các nhân tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lợi của các công ty kinh doanh dược phẩm và thiết bị y tế trên thị trường chứng khoán việt nam

Hiê Kn nay, R Viê Kt Nam, nhung đM tCi nghiên cGu liên quan đSn cJc nhân tO PnhhưRng đSn khP năng sinh lWi đ• xubt hiê Kn rbt nhiMu như: nghiên cGu cHa PhanThu HiMn vC Nguy7n Nhâ Kt HC [

BỘ CÔNG THƯƠNG BỘ GIÁO DỤC & ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP TP HỒ CHÍ MINH

KHOA KẾ TOÁN - KIỂM TOÁN

******

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP

CÁC NHÂN TỐ NH HƯNG ĐẾN KH NĂNG SINH LI CA CÁC CÔNG TY KINH DOANH DƯC PH#M V% THIẾT B' Y TẾ TRÊN TH' TRƯ*NG CH+NG KHOÁN VIÊ,T NAM

Giảng viên hướng dẫn: GS TS Nguy<n Văn Công Nhóm sinh viên thực hiện: 09.1

BỘ CÔNG THƯƠNG BỘ GIÁO DỤC & ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP TP HỒ CHÍ MINH

KHOA KẾ TOÁN - KIỂM TOÁN

******

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP

CÁC NHÂN TỐ NH HƯNG ĐẾN KH NĂNG SINH LI CA CÁC CÔNG TY KINH DOANH DƯC PH#M V% THIẾT B' Y TẾ TRÊN TH' TRƯ*NG CH+NG KHOÁN VIÊ,T NAM

Giảng viên hướng dẫn: GS TS Nguy<n Văn Công Nhóm sinh viên thực hiện: 09.1

L*I CAM ĐOAN

Ch<ng em cam đoan r@ng đây lC công trEnh nghiên cGu cHa nhIm ch<ng em CJc

nô Ki dung nghiên cGu trong đM tCi “CJc nhân tO Pnh hưRng đSn khP năng sinh lWicHa cJc công ty kinh doanh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS trên th\ trư]ng chGngkhoJn Viê Kt Nam” lC trung th`c vC chưa đưWc công bO dưai bbt k# hEnh thGc nCotrưac đây CJc kSt quP, sO liê Ku nghiên cGu trong bCi đưWc thu thâ Kp te cJc ngu0nthông tin đJng tin câ Ky vC đưWc trfch dgn mô Kt cJch đhy đH vC cYn thâ Kn NSu phJthiê Kn cI bbt k# s` gian lâ Kn nCo ch<ng em xin hoCn toCn ch\u trJch nhiê Km vM nô Kidung bCi nghiên cGu khoa h&c cHa mEnh

ThCnh phO H0 Chf Minh, thJng 06 năm 2022

MPC LPC

CHƯƠNG 1: GIRI THIÊ,U ĐS T%I NGHIÊN C+U 1

1.1 Tfnh cbp thiSt cHa đM tCi nghiên cGu 1

1.2 M3c tiêu nghiên cGu 5

1.3 Câu hji nghiên cGu 5

1.4 ĐOi tưWng vC phkm vi nghiên cGu 6

1.5 Phương phJp nghiên cGu 6

1.6 BO c3c cHa khIa luâ Kn 7

CHƯƠNG 2: TTNG QUAN NGHIÊN C+U VS KH NĂNG SINH LI V% CÁC NHÂN TỐ NH HƯNG 8

2.1 CJc nghiên cGu vM cơ sR lm luâ Kn cHa khP năng sinh lWi vC cJc nhân tO Pnh hưRng 8

2.1.1 KhP năng sinh lWi vC đo lư]ng khP năng sinh lWi 8

2.1.2 CJc nhân tO Pnh hưRng đSn khP năng sinh lWi 11

2.2 CJc nguyên cGu lm thuySt nMn vM khP năng sinh lWi 13

2.2.1 Lm thuySt đô Kng vM lWi nhuâ Kn 13

2.2.2 Lm thuySt lWi nhuâ Kn không chnc chnn 14

2.2.3 Lm thuySt lWi nhuâ Kn rHi ro 14

2.2.4 Lm thuySt đô Kc quyMn vM lWi nhuâ Kn 15

2.3 CJc nguyên cGu th`c nghiê Km vM khP năng sinh lWi vC cJc nhân tO Pnh hưRng 15

2.3.1 CJc nghiên cGu vM khP năng sinh lWi 15

2.3.2 CJc nghiên cGu vM cJc nhân tO Pnh hưRng đSn khP năng sinh lWi 18

2.4 XJc lâ Kp vbn đM nghiên cGu 20

CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN C+U 22

3.1 Quy trEnh nghiên cGu 22

3.2 Mô hEnh nghiên cGu 24

3.3 GiP thuySt nghiên cGu 28

CHƯƠNG 4: KẾT QU V% THO LUÂ,N KẾT QU NGHIÊN C+U 32

4.1 KSt quP nghiên cGu 32

4.2.1 ThOng kê mô tP 32

4.2.2 Phân tfch tương quan 34

ii

4.2.3 Phân tfch h0i quy 36

4.2.4 Khnc ph3c mô hEnh 46

4.2 ThPo luâ Kn kSt quP nghiên cGu 47

CHƯƠNG 5: KẾT LUÂ,N V% KHUYẾN NGH' 50

5.1 KSt luâ Kn 50

5.2 KhuySn ngh\ 50

5.3 Hkn chS 52

DANH MPC T%I LIÊ,U THAM KHO 53

PHP LPC 61

Ph3 l3c 01 61

DANH MPC CHỮ VIẾT TẮT

AGE Th]i gian hokt đô Kng cHa doanh nghiê Kp

AT Vrng quay tsng tCi sPn cHa doanh nghiê KpCPQLDN Chi phf quPn lm doanh nghiê Kp

CR Hê K sO khP năng thanh toJn ngnn hknGRO TOc đô K tăng trư]ng doanh thu

ROS SGc sinh lWi cHa doanh thu thuhn

iv

DANH MPC BNG

BPng 4.1: KSt quP thOng kê mô tP cJc biSn đ\nh lưWng trong mô hEnh 32

BPng 4.2: Ma trâ Kn hê K sO tương quan giua cJc biSn trong mô hEnh 34

BPng 4.3: KSt quP kiSm đ\nh đa cô Kng tuySn 35

BPng 4.4: KSt quP h0i quy cHa ROA theo mô hEnh OLS 36

BPng 4.5: KSt quP h0i quy cHa ROE theo mô hEnh OLS 37

BPng 4.6: KSt quP h0i quy cHa ROA theo mô hEnh REM 39

BPng 4.7: KSt quP h0i quy cHa ROE theo mô hEnh REM 40

BPng 4.8: KSt quP h0i quy cHa ROA theo mô hEnh FEM 41

BPng 4.9: KSt quP h0i quy cHa ROE theo mô hEnh FEM 42

BPng 4.10: KSt quP kiểm đ\nh vC l`a ch&n mô hEnh 43

BPng 4.11: KSt quP h0i quy mô hEnh GLS khnc ph3c phương sai sai sO thay đsi .46

DANH MPC H]NH

HEnh 3.1: Quy trEnh nghiên cGu 24

vi

CHƯƠNG 1: GIRI THIÊ,U ĐS T%I NGHIÊN C+U

1.1 T^nh c_p thi`t caa đd tài nghiên ceu

Năm 2021, cP nưac cI 116.800 doanh nghiê Kp đăng km thCnh lâ Kp mai vai tsng sOvOn đăng km hơn 1,6 triê Ku tz đ0ng vC tsng sO lao đô Kng đăng km ghn 854.000 lao

đô Kng, giPm so vai năm trưac [ CITATION C321 \l 1033 ] BC Nguy7n Th\Hương, tsng c3c trưRng Tsng c3c ThOng kê, tki busi h&p bJo công bO sO liê Kukinh tS – x• hô Ki qum IV vC năm 2021, sJng 29-12, tki HC Nô Ki đ• cho biSt tOc đô Ktăng trưRng GDP năm 2021 tki Viê Kt Nam đkt R mGc thbp lC 2.58% [CITATIONNgu21 \l 1033 ] Nguyên nhân do d\ch Covid-19 lCm Pnh hưRng nghiêm tr&ng taim&i l‚nh v`c kinh tS, nhiMu đ\a phương kinh tS tr&ng điểm phPi th`c hiê Kn gi•ncJch x• hô Ki kƒo dCi để phrng chOng d\ch bê Knh Năm 2021 cI thể nIi lC năm mCthS giai nIi chung vC Viê Kt Nam nIi riêng gă Kp vô vCn khI khăn bRi nhung thJchthGc do s` b„ng phJt cHa d\ch Covid -19 mang lki ĐiMu nCy gây tJc đô Kng m&imặt đSn đ]i sOng kinh tS - x• hội vC lCm Pnh hưRng tiêu c`c đSn mGc tăng trưRngkinh tS mC doanh nghiê Kp lki lC mô Kt trong nhung cô Kng đ0ng đIng vai trr quantr&ng trong quJ trEnh phJt triển đ0ng th]i lC chH thể quan tr&ng khi Gng phI vaicJc vbn đM toCn chu trong đI cI đki d\ch Covid -19 Doanh nghiê Kp R hhu hSt cJcngCnh nghM đMu ch\u Pnh hưRng nă Kng nM bRi d\ch bê Knh Đây lC mô Kt c< sOc lan,Pnh hưRng nă Kng nM hhu hSt cJc nhIm quy mô, loki hEnh, l‚nh v`c hokt đô Kng khJcnhau Doanh nghiê Kp gă Kp trR ngki khi tiSp câ Kn khJch hCng hay vbn đM tr3c tră Kc,đGt g•y trong chu‡i cung Gng cˆng lC mô Kt nhIm khI khăn lan mC cJc doanhnghiê Kp phPi đOi mă Kt NgoCi ra, viê Kc thiSu h3t drng tiMn cˆng lC mô Kt khI khăn bRichi phf vâ Kn hCnh sPn xubt doanh nghiê Kp vgn phPi chi ra nhưng do không bJnđưWc hCng, không cung cbp đưWc d\ch v3, không cI ngư]i mua nên ngu0n tiMnhCng không cI Chfnh vE vâ Ky mC khI khăn vM drng tiMn cˆng lC mô Kt nhIm khIkhăn khJc Mô Kt sO doanh nghiê Kp gă Kp nhung vbn đM như giPm đơn hCng, giPm sPnlưWng, phPi trE ho•n hay gi•n tiSn đô K đhu tư thâ Km chf hHy d` Jn đang vC s‰ th`chiê Kn Bên cknh đI, cJc doanh nghiê Kp cˆng phJt sinh thêm chi phf cho viê Kc phrngngea bê Knh Covid -19 Đây lC nhung khI khăn hCng đhu mC d\ch bê Knh mang lki

cho doanh nghiê Kp Vâ Ky để giPm thiểu tJc đô Kng cHa Covid-19 thE doanh nghiê Kp đ•th`c hiê Kn nhung chiSn lưWc nCo?

Theo m kiSn cHa bC ĐCo Th\ Thiên Hương [CITATION ĐC20 \n \t \l 1033 ], PhITsng GiJm đOc EY Việt Nam, Ph3 trJch Tư vbn ChiSn lưWc, EY-Parthenon, trongbu0i trao đsi vai bJo Đhu tư, bC đ• đưa ra 3 nhIm giPi phJp vM mô Kt sO khfa cknhliên quan tai chiSn lưWc doanh nghiêp: thG nhbt, tâ Kp trung quPn lm khHng hoPn vCthanh khoPn; thG hai, tko ra nhung giJ tr\ ngnn hkn thông qua viê Kc rC soJt, đ0ngth]i đưa ra cJc giPi phJp cI thể th`c hiê Kn ngay nh@m nâng cao hiê Ku quP hokt

đô Kng vC tăng drng tiMn; cuOi c„ng, cPi ts mô hEnh kinh doanh vC cPi ts phươngthGc phPn h0i lC hai phương thGc nên tâ Kp trung th`c hiê Kn để tJi đ\nh v\ nh@mtăng s` tương tJc vC hiê Ku quP hơn vai hCnh vi vC nhu chu cHa khJch hCng Tuynhiên, để phJt triển trong dCi hkn, cJc doanh nghiê Kp chn ưu tiên đPm bPo đưWc kShokch thfch Gng vC duy trE hokt đô Kng, xem xƒt lki chiSn lưWc vC mô hEnh kinhdoanh cˆng như xJc đ\nh lki v\ thS th\ trư]ng

Trưac th\ trư]ng cknh tranh khOc nghiê Kt c„ng vai nhung di7n biSn phGc tkp cHad\ch bệnh Covid-19, nhiMu công ty trên cP nưac đMu gă Kp khI khăn vC cJc công tykinh doanh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS cˆng không ngoki lê Tuy nhiên, vgn cInhiMu công ty đkt đưWc khP năng sinh lWi như mong muOn Vâ Ky h& đ• lCm gE để

cI kSt quP kinh doanh thCnh công trong tEnh hEnh khI khăn như vâ Ky? Đây lC câuhji đưWc rbt nhiMu ngư]i quan tâm Theo thOng kê cHa C3c QuPn lm DưWc Viê KtNam[CITATION C3211 \n \t \l 1033 ], ngCnh dưWc d` kiSn s‰ tiSp t3c tăngtrưRng trong vrng 5 năm tai, te 7,7 tz USD vCo năm 2021 s‰ tăng lên 16,1 tzUSD vCo năm 2026 (theo IBM), vai tz lê K tăng trưRng kƒp lên đSn 11% tfnh theođ0ng Viê Kt Nam Đây cˆng lC kSt luâ Kn đưWc r<t ra te cuô Kc khPo sJt cJc doanhnghiê Kp vC chuyên gia trong ngCnh dưWc ghn đây cHa Công ty Cs phhn BJo cJoĐJnh giJ Viê Kt Nam (Vietnam Report) Điển hEnh như Công ty Cs phhn DưWcMedipharco (MTP) năm 2021 cI doanh thu thuhn đkt ghn 1,294 tz đ0ng, lWinhuận sau thuS 13 tz, lhn lưWt tăng 28% vC tăng 66% so vai năm trưac Tương t`,Công ty Cs phhn Traphaco (TRA) cˆng ghi nhận tăng trưRng cP vM doanh thu vClWi nhuận sau thuS trong năm 2021 vai cJc con sO lhn lưWt lC 1,030 tz đ0ng vC

124 tz đ0ng, tăng 22% vC 38% so vai năm trưac SO liê Ku nCy đưWc thOng kê trên

2

website tCi chfnh Vietstock Finance [CITATION Vie02 \n \l 1033 ] KhP năngsinh lWi cHa cJc công ty kinh doanh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS tăng do nhu chutiêu th3 cHa ngư]i dân tăng bRi s` di7n biSn phGc tkp cHa đki d\ch NgoCi ra, dân

sO Viê Kt Nam đang trong giai đokn “giC hIa” do đI nhu chu chăm sIc sGc khjetăng lên Bên cknh đI, nưac ta đang trong quJ trEnh công nghiê Kp hIa – hiê Kn đkihIa, vE thS môi trư]ng sOng xung quanh ngCy cCng cI nguy cơ ô nhi7m cao lCmgia tăng bê Knh tâ Kt đ0ng th]i mGc đô K chi trP cho cJc d\ch v3 y tS cˆng tăng lên dothu nhâ Kp bEnh quân đhu ngư]i vC trEnh đô K dân trf đưWc cPi thiê Kn ĐI lC nhungnguyên nhân chH ySu dgn đSn s` phJt triển cHa ngCnh dưWc NgưWc lki, một sOcông ty phPi đOi mặt vai tEnh trkng giPm s<t đJng kể vM lWi nhuận như Công ty

Cs phhn Nam DưWc (NDC), Công ty Cs phhn DưWc phYm DưWc liệu Pharmedic(PMC), Công ty Cs phhn DưWc phYm Trung ương 3 (DP3), … S` s3t giPm trongkSt quP kinh doanh cHa ngCnh dưWc vC thiSt b\ y tS trong năm 2021 xubt phJt tenhiMu nguyên nhân khJc nhau ThG nhbt, do s` b„ng phJt mknh cHa d\ch bệnh,nhiMu bệnh viện đ• chuyển đsi thCnh trung tâm điMu tr\ Covid-19 ThG hai, doviê Kc th`c hiê Kn yêu chu gi•n cJch x• hô Ki kƒo dCi cHa Chfnh phH, nhiMu công tyngCnh dưWc b\ đGt g•y chu‡i cung Gng, giJn đokn lưu thông hCng hoJ ThG ba, dochi phf sPn xubt tăng bRi giJ một sO nguyên liệu đhu vCo tăng cao vC phJt sinhnhiMu chi phf cho công tJc phrng chOng d\ch NgoCi ra crn mô Kt nguyên nhân nua

lC do ngu0n nguyên liệu sPn xubt ph3 thuộc đSn 90% vCo nhập khYu, trong đITrung QuOc vC Ấn Độ chiSm hơn 80% ngu0n cung [ CITATION Ngu20 \l 1033 ].NIi đSn đây cI thể hiểu đưWc r@ng, mô Kt doanh nghiê Kp cI thể phJt triển lâu dCiđưWc hay không đMu do nhiMu ySu tO quySt đ\nh LWi nhuâ Kn lC mô Kt trong nhungđiMu kiê Kn quySt đ\nh s` t0n tki vC thCnh công lâu dCi cHa doanh nghiê Kp M3c đfchchfnh cho s` hEnh thCnh cHa doanh nghiê Kp lC lCm sao cI thể tOi đa hIa đưWc lWinhuâ Kn Không cI lWi nhuâ Kn s‰ không h<t đưWc cJc ngu0n vOn bên ngoCi do đIdoanh nghiê Kp cI thể đGng trưac nguy cơ b\ “phJ sPn” KhP năng sinh lWi lC mô Kttrong nhung ySu tO gi<p nhC quPn tr\ đưa ra nhung chiSn lưWc kinh doanh hiê KuquP VE thS viê Kc phân tfch s` Pnh hưRng cHa cJc nhân tO đSn khP năng sinh lWicHa cJc công ty kinh doanh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS trên th\ trư]ng chGngkhoJn Viê Kt Nam lC mô Kt mOi quan tâm chn nghiên cGu

Hiê Kn nay, R Viê Kt Nam, nhung đM tCi nghiên cGu liên quan đSn cJc nhân tO PnhhưRng đSn khP năng sinh lWi đ• xubt hiê Kn rbt nhiMu như: nghiên cGu cHa PhanThu HiMn vC Nguy7n Nhâ Kt HC [CITATION TST201 \n \t \l 1066 ] vM: “CJc ySu

tO tJc động đSn khP năng sinh l]i cHa cJc doanh nghiệp ngCnh dệt may trên th\trư]ng chGng khoJn Việt Nam” hay bCi “CJc ySu tO Pnh hưRng khP năng sinh l]icHa cJc ngân hCng thương mki tki Việt Nam” cHa ĐoCn Viê Kt H„ng [CITATIONPGS21 \n \t \l 1066 ] NgoCi ra, trên thS giai cˆng đ• cI nhiMu công trEnh nghiêncGu vM đM tCi nCy như: nghiên cGu cHa Elisa Menicucci [CITATION Fat131 \n \t \l 1066 ] vM “The influence of firm characteristics on profitability Evidencefrom Italian hospitality industry”, nghiên cGu cHa Alarussi vC Alhaderi[CITATION Ala18 \n \t \l 1033 ] vM “ Factors affecting profitability inMalaysia” Mă Kc d„ trên thS giai vC Viê Kt Nam đ• cI nhiMu công trEnh nghiên cGukhoa h&c vM cJc nhân tO Pnh hưRng đSn khP năng sinh lWi, tuy nhiên bCi nghiêncGu viSt vM đM tCi nCy tki cJc công ty kinh doanh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS trênth\ trư]ng chGng khoJn Viê Kt Nam trong th]i gian ghn đây thE chưa tEm thby.NgoCi ra, cJc kSt quP nghiên cGu cˆng chưa cI s` thOng nhbt vM s` tJc đô Kng cHacJc nhân tO đSn khP năng sinh lWi

Bên cknh đI, ngCnh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS cI đă Kc điểm kinh doanh khJc sovai cJc ngCnh khJc như: cI tfnh x• hô Ki cao vE dưWc phYm lC loki hCng hIa chnđưWc đPm bPo tuyê Kt đOi vC tuân thH chă Kt ch‰ cJc tiêu chuYn vM chbt lưWng; đrihji s` quPn lm vC h‡ trW chă Kt ch‰ cHa NhC nưac, cJc Bô K ngCnh trong viê Kc nghiêncGu, kinh doanh, xubt nhâ Kp khYu vC phân phOi; trEnh đô K k‚ thuâ Kt đri hji hCmlưWng chbt cao vC công nghê K s– d3ng trong ngCnh thư]ng đưWc đhu tư vai chi phfkhsng l0; cI tEnh đô Kc quyMn cao vE hCng hIa lưu hCnh trên th\ trư]ng gnn liMn vai

sR huu độc quyMn công nghiệp cHa cJc h•ng dưWc phYm đ• đhu tư chi phf vConghiên cGu sPn xubt VE thS, khi đJnh giJ khP năng sinh lWi cHa cJc công ty kinhdoanh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS cˆng như cJc nhân tO Pnh hưRng đSn khP năngsinh lWi chn ch< tâm đSn đă Kc điểm cHa ngCnh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS Nhâ Knthby đưWc thm quan tr&ng cHa viê Kc phPi tEm ra giPi phJp nâng cao khP năng sinhlWi cho cJc công ty trong giai đokn snp tai, đă Kc biê Kt lC trưac di7n biSn phGc tkpcHa đki d\ch Covid-19 đ• lCm ngu0n l`c sPn xubt dưWc phYm vC thiSt b\ y tS b\

4

thu h—p mC nhu chu cHa ngư]i dân lki tăng đô Kt biSn lCm Pnh hưRng lan đSn hiê KuquP hokt đô Kng cHa cJc công ty kinh doanh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS Vai cJc lm

do nêu trên, nhIm tJc giP ch&n đM tCi “Cgc nhân ti ảnh hưjng đ`n khả năng sinh lmi caa cgc công ty kinh doanh dưmc phom và thi`t bq y t` trên thq trưsng cheng khogn Viê ,t Nam” để th`c hiê Kn nghiên cGu Viê Kc đi sâu vCo tEmhiểu vM cJc nhân tO Pnh hưRng đSn khP năng sinh lWi lC thâ Kt s` chn thiSt để nhCquPn tr\ cI thể chH đô Kng đưa ra nhung quySt đ\nh tfch c`c nh@m nâng cao khPnăng sinh lWi vC năng l`c cknh tranh cHa cJc công ty kinh doanh dưWc phYm vCthiSt b\ y tS trên th\ trư]ng chGng khoJn Viê Kt Nam trong giai đokn hiê Kn nay.NhIm tJc giP cho r@ng khP năng sinh lWi lC ySu tO chfnh gi<p doanh nghiê Kp xâyd`ng đưWc chiSn lưWc kinh doanh hiê Ku quP Đ0ng th]i, trong bCi nghiên cGu,nhIm tJc giP s‰ tâ Kp trung lCm r˜ nhung nhân tO Pnh hưRng đSn khP năng sinh lWicHa cJc công ty kinh doanh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS trên th\ trư]ng chGngkhoJn Viê Kt Nam vai mong muOn đưa ra nhung khuySn ngh\ nh@m nâng cao khPnăng sinh lWi

1.2 Muc tiêu nghiên ceu

M3c tiêu cHa nghiên cGu nCy nh@m tEm hiểu cJc nhân tO Pnh hưRng đSn khP năngsinh lWi cHa cJc công ty kinh doanh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS trên th\ trư]ngchGng khoJn Viê Kt Nam M3c đfch cHa viê Kc tEm hiểu nCy lC để tEm ra đưWc nhung

mă Kt tJc đô Kng tfch c`c vC tiêu c`c cHa cJc nhân tO, đ0ng th]i đM xubt cJc khuySnngh\ huu fch gi<p nhC quPn tr\ đưa ra hưang chiSn lưWc hWp lf nh@m nâng caokhP năng sinh lWi cho cJc công ty kinh doanh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS trên th\trư]ng chGng khoJn Viê Kt Nam

Để đkt điMu đI, bCi nghiên cGu đưa ra cJc m3c tiêu c3 thể như sau:

- Nhâ Kn diê Kn đưWc khP năng sinh lWi vC cJc nhân tO Pnh hưRng đSn khP năng sinhlWi

- Xem xƒt cJc nhân tO Pnh hưRng đSn khP năng sinh lWi cHa cJc công ty kinhdoanh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS trên th\ trư]ng chGng khoJn Viê Kt Nam

- Đo lư]ng mGc độ Pnh hưRng cHa teng nhân tO đSn khP năng sinh lWi cHa cJccông ty kinh doanh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS trên th\ trư]ng chGng khoJn Viê KtNam

- Đ<c kSt vbn đM, đưa ra kSt luận vC cJc khuySn ngh\.

1.3 Câu hvi nghiên ceu

D`a trên m3c tiêu nghiên cGu cJc nhân tO Pnh hưRng đSn khP năng sinh lWi cHacJc công ty kinh doanh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS trên th\ trư]ng chGng khoJnViê Kt Nam, nhIm sinh viên đ• đặt ra câu hji nghiên cGu như sau:

- BPn chbt vC nô Ki dung cHa khP năng sinh lWi vC cJc nhân tO Pnh hưRng đSn khPnăng sinh lWi lC gE?

- Nhân tO nCo cI Pnh hưRng đSn khP năng sinh lWi cHa cJc công ty kinh doanhdưWc phYm vC thiSt b\ y tS trên th\ trư]ng chGng khoJn Viê Kt Nam?

- MGc độ Pnh hưRng cHa cJc nhân tO đưWc đM cập trong bCi nghiên cGu đSn khPnăng sinh lWi như thS nCo?

- Te nghiên cGu trên đ• đưa ra đưWc kSt luận vC khuySn ngh\ gE để nâng cao khPnăng sinh lWi cHa cJc công ty kinh doanh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS trên th\trư]ng chGng khoJn Viê Kt Nam?

1.4 Đii tưmng và phwm vi nghiên ceu

- ĐOi tưWng nghiên cGu cHa đM tCi: CJc nhân tO Pnh hưRng đSn khP năng sinh lWi

- Phkm vi nghiên cGu:

+ Phkm vi th]i gian: Du liê Ku thu thâ Kp trong 7 năm te năm 2015 đSn năm 2021+ Phkm vi không gian: CJc công ty kinh doanh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS niêmySt trên th\ trư]ng chGng khoJn Viê Kt Nam (xem ph3 l3c 01)

1.5 Phương phgp nghiên ceu

NhIm tJc giP tiSn hCnh nghiên cGu đ\nh lưWng vai viê Kc s– d3ng du liê Ku thG cbpcHa 31 công ty kinh doanh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS trên th\ trư]ng chGngkhoJn Viê Kt Nam trong th]i gian te năm 2015 đSn năm 2021 nh@m đo lư]ng mGc

đô K tJc đô Kng cHa cJc nhân tO đSn khP năng sinh lWi Du liê Ku đưWc thu thâ Kp nhưsau:

- CJc chš sO tfnh toJn đưWc thu thâ Kp te bJo cJo tCi chfnh đ• đưWc kiểm toJnhCng năm trên website tCi chfnh Vietstock Finance [CITATION Vie02 \n \l

1033 ]

6

- CJc sO liê Ku v‚ mô như tOc đô K tăng trưRng GDP đưWc thu thâ Kp te ngu0n duliê Ku cHa Ngân hCng ThS giai tki Viê Kt Nam [CITATION htt \n \l 1033 ]

Sau khi thu thâ Kp đưWc du liê Ku, nhIm tJc giP tiSn hCnh tsng hWp vC tfnh toJn cJcchš tiêu trên phhn mMm Excel r0i s– d3ng phhn mMm STATA 15.1 để chky môhEnh Vai 31 công ty trong giai đokn te năm 2015 đSn năm 2021 vC sO liê Ku đưWctsng hWp theo năm nên bCi viSt cI 217 mgu quan sJt

Sau đI, nghiên cGu phân tfch du liê Ku b@ng phương phJp phân tfch thOng kê mô

tP, phân tfch tương quan vC phân tfch h0i quy C3 thể:

- Phân t ch th ng kê mô ta: Sau khi đ• thu thâ Kp đH cJc sO liê Ku chn thiSt vCtiSn hCnh tfnh toJn cJc chš tiêu trong mô hEnh nghiên cGu, nhIm tJc giP s– d3ngphương phJp thOng kê mô tP để chš ra cJc đă Kc tfnh cơ bPn nhbt cHa cJc biSnnghiên cGu như giJ tr\ lan nhbt, giJ tr\ nhj nhbt, giJ tr\ trung bEnh, trung v\ vC đô K

te năm 2015 đSn năm 2021 để so sJnh s` ph„ hWp giua cJc mô hEnh vC l`a ch&n

mô hEnh tOi ưu C3 thể, để l`a ch&n mô hEnh nghiên cGu ph„ hWp, tJc giP th`chiện cJc kiểm đ\nh để so sJnh cJc cặp mô hEnh POLS vC FEM (F-test), FEM vCREM (Hausman test) CuOi c„ng, sau khi ch&n đưWc mô hEnh ph„ hWp, nhIm tJcgiP th`c hiê Kn kiểm tra cJc khuySt tật cHa mô hEnh vC tiSn hCnh khnc ph3c đOi vaicJc mô hEnh cI khuySt tật

1.6 Bi cuc caa khóa luâ ,n

Vai đM tCi “CJc nhân tO Pnh hưRng đSn khP năng sinh lWi cHa cJc công ty kinhdoanh dưWc phYm vC thiSt b\ y tS trên th\ trư]ng chGng khoJn Viê Kt Nam ”, bCinghiên cGu khoa h&c ngoCi danh m3c tCi liê Ku tham khPo vC ph3 l3c thE nô Ki dungđưWc chia thCnh 5 chương sau:

Chương 1: Giai thiê Ku đM tCi nghiên cGu

Chương 2: Tsng quan nghiên cGu vM khP năng sinh lWi vC cJc nhân tO Pnh hưRngChương 3: Phương phJp nghiên cGu

Chương 4: KSt quP vC thPo luâ Kn kSt quP nghiên cGu

Chương 5: KSt luâ Kn vC khuySn ngh\

8

CHƯƠNG 2: TTNG QUAN NGHIÊN C+U VS KH NĂNG SINH LI V% CÁC NHÂN TỐ NH HƯNG

2.1 Cgc nghiên ceu vd cơ sj lý luâ ,n caa khả năng sinh lmi và cgc nhân ti ảnh hưjng

2.1.1 Kh năng sinh l i v đo lư ng kh năng sinh l i

Kinh doanh lC hokt đô Kng buôn bJn trao đsi nh@m tEm kiSm lWi nhuâ Kn Trong đI,lWi nhuâ Kn đưWc xem lC m3c tiêu hCng đhu cHa bbt k# doanh nghiê Kp nCo VE thS,

để đkt đưWc mGc lWi nhuâ Kn tOi đa, trên cơ sR điMu kiê Kn cơ sR vâ Kt chbt – kœ thuâ Kts•n cI cHa mEnh, cJc doanh nghiê Kp luôn tEm cJch th`c hiê Kn m&i biê Kn phJp thfchhWp

Nguy7n Văn Công[CITATION Ngu19 \n \t \l 1033 ] cho biSt khP năng sinh lWi

lC chš tiêu phPn Jnh lWi nhuâ Kn mC doanh nghiê Kp cI thể thu đưWc trên mô Kt đơn v\chi phf hay ySu tO đhu vCo hay trên mô Kt đơn v\ đhu ra phPn Jnh kSt quP kinhdoanh MGc lWi nhuâ Kn mC doanh nghiê Kp thu đưWc tfnh trên mô Kt chi phf hay ySu tOđhu vCo hoă Kc mô Kt đơn v\ đhu ra phPn Jnh kSt quP kinh doanh cCng cao, chGng tjkhP năng sinh lWi cCng cao vC ngưWc lki; mGc lWi nhuâ Kn thu đưWc trên mô Kt đơn v\cCng nhj, khP năng sinh lWi cCng thbp Th`c chbt, khP năng sinh lWi lC biểu hiê KncHa viê Kc kSt hWp theo mô Kt tương quan xJc đ\nh cP vM lưWng vC cP vM chbt cHa cJcySu tO cbu thCnh quJ trEnh kinh doanh: lao đô Kng, tư liê Ku lao đô Kng vC đOi tưWnglao đô Kng Bên cknh đI, khP năng sinh lWi crn cI quan hê K chă Kt ch‰ vai hiê Ku quPkinh doanh Mô Kt doanh nghiê Kp không thể cI hiê Ku quP kinh doanh cao nSu khPnăng sinh lWi cHa doanh nghiê Kp thbp vC ngưWc lki

Theo te điển kinh tS h&c [CITATION Ngu1 \t \l 1066 ] khP năng sinh lWi lC khJiniệm phPn Jnh mOi quan hệ giua lWi nhuận vC quy mô doanh nghiệp trong mô Ktth]i hkn nhbt đ\nh Thông thư]ng khP năng sinh lWi cHa doanh nghiê Kp đưWc tfnhb@ng lWi nhuận chia cho tsng tCi sPn s– d3ng, khOi lưWng tư bPn dCi hkn hoặc sOngư]i lao động Ngô Th\ H@ng vC Nguy7n Th\ Th„y Linh [CITATION Ngô201 \n \t \l 1066 ] đ\nh ngh‚a khP năng sinh lWi lC một chš tiêu phPn Jnh r˜ nhbt kSt quPhokt động cHa kinh doanh cHa doanh nghiệp ĐOi vai cJc doanh nghiê Kp, khP năngsinh lWi lC kSt quP cHa viê Kc s– d3ng cJc tCi sPn vM cơ sR vâ Kt chbt vC tCi sPn ngu0n

vOn NhEn chung, khP năng sinh lWi chn đJp Gng đưWc: đPm bPo viê Kc duy trE vOncho doanh nghiê Kp tiSp t3c hokt đô Kng sPn xubt kinh doanh, đIng gIp vCo viê Kc tăngvOn đhu tư vC trP đưWc cJc khoPn l•i vay vC đPm bPo hoCn trP khoPn vay LWinhuâ Kn thu đưWc te hokt đô Kng sinh lWi trong năm cI thể đưWc trfch chia cho csđông hoă Kc vgn duy trE dưai dkng vOn d` tru NSu khP năng sinh lWi không đH lan,doanh nghiê Kp s‰ không đH phương tiê Kn để đJp Gng nhu chu cHa nhiMu ySu tO sPnxubt kinh doanh khJc nhau Thă Kng dư khi đI s‰ không đH để duy trE cân b@ng tCichfnh.

D`a trên cJc khJi niê Km liên quan đSn khP năng sinh lWi đ• đưWc thu thâ Kp te cJccông trEnh nghiên cGu trưac đây, nhIm tJc giP cho r@ng khP năng sinh lWi lC chštiêu phPn Jnh kSt quP hokt động cHa doanh nghiệp cˆng như lC một con sO chothby khP năng tko ra lWi nhuận cHa doanh nghiệp

Để đo lư]ng hiê Ku quP khP năng sinh lWi, cJc doanh nghiê Kp thư]ng s– d3ng sGcsinh lWi SGc sinh lWi lC chš tiêu trP l]i cho câu hji cuOi c„ng lC doanh nghiê Kphokt đô Kng hiê Ku quP như thS nCo, lC cơ sR quan tr&ng để đJnh giJ kSt quP hokt

đô Kng trong mô Kt th]i k# nhbt đ\nh vC lC luâ Kn cG quan tr&ng để cJc nhC hokch đ\nhđưa ra quySt đ\nh tCi chfnh trong tương lai Mô Kt sO chš tiêu phPn Jnh khP năngsinh lWi đưWc s– d3ng phs biSn lC:

Sec sinh lmi caa tài sản (ROA)

Theo Phan ĐGc Dˆng [CITATION Dˆn08 \n \t \l 1066 ], sGc sinh lWi cHa tCi sPn

lC một tz sO tCi chfnh d„ng để đo lư]ng khP năng sinh lWi trên m‡i đ0ng tCi sPncHa doanh nghiệp ROA đưWc tfnh ra b@ng cJch lby lWi nhuận sau thuS cHa doanhnghiệp trong k# bJo cJo (cI thể lC một thJng, một qum, n–a năm, hay một năm)chia cho bEnh quân tsng giJ tr\ tCi sPn cHa doanh nghiệp trong c„ng k#

Công thGc đưWc xJc đ\nh như sau:

Theo Nguy7n Th\ Ng&c Trang vC Nguy7n Th\ Liên Hoa [CITATION Hoa07 \n \t \l 1066 ], nSu sGc sinh lWi nCy lan hơn 0, thE cI ngh‚a doanh nghiệp lCm ăn cIl•i Tr\ sO cCng cao cho thby doanh nghiệp lCm ăn cCng hiệu quP Crn nSu tr\ sOnhj hơn 0, thE doanh nghiệp lCm ăn thua l‡ MGc l•i hay l‡ đưWc đo b@ng phhntrăm cHa giJ tr\ tsng tCi sPn cHa doanh nghiệp Tr\ sO cHa ROA cho biSt hiệu quP

10

quPn lm vC s– d3ng tCi sPn để tko ra thu nhập cHa doanh nghiệp NgoCi ra, tr\ sOcHa ROA crn thể hiê Kn cơ cbu đhu tư, trang b\, quPn lm s– d3ng vC s– d3ng tCi sPnhWp lm, hiê Ku quP vC ngưWc lki [CITATION Ngu19 \t \l 1033 ].

Sec sinh lmi caa vin cha sj h{u (ROE)

Theo Nguy7n Minh KiMu [CITATION KiM05 \n \t \l 1066 ], sGc sinh lWi cHa vOnchH sR huu lC tz sO tCi chfnh để đo lư]ng khP năng sinh lWi trên m‡i đ0ng vOn Rmột công ty ROE lC chš tiêu quan tr&ng vC huu fch đưWc s– d3ng để đJnh giJ khPnăng sinh lWi cHa vOn ROE đưWc tfnh ra b@ng cJch lby lWi nhuận sau thuS cHadoanh nghiệp trong k# bJo cJo (cI thể lC một thJng, một qum, n–a năm, hay mộtnăm) chia cho vOn chH sR huu bEnh quân cHa doanh nghiệp trong c„ng k# Công thGc đưWc xJc đ\nh như sau:

Theo Nguy7n Th\ Ng&c Trang vC Nguy7n Th\ Liên Hoa [CITATION Hoa07 \n \t \l 1066 ], sGc sinh lWi cHa vOn chH sR huu cho biSt cG 100 đ0ng vOn chH sR huucHa công ty nCy tko ra bao nhiMu đ0ng lWi nhuận NSu tz sO nCy mang giJ tr\dương thE công ty lCm ăn cI l•i; nSu mang giJ tr\ âm thE công ty lCm ăn thua l‡

Sec sinh lmi caa doanh thu thu}n (ROS)

Nguy7n Văn Công [CITATION Ngu19 \n \t \l 1033 ] cho biSt sGc sinh lWi cHadoanh thu thuhn lC chš tiêu phPn Jnh mOi quan hê K giua lWi nhuâ Kn sau thuS vaidoanh thu thuhn, cho biSt mô Kt đ0ng doanh thu thuhn đem lki mby đ0ng lWi nhuâ Knsau thuS ROS đưWc tfnh ra b@ng cJch lby lWi nhuận sau thuS cHa doanh nghiệptrong k# bJo cJo (cI thể lC một thJng, một qum, n–a năm, hay một năm) chia chodoanh thu thuhn trong c„ng k#

Công thGc đưWc xJc đ\nh như sau:

Theo Lưu Th\ Hương [CITATION Lưu14 \n \t \l 1033 ], ROS cCng cao cho thbykhP năng sinh lWi te doanh thu cCng cao vC ngưWc lki Tr\ sO nCy crn giJn tiSpphPn Jnh hiê Ku quP quPn lm chi phf cHa doanh nghiê Kp Như vậy, vai doanh thukhông đsi, nSu doanh nghiệp quPn lm chi phf tOt, tOi thiểu hIa đưWc cJc chi phfphJt sinh thE lWi nhuận s‰ cao hơn vC nh] vậy ROS cˆng đưWc cPi thiện

2.1.2 C c nhân t nh hư ng đ n kh năng sinh l i

VM mặt cơ sR lm luận, cJc nhân tO Pnh hưRng đSn khP năng sinh l]i n@m trongcông thGc tfnh teng chš tiêu đo lư]ng khP năng sinh lWi Chẳng hkn, ROE ch\uPnh hưRng cHa lWi nhuận sau thuS vC vOn chH sR huu bEnh quân; ROA ch\u PnhhưRng cHa lWi nhuận sau thuS vC bEnh quân tsng tCi sPn Do đI, cJc nhân tO PnhhưRng đSn khP năng sinh lWi đưWc chia thCnh 02 nhIm nhân tO, bao g0m cJc ySu

tO đhu ra vC cJc ySu tO đhu vCo

CJc ySu tO đhu ra phPn Jnh lWi nhuận bao g0m cJc nhân tO:

- LWi nhuận sau thuS: lC phhn lWi nhuận crn lki sau khi tre thuS vC cJc loki chi phf

vC tiMn thuS thu nhập doanh nghiệp LWi nhuận sau thuS cao thE chGng tj doanhnghiệp hokt động rbt hiệu quP NI cˆng đ0ng ngh‚a r@ng doanh nghiệp thu vMđưWc nhiMu lWi nhuận, cJc cs đông cHa công ty cˆng nh] thS mC đưWc hưRngnhiMu lWi fch hơn LWi nhuận sau thuS ch\u Pnh hưRng cHa cJc nhân tO chi phf vCthuS

- LWi nhuận trưac thuS: lC phhn lWi nhuận mC doanh nghiệp thu đưWc sau khi đ•tre đi phhn tiMn bj ra để th`c hiện kinh doanh nhưng chưa tfnh đSn phhn thuSphPi nộp cho cơ quan thuS LWi nhuận trưac thuS s‰ phPn Jnh r˜ nƒt năng l`chokt động cHa doanh nghiệp Khi doanh nghiệp hokt động hiệu quP hay khônghiệu quP, đkt đưWc k# vrng đM ra te đhu năm hay không đMu s‰ đưWc thể hiện r˜qua khoPn tfnh toJn nCy

- LWi nhuận trưac thuS vC l•i vay: đây lC một chš sO tập trung vCo khP năng tkothu nhập te hokt động cHa một công ty, bj qua cJc biSn sO như gJnh nặng thuS vCcbu tr<c vOn LWi nhuận trưac thuS vC l•i vay lC một sO liệu đặc biệt huu fch vE nIgi<p xJc đ\nh khP năng cHa một công ty trong việc tko ra đH thu nhập để sinh l]i,trP bat nW vC tCi trW cho cJc hokt động đang di7n ra

NhIm ySu tO đhu vCo vC chi phf đhu vCo:

- TCi sPn: tCi sPn lC toCn bộ cơ sR vật chbt kœ thuật cHa doanh nghiệp, phPn Jnhnăng l`c hiện cI cHa doanh nghiệp Chfnh vE vậy, s– d3ng tCi sPn hiện cI mộtcJch cI hiệu quP vCo hokt động kinh doanh lC một trong nhung giPi phJp quantr&ng để nâng cao hiệu quP hokt động cHa doanh nghiệp Hiệu quP s– d3ng tCi

12

sPn thể hiện qua khP năng sinh l]i cHa tCi sPn SGc sinh lWi cHa tsng tCi sPn ch\uPnh hưRng cHa hai nhân tO lC tsng tCi sPn bEnh quân vC lWi nhuận sau thuS.

- VOn: vOn chH sR huu lC một trong nhung ngu0n vOn cơ bPn cHa doanh nghiệp,đưWc hEnh thCnh c„ng vai s` ra đ]i cHa doanh nghiệp Một trong nhung m3c tiêukinh doanh cơ bPn cHa doanh nghiệp, bên cknh lWi nhuận, crn phPi kể đSn lC

“bPo toCn vC phJt triển vOn chH sR huu; tGc lC đOi vai vOn chH sR huu ban đhu bj

ra khi thCnh lập, trong quJ trEnh hokt động doanh nghiệp phPi giu vung vC tăngtrưRng đưWc ngu0n vOn đI ĐiMu nCy cI thể đưWc doanh nghiệp th`c hiện b@ngcJch bs sung thêm vOn hay d„ng lWi nhuận để lki để tJi đhu tư, thể hiện chfnhsJch đhu tư cP vM chiMu rộng vC chiMu sâu Việc lCm trên đ0ng ngh‚a vai doanhnghiệp đ• mR rộng quy mô hokt động kinh doanh SGc sinh lWi trên vOn chH sRhuu ch\u Pnh hưRng bRi hai ySu tO vOn chH sR huu bEnh quân vC lWi nhuận sauthuS

- Chi phf luôn lC một nhân tO quan tr&ng cI Pnh hưRng tr`c tiSp đSn lWi nhuậncHa doanh nghiê Kp Khi chi phf cho quJ trEnh hokt động kinh doanh tăng s‰ lCmgiPm lWi nhuận cHa doanh nghiê Kp vC ngưWc lki VE vậy, cJc doanh nghiê Kp muOnnâng cao lWi nhuận, nâng cao hiệu quP hokt động luôn đặt ra m3c tiêu then chOt

lC tEm m&i cJch để tiSt kiệm chi phf hoặc s– d3ng chi phf một cJch cI hiệu quPnhbt Chi phf bao g0m:

- GiJ vOn hCng bJn: Chš tiêu đJnh giJ KNSL cHa giJ vOn hCng bJn lC “SGc sinhlWi cHa giJ vOn hCng bJn” SGc sinh lWi cHa giJ vOn hCng bJn đưWc tfnh theo côngthGc sau:

SGc sinh lWi cHa giJ vOn hCng bJn = LWi nhuận sau thuS/Tsng giJ vOn hCng bJntrong k#

Chš tiêu nCy cho biSt một đ0ng (hay một đơn v\) giJ vOn hCng bJn trong k# đemlki mby đ0ng (hay mby đơn v\) lWi nhuận sau thuS Tr\ sO cHa chš tiêu nCy tfnh racCng lan s‰ thể hiện khP sinh lWi cHa giJ vOn hCng bJn cCng cao, kƒo theo hiệuquP hokt động cao vC ngưWc lki

- Chi phf bJn hCng: Chš tiêu khP năng sinh lWi cHa chi phf bJn hCng lC “SGc sinhlWi cHa chi phf bJn hCng” SGc sinh lWi cHa chi phf bJn hCng đưWc tfnh theo công

Chš tiêu nCy cho biSt một đ0ng (hay một đơn v\) chi phf bJn hCng trong kE đemlki bao nhiêu đ0ng (hay bao nhiêu đơn v\) lWi nhuận sau thuS Tr\ sO cHa chš tiêunCy tfnh ra cCng lan s‰ thể hiện khP sinh lWi cHa chi phf bJn hCng cCng cao, kƒotheo hiệu quP hokt động cao vC ngưWc lki

- Chi phf quPn lm doanh nghiệp (CPQLDN): Chš tiêu khP năng sinh lWi cHa chiphf quPn lm doanh nghiệp lC “SGc sinh lWi cHa CPQLDN” SGc sinh lWi cHaCPQLDN đưWc tfnh theo công thGc:

Chš tiêu nCy cho biSt một đ0ng (hay một đơn v\) chi phf quPn lm doanh nghiệptrong kE đem lki bao nhiêu đ0ng (hay bao nhiêu đơn v\) lWi nhuận sau thuS Tr\ sOcHa chš tiêu nCy tfnh ra cCng lan s‰ thể hiện khP sinh lWi cHa chi phf quPn lmdoanh nghiệp cCng cao, kƒo theo hiệu quP hokt động cao vC ngưWc lki

- Chi phf kinh doanh: Chš tiêu khP năng sinh lWi cHa chi phf kinh doanh lC “SGcsinh lWi cHa chi phf bJn hCng” SGc sinh lWi cHa chi phf kinh doanh đưWc tfnh theocông thGc sau:

Chš tiêu nCy cho biSt một đ0ng (hay một đơn v\) chi phf kinh doanh trong kE đemlki bao nhiêu đ0ng (hay bao nhiêu đơn v\) lWi nhuận sau thuS Tr\ sO cHa chš tiêunCy tfnh ra cCng lan s‰ thể hiện khP sinh lWi cHa chi phf kinh doanh cCng cao, kƒotheo hiệu quP hokt động cao vC ngưWc lki

2.2 Cgc nguyên ceu lý thuy`t ndn vd khả năng sinh lmi

2.2.1 L thuy t đô #ng v$ l i nhuâ #n

Theo J.B Clark [CITATION Cla00 \n \t \l 1066 ], đOi vai ông lWi nhuận lC s`chênh lệch giua giJ cP vC chi phf sPn xubt hCng hIa vC lWi nhuận chš xubt hiệntrong nMn kinh kS khi cI s` t0n tki giua cung vC chu, đ0ng th]i s‰ tko ra ra lWinhuận cho cJc doanh nghiệp Clark cho thby một nMn kinh tS đưWc xem lC năngđộng khi đPm bPo cJc điMu kiện sau: gia tăng dân sO, cPi tiSn trEnh độ kœ thuật,thay đsi cung-chu, thay đsi hEnh thGc ts chGc cˆng như tăng vOn, ngưWc lki, mộtnMn kinh tS t‚nh lC trong đI m&i hokt động di7n ra thay đsi không đJng kể hoặc lC

14

không cI s` thay đsi nCo trong nMn kinh tS nCy vC giJ cHa hCng hIa trong điMukiện nCy s‰ b@ng giJ tr\ chi phf sPn xubt Clark tin r@ng nSu như cJc doanh nghiệpbiSt cJch tận d3ng nhung ySu tO tJc động nCy một cJch hiệu quP chnc chnn s‰mang đSn lWi nhuận cho doanh nghiệp Tuy nhiên lWi nhuận nCy chš t0n tki trongmột th]i gian ngnn vC sau đI cI thể mbt đi bRi cJc đOi thH cknh tranh cˆng cI thểtận d3ng cJc cơ hội vC cI đưWc lWi nhuận tương t` CI thể kSt luận r@ng lm thuyStđộng vM lWi nhuận cHa Clark d`a trên quan điểm s` xubt hiện, biSn mbt hoặc cIthể xubt hiện cHa lWi nhuận một vrng tuhn hoCn.

2.2.2 L thuy t l i nhuâ #n không ch%c ch%n

Lm thuySt lWi nhuận không chnc chnn đưWc Knight [CITATION Kni21 \n \t \l

1066 ] tập trung vC giPi thfch một cJch c3 thể, theo ông rHi ro lC một tEnh huOngtrong đI xJc subt thOng kê cHa một kSt quP cI thể đưWc xJc đ\nh, cI thể giPmthiểu hoặc giPm xuOng b@ng không LWi nhuận không chnc chnn đưWc Knight chor@ng lC khoPn lWi nhuận crn lki sau nhung rHi ro trong quJ trEnh hokt động kinhdoanh RHi ro nCy đưWc tJc giP chia lCm 2 phhn đI chfnh lC: rHi ro cI thể lư]ngtrưac vC rHi ro không thể lư]ng trưac Trong đI nhung rHi ro không thể lư]ngtrưac đưWc như: giPm nhu chu, Chfnh phH thay đsi chfnh sJch, s` gia tăng cknhtranh giua cJc doanh nghiệp,… NSu doanh nghiệp ch\u tJc động te cJc tJc nhânnCy vC mang lWi đưWc thE g&i lC lWi nhuận Bên cknh đI, rHi ro cI thể lư]ng trưacđưWc vM thiên tai hoặc cJc tai nkn không đJng cI như: rHi ro nhC mJy bOc chJyhay tai nkn,… nhung rHi ro nCy cI thể d` đoJn đưWc vC cI thể đưWc đMn b„ haytrW cbp thE đưWc đ\nh ngh‚a lC rHi ro

2.2.3 L thuy t l i nhuâ #n r(i ro

Lm thuySt lWi nhuận rHi ro đưWc thiSt lập bRi Hawley[CITATION Ala07 \n \t \l

1033 ] NI cho thby r@ng lWi nhuận cHa doanh nghiệp ph3 thuộc vCo hCnh vi chbpnhận rHi ro cHa ch<ng TGc lC doanh nghiệp ch\u bao nhiêu rHi ro trong quJ trEnhhokt động sPn xubt s‰ quySt đ\nh lWi nhuận mC doanh nghiệp đI đưWc hưRng.Trong quJ trEnh sPn xubt, doanh nghiệp không thể biSt chfnh xJc nhu chu vM sPnphYm cHa mEnh trên th\ trư]ng hoặc s` thay đsi khYu v\ vC sR thfch cHa ngư]itiêu d„ng Pnh hưRng đSn nhu chu th\ trư]ng BPn chbt cHa rHi ro vC khP năngch\u rHi ro R m‡i ngCnh nghM lC khJc nhau MGc rHi ro đươc chbp nhận cCng cao

thE lWi nhuận thu đưWc cCng nhiMu Tuy nhiên, sO lWi nhuận th`c s` ph3 thuộc vCohiệu quP cHa việc quPn lm rHi ro cHa doanh nghiệp chG không phPi rHi ro mCdoanh nghiệp phPi gJnh ch\u.

2.2.4 L thuy t đô #c quy$n v$ l i nhuâ #n

QuyMn l`c độc quyMn mC cJc công ty đưWc hưRng lC cJc lWi nhuận trên mGc bEnhthư]ng CJc công ty cI quyMn l`c độc quyMn hkn chS sPn lưWng vC tfnh giJ caohơn so vai cknh tranh hoCn hPo, điMu nCy gi<p cJc công ty độc quyMn thu đưWclWi nhuận trên mGc bEnh thư]ng [ CITATION San19 \l 1066 ] Theo lm thuySt đô KcquyMn vM lWi nhuận, một doanh nghiệp cI thể kiSm đưWc một khoPn lWi nhuậnthuhn t<y, hay crn đưWc g&i lC lWi nhuận độc quyMn vC cI thể duy trE nI trongkhoPng th]i gian dCi b@ng cJch s– d3ng quyMn l`c độc quyMn cHa mEnh như lC:kiểm soJt việc cung cbp vè giJ cP cHa sPn phYm; ngăn cPn s` gia nhập th\ trư]ngcHa cJc đOi thH cknh tranh b@ng việc cnt giPm giJ; độc quyMn kiểm soJt hoặc điMutiSt cJc th\ trư]ng đhu vCo nhbt đ\nh Như vậy, độc quyMn đIng vai trr lC mộtngu0n quan tr&ng để tko ra lWi nhuận ĐiMu quan tr&ng chn lưu m lC độc quyMncˆng lC một hiện tưWng hiSm gặp CJc công ty độc quyMn t0n tki, đặc biệt lC trongcJc l‚nh v`c chfnh phH như sPn xubt vC cung cbp nưac, điện, năng lưWng,… hoặct0n tki dưai s` kiểm soJt vC điMu tiSt cHa Chfnh phH

2.3 Cgc nguyên ceu thực nghiê ,m vd khả năng sinh lmi và cgc nhân ti ảnh hưjng

2.3.1 C c nghiên c,u v$ kh năng sinh l i

Ở nưac ngoCi cI khJ nhiMu nghiên cGu th`c nghiệm vM khP năng sinh lWi cHa cJcdoanh nghiệp như: Nghiên cGu cHa Edison & Harish [CITATION Edi20 \n \t \l

1066 ] chš ra nhung phân kh<c cI lWi nhuận cao nhbt cHa cJc công ty bbt độngsPn, xây d`ng công nghiệp, cơ sR hk thng vai du liệu đưWc thu thập tsng cộng 31công ty trong đI bao g0m: 20 công ty bbt động sPn, 21 công trEnh công nghiệp,

26 cơ sR hk thng, du liệu đưWc thu thập khoPng 15 năm (bnt đhu te 2003-2017).Vai nghiên cGu nCy nhIm tJc giP đ• s– d3ng 2 mô hEnh đưWc tko ra te sGc sinhlWi cHa tCi sPn (ROA) vC lWi nhuận trên vOn đhu tư (ROIC) dưai dkng cJc biSnph3 thuộc Mặc d„ nghiên cGu đ• cho thby đrn bYy, thanh khoPn, độ tusi, tăngtrưRng, quy mô vC hiệu quP cHa công ty lC cJc biSn độc lập đưWc tJc giP xJc đ\nh

16

vC s– d3ng ưac tfnh du liệu bPng động Arellano-Bond để tfnh phương sai thayđsi mang lki kSt quP nghiên cGu cho thby đưWc xây d`ng công nghiệp lC phânkh<c tko ra lWi nhuận lan nhbt tiSp đSn lC bbt động sPn cuOi c„ng lC cơ sR hk thng.NhIm tJc giP cˆng đ• chš ra đưWc khP năng sinh lWi cHa cJc doanh nghiệp nIitrên ch\u tJc động tfch c`c bRi tfnh thanh khoPn.Tuy nhiên nghiên cGu d`a trênmột mgu nhj trong giai đokn biSn động bRi th\ trư]ng c`c đoan lCm Pnh hưRngđSn độ tin cậy cHa cJc thông sO trong mô hEnh h0i quy Tương t`, m3c đfchnghiên cGu cHa Elisa [CITATION Eli17 \n \t \l 1066 ] nh@m kiểm tra cJc ySu tOPnh hưRng đSn khP năng sinh lWi trong nghCnh d\ch v3 cHa cJc khJch skn R Ýtrong giai đokn te năm 2008-2016 vai mgu du liệu thu thập te 2.366 khJch skn.TJc giP s– d3ng thưac đo đa chiMu để xJc đ\nh khP năng sinh lWi như: sGc sinhlWi cHa vOn chH sR huu, sGc sinh lWi cHa tCi sPn, tz lệ lbp đhy, lWi nhuận gộp Mặcd„ nghiên cGu cho thby s` tJc động đSn lWi nhuận cHa công ty qua cJc nhân tOkhHng khoPng tCi chfnh , mô hEnh kinh doanh, cơ cbu sR huu nhưng nghiên cGunCy chš nghiên cGu R cJc doanh nghiệp cI lWi nhuận vC chưa đưa ra đưWc cJc ySu

tO c3 thể, cˆng như chưa đM xubt cJc chiSn lưWc vM khP năng sinh lWi cho nhCquPn lm, nhC đhu tư khJch skn Theo Teddy vC cộng s` [CITATION Ted \n \t \l

1066 ] m3c đfch cHa nghiên cGu nh@m xJc đ\nh cJc ySu tO Pnh hưRng đSn khPnăng sinh lWi, vai đOi tưWng đưWc nghiên cGu lC cJc công ty sPn xubt tki SR giaod\ch chGng khoJn tki Indonesia trong giai đokn te năm 2010-2016 vai du liệu đMxubt lC 144 công ty, để đJp Gng đH yêu chu vM mặt du liệu cI 117 công ty đưWcnhIm nghiên cGu tiSn hCnh lby mgu D`a vCo phương phJp thOng kê suy luậnđưWc s– d3ng nh@m phân tfch du liệu nghiên cGu kSt quP nghiên cGu chš ra đưWccJc ySu tO Pnh hưRng đSn khP năng sinh lWi bao g0m tfnh thanh khoPn, tăngtrưRng, tusi công ty, tfnh huu hEnh, tfnh biSn động, quPng cJo vC doanh thu tCisPn NhIm tJc giP chš ra đưWc tJc động qua lki giua cbu tr<c vOn đOi vai khPnăng sinh lWi, cbu tr<c vOn đOi vai cơ hội tăng trưRng vC cJc ySu tO Pnh hưRngđSn hai biSn nội sinh nCy mC cJc nhC nghiên cGu trưac đây chưa teng đM cập đSn.Bên cknh đI cJc nghiên cGu tki Việt Nam vM khP năng sinh lWi cˆng đưWc quantâm Theo nghiên cGu Trhn T< Uyên [CITATION Placeholder3 \n \t \l 1066 ]m3c đfch cHa nghiên cGu nh@m phân tfch vC đJnh giJ vOn lưu động đSn khP năng

sinh lWi, du liệu đưWc thu thập te 56 doanh nghiệp nghCnh th`c phYm niêm ySttrên th\ trư]ng chGng khoJn Việt Nam trong giai đokn te năm 2015 đSn năm

2017, nghiên cGu nCy đưWc tJc giP s– d3ng phhn mMm EVIEWS 8.0 Qua nghiêncGu tJc giP cho thby đưWc giua cJc thCnh phhn cHa quPn tr\ vOn lưu động baog0m: k# luân chuyển hCng t0n kho, k# thu tiMn bEnh quân, chu k# chuyển hIa tiMnmặt vC khP năng sinh lWi trên tsng tCi sPn cI mOi quan hệ ngưWc chiMu nhau.NgoCi ra nghiên cGu cˆng đ• tEm thby tJc động cHa quy mô doanh nghiệp (SIZ),khP năng thanh toJn ngnn hkn (CR), tz lệ đrn bYy (LEV) đSn khP năng sinh lWitrên tsng tCi sPn cHa doanh nghiệp (ROA), đ• gIp phhn đưa ra đưWc nhung chfnhsJch quPn tr\ vOn lưu động ph„ hWp nh@m nâng cao khP năng sinh lWi cHa cJcdoanh nghiệp th`c phYm niêm ySt trên th\ trư]ng chGng khoJn Việt Nam Tuynhiên bCi nghiên cGu crn gặp một vCi điểm hkn chS lC chưa xem xƒt đSn một sOchš tiêu cˆng phPn Jnh khP năng sinh lWi cHa doanh nghiệp như ROE,ROS, cˆng như cJc biSn kiểm soJt cI thể Pnh hưRng đSn tz lệ lkm phJt, tz lệthbt thbt nghiệp, tOc độ tăng trưRng kinh tS Theo Phan Thu HiMn vC Nguy7nNhật HC [CITATION Placeholder4 \n \t \l 1066 ] đ• cI nhung phân tfch vC đJnhgiJ vM khP năng sinh lWi cHa cJc doanh nghiệp c3 thể đOi tưWng mC nhIm tJc giPnghiên cGu lC cJc doanh nghiệp nghCnh đệt may niêm ySt trên th\ trư]ng chGngkhoJn Việt Nam, du liệu đưWc trfch theo d˜i trong giai đokn 2009-2018 NghiêncGu cho ta thby đưWc nhung ySu tO tJc động đSn khP năng sinh l]i như sau: quy

mô doanh nghiệp, th]i gian hokt động, tăng trưRng doanh thu, khP năng thanhtoJn vC vrng quay tsng tCi sPn nh] s– d3ng cJc phương phJp thOng kê mô tP, môhEnh h0i quy gộp (Pooled OLS), mô hEnh Pnh hưRng nggu nhiên (Random EffectModel – REM) vC mô hEnh Pnh hưRng cO đ\nh (Fixed Effects Model – FEM) đểưac lưWng mô hEnh Nghiên cGu thu thập du liệu te bJo cJo tCi chfnh cHa 20doanh nghiệp dệt may niêm ySt trên th\ trư]ng chGng khoJn Việt Nam Tenghiên cGu trên nhIm tJc giP đ• chš ra đưWc quy mô doanh nghiệp, th]i gian hoktđộng, tăng trưRng doanh thu, khP năng thanh toJn, vrng quay tsng tCi sPn tJcđộng tfch c`c đSn khP năng sinh lWi vC đrn bYy tCi chfnh, mGc độ tập trung th\trư]ng cI tJc động ngưWc chiMu vai khP năng sinh lWi cHa doanh nghiệp Bêncknh đI cJc ySu tO như tOc động tăng trưRng GDP vC tz lệ lkm phJt đOi vai khP

18

năng sinh lWi đMu không cI m ngh‚a thOng kê Bên cknh nghiên cGu đ• đưa ra cJchCm m chfnh sJch nh@m nâng cao khP năng sinh lWi cHa cJc doanh nghiệp dệtmay trên th\ trư]ng chGng khoJn Việt Nam phJt triển vC sn đ\nh hơn.

2.3.2 C c nghiên c,u v$ c c nhân t nh hư ng đ n kh năng sinh l i

Ở nưac ngoCi, cI rbt nhiMu nhung nghiên cGu th`c nhiệm vM cJc nhân tO PnhhưRng đSn khP năng sinh lWi Theo nghiên cGu cHa Al-Jafari vC Alchami[CITATION AlJ14 \n \t \l 1066 ], nghiên cGu nCy nh@m tEm hiểu cJc ySu tOquySt đ\nh lWi nhuận cHa cJc ngân hCng Syria, đưWc th`c hiện trên 17 ngân hCnggiai đokn 2004 – 2011 KSt quP cho thby khP năng thanh toJn, rHi ro tfn d3ng,quy mô ngân hCng vC hiệu quP quPn lm Pnh hưRng đJng kể đSn lWi nhuận cHa cJcngân hCng Syria NgoCi ra nghiên cGu crn chš ra đưWc cJc biSn sO kinh tS v‚ môPnh hưRng đSn khP năng sinh lWi cHa cJc ngân hCng đI lC tz lệ lkm phJt vC tOc độtăng trưRng tsng sPn phYm quOc nội th`c tS Theo Pratheepan [CITATIONPra14 \n \t \l 1066 ] đ• nghiên cGu vM cJc ySu tO quySt đ\nh lWi nhuận cho 55công ty sPn xubt Sri Lanka s– d3ng sO liệu tCi chfnh te cJc công ty niêm ySt trên

SR Giao d\ch chGng khoJn Colombo giai đokn 2003-2012 KSt quP cho thby quy

mô cI mOi quan hệ tfch c`c đJng kể vai khP năng sinh lWi, đrn bYy thanh toJn vCkhP năng thanh toJn cI tJc động không đJng kể đSn lWi nhuận Theo nghiên cGucHa Bhayani [CITATION Bha10 \n \t \l 1066 ], nghiên cGu đ• xem xƒt cJc ySu

tO Pnh hưRng đSn lWi nhuận cHa cJc công ty xi măng giai đokn 2001-2008, kStluận chš ra r@ng khP năng thanh toJn, sO tusi, tz lệ hokt động, l•i subt vC lkm phJt

lC nhung ySu tO quan tr&ng quySt đ\nh đSn lWi nhuận cHa ngCnh công nghiệp ximăng Ấn Độ Theo Angahar vC cộng s` (2014), nghiên cGu nCy nh@m tEm hiểu

vM Pnh hưRng cHa việc quPn lm vOn lưu động đSn khP năng sinh lWi cHa cJc doanhnghiệp dưWc phYm Glaxo Smith Kline, kSt quP nghiên cGu cho thby vjng quayhCng t0n kho, vrng quay khoPn phPi thu cI tJc động ngươc chiMu tai khP năngsinh lWi Bên cknh đI, vrng quay khoPn phPi trP cI tJc động c„ng chiMu Theonghiên cGu cHa Goddard vC cJc cộng s` (2005), nghiên cGu nh@m điMu tra cJcySu tO quySt đ\nh lWi nhuận cHa cJc công ty trong l‚nh v`c sPn xubt vC d\ch v3 R

Bš, PhJp, Ý vC Anh giai đokn 1993-2001 BCi viSt tsng hWp cJc mô hEnh th`cnghiệm đ• đưWc cJc nhC nghiên cGu kinh tS công nghiệp, quPn tr\ chiSn lưWc vC

tCi chfnh kS toJn s– d3ng Nghiên cGu chš ra mOi quan hệ ngưWc chiMu giua quy

mô vC khP năng sinh lWi, mOi quan hệ giua th\ phhn vC lWi nhuận lC tfch c`c mknhhơn trong l‚nh v`c sPn xubt so vai d\ch v3, cJc công ty cI khP năng thanh toJncao hơn thư]ng cI xu hưang lWi nhuận cao hơn Theo nghiên cGu cHa Md.Musfiqur Rahman, Farjana Nur Saima, Kawsar Jahan [CITATION Rah20 \n \t \l

1066 ], m3c đfch cHa nghiên cGu nCy lC tEm hiểu tJc động cHa đoCn bYy tCi chfnhđSn lWi nhuận công ty trong l‚nh v`c dệt may cHa Bangladesh b@ng việc s– d3ng

du liệu cHa 22 công ty Nghiên cGu phJt hiện ra mOi quan hệ tiêu c`c giua đrnbYy vC khP năng sinh lWi cHa công ty b@ng cJch s– d3ng phương phJp OLS gộp.Tki Việt Nam, cI nhiMu nhC nghiên cGu cˆng đ• quan tâm đSn vbn đM nCy Theonghiên cGu cHa ĐoCn Việt H„ng [CITATION ĐoC16 \n \t \l 1066 ], m3c đfchcHa nghiên cGu nCy lC xJc đ\nh cJc ySu tO Pnh hưRng đSn khP năng sinh lWi cHacJc ngân hCng thương mki Việt Nam, sO liệu đưWc lby te bJo cJo tCi chfnh cHa 30ngân hCng thương mki trong giai đokn 2008-2014, tJc giP kSt luận r@ng cI 4 ySu

tO Pnh hưRng đSn khP năng sinh lWi cHa cJc ngân hCng thương mki Việt Nam đIlC: KhoPn cho vay, vOn chH sR huu, tiMn mặt vC tiMn g–i Theo nghiên cGu cHaNgô Th\ H@ng vC Nguy7n Th\ Thu# Linh [CITATION Ngô20 \n \t \l 1066 ],nghiên cGu nh@m tEm hiểu cJc nhân tO Pnh hưRng đSn khP năng sinh lWi cHa cJcdoanh nghiệp bbt động sPn Việt Nam, kSt quP nghiên cGu cho thby khP năng sinhlWi không chš ch\u Pnh hưRng bRi cJc nhân tO bên trong mC crn b\ Pnh hưRng bRicJc nhân tO bên ngoCi C3 thể nghiên cGu đ• tEm thby: đrn bYy tCi chfnh, quy môdoanh nghiệp, th]i gian hokt động cHa doanh nghiệp, quy mô hội đ0ng quPn tr\,s` đa dkng chHng tộc trong hội đ0ng quPn tr\ vC tOc độ tăng trưRng GDP cI PnhhưRng tfch c`c đSn khP năng sinh lWi, ngưWc lki, cbu tr<c tCi sPn cI Pnh hưRngtiêu c`c Nghiên cGu cHa Phan Thu HiMn vC Nguy7n Nhật HC [CITATIONPha20 \n \t \l 1066 ] đ• phân tfch vC đJnh giJ tJc động cHa cJc ySu tO đSn khPnăng sinh lWi cHa cJc doanh nghiệp ngCnh dệt may niêm ySt trên th\ trư]ngchGng khoJn Việt Nam giai đokn 2009 - 2018 KSt quP nghiên cGu chš ra r@ng,cJc nhân tO: quy mô doanh nghiệp, th]i gian hokt động cHa doanh nghiệp, tăngtrưRng doanh thu, khP năng thanh toJn, vC vrng quay tsng tCi sPn cI tJc độngtfch c`c đSn khP năng sinh lWi cHa doanh nghiệp Bên cknh đI, nhân tO đrn bYy

20