Bài giảng thị trường chứng khoán chương 5 ths lê trung hiếu

TRƯỜNG ĐẠI HỌC TRÀ VINH CHƯƠNG TRÌNH ĐÀO TẠO TRỰC TUYẾN Chương PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN ISO 9001:2008 letrunghieutvu@gmail.com letrunghieutvu.yolasite.com 0939.999.983 Ths Lê Trung Hiếu Mục tiêu chương Học xong Chương học viên trình bày: • Tổng quan phân tích chứng khốn: kỹ thuật • Phân tích mơi trường kinh tế • Phân tích ngành • Phân tích tài cơng ty Nội dung Tổng quan phân tích chứng khốn: kỹ thuật Phân tích mơi trường kinh tế Phân tích ngành Phân tích tài cơng ty Tổng quan phân tích chứng khốn Phân tích (Fundamental Analysis): Phân tích phân tích yếu tố xác định giá trị công ty triển vọng thu nhập cổ tức Là phương pháp phân tích cổ phiếu dựa vào nhân tố mang tính chất tảng có tác động dẫn tới thay đổi giá cổ phiếu nhằm giá trị nội (intrinsic value) cổ phiếu thị trường Phân tích giúp đo lường giá trị thực cơng ty thơng qua tiêu tài như: tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận; rủi ro mà cơng ty gặp phải; dịng tiền… Sự chênh lệch giá trị trường so với giá trị thực cơng ty hội đề đầu tư dấu hiệu cho việc bán chốt lời cổ phiếu Phân tích dựa vào giả định sau:  Mối quan hệ giá trị yếu tố tài đo lường  Mối quan hệ ổn định khoảng thời gian đủ dài  Các sai lệch mối quan hệ điều chỉnh lại vào thời điểm thích hợp Các nhân tố cần phân tích phân tích thơng tin cơng ty; phân tích báo cáo tài cơng ty; phân tích hoạt động kinh doanh cơng ty; phân tích ngành mà cơng ty hoạt động; phân tích điều kiện kinh tế vĩ mô Các nhân tố cần trọng phân tích Hoạt động kinh doanh công ty, Mục tiêu nhiệm vụ công ty, Khả lợi nhuận (hiện dự đoán) Nhu cầu sản phẩm dịch vụ cơng ty, Sức ép cạnh tranh sách giá cả, Kết sản xuất kinh doanh theo thời gian, Kết SXKD so sánh với công ty tương tự với thị trường Vị ngành, Chất lượng quản lý Phương pháp top-down Phương pháp top-down gồm cấp độ sau: Phân tích điều kiện kinh tế vĩ mơ Phân tích thị trường tài – chứng khốn Phân tích ngành Phân tích cơng ty Phân tích cổ phiếu Phương pháp SWOT Điểm mạnh (Strengths) Điểm yếu (Weaknesses) Cơ hội (Opportunities) Thách thức (Threats) Phân tích tài cơng ty Phân tích tài cơng ty việc phân tích liệu có báo cáo tài (chủ yếu bảng cân đối kế tốn, báo cáo kết kinh doanh, báo cáo lưu chuyển tiền tệ) Phân tích tài cơng ty nhằm đánh giá Khả toán nợ ngắn hạn Cơ cấu vốn Bảo chứng Hiệu hoạt động kinh doanh Tỷ suất sinh lời Triển vọng phát triển Các số tài chủ yếu • Chỉ số toán • Chỉ số tốn nhanh Nhóm • Lưu lượng tiền mặt • Chỉ số trái phiếu • Chỉ số cổ phiếu ưu đãi Nhóm • Chỉ số cổ phiếu thường • Bảo chứng tiền lãi trái phiếu Nhóm • Bảo chứng cổ tức cổ phiếu ưu đãi • • Nhóm • • Chỉ số lợi nhuận hoạt động Chỉ số lợi nhuận ròng Thu nhập cổ phiếu (EPS) Cổ tức cổ phiếu (DPS) • Tỷ suất lợi nhuận rịng doanh thu (ROS) • Tỷ suất lợi nhuận rịng vốn chủ sở hữu (ROE) Nhóm • Tỷ suất lợi nhuận rịng tổng tài sản (ROA) • Chỉ số giá thu nhập (P/E) • Chỉ số giá giá trị sổ sách (P/B) Nhóm • Tốc độ tăng trưởng (g) Tài sản (1.000đ) A Tài sản lưu động 1-Vốn tiền 2-Các khoản đầu tư ngắn hạn 3- Các khoản phải thu 4-Hàng tồn kho 5-Tài sản lưu động khác Số tiền Nguồn vốn (1000đ) 705.000 A Nợ phải trả 43.000 Nợ ngắn hạn số tiền 627.000 327.000 62.000 Phải trả nhà cung cấp 270.000 Vay ngắn hạn 330.000 Phải trả CNV 188.000 27.000 40.000 Phải trả khác 72.000 B Tài sản cố định Đất đai 784.000 Trái phiếu (MG: 1.000.000đ; 9%) 64.000 B Nguồn vốn CSH 300.000 862.000 Nhà xưởng, thiết bị Tài sản cố định khác Thương hiệu 630.000 Cổ phiếu ưu đãi (MG: 100000đ; 6%) 280.000 Cổ phiếu thường (MG: 10.000đ) 30.000 Vốn Thặng dư 50.000 600.000 52.000 Trừ khấu hao tích lũy Tổng tài sản (220.000) Quỹ tích lũy (thu nhập giữ lại) 1.489.000 Tổng nợ vốn CSH 160.000 1.489.000 BÁO CÁO THU NHẬP Doanh thu 660.000.000 Trừ: (-) Các khoản chi phí hoạt động - Giá thành hàng bán 240.000.000 - Chi phí bán hàng 120.000.000 - Khấu hao 80.000.000 Thu nhập hoạt động 220.000.000 Cộng: (+) Các khoản thu nhập khác 30.000.000 Thu nhập trước lãi thuế (EBIT) 250.000.000 Trừ: (-) Chi tiền lãi trái phiếu (I) 27.000.000 Thu nhập trước thuế (EBT) 223.000.000 Trừ: (-) Thuế 34% (T) 75.820.000 Thu nhập sau thuế (EAT) 147.180.000 Thông tin từ thuyết minh  Trong Bảng tổng kết tài sản: Phần vốn cổ đông: - CP ưu đãi mệnh giá 100.000đ, cổ tức 6%/năm, 500 CP lưu hành - CP thường mệnh giá 10.000đ, đăng ký phát hành 300.000CP, 60.000 CP lưu hành - Chỉ số toán cổ tức 60% - Thị giá cổ phiếu: 100.000 đ Nhóm số toán 1.1.Chỉ số toán = Tài sản lưu động/ Nợ ngắn hạn =705.000/327.000 = 2,16 lần Chỉ số khả toán Cty nợ ngắn hạn từ TSLĐ 1.2 Chỉ số toán nhanh = (Tài sản lưu động – Hàng tồn kho)/ Nợ ngắn hạn = (705.000 – 330.000)/327.000 = 1,15 Chỉ số toán nhanh > xem an tồn cty tốn nợ ngắn hạn thời gian ngắn mà khơng cần phải có thêm lợi tức hay doanh thu 1.3 Lưu lượng tiền mặt = Thu nhập ròng + Khấu hao hàng năm = 147.180+ 80.000 = 227.180 Một lưu lượng tiền mặt dương Cty có thu nhập đầy đủ để chi trả khoản chi phí cổ tức Một thu nhập âm có nghĩa Cty bị thua lỗ gặp khó khăn tốn nợ ngắn hạn 2.Các số phương cách tạo vốn 2.1 Chỉ số trái phiếu = Tổng mệnh giá trái phiếu/Toàn vốn dài hạn = 300.000/(300.000+862.000) = 0,26 (26%) Toàn vốn dài hạn = nợ dài hạn + vốn cổ đông = 300.000 + 862.000 = 1.162.000 Tổng mệnh giá trái phiếu = 300.000 Chỉ số số phần trăm nợ so với vốn dài hạn Một cấu trúc vốn chắn khơng cho phép có q nhiều nợ (khoảng ≤ 50%) 2.2 Chỉ số cổ phiếu ưu đãi = Tổng mệnh giá CP ưu đãi/ Toàn vốn dài hạn = 50.000/1.162.000 = 0,04 (4%) Chỉ số tỷ lệ vốn dài hạn có từ CP ưu đãi Phát hành CPUĐ giải pháp dung hồ, Cty khơng muốn tăng thêm nợ mà khơng muốn chia quyền kiểm sốt Cty cho CĐ 2.3 Chỉ số CP thường = (Tổng mệnh giá CPT+Vốn thặng dư+Thu nhập để lại)/ toàn vốn dài hạn = (600.000+52.000+160.000)/1.162.000 = 0,7 (70%) Chỉ số phần trăm vốn dài hạn huy động từ CPT Chỉ số nói lên thực lực vốn tự có Cty, số cao tính tự chủ tài chắn Chỉ tiêu mức hợp lý khoảng 50%, thấp rủi ro tăng lên, cịn q cao khả sinh lời lại thấp Các số bảo chứng 3.1 Bảo chứng tiền lãi trái phiếu = Thu nhập trước lãi thuế (EBIT)/tiền lãi trái phiếu hàng năm = 250.000/27.000 = 9,26  Thu nhập trước lãi thuế gấp lần tiền lãi trái phiếu phải trả -> Cty thừa khả trả lãi trái phiếu 3.2 Bảo chứng Cổ tức CPUĐ = 147.180/(50.000x6%)= 49,06  thu nhập ròng/Cổ tức CPUĐ = Thu nhập sau thuế gấp 49 lần cổ tức ưu đãi phải trả -> Cty thừa khả trả cổ tức ưu đãi 4.Các số hiệu hoạt động 4.1 Chỉ số lợi nhuận hoạt động = Thu nhập hoạt động/Doanh thu = 220.000/660.000 = 0,33  Trong 1đ doanh thu có 0,33đ thu nhập hoạt động 4.2 Chỉ số lợi nhuận ròng = Thu nhập ròng/ Doanh thu = 147.180/660.000 = 0,22  Trong 1đ doanh thu có 0,22đ thu nhập rịng 4.3 Thu nhập cổ phần (EPS) = (Thu nhập ròng - Cổ tức ưu đãi)/Số CP thường lưu hành = (147.180 – 3.000)/60.000 CP = 2.403đ  Chỉ số số thu nhập mà cổ đông phổ thông hưởng cổ phiếu 4.4 Cổ tức CP (DPS) = EPS x % toán cổ tức = 2.403 x 60% = 1.442đ  Chỉ số số cổ tức mà cổ đông phổ thông hưởng cổ phiếu Các tỷ suất sinh lời 5.1 ROS (Tỷ suất lợi nhuận ròng doanh thu) – Return On Sale) = Thu nhập ròng/Doanh thu = 147.180/660.000 = 0,22  Trong 1đ doanh thu có 0,22đ thu nhập rịng 5.2 ROE (Tỷ suất lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu) –Return On Equity = Thu nhập ròng/Vốn chủ sở hữu = 147.180/862.000 = 0,17  Một đồng vốn chủ sở hữu đầu tư mang 0,17đ thu nhập ròng 5.3 ROA (tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản) – Return On Asset) = Thu nhập ròng/Tổng tài sản = 147.180/1.489.000 = 0,10  Một đồng đầu tư cho tài sản mang 0,10đ thu nhập ròng Các số triển vọng phát triển 6.1 Chỉ số giá thu nhập (P/E) = Thị giá/Thu nhập CP = 100.000đ/2.403đ = 42 lần Một Cty thu nhập chưa cao thị trường đánh giá cao tiềm phát triển P/E cao Chỉ số P/E vào khoảng 10 cao 6.2 Chỉ số giá giá trị sổ sách (P/B) = Thị giá/Giá trị sổ sách CP Tương tự P/E, tiêu cao chứng tỏ Cty có khả phát triển tương lai  Giá trị sổ sách (Thư giá) = (VCP thường + Vốn Thặng dư + Thu nhập giữ lại)/Số CPT lưu hành = (600.000 + 52.000 + 160.000)/60.000 = 13.533đ  P/B = 100.000đ/13.533đ = 7,4 lần 6.3 Tốc độ tăng trưởng (g) = ROE x % thu nhập giữ lại = 0,17 x 0,4 = 0,068 (6,8%) Tài liệu tham khảo PGS.TS Bùi Kim Yến, Bài tập giải phân tích đầu tư chứng khốn, NXB Lao động xã hội, Năm 2009 Phân tích kinh tế vĩ mơ ngành, Tài liệu giảng dạy Chương trình Fullright, niên khóa 2011 – 2013, http://www.fetp.edu.vn/cache/MPP04-531-R1302V-2012-05-1114520734.pdf Chứng khốn: Phân tích phân tích kỹ thuật, https://dautuchungkhoan.org/chung-khoan-phan-tich-co-ban-vs-phan-tich-ki-thuat/