Chính sách tiền tệ trong nền kinh tế mở

1.4.3 Công cụ nghiệp vụ của thị trường mở:Nghiệp vụ thị trường mở là hoạt động NHTƯ mua, bán giấy tờ có giá chủ yếu là ngắn hạn: tín phiếu kho bạc, tín phiếu NHTƯ, chứng chỉ tiền gửi…trê

LỜI MỞ ĐẦU Trong kinh tế mở, đường hội nhập giao lưu kinh tế với nước khu vực giớ Ngân hàng - tài đánh giá lĩnh vực nhạy cảm Do Ngân hàng tài cần phải có cải tổ, điều chỉnh máy nghiệp vụ ngày hoàn thiện để phù hợp với chế kinh tế - Sự cải tổ hệ thống Ngân hàng cấp chuyển sang ngân hàng hai cấp phân định rõ chức quản lý Nhà nước tiền tệ tín dụng Ngân hàng nhà nước chức kinh doanh tiền tệ Ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng khác Mỗi quốc gia, Ngân hàng trung ương (NHTƯ) quan đầu não toàn hệ thống Ngân hàng Do NHTƯ sinh để phục vụ cho công củng cố phát triển hệ thống kinh tế xã hội đất nước, sách hướng việc điều tiết kinh tế để đạt mục tiêu định Trong kinh tế thị trường, sách tiền tệ sách xây dựng khởi động từ NHTƯ, lan ngóc nghách kinh tế thông qua hoạt động dây chuyền hệ thống Ngân hàng trung gian tổ chức tài nước Chính sách tiền tệ công cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng Nhà nước Ngân hàng TƯ sử dụng sách tiền tệ nhằm điều chỉnh cung ứng tiền cho kinh tế, ổn định tiền tệ, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tạo việc làm Đặc biệt bối cảnh kinh tế nay, việc xác lập khn khổ sách tiền tệ hoàn chỉnh, lành mạnh vấn đề cấp bách để đạt mục tiêu đề bước đưa Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ?? thành Ngân hàng TƯ khu vực giới, xuất phát từ ý nghĩ tơi chọn đề tài “Chính sách tiền tệ kinh tế mở” PHẦN I: CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1Khái niệm: Hoạt động Ngân hàng liên quan đến ổn định tiền tệ lưu lượng, chi phí, dẫn đến tác động vào giá hàng hoá giá trị về, thu nhập nhân dân làm thay đổi mức sống họ theo hai hướng: khó khăn, đắt đỏ thay thuận lợi, tiện nghi Vì để đạt biến động đời sống sinh hoạt kinh tế cộng đồng, người ta bắt đầu cách tác động vào tiền tệ Mối quan hệ làm cho biến động tiền tệ gọi “chính sách tiền tệ” Điều 2, luật NHNN Việt Nam quy định: Chính sách tiền tệ quốc gia phận sách kinh tế, tài Nhà nước nhằm ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm pháp, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế xã hội, đảm bảo an ninh quốc phòng nâng cao đời sống nhân dân Nói tóm lại, NHTƯ sử dụng sách tiền tệ nhằm gây mở rộng hay thắt chặt lại việc cung ứng tiền tệ để ổn định lại giá trị đồng tệ , đưa sản lượng việc làm quốc gia đến mức mong muốn Trong quãng thời gian định đó, sách tiền tệ quốc gia hoạch định theo hai hướng: + Chính sách tiền tệ mở rộng: Tăng lượng tiền cung ứng, khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh tạo việc làm Trong trường hợp này, sách tiền tệ nhằm chống suy thái, chống thất nghiệp + Chính sách tiền tệ thắt chặt: Giảm lượng tiền cung ứng, hạn chế đầu tư, kìm hãm phát triển đà kinh tế Trong trường hợp sách tiền tệ nhằm chống lạm pháp 1.2Vị trí nhiệm vụ sách tiền tệ: 1.2.1 Vị trí: Kinh tế thị trường thực chất kinh tế tiền tệ Ở đó, sách tiền tệ công cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng nhà nước, bên cạnh sách tài khốn, sách phân phối thu nhập, sách kinh tế đối ngoại Chính sách tiền tệ sách điều khiển vĩ mơ Nó tạo tác động nhằm định hướng điều tiết kinh tế Có thể coi sách tiền tệ linh hồn xuyên suốt hoạt động NHTƯ 1.2.2 Nhiệm vụ: Chính sách tiền tệ, mặt cung cấp đủ phương tiện toán cho kinh tế mặt khác giữ ổn định giá trị đồng tệ 1.3 Mục tiêu sách tiền tệ: Tiền khơng tự sinh khơng tự biến đi, thay đổi tiền bàn tay hệ thống tạo Ngân hàng mà ta gọi “Chính sách tiền tệ” Ngày nay, nhà kinh tế có tên gọi tiền như: Số lượng, giá trị…là thay đổi cung ứng tiền Hoạt động NHTƯ liên quan đến ổn định hay thay đổi tiền tệ số lượng chi phí, giá trị Dĩ nhiên, không vô cớ mà NHTƯ thay đổi sách tiền tệ Bất hành vi cung ứng tiền có mục tiêu Sau se phân tích kỹ mục tiêu sách tiền tệ 1.3.1Kiểm sốt lạm pháp, ổn định giá trị đồng tệ: Trong điều kiện lưu thông đồng tiền vàng hay tiền giấy tự đổi vàng, giá trị tiền tệ luôn ổn định, chế tự phát tiền vàng Trong điêu kiện lưu thông tiền giấy không tự chuyển đổi tiền vàng, lạm phát ln khả tiềm tàng, chí khó tránh khỏi nước Lúc với chức nưng mình, NHTƯ ln coi việc kiểm sốt lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền mục tiêu hàng đầu sách tiền tệ Thực vậy, giá tăng lên gây tình trạng khó khăn sống phận người dân lao động, ổn định kinh tế xã hội Tình trạng gây khó khăn việc hoạch định tiêu phát triển kinh tế - hội, gây xung đột quyền lợi số nhóm dân cư Do vậy, kiểm soát lạm phát nhằm ổn định giá hàng hoá dịch vụ tiền đồ cho việc phát triển kinh tế lâu bền, đảm đời sống ổn định cho dân lao động Thơng qua sách tiền tệ, NHTƯ góp phần quan trọng việc kiểm sốt lạm phát Khi tiền tệ NHTƯ tăng lên nhằm tăng lượng tiền cung ưng tiền tệ dịch vụ hàng hố tăng lên tất yếu dẫn đến tình trạng lạm phát Ngược lại, trường hợp sách NHTƯ nhằm thắt chặt cung ứng tiền tệ giá hàng hố dịch vụ giảm xuống dẫn đến tỷ lệ lạm phát giảm NHTƯ kiểm soát lạm phát dược biểu trước hết chỗ ổn định giá trị đối nội đồng tiền, tức ổn định sức mua hàng hố dịch vụ thị trường nước Mặt khác, cịn biểu ổn định giá trị đối ngoại đồng tiền, đo tỷ giá hối đoái thả Trong kinh tế thị trường mở, với phát triển thương mại quốc tế, tỷ giá đồng tiền trở thành mối quan tâm quốc gia Bởi lẽ, tăng lên đồng tệ so với ngoại tệ hạn chế cạnh tranh thị trường quốc tế, hạn chế xuất Ngược lại, giá trị đồng tệ giảm xuống so với ngoại tệ khuyến khích hạn chế nhập Vì muốn ổn định tiền tệ phát triển kinh tế - xã hội nhà nước ta phải có biện pháp ổn định giá hàng hoá dịch vụ nước ổn định tỷ giá hối đoái 1.3.2 Tạo việc làm: Việc làm cho người lao động vấn đề quan trọng bất cư quốc gia giới Bởi vì: Thứ nhất, thất nghiệp cao làm cho gia đình họ bị khó khăn tài chính, làm lòng tự cá nhân nguyên nhân làm tăng thêm tội ác, gây ổn định trị xã hội Thứ hai, thất nghiệp tăng, kinh tế dư thừa lượng lao động nhàn rỗi nguồn tài nguyên để không nhà máy, thiết bị…và làm cho tổng sản phẩm quốc dân (GDP) giảm xuống Thơng qua sách tiền tác động đến cơng ăn việc làm kinh tế Cụ thể là: + Khi sách tiền tệ NHTƯ nhằm mở rộng cúng ứng tiền tệ tạo điều kiện mở rộng đầu tửan xuất, doanh nghiệp kinh tế cần nhiều lao động hơn, công ăn việc làm cao dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp thấp + Khi cung ứng tiền tệ giảm xuống thu hẹp hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp nhà nước cần lao động hơn, cơng ăn việc làm giảm tỷ lệ thất nghiệp tăng lên Tuy nhiên, theo đuổi mục tiêu công ăn việc làm cao không đồng nghĩa với tỷ lệ thất nghiệp không, mà tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên Bởi lẽ, thực tế có số người thất nghiệp có lợi cho kinh tế Ví dụ người lao động định tìm cơng việc tốt hơn, phù hợp số người lao động tự nguyện rời bỏ cơng việc theo đuổi hoạt động khác học tập, du học… Hai mục tiêu triệt tiêu lẫn trình thực sách tiền tệ 1.3.3 Tăng trưởng kinh tế: Khi tỷ lệ tăng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) lớn nhịp độ tăng dân số có tăng trưởng kinh tế Việc thay đổi khối lượng tiền tệ cung ứng tác động lớn đến kinh tế Cụ thể là: + Khi khối lượng tiền tệ tăng, lãi suất thường giảm xuống, kích thích đầu tư, mở rộng sản xuất, tăng tổng sản lượng quốc nội (GDP) Mặt khác, tăng khối lượng tiền tệ làm tăng tổng cầu tổng hợp, sức mua hàng hoá thị trường tăng lên, hàng hoá tồn đọng doanh nghiệp tiêu thụ được, tiền đề cho doanh nghiệp tăng gia sản xuất dẫn đến GDP tăng Nếu mức gia tăng GDP cao nhịp độ gia tăng dân số có tăng trưởng kinh tế + Ngược lại, khối lượng tiền tệ giảm xuống, lãi suất có xu hướng tăng lên, đồng vốn đầu tư tăng lên, đầu tư giảm dẫn đến tông sản lượng quốc nội giảm xuống Mặt khác giảm khối lượng tiền tệ, làm giảm tổng cầu, sức mua giảm làm tăng hàng hoá tồn đọng doanh nghiệp, doanh nghiệp khơng có sở để mở rộng sản xuất, vi mà GDP giảm 1.4 Các cơng cụ sách tiền tệ: Trên sở dự án sách tiền tệ phê chuẩn điều kiện thực tiễn kinh tế, NHTƯ sử dụng cơng cụ sách tiền tệ để điều tiết lượng tiền cung ứng Nghĩa là, NHTƯ thực việc đưa tiền vào lưu thông hay rút tiền từ lưu thông lượng tiền lưu thông thiếu thừa Các công cụ mà NHTƯ thường sử dụng là: Tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá hối đoái, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở công cụ khác 1.4.1 Cơng cụ tái cấp vốn: Tái cấp vốn hình thức cấp tín dụng NHTƯ Ngân hàng thương mại (NHTM) Khi cấp khoản tín dụng cho NHTM, mặt NHTƯ tăng lượng tiền cung ứng, mặt khác tạo cho NHTM tạo bút tệ khai thơng lực tốn cho họ Tuỳ trường hợp mà công cụ áp dụng hình thức khác Đối với nước có kinh tế thị trường phát triển, tái cấp vốn thực không hình thức tái chiết khấu mà cịn hình thức khác Ví dụ: + Chiết khấu, tái chiết khấu thương phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn khác + Cho vay hình thức cầm cố, chấp chứng từ có giá ngắn hạn + Cho vay toán bù trừ + Cho vay theo hình thức định + Cho vay lại theo hồ sơ tín dụng  Cơ chế tác động:  Với công cụ này, NHTƯ điều chỉnh tăng giảm lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu phụ thuộc vào mục tiêu sách tiền tệ thắt chặt hay mở rộng tiền tệ, từ làm giảm hay tăng lượng tiền lưu thơng Khi NHTƯ thấy cần tăng thêm tiền cho lưu thông, họ hạ thấplãi suất tái cấp vốn xuống Điều khuyến khích NHTM đến NHTƯ để vay giá tín dụng giảm, mặt khác khối lượng tín dụng cấp tăng lên Ngược lại NHTƯ cần giảm khối lượng tiền tệ lưu thông họ tăng lãi suất tái cấp vốn lên Lúc này, mặt làm tăng chi phí tín dụng nhằm hạn chế ngân hàng thương mại có ý định vay, mặt khác làm giảm khối lượng tín dụng cấp xuống nêu ngân hàng thương mại định vay  Bên cạnh tác động thông qua lãi suất tái cấp vốn Ngân hàng trung ương sử dụng hạn mức tái cấp vốn để tác động trực tiếp mặt lượng dự trữ hệ thống NHTM Cụ thể: NHTƯ tăng tổng hạn mức tái cấp vốn, điều có nghĩa NHTM vay NHTƯ nhiều hơn, điều làm tăng vốn khr dụng hệ thống NHTM, từ tăng khả cung ứng tín dụng cho kinh tế, tăng khả tạo tiền hệ thống Ngân hàng Những tác động hoàn toàn ngược lại NHTƯ giảm hạn mức tái cấp vốn xuống  Ưu, nhược điểm công cụ tái cấp vốn:  Ưu điểm: Qua công cụ tái cấp vốn, NHTƯ người cho vay cuối cùng, kiểm tra chất lượng NHTM, bơm tiền lưu thông theo mức độ đươcj khóng chế để kiềm lạm phát kích thích tăng trưởng kinh tế Đối với NHTM, với tư cách người vay vay, vốn khả dụng bị đe doạ NHTƯ chỗ dựa, cứu tinh họ Bởi vì, với số tiền NHTƯ cung ứng họ có khả điều tiết vốn khả dụng, phục hồi khả toán  Nhược điểm: Ngân hàng trung ương nắm kết điều tiết Trong trường hợp này, quyền lợi NHTƯ NHTM ngang Ngân hàng trung ương có quyền cho vay khuyến khích vay, họ hạ lãi suất tái cấp vốn xuống Nhưng NHTM lại có quyền định vay khơng vay, NHTM khơng vay mục đích điều tiết cơng cụ tái cấp vốn không thực 1.4.2 Công cụ tỷ lệ trữ bắt buộc: Tỷ lệ trữ bắt buộc tỷ lệ số lượng tốn cần vơ hiệu hố tổng số tiền gửi huy động, nhằm điều chỉnh khả toán (cho vay) NHTM Nếu khả toán lớn (NHTM dang dư thừa tiền) việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm giảm qui mơ tín dụng từ giảm khối lượng tiền tệ Ngược lại, khả tốn thấp giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm tăng khả cho vay NHTM  Cơ chế tác động tỷ lệ giữ trữ bắt buộc: Thông qua công cụ giữ trữ bắt buộc, NHTƯ tác động đến khối lượng giá tín dụng NHTM từ tác động đến khả cung ứng tín dụng khả tạo tiền hệ thống NHTM  Về số lượng: Tăng hay giảm tỉ lệ giữ trữ bắt buộc có nghĩa giải phóng hay phong toả, cho không cho NHTM sử dụng khối lượng tiền tệ trung ương bị coi thiếu hay dư thừa, tức thắt chặt hay nới lỏng khả naeng tạo tiền NHTM  Về chi phí: Giảm hay tăng dự trữ bắt buộc làm giảm tăng chi phí tín dụng NHTM  Tăng hay giảm số lượng tín dụng kép: Do tăng, giảm chi phí, tăng giảm lãi suất cho vay, dẫn đến giảm tăng dung lượng tín dụng  Ưu, nhược điểm tỷ lệ trữ bắt buộc:  Ưu điểm: + Tác động đầu quyền lực đến lượng tiền cung ứng + Tạo nên mối quann hệ máy móc tạo tiền NHTM thực nhu cầu tái cấp vốn NHTƯ + Tăng cường quyền lực cho NHTƯ tuỳ theo mục đích sách tiền tệ tuỳ theo mức vốn khả dụng NHTM có trách nhiệm thực + Tôn trọng cạnh tranh Ngân hàng áp dụng khơng phân biệt Ngân hàng toàn hệ thống Ngân hàng + Đảm bảo khả năng toán cho NHTM giúp NHTM tránh rủi ro khả tốn  Nhược điểm: + Mặc dầu đạt thay đổi cung ứng tiền tệ thay đổi nhỏ trữ bắt buộc lại tốn phí quản lý + Việc tăng dự trữ bắt buộc gây nên vấn đề khả khoản Ngân hàng có dự trữ vượt mức thấp + Việc không ngừng thay đổi dự trữ bắt buộc gây tình trạng ổn định cho Ngân hàng làm cho việc quản lý khả khoản Ngân hàng khó khăn 1.4.3 Cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở: Nghiệp vụ thị trường mở hoạt động NHTƯ mua, bán giấy tờ có giá chủ yếu ngắn hạn: tín phiếu kho bạc, tín phiếu NHTƯ, chứng tiền gửi…trên thị trường tiền tệ, điều hoà cung - cầu giấy tờ có giá, gây ảnh hưởng đến khối dự trữ NHTM, từ tác động đến khả cung ứng tín dụng cảu NHTM dẫn đến làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ, cụ thể là: + Bằng cách bán loại giấy tờ có giá ngắn hạn, NHTƯ thu hẹp tín dụng, giảm khối lượng tiền tệ theo ý muốn để ngăn chặn lạm pháp + Ngược lại, NHTƯ mua loại giấy tờ có giá ngắn hạn, tăng khối lượng tiền tệ, mở rộng tín dụng, thúc đẩy đầu tư tăng trưởng kinh tế tăng khả khoản NHTM Công cụ nghiệp vụ thị trường mở thể tính ưu việt so với cơng cụ khác sách tiền tệ + Ngân hàng trung ương chủ động can thiệp vào thị trường tiền tệ từ tác động trực tiếp vào khả cung ứng tín dụng tổ chức tín dụng + Độ linh hoạt sách cao, sử dụng mức độ Mong muốn mức thay đổi dự trữ sở tiền tệ lớn hay nhỏ nào, NHTƯ thực cách mua bán khối lượng nhỏ chứng khoán + Ngân hàng trung ương dễ dàng đảo ngược tình có định sai lầm việc sử dụng cơng cụ Thí dụ, NHTƯ thấy cung ứng tiền tệ tăng nhanh mua qua nhiều giấy tờ có giá thị trường mở sửa chữa cách tiến hành nghiệp vụ bán thị trường mở + Việc thực hồn thành nhanh chóng, khơng gây nên chậm trễ mặt hành muốn thay đổi số tiền tệ dự trữ, NHTƯ định thực phiên giao dịch 1.4.4 Công cụ lãi suất tín dụng: Lãi suất với tư cách loại giá quan trọng nhất, linh hoạt sử dụng cho mục tiêu khác nhau, quay trở lại tác động vào yếu tố tạo nó: khối lượng tiền tệ, tỷ suất lợi nhuận bình quân doanh nghiệp, quan hệ cung cầu vốn, can thiệp Ngân hàng trung ương… Sự tác động nhân lan trưyền cộng hưởng liên tục Vì việc xử lý lãi suất địi hỏi phải giải hài hoà tổng hoà mối quan hệ tương tác nhiều chiều yếu tố quan trọng hai phương diện: công cụ quản lý vĩ mô giá thành kinh doanh, chế thị trường có khả làm mà quan kế hoạch dù với công cụ tối tân, số người đơng đúc đến đâu khó hồn thành Tất nhiên, thị trường nhiều phát tín hiệu sai, khơng có khả định hướng lâu dài, bao quát Do dễ dàng đưa đến tình trạng cân đối cung cầu, gây nên rối loạn thị trường vốn Chính mà cần có NHTƯ, nhà “bn tiền” bất vụ lợi lớn quốc gia điều hành lãi suất theo tín hiệu thị trường Và lãi suất xem cơng cụ gián tiếp thực sách tiền tệ việc điều khiển mức cung ứng tiền cho kinh tế Sỡ dĩ nói lãi suất cơng cụ gián tiếp lãi st không trực tiếp làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ lưư thông Nhưng tăng giảm lãi suất kích thích đầu tư sản xt kìm hãm sản xuất Vì cơng cụ lợi hại, có sức phản cơng ghê gớm Cơ chế điều hành lãi suất hiểu tổng thể chủ trương, sách giải pháp cụ thể NHTƯ nhằm kiểm soát điều tiết lãi suất thị trường tiền tệ tín dụng thời kỳ định Cơ chế tác động công cụ lãi suất : Việc điều hành lãi suất chủ yếu thực thông qua hai chế mức lãi suất thường công bố sau : a Cơ chế điều hành gián tiếp: thông qua chế tái cấp vốn ( chiết khấu, tái chiết khấu, cho vay cầm cố chứng từ co giá…) NHTƯ tổ chức tín dụng Ngân hàng trung ương thực quản lý lãi suất cho vay ngân hàng thương mại kinh tế Cơ chế thực theo nguyên tắc: điều hành sách lãi suất, NHTƯ cơng bố mức lãi suất áp dụng khoản cho vay tái chiết xuất cho vay cầm cố chứng từ có giá tổ chức tín dụng Các mức lãi suất tiền gửi cho vay cụ thể theo kì hạn, đối tượng tổ chức tín dụng kinh tế tổ chức tín dụng ấn định, dựa sở cung cầu vốn cạnh tranh thị truờng Khi muốn điều chỉnh lãi suất kinh doanh tổ chức tín dụng kinh tế phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ giai đoạn, NHTƯ thực thông qua việc điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu tổ chức trị Từ tác động đến lãi suất thị trường liên ngân hàng tiền tệ, cuối tác động đến lãi suất kinh doanh tố chức tín dụng chủ thể kinh tế Cơ chế điều hành lãi suất áp dụng phổ biến kinh tế có hệ thống tài phát triển Cơ chế trở nên linh hoạt hơn, bên cạnh loại lãi suất NHTƯ chấp nhận lãi suất thị trường hình thành tác động vào lãi suất để trì mức mong muốn lãi suất Repo Ngân hàng Anh, Ngân hàng Đức Ngân hàng trung ương châu âu, lãi suất tiền gửi liên bang cục dự trữ liên bang Mỹ… b Cơ chế điều hành trực tiếp: Thơng qua hình thức quản lý lái suất tổ chức tín dụng kinh tế, quy định mức lãi suất cụ thể tiên gửi, cho vay khung lãi suất , biên độ chênh lệch lãi suất bình quân… Thực chất ngân hàng trung ương quy định mức lãi suất cho vay tối đa tiền gửi tối thiểu tổ chức tín dụng kinh tế Trong phạm vi lãi suất phép, tơ chức tín dụng quyền ổn định lãi suất kinh doanh phù hợp Khi có thay đổi kinh tế vĩ mơ, NHTƯ xem xét để điều chỉnh giới hạn lãi suất tối đa hợp lý Nhìn chung kinh tế phát triển lãi suất ngày tự hố cịn nước có hệ thống tài chưa phát triển, quy định mang tính quản lý trực tiếp áp dụng phổ biến xu hướng chung ngày giảm dần quản lý trực tiếp c Các mức lãi suất thường công bố: Một là, hoạt động liên quan đến vai trò NHTƯ, mức lãi suất phổ biến công bố kinh tế quan tâm lãi suất chiết khấu ( Mỹ, Nhật bản, Đức ), lãi suất Repo ( Đức, Anh, Pháp ) lãi suất can thiệp ( Pháp ) Các mức lãi suất hình thành thị trường tiền tệ lãi suất tiền gửi liên bang ( Mỹ ), lãi suất cho vay qua đêm áp dụng tất nước nêu Hai là, mức lãi suất NHTM áp dụng kinh tế mang tính quản lý trực tiếp NHTƯ khung lãi suất, lái suất tiền gửi tối thiểu… thực nước Trung Quốc, Thái Lan, Malaysia, Việt Nam Ba là, mức lãi suất thị trường mang tính tham khảo như: lãi suất liên ngân hàng thị trường Singapor, lãi suất liên ngân hàng thị trường Luân đơn Ngồi mức lãi suất số nước cịn cơng bố mức lãi suất cho vay ngắn hạn phổ biến NHTM hàng đầu ( lái suất Việt Nam) Bốn là, lãi suất thường công bố theo năm, lãi suất kì hạn cụ thể theo tháng, ngày… xác định sở sản xuất năm Để lãi suất đóng vai trị cơng cụ hữu hiệu việc hình thành lãi suất phải tuân theo số nguyên tắc sau : + Lãi suất tín dụng bình qn phải nhỏ lợi nhuận bình quân + Lãi suất danh nghĩa phải lớn lái suất thực ( lãi suất thực cộng với tỷ lệ lạm phát ) + Lãi suất tiền gửi có kỳ hạn lãi suất tiết kiệm có kỳ hạn + Lãi suất đồng ngoại tệ phải lãi suất đồng nội tệ + Lãi suất dài hạn phải lớn lãi suất ngắn hạn + Lãi suất áp dụng cho thành phần kinh tế + Lãi suất cho vay bình quân phải lớn lãi suất huy động bình quân Hiện , giới có hai quan điểm chế hình thành lãi suất: Quan điểm thứ : ấn định lãi suất , tức NHTƯ phải ấn định lãi suất ngân hàng trung gian Quan điểm thứ hai : thả lãi suất , tức lãi suất thị trường định Ở nước công nghiệp phát triển , hầu hết NHTƯ thực sách tác động gián tiếp tới lãi suất tiền gửi với lãi suất cho vay, áp dụng biện pháp ấn định lãi suất Tuy nhiên, có nhiều trường hợp , NHTƯ ấn định trần lãi suất tối đa áp dụng cho tiền gửi Hiện , vấn số nước áp dụng ấn định lãi suất ngân hàng trung gian Theo , NHTƯ quy định lãi suất trần tối đa tiền gửi lãi suất sàn tối thiểu tiền cho vay Mặc dầu, việc áp dụng lãi suất trần cứng nhắc làm cản trở tăng trưởng tiết kiệm tài giảm thiểu hiệu đầu tư Chính phủ nhiều nước phát triển ngày thừa nhận lái suất chịu quản lý Nhà nước có hại Họ có xu hướng thị trường có tiếng nói lớn Song điều kiện ổn đinh kinh tế vĩ mơ chưa thiết lập, Nhà nước tiếp tục quản lý lãi suất ( thông thường , lãi suất cho vay lãi suất vay, (lãi suất tiền gửi) thường biến động chiều nghĩa lãi suất tiền gửi đuợc nânn lên ngược lại , tuỳ theo sách NHTƯ Tuy nhiên , vận động ngược chiều với giá chứng khốn) 1.4.5 Cơng cụ tỷ giá hối đối Tỷ giá hối đoái tương quan sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ Nó vừa phản ánh sức mua nội tệ , vừa biểu quan hệ cung cầu ngoại tệ Đến lượt mình, tỷ giá hối đối lại cơng cụ, địn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ, tác động mạnh mẽ đến xuất nhập hoạt động sản xuất kinh doanh nước Chính sách tỷ giá tác động cách nhạy bén mạnh mẽ đến sản xuất , xuất nhập hàng hố , tình trạng tài chính, tiền tệ, cán cân tốn quốc tế, thu hút vốn đầu tư , dự trữ đất nước Về thực chất , tỷ giá hối đối khơng phải cơng cụ để điều hành sách tiền tệ Chính vậy, hệ thống cơng cụ sách tiền tệ quốc gia khơng có công cụ Tuy nhiên Việt Nam , tỷ giá lại có vai trị quan trọng việc giữ ổn định giá trị đồng tiền Việt Nam 1.4.6 Công cụ kiểm sốt hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng cơng cụ can thiệp cách trực tiếp mang tính hành NHTƯ để khống chế mức tăng khối lượng tín dụng hệ thống tổ chức tín dụng cung ứng cho kinh tế đảm bảo mức tăng trưởng tổng phương tiện toán theo mục tiêu đề PHẦN II: LI ÊN HỆ THỰC TIỄN 2.1 Thực trạng sử dụng cơng cụ điều hành sách tiền tệ Việt Nam thời gian qua 2.1.1 Lãi suất Lãi suất yếu tố nhạy cảm kinh tế nước Ở Việt Nam NHNN linh hoạt việc sử dụng công cụ lãi suất nhằm tác động tích cực đến kinh tế q trình chuyển đổi góp phần khơng nhỏ vào ổn định tăng trưỏng kinh tế Có thể thấy rõ tính linh hoạt sách lãi suất NHNN qua giai đoạn Cụ thể , sách lãi suất nước ta trải qua giai đoạn Công cụ lãi suất điều hành thơng qua sách phù hợp với thời kỳ hiệu 2.1.1.1 Giai đoạn trước đổi Đây thời kỳ chế kinh tế kế hoạch hoá tập trung quan liêu bao cấp Việc trì chế khơng đáp ứng địi hỏi khách quan quy luật phát triển , kìm hãm phát triển kinh tế Chính sách lãi suất khơng tránh khỏi tình trạng đó, khơng phát huy vai trị điều tiết Trong thời kì , mà Nhà nước đóng vai trị quản lý phân bổ nguồn lực , tín dụng NH đóng vai trị cơng cụ cấp phát vốn cho tổ chức kinh tế thay cho ngân sách nhà nước Chính sách lãi suất lúc sách lãi suất âm : lãi suất có thực lãi suất cho vay nhỏ lãi suất tiền gửi, lãi suất huy động nhỏ lãi suất cho vay phân biệt theo thành phần kinh tế Đây thời kì tồn thành phần kinh tế : Kinh tế Nhà nước kinh tế tập thể Do mà sách lãi suất ưu đãi với hai thành phần kinh tế lại có khoảng cách xa với thành phần khác , tồn cách yếu ớt kinh tế Nhà nước thực bao cấp qua lãi suất cho vay , huy động thực bù lỗ cách đưa thêm tiền vào lưu thơng Ví dụ năm 1982-1984, kinh phí Nhà nước cấp cho việc bù lỗ chiếm 1/3 tổng chi phí ngân sách Việc bao cấp có hạn chế khiến đơn vị , tổ chức tín dụng tính động , tự chủ việc huy động vốn , gây láng phí lớn nguồn vốn kinh tế Trong hồn cảnh , doang nghiệp , tổ chức kinh tế lại ln tình trạng thiếu vốn trầm trọng Dẫn đến kìm hãm phát triển đầu tư, tăng trưởng kinh tế Như vai trị lãi suất khơng nhìn nhận cách đắn thời kỳ Hậu cân đối nghiêm trọng cung cầu vốn đầu tư , tình trạng thiếu vốn trầm trọng khơng có khả huy động vốn sử dụng vốn hiệu Chính mà Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ VI (1986) đề đường lối đổi , trọng tâm đổi chế quản lý kinh tế , có đổi hoạt dộng tín dụng 2.1.1.2 Giai đoạn 1986 – 1990 Thực đường lối Đại hội Đảng VI, chuyển từ chế kế hoạch hóa tập trung, quan liêu bao cấp sang chế thị trường có điều tiết Nhà nước Chính đổi sách lãi suất góp phần khơng nhỏ vào thành cơng ban đầu Tháng 7/1987, sách lãi suất có tiến bộ, chênh lệch lãi suất cho vay thành phần kinh tế giảm bớt NHNN quy định mức lãi suất cho vay, bắt đầu có phân biệt lãi suất theo thời hạn vay vốn Tuy nhiên, hạn chế cịn tồn phân biệt lãi suất thành phần kinh tế quốc doanh 1,5%/tháng, kinh tế tập thể 1,8%/tháng Cũng thời kỳ này, hệ thống tín dụng có bước chuyển biến Nước ta bắt đầu hình thành mơ hình Ngân hàng cấp, tách bạch chức quản lý NHNN chức hoạt động ngân hàng chuyên doanh Tháng 3/1989, với việc thi hành chế giá, NHNN điều chỉnh lãi suất tiết kiệm không kỳ hạn 9%/tháng, cao lạm phát Trong năm 1989 1990, NHNN lần điều chỉnh lãi suất theo hướng lạm phát giảm Việc điều hành sách lãi suất hợp lý linh hoạt phát huy tác dụng kích thích dân chúng gửi tiền vào ngân hàng Rất nhiều văn quy phạm pháp luật đời: Pháp lệnh NHNN, Pháp lệnh Ngân hàng, HTX tín dụng, cơng ty tài làm sở pháp lý cho việc quản lý tài - tiền tệ, theo văn này, sách tiền tệ xây dựng điều hành công cụ trực tiếp gián tiếp, lãi suất tổ chức tín dụng NHNN khống chế cách quy định lãi suất sàn tiền gửi lãi suất tiền cho vay Chính sách lãi suất thời kỳ 1986 – 1990 đạt thành tựu định, góp phần khơng nhỏ vào ổn định, phát triển kinh tế nói chung hệ thống tài nói riêng Tuy nhiên, đặc trưng sách lãi suất thời kỳ sách lãi suất âm, chế điều hành lãi suất nhiều bất cập Do bao cấo lãi suất cho vay nhỏ lãi suất huy động vốn, Nhà nước phải bù lỗ qua lãi suất khoản không nhỏ Mặt khác, chưa thoát khỏi chi phối quan điểm quản lý cũ, lãi suất phân biệt thành phần kinh tế quốc doanh ngồi quốc doanh Thực tế, sách lãi suất cần phải tiếp tục đổi hoàn thiện 2.1.1.3 Giai đoạn 1991 – 1997 Tháng 6/1992, NHNN chuyển từ chế lãi suất thực âm sang chế lãi suất thực dương quản lý theo khung lãi suất Chính sách lãi suất thể chỗ: - NHNN quy định khung lãi suất ngân hàng thương mại (NHTM), quy định mức sàn lãi suất tiền gửi lãi suất trần cho vay ngắn hạn trung hạn, không phân biệt lãi suất cho vay thành phần kinh tế, cho phép NHTM ổn định mức lãi suất huy động nhiều hình thức - Lãi suất cho vay bình quân phải lớn lãi suất huy động bình qn, chấm dứt bao cấp tín dụng thơng qua lãi suất - Đối với lãi suất ngoại tệ, NHNN quy định lãi suất cho vay tối đa ngoại tệ, lãi suất huy động ngoại tệ NHTM định sở lãi suất thị trường tiền tệ quốc tế cung cầu vốn ngoại tệ nước Ngoài ra, NHNN điều chỉnh lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu phù hợp với sách tiền tệ thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát - Từ tháng 6/1992 đến cuối năm 1993, NHNN lần điều chỉnh giảm lãi suất cho phù hợp với số lạm phát hiệu sản xuất kinh doanh kinh tế Kết từ năm 1992, ngân sách Nhà nước khơng cịn phải bù lỗ cho ngân hàng nữa, tất NHTM kinh tế thu lợi nhuận Chính sách lãi suất với mức lãi suất khác khuyến khích người dân gửi tiền vào ngân hàng Số vốn huy động năm 1995 tăng lên 6,8 lần so với năm 1990, số dư tiền gửi tiết kiệm năm 1995 đạt 17.000 tỷ đồng, tăng 8,5 lần so với năm 1990 Bước sang 1996, NHNN có cải cách đáng kể điều hành lãi suất thơng qua việc tự hóa lãi suất tiền gửi quy định trần lãi suất cho vay Chính sách điều hành lãi suất thay đổi nới lỏng theo hướng nhằm tiến tới mục tiêu tự hóa lãi suất đảm bảo kiểm soát mặt lãi suất NHNN Tuy nhiên, chế điều hành lãi suất tín dụng thời kỳ cịn lộ hạn chế là: Q trình điều hành lãi suất thiếu linh hoạt, chưa điều chỉnh kịp thời để phù hợp với tốc độ tăng trưởng lạm phát, lạm phát kiềm chế mức số lãi suất cao 2.1.1.4 Giai đoạn 1997 đến Thời kỳ này, khủng hoảng tài tiền tệ gây tác động lớn đến kinh tế nước ta, lạm phát có chiều hướng gia tăng, tăng trưởng kinh tế sút mạnh Trong bối cảnh đó, NHNN điều hành sách lãi suất cách linh hoạt thận trọng - NHNN điều chỉnh lãi suất trần cho vay NHTM khu vực thành thị từ 1,1% - 1,15%/ tháng không áp dụng khu vực nơng thơn tổ chức tín dụng cổ phần hợp tác Do thị phần tín dụng NHTMNN chiếm 70% nên điều chỉnh làm mặt lãi suất tiền gửi cho vay thị trường giảm nhẹ Lãi suất giảm làm cho cầu đầu tư tăng, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Năm 2001, NHNN tiếp tục đổi chế điều hành lãi suất theo hướng linh hoạt Lãi suất xác định sở bám sát tín hiệu thị trường, đáp ứng mục tiêu sách tiền tệ, bước hướng tới tự hóa lãi suất NHNN chủ động điều chỉnh giảm liên tục lãi suất cho vay đồng Việt Nam từ 0,75%/ tháng (đầu năm) xuống 0,6%/ tháng cuối năm Cơ chế điều hành lãi suất ngoại tệ đổi theo thông lệ quốc tế, có kiểm sốt Nhà nước, cụ thể NHNN quy định lãi suất cho vay ngắn hạn đồng USD không vượt lãi suất thị trường tiền tệ Singapo kỳ hạn tháng, biên độ tối đa 1%/năm Lãi suất vay dài hạn không vượt lãi suất thị trường tiền tệ Singapo kỳ hạn tháng, lãi suất 2,5%/năm Cơ chế phù hợp với cung cầu vốn ngoại tệ, tăng khả huy động cho vay vốn ngoại tệ - Tháng 6/2002, NHNN thức thực sách lãi suất thỏa thuận hoạt động tín dụng thương mại VNĐ Cơ chế lãi suất thỏa thuận khơng có nghĩa NHNN thả hồn toàn lãi suất cho vay NHTM kinh tế mà NHNN chuyền dần sang thực cơng cụ gián tiếp sách tiền tệ, giảm can thiệp điều hành công cụ hành Cơ chế tuân theo quan hệ cung cầu thị trường vốn tín dụng, khơng phù hợp với kinh tế thị trường mà cịn tiến tới phù hợp với thông lệ quốc tế Giúp NHTM nang cao tính động tự chủ linh hoạt kinh doanh Tuy nhiên, mặt trái làm cho cạnh tranh lãi suất trở nên gay gắt Để tăng cường vai trò chủ động NHTW điều hành sách tiền tệ, việc tăng khả kiểm soát mặt lãi suất yếu tố quan trọng Kinh nghiệm kinh tế cho thấy khả phụ thuộc vào việc lựa chọn mức lãi suất mục tiêu thích hợp thiết lập mơ hình kiểm sốt mức lãi suất mục tiêu hiệu Trong thực tế Việt Nam thời gian qua NHTW cố gắng sử dụng cơng cụ lãi suất để điều hành sách tiền tệ phù hợp với kinh tế trình chuyển đổi, cuối năm 2002, NHNN Việt Nam thiết kế đủ hệ thống lãi suất chủ đạo bao gồm: cặp lãi suất tái suất vốn, lãi suất hệ thống lãi suất phương tiện thường xuyên gắn liền với hoạt động cho vay qua đêm (Quyết định 1085/2002/QĐ-NHNN) lãi suất cho số dư tiền gửi thường xuyên tổ chức tín dụng NHNN (Quyết định 1284/2002/QĐ-NHNN) * Đánh giá thành tựu, hạn chế sách lãi suất NHNN - Thành tựu: Quá trình cải cách đổi làm cho sách lãi suất ngày phù hợp với quan hệ cung - cầu vốn tín dụng, tiến sát tới thơng lệ quốc tế, đáp ứng mục tiêu, nhiệm vụ đề ra, cụ thể là: + Chính sách lãi suất đem lại bước đệm quan trọng tiến tới tự hóa lãi suất, góp phần luân chuyển vốn hợp lý Lãi suất thị trường vừa gắn với cung - cầu vốn vừa có quản lý vĩ mơ Nhà nước, thúc đẩy q trình ln chuyển vốn cách hợp lý + Chính sách đem lãi suất thay đổi linh hoạt qua thời kỳ có tác động lớn đến việc thu hút khoản tiết kiệm nhàn rỗi tạo nguồn vốn đầu tư cho phát triển kinh tế Cuối năm 1999, tổng vốn huy động ngành ngân hàng 170 ngàn tỷ đồng, năm 2001, tổng huy động tăng lên 26% + Chính sách lãi suất phát huy vai trò NHTM việc đáp ứng nhu cầu vốn cho tăng trưởng kinh tế Hệ thống NHTM ngày phát triển nâng cao hiệu hoạt động - Hạn chế: Việc điều hành công cụ lãi suất NHNN bộc lộ nhiều bất cập + Vẫn tồn can thiệp hành vào thị trường tiền tệ thể việc quy định biên độ dao động lãi suất, điều hạn chế tính chất thị trường hóa lãi suất + NHNN chưa xác lập chế kiểm soát lãi suất chủ động chưa xây dựng chế điều hành lãi suất ngắn hạn thị trường tiền tệ cách chuẩn mực theo thông lệ quốc tế Quan hệ loại lãi suất chưa diễn theo quy định cung cầu khơng có ảnh hưởng đến lãi suất dài hạn thị trường tài thị trường tín dụng… hệ lãi suất ngắn hạn thị trường tiền tệ chưa thể đảm trách công cụ quyền lực Ngân hàng Nhà nước, 2.1.2 Công cụ nghiệp vụ thị trường mở Ngày 12/7/2000, NHNN Việt Nam thức đưa cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở vào hoạt động, chuyển biến quan trọng điều hành sách tiền tệ NHNN, từ sử dụng công cụ trực tiếp sang sử dụng cơng cụ gián tín hiệu thị trường, phù hợp với thông lệ quốc tế Đến có 22 tổ chức tín dụng cấp giấy chứng nhận thành viên nghiệp vụ thị trường mở Từ tháng 5/2002 nghiệp vụ thị trường mở đưa vào giao dịch hàng tuần, quy mô doanh số ngày tăng, lãi suất ngày linh hoạt Trong hình thức giao dịch nghiệp vụ thị trường mở việc NHNN mua giấy tờ có giá chủ yếu (NHNN bơm tiền ra); chiếm tỷ lệ khoảng từ 71% lên 90% Như vậy, “kênh” quan trọng NHNN nhằm thực mục tiêu sách tiền tệ Trong thực tế, với cố gắng NHMM nghiệp vụ thị trường mở hoạt động ổn định NHNN có thành cơng bước đầu việc đưa mổ công cụ vào điều hành sách tiền tệ nhằm tác động tới vốn khả dụng tổ chức tín dụng, với thực trạng quy mô thị trường nhỏ, nhiều phiên giao dịch thị trường khơng có thành viên đăng ký giao dịch, thị trường mở sân riêng NHTMQD lớn NHTM cổ phần vốn ít, NH liên doanh, chi nhánh NH nước ngồi vốn nội tệ đứng ngoài, điều cho thấy việc vận hành nghiệp vụ thị trường mở chưa thông suốt, lãi suất thị trường mở tác động đến lãi suất thị trường 2.1.3 Các công cụ khác + Lãi suất tái cấp vốn lãi suất chiết khấu Đây cửa sổ chiết khấu quan trọng để tăng giảm khả cho vay NHTM làm tăng giảm lượng tiền cung ứng kinh tế Trong thời gian vừa qua, lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu NHNN áp dụng phù hợp với diễn biến thị trường tiền tệ VD: Do tình hình lãi suất thị trường tiền tệ nóng từ tháng 8/2003, NHNN định giảm đáng kể lãi suất tái cấp vốn từ 6%/ năm xuống 5,0%/năm; lãi suất tái chiết khấu từ 5,0%/ năm xuống 4,2%/ năm (Quyết định 833/2003/QĐ-NHNN) định kịp thời góp phần hạ nhiệt sốt lãi suất thị trường tháng gần + Công cụ dự trữ bắt buộc: Công cụ trữ bắt buộc thức thực từ năm 1992, kể từ thời điểm nay, cơng cụ dự trữ bắt buộc không ngừng đổi hoàn thiện Ban đầu, theo quy định Thống đốc NHNN năm 1992 tiền dự trữ bắt buộc trì tài khoản riêng tỷ lệ dự trữ bắt buộc 10% toàn tiền gửi tổ chức tín dụng Theo đó, vai trò tỷ lệ dự trữ bắt buộc để đảm bảo khả toán kiểm soát cung ứng tiền lại hạn chế NHN việc dự báo nhu cầu tăng, giảm dự trữ Ngân hàng thương mại vốn Ngân hàng thương mại không sử dụng linh hoạt Để khắc phục hạn chế trên, năm 1995 công cụ đổi sau: Tiền gửi dự trữ bắt buộc tiền toán thống vào tài khoản, tỷ lệ dự trữ bắt buộc 10% áp dụng cho loại tìn gửi năm, cấu tiền dự trữ bắt buộc có 70% phải gửi NHNN tổ chức tín dụng phải thường xun trì đầy đủ số tiền dự trữ bắt buộc phải gửi NHNN (duy trì hàng ngày) Với đổi này, NHNN dự báo nhu cầu dự trữ tổ chức tín dụng thơng qua theo dõi mức dự trữ vượt mức Tuy nhiên, việc khống chế theo ngày với phát triển thị trường tiền tệ mức độ thấp khiến cho công cụ trở nên cứng nhắc, tổ chức tín dụng ln để dự trữ vượt hạn chế khả sử dụng vốn tổ chức tín dụng Từ năm 1999, tỷ lệ dự trữ bắt buộc áp dụng mở rộng thêm với đối tượng: Ngân hàng hợp tác xã, quỹ tín dụng nhân dân, hợp tác xã tín dụng, tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ – 20% đặc biệt số tiền dự trữ bắt buộc tính bình qn số dư tiền gửi NHNN kỳ trì Với cách tích trữ bắt buộc mới, tổ chức tín dụng điều hành vốn linh hoạt trước đây, NHNN dự đoán nhu cầu dự trữ ngân hàng thương mại làm tăng khả kiểm soát tiền tệ NHNN Trong năm 2000 2001: Công cụ dự trữ bắt buộc tiếp tục điều hành phù hợp với diễn biến tiền tệ mục tiêu điều hành sách tiền tệ, quản lý ngoại hối NHNN Theo 796/QĐ-NHNN ngày 25/6/2004 áp dụng từ ngày 1/7/2004; tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi nội tệ không kỳ hạn 12 tháng; Các NHTMNN (không bao gồm NHN0&PTNT), NHTMCP đô thị, chi nhánh ngân hàng nước ngồi, ngân hàng liên doanh, cơng ty tài chính, cơng ty cho th tài 5%; Ngân hàng Nông nghiệp phát triển nông thôn 4%; NHTM nơng thơn, ngân hàng hợp tác, quỹ tín dụng nhân dân trung ương 2% + Công cụ tỷ giá Từ năm 1994, với đời thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, NHNN bắt đầu thực điều hành tỷ giá theo chế thay cho chế độ đa tỷ giá trước Và NHNN bắt đầu công bố tỷ giá