Bài giảng thị trường chứng khoán chương 8 trần văn trung

Giao dịch chứng khoán của các công ty đại chúng• Công ty đại chúng là công ty cp, thuộc một trong ba loại hình sau đây:- Cty thực hiện chào bán cp ra công chúng- Cty có cp được niêm yết

Chương 8 GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN

Trình bày: MBA Trần Văn Trung

8-2

Giao dịch chứng khoán

1 Giao dịch chứng khoán trên thị trường tự do

2 Giao dịch chứng khoán của các công ty đại chúng (thị trường OTC)

3 Giao dịch chứng khoán niêm yết

• Giấy tờ chuyển nhượng phải được bên chuyển nhượng và bên nhận chuyển nhượng hoặc đại diện

uỷ quyền của họ ký

• Bên chuyển nhượng vẫn là người sở hữu ck có liên quan cho đến khi tên của người nhận chuyển nhượng được đăng ký vào sổ đăng ký cổ đông

Nguồn thông tin

• Người quen, đang làm việc tại công ty đó

• Thông tin đại chúng (truyền hình, truyền thanh,

Khái niệm TT OTC

• TTCK phi tập trung (OTC) là loại TTCK xuất hiện sớm nhất trong lịch sử hình thành và phát triển của

TTCK TT được mang tên OTC (Over The Counter) có nghĩa là "TT qua quầy"

• Thi trường OTC là TT không có trung tâm GD tập trung, đó là một mạng lưới các nhà môi giới và tự doanh CK mua bán với nhau và với các nhà đầu tư, các hoạt động GD của TT OTC được diễn ra tại các quầy (sàn GD) của các ngân hàng và công ty CK

Đặc điểm của thị trường OTC

• Cơ chế các lập giá trên TT OTC chủ yếu được thực

hiện thông qua phương thức thương lượng và thoả

thuận song phương giữa bên mua và bên bán

• TT có sự tham gia và vận hành của các nhà tạo lập

TT, đó là các công ty GD - môi giới

• Là TT sử dụng hệ thống mạng máy tính điện tử

diện rộng liên kết tất cả các đối tượng tham gia TT

• Quản lý TT OTC được chia thành 2 cấp: Cấp quản

• CK GD trên TT OTC bao gồm 2 loại:

- Các CK chưa đủ điều kiện niêm yết trên Sở GD song đáp ứng các điều kiện về tính thanh khoản

và yêu cầu tài chính tối thiểu của TT OTC

- Các loại CK chưa niêm yết của công ty đã niêm yết trên Sở GD CK

8-11

Vai trò của TT OTC

- Hỗ trợ và thúc đẩy TTCK tập trung phát triển;

- Hạn chế, thu hẹp TT tự do, góp phần đảm bảo sự

ổn định và lành mạnh của TTCK;

- Tạo TT cho các CK của các công ty vừa và nhỏ, các

CK chưa đủ điều kiện niêm yết;

- Tạo môi trường đầu tư linh hoạt, thuận lợi cho các

Giao dịch chứng khoán của các công ty đại chúng

• Công ty đại chúng là công ty cp, thuộc một trong ba

loại hình sau đây:

- Cty thực hiện chào bán cp ra công chúng

- Cty có cp được niêm yết trên Trung tâm/Sở GDCK

- Cty có cp được ít nhất một trăm nhà đầu tư sở hữu,

không kể nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp

và có vốn điều lệ đã góp từ 10 tỷ đồng trở lên

8-16

GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN NIÊM YẾT

7 Biên độ giao động giá

8 Giá tham chiếu

9 Một số trường hợp giao dịch đặc biệt

8-18

Mô hình hệ thống giao dịch trên sở giao dịch

- Hệ thống giao dịch đấu giá theo giá

- Hệ thống giao dịch đấu giá theo lệnh

• Giao dịch thỏa thuận

Phương thức giao dịch

 Phương thức giao dịch thỏa thuận

• Giao dịch thỏa thuận thông thường: là hình thức

giao dịch trong đó bên mua, bên bán tự thoả

thuận với nhau về các điều kiện giao dịch và

được đại diện giao dịch nhập thông tin vào hệ

thống đăng ký giao dịch để xác nhận giao dịch

này

• Giao dịch thỏa thuận điện tử: là hình thức giao

dịch trong đó đại diện giao dịch nhập lệnh với các

điều kiện giao dịch đã được xác định và lựa chọn

lệnh đối ứng phù hợp để thực hiện giao dịch

8-22

Phương thức giao dịch khớp lệnh

 Khớp lệnh định kỳ: là phương thức GD dựa trên

cơ sở tập hợp tất cả các lệnh mua và bán trong một khoảng thời gian nhất định, sau đó khi đến

giờ chốt giá GD, giá CK được khớp tại mức giá đảm bảo thực hiện được khối lượng GD là lớn nhất

 Khớp lệnh liên tục: là phương thức GD được thực hiện liên tục khi có các lệnh đối ứng được nhập vào hệ thống

• Ưu tiên về giá

• Ưu tiên về thời gian

LỆNH GIAO DỊCH

• Lệnh có giá cụ thể (chỉ ra mức giá giao dịch): LO

• Lệnh không có giá (hệ thống tự lấy giá):

Định kỳ: ATO, ATC

Liên tục: Lệnh thị trường: MP; MOK, MAK, MTL

Sau đóng cửa: PLO

LỆNH GIỚI HẠN: LO (Limit Order)

• Ghi rõ giá khi đặt

• Giá khớp tại giá đặt hoặc tốt hơn

• Có hiệu lực từ lúc đặt đến kết thúc phiên giao dịch hoặc đến khi hủy bỏ (đối với lệnh chưa khớp)

LỆNH mở cửa: ATO (At The Open),

LỆNH đóng cửa: ATC (At The Close)

• Được ưu tiên thực hiện trước lệnh giới hạn,

không thực hiện được nếu không có một lệnh giới

hạn nào được nhập vào, Khối lượng dư chưa thực

hiện sẽ bị huỷ

• Nguyên tắc khớp lệnh ATO, ATC:

o Giá ATO là giá tại đó tổng khối lượng khớp lệnh là lớn nhất.

o Nếu có nhiều mức giá cùng khối lượng lớn nhất thì chọn giá gần giá tham

KL khớp lệnh

Ví dụ xác định giá mở cửa

• KL khớp lệnh lớn nhất là 1.200, tại mức giá 85.000

• Do đó, mức giá này là giá mở cửa

• Các lệnh đặt mua với giá ATO, 85.100 được thực

hiện 100% khối lượng ở mức 85.000

• Các lệnh đặt bán với giá ATO, 84.900 được thực

hiện 100% khối lượng cũng ở mức 85.000

Bán 1300ABC@80.000: thực hiện ngay 200 ở mức giá 84.000, 800 ở mức giá 83.000, 200 ở mức giá 82.000, còn

• 100 còn lại sẽ chuyển thành lệnh LO ở mức giá thấp

hơn 1 đơn vị yết giá so với mức giá vừa thực hiện,

8-33 8-34

Ví dụ 2

• Theo ví dụ trên, có 2 mức giá (80.000 đồng và75.000 đồng) cho khối lượng GD lớn nhất và bằngnhau (900 cổ phiếu) Vì vậy, nếu phiên đóng cửatrước, giá GD là 70.000 đồng/cổ phiếu, thì mức giá75.000 đồng là mức giá GD

• Trong trường hợp, giá đóng cửa ngày hôm trước

là 77.500 đồng/cổ phiếu thì tuỳ theo từng SGDCK

sẽ lựa chọn mức giá cao hơn (80.000) hoặc mứcgiá có chênh lệch mua bán ít hơn làm giá GD, hoặcchọn giá 77.500 đồng làm giá GD

LỆNH thị trường: MP (Market Price)

• Là loại lệnh đặc biệt:

– Mua tại mức giá bán thấp nhất

– Bán với giá mua cao nhất hiện có trên thị trường

• Lệnh này không thực hiện được nếu không có lệnh

đối ứng tồn tại

• Lệnh tồn tại trong đợt khớp lệnh liên tục

LỆNH MP (Market Price)

• Nếu KL đặt lệnh của lệnh MP vẫn còn, lệnh MP sẽ được chuyển thành lệnh giới hạn mua (bán) tại mức giá cao (thấp) hơn một đơn vị yết giá so với giá giao dịch cuối cùng trước đó

• Khi nào dùng lệnh MP

Lệnh thị trường: MOK (Match or kill)

• Lệnh nhập vào nếu không được khớp hết sẽ hủy

toàn bộ lệnh

Lệnh thị trường: MAK (Match and kill)

• Lệnh nhập vào nếu không được khớp hết sẽ hủy phần còn lại chưa khớp của lệnh

Lệnh thị trường: MTL (Match to limit)

• Lệnh nhập vào nếu không được khớp hết sẽ

chuyển phần còn lại chưa khớp của lệnh thành

lệnh giới hạn

Lệnh sau đóng cửa: PLO (Post Limit Order)

• Giao dịch tại giá ATC và sau phiên ATC

• Khớp ngay nếu có lệnh đối ứng

• Không được nhập vào hệ thống nếu không có lệnh khớp trong phiên khớp lệnh liên tục, và khớp lệnh định kỳ đóng cửa

Sửa, hủy lệnh

• Quy định hủy sửa:

– Lệnh giới hạn được phép sửa giá, khối lượng và hủy lệnh

trong thời gian giao dịch Thứ tự ưu tiên của lệnh sau khi sửa

được xác định như sau:

• Thứ tự ưu tiên của lệnh không đổi nếu chỉ sửa giảm khối lượng;

• Thứ tự ưu tiên của lệnh được tính kể từ khi lệnh sửa được nhập vào

hệ thống giao dịch đối với các trường hợp sửa tăng khối lượng

và/hoặc sửa giá.

– Lệnh ATC không được phép sửa, chỉ được phép hủy trong thời

• Lệnh dừng (stop order) là loại lệnh đặc biệt để

bảo đảm cho các nhà đầu tư có thể thu lợi nhuậntại một mức độ nhất định (bảo vệ lợi nhuận) vàphòng chống rủi ro trong trường hợp giá CKchuyển động theo chiều hướng ngược lại

• Sau khi đặt lệnh, nếu giá TT đạt tới hoặc vượt quamức giá dừng thì khi đó lệnh dừng thực tế sẽ trởthành lệnh TT

là giá dừng Như vậy, lệnh dừng khác với lệnh giới hạn

ở chỗ, lệnh giới hạn bảo đảm được thực hiện với giágiới hạn hoặc tốt hơn

• Có bốn cách cơ bản sử dụng lệnh dừng, trong đó

có hai cách có tính chất bảo vệ và hai cách khác

dùng để phòng ngừa đối với nhà đầu tư

* Hai cách sử dụng lệnh dừng có tính chất bảo

vệ.

Thứ nhất: bảo vệ tiền lời của người kinh doanh

trong một thương vụ đã thực hiện

Thứ hai: bảo vệ tiền lời của người bán trong một

thương vụ bán khống

8-46

Lệnh dừng (stop order)

*Hai cách sử dụng lệnh dừng có tính chất phòng ngừa.

1 Phòng ngừa sự thua lỗ quá lớn trong trường hợp mua bán ngay

2 Phòng ngừa sự thua lỗ quá lớn trong trường hợp bán trước mua sau

Biên độ giá

• HOSE: +/- 7%

oGiá sàn: 93% Giá tham chiếu

oGiá trần: 107% Giá tham chiếu

• HNX: +/- 10%

oGiá sàn: 90% Giá tham chiếu

oGiá trần: 110% Giá tham chiếu

ĐƠN VỊ (LÔ) GIAO DỊCH

Giá tham chiếu

• Giá tham chiếu (Reference price) là mức giá cơ

bản để làm cơ sở tính toán biên độ giao động giá hoặc các giá khác trong ngày GD Giá tham chiếu được xác định cho từng loại hình GD:

- Giá tham chiếu đối với CK đang GD bình thường

- Giá tham chiếu đối với CK mới đưa vào niêm yết

- Giá tham chiếu đối với trường hợp CK bị đưa vào kiểm soát, hoặc hết thời gian bị kiểm soát

Giá tham chiếu

• Giá tham chiếu đối với CK được đưa vào GD lại

sau khi bị tạm ngừng GD

• Giá tham chiếu đối với CK trong trường hợp tách,

gộp cổ phiếu

• Giá tham chiếu cổ phiếu trong trường hợp GD

không được hưởng cổ tức và các quyền kèm theo

• Giá tham chiếu cổ phiếu sau khi cty niêm yết phát

hành cổ phiếu bổ sung

Giá tham chiếu

• Trên cơ sở giá tham chiếu, giới hạn dao động giá của các CK được tính như sau:

• Giá trần = Giá tham chiếu + (Giá tham chiếu x Biên độ giao động giá)

• Giá sàn = Giá tham chiếu - (Giá tham chiếu x Biên độ giao động giá)

Một số trường hợp giao dịch đặc biệt

 Cổ phiếu mới niêm yết

 Tách, gộp cổ phiếu

 Giao dịch cổ phiếu quỹ

 Giao dịch ký quỹ

Cổ phiếu mới niêm yết

• Khi phát hành cổ phiếu ra công chúng, giá chàobán được xác định dựa trên điều kiện và tình hìnhthực tiễn tài chính của cty và mức giá này thườngđược chiết khấu nhằm đảm bảo sự thành côngcho các đợt phát hành IPO, do đó khi đưa vào GD,nhu cầu GD cổ phiếu này rất lớn làm cho giá cổphiếu tăng cao Vì vậy, đối với cổ phiếu mới đưavào niêm yết, cần phải xác định giá tham chiếumột cách hợp lý

Cổ phiếu mới niêm yếtThông thường có 3 cách xác định giá tham chiếu

cho cổ phiếu mới đưa vào niêm yết:

- Giá chào bán ra công chúng

- Giá mở cửa TT theo quan hệ cung -cầu cổ phiếu,

không giới hạn biên độ

- Giá trung bình của các lệnh đặt mua

Ngoài ra, trên thực tế nhiều SGDCK còn vận

dụng phối hợp cả 3 cách xác định giá tham chiếu

nói trên, hoặc xây dựng giá tham chiếu theo mức

trần để khống chế

Giao dịch cổ phiếu quỹ

• Cổ phiếu quỹ (treasury stocks) là cổ phiếu đã phát

hành và được mua lại bởi chính tổ chức phát hành

Việc mua lại cổ phiếu quỹ do tổ chức phát hành thực hiện phải được sự chấp thuận của SGDCK

• Mục tiêu mua lại cổ phiếu quỹ: ngăn chặn khả năng

thao túng cty từ bên ngoài; làm cổ phiếu dự trữ hoặc

để phát hành cổ phiếu thưởng, hoặc cty mua lại để điều chỉnh lại cơ cấu tài chính của cty (nợ/vốn cổ phần); ngăn chặn giá CK giảm sút mạnh trên TT

Nguồn vốn để mua cổ phiếu lấy từ quỹ thặng dư của cty (capital supplus)

Giao dịch cổ phiếu quỹ

• Cty niêm yết muốn mua lại cổ phiếu quỹ phải xin

phép SGDCK và nêu rõ: nguồn vốn thực hiện mua

lại; khối lượng và thời gian thực hiện mua lại; cty

CK được uỷ thác thực hiện lệnh

• Thông thường, để hạn chế tác động tới giá cổ

phiếu trên TT, SGDCK quy định khối lượng cổ

phiếu mà cty niêm yết được mua lại qua các phiên

GD, và sau khi mua lại cty niêm yết phải nắm giữ

trong vòng 06 tháng không được phép bán ra.

Giao dịch ký quỹ

a/Khái niệm

• GD ký quỹ (margin trading) hay còn gọi là GD

bảo chứng, đó là việc mua hoặc bán CK trong đó nhà đầu tư chỉ có một phần tiền hoặc CK, phần còn lại do cty CK cho vay

Giao dịch ký quỹ

–Ưu điểm: Gia tăng lợi nhuận đầu tư do

GD này có tác dụng đòn bẩy tài chính rất

mạnh đối với nhà đầu tư, đồng thời GD

ký quỹ có thể mang lại những tác động

tích cực như ổn định giá CK và tăng

cường tính thanh khoản của TT.

–Nhược điểm: Ẩn chứa mức độ rủi ro

cao có khả năng làm tổn hại đến hoạt

sẽ do cty CK cho vay

• Sau khi thực hiện GD, CK mua được sẽ do cty nắm giữ để làm vật thế chấp Khi nhà đầu tư có nhu cầu bán CK, cty CK sẽ thực hiện lệnh bán CK và thu về phần vốn đã cho nhà đầu tư vay (gồm cả gốc và lãi cho vay)

• Nhà đầu tư tiến hành GD mua ký quỹ khi kỳ vọng giá

Giao dịch ký quỹ

• Muốn thực hiện GD mua ký quỹ, nhà đầu tư phải mở

một loại tài khoản đặc biệt đó là tài khoản ký quỹ

• Trong hợp đồng mở tk ký quỹ quy định rõ, chủ tk

phải đảm bảo được tỷ lệ ký quỹ bắt buộc Trong đó,

tỷ lệ ký quỹ bắt buộc do UBCK quy định và tỷ lệ này

càng cao thì giá trị CK hoặc tiền mà nhà đầu tư đi

vay từ CTCK sẽ càng nhỏ

• Trong quá trình GD bằng tk ký quỹ, nhà đầu tư phải

luôn đảm bảo tỷ lệ ký quỹ (tính bằng cách lấy giá trị

CK sở hữu chia cho tổng giá trị CK trên tài khoản) ở

trên mức tỷ lệ ký quỹ duy trì do CTCK quy định

Giao dịch ký quỹ

b/Mua ký quỹ và bán khống

• Trường hợp tỷ lệ ký quỹ trên tài khoản nhỏ hơn tỷ

lệ ký quỹ duy trì, CTCK sẽ phát lệnh ký quỹ(margin call) yêu cầu nhà đầu tư bổ sung thêm tiềnhoặc CK vào tài khoản để đảm bảo tỷ lệ ký quỹ ởtrên tỷ lệ ký quỹ duy trì

• Nếu như nhà đầu tư không thực hiện lệnh gọi kýquỹ, CTCK có thể sẽ bán số CK ký quỹ của nhàđầu tư trên tài khoản

Giao dịch ký quỹ

b/Mua ký quỹ và bán khống

Bán khống:

• Bán khống (short sale) là việc bán CK không thuộc

sở hữu của nhà đầu tư tại thời điểm bán; hay nói

khác bán khống là việc nhà đầu tư vay CK của cty

CK để bán vào thời điểm giá cao, sau đó sẽ mua CK

khi giá giảm xuống để trả lại cho cty CK

• Vì vậy, khi áp dụng nghiệp vụ bán khống, nhà đầu tư

ký vọng giá CK sẽ giảm, điều này ngược lại đối với

trường hợp mua ký quỹ

Cho CP ABC niêm yết tại HoSE, biết giá tham chiếu 95000đ, hỏi lệnh nào sau đây hợp lệ, vì sao?

Từ 9.00  9.15 AM

1) Mua 15 cp, lệnh LO giá 94.000 đ 2) Bán 500cp lệnh MP

3) Mua 30 cp giá ATO 4) Mua 100cp lệnh LO giá 94.250 đ 5) Bán 500 cp giá 96.000 đ

Cho CP ABC niêm yết tại HoSE, biết giá tham

chiếu 95000đ, hỏi lệnh nào sau đây hợp lệ, vì sao?

I&k% l+&

E+3n‚al+&VjTn+,aq)al+&

3&U@ƒ+,<MqI)MpI)M1a>

ceefgedI&k% l+& #E+

3n‚al+&VjTn+,aqchf„e…dI&k%

l+& #E+3n†XJ&#E+

V+,oal+&VjTn+,aq)MJ

cee‡ed6[ˆ‰Šx‹Œ‹t

efgeedŽ

eefgedI&k%

l+& #E+3n††XJ&#E+

&#6(oal+&VjTn+,aq)MJ

I&k% l+&

E+3n‚a!"# l+&VjTn+,aq)al+&3&U34@ƒ+,<MqI)MpI)M1a>

eefghdeedI&k%l+&E+

3n‚al+&VjTn+,oaq

efghd7+,

jS%&#E+&#6()C&k%

l+&:U+&CmKal+&VjTn+,op1),#k#&"+

<aq>

yz{|}~

7+,jS

%&#E+&#6()C&k%l+&:U+&CmKal+&

VjTn+,op1),#k#&"+<aq>

a@(DoI&‘+,:@A&_5’VjSl+&K

“

 hfghd%&#E+,#S!TU&

VS(,#ƒKal+&VjTn+,oJaqa@(DoI&‘+,:@A&_5’VjSl+&

LBwR_[IghLDIJDx_IJD^eGIy%0 !"%(z"(!{#*"!#|,*|!*'*"km;"!,8}'*"km~,€‚'(ƒ&'($#*0%0%#$ !"{#$(„''*"km,-'*{.(…!†3ukl'†inornoiipqrsoit7

gBI‡H^bSGIJˆLIY[IMDNOIPQGD

‰ŒŽ‘Ž’“Ž”Š•–i !"8 &'*"—,€€!(0(˜*(€v%8 &'*(š—,€€!(0(˜*(€;

‰‹ŒŽ‘Ž’“Ž›œŠŽ”Š‘–ž„*#* !"3Ÿ%78 ' &'*}{#$(„''*"km(€~,€€!(0(˜*(€

¡.!,„*&' '(z" ¢"!#|'*(£'*~$'*¤",€{#$(„'(€

%¶

²½ª<3¼"("kµ*y°(m(€+'#*(!¶(Às³µ3s*"k

¿)*¤"