Thự trạng và một số giải pháp nâng ao năng lự sử dụng vốn tại công ty cổ phần nhiệt điện quảng ninh

Để thực hiện luận văn tác giả sử dụng nhiều nguồn tài liệu thuộc nhiều lĩnh vực khác nhau liên quan đến đề tài như hiệu quả sử dụng vốn trong doanh nghiệp, quản lý và nâng cao hiệu quả s

C NG HÒA XÃ H I CH Ộ Ộ Ủ NGHĨA VIỆ T NAM

Độ ậ c l p – T – H ự do ạ nh phúc

H và tên tác gi lu ọ ả ận văn: Nguy n Xuân Phú ễ

Đề tài luận văn: Thực trạng và một số giải pháp nâng cao năng lực sử

Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh

Mã s ố SV: CA180317

Tác giả, Người hướng d n khoa h c và H i đẫ ọ ộ ồng ch m luấ ận văn xác nhận tác

gi ả đã sửa chữa, bổ sung luận văn theo biên bản h p H i đ ng ngày 25/6/2020 v i ọ ộ ồ ớcác nội dung sau:

- T ng quan nghiên c u; ổ ứ

- Làm rõ đối tượng nghiên c u c a luứ ủ ận văn;

- Ch nh s a lỉ ử ại phương pháp nghiên cứu;

- Ch nh sỉ ửa lại tên chương 3;

- Rà soát l i ngu n trích d n ạ ồ ẫ

Ngày tháng năm 2020

Giáo viên hướ ng d n ẫ Tác gi lu ả ận văn

CH T CH H Ủ Ị ỘI ĐỒ NG

L ờ i cảm ơn

Để hoàn thành luận văn thạc sĩ này, trước tiên cho phép tôi được bày t lòng ỏ

biết ơn chân thành đến thầy giáo hướng dẫn Phó Giáo sư, Tiến sĩ Lê Anh Tuấn, người đã tận tình giúp đỡ, ch b o tôi trong quá trình h c t p, nghiên c u khoa h c ỉ ả ọ ậ ứ ọ

và t o mạ ọi điều ki n t t nhệ ố ất để tôi có th hoàn thành luể ận văn này

Tôi cũng xin bày tỏ lòng biết ơn đến toàn th th y cô Viể ầ ện Đào tạo sau đại học trường Đại học Bách khoa Hà Nội, những người đã trực tiếp giảng dạy, giúp

đỡ và t o mạ ọi điều ki n thu n l i cho tôi trong quá trình h c t p và nghiên c u ệ ậ ợ ọ ậ ứTôi xin chân thành gửi lờ ảm ơn đế ậi c n t p th lãnh đạể o và cán b Phòng Tài ộchính và K toán Công ty Cế ổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh đã phối hợp tính toán

và xem xét các đề xu t, ki n ngh c a tôi trong quá trình th c hi n luấ ế ị ủ ự ệ ận văn “Thực

trạng và một số ải pháp nâng cao năng lực sử ụng vốn tại Công ty Cổ ầ gi d ph n Nhiệt điện Quảng Ninh”

Xin chân thành cảm ơn!

Tóm tắ ộ t n i dung lu n văn ậ

Lu n v n trình bày các n i dung chính sau: ậ ă ộ

Chương 1 Cơ sở lý lu n v v n và ậ ề ố năng lực s d ng v n trong doanh ử ụ ốnghi p ệ

Chương 2 Thực tr ng s d ng v n t i Công ty C ph n Nhiạ ử ụ ố ạ ổ ầ ệt điện Qu ng ảNinh

Chương 3 Mộ ố ảt s gi i pháp nâng cao năng lự ử ục s d ng v n t i Công ty C ố ạ ổ

ph n Nhiầ ệt điện Qu ng Ninh ả

H C VIÊN Ọ

Nguyễn Xuân Phú

L ời cam đoan

Tôi xin cam kết rằng n i dung cộ ủa bản luận văn này chưa được nộp cho bất

k mỳ ột chương trình ấc p b ng cao hằ ọc nào cũng như bất kỳ ột chương trình đào m

MỤC LỤC

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT III DANH MỤC BẢNG BIỂU IV DANH MỤC HÌNH VẼ V

PHẦN MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ VỐN VÀ NĂNG LỰC SỬ DỤNG VỐN TRONG DOANH NGHIỆP 6

1.1 Tổng quan về vốn trong doanh nghiệp 6

1.1.1 Khái niệm vốn trong doanh nghiệp 6

1.1.2 Đặc trưng của vốn trong doanh nghiệp 7

1.1.3 Phân loại vốn trong doanh nghiệp 9

1.1.4 Vai trò của vốn trong doanh nghiệp 25

1.2 Năng lực sử dụng vốn của doanh nghiệp 26

1.2.1 Khái niệm năng lực sử dụng vốn 26

1.2.2 Các chỉ tiêu đánh giá năng lực sử dụng vốn 27

1.2.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến năng lực sử dụng vốn 34

1.2.4 Một số hướng giải pháp nâng cao năng lực sử dụng vốn của doanh nghiệp 37

1.3 Kinh nghiệm nâng cao năng lực sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại 42

1.4 Kết luận Chương 1 43

CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG SỬ DỤNG VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN NHIỆT ĐIỆN QUẢNG NINH 45

2.1 Giới thiệu chung về Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 45

2.1.1 Tổng quan về Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 45

2.1.2 Quá trình hình thành và phát triển 45

2.1.3 Cơ cấu tổ chức và bộ máy quản lý 47

2.1.4 Quy trình sản xuất sản phẩm chính 51

2.1.5 Định hướng phát triển của Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 52

2.1.6 Vai trò của các nhà máy nhiệt điện chạy than và Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh trong hệ thống điện Việt Nam 53

2.1.7 Các rủi ro liên quan trong quá trình sản xuất 55

2.2 Phân tích tổng quan tình hình tài chính của Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 58

2.2.1 Tổng quan tình hình tài sản, nguồn vốn của Công ty 58

2.2.2 Tổng quan kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty 71

2.2.3 Một số chỉ tiêu tài chính của Công ty, so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành 76

2.3 Phân tích thực trạng năng lực sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Nhiệt điện

Quảng Ninh 91

2.3.1 Năng lực sử dụng hiệu quả toàn bộ Vốn 91

2.3.2 Năng lực sử dụng hiệu quả Vốn ngắn hạn 94

2.3.3 Năng lực sử dụng hiệu quả Vốn dài hạn 98

2.4 Các yếu tố ảnh hưởng đến năng lực sử dụng vốn hiệu quả của Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 100

2.5 Kết luận Chương 2 102

CHƯƠNG 3 GIẢI PHÁP NÂNG CAO NĂNG LỰC SỬ DỤNG VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN NHIỆT ĐIỆN QUẢNG NINH 105

3.1 Quan điểm và định hướng phát triển nâng cao năng lực sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 105

3.1.1 Quan điểm nâng cao năng lực sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 105

3.1.2 Định hướng phát triển và nâng cao năng lực sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 105

3.2 Một số giải pháp nâng cao năng lực sử dụng vốn Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 106

3.2.1 Đổi mới cơ chế quản lý, tổ chức hợp lý lao động khuyến khích nâng cao năng suất lao động 106

3.2.2 Tiết kiệm chi phí sản xuất kinh doanh, giảm giá thành 108

3.2.3 Lập dự án tận dụng nguồn nguyên liệu xỉ than, sản phẩm thải ra từ dây chuyền sản xuất điện của Công ty 109

3.2.4 Tiến hành các thủ tục hợp nhất hợp đồng mua bán điện của Nhà máy Nhiệt điện Quảng Ninh 1 và Nhà máy Nhiệt điện Quảng Ninh 2 116

Kết luận Chương 3 124

KẾT LUẬN 125

DANH MỤC CÁC TÀI LIỆU THAM KHẢO 126

DANH MỤC BẢNG BIỂU

Bảng 1.1 Các chỉ tiêu đánh giá năng lực sử dụng vốn 28

Bảng 2.1 Công suất của các nhà máy nhiệt điện than 54

Bảng 2.2 Tóm tắt tình hình tài sản của Công ty giai đoạn 20152019 59

Bảng 2.3 Tỷ trọng bình quân tài sản của Công ty giai đoạn 20152019 60

Bảng 2.4 Biến động tài sản của Công ty giai đoạn 20152019 62

Bảng 2.5 Tóm tắt tình hình nguồn vốn của Công ty giai đoạn 20152019 65

Bảng 2.6 Tỷ trọng bình quân nguồn vốn của Công ty giai đoạn 20152019 66

Bảng 2.7 Biến động nguồn vốn của Công ty giai đoạn 20152019 68

Bảng 2.8 Tóm tắt tình hình kết quả sản xuất kinh doanh giai đoạn 20152019 71

Bảng 2.9 Doanh thu – Chi phí của Công ty giai đoạn 20152019 72

Bảng 2.10 Sản lượng điện và doanh thu của Công ty giai đoạn 20152019 73

Bảng 2.11 Biến động kết quả hoạt động kinh doanh của Công ty giai đoạn 2015 2019 75

Bảng 2.12 Tổng nguồn vốn của các doanh nghiệp tại thời điểm 31/12/2019 77

Bảng 2.13 Nhóm chỉ tiêu cơ cấu tài sản, nguồn vốn 78

Bảng 2.14 Nhóm chỉ tiêu cơ cấu chi phí 80

Bảng 2.15 Nhóm chỉ tiêu tăng trưởng 81

Bảng 2.16 Nhóm chỉ tiêu khả năng sinh lợi 82

Bảng 2.17 Nhóm chỉ tiêu hiệu quả hoạt động 85

Bảng 2.18 Nhóm chỉ tiêu khả năng quản lý vốn vay 89

Bảng 2.19 Nhóm chỉ tiêu khả năng thanh toán 90

Bảng 2.20 Hiệu quả sử dụng toàn bộ Vốn của Công ty giai đoạn 20152019 91

Bảng 2.21 Hiệu quả sử dụng Vốn ngắn hạn của Công ty giai đoạn 20152019 94

Bảng 2.22 Hiệu quả sử dụng Vốn dài hạn của Công ty giai đoạn 20152019 99

Bảng 3.1 Dự tính kết quả kinh doanh của phân xưởng sản xuất gạch không nung từ xỉ thải 114

Bảng 3.2 Tính toán dòng tiền của phương án đầu tư phân xưởng sản xuất gạch không nung từ xỉ thải 115

Bảng 3.3 Tính toán giá biến đổi hợp nhất của Nhà máy Nhiệt điện Quảng Ninh 1 và 2 118

Bảng 3.4 Tính toán giá điện hợp nhất của Nhà máy Nhiệt điện Quảng Ninh 1 và 2 119

Bảng 3.5 Tính toán doanh thu theo hợp đồng riêng từng nhà máy và hợp đồng hợp nhất tháng 6, 7, 8, 9/2018 120

Bảng 3.6 Doanh thu theo các phương án giá điện của Nhà máy Nhiệt điện Quảng Ninh 1 121

DANH MỤC HÌNH VẼ

Hình 2.1 Sơ đồ tổ chức Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 48Hình 2.2 Quy trình sản xuất điện tại Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh 51Hình 2.3 Cân đối Tài sản – Nguồn vốn của công ty giai đoạn 2015 2019 (theo giá trị bình quân) 69

PHẦN MỞ ĐẦU

1 Tổng quan nghiên cứu

Việc tổ chức và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh trong doanh nghiệp có tầm quan trọng hết sức to lớn Về bản chất hiệu quả sử dụng vốn là một mặt biểu hiện của hiệu quả kinh doanh Phân tích hiệu quả sử dụng vốn đóng vai trò quan trọng trong phân tích hoạt động kinh doanh nhằm đánh giá trình độ

sử dụng vốn của doanh nghiệp để đạt được kết quả cao nhất với chi phí thấp nhất Đồng thời trên cơ sở đó, cung cấp các thông tin hữu ích cho các đối tượng quan tâm như các nhà đầu tư, các tổ chức tín dụng… nhận biết tình hình tài chính thực

tế để có quyết định đầu tư hiệu quả

Để thực hiện luận văn tác giả sử dụng nhiều nguồn tài liệu thuộc nhiều lĩnh vực khác nhau liên quan đến đề tài như hiệu quả sử dụng vốn trong doanh nghiệp, quản lý và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn đầu tư, quản trị tinh gọn… Trong các sách viết về tài chính, vốn kinh doanh và hiệu quả sử dụng vốn là một nội dung luôn được chú trọng Tác giả đã tham khảo các đề tài nghiên cứu

về công tác quản lý, hiệu quả sử dụng vốn để tìm hiểu và làm rõ hơn các vấn đề

lý luận cơ bản, phương pháp nghiên cứu, cụ thể:  Cuốn Phân tích và Dự báo kinh doanh của tác giả TS Phan Đức Dũng, Nhà xuất bản Lao động Xã hội, năm

2011 đi sâu phân tích các chỉ tiêu giúp đánh giá hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp, bao gồm việc phân tích các yếu tố sản xuất kinh doanhliên quan đến hiệu quả sử dụng vốn như yếu tố tài sản cố định, yếu tố nguyên vật liệu, yếu tố hàng hóa tiêu thụ, các khoản mục chi phí… từ đó giúp nhà quản trị ra các quyết định tức thời và hữu ích, đồng thời dự báo được tình hình kinh doanh trong tương lai Cuốn sách đã cập đầy đủ những thay đổi về phương pháp xử lý, đưa ra những tình huống thực tế mà các nhà quảntrị cần quan tâm

 Cuốn Phân tích tài chính công ty cổ phần của tác giả PGS.TS Nguyễn Năng Phúc, Nhà xuất bản Tài chính đi sâu phân tích tình hình tài chính công ty

cổ phần thông qua hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính Tác giả cũng đưa ranhóm chỉ tiêu phản ánh hiệu quả sử dụng vốn sản xuất kinh doanh của công ty Việc phân tích những chỉ tiêu này giúp nhà quản trị đánh giá thực trạng mọi hoạt động sản xuất kinh doanh, đặc biệt là hoạt động tài chính và hiệu quả quản lý, sử dụng vốn kinh doanh trong doanh nghiệp Tuy nhiên, tác giả chưa trình bày sâu về mối quan hệ tương quan giữa các chỉ tiêu, đây là một điều quan trọng để đánh giá hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp thông qua sự tác động của các nhân tố ảnh hưởng

 Cuốn Cẩm nang Quản lý tài chính và Tiếp thị dành cho chủ doanh nghiệp của Thạc sỹ Nguyễn Quốc Tòng, Nhà xuất bản Thanh Hóa năm 2008, tác giả đã dành một chương để tìm hiểu các loại vốn và giải quyết nguồn tài chính để công

ty hoạt động Tuy nhiên, tác giả không đề cập đến việc phân tích các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn trong doanh nghiệp

 Cuốn Hiệu quả sử dụng Vốn trong các doanh nghiệp vừa và nhỏ của Tiến

sỹ Đàm Văn Huệ, Hà Nội năm 2010: Cuốn sách đã đăng tải một lượng kiến thức khá đầy đủ, bao quát có hệ thống về việc nâng cao hiệu quả sử dụng vốn cho doanh nghiệp vừa và nhỏ.Nội dung cuốn sách được bố cục thành 6 chương, nhằm bám sát những vấn đề về hiệu quả sử dụng vốn đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ trong nền kinh tế thị trường phát triển  Trong cuốn sách nghiên cứu về hiệu quả doanh nghiệp «The High Performance Enterprise» (Walter Kruz, Alex Stratigakis and Gerald Hunt, 2006), tác giả chỉ rõ tầm quan trọng của quản lý vốn

và tài sản trong doanh nghiệp Nguồn vốn và tài sản được quản lý hiệu quả mới đảm bảo sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp Hiệu quả sử dụng vốn là thước đo để đánh giá năng lực quản lý, năng lực cạnh tranh, khả năng phát triển của doanh nghiệp  Về vấn đề quản lý vốn trong doanh nghiệp, nghiên cứu «The Real Cost of Capital: A Business Field Guide to Better Financial Decisions» (Tim Ogier, John Rugman và Lucinda, 2004) nghiên cứu kỹ thuật quản lý vốn để

có được những quyết định tài chính hiệu quả

Những nội dung cơ bản trong cơ chế quản lý vốn của các doanh nghiệp được tác giả đưa ra gồm: Cơ chế huy động và tạo lập vốn kinh doanh, cơ chế sử dụng vốn kinh doanh, cơ chế phân phối thu nhập vốn của doanh nghiệp, cơ chế kiểm tra, giám sát hoạt động tài chính của doanh nghiệp

 Luận án tiến sỹ kinh tế Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của doanh nghiệp xây dựng ở Việt Nam hiện nay của tác giả Cao Văn Kế, Học viện Tài chính, 2015 đã nghiên cứu về hiệu quả sử dụng vốn của các doanh nghiệp xây dựng ở Việt Nam hiện nay, đồng thời đưa ra những giải pháp để nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp trong bối cảnh thị trường ngành trầm lắng, chính sách tín dụng thắt chặt, cắt giảm đầu tư công của Chính phủ…

 Luận án tiến sỹ Giải pháp tái cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp nhà nước trong điều kiện hiện nay ở Việt Nam của tác giả Đoàn Hương Quỳnh, Học viện Tài chính, 2010 đã nghiên cứu, đánh giá thực trạng về cơ cấu nguồn vốn của các doanh nghiệp nhà nước ở Việt Nam hiện nay, chỉ ra hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp nhà nước còn thấp, những bất hợp lý trong cơ cấu nguồn vốn Từ đó, luận án đưa ra giải pháp về việc tái cơ cấu nguồn vốn phải gắn với việc nâng cao hiệu quả sử dụng vốn và tăng khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp nhà nước, tạo cơ chế, chính sách, đào tạo nguồn nhân lực, tạo môi trường kinh doanh ổn định, minh bạch, bình đẳng giữa các doanh nghiệp trong mọi thành phần kinh tế

 Luận án tiến sỹ Nghiên cứu một số giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn trong các doanh nghiệp xây dựng giao thông của tác giả Nguyễn Quỳnh Sang, Đại học Giao thông vận tải, 2008 đã phân tích, đánh giá, xác định rõ những

nguyên nhân cơ bản dẫn tới việc sử dụng vốn trong các doanh nghiệp xây dựng giao thông hiện nay kém hiệu quả Những tồn tại, hạn chế trong đầu tư, huy động vốn, trong quản trị doanh nghiệp… làm ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp xây dựng giao thông Từ đó tác giả đưa ra những giải pháp hoàn thiện cơ cấu vốn,hiệu quả sử dụng vốn cố định, vốn lưu động, giải pháp nâng cao hiệu quả vốn trong khâu thanh toán và các giải pháp về đầu tư, huy động vốn Luận án đề xuất ba nhóm giải pháp, đó là: Giải pháp hoàn thiện cơ cấu vốn của các doanh nghiệp xây dựng giao thông; các giải pháp để tăng tỷ trọng vốn chủ sở hữu, giảm các khoản nợ phải trả; giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn cố định và vốn lưu động

 Trong đề tài nghiên cứu Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh tại công ty cổ phần Kim Khí An Bình của tác giả Lê Mai Hoa, trường Đại học Cần Thơ, 2010: Luận văn đã nghiên cứu về hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh trong công ty cổ phần Tác giả sử dụng một số chỉ tiêu khá phù hợp với loại hình doanh nghiệp như cơ cấu tài sản, nguồn vốn, tỷ suất lợi nhuận trước thuế, sau thuế, thu nhập một cổ phần… Tuy nhiên, tác giả đưa ra các giải pháp mang tính chung chung, chưa cụ thể để nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp

 Trong đề tài nghiên cứu Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh tại Công ty thương mại và sản xuất Ngọc Diệp của tác giả Nguyễn Mai Phương, trường Đại học Thương mại Hà Nội, năm 2010 đã đánh giá tương đối đầy đủ thực trạng nguồn vốn và hiệu quả sử dụng vốn cố định, vốn lưu động của Công

ty, tuy nhiên luận văn vẫn chưa đưa ra được những đánh giá chung về hiệu quả

sử dụng vốn bình quân của Công ty, thông qua việc tính toán các chi tiêu sinh lời như tỷ suất lợi nhuận vốn kinh doanh, tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu… 1.1.2 Kết quả và khoảng trống nghiên cứu Có thể nói vốn kinh doanh và hiệu quả

sử dụng vốn kinh doanh là một trong những đề tài được các nhà nghiên cứu khoa học, các nhà đầu tư, doanh nghiệp đặc biệt quan tâm, được thể hiện qua rất nhiều công trình nghiên cứu đã được công bố và áp dụng

Như hầu hết các doanh nghiệp khác, vốn có ý nghĩa rất quan trọng với các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực năng lượng, đặc biệt là Ngành Điện lực, nhất là khi do đặc thù sản xuất kinh doanh, các doanh nghiệp điện lực thường có nhu cầu về vốn đầu tư, sản xuất kinh doanh rất lớn Về Ngành Điện lực, đây là ngành đóng vai trò chủ đạo trong đảm bảo cung cấp điện phục vụ việc phát triển kinh tế  xã hội của đất nước, đời sống sinh hoạt của nhân dân và góp phần đảm bảo quốc phòng, an ninh Tuy nhiên, theo báo cáo cập nhật Ngành Điện của Vietinbank Securities vào tháng 10/2019[1], dự báo dựa trên Quy hoạch điện VII điều chỉnh và báo cáo từ Bộ Công Thương công bố vào tháng 6/2019 cho thấy ngành đang phải đối mặt với vấn đề nguồn cung không đủ đáp ứng nhu cầu Ngoài ra, cơ cấu nguồn điện có xu hướng chuyển dịch từ thuỷ điện sang nhiệt

điện than Vì vậy, các doanh nghiệp trong Ngành Điện lực nói chung và nhiệt điện than nói riêng rất cần nâng cao hiệu quả hoạt động, trong đó có hiệu quả sử dụng vốn

Với mong muốn làm sáng tỏ thực trạng sử dụng vốn cũng như đề xuất các giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn cho các doanh nghiệp trong Ngành

Điện lực – cụ thể là nhiệt điện than, luận văn lựa chọn nghiên cứu đề tài “Thực

trạng và một số giải pháp nâng cao năng lực sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh”

2 Mục đích nghiên cứu

a) Mục tiêu chung

Nghiên cứu về thực trạng sử dụng vốn và đề xuất giải pháp nâng cao năng lực sử dụng vốn thông qua đánh giá hiệu quả sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh

 Đề xuất một số giải pháp để nâng cao hiệu quả sử dụng vốn tại Công ty

Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

a) Đối tượng nghiên cứu

Luận văn xác định đối tượng nghiên cứu là năng lực sử dụng vốn thông qua

phân tích đánh giá hiệu quả sử dụng vốn của Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh

b) Phạm vi nghiên cứu

Phạm vi không gian: là năng lực sử dụng vốn và hiệu quả sử dụng vốn của

Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh

Phạm vi thời gian: là hoạt động sử dụng vốn và hiệu quả sử dụng vốn của

Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh từ ngày 01/01/2015 đến ngày 31/12/2019

4 Phương pháp nghiên cứu

Luận văn sử dụng các phương pháp nghiên cứu của khoa học quản trị dựa trên số liệu thống kê và các công trình tổng kết thực tiễn đã được công bố, cụ thể:

Đối với mục tiêu chung:

 Phương pháp nghiên cứu tài liệu: là phương pháp tìm kiếm những tài liệu liên quan đến vấn đề nghiên cứu bao gồm các bài viết, báo cáo khoa học, tác phẩm khoa học trong ngành, các giáo trình và các luận văn;

 Phương pháp phân tích tổng hợp: là phương pháp sử dụng các nguồn tài liệu đã thu thập để tìm ra những quan điểm, luận điểm liên quan đến chủ để nghiên cứu, phân tích và tổng hợp lại để hệ thống hoá cơ sở lý luận và thực tiễn của vấn đề nghiên cứu

Đối với mục tiêu cụ thể:

 Phương pháp thu thập số liệu: sử dụng số liệu thứ cấp được tập hợp từ báo cáo tài chính của Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh từ năm 2015 tới năm 2019;

 Phương pháp thống kê mô tả: được sử dụng để mô tả những đặc tính cơ bản của dữ liệu thu thập được;

 Phương pháp phân tích tài chính doanh nghiệp: phương pháp tỷ số, phương pháp so sánh;

 Phương pháp phân tích dữ liệu chuỗi thời gian: phương pháp phân tích trong đó các sự kiện quan sát được sắp xếp theo trình tự thời gian để rút ra quy luật, chỉ ra xu hướng;

 Phương pháp chuyên gia: phỏng vấn, hỏi ý kiến các chuyên gia của Công

ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh và các công ty khác hoạt động trong cùng ngành;

 Công cụ xử lý số liệu: Phần mềm Ms Excel

5 Kết cấu của luận văn

Luận văn là nghiên cứu được thực hiện về hoạt động sử dụng vốn và hiệu quả sử dụng vốn của Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh từ năm 2015 tới năm 2019

Luận văn được thực hiện, có kết cấu như sau:

Chương 1 Cơ sở lý luận về vốn và năng lực sử dụng vốn trong doanh nghiệp Chương 2 Thực trạng sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh Chương 3 Một số giải pháp nâng cao năng lực sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh

Sau đây luận văn sẽ trình bày các nội dung cụ thể của từng chương

CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ VỐN VÀ NĂNG LỰC SỬ DỤNG VỐN TRONG DOANH NGHIỆP

1.1 Tổng quan về vốn trong doanh nghiệp

1.1.1 Khái niệm vốn trong doanh nghiệp

Vốn có vai trò thiết yếu đối với sự tồn tại và phát triển của các doanh nghiệp nói riêng và của cả nền kinh tế nói chung Vốn đã được đưa vào nghiên cứu trong suốt một khoảng thời gian dài, do vậy có rất nhiều quan niệm về vốn tương ứng với mỗi hoàn cảnh, điều kiện kinh tế và góc độ nhìn nhận khác nhau Theo quan điểm của K.Marx[2], dưới góc độ các yếu tố sản xuất, vốn (tư bản) là “giá trị đem lại giá trị thặng dư, là đầu vào của quá trình sản xuất” Định nghĩa này của K.Marx về vốn có tính khái quát cao do bao hàm đầy đủ bản chất

và vai trò của vốn Bản chất của vốn là giá trị, mặc dù nó được thể hiện dưới nhiều hình thức khác nhau như tài sản cố định, nguyên vật liệu, Song, do hạn chế về trình độ phát triển của nền kinh tế vào thời điểm bấy giờ, K.Marx chỉ bó hẹp khái niệm về vốn trong khu vực sản xuất vật chất và cho rằng chỉ có quá trình sản xuất mới tạo ra giá trị thặng dư cho nền kinh tế Đây là một hạn chế trong quan niệm về vốn của K.Marx

P.A.Samuelson[3], đại biểu của trường phái kinh tế học vĩ mô tổng hợp và được coi nhà là kinh tế học hàng đầu của thế kỷ 20, coi đất đai và lao động là các yếu tố ban đầu sơ khai, còn vốn và hàng hoá chỉ là kết quả của sản xuất Vốn bao gồm các loại hàng hoá lâu bền được sản xuất ra và được sử dụng như các đầu vào hữu ích trong quá trình sản xuất sau đó Một số hàng hoá vốn có thể tồn tại trong vài năm, trong khi đó một số khác có thể tồn tại trong một thế kỷ hoặc lâu hơn Đặc điểm cơ bản nhất của hàng hoá vốn thể hiện ở chỗ chúng vừa là sản phẩm đầu ra vừa là yếu tố đầu vào trong sản xuất Về bản chất vốn là phương pháp sản xuất gián tiếp tốn thời gian

Trong cuốn “Kinh tế học”, tác giả D.Begg đã đưa ra hai định nghĩa về vốn là: Vốn hiện vật và vốn tài chính cùa doanh nghiệp, theo đó “Vốn hiện vật là dự trữ các hàng hoá để sản xuất các hàng hoá khác Vốn tài chính là các giấy tờ có giá và tiền mặt của doanh nghiệp” Như vậy, đã có sự đồng nhất vốn với tài sản của doanh nghiệp trong định nghĩa kể trên của David Begg

Dù ở góc độ và bối cảnh nào, quan điểm về vốn của các nhà kinh tế học đều

có điểm chung: Vốn là đầu vào của quá trình sản xuất và vốn đồng nhất với tài sản của doanh nghiệp Trong khuôn khổ phạm vi của đề tài luận văn, tác giả lựa

chọn khái niệm về vốn như sau: “Vốn của doanh nghiệp là biểu hiện bằng tiền

của toàn bộ tài sản hữu hình và tài sản vô hình được đầu tư vào sản xuất kinh doanh nhằm mục đích sinh lời”

1.1.2 Đặc trưng của vốn trong doanh nghiệp

Trong nền kinh tế thị trường, vốn có những đặc trưng cơ bản sau:

Một là, vốn được thể hiện bằng một lượng tài sản có giá trị thực, được sử

dụng vào quá trình sản xuất kinh doanh để tạo ra một lượng giá trị sản phẩm khác Do vậy, không phải tất cả các tài sản đều là vốn mà chỉ có các tài sản hoạt động mới được gọi là vốn, còn những tài sản tĩnh thì gọi là vốn tiềm năng Vốn đại diện cho một lượng giá trị thực của tài sản hữu hình và vô hình như nhà xưởng, thiết bị, đất đai, quyền sở hữu trí tuệ, Nếu một lượng tiền thoát ly khỏi giá trị thực của hàng hóa thì không gọi là vồn đầu tư Nhận thức được đặc trưng này của vốn, các doanh nghiệp phải tìm cách huy động được tài sản phù hợp vào quá trình sản xuất kinh doanh để biến vốn tiềm năng thành vốn hoạt động

Hai là, vốn được vận động sinh lời, hay có nghĩa là tạo ra một lượng giá trị

mới lớn hơn giá trị ban đầu Tiền là một biểu hiện của vốn, nhưng tiền chỉ là vốn

ở dạng tiềm năng, để biến thành vốn kinh doanh thì tiền phải được vận động sinh lời Một vòng tuần hoàn của vốn theo công thức sau: T   T’ với điều kiện T’>T Quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp diễn ra thường xuyên, liên tục do vậy vốn của doanh nghiệp cũng vận động không ngừng, được chuyển hoá từ hình thái ban đầu là tiền chuyển sang hình thái hiện vật và cuối cùng lại trở về hình thái ban đầu là tiền Khi kết thúc một vòng tuần hoàn, vốn lại quay về hình thái tiền tệ nhưng phải lớn hơn thì sản xuất kinh doanh mới có hiệu quả Đặc trưng này của vốn đòi hỏi doanh nghiệp phải tìm cách tạo điều kiện cho vốn được vận động liên tục nhằm tăng mức sinh lời

Ba là, vốn phải được tích tụ tập trung đến một lượng nhất định mới có thể

đầu tư vào sản xuất kinh doanh nhằm mục đích sinh lời Lượng vốn chưa đủ lớn

để trang trải những chi phí đầu tư ban đầu thì không thể tiến hành sản xuất kinh doanh được Để đầu tư cho hoạt động sản xuất kinh doanh, vốn phải được tập trung đến một lượng đủ lớn để mua máy móc, nguyên vật liệu phục vụ cho quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Do đó, các doanh nghiệp không chỉ tập trung sử dụng vốn hiện có mà còn phải tìm cách liên tục thu hút vốn như góp vốn, phát hành cổ phiếu,

Bốn là, vốn có giá trị về mặt thời gian, điều này có nghĩa là phải xem xét

yếu tố thời gian của đồng vốn Trong cơ chế kế hoạch hóa tập trung, đặc trưng này không được xem xét kỹ lưỡng vì Nhà nước tạo ra sự ổn định giả của đồng tiền Nhưng trong nền kinh tế thị trường, giá trị thời gian của vốn cần được xét

kỹ bởi sức mua của đồng tiền ở các thời điểm khác nhau là khác nhau do ảnh

hưởng của lạm phát Việc nhận thức được đặc trưng này của vốn giúp tránh được tính toán đơn thuần là thu nhập bù đắp chi phí thì có lãi, một việc làm khá phổ biến diễn ra lâu nay tạo ra hiện tượng “lãi giả, lỗ thật” trong các doanh nghiệp Nhà nước trước cổ phẩn hoá Đặc trưng này phục vụ việc tính toán hiệu quả đầu

tư để ra quyết định đầu tư

Năm là, trong nền kinh tế thị trường, vốn là một loại hàng hóa đặc biệt Vốn

là hàng hóa vì nó có giá trị và giá trị sử dụng như mọi hàng hóa khác Nó là hàng hóa đặc biệt khác các hàng hóa khác là quyền sở hữu và quyền sử dụng vốn có thể gắn với nhau nhưng cũng có thể tách rời nhau Giá trị của “hàng hóa vốn” là

ở chỗ khi sử dụng hàng hóa đó sẽ tạo ra một giá trị lớn hơn “Hàng hóa vốn” được mua bán trên thị trường dưới hình thức mua bán quyền sử dụng vốn Giá mua chính là chi phí sử dụng vốn mà người vay vốn phải trả cho người cho vay vốn (chủ sở hữu) để có được quyền sử dụng lượng vốn đó trong một khoảng thời gian nhát định Giá này tăng, giảm phụ thuộc vào nhiều yếu tố, đặc biệt là quan

hệ cung cầu trên thị trường Người vay vốn có quyền sử dụng vốn trong một thời gian nhất định Việc mua bán được diễn ra trên thị trường vốn, giá mua bán vốn cũng tuân theo quy luật cung cầu trên thị trường vốn Đối với vốn cổ phần thì chi phí sử dụng vốn phải trả cho các cổ đông là cổ tức

Sáu là, vốn gắn liền với chủ sở hữu Trong nền kinh tế thị trường, bất kỳ

đồng vốn nào cũng luôn gắn với chủ sở hữu nhất định Tuy nhiên tùy từng loại hình doanh nghiệp mà người sở hữu vốn có đồng thời là người sử dụng hay không, bởi vốn là một loại hàng hóa đặc biệt, người sở hữu vốn có thể bán quyền

sử dụng trong thời gian nhất định và sẽ nhận được một khoản phí gọi là chi phí

sử dụng vốn Điều này đảm bảo quyền lợi của người sở hữu vốn Đây là nguyên tắc quan trọng trong việc huy động, quản lý và sử dụng vốn giúp doanh nghiệp khai thác và sử dụng vốn có hiệu quả tránh thất thoát, lãng phí

Bảy là, trong quá trình sản xuất kinh doanh, cùng một lúc vốn có thể tồn tại

dưới nhiều hình thức khác nhau Vốn không chỉ biểu hiện bằng giá trị của các tài sản hữu hình mà nó còn là biểu hiện bằng giá trị của các tài sản vô hình như vị trí địa lý, lợi thế thương mại, nhãn mác sản phẩm, bằng phát minh sáng chế, … Vì vậy, cần phân biệt vốn và tài sản Vốn là một lượng tiền tệ mà các doanh nghiệp đầu tư vào các hoạt động kinh doanh nhằm thu lợi nhuận, còn tài sản là biểu hiện hình thái vật chất của vốn như tài sản cố định hữu hình, tài sản cố định vô hình, nguyên vật liệu, thành phẩm, khoản phải thu, Đặc trưng này có ý nghĩa quan trọng vì nó cho thấy công dụng sự và đa dạng của các loại vốn trong doanh nghiệp, buộc các nhà quản lý phải quan tâm đến việc sử dụng vốn hiệu quả

1.1.3 Phân loại vốn trong doanh nghiệp

Để quản lý và sử dụng vốn có hiệu quả, doanh nghiệp cần tiến hành phân loại vốn theo các phương thức khác nhau Tùy theo ngành nghề lĩnh vực, loại hình doanh nghiệp, mà quy mô, cơ cấu vốn cũng khác nhau Có rất nhiều phương thức để phân loại vốn trong doanh nghiệp, dưới đây là một số phương thức phổ biến:

1.1.3.1 Phân loại vốn theo phương thức chu chuyển của vốn

Căn cứ vào phương thức phân loại này, vốn của doanh nghiệp được chia làm hai loại: Vốn dài hạn hay Tài sản cố định và Vốn ngắn hạn hay Tài sản ngắn hạn

a) Vốn dài hạn (Tài sản cố định)

Vốn dài hạn là biểu hiện bằng tiền của toàn bộ tài sản cố định của doanh nghiệp Quy mô của Vốn dài hạn sẽ quyết định đến lượng tài sản cố định được hình thành và ngược lại, đặc điểm hoạt động của tài sản cố định sẽ chi phối đặc điểm luân chuyển của Vốn dài hạn Vốn dài hạn biểu hiện dưới hai hình thái:

 Hình thái hiện vật: là toàn bộ tài sản cố định hữu trong kinh doanh của các doanh nghiệp, bao gồm nhà xưởng, máy móc, thiết bị, công cụ

 Hình thái tiền tệ: là toàn bộ tài sản cố định chưa khấu hao và vốn khấu hao khi chưa được sử dụng để sản xuất, là bộ phận vốn dài hạn đã hoàn thành vòng luân chuyển và trở về hình thái tiền tệ ban đầu

Vốn dài hạn có những đặc điểm như sau:

 Vốn dài hạn tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất kinh doanh mà vẫn giữ nguyên hình thái hiện vật

 Vốn dài hạn được luân chuyển giá trị dần dần, từng phần trong các chu kỳ sản xuất, có nghĩa là tài sản cố định dùng trong kinh doanh tham gia hoàn toàn vào quá trình kinh doanh nhưng về mặt giá trị thì chỉ có thể thu hồi dần sau nhiều chu kỳ kinh doanh Khi tham gia vào quá trình sản xuất, tài sản cố định không bị thay đổi hình thái hiện vật ban đầu nhưng tính năng

và công suất giảm dần, tức là bị hao mòn và cùng với sự giảm dần về giá trị sử dụng, giá trị của tài sản cố định cũng giảm đi, theo đó Vốn dài hạn được tách thành hai bộ phận:

o Bộ phận thứ nhất tương ứng với phần giá trị hao mòn của tài sản cố định được luân chuyển và cấu thành chi phí sản xuất sản phẩm dưới hình thức chi phí khấu hao và được tích luỹ lại thành quỹ khấu hao, sau khi sản phẩm hàng hoá được tiêu thụ, quỹ khấu hao này sẽ được sử dụng để tái sản xuất tài sản cố định nhằm duy trì năng lực sản xuất của doanh nghiệp

o Phần còn lại của Vốn dài hạn vẫn được "cố định" trong đó, tức là giá trị còn lại của tài sản cố định

Sau mỗi chu kỳ sản xuất, phần vốn được luân chuyển vào giá trị sản phẩm

và được thu hồi dần dần tăng lên, song phần vốn đầu tư ban đầu vào tài sản cố định lại dần dần giảm xuống Kết thúc quá trình vận động đó cũng là lúc tài sản

cố định hết thời gian sử dụng, giá trị của nó được chuyển dịch vào giá trị sản phẩm đã sản xuất và khi đó Vốn dài hạn mới hoàn thành một vòng luân chuyển Vốn dài hạn thường có chu kỳ vận động dài, sau nhiều năm mới có thể thu hồi đủ số vốn đầu tư đã ứng ra ban đầu Trong thời gian đó, vốn dài hạn đối mặt với nhiều rủi ro gây thất thoát vốn đến từ chủ quan và khách quan như:

 Kinh doanh kém hiệu quả, sản phẩm làm ra không tiêu thụ được, do giá bán thấp hơn giá thành nên thu nhập không đủ bù đắp mức độ hao mòn tài sản cố định

 Sự phát triển của tiến bộ khoa học kỹ thuật làm cho mức độ hao mòn vô hình của tài sản cố định vượt qua mức dự kiến về mặt hiện vật cũng như

về mặt giá trị

 Yếu tố lạm phát trong nền kinh tế Khi lạm phát xảy ra, giá trị thực của vốn bị thay đổi, do đó đòi hỏi doanh nghiệp phải đánh giá và điều chỉnh lại giá trị tài sản để tránh tình trạng mất vốn theo tốc độ lạm phát trên thị trường

Theo Thông tư 45/2013/TTBTC ngày 25/4/2013 của Bộ Tài chính về việc Hướng dẫn chế độ quản lý, sử dụng và trích khấu hao tài sản cố định và công văn 2190/EVN – TCKT ngày 12/06/2013 của Tập đoàn Điện lực Việt Nam về hướng dẫn chế độ quản lý, sử dụng và trích khấu hao tài sản cố định thì tiêu chuẩn và nhận biết tài sản cố định:

 Chắc chắn thu được lợi ích kinh tế trong tương lai từ việc sử dụng tài sản

đó (1);

 Có thời gian sử dụng trên 1 năm trở lên (2);

 Nguyên giá tài sản phải được xác định một cách tin cậy và có giá trị từ 30.000.000 đồng (ba mươi triệu đồng) trở lên

Riêng đối với tài sản là đường dây tải điện, máy biến áp, trạm biến áp, nhà cửa thỏa mãn đồng thời hai tiêu chuẩn (1) và (2) nêu trên và có nguyên giá nhỏ hơn 30 triệu đồng thì vẫn được thực hiện ghi nhận là tài sản cố định hữu hình Danh mục tài sản cố định đối trong ngành điện bao gồm:

 Máy móc, thiết bị động lực: Máy phát điện, máy biến áp và thiết bị nguồn,…

 Máy móc, thiết bị công tác: Máy công cụ, máy móc thiết bị xây dựng, máy máy thiết bị viễn thông, điện tử,…

 Dụng cụ làm việc đo lường, thí nghiệm: Thiết bị điện và điện tử, thiết bị quan học và quang phổ,…

 Thiết bị và phương tiện vận tải: đường dây tải điện, thiết bị vận chuyển đường ống, phương tiện bố, nâng hang,…

 Nhà cửa vật kiến trúc: Nhà nghỉ giữa ca, nhà để xe, kho chứa, bể chứa, đạp thủy điện, hệ thống kênh dẫn nước,…

 Tài sản cố định vô hình: quyền sử dụng đất

Trong các doanh nghiệp, Vốn dài hạn là một bộ phận quan trọng và chiếm

tỷ trọng tương đối lớn trong toàn bộ vốn đầu tư nói riêng, vốn sản xuất kinh doanh nói chung Quy mô của Vốn dài hạn và trình độ quản lý sử dụng nó là nhân tố ảnh hưởng quyết định đến trình độ trang bị kỹ thuật của sản xuất kinh doanh Do ở một vị trí then chốt và đặc điểm luân chuyển của nó lại tuân theo tính quy luật riêng, việc quản lý Vốn dài hạn có ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả

sử dụng vốn của doanh nghiệp

b) Vốn ngắn hạn (Tài sản ngắn hạn)

Vốn ngắn hạn là biểu hiện bằng tiền của tài sản ngắn hạn Vốn ngắn hạn tham gia hoàn toàn vào quá trình kinh doanh và giá trị có thể trở lại hình thái ban đầu sau mỗi vòng chu chuyển của hàng hoá Nó là bộ phận của vốn sản xuất, bao gồm giá trị nguyên vật liệu, tiền lương, Những giá trị này được hoàn lại hoàn toàn cho chủ doanh nghiệp sau khi đã bán hàng hoá Trong quá trình sản xuất, bộ phận giá trị sức lao động biểu hiện dưới hình thức tiền lương đã bị người lao động hao phí nhưng được tái hiện trong giá trị mới của sản phẩm, còn giá trị nguyên, nhiên vật liệu được chuyển toàn bộ vào sản phẩm trong chu kỳ sản xuất kinh doanh đó

Đặc điểm của tài sản ngắn hạn:

 Tham gia vào một chu kỳ kinh doanh

 Thay đổi hình thái vật chất ban đầu để cấu tạo nên thực thể sản phẩm

 Giá trị luân chuyển một lần vào giá thành sản phẩm làm ra

Vốn ngắn hạn là số tiền ứng trước về tài sản ngắn hạn hiện có và đầu tư ngắn hạn của doanh nghiệp để đảm bảo cho sản xuất kinh doanh được bình thường liên tục Căn cứ vào vai trò, Vốn ngắn hạn được chia thành:

 Vốn ngắn hạn trong khâu dự trữ sản xuất, gồm:

o Nguyên vật liệu chính hay bán thành phẩm mua ngoài là những loại nguyên vật liệu khi tham gia vào sản xuất chúng cấu tạo nên thực thể sản phẩm

o Nguyên vật liệu phụ là những loại vật liệu giúp cho việc hình thành sản phẩm làm cho sản phẩm bền hơn, đẹp hơn

o Nhiên liệu là những loại dữ trữ cho sản xuất có tác dụng cung cấp nhiệt lượng cho quá trình sản xuất như than, củi…

 Vốn phụ tùng thay thế: là giá trị những chi tiết, phụ tùng, linh kiện máy mọc thiết bị dữ trữ phục vụ cho việc sửa chữa hoặc thay thế những bộ phận của máy mọc thiết bị sản xuất, phương tiện vận tải…

 Vốn vật liệu đóng gói: là những vật liệu dùng để đóng gói trong quá trình sản xuất như: giấy, hộp

 Công cụ lao động nhỏ có thể tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất kinh doanh và giữ nguyên hình thái vật chất nhưng giá trị nhỏ không đủ tiêu chuẩn tài sản cố định

Khác với tài sản cố định, trong quá trình sản xuất, tài sản ngắn hạn chỉ tham gia vào một chu kỳ sản xuất và không giữ nguyên hình thái vật chất ban đầu, giá trị của nó được chuyển dịch toàn bộ một lần vào giá trị sản phẩm Đặc điểm này

đã quyết định đến sự vận động chu chuyển của Vốn ngắn hạn, đó là:

 Vốn ngắn hạn chỉ tham gia vào một chu kỳ sản xuất kinh doanh

 Vốn ngắn hạn luân chuyển giá trị toàn bộ một lần vào giá trị sản phẩm mới sản xuất ra và được hoàn lại toàn bộ sau mỗi chu kỳ kinh doanh

 Vốn ngắn hạn hoàn thành một vòng tuần hoàn sau khi doanh nghiệp kết thúc môt chu kỳ sản xuất kinh doanh

Hoạt động quản lý và tổ chức sử dụng Vốn ngắn hạn cần chú trọng giải quyết một số vấn đề sau:

 Xác định nhu cầu Vốn ngắn hạn thường xuyên, cần thiết tối thiểu cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp đảm bảo đủ Vốn ngắn hạn cho quá trình sản xuất kinh doanh

 Tổ chức khai thác nguồn vốn tài trợ Vốn ngắn hạn, đảm bảo đầy đủ, kịp thời vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Đồng thời phải có giải pháp thích ứng nhằm quản lý và tổ chức sử dụng Vốn ngắn hạn có hiệu quả, đẩy nhanh tốc độ chu chuyển vốn, rút ngắn chu kỳ sản xuất, tiết kiệm chi phí sử dụng vốn

Việc phân chia theo phương thức này giúp cho các doanh nghiệp thấy được từng loại vốn theo phương thức chu chuyển trong sản xuất kinh doanh, từ đó xây dựng cơ cấu vốn phù hợp với đặc điểm sản xuất kinh doanh

Trong luận văn này, tác giả lựa chọn phân loại vốn theo phương thức chu chuyển của vốn, gồm Vốn dài hạn và Vốn ngắn hạn

1.1.3.2 Phân loại vốn theo nguồn hình thành

Căn cứ vào phương thức phân loại này, vốn của doanh nghiệp có thể chia thành hai loại là Nợ phải trả và Vốn chủ sở hữu

a) Nợ phải trả

Nợ phải trả là một loại nguồn vốn mà doanh nghiệp sử dụng để phục vụ quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh Đây là loại nguồn vốn mà doanh nghiệp có nghĩa vụ phải trả, phải thanh toán cho các chủ nợ như người bán, Nhà nước, công nhân viên… Nợ phải trả được chia thành nợ ngắn hạn và nợ dài hạn

 Nợ ngắn hạn là một khoản nợ hay nghĩa vụ nợ thường được xác định trong khoảng thời gian một năm (năm tài chính) Trong nợ ngắn hạn có: vay ngắn hạn các tổ chức tín dụng, các khoản phải trả ngắn hạn Về bản chất, đó là những hóa đơn phải trả giữa người đi vay và người cho vay trong một khoảng thời gian ngắn Thông thường, công ty dùng tiền mặt trong tài sản ngắn hạn để trả cho nợ ngắn hạn của họ

 Nợ dài hạn là các khoản nợ hay nghĩa vụ nợ có thời gian trả nợ lớn hơn một năm Trong nợ dài hạn có: các khoản nợ dài hạn như nợ thuê tài chính, vay dài hạn các tổ chức tín dụng, phát hành trái phiếu dài hạn,…

 Nợ ngắn hạn: là khoản nợ mà doanh nghiệp có trách nhiệm trả trong vòng một năm hoặc trong một chu kỳ kinh doanh bình thường Nợ ngắn hạn gồm các khoản:

o Vay ngắn hạn;

o Khoản nợ dài hạn đến hạn trả;

o Các khoản phải trả cho người bán;

o Thuế và các khoản phải nộp cho Nhà nước;

o Các khoản phải trả cho người lao động;

o Các khoản chi phí phải trả;

o Các khoản nhận ký quỹ, ký cược ngắn hạn;

o Các khoản nhận ký quỹ, ký cược dài hạn;

o Các khoản phải trả dài hạn khác

Về ưu điểm, chi phí lãi vay có tính chất khấu trừ thuế Ngoài ra, chủ nợ

không có quyền kiểm soát doanh nghiệp

Về nhược điểm, khi doanh nghiệp huy động vốn từ nợ phải trả, hệ số nợ sẽ

tăng lên, trong trường hợp nhất định điều này có thể làm suy giảm khả năng huy động vốn của doanh nghiệp trong tương lai Hơn nữa, khi doanh nghiệp sử dụng quá nhiều nợ có thể làm tăng rủi ro tài chính

b) Vốn chủ sở hữu

Vốn chủ sở hữu là vốn thuộc quyền sở hữu của chủ doanh nghiệp, doanh nghiệp có quyền chiếm hữu, chi phối và định đoạt Nguồn vốn này rất quan trọng bởi nó đảm bảo sự độc lập, tự chủ tài chính cho doanh nghiệp

Vốn chủ sở hữu do chủ doanh nghiệp và các nhà đầu tư góp vốn hoặc hình thành từ kết quả kinh doanh Một doanh nghiệp có thể có một hoặc nhiều chủ sở hữu vốn, các chủ sở hữu có thể là cá nhân, tổ chức, Nhà nước…

Vốn chủ sở hữu bao gồm:

 Vốn đầu tư của chủ sở hữu

 Thặng dư vốn cổ phần (với công ty cổ phần): là phần giá trị tăng thêm hoặc giảm đi do doanh nghiệp mua bán cổ phiếu của mình cao hơn hoặc thấp hơn mệnh giá

 Các quỹ và lợi nhuận giữ lại

 Các nguồn vốn chủ sở hữu khác

Về ưu điểm, nguồn vốn chủ sở hữu là nguồn vốn tương đối ổn định, lâu dài

và đem lại sự tự chủ trong hoạt động sản xuất kinh doanh cho doanh nghiệp Ngoài ra, khi huy động nợ phải trả, doanh nghiệp có trách nhiệm trả nợ cho các chủ nợ đúng hạn theo thoả thuận hoặc theo quy định pháp luật; nhưng khi huy động nguồn vốn chủ sở hữu, những người chủ sở hữu doanh nghiệp có thể quyết định thay đổi mức cổ tức phải trả, dừng, trì hoãn hay không trả cổ tức (với công

ty cổ phần) tuỳ vào tình hình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

Về nhược điểm, khi huy động nguồn vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp không

có được lợi ích từ việc khấu trừ thuế như khi sử dụng nợ vay Bên cạnh đó, giá trị nguồn vốn chủ sở hữu còn bị ảnh hưởng bởi biến động của thị trường tài chính mua bán nguồn vốn chủ sở hữu Ngoài ra, khi số lượng chủ sở hữu quá nhiều, quyền kiểm soát doanh nghiệp có thể sẽ bị phân tán

Trên thực tế, các doanh nghiệp thường phối hợp cả nguồn vốn từ nợ phải trả và nguồn vốn chủ sở hữu để đảm bảo nhu cầu của hoạt động sản xuất kinh doanh

1.1.3.3 Phân loại vốn theo thời gian huy động và sử dụng vốn

Căn cứ vào phương thức phân loại này, nguồn vốn của doanh nghiệp có thể chia thành hai loại là Nguồn vốn thường xuyên và Nguồn vốn tạm thời

a) Nguồn vốn thường xuyên

Nguồn vốn thường xuyên là các nguồn vốn có tính chất ngắn hạn (thường

trong vòng một năm) mà doanh nghiệp huy động và sử dụng để đáp ứng các nhu cầu có tính chất tạm thời phát sinh trong quá trình sản xuất kinh doanh

Nguồn vốn ngắn hạn thường bao gồm:

 Vay ngắn hạn ngân hàng và các tổ chức tín dụng;

 Phải trả người bán;

 Nợ định kỳ (còn được gọi là nợ tích luỹ): là phần thu nhập được doanh nghiệp giữ lại định kỳ để trả cho người lao động, nộp thuế và các khoản phải nộp cho Nhà nước Ngoài ra, cần lưu ý là tiền đặt cọc của khách hàng cũng thuộc vào nhóm nợ định kỳ Trong khoảng thời gian trước ngày đến hạn thanh toán, phần tiền này có thể được sử dụng với tư cách là một nguồn vốn ngắn hạn của doanh nghiệp Doanh nghiệp có thể sử dụng nguồn vốn này “miễn phí”, tuy nhiên không thể tuỳ ý kiểm soát nguồn vốn này do tác động từ phía cơ quan Nhà nước, khách hàng và người lao động Bên cạnh đó, giá trị của nợ định kỳ chịu tác động bởi các chính sách của Nhà nước và quy mô doanh nghiệp [4];

 Các loại nguồn vốn ngắn hạn khác

Về ưu điểm, tốc độ huy động nguồn vốn ngắn hạn nhanh hơn nguồn vốn dài

hạn, vì đầu tư dài hạn bao hàm nhiều bất định trong tương lai nên trước khi đưa

ra quyết định cung cấp tín dụng dài hạn, người cung cấp vốn thường mất nhiều thời gian nghiên cứu, phân tích hơn Bên cạnh đó, chi phí huy động nguồn vốn ngắn hạn thường thấp hơn chi phí huy động nguồn vốn dài hạn Khi doanh nghiệp biết chắc rằng nhu cầu vốn của mình sẽ giảm nhanh thì nguồn vốn ngắn hạn sẽ là lựa chọn tốt hơn nguồn vốn dài hạn vì ưu điểm chi phí và các điều khoản đi kèm [4]

Về nhược điểm, do tính chất ngắn hạn nên nguồn vốn ngắn hạn thường

không được ổn định về quy mô, nguồn vốn này không nên tài trợ cho các nhu cầu có tính chất dài hạn Ngoài ra, chi phí huy động vốn ngắn hạn (đặc biệt là lãi suất của khoản vay ngắn hạn ngân hàng và các tổ chức tín dụng) thường hay thay đổi theo biến động ngắn hạn của thị trường, điều này làm tăng rủi ro cho doanh nghiệp [4]

b) Nguồn vốn thường xuyên

Nguồn vốn thường xuyên là các nguồn vốn có tính chất lâu dài mà doanh nghiệp huy động và sử dụng vào hoạt động sản xuất kinh doanh Nguồn vốn thường xuyên thường được dùng để tài trợ cho tài sản dài hạn và có thể tài trợ cho cả một phần tài sản ngắn hạn

Tại một thời điểm, nguồn vốn thường xuyên của doanh nghiệp có thể được xác định như sau:

Nguồn vốn thường xuyên = Nợ dài hạn + Nguồn vốn chủ sở hữu

Về ưu điểm, do có tính chất lâu dài nên việc sử dụng nguồn vốn này sẽ giúp

doanh nghiệp sản xuất kinh doanh ổn định, duy trì được hoạt động liên tục và dài hạn Hơn nữa, chi phí huy động nguồn vốn dài hạn (đặc biệt là lãi suất của khoản vay dài hạn ngân hàng và các tổ chức tín dụng) thường có khuynh hướng tương đối ổn định trước các biến động ngắn hạn của thị trường hơn là nguồn vốn ngắn hạn

Về nhược điểm, cũng do tính chất dài hạn mà chi phí huy động nguồn vốn

dài hạn thường lớn hơn chi phí huy động nguồn vốn ngắn hạn để đảm bảo lợi ích cũng như bù đắp rủi ro cho bên cung cấp nguồn vốn

Việc phân loại nguồn vốn theo thời gian huy động và sử dụng là để giúp nhà quản lý nắm bắt được các nguồn vốn huy động có phù hợp với nhu cầu tài trợ hay không, sự phù hợp ở đây chính là đảm bảo cân đối tài trợ: tài sản dài hạn trước hết phải được tài trợ bằng nguồn vốn thường xuyên, còn tài sản ngắn hạn nên được tài trợ bằng nguồn vốn tạm thời

1.1.3.4 Phân loại vốn theo phạm vi huy động và sử dụng vốn

Căn cứ vào phương thức phân loại này, nguồn vốn của doanh nghiệp có thể chia thành hai loại: Nguồn vốn bên trong doanh nghiệp và Nguồn vốn bên ngoài doanh nghiệp

a) Nguồn vốn bên trong doanh nghiệp

Nguồn vốn bên trong doanh nghiệp là nguồn vốn có thể huy động được từ nội bộ doanh nghiệp, gồm có: vốn đầu tư của chủ sở hữu, lợi nhuận không chia, các quỹ của doanh nghiệp và vay cán bộ công nhân viên

(1) Vốn đầu tư của chủ sở hữu: Vốn đóng góp của các nhà đầu tư để thành

lập mới hoặc mở rộng doanh nghiệp

(2) Lợi nhuận không chia

Lợi nhuận không chia là một phần trong lợi nhuận sau thuế cộng dồn của doanh nghiệp mà đã được giảm trừ cổ tức, trả lợi tức cho nhà đầu tư góp vốn và phân chia vào các quỹ Lợi nhuận không chia được doanh nghiệp sử dụng để tái đầu tư, mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh

Trong điều kiện thị trường cạnh tranh gay gắt, tái đầu tư từ lợi nhuận giữ lại

là một trong những hoạt động tiên quyết đảm bảo cho sự phát triển lâu dài và ổn định của doanh nghiệp Chính vì vậy, nhiều doanh nghiệp rất coi trọng lợi nhuận không chia Tuy nhiên, loại nguồn vốn này chỉ có khi doanh nghiệp làm ăn kinh doanh có lãi, nghĩa là doanh nghiệp phải đặt ra mục tiêu có được khối lượng lợi nhuận đủ đề bù đắp các chi phí, đồng thời vẫn dư ra được một khoản để tái đầu

tư Do đó, phần lợi nhuận không chia còn phần nào cho thấy được tính bền vững

trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

Về ưu điểm, tự tài trợ bằng lợi nhuận không chia là phương thức tạo vốn

quan trọng, giúp các doanh nghiệp giảm được chi phí sử dụng vốn, giảm sự phụ thuộc vào các nguồn tài chính bên ngoài Từ đó, doanh nghiệp có thể tự chủ tài chính, dễ dàng hơn trong quan hệ tín dụng với Ngân hàng, tổ chức tín dụng và các cổ đông, tạo đà cho doanh nghiệp đạt được mục tiêu sản xuất kinh doanh cho các năm tiếp theo

Về nhược điểm, lợi nhuận không chia phụ thuộc vào kết quả hoạt động kinh

doanh và quy mô doanh nghiệp, do đó loại nguồn vốn này không hoàn toàn ổn định Hơn nữa, khi doanh nghiệp để lại một phần lợi nhuận vào tái đầu tư thì đồng nghĩa với việc không dùng số lợi nhuận đó để chia cổ tức cho các cổ đông,

do vậy mà có thể làm giảm tính hấp dẫn của cổ phiếu trong thời kỳ trước mắt

(3) Các quỹ của doanh nghiệp

Các quỹ của doanh nghiệp được trích lập từ lợi nhuận sau thuế cộng dồn của doanh nghiệp, gồm có: Quỹ đầu tư phát triển, Quỹ dự phòng tài chính, Quỹ khen thưởng, phúc lợi và Các quỹ khác thuộc nguồn vốn chủ sở hữu

 Quỹ đầu tư phát triển được sử dụng vào việc đầu tư mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh hoặc đầu tư chiều sâu của doanh nghiệp…

 Quỹ dự phòng tài chính được dùng để bù đắp những tổn thất, thiệt hại về tài sản, công nợ không đòi được xảy ra trong quá trình kinh doanh; bù đắp khoản lỗ của Công ty theo quyết định của Hội đồng quản trị hoặc đại diện chủ sở hữu Ngoài ra, một phần sẽ trích nộp lên đơn vị cấp trên theo tỷ lệ quy định

 Quỹ khen thưởng, quỹ phúc lợi dùng cho công tác khen thưởng, khuyến khích lợi ích vật chất, phục vụ nhu cầu phúc lợi công cộng, cải thiện và nâng cao đời sống vật chất, tinh thần của người lao động

Các quỹ khác thuộc nguồn vốn chủ sở hữu được sử dụng vào việc khen thưởng hoặc các mục đích khác phục vụ công tác điều hành của Ban Giám đốc, Hội đồng quản trị

Về ưu điểm, các quỹ của doanh nghiệp đảm bảo hoạt động sản xuất kinh

doanh được trôi chảy, giúp doanh nghiệp tái đầu tư, mở rộng quy mô, hạn chế rủi

ro cũng như khích lệ người lao động

Về nhược điểm, doanh nghiệp không thể sử dụng các quỹ trên một cách tuỳ

tiện, việc doanh nghiệp sử dụng các quỹ phải phù hợp với kế hoạch đã được lập

từ trước và phải tuân theo các quy định của doanh nghiệp cũng như của pháp luật

(4) Vay cán bộ công nhân viên

Doanh nghiệp có thể vay ngắn hạn hoặc dài hạn cán bộ công nhân viên Để đảm bảo quyền lợi cho cả doanh nghiệp lẫn cán bộ công nhân viên, mức lãi suất

mà bên cho vay (cán bộ công nhân viên) và bên đi vay (doanh nghiệp) thoả thuận với nhau thường cao hơn lãi suất tiền gửi và thấp hơn lãi suất cho vay trên thị trường Do vậy, vay cán bộ công nhân viên là một hình thức huy động vốn khá được khuyến khích hiện nay

Về ưu điểm, nguồn vốn từ việc vay cán bộ công nhân viên mang lại lợi ích

cho cả doanh nghiệp lẫn cán bộ công nhân viên bởi mà mức lãi suất thường cao hơn lãi suất tiền gửi và thấp hơn lãi suất cho vay trên thị trường Nguồn vốn này cũng đồng thời thể hiện uy tín của doanh nghiệp, cũng như sự gắn bó giữa người lao động với doanh nghiệp

Về nhược điểm, quy mô của nguồn vốn này không lớn, phụ thuộc nhiều vào

chủ quan người lao động và khó tập hợp ngay khi cần

b) Nguồn vốn bên ngoài doanh nghiệp

Nguồn vốn bên ngoài doanh nghiệp là nguồn vốn có thể huy động được ở phạm vi bên ngoài doanh nghiệp Một số loại nguồn vốn bên ngoài điển hình: Tín dụng ngân hàng, Tín dụng thương mại, Tín dụng thuê mua, Nguồn vốn từ phát hành trái phiếu và Nguồn vốn liên doanh, liên kết

(1) Tín dụng ngân hàng

Trong quá trình sản xuất kinh doanh, nguồn vốn tín dụng ngân hàng đã trở lên không thể thiếu đối với hầu hết doanh nghiệp Loại nguồn vốn này có được từ việc doanh nghiệp tiến hành đi vay ngân hàng, nếu ngân hàng đồng ý thì sẽ giao cho doanh nghiệp một khoản tiền để sử dụng với mục đích và thời hạn nhất định theo thoả thuận dựa trên nguyên tắc có hoàn trả cả gốc và lãi

Tóm lại, tín dụng ngân hàng là quan hệ tín dụng giữa ngân hàng và khách hàng vay vốn, theo đó có sự chuyển nhượng quyền sử dụng vốn từ ngân hàng cho khách hàng trong một thời hạn nhất định với một khoản chi phí nhất định [5] Thời hạn nhất định ở đây chính là thời hạn tín dụng (thời hạn doanh nghiệp

đi vay hay thời hạn ngân hàng cho vay) Thời hạn tín dụng này là khoảng thời gian được tính từ khi doanh nghiệp bắt đầu nhận vốn vay cho đến thời điểm trả hết nợ gốc và lãi theo thoả thuận trong hợp đồng tín dụng

 Phân loại: Theo thời hạn tín dụng, có thể chia tín dụng ngân hàng thành 3 loại:

o Tín dụng ngắn hạn: là các khoản vay có thời hạn vay dưới 1 năm;

o Tín dụng trung hạn: là các khoản vay có thời hạn vay từ 1 đến 5 năm;

o Tín dụng dài hạn: là các khoản vay có thời hạn vay trên 5 năm

 Mục đích: Các doanh nghiệp thường sử dụng nguồn vốn tín dụng ngân hàng vào 3 mục đích chính:

o Bổ sung thêm vốn lưu động, phục vụ nhu cầu tài trợ ngắn hạn mang tính thời vụ Trong trường hợp này, doanh nghiệp thường sử dụng nguồn vốn tín dụng ngắn hạn;

o Đầu tư vào tài sản cố định: máy móc, thiết bị, nhà xưởng…;

o Phục vụ các dự án đầu tư

Với mục đích đầu tư tài sản cố định và phục vụ dự án đầu tư, doanh nghiệp thường sử dụng nguồn vốn tín dụng trung và dài hạn

Về ưu điểm, tín dụng ngân hàng có thời hạn cho vay linh hoạt, đáp ứng mọi

nhu cầu vay vốn của khách hàng Đồng thời, khối lượng tín dụng lớn và phạm vi tín dụng mở rộng với mọi ngành, mọi lĩnh vực

Về nhược điểm, khi sử dụng tín dụng ngân hàng, đa số các trường hợp

doanh nghiệp đều phải có tài sản cầm cố, thế chấp, đặc biệt là khi vay dài hạn Cũng trong trường hợp doanh nghiệp vay dài hạn ngân hàng, quy trình xét duyệt thường khá phức tạp, mất nhiều thời gian Bên cạnh đó, các ngân hàng thường có

hệ thống lưu trữ lịch sử tín dụng của các doanh nghiệp, vì vậy nếu doanh nghiệp vay của các ngân hàng nhiều và chậm trả nợ, khả năng huy động vốn tín dụng ngân hàng của doanh nghiệp sẽ giảm xuống

(2) Tín dụng thương mại

Trong quá trình kinh doanh, có một tập quán lâu đời là doanh nghiệp mua hàng của nhà cung cấp và chỉ thanh toán hết sau một khoảng thời gian nhất định; tương tự, khách hàng của doanh nghiệp cũng nhận hàng từ doanh nghiệp và sau một thời hạn nhất định theo thoả thuận sẽ thanh toán hết tiền mua hàng Đó chính

là biểu hiện của tín dụng thương mại

Vậy, tín dụng thương mại là quan hệ tín dụng giữa các doanh nghiệp dưới hình thức mua bán chịu hàng hóa Hay nói cách khác, tín dụng thương mại là các khoản nợ giữa các doanh nghiệp nảy sinh do kết quả của việc mua bán chịu hàng hoá, dịch vụ, được ghi sổ bởi người bán như khoản phải thu, và bởi người mua như khoản phải trả [4]

 Phân loại: Theo khu vực địa lý, tín dụng thương mại gồm có tín dụng thương mại trong nước và tín dụng thương mại quốc tế

 Đặc điểm:

o Nguồn vốn tín dụng thương mại chưa phải là tiền nhàn rỗi, mà nó dưới dạng hàng hóa hay một bộ phận của vốn sản xuất chuẩn bị chuyển hóa thành tiền;

o Nguồn vốn tín dụng thương mại được coi là một nguồn vốn tự phát

vì được hình thành tự nhiên, theo tập quán kinh doanh thông thường;

o Khối lượng tín dụng lớn hay nhỏ phụ thuộc vào tổng giá trị của khối lượng hàng hóa được đưa ra mua bán chịu;

o Nếu thời gian doanh nghiệp bán chịu không phù hợp với nhu cầu của doanh nghiệp cần mua chịu thì tín dụng thương mại sẽ không xảy ra;

o Với nhiều doanh nghiệp, nguồn vốn tín dụng thương mại dưới dạng các khoản phải trả chiếm tỷ trọng cao trong tổng nguồn vốn, điển hình là với các doanh nghiệp xây dựng;

o Các doanh nghiệp nhỏ lệ thuộc nhiều vào nguồn vốn này bởi không

có cơ hội tiếp cận các nguồn vốn khác thuận lợi như các doanh nghiệp lớn;

o Để đảm bảo tính pháp lý cũng như sự thuận tiện của hoạt động mua bán chịu, tín dụng thương mại thường được thoả thuận trên cơ sở các quy tắc tín dụng

 Chi phí của tín dụng thương mại là chi phí mà người mua do không trả tiền trong thời hạn được hưởng chiết khấu nên bỏ qua mất khoản tiền chiết khấu

Về ưu điểm, tín dụng thương mại là một hình thức tài trợ phổ biến, có chi

phí hợp lý, tiện dụng và linh hoạt trong kinh doanh Tín dụng thương mại tham gia vào quá trình điều tiết vốn giữa các doanh nghiệp một cách trực tiếp mà không thông qua bất kỳ cơ quan trung gian nào

Về nhược điểm, tín dụng thương mại gặp phải hạn chế về quy mô cũng như

không gian và thời gian vay mượn Ngoài ra, nguồn tín dụng này còn phụ thuộc vào mối quan hệ giữa các doanh nghiệp Doanh nghiệp cũng không thể sử dụng loại nguồn vốn này một cách tuỳ tiện, bởi nếu không trả được người bán đúng hạn, doanh nghiệp mua chịu sẽ bị ảnh hưởng đến uy tín và chịu thiệt hại do phạt

vi phạm hợp đồng

(3) Tín dụng thuê mua

Tín dụng thuê mua là quan hệ tín dụng phát sinh giữa bên cho thuê tài sản

và bên đi thuê tài sản, bên đi thuê tài sản thường phải trả một khoản chi phí thuê theo thoả thuận trong hợp đồng thuê mua

Thuê tài sản là một giải pháp được ứng dụng để doanh nghiệp dù thiếu vốn vẫn có được quyền sử dụng tài sản mà không cần phải sở hữu nó Thuê tài sản đã được áp dụng phổ biến từ rất lâu tại các quốc gia phát triển như Mỹ, Nhật Bản…

song chưa được phổ biến rộng rãi tại Việt Nam Nhìn chung, ưu điểm của thuê tài sản là giúp các doanh nghiệp trong việc mở rộng sản xuất kinh doanh, tiếp cận công nghệ, máy móc thiết bị tiên tiến; phục vụ các hoạt động có tính chất đặc thù

về công nghệ, không gian địa lý hoặc các hoạt động có tính chất thời vụ Tuy nhiên, nhược điểm của thuê mua là khối lượng tín dụng và phạm vi tín dụng phụ thuộc nhiều vào tài sản thuê

Tín dụng thuê mua có 2 loại hình chính là thuê vận hành và thuê tài chính

 Thuê vận hành:

Theo Thông tư số 30/2015/TTNHNN ngày 25/12/2015 của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước về việc Quy định việc cấp giấy phép, tổ chức và hoạt động của tổ chức tín dụng phi ngân hàng, cho thuê vận hành là hình thức cho thuê hoạt động, theo đó công ty cho thuê tài chính cho thuê tài sản đối với Bên thuê vận hành để sử dụng trong một khoảng thời gian nhất định theo nguyên tắc có hoàn trả tài sản khi kết thúc thời hạn thuê tài sản Công ty cho thuê tài chính sở hữu tài sản thuê trong suốt thời hạn thuê Bên thuê vận hành sử dụng tài sản thuê và thanh toán tiền thuê trong suốt thời hạn thuê quy định trong hợp đồng cho thuê vận hành

Ngoài các ưu nhược điểm chung của hình thức tín dụng thuê mua đã được

đề cập ở trên, thuê vận hành có một số ưu, nhược điểm sau:

Về ưu điểm, hợp đồng thuê vận hành có điều khoản huỷ ngang, đây là một

thuận lợi lớn đối với doanh nghiệp đi thuê khi họ nhận thấy tài sản thuê bị lỗi thời về công nghệ, hoặc khi họ không còn cần tài sản đó nữa Bên cạnh đó, người

đi thuê không phải chịu các chi phí bảo trì, vận hành hay những rủi ro liên quan đến tài sản nếu không phải do lỗi của họ gây ra Với người cho thuê, họ sẽ nhận được lợi ích từ khoản tiền thuê

Về nhược điểm, người cho thuê phải chịu mọi chi phí vận hành của tài sản

như chi phí bảo trì, bảo hiểm, thuế tài sản cùng mọi rủi ro và sự sụt giảm giá trị của tài sản Do vậy mà chi phí thuê vận hành thường cao

 Đặc điểm:

o Ngoài khoản tiền thuê tài sản mà bên đi thuê phải trả cho bên cho thuê, các loại chi phí bảo dưỡng vận hành, chi phí bảo hiểm, thuế tài sản cũng như các rủi ro khác đối với tài sản bên đi thuê phải chịu;

o Hợp đồng thuê tài chính có quy định quyền chọn mua;

o Thời hạn thuê chiếm phần lớn trong khoảng thời gian hữu dụng của tài sản cho thuê;

o Hiện giá của các khoản tiền thuê phải gần bằng hoặc bằng với giá thị trường của tài sản tại thời điểm thuê;

o Hợp đồng cho thuê tài chính là hợp đồng không huỷ ngang, bên đi thuê không được hủy bỏ hợp đồng thuê trước thời hạn Tuy nhiên, bên đi thuê vẫn có thể thanh lý hợp đồng thuê tài chính trước hạn trong một số trường hợp nhất định với các điều kiện nhất định;

o Khi kết thúc thời hạn thuê, Bên thuê được chuyển quyền sở hữu, mua lại hoặc tiếp tục thuê lại tài sản đó theo các điều kiện đã được hai bên thoả thuận

Ngoài các ưu nhược điểm chung của hình thức tín dụng thuê mua đã được

đề cập ở trên, thuê tài chính có một số ưu, nhược điểm sau:

Về ưu điểm, thuê tài chính có thủ tục khá đơn giản và yêu cầu về tín dụng

thấp, bên cho thuê thường không yêu cầu bảo lãnh, thế chấp Khi thực hiện thuê tài chính, bên thuê còn được hưởng các dịch vụ tư vấn miễn phí Bên cạnh đó, chi phí khi doanh nghiệp đi thuê tài chính được hạch toán vào giá thành sản phẩm, dịch vụ, từ đó giúp doanh nghiệp giảm nghĩa vụ đối với Ngân sách Nhà nước

Về nhược điểm, chi phí tín dụng của loại nguồn vốn này cao hơn các nguồn

khác như vay trung, dài hạn ngân hàng

(4) Phát hành trái phiếu

Trái phiếu là một công cụ để huy động vốn dài hạn Theo Nghị định số 90/2011/NĐCP ngày 14/10/2011 của Chính Phủ, trái phiếu doanh nghiệp là loại chứng khoán nợ do doanh nghiệp phát hành, xác nhận nghĩa vụ trả gốc, lãi, và các nghĩa vụ khác (nếu có) của doanh nghiệp đối với chủ sở hữu trái phiếu

o Theo mức độ rủi ro tín dụng của trái phiếu, người ta có thể chia trái phiếu doanh nghiệp thành các loại khác nhau thông qua việc đánh giá

hệ số tín nhiệm

 Mục đích: Doanh nghiệp phát hành trái phiếu thường nhằm 3 mục đích sau:

o Thực hiện các chương trình, dự án đầu tư của doanh nghiệp;

o Tăng quy mô vốn hoạt động của doanh nghiệp;

o Cơ cấu lại các khoản nợ của doanh nghiệp

 Đặc điểm:

o Người sở hữu trái phiếu là chủ nợ của doanh nghiệp: doanh nghiệp phát hành trái phiếu là người đi vay, người mua trái phiếu doanh nghiệp chính là người cho doanh nghiệp vay vốn, là chủ nợ của doanh nghiệp (hay còn gọi là trái chủ)

o Trái chủ không có quyền tham gia quản lý và điều hành hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp phát hành trái phiếu Trái chủ không có quyền ứng cử, bầu cử vào Hội đồng quản trị, cũng như không được quyền bỏ phiếu, biểu quyết

o Trái phiếu có kỳ hạn nhất định: Trái phiếu có thời gian đáo hạn, khi đến hạn, doanh nghiệp phát hành trái phiếu có trách nhiệm hoàn trả cho trái chủ toàn bộ số vốn gốc ban đầu

o Trái phiếu có lợi tức cố định: Nhìn chung lợi tức trái phiếu được xác định trước, không phụ thuộc vào kết quả hoạt động của doanh nghiệp hàng năm

o Lợi tức trái phiếu được trừ ra khi xác định thu nhập chịu thuế của doanh nghiệp Nghĩa là theo luật thuế thu nhập, tiền lãi là một yếu tố chi phí tài chính

Về ưu điểm, so với vay ngân hàng, huy động vốn qua trái phiếu có một số

ưu điểm như không cần có tài sản thế chấp và được chủ động sử dụng số tiền huy động mà không có sự giám sát của ngân hàng, doanh nghiệp sẽ được giải ngân ngay và toàn bộ thay vì việc giải ngân có lộ trình từng đợt Bên cạnh đó, lãi suất của trái phiếu thường là cố định, kéo dài trong thời gian vay, do vậy khi lãi suất trên thị trường thấp, doanh nghiệp có thể phát hành trái phiếu kỳ hạn dài với lãi suất cố định để tận dụng nguồn vốn với chi phí thấp Trong khi đối với hình thức

đi vay ngân hàng, lãi suất thường là thả nổi và sẽ được rà soát thay đổi định kỳ Còn so với cổ phiếu, chi phí lãi từ trái phiếu phải trả cho trái chủ là chi phí trước thuế, được khấu trừ khi tính thuế; ngược lại, cổ tức của cổ phiếu là phần trích từ lợi nhuận sau thuế, vì vậy nói một cách tương đối, chi phí phát hành trái phiếu thường thấp hơn so với cổ phiếu Ngoài ra, chủ sở hữu của doanh nghiệp không phải chia sẻ quyền kiểm soát cho các trái chủ

Về nhược điểm, khi huy động vốn bằng trái phiếu, doanh nghiệp phải trả lợi

tức đúng hạn, điều này có thể khiến doanh nghiệp rơi vào tình trạng khó khăn tài chính tạm thời trong trường hợp thu nhập của doanh nghiệp thấp vào thời điểm phải trả lợi tức Nếu tình trạng thu nhập không ổn định kéo dài, việc phải trả lợi tức cố định đúng hạn có thể làm tăng rủi ro phá sản của doanh nghiệp Trái lại, với cổ phiếu, những người chủ sở hữu doanh nghiệp có thể quyết định thay đổi mức cổ tức phải trả, dừng, trì hoãn hay không trả cổ tức Bên cạnh đó, sự hấp dẫn của trái phiếu phụ thuộc vào nhiều yếu tố, trong đó có uy tín, danh tiếng, hiệu quả sản xuất kinh doanh Đây là điều bất lợi cho doanh nghiệp nhỏ, doanh nghiệp mới tham gia vào thị trường

(5) Nguồn vốn liên kết

Trong quá trình sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp có thể huy động vốn bằng cách liên kết với các doanh nghiệp khác Tại Việt Nam, theo Chuẩn mực kế toán số 07 được ban hành và công bố theo Quyết định số 234/2003/QĐBTC ngày 30/12/2003 của Bộ trưởng Bộ Tài chính thì Công ty liên kết là công ty trong đó nhà đầu tư có ảnh hưởng đáng kể nhưng không phải là công ty con hoặc công ty liên doanh của nhà đầu tư Nếu nhà đầu tư nắm giữ trực tiếp hoặc gián tiếp thông qua các công ty con ít nhất 20% quyền biểu quyết của bên nhận đầu tư

thì được gọi là nhà đầu tư có ảnh hưởng đáng kể, trừ khi có quy định hoặc thoả thuận khác

Có thể thấy, nguồn vốn của doanh nghiệp được hình thành từ nhiều nguồn khác nhau Mỗi nguồn lại có những đặc điểm cũng như ưu, nhược điểm riêng Việc phân tích, đánh giá và lựa chọn các nguồn vốn để từ đó xác lập lên một cơ cấu nguồn vốn tối ưu, sao cho hiệu quả sử dụng vốn là cao nhất, đáp ứng tốt nhất nhu cầu hoạt động sản xuất kinh doanh, trong khi chi phí sử dụng vốn thấp nhất

là điều mà mọi doanh nghiệp hướng tới

1.1.4 Vai trò của vốn trong doanh nghiệp

Vốn là yếu tố không thể thiếu với bất kỳ doanh nghiệp nào bởi nó đóng vai trò quyết định trong việc thành lập, tiến hành và duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh, cũng như sự phát triển của doanh nghiệp Cụ thể:

(1) Vốn là cơ sở của việc thành lập doanh nghiệp

Mỗi doanh nghiệp muốn được thành lập thì trước tiên phải có nguồn vốn ban đầu để đảm bảo rằng sau khi ra đời, doanh nghiệp đó có thể tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh Giá trị của nguồn vốn ban đầu này có thể nhiều hay ít tuỳ thuộc quy mô, ngành nghề, loại hình doanh nghiệp, khả năng huy động vốn… Bên cạnh đó, vốn còn có vai trò đảm bảo sự hình thành và phát triển của doanh nghiệp trước pháp luật Tại Việt Nam, có một số ngành nghề yêu cầu vốn pháp định – mức vốn tối thiểu phải có theo quy định của pháp luật để thành lập doanh nghiệp như Hoạt động tài chính, Ngân hàng, Bảo hiểm, Hoạt động kinh doanh bất động sản…

(2) Vốn có vai trò thiết yếu trong việc tiến hành và duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

Để tiến hành và duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp cần có vốn Mọi nhu cầu phát sinh trong quá trình hoạt động của doanh nghiệp như mua sắm nguyên vật liệu, máy móc thiết bị, trả lương nhân công… đều được tài trợ bằng nguồn vốn của doanh nghiệp Khi nguồn vốn của doanh nghiệp tạm thời không đáp ứng được các nhu cầu cần thiết đó thì hoạt động sản xuất kinh doanh

sẽ bị gián đoạn, đình trệ Nếu tình trạng này kéo dài, doanh nghiệp có thể sẽ phải đối mặt với các nguy cơ phá sản, bị sáp nhập hoặc bị mua lại… Vì vậy, để vận hành trôi chảy và duy trì sự tồn tại của doanh nghiệp thì nguồn vốn là điều kiện thiết yếu Hay nói cách khác, nguồn vốn chính là một trong các điều kiện đảm bảo cho năng lực sản xuất cũng như năng lực cạnh tranh của một doanh nghiệp trên thị trường

(3) Vốn có vai trò quyết định cho sự phát triển lâu dài và ổn định của

doanh nghiệp

Phát triển đồng thời quy mô và chất lượng, có vị thế cao và ổn định trên thị trường là điều mà mọi doanh nghiệp mong muốn Việc có một nguồn vốn đủ lớn

sẽ giúp doanh nghiệp chủ động trong hoạch định chiến lược và ước lượng tiềm năng phát triển trong tương lai, từ đó có hướng đi tối ưu trong điều kiện thị trường cạnh tranh gay gắt, đảm bảo được sự phát triển lâu dài và ổn định của doanh nghiệp

(4) Vốn đóng vai trò trong việc đánh giá hiệu quả sản xuất kinh doanh

Trong quá trình sản xuất kinh doanh, để đi đến kết quả cuối cùng là lợi nhuận, vốn luôn là “tấm gương” phản ánh hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp thông qua các chỉ tiêu tài chính như hiệu quả sử dụng vốn, suất sinh lợi của vốn,… Đồng thời, do vốn tồn tại ở mọi khâu của sản xuất kinh doanh mà thông qua việc đánh giá hiệu quả sử dụng vốn, các nhà quản lý có thể biết thực trạng của từng khâu trong sản xuất, đánh giá được hiệu quả sản xuất kinh doanh, phát hiện các tồn tại, tìm ra nguyên nhân và đưa ra các biện pháp khắc phục

1.2 Năng lực sử dụng vốn của doanh nghiệp

1.2.1 Khái niệm năng lực sử dụng vốn

Trong nền kinh tế thị trường, vốn là yếu tố quan trọng, quyết định đến mọi hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Mục đích quan trọng nhất của doanh nghiệp là hoạt động sản xuất kinh doanh mang lại hiệu quả cao Do vậy sử dụng vốn có năng lực tức là phải có hiệu quả là yêu cầu khách quan và gần như bắt buộc đối với doanh nghiệp Điều này có nghĩa doanh nghiệp phải tận dụng mọi loại vốn của mình để phát triển sản xuất kinh doanh đem lại hiệu quả kinh tế Hiệu quả sử dụng vốn là một khái niệm rộng bao gồm cả hiệu quả về kinh

tế lẫn hiệu quả về xã hội:

 Hiệu quả kinh tế thể hiện mối quan hệ tương quan giữa chi phí bỏ ra và lợi nhuận thu về Hiệu quả sử dụng vốn càng cao khi lợi nhuận thu được lớn hơn nhiều so với chi phí và tỷ suất sinh lời lớn hơn chi phí huy động vốn trên thị trường

 Hiệu quả xã hội đo lường mức độ đóng góp trong việc thực hiện các mục tiêu kinh tế xã hội thể hiện ở việc đáp ứng nhu cầu tiêu dùng các loại hàng hoá, nâng cao văn hoá tiêu dùng, giải quyết công ăn việc làm cho người lao động, tạo nguồn thu cho ngân sách Nhà nước [6]

Để thấy được bản chất và tiêu chuẩn hiệu quả sử dụng vốn, doanh nghiệp cần quan tâm những vấn đề sau:

 Hiệu quả sử dụng vốn phải thể hiện hai mặt: bảo toàn được vốn và tạo ra các kết quả theo mục tiêu kinh doanh trong đó đặc biệt là mục tiêu sinh lời của đồng vốn

 Kết quả lợi ích cho sử dụng vốn phải thỏa mãn đáp ứng lợi ích của doanh nghiệp, các nhà đầu tư ở mức độ mong muốn cao nhất, đồng thời nâng cao lợi ích kinh tế xã hội

 Cần xem xét cả hai mặt: tối thiểu hóa lượng vốn sử dụng và thời gian sử dụng vốn của doanh nghiệp

Tùy theo từng cách tiếp cận khác nhau và mục đích nghiên cứu khác nhau

mà người ta có các cách hiểu khác nhau về hiệu quả sử dụng vốn Xét trên quan điểm hạch toán kế toán thì hiệu quả sử dụng vốn là một bộ phận của hiệu quả kinh doanh, góp phần tạo nên hiệu quả của toàn bộ hoạt động sản xuất kinh doanh trong doanh nghiệp Về mặt lượng thì hiệu quả kinh doanh biểu hiện mối tương quan giữa kết quả thu được và chi phí bỏ ra để thực hiện sản xuất kinh doanh Về mặt chất, hiệu quả kinh doanh phản ánh năng lực, trình độ quản lý đồng thời cũng đòi hỏi việc gắn giữa mục tiêu kinh tế và mục tiêu xã hội

Hiệu quả sử dụng vốn thường được biểu hiện thông qua quan hệ so sánh giữa các lợi ích trực tiếp và lợi ích gián tiếp thu được với các chi phí trực tiếp và gián tiếp đã bỏ ra trong quá trình sản xuất kinh doanh Nếu coi hiệu quả sản xuất kinh doanh là mục tiêu thì hiệu quả sử dụng vốn là phương tiện hữu hiệu để đạt được mục tiêu đó Nói đến sử dụng vốn có hiệu quả nghĩa là trong quá trình hoạt động kinh doanh phải thu được lợi ích cao nhất tương ứng với phần chi phí bỏ ra

là thấp nhất Như vậy hiệu quả sử dụng vốn và hiệu quả sản xuất kinh doanh là hai phạm trù biện chứng cho nhau Sản xuất kinh doanh chỉ đạt được mục tiêu cao khi hiệu quả sử dụng vốn cao

Tóm lại, hiệu quả sử dụng vốn phản ánh một mặt của sản xuất kinh doanh,

là thước đo trình độ quản lý và sử dụng vốn của doanh nghiệp trong việc tối đa hóa lợi ích thu được và tối thiểu hóa chi phí bỏ ra trong quá trình sản xuất kinh doanh nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế xã hội nhất định

Từ những nội dung kể trên, luận văn lựa chọn khái niệm sau đây: “Hiệu

quả sử dụng vốn là một phạm trù kinh tế phản ánh trình độ sử dụng các nguồn lực, vật lực, tài lực của doanh nghiệp để đạt kết quả cao nhất trong quá trình sản xuất kinh doanh với chi phí thấp nhất Phân tích hiệu quả sử dụng vốn là việc đánh giá khả năng sử dụng vốn của công ty nhằm đạt được kết quả cao nhất với chi phí thấp nhất trong quá trình sản xuất kinh doanh”[7]

1.2.2 Các chỉ tiêu đánh giá năng lực sử dụng vốn

Trong nền kinh tế thị trường, mục tiêu hàng đầu của các doanh nghiệp là sản xuất kinh doanh sinh lợi Để tìm ra những biện pháp để nâng cao năng lực sử dụng vốn ta thường đánh giá hiệu quả sử dụng vốn nới riêng và hiệu quả sản xuất kinh doanh nói chung, doanh nghiệp trước tiên phải đánh giá được tình hình sử

dụng vốn thông qua phân tích các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp Dưới đây là một số chỉ tiêu chính thường được dùng trong đánh giá hiệu quả sử dụng vốn:

Bảng 1.1 Các chỉ tiêu đánh giá năng lực sử dụng vốn

sử dụng vốn Khả năng sinh lợi

Hiệu quả hoạt động

Khả năng thanh toán

1.2.2.1 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng toàn bộ Vốn

Hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp có ý nghĩa then chốt và quyết định đối với sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp Các chỉ tiêu hiệu quả sử dụng tổng vốn của doanh nghiệp phản ánh kết quả tổng hợp quá trình sử dụng toàn bộ vốn Các chỉ tiêu này phản ánh chất lượng và trình độ quản lý sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, bao gồm:

Nhóm chỉ tiêu Khả năng sinh lợi:

(1) Suất sinh lợi của Vốn chủ sở hữu (ROE):

Công thức:

(2) Suất sinh lợi của Tổng tài sản (ROA):

(3) Suất sinh lợi kinh tế của tài sản (BEP):

Công thức:

BEP = ợ ậ ướ ã  à ế ()

ổ à ả ì â

Đơn vị tính: %

Ý nghĩa: Chỉ tiêu BEP thể hiện sức sinh lợi của tài sản hay vốn kinh doanh

mà không tính đến ảnh hưởng của lãi vay (nguồn gốc vốn kinh doanh) và thuế thu nhập doanh nghiệp Trong điều kiện thuế thu nhập doanh nghiệp không đổi, chỉ tiêu BEP có tác dụng lớn trong đánh giá việc sử dụng vốn vay tác động thế nào đến khả năng sinh lời của tài sản nói chung và của vốn chủ sở hữu nói riêng

Từ đó, doanh nghiệp cân nhắc mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính sao cho hiệu quả

Nhóm chỉ tiêu Hiệu quả hoạt động:

(4) Sức sản xuất Tổng tài sản:

Công thức:

Sức sản xuất Tổng tài sản =   ầ

ổ à ả ì â