Ngoài ra,nhóm nghiên cứu đề xuất sử dụng mô hình DCC-MVGARCH để đo lường mức độ biếnđộng và tương quan động của một số danh mục đầu tư điển hình của thị trường chứngkhoán, sau đó so sánh
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG - - TIỂU LUẬN ĐỀ TÀI: Ảnh hưởng Cách mạng công nghiệp 4.0 thị trường Chứng khốn Việt Nam Nhóm sinh viên thực hiện: Nhóm 11 (1) Hồng Thúy Hiền – 2111410050 (2) Đinh Thị Son – 2114330025 (3) Đoàn Phương Anh – 2114320003 Lớp tín chỉ: TCH303(HK2-GD1-2223).1 Giảng viên hướng dẫn: PGS.TS Nguyễn Thị Lan - Hà Nội, tháng năm 2023 Tiểu luận Tiền tệ - Ngân hàng TCH303.1 MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU, KHUNG PHÂN TÍCH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan nghiên cứu nước nước 1.1.1 Tổng quan nghiên cứu nước 1.1.2 Tổng quan nghiên cứu nước .12 1.2 Khung phân tích .18 1.3 Phương pháp nghiên cứu .18 1.3.1 Phương pháp thu thập số liệu 18 1.3.2 Phương pháp nghiên cứu 18 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 19 2.1 Các lý thuyết liên quan 19 2.1.1 Các khái niệm 19 2.1.2 Một số lý thuyết kinh tế tài .21 2.2 Khung lý thuyết 29 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 30 3.1 Kết nghiên cứu (Results) 30 3.2 Thảo luận kết nghiên cứu (Discussion) 53 CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN – GỢI Ý CHÍNH SÁCH VÀ KIẾN NGHỊ GIẢI PHÁP (CONCLUSION AND POLICY IMPLICATION) 56 4.1 Kết luận 56 4.2 Gợi ý sách kiến nghị giải pháp .60 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 64 Tiểu luận Tiền tệ - Ngân hàng TCH303.1 PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Cách mạng 4.0 xu hướng công nghệ thay đổi lĩnh vực sống, thị trường chứng khốn khơng ngoại lệ Các cơng nghệ trí tuệ nhân tạo, Blockchain, IOT, big data có tác động lớn đến hoạt động quy trình thị trường chứng khốn, từ góp phần thay đổi cách thức hoạt động thị trường Vì vậy, nghiên cứu ảnh hưởng cách mạng 4.0 đến thị trường chứng khoán Việt Nam đề tài hấp dẫn có tính ứng dụng cao Nghiên cứu giúp hiểu rõ tác động cách mạng 4.0 đến thị trường chứng khoán Việt Nam, từ đưa giải pháp phù hợp để tận dụng hội đối phó với thách thức hoạt động đầu tư chứng khốn Ngồi ra, đề tài liên quan đến vấn đề xã hội, kinh tế Việt Nam phát triển kinh tế, đầu tư, tăng trưởng kinh tế, nâng cao lực cạnh tranh Do đó, nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng việc đưa sách sách kinh tế Việt Nam tương lai Chính lí mà định chọn đề tài: “ Ảnh hưởng cách mạng 4.0 thị trường chứng khoán ” Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu từ sở lý thuyết xây dựng để tìm ảnh hưởng mà cách mạng 4.0 đem lại thị trường chứng khoán Việt Nam Cuối từ việc đánh giá ảnh hưởng mà đề xuất giải pháp để thị trường chứng khốn Việt Nam ngày hồn thiện Đối tượng nghiên cứu Ảnh hưởng cách mạng 4.0 đến thị trường chứng khoán Việt Nam Phạm vi nghiên cứu Từ tìm hiểu nghiên cứu thị trường quốc tế nói chung thị trường Việt Nam nói riêng, chúng tơi tập trung vào nghiên cứu tình hình thị trường chứng khốn Việt Nam Tiểu luận Tiền tệ - Ngân hàng TCH303.1 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU, KHUNG PHÂN TÍCH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan nghiên cứu nước nước ngồi Theo tìm hiểu chúng tơi chưa có đề tài nghiên cứu ảnh hưởng chung phát triển cơng nghệ đến thị trường chứng khốn, nhiên đề tài nhỏ hơn, cụ thể (ví dụ ảnh hưởng công nghệ Blockchain, AI, phương pháp cơng nghệ cụ thể ), có nhiều báo cáo, nghiên cứu tác giả (nhóm tác giả) sinh viên, thạc sĩ, tiến sĩ, giáo sư thuộc chun ngành kinh tế/tài tìm hiểu đăng tải trang báo, tạp chí ngồi nước trình bày Hội thảo khoa học Trong số nghiên cứu, báo cáo công khai, lựa chọn bốn nghiên cứu nước bốn nghiên cứu nước để phân tích, đưa kết luận hoàn chỉnh tổng quan nghiên cứu ảnh hưởng cách mạng công nghệ 4.0 đến thị trường chứng khốn nói chung thị trường chứng khốn Việt Nam nói riêng 1.1.1 Tổng quan nghiên cứu nước ngồi Nghiên cứu thứ chúng tơi lựa chọn “Indices boursiers internationaux et la crise des nouvelles technologies: approches switching et DCC-MVGARCH”1 Ryan SULEIMANN (LEMAND), đăng tải tảng khoa học HAL vào tháng 11 năm 2008 Từ ảnh hưởng khủng hoảng chứng khoán lĩnh vực công nghệ vào năm 2000 gia tăng lớn tính khơng ổn định tài sản chứng khốn, nhóm nghiên cứu nhằm đến việc mơ hình hóa biến động số chứng khoán quốc tế từ khủng hoảng mơ hình DCC-MVGARCH đưa cách tiếp cận với thị trường chứng khốn Nhóm nghiên cứu hình thành bong bóng đầu cơng nghệ gây biến động đột ngột số chứng khốn cơng nghệ, sau bong bóng vỡ làm thay đổi mạnh mẽ cấu trúc thị trường chứng khoán, đồng thời làm thay đổi cấu rủi ro đầu tư Việc xác định rủi ro danh mục đầu tư phụ thuộc vào hai yếu tố chính: hiệp phương sai tài sản tạo thành danh mục đầu tư mối tương quan chúng Bằng phương pháp DCC-MVGARCH Copula, nhóm tác giả tỷ suất sinh lời số chứng khoán quốc tế NASDAQ Composite, Standard et Poor 500, Dax, CAC40 et Dow Jones Industrial Average tăng lên đáng kể từ năm 1998 Nhưng với biến động thay đổi cấu trúc thị trường chứng khoán, việc xác định hiệp phương sai (do biến động) tương quan cổ phiếu chứng khoán trở nên phức tạp mơ hình có thất bại cách thực Xác định thị trường chứng khoán thay đổi cấu trúc, cách vận hành biến động số chứng khoán tăng lên nhiều so với khủng hoảng trước đó, nhóm tác giả giới thiệu phương pháp giúp ước tính mức độ biến Các số chứng khốn quốc tế khủng hoảng cơng nghệ mới: chuyển đổi cách tiếp cận mơ hình DCCMVGARCH Tiểu luận Tiền tệ - Ngân hàng TCH303.1 động tám số thị trường chứng khốn xác định tương tác tồn chúng, cho phép tính tốn rủi ro đầu tư cách sử dụng biến động mối tương quan có cấu trúc xác định trước Sau so sánh thước đo số chứng khoán, họ nhận thấy hai thước đo rủi ro thu bổ sung cho Ngồi ra, nhóm nghiên cứu đề xuất sử dụng mơ hình DCC-MVGARCH để đo lường mức độ biến động tương quan động số danh mục đầu tư điển hình thị trường chứng khốn, sau so sánh kết đưa dự đốn cơng ty đầu tư chứng khốn Trong nghiên cứu này, rút số lý thuyết kế thừa sau: - Khái niệm số chứng khoán: Các số chứng khốn hay cịn gọi số thị trường chứng khoán giá trị thống kê phản ánh tình hình chung thị trường chứng khốn quốc gia - Chỉ số Dow Jones (Mỹ): Tên đầy đủ số Dow Jones Industrial Average (ký hiệu DJIA) - số bình qn cơng nghiệp, gọi Dow 30 Chỉ số tạo vào kỷ 19, ông Charles Dow, đồng sáng lập viên công ty Dow Jones & Company chủ tờ báo The Wall Street Journal Chỉ số Dow Jones xác định mức giá đóng cửa 30 mã cổ phiếu blue chip - Chỉ số Standard & Poor’s 500: Đây số dựa cổ phiếu phổ thông 500 cơng ty có vốn hóa thị trường lớn niêm yết sàn giao dịch chứng khoán NASDAQ NYSE Đây số chứng khốn giới quan tâm tính bao quát khách quan Nhiều nhà đầu tư coi số chủ đạo kinh tế nước Mỹ thước đo tốt thị trường chứng khoán Hoa Kỳ - Chỉ số NASDAQ - NASDAQ Composite2: Đây sàn giao dịch chứng khoán Mỹ lớn thứ 2, sau sàn NYSE Newyork, thành lập vào năm 1971 NASD - Hiệp hội Quốc gia Nhà bn Chứng khốn Mỹ NASDAQ Composite số đại diện 3000 công ty thuộc nhiều lĩnh vực (kỹ thuật, công nghiệp, hàng tiêu dùng, dầu khí…), NASDAQ 100 đại diện cho 100 cơng ty chun cơng nghệ có giá trị thị trường lớn niêm yết sàn giao dịch NASDAQ - Chỉ số FTSE 100 Anh: số cổ phiếu bluechip 100 cơng ty có giá trị vốn hóa thị trường lớn nước Anh niêm yết Sở giao dịch chứng khoán London - Mơ hình DCC-MVGARCH: Mơ hình DCC-GARCH Engle (2002) giới thiệu sử dụng để mơ hình hóa biến động mối tương quan có điều National Association of Securities Dealers Automated Quotation Tiểu luận Tiền tệ - Ngân hàng TCH303.1 kiện thị trường chứng khoán quốc gia giá dầu, vàng, VIX trái phiếu (Basher (2016 Mơ hình DCC-GARCH nói chung sử dụng để nghiên cứu mối quan hệ tương quan có điều kiện thị trường tài thị trường hàng hóa (Dầu mỏ, Thực phẩm, Vàng, v.v.) Nó sử dụng để xem xét mối quan hệ thị trường dầu mỏ thị trường quốc gia xuất dầu mỏ nhập dầu mỏ (Filis (2011), mơ hình áp dụng để phân tích động lực biến động giá cổ phiếu Ghana Nigeria giá dầu (Lin (2014) Về khoảng trống nghiên cứu, nhận thấy nghiên cứu nêu rõ ảnh hưởng khủng hoảng công nghệ việc vỡ bong bóng đầu cơng nghệ số chứng khốn, nhiên lại khơng nêu phương án để làm tăng số khơng đưa ý nghĩa mơ hình DCC-MVGARCH tương lai tình hình nghiên cứu số chứng khoán Nghiên cứu thứ hai lựa chọn “The potential for blockchain3 technology in public equity markets in Asia” 4, nghiên cứu thuộc “OECD CAPITAL MARKET SERIES” đăng tải diễn đàn OECD vào năm 2018 Báo cáo cung cấp nhìn tổng quan Blockchain khám phá mức độ mà Blockchain tác động đến cách công ty Châu Á huy động vốn ảnh hưởng điều đến thị trường vốn cổ phần đại chúng tương lai Trong khoảng thời gian 20 năm từ 1997 đến 2017, số lượng IPO hàng năm Hoa Kỳ Châu u giảm số lượng IPO thị trường châu Á lại tăng lên Một phần quan trọng thành công đợt IPO công nghệ, trở nên bật châu Á Trong tổng số đợt IPO, tỷ lệ IPO công nghệ châu Á tăng từ 6% năm 2012 lên 10% năm 2017, tỷ lệ IPO cơng nghệ tồn cầu giảm từ 23% năm 2012 xuống 9% năm 2017 Những phát báo cáo cho thấy quan quản lý quốc gia phủ châu Á nên cởi mở, thận trọng khám phá cơng nghệ nhằm trì tính tồn vẹn ổn định thị trường vốn cổ phần đại chúng Cơng nghệ chuỗi khối cịn giai đoạn sơ khai thiếu khả cần thiết để đáp ứng yêu cầu sở hạ tầng thị trường ngày trì mức độ giao dịch Điều nói rằng, cho dù blockchain hay công nghệ liên quan, quan quản lý, quyền phủ nên thơng Công nghệ chuỗi khối Tiềm công nghệ Blockchain thị trường chứng khoán đại chúng Châu Á Organization for Economic Cooperation and Development – Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế Document continues below Discover more from:tệ ngân Tiền hàng TCH303 Trường Đại học… 42 documents Go to course 32 54 2 CK TTNH Linh CƠ Linh Tiền tệ ngân hàng None TCH303-Chủ đề Thị trường tài Tiền tệ ngân hàng None Green-CentralBanking Tiền tệ ngân hàng None Tien-te-ngan-hang ttnh-bai-tap-tham… Tiền tệ ngân hàng None So sánh cách tính M1 M2 M3 Việt Nam… Tiền tệ ngân hàng Tiểu luận Tiền tệ - Ngân hàng None TCH303.1 TCH303-Chủ đề báo đầy đủ khám phá lựa chọn phù hợp để giải cácgiá hội thách Định công cụ tài… thức cốt lõi mà công nghệ mang lại mặt quản trị và28 hiệu tệ ngân Trong nghiên cứu này, rút số Tiền lý thuyết kế thừaNone hàng sau: - Công nghệ Blockchain: chế sở liệu tiên tiến cho phép chia sẻ thông tin minh bạch mạng lưới kinh doanh Cơ sở liệu chuỗi khối lưu trữ liệu khối liên kết với chuỗi Dữ liệu có quán theo trình tự thời gian bạn khơng thể xóa sửa đổi chuỗi mà khơng có đồng thuận từ mạng lưới Do đó, bạn sử dụng công nghệ chuỗi khối để tạo sổ chỉnh sửa hay biến đổi để theo dõi đơn đặt hàng, khoản toán, tài khoản giao dịch khác Hệ thống có chế tích hợp để ngăn chặn mục nhập giao dịch trái phép tạo quán chế độ xem chung giao dịch - Quy trình cách thức vận hành công nghệ chuỗi khối: Công nghệ chuỗi khối bao gồm ba lớp, lớp bổ sung thành phần để phát triển sử dụng Lớp giao thức đặt cấu trúc tảng chuỗi khối Nó xác định ngơn ngữ điện tốn mã hóa chuỗi khối quy tắc tính tốn sử dụng để điều hành chuỗi Lớp mạng thực quy tắc lớp giao thức Cuối cùng, lớp ứng dụng sử dụng mạng giao thức để xây dựng ứng dụng mà người dùng chạy Trên tảng này, chuỗi khối tạo thành chuỗi khối thông tin đăng ký quy trình giao dịch xác định trước, với công nghệ áp dụng sở hạ tầng tính tốn thuật tốn để tạo, chèn sử dụng khối Một khối ghi lại số tất giao dịch gần đây, sau hoàn thành, khối vào chuỗi khối tổng thể dạng ghi vĩnh viễn Mỗi hoàn thành khối, khối tạo Mỗi khối sau trở thành ghi độc lập giao dịch riêng lẻ Trong bối cảnh này, việc tạo chuỗi khối bao gồm bốn yếu tố chính: Sự giao dịch, Một ghi giao dịch (thông qua sổ chung), Một trình xác minh (thơng qua đồng thuận thuật toán mật mã), Phương pháp lưu trữ giao dịch (thơng qua mã hóa) - Xu hướng tài cổ phiếu Châu Á: Tài trợ vốn chủ sở hữu: phương thức huy động vốn cách phát hành cổ phiếu công ty (vốn chủ sở hữu) cho nhà đầu tư Đổi lại, cổ đông trở thành chủ sở hữu phần công ty mong đợi số quyền định, bao gồm cổ tức Tài trợ vốn chủ sở hữu mang lại số lợi tính linh hoạt cao cho công ty tập trung vào đầu tư tăng trưởng trung dài hạn Tiểu luận Tiền tệ - Ngân hàng TCH303.1 Đặc điểm đầu tư vốn chủ sở hữu: Đầu tư vốn chủ sở hữu vĩnh viễn, khơng hồn trả; cổ đơng tốn cổ tức sau cùng; vốn chủ sở hữu thường sẵn sàng chấp nhận rủi ro so với hình thức vốn khác, mang lại lợi nhuận xác định nghiêm ngặt hiệu hoạt động công ty Xu hướng phát hành cổ phiếu lần đầu (IPO) Asia: Trong lĩnh vực công nghệ, công ty phần mềm dịch vụ CNTT chiếm tỷ trọng lớn số tiền thu từ IPO cơng ty cơng nghệ châu Á Trung bình, đợt IPO phần mềm CNTT chiếm 68% tổng số tiền thu từ IPO công nghệ châu Á từ năm 2000 đến 2017 - Ứng dụng công nghệ Blockchain vào thị trường chứng khoán: Các sàn giao dịch chứng khốn tồn cầu châu Á bắt đầu thử nghiệm công nghệ Tiểu luận Tiền tệ - Ngân hàng TCH303.1 chuỗi khối để toán bù trừ toán, sau giao dịch, đợt phát hành chứng khoán (chủ yếu nợ doanh nghiệp) Bất chấp quan tâm, dự án thí điểm phần lớn giai đoạn phát triển chưa có thơng tin công khai cụ thể việc áp dụng chuỗi khối quy trình phát hành IPO Về mặt lý thuyết, cơng nghệ chuỗi khối áp dụng giai đoạn khác quy trình phát hành IPO Về lý thuyết, cơng nghệ chuỗi khối thay tài liệu vật lý cung cấp IPO số hóa hồn tồn phát hành chuỗi khối - Thách thức khó khăn áp dụng công nghệ Blockchain: công nghệ giai đoạn sơ khai, thiếu tiềm lực sở hạ tầng cần thiết để áp dụng Ngoài ra, quản trị mạng, bảo vệ liệu, chi phí… vấn đề cần giải Về khoảng trống nghiên cứu, nhận thấy nghiên cứu dường dừng lại việc phân tích lý thuyết tiềm ứng dụng cơng nghệ Blockchain đến thị trường chứng khốn, vấn đề giải pháp thúc đẩy điểm mạnh khắc phục điểm yếu áp dụng công nghệ rộng rãi chưa đề cập viết Nghiên cứu thứ ba lựa chọn “Digital stocks using blockchain technology: the possible future of stocks?”6 tác giả Vinith V Bhandarkar, Akshay A Bhandarkar, Aditya Shiva thực vào năm 2019 Bài nghiên cứu giải thích lý khiến Blockchain hấp dẫn doanh nghiệp công nghệ nguồn mở đặc biệt an tồn Ngồi ra, Blockchain có hiệu việc giảm chi phí giao dịch, tăng tốc độ tốn giao dịch, đặc biệt, người dùng hồn tồn kiểm sốt chương trình Sử dụng cơng nghệ Bitcoin Blockchain - nhà phát hành tạo cổ phiếu kỹ thuật số cho phép cộng đồng mua, bán xem giao dịch diễn ra, điều loại bỏ số bí mật xung quanh phần lớn giao dịch tần suất cao dark pool diễn ngày Thị trường thay cho phép nhà giao dịch giao dịch hoàn toàn ngang hàng — loại bỏ số lớp trung gian bao gồm sàn giao dịch chứng khốn, nhà mơi giới đại lý chuyển nhượng Trong nghiên cứu này, rút số lý thuyết kế thừa sau: - Khái niệm Blockchain ưu điểm cơng nghệ Blockchain: Blockchain hạn chế loại bỏ tham gia người vào trình lưu trữ, xác minh khoản từ cải thiện tính xác độ uy tín giao dịch, giảm Cổ phiếu kỹ thuật số sử dụng công nghệ blockchain: tương lai khả thi cho cổ phiếu?