Tăng cường quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của các công ty cổ phần chứng khoán ở việt nam,

NG A.N HẢNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM Bộ GIÁO ĐỤC VÀ ĐÀO TẠO I ■ỉ ÍỆN NGÂN HÀNG Tỉỉmìiíun.ní|lọc v'*" Ngân 1Iàng LA.00141 TRĂN THỈ XƯÂN ANH * TĂNG CƯỜNG QUẢN LÝ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN CH ; KHỐN Ớ VIỆT NAM LUẬN AN TIẾN Sỉ KINH TẾ Hà Nội - 2915 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG TRÀN THỊ XUÂN ANH TĂNG CƯỜNG QUẢN LÝ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY CỎ PHẢN CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM Chun ngành : Tài - Ngân hàng Mã số : 6234.02.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TÉ Người hướng dẫn khoa học: PGS TS TÔ KIM NGỌC TS ĐÀO LÊ MINH HỌC VIỆN NGÂN HÀNG TRUNG TÂM THƠNG TIN • THƠ VIỆN SỐ: LẠ Hà Nội- 2015 i LỜI CẢM ƠN Với tình cảm lịng biết ơn chân thành, xin gửi lời cảm ơn đến: - Đảng uỷ, Ban Giám đốc, Khoa Sau Đại học, Học viện Ngân hàng tạo điều kiện giúp đỡ trình học tập làm luận án - Quý Thầy/Cô Khoa Sau Đại học cung cấp cho phương pháp nghiên cứu, kiến thức chuyên môn suốt khoá học đặc biệt kỹ nghiên cứu cách chủ động, sáng tạo - Quý Thầy/Cô Hội đồng chấm luận án đóng góp cho tơi ý kiến q báu q trình hồn thành luận án - Các cán bộ, nhân viên Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước Cơng ty cổ phần Chứng khốn Việt Nam giúp đỡ tơi trình tiếp cận thực tế tìm hiểu số liệu phục vụ cho việc hoàn thành luận án - Tôi xin cảm ơn sâu sắc đến cô giáo PGS.TS Tô Kim Ngọc TS Đào Lê Minh tận tình hướng dẫn giúp đỡ bảo cho tơi suốt thời gian học tập, nghiên cứu hoàn thành luận án - Tơi xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến người sinh thành nuôi dạy trưởng thành, người thân gia đình, bạn bè, đồng nghiệp động viên, giúp đỡ tơi vượt qua khó khăn q trình học tập hoàn thành luận án DÙ cố gắng nhiều thời gian nghiên cứu Luận án khơng thể tránh khỏi thiếu sót Tơi mong nhận ý kiến đóng góp quý báu Quý Thầy/Cô đồng nghiệp để luận án hoàn thiện Xin trân trọng cảm ơn ii LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết luận án trung thực có nguồn gốc rõ ràng Trần Thị Xuân Anh iii MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIÉT TẮT vi DANH MỤC CÁC BẢNG viii DANH MỤC CÁC BIẺU ĐÒ, sơ ĐỒ ix MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Tổng quan tình hình nghiên cứu 3 Mục đích nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu 10 Phương pháp nghiên cứu 10 Kết cấu luận án 11 CHƯƠNG Cơ SỞ LÝ LUẬN VÈ QUẢN LÝ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÔNG TY CỎ PHẦN CHỨNG KHOÁN LI TỎNG QUAN VÈ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 12 1.1.1 Khái niệm đặc điểm rủi ro hoạt động kinh doanh Cơng ty Chứng khốn 12 1.1.2 Các loại rủi ro hoạt động kinh doanh Cơng ty chứng khốn 14 1.1.3 Nguyên nhân rủi ro hoạt động kinh doanh Cơng ty Chứng khốn 19 1.2 QUẢN LÝ RỦI Ro TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÔNG TY CỒ PHẦN CHÚNG KHOÁN 23 1.2.1 Khái niệm đặc điểm quản lý rủi ro Công ty cổ phần chứng khoán 23 1.2.2 Sự cần thiết Quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh Công ty cổ phần chứng khoán 27 1.2.3 Nội dung Quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh cơng ty phân chứng khốn 33 1.2.4 Các tiêu đánh giá việc thực quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh Cơng ty cổ phần chứng khốn 39 iv 1.2.5 Các yếu tố ảnh hưởng đến Quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh Công ty cổ phần chứng khoán 43 1.3 KINH NGHIỆM QUẢN LÝ RỦI RO HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CƠNG TY CHỬNG KHỐN Ở MỘT SÓ NƯỚC TRÊN THÉ GIỚI 46 1.3.1 Kinh nghiệm Mỹ 46 1.3.2 Kinh nghiệm Thái Lan 49 1.3.3 Kinh nghiệm Trung Quốc 52 1.3.4 Một số học cho Cơng ty chứng khốn Việt Nam 53 KÉT LUẬN CHƯONG 54 CHƯONG THựC TRẠNG QUẢN LÝ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CƠNG TY CỎ PHẦN CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 2.1 RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CƠNG TY CƠ PHẦN CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM 57 2.1.1 Sơ lược cơng ty cổ phần chứng khốn Việt Nam 57 2.1.2 Nhận diện rủi ro hoạt động kinh doanh Công ty cổ phần chứng khoán Việt Nam 61 2.1.3 Tổng hợp rủi ro 69 2.2 THỰC TRẠNG QUẢN LÝ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CƠNG TY CƠ PHÀN CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 74 2.2.1 Khung pháp lý quản lý rủi ro Cơng ty cổ phần chứng khốn Việt Nam 74 2.2.2 Thực trạng Quản lý rủi ro Công ty cổ phần chứng khoán Việt Nam 81 2.3 ĐÁNH GIÁ THỨC TRẠNG QUẢN LÝ RỦI RO CỦA CƠNG TY CỎ PHẦN CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM 93 2.3.1 Những mặt đạt 93 2.3.2 Những mặt hạn chế 95 2.3.3 Nguyên nhân 98 KÉT LUẬN CHƯONG 103 CHƯONG GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG QUẢN LÝ RỦI RO TRONG HOẠT ĐÔNG KINH DOANH CỦA CƠNG TY CƠ PHẦN CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM 104 V 3.1 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIẺN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VÀ CƠNG TY CHỨNG KHỐN 104 3.1.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 104 3.1.2 Mục tiêu định hướng phát triển Cơng ty chứng khốn 107 3.1.3 Mục tiêu yêu cầu Quản lý rủi ro Cơng ty chứng khốn 109 3.2 MỘT SÔ GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG QUẢN LÝ RỦI RO TẠI CƠNG TY CƠ PHẦN CHỬNG KHỐN Ở VIỆT NAM 110 3.2.1 Xây dựng cấu tổ chức quản lý rủi ro 110 3.2.2 Tăng cường xây dựng thực khung quản lý rủi ro 115 3.2.3 Xây dựng khung quản lý nguồn vốn (Capital funding framework) 117 3.2.4 Xây dựng khung quản lý rủi ro tín dụng 119 3.2.5 Tăng cường áp dụng hệ thống công cụ quản lý rủi ro 120 3.2.6 Tăng cường thực quy trình quản lý rủi ro 124 3.2.7 Đào tạo nâng cao chất lượng nguồn nhân lực 132 3.2.8 Nâng cao lực tài 135 3.2.9 Nâng cao lực cơng nghệ, trình độ kỹ thuật phục vụ hoạt động QLRR CTCK ■ 137 3.3 MỘT SÓ KIẾN NGHỊ .- 138 3.3.1 Hoàn thiện khung pháp lý hoạt động kinh doanh chứng khoán 138 3.3.2 Xây dựng số đánh giá mức độ thực quản lý rủi ro 140 3.3.3 Tăng cường quản lý vốn công ty chứng khoán 141 3.3.4 Tăng cường vai trị trung tâm lưu ký tốn bù trừ 143 3.3.5 Phát triển thị trường chứng khoán phái sinh 144 KẾT LUẬN 148 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN 150 DANH MỤC CÁC TÀI LIỆU THAM KHẢO 151 vi DANH MỤC CHỮ VIÉT TẮT CTCK Cơng ty chứng khốn CRO Giám đốc quản lý rủi ro DMĐT Danh mục đầu tư ĐTCK Đầu tư chứng khoán ERM Quản lý rủi ro doanh nghiệp KDCK Kinh doanh chứng khoán KSNB Kiểm soát nội NHĐT Ngân hàng đầu tư NHTM Ngân hàng thưong mại PSSS Phưong sai sai số thay đổi QLRR Quản lý rủi ro TTCK Thị trường chứng khoán UBCKNN ủy ban chứng khoán nhà nước VaR Giá trị rủi ro VĐL Vốn điều lệ AGR Công ty chứng khốn ngân hàng nơng nghiệp APG Cơng ty chứng khốn An Phát APS Cơng ty chứng khốn APEC AVS Cơng ty chứng khốn Âu Việt BSI Cơng ty chứng khốn BIDV BVS Cơng ty chứng khốn Bảo Việt CTS Cơng ty chứng khốn ngân hàng cơng thưong GBS Cơng ty chứng khốn Golden Bridge VN HBS Cơng ty chứng khốn Hịa Bình HCM Cơng ty chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh HPC Cơng ty chứng khốn Hải Phịng IVS Cơng ty chứng khốn Đầu tư Việt nam vii KLS Cơng ty chứng khốn Kim Long ORS Cơng ty chứng khốn Phương Đơng PHS Cơng ty chứng khốn Phú Hưng PSI Cơng ty chứng khốn Dầu khí SBS Cơng ty chứng khốn Sacombank SHS Cơng ty chứng khốn Sài Gịn-HN SME Cơng ty chứng khốn doanh nghiệp vừa nhỏ SSI Cơng ty chứng khốn Sài Gịn svs Cơng ty chứng khốn Sao Việt TAS Cơng ty chứng khốn Tràng An VDS Cơng ty chứng khốn Rồng Việt VIG Cơng ty chứng khốn thương mại cơng nghiệp Việt Nam VIX Cơng ty chứng khốn Xn Thành VND Cơng tyVN-Direct wss Cơng ty chứng khốn Pho Wall RR Rủi ro RRHT Rủi ro hệ thống RRPHT Rủi ro phi hệ thống TS Tài sản viii DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1 Các tiêu đánh giá mức độ thực Quản lý rủi ro 42 Bảng 2.1 Quy mô vốn mẫu khảo sát 77 CTCK 58 Bảng 2.2 Bình quân tổng tài sản định chế tài Việt Nam 59 Bảng 2.3 Mức độ ảnh hưởng rủi ro pháp lý 61 Bảng 2.4 Mức độ ảnh hưởng rủi ro luật thay đổi làm sai luật 62 Bảng 2.5 Mức độ ảnh hưởng yếu tố theo loại rủi ro thị trường 63 Bảng 2.6 Mức độ ảnh hưởng rủi ro kinh doanh đến CTCK 65 Bảng 2.7 Mức độ ảnh hưởng rủi ro tài đến CTCK 66 Bảng Mức độ ảnh hưởng rủi ro toán đến CTCK 66 Bảng 2.9 Mức độ ảnh hưởng rủi ro hoạt động đến CTCK 67 Bảng 2.10 Mức độ ảnh hưởng rủi ro thủ tục, quy trình đến CTCK 68 Bảng 2.11 Ký hiệu toán học bảng điều tra 69 Bảng 2.12 Kết kiểm định KMO Bartlett 70 Bảng 2.13 Tổng phương sai giải thích 71 Bảng 2.14 Ma trận xoay nhân tố 72 Bảng 2.15 Tổng hợp yếu tố rủi ro CTCK Việt nam 73 Bảng 2.16 Chấm điểm xếp hạng CTCK theo tiêu chuẩn CAMELs 81 Bảng 2.17 Tương quan quy mô mức độ thực QLRR CTCK 91 Bảng 2.18 Tương quan tỷ lệ vốn khả dụng mức độ thực quy trình QLRR CTCK 92 Bảng 3.1 Quy mơ vốn số CTCK giới cuối năm 2011 141 - Thứ hai' Với nội dung trình bày mục 1.2.3; 1.2.5, (trang 35 trang 43) tác giả nắm bắt phép biện chứng phạm trù, muốn quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh cơng ty chứng khốn cần phải hiểu rõ nội dung quản lý rủi ro, nhân tố ảnh hưởng đến quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh cơng ty chứng khốn Tác giả trình bày vậy'là toàn diện sâu săc, đảm bảo tính logic khoa học vấn đề nghiên cứu Đây vân đê sở lý luận cân thiêt cho nội dụng nghiên cứu chương sau - Thứ ba: Tác giả nghiên cứu cụ thể thực trạng quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh công ty chứng khoán Việt Nam Tác giả rõ hạn chế công tác quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh cơng ty chứng khốn Việt Nam như: văn hóa quản trị rủi ro chưa thấm nhuần hoạt động kinh doanh công ty chứng khốn, chưa tách biệt chun mơn hóa loại rủi ro để thực quản lý rủi ro; chưa xây dựng mơ hình tổ chức hợp lý cho phịng Quản lý rủi ro; khơng có liên kết giúp đỡ phòng ban cơng ty chứng khốn; cịn bất cập văn quy định quản lý rủi ro đổi với cơng ty chứng khốn Từ đó, tác giả khẳng định việc tăng cường quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh cơng ty chứng khốn tât yêu khách quan, đoi hỏi thực tiễn Từ địi hỏi nhà quản lý, nhà nghiên cứu phai tim toi cac giải pháp để thực xu hướng tất yếu nảy - Thứ tư: Trên sở định hướng phát triển thị trường chứng khốn cơng ty chứng khốn, tác giả đê xuât giải pháp kiên nghị thiêt thực nham tang cường quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh cong ty chưng khoan Viẹt Nam Những giải pháp kiến nghị đề xuất bao quát trình quản lý, từ khâu xây dựng cấu tổ chức quản lý rủi ro, xây dựng khung quản lý rủi ro, tăng cường áp dụng hệ thống công cụ quản lý rủi ro, thực quy trinh quan ly rui ro đến nâng cao lực tài chính, cơng nghệ, kỹ thuật phục vụ quản lý rủi ro cua cac công ty chứng khốn Các đê xt có sở khoa học, đơng có tính kha thi thời điểm lĩnh vực thích họp Một số hạn che: - Chương 1: chưa làm rõ hoạt động kinh doanh chủ yếu cơng ty chứng khốn (vì đối tượng quản lý rủi ro đề tài này) - Phần lý luận thiếu tiêu đo lường rủi ro, hiệu hình thức biểu rủi ro? - Chương mục 1.2.3 - Luận án trình bày nội dung quản lý rủi ro gồm có nội dung (nhận diện rủi ro; phân tích rủi ro, kiểm soát rủi ro, giám sát), xong chương nghiên cửu thực trạng quản lý rủi ro công ty cổ phần chứng khoán Việt Nam, luận án lại không theo nội dung mà tác giả lại sử dụng tiêu để đánh giá rủi ro - Phân giải pháp thiếu giải pháp xử lý rủi ro công ty chứng khoán (trong giải pháp) - Tên chương, mục cịn chưa thống chỗ cơng ty cổ phần chứng khốn Việt Nam, chỗ cơng ty cổ phần chứng khốn Việt Nam? cơng trình cơng bố: - Tác giả có cơng trình cơng bố có liên quan đến kết nghiên cứu luận án - Các tạp chí khoa học mà tác giả gửi đăng tạp chí ngành nhiều nhà khoa học biết đến - Chất lượng báo tốt, có ý tưởng hay Đánh giá chung: Luận án cơng trình khoa học tác giả nghiên cứu độc lập, nghiêm túc, đảm bảo chất lượng tốt, theo tơi cơng trình hội đủ yêu cầu Luận án Tiến sĩ kinh tế NCS xứng đáng nhận học vị Tiến sĩ kinh tế, Chuyên ngành Tài - Ngân hàng Đề nghị sờ đào tạo công nhận học vị Tiến sĩ kinh tế cho Học viên NGƯỜI NHẬN XÉT PGS TS Kiều Hữu Thiện NHẬN XÉT LUẬN ÁN TIẾN sĩ KINH TẾ Tên đề tài: Tăng cường quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh cơng ty cổ phần chứng khốn Việt Nam Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60.34.02.01 Học viên: Trần Thị Xuân Anh Nguôi nhận xét: PGS TS Nguyễn Thị Minh Hiền - Viện Quản lý & Phát triển Châu Á Sau đọc luận án củaNCS Trần Thị Xn Anh, tơi có số nhận xét sau: Tính cấp thiết đề tài Hiệu quản lý rủi ro tiêu tổng họp phản ảnh trình độ, lực tổ chức quản lý cơng ty chứng khốn Quản lý rủi ro tốt không ảnh hưởng trực tiêp đên hoạt động, kêt hoạt động thân công ty chứng khốn mà cịn ảnh hưỏng đến phát triển thị trường, khách hàng kinh tế Do vậy, tăng cưịng quản lý rủi ro đối vói cơng ty chứng khốn khơng mối quan tâm mà trở thành mục tiêu quan trọng quản lý thị trường chúng khốn ỏ’ tâm vĩ mơ vi mô Thực tế, quản lý Tủi ro cơng ty chứng khốn mục tiêu quan trọng chiến lược phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam Chính phủ Việt Nam có nhiều sách, biện pháp tăng cường quản lý rủi ro đơi vói cơng ty chứng khốn bưó'c đầu đạt kết đáng khích lệ, tạo bước ngoặt mói phát triển thị trường chúng khoán Việt Nam năm vừa qua Tuy nhiên, quản lý rủi ro công ty cổ phần chứng I khốn ln tốn khó phụ thuộc vào nhiều yếu tố chủ quan khách quan Nhất điều kiện kinh tế vĩ mô bất ổn Việt Nam Do vậy, nghiên cứu để tìm giải pháp nhằm tăng cường quản lý rủi ro hoạt đọng kinh doanh cua cac công ty cô phân chứng khoản ỏ' Việt Nam vơ cân thiêt, có ý nghĩa lý'luận thực tiễn Vói cách tiếp cận trên, tơi đồng tình đánh giá cao ý nghĩa đề tài NCS Trần Thị Xuân Anh thực Tính khơng trùng lặp độ tin cậy số liệu Quản lý rủi ro định chế tài đề tài nhiều tác giả nghiên cứu năm gần Song nghiên củu “Giải pháp tăng cường quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh công ty cổ phần chứng khoán Việt Nam thi đay la đe tai nghiên cưu sâu toàn diện Vê lý luận chung, tác giả biet lựa chọn va ke thưa nhiên, tơi khơng thây có chép máy móc đề tài công bố Phan đanh gia thực trạng hệ thông giải pháp kêt nghiên cứu tác giả Điều thể khả trung thực NCS Tac gia luạn an thiêt kê 36 bảng sơ liệu, hình vẽ, tình hình, số liệu minh chứng phong phú, có nguồn gốc rõ ràng.-Đăc biệt tác giả thực khảo sát điều tra trực tiếp 77 cơng ty chứng khốn Bản thân tác giả có báo khoa học có liên quan đên chủ đề nghiên cứu, đăng tải tạp chí chuyên ngành uy tín Tât điềũ thể độ tin cậy luận án Những kết đạt đuọc luận án Luận án trình bày 158 trang chuẩn có 36 bảng, sơ đồ, bieu đo Ngoài lời mở đâu, kêt luận 98 tài liệu tham khảo tiếng Việt tieng Anh, nọi dung đưọ'c kêt câu thành chương Nhìn chung chưong mục hướng vào chủ đề nghiên cứu, nên đạt kết cụ thể sau: Thứ nhất, hệ thống, phân tích, luận giải làm rõ hon số vấn đề CO' ve 1L1110 quản lý rủi ro cơng ty chứng khốn Từ khái niệm, tác giả khẳng đinh cân thiêt quản lý rủi ro công ty chúng khốn (trang 27-33) Tác giả trình bày nội dung quản lý rủi ro công ty chúng khốn như: nhận diện rúi ro; phân tích rủi ro; kiểm soát giám sát rủi ro.Tác giả rõ tiêu đánh giá nhóm nhân tố ảnh hưỏng đến quản lý rủi ro cơng ty chưng khốn (trang 39-46) Các vấn đề khơng tác giả trình bày cụ the, giup đọc hiêu rõ, đủ hon rủi ro quản lý rủi ro công ty chứng khoán, đồng thời tạo sở để đánh giá thực trạng đề xuất giải pháp nhăm tăng cường quản lý rủi ro công ty cổ phần chứng khoán Việt Nam Thứ hai, tác giả luận án giành thời lưọng định để nghiên cứu kinh nghiệm quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh cơng ty chúng khốn số nước như: Mỹ, Thái Lan, Trung Quốc Từ rút học cong ty chưng khoan Việt Nam (trang 46-54) Đây coi giá trị tổng kết kinh nghiệm luận án Thu ba, tiên sỏ' tông họp hoạt động cơng ty chứng khốn Việt Nam Với hệ thống số liệu, tình hình thực tiễn phong phú, tác giả phân tích thực trạng quản lý rủi ro cơng ty chứng khốn'dựa khung pháp lý nội dung (trang 81- 93) Việc đánh giá tổng họp thực trạng quản lý rủi ro cơng ty chứng khốn mục 2.3 góc độ: kết đạt hạn chế cung nguyên nhan (trang 93 — 80) xác thực Điêu thể người viết am hiểu tinh hình thực tiên vân đề nghiên cứu Thú' tư, sở lý luận, thực tiễn định hướng phát triển thị trường chứng khốn cơng ty chứng khoán Luận án đề xuất hệ thống gồm giải pháp kiên nghị nhằm tăng cường quản lý rủi ro công ty cổ phần chúng khốn Việt Nam Trong có số giải pháp phân tích luận giải cụ thể, sát thực tiễn nên có tính khả thi Thứ năm, luận án có kết cấu tương đối họp lý chương, trình bày quy định, Văn phong rõ ràng - Một sô hạn chê luân án Mặc dù đạt kết nêu trên, nhiên luận án số hạn chế sau: 1- nội dung: - Phân lý luận số nội dung liên quan đến quản lý rủi ro cơng ty chứng khốn chưa đề cập như: nghiệp vụ kinh doanh công ty chứng khoán; đặc điểm quản lý rủi ro cơng ty chứng khốn; mơ hình quản lý rủi ro cơng ty chứng khốn ưu nhược điểm mơ hình; tiêu chí định lượng hóa chưa sử dụng đánh giá - Phân đánh giá thực trạng, tác giả lượng hóa mức độ rủi ro cua công ty chứng khốn ( cơng ty lỗ phải giải thể ) rõ mơ hình quản lý rủi ro cơng ty chứng khốn Việt Nam nay, ý nghĩa thực tiễn cao hon Vê trình bày , cịn vài vân đê trình bày chưa thống tiêu mục nội dung như: mục 1.1.1.” Khái niệm đặc điểm rủi ro hoạt động kinh doanh công ty chứng khốn”., tác giả khơng nêu lên đặc điểm mà lại • • rút sơ nhận xét để hiểu rõ chất rủi ro ” (trang 14) Kêt luận: : Mặc dù số hạn ọhế nhung không ảnh hưởng lớn đến chất luọng cua luận án Luận án cơng trình nghiên cứu khoa học công phu, nghiêm tuc, co chat lưọng Bản tóm tăt phản ảnh trung thực luận án Nghiên cứu sinh co trình độ tơng họp, phương pháp nghiên cứu độc lập phù hợp với chuyên ngành đào tạo Xét vê nội dung hình thúc luận án hội tụ đủ điều kiện luận án Tiến sĩ kinh tế Nghiên cứu sinh bảo vệ tốt trước hội đồng chấm luận án, xứng đáng nhận học vị Tiến sĩ kinh tể Nguôi nhận xét NHẬN XÉT LUẬN ÁN TIÊM sỉ KINH TÊ Đề tài luận án:"Tẳng cường quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh công ty cổ phần chứng khốn Việt Nam” Chun ngành: Tài - Ngân hàng Mã sô 162.34.02.01 Của nghiên cứu sinh: Trần Thị Xuân Anh - HVNH Người nhận xét-ƯVHĐ : PGS.TS Đinh Xn Hạng HỌC VIỆN TÀI CHÍNH Tính cấp thiết - Cơ sở lý thuyết thực tiễn đề tài luận án * Cơ sở lý thuyết: CTCPCK yêu tô quan trọng nhat cau nên TTCK Hoạt động kinh doanh gặp nhiều rủi ro Nếu không quản lý chặt chẽ loại rủi ro ảnh hưởng xâu khong thân công ty mà khách hàng tham gia giao dịch TTCK Vậy quản lý rủi ro CTCPCK gì? Quản lý nội dung nào? Dùng tiêu để đánh giá viêc thực quản lý rủi ro? Đó yêu cầu đặt để tác giả nghiên cứu lý luận đê tai * Cơ sà thực tiễn: Sau gần 15 năm hình thành phát triên, CTCPCK VN đóng góp đáng kể vào việc huy động vơn trung dài hạn cho kinh tế, vốn hóa thị trương chiếm tỷ trọng ngày cao so với GDP Tuy nhiên, khủng hoảng tài chính-tiền tệ toàn câu nhân tố bất ổn tác động kinh tế tạo nhiều khó khăn cho phát triển nhiều rủi ro cho CTCPCKVN Do vậy, cần NC có hệ thống thực trạng vấn đề đề xuất giải pháp hợp lý nhât cho việc tăng cường quản lý rủi ro Nhận xét tính khơng trùng lắp, độ tin cậy sô liệu, tài liệu sụ hợp lý phương pháp nghiên cúu - Đề tài nội dung luận án phù hợp với mã số chuyên ngành Tài ,Ngân hàng Các kết nghiên cứu, kết luận luận án không trùng lặp với luận án, luận văn, đề tài khoa học câp bảo vệ thời gian gần - Nghiên cứu sinh thu thập đầy đủ sô liệu từ nguôn: Bao cáo tổng kết UBCKNN, Báo cáo tài CTCK nguồn khác.Trình độ tổng hợp, thiết kế bảng số liệu, biểu đổ cách khoa học để phân tích, minh họa sát với nội dung trọng tâm đề tài Bởi vậy, tin tưởng vào nguồn số liệu tác giả trình bày luận án - Các tư liệu trích dẫn luận án từ sách nhà kinh tế tiếng giới Việt Nam, văn pháp luật; văn kiện Đảng Cộng sản Việt Nam, định Chính phủ, sách ƯBCKNN nguồn tư liệu có nguồn gốc rõ ràng, đầy đủ trung thực - Về phương pháp nghiên cứu: phương pháp tác giả sử dụng nghiên cứu luận án hợp lý cho đề tài lựa chọn Điều thê hiện: kết cấu luận án họp lý, luận giải vấn đề có luận khoa học thực tiễn; trình bày nội dung mạch lạc, rõ ràng Những kết nghiên cứu giá trị khoa học luận án Một là: NCS hệ thống hóa'được vấn đề sở lý luận cho đề tài, “Tổng quan rủi ro hoạt động kinh doanh công ty chứng khoán “, bao gồm: khái niệm, đặc điểm,các loại rủi ro nguyên nhân rủi ro Các nội dung có tính logic, biện chứng luận giải vân đề đưa cách khoa học Hai là, nội dung trọng tâm đề tài “Quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh cơng ty cổ phần chứng khốn“ tác giả trình bày chuẩn xác đầy đủ hàm lượng khoa học cần thiết, với vấn đề: khái niệm, đăc điểm, cần thiết, nội dung quản lý rủi ro, tiêu chí đánh giá, yếu tố ảnh hướng Các vấn đề bên cạnh việc kế thừa kết cơng trình cơng bố quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh CTCPCK, tác giả cịn đưa quan điểm chứng kiến cua vấn đề lý luận CO’ bản, côt lõi đê tài Ba là, CTCPCK Việt Nam hình thành phát triển cịn thiếụ nhiều kinh nghiệm công tác quản lý rủi ro Bởi vậy, tác gia nghiên cứu có chọn lọc từ kinh nghiệm CTCK sô nước tiên giới: Hoa Kỳ, Thái Lan,Trung Quốc Từ tác giả rút học có giá trị vận dụng để tăng,cường quản lý rủi ro CTCK Viẹt Nam Bốn là, sau phần sơ lược cơng ty cổ phần chứng khốn Việt Nam, nhận diện rủi ro tổng hợp rủi ro,luận án sâu phân tích, đánh giá thưc trang quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh cua cac cong ty cổ phần chứng khốn Việt Nam thơng qua khung pháp lý số tiêu chủ yếu thực quản lý rủi ro Đồng thời tác gia chi ro thành tựu đạt được, mặt hạn chế nguyên nhân - sở cho việc đề xuất giải pháp tăng cường quản lý rủi ro thời gian tới Năm là, thành công luận án đê xuât đinh hương phát triển TTCK Việt Nam, mục tiêu định hướng phát triển CTCK, yêu cầu quản lý rủi ro CTCK, hệ thống gồm nhóm giải pháp số kiến nghị hợp lý Các đề xuất có luận khoa học thực tiễn đầy đủ nên khơng có giá trị vận dụng đê tăng cưong quản lý rủi ro CTCPCK mà cho việc điều chỉnh sách,cơ chế Chính phủ, ƯBCKNN Những đóng góp luận án - Quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh CTCPCK đề tài Việt Nam, nên tác giả kỳ công NC đề xuất vấn đề hồn chỉnh Đó là, khái niệm, đặc diêm, nội dung tiêu đánh giá việc thực quản lý rủi ro Đây coi đóng góp luận án nghiên cứu lý luận - Cách đánh giá thực trạng quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh CTCPCK Việt Nam thông qua tiêu từ nguồn số liệu báo cáo tài CTCPCK, UBCKNN điều tra, khảo sát NCS nên giúp người đọc thấy mức độ rủi ro xảy thành quản lý rủi ro tai CTCPCK Đây coi đóng góp mó'i tác giả luận án cách nghiên cứu, đánh giá thực trạng - Giải pháp thứ “Xây dựng cấu tổ chức quản lý rủi ro “ tác giả đề xuất mơ hình tổ chức quản lý rủi ro cho CTCK Việt Nam, mơ hình tác giả đề xuất kết hợp mô hình truyền thống mơ hình đại giới phù hợp với điều kiện CTCK Việt Nam Cho nên coi giải pháp có tính khoa học cao quản lý rủi ro CTCPCK Chất lượng báo Tác giả có báo đãng tải Tạp chí Tài chính, Ngân hàng, Nghiên cứu Kinh tế, Chứng khốn tạp chí có uy tín Nội dung báo có chất lượng tốt, gắn liền phản ánh kết chủ yếu luận án Một vài tồn luận án Luận án gặt hái thành công nêu Tuy nhiên, luân án có giá tri cao nêu tác giả hoàn thiện đuợc vấn đề sau: - Trước trình bày tổng quan vê rủi ro, tác giả nên trình bày khai quát CTCK, hoat đông kinh doanh CTCK để làm sở cho việc nghiên cứu rủi ro quản lý rủi ro hoạt động KD CTCK - Nội dung quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh CTCPCK đầy đủ tác giả trình bày nôi dung xử ly rủi ro - Những vấn đề lý luận quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh CTCPCK, cần trình bày mơ hình quản lý rủi ro Bởi lẽ yêu cầu nghiên cứu đê tài luận án tiên sĩ thực tien cac CTCPCK dang theo đuổi, lựa chọn mơ hình quản lý tiên tiến nhât - Một số bảng số liệu, biêu đô chương hai không ro vao thơi gian Phân tích, đánh giá tiêu thực quản lý rủi ro CTCPCK nên có tính tổng hợp, tính hệ thống cao - Trong chương tác giả đề xuất quan điếm quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh CTCPCK Việt Nam luận án có giá trị cao Kết luận Luận án tiến sĩ kinh tế NCS Trần Thị Xuân Anh cơng trình nghiên cứu khoa học cơng phu độc lập tác giả Đảm bảo nội dung khoa học cần thiết đề tài hình thức LATS theo quy định Bộ Giáo dục Đào tạo NCS xứng đáng nhận học vị Tiến sĩ kinh tế Hà Nội, ngày tháng 11 năm 2014 NGƯỜI NHẬN XÉT PGS.TS Đinh Xuân Hạng CỘNG HOÀ XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập - Tự - Hạnh phúc ■it-k-ifii-iek-k'ifk-k-ieieieiek'k'icii Hà Nội, ngày 28 tháng 11 năm 2014 NHẶN XÉT LUẬN ÁN VÀ TÓM TẮT LUẬN ÁN Đe tài: “Tăng cường quần lý rủi ro hoạt động kinh doanh công ty cố phần chủng khoản Việt Nam ” Chun ngành: Tài chính-Ngân hàng; Mã sơ: 62340201 Nghiên cứu sinh: Trần Thị Xuân Anh Nguôi nhận xét: PGS TS Tô Ngọc Hưng - Chủ tịch Hội đồng - Cơ quan công tác: HVNH Co’ sở lý luận thực tiễn đề tài nghiên cứu Công ty cổ phần chứng khốn (gọi tắt Cơng ty) yếu tổ quan trọng cấu thành nên thị trường chứng khoán Mặt khác, hoạt động kinh doanh Công ty tiềm ẩn nhiều rủi ro xảy rủi ro gây hậu khó lường Cơng ty khách hàng tham gia giao dịch thị trường chúng khốn Vì vậy, tăng cường quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh Công ty mục tiêu quan trọng phát triến thị trường chứng khốn Tại Việt Nam, sau gần 15 năm hình thành phát triển, Cơng ty góp phần đáng kể vào trình huy động vốn trung- dài hạn cho kinh tê Bên cạnh đó, Cơng ty chứng khoán bộc lộ hạn chế lực tài chính, khả cạnh tranh, cơng tác quản trị theo đó, rủi ro hoạt động kinh doanh có xu hướng gia tăng Từ phương diện trên, đề tài nghiên cứu sinh thực có ý nghĩa thiết thực lý luận thực tiễn Thành cơng đề tài góp thêm tiếng nói khoa học nhằm tăng quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh công ty chúng khoán Việt Nam Sự họp iý, độ tin cậy phù họp vói chuyên ngành đào tạo đề tài nghiên cứu - Nội dung tên đề tài phù hợp với chuyên ngành Tài chính- Ngân hàng; Mã số 62340201; - Các số liệu, liệu sử dụng luận án phong phú, có nguồn gốc rõ ràng, đảm bảo độ tin cậy nghiên cún khoa học; - Các phưong pháp sử dụng phù họp với lĩnh vực nghiên cứu đê tài; - Các kết luận rút (chủ yểu chương chương 3) độc lập tác giả nên đề tài khơng trùng lặp với cơng trình cơng bố Kêt chủ yểu điếm mói đề tài ỉuận án Tác giả có nhũng thành công phương diện nghiên cúư lý luận, thực tiễn đề xuất cụ thể sau: Một là, lý luận Với khả tổng hợp, tác giả hệ thống hoá tương đối đầy đủ, tồn diện vấn đề có tính lý luận quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh cơng ty cổ phần chúng khốn Đồng thời, tập trung luận giải nội dung quản lý rủi ro tổng hợp tiêu đánh giá quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh công ty cổ phần chứng khoán Nội dung chương trở nên phong phú với việc tác giả suư tầm tư liệu nghiên cứu kinh nghiệm Mỹ, Thái Lan Trung Quốc quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh Công ty cổ phần chứng khốn rút học có giá trị vận dụng cho Công ty cổ phần chứng khoán Việt Nam Hai là, thực tế Với nguồn tư liệu, số liệu thu thập có chọn lọc, tác giả phân tích thực trạng rủi ro quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh Cơng ty cổ phần chứng khốn Việt Nam với nội dung cụ Từ đó, tác giả đánh giá mặt mặt hạn chế nhũng nguyên nhân bên bên Công ty Nội dung đánh giá thực trạng thê am hiểu lĩnh vực nghiên cứu tác giả tiền đề cần thiết cho đề xuất giải pháp kiến nghị Ba là, đề xuất Tác giả nểu mục tiêu yêu cầu quản lý rủi ro Công ty chứng khoán kế thừa kết nghiên cứu chương 1, chương 2, tác giả đề xuất giải pháp kiến nghị nhằm tăng cưòưg quản lý rủi ro Công ty cổ phần chứng khoán Việt Nam bản, đề xuất tác giả có khả vận dụng thực tiên, có tính khả thi Hình thức kết cấu luận án tóm tắt luận án - Hình thức trình bày Luận án tóm tắt luận án quy định, bảng số liệu trình bày rõ ràng; - Ket cấu đe tài họp lý, đáp ứng yêu cầu luận án tiến sĩ kinh tê chuyên ngành; - Văn phong mạch lạc, rõ ràng, trôi chảy hạn che Thành công đề tài nghiên cứu bản, song cịn vài hạn chế, thiểu sót đề tài sau: - Nên làm rõ nội dung xử lý rủi ro cơng ty chứng khốn lý thuyết thực tiễn; - Nếu tác giả có thêm nhũng dự báo thay đổi mơi trưịng thị trưịng chúng khốn, nhũng tiềm ẩn rủi ro trước thay đổi đề xuất giải pháp phịng ngừa giá trị đề xuất cao hon Ket luận chung Đe tài Luận án cơng trình khoa học nghiêm túc, có chất lượng, tài liệu tham khảo có giá trị với nhà nghiên cứu, nhà quản trị rủi ro thực tế Bản tóm tắt phản ánh với nội dung luận án Các cơng trình công bố bám sát chủ đề nghiên cứu luận án Đe tài hội đủ điều kiện, tiêu chuẩn luận án tiên sĩ kinh tê chuyên ngành Nghiên cứu sinh có khả nghiên cứu độc lập Bảo vệ thành công đề tài, nghiên cứu sinh Trần Thị Xuân Anh xứng đáng nhận học vị tiến sĩ chuyên ngành Tài chính, Ngân hàng Người nhận xét PGS.TS Tô Ngọc Hưng NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG CỘNG HÒA XẢ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc LẬP - Tự DO - HẠNH PHÚC GIẢI TRÌNH SỬA CHỮA LUẬN ÁN THEO Ý KIẾN CỦA HỘI ĐỒNG CHẤM LUẬN ÁN TIÉN SỸ CẤP HỌC VIỆN Trên sở ý kiến hội đồng chấm luận án tiến sỹ cấp học viện, nghiên cứu sinh trao đổi, xin ý kiến tập thể cán hướng dân khoa học tiên hành bô sung, sửa chữa luận án sau: Thứ nhất, luận án rõ mục đích nghiên đối tượng nghiên cứu quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh cơng ty cổ phần chứng khốn Việt Nam mục phần Mở đầu Thứ hai, chỉnh lại số thuật ngữ tiếng anh Thứ ba, xác hố tên chương, mục theo chung cụm từ: quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh cơng ty cổ phần chứng khốn Việt Nam Ngồi ra, nghiên cứu sinh cịn rà sốt, sửa chữa lỗi trình bày, lỗi đánh máy, trích dẫn; diễn đạt số câu văn cho rõ ràng, sáng sủa hơn, hàm lượng khoa học trình bày theo quy định 150 trang luận án Hà Nội, ngày tháng năm 2014 Nghiên cứu sinh Cán hướng dẫn Trần Thị Xuân Anh Chủ tị ộiđồng PGS TS Tô Ngọc Hưng