Phân tích tác động chính sách tiền tệ đến lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại tại việt nam

GIỚI THIỆU

Đặt vấn đề và lý do nghiên cứu

Lãi suất cho vay là tỷ lệ mà ngân hàng áp dụng khi cho khách hàng vay tiền, thường được xác định dựa trên chi phí hoạt động và lợi nhuận mong muốn Trong bối cảnh kinh tế, lãi suất đại diện cho khoản phí mà người vay trả cho dịch vụ cung cấp vốn (Williamson, 1996).

Cho vay là một trong những chức năng chính của ngân hàng thương mại (NHTM), đóng vai trò quan trọng trong việc huy động và phân bổ nguồn lực trong nền kinh tế Các ngân hàng nhận tiền gửi và chuyển đổi chúng thành các khoản cho vay, đầu tư, từ đó hỗ trợ doanh nghiệp phát triển Vai trò trung gian tài chính của NHTM không chỉ giúp doanh nghiệp tăng trưởng mà còn gia tăng lợi nhuận cho ngân hàng thông qua các khoản vay tạm ứng cho khách hàng.

Tín dụng ngân hàng là nguồn tài chính dài hạn quan trọng ở nhiều quốc gia, đặc biệt là ở Nhật Bản, nơi các khoản tín dụng dài hạn chiếm hơn 70% tổng số nợ Ngân hàng thương mại (NHTM) đóng vai trò trung gian, huy động vốn từ ngân hàng trung ương và cho vay với lãi suất cho cá nhân và tổ chức Công chúng thường vay từ NHTM để tài trợ cho các dự án mà họ không đủ khả năng chi trả Tuy nhiên, nhiều ngân hàng ở các nước mới nổi và đang phát triển lại miễn cưỡng mở rộng tín dụng cho doanh nghiệp tư nhân, do ảnh hưởng của các chính sách kinh tế không ổn định, pháp luật và chính sách tiền tệ của chính phủ địa phương.

Theo Nwankwo (2000), tín dụng là yếu tố tạo ra tài sản thu nhập lớn nhất trong danh mục đầu tư của hầu hết ngân hàng, lý do này giải thích việc ngân hàng áp dụng nhiều phương pháp để định giá, giám sát và quản lý chất lượng tín dụng Adedoyin và Sobodun (1991) nhấn mạnh rằng cho vay đóng vai trò trung tâm trong hoạt động của ngân hàng.

Chương 1: Giới thiệu kinh doanh ngân hàng Do đó, các chủ ngân hàng đòi hỏi những kỹ năng đáng kê và khéo léo trong công tác quản lý ngân hàng Tuy nhiên, hành vi cho vay của các ngân hàng bị ảnh hưởng rất nhiều bởi vô số các yếu tố trong đó có chính sách tiền tệ.

Chính sách tiền tệ đã có những bước phát triển quan trọng trong những năm gần đây, nhờ vào sự chỉ đạo của chính phủ nhằm kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Trong các thập niên 50 và 60, chính sách này chủ yếu dựa vào các điều kiện trực tiếp, với việc chính phủ đặt ra giới hạn cho số tiền mà các tổ chức tài chính có thể cho vay, cũng như hạn chế các khoản thế chấp một cách hiệu quả.

Chính sách tiền tệ (CSTT) là công cụ quan trọng trong quản lý kinh tế vĩ mô, có tác động mạnh mẽ đến nền kinh tế và thị trường tài chính CSTT ảnh hưởng đến các chỉ tiêu như cung tiền, tín dụng, lãi suất, tỷ lệ dự trữ bắt buộc và tỷ giá hối đoái, với mục tiêu cuối cùng là điều chỉnh thị trường tiền tệ, hoạt động kinh tế và giá cả Tuy nhiên, hiệu quả của CSTT trong nền kinh tế thực vẫn đang là vấn đề gây tranh cãi, đặc biệt liên quan đến khả năng truyền tải của nó.

Lãi suất là một trong những công cụ quan trọng của chính sách tiền tệ (CSTT), ảnh hưởng sâu sắc đến nền kinh tế Khi Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) điều chỉnh lãi suất chiết khấu, lãi suất thị trường, đặc biệt là lãi suất liên ngân hàng, cũng sẽ bị tác động Các Ngân hàng Thương mại (NHTM) có khả năng chuyển chi phí gia tăng từ lãi suất thị trường sang lãi suất bán lẻ, như lãi suất tiền gửi và cho vay, trong một quá trình được gọi là lan truyền lãi suất Sự lan truyền này diễn ra nhanh chóng và hiệu quả khi có bất kỳ thay đổi nào trong các công cụ chính sách tiền tệ như cung tiền, tỷ lệ dự trữ bắt buộc và lãi suất Tại Việt Nam, đây là năm thứ hai liên tiếp nền kinh tế chứng kiến những biến động về lãi suất, điều này cho thấy tầm quan trọng của việc theo dõi và điều chỉnh kịp thời chính sách tiền tệ.

Chương 1: Giới thiệu lực mạnh mẽ của ngân hàng Nhà nước trong công tác điều hành chính sách tiên tệ hướng tới mục tiêu lớn như kiểm soát lạm phát Có thể thấy, CSTT ngày càng chứng tỏ được vai trò then chốt trong công tác điều hành kinh tế vĩ mô góp phần quan trọng trong việc tăng cường tính ổn định của nền kinh tế Ngân hàng Nhà nước sử dụng lãi suất thị trường tiền tệ ngắn hạn là mục tiêu hoạt động của mình, ở đó việc thay đổi mức lãi suất ngắn hạn sẽ ảnh hưởng đến chi phí vốn cho các ngân hàng và sau cùng là lãi suất huy động và lãi suất cho vay Chi phí cho vay (lãi suât) và các khoản có sẵn để cho vay bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố và chính sách tiên tệ là một trong những các yếu tố đó.

Khả năng đạt được mục tiêu lãi suất là yếu tố quan trọng trong hiệu quả của chính sách tiền tệ, giúp truyền đạt quan điểm của ngân hàng trung ương (NHTƯ) (Ennis và Keister 2008) Nếu lãi suất thị trường bị sai lệch và không theo mục tiêu đã công bố, điều này có thể làm suy yếu niềm tin vào quá trình điều hành chính sách tiền tệ Bên cạnh đó, lãi suất ngắn hạn rất nhạy cảm với biến động cung cầu thanh khoản, do đó, những sai số nhỏ trong dự báo thanh khoản của NHTƯ có thể gây ra biến động lớn trong lãi suất ngắn hạn Trong bối cảnh này, NHTƯ có thể gặp khó khăn trong việc duy trì mức lãi suất mục tiêu, từ đó ảnh hưởng đến hiệu quả của chính sách tiền tệ.

Trên thế giới, nhiều tác giả như Ming - Hua Liu (2005), Kwapil và Scharler (2009), Moỉon (2000), và Bondt (2002) đã nghiên cứu về chính sách tiền tệ và lãi suất của ngân hàng thương mại Tuy nhiên, các nghiên cứu này chủ yếu tập trung vào tác động của chính sách tiền tệ đối với lãi suất bán lẻ của ngân hàng thương mại.

Nhiều thiếu sót đã được phát hiện trong các tài liệu và nghiên cứu liên quan đến chính sách tiền tệ (CSTT) Mặc dù chính phủ đã nỗ lực tác động đến cung tiền thông qua việc thiết lập các chính sách khác nhau, nhưng phân tích về hiệu quả của các công cụ CSTT, đặc biệt là phản ứng của các ngân hàng thương mại (NHTM), vẫn chưa được nghiên cứu đầy đủ Do đó, nghiên cứu này sẽ nhằm bổ sung những thiếu sót này bằng cách khảo sát "Tác động của chính sách tiền tệ đến lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại."

Mục tiêu nghiên cứu

Câu hỏi nghiên cứu

Tác động của cung tiền đến lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại ở Việt Nam rất quan trọng, bởi vì khi cung tiền tăng, lãi suất có xu hướng giảm, tạo điều kiện thuận lợi cho vay mượn Lãi suất cơ bản do ngân hàng Trung ương quy định cũng ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại, khi lãi suất cơ bản tăng, lãi suất cho vay thường tăng theo để đảm bảo lợi nhuận Tỷ lệ dự trữ bắt buộc là một yếu tố quan trọng khác, vì nếu tỷ lệ này cao, ngân hàng sẽ có ít tiền hơn để cho vay, dẫn đến lãi suất cho vay cao hơn Ngoài ra, các yếu tố như lãi suất huy động, tỷ lệ lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu (ROE), tỷ lệ thu nhập lãi cận biên, tỷ lệ thu nhập ngoài lãi cận biên, tỷ lệ vốn chủ sở hữu, chi phí hoạt động của ngân hàng và tuổi ngân hàng cũng đóng vai trò quan trọng trong việc xác định lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu này áp dụng mô hình kinh tế dữ liệu bảng để phân tích các yếu tố liên quan Thông qua thống kê suy luận, nghiên cứu rút ra kết luận về độ tin cậy và tính tổng quát của các yếu tố đã xác định Mô hình hồi quy FEM và REM được sử dụng, cùng với kiểm định Hausman để lựa chọn mô hình phù hợp nhất.

Phạm vi và Dữ liệu nghiên cứu

Dữ liệu nghiên cứu được thu thập từ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV), Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) và các báo cáo tài chính của 12 ngân hàng thương mại trong giai đoạn từ năm 2005 đến 2013, với tổng cộng 108 quan sát.

Ý nghĩa thực tế của nghiên cứu

Nghiên cứu này cung cấp những phát hiện quan trọng cho ngân hàng thương mại, giúp họ ước lượng tác động của chính sách tiền tệ đến lãi suất cho vay Qua đó, ngân hàng có thể hiểu rõ vai trò của mình trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mong muốn cho đất nước.

Nghiên cứu này sẽ mang lại giá trị cho các bên liên quan trong lĩnh vực ngân hàng, đặc biệt là khách hàng đang băn khoăn về sự gia tăng đột biến của chi phí vay trong thời gian qua Hiểu rõ tác động của chính sách tiền tệ đến chi phí vay sẽ giúp người tiêu dùng đưa ra quyết định vay một cách thông minh hơn.

Nghiên cứu này mang đến cho Chính phủ cái nhìn sâu sắc về chính sách tiền tệ liên quan đến hành vi cho vay của các ngân hàng thương mại Các ngân hàng cần hợp tác với Chính phủ để đảm bảo ổn định giá cả, lãi suất và tỷ giá hối đoái, từ đó thúc đẩy phát triển kinh tế thông qua việc cung cấp tín dụng với mức giá hợp lý.

Kết quả nghiên cứu này sẽ có giá trị cho các nhà nghiên cứu và học giả, tạo nền tảng cho các nghiên cứu sâu hơn Ngoài ra, nó cũng đóng góp vào kho kiến thức và tài liệu tham khảo về mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và hành vi cho vay của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam.

Cơ SỞ LÝ THUYẾT

Chính sách tiền tệ

Chính sách tiền tệ (CSTT) là tập hợp các biện pháp nhằm điều chỉnh giá trị, cung tiền và chi phí vay trong nền kinh tế Nó được coi là nghệ thuật kiểm soát hoạt động của các cơ sở tín dụng để ổn định giá cả và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế CSTT chủ yếu liên quan đến hoạt động của ngân hàng Trung ương (NHTƯ) trong việc điều tiết cung tiền thông qua các công cụ như nghiệp vụ thị trường mở (OMO), lãi suất chiết khấu, dự trữ bắt buộc, kiểm soát tín dụng hệ thống ngân hàng và quy định lãi suất trực tiếp.

Theo Faure (2003), được trích dẫn bởi Kimani (2013), chính sách tiền tệ bao gồm các yếu tố tiền tệ trong chính sách kinh tế tổng thể, nhấn mạnh sự phối hợp chặt chẽ giữa các khía cạnh này.

Chương 2: Cơ sở lý thuyết

CSTT là công cụ quan trọng trong chính sách kinh tế quốc gia, giúp ổn định nền kinh tế trong bối cảnh khác nhau giữa các quốc gia do sự khác biệt về cơ cấu kinh tế và mức độ phát triển của thị trường tiền tệ và vốn Để đạt được sự ổn định mong muốn, Ngân hàng Trung ương áp dụng nhiều công cụ CSTT, có thể khác nhau tùy thuộc vào hệ thống chính trị, quy định pháp lý và sự phát triển của thị trường Một số công cụ CSTT thường được sử dụng bao gồm thay đổi tỷ lệ dự trữ, điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu hoặc lãi suất, tỷ giá hối đoái và các hoạt động trên thị trường mở.

Cơ chế lan truyền tiền tệ là quá trình mà thay đổi trong cung tiền tác động đến quyết định của doanh nghiệp, hộ gia đình, trung gian tài chính và nhà đầu tư, từ đó ảnh hưởng đến mức độ hoạt động kinh tế và giá cả Cơ chế này bao gồm nhiều phương thức khác nhau, trong đó các cú sốc từ chính sách tiền tệ (CSTT) được lan truyền trong nền kinh tế (Kutter và Mosser, 2002).

Theo Nguyễn Văn Tiến (2009), nền kinh tế hiện nay hoạt động theo cơ chế thị trường chủ yếu là nền kinh tế tiền tệ, với lĩnh vực tài chính và tiền tệ ngày càng đóng vai trò quan trọng Tiền tệ ảnh hưởng mạnh mẽ đến sự phát triển kinh tế - xã hội, giúp thúc đẩy sự phát triển và bảo vệ trước những tác động tiêu cực từ biến động kinh tế toàn cầu Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) cần thực hiện các chính sách hợp lý để phát huy vai trò của tiền tệ, thông qua việc điều chỉnh lưu lượng, chi phí và giá trị tiền Tất cả các thao tác của NHTƯ đều nằm trong chiến lược chính sách tiền tệ.

Chính sách tiền tệ, một phần của chính sách kinh tế vĩ mô, được thực hiện bởi Ngân hàng Trung ương thông qua việc điều chỉnh cung ứng tiền và lãi suất, đặc biệt là lãi suất liên ngân hàng mục tiêu, nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế - xã hội đã đề ra.

Chương 2: Cơ sỡ lý thuyết

Chính sách tiền tệ, được thiết kế và triển khai bởi Ngân hàng Trung ương, ảnh hưởng sâu rộng đến toàn bộ nền kinh tế thông qua hoạt động của hệ thống ngân hàng trung gian và các tổ chức tài chính trong nước.

Theo Mishkin (2001), chính sách tiền tệ là một phần quan trọng trong chính sách vĩ mô, trong đó Ngân hàng Trung ương sử dụng các công cụ để kiểm soát và điều chỉnh khối lượng tiền cung ứng Mục tiêu của chính sách này là tác động đến các yếu tố cơ bản của nền kinh tế, từ đó đạt được các mục tiêu cuối cùng như tạo ra việc làm, tăng trưởng kinh tế, ổn định giá cả, lãi suất, thị trường tài chính và tỷ giá hối đoái.

Chính sách tiền tệ là công cụ quản lý kinh tế vĩ mô, cho phép Ngân hàng Trung ương kiểm soát và điều tiết khối lượng tiền cung ứng hoặc lãi suất dựa trên nhu cầu tiền tệ của nền kinh tế Mục tiêu của chính sách này là đạt được sự ổn định về giá cả, tăng trưởng sản lượng và tạo ra việc làm.

2.Ỉ.2 Phân loại chính sách tiền tệ:

Chính sách mở rộng tiền tệ (Expansionary monetary policy)

Chính sách thắt chặt tiền tệ (Tightened monetary policy)

CSTT thắt chặt được thực hiện khi Ngân hàng Trung ương giảm lượng tiền cung ứng, dẫn đến tình trạng tiền khan hiếm trong nền kinh tế Việc thiếu vốn sản xuất khiến người tiêu dùng phải cắt giảm chi tiêu và đầu tư, từ đó làm giảm tổng cầu và kéo theo giá cả giảm Hệ quả là sản xuất suy giảm, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, thu nhập quốc dân giảm và nền kinh tế rơi vào suy thoái Chính sách này thường được áp dụng khi nền kinh tế phát triển quá "nóng", dẫn đến lạm phát gia tăng.

Chương 2: Cơ sớ lý thuyết

2.1.3 Mục tiêu của chính sách tiền tệ

Theo Nguyễn Văn Tiến (2009), các mục tiêu của chính sách tiền tệ (CSTT) trong một nền kinh tế rất đa dạng, với mục tiêu cuối cùng bao gồm ổn định giá cả, tạo công ăn việc làm, tăng trưởng kinh tế, ổn định lãi suất, thị trường tài chính và tỷ giá Những mục tiêu này không chỉ là ưu tiên hàng đầu mà còn mang tính dài hạn, nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tạo thêm việc làm và kiềm chế lạm phát.

Để đánh giá hiệu quả của mục tiêu cuối cùng, Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) thường cần thời gian Nếu kết quả không đạt yêu cầu, NHTƯ sẽ gặp khó khăn trong việc điều chỉnh Do đó, bên cạnh mục tiêu cuối cùng, NHTƯ xác định các mục tiêu trung gian của chính sách tiền tệ (CSTT) nhằm hướng tới mục tiêu cuối cùng Những mục tiêu trung gian này được chi tiết hóa thành các mục tiêu hoạt động, cho phép phản ứng nhanh chóng với những thay đổi trong CSTT mà NHTƯ thực hiện.

Mục tiêu ổn định giá cả đóng vai trò quan trọng trong việc định hướng phát triển kinh tế vĩ mô Sự ổn định giá cả không chỉ nâng cao độ chính xác của các dự đoán kinh tế mà còn giúp phân phối nguồn lực xã hội một cách hiệu quả, từ đó góp phần vào sự thịnh vượng lâu dài của nền kinh tế Khi giá cả ổn định, thị trường tài chính có thể hoạt động hiệu quả hơn trong việc chuyển giao vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu, thúc đẩy sự phát triển sản xuất.

Chính sách tiền tệ và kênh cho vay của ngân hàng

Theo Ahtik (2012), chính sách tiền tệ tác động đến tổng cầu thông qua ba kênh chính: kênh lãi suất truyền thống, kênh giá tài sản và kênh tín dụng Trong đó, kênh tín dụng bao gồm bảng cân đối kế toán, kênh cho vay ngân hàng và kênh vốn ngân hàng.

Chính sách thắt chặt tiền tệ dẫn đến việc giảm giá trị tài sản của các công ty, làm gia tăng thông tin bất đối xứng và khiến các ngân hàng trở nên e ngại trong việc cho vay, ảnh hưởng đến cả kênh bảng cân đối và kênh mở rộng tín dụng Đồng thời, chính sách này cũng làm giảm dự trữ của ngân hàng, từ đó

Chương 2: Cơ sớ lý thuyết tiêu chuẩn khả năng thanh toán, hoặc bằng cách phát hành cổ phiếu mới hoặc bằng cách giảm số lượng dư nợ cho vay (Peek Rosengren, 1995; Heuvel, 2002) Khả năng sau đó là làm giảm đầu tư và sản lượng.

Khả năng ảnh hưởng của các Ngân hàng Thương mại đến nguồn cung vốn vay ngân hàng được phân tích qua mô hình của Bernanke và Blinder (1998), dựa trên mô hình cân bằng thị trường hàng hóa và tiền tệ (IS - LM) Mô hình này bao gồm ba loại tài sản: tiền, trái phiếu và các khoản vay, khác với mô hình IS - LM gốc chỉ tách biệt tiền và trái phiếu Người đi vay trong mô hình lựa chọn giữa các khoản vay và trái phiếu dựa trên lãi suất Đường cong LM trong mô hình tương tự như tiêu chuẩn, trong khi đường cong IS được điều chỉnh thành đường cong cc (hàng hóa và tín dụng) với độ dốc âm, nhưng cũng bị dịch chuyển bởi chính sách tiền tệ, ảnh hưởng đến dự trữ ngân hàng, tiền gửi và tiền cho vay.

Sự hiện diện của kênh tín dụng nâng cao hiệu quả của chính sách tiền tệ (CSTT) so với mô hình IS-LM truyền thống, vì CSTT tác động đến đường cong LM Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) điều chỉnh nhu cầu dự trữ của các ngân hàng và khả năng cho vay thông qua các công cụ CSTT như chính sách thị trường mở, tỷ lệ dự trữ bắt buộc và quỹ giao dịch dự phòng (Freixas và Rochet, 1999) Khi NHTƯ thực hiện chính sách thắt chặt, lãi suất cơ bản sẽ tăng, dẫn đến lãi suất cho vay cũng tăng theo, và ngược lại.

Hình 2.3: Đường cong LM- cc

Phản ứng của các ngân hàng trước việc thắt chặt chính sách tiền tệ (CSTT) chủ yếu được xác định bởi cấu trúc bảng cân đối kế toán của họ (Stein, 1998) Các ngân hàng có chất lượng tài sản tốt sẽ có khả năng ứng phó linh hoạt hơn với các thay đổi trong chính sách tiền tệ, trong khi những ngân hàng có bảng cân đối yếu kém có thể gặp khó khăn hơn trong việc điều chỉnh.

Chương 2: Cơ sở lý thuyết tài sản thấp hơn phải đối mặt với sự bất đối xứng thông tin cao hơn và được yêu cầu phải thanh toán doanh thu cao hơn cho khoản đầu tư phi tiền gửi Do đó, ngân hàng giữ một số lượng chứng khoán phòng ngừa có the bị giảm đi trong trường hợp chính sách thắt chặt tiền tệ Một phản ứng khác có thế là giảm dư nợ cho vay Các phản ứng riêng biệt của các ngân hàng với các đặc tính khác nhau đối với thay đối trong chính sách tiền tệ có thể giúp ngân hàng xác định những thay đổi trong cung cho vay của ngân hàng.

Giá trị của lý thuyết của Bemanke, Blinder và Stein có thể gây tranh cãi, nhưng vẫn giữ ý nghĩa trong bối cảnh tác động hạn chế của NHTƯ đối với tiền gửi ngân hàng hiện nay Chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng đến cấu trúc và lãi suất tiền gửi, với kết quả tương tự như trong mô hình truyền thống, nơi huy động tiền gửi cao làm cản trở hoạt động cho vay Các ngân hàng thường gặp khó khăn trong việc đáp ứng nhu cầu trên thị trường tài chính khi tiền gửi giảm sút sau khi chính sách tiền tệ thắt chặt Tuy nhiên, những khó khăn này không nhất thiết liên quan đến sự tháo chạy của tiền gửi, mà chính sách tiền tệ còn có thể tác động đến giá trị tài sản ngân hàng mà không cần xét đến số lượng tiền gửi, từ đó ảnh hưởng đến nguồn cung cấp vốn vay ngân hàng.

Chính sách tiền tệ và lãi suất cho vay

Lãi suất ngắn hạn là công cụ quan trọng mà Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) sử dụng để thực hiện chính sách tiền tệ (CSTT) Hiệu quả của CSTT phụ thuộc vào quyết định của nhà quản lý và cách thị trường áp dụng chính sách Nhiều quốc gia công bố chính sách NHTƯ kèm theo cam kết rõ ràng về môi trường kinh tế, nhằm hướng dẫn thị trường và nâng cao hiểu biết về CSTT Dù NHTƯ thông báo quyết định chính sách, nhưng thường không tiết lộ nhiều lý do thực sự phía sau Các nghiên cứu thực nghiệm cho thấy các nhà nghiên cứu CSTT thiết lập lãi suất chính sách theo một quy tắc cụ thể.

Chương 2: Cơ sở lý thuyết đó chỉ định các trọng số giá trị hiện tại và / hoặc các giá trị quá khứ của tỷ lệ lạm phát và tăng trưởng sản lượng Nói cách khác, để thực hiện chính sách tiền tệ, NHTƯ thường xác định một mức lãi suất mong muốn khi hoạt động thị trường mở có thể được ứng dụng để thay đổi dự trữ ngân hàng với lãi suất mục tiêu Trong chính sách tiền tệ mở rộng, NHTƯ tăng nguồn cung dự trữ (từ s2 đến S3), do đó lãi suất giảm (từ y2 đến yi) như mô tả trong hình 2.4 Ngược lại trong chính sách thắt chặt tiền tệ nguồn cung dự trữ giảm (từ s2 đến S]) làm tăng lãi suất (từ y2 đến y3) (Mcconnell Brue, và Flynn, 2009).

Hình 2.4: Mối quan hệ giữa lãi suất và nguồn cung dự trữ

Hình 2.5 thể hiện mối quan hệ giữa cung tiền và lãi suất, cho thấy rằng khi thực hiện chính sách tiền tệ mở rộng, lãi suất thực giảm từ y3 xuống y2 hoặc

Chương 2: Cơ sờ lý thuyết

Theo Mcconnell, Brue và Flynn (2009), hình 2.7 minh họa ảnh hưởng của ba mức lãi suất thực tế (y1, y2, y3) đến đầu tư và nhu cầu tổng hợp (AD) Các mức AD1, AD2, AD3 tương ứng với các mức đầu tư (X11, X12, X13) và giá cả (P1, P2, P3) cũng liên quan đến lãi suất thực Kết luận cho thấy, việc giảm lãi suất thông qua chính sách tiền tệ mở rộng có thể dẫn đến tăng trưởng sản phẩm quốc nội thực tế nhờ vào sự gia tăng nhu cầu tổng hợp và đầu tư, như được thể hiện trong hình 3 và 4.

Hình 2.7: Mối quan hệ giữa lãi suất và tông sản phẩm quốc nội

Nguồn: Mcconnell, Brue, và Flynn, 2009

2.5 Các công cụ của ngân hàng Trung ương và lãi suất cho vay của ngân hàng thương mại

Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng hoạt động cho vay của các ngân hàng thương mại (NHTM) phụ thuộc vào các yếu tố như chính sách tiền tệ và sự sẵn sàng mở rộng tín dụng cho các khu vực kinh tế khác nhau Các nghiên cứu này cho thấy rằng các ngân hàng có bảng cân đối ít thanh khoản sẽ chịu ảnh hưởng mạnh mẽ hơn từ chính sách tiền tệ Khi chính sách thắt chặt được áp dụng, tiền gửi giao dịch giảm ngay lập tức, dẫn đến sự suy giảm dư nợ ngân hàng sau một thời gian trễ từ hai đến ba quý Mặc dù đối mặt với sự giảm sút tiền gửi, các ngân hàng vẫn duy trì hoạt động cho vay thông qua việc bán chứng khoán và phát hành tài khoản nợ Cuối cùng, sự giảm sút trong hoạt động cho vay thường đi kèm với sự suy giảm trong hoạt động kinh tế, được phản ánh qua giá trị sản xuất công nghiệp Morris và Sellen (2005) cũng nhấn mạnh rằng sự giảm cho vay của ngân hàng diễn ra chậm và kéo dài sau khi chính sách thắt chặt được thực hiện.

Có bằng chứng mâu thuẫn về tác động của chính sách thắt chặt tiền tệ và cho vay của ngân hàng Nghiên cứu của Gertler và Gilchrist (2003) cho thấy rằng cho vay kinh doanh không giảm khi chính sách thắt chặt được áp dụng Họ kết luận rằng sự suy giảm tổng dư nợ chủ yếu xuất phát từ việc giảm cho vay tiêu dùng và bất động sản.

Trái ngược với nghiên cứu Gertler và Gilchrist (2003), Kashyap và Stein

Nghiên cứu này chỉ ra rằng khi chính sách tiền tệ thắt chặt, việc cho vay và vay vốn kinh doanh tại các ngân hàng nhỏ giảm đáng kể, trong khi các ngân hàng lớn không bị ảnh hưởng Sự khác biệt này cho thấy ngân hàng nhỏ có ít nguồn tài trợ thay thế hơn và dễ bị tổn thương hơn trước sự suy giảm huy động tiền gửi Do đó, nghiên cứu tập trung vào tác động của lãi suất Ngân hàng Trung ương, tỷ lệ dự trữ bắt buộc và hoạt động thị trường mở đối với hoạt động cho vay của ngân hàng thương mại tại Việt Nam.

Chính sách tiền tệ không chỉ phụ thuộc vào vay ngân hàng mà còn ảnh hưởng trực tiếp đến sự sẵn sàng cho vay của các ngân hàng (Amidu, 2006) Để xác định tác động của chính sách tiền tệ đối với hoạt động cho vay, nhiều nghiên cứu đã phân tích cách các ngân hàng điều chỉnh danh mục đầu tư trong giai đoạn thắt chặt tiền tệ, cũng như những thay đổi về giá và phi giá cho vay (Romer và Romer, 2000; Bemake & Blinder, 2002; Gertler & Gilchrist, 2003).

2.5.1 Lãi suất chiết khấu của ngân hàng Trung ương và lãi suất cho vay của ngân hàng thương mại

Theo Chowdhry (1986), lãi suất chiết khấu của Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) phản ánh sự thay đổi giá trị mà NHTƯ áp dụng để hỗ trợ tài chính cho hệ thống ngân hàng trong trường hợp thiếu thanh khoản Điều này có nghĩa là lãi suất này được áp dụng cho các Ngân hàng Thương mại (NHTM) khi họ cần vay vốn trong những tình huống khẩn cấp Khái niệm này cũng liên quan đến hoạt động chiết khấu tín phiếu của NHTƯ, khi các NHTM sử dụng chiết khấu tín phiếu như tín phiếu kho bạc và các chứng từ khác.

Chương 2: Cơ sớ lý thuyết chỉ quỹ, thương phiếu và kỳ phiếu trong thời gian ngắn hạn tại các NHTƯ Lãi suât cho vay của NHTM được liên kết chặt chẽ với các loại này; lãi suất chiết khấu gây giảm lãi suất cho vay của NHTM và ngược lại Việc áp dụng lãi suất chiết khấu giúp kiếm soát khối lượng tiền trong lưu thông Ví dụ nếu nền kinh tế chịu áp lực lạm phát, NHTƯ tăng lãi suất chiết khấu dẫn đến các NHTM vay từ NHTƯ với chi phí rất cao Do đó, các NHTM, lần lượt tăng lãi suất cho vay Ảnh hưởng của việc tăng lãi suất cho vay của NHTM là việc giảm nhu cầu vay vốn, mặc dù đường cầu co dãn theo lãi suất Điều này, có ảnh hưởng, nguyên nhân đầu tư bị thu hẹp, việc làm thu nhập và mức giá chung đều bị suy giảm.

2.5.2 Tỷ lệ dự trữ và lãi suất cho vay của ngân hàng thương mại

Theo Cobbinah (2011), tỷ lệ dự trữ bắt buộc là tỷ lệ giữa số lượng phương tiện thanh toán cần kiểm soát và tổng số tiền gửi, nhằm điều chỉnh khả năng thanh toán và khả năng tín dụng của các ngân hàng thương mại.

Dự trữ bắt buộc thông thường là tiền mặt hoặc tiền gửi tại Ngân hàng Trung ương (NHTƯ), thường được sử dụng như công cụ chính sách tiền tệ (CSTT) để điều chỉnh huy động vốn quốc gia và lãi suất thông qua thay đổi nguồn quỹ cho vay NHTƯ phương Tây hiếm khi điều chỉnh yêu cầu dự trữ do lo ngại về vấn đề thanh khoản ngay lập tức cho các ngân hàng khi dự trữ vượt mức thấp; thay vào đó, họ ưa chuộng sử dụng nghiệp vụ thị trường mở, như mua và bán trái phiếu chính phủ, để thực hiện chính sách tiền tệ hiệu quả hơn (Chodechai, 2004).

Trong ngân hàng, dự trữ vượt mức đề cập đến số tiền mặt mà ngân hàng nắm giữ vượt quá mức dự trữ bắt buộc do Ngân hàng Nhà nước quy định Khoản dự trữ này không chỉ là tài sản mà còn là chi phí cơ hội, bởi vì ngân hàng có thể kiếm được lãi suất cao hơn từ những khoản đầu tư rủi ro hơn nếu không giữ một lượng tiền mặt dư thừa.

Trong lĩnh vực tín dụng và thanh toán, các ngân hàng thương mại (NHTM) có khả năng chuyển đổi các khoản tiền gửi ban đầu thành các khoản tiền gửi mới, tạo ra bội số tín dụng và khả năng tạo tiền cho toàn hệ thống Để kiểm soát khả năng này, Ngân hàng Nhà nước (NHTƯ) yêu cầu các NHTM phải trích một phần tiền huy động theo tỷ lệ quy định để gửi vào NHTƯ mà không được hưởng lãi Điều này ảnh hưởng đến cơ chế hoạt động của công cụ dự trữ.

Chương 2: Cơ sớ lý thuyết bắt buộc nhằm khống chế khả năng tạo tiền, hạn chế mức tăng bội số tín dụng của các NHTM.

Yêu cầu dự trữ là công cụ quan trọng trong chính sách tiền tệ, khi Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, khả năng cho vay và thanh toán của ngân hàng bị hạn chế, dẫn đến giảm khối lượng tín dụng và cung tiền, làm tăng lãi suất và giảm tổng cầu, từ đó giá cả cũng giảm Ngược lại, khi NHTƯ hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc, khả năng tạo tiền tăng, khối lượng tín dụng và thanh toán có xu hướng tăng, mở rộng cung tiền và dẫn đến tăng giá.

2.5.3 Hoạt động thị trường mở và lãi suất cho vay của ngân hàng thương mại

Tác động của chính sách tiền tệ đến lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại

Các nhà kinh tế và hoạch định chính sách đều đồng thuận rằng chính sách tiền tệ chủ yếu hoạt động thông qua lãi suất Khi Ngân hàng Trung ương thực hiện chính sách thắt chặt bằng cách giảm cung cấp dự trữ, lãi suất sẽ tăng lên Sự gia tăng này buộc các ngân hàng phải điều chỉnh lãi suất cho vay, dẫn đến việc giảm chi tiêu ở các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như mua nhà và tiêu dùng Kết quả là chi phí tín dụng cao hơn, làm giảm nhu cầu tín dụng trong nhiều trường hợp.

Một số nhà kinh tế và nhà chính sách cho rằng kênh chính sách hoạt động bổ sung thông qua kênh tín dụng ngân hàng, nhấn mạnh vai trò quan trọng của tín dụng trong việc hỗ trợ các quyết định chính sách kinh tế.

Theo quan điểm này, chính sách tiền tệ trực tiếp hạn chế khả năng của các ngân hàng trong việc tạo ra khoản vay mới, dẫn đến việc cho vay ít hơn Do đó, việc hạn chế hoạt động của chính sách tiền tệ không chỉ đơn thuần là gia tăng lãi suất, mà còn bao gồm cả việc trực tiếp kiểm soát tín dụng ngân hàng.

Nghiên cứu của Amidu (2006) chỉ ra rằng chính sách tiền tệ tác động đến kênh tín dụng không chỉ thông qua số lượng người vay, mà còn ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng cho vay của các ngân hàng tại Ghana Sự thay đổi trong cung tiền và các chính sách kinh tế của Ngân hàng Trung ương sẽ có tác động mạnh mẽ đến hành vi cho vay của ngân hàng Tương tự, Folawewo (2008) cũng phát hiện rằng cung tiền ảnh hưởng đến chênh lệch lãi suất tại các ngân hàng thương mại ở khu vực châu Phi Sahara.

Khi chính sách tiền tệ được thắt chặt, lãi suất cho vay sẽ có xu hướng tăng lên, ngược lại, khi chính sách tiền tệ được nới lỏng, lãi suất cho vay sẽ giảm xuống.

Lãi suất phản ánh giá trị thời gian của đồng tiền, thể hiện tỷ lệ tích lũy tiền theo thời gian Trong lý thuyết kinh tế, lãi suất là khoản lãi trả cho việc tiết kiệm thay vì tiêu dùng, đồng thời khuyến khích đầu tư vào tài sản dài hạn.

Chương 2: Cơ sở lý thuyết tiền mặt Lãi suất phản ánh sự tương tác giữa việc cung tiết kiệm và cầu vê vôn; hoặc giữa cầu và cung tiền (O'Hara 2005).

Mục tiêu chính của Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) là xây dựng và thực hiện chính sách tiền tệ nhằm duy trì sự ổn định mức giá chung, với mục đích đạt được lạm phát thấp và bảo vệ giá trị đồng tiền Bên cạnh đó, NHTƯ còn hỗ trợ chính sách kinh tế của Chính phủ để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và tạo việc làm (Báo cáo chính sách tiền tệ, năm 2008) Lãi suất được định nghĩa là tỷ lệ mà người vay phải trả cho việc sử dụng số tiền vay từ người cho vay (Crowley, 2007).

Lãi suất thấp dẫn đến chi phí huy động vốn giảm, từ đó thúc đẩy hoạt động đầu tư và tiêu dùng tăng trưởng Sự kỳ vọng vào tăng trưởng kinh tế có thể khiến các ngân hàng nới lỏng chính sách cho vay, giúp doanh nghiệp và hộ gia đình gia tăng chi tiêu Trong bối cảnh lãi suất thấp, việc mua cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn, nâng cao tài sản tài chính của hộ gia đình và góp phần vào việc tăng chi tiêu tiêu dùng Điều này cũng làm cho các dự án đầu tư của doanh nghiệp trở nên hấp dẫn hơn Tuy nhiên, lãi suất thấp có thể dẫn đến tình trạng đồng tiền mất giá, buộc các ngân hàng trung ương phải điều chỉnh lãi suất chính sách lên cao để làm tăng chi phí huy động, từ đó làm cho tín dụng trở nên kém hấp dẫn.

Bemake và Blinder (1995) chỉ ra rằng tác động của chính sách tiền tệ (CSTT) lên tổng cầu thông qua lãi suất có thể bị ảnh hưởng bởi sự không hoàn hảo của thị trường tài chính Họ cũng nhấn mạnh rằng sự thay đổi giữa các khoản vay và chứng khoán trong danh mục đầu tư của ngân hàng, cũng như các phương thức huy động vốn, đóng vai trò quan trọng trong việc tăng cường hiệu quả của CSTT.

Chính sách tiền tệ lãi suất thấp từ năm 2008 đã tác động đến giá tài sản, khiến nhiều nhà đầu tư chuyển hướng sang tài sản liên quan đến tín dụng để gia tăng lợi nhuận Điều này tạo điều kiện cho các ngân hàng tăng cường nguồn vốn qua việc bán các khoản tín dụng trên thị trường thứ cấp, đồng thời thúc đẩy việc cung cấp các khoản vay mới Tuy nhiên, nó cũng có thể dẫn đến sự gia tăng nợ xấu Việc giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương đã làm giảm lãi suất chính sách, dẫn đến việc ngân hàng nới lỏng tiêu chuẩn cho vay, qua đó làm tăng rủi ro tín dụng và nợ xấu.

Chương 2: Cơ sở lý thuyết loannidou và cộng sự (2008) chỉ ra rằng trong một môi trường lãi suất thấp các ngân hàng chấp nhận rủi ro cao hơn trong việc tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, mối quan tâm lớn của phân tích thực nghiệm chính là các ngân hàng đáp ứng khá không đồng nhất với những thay đổi chính sách tiền tệ và điều này cũng có thê có tác động đối với rủi ro và lợi nhuận của họ, như trong trường hợp cho vay Hành vi không đồng nhất của các ngân hàng bat nguồn từ đặc điểm cân đối kế toán khác nhau Lý thuyết kênh cho vay xác định cơ chế khuyến khích thông qua cơ cấu vôn của các ngân hàng, mức độ thanh khoản của ngân hàng và / hoặc quy mô của ngân hàng và cho rằng các cơ chế này đóng một vai trò quan trọng trong việc thay đôi cho vay khi có sự thay đổi trong chính sách lãi suất (Diamond và Rajan 2006; Bolton và Frexias, 2006).

Lãi suất đóng vai trò quan trọng trong việc truyền tải chính sách của Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) và điều khiển nền kinh tế theo mong muốn (Medina và cộng sự, 2011) Hiệu quả của chính sách tiền tệ phụ thuộc vào nhiều yếu tố như điều kiện kinh tế vĩ mô, cấu trúc thị trường tài chính và khung pháp lý (Kwakye, 2010a) Sự thay đổi trong chính sách tiền tệ ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất ngân hàng, cũng như đến thị trường chứng khoán và trái phiếu (Hoggson và Sanders, 1981; Lummer và McConnell, 1989) Lãi suất thấp khuyến khích doanh nghiệp vay tiền để đầu tư vào chứng khoán vốn, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế (Towbin và Weber, 2011) Ngược lại, nhà đầu tư thường lo ngại rằng lãi suất cao có thể ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận từ cổ phiếu ngân hàng (Hansell).

Khi chính sách tiền tệ thay đổi, lãi suất thường bị ảnh hưởng, dẫn đến sự biến động trong tỷ lệ lợi nhuận trên tài sản của các ngân hàng thương mại Điều này chủ yếu xảy ra do các ngân hàng nắm giữ trái phiếu ngắn hạn, khiến lãi suất trên các khoản vay ngắn hạn thay đổi nhanh chóng Mức lãi suất được xác định bởi nhiều yếu tố như lãi suất thực rủi ro, bảo hiểm lạm phát, rủi ro mặc định và chi phí cơ hội Mặc dù lãi suất cơ bản có khả năng tăng, tạo ra sự cạnh tranh trong cho vay ngắn hạn, nhưng việc thực hiện vẫn gặp nhiều thách thức.

Chương 2: Cơ sở lý thuyết hệ thống lãi suất cơ bản là không có tác động đáng kể đến mức chênh lệch lãi suất của ngân hàng, bởi vì các ngân hàng có sự linh hoạt để kiểm soát các yếu tố giá cả cho vay khác, kỳ hạn và phí bảo hiểm rủi ro tín dụng và chi phí hoạt động riêng, chính những điều đó phòng bị cho khoảng đệm để bảo vệ mức chênh lệch lãi suât (Bihari, 2011).

Các nghiên cứu trước

Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra mối liên hệ giữa các công cụ chính sách tiền tệ và hoạt động của ngân hàng thương mại (NHTM) Tuy nhiên, vẫn còn thiếu các nghiên cứu phân tích sự kết hợp giữa các công cụ tiền tệ khác nhau trong việc đánh giá ảnh hưởng của sự ổn định kinh tế vĩ mô đến hoạt động cho vay và hoạt động ngân hàng Các nghiên cứu này sẽ được xem xét trong phần tiếp theo.

Nghiên cứu của Theo Arto Kovanen (2011) về tác động của thay đổi lãi suất cơ bản của các nhà chính sách đối với lãi suất ngắn hạn thị trường tại Ghana trong giai đoạn 2005-2010 cho thấy có mối liên kết chặt chẽ giữa lãi suất cơ bản và lãi suất thị trường bán buôn, bao gồm lãi suất liên ngân hàng và trái phiếu Sử dụng kỹ thuật dữ liệu bảng với hai bộ dữ liệu lãi suất từ tháng 12/2004 đến tháng 04/2010 và dữ liệu lãi suất liên ngân hàng từ Quý 1/2005 đến Quý 1/2010 của 20 ngân hàng, nghiên cứu chỉ ra rằng khoảng một nửa sự thay đổi trong chính sách lãi suất được phản ánh vào lãi suất thị trường bán buôn với độ trễ một tháng.

Hasan Muhammad Mohsin (2011) đã thực hiện nghiên cứu về ảnh hưởng của công cụ chính sách tiền tệ, cụ thể là lãi suất chiết khấu, đến lãi suất cho vay và lãi suất huy động tại Pakistan Nghiên cứu sử dụng dữ liệu ngân hàng từ tháng 11/2001 đến tháng 03/2011 và áp dụng kỹ thuật bảng đồng liên kết Pedroni cùng phương pháp Phillips-Loretan để phân tích.

Mô hình nghiên cứu được sử dụng như sau:

Yit = Oi + pxit + eit Với : Yit đại diện cho lãi suất cho vay hoặc lãi suất huy động của ngân hàng;

Xit các công cụ chính sách tiền tệ (Lãi suất chiết khấu, lãi suất thị

Chương 2: Cơ sớ lý thuyết trường tiền tệ hoặc lãi suất quỹ liên bang).

Kết quả nghiên cứu cho thấy các ngân hàng chỉ chuyển giao 20% tác động của thay đổi lãi suất chiết khấu cho vay trong tháng đầu tiên Ở Pakistan, chính sách tiền tệ ảnh hưởng nhiều hơn đến lãi suất cho vay so với lãi suất huy động Hơn nữa, nghiên cứu cũng chỉ ra rằng tính hiệu quả tổng thể của chính sách tiền tệ bị hạn chế và có độ trễ đáng kể trong quá trình truyền tải chính sách.

Nghiên cứu của Okoye và Richard (2013) đã phân tích hiệu quả của lãi suất cho vay đối với hoạt động ngân hàng tại Nigeria trong giai đoạn 2000-2010 Sử dụng dữ liệu thứ cấp và kỹ thuật hồi quy với chuỗi dữ liệu thời gian, nghiên cứu đã xác định mối quan hệ giữa lãi suất cho vay, lãi suất chính sách tiền tệ và hoạt động ngân hàng Kết quả cho thấy lãi suất cho vay có tác động đáng kể đến việc huy động vốn của ngân hàng.

BE = F(LR) (2) ; BE = F(MPR) (3) MPR = bo + b]LR + ut.„(4)

Từ các phương trình trên: BE = bo + biLR + ut với

BE : Lợi nhuận ngân hàng;

LR : Lãi suất cho vay;

MPR : Lãi suất chính sách.

Kết quả nghiên cứu đã chỉ ra lãi suất cho vay và lãi suất chính sách tiền tệ có tác động tích cực đến hoạt động cùa ngân hàng.

Nghiên cứu của Cobbinah (2011) về tác động của lãi suất chính sách đến hoạt động cho vay của ngân hàng thương mại tại Ghana đã chỉ ra mối liên hệ rõ ràng giữa lãi suất chính sách và lãi suất cho vay.

LR = a + Pr + Ar - Ofr + Pmp + Gpi

Với : LR: Lãi suất cho vay của NHTM ;

Pr : Lãi suất của ngân hàng Ghana;

Ar: Chi phí quản lý/ Chi phí huy động Vốn/Phí bảo hiểm rủi ro;

Ofr : Nguồn tài chính khác;

Pmp : Lợi nhuận tăng thêm:

Chính sách của Chính phủ về lạm phát ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất cho vay của ngân hàng thương mại (NHTM) Khi lãi suất chính sách tăng, lãi suất cho vay của NHTM cũng sẽ tăng và ngược lại Nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ tích cực giữa chi phí quản lý, chi phí huy động vốn và chi phí bảo hiểm rủi ro (Ar) với lãi suất cho vay Sự thay đổi của Ar, dù tăng hay giảm, sẽ tác động tương ứng đến lãi suất cho vay của NHTM.

Biến động về nguồn tài chính có mối quan hệ ngược chiều với lãi suất cho vay của ngân hàng thương mại, dẫn đến việc tăng lợi nhuận Đồng thời, chính sách của ngân hàng trung ương về lạm phát cũng ảnh hưởng đến lãi suất cho vay của ngân hàng thương mại.

Nghiên cứu của Kiami (2013) về tác động của chính sách tiền tệ đến hành vi cho vay của ngân hàng thương mại tại Kenya cho thấy rằng các công cụ và kỳ vọng liên quan đến chính sách tiền tệ có ảnh hưởng tích cực đến hoạt động cho vay của các ngân hàng này.

Mô hình như sau: Y = Po + P1X1 + P2X2 + P3X3 + P4X4 + 8

Với : Y : Ngân hàng cho vay ;

Lãi suất của Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) và tỷ lệ dự trữ bắt buộc đóng vai trò quan trọng trong hoạt động thị trường mở và những mong đợi về chính sách tiền tệ Nghiên cứu cho thấy, công cụ dự trữ bắt buộc là nguyên nhân chính gây ra vấn đề thanh khoản của ngân hàng, khi mức dự trữ vượt mức thấp, từ đó ảnh hưởng đến lãi suất cho vay và hệ thống thanh khoản của Ngân hàng Thương mại (NHTM).

Công cụ nghiệp vụ thị trường mở có tác động đáng kể đến hành vi cho vay của ngân hàng thương mại (NHTM) Nghiên cứu cho thấy rằng các hoạt động thị trường mở mang lại cho ngân hàng cơ hội đầu tư với rủi ro thấp và đảm bảo thanh khoản, từ đó khiến các ngân hàng ưa chuộng sử dụng công cụ này Hơn nữa, thị trường mở cũng đóng vai trò quan trọng trong việc kiểm soát lãi suất ngắn hạn của tiền cơ sở trong nền kinh tế.

Chương 2: Cơ sờ lý thuyết

Lãi suất chính sách đóng vai trò quan trọng trong hành vi cho vay của ngân hàng thương mại Nghiên cứu chỉ ra rằng lãi suất thấp giúp giảm chi phí vay, từ đó ngân hàng có khả năng thu hút nhu cầu vay mới từ khách hàng.

Tác giả Amidu (2006) đã nghiên cứu mối liên hệ giữa chính sách tiền tệ và hành vi cho vay của ngân hàng tại Ghana, nhằm xác định liệu các công cụ chính sách tiền tệ có ảnh hưởng đến hoạt động cho vay của các ngân hàng hay không Nghiên cứu này sử dụng bộ dữ liệu từ Ngân hàng Ghana, ISSER và IMF trong giai đoạn 1998-2006.

Nghiên cứu năm 2004 sử dụng phương pháp hồi quy OLS đã chỉ ra rằng hành vi cho vay của các ngân hàng tại Ghana chịu ảnh hưởng đáng kể từ các hoạt động kinh tế và cung tiền.

Lendit = Po + PiGdpgt + p2inílt + Pslratet + p4Msupt + Sizeit + Liqqit + eit, trong đó Lendit đại diện cho khoản cho vay và ứng trước trên tổng tài sản của công ty i trong giai đoạn t Gdpgt phản ánh mức tăng trưởng GDP trong giai đoạn t.

Inflt : Tỷ lệ lạm phát giai đoạn t;

Iratet : Lãi suất cơ bản của NHTƯ giai đoạn t;

Msupt : Thay đổi cung tiền trong giai đoạn t;

Sizet : Log tổng tài sản của công ty i trong giai đoạn t;

Liqqit : Tiền mặt và các khoản tương đương với tài sản công ty i giai đoạn t; eit : phần dư công ty i trong giai đoạn t.

Mô hình nghiên cứu đề xuất

Nhiều nghiên cứu cho thấy rằng các ngân hàng thương mại ở các quốc gia thường điều chỉnh lãi suất cho vay theo sự tác động của chính sách tiền tệ, như lãi suất chiết khấu và lãi suất cơ bản, mặc dù tốc độ điều chỉnh có sự khác biệt Tuy nhiên, tình hình tại Việt Nam có những đặc điểm riêng cần được xem xét.

Chưa có nghiên cứu nào về tác động của chính sách tiền tệ đến lãi suất cho vay của ngân hàng thương mại tại Việt Nam Bài nghiên cứu này sẽ tập trung vào ảnh hưởng của các yếu tố như cung tiền, lãi suất cơ bản và tỷ lệ dự trữ bắt buộc đến lãi suất cho vay Để thực hiện, nghiên cứu sẽ áp dụng mô hình của Uzeru (2013) và xây dựng mô hình dựa trên các nghiên cứu trước đó về các yếu tố tác động đến lãi suất cho vay.

LRit = Po + P1*M2 + p2*BaseRatet + p3*DTBBjt + p4*DepositRateit + p5*ROEit + p6*NIMit + p7*NIIit + p8*TL_VCSHit + p9*CPHĐit + p10* T_NHit + eit (1)

Với : LRit: Lãi suất cho vay danh nghĩa của ngân hàng;

Xjt: Các công cụ chính sách tiền tệ và các mối quan hệ khác;

Mô tả các biến như sau:

Biến Tên biến Dấu kỳ vọng

M2, hay cung tiền, được tính bằng tỷ đồng mỗi năm và có mối quan hệ tích cực với lãi suất cơ bản, dự trữ bắt buộc, và lãi suất huy động Tuy nhiên, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) và các tỷ lệ thu nhập như NIM và NII lại có ảnh hưởng tiêu cực đến cung tiền này Cuối cùng, tỷ lệ vốn chủ sở hữu cũng góp phần vào việc xác định tình hình tài chính chung.

Xọ Chi phí hoạt động (%) (+)

Tất cả các giả thuyết được xây dựng dựa trên mô hình nghiên cứu của Uzeru (2013) và các yếu tố ảnh hưởng đến lãi suất cho vay của ngân hàng thương mại Nghiên cứu thực nghiệm trong phần này sẽ kiểm định các giả thuyết nhằm xác định tác động của chính sách tiền tệ cùng với các yếu tố khác đến lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại.

Bài viết này trình bày cơ sở lý thuyết, nghiên cứu trước và các giả thuyết liên quan đến tác động của chính sách tiền tệ đối với lãi suất cho vay của ngân hàng thương mại Các giả thuyết sẽ được kiểm định bằng số liệu thực tế từ các ngân hàng thương mại tại Việt Nam trong phần phân tích tiếp theo, nhằm xác định rõ ràng tác động của chính sách tiền tệ đến lãi suất cho vay trong bối cảnh ngân hàng thương mại Việt Nam.

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu và Dữ liệu nghiên cứu

PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN cứu VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU50

Quy trình nghiên cứu

Hình 3.1 Sơ đồ quy trình nghiên cứu

Thiết kế mẫu

Nghiên cứu này phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam trong giai đoạn 2005-2013 Dữ liệu được thu

Phương pháp thu thập dữ liệu

Các dữ liệu thứ cấp sẽ được sử dụng trong nghiên cứu này.

Thứ nhất, báo cáo tài chính hàng năm đã được kiểm toán trong giai đoạn

2005-2013 sẽ được thu thập từ các trang web của 12 ngân hàng thương mại Việt Nam.

Thứ hai, dữ liệu lãi suất cơ bản lãi suất huy động được thu thập từ Ngân hàng

Nhà nước Việt Nam Các dữ liệu khác sẽ được thu thập từ các báo cáo của các ngân hàng, Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) v.v.

Phương pháp nghiên cứu

Bài nghiên cứu sử dụng dữ liệu nghiên cứu dữ liệu bảng Theo Gujarati

Dữ liệu bảng, kết hợp giữa dữ liệu chéo và dữ liệu chuỗi thời gian, mang lại nhiều lợi ích trong việc ước lượng Nó giúp khắc phục một phần nhược điểm

Theo Nguyễn Công Tâm (2012), báo cáo tài chính hợp nhất là công cụ quan trọng để đánh giá toàn diện hiệu quả hoạt động của ngân hàng Hiện nay, nhiều ngân hàng phát triển theo mô hình đa ngành, không chỉ tập trung vào hoạt động ngân hàng mà còn đầu tư vào các công ty con và liên doanh trong các lĩnh vực như chứng khoán, bảo hiểm và bất động sản Do đó, việc chỉ xem xét hoạt động ngân hàng đơn lẻ sẽ không phản ánh đầy đủ tình hình tài chính và hiệu quả kinh doanh của ngân hàng mẹ.

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu và Dữ liệu nghiên cứu sử dụng báo cáo tài chính riêng thì sẽ không lấy được toàn bộ tình hình tài chính cũng như tình hình kinh doanh thực sự của ngân hàng, và báo cáo tài chính hợp nhất sẽ đáp ứng được mục tiêu trên Khi sử dụng báo cáo tài chính hợp nhất của 12 ngân hàng trong bộ dữ liệu, tác giả đã thực hiện việc điều chỉnh các chỉ tiêu về lợi nhuận, tổng tài sản vốn chủ sở hữu về đúng những gì thuộc về các co đông của ngân hàng mẹ để số liệu sử dụng được chính xác và hợp lý. Để kiểm định mô hình, kỹ thuật phân tích dữ liệu bảng được sử dụng bằng cách thực hiện ba mô hình luân phiên để ước tính các thông số của mô hình Đâu tiên, mô hình Pooled OLS, phụ thuộc chủ yếu vào việc giảm thiểu tông số dư bình phương và dựa trên giả định rằng hệ số chặn và các hệ số là không đổi theo thời gian và không gian của dừ liệu kết hợp Thứ hai mô hình các ảnh hưởng cố định (FEM) hay mô hình biến giả bình phương tối thiểu, giả định về hệ số chặn là hằng số và tung độ gốc có thể là không hợp lý nếu mô hình được ước tính bằng cách sử dụng phương pháp Pooled OLS Cuối cùng, mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM), mà còn được gọi là mô hình thành phần sai số, mô hình xem hệ số chặn như là biến ngẫu nhiên chứ không phải là hằng số cố định Hệ số chặn được giả định là độc lập về sai số và các thành phần sai số cũng độc lập với nhau Trình tự các bước chi tiêt của phương pháp sẽ được trình bày bên dưới.

Xây dựng mô hình nghiên cứu

Sau khi nhập dữ liệu vào phần mềm thống kê, việc kiểm tra lại là cần thiết để phát hiện và xử lý các điểm bất thường hoặc thiếu sót trong tập dữ liệu Dữ liệu thiếu có thể làm giảm độ chính xác của các phân tích thống kê và ảnh hưởng đến khả năng giải thích của mô hình.

Trước khi sử dụng dữ liệu để ước lượng mô hình, cần thực hiện phân tích sơ bộ, đặc biệt là thống kê mô tả, nhằm phát hiện các giá trị outlier - những dữ liệu có giá trị bất thường quá lớn hoặc quá nhỏ.

Bước tiếp theo là phân tích mối tương quan giữa các biến độc lập thông qua ma trận hệ số tương quan Nếu hai biến độc lập có hệ số tương quan cao, khả năng xảy ra đa cộng tuyến sẽ tăng lên Theo Gujarati (2004), khi hệ số tương quan giữa hai biến độc lập vượt quá 0,8, mô hình hồi quy có thể gặp vấn đề.

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu và Dữ liệu nghiên cứu hiện tượng đa cộng tuyến nghiêm trọng Vì vậy, một trong hai biến sẽ bị loại bỏ khỏi mô hình hồi quy này nếu cặp biến độc lập nào có hệ số tương quan lớn hơn 0.8 để giảm thiều nguy cơ đa cộng tuyến cho mô hình.

3.5.2 Ước lượng mô hình hồi quy và kiếm định các giả thuyết Đây là bước quan trọng nhất trong quy trình xử lý dữ liệu Do dữ liệu được sử dụng là dạng dữ liệu bảng nên theo Gujarati (2004), việc ước lượng mô hình bàng hồi quy Pooled OLS theo cách thông thường sẽ không hợp lý và thiếu hiệu quả vì bỏ qua đặc điểm riêng biệt của từng cá nhân, thực thể và do đó dẫn đến mức ảnh hưởng thật sự của biến độc lập lên biến phụ thuộc giảm mạnh và kết quả có thể không phù hợp với điều kiện thực tế Thay vào đó, hướng tiếp cận những tác động cố định (FE - Fixed Effects) và những tác động ngẫu nhiên (RE - Random Effects) sẽ được sử dụng để ước lượng mô hình. a) Mô hình những tác động cố định (FEM - Fixed Effects Model)

Mô hình này kết hợp hồi quy OLS với các biến giả tung độ gốc khác biệt, theo Gujarati (2004) Phương pháp này xem xét đặc điểm chung của từng công ty hay đơn vị chéo theo không gian, cho thấy sự khác biệt giữa các công ty có thể xuất phát từ đặc điểm riêng biệt hoặc triết lý kinh doanh Kỹ thuật biến giả, đặc biệt là các biến giả theo đơn vị chéo, được áp dụng để phân tích Mô hình được biểu diễn như sau: LR.it = Po + Pi*M2t + p2*BaseRatet + p3*DTBBit + p4*DepositRateit + p5*ROEit + p6*NIMit + p7*NIIit + p8*TL_VCSHit + p9*CPHĐit + p10*T_NHit + eit.

DTBBit + p4*DepositRateịt + p5*ROEjt + p6*NIMit + p7*NIIit + p8*TL_VCSHit + p9*CPHĐit + p,0* T_NHit + eit

Với i=l,2 11,12 và t= 1,2 7,8. po = a, + a2D2i+ a3D31+ +aiiDiii + ai2D]2i

D2i = 1 nếu quan sát thuộc ngân hàng thứ 2; bằng 0 nếu ngược lại.

D3j= 1 nếu quan sát thuộc ngân hàng thứ 3; bằng 0 nếu ngược lại.

D|2i = 1 nếu quan sát thuộc ngân hàng thứ 12; bằng 0 nếu ngược lại.

LR là biến phụ thuộc

M2, BaseRate, DTBB, Deposit Rate, ROE, NIM, NII, TLVCSH, CPHĐ và T_NH là các biến độc lập trong mô hình Mô hình những tác động ngẫu nhiên (REM - Random Effects Model) được sử dụng để phân tích các yếu tố này.

Theo Gujarati (2004), khi dữ liệu chứa nhiều đơn vị chéo, việc áp dụng mô hình LSDV có thể dẫn đến việc giảm bậc tự do do sự tồn tại của quá nhiều biến giả trong mô hình.

Một hướng tiếp cận mới đã được đề xuất, trong đó các đơn vị chéo có một trị trung bình chung cho tung độ gốc, và sự khác biệt giữa các đơn vị này được thể hiện qua số hạng sai số Số hạng sai số sẽ bao gồm hai thành phần: thành phần sai số theo không gian và thành phần sai số kết hợp theo cả không gian và chuỗi thời gian Mô hình này được gọi là mô hình tác động ngẫu nhiên hay mô hình các thành phần sai số.

LRit = Poi + Pi*M2t + p2*BaseRatet + p3*DTBBit + p4*DepositRateit + p5*ROEit + p6*NIMit + p7*NIIit + Ps*TL VCSHit + p9*CPHĐit + p10* T_NHit + eit

LRit = Po + Pi*M2t + p2*BaseRatet + p3*DTBBit + p4*DepositRateit + p5*ROEit + p6*NIMit + p7*NIIit + p8*TL_VCSHit + p9*CPHĐit + p10* T_NHit + £j + eit Với Poi = po + £j £i + Ui = wit

Các thành phần sai số trong mô hình không tôn trọng sự tự tương quan giữa các đơn vị theo không gian và theo chuỗi thời gian Phương pháp ước lượng tối ưu cho mô hình này được đề xuất bởi Gujarati.

(2004) là phương pháp bình phương tổi thiểu tổng quát (Generalized Least Square - GLS) c) Các biến của mô hình:

Lãi suất cho vay danh nghĩa của các ngân hàng thương mại LR (%): là biến phụ thuộc trong mô hình Theo nghiên cứu của Sebastian (2012), lãi suất cho vay

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu và Dữ liệu nghiên cứu được tính bằng tổng thu nhập lãi từ việc cho vay và đầu tư chứng khoán chia cho tổng cho vay và chứng khoán.

Cung tiền M2 - LnM2 (Tỷ đồng/năm): Là lấy Logarithm của cung tiền từ năm

2005- 2013 Biến này được kỳ vọng mang dấu (+) với lãi suất cho vay của NHTM.

Lãi suất CO' bản -Base Rate (%): Lãi suất cơ bản trung bình của ngân hàng

Trung ương theo năm của từng ngân hàng thương mại Biến này được kỳ vọng mang dấu (+) với lãi suất cho vay của NHTM.

Từ năm 2005 đến 2013, tỷ lệ dự trữ bắt buộc (DTBB) của các ngân hàng thương mại được quy định bởi ngân hàng Nhà nước Biến này được kỳ vọng sẽ có ảnh hưởng tích cực đến lãi suất cho vay của ngân hàng thương mại.

Lãi suất huy động trung bình hàng năm của các ngân hàng thương mại có ảnh hưởng tích cực đến lãi suất cho vay Biến này được kỳ vọng sẽ góp phần làm tăng lãi suất cho vay của ngân hàng thương mại.

Tỷ lệ lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu - ROE (%): Được tính bằng

ROE = Lợi nhuận sau thuế/ vốn chủ sở hữu.

Biến này được kỳ vọng mang dấu (-) đối với lãi suất cho vay của NHTM.

Tỷ lệ thu nhập lãi cận biên - NIM (%): Được tính bằng

NIM = Thu nhập lãi thuần/ Tổng tài sản sinh lời bình quân của ngân hàng thương mại.

Tỷ lệ thu nhập ngoài lãi cận biên - NII (%): Được tính bằng

NII = Thu nhập ngoài lãi/ Tổng tài sản sinh lời bình quân của ngân hàng thương mại.

Tỷ lệ vốn chủ sở hữu - TV VCSH (tỷ đồng): Được tính bằng

TL VCSH = Vốn chủ sở hữu/ Tổng tài sản Biến này được kỳ vọng mang dấu (-) đối với lãi suất cho vay của NHTM.

Chi phí hoạt động - CPHĐ (Tỷ đồng/năm): Là lấy Logarithm của chi phí hoạt động của các ngân hàng thương mại từ năm 2005 - 2013.

Biến này được kỳ vọng mang dấu (+) đối với lãi suất cho vay của NHTM.

Tuổi Ngân hàng - T_NH (Năm): Chỉ tiêu này được tính từ thời điểm ngân hàng đi vào hoạt động đến thời điểm thu thập các biến còn lại.

Bảng 3.2 Bang thống kêcácbrến stt Biến Cách đo lường Dấu kỳ vọng Một số nghiên cứu đã sử dụng

1 Lãi suất cho vay (LR)

Tổng thu nhập lãi từ cho vay và đầu tư chứng khoán/ tổng cho vay và chứng khoán Sebastian (2012)

1 m2 Logarithm tự nhiên của cung tiền (+) Folawewo (2008), Amidu (2006)

2 BaseRate Lãi suất cơ bản (+)

Uzeru (2012), Okoye và Richara (2013). Augustine và Zukwame (2013)

3 DTBB Tỷ lệ dự trữ băt buộc (+) Kimani (2013)

4 DepositRate Lãi suất huy động (+) Cihak (2004), Uzeru (2012)

5 ROE Lợi nhuận sau thuê/vôn chủ sở hữu (-) King (2010)

6 NIM Thu nhập lãi thuần/Tổng tài sản sinh lời bình quân (-) King (2010)

7 NII Thu nhập ngoài lãi/ Tổng tài sản sinh lời bình quân (-) King (2010)

8 TLVCSH Vốn chủ sở hữu/ Tổng tài sản (-)

Berger (1995), Anghazo (1997), Molyneux và Thornton (1992)

9 CPHĐ Logarithm tự nhiên của chi phí hoạt động (+) Ho và Saunders (1981)

Hansen, John và Trap (2002), Nguyễn Quốc Nghi, Mai Văn Nam (2011)

Ghi chủ: (+), (-) lăn lượt là tác động cùng chiêu, tác động ngược chiêu.

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu và Dữ liệu nghiên cứu d) Lựa chọn mô hình phù họp Để lựa chọn mô hình phù hợp nhất giữa hai mô hình FEM và REM, nghiên cứu sử dụng Hausman Test.

Kiểm định Hausman được sử dụng để kiểm tra giả thuyết Ho rằng ước lượng của mô hình hiệu ứng cố định (FEM) và mô hình hiệu ứng ngẫu nhiên (REM) không khác nhau đáng kể Nếu p-value nhỏ hơn 0.05, chúng ta bác bỏ giả thuyết H() và kết luận rằng mô hình REM không phù hợp, do đó nên sử dụng mô hình FEM (Gujarati, 2004) Việc đánh giá mức độ phù hợp của mô hình đã chọn là rất quan trọng trong phân tích dữ liệu.

PHÂN TÍCH KÉT QUẢ NGHIÊN cứu

Ket quả thống kê

Bảng 4.1 trình bày kết quả thống kê mô tả các biến phụ thuộc và độc lập trong mô mẫu nghiên cứu

Bảng 4.1 Kết quả thống kê của các biến

Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn

Nguồn: Báo cáo phân tích dữ liệu từ phần mềm STATA

Chương 4: Phân tích kết quà nghiên cứu

Tính đến thời điểm nghiên cứu, lãi suất cho vay trung bình đạt 12,52% Các chỉ số kinh tế liên quan bao gồm cung tiền 14,40%, lãi suất cơ bản trung bình 9,08%, và tỷ lệ dự trữ bắt buộc 4,03% Lãi suất huy động trung bình là 10,18%, trong khi ROE đạt 12,42% Các tỷ lệ khác gồm tỷ lệ thu thập lãi cận biên ròng 3,05%, tỷ lệ thu nhập ngoài lãi cận biên ròng 0,78%, tỷ lệ vốn chủ sở hữu 9,28%, và chi phí hoạt động 6,54% Tuổi trung bình của các ngân hàng là 22 năm.

Giá trị nhỏ nhất của các chỉ số tài chính quan trọng bao gồm lãi suất cho vay là 6,75%, cung tiền 13,38%, lãi suất cơ bản 7%, dự trữ bắt buộc 0,29%, lãi suất huy động 4,97%, ROE 0,42%, tỷ lệ thu nhập lãi cận biên ròng 0,34%, tỷ lệ thu nhập ngoài lãi cận biên ròng 0%, tỷ lệ vốn chủ sở hữu 3,7%, chi phí hoạt động 3,52%, và tuổi ngân hàng tương ứng là 10 năm.

Giá trị cực đại của các chỉ số tài chính bao gồm lãi suất cho vay (28,27%), cung tiền (15,25%), lãi suất cơ bản (14%), dự trừ bắt buộc (23,3%), lãi suất huy động (15,66%), ROE (30,57%), tỷ lệ thu nhập lãi cận biên ròng (5,11%), tỷ lệ thu nhập ngoài lãi cận biên ròng (2,33%), tỷ lệ vốn chủ sở hữu (21,88%), chi phí hoạt động (9,2%) và tuổi ngân hàng là 57 năm.

Phân tích tương quan và đa cộng tuyến

Bước đầu tiên trong nghiên cứu là kiểm tra mối tương quan và tính đa cộng tuyến của các biến độc lập Kết quả cho thấy mối tương quan giữa các biến độc lập là thấp, cho thấy các hệ số không có mối liên hệ chặt chẽ Do đó, các biến này sẽ được sử dụng để tiếp tục chạy mô hình hồi quy.

Bảng 4.1 và 4.2 cho thấy mối tương quan giữa các biến độc lập trong mô hình, đồng thời mô tả hiện tượng đa cộng tuyến Các hệ số tương quan đều thấp, không có hệ số nào vượt quá 0,8, cho thấy không có mối tương quan mạnh mẽ giữa các biến độc lập Do đó, có thể kết luận rằng hai mô hình sẽ không gặp phải hiện tượng đa cộng tuyến, và không cần loại bỏ biến độc lập nào trước khi tiến hành ước lượng mô hình hồi quy.

Bảng 4.2 Ma trận hệ số tương quan m2 BaseRate DTBB DepositRate ROE NIM NII TL VCSH CPHĐ T NH m2 1

Ghi chú: * và **■ Hệ số tương quan có ý nghĩa thống kê lần lượt tại mức ỷ nghĩa 5% và 1%

Chương 4: Phán tích kết quá nghiên cứu

Bảng 4.3 Bảng mô tả hiện tượng đa cộng tuyến

Nguồn: Báo cáo phán tích dữ liệu từ phần mềm STATA

4.3 Kết quả ưóc lượng hồi quy

Mô hình Pooled OLS có thể giải thích được 61,41% các tác động các yếu tố đến lãi suất cho vay của các NHTM.

Khi ước lượng mô hình bằng hồi quy Pooled OLS, dữ liệu chéo bị ràng buộc quá chặt chẽ về không gian và thời gian với các hệ số hồi quy không đổi, dẫn đến việc Pooled OLS không phản ánh đúng tác động của sự khác biệt giữa các ngân hàng Điều này làm giảm mức ảnh hưởng thực sự của biến độc lập lên biến phụ thuộc và kết quả có thể không phù hợp với thực tế Nghiên cứu đã sử dụng F test để kiểm định sự tồn tại của tác động cố định ở mỗi ngân hàng, và kết quả cho thấy mô hình Pooled OLS không thích hợp (F(10,86) = 69, p value = 0.000) Tuy nhiên, vẫn chưa xác định được mô hình FEM là mô hình đúng, do đó nghiên cứu sẽ tiến hành kiểm định để lựa chọn giữa FEM và REM.

Chương 4: Phán tích kết quá nghiên cứu

Kết quả từ kiểm định Hausman chỉ ra rằng mô hình tác động ngẫu nhiên (REM) là lựa chọn phù hợp cho nghiên cứu này, với giá trị Prob = 0.982 lớn hơn 0,05, cho thấy giả thuyết Ho được chấp nhận Do đó, mô hình REM được chọn cho phân tích.

Bảng 4.4 Kết quả ước lượng mô hình

Pooled OLS Mô hình FEM Mô hình REM

Hệ so hoi quy (Coef.)

Hệ số hoi quy (Coef.)

Hệ số hồi quy (Coef.)

Ghi chú:*, ***** //ệ sổ có ỷ nghĩa thống kê lần lượt tại mức ỷ nghĩa 10%, 5°/o và 1%)

Chương 4: Phân tích kết quá nghiên cứu

Bảng 4.5 Kết quả kiểm định Hausman Test

Hồi quy theo FEM Hồi quy theo ECM

Ho: Sự khác biệt giữa các hệ số hồi quy là không đáng kể

Nguồn: Báo cáo phân tích dữ liệu từ phần mem ST AT A

Kết quả hồi quy theo REM

Dựa trên mô hình REM, nghiên cứu ước lượng tham số hàm hồi quy để xác định hệ số hồi quy (Coef.), phản ánh tác động của biến độc lập lên biến phụ thuộc P value cho biết mức độ ý nghĩa thống kê của biến độc lập; giá trị P value càng thấp, độ tin cậy của biến độc lập trong mô hình càng cao.

Kết quả từ bảng 4.5 cho thấy các biến BaseRate, DepositRate và T_NH có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa dưới 5%, cho thấy chúng có thể được đưa vào mô hình Biến ROE, mặc dù đạt 10,9%, vẫn ở mức thấp và có thể được xem xét trong mô hình, với giá trị âm như dự kiến ban đầu Các biến còn lại là M2.

DTBB, NIM, NII, TL VCSH và CPHĐ không có ý nghĩa thống kê nên loại bỏ.

Chương 4: Phân tích kết quá nghiên cứu

Bảng 4.6 Kết quả hồi quy với mô hình tác động ngẫu nhiên (Mô hình chọn)

Các biến độc lập Hệ số hồi quy (Coef.) z Mức ý nghĩa (P> z) m2 0.531 0.62 0.535

Ghi chú: * ** *** hệ so có ỷ nghĩa thong kê lần lượt tại mức ý nghĩa 10°/o, 5% và 1%

Hàm hồi quy với mô hình tác động ngẫu nhiên:

LRit = Po + ỉ.089*BaseRate, + 0.276*DepositRatelt - 0.114*ROE'it - 0.103*T_NH it

4.4 Giải thích các biến có ý nghĩa trong mô hình nghiên cứu

4.4.1 Lãi suất cơ bản (Base Rate)

Lãi suất cơ bản ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại (NHTM) với mức ý nghĩa 1% Cụ thể, khi lãi suất cơ bản tăng, lãi suất cho vay của NHTM cũng tăng theo, và ngược lại, khi lãi suất cơ bản giảm, lãi suất cho vay cũng giảm Điều này hoàn toàn phù hợp với giả thuyết đã được đưa ra trong nghiên cứu.

Chương 4: Phán tích kết quá nghiên cứu quán với nghiên cứu của các tác giả Amidu (2012), Augustine and ZuKwame

(2013), Cobbinah và cộng sụ (2011) Kết quả này cũng phù hợp với mô hình của Bernanke và Blinder và Stein (1988) về mô hình LM - cc.

Lãi suất cơ bản của Ngân hàng Nhà nước (NHTƯ) Việt Nam là công cụ quan trọng trong việc thực thi chính sách tiền tệ nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô NHTƯ sử dụng lãi suất thị trường tiền tệ ngắn hạn làm mục tiêu hoạt động, và những thay đổi trong tỷ lệ này ảnh hưởng đến chi phí vốn của các ngân hàng, từ đó tác động đến mức tiền gửi bán lẻ và lãi suất cho vay Hầu hết các ngân hàng xác định lãi suất cho vay dựa trên lãi suất cơ bản do NHTƯ quy định, thông qua thương lượng giữa người vay và người cho vay, đồng thời phù hợp với điều kiện thị trường tiền tệ Khi lãi suất chính sách tăng, các ngân hàng thương mại cũng điều chỉnh lãi suất giao dịch tương ứng Điều này cho thấy lãi suất chính sách đóng vai trò quan trọng trong việc xác định lãi suất cho các khoản vay Các khoản nợ của NHTƯ và ngân hàng thương mại được ghi nhận trong các đơn vị tài khoản khác nhau, tạo ra đòn bẩy cho NHTƯ trong việc điều chỉnh lãi suất.

Lãi suất là tỷ lệ mà người vay trả cho việc sử dụng tiền vay từ người cho vay, và có thể tăng hoặc giảm tùy thuộc vào nhiều yếu tố như cung vốn, tín dụng từ người cho vay, và nhu cầu từ người đi vay Khi có sự thay đổi trong chính sách tiền tệ hoặc điều kiện kinh tế, các ngân hàng thương mại thường trải qua sự biến động trong tỷ lệ lợi nhuận trên tài sản, do họ thường nắm giữ nhiều tài sản có thời hạn ngắn Sự thay đổi này xảy ra nhanh chóng, đặc biệt đối với lãi suất ghi nhận trên các khoản vay ngắn hạn khi lãi suất cơ bản biến động.

4.4.2 Lãi suất huy động của các ngân hàng thương mại (Deposit Rate)

Lãi suất huy động đóng vai trò quan trọng trong việc xác định lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại Nó có tác động mạnh mẽ và cùng chiều với lãi suất cho vay, với mức ý nghĩa 5%, cho thấy mối quan hệ chặt chẽ giữa hai loại lãi suất này.

Chương 4: Phán tích kết quá nghiên cứu định mức lãi suất cho vay của các NHTM tại Việt Nam Kết quả này phù hợp với giả thuyết đưa ra Nghiên cứu này cho rằng tiền gửi của khách hàng được xem là nguồn vốn rẻ nhất trong các công cụ huy động vốn, khi tiền gửi được chuyển hóa thành các khoản cho vay thì chênh lệch giữa chi phí đầu vào và đầu ra hay nói một cách khác là chênh lệch giữa chi phí lãi và thu nhập từ lãi sẽ trở nên rất lớn, tạo nên một khoản lợi nhuận lớn cho ngân hàng Ngược lại, khi một ngân hàng thu hút được ít tiền gửi từ khách hàng và để đảm bảo cho nhu cầu thanh khoản của mình, ngân hàng phải đi vay từ thị trường liên ngân hàng với lãi suất cao, làm cho chi phí tăng, lợi nhuận của ngân hàng cũng vì thế mà giảm đi.

Trong giai đoạn 2008-2011, mặc dù Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quy định trần lãi suất, nhưng lãi suất huy động vẫn không thấp hơn mức trần này Cuộc đua lãi suất đã diễn ra và sẽ tiếp tục lặp lại trong tương lai Trong bối cảnh lãi suất thấp, các ngân hàng sẽ thu hút khách hàng thông qua các chương trình khuyến mãi hấp dẫn, giúp người gửi tiền đạt được lãi suất cao hơn mức trần quy định Tuy nhiên, khách hàng đi vay sẽ phải gánh chịu chi phí từ sự tăng lãi suất huy động, dẫn đến lãi suất cho vay cao hơn.

Lãi suất huy động có ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất cho vay; khi lãi suất huy động cao, lãi suất cho vay cũng sẽ cao và ngược lại Kết quả này phù hợp với các nghiên cứu của Uzeru (2012), Georgievska và cộng sự (2011), cũng như Augustine và ZuKwame (2013).

4.4.3 Tỷ lệ lọi nhuận trên vốn chủ sở hữu - ROE

Biến tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) có liên quan trực tiếp đến bảng cân đối tài khoản của ngân hàng và được coi là chỉ số quan trọng về lợi nhuận, ảnh hưởng đến lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại (NHTM) ROE có ý nghĩa thống kê 10% và tác động âm đến lãi suất cho vay, phù hợp với giả thuyết rằng lợi nhuận tăng sẽ dẫn đến lãi suất cho vay thấp hơn Điều này phản ánh thực tiễn tại Việt Nam, nơi ngân hàng có tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu cao thường hoạt động hiệu quả hơn.

Chương 4: Phân tích kết qua nghiên cứu góp phần tăng vốn chủ sở hữu qua lợi nhuận đế lại, sức mạnh tài chính sẽ được nâng cao thêm, do đó làm giảm thấp đi chi phí đầu ra Kết quả này cũng phù họp với giả thuyết và cũng phù hợp với nghiên cứu của King (2010) về gia tăng lãi suất cho vay của các NHTM sẽ bù đắp sự sụt giảm lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu.

Giải thích các biến có ý nghĩa trong mô hình nghiên cứu

4.4.1 Lãi suất cơ bản (Base Rate)

Lãi suất cơ bản ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại (NHTM) với mức ý nghĩa 1% Khi lãi suất cơ bản tăng, lãi suất cho vay của NHTM cũng tăng theo, và ngược lại, khi lãi suất cơ bản giảm, lãi suất cho vay cũng giảm Điều này hoàn toàn phù hợp với giả thuyết đã đưa ra trong nghiên cứu.

Chương 4: Phán tích kết quá nghiên cứu quán với nghiên cứu của các tác giả Amidu (2012), Augustine and ZuKwame

(2013), Cobbinah và cộng sụ (2011) Kết quả này cũng phù hợp với mô hình của Bernanke và Blinder và Stein (1988) về mô hình LM - cc.

Lãi suất cơ bản của Ngân hàng Nhà nước (NHTƯ) Việt Nam là công cụ quan trọng trong việc thực thi chính sách tiền tệ nhằm đạt được mục tiêu kinh tế vĩ mô NHTƯ sử dụng lãi suất thị trường tiền tệ ngắn hạn làm mục tiêu hoạt động, và những thay đổi trong tỷ lệ lãi suất này sẽ ảnh hưởng đến chi phí vốn của các ngân hàng, từ đó tác động đến mức tiền gửi và lãi suất cho vay Hầu hết các ngân hàng xác định lãi suất cho vay dựa trên lãi suất cơ bản do NHTƯ quy định, và mức lãi suất này được thương lượng giữa người vay và người cho vay, đồng thời phù hợp với điều kiện thị trường tiền tệ Khi lãi suất chính sách có khả năng tăng, các ngân hàng thương mại cũng sẽ điều chỉnh lãi suất giao dịch tăng theo Do đó, lãi suất chính sách trở thành thông tin quan trọng cho mức lãi suất của các khoản cho vay Các khoản nợ của NHTƯ được ghi nhận trong đơn vị tài khoản của mình, trong khi nợ của ngân hàng thương mại được ghi nhận trong đơn vị tài khoản của NHTƯ, tạo nên đòn bẩy lãi suất cho NHTƯ.

Lãi suất là tỷ lệ mà người vay trả cho việc sử dụng tiền vay từ người cho vay, và có thể thay đổi tùy thuộc vào nhiều yếu tố như cung vốn, tín dụng từ người cho vay, và nhu cầu từ người đi vay (Hoggson và Sanders, 1981) Khi lãi suất thay đổi do chính sách tiền tệ hoặc điều kiện kinh tế, các ngân hàng thương mại thường trải qua sự biến động trong tỷ lệ lợi nhuận trên tài sản Điều này xảy ra vì ngân hàng thường nắm giữ tài sản có thời hạn ngắn, dẫn đến việc lãi suất trên các khoản vay ngắn hạn biến động nhanh chóng khi lãi suất cơ bản thay đổi (Rasiah, 2010).

4.4.2 Lãi suất huy động của các ngân hàng thương mại (Deposit Rate)

Lãi suất huy động đóng vai trò quan trọng trong việc xác định lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại (NHTM) Nó có ảnh hưởng mạnh mẽ và đồng chiều đến lãi suất cho vay, với mức ý nghĩa 5%, cho thấy sự quan trọng trong quyết định này.

Chương 4: Phán tích kết quá nghiên cứu định mức lãi suất cho vay của các NHTM tại Việt Nam Kết quả này phù hợp với giả thuyết đưa ra Nghiên cứu này cho rằng tiền gửi của khách hàng được xem là nguồn vốn rẻ nhất trong các công cụ huy động vốn, khi tiền gửi được chuyển hóa thành các khoản cho vay thì chênh lệch giữa chi phí đầu vào và đầu ra hay nói một cách khác là chênh lệch giữa chi phí lãi và thu nhập từ lãi sẽ trở nên rất lớn, tạo nên một khoản lợi nhuận lớn cho ngân hàng Ngược lại, khi một ngân hàng thu hút được ít tiền gửi từ khách hàng và để đảm bảo cho nhu cầu thanh khoản của mình, ngân hàng phải đi vay từ thị trường liên ngân hàng với lãi suất cao, làm cho chi phí tăng, lợi nhuận của ngân hàng cũng vì thế mà giảm đi.

Trong giai đoạn 2008-2011, mặc dù Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quy định trần lãi suất, lãi suất huy động vẫn không thấp hơn mức trần này Cuộc đua lãi suất đã diễn ra và sẽ tiếp tục lặp lại trong tương lai Trong bối cảnh lãi suất thấp, khách hàng thường lựa chọn các ngân hàng có chương trình khuyến mãi hấp dẫn, giúp họ có được lãi suất cao hơn mức trần quy định Tuy nhiên, khách hàng đi vay sẽ phải gánh chịu chi phí do sự tăng lãi suất huy động, dẫn đến lãi suất cho vay cũng cao hơn.

Lãi suất huy động cao dẫn đến lãi suất cho vay cao, trong khi lãi suất huy động thấp sẽ làm giảm lãi suất cho vay Kết quả này phù hợp với nghiên cứu của Uzeru (2012), Georgievska và cộng sự (2011), cùng Augustine và ZuKwame (2013).

4.4.3 Tỷ lệ lọi nhuận trên vốn chủ sở hữu - ROE

Tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) là một chỉ số quan trọng liên quan đến bảng cân đối tài khoản của các ngân hàng, ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại (NHTM) ROE có ý nghĩa thống kê 10% và có tác động âm đến lãi suất cho vay, phù hợp với giả thuyết rằng sự gia tăng lợi nhuận sẽ dẫn đến lãi suất cho vay thấp hơn Thực tiễn tại Việt Nam cho thấy, khi tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu của ngân hàng tăng lên, điều này đồng nghĩa với việc ngân hàng hoạt động hiệu quả hơn.

Chương 4: Phân tích kết qua nghiên cứu góp phần tăng vốn chủ sở hữu qua lợi nhuận đế lại, sức mạnh tài chính sẽ được nâng cao thêm, do đó làm giảm thấp đi chi phí đầu ra Kết quả này cũng phù họp với giả thuyết và cũng phù hợp với nghiên cứu của King (2010) về gia tăng lãi suất cho vay của các NHTM sẽ bù đắp sự sụt giảm lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu.

Tuổi ngân hàng có tác động ngược đến lãi suất cho vay, với sự khác biệt có ý nghĩa thống kê ở mức 5% Nghiên cứu của Hansen, John và Tarp (2002) về hiệu quả hoạt động và tuổi đời doanh nghiệp tại Việt Nam đã xác nhận điều này Đồng thời, Nguyễn Quốc Nghi và Mai Văn Nam (2011) chỉ ra rằng các doanh nghiệp có tuổi đời lâu dài sẽ tích lũy được vốn cố định, từ đó nâng cao hiệu quả hoạt động và giảm lãi suất cho vay.

Ở Việt Nam, các ngân hàng hoạt động lâu năm có khả năng thu hút nguồn vốn lớn từ các tập đoàn và tổng công ty nhà nước với lãi suất thấp, nhờ vào sức mạnh thị trường Điều này giúp họ giảm chi phí đầu vào và tận dụng lợi thế kinh tế theo quy mô, khi chi phí cố định được phân bổ cho khối lượng giao dịch lớn Kết quả là, lợi nhuận của các ngân hàng này rất cao, dẫn đến chi phí đầu ra thấp.

Cung tiền được coi là yếu tố quan trọng trong việc giải thích lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại (NHTM) Mặc dù có mối quan hệ dương giữa cung tiền và lãi suất cho vay, nhưng thực tế cung tiền lại không giải thích được lãi suất này, điều này trái ngược với giả thuyết ban đầu.

Trong trường hợp này, biến động của lượng tiền cung ứng không ảnh hưởng đến lãi suất cho vay thương mại, cho thấy hiện tượng “bẫy thanh khoản” khi đường LM trong mô hình IS-LM trở nên thoải và song song với trục hoành Kết quả là việc nới lỏng chính sách tiền tệ không làm dịch chuyển đường LM, dẫn đến lãi suất không giảm và nhu cầu vay không tăng Hiện tượng này thường xảy ra trong bối cảnh suy thoái kinh tế hoặc triển vọng kinh tế u ám.

Chương 4: Phán tích kết quá nghiên cứu tất cả các chủ thể kinh tế bi quan hơn và tiến hành “tích cốc phòng cơ”, đề phòng rủi ro bằng cách tăng cường tiết kiệm hơn là mang tiền ra chi tiêu, đầu tư Cũng trong lúc suy thoái thì ngân hàng lại càng ngần ngại cho vay hơn vì sợ rủi ro đến từ các doanh nghiệp khách hàng phá sản, mất khả năng thanh toán.

"Bẫy thanh khoản" ảnh hưởng đến khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế và mức độ sẵn sàng cho vay của hệ thống ngân hàng thương mại Mặc dù việc mở rộng chính sách tiền tệ có thể làm tăng dự trữ của các ngân hàng, nhưng không dẫn đến tăng tổng dư nợ tín dụng do khó khăn trong việc tìm kiếm khách hàng đủ điều kiện vay và nhu cầu vay vốn thấp Hơn nữa, sự tác động tiêu cực từ nợ xấu khiến các ngân hàng tập trung vào việc củng cố bảng cân đối tài sản, dẫn đến sự miễn cưỡng trong việc cho vay, vì lo ngại làm xấu thêm tình hình tài chính của họ.

Tiêu đề	Phân Tích Tác Động Chính Sách Tiền Tệ Đến Lãi Suất Cho Vay Của Các Ngân Hàng Thương Mại Tại Việt Nam
Tác giả	Trần Lục Thành
Người hướng dẫn	PGS. TS Nguyễn Minh Hà
Trường học	Trường Đại Học
Chuyên ngành	Kinh Tế
Thể loại	luận văn
Năm xuất bản	2014
Thành phố	Thành phố Hồ Chí Minh

Định dạng
Số trang	101
Dung lượng	5,44 MB