Phân Tích Báo Cáo Tài Chính Và Ước Tính Rủi Ro Hệ Thống (Hệ Số Beta) Của Công Ty Ctcp Phân Lân Nung Chảy Văn Điển.pdf

Cũng trong thời giannày, Nhà nước ban hành chính sách thuế giá trị gia tăng GTGT mới, theo đó, sản phẩmphânbónđược miễn thuế GTGT và các doanh nghiệp sản xuất phải ghi nhận thuế GTGTchon

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HỒ CHÍ MINH ĐẠI HỌC BÁCH KHOA

KHOA QUẢN LÝ CÔNG NGHIỆP

BÁO CÁO BÀI TẬP LỚN

TP.HCM, năm 2022

LỜI CẢM ƠN

Lời đầu tiên, nhóm chúng em xin gửi lời cảm ơn đến khoa Quản lý công nghiệp –trườngĐại học Bách Khoa Tp.HCM đã tạo điềukiện cho chúng em được trau dồi kiến thức vềtài chính với môn học Tài chính doanh nghiệp trong học kỳ 212 Nhóm chúng emcũng xincảmơn thầy Phạm Tiến Minh đã giảng dạy tận tình cho chúng em những kiến thức bổ íchđểcó

thể hoàn thành bài báo cáo một cách hoàn chỉnh nhất

Bài báo cáo này nhằm đánh giá hoạt động và định giá Công ty Cổ Phần Phân LânNungChảy Văn Điển Trong qua trình thực hiện bài báo cáo, không tránh khỏi những điềusai sót, nhóm em mong nhận được sự chỉ bảo, nhận xét và đóng góp ý kiến của thầy để hoànthiệnbài báo cáo này Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

Nhóm chúng em xin chân thànhcảmơn!

i

MỤC LỤC

LỜI CẢM ƠN i MỤC LỤC ii DANH SÁCH BẢNG BIỂU VÀ HÌNH ẢNH iii BẢNG VIẾT TẮT THUẬT NGỮ v

CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CP PHÂN LÂN NUNG CHẢYVÂNĐIỂN51.1 Thực trạng về

thị trường phân bón ở Việt Nam 11.2 Thông tin chung về công ty 21.3 Lịch sử hình thành công ty 21.4 Cơ cấu

tổ chức và quản lý của công ty 31.5 Chính sách phát triển của công ty 41.6 Vị thế cạnh tranh 4

CHƯƠNG 2 PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH SỬ DỤNG PHƯƠNGPHÁPPHÂNTÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH 62.1 Nhóm tỷ số thanh khoản 62.2 Nhóm tỷ số đòn cân nợ 152.3 Nhóm tỷ số hoạt động 242.4.

Tỷ số khả năng sinh lợi 352.5 Nhóm tỷ số giá thị trường 462.6 Nhận xét và kiến nghị 53CHƯƠNG 3 ƯỚC

TÍNH RỦI RO HỆ THỐNG BETA CHO CÔNGTY553.1.

Ước tính beta cho công ty CP Phân lân nung chảy Văn Điển (VAF) 553.2

Nhận xét chung toàn bài báo cáo 55PHỤ LỤC vi Phụ lục I Thông tin về nhóm tỷ số tài chính vi Phụ lục II.

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

Chỉ số beta và tỷ suất sinh lợi nội tại của VAF xx

tỷ số nợ trên VCSH của VAF 20Bảng 2.8 Số liệu về tỷ số nợ trên tổng tài sản của VAF 24Bảng 2.9 Số liệu về

tỷ số vòng quay HTK và số ngày HTK của VAF 31Bảng 2.10 Số liệu về vòng quay khoản phải thu của VAF 35Bảng 2.11 Số liệu về vòng quay tổng tài sản và vòng quay TSCĐ của VAF 40Bảng 2.12 Số liệu về tỷ suất

LN trên VCSH của VAF 45Bảng 2.13 Số liệu về chỉ số EPS của VAF 52

Danh sách hình ảnh

Hình 1.1 Cơ cấu tổ chức của CTCP Phân lân nung chảy Văn Điển 8Hình 2.1 Biểu đồ thể hiện tỷ số thanh khoản hiện thời của ba công ty 13Hình 2.2 Biểu đồ thể hiện tỷ trọng của hàng tồn kho và tài sản ngắn hạn trong năm202014Hình 2.3 Biểu đồ thể hiện tỷ số thanh khoản nhanh của ba công ty 16Hình 2.4 Biểu đồ thể hiện VLĐ ròng trên tổng TS của ba công ty 19Hình 2.5 Biểu đồ thể hiện tỷ số nợ trên VCSH của ba

công ty 22Hình 2.6 Biểu đồ thể hiện tỷ số nợ trên tổng tài sản của ba công ty 26Hình 2.7 Biểu đồ thể hiện

tỷ số nợ dài hạn trên tổng tài sản của ba công ty 30Hình 2.8 Biểu đồ thể hiện vòng quay tồn kho của ba

công ty 33Hình 2.9 Biểu đồ thể hiện vòng quay khoản phải thu của ba công ty 37Hình 2.10 Biểu đồ thể hiện vòng quay tổng tài sản của ba công ty 42Hình 2.11 Biểu đồ thể hiện vòng quay TSCĐ của ba công ty 43Hình 2.12 Biểu đồ thể hiện tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của ba công ty 48Hình 2.13 Biểu đồ thể hiện tỷ số EPS của ba công ty 54

2 VAF Công ty Cổ phần Phân lân nung chảy Văn Điển

v

CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CP PHÂN LÂN NUNGCHẢYVÂN ĐIỂN

1.1 Thực trạng về thị trường phân bón ở Việt Nam Việt Nam là một nước nông nghiệp, do đó,

nhu cầu phân bón ở nước ta rất cao, hiệnnayvào khoảng 10 triệu tấn các loại

Năm 2018, sản lượng phân bón nội địa tăng 23,8% so với năm 2017 Trong khi đó, sảnlượng xuất khẩu giảm 9% nhưng giá trị xuất khẩu tăng 6,5% so với nămtrước Về nhậpkhẩu, cả sản lượng và giá trị nhập khẩu năm 2018 đều giảm, cụ thể, giá trị nhập khẩu giảm4%vàsản lượng giảm 10,6% so với cùng kỳ năm ngoái Điều này cho thấy Việt Namđangcónhững dấu hiệu tích cực từ các doanh nghiệp phân bón trong ngành Cũng trong thời giannày, Nhà nước ban hành chính sách thuế giá trị gia tăng (GTGT) mới, theo đó, sản

phẩmphânbónđược miễn thuế GTGT và các doanh nghiệp sản xuất phải ghi nhận thuế GTGTchonguyênliệu đầu vào trong giá vốn hàng bán là 5%, tuy nhiên, nhà sản xuất có thể khấu trừthuếđầuvào tương ứng, từ đó giảm giá vốn hàng bán và tăng biên lợi nhuận

Trong bảy tháng đầu năm 2021, theo Bản tin tháng 8/2021 Ngành Phân bóncủaVietdatta, ngành phân bón

đã có những bước phát triển mạnh mẽ, nhận được nhiềutínhiệutích cực

Về sản xuất, sản lượng sản xuất trong nước 7 tháng đầu đạt 4068 nghìn tấn, các doanhnghiệp đang đẩy mạnh

công suất sản xuất nhằm gia tăng sản lượng, tận dụng thời cơvềgiácả Tuy vậy, tính riêng trong tháng 7, sản

lượng phân giảm 10-20% so với tháng trước

Về giá, giá phân bón thế giới tiếp tục leo thang, các doanh nghiệp phân bóntiếptụchưởng lợi khi sản

lượng xuất khẩu và giá đều tăng mạnh Cụ thể, giá xuất khẩu tháng7tăng30,3%, giá trung bình 7 tháng đầunăm tăng 20,5% so với cùng kỳ

Về nhập khẩu, sản lượng phân bón nhập khẩu tăng 20,1% so với cùng kỳ nămtrước, ngoại trừ phân DAP

sản lượng nhập khẩu giảm 25,6% do sản xuất trong nước được nângcao Lượng phân nhập tăng có lẽ do tâm lý các nhà nhập khẩu muốn tích trữ mặt hàng nàytrongkhi cầu trong nước vẫn cao và giá liên tục tăng

Về xuất khẩu, xuất khẩu phân bón có mức tăng về lượng, cụ thể tăng gần 39%sovới cùng kỳ Mặc dù Bộ Nông

nghiệp và Phát triển Nông thôn “kêu gọi” doanh nghiệphạnchếxuất khẩu nhằm đáp ứng nhu cầu bình ổn giá,

nhưng theo Bộ Công Thương, hiện naychưa

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

1

đủ cơ sở để tạm dừng xuất khẩu vì lượng phân bón sản xuất trong nước và xuất khẩucơbảnvẫn đáp

ứng được nhu cầu trong nước 1

1.2 Thông tin chung về công ty

Công ty Cổ Phần Phân lân nung chảy Văn Điển được thành lập năm1963, cơquanchủquản là Tổng

công ty Hóa chất Việt Nam (Vinachem), với công suất ban đầu là 20000tấnphân lân nung chảy/năm Hiện nay, công ty đã tăng công suất lên đến 450000 tấn/nămtrongđó 300000 tấn phân lân nung chảy và 150000 tấn phân NPK

Vốn điều lệ của công ty bao gồm 67,06% vốn cổ phần do cổ đông Nhà nước sởhữuvàvốn cổ phần do các cổ đông khác sở hữu: 32,94%

Công ty chủ yếu hoạt động trên cách lĩnh vực:

– Sản xuất kinh doanh phân lân nung chảy, các loại phân bón, vật liệu xây dựng, baobì – Xuất khẩu phân lân nung chảy và các loại phân bón khác

– Nhập khẩu phân bón và các loại nguyên liệu, máy móc thiết bị phục vụ cho sảnxuất và kinh doanh – Kinh doanh thương mại và dịch vụ

Để giải quyết vấn đề kỹ thuật và ô nhiễm môi trường, nhà máy đã đóng cửa gầnbanămđể tiến hành nghiêncứu các giải pháp xử lý bụi, khí thải Năm 1963, nhà máy chínhthứcđi vào sản xuất

Năm 1964, Bộ Công nghiệp nặng đề ra chỉ tiêu 18000 tấn phân lân nung chảy chocôngty Tuy nhiên, tháng

8 đế quốc Mỹ tàn phá miền Bắc vì vậy, công ty rơi vào tình trạngthiếunguyên liệu Mặc cho những khó khăn của thời kỳ ấy, công ty đã vươn lên và hoànthànhvượt mức kế hoạch với 18396 tấn phân bón

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

Xuyên suốt năm 1986 đến năm 1989, Nhà nước vẫn duy trì cơ chế bao cấp làmảnhhưởng đến vật tư sản xuất, do đó, công ty đã có bước tiến mới, thông qua việc liên doanhvới các đơn vị cung ứng vật tư, từ đó cung cấp đủ nhiên liệu phục vụ sản xuất Không chỉ vậy, Văn Điển còn có hai công trình khoa học được cấp Bằng sángchế là Công trình nghiêncứuđóng bánh quặng mịn, than cám thành nhiên liệu sản xuất, góp phần giảm10-15%giáthànhvà tiết kiệm tài nguyên và Công trình nghiên cứu cải tiến lò cao sản xuất Phân lân nungchảyphù hợp với công nghệ sản xuất bằng than antraxite, nâng công suất lò cao từ 1,5 tấn/hlên5,7 tấn /h và đến nay là trên 11 tấn/h

Từ năm 1990, Nhà nước chuyển sang hoạt động theo cơ chế thị trường, côngtytiếnhành hợp tác với các trường Đại học, viện nghiên cứu để hoàn thiện sản phẩmcũvàthửnghiệm sản phẩm mới Do đó, công ty liên tục phát triển với tốc độ cao, ngày càng nhiềuloại sản phẩm được sản xuất và tiêu thụ

Công ty cổ phần Phân lân nung chảy Văn Điển được thành lập và hoạt động từ1/1/2010trên cơ sở cổ phần hóaCông ty Phân lân nung chảy Văn Điển, với truyền thống lâu đời, côngty luôn tích cực phát huy thế mạnh của

mình với mong muốn hợp tác phát triển toàn diện

1.4 Cơ cấu tổ chức và quản lý của công ty

Công ty có các đơn vị quản lý là Hội đồng quản trị, Ban Kiểm soát, Ban Tổng giámđốc, dưới là các phòngban như: phòng Tổ chức Nhân sự, Phòng Kế hoạch thị trường, PhòngVật tư tổng hợp, Phòng Kỹ thuật, PhòngTài chính Kế toán, Phòng Đầu từ Xây dựng

Ngoài ra, công ty có các đơn vị thành viên là Phân xưởng Nguyên liệu, Phân xưởnglòcao, Phân xưởng Sấy nghiền, Phân xưởng Cơ điện, BQL Dự án tại Bỉm Sơn, Thanh Hóa

3

Hình

1.1 Cơ cấu tổ chức của CTCP Phân lân nung chảy Văn Điển

1.5 Chính sách phát triển của công ty

Theo Báo cáo thường niên 2020 của Văn Điển, trong trung và dài hạn, công ty luônchútrọng đến yếu tố conngười, đảm bảo việc làm, thu nhập, đời sống của người lao động Ngoài ra, Văn Điển luôn tập trung vào đầu tư khoa học công nghệ nhằm gia tăng năng suất sảnxuất, mục tiêu đạt 500000 tấn phân lân nung chảy/năm và

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

200000 tấn phân NPK/năm Khôngchỉ nâng cao chất lượng những loại phân đã có, công ty còn nghiên cứu để đưa ra nhữngsảnphẩm mới đáp ứng nhu cầu thị trường Trong bối cạnh thị trường cạnh tranh ngày cànggaygắt, công ty Văn Điển vẫn luôn giữ vững và phát triển thị trường trong nước và từng bướcmởrộng ra nước ngoài

Để có thể phát triển bền vững, công ty đặt ra những mục tiêu như: – Không ngừng phát triển các hoạt động sản xuất, thương mại và dịch vụ trong lĩnhvựchoạt động kinh doanh nhằm đạt lợi nhuận cao nhất cho công ty và cho cổ đông – Nâng cao giá trị công ty

– Không ngừng cải thiện đời sống, điều kiện làm việc và thu nhập cho người laođộng, đồng thời làm trònnghĩa vụ nộp ngân sách đối với Nhà nước.2

1.6 Vị thế cạnh tranh

Văn Điển là một công ty lâu đời, có truyền thống sản xuất phân bón, nhất là sảnphẩmphân lân nung chảy

Do đó, công ty luôn có mạng lưới khách hàng lâu năm, giúp chodoanhthu luôn ở mức ổn định

Trước thực trạng phân bón giả, công ty còn đi đầu trong việc chống hàng giả, đảmbảoquyền lợi cho người dân thông qua những biện pháp: phân biệt hàng của công tyvới cácchủng loại hàng giả khác qua nhận diện logongoài bao bì, chủng loại vỏ bao, màu sắc mựcintrên vỏ bao; đặc tính, màu sắc của sản phẩm bên trong Ngoài

ra, công ty tích cực phối hợpvới các cơ quan quản lý chuyên ngành về phân bón tại các địa phương như: Sở Nôngnghiệpvà Phát triển nông thô; Chi cục Bảo vệ thực vật; Quản lý thị trường…để chống hànggiả, hàng nhái, hàng kém chất lượng.3

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

2.1.1 Tỷ số thanh khoản hiện thời

Thông qua báo cáo tài chính, các số liệu về tài sản ngắn hạn, nợ ngắn hạn và tỷ sốthanhkhoản hiện thời qua các năm (2018 - 2020) như sau:

Bảng 2.1 Bảng phân tích tỷ số thanh khoản hiện thời

Ta có thể thấy rõ được, khả năng thanh khoản của VAF rất cao, cứ mỗi đồng nợngắnhạn mà doanh nghiệp đang giữ, thì doanh nghiệp có 3,22 đồng tài sản lưu động cóthểsửdụng để thanh toán vào năm 2018 Không ở mức đó, con số 3,22 tăng lên thành 3,46ởnăm2019, và đến năm 2020 con số đạt mức 3,71 Đây có phải là con số đáng mong đợi củacácnhà đầu tư, nhà cung cấp, hay các bên cho vay hay không? Tỷ số càng cao càng

đảmbảokhảnăng chi trả của doanh nghiệp, tính thanh khoản ở mức cao Nhưng chúng ta sẽ phải xét đếnhạn chế của tỷ số thanh khoản hiện thời, tỷ số này chỉ phản ánh được bức tranh tài chínhcủadoanh nghiệp tại một điểm bất kỳ mà chưa xét đến nhiều yếu tố tạo thành ảnh hưởnglên Tài sản ngắn hạn bao gồm tiền mặt và các khoản tương đương tiền, các khoản phải thu ngắnhạn, hàng tồn kho, giá trị đầu tư ngắn hạn, nợ phải trả trước và các tài sản ngắn hạn khác

Qua số liệu của báo cáo tài chính doanh nghiệp, ta thấy được những điểmđángchúýcủa Tài sản

ngắn hạn đối với VAF như sau:

Tiền và các khoản tươngtiền (VNĐ)

đương88.399.395.772

6

Bảng 2.2 Số liệu về tài sản ngắn hạn, hàng tồn kho bình quân, tài sản ngắn hạn bìnhquânNăm 2018 lượng tồn kho chiếm

khoảng 65,70% trong tổng số tài sản ngắn hạn, chiếmkhoảng 63,90% trong tổng số tài sản ngắn hạn vào năm 2019, chiếm khoảng 62%trongtổngsố tài sản ngắn hạn vào năm 2020 Khi có biến động trên thị trường, lượng hàng tồn khoquálớn không thể bán ra để chuyển hóa thành tiền Theo số liệu từ Bộ Công Thương (MOIT), cácnhà sản xuất trong nước đáp ứng được 80% nhu cầu phân bón nội địa, trong đó phân bónure, NPK và lân đều dư cung nhẹ VNDIRECT dự báo Việt Nam vẫn sẽ phụ thuộc vàonguồnnhập khẩu do trong nước không có nhà máy/nguyên liệu sản xuất các sản phẩmnày Tuynhiên, với các loại phân bón phổ biến nhất là ure, supe lân và NPK, tình trạng dư cungvẫnsẽtiếp diễn trong giai đoạn 2018-2020.4 Tài sản lưu động tồn trữ lớn, phản ánh việc sửdụngtài sản không hiệu quả, vì bộ phận này không vận động sinh ra lời Công ty nên chú trọngsảnxuất dự trữ Phân bón vừa đủ theo kế hoạch và nhu cầu thị trường, đảmbảo tồn khohợplýhơn để tăng hiệu quả sử dụng vốn và không suy giảm chất lượng sản phẩm Quản lý chặt chẽ công tác mua sắm vật tư, nguyên vật liệu đầu vào đảmbảo chất lượng, giá cả hợp lý,quản lý chặt chẽ số lượng, chất lượng hàng hóa tại các kho dự trữ Tiếp theo, xét đến nợ ngắn hạn của công ty, bao gồm: Phải trả người bán ngắnhạn, Người mua trả tiền trước ngắn hạn, Thuế và các khoản phải nộp nhà nước, Phải trả người laođộng, Chi phí phải trả ngắn hạn, Quỹ khen thưởng, phúc lợi Điểm nổi bật nhất chínhlàcôngty không vay và thuê nợ tài chính ngắn hạn, đa số những công ty khác đều có tài khoảnđó, vàchiếm trọng số lớn trong Nợ ngắn hạn Ví dụ như hai công ty cùng ngành đó là CTCPPhânbón Miền Nam (SFG) và CTCP Thuốc Sát trùng Việt Nam (VPS) như sau:

Bảng 2.3 Số liệu về tỉ trọng khoản vay trong nợ ngắn hạn Đây là một minh chứng rõ ràng, cho thấy rằng

doanh nghiệp sử dụng vốn chưa hiệuquảvà đòn bẩy tài chính thấp Doanh nghiệp sẽ khó có bước tăng trưởng

So sánh với hai công ty cùng ngành

213.192.369.605 186.096.290.518

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

Để thấy được rõ hơn sự, chúng ta sử dụng biểu đồ sau:

Hình 2.1

Biểu đồ thể hiện tỷ số thanh khoản hiện thời của ba công ty

Trong giai đoạn 2018-2020, tỷ số thanh khoản hiện thời của 3 công ty đều tăng, côngtyVAF tăng từ 3,22 lên 3,71; SFG tăng nhẹ từ 1,54 lên 1,6; tương tự như vậy VPS tăngnhẹtừ

8

1,82 lên 2,09 Ba công ty này đều có khả năng thanh toán hết các khoản nợ ngắn hạndocôngty không có lo ngại

về khả năng thanh khoản trong ngắn hạn Nhưng tỷ số thanh toánhiệnthời quá cao, trên 3, có thể cho thấy rằng công ty có thể trả các khoản nợ hiện có củamìnhgấp ba lần Nó cũng có thể là một dấu hiệu cho thấy công ty không quản lý hiệu quả cácquỹcủa mình Con số này phù hợp hơn ở hai công ty cùng ngành, chỉ dao động trongkhoảngtừ1đến 2

Như đã phân tích, tỷ số hiện hành của VAF quá cao vì hai lý do chính Thứnhất làvì lượng tồn kho chiếm

tỷ trọng rất cao trong tổng số tài sản ngắn hạn, thứ hai là vì doanhnghiệp sử dụng vốn chưa hiệu quả và đòn bẩytài chính thấp Với hai công ty cùngngànhSFG và VPS không xảy ra tình trạng đó, ta có thể thấy rõ hơn qua số lượng trong báocáotài chính, ở đây là biểu đồ ví dụ của năm 2020 thể hiện lượng hàng tồn kho và tổng tài sảnngắnhạn trong năm 2020:

Hình 2.2 Biểu đồ thể hiện tỷ trọng của hàng tồn kho và tài sản ngắn hạn trong năm2020Hình thức cho vay ngắn

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

hạn chính là nguồn bổ sung kịp thời về vấn đề tài chínhchocácdoanh nghiệp, đáp ứng nhu cầu về vốn ngắn doanhnghiệp, giúp giải quyết khó khăn tạmthời Đây còn là giải pháp tiết kiệm chi phí cho doanh nghiệp, tạo điều kiệncho doanh nghiệpbắt kịp những cơ hội kinh doanh, tận dụng được thời cơ phát triển sản xuất Bên cạnh đó,khoảnvay ngắn hạn này sẽ tạo động lực, yếu tố kích thích sản xuất, kinh doanh của doanhnghiệp Hai công tySFG và VPS đã tận dụng tốt nguồn lực tài chính này, còn VAF thì khônghoạt động với nguồn tài chính này.

(Xem lại Bảng 2.3) Nếu xét về mặt hiệu quả của sửdụngvốn, thì điều này là xấu, nhưng trái lại, xét về góc nhìn

khác, công ty VAF có thể an toànhơnkhi tránh được những nhược điểm của hình thức vay ngắn hạn Thôngthường, mức lãi suất củacác khoản vay ngắn hạn thường sẽ cao hơn so với các khoản vay trung hạn hoặc dài

hạnmà

9

có thời gian vay kéo dài nhiều năm Đồng thời, nếu như không cân đối được tài chínhđểthanh toán đúng hạn bạn

sẽ bị phạt và dễ rơi vào tình trạng nợ xấu Các khoản vay ngắnhạn, đa số các ngân hàng hiện nay thường thu phí trả nợ trước hạn khá cao Khách hàng cầnphải lưu ý điều khoản này trước khi quyết định đi vay tiền ngắn hạn

2.1.2 Tỷ số thanh khoản nhanh

Thông qua báo cáo tài chính, ta thấy thu thập được số liệu về tỷ số thanh khoảnnhanhthông qua tài sản ngắn hạn, hàng tồn kho bình quân và nợ ngắn hạn qua các năm(2018-2020) như sau:

Bảng 2.4 Số liệu về tỷ số thanh khoản nhanh của VAF qua các nămNhìn chung tỷ số thanh khoản

nhanh của công ty VAF lớn hơn 1 và tăng dần quatừngnăm từ 1,10 năm 2018, tăng lên 1,25 năm 2019 và năm

2020 là 1,41 So với tỷ số thanhtoánhiện thời, giá trị của tài sản lưu động tính trên một đồng nợ ngắn hạn giảmtừ3,22xuống1,10 (2018), từ 3,46 xuống 1,25 (2019) và từ 3,71 xuống 1,41 (2020) trong tỷ số thanhtoánnhanh Điều này chứng tỏ, khi không tính đến tài khoản tồn kho, công ty vẫn khả năngthanhkhoản được những khoản

nợ ngắn hạn rất cao Kết quả này vẫn sẽ được các chủ nợđánhgiátốt

Nếu tỷ số này thấp hơn nhiều so với Tỷ số thanh toán hiện thời, thì công ty VAFđangtập trung quá nhiều nguồn lực vào hàng tồn kho, nhưng cũng không có nghĩa là khôngnắmgiữ các tài sản dễ dàng chuyển đổi hơn thành tiền để linh hoạt trong việc thanh toánchocácnhà cấp vì tỷ số này vẫn lớn hơn 1, điều này cho thấy khả năng thanh toán của côngtyvẫnđang tốt, công ty không cần phải lo lắng phải thanh lý hàng tồn kho, để kịp thờithanhtoánkịp các khoản nợ đến hạn

Nguyên nhân chính là do Tài khoản Nợ ngắn hạn quá thấp so với Tài sản ngắnhạn, vì công ty VAF không

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

có tài khoản Vay và thuê nợ tài chính ngắn hạn Với tỷ số thanhkhoản

10

hiện thời và tỷ số thanh khoản nhanh của công ty, VAF củng cố niềm tin các nhà đầutư, nhàcung cấp có thể an tâm hơn về vấn đề khủng hoảng thanh khoản, và khẳng định rằngtínhthanh khoản của công ty VAF rất cao Nhưng bên cạnh đó, công ty cần xemxét lại việcsửdụng vốn chưa hiệu quả và đòn bẩy tài chính thấp

So sánh với hai công ty cùng ngành

Bảng 2.5 Tỷ số thanh khoản nhanh của ba công ty trong giai đoạn 2018-2020Biểu đồ dưới đây sẽ giúp

có cái nhìn trực quan hơn về tỷ số thanh khoản nhanh củacả3doanh nghiệp:

Hình 2.3 Biểu đồ thể hiện tỷ số thanh khoản nhanh của ba công ty Nhìn chung, hầu hết tỷ số thanh toán nhanh

của các công ty đều tăng qua các năm Tuynhiên, tỷ số của SFG lại giảm trong giai đoạn 2018-2020 Cụ thể,VAF tăng từ 1,1 lên1,41 VPS tăng từ 1,17 lên 1,38 Còn SFG thì giảm từ 0,81 còn 0,75 Năm 2018, so với 2công ty còn lại thì tỷ số thanh toán nhanh của VAF (1,10) caohơncủa SFG (0,81), thấp hơn so với của VPS(1,17) Khi so sánh với SFG và VPS, ta cóthểthấytỷ số thanh khoản nhanh của VAF khá tốt Từ đó cho thấy khảnăng thanh toán nợngắnhạnkhi loại bỏ hàng tồn kho của VAF là rất tốt khi không cần thanh lý hàng tồn kho, cónămcòncao nhất trong 3 công ty Còn tỷ số thanh toán nhanh của SFG lại nhỏ hơn 1 (0,81), điềunày

11

chứng tỏ doanh nghiệp sẽ gặp vấn đề trong việc thanh toán nhanh chóng các khoản nợngắnhạn Khả năng thanh toán nợ ngắn hạn còn phụ thuộc nhiều vào hàng tồn kho Năm 2019, tỷ số thanh toán nhanh của VAF và VPS tăng nhẹ Cụ thể, Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

VAFtănglên1,25; VPS tăng lên 1,29 Tuy nhiên, SFG lại giảm nhẹ còn 0,79 Có thể thấy, tỷ số củaVAFngày càng đuổi kịp VPS Đây là một tín hiệu đáng mừng Nợ của cả 2 công ty này đã giảmsovới năm ngoái, khoản phải thu tăng do việc bán chịu tăng và tồn kho hàng hóa ít ảnhhưởngđến khả năng thanh toán nợ ngắn hạn khi đến hạn Còn tỷ số của SFG luôn thấp nhất trongcả3 công ty, nhỏ hơn 1 và giảm trong năm nay Khi đó tài sản ngắn hạn không tính đếnhàngtồn kho, sẽ không đủ để thanh toán cho các khoản nợ ngắn hạn Năm 2020, tỷ số của SFG tiếp tục giảm (0,75) và thấp nhất trong 3 công ty Trongkhi đó, tỷ số của cả VAF và VPS tiếp tục tăng nhẹ Riêng tỷ số của VAF đã đứng ở vị trí caonhất trong những công ty được so sánh (1,41) Ta có thể thấy tỷ số thanh toán nhanh củaSFGcàng giảm qua các năm thì đang cạn kiệt về tài chính trong ngắn hạn, khả năng chi trảkém, dẫn đến nguy cơ ảnh hưởng đến tính hoạt động liên tục của công ty Bên cạnh đó côngtytậptrung quá nhiều nguồn lực vào hàng tồn kho, mà không nắm giữ các tài sản dễ dàngchuyểnđổi hơn thành tiền để linh hoạt trong việc thanh toán cho các nhà cấp VAF

và VPSđềutăngnhẹ qua từng năm, đặc biệt là VAF đã dẫn đầu trong 3 công ty vào năm2020 Đó là dấuhiệuđáng mừng cho thấy khả năng thanh toán các khoản nợ khi đến hạn không tính hàngtồnkhovào của công ty là rất tốt Tuy nhiên, cần lưu ý đến chất lượng khoản phải thu Nếukhoảnphải thu có tỷ lệ nợ quá hạn cao hoặc ẩn chứa các khoản nợ khó đòi thì sẽ ảnh hưởng

đếntínhthanh khoản của tỷ số thanh toán nhanh

Bảng 2.6 Số liệu về VLĐ ròng trên tổng tài sản của VAF Nhìn chung, tỷ số của VAF qua các năm tăng đều và ở mức tốt Cụ thể,

tỷ sốtừ0,57tăng lên 0,58 Năm sau tỷ số lại tiếp tục tăng lên 0,6 Đây là một dấu hiệu tốt, cho thấycông

12

ty có đủ khả năng sử dụng tài sản hiện tại để thanh toán cho các nghĩa vụ hiện tại Trongngắnhạn, công ty

có đủ tiền mặt để sử dụng, không cần thiết phải vay từ các bên khác Nócũngkhông yêu cầu công ty bán bất

kỳ tài sản cố định nào để giải quyết với trách nhiệmpháplý

Trong giai đoạn 2018-2019, tỷ số vốn lưu động ròng trên tổng tài sản của VAFluônởtrạng thái rất tốt Hơn nữa, còn tăng nhẹ 0,1 trong giai đoạn này Có thể thấy, tài sản ngắnhạnchiếm tỷ trọng lớn trong tài sản của công

ty Sau một năm, công ty đã dùng tiền mặt vàoviệctrả các khoản nợ hoặc vào những mục đích tài chính khác, nên

số tiền mặt đã có biếnđộnggiảm Hàng tồn kho giảm có thể do có thay đổi trong việc sản xuất hoặc công ty đã xửlýhàng tồn kho tốt hơn năm trước Khoản phải thu tăng cho thấy doanh thu công ty tăngsovới năm 2018, nhưng thay vì tăng tiền mặt thì công ty lại bán chịu nhiều hơn Điều đó giải thíchvì sao tỷ số vốn lưu động trên tổng tài sản của công ty luôn rất tốt Tỷ số này cao chứngminhcông ty có đủ khả năng để chi trả cho các hoạt

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

động thường ngày, cho người làmvà chonhàcung cấp

Trong giai đoạn 2019-2020, tỷ số vốn lưu động ròng trên tổng tài sản của VAFlại tiếptục tăng 0,2 đơn vị so với năm trước Bên cạnh đó, tỷ trọng tài sản lưu động trên tổngtài sảnvẫn giữ vững 80% trong năm nay Đầu năm 2020 là khoản thời gian rất khó khăndoảnhhưởng của đại dịch Covid 19 Vì vậy, tổng tài sản giảm 25.841.368.096 đồng Tuynhiên, tổng nợ lại giảm 14.132.437.451 đồng Đó là dấu hiệu đáng mừng cho tình hìnhtài chínhcủacông ty Khó khăn là vậy nhưng VAF luôn duy trì được tỷ số ổn định, thậmchí còn tăngtheotừng năm Điều đó chứng minh công ty luôn đảm bảo thanh toán được các khoản nợngắnhạn

So sánh với hai công ty cùng ngành

Bảng dưới đây là tỷ số vốn lưu động ròng trên tổng tài sản của cả 3 công ty tronggiai đoạn 2018-2020:

Để dễ so sánh ta sẽ chuyển số liệu ở bảng trên thành biểu đồ cột như dưới đây:

13

Hình

2.4 Biểu đồ thể hiện VLĐ ròng trên tổng TS của ba công ty

Nhìn chung, tỷ số vốn lưu động ròng trên tổng tài sản của 3 công ty có sự khác biệt nhẹ Cụ thể tỷ số sẽ tăng qua các năm ở công ty VAF và VPS Còn tỷ cố ở SFGsẽ giảmrồi lại tăng Tuy nhiên, nhìn chung ở 3 năm,

tỷ số của VAF luôn cao nhất, cao hơn rất nhiều2côngty còn lại

Năm 2018, vốn lưu động trên tổng tài sản của VAF cao nhất, gấp 1,9 lần SFGvà gấp2,5lần VPS vào năm

2018 Có thể thấy, VAF luôn có tỷ số tốt hơn rất nhiều so với hai côngtycòn lại Sau đó là đến SFG rồi đến VPS Điều này cho thấy 2 công ty còn lại sẽ gặp nhiềukhókhăn hơn trong việc thanh toán các khoản nợ hơn là VAF vì

tỷ trọng tài sản ngắn hạncủaVAF lớn hơn rất nhiều so với 2 công ty còn lại Điều này vừa lợi mà lại có mặt hại Bởi vì như đã biết tài sản có tính thanh khoản càng cao thì càng ít khả năng sinh lời Công tysẽphải chấp nhận khoản chi phí cơ hội khi giữ tài sản lưu động cao như vậy

Năm 2019, vốn lưu động ròng trên tổng tài sản của VAF và VPS tiếp tục tăng Cụthể, VAF tăng 0,01 đơn vị; VPS tăng 0,13 đơn vị Tuy nhiên, SFG lại giảm0,02 đơn vị Cóthểthấy trong năm 2019 này, tình hình tài củacác công ty rất tốt Đặt biệt là VPS, điềunàychothấy việc kinh doanh cửa công ty sau một năm có khởi sắc Công ty dùng tiền để thanhtoáncác khoản nợ ngắn hạn đến kì trả

Ở năm 2020, tỷ số này đồng loạt tăng ở 3 công ty, nhưng đứng đầu là VAF Cụthể, VAF và SFG tăng0,02 đơn vị; VPS tăng 0,03 đơn vị Đây là dấu hiệu tốt khi mà đầunăm2020 cả thế giới đã phải hứng chịu cơnđại dịch nguy hiểm vô tiền khoáng hậu Tất cảmọi

14

ngành đều phải chịu thiệt hại rất lớn, nhất là ngành trồng trọt Điều đó đã kéo theongànhphân bón nói chung phải chịu cảnh giảm giá bán nhưng với sự đổi mới để thích nghi thì đếnquý 4 thì tình hình ngành phân bón cóchút khởi sắc Mặc dù tài sản ngắn hạn có giảmnhưngnợ ngắn hạn cũng giảm theo Chứng tỏ các công ty đã Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

thanh toán các khoản nợ cũ

Bảng 2.7 Số liệu về tỷ số nợ trên VCSH của VAF

Rõ ràng, tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu của công ty năm 2018 là 0,34 và tương tựlà0,31vào năm 2019 và giảm xuống 0,29 vào năm 2020 Số liệu cho thấy mặc dù tổng vốnchủsởhữu bình quân qua các năm giảm dần

nhưng tốc độ tổng nợ bình quân qua các nămgiảmnhanh hơn, dẫn đến tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu giảm dần qua

các năm trong giai đoạn2018-2020

Nhìn chung, trong giai đoạn 2018-2020, các tỷ số này đều nhỏ hơn 1, chứng tỏ tài khoảnhiện có của doanh nghiệp dựa vào nguồn vốn chủ sở hữu tài trợ, doanh nghiệp ít vaynợbênngoài nên áp lực tài chính của doanh nghiệp sẽ không quá lớn và doanh nghiệp đanghoạt động hiệu quả, doanh nghiệp có khả năng giảm dần nợ qua mỗi năm

Trong giai đoạn 2018-2019, tổng vốn chủ sở hữu giảm 19.334.151.190 đồng chothấynguồn vốn để công tyhoạt động kinh doanh tuy có giảm đôi chút, sẽ ảnh hưởng đến khảnăngmua các nguyên liệu đầu hay nhân côngsản xuất nhưng công ty vẫn hoạt động hiệu quả, một phần lợi nhuận thu được được sử dụng để trả nợ vay, cụ thểtổng nợ đã giảm22.462.027.196

đồng Một lý do khác lý giải động lực tăng trưởng chính của VAF nói riêng và ngànhPhânbón nói chung đó chính là sự thay đổi chính sách thuế Giá trị gia tăng (GTGT) hỗtrợchotoàn ngành, và thông tin thoái vốn nhà nước tại các doanh nghiệp phân bón theonhưVNDIRECT đánh giá Điều này cho phép các doanh nghiệp sản xuất phân bón được khấutrừthuế đầu vào, từ đó giảm giá vốn hàng bán và tăng biên lợi nhuận

15

Trong giai đoạn 2019-2020, nền kinh tế cả nước bị ảnh hưởng nặng nề bởi dịchbệnhCOVID-19, tình hình sản xuất cũng như vận tải gặp rất nhiều khó khăn, dẫn đến một sốtìnhtrạng như chi phí nguyên liệu đầu vào tăng, chi phí sản xuất tăng vọt vì phát sinh nhiềuchi phí đảm bảo sức khỏe cho nhân viên như chi phí xét

nghiệm hằng ngày, chi phí vậnchuyểntăng, và Công ty Cổ phần Phân lân nung chảy Văn Điển cũng không phải ngoại lệ Vì tìnhhình dịch bệnh ngày càng phức tạp ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư, tổng vốn

chủsởhữutrong giai đoạn cũng giảm đôi chút, cụ thể giảm 11.708.930.645 đồng Không nhữngthế, báocáo ngành phân bón vào tháng 09/2019 cho thấy trong ngắn hạn, nhu cầu sử dụng phânbóntrong nước được dự đoángiảm nhẹ (1,2% yoy) do ảnh hưởng xấu từ hiện tượng El Ninođếnsản xuất nông nghiệp ở Việt Nam Bất chấp Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

những tín hiệu xấu từ thị trường, nhờ chínhsáchđúng đắn từ bộ phận lãnh đạo công ty, doanh nghiệp vẫn kinh doanh hiệu quả, nắmbắt đượcnhu cầu sử dụng tăng nhẹ ở phân khúc Urê, DAP và giảm trong phân khúc NPK, doanhnghiệp vẫn đạt lợi nhuận cao Bằng chứng là tổng nợ trong giai đoạn 2019-2020giảm14.132.437.451 đồng

So sánh với hai công ty cùng ngành

năm342.199.259

031

339.568.686.276 331.528.316.255

Ta có thể thấy tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu được thống kê qua biểu đồ sau:

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

16

Hình

2.5 Biểu đồ thể hiện tỷ số nợ trên VCSH của ba công ty

Nhìn chung, trong giai đoạn 2018-2020, tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu của 3 côngtycùngngành đều giảm

Cụ thể, VAF giảm từ 0,34 xuống 0,29 còn SFG giảm từ 1,12 xuống0,92vàtương tự, VPS giảm từ 0,72 xuống 0,57

Trong năm 2018, tỷ số này ở SFG khá cao (gấp 1,5 lần đối với VPS và gấp hơn 3lầnđối với VAF) Ngoài ra, tanhận thấy SFG có tỷ số lớn hơn 1, vậy đối với 2 công ty cùngngànhcòn lại, tài sản của SFG chủ yếu đến từ cáckhoản nợ vay vốn bên ngoài tài trợ Ngượclại, đối với VAF và VPS, tài sản hiện có chủ yếu do nguồn vốn chủ sởhữu tài trợ Rõ ràng, tỷsốnày cho thấy tỷ lệ đòn bẩy của SFG cao hơn khiến doanh nghiệp phải đối mặt với rủirocao, giá trị công ty đang bị sụt giảm và từ đó khiến cổ đông thu về được lợi nhuận ít hơn Trong3công ty đang

so sánh, tỷ số của VAF thấp nhất, rủi ro mà VAF phải đối mặt cũng thấphơn, áp lực tài chính và nguy cơ phá sảnkhi các khoản nợ vay dồn dập từ bên ngoài, từlãi suất ngân hàng, thấp cũng có thể là một lợi thế khiến VAF sản

xuất và kinh doanh hiệu quả hơn

Trong năm 2019, như đã phân tích ở trên, sự phục hồi và tăng trưởng của ngànhphầnlớn là nhờ vào sự hỗ trợ từ chính sách của Nhà nước Thêm vào đó, dựa trên cơ cấugiávốnhàng bán, VNDIRECT cũng cho rằng các nhà sản xuất phân đơn như VAF hưởng lợi nhiềuhơn từ thay đổi chính sách so với các nhà sản xuất phân phức hợp như SFG Lý do lýgiải làtỷ lệ giá vốn hàng bán chịu thuế GTGT của các doanh nghiệp này cao hơn (thường trên50%) Trong khi đó, nguyên liệu đầu vào của các sản phẩm phân phức hợp chính là các loại phânđơn, hiện đang không chịu thuế GTGT

17

Rõ ràng, tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu của 3 công ty cùng ngành đều giảm Nhìnchung, tỷ lệ nợ này ở VAF vẫn thấp nhất và SFG vẫn cao nhất so với 2 công ty cùng ngànhđangsosánh

Trong năm 2020, tỷ số này ở SFG vẫn cao nhất trong 3 công ty đang so sánh (gấphơn1,6 lần đối với VPS

và gấp hơn 3,15 lần đối với VAF) Tuy nhiên, điểmchung là tỷ sốnàyở3 công ty đều có giá trị nhỏ hơn 1 chứng tỏ

áp lực tài chính và nguy cơ phá sản khi các khoảnnợ vay dồn dập từ bên ngoài, từ lãi suất ngân hàng, đối vớiSFG đã giảmđáng kể, nỗlực

giảm tổng nợ trong giai đoạn 2018-2020 rất lớn

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

Như đã phân tích ở trên, trong năm 2020, ngoài các tác động tiêu cực do phải cạnhtranhvới hàng nhập khẩu, với các nước thuộc khối ASEAN được ưu đãi thuế đặc biệt 0%vàhiệpđịnh ATIGA, các doanh nghiệp còn chịu sự ảnh hưởng nặng nề từ dịch bệnh Đó là nguyênnhân dẫn đến sự đình trệ của hàng hóa, công tác sản xuấtchậm lại…gây áp lực khôngnhỏđối với các doanh nghiệp ngành Phân bón nói riêng và nền kinh tế nói chung Ngoài ra, năm2020 cũng ghi nhận rất nhiều các vụ giải cứu nông sản do ảnh hưởng của dịch bệnh

khiếnchohàng hóa không thể xuất khẩu, các thương lái không mua hàng Đó cũng là một trongnhữnglý do chính khiến giá bán phân bón giảm theo

Rõ ràng, thị trường phân bón Việt Nam năm 2020 đã ghi nhận sự biến động mạnhvềgiácả Tuy nhiên, hầu hết các loại phân bón đều giảm về mức đáy vào giữa nămnhưng hồi phụctrở lại vào những tháng cuối năm 2020 Thêm vào đó, các doanh nghiệp đã kịp thời điềuchỉnh kế hoạch kinh doanh so với hồi đầu năm 2020 Nhờ vậy, lợi nhuận sau thuế (LNST)của các doanh nghiệp phân bón vẫn tăng và một phần nợ đã được trả Tổng nợ giảmnhiềuhơn so với tổng vốn chủ sở hữu, dẫn đến việc giảm tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu ở cả 3côngty đang so sánh

2.2.2 Tỷ số nợ trên tổng tài sản

Thông qua bảng cân đối kế toán, ta tính được tổng nợ bình quân và tổng tài sảnbìnhquân như sau:

Tổng nợ bình quân năm (VNĐ) 165.674.856.299 143.212.829.103 129.080.391.652Tổng tài sản bình quân(VNĐ) năm

Nhìn chung, từ năm 2018 đến 2020, tỷ số nợ trên tổng tài sản đều bé hơn 1 Điềunàycho thấy những tài sản hiện có của doanh nghiệp được đảm bảo bằng vốn chủ sở hữu Mứcđộ sử dụng đòn bẩy của doanh nghiệp thấp, kéo theo rủi ro tài chính thấp

Ở giai đoạn 2018-2019, ta có thể thấy rõ tổng tài sản giảm 41.796.178.386 đồng Đểhiểu rõ hơn về sự thay đổi này, ta sẽ nhìn vào kỹ hơn những tài khoản tài sản Ta có thểthấycác tài khoản tiền mặt, hàng tồn kho giảm giảm Tuy nhiên, khoản phải thu lại tăng Saumột năm có thể thấy công ty đã dùng tiền mặt vào việc trả các khoản nợ hoặc vào những mụcđíchtài chính khác, nên sốtiền mặt đã có biến động giảm sau một năm Hàng tồn kho giảmcóthểdo có thay đổi trong việc sản xuất hoặc công ty đã xử lý hàng tồn kho tốt hơn nămtrước Khoản phải thu tăng cho thấy doanh thu công ty tăng so với năm 2018, nhưng thayvì tăngtiền mặt thì công ty lại bán chịu nhiều hơn Đây là một tín hiệu tốt, tuy nhiên côngtycũngcần theo dõi kỹ khoản phải thu này để tránh

nợ xấu và dự phòng nợ khó đòi Bên cạnhsựbiến động của tổng tài sản, thì tổng nợ cũng giảm 22.462.027.196 đồng Đây là một biếnđộng mang dấu hiệu tốt, cho thấy công ty đã thanh toán được những khoản nợ nhất định

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

Ở giai đoạn 2019-2020, cả thế giới đã chứng kiến một cú sốc lớn đó chính là đại dịchCOVID-19 Vì vậy mà một số chi phí

nguyên vật liệu, chi phí vận chuyển cũng theođàđómà tăng theo Công ty Cổ phần Phân lân nung chảy Văn Điển cũng là một trong nhiềucôngty chịu sự ảnh hưởng từ đại dịch Trong giai đoạn này công ty có những biến động nhưtổng

tài sản giảm 25.841.368.096 đồng Để làm rõ sự thay đổi này, ta sẽ nhìn vào những tài khoảncủa phần tài sản Nhìn chung, tài khoản tiền mặt, hàng tồn kho, tài sản cố định đều giảm Tiềnmặt giảm có thể do mặt bằng chung khi tất cả các ngành nghề đều bịảnh hưởng bởi dịchbệnh Hoặc công ty đã sử dụng tiền mặt để chi trả cho các khoản nợ, lãi vay Tươngtựnhưvậy, hàng tồn kho

và tài sản cố định giảm do hoạt động kinh doanh chịu ảnh hưởng xấutừđại dịch Trong khi đó tổng nợ lại giảm 14.132.437.451 đồng Đây là dấu hiệu đáng mừngchotình hình tài chính của công ty trong năm 2020 Bởi khi đó, đại dịch COVID-19 cònrất làphức tạp vì vaccine ngừa virus chưa được phổ biến và chưa có thuốc điều trị cho bệnhnhânmắc bệnh Nên công ty có thể giảm được tổng nợ là một dấu hiệu tốt, cho thấy tìnhhìnhtài chính của công ty khá là khởi sắc

8 1.165.915.585.075

246.004.373.190 214.429.427.799Tổng

sản

tài 588.203.632.221

553.998.114.075

Đồng Đồng

Áp dụng công thức tính tỷ số nợ trên tổng tài sản, ta được biểu đồ so sánh tỷ sốgiữa3công ty như sau:

Hìn

h 2.6 Biểu đồ thể hiện tỷ số nợ trên tổng tài sản của ba công ty

Nhìn chung, trong giai đoạn 2018-2020, tỷ số nợ trên tổng tài sản của 3 công ty trênđềunhỏ hơn 1 và giảm qua các năm Cụ thể, công ty VAF giảm từ 0,26 xuống còn 0,22; SFGthì giảm từ 0,53 xuống 0,48; cuối cùng là Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

VPS giảm từ 0,42 xuống còn 0,35

Trong năm 2018, tỷ số nợ trên tổng tài sản của SFG cao nhất (gấp 2 lần của VAF, gấp1,3 lần so với SFG) Ngoài

ra, ta nhận thấy cả 3 tỷ số của 3 công ty đều nhỏ hơn 1 chothấyphần lớn tài sản của công ty được tài trợ bằng

vốn chủ sở hữu Tuy nhiên, tỷ số nợtrêntổng

Trong năm 2019, có thể thấy tỷ số nợ trên tổng tài sản của 3 công ty đều giảmnhẹ Cụthể, VAF giảm từ 0,26xuống còn 0,24 SFG còn 0,51 trong khi năm ngoái là 0,53 VPSgiảmnhẹ từ 0,42 xuống 0,39 Tuy nhiên đây là một năm khởi sắc cho ngành phân bón của nướcta Với chính sách mới, phân bón sẽ chịu mức thuế 5% nhưng nhà sản xuất có thể khấutrừthuếđầu vào tương ứng, từ đó giảm giá vốn hàng bán và tăng biên lợi nhuận, chi phí sản xuất tăngđáng kể Do phân bón là hàng hoá không chịu thuế GTGT nên các dự án đầu tư cho sảnxuất phân bón cũng không được hoàn thuế GTGT cho trang thiết bị công nghệ cấu thành tài sảncốđịnh của dự án, làm tăng tổng mức đầu tư của dự án và trực tiếp làm tăng giá thành sảnphẩm Thì năm 2019 với chính sách mới, phân bón

sẽ chịu mức thuế 5% nhưng nhà sản xuất cóthểkhấu trừ thuế đầu vào tương ứng, từ đó giảm giá vốn hàng bán và tăng biên lợi nhuận Nhìnchung cả 3 tỷ số nợ trên tổng tài sản của 3 công ty đều giảm nhẹ Tuy nhiên, cả 3 tỷsốđềunhỏ hơn 1 Điều này cho thấy cả 3 công ty đều có thực lực tài chính, không phải đi vayđểcóvốn kinh doanh nên khả năng rủi ro là thấp

Trong năm 2020, tỷ số nợ trên tổng tài sản của SFG vẫn giữ vị trí cao nhất trong3côngty đang so sánh (gấp2,2 lần so với VAF và 1,4 lần so với tỷ số của VPS) Tuy nhiên, tỷsốcủa cả 3 công ty đều nhỏ hơn 1 và đang

giảm, cho thấy mức độ sử dụng đòn bẩy tài chínhcủanhững công ty thấp, từ đó sẽ ít rủi ro hơn Trong năm này do tác động tiêu cực từ nhiềuphía Thứ nhất phải kể đến là phân bón trong nước phải cạnh tranh gay gắt với phân bón nhậpkhẩu Thứ hai, do ảnh hưởng của dịch bệnh mà quá trình sản xuất và cung ứng phân bón gặpnhiều

khó khăn, trì trệ Thứ ba, dịch bệnh cũng khiến cho cho một số mặt hàng nông sản trongnướckhông thể xuất khẩu được, đồng thời cũng xuất hiện các chiến dịch giải cứu để giúp đỡngười nông dân Những yếu tố trên đã góp phần đẩy giá phân bón xuống thấp vào đầu năm2020 Tuy nhiên, các doanh nghiệp đã kịp thời điều chỉnh kếhoạch kinh doanh so với hồi đầunăm Nhờ vậy, giá phân bón đã phục hồi vào những tháng cuối năm 2020 Từ

đó, lợi nhuậnsauthuế của các doanh nghiệp phân bón có tăng, đồng thời thì một phần nợ của các doanhnghiệpđó cũng được thanh toán Trong giai đoạn 2018-2020, có thể thấy tỷ số nợ trên tổngtài sảncủa 3 doanh nghiệp luôn nhỏ hơn một và giảm nhẹ qua các năm Đây là một dấu hiệutốt cho

Thông qua báo cáo tài chính, ta thấy rõ được số liệu về nợ dài hạn và tổng tài sản(tổngTS) qua các nămnhư sau:

thanhtoánnợngắn hạn qua mỗi năm

Tuy nhiên, lý thuуết tài chính có đề cập rằng lợi nhuận tiềm năng mà mọi người cóthểmong đợi từ các khoản đầu tư của họ thường tỷ lệ thuận với mức độ rủi ro của khoảnđầutưấу Nói cách khác, rủi ro cao sẽ đi kèm với lợi nhuận tiềm năng cao (nghĩa là “high risk, highreturn”) Vì vậy, đối với các nhà đầu tư ưa thích rủi

ro cao, đòn bẩy tài chính cao sẽ đượccânnhắc hơn Việc sử dụng đòn bẩy tài chính tuy không phải chắc chắn sẽ thành công bởi nónhưcon dao 2 lưỡi nhưng nếu doanh nghiệp áp dụng tốt sẽ thu lợi nhuận

Nhằm phát triển hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp có thể tăng tỷ lệ nợ dài hạntrêntổng tài sản để gia tăng vốn để đầu tư thêm tài sản, gia tăng tỷ suất lợi nhuận trên vốnchủsởhữu hoặc thu nhập trên một cổ phần Hơn nữa, VAF có thể sử dụng đòn bẩy tài chínhnhưlà“lá chắn thuế” vì khoản tiền lãi vay phải trả được coi là khoản chi phí hợp lý và được tínhtrừvào thu nhập chịu thuế, từ đó giúp số tiền thuế doanh nghiệp phải nộp ít

đi, lợi nhuậnsauthuế sẽ tăng thêm

So sánh với hai công ty cùng ngành

Đối với SFG:

22

Tổng TS bìnhDownloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com) quân năm 1.239.938.332.068 1.165.915.585.075 1.071.055.658.832

Đối với VPS:

Nợ dài hạn bình quân năm 442.228.439 1.237.058.194 1.569.472.169Tổng TS bình quân năm 588.203.632.221 553.998.114.075 519.194.088.941

Áp dụng công thức nêu trên, ta có thể thấy tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu được thốngkêqua biểu đồ sau:

Hình 2.7 Biểu đồ thể hiện tỷ số nợ dài hạn trên tổng tài sản của ba côngty Nhìn chung, trong giai

đoạn 2018-2020, tỷ số nợ dài hạn trên tổng tài sản của 3côngtytrên đều nhỏ hơn 1 và có sự biến động nhẹ qua cácnăm Cụ thể, tỷ lệ này ở VAF vẫnduytrì ở mức 0%; SFG thì giảm từ 0,032% xuống 0,031%; cuối cùng là VPS giảmtừ0,075%xuống còn 0,302%

Trong năm 2018, tỷ số này ở SFG khá cao so với 2 công ty còn lại (gấp hơn 4lầnđối với VPS) Ngoài ra, tanhận thấy điểm chung là cả 3 công ty đều có tỷ số nợ dài hạn trêntổngtài sản rất thấp, thấp hơn 1% Rõ ràng, tỷ

số này cho thấy tài khoản hiện có của các doanhnghiệp dựa vào nguồn vốn chủ sở hữu tài trợ, doanh nghiệp ítvay nợ bên ngoài nên áplựctài chính của doanh nghiệp sẽ không quá lớn, đảm bảo cho các doanh nghiệp tậptrungkinh

doanh, tạo ra doanh thu nhiều hơn

23

Tuy nhiên, năm 2019 đánh dấu sự biến động của tỷ lệ này ở 3 công ty đang sosánh Trong khi VAF vẫn duy

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

trì ở mức 0% thì SFG đã giảm tỷ lệ nợ dài hạn xuống 0,003%tươngứng với 50.025.192 đồng nợ và VPS lại tăng

tỷ lệ đáng kể từ 0,075%lên 0,223%tươngứngvới mức tăng 794.829.755 đồng nợ Ngoài ra, tổng tài sản bình quân nămở cả 3 côngtyđềugiảm Cụ thể, VAF giảm 41.796.178.386 đồng, SFG cũng giảm 74.022.746.993 đồngvàtương tự, VPS 34.205.518.146 đồng cũng là một nguyên nhân để VAF phải vay thêmphầnnợ dài hạn bên ngoài để cải thiện hoạt động kinh doanh hoặc SFG lấy tài sản để chi trả bớt nợdài hạn

Trong năm 2020, tỷ số này ở VPS vẫn cao nhất trong 3 công ty đang so sánh (gấpgần10 lần so với SFG) Tuy nhiên, năm 2020 chứng kiến sự tăng trở lại của phần nợ dài hạncủaSFG và đối với VPS, tỷ số nợ dài hạn trên tổng tài sản vẫn tiếp tục tăng

Như đã phân tích ở trên phần tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu, trong năm2020, doanhnghiệp phân bón đãgặp rất nhiều khó khăn khiến giá bán phân bón giảmtheo làmdoanhthubán hàng ở cả 3 công ty đều giảm

Rõ ràng, thị trường phân bón Việt Nam năm 2020 đã ghi nhận sự biến động mạnhvềgiácả Không những thế, các doanh nghiệp đã kịp thời điều chỉnh kế hoạch kinh doanhsovới hồi đầu năm 2020 Nhờ vậy, lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp phân bón vẫntăngchứng tỏ SFG và đặc biệt là VPS đã sử dụng đòn bẩy tài chính hiệu quả, thúc đẩy hoạt độngkinh doanh hiệu quả hơn Riêng với VAF, tỷ lệ nợ dài hạn vẫn duy trì ở mức 0%, doanhnghiệp vẫn thu được lợi nhuận sau thuế tăng nhờ cắt giảm các phần chi phí phụ

Bảng 2.9 Số liệu về tỷ số vòng quay HTK và số ngày HTK của VAF

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

24

Dựa vào số ngày đã tính, công ty phải tồn kho 171 ngày trong năm2018, tươngtựlà188 ngày cho năm 2019

và 190 ngày vào năm 2020 Chứng tỏ, tốc độ luân chuyển hàngtồnkho đang chậm đi Số vòng quay hàng tồn kho giảm là do hai yếu tố: giá vốn hàng bánvàtồnkho hàng hóa Mặc dù hàng tồn kho bình quân có giảm nhưng tốc độ giảmkhông bằngtốcđộgiảm của giá vốn hàng bán khiến cho vòng quay bị chậm đi

Giai đoạn 2018-2019, giá vốn hàng bán năm 2019 của công ty giảm133.780.998.077VNĐ so với năm

2018 Nguyên nhân là do chính sách thuế GTGT của Nhà nước chophépdoanh nghiệp được khấu trừ thuế đầu vào, với chính sách này, phân bón sẽ chịu mức thuế5%nhưng nhà sản xuất có thể khấu trừ thuế đầu vào tương ứng, từ đó giảmgiá vốn hàngbánvàtăng biên lợi nhuận

Giai đoạn 2019-2020, chênh lệch giá vốn hàng bán của công ty là 45.579.278.265VNĐ Nguyên nhân là donhững chi phí trực tiếp phát sinh từ các hoạt động sản xuất hànghoácủadoanh nghiệp bị giảm sút vì vấn đề thiên tai, cụ thể, năm 2020, hiệu ứng El Nino xuất hiện, ảnh hưởng đến mùa vụ, khiến các doanh nghiệp phân bón gặpnhiều khó khăn dẫn đếnhoạt động sản xuất giảm khiến cho giá vốn hàng bán của doanh nghiệp giảm

So sánh với hai công ty cùng ngành

Số liệu công ty cổ phần Phân bón Việt Nam (SFG) giai đoạn 2018-2020:

2.036.391.813.52

9 1.524.341.384.426 1.288.924.083.341

Có thể thấy, trong giai đoạn 2018-2020, chỉ số vòng quay tồn kho cả ba côngtygiảmđáng kể Năm 2019,

VAF giảm 0,19 vòng so với năm 2018 Hai công ty SFGvà VPScũng

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

25

chịu cảnh tương tự với SFG giảm 0,84 vòng và VPS với 0,01 vòng Như đã đề cập, việcthayđổi chính sách thuế

đã phần nào làm giá vốn hàng bán các công ty ngành phân bón giảm, dẫnđến vòng quay tồn kho giảm theo Năm 2020, VAF giảm 0,02 vòng so với nămtrước, SFGgiảm 0,48 vòng; VPS giảm 0,47 vòng

Từ những số liệu đã cho, ta có đồ thị thể hiện sự tăng giảm của các công ty nhưhình:

Hình 2.8 Biểu

đồ thể hiện vòng quay tồn kho của ba công ty Năm 2018, SFG có hệ số vòng quay cao nhất với 4,28 vòng, kế đó

là VPS với 3,21vòng, VAF với 2,31 vòng Nguyên nhân khiến cho SFG có hệ số lớn nhất là do giá vốn

hàngbáncủa công ty lớn, chứng tỏ hàng tiêu thụ tăng Hàng tồn kho của VAF thấp chủ yếu dohànggửi bán của công ty đã được gửi đến khách hàng nên lượng hàng gửi bán cuối kỳchỉ còn71.108.897.631 VNĐ, so với đầu kỳ

là 113.875.264.253 VNĐ, giảm 42.766.366.622VNĐ Số ngày tồn kho của VAF là 171 ngày, của SFG là 85 ngày

và của VPS là 114 ngày Điềunày cho thấy hàng hóa của VAF còn tồn đọng nhiều, mất nhiều ngày để tiêu thụ sovới hai công ty còn lại

Sang năm 2019, vòng quay của ba công ty đều giảm, nguyên nhân chủ yếu dochínhsách thuế mới được ban hành làm giảm giá vốn hàng bán Cụ thể, SFG vẫn chiếmvị trí đầuvới 3,44 vòng, kế đó là VPS với 3,2 vòng, cuốicùng là VAF với 1,94 vòng Trongnăm, sốngày tồn kho của ba công ty có sự tăng đáng kể, VAF mất 188 ngày để tiêu thụ hàng hóa, với SFG là 106 ngày và VPS là 115 ngày So với năm 2018, giá vốn hàng bán của ba

côngtygiảm khá sâu làm ảnh hưởng không nhỏ đến vòng quay và số ngày tồn kho, nhưngcóthể

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

ổn định, không bị biến động mạnh

Tóm lại, việc giảm vòng quay hàng hóa của Công ty cổ phần Phân lân nung chảyVănĐiển không chủ yếu xuất phát từ tồn đọng hàng tồn kho mà do chính sách thuế mới củaNhànước khiến cho giá vốn hàng bán giảm (2018-2019) và do thiên tai, dịch bệnh (2019-2020) Về cơ bản, vấn đề tồn kho hàng hóa của Văn Điển đang ở mức an toàn không đến mứcbáođộng

2.3.2 Tỷ số vòng quay khoản phải thu

Khoản phải thu bình quân (VNĐ)

41.050.305.17

0

68.949.182.253 101.986.479.791

Bảng 2.10 Số liệu về vòng quay khoản phải thu của VAF Dựa vào kết quả đã tính, vòng

quay khoản phải thu vào năm 2018 của doanh nghiệplà23,04 vòng, tỷ số này vào năm 2019 và 2020 lần lượt là 11,49 và 7,31 vòng Thời gianướctính của công ty cần để thu tiền mặt trong năm 2018, 2019, 2020 lần lượt là

16 vòng, 32vòngvà 50 vòng

Giai đoạn 2018-2020, vòng quay khoản phải thu của Công ty Cổ phần phân lânnungchảy Văn Điển (VAF) giảm dần Nhận thấy tỷ số này năm 2018 là 23,04 vòng, tuy nhiênsau1 năm, chỉ số này giảm một nửa, còn 11,49vòng Trong giai đoạn 2019-2020, vòngquaykhoản phải thu tiếp tục giảm 36,37%, từ 11,49 vòng xuống 7,31 vòng (2020) Hệ sốvòng

27

quay khoản phải thu thấp dần qua các chu kỳ năm chứng tỏ công ty Cổ phần phân lânnungchảy Văn Điển đang

có quy trình thu hồi tín dụng kém từ khoản nợ liên quan Nguyênnhânchủ yếu do doanh thu bán hàng của doanh nghiệp trong giai đoạn 2018-2020 liên tục giảmtừ945.617.388.247 (2018) xuống chỉ còn 745.246.282.579 (2020), mức giảmtươngứng21,19% trong vòng 3 năm

Chia sẻ về vấn đề này, ông Văn Hồng Sơn cho hay, từ đầu năm đến nay, chi phí đầuvàosản xuất phân lân tăng, nhưng giá bán lại không tăng nên doanh thu của Công ty sụt giảmdonhiều mặt hàng nông sản đang giảm giá mạnh, các doanh nghiệp sản xuất phân bón phải chiasẻ khó khăn với bà con Mặt khác, công ty thực sự khó Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

khăn trong việc giữ vững sảnxuất vàgiá sản phẩm cung cấp cho bà con

Trong khi đó, các khoản phải thu bình quân của doanh nghiệp tăng hơn 59,75%trong3năm Cụ thể, khoản phải thu bình quân năm 2018 là 41.050.305.170 đồng (2018) đã tănghơn40,46% vào năm 2019, đến

101.986.479.791 đồng (2020) Các khoản phải thu bình quântănglên là một tính hiệu không tốt Thể hiện doanh nghiệp bị chiếm dụng vốn nhiều Theocôngty, nợ phải thu chủ yếu là tiền bán hàng Trong giai đoạn 2018-2020,công ty không phát sinhthêm nợ phải thu khó đòi Tuy nhiên, đối với một số khoản nợ đã phát sinh nhiều năm, côngty đã trích lập dự phòng và thực hiện các biện pháp để thu hồi công nợ cũng như khởi kiệnraTòa án

Khoản phải thu bình(VNĐ) quân

Biểu đồ thể hiện vòng quay khoản phải thu của ba công ty Nhìn chung, trong giai đoạn 2018-2020, vòng quay

khoản phải thu của 2 trong 3côngtyđều giảm (trừ SFG) Cụ thể, VAF giảm từ 23,04 xuống 7,31, và tương tự, VPS giảmtừ4,39xuống 3,5 Trong khi đó, còn SFG giảm từ 1,12 xuống 0,92 trong giai đoạn 2018-2019, sauđó, chỉ số này tăng lên 8,57 vào năm 2020

Trong năm 2018, vòng quay khoản phải thu năm 2018 của VAF là nhiều nhất, 23,04vòng Trong khi đó, chỉ

số này của SFG và VPS trong năm 2018 lần lượt là 5,46và4,39vòng Tỷ số này của SFG và VPS thấp hơn chủ yếu do khoản phải thu bình quân, phụthuộcnhiều vào các chính sách bán hàng và chính sách tín dụng bán hàng của doanh nghiệp Đối với SFG và VPS, kỳ hạn tín dụng dài, số dư nợ định mức cho khách hàng cao thì các khoảnphải thu chiếm tỷ trọng lớn Vì công ty Cổ phần Phân lân nung chảy Văn Điển là doanhnghiệp bán lẻ bán hàng thu tiền ngay thì tỷ trọng khoản phải thu khách hàng chiếmtỷtrọng

29

thấp, điều này góp phần làm vòng quay khoản phải thu của công ty lớn gấp nhiều lần trongcả3 công ty Trong 3 công ty đang so sánh, tỷ số của VAF cao nhất, khoản phải thu cóthểdễdàng thu hồi một cách nhanh chóng, doanh nghiệp đang hoạt động dựa trêntiền mặt sotrongcác giao dịch trực tiếp, công ty sẽ không gặp phải nhiều nợ xấu, Đây cũng có thể làdấuhiệu tích cực của công

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

ty mà chúng ta nên đầu tư

Trong năm 2019, tỉ lệ này của VAF là 11,49 vòng, gấp 2,8 lần so với SFGvà gấp3,3lầnso với VPS Như đã phân tích, sự tác độngvào vòng quay khoản phải thu của ngànhchủyếunhờ phương thức bán hàng và chính sách tín dụng bán hàng của công ty Bên cạnhđó, một nhân tố khác có thể góp phần làm vòng quay khoản phải thu của VAF cao hơn 2 côngtycònlại nằm ở khả năng quản

lý nợ và khả năng thanh toán của khách hàng Nguyên nhânchủyếudo doanh thu giảm Nhìn chung, doanh thu giảm đã nhắc đến

do tình hình thời tiết đầunămdiễn biến bất lợi Đối với VPS, Vipesco và Công ty TNHH Hãng Kiểm toán AASCnhậnthấycác sự kiện phát sinh này ảnh hưởng trọng yếu đến các ước tính kế toán về dự phòngnợphải thu khó đòi tại thời điểm 31/12/2019 của Vipesco đối với khoản nợ của Công tyTNHHThương mại Nông Phát có số dư tại thời điểm 31/12/2019 là gần 16 tỷ đồng Về doanhthu, VPS cho rằng do thời tiết nắng nóng kéo dài, đặc biệt là các tỉnh phía namđang vào mùavụ, người nông dân chưa thể vào vụ sản xuất mới nên chưa có nhu cầu thuốc bảo vệ thựcvật Doanh thu của công ty giảm 31% (báo cáo riêng) và 33,8% (báo cáo hợp nhất so với cùngkỳ) Bên cạnh đó, một nguyên nhân khác nằm ở kết quả kinh doanh từ đơn vị liên doanh củacôngty không tốt, khoản lỗ tăng cao hơn so với năm 2018

Sang năm 2020, vòng quay khoản phải thu của SFG tăng lên 8,57 vòng, cao hơn1,26vòng so với VAF và hơn 5 vòng so với VPS.Nhìn chung, doanh thu thuần của 3côngtytrong năm 2020 đều giảm, nguyên nhân chủ yếu do tác động tiêu cực do phải cạnh tranhvới hàng nhập khẩu Tương tự, doanh thu thuần của VPS giảm chủ yếu phụ thuộc vào doanhthuthuần Vipesco cho biết trong tình hình dịch bệnh COVID-19 đã ảnh hưởng trực tiếpđếncông ty do nguồn cung ứng nguyên liệu của Vipesco chủ yếu là

từ Trung Quốc và ẤnĐộkhiến các nhà máy của công ty ngưng hoạt động hoặc hoạt động cầmchừng, dịchvụvậnchuyển bị ngưng trệ dẫn đến các hợp đồng đã ký kết nhưng không thể giao hàng Ngoài racông ty liên kết của Vipesco là Mosfly Việt Nam Industries trong quý 1/2020 vẫn chưachặnđược đà lỗ, gây ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh hợp nhất của đơn vị

Ngoài ra, nguyên nhân của khi số vòng quay khoản phải thu của SFGtăng trongkhi cả2 công ty VAF và VPS giảm chủ yếu do sự giảm đáng kể khoản phải thu, mức giảm58,68% Trong khi đó, khoản phải thu bình quân của VAF tăng chủ yếu do tiền bán hàng.Tuynhiên, đối với một số khoản nợ đã phát sinh nhiều năm, công ty đã trích lập dự phòng

30

Tóm lại, trong giai đoạn 2018-2020, vòng quay khoản phải thu luôn ở vị trí cao nhất, với số vòng quay lớn

hơn gấp nhiều lần 2 công ty còn lại cho thấy khả năng VAF thuhồi cáckhoản phải thu để chuyển hóa tiền mặt nhanh hơn các công ty trong ngành, điều nàythểhiệntính hiệu quả của kinh doanh trong doanh nghiệp, doanh nghiệp không bị khách hàngchiếmdụng quá nhiều vốn, mặc dù chỉ số này giảm dần trong giai đoạn 3 năm Ngoài ra, chỉ sốnàycao cũng cho thấy dòng tiền của doanh nghiệp tăng sau khi khách hàng thanh toán các khoảnnợ, đây là một tín hiệu tốt, chứng tỏ doanh nghiệp không có nhiều nợ xấu và có thể đảmbảoviệc giải phóng hạn mức tín dụng sau này

Bảng 2.11 Số liệu về vòng quay tổng tài sản và vòng quay TSCĐcủa VAFVòng quay tài sản phụ thuộc vào 2

yếu tố chính: doanh thu thuần và tổng tài sảnbìnhquân (hoặc TSCĐ bình quân) Nhận thấy vòng quay tài sảngiảm dần qua các nămchủyếudoanh thu giảm Theo số liệu cho thấy, mức ảnh hưởng của doanh thu lớn hơnmứcảnhhưởng của tài sản Do đó, bài báo cáo tập trung phân tích nguyên nhân doanh thu giảm Cụthể hơn,vòng quay tài sản cố định có sự biến đổi, giảm 15,7 vòng trong năm2019vàtăng6,7 vòng trong năm 2020 Dodoanh thu thuần trong giai đoạn 2018-2019 giảmvới mứcgiảmlớn hơn mức tăng của tài sản cố định làm chovòng quay tài sản cố định trong giai đoạnnàygiảm Sang giai đoạn 2019-2020, doanh thu thuần giảm (mức giảm0,94 lần) nhỏ hơnmứctăng của tài sản cố định bình quân (tăng 1,03 lần), do vậy đã làm cho vòng quay tàisảncốđịnh tăng lên Điều này cho thấy doanh thu đem lại cho công ty VAF là cao, chứngtỏtìnhhình sản xuất

kinh doanh của công ty trong giai đoạn 2019-2020 phát triển tốt

31

Tài sản cố định thuần đầu năm 2018-2019 tăng, 2019-2020 giảm Trong năm2018-2019, tài sản cố định của công ty tăng do mua thêm các thiết bị (máy phân tích khí thải cầmtay, máy xúc lật và máy nâng, ô tô bán tải 5 chỗ ngồi và máy photocopy) với chi phí hơn3500tỷđồng Năm 2020 giảm so với đầu năm 2019 do doanh nghiệp đầu tư mua sắmthêmtài sảncốđịnh hữu hình và những công trình xây dựng, mở rộng quy mô nhà máy phân lân nungchảyđể nâng công suất lên 500.000 tấn/năm cơ bản được hoàn thành nhưng lại bán thanhlýmột sốmáy móc thiết bị văn phòng không còn phù hợp với sản xuất

Nguyên nhân doanh thu giảm là tình hình thời tiết đầu năm diễn biến bất lợi cùngvới chi phí đầu vào tăng

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)

(giá điện) hoặc giữ ở mức cao, nguồn cung phân bón tăng, gópphầnảnh hưởng đến tình trạng kinh doanh của công ty

Công ty cổ phần Thuốc sát trùng (VPS)

Tên chỉ số (Đơn vị) 2018Doanh thu thuần (VNĐ) 697.376.326.051

13,08

32

Ta có biểu đồ số liệu của ba công ty như hình bên dưới:

Downloaded by BINH NGUYEN (tailieuso.15@gmail.com)