TONG QUAN CHUNG VE HOAT DONG THANH TRA, GIAM SÁT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN -2- 252 ©sscsseesseesscsee 10 1.1 Cơ sở lý thuyết về hoạt động thanh tra, giám sát thị trường chứng khoán10 1.1.1 Khái niệm về thị trường chứng khOÁH - c5 skEeseEeeeksrrerseexee 10 1.1.2 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán . z©cccccccscccccee Il 1.1.3 Lý thuyết về hoạt động thanh tra và giám SAt cceccccecccessscessessssessseesssessseesseees 15 1.1.4 Hệ thống tổ chức hoạt động thanh tra, giám sát thị trường chứng khoán
Các yếu tô tác động đến hoạt động thanh tra, giám sát thị trường chứng khoán
Sự phát triển của thị trường chứng khoán (TTCK) phản ánh sự tăng trưởng kinh tế của quốc gia Khi TTCK được mở rộng và nhiều doanh nghiệp được niêm yết, điều này sẽ thúc đẩy sự cạnh tranh bền vững và minh bạch Đồng thời, các cơ quan quản lý cần thực hiện các điều chỉnh phù hợp để đảm bảo sự ổn định và phát triển của thị trường.
Quá trình hội nhập kinh tế quốc tế của Việt Nam diễn ra trong bối cảnh toàn cầu hóa, với việc luân chuyển vốn giữa các quốc gia ngày càng gia tăng Để thu hút đầu tư nước ngoài, cần có một khung pháp lý phù hợp và tăng cường quản lý thị trường chứng khoán, nhằm xây dựng một thị trường minh bạch và có uy tín Tham gia vào các điều ước quốc tế yêu cầu Việt Nam tuân thủ quy tắc chung và cam kết mở cửa thị trường, đặc biệt trong lĩnh vực dịch vụ tài chính và chứng khoán Điều này không chỉ giúp Việt Nam nội luật hóa các cam kết quốc tế mà còn tạo ra môi trường pháp lý minh bạch, tiếp cận các chuẩn mực quốc tế Thực hiện cam kết mở cửa thị trường tài chính đã thúc đẩy dòng vốn đầu tư gián tiếp và phát triển thị trường vốn trong nước, đồng thời thể hiện quyết tâm của Việt Nam trong việc hội nhập sâu rộng vào nền kinh tế toàn cầu và thị trường chứng khoán quốc tế.
1.1.5.2 Nhân tổ phi kinh té
Trình độ quản lý của nhà nước được thể hiện qua vai trò quan trọng của hoạt động thanh tra trong hệ thống quản lý Thanh tra không chỉ là công cụ hỗ trợ, mà còn là biểu hiện của quản lý hiệu quả và công bằng Nó giúp phát hiện và xử lý các hành vi vi phạm, đồng thời phát huy nguyên tắc dân chủ và củng cố hệ thống pháp chế Để đảm bảo tính minh bạch và công bằng trong thị trường chứng khoán, cần có sự chỉ đạo trực tiếp và lãnh đạo mạnh mẽ từ các cấp có thẩm quyền.
Quyền lực và chức năng của các cơ quan quản lý, như Ủy Ban Chứng Khoán, đóng vai trò quan trọng trong việc giám sát và thanh tra thị trường chứng khoán (TTCK) Sự mở rộng hay thu hẹp phạm vi tiếp cận và khả năng thu thập thông tin là yếu tố then chốt để hiểu rõ về thị trường Trong bối cảnh các hành vi gian lận và nội gián ngày càng phức tạp, việc xác định hành vi vi phạm đòi hỏi kiến thức sâu rộng và khả năng điều tra chính xác Phương pháp giám sát cần phản ánh đầy đủ các yếu tố như trình tự, thủ tục và chuẩn bị công tác, đồng thời việc lựa chọn phương pháp giám sát phù hợp cho từng giai đoạn phát triển của TTCK là rất quan trọng Điều này yêu cầu sự hiểu biết sâu sắc về thị trường và kỹ thuật giám sát để đảm bảo hiệu quả.
Nhân sự là yếu tố then chốt trong công tác thanh tra và giám sát, với việc đào tạo chuyên sâu và liên tục giúp họ nắm vững kiến thức về thị trường chứng khoán, hệ thống giao dịch và các quy định Khi được trang bị đầy đủ kỹ năng, nhân sự có khả năng phản ứng nhanh chóng trước những thay đổi và rủi ro mới trên thị trường.
Hạ tầng kỹ thuật và công nghệ thông tin tiên tiến giúp thu thập và phân tích dữ liệu nhanh chóng, hỗ trợ các cơ quan thanh tra xác định xu hướng thị trường và phát hiện hành vi vi phạm Một hệ thống pháp lý rõ ràng là điều kiện cần thiết để thiết lập quy tắc cho thanh tra tại TTCK, giúp các cơ quan chức năng xử lý vi phạm một cách công bằng, từ đó tăng cường niềm tin của nhà đầu tư Các quy định pháp lý cần được thiết kế để đảm bảo tính minh bạch và công bằng trong giao dịch chứng khoán; nếu không đủ chặt chẽ, có thể dẫn đến kẽ hở cho hành vi gian lận.
Năng lực và đạo đức nghề nghiệp của các công ty chứng khoán (CTCK) đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá chất lượng hoạt động thanh tra và giám sát Đội ngũ nhân viên cần có kiến thức sâu rộng và kỹ năng thành thạo để ứng phó hiệu quả với các rủi ro và vi phạm trong lĩnh vực tài chính.
Ý thức đạo đức nghề nghiệp đóng vai trò quan trọng trong việc ngăn chặn các hành vi không đúng mực và bảo vệ tài sản cũng như lợi ích của khách hàng Sự gia tăng tranh chấp nội bộ có thể gây ảnh hưởng xấu đến chất lượng hoạt động của các tổ chức.
Để đảm bảo hiệu quả và công bằng trong hệ thống quản lý và giám sát, cần có sự linh hoạt và nhạy bén, nhằm bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư và duy trì tính minh bạch của thị trường chứng khoán.
1.2 Kinh nghiệm quản lý, giám sát thị trường chứng khoán của một số quốc gia trên thế giới
Hiện nay, hầu hết các quốc gia trên thế giới đều sở hữu thị trường chứng khoán riêng, dẫn đến sự phát triển của nhiều phương thức quản lý và giám sát thị trường chứng khoán khác nhau.
Tại Hoa Kỳ, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) áp dụng phương pháp giám sát hai bước để theo dõi ngành chứng khoán Bước đầu tiên bao gồm việc giám sát các tổ chức tự quản lý (SRO) như Ủy ban Quy tắc và Giao dịch Tài chính (FINRA) và Ủy ban Quy tắc Trái phiếu Đô thị (MSRB) Những tổ chức tự quản này có nhiệm vụ điều chỉnh các thành viên của mình và thực thi luật chứng khoán, và SEC đảm bảo rằng họ thực hiện hiệu quả các trách nhiệm quy định của mình.
Bước thứ hai trong cách tiếp cận giám sát của SEC là thực hiện giám sát trực tiếp các thực thể được quản lý, bao gồm nhà môi giới, cố vấn đầu tư và quỹ tương hỗ SEC tiến hành giám sát này thông qua các hoạt động kiểm tra, thanh tra và điều tra.
Kiểm tra là quá trình đánh giá tổng thể hoạt động và sự tuân thủ luật chứng khoán của một thực thể được quản lý, trong khi thanh tra tập trung vào việc đánh giá có mục tiêu các lĩnh vực cụ thể trong hoạt động của thực thể đó Các cuộc điều tra sẽ được thực hiện khi cần thiết để làm rõ các vấn đề phát sinh.
SEC có lý do tin rằng một chủ thể được quản lý có thể đã vi phạm luật chứng khoán
Phương pháp giám sát hai bước của SEC kết hợp chuyên môn của các tổ chức tự quản với giám sát trực tiếp các thực thể được quản lý, giúp SEC nâng cao hiệu
(i) SEC yéu cau cac té chire tự quản phải tiễn hành kiểm tra các thành viên của mình một cách thường xuyên
Quá trình thành lập và hoạt động của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước
hop lý với chiến lược thiết lập va phát triển TTCK tại Việt Nam Vào ngày 1 1/7/1998,
Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức hình thành theo Nghị định số 48/CP của Chính phủ, cùng với việc thành lập Trung tâm Giao dịch Chứng khoán tại Hà Nội và TP Hồ Chí Minh Ngày 28/7/2000, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.HCM bắt đầu hoạt động với hai mã cổ phiếu đầu tiên là REE và SAM, đánh dấu một bước khởi đầu quan trọng cho sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam và quá trình gia nhập thị trường tài chính toàn cầu.
Sau hơn 26 năm hình thành, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) và thị trường chứng khoán Việt Nam đã xây dựng một hệ thống thể chế linh hoạt, phản ánh sự biến động của nền kinh tế qua từng giai đoạn Hệ thống này không chỉ tiếp cận và thực hiện các chuẩn mực quốc tế mà còn góp phần vào quá trình hội nhập khu vực và quốc tế Trong suốt thời gian qua, thị trường chứng khoán đã hoàn thiện khung pháp lý đồng bộ và chặt chẽ, với Luật Chứng khoán cơ bản phù hợp với thực tiễn thị trường Kết quả là thị trường chứng khoán đã liên tục tăng trưởng và ổn định về tổ chức và cơ cấu.
1 trung tâm Giao dịch chứng khoán là SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh, đến nay
Việt Nam đã thành lập Sở Giao dịch Chứng khoán Việt Nam với hai sở giao dịch con và Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam, hiện nay là Tổng Công ty Lưu ký và Bù trừ Chứng khoán Việt Nam Các tổ chức này phối hợp cùng hệ thống ngân hàng thanh toán và thành viên lưu ký, dưới sự giám sát của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, tạo ra một hệ thống giao dịch, lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán an toàn và hiệu quả, góp phần thúc đẩy thanh khoản và nâng cao hiệu quả thị trường.
1.3.2 Cơ cấu tô chức của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước
Cơ cấu tổ chức của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) được minh họa trong Hình 1.1 Kể từ khi thành lập vào năm 1996, UBCKNN đã hoạt động dưới sự quản lý của Chính phủ.
Từ ngày 19/2/2004, Nghị định 66/2004/NĐ-CP được ban hành, theo đó UBCKNN được chuyển về dưới ự quản lý của Bộ Tài Chính
Hình 1.2 Sơ đồ tổ chức UBCKNN
Vụ Pháp chế Vụ Phát triển thị trường chứng khoán
Vụ Quản lý chào bán chứng khoán ụ Giám sát công ty đại chúng
Vụ Quản lý các công ty quản lý quỹ
Vụ Quản lý kinh doanh chứng khoán Mr: earn chứng khoán ụ Giám sát thị trường chứng khoán Vụ Hợp tác quốc tế
Vụ Tổ chức cán bộ Vụ Tài vụ - Quản trị
Trung tam Nghiên cứu khoa học Cục Cô 02501900 eee và Đào tạo chứng khoán
Chủ tịch UBCKNN là người đứng đầu và chịu trách nhiệm trước Chính phủ về việc thực hiện chức năng, nhiệm vụ và quyền hạn của UBCKNN Các Phó Chủ tịch hỗ trợ Chủ tịch trong việc thực hiện các nhiệm vụ theo phân công UBCKNN bao gồm 14 Vụ và 2 đơn vị sự nghiệp, trong đó các Vụ chuyên môn đảm nhiệm chức năng giám sát, bao gồm Vụ Quản lý chào bán chứng khoán và Vụ Giám sát các công ty đại chúng.
Vụ Quản lý kinh doanh chứng khoán, Vụ Quản lý các công ty quản lý quỹ và Quỹ đầu tư chứng khoán, cùng với Vụ Giám sát thị trường chứng khoán, đảm nhiệm
Theo Quyết định Số 48/2015/QĐ-TTg ngày 08/10/2015, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Việt Nam được giao thực hiện nhiều nhiệm vụ và quyền hạn quan trọng, nhằm quản lý và phát triển thị trường chứng khoán tại Việt Nam.
Tham gia đóng góp ý kiến và đề xuất trong quá trình soạn thảo, sửa đổi và bổ sung các văn bản pháp luật liên quan đến lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán (TTCK) là rất quan trọng.
- Giám sát và quản lý các SGDCK, TTLKCK, cùng các tổ chức phụ trợ khác trong hệ thống TTCK
Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) có trách nhiệm cung cấp, đình chỉ, gia hạn và thu hồi các chứng từ như giấy phép và chứng nhận trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán (TTCK) Đồng thời, UBCKNN cũng có quyền phê duyệt các thay đổi liên quan đến hoạt động của các công ty chứng khoán (CTCK) và TTCK nói chung.
Tiến hành giám sát và thanh tra các hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán, đồng thời xử phạt các vi phạm quy tắc hành chính Ngoài ra, thực hiện việc phân giải các vụ việc đơn thư khiếu nại và tố cáo để bảo đảm tính minh bạch và công bằng trong thị trường.
1.3.3 Vai trò của Ủy ban Chứng khoán nhà nước trong hoạt động thanh tra, giám sát thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán (TTCK) là công cụ hiệu quả trong huy động vốn, nhưng cũng tiềm ẩn nhiều vấn đề tiêu cực Đầu cơ, tức là mua bán chứng khoán dựa trên tính toán và rủi ro, thường dẫn đến hiện tượng lệch lạc giá cổ phiếu do kỳ vọng tăng giá ngắn hạn Các nhà đầu cơ có thể kết hợp để thao túng giá, gây ra tình trạng lạm phát giá cổ phiếu và biến động đột ngột do thừa thiếu cung cầu Mặc dù pháp luật không cấm đầu cơ, nhưng hành vi thông đồng để thao túng giá cổ phiếu là vi phạm nghiêm trọng Ngoài ra, mua bán nội gián, tức là sử dụng thông tin nội bộ để giao dịch không minh bạch, cũng gây ra lệch lạc giá cổ phiếu và vi phạm nguyên tắc công bằng, bị pháp luật Việt Nam nghiêm cấm Thông tin nội bộ có thể tác động lớn đến giá cổ phiếu khi được công bố, và việc giao dịch trước thời điểm đó có thể mang lại lợi nhuận lớn cho những người nắm bắt thông tin trước.
Giao dịch thao túng là hành vi bị cấm ở nhiều quốc gia và được quy định trong Luật Chứng khoán Hành vi này bao gồm việc phát tán thông tin sai lệch về doanh nghiệp, gây ảnh hưởng tiêu cực hoặc tích cực đến các nhà đầu tư Ngoài ra, việc kêu gọi và đưa ra nhận định để thu hút nhà đầu tư giao dịch cổ phiếu, cùng với việc sử dụng nhóm tài khoản để tạo ra cung cầu giả, có thể dẫn đến việc giá cổ phiếu không phản ánh đúng giá trị thực của công ty, từ đó tạo cơ hội cho một số cá nhân thu lợi bất chính.
Những hành vi tiêu cực trên thị trường chứng khoán (TTCK) xuất phát từ sự biến động và hoạt động của nó, đòi hỏi phải xây dựng một hệ thống cảnh báo và xử lý nghiêm các vi phạm ngay từ khi TTCK hình thành Việc này không chỉ là nhiệm vụ cần thiết của các đơn vị quản lý mà còn là mục tiêu quan trọng nhằm bảo đảm sự tồn tại bền vững và thúc đẩy tăng trưởng của TTCK.
Các công tác giám sát, thanh tra và xử lý hành vi sai phạm đặt ra nhiều mục tiêu quan trọng Đầu tiên, giám sát các chủ thể tham gia giao dịch để đảm bảo tuân thủ đầy đủ quy định pháp luật Thứ hai, theo dõi và ngăn chặn các hành vi đầu cơ, giao dịch nội gián và thao túng, nhằm tránh tạo ra sự không công bằng và làm giả mạo giá cổ phiếu Mục tiêu thứ ba là cung cấp thông tin đầy đủ và minh bạch cho nhà đầu tư, giúp họ thực hiện giao dịch dựa trên thông tin chính xác và đáng tin cậy Cuối cùng, hoạt động này cũng góp phần ngăn chặn việc thâu tóm doanh nghiệp theo hướng không minh bạch.
Mục tiêu cuối cùng là xây dựng một môi trường thông tin đầy đủ và minh bạch, nhằm thu hút nhiều nhà đầu tư mới tham gia thị trường, từ đó góp phần vào sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán.
Theo Thông tư 95/2020/TT-BTC hướng dẫn giám sát giao dịch chứng khoán trên thị trường chứng khoán, trách nhiệm và quyền hạn của UBCKNN bao gồm:
- Thanh tra, giám sát giao dịch chứng khoán đề có thé phat giác và ngăn chặn kịp thời những hành vị giao dịch nội gián giao dịch thao túng
- Yêu cầu các bên liên quan phải báo cáo và cung cấp thông tin về những giao dịch chứng khoán
- Theo đõi sự chấp hành các nghĩa vụ theo quy định luật pháp của các nhà đầu tư khi tham gia mua bán chứng khoán
- Cảnh báo về các hành vi cũng như giao dịch dấu hiệu sai phạm nguyên tắc dé ngăn chặn việc vi phạm
Hoạt động thanh tra, giám sát tại Ủy ban Chứng khoán nhà nước 2.3 Thành công và hạn chế trong công tác thanh tra, giám sát thị trường chứng „9 2.3.1 Những thành công đạt được 2.3.2 Các hạn chế và nguyên nhân của các hạn ChẾ SE S1 1121211211111 1xey 61
2.2.2.1 Phương thức thanh tra, giám sát tại Ủy ban Chứng khoán nhà nước Dựa trên cấu trúc tỉnh gọn của Bộ Tài Chính, tại Việt Nam, TTCK có hệ thống giám sát được thiết lập dựa trên một hệ thống được sử dụng nhiều tại các nước trên toàn cầu đó là mô hình hai cấp Trong mô hình này, UBCKNN và các SGDCK cùng nhau kết hop dé cho ra một hệ thống quản lý, triển khai các hoạt động giám sát một cách chặt chẽ với sự phân chia nhiệm vụ cụ thể bao gồm:
Cấp giám sát thứ nhất bao gồm các đơn vị như sở giao dịch chứng khoán và VSD, hoạt động theo quy chế thành viên, niêm yết và giao dịch Các đơn vị này có trách nhiệm phát hiện hành vi sai trái, hỗ trợ UBCKNN trong giám sát, kiểm tra và giải quyết vi phạm Đồng thời, SGDCK và VSD cần thiết lập cơ sở dữ liệu, cảnh báo và thực hiện báo cáo định kỳ để theo dõi tình hình thị trường.
Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) đóng vai trò giám sát thứ hai, chịu trách nhiệm thực thi các quy định của Luật Chứng khoán và hướng dẫn liên quan cho tất cả các đối tượng tham gia thị trường Nhiệm vụ giám sát được thực hiện bởi các đơn vị chuyên môn, bao gồm tổng hợp thông tin, phân tích tình hình và đề xuất biện pháp kịp thời nhằm ngăn chặn hành vi phạm pháp và duy trì tính minh bạch của thị trường chứng khoán (TTCK) UBCKNN còn có trách nhiệm ban hành văn bản hướng dẫn và chính sách giám sát mới phù hợp với tình hình biến động của TTCK, nhằm bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư và duy trì sự tin cậy của TTCK Việt Nam Các hoạt động giám sát trong lĩnh vực chứng khoán của cơ quan quản lý nhà nước bao gồm nhiều hoạt động thiết yếu.
Quy chế này thiết lập hai tuyến đề triển khai công tác giám sát những hoạt động giao dịch như sau:
Các đơn vị thuộc UBCKNN sẽ đảm nhận nhiệm vụ chính trong việc triển khai giám sát, là đầu mối tiếp nhận yêu cầu giải trình từ tổ chức và cá nhân Họ sẽ đánh giá và làm rõ các biểu hiện vi phạm Trong trường hợp có sự tham gia của hai đơn vị, cả hai sẽ cùng thực hiện nhiệm vụ giám sát đồng thời.
Tuyến thứ hai bao gồm các Vụ chức năng thuộc Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN), như Vụ Quản lý Chào bán Chứng khoán, Vụ Quản lý Kinh doanh, Vụ Quản lý Quỹ và Vụ Giám sát.
Vị tuyến 2 có trách nhiệm đánh giá và phân tích các hành vi vi phạm pháp luật sau khi nhiệm vụ của tuyến 1 đã hoàn tất Họ sẽ thực hiện các biện pháp xử lý những sai phạm này dựa trên thẩm quyền và các quy định pháp luật hiện hành.
Quy trình giám sát triển khai theo ba bước: (1) Xác định dấu hiệu vi phạm; (2) Phát hiện vi phạm; (3) Xử lý vi phạm (Hình 2.3)
Hình 2.4 Quy trình giảm sat giao dich tai UBCKNN
*Đơn vị chuyên môn thuộc UBCKNN thực hiện giám sát thường
Xuyên xác định dâu hiệu vi phạm sCác sở Giao dich chứng khoán xác định dâu hiệu vi phạm
*UBCKNN tiến hành thanh tra, kiêm tra, phân tích thêm đê có đủ căn cứ xử lý vi phạm
* Trường hợp vi phạm đã có đủ căn cứ vụ việc được chuyên hô sơ sang Thanh tra UBCKNN đê sử lý
Thanh tra UBCKNN đã tiếp nhận thông tin về các vi phạm từ các đơn vị thực hiện thủ tục xử lý vi phạm hành chính theo quy định Những trường hợp này có dấu hiệu vi phạm hình sự cần được xem xét kỹ lưỡng.
Sơ sang cơ quan Công an đê phôi hợp xác minh xử lý
Nguôn: Quyết định số 689/QĐ-UBCK ngày 31/8/2012 của UBCKNN (2012)
Công tác thanh tra và giám sát luôn gắn liền với nhau trong thực tế Đối với giám sát giao dịch thường xuyên, các Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK) dựa trên dữ liệu thực tế để xây dựng bộ tiêu chí cảnh báo cho những cổ phiếu có dấu hiệu giao dịch bất thường Những dấu hiệu này bao gồm sự thay đổi đột ngột về giá cổ phiếu, nhiều phiên tăng trần hoặc giảm sàn liên tiếp, và khối lượng giao dịch tăng đột biến Khi phát hiện cổ phiếu có giao dịch bất thường, các SGDCK sẽ tiến hành phân tích sơ bộ để xác định các tài khoản giao dịch có tỷ trọng đặt lệnh và khớp lệnh lớn.
Các Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK) tiến hành đánh giá mối liên hệ giữa các tài khoản như danh tính, địa chỉ cư trú, thông tin liên lạc và địa chỉ IP Sau khi hoàn tất đánh giá, họ sẽ thông báo cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) về phân tích giao dịch cổ phiếu Vụ Giám sát Thị trường sẽ tiếp nhận báo cáo và tiến hành phân tích sâu hơn về giao dịch cổ phiếu dựa trên thông tin từ hệ thống giám sát giao dịch MSS cùng với hồ sơ mở tài khoản và sao kê tài khoản từ các Công ty Chứng khoán (CTCK) và Ngân hàng Thương mại (NHTM) khi cần thiết.
Tại UBCKNN, Vụ GSTT thực hiện phân tích ban đầu giao dịch dựa trên cơ sở giám sát, thông tin tin đồn và đơn thư khiếu nại Kết quả phân tích này được báo cáo cho Chủ tịch UBCKNN và yêu cầu các SGDCK cung cấp ý kiến đánh giá.
Khi có dấu hiệu thao túng cổ phiếu, Vụ Giám sát thị trường sẽ báo cáo Chủ tịch UBCKNN để thành lập đoàn kiểm tra giao dịch bất thường tại các công ty chứng khoán nơi nhà đầu tư mở tài khoản Đối với các vụ việc phức tạp liên quan đến giao dịch chứng khoán bất thường và hoạt động của các tổ chức, doanh nghiệp niêm yết, cần tiến hành kiểm tra đồng thời các giao dịch và tổ chức này Sự tham gia của tài khoản công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ hoặc công ty niêm yết cũng rất quan trọng Cuối cùng, Vụ GSTT sẽ chuyển hồ sơ vụ việc tới Thanh tra để thành lập đoàn thanh tra các giao dịch nghi ngờ.
UBCKNN cùng các SGDCK thực hiện giám sát và xử phạt các hành vi vi phạm nghĩa vụ trên thị trường chứng khoán Các SGDCK theo dõi việc báo cáo và công khai thông tin của các nhà đầu tư, bao gồm cổ đông lớn, cổ đông nội bộ và các tổ chức liên quan Khi phát hiện vi phạm, SGDCK gửi văn bản đến các CTCK và đối tượng vi phạm để thu thập hồ sơ và lời khai Hàng tháng, SGDCK báo cáo UBCKNN về các trường hợp nghi ngờ vi phạm, kèm theo hồ sơ xử lý Dựa vào thông tin từ SGDCK, Thanh tra UBCKNN sẽ tiến hành thu thập thêm thông tin và liên hệ với các đối tượng vi phạm để làm rõ, từ đó thực hiện các thủ tục xử lý và xử phạt hành chính theo quy định.
Tại UBCKNN, các vụ chuyên môn cũng thực hiện các chức năng giám sát thường xuyên
Vụ Giám sát công ty đại chúng sẽ kiểm soát hoạt động của các công ty đại chúng trên toàn quốc, bao gồm cả những công ty đã và chưa niêm yết Các công ty này có trách nhiệm tuân thủ Luật Chứng khoán, bao gồm việc trình báo và cung cấp thông tin, tuân thủ nguyên tắc quản trị công ty, thực hiện thủ tục đăng ký cổ phiếu tại VSD, và niêm yết cổ phiếu theo quy định Nếu phát hiện vi phạm qua rà soát của các SGDCK, Vụ Giám sát sẽ chuyển hồ sơ cho Thanh tra để áp dụng các biện pháp xử phạt cần thiết.
Vụ Quản lý kinh doanh (QLKD) có trách nhiệm giám sát và kiểm tra sự tuân thủ pháp luật cũng như điều kiện cấp phép của các công ty chứng khoán (CTCK) tại Việt Nam Họ cũng theo dõi các chi nhánh của CTCK ngoại quốc và quản lý dịch vụ lưu ký chứng khoán và thanh toán giao dịch Nhiệm vụ của Vụ QLKD bao gồm việc đảm bảo các nhân viên tại CTCK tuân thủ đầy đủ quy định pháp luật Các quy định hoạt động của CTCK được quy định rõ trong Thông tư 121/2020/TT-BTC, yêu cầu CTCK phải tuân thủ nguyên tắc quản trị, điều hành và thực hiện báo cáo, công bố thông tin đúng hạn Những biện pháp giám sát này giúp đảm bảo hoạt động của các CTCK diễn ra minh bạch và an toàn.
50 trong khuôn khổ pháp lý và đáng tin cậy, đồng thời tạo điều kiện công bằng và minh bạch cho nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán
KHUYEN NGHI DE CAI THIEN HOAT DONG THANH TRA,
Một số khuyến nghị nhằm cải thiện hoạt động thanh tra, giám sát thị trường chứng khoỏn tại VIỆC ẽN:Im 5 << 5£ SỬ 1 9.0911 09.09008189 ỉ 73 1 Hoàn thiện khung khổ pháp lý về giám sát thị trường chứng khoán
3.2.1 Hoàn thiện khung khỗ pháp lý về giám sát thị trường chứng khoán UBCKNN cần rà soát tổng thể các nội dung của Luật Chứng khoán và những văn bản hướng dẫn nhằm khắc phục ngay những bắt cập, vướng mắc; trong đó, quy định rõ phạm vi hoạt động và cung cấp dịch vụ của các CTCK, bổ sung các quy định nhằm quản lý hiệu quả hơn các nhà đầu tư, tăng cường các chế tài xử phạt vi phạm dé bao vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà dau tư, đảm bảo sự phát triển lành mạnh, minh bạch và bền vững của thị trường chứng khoán
3.2.2 Đối mới phương thức giám sát giao dich
UBCKNN và các SGDCK cần xây dựng hệ thống giám sát đa chiều, kết hợp nhiều phương pháp như giám sát hàng ngày để theo dõi giao dịch của các mã niêm yết Việc sử dụng dữ liệu từ các Sở giao dịch, công ty chứng khoán, tổ chức và nhà đầu tư cùng thông tin từ bản CBTT và truyền thông là rất quan trọng Đồng thời, cần triển khai kiểm tra tại chỗ, thiết lập cảnh báo sớm và phát triển hệ thống giám sát tự động để phát hiện những biểu hiện bất thường trên thị trường.
UBCKNN cần nâng cấp hệ thống cơ sở hạ tầng giám sát thị trường chứng khoán bằng cách xây dựng và cải thiện cơ sở dữ liệu cùng phần mềm giám sát, nhằm xử lý hiệu quả lượng dữ liệu lớn và phức tạp Cần hoàn thiện hệ thống công bố thông tin điện tử của các công ty đại chúng để tăng cường tính minh bạch và khả năng truy cập thông tin cho nhà đầu tư Hợp tác giữa UBCKNN và các công ty đại chúng là cần thiết để phát triển một hệ thống công bố thông tin thông qua nền tảng website hiện tại, giúp dễ dàng theo dõi và quản lý thông tin liên quan đến thị trường chứng khoán.
Kết hợp ứng dụng khoa học công nghệ, đặc biệt là học máy, vào việc xây dựng hệ thống cảnh báo giao dịch bất thường là cần thiết trong bối cảnh hiện nay Việc xác định giao dịch bất thường chủ yếu dựa vào các tiêu chí cảnh báo từ các sàn giao dịch chứng khoán, nhưng nhiều đối tượng vẫn có thể thao túng cổ phiếu mà không gây ra biến động rõ ràng, gây khó khăn cho cơ quan quản lý Nghiên cứu quốc tế đã chỉ ra rằng công nghệ hiện đại có thể phát hiện hành vi thao túng hiệu quả Do đó, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và các sàn giao dịch chứng khoán nên xem xét áp dụng các mô hình này để nâng cao hiệu quả giám sát giao dịch, kết hợp với hệ thống giám sát giao dịch MSS hiện tại.
3.2.3 Tăng cường phố biến pháp luật vệ chứng khoán và thị trường chứng khoán cho các nhà đầu tư trên thị trường
Số lượng nhà đầu tư mới đang gia tăng, trong bối cảnh pháp luật về chứng khoán và thị trường chứng khoán (TTCK) đã được sửa đổi, đặc biệt là Luật Chứng khoán năm 2019 và các văn bản hướng dẫn có hiệu lực từ năm 2021 Để nâng cao hiểu biết pháp luật cho nhà đầu tư và tránh vi phạm, UBCKNN cần tổ chức các hội nghị nhằm phổ biến quy định mới, đồng thời công bố thông tin định kỳ về các quy định trên TTCK Cơ quan này cũng nên có bộ phận chuyên trách để giải đáp thắc mắc của nhà đầu tư và doanh nghiệp, giúp họ thực hiện đúng nghĩa vụ và tránh vi phạm do thiếu hiểu biết Hơn nữa, UBCKNN cần cung cấp thông tin đầy đủ, chính xác và kịp thời để giúp nhà đầu tư và doanh nghiệp tiếp cận thông tin chính thống, hạn chế tác động tiêu cực từ tin đồn và tin giả trên thị trường.
3.2.4 Xây dựng cơ chế phối hợp giữa các cơ quan trong việc xử |ý vỉ phạm Để tăng cường hiệu quả của các hoạt động giám sát giao dịch trên TTCK, cần thiết lập cơ chế phối hợp và trao đổi thông tin giữa những cơ quan quản lý và những chủ thể tham gia thị trường Hiện nay, những quy chế phối hợp này giữa ủy ban chứng
Hiện nay, 74 khoán nhà nước và sở giao dịch chứng khoán chưa bao quát đầy đủ các chủ thể tham gia thị trường, đặc biệt là các tổ chức môi giới như CTCK và ngân hàng, những đơn vị nắm rõ thông tin giao dịch và khách hàng Việc chia sẻ thông tin giữa các tổ chức này sẽ giúp phát hiện vi phạm, đặc biệt là hành vi thao túng thị trường chứng khoán, một cách nhanh chóng hơn thông qua việc xác định các mối quan hệ nghi vấn từ giao dịch ngân hàng Thêm vào đó, thông tin về tài khoản ngân hàng sẽ hỗ trợ UBCKNN trong việc thực hiện các biện pháp cưỡng chế và đảm bảo thi hành quyết định xử phạt Do đó, cần xây dựng quy chế phối hợp giữa UBCKNN và các tổ chức trung gian để cải thiện công tác giám sát và xử lý vi phạm Ngoài ra, cần có quy chế phối hợp với Bộ Thông tin và Truyền thông, cũng như các công ty viễn thông để thu thập thông tin liên quan đến giao dịch thao túng và giao dịch nội gián Đối với việc hỗ trợ điều tra các vụ việc phức tạp, quy chế phối hợp giữa UBCKNN và cơ quan công an cũng cần được thiết lập Hiện tại, chỉ có Thông tư liên tịch số 85/2016/TTLT-BTC-BCA quy định về phối hợp bảo vệ an ninh quốc gia trong lĩnh vực tài chính, do đó, cần xây dựng quy chế riêng cho UBCKNN để nâng cao hiệu quả phối hợp.
3.2.5 Nâng cao năng lực, trình độ của đội ngũ cán bộ Thanh tra, Giám sat
Trước tình trạng vi phạm ngày càng gia tăng và phức tạp trên thị trường, đội ngũ cán bộ giám sát và thanh tra cần nâng cao trình độ và kiến thức pháp luật, tài chính, cùng với kỹ năng phân tích dữ liệu UBCKNN cần tổ chức các buổi bồi dưỡng, chia sẻ kinh nghiệm với các cơ quan giám sát quốc tế và tăng cường tuyển dụng cán bộ chất lượng cao để đảm bảo hiệu quả công việc, khắc phục tình trạng thiếu hụt nhân lực hiện tại trong các đơn vị Thanh tra, Giám sát.
3.2.6 Nâng cao đạo đức nghề nghiệp của những người hành nghề chứng khoán, công ty chứng khoán
Các vụ thao túng cổ phiếu của ông Trịnh Văn Quyết và ông Đỗ Thành Nhân đã gây thiệt hại lớn cho nhà đầu tư và thị trường chứng khoán Trong quá trình điều tra, có dấu hiệu một số cá nhân trong ngành chứng khoán đã thông đồng hỗ trợ cho các đối tượng này, bao gồm lãnh đạo Công ty chứng khoán BOS và Trí Việt Những cá nhân này đã bị bắt và truy tố theo Bộ Luật Hình sự Ngoài ra, hiện tượng một số môi giới chứng khoán lôi kéo khách hàng mua cổ phiếu trái quy định cũng đang diễn ra UBCKNN đã phát hiện nhiều công ty chứng khoán sử dụng người không có chứng chỉ hành nghề Do đó, cần tăng cường kiểm tra, giám sát và ban hành quy định về đạo đức nghề nghiệp, cùng với chế tài xử lý nghiêm khắc đối với các vi phạm Các công ty chứng khoán cũng cần xây dựng quy chế nội bộ về đạo đức nghề nghiệp và thực hiện nghiêm túc các quy định này.
3.2.7 Xây dựng hệ thông cảnh báo công bỗ thông tin Đối với các nhà đầu tư thuộc đối tượng cổ đông lớn, cổ đông nội bộ, việc theo dõi các nghĩa vụ CBTT còn khó khăn Đối với nhà đầu tư là cỗ đông lớn, nghĩa vụ
CBTT yêu cầu nhà đầu tư công bố thông tin khi tỷ lệ sở hữu cổ phiếu có quyền biểu quyết đạt 5% hoặc khi có sự thay đổi vượt ngưỡng 1% đối với cổ đông lớn Tuy nhiên, việc theo dõi tỷ lệ sở hữu trở nên khó khăn đối với những nhà đầu tư có nhiều tài khoản tại các công ty chứng khoán khác nhau Để giải quyết vấn đề này, các Sở Giao dịch Chứng khoán, Công ty Chứng khoán và Trung tâm Lưu ký Chứng khoán có thể phối hợp xây dựng hệ thống cảnh báo nghĩa vụ CBTT cho nhà đầu tư trước khi thực hiện lệnh giao dịch Nếu nhà đầu tư chưa hoàn thành nghĩa vụ báo cáo, công ty chứng khoán sẽ chặn lệnh giao dịch của họ và gửi cảnh báo để nhắc nhở.
Việc xây dựng hệ thống cảnh báo công bố thông tin (CBTT) đòi hỏi sự hợp tác chặt chẽ giữa các thành viên, trong đó UBCKNN định hướng cho hệ thống, các SGDCK chủ trì xây dựng nhờ vào dữ liệu giao dịch chứng khoán tức thời và quản lý CBTT của nhà đầu tư VSD cung cấp thông tin về số lượng, tỷ lệ sở hữu và thông tin cổ đông nội bộ để cảnh báo tỷ lệ sở hữu và nghĩa vụ của cổ đông Các công ty chứng khoán (CTCK) có trách nhiệm thông báo các cảnh báo này đến khách hàng qua ứng dụng đặt lệnh hoặc tin nhắn điện thoại.
3.2.8 Tăng cường, bỗ sung quyền cho cơ quan quản lý giám sát hoạt động của thị trường chứng khoán trong công tác giám sát, kiểm tra và xử lý vi phạm
Việc xử lý vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán hiện nay gặp nhiều khó khăn do sự phức tạp và tinh vi của các hành vi thao túng thị trường, cùng với việc Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) thiếu quyền hạn trong một số trường hợp Cần thiết phải trao cho UBCKNN những quyền hạn cao hơn, như triệu tập đối tượng làm việc và xử lý các hành vi không hợp tác, cũng như yêu cầu các nhà cung cấp dịch vụ mạng hỗ trợ trong việc thu thập thông tin Đối với vi phạm hành chính, cần xem xét quy định cho phép UBCKNN cưỡng chế thi hành quyết định xử phạt đối với những trường hợp cố tình trốn tránh, như quyền phong tỏa tài khoản và yêu cầu công ty chứng khoán bán giải chấp cổ phiếu để thu hồi tiền phạt.