Nâng cao năng lực quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trên thị trường chứng khoán việt nam,

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG ***** NGÔ THỊ QUỲNH TRANG NÂNG CAO NĂNG LỰC QUẢN LÝ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ HÀ NỘI – 2011 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG ***** NGÔ THỊ QUỲNH TRANG NÂNG CAO NĂNG LỰC QUẢN LÝ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế Tài – Ngân hàng Mã số : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS Đỗ Văn Đức HÀ NỘI – 2011 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoạn cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu nêu luận văn có nguồn gốc rõ ràng, kết luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác TÁC GIẢ LUẬN VĂN NGƠ THỊ QUỲNH TRANG MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI VÀ QUẢN LÝ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI 1.1 Những vấn đề chung thị trường chứng khoán 1.1.1 Bản chất thị trường chứng khoán 1.1.2 Chức thị trường chứng khoán 1.1.3 Các chủ thể chủ yếu tham gia vào thị trường chứng khoán 1.2 Vốn đầu tư gián tiếp nước 1.2.1 Khái niệm phân loại vốn đầu tư gián tiếp nước 1.2.2 Một số đặc tính vốn đầu tư gián tiếp nước 12 1.2.3 Vai trò vốn đầu tư gián tiếp nước phát triển kinh tế 14 1.2.4 Nhân tố ảnh hưởng đến khả thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước 18 1.3 Quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước 21 1.3.1 Khái niệm quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước 21 1.3.2 Sự cần thiết phải thực quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước 22 1.3.3 Nội dung quản lý vốn FPI 24 1.4 Kinh nghiệm quản lý FPI số nước giới 26 1.4.1.Đài Loan 26 1.4.2.Trung Quốc 27 1.4.3 Indonesia 28 1.4.4 Malaysia 29 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ QUẢN LÝ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 32 VIỆT NAM THỜI KỲ 2000-2010 32 2.1 Sự hình thành phát triển TTCK Việt Nam 32 2.1.1 Những kết đạt 32 2.1.2 Những tồn tại, hạn chế 38 2.2 Tình hình đầu tư gián tiếp nước ngồi vào thị trường Việt Nam thời gian qua 44 2.2.1 Thực trạng vốn đầu tư gián tiếp nước qua giai đoạn 44 2.2.2 Một số Quỹ đầu tư Công ty quản lý Quỹ Việt Nam 48 2.2.3 Tác động vốn đầu tư gián tiếp nước đến kinh tế Việt Nam 51 2.3 Thực trạng quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước Việt Nam 53 2.3.1 Hệ thống quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước 53 2.3.2 Cơ sở pháp lý cho việc quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước 55 2.3.3 Một số nội dung quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi 61 2.3.4 Đánh giá cơng tác quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước 62 2.4 Tiềm thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước vào thị trường Việt Nam 68 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO NĂNG LỰC QUẢN LÝ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI TẠI VIỆT NAM 71 3.1 Các quan điểm, định hướng quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước Việt Nam thời gian tới 71 3.1.1 Quan điểm quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước 71 3.1.2 Định hướng quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước 72 3.2 Giải pháp nâng cao lực quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước 74 3.2.1 Giải pháp trước mắt 74 3.2.2 Giải pháp dài hạn 80 3.3 Một số kiến nghị 83 3.3.1 Với Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 83 3.3.2 Với Bộ Tài 84 3.3.3 Với Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước 84 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT FPI : Vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi HNX : Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội HSX : Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh IMF : Qũy tiền tệ Quốc tế IPO : Phát hành chứng khoán lần đầu cơng chúng NAV : Giá trị tài sản rịng NĐT : Nhà đầu tư NĐTNN : Nhà đầu tư nước NĐTTN : Nhà đầu tư nước NHNNVN : Ngân hàng nhà nước Việt Nam ODA : Viện trợ phát triển thức OTC : Thị trường giao dịch chứng khoán phi tập trung SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán SGKCK HCM : Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh SGKCK HN : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội TMCP : Thương mại cổ phần TTCK : Thị trường chứng khoán TTGDCK : Trung tâm giao dịch chứng khoán TTGDCK HN : Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội UBCKNN : Ủy ban chứng khốn nhà nước USD : Đơ la Mỹ VN-Index : Chỉ số chứng khoán Việt Nam VSD : Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam WTO : Tổ chức thương mại Thế giới DANH MỤC BẢNG, BIỂU A DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: Số lượng chứng khoán niêm yết thời kỳ 2000-2010 34 Nguồn: www.hsx.vn; www.hnx.vn Biểu đồ 2.2: Số lượng cơng ty chứng khốn Việt Nam thời kỳ 2002-2010 35 Nguồn: www.hsx.vn; www.hnx.vn Biều đồ 2.3: Số lượng tài khoản GDCK NĐT CTCK (2000-2010) 36 Nguồn: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, ATP Việt Nam Biểu đồ 2.4: Chỉ số Vn-Index từ ngày 28/7/2000 đến 14/3/2008 40 Nguồn: Dữ liệu Megastock Biểu đồ 2.5: Thu hút vốn FPI vào Việt Nam (2004-2010) 48 Nguồn: Dragon Capital UBCKNN B DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1: Giá trị vốn hóa Thị trường chứng khoán Việt Nam thời kỳ 20062010 33 Nguồn: Tổng hợp từ : baomoi.com; Vnexpress.net; vneconomy.vn Bảng 2.2: Quy mô giao dịch NĐTNN Hsx từ 7/2010-6/2011 36 Nguồn: www.hsx.vn Bảng 2.3: Số doanh nghiệp thực tế hoạt động sản xuất kinh doanh giai đoạn 2000-2006 46 Nguồn: Tổng cụ thống kê- Ấn phẩm Đầu tư nước Việt Nam năm đầu kỷ XXI Bảng 2.4: Nguồn vốn doanh nghiệp giai đoạn 2000-2006 46 Nguồn: Tổng cụ thống kê- Ấn phẩm Đầu tư nước Việt Nam năm đầu kỷ XXI Bảng 2.5: Các quỹ đầu tư nước chủ yếu Việt Nam 49 Nguồn: Theo thống kê tác giả từ tin tức Bộ Ngoại giao tin tức khác sách báo, tạp chí… LỜI MỞ ĐẦU Tính thiết thực đề tài Từ sau thực cải cách kinh tế, kinh tế Việt Nam có bước phát triển vững mạnh Một thành tựu kinh tế Việt Nam nước đánh giá cao phát triển nhanh chóng thị trường chứng khốn Mặc dù hình thành phát triển từ năm 2000, thị trường chứng khoán Việt Nam nhà đầu tư nước quan tâm xem xét thực đầu tư Thị trường chứng khoán Việt Nam hấp dẫn nhà đầu tư nước tốc độ phát triển nhanh chóng, tỷ suất sinh lời cao, nhiều doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán hoạt động có hiệu có nhiều tiềm phát triển tương lai v.v Tính đến năm 2007, Việt Nam có 20 năm thu hút vốn đầu tư nước ngồi Trong khoảng thời gian đó, vốn đầu tư nước ngồi có đóng góp quan trọng nghiệp xây dựng phát triển kinh tế Việt Nam Nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi qua thị trường chứng khốn vào Việt Nam thực tăng lên đáng kể hai năm gần đây, đánh giá nguồn vốn quan trọng có nhiều tiềm tương lai Nguồn vốn gián tiếp bên cạnh tác động tích cực nước tiếp nhận vốn nguồn vốn đầu tư nước khác, chứa đựng rủi ro riêng có Khủng hoảng tài tiền tệ châu Á năm 1997 ví dụ rõ nét cho tác động tiêu cực luồng vốn gián tiếp nước mà quốc gia tiếp nhận vốn khơng có sách quản lý biện pháp ứng xử phù hợp trước tác động tiêu cực nguồn vốn Vì thế, thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi để đóng góp vào phát triển kinh tế - tài quốc gia quan trọng, việc quản lý có hiệu nguồn vốn để hạn chế tối đa ảnh hưởng xấu đến kinh tế hệ thống tài quốc gia có ý nghĩa quan trọng khơng Xuất phát từ tính cấp thiết vấn đề thực tế thu hút quản lý nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước Việt Nam, thực đề tài “Nâng cao lực quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước thị trường chứng khoán Việt Nam” nhằm nghiên cứu thực trạng công tác quản lý nguồn vốn FDI thời gian qua, từ đưa giải pháp nhằm quản lý nguồn vốn cách hiệu phục vụ cho trình phát triển kinh tế đất nước Mục đích, đối tượng nghiên cứu - Nghiên cứu tổng quan TTCK, lý luận FPI, công tác quản lý nguồn vốn FPI - Phân tích thực trạng hoạt động TTCK, thực trạng thu hút quản lý vốn FPI Việt Nam, đánh giá thành cơng, hạn chế dịng chảy vốn FPI thời gian qua - Đề xuất giải pháp vĩ mô nhằm nâng cao lực quản lý nguồn vốn FPI thời gian tới Phạm vi phương pháp nghiên cứu Đề tài sủ dụng phương pháp khảo sát, thống kê, kế thừa có chọn lọc, phân tích, lấy lý luận so sánh thực tiễn lấy thực tiễn làm sở để kiến nghị giải pháp nhằm giải vấn đề đặt đề tài Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Trên sở thực trạng công tác quản lý nguồn vốn FPI Việt Nam, đề tài sâu vào phân tích mặt tích cực điểm bất cập Cộng với việc tham khảo cơng trình nghiên cứu, lý luận, tư nhà nghiên cứu, chuyên gia kinh tế lĩnh vực tài để đề xuất ý kiến xác đáng, phù hợp với thực tế nhằm nâng cao hiệu công tác quản lý nguồn vốn FPI, đặc biệt thị trường chứng khoán Việt Nam Kết cấu đề tài Ngoài phần mở đầu, danh mục chữ viết tắt, danh mục bảng biểu, sơ đồ, tài liệu tham khảo, đề tài chia làm chương: Chương 1: Những vấn đề chung vốn đầu tư gián tiếp nước Chương 2: Thực trạng quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Giải pháp nâng cao lực quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước Việt Nam CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI VÀ QUẢN LÝ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI 1.1 Những vấn đề chung thị trường chứng khoán 1.1.1 Bản chất thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoan đời, tồn phát triển từ kỷ 15 châu Âu với hàng hóa ban đầu giao dịch nơng sản, khống sản, tiền tệ chứng từ có giá, hình thức tổ chức đơn giản nhóm người thời gian giao dịch hàng tháng Sau đó, hoạt động giao dịch thu hút số đông người tham gia phát triển thành khu chợ riêng với thời gian họp chợ rút ngắn từ hàng tháng xuống hàng tuần, hàng ngày Trong phiên họp chợ, thương gia thống với quy ước cho việc thương lượng sau quy ước trở thành quy tắc bắt buộc muốn tham gia vào thị trường Thị trường chứng khoán (TTCK) kinh tế đại nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán loại chứng khoán trung dài hạn Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Trên thị trường sơ cấp, nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành lần nhà phát hành Còn thị trường thứ cấp, nhà đầu tư mua bán lại chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Xét hình thức, TTCK nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng loại chứng khốn, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán Xét chất, TTCK nơi tập trung phân phối nguồn vốn tiết kiệm nhàn rỗi dân cư Trước đây, ngân hàng thường kênh trung gian dẫn vốn từ người thừa vốn đến người cần vốn Tuy nhiên, đặc điểm định nguồn vốn vay ngân hàng thường ngắn hạn, lãi suất vay vốn cao, điều 76 Bên cạnh đó, nguồn vốn FPI vào Việt Nam tăng nhanh hai năm trở lại đây, kèm theo tính chất “vào nhanh – rút nhanh” nguồn vốn Thực tế cho thấy cần thiết phải sớm xây dựng ban hành chế sách quản lý thống nguồn vốn FPI vào Việt Nam quan quản lý nhà nước Chính sách quản lý vốn FPI vào Việt Nam phải vừa đảm bảo tạo thuận lợi cho nhà đầu tư nước ngồi để thu hút nhiều vốn FPI hơn, vừa phải đảm bảo quản lý có hiệu nguồn vốn nhằm hạn chế tác động bất lợi, đảm bảo an tồn tài quốc gia Trên sở nhận thức rõ đặc điểm nguồn vốn FPI nghiên cứu kinh nghiệm nước việc quản lý nguồn vốn này, đề xuất số nội dung cần thiết chế sách quản lý nguồn vốn FPI Việt Nam sau: - Quy định đối tượng tham gia vào TTCK Việt Nam Mỗi đối tượng tham gia vào TTCK Việt Nam có kinh nghiệm đầu tư khác Trong thời gian qua, số lượng nhà đầu tư nước tham gia đầu tư vào TTCK Việt Nam tăng lên nhanh chóng Tuy nhiên, số lượng nhà đầu tư tổ chức cịn khiêm tốn, khơng ngoại trừ số quỹ đầu nước Họ tham gia vào thị trường thời gian ngắn nhận thấy khả sinh lời TTCK Việt Nam hấp dẫn so với thị trường khác khu vực giới Khi đó, số lượng nhà đầu tư nước ngồi tăng lên lại khơng kèm theo chất lượng tăng lên mà rủi ro an toàn TTCK Việt Nam cao Do đó, quan quản lý nhà nước cần ban hành quy định tiêu chuẩn tham gia TTCK Việt Nam nhà đầu tư nước nhằm nâng cao chất lượng hoạt động đầu tư, đóng góp hiệu vào phát triển an tồn bền vững thị trường Mặt khác, quy định đối tượng tham gia vào TTCK Việt Nam, trọng nhà đầu tư có kinh nghiệm tạo điều kiện cho nhà đầu tư Việt Nam có hội học tập kinh nghiệm đầu tư nhà đầu tư nước - Quy định mức vốn định tham gia vào thị trường nhà đầu tư nước Mỗi nhà đầu tư tham gia vào TTCK, không kể nhà đầu tư nước hay 77 nước phải đáp ứng yêu cầu đảm bảo giao dịch, phải có đủ tỷ lệ tiền ký quỹ tài khoản giao dịch chứng khốn Mục đích biện pháp nhằm tăng chất lượng nguồn vốn đầu tư nước TTCK Việt Nam - Quy định thời gian rút vốn nhà đầu tư nước khỏi TTCK Việt Nam Hiện nay, Việt Nam bỏ quy định hạn chế thời gian rút vốn khỏi TTCK nhà đầu tư nước Nhà đầu tư nước cần thực đầy đủ nghĩa vụ nộp thuế theo quy định pháp luật Việt Nam mua ngoại tệ chuyển vốn đầu tư khỏi Việt Nam Quy định đánh giá thơng thống so với nước khác khu vực Tuy nhiên, điều kiện trình độ quản lý, dự đoán, dự báo nguồn vốn FPI Việt Nam cịn hạn chế việc quy định thời gian phép rút vốn khỏi TTCK nhà đầu tư nước cần thiết thời điểm năm trước mắt - Quản lý thống hoạt động giao dịch nhà đầu tư nước TTCK Việt Nam Theo đó, đầu tư vào TTCK Việt Nam (bao gồm chứng khoán niêm yết chứng khoán chưa niêm yết), nhà đầu tư nước phải đăng ký mở tài khoản đầu tư gián tiếp đồng Việt Nam tổ chức tín dụng phép chuyển vốn đầu tư vào tài khoản để thực việc mua bán chứng khoán, mua cổ phần v.v Cùng với đó, nhà đầu tư nước ngồi phải đăng ký mở tài khoản giao dịch chứng khoán thành viên lưu ký để quản lý hoạt động giao dịch mua bán loại chứng khốn - Quy định hình thức khuyến khích nguồn vốn đầu tư dài hạn vào TTCK Việt Nam, có biện pháp phù hợp nhằm hạn chế nguồn vốn đầu tư vào TTCK mang tính chất ngắn hạn để đảm bảo ổn định phát triển TTCK - Quy định tiêu chuẩn xem xét cấp phép hoạt động cho quỹ đầu tư nước ngồi Việt Nam, ví dụ mục đích hoạt động, thời gian hoạt động, lĩnh vực dự kiến đầu tư quỹ đó, nhằm hạn chế tối đa nguồn vốn đầu tư ngắn hạn quỹ đầu vào Việt Nam 78 - Xây dựng biện pháp phòng ngừa cần thiết trường hợp nguồn vốn FPI đảo chiều, sở cảnh báo trước nguy biện pháp xử lý trường hợp xấu xảy - Đảm bảo công xây dựng quy định điều chỉnh nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước ngồi, từ thu hút ngày nhiều nhà đầu tư nước ngoài, nhà đầu tư chuyên nghiệp tham gia vào TTCK với tư cách nhà đầu tư trung gian thị trường 3.2.1.3 Cần có chế phối hợp chặt chẽ quan quản lý nhà nước vốn đầu tư gián tiếp nước Việc quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam quản lý hai quan nhà nước chủ yếu, là: - Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thực việc quản lý ngoại hối chung, giám sát nguồn vốn trực tiếp gián tiếp vào khỏi Việt Nam, như: qui định tất luồng vốn nước gián tiếp đầu tư vào Việt Nam, nhà đầu tư phải mở tài khoản chuyên dùng tài khoản phải đăng ký Ngân hàng Nhà nước Việt Nam - Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Trung tâm lưu ký thực việc quản lý hoạt động liên quan đến giao dịch mua bán chứng khốn nhà đầu tư nước ngồi; tỷ lệ tham gia nhà đầu tư nước ngồi cơng ty niêm yết, công ty chưa niêm yết, tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khoán; hoạt động xuất xứ quỹ đầu tư Việt Nam, nguồn vốn quỹ, danh mục lĩnh vực đăng ký đầu tư v.v Tuy nhiên, thời gian qua, công tác phối hợp quan quản lý nhà nước nguồn vốn FPI chưa tốt, khiến cho việc thống kê công bố số liệu vốn FPI vào Việt Nam chưa xác, thống kịp thời Trong thời gian tới, để nâng cao khả quản lý vốn FPI TTCK Việt Nam cần có chế phối hợp hiệu quan quản lý vốn FPI theo hướng: - Quy định rõ chức nhiệm vụ quan nhà nước có vai trị cơng tác quản lý giám sát nguồn vốn FPI; 79 - Thực buổi làm việc tổng kết định kỳ nhằm phát kịp thời thay đổi bất thường nguồn vốn FPI Kinh nghiệm nhiều nước cho thấy, có phối hợp chặt chẽ quan quản lý nhà nước có chức quản lý nguồn vốn FPI hiệu quản lý tăng lên nhiều, quốc gia nắm xác nguồn vốn FPI vào hoạt động nước họ, từ có ứng xử kịp thời trước thay đổi nguồn vốn này; 3.2.1.4 Thực tốt cơng tác dự đốn, dự báo nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước vào giai đoạn Nếu số liệu vốn FDI vào Việt Nam thống kê xác, số liệu vốn FPI vào Việt Nam lại có khác quan quản lý nhà nước quan quản lý Việt Nam với tổ chức tài tiền tệ quốc tế Thực tế cho thấy khả dự đoán, dự báo số liệu kinh tế vĩ mơ Việt Nam cịn nhiều hạn chế Điều phần cản trở đến công tác quản lý nhà nước việc đề biện pháp xử lý phù hợp Đối với công tác quản lý vốn FPI vào TTCK Việt Nam, việc dự đoán, dự báo xác số liệu vốn FPI Việt Nam có ý nghĩa quan trọng, là: - Dự báo xác số vốn FPI vào Việt Nam giúp quan quản lý có chuẩn bị kịp thời công tác ngoại hối, có biện pháp nhằm giãn thời gian vốn vào tránh tình trạng q nhiều vốn nước ngồi thời điểm, gây áp lực lạm phát tỷ giá - Dự báo xác số vốn FPI chuẩn bị rút khỏi TTCK Việt Nam giúp quan quản lý nhà nước có ứng xử phù hợp việc kiểm sốt nguồn vốn này, tránh tình trạng khủng hoảng TTCK thị trường tài nguồn vốn FPI đảo chiều Trong thời gian tới, để thực tốt cơng tác dự đốn, dự báo nguồn vốn FPI vào giai đoạn phát triển TTCK Việt Nam, trọng biện pháp sau: 80 - Nghiên cứu, xây dựng quy định chế độ văn báo cáo thống nhất, phù hợp với công việc quản lý chuyên môn phù hợp với việc tổng hợp số liệu phục vụ cho công tác quản lý vĩ mô - Quy định đối tượng có nhiệm vụ báo cáo tình hình vốn FPI: số vốn thực có, tình hình sử dụng vốn FPI; sở dự đoán, dự báo xu hướng hoạt động nguồn vốn thời gian tới - Quy định thời hạn đối tượng cần nộp báo cáo định kỳ vốn FPI Việt Nam - Nâng cao trình độ cán làm cơng tác dự đốn, dự báo số liệu vốn FPI vào Việt Nam 3.2.2 Giải pháp dài hạn 3.2.2.1 Xây dựng hệ thống thống kê cung cấp thơng tin đầy đủ, xác tình hình giao dịch nhà đầu tư nước Cần xây dựng hệ thống thống kê cung cấp thơng tin đầy đủ, xác lượng chứng khoán NĐTNN nắm giữ, tỷ lệ nắm giữ tổng số chứng khốn phát hành, từ phân tích, dự báo xu hướng biến động ảnh hướng tạo từ động thái mua, bán chứng khoán NĐTNN Ở đặc biệt nhấn mạnh đến lực kinh nghiệm phân tích, dự báo TTCK đội ngũ cán chuyên trách 3.2.2.2 Xây dựng đội ngũ cán bộ, chuyên viên quản lý nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi có trình độ chun nghiệp cao Yếu tố người ln đóng vai trị quan trọng cơng việc Để nâng cao lực quản lý nguồn vốn FPI TTCK Việt Nam vấn đề quan trọng cần nâng cao trình độ lực cán bộ, chuyên viên hoạt động lĩnh vực Những bất cập công tác quản lý nguồn vốn FPI Việt Nam thời gian qua nêu trên, nguyên nhân lực cán bộ, chun viên cịn có yếu Khắc phục vấn đề này, hiệu công tác quản lý nhà nước nguồn vốn FPI cải thiện đáng kể 81 Nâng cao lực cán bộ, chuyên viên quản lý cần thực cán bộ, chuyên viên thực cơng việc phân tích, dự báo, xây dựng, hoạch định sách cán bộ, chuyên viên thực công việc quản lý, giám sát hoạt động Một số biện pháp nhằm nâng cao lực cán bộ, chuyên viên thực công tác quản lý nguồn vốn FPI là: - Thực việc xây dựng quy chuẩn, tiêu chuẩn cán bộ, chuyên viên làm việc quan thực chức quản lý nguồn vốn FPI Đây phải người giỏi chuyên môn nghiệp vụ, giỏi ngoại ngữ Muốn phải chuẩn hóa cán từ khâu tuyển chọn theo hướng đảm bảo tuyển dụng chặt chẽ, công bằng, khách quan để đảm bảo chất lượng cán bộ; - Chú trọng công tác đào tạo: khuyến khích cán thường xun học tập nâng cao trình độ chun mơn, trình độ ngoại ngữ để phục vụ cho công việc; tổ chức buổi hội thảo cử cán tham gia lớp tập huấn phòng chống rủi ro hoạt động đầu tư, nghiên cứu nắm vững văn pháp luật liên quan đến hoạt động đầu tư – chứng khoán – tiền tệ; tổ chức, tạo điều kiện cho cán bộ, chuyên viên tham gia khóa đào tạo nước quản lý nguồn vốn FPI nhằm nâng cao trình độ chun mơn; - Tổ chức cho cán bộ, chuyên viên tham quan, nghiên cứu học hỏi kinh nghiệm quản lý vốn FPI nước, nước có nhiều điểm tương đồng với Việt Nam giai đoạn đầu phát triển TTCK, từ áp dụng vào điều kiện cụ thể nước ta 3.2.2.3 Thực hợp tác trao đổi kinh nghiệm với quốc gia khác việc quản lý di chuyển luồng vốn FPI Trong xu tồn cầu hóa ngày phát triển nay, nguồn vốn đầu tư di chuyển quốc gia, có nguồn vốn FPI Do đặc điểm nguồn vốn tồn hình thái tiền tệ nên vốn FPI vào khỏi quốc gia nhanh, có khơng quỹ đầu Mặt khác, di chuyển vốn FPI quốc gia mang tính chất tự nhiên, sở quốc gia có tỷ suất lợi nhuận đầu tư cao thu hút nhiều vốn đầu tư hơn, bao gồm vốn FDI vốn FPI TTCK Việt Nam tách biệt với dòng chảy 82 vốn giới, tiềm TTCK ngày nhiều nhà đầu tư nước để ý tới Trong số nhà đầu tư nước ngồi đó, có quỹ đầu mà ảnh hưởng tiêu cực quỹ mang lại TTCK kinh tế nước khu vực Đông Nam Á khủng hoảng tài tiền tệ năm 1997 - 1998 chưa thể phai mờ Vì thế, để quản lý tốt nguồn vốn này, hạn chế tác động tiêu cực tài nước, Việt Nam cần phải có hợp tác trao đổi kinh nghiệm với quốc gia việc quản lý di chuyển vốn FPI Thông qua việc hợp tác với quốc gia khác, Việt Nam học tập nhiều kinh nghiệm bổ ích việc quản lý vốn FPI, từ nâng cao lực quản lý trước tác động vốn FPI đến kinh tế tài nước, phát huy mặt tích cực hạn chế tác động tiêu cực Các quan quản lý Việt Nam có buổi làm việc, trao đổi với quan quản lý nước khác khu vực giới, từ đưa giải pháp phù hợp với điều kiện cụ thể Việt Nam, phát huy tốt lực hiệu quản lý Việt Nam nguồn vốn FPI 3.2.2.4 Thúc đẩy nhanh tiến trình hội nhập quốc tế TTCK Việt Nam Các tổ chức quốc tế lĩnh vực chứng khoán mà Việt Nam tham gia gồm có: Tổ chức quốc tế Ủy ban chứng khoán nhà nước (gọi tắt IOSCO), Hiệp hội quốc tế SGDCK (gọi tắt FIBV), Hiệp hội Sở giao dịch Đông Á châu Đại Dương (gọi tắt EAOSEF) Tham gia vào tổ chức quốc tế cần thiết mục tiêu thiết lập chúng nhằm thống quản lý chứng khoán TTCK quy mơ tồn cầu khu vực hạn chế đến mức tối đa rủi ro xảy nguyên tắc hợp tác hỗ trợ kỹ thuật nâng cao lực quản lý phát triển định chế tài trung gian Đồng thời, hội nhập tạo điều kiện nhập công nghệ đại, chuẩn mực quốc tế để áp dụng cho thị trường nước 3.2.2.5 Từng bước nới lỏng quy định tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu nhà đầu tư nước ngồi cho phù hợp với trình độ phát triển kinh tế định chế tài 83 Cần loại bỏ tâm lý lo ngại cho rằng, mức tỷ lệ nắm giữ giới hạn 49% quy định hành cao gây bất lợi cho kinh tế TTCK Việt Nam Thực tế cho thấy, nhiều nước khu vực nới lỏng tối đa tỷ lệ nắm giữ NĐTNN, ví dụ Indonesia (100%), Malaysia (100%), Thái Lan (100%), Singapore (100%) Đối với Việt Nam, việc cho phép NĐTNN nắm giữ tỷ lệ chứng khoán 100% chưa thích hợp bối cảnh nay, cần có quan điểm nới lỏng Bên cạnh đó, nên có quy định riêng áp dụng ngành, lĩnh vực đặc biệt quan trọng, có tác động lớn đến kinh tế ngân hàng, lượng,… Đối với ngành, lĩnh vực nên cho phép NĐTNN nắm giữ với tỷ lệ không 49% 3.3 Một số kiến nghị 3.3.1 Với Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Theo quy định Pháp lệnh Ngoại hối NĐTNN thực mở tài khoản vốn đầu tư gián tiếp Việt Nam phải bán ngoại tệ chuyển sang đồng Việt Nam thực giao dịch Mục đích việc nhằm quản lý dòng vốn ngoại tệ vào\ra khỏi thị trường Việt Nam Mặc dù Việt Nam bãi bỏ chế độ quy định việc “găm giữ” có thời hạn dịng vốn đầu tư gián tiếp nhà đầu tư nước ngoài, NHNN cần có sách vĩ mơ nhằm tác động tới việc kiểm sốt nguồn vốn thơng qua việc quản lý hoạt động kinh doanh ngoại tệ ngân hàng, TCTD phép kinh doanh ngoại hối Đồng thời có sách quản lý ngoại hối linh hoạt hiệu quả, phù hợp với thay đổi tỷ giá đồng ngoại tệ giới Hiện nay, việc thực cổ phần hóa ngân hàng thương mại nhà nước diễn cịn nhiều vấn đề phải giải đáp ứng lộ trình cam kết với Quốc tế Với vai trò quan quản lý nhà nước lĩnh vực ngân hàng, NHNNVN cần đẩy mạnh hoạt động cấu đổi ngân hàng Đồng thời, có sách quản lý nhằm nâng cao chất lượng vị hệ thống ngân hàng thương mại trình hội nhập, đủ sức cạnh tranh với ngân hàng ngoại hoạt động thức Việt Nam Nghiên cứu đề xuất với Chính phủ thời điểm tỷ lệ hớp lý để mở “Room” hàng hóa 84 cổ phiếu ngân hàng, nhằm tăng sức mua hàng hóa có tính ổn định chất lượng cho thị trường 3.3.2 Với Bộ Tài Bộ Tài cần nghiên cứu phát triển TTCK trở thành kênh huy động vốn có hiệu quả, đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư dài hạn cho phát triển kinh tế - xã hội Đẩy mạnh việc phát hành trái phiếu nước quốc tế: rà soát nhu cầu thực tế doanh nghiệp lớn (nhóm ngành chiến lược cần đầu tư mạnh mẽ) để hướng dẫn thủ tục phát hành trái phiếu quốc tế, xem xét phát hành trái phiếu dài hạn nước 10 năm, với lãi suất khối lượng phù hợp nhằm thu hút vốn dân dần tạo lập thước đo lãi suất chuẩn cho thị trường vốn nước Bộ Tài cho phép ngân hàng thương mại có lộ trình tách bạch dư nợ khách hàng nước ngoài, định khỏi bảng tổng kết tài sản theo thời điểm cổ phần hóa tồn NHTM nhà nước theo định hướng phủ Hồn thiện chế pháp lý chấp tài sản doanh nghiệp nhà nước nguyên tắc đảm bảo thuận lợi, đủ pháp lý đặc biệt cần lưu ý đến điều kiện kế thừa chuyển đổi loại hình doanh nghiệp Cần quy định cho xử lý tài sản đảm bảo, ngân hàng có đầy đủ sở điều kiện thuận lợi để thu hồi vốn Cần sớm thống việc đăng ký giao dịch bảo đảm vào quan Cục đăng ký quốc gia giao dịch bảo đảm thuộc Bộ tư pháp để giảm bớt thủ tục, chi phí Bộ tài chính, NHNNVN phối hợp hồn chỉnh khung pháp lý điều chỉnh hoạt động thị trường vốn, tăng cường liên kết thị trường tiền tệ, thị trường vốn thị trường dịch vụ tài Bộ Tài phối hợp với Bộ Tài nguyên môi trường xây dựng phát triển thị trường bất động sản cách lành mạnh, bao gồm thị trường quyền sử dụng đất thị trường nhà thị nhằm giải phóng phát huy nguồn lực đất đai vào phát triển kinh tế 3.3.3 Với Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước 85 - Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cần quy định chặt chẽ chế độ báo cáo NĐTNN, từ có sở kiểm sốt nguồn FPI - Tăng cường giám sát NĐTNN qua chế độ tra tài nói chung quan giám sát tài quốc gia tra UBCKNN - Nâng cao hiệu hoạt động Trung tâm lưu ký chứng khốn nơi quản lý tài khoản NĐTNN riêng biệt tài khoản tổng hợp… - Song song với việc thu hút nguồn FPI cần có sách cho luồng vốn thích hợp Mỗi nhà đầu tư mở tài khoản vốn đầu tư gián tiếp đồng Việt Nam tổ chức tín dụng phép kinh doanh ngoại hối để thực hoạt động đầu tư gián tiếp Việt Nam Mọi giao dịch chuyển tiền thực qua tài khoản Như dịng vốn FPI kiểm sốt chặt chẽ - Về khn khổ pháp lý cần cụ thể hóa Luật chứng khoán văn pháp lý thuộc thẩm Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước quy chế giao dịch, công bố thông tin thị trường trái phiếu; hồn chỉnh sách thuế, lệ phí áp dụng đối tượng tham gia TTCK, nghiên cứu xây dựng quy định niêm yết cổ phiếu TTCK nước ngoài, tài khoản ký quỹ, repo chứng khốn, hồn thiện Luật thuế thu nhập cá nhân lĩnh vực chứng khoán… - Triển khai cổ phần hóa doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi - Phát triển việc chứng khốn hóa tài sản, đồng thời đa dạng hóa cơng cụ đầu tư TTCK - Phát triển thị trường trái phiếu qua thu hút NĐTNN thông qua: + Đưa lãi suất phù hợp + Có sách tỷ giá linh hoạt + Tăng giá trị giao dịch trái phiếu phủ/giá trị niêm yết mức độ tập trung trái phiếu phủ + Phát triển thị trường thức cấp trái phiếu - Rút ngắn thời gian toán xuống - Thực niêm yết chéo công ty niêm yết Việt Nam nước ngồi - Phát triển hệ thống cơng nghệ thông tin cho hai sở 86 - Nâng cao chất lượng đội ngũ cán ngành chứng khoán - Thành lập cơng ty xếp hạng tín nhiệm - Sớm ban hành thực thi sách mở cửa thu hút FPI xem xét nới lỏng phạm vi ngành nghề hoạt động tỷ lệ nắm giữ cổ phần nhà đầu tư nước 87 TĨM TẮT CHƯƠNG Dịng vốn FPI mang lại nhiều lợi ích song tiềm ẩn rủi ro lớn Trong giai đoạn thị trường chứng khoán trầm lắng, nhiều quỹ đầu tư có kế hoạch thối vốn Điều cần thiết tạo niềm tin cho nhà đầu tư nước để họ tiếp tục quay lại với thị trường Việt Nam thực tế thời gian qua dịng vốn FPI có dấu hiệu quay trở lại Đó điều đáng mừng thị trường chứng khốn Việt Nam thực cần có tín hiệu tốt để phục hồi Tuy nhiên việc luồng vốn tăng lên hay không tăng lên mức độ hồn tồn phụ thuộc vào diễn biến thị trường sách nhà nước thời gian tới 88 KẾT LUẬN Cùng với sách cải cách mở cửa kinh tế, kinh tế Việt Nam đạt tốc độ tăng trưởng cao bền vững năm qua Bên cạnh đó, mơi trường trị, xã hội Việt Nam ổn định, điều kiện tạo nên môi trường đầu tư hấp dẫn Việt Nam Cùng với phát triển kinh tế, Chính phủ chủ trương phát triển thị trường chứng khoán kênh thu hút vốn đầu tư quan trọng khác cho kinh tế Tỷ trọng vốn đầu tư gián tiếp nước so với vốn đầu tư trực tiếp nước Việt Nam tỷ lệ thấp so với quốc gia khác giới Vì vậy, Chính phủ quan tâm đến việc thu hút ngày nhiều vốn đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam, coi nguồn vốn đầu tư quan trọng có vai trị kích thích phát triển doanh nghiệp nói riêng kinh tế nói chung Nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi thật gia tăng năm trở lại đây, kèm với gia tăng bất cập công tác quản lý, điều hành nguồn vốn Việt Nam Các quan quản lý nhà nước tỏ lúng túng trước việc ứng xử tác động tiêu cực nguồn vốn này, khiến cho kinh tế chịu nhiều ảnh hưởng Tuy nhiên, Chính phủ sớm đạo cho quan quản lý nhà nước nghiên cứu, xây dựng ban hành sách quản lý nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước vào thị trường chứng khốn Việt Nam trước địi hỏi khách quan Đây tài liệu pháp lý có ý nghĩa quan trọng quan quản lý nước nhà đầu tư nước ngồi Chính sách quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước vào hoạt động góp phần phát huy tác động tích cực hạn chế tác động tiêu cực nguồn vốn thị trường chứng khốn Việt Nam nói riêng kinh tế - tài nói chung Một lần nữa, xin chân thành cảm ơn Tiến sỹ Đỗ Văn Đức hướng dẫn tơi hồn thành Luận văn 89 TÀI LIỆU THAM KHẢO Vũ Bằng – Chủ tịch UBCKNN (2007), “Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam năm tới” Tạp chí Kinh tế Dự báo (số 10/2007) Bộ Ngoại giao Việt Nam (2010), Tình hình đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam, www.mofa.gov.vn Các văn pháp luật đầu tư, chứng khoán, quản lý ngoại hối Việt Nam Luật đầu tư nước Việt Nam, Luật doanh nghiệp, Luật đầu tư, Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật đầu tư nước năm 2000 Luật khuyến khích đầu tư nước năm 1998; Luật chứng khốn 2005,2006 Nghị định 48/1998/NĐ-CP chứng khoán TTCK; định 139/1999/QĐ-TTg tỷ lệ tham gia bên nước vào TTCK Việt Nam; 146/2003/QĐ-TTg , định 238/2005/QĐ-TTg thay Quyết định số 146/2003/QĐ-TTg ngày 17/7/2003 Theo định này, tỷ lệ tham gia nhà đầu tư nước vào TTCK tiếp tục nới rộng, tăng lên tối đa 49% tổng số cổ phiếu niêm yết, nghị định 63/1998/NĐ-CP quản lý ngoại hối; Chứng khoán Việt Nam (số 111+112 tháng 1+2/2008) Đầu tư chứng khoán online (2008), Giám sát vốn gián tiếp: Liệu pháp “mềm”, www.tinnhanhchungkhoan.vn Đầu tư chứng khoán online (2008), Vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài: Rộng cửa đón hay kiểm sốt chặt, www.tinnhanhchungkhoan.vn Trần Thanh Hải – Vụ Chính sách tiền tệ (2007), “Hồn thiện cơng tác quản lý dự trữ ngoại hối Việt Nam”, Tạp chí Kinh tế Dự báo (số 11/2007) Nguyễn Thị Hiền – Vụ Chiến lược PTNH (2007), “Đánh giá bình luận thị trường chứng khốn Việt Nam thời gian qua định hướng phát triển thời gian tới”, www.sbv.com.vn Học viện Tài (2002), Giáo trình Tài quốc tế, Nhà xuất Tài 10 Học viện Tài (2005), Giáo trình Chứng khoán Thị trường chứng khoán, Nhà xuất Tài 90 11 Học viện Hành quốc gia (2006), Giáo trình Quản lý Nhà nước lĩnh vực kinh tế, Nhà xuất Giáo dục 12 HOSE –Báo cáo thường niên 2007,2008,2009,2010 13 Thời báo Kinh tế Sài Gòn (2008), Để khơi dậy dòng vốn FPI tiềm năng, www.ncseif.gov.vn 14 Các website: www.hsx.vn, www.hnx.vn, www.ssc.gov.vn, www.chinhphu.vn, www.vdfm.com.vn, www.vneconomy.vn, www.vnexpress.net, www.vsd.vn