HỒ CHÍ MINH TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 7 34 02 01 NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC TS.. Đ
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN HOÀNG NGỌC NHI TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 7 34 02 01 TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH Họ và tên sinh viên: NGUYỄN HOÀNG NGỌC NHI Mã số sinh viên: 030136200433 Lớp sinh hoạt: DH36TC06 TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 7 34 02 01 NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC TS TRIỆU KIM LANH TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 i TÓM TẮT Các yếu tố kinh tế vĩ mô nói chung và chính sách kinh tế nói riêng, đặc biệt là chính sách tiền tệ thƣờng có những tác động nhất định đến thị trƣờng chứng khoán và tâm lý nhà đầu tƣ trên thị trƣờng Chính vì vậy, khóa luận đƣợc thực hiện nhằm nghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ đến thị trƣờng chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2012-2022 Khóa luận sử dụng mô hình tự hồi quy vector VAR để đánh giá tác động của chính sách tiền tệ đến thị trƣờng chứng khoán Việt Nam với dữ liệu thu thập theo tháng trong giai đoạn 05/2012-12/2022 Kế thừa và phát triển các nghiên cứu trƣớc, các biến trong mô hình nghiên cứu bao gồm: biến đại diện chính sách tiền tệ (M2, IR, EX), biến đại diện thị trƣờng chứng khoán Việt Nam (VNI), biến đại diện cú sốc ngoại sinh (VIX), biến lạm phát (CPI) và biến sản lƣợng công nghiệp (IPI) Kết quả nghiên cứu cho thấy, trong dài hạn, lạm phát, lãi suất và chỉ số VIX có tác động tiêu cực đến VNI trong khi cung tiền, tỷ giá hối đoái và chỉ số sản xuất công nghiệp có tác động tích cực Trong đó, ảnh hƣởng của lãi suất tái cấp vốn là nhiều nhất trong việc giải thích những biến động của thị trƣờng chứng khoán, đạt mốc 11,3% ở tháng thứ 06 và ở tháng thứ 24 gây ra tác động ở mức 16,2% Bên cạnh đó, VIX và M2 mặc dù ở tháng đầu tiên không tác động đến VNI, tuy nhiên ở ngay tháng tiếp sau trở lên cả hai biến này đều thể hiện tác động đáng kể đến VNI, gây ra biến động lần lƣợt là 9,0% và 7,6% cho VNI ở tháng thứ 24 ii ABSTRACT Macroeconomic factors in general and economic policies in particular, especially monetary policy, often have a certain impact on the stock market and investors in the market Therefore, this graduate thesis was conducted to research the impact of monetary policy on Vietnam‟s stock market in the period 2012-2022 To evaluate the impact of monetary policy on the stock market, the thesis uses the VAR self-regression vector model and monthly time series data covering the period from May 2012 to December 2022 Inheriting and developing previous researches, the research model in the thesis includes: variable representing monetary policy (M2, IR, EX), variable representing Vietnam‟s stock market (VNI), variable representing exogenous shock (VIX), inflation variable (CPI) and industrial output variable (IPI) Research results show that, in the long term, inflation, interest rate and VIX have negative impact on VNI while broad money, exchange rate and industrial production index have positive impact Particularly, the influence of refinance interest rates is the most important in explaining changes in the stock market, reaching the mark of 11.3% at month 06 and at month 24 causing an impact of 16.2% Besides, although VIX and M2 in the first month didn‟t affect VNI but in the second month and beyond, both show a significant impact on VNI, causing an average fluctuation of 9,0% and 7,6% for VNI at month 24 iii LỜI CAM ĐOAN Với tƣ cách là ngƣời thực hiện đề tài tốt nghiệp này, em xin cam đoan: Em tên là: Nguyễn Hoàng Ngọc Nhi Mã số sinh viên: 030136200433 Hiện là sinh viên lớp DH36TC06 trực thuộc Khoa Tài Chính, trƣờng Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh Đề tài khóa luận tốt nghiệp: Tác động của chính sách tiền tệ đến thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Giảng viên hƣớng dẫn: TS Triệu Kim Lanh Khóa luận này là công trình nghiên cứu riêng của tác giả, kết quả nghiên cứu là trung thực, trong đó không có các nội dung đã đƣợc công bố trƣớc đây hoặc các nội dung do ngƣời khác thực hiện ngoại trừ các trích dẫn đã đƣợc dẫn nguồn đầy đủ trong khóa luận Em xin hoàn toàn chịu mọi trách nhiệm về lời cam đoan của mình Tác giả iv LỜI CẢM ƠN Trong quá trình nghiên cứu và thực hiện khóa luận này, em đã nhận đƣợc sự giúp đỡ rất nhiều từ gia đình, thầy cô và bạn bè Đặc biệt, em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến cô Triệu Kim Lanh đã tận tình chỉ bảo, hƣớng dẫn em trong thời gian qua để em có thể thực hiện khóa luận của mình một cách hoàn thiện và chỉnh chu nhất Để có thể hoàn thành đƣợc khóa luận tốt nghiệp này em cũng xin cảm ơn các thầy cô của Trƣờng Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh đã truyền đạt các kiến thức và kĩ năng cần thiết để em có thể thực hiện đƣợc nghiên cứu này Do thời gian nghiên cứu và kiến thức còn hạn chế, do vậy bài nghiên cứu có thể còn thiếu sót Em rất mong nhận đƣợc những góp ý và chỉ bảo của các thầy cô Em xin chân thành cảm ơn Tác giả v MỤC LỤC TÓM TẮT i ABSTRACT ii LỜI CAM ĐOAN iii LỜI CẢM ƠN iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT viii DANH MỤC BẢNG VÀ HÌNH x CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1 1.1 TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI 1 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 2 1.2.1 Mục tiêu tổng quát .2 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 2 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 3 1.4 ĐỐI TƢỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 3 1.4.1 Đối tƣợng nghiên cứu 3 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 3 1.5 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 4 1.6 NHỮNG ĐÓNG GÓP CỦA ĐỀ TÀI .4 1.7 KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI 4 KẾT LUẬN CHƢƠNG 1 6 CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN 7 2.1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT 7 2.1.1 Chính sách tiền tệ .7 vi 2.1.2 Thị trƣờng chứng khoán 14 2.2 TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 17 2.3 TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 18 2.3.1 Nghiên cứu nƣớc ngoài 18 2.3.2 Nghiên cứu trong nƣớc 19 2.3.3 Tổng hợp các nghiên cứu có liên quan và khoảng trống nghiên cứu 20 KẾT LUẬN CHƢƠNG 2 26 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 27 3.1 MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU .27 3.2 CÁC BIẾN NGHIÊN CỨU 28 3.2.1 Biến đại diện chính sách tiền tệ .28 3.2.2 Biến đại diện thị trƣờng chứng khoán 28 3.2.3 Biến đại diện cú sốc ngoại sinh 29 3.2.4 Biến kinh tế vĩ mô 29 3.3 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU .30 3.4 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 31 3.5 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 31 KẾT LUẬN CHƢƠNG 3 33 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 34 4.1 THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 34 vii 4.1.1 Diễn biến điều hành chính sách tiền tệ của NHNN Việt Nam giai đoạn 2012-2022 34 4.1.2 Thực trạng thị trƣờng chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2012-2022 .36 4.2 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 39 4.2.1 Thống kê mô tả .39 4.2.2 Kiểm định tính dừng 40 4.2.3 Lựa chọn độ trễ tối ƣu 41 4.2.4 Kiểm định tính ổn định của mô hình 42 4.2.5 Phân tích phản ứng đẩy tích lũy .43 4.2.6 Phân tích phản ứng phân rã phƣơng sai 46 KẾT LUẬN CHƢƠNG 4 49 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH 50 5.1 KẾT LUẬN TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 50 5.2 HÀM Ý CHÍNH SÁCH 50 5.3 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI 52 5.4 HƢỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO ĐƢỢC ĐỀ XUẤT 53 KẾT LUẬN CHƢƠNG 5 54 TÀI LIỆU THAM KHẢO i PHỤ LỤC v viii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Nghĩa tiếng việt Nghĩa tiếng anh CPI CSTT Chỉ số giá tiêu dùng Consumer Price Index HOSE Chính sách tiền tệ Monetary Policy IFS Sở Giao dịch Chứng khoán Ho Chi Minh Stock Exchange Thành phố Hồ Chí Minh IMF IPI Thống kê tài chính quốc tế International Financial IR Statistics M2 NHNN Quỹ Tiền tệ Quốc tế International Monetary Fund NHTW PPNC Chỉ số sản xuất công nghiệp Industrial Production Index Lãi suất tái cấp vốn Refinance rate Cung tiền M2 Money Supply M2 Ngân hàng Nhà nƣớc State Bank of Vietnam Ngân hàng trung ƣơng Central Bank Phƣơng pháp nghiên cứu TTCK Thị trƣờng chứng khoán UBCKVN Ủy ban Chứng khoán Việt Unlisted Public Company UPCoM Nam Market Thị trƣờng giao dịch chứng khoán của công ty đại chúng