Giải pháp hạn chế rủi ro của nghiệp vụ ký quỹ tại các công ty chứng khoán việt nam,

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG PHẠM THỊ MỸ GIẢI PHÁP HẠN CHẾ RỦI RO CỦA NGHIỆP VỤ KÝ QUỸ TẠI CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Hà Nội - 2011 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG PHẠM THỊ MỸ GIẢI PHÁP HẠN CHẾ RỦI RO CỦA NGHIỆP VỤ KÝ QUỸ TẠI CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành : Kinh tế tài - Ngân hàng Mã số : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS TÔ KIM NGỌC Hà Nội - 2011 MỤC LỤC MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: NGHIỆP VỤ KÝ QUỸ VÀ RỦI RO CỦA NGHIỆP VỤ KÝ QUỸ TRONG KINH DOANH CHỨNG KHOÁN 1.1 Khái niệm, đặc điểm vai trò nghiệp vụ ký quỹ kinh doanh chứng khoán 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm nghiệp vụ ký quỹ .4 1.1.2 Phân loại nghiệp vụ ký quỹ 10 1.1.3 Vai trò nghiệp vụ ký quỹ 11 1.2 Rủi ro nghiệp vụ ký quỹ 13 1.2.1 Khái niệm đặc điểm rủi ro nghiệp vụ ký quỹ .13 1.2.3 Phân loại rủi ro nghiệp vụ ký quỹ .14 1.2.4 Nguyên nhân hậu rủi ro nghiệp vụ ký quỹ 16 1.3 Các giải pháp hạn chế rủi ro nghiệp vụ ký quỹ 18 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG RỦI RO CỦA NGHIỆP VỤ KÝ QUỸ TẠI CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 23 2.1 Sự hình thành phát triển nghiệp vụ ký quỹ công ty chứng khoán Việt Nam 23 2.2 Thực trạng rủi ro nghiệp vụ ký quỹ cơng ty chứng khốn Việt Nam 26 2.2.1 Thực trạng rủi ro nghiệp vụ ký quỹ 26 2.2.2 Đánh giá mức độ rủi ro nghiệp vụ ký quỹ ảnh hưởng tới cơng ty chứng khốn Việt Nam 46 2.3 Các giải pháp hạn chế rủi ro nghiệp vụ ký quỹ cơng ty chứng khốn Việt Nam 48 2.4 Đánh giá giải pháp nhằm hạn chế rủi ro nghiệp vụ ký quỹ công ty chứng khoán Việt Nam 49 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP, KIẾN NGHỊ HẠN CHẾ RỦI RO CỦA NGHIỆP VỤ KÝ QUỸ TẠI CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 52 3.1 Định hướng phát triển nghiệp vụ nghiệp vụ ký quỹ công ty chứng khoán Việt Nam thời gian tới 52 3.2 Nhân tố ảnh hưởng tới rủi ro nghiệp vụ ký quỹ cơng ty chứng khốn Việt Nam thời gian tới 53 3.3 Giải pháp hạn chế rủi ro nghiệp vụ ký quỹ công ty chứng khoán Việt Nam 55 3.3.1 Biện pháp xử lý rủi ro nghiệp vụ ký quỹ xảy cơng ty chứng khốn 55 3.3.2 Giải pháp phòng ngừa hạn chế rủi ro nghiệp vụ ký quỹ cho công ty chứng khoán .58 3.4 Một số kiến nghị 67 3.4.1 Đối với Bộ tài chính, Ủy ban chứng khoán Nhà nước .67 3.4.2 Đối với sở giao dịch trung tâm lưu ký 67 KẾT LUẬN 69 PHỤ LỤC 70 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1: So sánh Nghiệp vụ Ký quỹ Nghiệp vụ Cầm cố .8 Bảng 2.1: Tổng hợp tiêu tài Năm 2009, 2010 QI/2011 .29 Bảng 2.2: Chi tiết khoản vay năm 2009, năm 2010 (VNDS) .30 Bảng 2.3: Dư nợ vay ký quỹ năm 2009, 2010 quý I/2011 31 Bảng 2.4: Giao dịch ký quỹ với IPA năm 2010 VNDS .32 Bảng 2.5: Biểu Lãi suất cho vay ký quỹ VNDS 32 Bảng 2.6: Chi phí sử dụng vốn (VNDS) 33 Bảng 2.7: Kết kinh doanh 2010 (VNDS) 35 Bảng 2.8: Giá trị hợp đồng hợp tác đầu tư (SBS) .38 Bảng 2.9: Lãi phải thu khoản cho vay ký quỹ (SBS) 39 Bảng 2.10: Lợi nhuận từ hoạt động hợp tác đầu tư (SBS) 40 Bảng 2.11: Rủi ro khoản VNDS - SBS 43 Bảng 3.1: Bảng tổng hợp dư nợ nghiệp vụ ký quỹ .56 Biểu đồ 2.1: Lãi suất cho vay ký quỹ /năm (VNDS) 33 Biểu đồ 2.2: Chi phí kinh doanh năm 2010 theo phận (VNDS) 34 Biểu đồ 2.3: Kết kinh doanh năm 2010 theo phận (VNDS) 36 Biểu đồ 2.4: Lãi ký quỹ phải thu (SBS) 39 Biểu đồ 2.5: Thu nhập từ Hợp tác đầu tư ủy thác đầu tư 2010 (SBS) 40 Biểu đồ 2.6: Thu nhập từ Hợp tác đầu tư ủy thác đầu tư 2009 (SBS) 41 Hình 2.1: Quy trình nghiệp vụ ký quỹ 27 Hình 3.1: Quy trình xử lý nợ ký quỹ 56 MỞ ĐẦU Lý nghiên cứu đề tài Nghiệp vụ ký quỹ sử dụng phổ biến quốc gia có thị trường chứng khốn phát triển giới Tại Việt Nam, hoạt động hình thành từ đầu năm 2009 triển khai hầu hết cơng ty chứng khốn Về mặt lý luận, giới, nghiệp vụ ký quỹ đời phát triển 180 năm, nhiên Việt Nam hoạt động mẻ hoạt động cách tự phát Vì cần tìm hiểu nghiệp vụ để nhận diện, đánh giá lợi ích rủi ro mà đem lại; đồng thời để phân biệt rõ tính chất phạm vi nghiệp vụ ký quỹ công ty chứng khốn với hoạt động tín dụng cầm cố ngân hàng Về mặt pháp lý, hết tháng 03/2011 Ủy ban chứng khoán Nhà nước đưa dự thảo Thông tư hướng dẫn giao dịch ký quỹ để lấy ý kiến công ty chứng khốn mà chưa có văn quy định cụ thể cho hoạt động Về mặt thực tế, nghiệp vụ ký quỹ tiềm ẩn nhiều rủi ro mặt pháp lý lẫn kinh tế Nhưng đồng thời, nghiệp vụ lại có ý nghĩa lớn cơng ty chứng khốn, mang lại thu nhập trực tiếp góp phần hỗ trợ vốn ngắn hạn cho nhà đầu tư, tăng tính khoản cho thị trường Vấn đề đặt làm để nhận biết rủi ro nghiệp vụ ký quỹ cơng ty chứng khốn tìm giải pháp nhằm hạn chế rủi ro Do vậy, cần có nghiên cứu cụ thể để đánh giá rủi ro đưa giải pháp nhằm hạn chế rủi ro nghiệp vụ ký quỹ công ty chứng khốn Việt Nam Chính tác giả chọn đề tài “Giải pháp hạn chế rủi ro nghiệp vụ ký quỹ công ty chứng khoán Việt Nam” nhằm giải vấn đề lý luận thực tiễn Mục tiêu nghiên cứu Đề tài “Giải pháp hạn chế rủi ro nghiệp vụ ký quỹ cơng ty chứng khốn Việt Nam” nhằm giải vấn đề sau: Về mặt lý luận, đề tài đưa khái niệm, đặc điểm vai trò nghiệp vụ ký quỹ; khái niệm, đặc điểm, phân loại, nguyên nhân rủi ro nghiệp vụ ký quỹ kinh doanh chứng khoán giải pháp hạn chế rủi ro Về mặt thực tiễn, đề tài rủi ro mà cơng ty chứng khốn gặp phải thực nghiệp vụ ký quỹ chứng khoán; Đánh giá giải pháp áp dụng nhằm hạn chế rủi ro nghiệp vụ ký quỹ công ty chứng khốn: Cơng ty cổ phần chứng khốn VNDIRECT (VNDS), Cơng ty cổ phần chứng khốn ngân hàng Sài Gịn Thương Tín (SBS), Cơng ty cổ phần chứng khốn Thủ Đơ (CSC), Cơng ty cổ phần chứng khốn ARTEX (ARTEX); Đưa giải pháp hạn chế rủi ro nghiệp vụ ký quỹ cơng ty chứng khốn Việt Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu đề tài Rủi ro giải pháp hạn chế rủi ro nghiệp vụ ký quỹ Phạm vi nghiên cứu: Đề tài nghiên cứu rủi ro nghiệp vụ ký quỹ cơng ty chứng khốn VNDS, SBS, CSC, Atex giải pháp mà công ty áp dụng nhằm hạn chế rủi ro Giới hạn phạm vi không gian, thời gian: Đề tài nghiên cứu rủi ro; giải pháp hạn chế rủi ro nghiệp vụ ký quỹ công ty chứng khoán: VNDS, SBS, CSC, Atex từ tháng 12/2009 đến 31/03/2011 tiến hành năm 2011 Phương pháp nghiên cứu Đề tài “Giải pháp hạn chế rủi ro nghiệp vụ ký quỹ công ty chứng khoán Việt Nam” áp dụng phương pháp nghiên cứu sau: - Phương pháp thu thập thông tin: phương pháp này, tác giả áp dụng kỹ thuật phân tích tài liệu để có thơng tin phục vụ nghiên cứu Các tài liệu tác giả thu thập gồm:  Quy trình giao dịch ký quỹ (Ký quỹ) VNDS; SBS; CSC, Atex  Luật chứng khốn 2006; Bản dự thảo Thơng tư hướng dẫn mua bán chứng khoán ký quỹ ; Các viết rủi ro giao dịch ký tạp chí Đầu tư chứng khốn  Báo cáo tài kiểm toán năm 2009, năm 2010 Quý I/2011 cơng ty chứng khốn VNDS, CSC, SBS, Artex Q trình thu thập, phân loại tài liệu giúp tác giả có thông tin mặt pháp lý, số liệu nghiệp vụ ký quỹ, rủi ro nghiệp vụ cơng ty chứng khốn - Phương pháp quan sát đối tượng: quan sát nhân viên tiến hành tư vấn khách hàng quy định cơng ty chứng khốn ký quỹ Giải thích kỹ thuật xử lý nghiệp vụ nhân viên - Phương pháp xử lý thông tin: Tổng hợp rủi ro cụ thể để khái quát rủi ro có thực nghiệp vụ ký quỹ cơng ty chứng khốn Việt Nam Ngồi ra, q trình thực luận văn, tác giả sử dụng phương pháp khác phương pháp so sánh, kỹ thuật phân tích báo tài Kết cấu đề tài Ngoài phần Mở đầu, Kết luận Danh mục tài liệu tham khảo, đề tài gồm chương sau: Chương 1: Nghiệp vụ ký quỹ rủi ro nghiệp vụ ký quỹ kinh doanh chứng khoán Chương 2: Thực trạng rủi ro nghiệp vụ ký quỹ công ty chứng khoán Việt Nam Chương 3: Giải pháp, kiến nghị nhằm hạn chế rủi ro nghiệp vụ ký quỹ cơng ty chứng khốn Việt Nam CHƯƠNG 1: NGHIỆP VỤ KÝ QUỸ VÀ RỦI RO CỦA NGHIỆP VỤ KÝ QUỸ TRONG KINH DOANH CHỨNG KHOÁN 1.1 Khái niệm, đặc điểm vai trò nghiệp vụ ký quỹ kinh doanh chứng khoán 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm nghiệp vụ ký quỹ 1.1.1.1 Khái niệm nghiệp vụ ký quỹ Nghiệp vụ ký quỹ nghiệp vụ tồn lâu đời trở thành nghiệp vụ thiếu công ty chứng khoán giới Giao dịch ký quỹ hình thành từ năm 1830 thị trường chứng khốn New York, Mỹ Cho tới nay, giao dịch ký quỹ trải qua lịch sử 180 năm sử dụng phổ biến hầu hết thị trường chứng khoán giới Nghiệp vụ ký quỹ hay giao dịch ký quỹ, nghiệp vụ công ty chứng khốn nhà mơi giới cung cấp đó, cơng ty chứng khốn cho khách hàng vay phần tiền theo tỷ lệ định để thực mua chứng khoán, đồng thời chấp chứng khoán mua cơng ty chứng khốn Nghiệp vụ ký quỹ chứng khốn (Margin) nghiệp vụ tài sản đảm bảo mà nhà đầu tư phải có tài khoản để đảm bảo cho rủi ro khoản vay dùng để mua chứng khoán, quyền chọn, hay hợp đồng tương lai với đối tác (thường nhà mơi giới /cơng ty mơi giới) Có nhiều khái niệm khác nghiệp vụ ký quỹ chứng khoán tựu chung lại khái niệm đề cập tới nội dung sau: - Khách hàng tham gia vào nghiệp vụ ký quỹ phải có tài sản ký quỹ, tài sản ký quỹ tiền mặt, chứng khoán tài sản khác cơng ty chứng khốn chấp thuận Một số cơng ty chứng khoán chấp thuận tài sản ký quỹ chứng khoán tài sản phi tiền mặt khác cách quy đổi tài sản thành tiền mặt ghi nhận khoản ký quỹ tương tự tiền mặt Số tiền khách hàng ký quỹ ban đầu để sử dụng nghiệp vụ ký quỹ gọi giá trị ký quỹ ban đầu (Initial Margin – IM) Trong thực tế để đo lường giá trị ký quỹ ban đầu, người ta dùng khái niệm tỷ lệ ký quỹ ban đầu Tỷ lệ ký quỹ ban đầu tỷ lệ phần trăm (%) tối thiểu giá trị giao dịch mà nhà đầu tư phải có tài khoản ký quỹ thực giao dịch Giá trị ký quỹ ban đầu phải lớn giá trị ký quỹ tối thiểu Giá trị ký quỹ tối thiểu (Minimum margin Requirement): Là giá trị tối thiểu mà khách hàng phải ký quỹ quy định luật pháp cơng ty chứng khốn để đảm bảo rủi ro cho khoản vay với công ty chứng khốn giá trị tồn tài sản ký quỹ bị sụt giảm biến động giá cổ phiếu Trong trình thực nghiệp vụ ký quỹ, cơng ty chứng khốn ln tính tốn cập nhật thường xuyên giá trị ký quỹ thực tế, tỷ lệ ký quỹ thực tế để biết trạng thái tài khoản khách hàng, cảnh báo ký quỹ khách hàng vi phạm tỷ lệ ký quỹ tối thiểu Ký quỹ thực tế hay ký quỹ (Current liquidating margin): số tiền thực có nhà đầu tư Tài khoản ký quỹ sau lý toàn trạng thái giao dịch theo thị giá tốn khoản nợ cho cơng ty chứng khốn loại phí Tỷ lệ ký quỹ thực tế: tỷ lệ phần trăm (%) Tổng giá trị ký quỹ so với Tổng giá trị đầu tư thời điểm Cảnh báo ký quỹ (Margin call): Khi giá trị tài sản ký quỹ thấp giá trị ký quỹ tối thiểu nhà môi giới gửi đến nhà đầu tư thông báo gọi cảnh báo ký quỹ Trong trường hợp này, nhà đầu tư phải ký quỹ bổ sung (Additional margin) tiền mặt, bán bớt phần chứng khoán có tài khoản, mua phần chứng khốn bán khống để đảm bảo tỷ lệ ký quỹ thực tế không nhỏ tỷ lệ ký quỹ tối thiểu - Mục đích khách hàng thực giao dịch ký quỹ nhằm gia tăng lợi nhuận đầu tư chứng khốn nhờ địn cân nợ Cụ thể, tham gia vào nghiệp vụ ký quỹ khách hàng phải bỏ khoản tiền (được gọi giá trị ký quỹ ban đầu) cơng ty chứng khốn cho vay phần tiền theo tỷ lệ định để thực mua chứng khốn Nếu khơng sử dụng vốn vay, bảng cân đối tài sản, bên Nguồn vốn khách hàng đơn vốn tự có lợi nhuận; bên tài sản: giá trị tài sản mua sắm từ nguồn vốn tự có Khi sử dụng đòn cân nợ từ giao dịch ký quỹ, cấu nguồn vốn khách hàng vốn tự có cịn có tỷ lệ lớn vốn vay, nhờ mà khách hàng mua nhiều chứng khoán khả thực 62 Nếu phương trình khơng thoả mãn, chắn có lỗi xảy cần tìm ngun nhân cụ thể để có biện pháp xử lý Thơng thường ngun nhân là: kiểm soát viên theo dõi sai số liệu; hệ thống phần mềm có trục trặc việc thu hồi, cấp thêm  Hạn mức ký quỹ sử dụngKH = Tổng dư nợ gốc hạn, đến hạn hạn (không bao gồm lãi phát sinh) + Các khoản gốc vay ký quỹ trả  Hạn mức ký quỹ sử dụng KH ngày = Dư nợ ký quỹ ngày  Đối với user:  Hạn mức ký quỹ lại user = Hạn mức ký quỹ cấp ban đầu cho user + Hạn mức ký quỹ cấp thêm cho user – Hạn mức ký quỹ user thu hồi – Hạn mức ký quỹ chuyển sang user khác  Hạn mức ký quỹ cấp user cho khách hàng = Hạn mức ký quỹ tất khách hàng user cấp  Đối với chi nhánh: Hạn mức ký quỹ lại chi nhánh = Hạn mức ký quỹ cấp ban đầu chi nhánh + Hạn mức ký quỹ chi nhánh cấp thêm - Hạn mức ký quỹ chi nhánh thu hồi – Hạn mức ký quỹ chi nhánh sử dụng  Đối với toàn hệ thống:  Hạn mức ký quỹ tồn hệ thống cịn lại = Tổng hạn mức ký quỹ chi nhánh ban đầu + Hạn mức ký quỹ cấp thêm cho chi nhánh – Hạn mức ký quỹ chi nhánh sử dụng – Hạn mức ký quỹ chi nhánh sử dụng  Tổng hạn mức ký quỹ toàn hệ thống sử dụng = Tổng dư nợ gốc ký quỹ hạn, đến hạn hạn (không bao gồm lãi hạn lãi hạn) toàn hệ thống + Tổng khoản cho vay ký quỹ thu hồi toàn hệ thống Việc kiểm soát theo nguyên tắc phải tiến hành ngày Khách hàng user Với chi nhánh tồn hệ thống tiến hành kiểm sốt định kỳ hàng tháng hàng quý có kiểm tra đột xuất để biết mức độ an toàn hệ thống hiệu vận hành phận kiểm soát 63 - Nhân máy kiểm soát phải lựa chọn kỹ mặt chuyên môn đạo đức Yêu cầu chuyên mơn kiểm sốt viên: am hiểu chứng khốn nghiệp vụ tín dụng ngân hàng, có kỹ phát sai sót Yêu cầu đạo đức: trung thực, có trách nhiệm cao cơng việc Một kiểm sốt viên giỏi giúp cho việc vận hành nghiệp vụ ký quỹ trôi chảy, thông suốt, hiệu giảm thiểu rủi ro 3.3.2.2 Xây dựng hệ thống dự báo tình hình thị trường Ký quỹ chứng khốn hình thành bắt nguồn từ nhu cầu vốn khách hàng sở dự báo thị trường tăng thời gian ngắn Tuỳ khách hàng mà có dự báo khác nhau, nhu cầu vốn vay ký quỹ khác thời điểm Với công ty chứng khốn việc dự báo tình hình thị trường cần thiết Một mặt, việc nghiên cứu, dự báo tình hình thị trường sở cho định mở rộng hay thu hẹp hoạt động tự doanh, hoạt động ký quỹ cơng ty chứng khốn Mặt khác, việc dự báo tình hình thị trường xác giúp cho cơng ty chứng khốn có biện pháp phòng tránh giảm thiểu tổn thất gây rủi ro biến động thị trường Do cơng ty chứng khốn cần xây dự hệ thống dự báo thị trường xây dựng kế hoạch ứng phó Hệ thống dự báo phải đảm bảo: - Bao qt tình hình kinh tế vĩ mơ, vi mô suốt thời gian dự kiến triển khai dịch vụ ký quỹ Định lượng yếu tố có khả ảnh hưởng đến hoạt động ký quỹ nguồn vốn, lãi suất sở phân tích sách tiền tệ Ngân hàng nhà nước - Định lượng dự báo biến đổi lãi suất thị trường tiền tệ Việc định lượng lãi suất khoảng thời gian định tương lai biến động sở để cơng ty chứng khốn định mở rộng hay thu hẹp dịch vụ ký quỹ, giảm thiểu rủi ro lãi suất xảy Các phương pháp dự báo biến đổi lãi suất gồm: Căn vào tính chu kỳ nhu cầu vốn thị trường; vào mức độ lạm phát, vào chu kỳ phát triển kinh tế, vào nhu cầu vốn nhà đầu tư… để dự báo xu hướng biến đổi lãi suất Ngồi ra, 64 vào động thái ngân hàng thương mại thị trường để đưa mức lãi suất hợp lý - Xây dựng hệ thống số an toàn, số cảnh báo để thường xuyên cập nhật vào hệ thống phần mềm:  Hệ thống số an toàn gồm: Chỉ số an tồn vốn tự có (giống số an tồn vốn tự có ngân hàng), số Dư nợ ký quỹ/ Vốn chủ sở hữu; số phản ánh khả toán: tài sản ngắn hạn / Nợ ký quỹ;  Chỉ số cảnh báo: Dư nợ ký quỹ hạn / Tổng dư nợ ký quỹ; Tổng dư nợ ký quỹ toàn / Tổng hạn mức ký quỹ toàn hệ thống Các hệ số cản báo cần cập nhật vào hệ thống phần mềm để thực đối chiếu phát cảnh báo phòng kiểm soát rủi ro ký quỹ - Các kịch ứng phó với rủi ro tiết nhiều trường hợp Rủi ro ký quỹ có nhiều loại, có rủi ro tất yếu, hệ thống dự báo rủi ro cơng ty chứng khốn phải xây dựng kịch để ứng phó Các kịch đặc biệt phải nhấn mạnh tính kỷ luật nghiêm khắc phối hợp chặt chẽ phận cơng ty chứng khốn rủi ro xảy 3.3.2.3 Đào tạo nhân viên Đặc trưng nhân viên phục vụ mảng giao dịch ký quỹ vừa am hiểu lĩnh vực chứng khoán, vừa am hiểu nghiệp vụ tín dụng ngân hàng đặc biệt tín dụng ngắn hạn Căn vào quy trình cung cấp sản phẩm ký quỹ cơng ty cổ phần chứng khoán VNDS sau để thấy yêu cầu kiến thức cần đào tạo cho nhân viên giao dịch ký quỹ: 65 Quy trình nghiệp vụ Margin Bộ phận giao dịch KH Đăng ký SP KH Kiểm soát rủi ro Thẩm định hồ sơ KH Chọn sản phẩm Margin Duyệt hồ sơ khách hàng Mở Tài khoản Margin cấp hạn mức Margin cho khách hàng Đặt lệnh Giải ngân Margin Theo dõi tỷ lệ Margin Theo dõi thu nợ gốc lãi vay margin Thu hồi nợ - Call Margin Xử lý chứng khoán đảm bảo Đối với nhân viên giao dịch khách hàng: cần đào tạo quy trình giao dịch ký quỹ (Quy trình mở tài khoản, điều kiện thủ tục cần có khách hàng mở tài khoản giao dịch ký quỹ; kỹ trả lời thắc mắc nhà đầu tư liên quan đến tài sản đảm bảo, tỷ lệ ký quỹ an toàn, tỷ lệ ký quỹ cảnh báo, tỷ lệ ký quỹ xử lý,…) 66 - Đối với nhân viên kiểm soát rủi ro: Cần có quy trình kiểm sốt rủi ro ký quỹ (Quy trình phân loại khách hàng, phân loại tài sản đảm bảo, thẩm định hồ sơ khách hàng) - Đối với nhân viên theo dõi cảnh báo tỷ lệ ký quỹ: Đào tạo quy trình cảnh báo, xử lý tài sản (phong toả tài sản, bán chứng khoán) - Đối với nhân viên quản lý thu nợ: đào tạo quy trình thu nợ đến hạn, hạn từ chứng khoán đảm bảo, chứng khoán thường tài khoản khách hàng Việc bán chứng khoán xử lý nợ bán chứng khốn trì tỷ lệ an tồn nên quy định thuộc phận, tránh chồng chéo dẫn đến khe hở dễ dẫn đến rủi ro - Đối với nhân viên kiểm soát sau: đào tạo quy trình đối chiếu số liệu gồm hạn mức, dư nợ, giá trị tài sản đảm bảo so với khoản nợ, đào tạo kỹ phát sai sót kỹ phối hợp với phận liên quan để xử lý sai sót 3.3.2.4 Tăng cường nguồn vốn Ký quỹ chứng khoán dịch vụ cung cấp vốn ngắn hạn cơng ty chứng khốn cho nhà đầu tư Chính vậy, vốn yếu tố quan trọng trình triển khai dịch vụ ký quỹ cơng ty chứng khốn Việc tăng cường nguồn vốn sở để mở rộng triển khai dịch vụ ký quỹ mà cịn yếu tố khơng thể thiếu để xử lý rủi ro ký quỹ tài sản đảm bảo không đủ để bù đắp Nguồn vốn cho ký quỹ gồm vốn tự có vốn vay Để tăng cường nguồn vốn cần tăng vốn tự có vốn vay cân đối ưu tiên vốn tự có - Tăng nguồn vốn tự có cách phát hành cổ phiếu trích từ lợi nhuận cơng ty Cách có ưu điểm khơng tốn chi phí trả nợ, vốn sử dụng lâu dài Tuy nhiên việc phát hành cổ phiếu thuận lợi điều kiện thị trường chứng khoán tăng trưởng Tăng vốn từ nguồn lợi nhuận thực cơng ty chứng khốn kinh doanh có lãi - Tăng từ nguồn vốn vay: Vay cá nhân, tổ chức đặc biệt ngân hàng Đây cách mà cơng ty chứng khốn Việt Nam thường sử dụng giai đoạn vừa qua (đặc biệt năm 2010) Ưu điểm cách nhanh, bù đắp kịp thời nguồn vốn thiếu hụt; nhược điểm chi phí huy động cao, áp lực trả nợ lớn 67 3.3.2.5 Xây dựng điều khoản hợp đồng cách chặt chẽ, tránh vi phạm luật chứng khốn luật tổ chức tín dụng Nghiên cứu xây dựng sở pháp lý chặt chẽ cho hoạt động ký quỹ: Hiện tại, uỷ ban chứng khốn nhà nước Bộ tài có dự thảo quy chế cho giao dịch ký quỹ Vì hợp đồng ký kết với khách hàng cần nghiên cứu lập cho tránh vi phạm luật chứng khốn Trong trường hợp có tranh chấp xảy ra, ưu tiên việc hoà giải xử lý qua trọng tài kinh tế 3.4 Một số kiến nghị 3.4.1 Đối với Bộ tài chính, Ủy ban chứng khốn Nhà nước - Sớm ban hành thông tư hướng dẫn giao dịch mua ký quỹ, quy định cụ thể tỷ lệ cảnh báo rủi ro, tỷ lệ an toàn nhằm giảm thiểu thiệt hại cho nhà đầu tư, thị trường cơng ty chứng khốn cơng ty chứng khốn cho vay q nhiều - Xây dựng quy chuẩn loại chứng khoán tỷ lệ tối đa phép ký quỹ Trong dự thảo thông tư hướng dẫn giao dịch ký quỹ, tỷ lệ tối đa cho vay ký quỹ 30:70: công ty chứng khoán cho vay 30%, nhà đầu tư ký quỹ 70% Tuy nhiên không nên cố định tỷ lệ mà cần cho biên độ điều chỉnh để tuỳ thời điểm nới rộng xiết chặt tỷ lệ ký quỹ nói - Uỷ ban chứng khoán giao cho sở giao dịch kiểm tra báo cáo tình hình dư nợ ký quỹ cơng ty chứng khoán giao cho trung tâm lưu ký kiểm tra báo cáo số dư chứng khoán đảm bảo - Bộ tài sớm ban hành quy định hạch tốn lập báo cáo tài liên quan đến khoản mục cho vay ký quỹ 3.4.2 Đối với sở giao dịch trung tâm lưu ký - Quản lý tách biệt tài khoản ký quỹ tài khoản thông thường: Việc quản lý tách biệt tài khoản ký quỹ tài khoản thông thường sở để sở giao dịch đối chiếu dư nợ ký quỹ cơng ty chứng khốn báo cáo với số liệu sở giao dịch đối chiếu 68 - Sở giao dịch định kỳ hàng tháng đối chiếu số dư cho vay ký quỹ cơng ty chứng khốn với báo cáo dư nợ ký quỹ mà công ty gửi - Trung tâm lưu ký định kỳ hàng tháng đối chiếu số dư chứng khoán đảm bảo so với báo cáo số dư chứng khốn đảm bảo mà cơng ty chứng khốn gửi Chương đây, tác giả đưa giải pháp hạn chế rủi ro nghiệp vụ ký quỹ sở phân tích định hướng nhân tố ảnh hưởng tới nghiệp vụ thời gian tới cơng ty chứng khốn Việt Nam Các giải pháp gồm biện pháp xử lý rủi ro xảy nhóm giải pháp phịng ngừa, hạn chế rủi ro nghiệp vụ ký quỹ Rủi ro thường xảy bất ngờ, nhiên với Biện pháp xử lý rủi ro xảy mục 3.3.1 đây, Cơng ty chứng khốn chủ động đối phó, giảm thiểu thiệt hại có nguồn tài sẵn sàng để bù đắp thiệt hại rủi ro ký quỹ xảy cách nhanh Bên cạnh đó, nhóm giải pháp phịng ngừa hạn chế rủi ro cho phép Công ty chứng khốn dự báo, tính tốn đưa bước hành động cụ thể với rủi ro dự báo nghiệp vụ ký quỹ Ngoài ra, chương đưa kiến nghị Ủy ban chứng khoán nhà nước quan liên quan nhằm sớm hợp pháp hóa nghiệp vụ có vai trò quan trọng cho pháp triển thị trường chứng khốn Việt Nam 69 KẾT LUẬN Q trình nghiên cứu lý luận khảo sát thực tế hoạt động ký quỹ số công ty chứng khoán Việt Nam, đề tài “Giải pháp hạn chế rủi ro nghiệp vụ ký quỹ công ty chứng khoán Việt Nam” giải số nội dung quan trọng sau: Thứ nhất, tác giả nêu rõ sở lý luận hoạt động ký quỹ chứng khốn, đặc điểm, vai trị, rủi ro tác động rủi ro hoạt động ký quỹ chứng khoán tới chủ thể tham gia Thứ hai, tác giả tiến hành khảo sát thực tế hoạt động ký quỹ hai nhóm cơng ty chứng khốn gồm Nhóm cơng ty chứng khốn lớn nhóm cơng ty chứng khốn nhỏ Khảo sát lợi ích rủi ro hoạt động ký quỹ thực tế xảy với cơng ty chứng khốn Đánh giá mức độ rủi ro ảnh hưởng rủi ro xảy công ty chứng khoán khảo sát Thứ ba, tác giả xây dựng quy trình xử lý nhằm giảm thiểu thiệt hại rủi ro ký quỹ xảy ra; Đưa giải pháp phòng ngừa hạn chế rủi ro ký quỹ kiến nghị Ủy ban chứng khốn nhà nước, Bộ tài chính, Sở giao dịch chứng khốn nhằm thức cơng nhận tính hợp pháp hoạt động ký quỹ, hạn chế rủi ro Với quy trình xử lý rủi ro ký quỹ xảy giải pháp phòng ngừa rủi ro ký quỹ nêu Chương III đề tài này, cơng ty chứng khốn áp dụng vào thực tế điều kiện thị trường chứng khốn Việt Nam, góp phần hạn chế rủi ro, giảm thiểu thiệt hại rủi ro ký quỹ xảy Trong trình thực đề tài, tác giả cố gắng vận dụng sở lý luận nghiên cứu vào thực tế triển khai hoạt động ký quỹ cơng ty chứng khốn Tuy nhiên, số lượng cơng ty chứng khốn khảo sát cịn chưa nhiều, hoạt động ký quỹ triển khai Việt nam chưa lâu, lực nghiên cứu thân hạn chế nên vấn đề mà luận văn đưa mong đóng góp ý kiến phát triển thêm Tác giả xin chân thành cảm ơn PGS.TS Tơ Kim Ngọc cơng ty chứng khốn giúp đỡ tác giả hoàn thành đề tài 70 PHỤ LỤC Phụ lục I: Rổ chứng khoán ký quỹ T05.2011 (VNDS) Mã Tỷ lệ Giá Mã Tỷ lệ Giá Mã Tỷ Giá Mã Tỷ lệ Giá CK Ký Ký quỹ CK Ký Ký quỹ CK lệ Ký quỹ CK Ký Ký quỹ quỹ quỹ quỹ Ký quỹ AAM 20 DNP 20 100,000 ACB 50 DPM 20 60 DQC 30 DRC 20 30 23,400 APC 30 100,000 APG 30 30,000 API 30 10,000 APS 30 100,000 ASM 40 100,000 ASP 20 100,000 100,000 PSI 35 40 100,000 PTI 50 100,000 KTB 100,000 40 100,000 KSS 25 100,000 PPI 30 100,000 EFI 45 100,000 KSH 35 100,000 PPC 30 100,000 EBS 30 100,000 KSD 30 POT 30 100,000 DZM 100,000 100,000 KSA 30 30 12,500 100,000 DXV 25 100,000 PNJ KMR 35 30 100,000 PNC 40 100,000 DXP 20 100,000 KLS 30 100,000 PLC 35 100,000 DXG 30 100,000 KKC 40 100,000 PIT 40 100,000 DTL 30 100,000 KHP 20 100,000 PHT 30 100,000 DTA 20 100,000 KHA 45 100,000 ANV 50 100,000 100,000 ALP KDH 30 PHS 100,000 100,000 100,000 AGR 40 100,000 100,000 ACL KDC 30 26,000 PTL 46,700 30 100,000 71 Mã Tỷ lệ Giá Mã Tỷ lệ Giá Mã Tỷ Giá Mã Tỷ lệ Giá CK Ký Ký quỹ CK Ký Ký quỹ CK lệ Ký quỹ CK Ký Ký quỹ quỹ quỹ quỹ Ký quỹ AVS 30 EIB 50 100,000 BBC 40 EID 40 30 FDC 35 L18 30 20 L43 30 100,000 45 100,000 PVC 50 100,000 20 100,000 FMC PVA 100,000 100,000 100,000 BCI 35 100,000 100,000 BCC L10 100,000 PVD 50 100,000 LAF 35 100,000 100,000 PVE 35 100,000 100,000 BKC 35 100,000 FPT 60 100,000 LBM 20 100,000 PVF 35 BLF 20 GBS 30 LCG 60 PVG 35 100,000 BMP 35 100,000 GGG 25 100,000 BTP 35 GIL 20 35 GMD 35 40 100,000 CCM 25 100,000 CDC 30 100,000 30 CIC 100,000 35 100,000 100,000 PXL 30 100,000 MCV 35 14,000 60 100,000 PXI MCG 40 50 100,000 PVX 20 100,000 HBB 30 100,000 LUT 20 100,000 PVT 35 100,000 HAS 40 100,000 LTC 45 100,000 PVS 40 100,000 HAP 35 100,000 LSS 50 100,000 PVL 20 100,000 HAG 40 100,000 LM3 45 PVI 35 100,000 GTT 100,000 100,000 LIG 55 100,000 BVS 35 100,000 100,000 BVH LGL 100,000 100,000 BVG 100,000 100,000 PXS 100,000 100,000 35 100,000 72 Mã Tỷ lệ Giá Mã Tỷ lệ Giá Mã Tỷ Giá Mã Tỷ lệ Giá CK Ký Ký quỹ CK Ký Ký quỹ CK lệ Ký quỹ CK Ký Ký quỹ quỹ quỹ quỹ Ký quỹ CII 40 100,000 LG 30 HBC 40 HBS 30 40,000 CMG 30 HCM 30 40 HDC 30 35 40 100,000 NTB 100,000 NTL 45 CTG 50 HOM 20 NTP 20 100,000 100,000 CTS 30 100,000 D2D 20 HQC 50 100,000 100,000 100,000 S99 SAM 20 100,000 SBA 20 100,000 SBT 20 50 100,000 SC5 20 30 100,000 SCR 100,000 100,000 60 100,000 PAC 100,000 35 100,000 ORS 50 100,000 S96 50 100,000 HSG 30 100,000 OGC 30 S74 40 100,000 100,000 DBC NVT 50 100,000 100,000 100,000 HPG 20 100,000 25 30 100,000 S55 50 100,000 HMC HPC 60 100,000 30 25 100,000 REE 35 CTD CTN 40 100,000 100,000 100,000 30 100,000 RAL 35 100,000 50,000 100,000 NBP 40 60 QNC 30 100,000 HLG QCG 100,000 NBC 40 100,000 CSM 30 100,000 HLA 30 100,000 NBB 20 PXT 100,000 100,000 HHL 100,000 MTG 30 30 100,000 CSG 20 100,000 HDO 25 MPC MSN 35 100,000 CNT 20 100,000 20,000 CMT MEC 100,000 100,000 CMI 100,000 50 100,000 73 Mã Tỷ lệ Giá Mã Tỷ lệ Giá Mã Tỷ Giá Mã Tỷ lệ Giá CK Ký Ký quỹ CK Ký Ký quỹ CK lệ Ký quỹ CK Ký Ký quỹ quỹ quỹ quỹ Ký quỹ DCS 30 HSI 30 100,000 DHA 35 HT1 40 20 HTV 30 HUT 40 45 100,000 DLG 30 100,000 VCR 20 100,000 VE1 20 100,000 VFC 40 100,000 VFM 40 VF1 VFM 100,000 30 VF4 100,000 45 100,000 SEC 30 100,000 VID 30 100,000 SDU 35 35 100,000 VFR 35 40,000 PHR 45 100,000 SDP 35 100,000 KBC 30 100,000 PHH 60 100,000 SDD 20 100,000 ITC 20 100,000 PHC 60 100,000 SDA 30 100,000 ITA 40 100,000 PGT 40 100,000 SD9 45 100,000 IJC 40 100,000 PGS 40 100,000 SD7 30 100,000 IDJ 35 100,000 PGD 30 100,000 SD6 40 100,000 ICG 35 10,000 PGC 40 100,000 SD3 30 100,000 HVG 35 100,000 PFL 30 100,000 DIG 40 100,000 100,000 DIC PET 40 SD2 100,000 100,000 100,000 DHG 35 100,000 100,000 DHC PAN 100,000 SFI 30 100,000 VIG 30 100,000 100,000 SGD 20 100,000 100,000 VRC 30 35,000 VGS 45 100,000 VIP 35 100,000 VLF 30 VST 30 VIC 40 VIX 20 VNC 30 100,000 100,000 100,000 26,700 100,000 74 Mã Tỷ lệ Giá Mã Tỷ lệ Giá Mã Tỷ Giá Mã Tỷ lệ Giá CK Ký Ký quỹ CK Ký Ký quỹ CK lệ Ký quỹ CK Ký Ký quỹ quỹ quỹ quỹ Ký quỹ VTV 30 WSS 30 100,000 VNM 50 XMC 50 40 STL 35 STP 50 40 100,000 SIC 20 100,000 SJC 20 100,000 SJE 35 100,000 SJS 55 100,000 SMC 40 100,000 SRA 25 100,000 SRB 20 100,000 SRC 30 100,000 TH1 100,000 VC9 20 20 100,000 VCB 50 100,000 TPC 40 100,000 20 20 100,000 TNT 50 100,000 VC7 35 100,000 TDH 20 100,000 TNG 40 100,000 VC5 35 100,000 TDC 40 100,000 TNC 50 100,000 VC3 20 100,000 TCM 40 100,000 TMT 35 100,000 V15 40 100,000 TCL 20 100,000 TLH 30 100,000 V11 30 100,000 TC6 35 100,000 TLC 20 100,000 UNI 20 100,000 TBC 35 100,000 TIG 20 50,000 UIC 25 100,000 TAS 20 12,500 TIE 20 100,000 UDC 30 100,000 TAC 45 100,000 THV 25 100,000 VNE 30 100,000 SZL 70 100,000 THT 35 100,000 SHS 25 100,000 100,000 SHN VPL 40 VND 100,000 100,000 100,000 SHI 20 100,000 100,000 SHB YBC 100,000 TS4 100,000 VCC 20 100,000 40 100,000 VCG 100,000 55 100,000 75 Mã Tỷ lệ Giá Mã Tỷ lệ Giá Mã Tỷ Giá Mã Tỷ lệ Giá CK Ký Ký quỹ CK Ký Ký quỹ CK lệ Ký quỹ CK Ký Ký quỹ quỹ quỹ quỹ Ký quỹ SSI 60 STB 60 100,000 SSM 30 30 100,000 SSS 100,000 TSC 20 40 100,000 TST 100,000 VNS 20 100,000 VOS 35 100,000 100,000 TTF 30 100,000 76 TÀI LIỆU THAM KHẢO Nguyễn Văn Tiến (1999), Quản trị rủi ro kinh doanh ngân hàng, NXB Thống Kê Trung tâm NCKH & Đào tạo Chứng khốn (2010), Giao dịch Bảo Chứng, NXB Tài Huy Nam (2009), Giao dịch Bảo chứng – Margin Trading: Tín dụng đầu tư, NXB Tài Nguyễn Hải (08/10/2010), “CTCK: Cách ngừa rủi ro cung cấp giao dịch ký quỹ”, Tạp chí Đầu tư chứng khốn – online Cao Sơn (12/2011), “Margin: Kiểm soát rủi ro tận dụng hội”, Tạp chí đầu tư chứng khốn – online Bùi Sưởng – Thanh Đồn (05/08/2011), “Margin thức triển khai từ tháng 9?”, Tạp chí Đầu tư Chứng khốn (Số 93) Thanh Đồn (09/08/2011), “Margin hệ lụy hợp đồng hợp tác đầu tư”, Tạp chí Đầu tư chứng khốn (Số 97) Lê Thanh (29/04/2011), “Thanh khoản nỗi lo margin”, Tạp chí Đầu tư chứng khốn - online Các tài liệu tham khảo khác: Báo cáo thường niên, Báo cáo tài kiểm tốn Cơng ty cổ phần chứng khoán VNDIRECT năm 2009, năm 2010, quý I/2011 10 Báo cáo thường niên, Báo cáo tài kiểm tốn Cơng ty cổ phần chứng khốn Ngân hàng Sài Gịn Thương Tín năm 2009, năm 2010, q I/2011 11 Báo cáo thường niên, Báo cáo tài kiểm tốn Cơng ty cổ phần chứng khốn Thủ Đô năm 2009, năm 2010, quý I/2011 12 Báo cáo thường niên, Báo cáo tài kiểm tốn Cơng ty cổ phần chứng khốn Artex năm 2009, năm 2010, quý I/2011