Chính sách lãi suất trong nền kinh tế thị trường ở việt nam nghiên cứu khoa học

TRƢỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH BÁO CÁO TỔNG KẾT ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CỦA SINH VIÊN THAM GIA XÉT GIẢI THƢỞNG SINH VIÊN NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƢỜNG Ở VIỆT NAM Thuộc nhóm ngành khoa học: Tài ngân hàng TP Hồ Chí Minh, Tháng 4/2013 TRƢỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH BÁO CÁO TỔNG KẾT ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CỦA SINH VIÊN THAM GIA XÉT GIẢI THƢỞNG SINH VIÊN NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƢỜNG Ở VIỆT NAM Thuộc nhóm ngành khoa học: Tài ngân hàng Sinh viên thực hiện: PHẠM THỊ LIỄU Nữ Dân tộc: Kinh Lớp, khoa: TN10A03, Tài ngân hàng Năm thứ: /Số năm đào tạo: Ngành học: Tài ngân hàng Người hướng dẫn: TS NGUYỄN VĂN THUẬN TP Hồ Chí Minh, Tháng 4/2013 MỤC LỤC CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI 1.1 Tính cấp thiết đề tài: 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.4 Ý nghĩa, ứng dụng hƣớng phát triển đề tài 1.5 Kết nghiên cứu .3 CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN 2.1 Khái niệm lãi suất: .4 2.2 Phân loại lãi suất 2.2.1 Căn vào tiêu thức quản lý vĩ mô 2.2.2 Căn vào tiêu thức nghiệp vụ tín dụng: 2.2.3 Căn vào tiêu thức biến động giá trị tiền tệ: 2.2.4 Căn theo phƣơng thức tính lãi 2.3 Mối quan hệ lãi suất biến kinh tế vĩ mô .6 2.4 Các nhân tố ảnh hƣởng đến lãi suất 2.5 Chính sách lãi suất .8 2.5.1 Khái niệm 2.5.2 Các loại sách lãi suất 2.5.3 Cơ chế điều hành kiểm soát lãi suất NHTW 10 2.5.4 Tự hóa lãi suất 10 2.6 Vai trò lãi suất 15 CHƢƠNG 3: CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT TRONG NỀN KINH TẾ Ở VIỆT NAM .18 3.1 Thực trạng sách lãi suất 18 3.1.1 Giai đoạn đầu thời kỳ đổi mới( 1986 – 5/1992) 18 3.1.2 Giai đoạn từ tháng 6/1992 đến cuối 1995 23 3.1.3 Giai đoạn 1996 – tháng 7/2000 26 3.1.4 Giai đoạn từ tháng 8/2000 – tháng /2002 28 3.1.5 Giai đoạn 6/2002 – 5/2008( chế lãi suất thỏa thuận) 31 3.1.6 Giai đoạn 6/2008 – 34 3.1.6.1 Giai đoạn 6/2008 – 2010( chế lãi suất bản) 34 3.1.6.2 Giai đoạn 2011 – 2012 38 3.2 Vai trò NHNN điều hành lãi suất 42 3.3 Thành tựu tồn sách lãi suất 46 CHƢƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 49 4.1 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 49 4.2 Kiểm định mô hình 49 4.2.1 Kết kiểm định tính dừng 49 4.2.2 Phân tích đồng liên kết (Cointergration) 50 4.3 Ƣớc lƣợng mơ hình hồi quy đồng liên kết 51 4.4 Lựa chọn độ trễ tối ƣu cho biến mơ hình 52 4.5 Kết mơ hình hiệu chỉnh sai số( Error Correction Model) 53 4.6 Giải thích kết 54 4.6.1 Dựa vào mơ hình hồi quy đồng liên kết 54 4.6.2 Dựa vào mơ hình hiệu chỉnh sai số ECM 55 CHƢƠNG 5: GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT .56 5.1 Mục tiêu sách lãi suất thời gian tới 56 5.2 Giải pháp hoàn thiện lãi suất 58 5.2.1 Kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô 58 5.2.2 Hồn thiện sách lãi suất 59 5.2.3 Về lâu dài địi hỏi phải có phối hợp chặt chẽ NHNN, NHTM hệ thống tài nƣớc 60 KẾT LUẬN 62 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO i PHỤ LỤC ii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Lãi suất ban hành ngày 2/7/1987 .18 Bảng 3.10: Bội chi NSNN 1992 – 1995 25 Bảng 3.11: Mức trần lãi suất cho vay ngày 01/10/1996 27 Bảng 3.12: Mức trần lãi suất cho vay ngày 01/7/1997 .27 Bảng 3.13: Bội chi ngân sách 1996 -2000 28 Bảng 3.14: diễn biến lãi suất giai đoạn 8/2000 – 5/2002 29 Bảng 3.15: Bội chi ngân sách 2000 – 2002 30 Bảng 3.16: diễn biến lãi suất thị trƣờng tiền tệ giai đoạn 6/2002 – 12/2004 31 Bảng 3.17: Diễn biến lãi suất thức NHNN giai đoạn 6/2002 – 12/2004 32 Bảng 3.18: Diễn biến tình hình lãi suất cuối kì 2009 – 2010 37 Bảng 3.19: Lãi suất cho vay 39 Bảng 3.2: Tỷ lệ thu chi ngân sách so với GDP 19 Bảng 3.20: Lãi suất huy động tháng đầu năm 2012 .40 BẢNG 3.21: LÃI SUẤT CHIẾT KHẤU TRONG GIAI ĐOAN 2010 – 3/2012 40 BẢNG 3.22: LÃI SUẤT BÌNH QUÂN LIÊN NH NGÀY 20/3/2012 40 Bảng 3.3: Cơ cấu nguồn bù đắp thâm hụt ngân sách với GDP 19 Bảng 3.4: Diễn biến lãi suất tiền gửi năm 1989 – 1990 20 Bảng 3.5: Chỉ số giá qua tháng năm 1989 1990 21 Bảng 3.6: Diễn biến lãi suất tiền gửi, cho vay năm 1990 – 1991 22 Bảng 3.7: Bội chi ngân sách nhà nƣớc 1988 – 1990 22 Bảng 3.8: Diễn biến lãi suất TCTD giai đoạn 6/1992 – 1995 .24 Bảng 3.9: Diễn biến lãi suất tái cấp vốn giai đoạn 1991 – 1995 25 Bảng 4.1: Kết kiểm định tính dừng chuỗi liệu .50 Bảng 4.2: Kết kiểm định đồng tích liên kết Johansen( Iohansen’s Cointergration Test) .50 Bảng 4.3: Kết chạy mơ hình hồi quy tổng hợp 51 Bảng 4.4: Kết kiểm định phần dƣ mơ hình hồi quy đồng tích hợp 52 Bảng 4.5: Kết tính chọn độ trễ tối ƣu 53 Bảng 4.6: Kết ƣớc lƣợng hiệu chỉnh sai số ECM .54 DANH MỤC ĐỒ THỊ Đồ thị 3.1: Bội chi ngân sách tiền phát hành để bù đắp bội chi ngân sách( 1985- 1988) 23 Đồ thị 3.2: Biến động lãi suất giai đoạn 8/2000 – 5/2002 30 Đồ thị 3.3: Biến động lãi suất liên NH giai đoạn 2008 – 2010 36 Đồ thị 3.4: Diễn biến lạm phát 2010 2011 .42 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT CSTT: Chính sách tiền tệ DNNN: Doanh nghiệp Nhà nước LSCB: Lãi suất NH: Ngân hàng NHNN: Ngân hàng Nhà nước NHTM: Ngân hàng thương mại NHTMQD: Ngân hàng thương mại quốc doanh NHTW: Ngân hàng trung ương TCTD: Tổ chức tín dụng 10 TTTT: Thị trường tiền tệ Mẫu SV-06 Thông tin kết nghiên cứu đề tài BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC MỞ TP.HCM THÔNG TIN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI Thơng tin chung: - Tên đề tài: CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG Ở VIỆT NAM - Sinh viên thực hiện: Phạm Thị Liễu - Lớp: TN10A03 Số năm đào tạo:4 Khoa: Tài ngân hàng Năm thứ: - Người hướng dẫn: TS Nguyễn Văn Thuận Mục tiêu đề tài:  Tìm hiểu thực trạng lãi suất sách lãi suất  Tìm hiểu mối quan hệ biến số kinh tế vĩ mô lãi suất  Phân tích tác động sách lãi suất kinh tế vĩ mô  Đưa giải pháp kiến nghị để nâng cao hiệu sách lãi suất Tính sáng tạo: Đề tài thu thập số liệu sau sử dụng mơ hình VAR & EVIEWS để đưa mơ hình tác động biến vĩ mô lên lãi suất ngắn hạn dài hạn Kết nghiên cứu: Với mục tiêu đặt đề tài thực nội dung sau:  Phân tích tình hình lãi suất sách lãi suất sử dụng giai đoạn 1988 đến  Làm rõ tồn tại, hạn chế thành tựu đạt sách lãi suất thời gian qua  Tìm hiểu nhân tố tác động đến lãi suất ngắn hạn dài hạn  Đề xuất số giải pháp nhằm đưa lãi suất đến tự hóa lãi suất Đóng góp mặt kinh tế - xã hội, giáo dục đào tạo, an ninh, quốc phòng khả áp dụng đề tài: Đề tài mang ý nghĩa cao mặt thực tiễn lý thuyết: Về thực tiễn, đề tài tổng hợp tác động sách lãi suất đến kinh tế Việt Nam qua thời kỳ Qua nhà hoạch định sách sử dụng kết nghiên cứu để đề hướng quản lý lãi suất cho phù hợp với chế quản lý Đồng thời đề tài cung cấp cho nhà đầu tư nhìn tổng quan chế lãi suất cảu Việt nam qua thời kỳ Bên cạnh Đề tài kiến nghị cho Chính phủ Ngân hàng số biện pháp nhằm cao hiệu chế tự hóa lãi suất Về mặt lý thuyết, đề tài khẳng định lại sở lãi suất yếu tố tác động Đề tài nghiên cứu cung cấp có hệ thống tình hình tác động, phân tích mặt tác động tiêu cực tích cực sách quản lý lãi suất ỡ Việt Nam Thơng qua đó, cung cấp kiến thức lãi suất tác động tự hóa lãi suất đến kinh tế quốc gia qua giai đoạn Công bố khoa học sinh viên từ kết nghiên cứu đề tài (ghi rõ tên tạp chí có) nhận xét, đánh giá sở áp dụng kết nghiên cứu (nếu có): Ngày 12 tháng năm 2013 Sinh viên chịu trách nhiệm thực đề tài (ký, họ tên) Phạm Thị Liễu Nhận xét ngƣời hƣớng dẫn đóng góp khoa học sinh viên thực đề tài (phần người hướng dẫn ghi): 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 7.9 9.53 10.26 11.121 11.1 12.294 13.962 14.004 14.004 14.004 13.655 10.68 9 153.408 156.24 162.609 165.12 166.583 173.18 183.419 197.109 204.121 207.513 212.635 214.005 215.607 221.957 16991 17941 18544 18544 18932 18932 20703 20618 20628 20828 20828 20828 20828 20828 iii 104.3379 105.3234 105.9337 106.1373 106.5919 106.9198 105.4412 105.595 105.7854 105.8853 104.1367 104.4456 104.8042 105.104 1842315.49 1910586.864 1982388.714 2166591.271 2325022.17 2478310.239 2495421.922 2544738.515 2673756.803 2774281.102 2827345.896 2987086.692 3149680.75 3015019 Phụ lục 2: kết kiểm định tính dừng biến mơ hình nghiên cứu 2.1 Kiểm định tính dừng INT Null Hypothesis: INT has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -1.962208 -3.571310 -2.922449 -2.599224 0.3021 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(INT) Method: Least Squares Date: 04/12/13 Time: 10:45 Sample (adjusted): 2000Q4 2012Q4 Included observations: 49 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob INT(-1) D(INT(-1)) D(INT(-2)) C -0.122459 0.538872 -0.435238 1.142688 0.062409 0.123095 0.132535 0.545235 -1.962208 4.377694 -3.283944 2.095774 0.0559 0.0001 0.0020 0.0418 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.402975 0.363173 1.220574 67.04101 -77.20835 10.12457 0.000032 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.111429 1.529514 3.314627 3.469061 3.373219 1.957790 Kết luận: Chuỗi không dừng liệu gốc Lấy sai phân bậc chuỗi dừng mức ý nghĩa α = 5% Null Hypothesis: D(INT) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic t-Statistic Prob.* -6.887364 0.0000 iv Test critical values: 1% level 5% level 10% level -3.571310 -2.922449 -2.599224 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(INT,2) Method: Least Squares Date: 04/12/13 Time: 10:47 Sample (adjusted): 2000Q4 2012Q4 Included observations: 49 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(INT(-1)) D(INT(-1),2) C -1.004214 0.524238 0.129655 0.145805 0.128332 0.180689 -6.887364 4.085005 0.717557 0.0000 0.0002 0.4767 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.507741 0.486338 1.257820 72.77712 -79.21973 23.72333 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat v 0.000816 1.755011 3.355907 3.471733 3.399852 1.996391 2.2 Kiểm định tính dừng CPI Null Hypothesis: CPI has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* 2.649508 -3.571310 -2.922449 -2.599224 1.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(CPI) Method: Least Squares Date: 04/12/13 Time: 10:49 Sample (adjusted): 2000Q4 2012Q4 Included observations: 49 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob CPI(-1) D(CPI(-1)) D(CPI(-2)) C 0.025959 0.760161 -0.437547 -1.242192 0.009798 0.140161 0.148220 1.076888 2.649508 5.423471 -2.952016 -1.153502 0.0111 0.0000 0.0050 0.2548 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.533765 0.502682 2.294469 236.9064 -108.1362 17.17261 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 2.908857 3.253608 4.576987 4.731421 4.635579 1.999202 Chuỗi không dừng liệu gốc Lấy sai phân bậc chuỗi dừng mức ý nghĩa α = 5% Null Hypothesis: D(CPI) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -3.776086 -3.571310 -2.922449 -2.599224 0.0057 vi *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(CPI,2) Method: Least Squares Date: 04/12/13 Time: 10:51 Sample (adjusted): 2000Q4 2012Q4 Included observations: 49 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(CPI(-1)) D(CPI(-1),2) C -0.443215 0.277762 1.355395 0.117374 0.143983 0.473785 -3.776086 1.929126 2.860778 0.0005 0.0599 0.0063 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.239725 0.206670 2.439989 273.8632 -111.6878 7.252211 0.001829 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat vii 0.147857 2.739434 4.681134 4.796960 4.725079 1.843454 2.3 Kiểm định tính dừng chuỗi EXC Null Hypothesis: EXC has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* 0.606410 -3.565430 -2.919952 -2.597905 0.9886 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(EXC) Method: Least Squares Date: 04/12/13 Time: 10:52 Sample (adjusted): 2000Q2 2012Q4 Included observations: 51 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob EXC(-1) C 0.013194 -87.15476 0.021757 364.9867 0.606410 -0.238789 0.5470 0.8123 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.007449 -0.012807 303.9695 4527476 -362.9090 0.367733 0.547042 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 132.6667 302.0415 14.31016 14.38592 14.33911 2.202036 chuỗi không dừng liệu gốc Lấy sai phân bậc 1, chuỗ dừng mức ý nghĩa α=5% Null Hypothesis: D(EXC) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -7.517797 -3.568308 -2.921175 -2.598551 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values viii Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(EXC,2) Method: Least Squares Date: 04/12/13 Time: 10:53 Sample (adjusted): 2000Q3 2012Q4 Included observations: 50 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(EXC(-1)) C -1.082117 145.9720 0.143941 47.56178 -7.517797 3.069104 0.0000 0.0035 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.540746 0.531178 306.8166 4518548 -356.2389 56.51727 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat ix -0.460000 448.0999 14.32956 14.40604 14.35868 1.979407 2.4 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu GDP Null Hypothesis: GDP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -4.146738 -3.565430 -2.919952 -2.597905 0.0019 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(GDP) Method: Least Squares Date: 04/12/13 Time: 10:54 Sample (adjusted): 2000Q2 2012Q4 Included observations: 51 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob GDP(-1) C -0.527265 56.37589 0.127152 13.59888 -4.146738 4.145626 0.0001 0.0001 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.259768 0.244661 1.293635 82.00111 -84.47600 17.19544 0.000133 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat chuỗi dừng liệu gốc mức ý nghĩa α = 5% x -0.010118 1.488473 3.391216 3.466973 3.420165 2.159674 2.5 Kiểm định tính dừng liệu M2 Null Hypothesis: M2 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -2.505624 -3.588509 -2.929734 -2.603064 0.1210 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(M2) Method: Least Squares Date: 04/12/13 Time: 10:56 Sample (adjusted): 2002Q1 2012Q4 Included observations: 44 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob M2(-1) D(M2(-1)) D(M2(-2)) D(M2(-3)) D(M2(-4)) D(M2(-5)) D(M2(-6)) D(M2(-7)) C -0.050273 0.569519 -0.555919 0.211904 0.757813 -0.419398 0.863388 0.527571 15140.69 0.020064 0.199892 0.217869 0.225437 0.222581 0.231361 0.229018 0.262292 11572.29 -2.505624 2.849139 -2.551616 0.939971 3.404663 -1.812737 3.769953 2.011388 1.308358 0.0170 0.0073 0.0152 0.3537 0.0017 0.0785 0.0006 0.0520 0.1993 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.661329 0.583918 39787.16 5.54E+10 -523.4160 8.543141 0.000002 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 62822.12 61681.33 24.20073 24.56567 24.33607 2.041041 chuỗi không dừng liệu gốc Lấy sai phân bậc chuỗi liệu Null Hypothesis: D(M2) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) t-Statistic xi Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level -1.170512 -3.584743 -2.928142 -2.602225 0.6790 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(M2,2) Method: Least Squares Date: 04/12/13 Time: 10:56 Sample (adjusted): 2001Q4 2012Q4 Included observations: 45 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(M2(-1)) D(M2(-1),2) D(M2(-2),2) D(M2(-3),2) D(M2(-4),2) D(M2(-5),2) C -0.197895 -0.196869 -1.042170 -0.728311 -0.274262 -0.970852 17335.27 0.169067 0.214086 0.215467 0.200628 0.190125 0.178787 11718.90 -1.170512 -0.919580 -4.836788 -3.630158 -1.442532 -5.430222 1.479257 0.2491 0.3636 0.0000 0.0008 0.1573 0.0000 0.1473 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.646485 0.590667 41918.86 6.68E+10 -539.0051 11.58199 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -3177.419 65519.58 24.26689 24.54793 24.37166 1.908062 chuỗi không dừng sai phân bậc Lấy sai phân bậc 2, chuỗi liệu mức ý nghĩa α = 5% Null Hypothesis: D(M2,2) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -7.638668 -3.584743 -2.928142 -2.602225 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(M2,3) Method: Least Squares Date: 04/12/13 Time: 10:58 xii Sample (adjusted): 2001Q4 2012Q4 Included observations: 45 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(M2(-1),2) D(M2(-1),3) D(M2(-2),3) D(M2(-3),3) D(M2(-4),3) C -4.745473 3.385371 2.191384 1.362352 1.021384 5855.481 0.621244 0.536146 0.412045 0.286651 0.174318 6444.853 -7.638668 6.314266 5.318315 4.752651 5.859326 0.908552 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.3692 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.778344 0.749926 42117.29 6.92E+10 -539.8021 27.38959 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat xiii -6551.791 84222.12 24.25787 24.49876 24.34767 1.907742 Phụ lục 3: Kiểm định đồng liên kết Date: 04/12/13 Time: 10:59 Sample (adjusted): 2000Q3 2012Q4 Included observations: 50 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: CPI EXC GDP INT M2 Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue Trace Statistic 0.05 Critical Value Prob.** None * At most * At most * At most At most 0.709438 0.531622 0.482449 0.088394 0.014990 138.0358 76.23896 38.31493 5.382550 0.755161 69.81889 47.85613 29.79707 15.49471 3.841466 0.0000 0.0000 0.0041 0.7669 0.3848 Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue Max-Eigen Statistic 0.05 Critical Value Prob.** None * At most * At most * At most At most 0.709438 0.531622 0.482449 0.088394 0.014990 61.79689 37.92403 32.93237 4.627389 0.755161 33.87687 27.58434 21.13162 14.26460 3.841466 0.0000 0.0017 0.0007 0.7879 0.3848 Max-eigenvalue test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): CPI -0.104655 0.270484 -0.051418 0.125132 0.005590 EXC -0.000472 0.001402 -0.000231 -0.001884 -0.000243 GDP 0.671896 -0.037512 -1.159834 0.290531 -0.102025 INT -0.248262 -0.874919 -0.281414 -0.099032 0.141762 M2 7.55E-06 -1.53E-05 1.44E-06 -7.25E-07 -2.36E-06 -0.071982 107.0694 0.396133 0.406818 -11222.70 -0.293924 21.67296 -0.192940 -0.014016 7212.800 Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha): D(CPI) D(EXC) D(GDP) D(INT) D(M2) 1.364798 13.69591 -0.582557 1.029337 -16084.07 -0.448232 -125.8510 -0.217569 0.241134 -8757.487 xiv -0.059827 -13.12290 0.063264 0.020223 4359.111 Cointegrating Equation(s): Log likelihood -1183.814 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) CPI EXC GDP INT 1.000000 0.004509 -6.420126 2.372206 (0.00218) (1.28227) (0.66905) M2 -7.22E-05 (6.2E-06) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(CPI) -0.142832 (0.02456) D(EXC) -1.433340 (4.23560) D(GDP) 0.060967 (0.01778) D(INT) -0.107725 (0.01527) D(M2) 1683.272 (776.547) Cointegrating Equation(s): Log likelihood -1164.852 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) CPI EXC GDP INT 1.000000 0.000000 -48.38829 39.83317 (10.7532) (5.49059) 0.000000 1.000000 9308.582 -8308.881 (2138.94) (1092.15) M2 -0.000177 (2.8E-05) 0.023274 (0.00560) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(CPI) -0.264072 -0.001272 (0.06510) (0.00033) D(EXC) -35.47407 -0.182907 (10.3342) (0.05271) D(GDP) 0.002118 -3.02E-05 (0.04833) (0.00025) D(INT) -0.042502 -0.000148 (0.04096) (0.00021) D(M2) -685.4919 -4.689016 (2116.87) (10.7972) Cointegrating Equation(s): Log likelihood -1148.385 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) CPI EXC GDP INT 1.000000 0.000000 0.000000 44.63575 (5.66476) 0.000000 1.000000 0.000000 -9232.767 (1123.22) 0.000000 0.000000 1.000000 0.099251 (0.07513) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(CPI) -0.260371 -0.001256 1.017303 (0.06604) (0.00034) (0.30065) D(EXC) -40.97941 -0.207594 -110.2597 xv M2 -0.000103 (2.2E-05) 0.009028 (0.00433) 1.53E-06 (2.9E-07) D(GDP) D(INT) D(M2) (9.32864) -0.018250 (0.04575) -0.063420 (0.03737) -108.4378 (2089.94) Cointegrating Equation(s): (0.04742) -0.000121 (0.00023) -0.000241 (0.00019) -2.101393 (10.6229) (42.4684) -0.842704 (0.20826) 0.210721 (0.17013) 2538.164 (9514.41) Log likelihood -1146.072 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) CPI EXC GDP INT 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(CPI) -0.297150 -0.000702 0.931909 (0.07030) (0.00053) (0.30141) D(EXC) -38.26742 -0.248425 -103.9630 (10.0802) (0.07580) (43.2165) D(GDP) -0.042393 0.000242 -0.898759 (0.04880) (0.00037) (0.20923) D(INT) -0.065174 -0.000215 0.206648 (0.04060) (0.00031) (0.17406) D(M2) 794.1172 -15.69006 4633.709 (2243.27) (16.8680) (9617.48) xvi M2 -4.75E-05 (2.4E-06) -0.002453 (0.00045) 1.65E-06 (2.4E-07) -1.24E-06 (4.1E-07) 0.102703 (0.21027) 74.43215 (30.1482) 0.242612 (0.14596) -0.579614 (0.12142) 14099.08 (6709.23) Phụ lục 4: kết kiểm định phần dƣ Null Hypothesis: ECT has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -3.582703 -3.568308 -2.921175 -2.598551 0.0096 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(ECT) Method: Least Squares Date: 04/12/13 Time: 11:02 Sample (adjusted): 2000Q3 2012Q4 Included observations: 50 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob ECT(-1) D(ECT(-1)) C -0.413504 0.474550 0.008941 0.115417 0.142745 0.167039 -3.582703 3.324451 0.053525 0.0008 0.0017 0.9575 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.259860 0.228364 1.173155 64.68576 -77.38488 8.250729 0.000849 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat xvii -0.066929 1.335516 3.215395 3.330117 3.259082 1.730024 ...TRƢỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH BÁO CÁO TỔNG KẾT ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CỦA SINH VIÊN THAM GIA XÉT GIẢI THƢỞNG SINH VIÊN NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƢỜNG... trở cho phát triển kinh tế 1.2 Mục tiêu nghiên cứu  Tìm hiểu thực trạng lãi suất sách lãi suất  Tìm hiểu mối quan hệ biến số kinh tế vĩ mô lãi suất  Phân tích tác động sách lãi suất kinh tế. .. biến số kinh tế vĩ mô Ngày theo xu hướng tự hóa tài chính, chế điều tiết kinh tế công cụ lãi suất ngày trở nên phổ biến giới 17 CHƢƠNG 3: CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT TRONG NỀN KINH TẾ Ở VIỆT NAM 3.1