Giải pháp mở rộng hoạt động tư vấn tài chính doanh nghiệp của các công ty chứng khoán việt nam

N G À N H À N G N H À N c V IỆ T N A M B Ộ G IÁ O Đ Ự C V À Đ Ầ O T Ạ O ọc viẹn Ngan H O C VIỆN NGẰN HÀNG LV.000119 NGúVLN THUẦN GIANG / ? A A \ CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VIỆT NAI T „ t LUẬN VAN HÀ N Ộ I-2004 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NUỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG _ * _ NGUYỄN THUẦN GIANG GIẢI PHÁP MỞ RỘNG HOẠT ĐỘNG TƯVẤN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CƠNG TY CHÚNG KHỐN VIỆT NAM CHUN NGÀNH: TÀI CHÍNH, LUƯ THƠNG TIỀN TỆ VÀ TÍN DỤNG MÃ S ố : 5.02.09 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ HOC VIÊN NGÂN HÀNG V IẸN N CK H NO Ã N H À N G síiv ^ g M NGUỜIHUỚNG DẪN KHOA HỌC: TS ĐÀO LÊ MINH H À NỘI - 2004 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực, xuất phát từ tình hình thực tiễn hoạt động cơng ty chứng k h ốn V iệt Nam TÁC GIẢ LUẬN VÀN Nguyễn Thuần Giang LỜI CẢM ƠN Tác giả xin chân thành cảm ơn TS Đ Lê M inh - người hướng dẫn khoa học, thầy giáo, bạn bè, đồng nghiệp gia đình tận tình giúp đỡ tác giả thời gian học tập nghiên cứu để hoàn thành luận văn MỤC LỤC T rang LỜI MỞ ĐẦU CHUƠNG CƠNG TY CHÚNG KHỐN VÀ CÁC HOẠT ĐỘNG T VẤN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1 TỔNG QUAN VỀ CƠNG TY CHÚNG KHỐN VÀ CÁC HOẠT ĐỘNG KINH DOANH DỊCH v ụ 1.1.1 Công ty chứng khốn vai trị kinh tế 1.1.1.1 Tham gia tạo lập kênh huy động vốn hiệu cho đầu tư phát triển kinh tế 1.1.1.2 Trợ giúp doanh nghiệp việc tiếp cận với chuẩn mực hoạt động đại 1.1.2 Các nguyên tắc hoạt động công ty chứng khoán 1.1.2.1 Nguyên tắc đạo đức 1.1.2.2 Nguyên tắc tài 1.1.3 Các hoạt động dịch vụ cơng ty chứng khốn 1.1.3.1 Hoạt động môi giới 1.1.3.2 Hoạt động tự doanh 1.1.3.3 Hoạt động quản lý danh mục đầu tư 1.1.3.4 Hoạt động bảo lãnh phát hành 1.1.3.5 Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán 11 1.1.3.6 Hoạt động tư vấn tài doanh nghiệp 11 1.1.3.7 Các dịch vụ khác 12 1.2 VAI TRÒ CỦA HOẠT ĐỘNG TƯ VẤN TÀI CHÍNH Đốl VỚI CÁC 12 DOANH NGHIỆP VÀ Đối VĨI BẢN THÂN CÁC CƠNG TY CHÚNG KHỐN 1.2.1 Vai trị cùa hoạt động tư vấn tài doanh nghiệp 12 1.2.2 Vai trò cùa hoạt động tư vấn tài doanh nghiệp 13 cơng ty chứng khốn 1.3 CÁC HOẠT ĐỘNG Tư VẤN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 14 1.3.1 Tư vấn sách tài doanh nghiệp 15 1.3.1.1 Các sách tài doanh nghiệp 15 1.3.1.2 Các hoạt động tư vấn cơng ty chứng khốn 16 1.3.2 Tư vấn tài doanh nghiệp trường hợp đặc biệt 20 1.3.2.1 Hoạt động thâu tóm, sáp nhập, hợp doanh nghiệp 20 1.3.2.2 Hoạt động tái cấu trúc, chia, tách doanh nghiệp 24 1.3.3 Các hoạt động tư vấn tài khác 25 1.4 NHŨNG ĐIỀU KIỆN CAN THIẾT ĐỂ MỞ RỘNG CÁC HOẠT ĐỘNG 28 TƯ VẤN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.4.1 Điều kiện chung vể môi trường hoạt động 28 1.1.4.1 Hộ thống luật pháp 28 1.4.1.2 Hệ thống chế độ kế toán, kiểm toán mức độ cơng khai thơng 29 tin tài doanh nghiệp 1.4.1.3 Mức độ phát triển kinh tế trình độ phát triển thị 30 trường vốn 1.4.2 Điều kiện từ phía cơng ty chứng khốn 30 1.4.2.1 Trình độ, lực cán tư vấn 30 1.4.2.2 Khả tổ chức, vận hành hệ thống 31 1.4.2.3 Khả vốn 32 1.4.3 Mức độ chun mơn hố tập qn doanh nghiệp 33 việc sử dụng dịch vụ tư vấn 1.5 KINH NGHIỆM HOẠT ĐỘNG TƯ VAN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 33 CỦA MỘT SỐ CƠNG TY CHÚNG KHỐN TRÊN THẾ GIỚI 1.5.1 Cơng ty chứng khốn Steim Stewart 33 1.5.1.1 Mục tiêu chiến lược Stem Stewart hoạt động tư vấn 34 tài doanh nghiệp 1.5.1.2 Các hoạt động tư vấn tài doanh nghiệp Stem Stewart 34 1.5.1.3 Đội ngũ chuyên gia thực hoạt động tư vấn tài 37 doanh nghiộp 1.5.2 Cơng ty chứng khốn Morgan Stanley 1.5.2.1 Các dịch vụ tư vấn tài doanh nghiệp Morgan 37 38 Stanley cung cấp 1.5.2.2 Cơ cấu đội ngũ chuyên gia thực hiên tư vấn tài 1.5.3 Bài học kinh nghiệm 40 41 CHUƠNG THỤC TRẠNG TRIỂN khai hoạt động tư vấn 42 TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TẠI CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 2.1 TỔNG QUAN VỀ TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA 42 CÁC CƠNG TY CHÚNG KHỐN VIỆT NAM 2.2 THỤC TRẠNG TRlỂN khai hoạt động tư vấn tài 54 DOANH NGHIỆP CỬA CÁC CƠNG TY CHÚNG KHỐN VIỆT NAM 2.2.1 Tổng quan vổ tình hình thị trường tư vấn tài doanh nghiộp 54 Viột Nam 2.2.1.1 Các tổ chức tư vấn 54 2.2.1.2 Các dịch vụ tư vấn tài tình hình cạnh tranh thị 56 trường 2.2.2 Thực trạng triển khai hoạt động tư vấn tài doanh nghiệp 58 cổng ty chứng khốn Việt Nam 2.2.2.1 Vị trí hoạt động tư vấn tài doanh nghiệp hoạt 58 động nghiệp vụ công ty chứng khoán Việt Nam 2 2 Các hoạt động tư vấn tài doanh nghiệp triển khai thực 60 cơng ty chứng khốn Việt Nam 2.3 nhũng thành công công TY CHÚNG KHOÁN TRONG 72 HOẠT ĐỘNG CUNG ÚNG DỊCH vụ TƯ VẤN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2.4 NHŨNG TỒN TẠI TRONG HOẠT ĐỘNG TƯ VẤN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CỦA CƠNG TY CHÚNG KHOÁN VÀ NGUYÊN NHÂN 2.4.1 Những tồn 74 2.4.2 Đánh giá nguyên nhân khiến cho hoạt động tư vấn tài 75 doanh nghiệp cổng ty chứng khốn cịn nhiều hạn chế 2.4.2.1 Những ngun nhân khách quan 75 2.4.2.2 Những nguyên nhân từ phía cơng ty chứng khốn 80 CHUƠNG GIẢI PHÁP MỞ RỘNG HOẠT ĐỘNG TƯ VẤN TÀI 83 CHÍNH DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CƠNG TY CHÚNG KHỐN VIỆT NAM 3.1 TRIỂN VỌ NG MỞ RỘNG V À PHÁT TRIEN HOẠT ĐỘNG T Ư 83 VẤN TÀI CHÍNH DO ANH NGHIỆP CỦ A CƠNG TY CHÚNG KHỐN 3.1.1 Nhu cầu dịch vụ tư vấn tài doanh nghiệp tăng cao 83 3.1.2 Q trình hồn thiện quy định pháp luật tạo điều kiện 85 thuận lợi cho hoạt động tư vấn tài doanh nghiệp cơng ty chứng khốn 3.1.3 Xu tốc độ đổi nhanh chóng hệ thống kế toán, kiểm 85 toán theo chuẩn mực quốc tế 3.1.4 Mức độ phát triển hội nhập quốc tế nhanh chóng kinh 86 tế thị trường tài 3.1.5 Các ưu đãi hỗ trợ phát triển đối vói cơng ty chứng khoán 88 3.2 Đ Ề XUẤT HUỚNG PHÁT TRIỂN 89 HOẠT ĐỘNG TƯ VẤN TÀI CHÍNH DO AN H NGHIỆP C Ủ A CÔNG TY CHÚNG KHO ÁN VIỆT NAM 3.3 GIẢI PHÁP MỞ RỘNG CÁC HOẠT ĐỘ NG TƯ VẤN TÀI CHÍNH 91 DO A N H NGHIỆP CỦ A CÁC CÔNG TY CHÚNG KHO ÁN VIỆT NAM 3.3.1 Các giải pháp vĩ mô Nhà nước 92 3.3.1.1 Hoàn thiện hệ thống luật pháp 92 3.1.1.2 Tăng cường biện pháp hỗ trợ cụ thể Nhà nước 95 3.3 Các giải pháp từ phía cơng ty chứng khoán 97 3.3.2.1 Củng cố, nâng cao điều kiện nhân 97 3.3.2.2 Xây dựng máy tổ chức phù hợp 102 3.3.2.3 Hoàn thiện dịch vụ hiên triển khai công tác nghiên 103 cứu, áp dụng nghiệp vụ tư vấn tài 3.3.2.4 Tăng cường hoạt động tiếp xúc, tìm kiếm khách hàng 104 3.3.2.5 Mở rộng mạng lưới hoạt động 106 3.3.2.6 Kết hợp với tổ chức kinh doanh chứng khốn nước ngồi 106 3.3.2.7 Tăng cường lực tài 107 3.4 109 MỘT SƠ KIẾN NGHỊ VÀ ĐIỀU KIỆN THỤC THI GIẢI PHÁP 3.4.1 Kiến nghị Nhà nước, Uỷ ban chứng khoán, Bộ Tài chính, 110 Hiệp hội kinh doanh chứng khốn 3.4.2 Kiến nghị với cơng ty chứng khốn 112 KẾT LUẬN 113 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 115 BẢNG KÝ HIỆU VIẾT TẮT ưỷ ban chứng khoán nhà nước Cơng ty cổ phần chứng khốn Bảo Việt Cơng ty TNHH chứng khốn NH ĐT & PT Việt Nam Cơng ty cổ phần chứng khốn Sài Gịn Cơng ty cổ phần chứng khốn Đệ Nhất Cơng ty TNHH chứng khốn Thăng Long Cơng ty TNHH chứng khốn Ấ Châu Cơng ty TNHH chứng khốn Cơng thương Cơng ty TNHH chứng khốn NH NN & PTNT VN Cơng ty TNHH chứng khốn Ngân hàng Ngoại thương VN Cơng ty cổ phần chứng khốn Mê Kơng Cơng ty cổ phần chứng khốn Hải Phịng Cơng ty cổ phần chứng khốn Thành phố HCM Cơng ty TNHH chứng khốn Ngân hàng Đơng Á Trách nhiệm hữu hạn 103 Trước mắt, hạn chế quy mơ chi phí, cơng ty chứng khốn cần tổ chức phận độc lập thực tất hoạt động tư vấn tài Tùy theo khả nhu cầu mở rộng, phát triển hoạt động mà công ty chứng khốn chia nhỏ phận thành mảng hoạt động chuyên sâu Bên cạnh khâu tổ chức máy làm việc, cơng ty chứng khốn cần nghiên cứu kinh nghiệm tổ chức tài quốc tế việc xây dựng quy trình hoạt động, tạo gắn kết mắt xích nhân viên cơng ty Một điểm yếu cố hữu doanh nghiệp Việt Nam khâu quản trị điều hành hoạt động cơng ty chứng khốn khơng nằm ngồi tồn Mặc dù thời gian gần đây, cơng ty chứng khốn có nhiều nơ lực việc áp dụng chuẩn mực quản trị doanh nghiệp theo thông lệ quốc tế hiệu mang lại cịn nhiều hạn chế Điển hình thấy khâu kiêm soát nội chưa thực trọng mức Các quy định thiết lập hệ thống kiểm sốt nội cơng ty chứng khoán ban hành Quy chế tổ chức hoạt động cơng ty chứng khốn Tuy nhiên, thực tê chưa có cơng ty chứng khoán thực cách nghiêm túc quy định Kiểm soát nội phận quan trọng cấu tổ chức doanh nghiệp hoạt đơng lĩnh vực tài Có thể nói, cơng cụ hữu hiệu nói tốt để ban lãnh đạo cơng ty kiểm sốt tình hình nội doanh nghiệp Trong nỗ lực soạn thảo đưa vào áp dụng bô quy tắc đạo đức nghề nghiệp, cơng tác kiểm sốt nội cơng ty chứng khốn khơng trọng hiệu thực quy tăc se giảm tác dụng nhiều 3.3.23 Hoàn thiện dịch vụ triển khai công tác nghiên cứu, áp dụng nghiệp vụ tư vấn tài Mặc dù triển khai thực thời gian dịch vụ tư vấn tài cơng ty chứng khốn bộc lộ nhiều hạn chế Vì vậy, trước đề cập đến việc mở rộng hoạt động tư vấn, công ty chứng khốn cần hồn thiện chỉnh đốn lại hoạt động dịch vụ hiên tai Đê dich vụ vao 104 chiều sâu chất lượng, tự thân cơng ty chứng khốn cần phải có nhìn dài hạn chiến lược dịch vụ tư vấn Cùng với đó, cơng ty chứng khốn cần phải tư vấn cho doanh nghiệp khách hàng giá trị đích thực tác động việc hoạch định sách tài dài hạn đến hưng thịnh họ sau này, tránh tình trạng đưa thực định tài cách ngắn hạn, lợi ích trước mắt việc chi trả cổ tức, phát hành chứng khoán huy động vốn thời gian qua Giá trị ý kiến tư vấn đem lại từ hiệu thực doanh nghiệp khách hàng sở bền vững để cơng ty chứng khốn nâng cao khả cung ứng dịch vụ sau Cùng với đó, công tác nghiên cứu, ứng dụng kỹ thuật nghiệp vụ vào thực tế thị trường Việt Nam cần đẩy mạnh nhằm nhanh chóng rút ngắn khoảng cách trình độ cơng ty chứng khốn Việt Nam với tổ chức tư vấn nước Các dịch vụ cung cấp vãn mức đơn giản đa dạng tốc độ đổi mới, mở rộng chưa cao Công tác nghiên cứu cơng ty chứng khốn nên tập trung có chiều sâu vào số dịch vụ dự báo xuất nhiều nhu cầu vài năm tới sau: - Kỹ thuật xác định giá trị doanh nghiệp, giá trị cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu luồng tiền, so sánh, mức giá trị kinh tế gia tăng; - Kỹ thuật thâu tóm, sáp nhập, hợp nhất, chia, tách, bán doanh nghiệp; - Kỹ thuật điều tra xác định nhu cầu nhà đầu tư để phát hành chứng khoán; - Kỹ thuật đàm phán hợp tài trợ vốn 3.3.2.4 Tăng cường hoạt động tiếp xúc, tìm kiếm khách hàng Để quảng bá dịch vụ tư vấn mình, cơng ty chứng khốn tích cực hoạt động sau: T h ứ n h ấ t: D u y t r ì p h t triể n quan hệ kh ch hàn g tru y ề n th ố n g Kết luận rút từ Chương rõ cơng ty chứng khốn làm cho doanh nghiệp nhận thức thấy rõ hiệu dịch vụ tư vấn tài đối 105 với họ, nhiều khả họ sử dụng đến dịch vụ cơng ty lần có nhu cầu Hơn nữa, tâm lý e dè thử dùng dịch vụ Chính vậy, việc trì mối quan hệ làm ăn tạo dựng quan trọng Các công ty chứng khốn nên thường xun có tiếp xúc, trao đổi thông tin với khách hàng cho dù lúc họ chưa có nhu cầu sử dụng tiếp dịch vụ khác Sự tiếp xúc thường xuyên giúp cho cơng ty chứng khốn theo sát tình hình hoạt động doanh nghiệp khó khăn mà họ gặp phải để đưa ý kiến tư vấn hiệu hơn, sát thực Hơn nữa, thân doanh nghiệp, họ cảm thấy tin tưởng vào cơng ty chứng khốn Sự hiểu biết tin tưởng lẫn cơng ty chứng khốn doanh nghiệp mạnh cồng ty chứng khốn mà khó có đối thủ cạnh tranh nào, kể tổ chức tư vấn nước ngoài, xen vào T h ứ h a i: Tăng cư n g tiế p x ú c , quảng bá th n g h iệ u d ịc h vụ đến v i kh ch h n g m i Công tác tiếp xúc quảng bá dịch vụ giúp cho doanh nghiệp biết đên hiểu dịch vụ cơng ty chứng khốn để liên hệ có nhu cầu Do lĩnh vực chứng khốn hình thành nên khơng phải doanh nghiệp biết đến, đặc biệt doanh nghiệp đóng ngồi địa bàn trung tâm kinh tế lớn Thậm chí, có biết đến họ khơng hiểu tường tận cơng ty chứng khốn có chức gì, làm điều làm Hoạt động khuyếch trương thương hiệu có nhiều phương pháp khác quảng cáo phương tiện thông tin đại chúng, gửi giới thiệu đên doanh nghiệp, gọi điện, gặp gỡ trực tiếp,.v.v Mỗi phương pháp có ưu điểm khác đem lại hiệu khác Kinh nghiệm từ thành cơng số cơng ty tài nước ngồi hoạt động Việt Nam thời gian qua cho thấy đặc thù lĩnh vực cung ứng sử dụng dịch vụ tư vấn tài phương pháp gặp gỡ, trao đổi trực tiếp mang lại hiệu cao dễ thành công Mặc dù chi phí tốn cơng ty chứng khoán nên ý đến phương pháp Việc tiếp xúc trực tiếp giúp cho doanh nghiệp hiểu rõ cơng ty chứng khốn cơng ty chứng khoán nắm 106 bắt nhu cầu doanh nghiệp dễ hơn, từ khả thiết kế sản phẩm dịch vụ để đáp ứng nhu cầu đòi hỏi thị trường cao 3.3.2 Ổ M rộng mạng lưới hoạt động Với mạng lưới hoạt động hạn chế nay, công ty chứng khốn gặp nhiều khó khăn việc tiếp xúc cung cấp dịch vụ cho doanh nghiệp xa Vì vậy, thời gian tới vấn đề mở rộng mạng lưới hoạt động cần tính đến Tuy nhiên, tùy theo khả chiến lược phát triển công ty, việc mở rộng mạng lưới hoạt động hình thức lập thêm chi nhánh, văn phòng đại diện để thu thập trao đổi thơng tin 3.3.2 Ĩ K ết hợp với tổ chức kinh doanh chứng khốn nước ngồi Một phương pháp nhanh để học hỏi kinh nghiệm rút ngắn khoảng cách trình độ cán tư vấn công ty chứng khoán Việt Nam so với tổ chức tư vấn quốc tế kết hợp với tổ chức Thực tế Việt Nam thời gian qua cho thấy kết hợp mang lại thành công to lớn cho số tổ chức kinh tế Điển hình thấy lý chủ yếu khiến việc Cơng ty kiểm tốn Việt Nam (VACO) trưởng thành nhanh chóng trở thành cơng ty kiểm tốn độc lập hàng đầu Việt Nam, có lý quan trọng Cơng ty thành viên Tập đồn kiểm toán lớn giới Deloit Touch Tomashu Sự kết hợp giúp cho nhân viên kiểm tốn Cơng ty nhận hỗ trợ đào tạo trực tiếp từ chuyên gia Deloit Touch Tomashu Hàng năm, VACO có cán cử sang học tập làm việc ngắn hạn, dài hạn văn phịng Tập đồn Deloit Touch Tomashu giới Cho đến nay, nói đội ngũ cán chuyên môn dịch vụ VACO không thua so với công ty kiểm tốn nào, kể nước ngồi hoạt động Việt Nam Cùng với đó, VACO cịn hưởng lợi lớn từ việc tiếp nhận khách hàng khu vực Đơng Nam Á từ Tập đồn Thành công VACO đáng để công ty chứng khoán Việt Nam tham khảo Các quy định pháp luật tạo thuận lợi cho công 107 3.3.2.7 Tăng cường lực tài Có thể nói, để thực giải pháp cách hiệu quả, yếu tố lực tài hay nói cách khác sức mạnh vốn cơng ty chứng khốn đóng vai trò định Khi xét đến yếu tố vốn, cơng ty chứng khốn cần ý đến hai khía cạnh, vấn đề huy động vốn khả sử dụng vốn Mặc dù hoạt động tổ chức kinh doanh chứng khoán người ta nhấn mạnh đến yếu tố người, thực tế vốn tính chất nguồn vốn ln ln vấn đề có tính chất định đến khả cạnh tranh tổ chức tài tổ chức kinh doanh chứng khốn khơng thể ngoại lệ Với lượng vốn lớn, cơng ty có khả thu hút nhân tài, đầu tư vào đào tạo nhân viên, xây dựng thương hiệu, phát triển quy mô, tổ chức nghiên cứu thực dịch vụ bổ trợ đầy đủ cho hoạt động kinh doanh Ngồi ra, với nguồn vốn lớn có tính chất ổn định cơng ty có khả chịu đựng phân tán rủi ro môi trường kinh doanh khắc nghiệt đầy biến động thị trường chứng khoán Theo nghiên cứu, đánh giá nhiều chuyên gia, để cạnh tranh tốt thị trường mở cửa cho tổ chức kinh doanh chứng khốn nước ngồi tham gia, theo tinh thần chiến lược phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2010, thị trường chứng khoán đạt mức 15% GDP, cơng ty chứng khốn cần có lượng vốn khoảng 500 tỷ đồng Khi đó, vấn đề đặt công ty khả huy động vốn đâu để đạt mức Trong bốn năm qua nhiều cơng ty chứng khốn có bước tăng vốn đáng kể: Cơng ty TNHH chứng khốn Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam tăng vốn điều lệ từ 55 tỷ lên 100 tỷ, Công ty TNHH chứng khốn Ngân hàng Nơng nghiệp PTNT Việt Nam từ 60 tỷ lên 100 tỷ, Công ty TNHH chứng khoán Thăng Long từ tỷ lên 43 tỷ, Cơng ty cổ phần chứng khốn Sài Gịn từ tỷ lên 23 tỷ Tuy nhiên, xét chất lượng việc tăng vốn chưa phải khả quan Phần lớn công ty tăng vốn tăng nhanh công ty TNHH thành viên trực thuộc ngân hàng thương mại, nguồn vốn ngân hàng thương mại cấp nguồn vốn có tính chất thị trường, tức không huy động từ thị trường sở nhu cầu kết kinh doanh Duy có Cơng ty cổ phần chứng khốn Sài Gịn có mức tăng vốn hợp lý sở thị trường theo nhu cầu kinh doanh 108 Để nâng cao khả huy động vốn cho công ty chứng khốn, tơi xin trình bày số đề xuất sau: T h ứ n h ấ t: Các cơng ty chứng khốn TNHH trực thuộc ngân hàng thương mại nên tranh thủ tăng vốn từ nguồn cung cấp ngân hàng mẹ Với việc đáp ứng cho trình hội nhập kinh tế quốc tế, ngân hàng thương mại có kế hoạch tăng vốn nhanh Nhà nước có kế hoạch huy động vốn cho ngân hàng thương mại Nhà nước hình thức phát hành Trái phiếu phủ cổ phần hoá ngân hàng quốc doanh, cố gắng đến 2010 ngân hàng có nguồn vốn đạt mức trung bình so với ngân hàng khu vực Các ngân hàng thương mại cổ phần, vốn coi ngân hàng nhỏ có kế hoạch tăng vốn hữu hiệu, có hàng loạt ngân hàng cổ phần tăng vốn hai năm qua, nhiều ngân hàng có vốn chủ sở hữu đạt 400 tỷ (như Ngân hàng thương mại cổ phần Quân đội, ngân hàng mẹ Cơng ty chứng khốn Thăng Long có vốn 470 tỷ) Với tình hình kinh doanh tương đối khả quan ngân hàng cổ phần, khả ngân hàng có vốn chủ sở hữu đạt hàng nghìn tỷ vào năm 2010 việc lựa chọn nguồn cung cấp vốn qua ngân hàng mẹ cơng ty chứng khốn tương đối có sở để thực T h ứ h a i: Các cơng ty chứng khốn nên tranh thủ huy động vốn qua thị trường chứng khoán Mặc dù việc đánh giá khả thành cơng tương đối khó chưa đủ yếu tố để dự báo Có thể khoảng thời gian năm tới, việc công ty chứng khốn tăng vốn lên vài trăm tỷ khó khả thi, nhiên, môi trường thị trường chứng khốn cải thiện tốt khả huy động vốn cơng ty chứng khốn tương đối thực họ đơn vị nắm vững thị trường có kỹ thuật huy động vốn T h ứ ba\ Một nguồn vốn khác cần lưu ý nguồn vốn góp, mua cổ phần tổ chức nước ngồi vào cơng ty chứng khốn Mặc dù có tỷ lệ giới hạn định cho đầu tư nước liên doanh 49% vốn điều lệ, mua cổ phần 30% vốn điều lệ kênh quan trọng công ty chứng khốn cần tính đến q trình huy động vốn Việc phát hành cổ phần cho nhà đầu tư nước ngồi đánh giá có khả đạt mức giá tốt hơn, khơng thế, 109 đem lại vị huy động nước cho cơng ty chứng khốn Mặc dù tình hình thị trường chứng khốn chưa khả quan có số tổ chức kinh doanh chứng khốn nước ngồi quan tâm đến việc mua cổ phần công ty chứng khoán Việt Nam số đơn vị đàm phán, chí chuẩn bị để tiếp nhận nguồn vốn Bên cạnh việc tăng cường huy động vốn, cơng ty chứng khốn Việt Nam cần nâng cao hiệu sử dụng khả kế hoạch hóa, quản lý nguồn vốn Đây yếu tố người kỹ hoạt động tài cơng ty chứng khốn Khả tài thể việc cân đối nguồn lực để vừa đảm bảo tính khoản chi phí cần thiết cho hoạt động hàng ngày cơng ty, vừa tối đa hố lợi ích đem lại tránh nhàn rỗi vơ ích vốn Khả sử dụng vốn tốt khiến cho cơng ty chứng khốn dễ dàng hoạt động huy động vốn Như vậy, khả vốn cơng ty chứng khốn Việt Nam hồn tồn có hội nâng cao công ty nhận thức chuẩn bị bước từ Các tổ chức kinh doanh chứng khốn nước ngồi, có nguồn vốn lớn chưa thể sử dụng vào thị trường xa lạ, đồng thời chi phí họ chắn cao điểm thuận lợi mà tổ chức Việt Nam cần biết cách khai thác 3.4 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VÀ ĐIỀU KIỆN THỤC THI GIẢI PHÁP Một bất cập lộ rõ thời gian vừa qua quản lý Nhà nước tổ chức tư vấn tài nói chung cịn lỏng lẻo khơng bám sát tình hình thực tế phát sinh thị trường Vì vậy, quan quản lý nhà nước khơng kịp thời có biện pháp ngăn chặn tượng tiêu cực thị trường khơng có hỗ trợ cần thiết để dịch vụ tư vấn tài phát triển Để tránh lặp lại bất cập này, luận văn xin đưa số kiến nghị quan quản lý Nhà nước, đặc biệt Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước Bộ Tài thân cơng ty chứng khoán 110 3.4.1 Kiến nghị Nhà nước, Uỷ ban chứng khốn Nhà nước, Bộ Tài chính, Hiệp hội kinh doanh chứng khoán T h ứ n h ấ t: Tăng cư n g c c h ế quản lý , g iá m s t N h n c v a i trò H iệ p h ộ i ch ứ n g kh o n - Cần có chế giám sát chặt chẽ, cụ thể hoạt động tư vấn tài doanh nghiệp cơng ty chứng khốn để nắm bắt kịp thời diên biên phát sinh thực tế nhằm đảm bảo hỗ trợ tốt cho công ty hoạt động mở rộng nghiệp vụ cách ổn định, thuận lợi - Cần có phối hợp chặt chẽ với quan quản lý nhà nước khác để thống tạo điều kiện thuận lợi cho cơng ty chứng khốn thực hoạt động cung cấp dịch vụ đồng thời thơng qua giám sát tốt hoạt động tổ chức Thưc tế triển khai hoat động tư vấn tài cua cac cơng ty chứng khốn thời gian qua cho thấy công ty chứng khốn thường gặp phải số khó khăn, rắc rối định mặt thủ tục triển khai hoạt động nghiệp vụ Đơn cử việc tham gia trình xác định giá trị doanh nghiệp để cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Mặc dù văn quy phạm pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán có đề cập đến chức xác định giá trị doanh nghiệp cơng ty chứng khốn nhiêu Bộ, ngành chưa thừa nhận vai trò cơng ty tổ chức kiểm tốn khác cho dù thực tế, công ty chứng khoán chứng minh hiệu lực hoạt động - u ỷ ban Chứng khốn Nhà nước Bộ Tài cần xây dựng định hướng hay sách phát triển rõ ràng hoạt động tư vấn tài doanh nghiệp cơng ty chứng khốn Thực tê từ trước đến nay, chi có Chiên lược phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2010 xây dựng, ban hành Tuy nhiên, Chiến lược rộng chung chung Để có lộ trình phát triển cụ thể, sách phát triển lĩnh vực cụ thể cần nghiên cứu ban hành Bên cạnh đó, quan quản lý nhà nước cần có chế phối hợp chặt chẽ với Tổ chức hiệp hội chứng khốn nhằm tăng cường tính hiệu bổ sung lẫn Ill việc quản lý, giám sát tổ chức tư vấn tài doanh nghiệp Trong thời gian trước mắt, ủ y ban Chứng khoán Nhà nước cần phối họp với Hiệp hội kinh doanh chứng khoán để: T h ứ h a i: Soạn th ả o ban hành m ộ t hệ th ố n g c h ỉ tiê u đánh g iá c h ấ t lư ợ n g d ịc h vụ tư vấn tà i c h ín h cá c cô n g ty ch ứ n g kh o n Hệ thống tiêu cần dựa yếu tố sau: + Thời gian hoàn thành việc cung cấp dịch vụ cơng ty chứng khốn; + Những lợi ích doanh nghiệp thu từ việc sử dụng dịch vụ cơng ty chứng khốn; + Mức độ hài lòng khách hàng; + Sự hợp lý mức phí tư vấn T h ứ b a : Soạn th ả o ban hành cắc chuẩn m ự c đạo đ ứ c n g h ề n g h iệ p đ ố i v i cô n g ty ch ứ n g kh o n cán tư vấn tro n g h o t đ ộ n g tư vấn tà i c h ín h cho doanh n g h iệ p Các chuẩn mực nằm chuẩn mực đạo đức chung tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khốn thị trường chứng khốn Việt Nam Có thể tham khảo quy định ngắn gọn Hiệp hội tư vấn tài Mỹ sau: + Nhà tư vấn ln ln phải đặt lợi ích khách hàng lên lợi ích mình; + Nhà tư vấn phải ln ln trì tính chun nghiệp kỹ thông qua việc đào tạo tự đào tạo liên tục; + Khi tính tốn mức phí dịch vụ, nhà tư vấn phải tính mức phí hợp lý dựa sở khối lượng công việc, thời gian, mức độ yêu cầu chuyên môn; + Nhà tư vấn phải luồn tôn trọng tuân thủ theo tinh thận quy định pháp luật hoạt động tư vấn; + Nhà tư vấn phải thực mong muốn cung cấp cho khách hàng họ dịch vụ tốt tự làm cho trường họp tương tự 112 Cùng với việc đặt tiêu chuẩn này, Hiệp hội kinh doanh chứng khoán cần phải xây dựng chế giám sát đảm bảo tuân thủ hội viên cách hiệu 3.4.2 Kiến nghị với cơng ty chứng khốn T h ứ n h ấ t Các công ty chứng khốn cần tơn trọng tự giác tn thủ chuẩn mực hoạt động đạo đức nghề nghiệp đặt chấp nhận chung ngành T h ứ h a i: Các công ty chứng khốn, đặc biệt cơng ty chứng khốn cổ phần nên tranh thủ hợp tác chia sẻ kinh nghiệm với đối tác nước ngồi có nhiều kinh nghiệm bí cơng nghệ việc cung cấp dịch vụ tài cho khách hàng T h ứ b a : Ckc cơng ty chứng khốn nên chủ động hội nhập với thị trường tài quốc tế để nâng cao lực cạnh tranh: chủ động nghiên cứu áp dụng chuẩn mực quốc tế hoạt động kinh doanh, dịch vụ để cạnh tranh chất lượng dịch vụ so với đối thủ nước T h ứ tư : Các cơng ty chứng khốn nên có đồn kết, hợp tác để phát triển, khơng nên lợi ích ngắn hạn trước mắt mà tự đẩy vào cạnh tranh bất lợi Điều có lợi cho đối thủ cạnh tranh khác Kết luận chương Như vậy, Chương 3, luận văn đánh giá cách tổng quan triển vọng phát triển dịch vụ tư vấn tài doanh nghiệp, thơng qua đề xuất định hướng chiến lược việc phát triển hoạt động dịch vụ cơng ty chứng khốn Trên sở định hướng này, luận văn trình bày số giải pháp kiến nghị quan Nhà nước nói chung thân cơng ty chứng khốn nói riêng để giúp cho q trình mở rộng, phát triển dịch vụ tư vấn tài doanh nghiệp cơng ty chứng khốn hiệu khả thi 113 KẾT LUẬN Mặc dù thị trường chứng khoán tập trung Việt Nam vào hoạt động từ tháng năm 2000, hoạt động tư vấn tài doanh nghiệp cơng ty chứng khốn đat nhiều kết khích lệ Đó doanh nghiệp xa hội chấp nhận đánh giá cao, doanh thu cơng ty chứng khốn từ hoạt động tăng qua năm Chất lượng hoạt động, kỹ kinh nghiệm tư vấn nhân viên tư vấn ngày nâng lên rõ rệt Bên cạnh thành công đạt được, hoạt động nhiều tồn cần khắc phục Từ việc phân tích tình hình thực tế nghiên cứu kinh nghiêm số cơng ty chứng khốn lớn giới, luận văn tập trung giải vấn đề lý luận sau: Luận văn tổng hợp sở lý luận hoạt động tư vấn tài doanh nghiệp, từ làm sáng tỏ cần thiết khách quan hoạt động tư vấn tài doanh nghiệp cơng ty chứng khoán, với doanh nghiệp Luận văn tổng kết kinh nghiệm hoạt động tư vấn tài cơng ty chứng khốn lớn thê giới để từ rút học kinh nghiệm vận dụng việc mở rộng phát triển hoạt động tư vấn tài cơng ty chứng khốn Việt Nam Luận văn phân tích thực trạng hoạt động tư vấn tài doanh nghiệp cơng ty chứng khốn Việt Nam, từ kết qua, tơn cung nguyên nhân tồn Việc khắc phục nguyên nhân cho phép cơng ty chứng khốn hạn chế tồn để mở rộng phát triên hoạt động tư vân tai doanh nghiệp Xuất phát từ chủ trương, đường lối phát triển Chính phủ thực trạng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam, luận văn đề xuất định hướng mở rộng hoạt động tư vấn tài doanh nghiệp cơng ty chưng khốn Việt Nam Từ kết nghiên cứu lý luận thưc tiễn, luận văn đê xuât hai nhom giai pháp lớn nhằm góp phần mở rộng hoạt động tư vấn tài doanh nghiệp cua cac 114 cơng ty chứng khoán Việt Nam Những giải pháp đưa giải đồng nhiều phương diện Đồng thời luận văn đưa kiến nghị để thực thi giải pháp Hồn thành luận văn này, tác giả mong muốn đóng góp phần kiến thức vào hoạt động thực tiễn nhằm mở rộng hoạt động tư vấn tài doanh nghiệp cơng ty chứng khốn Việt Nam Song thời gian có hạn, nghiên cứu có hạn nên chắn luận văn khơng tránh khỏi thiếu sót Tác giả mong nhận đóng góp ý kiến dẫn Nhà khoa học, cán bộ, bạn đồng nghiệp để luận văn hoàn chỉnh tác giả có kiến thức sâu rộng lĩnh vực nghiên cứu Để hoàn thành luận văn này, tác giả xin chân thành cám ơn TS Đào Lê Minh tận tình hướng dẫn, giúp đỡ Tác giả xin chân thành cảm ơn thầy cô giáo Học viện Ngân hàng, đồng nghiệp, cán bạn bè công ty chứng khốn u ỷ ban chứng khốn Nhà nưóc góp ý tạo điều kiện thuận lợi cho tác giả hoàn thành luận văn tiến độ X in chân th n h cảm n / 115 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Luật doanh nghiệp Quốc hội nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam thông qua ngày 12/6/1999 văn hướng dẫn thi hành [2] Nghị định số 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11/2003 Chính phủ chứng khốn thị trường chứng khoán văn hướng dẫn thi hành [3] Nghị định số 161/2004/NĐ-CP ngày 07/09/2004 Chính phủ xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán [4] Quyết định số 163/2003/QD-TTg ngày 05/08/2003 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2010 [5] Nghị định số 64/2002/NĐ-CP ngày 19/6/2002 Chính phủ việc chuyển doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần văn hướng dẫn thi hành [6] Nghị định số 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004 Chính phủ việc chuyển cơng ty nhà nước thành công ty cổ phần [7] Nghị định số 38/2003/NĐ-CP ngày 15/4/2003 Chính phủ việc chuyển đổi số doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi sang hoạt động theo hình thức cơng ty cổ phần văn hướng dẫn thi hành [8] Nghị định số 103/1999/NĐ-CP ngày 10/9/1999 việc giao, bán, khoán, cho thuê DNNN văn hướng dẫn thi hành [9] Nghị định số 49/2002/NĐ-CP ngày 24/4/2002 sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định số 103/1999/NĐ-CP Chính phủ việc giao, bán, khốn, cho th DNNN [10] Nghị định số 120/CP ngày 17/9/1994 Chính phủ ban hành quy chế tạm thời phát hành trái phiếu, cổ phiếu DNNN [11] Nghị định số 23/CP ngày 22/3/1995 Chính phủ việc phát hành trái phiếu quốc tế [12] Nghị định số 87/2002/NĐ-CP ngày 5/11/2002 Chính phủ việc cung cấp sử dụng dịch vụ tư vấn [13] TS Đào Lê Minh, Trung tâm nghiên cứu bồi dưỡng nghiệp vụ chứng khoán - ủy ban Chứng khốn Nhà nước, G iáo trìn h vấn đề vê chứng khoán th ị trư n g chứng khốn, NXB [14] Chính trị Quốc gia, 2002 TS Vũ Bằng - ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Đ ề tà i ngh iê n cứu khoa học “N h ững n ộ i dung c việc h ìn h thành p h t triể n hệ th ố n g cơng ty chứng khốn V iệ t N a rrì', 1999 116 [15] đ i, TS Trần Ngọc Thơ - ĐH Kinh tế TP HCM, T i ch ín h doanh ngh iệ p h iệ n NXB Thống kê, 2003 [16] Nguyễn Hải Sản, Q uản t r ị tà i doanh nghiệp, NXB Thống kê, 2002 [17] Học viện Ngân hàng, G iáo trìn h th ị trư n g chứng khoán, NXB Thống kê, 2001 [18] ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Báo cáo tổ n g k ế t tìn h h ìn h h o t động k in h doanh công ty chứng khoắn năm 2001, 2002, 2003 [19] ủy ban Chứng khoán Nhà nước, B áo cáo tổ n g k ế t tìn h h ìn h h o t động k in h doanh công ty chúng khốn tháng đầu năm 2004 [20] Trung tâm thơng tin kinh tế - Phịng thương mại cơng nghiệp Việt Nam, Bản tin m ô i trư n g k in h doanh, số 4(7) [21] Tháng 10/2004 Báo cáo MPDF, D ịc h vụ p h t triể n k in h doanh V iệ t N am , Chuyên đề Nghiên cứu kinh tế tư nhân số 6, tháng 12 năm 1998 [22] Báo cáo MPDF GTZ, T vấn quản lý : D ịc h vụ H ỗ trợ k in h doanh n h iề u triể n vọng cho doanh n g h iệ p tư nhân V iệ t N am , Chuyên đề Nghiên cứu kinh tế tư nhân số 15, tháng năm 2004 [23] Báo cáo GTZ, VCCI CIEM, M i trư n g pháp lý cho d ịch vụ p h t triể n k in h doanh V iệ t Nam , tháng [24] 11 năm 2003 Brealey - Myers, P rin c ip le o f corporate fin a n ce - seventh e d itio n , Irwin/Mc Graw Hill, 2004 [25] Brealey - Myers - Marcus, Fundam entals o f corporate fin a n ce - th ird e d itio n , [26] Irwin/Mc Graw Hill, 2001 Stephen A Ross - Randolph w Westerfield - Jefferey Jaffe, C orporate fin a n ce - fo u rth e d itio n , [27] Irwin/Mc Graw Hill, 1996 Aswath Damodaran, C orporate F inance - T heory and P ctice , John Wiley & Sons, Inc, 1997 [28] Robert c Higgins, A n a ly s is fo r fin a n c ia l m anagem ent - fifth e d itio n , Irwin/Mc Graw Hill, 1998 [29] J.Fred Weston - Juan A Siu - Brian A Johnson, Takeovers, R e stru ctu rin g , and C orporate G overnance, Prentice Hall, [30] 2001 Korea Stock Exchange, F in a l re p o rt on the te c h n ic a l assistance fo r the establishm en o f a sto ck exchange in V ietnam , [31] website: http://www.stemstewart.com [32] website: http://www.morganstanley.com 1998 117 [33] [34] website: http://www.iarfc.org/fmancial_advisors_forum/ [35] website: http://www.newburypiret.com/corporate_fmance_services/ [36] website: http://www.corporatevaluation-book.com/ [37] website: http://pages.stem.nyu.edu/~igiddy/valuationmethods.htm (Methods of w eb site: http://www.thomburginvestments.com/Code_of_Ethics.asp Corporate Valuation, Prof Ian H Giddy, New York University) [38] website: http://dmoz.org/Business/Financial_Services/