Chính sách tiền tệ từ lý luận chung đến chính sách tiền tệ ở việt nam

a Mở đầu C.Mác đà nói: Lĩnh vực tiền tệ vô bí hiểm Nó biến động phức tạp, liên tục khác tuỳ theo đặc điểm, tính chất đối tợng mà tác động Các đối tợng nói đến quốc gia, biến động tiền tệ không tác động đến yếu tố liên quan trực tiếp với mà ảnh hởng tới hầu nh tất lĩnh vực: kinh tế, trị, văn hoá, xà hội quốc gia Do đó, sách tiỊn tƯ – chÝnh s¸ch ỉn cđa mét qc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổn định tiền tệ, sách kinh tÕ vÜ m« quan träng nhÊt cđa mäi qc gia Đặc biệt, kinh tế thị trờng, sách tiền tệ đợc coi linh hồn toàn hoạt động ngân hàng trung ơng Lịch sử phát triển kinh tế giới đà rằng: để có sách tiền tệ khôn ngoan, phù hợp với thời kì toán khó Chính vậy, việc hoạch định điều hành sách tiền tệ đòi hỏi trí tuệ thận trọng Tuỳ thuộc vào điều kiện cụ thể thời kỳ để đa đợc định xác, phù hợp nhằm đạt đợc mục tiêu cuối ổn định tiền tệ Với ViƯt Nam, ®iỊu kiƯn nỊn kinh tÕ chun ®ỉi, vận hành theo chế thị trờng có quản lý, điều tiết nhà nớc việc hoạch định chế điều hành sách tiền tệ phù hợp vấn đề xúc lý luận thực tiễn Do đó, nghiên cứu sách tiền tệ từ lý luận chung đến sách tiền tệ Việt Nam cần thiết không nhà hoạch định, nhà lÃnh đạo, chủ thể kinh tế mà cho tất đối tợng, sinh viên- hệ tơng lai đất nớc, thật cần thiết quan träng B Néi dung I Lý luËn chung Tiền tệ 1.1 Tiền tệ - hình thành trình phát triển 1.1.1 Tiền gì? Đây câu hỏi cần phải hiểu cách xác, có nh hiểu đợc tác dụng tiền kinh tế Bằng cách xem xét chức tiền tệ, trình phát triển nó, định nghĩa tơng đối xác, xem xét cách chúng thúc đẩy tính hiệu kinh tế Tiền đợc dùng ngôn ngữ thông thờng hàng ngày để đồng tiền nhìn thấy, nhng nhà kinh tế không đơn nh mà có định nghĩa riêng rộng lớn nhiều Các nhà kinh tế định nghĩa tiền(hoặc lợng tiền cung ứng) đợc chấp chung việc toán cho hàng hoá dịch vụ việc hoàn trả khoản nợ Còn tiền ngôn ngữ thờng ngày đơc sử dụng cách tự nhiên đồng tiền Đồng tiền tờ tiền giấy hay tiền kim loại, quốc gia có đồng tiền riêng Nh vậy, đồng tiền phần tiền Ngoài ra, đôi lúc tiền đợc sử dụng cách đồng nghĩa với cải Trong khi, cải bao gồm không tiền mà đối tợng để sở hữu, đợc gọi tài sản có: trái khoán, cổ phiếu, tác phẩm nghệ thuật, đất, nhà cửa, đồ đạc, quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổn Nh vậy, cần phải hiểu xác tiền tất đợc chấp nhận chung việc toán cho việc mua, bán hành hoá, dịch vụ toán khoản nợ 1.1.2 Khái quát phát triển tiền tệ Tiền tệ đà đời từ thời đại xa xa có đại phân công xà hội lần thứ hai (thủ công nghiệp tách khỏi nông nghiệp) ngày phổ biến từ thơng nghiệp xuất Đầu tiên, tiền thỏi vàng, thỏi bạc có khối lợng hình dạng khác Khi toán, cần phải cân, gọi tiền cân Về sau, nhà buôn tự đúc tiền, ghi trọng lợng, tỷ lệ vàng, bạc tên ngời đúc, làm giảm đợc phức tạp toán Ngời bán nhân tiền không cần phải kiểm tra trọng lợng tỷ lệ vàng, bạc mà cần đếm, đợc gội tiền đếm Sau đó, vua chúa thấy lợi lộc việc đúc tiền nên đà cấm dân chúng tự đúc tiền mà có nhà nớc đợc phép đúc tiền Đến Chủ nghĩa t đời, chế độ tiền cũ bị xoá bỏ chế ®é míi ®êi nh»m cã lỵi cho chđ nghÜa t Trong đó, tiền đợc quy định về: loại kim loại đợc đúc; tên gọi giá tiền; tổ chức phát hành, lu thông tiền đúc; tổ chức lu thông dấu hiệu tiền tệ đợc đổi thành vàng Và chế độ tiền tệ T chủ nghĩa trải qua nhiều chế độ vị khác nhau: + Chế độ vị bạc: chế độ lu thông tiền tệ lấy bạc làm thớc đo giá trị tiêu chuẩn giá tiền tệ + Chế độ song vị: chế độ lu thông tiền tệ vừa lấy bạc vừa lấy vàng làm thớc đo giá trị tiêu chuẩn giá Chế độ tồn từ kỷ 17 đến kỷ19 Do phát triển nhanh chóng sản xuất lu thông hàng hoá, tỷ giá vàng bạc thay đổi nhanh chóng thị trờng, khiến cho việc tính toán giá cả, chi trả tiền hàng rối loạn, tiền bạc thay dần tiền vàng theo quy luật tiền xấu đuổi tiền tốt khỏi lu thông, tiền vàng lui làm phơng tiện cất giữ Chế độ không ổn định nên nhanh chóng sụp đổ + Chế độ vị vàng: chế độ lu thông tiền tệ lấy vàng làm thớc đo giá trị tiêu chuẩn giá Nó đời từ kỷ 18 Anh, nhng phải đến kỷ 19 nớc Châu Âu Bắc Mỹ chuyển từ chế độ vị bạc sang chế độ vị vàng Chế độ có đặc điểm sau: ngời đợc tự đúc tiền theo tiêu chuẩn giá Nhà nớc quy định; tiền giấy đợc tự chuyển đổi thành tiền vàng; vàng đợc tự lu thông nớc Do đó, chế độ vị vàng vừa chế độ tiền tệ quốc gia, vừa chế độ tiền tệ quốc tế làm thúc đẩy phát triển quan hệ thơng mại tín dụng quốc tế Nhng sau đó, chiến giới lần thứ nhất, nớc chuẩn bị chiến tranh không đổi tiền giấy sang vàng thực tế chế độ bảo hộ mậu dịch khiến cho chế độ vị vàng sụp đổ + Chế độ vị vàng thoi: xuất Anh, nớc Anh đnag bị kiệt quệ thất bại sau đại chiến giới, nhng đồng Bảng(GBP) đợc coi đồng tiền mạnh Nớc Anh muốn củng cố vị trí đồng Bảng chuyển đổi thành vàng, đà cho đúc loại vàng thoi nặng 400 ounce(12kg),4416 vàng(31,1035 x 400) thay đồng Bảng nặng 7,31gr vàng Các nớc buôn bán với nớc Anh lấy đồng Bảng Anh đổi lấy vàng thoi London trung tâm tài lớn giới trở thành thị trờng vàng ngoại hối mạnh lúc Do nớc đua săn vàng làm cho dự trữ vàng Anh giảm nhanh chóng chế độ vàng thoi cáo chung + Chế độ vị Đô la Mỹ(1944-1971) Đại chiến giới lần thứ hai khiến giới kiệt quệ, có Mỹ giàu lên nhanh chóng Mỹ triệu tập Hội nghị Tài Chính, tiền tệ quốc tế Betton-Woods đa định: + Thành lập IMF WB + Hạn chế tiến tới xoá bỏ quản chế ngoại hối để tiền tệ nớc chuyển đổi vàng + Khôi phục lại chế độ vị vàng hối đoái, lấy USD làm phơng tiện toán quốc tế + Quy định giá vàng 35 USD =1 ounce Tiêu chuẩn giá USD= 31,1035gr/35=0,888671gr vàng Mỹ cam kết định giá vàng giới Từ đồng USD ngự trÞ thÕ giíi Nhng nỊn kinh tÕ Mü suy u tơng đối so với nớc khác nên cán cân toán thờng xuyên bị thâm hụt, nợ nớc ngày tăng, chi ngân sách quy mô lớn, dự trữ vàng gảim mạnh Sau Mỹ tuyên bố USD không đổi lấy vàng Chế độ vị vị USD sụp đổ + Chế độ tiền tệ thả nổi: sau chế độ vị USD sụp đổ, Bộ trởng tài đà họp tuyên bố chế độ tiền tệ giới chế độ tiền tệ thả nổi: tiền tệ nớc không gắn với vàng hay USD nữa, nớc đồng tiền tự lên giá, xuống giá đến chừng mực can thiệp Chế độ thả gồm: thả tập thể thả riêng rẽ Thả tập thể gồm nớc: Châu Âu, Đức, Pháp,Bỉ, Hà Lan, Lux xam-bua, Đan Mạch, Nauy, Thuỵ Điển Các nớc cam kết thả ®ång tiỊn cã giíi h¹n, mét ®ång tiỊn nớc bị sụt giá hay lên giá vợt mức độ định, nớc tham gia can thiệp ổn định đồng tiền Ngời ta gọi tợng rắn Châu Âu Thả riêng rẽ gồm đồng tiền nớc Mỹ, Anh, Thuỵ Sĩ, Nhật, Ai rơ-len Tuy nhiên ngày với xu híng héi nhËp kinh tÕ thÕ giíi, mét sù thay đổi đồng tiền nớc ảnh hởng đến tình hình nớc khác toàn giới, có can thiệp nớc để ®iỊu chØnh 1.1.3 TiỊn tƯ ngµy Ngµy nay, vàng không đợc dùng làm tiền tệ mà trở lại vị trí ban đầu hàng hóa quý có giá trị cao nh ngọc, đá quý, quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổnthời đại tiền vật có giá trị đà qua nhờng chỗ cho tiền vật giá trị thay cho vàng làm phơng tiện toán phơng tiện lu thông a Tiền giấy: Tiền giấy xuất đòi hỏi trình lu thông chi trả sản xuất lu thông hàng hoá ngày phát triển, trao đổi hàng hoá toán khoản trả tăng lên với quy mô lớn mà không khối lợng tiền bạc đáp ứng đợc Do tiền giấy đời để thay tiền vàng lu thông, tiền giấy dấu hiệu giá trị, dấu hiệu vàng Tiền giấy thân giá trị, nhờ lu thông đợc có giá trị Giá trị tiền giấy giá trị vàng mà phản ánh đại diện Nh vậy, tiền giấy làm dấu hiệu giá trị thông thông qua giá hàng hoá để thể Dấu hiệu giá trị mà tiền giấy đại diện giá trị tổng số tiền vàng(bạc) thực cần thiết cho lu thông thời kỳ định Còn giá trị đơn vị tiền giấy đại diện giá trị tổng số tiềnn vàng thực cần thiết cho lu thông chia cho số lợng tiền giấy thực tế lu thông Tiền giấy có hai chức năng: phơng tiện lu thông, phơng tiện toán, chức thớc đo giá trị tiỊn tƯ thÕ giíi TiỊn giÊy lu th«ng theo quy luật: việc phát hành tiền giấy phải cân số lợng tiền vàng đợc tiền giấy đại diện mà số lợng tiền vàng phải đa vào lu thông Nếu phát hành tiền giấy vợt số lợng tiền vàng cần thiết cho lu thông giá trị đơn vị tiền giấy đại diện sụt giảm theo tỷ lệ tăng lên tiền giấy Tiền giấy có ý nghĩa: giấy nhận nợ nhà nớc ngời nắm giữ nó; đợc chấp nhận rộng rÃi để toán giao dịch kinh tế Bản chất tiền giấy thứ hàng hoá, vật có giá trị, nhng lại có giá trị sử dụng đặc biệt, đợc coi dấu hiệu vàng, tài sản đặc biệt trao đổi lấy tài sản khác để dành cho tiêu dùng trong tơng lai b Tiền qua ngân hàng: Các quốc gia khác tiền giấy đợc Ngân hàng trung ơng độc quyền phát hành đa vào lu thông Sự phát triển ngày cao kinh tế thị trờng, tiền giấy ngày trở thành cồng kềnh bị hạn chế toán, xuất công cụ làm chức toán( thẻ tín dụng, séc, quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổn) đ ợc gọi tiền qua ngân hàng Các công cụ lu thông tín dụng, xét chất giá trị, mà dấu hiệu giá trị, dấu hiệu vàng Cùng với phát triển cao kĩ thuật công nghệ, toán đợc điện tử hoá, hoạt động thông qua phơng tiện điện tử: điện báo, viba, vệ tinh truyền đạt, quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổnnhanh chóng, tiện lợi hầu nh sai sót Tuy nhiên điện tử hoá phi tiền tệ hoá có rđi ro nguy hiĨm VỊ phÝa qu¶n lý kinh tÕ vĩ mô, không tính toán hết đợc rủi ro, khoản tiền khổng lồ chuyển qua hệ thống điện tử, sai sót nhỏ làm hàng tỷ đồng Đồng tiền không thấy dễ gây ảo giác Chính phủ quốc gia làm hết tải sản mà số Nhà nớc bị ăn cắp Do đó, chơng trình toàn cầu hoá tiền tệ điện tử tiện lợi hấp dẫn nhng trình nghiên cứu bảo mật Tiền vàng vào dĩ vÃng, tiền giấy dần đợc thay tiền điện tử tiền thời đại tới Nền văn minh công nghiệp điện tử không sáng tạo loại tiền tệ phơng tiện toán, sáng tạo loại chuẩn tệ: trái phiếu, kỳ phiếu, hối phiếu, cổ phiếu, quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổnnhững thứ phơng tiện thay cho tiền giao dịch thơng mại, tín dụng, thu hút vốn đầu t nớc nớc, giảm bớt đợc nhu cầu tiền mặt lu thông 1.2 Chức tiền tệ Tiền tệ sản phẩm trình sản xuất trao đổi hàng hoá, chất tiền đợc thể đầy đủ chức nó: 1.2.2 Thớc đo giá trị Khi làm thớc đo giá trị loại hàng hoá, tiền tệ dùng giá trị để đo giá trị vật khác Giá trị tiền giá trị lợng vàng nguyên chất định làm đơn vị tiền tệ Đơn vị tiền tệ gồm tên tiêu chuẩn giá trị tiền, ví dụ: USD(Mỹ), Đồng Bảng(Anh), FFR(Pháp), VNĐ( Việt Nam), quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổn Tiêu chuẩn giá tiền lợng vàng nguyên chất định nhà nớc quy định làm đơn vị tiền tệ, để làm thớc đo giá trị cho moị hàng hóa Ví dụ: 1USD=0,888671gr vàng, 1FFR=0,0655gr vàng, quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổn Khi đo lờng giá trị hàng hoá không cần đến tiền mặt, ngời ta dùng trí tởng tợng để so sánh giá trị tiêu chuẩn giá với giá trị hàng hoá để xác định giá hàng hoá tiền Giá trị hàng hoá đợc biểu lợng tiền định gọi giá hàng hoá Giá hàng hoá là giá trị hàng hoá đợc biểu lợng tiền định Giá hàng hoá kết việc dùng giá trị tiền tệ để đo lờng giá trị hàng hoá Giá hàng hoá biến đổi xoay quanh giá trị hàng hóa theo tỷ lệ thuận với biến đổi giá trị hàng hoá tỷ lệ nghịch với biến đổi giá trị tiền tệ Ngoài ra, giá hàng hoá biến đổi theo biến động tự phát thị trờng hàng hoá, thị trờng tiền tệ làm cho quan hệ cung cầu hàng hoá cung cầu tiền tệ không cân dẫn đến việc tăng hay giảm giá hàng hoá thị trờng Khi tiền làm thớc đo giá trị đà xuất khả trao đổi hàng hoá, nhng cha thực đợc việc trao đổi hàng hoá Giá trị hàng hoá thực đợc chức thứ hai tiền tệ: chức phơng tiện lu thông 1.2.2 Phơng tiện lu thông Giá hàng hoá đợc xác định trớc diễn lu thông tiền tệ Chỉ sau hàng hoá đợc biểu tiền mặt ngời mua trao cho ngời bán hàng ho¸ míi tõ tay ngêi b¸n sang ngêi mua, lóc hoàn thành chức phơng tiện lu thông( phơng tiện trao đổi) thực đầy đủ chức vai trò vật ngang giá chung Việc trao đổi xảy đợc thực sau tiền tệ đà hoàn thành thời điểm hai chức năng: thớc đo giá trị phơng tiện lu thông Trong lu thông, hàng hoá tiền tệ có vai trò khác nhau: thứ hàng hoá sau bán, trao đổi rút khỏi lu thông, chuyển sang lĩch vực tiêu dùng Còn tiền tệ tiếp tục làm phơng tiện lu thông, thay đổi với hàng hóa mới, bỏ xa điểm xuất phát, tợng gọi lu thông tiền tệ Lu thông hàng hoá sở lu thông tiền tệ, khối lợng hàng hoá bán nhiều cần nhiều để trao đổi, ngợc lại thị trờng hàng hoá cần lợng tiền vừa đủ Do lu thông tiền tệ kết lu thông hàng hoá, số lợng tiền cần thiết cho lu thông phụ thuộc vào nhu cầu khối lợng lu thông hàng hoá Số lợng tiền (M) cần thiết cho lu thông phụ thuộc vào: số lợng hàng hóa đa vào lu thông (Q), mức giá hàng hoá (P), tốc độ lu thông hàng ho¸ (V): M= P.Q P.Q →V = → M V =P Q V M Nh vËy, M nhiều hay không định giá P hàng hoá mà ngợc lại P.Q định lợng tiền M nhiều hay Đặc điểm chức phơng tiện lu thông tiền: Khi làm phơng tiện lu thông, thiết phải tiền mặt, nhng không thiết tiền có đầy đủ giá trị Đặc điểm khác với chức thớc đo giá trị tiền: làm thớc đo giá trị thiết phải đo tiền có đầy đủ giá trị nhng không cần tiền mặt mà cần lợng vàng trí tởng tợng 1.2.3 Phơng tiện cất trữ: Tiền loại tài sản động Tiền chuyển đổi thành tài sản vào lúc nên muốn cất trữ tiền để chuẩn bị mua hàng hoá, toán dịch vụ, quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổntrong trờng hợp tiền trở thành phơng tiện cất trữ Tiền tệ đà làm phơng tiện cất trữ không làm chức lu thông Chức có vai trò quan trọng điều hoà lu thông tiền tệ Khi nhu cầu phơng tiện lu thông tăng lợng tiền cất trữ chảy vào lu thông ngợc lại nhu cầu phơng tiện lu thông giảm xuống lợng tiền lu thông trở làm phơng tiện cất trữ 1.2.4 Phơng tiện toán Trong việc mua bán trả tiền tiền làm phơng tiện lu thông hàng hóa, lu thông tiền tệ xuất đồng thời ngợc chiều với lu thông hàng hoá Nhng vioệc mua bán trả chậm, có nghĩa ngời mua nợ ngời bán sau khoảng thời gian đợc thoả thuận trớc trả tiền Số tiền trả nợ gọi phơng tiện toán Chức phơng tiện toán tiền biểu nhiều trờng hợp: trả tiền vay nợ, trả lơng, nộp thuế, đóng quỹ tiền tệ, quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổn Trớc ngời ta dùng vàng bạc để toán, nhng sản xuất phát triển nhanh, khối lợng hàng hoá, dịch vụ ngày nhiều, toán tiền kim loại trở thành khó khăn bất lợi, ngời ta toán tiền giấy Tiền giấy tiền pháp định, đợc dùng để lu thông toán tiện lợi Các nớc phát hành loại tiền khác tuỳ theo đặc điểm phong tục tập quán nớc Ngày tiền giấy tiền kim loại bị coi cồng kềnh dễ bị cắp, chi phí vận chuyển cao, gây lÃng phí, tốn Để khắc phục trở ngại này, ngân hàng đại tổ chức toán séc toán bù trừ quốc gia Do đó, sách tiền tƯ – chÝnh s¸ch ỉn 1.2.5 TiỊn tƯ thÕ giíi Từ thơng nghiệp phát triển vợt biên giới quốc gia, hình thành quan hệ kinh tế thơng mại quốc tế, tiền tệ trở thành vật ngang giá chung toàn giới thực chức tiền tệ giới, phơng tiện mua bán, toán cất giữ chung tất nớc Chỉ có loại tiền đầy đủ giá trị, vàng nguyên chất có giá trị tơng đơng với giá trị danh nghÜa cđa nã th× míi cã thĨ thùc hiƯn đợc chức tiền tệ giới Trong quan hệ ngoại thơng, tín dụng, dịch vụ nớc, tiền tệ giới đợc sử dụng làm phơng tiện toán chung, toán số chênh lệch cán cân thơng mại, cán cân vÃng lai Trong quan hệ cho vay, đầu t, viện trợ, quốc gia Do ®ã, chÝnh s¸ch tiỊn tƯ – chÝnh s¸ch ỉntiỊn tƯ giới vật biểu giá trị tài sản di chuyển nớc Chính sách tiền tệ 2.1 Chính sách tiền tệ gì? Tuỳ theo trình độ phát triển kinh tế, thể chế trị giác độ nghiên cứu, sách tiền tệ đợc phân biệt theo nghĩa rộng nghĩa thông thờng; sách tiền tệ Ngân hàng trung ơng s¸ch tiỊn tƯ qc gia ChÝnh s¸ch tiỊn tƯ theo nghĩa rộng sách điều hành toàn kinh tế nhằm phân bổ cách hiệu nguồn tài nguyên, thực mục tiêu tăng trởng, cân đối kinh tế, sở ổn định giá trị đồng tiền Chính sách tiền tệ theo nghĩa thông thờng sách đảm bảo cho khối lợng tiền cung ứng tăng thêm năm tơng ứng với mức tăng trởng kinh tế số lạm phát(nếu có) nhằm ổn định giá trị đồng tiền, góp phần đạt đợc mục tiêu kinh tế vĩ mô Chính sách tiền tệ Ngân hàng trung ơng tổng thể biện pháp, công cụ mà Ngân hàng trung ơng sử dụng nhằm điều tiết khối lợng tiền tệ, tín dụng, ổn định giá trị tiền tệ, góp phần đạt đợc mục tiêu kinh tế Chính sách tiền tệ quốc gia tổng thể biện pháp Nhà nớc pháp quyền nhằm cung ứng đầy đủ phơng tiện toán cho kinh tế, sở không ngừng ổn định giá trị đồng tiền quốc gia Nói tóm lại, mục tiêu cuối sách tiền tệ ổn định giá trị đồng tiền, góp phần đạt đợc mục tiêu sách kinh tế Chính sách tiền tệ phận sách kinh tế nhà nớc để thực vai trò quản lý vĩ mô kinh tế Tuy nhiên, ranh giới phân loại không rõ ràng, nớc mà Ngân hàng trung ơng trực thuộc phủ phân biệt sách tiền tệ trung ơng sách tiền tệ quốc gia Khi sách tiền tệ mà Ngân hàng trung ơng thực sách tiền tệ quốc gia Trong thời gian định sách tiền tệ hoạch định theo hai hớng: sách tiền tệ mở rộng, sách tiền tệ thắt chặt Chính sách tiền tệ mở rộng sách nhằm tăng lợng tiền cung ứng, khuyến khích đầu t, mở rộng sản xuất kinh doanh, tạo việc làm, nhằm chống thất nghiệp suy thoái kinh tế Chính sách tiền tệ thắt chặt sách tiền tệ nhằm giảm lợng tiền cung ứng, hạn chế đầu t, kìm hÃm phát triển đà kinh tế, nhằm chống lạm phát khắc phục tình trạng nóng kinh tế 2.2 Mục đích, vai trò, tầm quan trọng sách tiền tệ quốc gia Muốn kinh tế tăng trởng nhanh bền vững cần phải quản lý tốt kinh tế vĩ mô Nghĩa phải xử lý tốt vấn đề lạm phát, tiền tệ, tỷ giá hối đoái, sách tài khoá sách khác có liên quan nhằm thúc đẩy tích luỹ nớc, đẩy mạnh đầu t có hiệu Quản lý kinh tế vĩ mô cần phải đạt đợc cân đối ba lĩnh vực: Cân đối thu chi ngân sách Cân đối tích luỹ đầu t Cân đối ngoại tệ Một phủ quản lý tốt kinh tế tạo đợc cân đối ba lĩnh vực mà không gây biến động mạnh giá cả, vật t hàng hoá tạo điều kiện cho doanh nghiệp yên tâm sản xuất kinh doanh Tuỳ theo đặc điểm quốc gia, tuỳ theo thời kỳ khác mà sách tiền tệ quốc gia khác khác nhau, sách quốc gia giai đoạn khác khác Các sách tiền tƯ cã mơc tiªu, tÝnh chÊt riªng híng vỊ mục tiêu chung tăng trởng kinh tế, ổn định giá trị đồng tiền tạo công ăn việc làm cho ngời lao động Ví dụ: *Chính sách tiền tệ Mỹ đa mục tiêu: Công ăn việc làm cao Tăng trởng kinh tế ổn định giá ổn định lÃi suất ổn định thị trờng tài ổn định thị trờng tài * Chính sách tiền tệ Liên bang Đức hớng tới mục tiêu: Tăng trởng kinh tế Kiềm chế lạm phát - ổn định giá trị đồng tiền 2.2.1 ổn định giá trị đối nội đồng tiền sở kiểm soát lạm phát Lạm phát bệnh kinh niên kinh tế sản xuất hàng hoá phát triển ngày cao Tuỳ theo quan niệm giác độ nghiên cứu mà lạm phát đợc định nghĩa riêng Nhng nhìn chung, lạm phát tăng giá trung bình hàng hoá theo thời gian Lạm phát tác động đến kinh tế theo hai hớng: tích cực tiêu cực Lạm phát tăng làm sai lệch tiêu kinh tế, làm phân phối lại thu nhập, kích thích tâm lý đầu tích luỹ, gây tình trạng khan hàng hoá giả tạo, giảm sức mua thực tế dân chúng hàng hoá tiêu dùng Do đó, đời sống ngời dân khó khăn hơn, gây khó khăn cho hoạt động hệ thống ngân hàng không thu hút đợc tiền nhàn rỗi cho hoạt động quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổndo lạm phát ảnh hởng mặt kinh tế Tuy nhiên, bên cạnh ảnh hởng không tốt lạm phát có ảnh hởng tốt đến kinh tế Một tỷ lệ lạm phát vừa phải kích thích kinh tế tăng trởng Khi đó, lạm phát công cụ điều tiết nỊn kinh tÕ Do vËy, cÇn chÊp nhËn sù tån lạm phát kinh tế để có sách kiềm chế nó, để ổn định tiền tệ, tạo điều kiện cho kinh tế phát triển, đảm bảo đời sống cho ngời dân, triệt tiêu 2.2.2 ổn định giá trị đối ngoại đồng tiền sở ổn định tỷ giá hối đoái Trong kinh tế mở, tốc độ toàn cầu hoá diễn nhanh Trong hệ thống tài chính, tốc độ phụ thuộc vào mức độ hớng ngoại kinh tế Một biến động tỷ giá hối đoái tác động đến hoạt ®éng kinh tÕ níc, ®Õn ho¹t ®éng xt nhËp Một tỷ giá hối đoái thấp( có nghĩa đồng nội tệ tăng giá so với đồng ngoại tệ) khuyến khích nhập khẩu, gây khó khăn cho xuất hàng xuất đắt hàng nhập Vì làm giảm lợng dự trữ ngoại tệ quốc gia Nhng tỷ giá hối đoái cao(đồng nội tệ giảm giá so với đồng ngoại tệ) làm bất lợi cho nhập khẩu, khuyến khích xuất tỷ giá cao làm cho hàng hoá xuất rẻ đi, làm tăng khả cạnh tranh quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổn dự trữ ngoại tệ tăng Tuy nhiên gây khó khăn cho hoạt động nhập khẩu, nên ảnh hởng đến doanh nghiệp mà sản xuất phụ thuộc vào nguyên vật liệu, máy móc nhập Nh vËy, mét tû gi¸ qu¸ cao hay qu¸ thấp có ảnh hởng tích cực tiêu cực đến kinh tế Do đó, Ngân hàng trung ơng cần phải sử dụng biện pháp, công cụ để can thiệp giữ cho tỷ giá không biến động lớn gây bất ổn định kinh tÕ, võa ph¶i khuyÕn khÝch xuÊt khÈu võa ph¶i khuyÕn khích nhập để cân kinh tế 2.2.3 Kích thích tăng trởng kinh tế Tăng trởng kinh tế gì? sách tiền tệ ảnh hởng nh đến tăng trởng kinh tế? Khi khối lợng tiền tệ cung ứng tăng, làm giảm lÃi suất, kích thích đầu t, mở rộng sản xuất, làm tăng tổng sản phẩm quốc nội( GDP) Khi khối lợng tiền tệ tăng làm tăng tổng cầu, sức mua hàng hoá tăng tiền đề cho doanh nghiệp gia tăng sản xuất dẫn đến GDP tăng Nếu mức gia tăng GDP cao nhịp độ gia tăng dân số có tăng trởng kinh tế Khi khối lợng tiền tệ giảm, lÃi suất tăng, làm giảm đầu t, GDP giảm Mặt khác, khối lợng tiền tệ giảm làm giảm tổng cầu, làm giảm sức mua, làm hàng hoá tồn đọng, doanh nghiệp động lực mở rộng sản xuất, GDP giảm Nh sách tiền tệ tác động không nhỏ đến tăng trởng kinh tế quốc gia 2.2.4 Tạo việc làm, giảm thất nghiệp Tạo việc làm, giảm thất nghiệp mục tiêu sách tiền tệ quốc gia Để thực đợc mục tiêu này, sách tiền tệ hớng vào việc tác động vào đầu t sản xuất, mở rộng hoạt động kinh tế nhằm chống suy thoái, suy thoái chu kỳ, để đạt đợc mức tăng trởng ổn định Nh vậy, lạm phát, tăng trởng kinh tế, thất nghiệp có mối quan hệ đối nghịch nhau: - Khi kiềm chế đợc lạm phát tăng trởng kinh tế giảm, thất nghiệp tăng, kinh tế suy thoái - Khi mở rộng đầu t,khắc phục suy thoái, giảm thất nghiệp, kinh tế tăng trởng cao, khó kiềm chế đợc lạm phát Nh vậy, kinh tế biến động mang tính chu kỳ: tăng trởng kinh tế mức, dẫn đến lạm phát, từ rơi vào tình trạng suy thoái Một lợng tiền tệ tăng lên ®Ĩ cøu v·n nỊn kinh tÕ, chun nỊn kinh tÕ sang thời phục hng, lại tăng trởng mạnh quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổn Tóm lại, giai đoạn cụ thể, sách tiền tệ cần tìm giải pháp để vừa đạt đợc mục tiêu trọng tâm, vừa dung hoà đợc mục tiêu kinh tế khác 2.4 Các mối liên hệ sách tiền tệ Hệ thống công cụ quản lý quốc gia gồm có bốn sách: sách tài khoá, sách thu nhập, sách kinh tế đối ngoại, sách tiền tệ Trong đó, sách tiền tệ đợc coi sách quan trọng, có vị trí trung tâm, gắn kết sách kinh tế vĩ mô lại với Ví dụ, mối quan hệ sách tiền tệ sách tài khoá Chính sách tài khoá sách thu chi phủ hay gọi sách ngân sách Chính sách tài khoá ảnh hởng trực tiếp đến lợng tiền lu thông - đối tợng sách tiền tệ Tiền tệ vào lu thông qua nhiều kênh, chủ yếu qua ngân sách tín dụng Do đó, thu chi ngân sách tín dụng thặng d, thâm hụt hay thăng ảnh hởng đến mục tiêu ổn định tiền tệ sách tiền tệ Khi ngân sách thâm hụt, phủ vay ngân hàng trung ơng, ngân hàng thơng mại cách phát hành trái phiếu phủ ngân hàng trung ơng hay ngân hàng thơng mại mua Đây hình thức tài trợ tiền tệ Khi đó, lợng tiền cung ứng tăng, gây bất lợi cho mục tiêu ổn định tiền tệ Chính phủ nên vay tổ chức phi ngân hàng dân c cách phát hành trái phiếu Nh không làm tăng lợng tiền cung ứng, nhng làm tăng cầu tín dụng, làm lÃi suất tăng, ảnh hởng đến đầu t Cũng bù đắp thâm hụt ngân sách nhà nớc cách vay từ nớc Nhng cách không đảm bảo ổn định đợc tiền tệ, nhà nớc phải dùng nội tệ để chi trả cho khoản chi tiêu phủ, làm cung tiền tăng Chỉ thâm hụt ngân sách ngoại tệ phủ dùng để nhập thâm hụt ngân sách bán hàng nhập thu nội tệ đảm bảo chi ngân sách phù hợp với mục tiêu ổn định tiền tệ Nhng để trả đợc khoản nợ nớc phủ phải tăng xuất làm ảnh hởng đến tiền hàng nớc Ngoài ra, lÃi suất nợ nớc thờng biến động gây bất ổn định tiền tệ Theo J.Keynes, nhà nớc cần mạnh dạn chi tiêu dù có thâm hụt ngân sách, có nh tạo đủ công ăn việc làm, tạo thu nhập, từ thúc đẩy tiêu dùng xà hội, kích thích sản xuất phát triển Keynes nhấn mạnh vai trò tiền tệ kinh tế vật Nhng đến thập kỷ 70 đến nay, kinh tế giới bị suy thoái, thất nghiệp suy thoái, lạm phát, làm hệ thống tiền tệ giới bị rối loạn lý thuyết Keynes không mà trở nên hiệu bị phê phán Theo Friedman, sách khôi phục kinh tế ngân sách thực chất sách tiền tệ Sự kết hợp sách ngân sách sách tiền tệ làm tăng thêm khối lợng tiền tệ yếu tố đảm bảo khôi phục kinh tế phát triển Giữa sách tiền tệ sách ngân sách có xung đột: sách tiền tệ theo hớng thắt chặt lại có sách bành trớng ngân sách, ngợc lại Khi sách tiền tệ thắt chặt nhằm mục tiêu giảm lạm phát làm chậm tăng trởng kinh tế, giảm nguồn thu ngân sách, dẫn đến thâm hụt ngân sách lớn, phủ buộc phải vay làm tăng cầu tiền tệ, lÃi suất biến động, gây ổn định thị trờng tài Nh vậy, cần phải có kết hợp chặt chẽ, phù hợp sách tiền tệ sách ngân sách vừa đảm bảo tính độc lập, vừa đảm bảo tính thống tránh tình trạng kinh tế rơi vào trì trệ, suy thoái, hay phát triển nóng, bất ổn 2.5 Các công cụ sách tiền tệ Để đạt đợc mục tiêu đề ra, Ngân hàng trung ơng cần phải sử dụng hệ thống công cụ sách tiền tệ để điều tiết Bao gồm sách sau: 2.5.1 Công cụ tái cấp vốn Đây hình thức cấp tín dụng Ngân hàng trung ơng ngân hàng thơng mại, nhằm tạo bút tệ cho ngân hàng thơng mại nâng cao lực toán, đồng thời làm tăng cung ứng tiền tệ Tuỳ theo quốc gia mà công cụ đợc áp dụng dới hình thức khác Đối với quốc gia có kinh tế phát triển, công cụ đợc thực dới hình thức tái chiết khấu giấy tờ có giá nên đợc gọi công cụ tái chiết khấu Ngoài ra, có hình thức nh: chiết khấu, tái chiết khấu thơng phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn khác; cho vay cách cầm cố, chấp chứng từ có giá ngắn han quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổn Cơ chế tác động: Ngân hàng trung ơng điều chỉnh tăng giảm lÃi suất tái cấp vốn lÃi suất chiết khấu tuỳ theo mục tiêu sách tiền tệ thắt chặt hay nới lỏng Khi Ngân hàng trung ơng thấy cần phải tăng lợng tiền lu thông, họ hạ lÃi suất tái cấp vốn nhằm khuyến khích Ngân hàng thợng mại đến Ngân hàng trung ơng vay tiền, làm tăng dung lợng tín dụng đợc cấp Ngân hàng thơng mại Ngợc lại, thấy cần phải giảm lợng tiền lu thông, Ngân hàng trung ơng tăng lÃi suất tái cấp vốn lên, làm hạn chế ý định vay Ngân hàng thơng mại, làm giảm dung lợng tín dụng Ngân hàng thơng mại có ý định vay Ưu điểm công cụ tái cấp vốn Ngân hàng trung ơng ngời cho vay cuối cùng, kiểm tra chất lợng tín dụng Ngân hàng thơng mại, kiểm soát lợng tiền lu thông, kiềm chế lạm phát kích thích tăng trởng kinh tế Đối với ngân hàng thơng mại, với t cách ngời vay vay, vốn khả dụng bị đe doạ Ngân hàng trung ơng chỗ dựa, phục hồi khả toán quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổn Nhợc điểm công cụ Ngân hàng trung ơng nắm đợc kết điều tiết Nh thế, quyền lực Ngân hàng trung ơng Ngân hàng thơng mại ngang Ngân hàng trung ơng hạ lÃi suất tái cấp vốn để khuyến khích Ngân hàng thơng mại vay, nhng định vay hay không lại phụ thuộc vào ngân hàng thơng mại, họ không vay mục tiêu điều tiết công cụ không đợc thực 2.5.2 Công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc Đây công cụ Ngân hàng trung ơng sử dụng để kiểm soát, điều chỉnh khả toán, cho vay Ngân hàng thơng mại thông qua tỷ lệ bắt buộc số lợng phơng tiện toán cần vô hiệu hoá tổng số tiền gửi huy động Khi Ngân hàng trung ơng tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, nghĩa làm giảm khả tín dụng Ngân hàng thơng mại, làm giảm lợng tiền lu thông Ngợc lại, Ngân hàng trung ơng giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm tăng khả tín dụng cho Ngân hàng thơng mại, làm tăng lợng tiền lu thông Cơ chế tác động: thông qua công cụ này, Ngân hàng trung ơng tác động đến khối lợng giá tín dụng Ngân hàng thơng mại, tác động đến khả cung ứng tín dụng khả tạo tiền hệ thống ngân hàng Công cụ đợc áp dụng lần đầu Mỹ(1913) nhằm đảm bảo vốn khả dụng tối u cho hệ thống ngân hàng thơng mại, đảm bảo tính khoản cho khoản tiền gửi Do tính hiệu công cụ nên nhanh chóng đợc áp dụng nớc khác đợc coi công cụ sách tiền tệ Ưu điểm công cụ tác động mạnh đến lợng tiền cung ứng tác động trực tiếp đến khả tạo tiền ngân hàng thơng mại Tạo nên mối quan hệ khả tạo tiền ngân hàng thơng mại nhu cầu tái cấp vốn Ngân hàng trung ơng Nó tăng quyền lực cho Ngân hàng trung ơng tuỳ theo mục đích sách tiền tệ mức độ khả dụng Ngân hàng thơng mại mà Ngân hàng trung ơng có quyền điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc Ngân hàng thơng mại Đồng thời, công cụ làm tăng tính cạnh tranh Ngân hàng thơng mại phân biệt toàn hệ thống ngân hàng Nó giúp ngân hàng giảm thiểu đợc rủi ro khả toán Tuy nhiên, bên cạnh u điểm đó, công cụ có nhợc điểm: chi phí quản lý cao thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc; việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc gây nên khả toán ngân hàng có dự trữ thấp; đồng thời thay đổi tỷ lệ dự trữ thờng xuyên gây nên tình trạng ổn định cho ngân hàng, làm khó khăn việc quản lý khả khoản ngân hàng 1 2.5.3 Công cụ nghiệp vụ thị trờng mở Nghiệp vụ thị trờng mở hoạt động ngân hàng mua, bán giấy tờ có giá ngắn hạn thị trờng tiền tệ thông qua cung cầu giấy tờ có giá, tác động đến tỷ lệ dự trữ ngân hàng thơng mại, tác động đến khả cung ứng tín dụng ngân hàng thơng mại dẫn đến tăng hay giảm lợng tiền cung ứng Khi bán giấy tờ có giá ngắn hạn, Ngân hàng trung ơng đà thu hẹp tín dụng làm giảm khối lợng tiền tệ nhằm mục đích ngăn chặn tỷ lệ lạm phát tăng cao Ngợc lại, Ngân hàng trung ơng mua giấy tờ có giá ngắn hạn làm tăng lợng tiền cung ứng, mở rộng tín dụng, thúc đẩy đầu t tăng trởng kinh tế, tăng khả toán Ngân hàng thơng mại Công cụ nghiệp vụ thị trờng mở công cụ quan trọng sách tiền tệ đợc Ngân hàng trung ơng nớc sử dụng Cơ chế tác động: nghiệp vụ tác động vào dự trữ hệ thống ngân hàng, tác động vào lÃi suất Thông qua hành vi mua bán giấy tờ có giá, chứng khoán thị trờng mở ngân hàng trung ơng để gây ảnh hởng tức đến tình hình dự trữ ngân hàng thơng mại thông qua ảnh hởng tiền gửi ngân hàng thơng mại ngân hàng trung ơng khách hàng tai ngân hàng thơng mại Khi bán chứng khoán, Ngân hàng trung ơng làm giảm lợng tiền dự trữ tơng ứng Sự giảm xuống dự trữ dẫn đến giảm khả cho vay hệ thống ngân hàng, làm giảm giảm lợng tiền cung ứng theo bội số, đợc đo giảm xuống hệ số nhân tiền Và ngợc lại, mua chứng khoán, Ngân hàng trung ơng làm tăng lợng tiền dự trữ tơng ứng Hoạt động mua bán chứng khoán thị trờng mở Ngân hàng trung ơng ảnh hởng gián tiếp đến mức lÃi suất thị trờng thông qua hai đờng là: + Khi dự trữ ngân hàng thơng mại bị ảnh hởng làm tác động đến cung cầu vốn ngân hàng trung ơng thị trờng tiền tệ liên ngân hàng, dẫn đến lÃi suất thị trờng tiền ngân hàng trung ơng thay đổi Mức lÃi suất ngắn hạn này, thông qua dự án thị trờng hoạt động Arbitrage lÃi suất, tác động đến mức lÃi suất trung bình dài hạn thị trờng tài Tổng cầu kinh tế tốc độ kinh tế định mức thị trờng xác định + Việc mua bán chứng khoán làm ảnh hởng đến cung cầu loại chứng khoán thị trờng mở, ảnh hởng đến giá nó, làm thay đổi tỷ lệ sinh lợi Nếu loại chứng khoán chiếm tỷ trọng lớn giao dịch thị trờng tài thay đổi tỷ lệ sinh lời tác động trở lại lÃi suất thị trờng, tổng cầu AD sản lợng *Sơ đồ chế tác động qua lÃi suất NHTW bán tín phiếu kho bạc Cung TPKB giá TPKB ls thị trờng NHTW bán TPKB Dự trữ đầu t Cung vốn NHTM ls ngắn hạn ls thị trờng Các nghiệp vụ thị trờng mở Trong nghiệp vụ thị trờng phải có tham gia ngân hàng trung ơng tham gia NHTW khối lợng tiền tệ nói chung không thay đổi Có hai loại nghiệp vụ thị trờng mở: Nghiệp vụ thị trờng động > làm thay đổi mức dự trữ số tiền tệ Nghiệp vụ thị trờng mở thụ động, nhằm bù lại chuyển động nhân tố khác đà ảnh hởng đến số tiền tệ Nghiệp vụ thị trờng mở thờng đợc thực theo hai cách: giao dịch không hoàn lại, giao dịch có hoàn lại Cụ thể: - Các giao dịch không hoàn lại ( giao dịch mua đứt bán đoạn) gåm c¸c nghiƯp vơ mua b¸n chøng kho¸n cđa NHTW theo phơng thức mua đứt bán đoạn sở giá thị trờng Qua đó, thực việc chuyển đổi quyền sở hữu chứng khoán Do ảnh hởng đến dự trữ ngân hàng dài hạn - Các giao dịch hoàn lại (giao dịch có kỳ hạn) chủ yếu đợc sử dụng cho mục đích giao dịch tạm thời: hợp đồng mua lại Hợp đồng mua lại đợc sở dụng NHTW thực mua chứng khoán từ ngời môi giới thị trờng, ngời đồng ý mua lại vào ngày xác định tơng lai Hợp đồng mua lại đảo ngợc đợc sử dụng NHTW muốn rút bớt dự trữ hệ thống ngân hàng.Các giao dịch có hoàn lại đợc sử dụng chủ yếu nghiệp vụ thị trờng mở vì: công cụ có hiệu để bù đắp triệt tiêu ảnh hởng không dự tính trớc đến dự trữ ngân hàng; chi phí giao dịch hợp đồng mua lại thấp chi phí hợp đồng mua đứt bán đoạn; thích hợp cho sách tiền tệ không hoàn hảo dẫn đến sử dụng giải pháp khắc phục; làm giảm bớt thời gian thông báo nên giảm bớt biến động thị trờng có thay đổi lien tục NHTW Ngoài có nghiệp vụ khác đợc áp dụng: phát hành chứng nợ NHTW, hoán đổi chứng khoán đến hạn, giao dịch hoán đổi ngoại tệ Các nghiệp vụ thị trờng mở đợc thực theo phơng thức đấu thầu: đấu thầu khối lợng đấu thầu lÃi suất Trong đó, đấu thầu theo khối lợng hình thức đấu thầu mà NHTW niêm yết trớc mức lÃi suất, tổ chức tham gia đấu thầu cần đăng ký số tiền sở chấp nhận mức lÃi suất niêm yết Còn đấu thầu lÃi suất hình thức mà tổ chức tham gia đấu thầu tự đăng ký số tiền cung ứng với mức lÃi suất chọn Đối với đấu thầu nhằm cung ứng thêm vốn khả dụng, số lợng đặt thầu đợc xếp theo thứ tự đợc phân phối theo mức lÃi suất từ cao xuống thấp Hàng hóa thị trờng mở giới hạn chủng loại, nhng loại chứng khoán nợ chủ yếu là: tín phiếu kho bạc; chứng tiền gửi; thơng phiếu; trái phiếu phủ; trái phiếu quyền địa phơng; hợp đồng mua lại; quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổn Hàng hoá thị trờng mở ngày có xu hớng đa dạng hoá, do: + Cạnh tranh thị trờng tài ngày trở nên gay gắt, đặc biệt dới ảnh hởng xu hớng toàn cầu hoá hoạt động tài xt hiƯn cđa nhiỊu tỉ chøc cung cÊp tµi chÝnh buộc tổ chức tài phải tìm kiếm công cụ thoả mÃn nhu cầu thu hút vèn + Sù tiÕn bé cña khoa häc kü thuËt công nghệ cao đợc ứng dụng rộng rÃi lĩnh vực ngân hàng nhằm đáp ứng nhu cầu ngày phức tạp khách hàng mức độ khẩn trơng sống động lực quan trọng đời sản phẩm tài mới, có ảnh hởng đến hàng hoá thị trờng mở Công cụ nghiệp vơ thÞ trêng më thĨ hiƯn tÝnh u viƯt so với công cụ khác: + NHTW chủ động can thiệp vào thị trờng tiền tệ từ tác động trực tiếp vào khả cung ứng tín dụng tổ chức tín dụng + Độ linh hoạt xác cao, sử dụng mức độ nào, mong muốn mức thay đổi dự trữ số tiền tệ, NHTW thực theo cách mua bán lợng chứng khoán + NHTW dễ dàng đảo ngợc tình có sai lầm sử dụng công cụ cách đảo ngợc việc sử dụng công cụ + Việc thực hoàn thành nhanh chóng Khi muốn thay đổi số tiền tệ hay dự trữ NHTW định thực phiên giao dịch 2.5.4 Công cụ lÃi suất tín dụng LÃi suất công gi¸n tiÕp thùc hiƯn chÝnh s¸ch tiỊn tƯ viƯc ®iỊu khiĨn møc cung øng tiỊn tƯ cho nỊn kinh tế lÃi suất không trực tiếp làm tăng giảm cung tiền nhng tác động vào sản xuất: kích thích hay kìm hÃm Vì vậy, lÃi suất công cụ quan trọng, có mức ảnh hởng to lớn Cơ chế điều hành lÃi suất đợc hiểu tổng thể chủ trơng, sách, giải pháp cụ thể NHTW nhằm kiểm soát điều tiết lÃi suất thị trờng tiền tệ, tín dụng thời kỳ định Điều hành lÃi suất thông qua hai chế: gián tiếp trực tiếp + Cơ chế gián tiếp: thông qua chế tái cấp vốn (chiết khấu, tái chiết khấu, cho vay, cầm cố chứng từ có giá quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổn) NHTW tổ chức tín dụng, NHTW thực quản lý gi¸n tiÕp l·i st cho vay cđa c¸c NHTM kinh tế Cơ chế thực theo nguyên tắc: sách điều hành lÃi suất, NHTW công bố mức lÃi suất áp dụng đến khoản cho vay cầm cố chứng từ có giá tổ chức tín dụng Các møc l·i st tiỊn gưi vµ cho vay thĨ thao kỳ hạn, đối tợng tổ chøc tÝn dơng ®èi víi nỊn kinh tÕ sÏ tổ chức tín dụng ấn định, dựa sở cung cầu vốn cạnh tranh thị trờng NHTW cã thĨ ®iỊu chØnh l·i st chiÕt khÊu ®Ĩ từ tác động đến lÃi suất tiền tệ liên ngân hàng tác động đến lÃi suất kinh doanh tổ chức tín dụng, phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ theo thời kỳ Cơ chế đợc áp dụng rộng rÃi, trở nên linh hoạt + Cơ chế trực tiếp: thông qua hình thức quản lý lÃi suất tổ chức tín dụng nh: quy định møc l·i st thĨ vỊ tiỊn gưi, cho vay, khung l·i st, trÇn l·i st cho vay,… cđa mét quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổnmà thực chất NHTW quy định mức lÃi suất cho vay tối đa, tiền gửi tối thiểu tỉ chøc tÝn dơng ®èi víi nỊn kinh tÕ Trong phạm vi cho phép tổ chức tín dụng ấn định mức lÃi suất kinh doanh phù hợp Khi có thay ®ỉi, NHTW cã thĨ xem xÐt ®Ĩ ®iỊu chØnh giới hạn lÃi suất hợp lý Nhìn chung, kinh tế phát triển lÃi suất ngày tự hoá Còn kinh tế mà hệ thống tài cha phát triển, quy định mang tính quản lý trực tiếp đợc áp dụng phổ biến xu hớng chung ngày giảm dần sợ quản lý 2.5.5 Công cụ hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng mức d nợ tối đa mà NHTW buộc NHTM phải tôn trọng cấp tín dụng cho kinh tế Mức dơ nợ quy định cho ngân hàng vào đặc điểm kinh doanh ngân hàng định hớng cấu kinh tế tổng thể nằm giới hạn tổng d nợ tín dụng dự tính toàn bé nỊn kinh tÕ mét kho¶ng thêi gian nhÊt định Qua sử dụng hạn mức tín dụng NHTW, nhằm điều chỉnh khả tạo tiền NHTM phù hợp với trình độ phát triển nên kinh tế, tránh làm tăng mức khối l ợng tiền kinh tế Hạn mức tín dụng công cụ trực tiếp điều chỉnh lợng tiền cung ứng, đợc sử dụng công cụ khác tỏ hiêu Tuy nhiên, kiểm soát trực tiếp tín dụng có nhiều khiếm khuyết nh: làm lÃi suất tăng lên cung vốn bị giới hạn không thoà mÃn nhu cầu vốn cho kinh tế; làm giảm cạnh tranh NHTM đà cho vay hết hạn mức tín dụng ngân hàng không muốn huy động vốn nữa, huy động thêm gây đọng vốn thiệt hại cho ngân hàng; hạn mức tín dụng làm sai lệch cấu đầu t NHTM, ảnh hởng đến cấu kinh tế; thị trờng hoạt động cha có hiệu hạn mức tín dụng làm cho khoản tín dụng đợc cấp nhỏ so với tổng hạn mức tín dụng đà đợc xác định từ trớc, nên sách tiền tệ dựa hạn mức tín dụng hiệu lực nó; gây khó khăn cho doanh nghiệp nhỏ NHTM thờng lựa chọn khách hàng lớn vay trớc; quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổn Công cụ hạn mức tín dụng thờng đợc sử dụng trờng hợp lạm phát cao nhằm khèng chÕ trùc tiÕp lËp tøc lỵng tÝn dơng cung ứng, nhiên khuyết điểm làm cho linh hoạt 2.5.6 Công cụ tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái tơng quan sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ, vừa phản ánh sức mua đồng nội tệ, vừa biểu quan hệ cung cầu ngoại tệ Tỷ giá hối đoái công cụ, đòn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ nên sách tỷ giá tác động cách nhạy bén mạnh mẽ đến hầu hết lĩnh vực kinh tế: xuất- nhập khẩu, sản xuất kinh doanh nớc, tình trạng tài chính, tiền tệ, cán cân toán quốc tế, đầu t từ nớc ngoài, dự trữ ngoại hối, quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổnmặc dù tỷ giá công cụ tác động trực tiếp đến lợng tiền lu thông nhng công cụ hỗ trợ quan trọng cho việc điều hành sách tiền tệ đợc nhiều quốc gia sử dụng Có nhiều phơng pháp điều hành tỷ giá: sách hối đoái, quỹ dự trữ bình quân hối đoái, phá giá tiền tệ, nâng giá tiền tệ, sách l·i st chiÕt khÊu,… cđa mét qc gia Do ®ã, chÝnh s¸ch tiỊn tƯ – chÝnh s¸ch ỉn + Q dự trữ bình quân hối đoái hình thức biến tớng sách hối đoái, nhằm mcụ đích tạo cách chủ động lợng dự trữ hối ®o¸i ®Ĩ ®èi phã víi sù biÕn ®éng cđa tû giá thông qua sách hoạt động công khai thị trờng Quỹ có tác dụng có khủng hoảng nghiêm trọng có nguồn tín dụng quốc tế hỗ trợ + Phá giá tiền tệ việc hạ thấp sức mua danh nghĩa đồng nội tệ so với ngoại tệ, có nghĩa tỷ giá hối đoái tăng lên Nhà nớc áp dụng sách phá giá tiền tệ có khủng hoảng ngoại hối: sức mua đồng tiền giảm sút mạnh đại biĨu cho søc mua danh nghÜa cđa nã, hay tû giá hối đoái biến động thời gian dài buộc phải xác định lại tỷ giá hối đoái Kết việc thực sách thay đổi tăng hay giảm tỷ giá hối đoái Nh vậy, phá giá tiền tệ làm thay đổi tỷ giá hối đoái nh sách hối đoái, nhng khác c là: sách tỷ giá can thiệp thờng xuyên nhà nớc vào tỷ giá theo biên độ dao động cho phép nhằm trì ổn định tỷ giá, ổn định sức mua đồng tiền, quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổncòn phá giá tiền tệ biện pháp mạnh Nhà nớc đợc sử dụng thật cần thiết Khi áp dụng, phá giá tiền tệ có tác dụng lớn: khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập góp phần làm cân cán cân thơng mại, cải thiện cán cân toán quốc tế; khuyến khích đầu t từ nớc vào; quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổntuy nhiên, phá giá tiền tệ có mặt hạn chế nó: ảnh hởng đến tính ổn định kinh tế( hoạt động xuất nhập khẩu); làm biến động số kinh tế; giảm niềm tin công chúng đồng nội tệ; quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổndo đó, không ảnh hởng đến kinh tế mà ảnh hởng đến tình hình trị xà hội + Nâng giá tiền tệ việc nâng giá thức đơn vị tiền tệ nớc so với ngoại tệ, hay tỷ giá hối đoái bị hạ thấp xuống So với phá giá nâng giá tiền tệ có tác động ngợc lại: khuyến khích nhập khẩu, hạn chế nhập khẩu, cản trở nguồn vốn nớc chảy vào nớc, tránh tiếp cận với đồng Đôla giá, quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách æn + ChÝnh s¸ch l·i suÊt chiÕt khÊu: sách NHTW dùng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái thông qua thay đổi lÃi suất chiÕt khÊu ChÝnh s¸ch l·i st chiÕt khÊu cịng chØ có ảnh hởng định có giới hạn tỷ giá hối đoái lÃi suất tû gi¸ chØ cã mèi quan hƯ gi¸n tiÕp chø quan hệ nhân Tuy nhiên không thĨ xem nhĐ chÝnh s¸ch l·i st chiÕt khÊu: nÕu tình hình tiền tệ nớc đại thể nh đầu t ngắn hạn hớng vào nớc có mức lÃi suất cao nên s¸ch l·i st chiÕt khÊu vÉn cã ý nghÜa cđa nã II ChÝnh s¸ch tiỊn tƯ ë ViƯt Nam ChÝnh s¸ch tiỊn tƯ ë ViƯt Nam thêi kú tríc Ngày 06-05-1951 Chủ Tịch Hồ Chí Minh ký sắc lệnh số 15/SL thành lập Ngân hàng quốc gia Việt Nam với năm nhiệm vụ: quản lý phát hành giấy bạc tổ chức lu thông tiền tệ; quản lý kho bạc Nhà nớc; huy động vốn cho vay phục vụ sản xuất lu thông hàng hoá; quản lý hoạt động tín dụng; quản lý ngoại hối khoản giao dịch ngoại tệ Ngân hàng quốc gia quan Chính phủ có nhiệm vụ xây dựng thực sách tiền tệ Sắc lệnh rõ Ngân hàng quốc gia vừa làm nhiệm vụ cho vay, vừa làm nhiệm vụ quản lý Nền kinh tế Việt nam giai đoạn vận hành theo chế kế hoạch hoá tập trung cao độ nên lu lợng luồng vật t, hàng hoá phục vụ sản xuất tiêu dùng đợc xác định qua tiêu kế hoạch: chia cắt lu thông hàng hoá thị trờng có tổ chức thị trờng tự do.Thị trờng tự ngày phát triển thị trờng có tổ chức dần thu hẹp, giá ngày tăng bộc lộ khuyết tật đợc che đậy từ trớc tới nay, kinh tế cân đối nghiêm trọng: tốc độ d nợ vốn lu động cuối năm 1984 tăng 20 lần so với 1876 10 lần so với năm 1980, trớc cải cách giá 1981-1982 giá Nhà nớc tăng 19,7%, giá thị trờng tăng 260% so vơí năm 1976 Những năm 1981-1982 Nhà nớc chủ động điều chỉnh giá Nhà nớc sát với giá thị trờng làm giá hai thị trờng rơi vào vòng xoáy ốc: giá Nhà nớc tăng 2640%, giá thị trờng tăng 3270% so với năm 1976 Nh vậy, yêu cầu sách tiền tệ không đợc đảm bảo chống lạm phát ổn định tiền tệ Mặt khác, NHNN lại thực sách vốn tín dụng ngân hàng tham gia theo phần định mức vốn lu động xí nghiệp Nhà nớc, cho cho vay để có vật t hàng hoá đảm bảo cho sản xuất kinh doanh, đảm bảo ổn định tiền tệ Chính mà Nhà nớc chủ động điều chỉnh giá tăng nhanh theo đạo Nhà nớc, tốc độ tín dụng phải tăng theo, nhng giá Nhà nớc tăng 26 lần năm 1985 so với năm 1976, giá thị trờng tăng 33 lần d nợ tín dụng vốn lu động ngân hàng tăng 20 lần, có nghĩa giá trị thực tín dụng đà bị giảm sút Kế hoạch tiền mặt đợc xem công cụ quan trọng để thực mục tiêu cân đối tiền hàng, ổn định tiền tệ, nhng lu thông tiền tệ bị phân chia thành hai lĩnh vực: chuyển khoản tiền mặt mà ý đến chuyển hoá lẫn chu chuyển tiền tệ Vì vậy, hiệu công cụ chịu chi phối chế tín dụng ngân sách Yếu công cụ đợc bộc lộ rõ NHNN thờng xuyên thiếu tiền mặt để chi trả làm phát sinh tình trạng giá tiền mặt cao giá chuyển khoản Trong giai đoạn này, số giá hàng nhập tăng 256,3%, số giá hàng xuất tăng 133,7% nhng Nhà nớc lại thực sách tỷ giá phi thực tế Trong thời gian dài tỷ giá hối đoái mang tính chất tỷ giá kết toán đơn không mang ý nghĩa công cụ sách tiền tệ Năm 1985 tỷ giá Nhà nớc công bố 15 đồng=1 USD, thị trờng chợ đen: 115 đồng=1 USD gây bất lợi cho xuất khẩu, kích thích nhập làm cho cầu ngoại tệ tăng cao đẩy tỷ giá thị trờng tăng lên Để khắc phục cân đối quý III năm 1985 TW Đảng Chính phủ đà định thực cải cách giá, lơng, tiền Nhng hiệu mà ngợc lại làm cho kinh tế cân đối, rôí loạn nghiêm trọng Năm 1988, Hội đồng trởng ban hành nghị định 53/HĐBT chuyển đổi chế tổ chức NHNN cấp sang mô hình hai cấp góp phần tạo lập cho kinh tế nhân tố thông qua việc hình thành mô hình ngân hàng hệ thống ngân hàng cấp hai, đem lại nội dung hình thức lĩnh vực huy động chu chuyển vốn Các ngân hàng chuyển từ hình thức bao cấp sang hình thức kinh doanh, cạnh tranh thị trờng Từ góp phần khắc phục tình trạng rối loạn lạm phát trầm trọng kéo dài Năm 1989, NHNN ban hành hai văn quan träng: chØ thÞ 06/NHCT vỊ quan hƯ vèn hƯ thống ngân hàng ngân hàng với khách hàng; thông t 08/NHTT hớng dẫn tổ chức toán vốn ngân hàng chuyên doanh Việc ban hành thực hai văn đà rõ vai trò quản lý vĩ mô NHNN kinh tế Nhà nớc bổ sung công cụ quản lý để kiểm soát khối lợng tín dụng kinh tế xoá bỏ tách biệt tiền mặt tiền chuyển khoản sau thời gian thực NHNN đà kiềm chế đợc mức tăng khối lợng tín dụng, đảm bảo toán vốn kịp thời cho tổ chức kinh tế, giải đợc tình trạng khất hoÃn nợ tiền mặt khối lợng lớn kéo dài Tuy NHNN đà đạt đợc thành tựu việc thực sách tín dụng, lÃi suất tỷ giá hối đoái nhng cấu bội chi ngân sách năm 1989-1990 nên phải phát hành tiền mới: 58,7% năm 1989, 47,9% năm 1990 để bù đắp, dẫn đến năm 1990-1991 xuất tái lạm phát với tỷ lệ 67,4% 67,6% Tóm lại, đổi hoạt động hệ thống ngân hàng đợc coi bớc đột phá việc quản lý tín dụng, tiền tệ, hoạt động ngân hàng Một số thành tựu nh: chặn đứng đợc siêu lạm phát kéo dài, hệ thống ngân hàng chuyển từ cấp sang hai cấp, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động xuất nhập Nhng bên cạnh mặt hạn chế: tổ chức hệ thống ngân hàng cấp hai cha tách bạch, cồng kềnh, chồng chéo, cha thật hớng; sách tiền tệ theo chế cha đợc định hớng rõ nét, cha xác định rõ đợc công cụ sách tiền tệ, nhiều khu vực sách tiền tệ bị bỏ trống; phơng thức nghiệp vụ kinh doanh ngân hàng cha đợc đổi triển khai có hiệu quả; công cụ kiểm tra, giám sát yếu kém, cha an toàn cho ngời gửi hệ thống ngân hàng Nh vậy, thời kỳ hoạt động ngân hàng cha thực động lực để thúc đẩy kinh tế phát triển ChÝnh s¸ch tiỊn tƯ ë ViƯt Nam hiƯn Tõ có pháp lệnh ngân hàng ban hành 1990 đến nay, cïng víi nh÷ng tiÕn bé nỊn kinh tÕ nớc giới, sách tiền tệ Việt Nam có nhiều thay đổi rõ rệt Để phù hợp với trình đổi kinh tế đất nớc cần phải xây dựng sách tiền tệ phù hợp với đờng lối phát triển kinh tế xà hội Đảng Nhà nớc Mục tiêu sách tiền tệ đà thông qua hớng vào kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền để thúc đẩy tăng trởng kinh tế đảm bảo ổn định hệ thống ngân hàng Vì thực tế ổn định tiền tệ, ổn định hệ thống ngân hàng điều kiện tiên để phát triển kinh tế xà hội đất nớc.Và để thực đợc mục tiêu sách tiền tệ đà đặt NHNN cần phải quản lý điều hành khối lợng tiền tệ cung ứng Trong thời kỳ bao cấp, tiêu phát hành tiền Chính phủ quy định thờng xuyên đợc bù đắp cho thâm hụt ngân sách nhà nớc nên tổng mức cung ứng tiền tệ vợt tổng cầu kinh tế dẫn đến vòng xoáy lạm phát Việc không kiểm soát chặt chẽ khối lợng tiền cung ứng qua kênh tín dụng, chất lợng toán không dùng tiền mặt qua ngân hàng thấp làm cho nhu cầu tiền mặt lớn gây khó khăn cho việc điều hoà tiền mặt NHNN Từ năm 1990, việc quản lý, vận hành chế cung ứng tiền tệ, điều hành, kiểm soát tiền tệ đà đợc đổi theo nội dung va nguyên tắc hoàn toàn khác với chế kế hoạch hoá tập trung, NHNN đà cải cách mạnh mẽ việc xây dựng điều hành sách tiền tệ Đà xác định đợc lợng tiền cung ứng hàng năm, lựa chọn đợc công cụ sách tiền tệ phù hợp với mục tiêu tăng trởng kinh tế, kiểm soát lạm phát Đặc biệt, năm 1993 NHNN đà thực quản lý, điều hành hiệu qủa lợng tiền cung ứng, sở dụng linh hoạt công cụ sách tiền tệ, góp phần trì tốc độ tăng trởng kinh tế cao kiểm soát lạm phát mức số Đến năm 2004, tình hình kinh tế tiền tệ có nhiều biến động phức tạp, thị trờng ngoại hối: đồng đô la Mỹ giá kỷ lục so với loại ngoại tệ chủ đạo khác, xu hớng tăng giá đột biến số mặt hàng chiến lợc giới nh dầu thô, thép, phân bón, quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổncộng thêm thiên tai, dịch cúm gia cầm, tác động tích cực tình hình quản lý thị trờng trớc việc Chính phủ dự kiến cải cách tiền lơng quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổnđà làm tăng số tiêu dùng, tạo tâm lý diễn biến lạm phát, gây sức ép lên điều hành sách tiền tệ Trong bối cảnh đó, để thúc đẩy tăng trởng kinh tế đạt mục tiêu đề ra, đồng thời góp phần bình ổn giá tiêu dùng, NHNN đà có giải pháp điều hành sách tiền tệ phù hợp Cụ thể: + Về lÃi suất: để ổn định lÃi suất thị trờng, NHNN tiếp tục trì ổn định mức lÃi suất đạo NHNN nh lÃi suất (7,5%/năm), lÃi suất chiết khấu(3,0%/năm), lÃi suất tái cấp vốn(3,0%/năm) Điều đà có tác động đến lÃi suất huy động l·i st cho vay cđa c¸c tỉ chøc tÝn dơng Mặt lÃi suất huy động cho vay tổ chức tín dụng năm 2004 dao động nhẹ(lÃi suất huy động VND tăng khoảng 0,36-0,6%/năm, ngoại tệ tăng 0,15-0,3%/năm) + Về tỷ giá: để giữ ổn định tỷ giá, toạ lòng tin cho thị trờng, kiỊm chÕ viƯc chun dÞch tiÕt kiƯm tõ VND sang USD, NHNN phải điều hành tỷ giá linh hoạt, thận trọng, bám sát vùng ngang giá đà đợc xác định biến động thị trờng ngoại hối Cuối năm 2004, tỷ giá bình quân thị trờng liên ngân hàng tăng 1% so với đầu năm + Công cụ nghiệp vụ thị trờng mở: đà tăng số phiên hoạt động khối lợng giao dịch, ngày trở thành kênh chủ yếu để NHNN điều hòa vốn khả dụng NHTM định hớng lÃi suất thị trờng, góp phần trì ổn định thị trờng tiền tệ Năm 2004, NHNN thực 123 phiên giao dịch với tổng phiên giao dịch 63000 tỷ đồng, 290% tổng doanh số giao dịch năm 2003 + Về dự trữ bắt buộc: để kiểm soát tăng trởng tín dụng, góp phần ổn định giá cả, từ kỳ dự trữ tháng 7/2004 NHNN đà tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi VND USD(loại tiền gửi không kỳ hạn có kỳ hạn dới năm tăng từ 2% lên 5% VND, từ 4% đến 8% ngoại tệ không kỳ hạn có kỳ hạn dới năm, quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổn) Cơ chế trả lÃi tiền gửi dự trữ bắt buộc bắt đầu đợc ¸p dơng nh»m khun khÝch c¸c tỉ chøc tÝn dơng sử dụng vốn có hiệu + Ngoài ra, NHNN đẩy mạnh trình hoàn thiện sách tiền tệ theo hớng nâng cao lực phân tích, dự báo, tạo điều kiện cần thiết để chủ động điều tiết thị trờng tiền tệ nh: thành lập phận chuyên môn, bố trí cán có trình độ để phân tích dự báo thị trờng, thiết lập mô hình dự báo lạm phát theo phơng pháp đại; sửa đổi, bổ sung chế độ thống kê, đảm bảo cung cấp thông tin kịp thời đầy đủ nhằm nâng cao chất lợng dự báo, phân tích; nghiên cứu xây dựng phần mềm phục vụ cho việc dự báo vốn khả dụng tổ chức tín dụng, chơng trình giao dịch nghiệp vụ thị trờng tiền tệ lu ký giấy tờ có giá nhằm nâng cao hiệu điều hành sách tiền tệ NHNN; ban hành số văn tạo điều kiện phát triển thị trờng tiền tệ nh quy chÕ m«i giíi tiỊn tƯ: quy chÕ chiÕt khÊu, t¸i chiÕt khÊu giÊy tê cã gi¸,… cđa mét quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổn Nh bối cảnh tình hình kinh tế, tiền tệ năm 2004 có nhiều biến động phức tạp, xu hớng tăng gía đột biến số mặt hàng, điều hành tiền tệ NHNN đảm bảo thận trọng, linh hoạt có tác động định làm giảm áp lực tăng lÃi suất thị trờng tiền tệ, góp phần kiềm chế tốc độ tăng giá, tạo môi trờng thuận lợi cho sản xuất kinh doanh, góp phần tăng trởng kinh tế Đổi điều hành sách tiền tệ NHNN tiến trình xây dựng phát triển kinh tế thị trờng Việt Nam Chính sách tiền tệ phận hệ thống sách kinh tế tài vĩ mô Nhà nớc Nó nhạy cảm ảnh hởng sâu sắc đến lÜnh vùc cđa ®êi sèng kinh tÕ – x· héi, công cụ điều hành sách tiền tệ cốt lõi Sử dụng công cụ cách phù hợp với vận hành kinh tế yếu tố định đến thành công việc điều hành sách tiền tệ Việc điều hành sách tiền tệ NHNN trình xây dựng phát triển kinh tế thị trờng cần thực hai nội dung: điều hành công cụ sách tiền tệ để xử lý vấn đề trớc mắt, hoàn thiện công cụ sách tiền tệ chiến lợc phát triển kinh tế thị trờng 3.1 Điều hành công cụ sách tiền tệ để xử lý vấn đề trớc mắt Khi xây dựng mục tiêu sách tiền tệ ngắn hạn phải tính toán yếu tố ảnh hởng kinh tế có biến động, có tăng lên số lạm phát, điều hành công cụ sách tiền tệ cần phải linh hoạt thận trọng Điều thành nguyên tắc để xử lý vấn ®Ị bÊt cËp n¶y sinh Thùc tiƠn ë níc ta thời gian qua, diễn biến lạm phát phức tạp: năm 2000 -0,6% nhng 2004 9,5% Chỉ số cao nhiều có đột biến so với 10 năm trở lại đây, biện pháp mà NHNN sử dụng: + Tính toán yếu tố tiền tệ hoạch định sách tiền tệ hàng năm: tăng trởng tín dụng; cung ứng tiền; lÃi suất, giá cả, tăng lơng, quốc gia Do ®ã, chÝnh s¸ch tiỊn tƯ – chÝnh s¸ch ỉn + Xác định xác nguyên nhân làm tăng tỷ lệ lạm phát: sách tiền tệ hay nhân tố bất thờng nằm sách tiền tệ Để làm sở cho việc xử lý điều hành sách tiền tệ hay biện pháp điều hoà lu thông phân phối, cân đối xuất nhập khẩu, mở rộng sách tài chính, quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổn Các nguyên nhân đợc xác định năm qua: dịch cúm gà hạn hán nghiêm trọng; giá nhiều mặt hàng giới tăng cao: dầu mỏ, phân bón, quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổnlàm giá nớc tăng lên; với sách tiền tệ nới lỏng làm cho khối lợng tiền tệ vào lu thông tăng(chính sách lÃi suất, tỷ lệ dự trữ bắt buộc thấp quốc gia Do đó, sách tiền tệ sách ổn) làm tổng phơng tiện toán tăng gây áp lực đến lạm phát + NHNN tiếp tục điều hành sách tiền tệ linh hoạt thận trọng: công cụ tỷ lệ dợ trữ bắt buộc: điều chỉnh tăng phù hợp với mức tăng vốn cho vay trớc đó, mà đà đợc xác định góp phần làm tăng tỷ lệ phát Tiếp tục thực quy định mở rộng tiền gửi phải dự trữ bắt buộc điều chỉnh tỷ lệ công cụ này; cần trọng công cụ nghiệp vụ thị trờng mở nhằm phát huy vai trò to lớn việc điều tiết vốn khả dụng tổ chức tín dụng, đảm bảo khả toán ổn định thị trờng tiền tệ Khi tỷ lệ lạm phát tăng điều hành công cụ cách tăng phiên giao dịch , doanh số mua bán NHNN tăng số lợng tín phiếu chào bán giấy tờ có giá ngắn hạn, nhằm thu hút lợng tiền thừa lu thông: Điều hành lÃi suất theo hớng tăng tiền mặt lÃi suất thị trờng: lạm phát tăng mà điều hành lÃi suất tăng hớng Lúc tổ chức tín dụng có điều kiện tăng cờng thu hút nguồn vốn huy động tạm thời hạn chÕ cho vay ®èi víi nỊn kinh tÕ, ®ã lợng tiền cung ứng giảm Trong điều kiện thực lÃi suất thoả thuận, NHNN thực kiểm soát lÃi suất thông qua việc điều chỉnh lÃi suất tái cấp vốn lÃi suất tái chiết khấu Đánh giá ảnh hởng công cụ đến lạm phát không lớn, nên NHNN không điều chỉnh tăng lên mà giữ mức ổn định Đồng thời, NHNN sử dụng linh hoạt lợng tiền cung ứng để đảm bảo khoản cho kinh tế, mở rộng quy mô hoạt động thị trờng liên ngân hàng, với phối hợp hiệp hội Ngân hàng để giữ cho lÃi suất huy động lÃi suất cho vay biến động lớn Giữ ổn định tỷ giá hối đoái, từ đầu năm 2004 đến tỷ giá hối đoái ổn định, không vợt 1% so với đầu năm Trên sở cân đối cung cầu ngoại tệ, mua bán ngoại tệ theo tình hình thị trờng ngoại tệ Giữ mức tăng trởng tín dụng không vợt 25% năm nh kế hoạch ®· ®Ị C¸c tỉ chøc tÝn dơng tËp trung vốn cho dự án cấp thiết, có hiệu Hạn chế cho vay dự án hiệu quả, doanh nghiệp nợ đọng lớn 3.2 Hoàn thiện công cụ sách tiền tệ chiến lợc phát triển kinh tế thị trờng Điều hành công cụ để xử lý vấn đề sách tiền tệ ngắn hạn bớc hoàn thiện chúng Căn vào mức độ, kết khó khăn việc sử dụng công cụ sách tiền tệ NHNN, yêu cầu đổi công cụ nhằm nâng cao vai trò kiểm soát tiền tệ NHNN phù hợp với thông lệ quốc tế, xu hớng hoàn thiện công cụ sách tiền tệ theo hớng sau: + Nâng cao hiệu sử dụng công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc: công cụ đợc coi công cụ chủ yếu để điều hành sách tiền tệ Cần phải hoàn thiện theo hớng: mở rộng khả kiểm soát tiền tƯ cđa NHNN, khun khÝch c¸c tỉ chøc tÝn dơng sử dụng vốn linh hoạt, hiệu Tỷ lệ dự trữ bắt buộc phải đợc điều chỉnh phù hợp với diễn biến thị trờng; mở rộng đối tợng tổ chức tín dụng phải thực dự trữ bắt buộc, đổi phơng pháp tính toán quản lý theo híng chun giao nhiƯm vơ cho c¸c chi nh¸nh NHNN khu vực, nhằm tăng cờng kiểm tra giám sát tổ chức tín dụng việc chấp hành quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc; điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc cần phải dựa thực tế tình hình kinh tế, trờng hợp đặc biệt cần có điều chỉnh khối lợng lớn tổng phơng tiện toán NHNN sử dụng đến công cụ để hỗ trợ cho công cụ khác + Xác định lÃi suất tái chiết khấu có sở khoa học điều chỉnh cho phù hợp với quan hệ cung cầu vốn thị tr êng tiỊn tƯ: nỊn kinh tÕ ®· tù hoá lÃi suất lÃi suất tái chiết khấu có vai trò quan trọng việc điều hành lÃi suất thị trờng điều tiết lợng tiền cung ứng Do đó, định hớng hoàn thiện công cụ là: Xác định lÃi suất tái chiết khấu cần dựa sở khoa học đảm bảo nguyên tắc xác định lÃi suất thị trờng điều chỉnh lÃi suất tái chiết khấu linh hoạt, bám sát thị trờng mục tiêu sách tiền tệ