Hiệu quả phi tài chính theo D_EMP – SCIC 150 Trang 13 DANH MỤC PHỤ LỤC Phụ lục 1: Bảng phỏng vấn sâu với câu hỏi mở lãnh đạo SCIC, doanh nghiệp nhận đầu tư của SCIC, chuyên gia trong n
ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT NGUYỄN THANH ĐOÀN NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA TỔNG CÔNG TY ĐẦU TƯ VÀ KINH DOANH VỐN NHÀ NƯỚC Ở VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2021 ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT NGUYỄN THANH ĐOÀN NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA TỔNG CÔNG TY ĐẦU TƯ VÀ KINH DOANH VỐN NHÀ NƯỚC Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế trị Mã số chuyên ngành: 62310102 Phản biện 1: Phản biện 2: Phản biện 3: NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC HDĐL: PGS.TS NGUYỄN CHÍ HẢI Phản biện độc lập 1: Phản biện độc lập 2: Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2021 i LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan Luận án “Nâng cao hiệu hoạt động Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn nhà nước Việt Nam” cơng trình nghiên cứu độc lập tác giả hướng dẫn khoa học PGS.TS Nguyễn Chí Hải Tài liệu tham khảo trích dẫn Luận án số liệu sử dụng theo quy định Kết nghiên cứu Luận án trung thực, khách quan chưa cơng bố cơng trình khác TP.Hồ Chí Minh, ngày tháng 10 năm 2021 Tác giả Luận án Nguyễn Thanh Đoàn ii MỤC LỤC MỤC LỤC ii MỞ ĐẦU 1 Sự cần thiết nghiên cứu tính cấp thiết đề tài Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Những đóng góp khoa học Luận án Bố cục Luận án CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ CÔNG TY ĐẦU TƯ VỐN NHÀ NƯỚC .10 1.1 Các nghiên cứu thực nghiệm nước ngồi cơng ty đầu tư vốn nhà nước 10 1.1.1 Các yếu tố ảnh hưởng đến mức sở hữu SWF doanh nghiệp mục tiêu 10 1.1.2 Các tác động từ đầu tư, hiệu hoạt động SWF 13 1.1.3 Vấn đề minh bạch chế quản trị SWF 17 1.2 Các nghiên cứu thực nghiệm nước công ty đầu tư vốn nhà nước 20 1.2.1 Các yếu tố ảnh hưởng đến mức sở hữu SCIC doanh nghiệp mục tiêu 20 1.2.2 Tác động từ đầu tư, hiệu hoạt động SCIC 25 1.2.3 Vấn đề minh bạch chế quản trị SCIC 28 1.3 Khoảng trống nghiên cứu hướng nghiên cứu đề tài 34 Tóm tắt chương 37 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CÔNG TY ĐẦU TƯ VỐN NHÀ NƯỚC 38 2.1 Các khái niệm liên quan 38 2.1.1 Quỹ đầu tư quốc gia giới 38 2.1.2 Công ty đầu tư vốn nhà nước Việt Nam 40 2.1.3 Doanh nghiệp mục tiêu 43 iii 2.2 Các lý thuyết công ty đầu tư vốn nhà nước 44 2.2.1 Lý thuyết tích tụ tập trung vốn C Mác 44 2.2.2 Lý luận vai trò kinh tế nhà nước quan điểm kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa 45 2.2.3 Lý thuyết quyền sở hữu (người đại diện) 50 2.2.4 Lý thuyết thương mại quốc tế 53 2.2.5 Lý thuyết đồng hóa 53 2.2.6 Lý thuyết tối đa hóa tự chủ 54 2.2.7 Lý thuyết quản lý tài 55 2.2.8 Lý thuyết phục vụ 55 2.2.9 Lý thuyết bên liên quan 56 2.3 Hiệu hoạt động công ty đầu tư vốn nhà nước 60 2.3.1 Khái niệm hiệu hoạt động 60 2.3.2 Về hiệu hoạt động kinh doanh vốn nhà nước 61 2.4 Các thước đo phản ánh hiệu hoạt động công ty đầu tư vốn nhà nước 63 2.4.1 Các thước đo hiệu mặt tài 63 2.4.2 Các thước đo hiệu mặt phi tài 65 2.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến mức sở hữu công ty đầu tư vốn nhà nước 68 2.6 Khung phân tích Luận án 69 Tóm tắt chương 71 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ NGUỒN DỮ LIỆU 72 3.1 Quy trình nghiên cứu 72 3.2 Phương pháp luận 74 3.2.1 Phép biện chứng vật 74 3.2.2 Phương pháp trừu tượng hóa khoa học 74 3.3 Phương pháp nghiên cứu cụ thể 75 3.3.1 Phương pháp nghiên cứu định tính 76 3.3.1.1 Phương pháp thống kê mô tả .76 3.3.1.2 Phương pháp so sánh đối chiếu 77 iv 3.3.1.3 Phương pháp phân tích, tổng hợp 77 3.3.1.4 Phương pháp vấn chuyên gia 78 3.3.2 Phương pháp nghiên cứu định lượng 79 3.3.2.1 Phương pháp hồi quy System GMM 79 3.3.2.2 Phương pháp hồi quy phân vị 80 3.4 Mơ hình nghiên cứu 81 3.4.1 Mơ hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến mức sở hữu SWF 81 3.4.2 Mơ hình nghiên cứu tác động SWF đến hiệu doanh nghiệp mục tiêu 82 3.5 Các giả thuyết nghiên cứu 83 3.5.1 Giả thuyết nhân tố ảnh hưởng đến mức sở hữu SWF 83 3.5.1.1 Biến quy mô doanh nghiệp mục tiêu 83 3.5.1.2 Biến hiệu doanh nghiệp mục tiêu 84 3.5.1.3 Biến đòn bẩy tài doanh nghiệp mục tiêu 85 3.5.1.4 Biến hội tăng trưởng doanh nghiệp mục tiêu 86 3.5.1.5 Biến tiền mặt doanh nghiệp mục tiêu 87 3.5.1.6 Biến số lao động doanh nghiệp mục tiêu 88 3.5.2 Giả thuyết tác động SWF đến hiệu doanh nghiệp mục tiêu 89 3.5.2.1 Giả thuyết 1: Tác động SWF đến hiệu doanh nghiệp mục tiêu tốt doanh nghiệp có hiệu tài cao .89 3.5.2.2 Giả thuyết 2: Tác động tiêu cực SWF đến hiệu phi tài tệ doanh nghiệp có hiệu phi tài q cao 90 3.6 Nguồn liệu nghiên cứu 91 Tóm tắt chương 93 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA TỔNG CÔNG TY ĐẦU TƯ VÀ KINH DOANH VỐN NHÀ NƯỚC Ở VIỆT NAM 94 v 4.1 Tổng quan Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn nhà nước Việt Nam 94 4.1.1 Khái quát thực trạng hoạt động doanh nghiệp nhà nước Việt Nam 94 4.1.2 Sự đời Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn nhà nước tất yếu khách quan phù hợp với quy luật kinh tế thị trường 96 4.1.3 Quá trình phát triển Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn nhà nước 98 4.1.4 Chức nhiệm vụ Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn Nhà nước 101 4.1.5 Bộ máy tổ chức Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn Nhà nước 103 4.1.6 Kết hoạt động Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn Nhà nước 104 4.1.6.1 Kết hoạt động kinh doanh SCIC 104 4.1.6.2 Một số khoản đầu tư tiêu biểu SCIC 107 4.2 Thực trạng hiệu hoạt động Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn nhà nước Việt Nam 116 4.2.1 Thực trạng quan hệ sở hữu SCIC doanh nghiệp mục tiêu 116 4.2.1.1 Thống kê mô tả sở hữu 117 4.2.1.2 Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến mức sở hữu SCIC so sánh với SWF 121 4.2.1.3 So sánh chiến lược sở hữu SCIC với SWF 135 4.2.2 Thực trạng hiệu tài SCIC 135 4.2.2.1 Hiệu tài SWF với mẫu gồm tồn doanh nghiệp 136 4.2.2.2 Hiệu tài SCIC 140 4.2.2.3 So sánh hiệu tài SCIC SWF 145 4.2.3 Thực trạng hiệu phi tài SCIC 145 4.2.3.1 Hiệu phi tài SWF với mẫu gồm toàn doanh nghiệp niêm yết 145 vi 4.2.3.2 Hiệu phi tài SCIC 149 4.2.3.3 So sánh hiệu phi tài SCIC SWF 151 4.2.4 Thực trạng quan hệ tổ chức SCIC với quan nhà nước, với doanh nghiệp mục tiêu 152 4.3 Nhận xét chung hiệu hoạt động Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn Nhà nước Việt Nam 153 4.3.1 Những thành công SCIC nguyên nhân thành công SCIC 153 4.3.1.1 Những thành công SCIC 153 4.3.1.2 Nguyên nhân thành công SCIC 156 4.3.2 Mặt hạn chế SCIC nguyên nhân hạn chế SCIC 156 4.3.2.1 Mặt hạn chế SCIC .156 4.3.2.2 Nguyên nhân hạn chế SCIC 159 Tóm tắt chương 159 CHƯƠNG 5: QUAN ĐIỂM VÀ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA TỔNG CÔNG TY ĐẦU TƯ VÀ KINH DOANH VỐN NHÀ NƯỚC Ở VIỆT NAM 161 5.1 Quan điểm nâng cao hiệu hoạt động Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn nhà nước Việt Nam 161 5.1.1 Cơ sở đề xuất giải pháp nâng cao hiệu hoạt động SCIC 161 5.1.1.1 Quan điểm Đảng, Nhà nước mơ hình cơng ty đầu tư kinh doanh vốn nhà nước 161 5.1.1.2 Từ phân tích kết hoạt động SCIC .163 5.1.1.3 Từ mục tiêu phát triển SCIC đến năm 2030 tầm nhìn đến năm 2035 .166 5.1.1.4 Kinh nghiệm từ SWF giới 168 5.1.2 Những quan điểm nâng cao hiệu hoạt động SCIC 173 5.2 Các giải pháp nâng cao hiệu hoạt động Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn nhà nước Việt Nam 176 5.2.1 Nhóm giải pháp sở hữu chức đại diện vốn chủ sở hữu SCIC doanh nghiệp mục tiêu 176 vii 5.2.1.1 Giải pháp sở hữu vốn nhà nước doanh nghiệp mục tiêu SCIC .176 5.2.1.2 Hồn thiện mơ hình đại diện vốn chủ sở hữu doanh nghiệp 177 5.2.1.3 Giải pháp tác động mứu sở hữu SCIC doanh nghiệp mục tiêu .178 5.2.1.4 Giải pháp tăng cường quan hệ sở hữu nhà nước, doanh nghiệp 180 5.2.2 Nhóm giải pháp nâng cao hiệu hoạt động cấp doanh nghiệp SCIC 180 5.2.2.1 Giải pháp nâng cao hiệu tài SCIC 180 5.2.2.2 Giải pháp nâng cao hiệu phi tài SCIC 181 5.2.2.3 Giải pháp chiến lược đầu tư SCIC 182 5.2.2.4 Nâng cao hiệu quản trị doanh nghiệp, chất lượng nhân có chế độ đãi ngộ nhân viên 185 5.2.2.5 Mở rộng hợp tác đầu tư quốc tế .186 5.2.2.6 Phát triển thị trường vốn bối cảnh cách mạng công nghiệp lần thứ .187 5.2.3 Nhóm giải pháp cấp nhà nước 188 5.2.3.1 Chính phủ cần tăng cường tính chủ động SCIC hoạt động đầu tư .188 5.2.3.2 Cần có hệ thống pháp lý phù hợp với mơ hình SCIC .189 5.2.3.3 Chính phủ cần xác định vai trò quan trọng SCIC q trình cổ phần hố DNNN 190 5.2.3.4 Chính phủ tăng cường cơng tác giám sát quản lý vốn nhà nước .191 5.2.3.5 Xác lập mối quan hệ SCIC CMSC cụ thể 191 Tóm tắt chương 193 KẾT LUẬN 194 CÁC CƠNG TRÌNH KHOA HỌC LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN i TÀI LIỆU THAM KHẢO ii CÁC PHỤ LỤC xiii viii DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Nội dung CSH Chủ sở hữu DN Doanh nghiệp Công ty đầu tư tài nhà nước thành phố Hồ Chí Minh HFIC (HCM Finance and Investment State-owned company) Tổ chức đầu tư vốn Nhà nước Malaysia KHAZANAK (Khazanah Nasional Berhad) Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế OECD (Organization for Economic Cooperation and Development) PTB Chỉ số thị giá thư giá (Price-To-Book) ROA Tỷ suất lợi nhuận tài sản (Return On Assets) ROE Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (Return On Equity) ROI Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư (Return On Investment) ROS Tỷ suất lợi nhuận doanh thu (Return On Sales) SCIC Tổng công ty Đầu tư kinh doanh vốn nhà nước SWF Quỹ đầu tư quốc gia (Sovereign Wealth Fund) TEMASEK Tập đoàn quản lý tài sản vốn Nhà nước Singapore