PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VCB
Phân tích vĩ mô nền kinh tế
2.1.1 Phân tích vĩ mô nền kinh tế a Nền kinh tế thế giới
Với sự xuất hiện cảu dịch bệnh Covid 19 nền kinh tế thế giới năm 2020 đã hòa toàn bị
Bước sang năm 2021, nền kinh tế thế giới đã bắt đầu hồi phục và phát triển Vaccin đóng vai trò quan trọng trong việc giúp các quốc gia chống lại virus Corona, đồng thời là tấm khiên bảo vệ, giúp nền kinh tế dần dần phục hồi và phát triển.
Mặc dù nền kinh tế đã có dấu hiệu hồi phục sau đại dịch, sự phục hồi này không đồng đều giữa các quốc gia và nhóm nước Trong nửa đầu năm, châu Âu và Mỹ chịu ảnh hưởng nặng nề từ làn sóng dịch bệnh, trong khi các nước Đông Nam Á và Trung Quốc kiểm soát dịch hiệu quả nhờ các biện pháp phong tỏa và đóng cửa biên giới Tuy nhiên, vào cuối năm 2021, sự xuất hiện của biến chủng Delta đã khiến các quốc gia Đông Nam Á gặp khó khăn, trong khi các nước phát triển bắt đầu triển khai tiêm vaccine và phục hồi kinh tế, trở lại cuộc sống bình thường mới.
Chuỗi cung ứng đã trải qua tình trạng tắc nghẽn nghiêm trọng do ảnh hưởng của dịch bệnh, khiến người tiêu dùng chỉ có thể mua sắm những sản phẩm thiết yếu và các doanh nghiệp sản xuất phải ngừng hoạt động Khi nền kinh tế hồi phục và cuộc sống trở lại bình thường mới, nguồn cung ứng bị đứt gãy do nhu cầu tiêu dùng gia tăng Điều này dẫn đến việc các doanh nghiệp vận tải không thể đáp ứng kịp thời với tốc độ tăng trưởng nhu cầu, gây ra tình trạng tắc nghẽn tại nhiều điểm cung ứng.
Năm 2022, chiến tranh Nga - Ukraine đã làm trầm trọng thêm tình hình kinh tế toàn cầu, vốn chưa hồi phục sau đại dịch Các lệnh trừng phạt của châu Âu và Mỹ đối với Nga đã đẩy giá dầu lên mức kỷ lục và gây gián đoạn nguồn cung năng lượng, khi Nga là nhà cung cấp dầu thô lớn thứ hai thế giới Ngoài ra, nguồn cung thực phẩm cũng bị ảnh hưởng nghiêm trọng, với 30% lúa mì toàn cầu và 90% dầu hướng dương xuất khẩu từ Nga và Ukraine Hệ quả là người tiêu dùng bắt đầu tích trữ dầu ăn và lương thực, trong khi các quốc gia cũng tăng cường mua sắm xăng dầu dự trữ.
Trong bối cảnh đại dịch, nhiều quốc gia đã áp dụng các chính sách tiền tệ nhằm phục hồi kinh tế, dẫn đến lo ngại về lạm phát gia tăng Hoa Kỳ, một trong những nền kinh tế phát triển hàng đầu, ghi nhận mức lạm phát cao nhất trong gần 40 năm với chỉ số CPI tăng 6,8% vào tháng 11/2021 so với cùng kỳ năm 2020 Sang năm 2022, sự gia tăng giá dầu do chiến tranh đã làm lạm phát trở thành điều dễ dự đoán Các quốc gia hiện đang và sẽ tiếp tục thực hiện các chính sách nhằm khắc phục hậu quả của lạm phát.
Trong năm 2021, Tổng sản phẩm trong nước (GDP) của Việt Nam đã trải qua nhiều biến động đáng chú ý Trong Quý I và Quý II, GDP lần lượt tăng 4,72% và 6,73% Tuy nhiên, do ảnh hưởng của dịch Covid-19, chính phủ đã áp dụng các chỉ thị 15 và 16 nhằm hạn chế di chuyển của người dân, dẫn đến sự sụt giảm GDP trong Quý III với mức giảm 6,02% Đến Quý IV, nền kinh tế đã có dấu hiệu hồi phục với mức tăng trưởng đạt 5,22%.
Hình 2.1: Tốc độ tăng/giảm GDP các quý năm 2021 (%)
(Nguồn: Tổng cục Thống kê Việt Nam)
Trong năm 2021, khu vực công nghiệp và xây dựng ghi nhận mức tăng trưởng cao nhất với 4,05%, tiếp theo là nông, lâm nghiệp và thủy sản, trong khi ngành dịch vụ chỉ tăng 1,22% Dịch COVID-19 đã tác động nghiêm trọng đến nhiều ngành dịch vụ, dẫn đến sự giảm sút trong một số lĩnh vực như bán buôn, bán lẻ với mức giảm 0,21% so với năm 2020, và ngành lưu trú, ăn uống giảm mạnh 20,81% Tuy nhiên, một số ngành trong khu vực dịch vụ như y tế, tài chính, ngân hàng và bảo hiểm vẫn có sự tăng trưởng đáng kể, đạt mức tăng lần lượt là 42,75% và 9,42%.
Quý I Quý II Quý III Quý IV
Tốc độ tăng/giảm GDP các quý năm 2021 (%)
Hình 2.2: Cơ cấu GDP năm 2021 (%)
(Nguồn: Tổng cục Thống kê Việt Nam)
Theo Tổng cục Thống kê, tỷ lệ thất nghiệp trong độ tuổi lao động năm 2021 ước tính là 3,22%, trong đó tỷ lệ thất nghiệp ở thành thị đạt 4,42% và ở nông thôn là 2,48% Quý III năm 2021 là thời điểm chịu ảnh hưởng nặng nề nhất từ dịch Covid-19, khi nhiều doanh nghiệp phải đóng cửa và tạm dừng hoạt động theo chỉ thị của chính phủ, dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp trong quý này cao hơn so với các quý khác Đặc biệt, tỷ lệ thiếu việc làm ở thành thị đã vượt qua nông thôn, điều này trái ngược với xu hướng trong các năm trước.
Năm 2021, trước những tác động tiêu cực của Covid-19, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã thực hiện các điều chỉnh cần thiết nhằm tạo điều kiện cho các ngân hàng giảm lãi suất cho vay, giúp doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận nguồn vốn và góp phần hồi phục nền kinh tế.
Dịch vụ Nông lâm nghiệp và thủy sản
Trong quý I năm 2022, lãi suất huy động của nhiều ngân hàng thương mại đã tăng từ 0,3-0,7% cho các kỳ hạn 6 tháng trở lên, dẫn đến sự gia tăng nguồn tiền nhàn rỗi trong hệ thống ngân hàng sau hai tháng đầu năm 2021 Tuy nhiên, nhiều doanh nghiệp lo ngại rằng sự gia tăng này sẽ kéo theo lãi suất cho vay tăng lên, gây khó khăn cho họ trong việc vay vốn đầu tư.
Lạm phát đang là mối quan tâm hàng đầu của người tiêu dùng trong bối cảnh ảnh hưởng từ chiến tranh Nga-Ukraine Nỗi lo gia tăng khi chính phủ không thể kiểm soát lạm phát, tương tự như một số quốc gia khác Tuy nhiên, nền kinh tế Việt Nam vẫn đang trên đà phục hồi, với GDP quý I dự kiến tăng 5,03% so với cùng kỳ năm ngoái Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) chỉ tăng 1,92%, mức tăng thấp nhất trong các quý I từ 2017-2020 Chính phủ và các cơ quan chức năng đã kịp thời ban hành nhiều chính sách và chỉ thị nhằm duy trì ổn định giá cả và kiềm chế lạm phát.
Hình 2.3: Tốc độ tăng CPI của các năm giai đoạn 2016-2021 (%)
(Nguồn: Tổng cục Thống kê Việt Nam)
Phân tích ngành ngân hàng
Năm 2021, ngành ngân hàng đã trải qua nhiều khó khăn do ảnh hưởng của Covid-19, nhưng nhu cầu tín dụng đã gia tăng trong quý IV với mức tăng trưởng tín dụng toàn nền kinh tế đạt 13,53%, cao hơn 8,72% so với tháng 10/2021 Dự báo năm 2022, ngành ngân hàng sẽ tiếp tục tăng trưởng so với năm 2021, mặc dù vẫn đối mặt với nhiều thách thức và khó khăn.
Nền kinh tế phục hồi vào năm 2022 đã dẫn đến sự gia tăng nhu cầu chi tiêu của người dân, gây áp lực lên giá cả Trong bối cảnh nhiều quốc gia đang đối mặt với lạm phát gia tăng, các yếu tố từ chính sách nhà nước cùng những yếu tố chủ quan và khách quan có thể làm gia tăng nguy cơ rủi ro lạm phát Những tình huống này sẽ ảnh hưởng đến việc điều hành chính sách tiền tệ.
Trong hai năm qua, đại dịch đã tác động nghiêm trọng đến nhiều doanh nghiệp, dẫn đến sự sụt giảm doanh thu và khả năng trả nợ Hệ quả là nhiều ngân hàng đang đối mặt với những thách thức như vòng quay vốn chậm, dòng tiền bị đứt gãy từ nhiều nguồn và gia tăng rủi ro trong việc thu hồi nợ.
Các khuôn khổ pháp lý cho hoạt động tiền tệ ngân hàng đã gần hoàn thiện, nhưng vẫn tồn tại nhiều bất cập Hiện tại, chưa có hành lang pháp lý rõ ràng và minh bạch để hỗ trợ việc cơ cấu lại các tổ chức tín dụng.
Mô hình Michael Porter được sử dụng để phân tích ngành ngân hàng thông qua năm áp lực cạnh tranh chính: Cạnh tranh trong ngành, Đối thủ tiềm năng, Sức mạnh nhà cung cấp, Sức mạnh khách hàng và Nguy cơ bị thay thế Đặc biệt, mức độ cạnh tranh trong ngành ngân hàng đang gia tăng, tạo ra những thách thức và cơ hội mới cho các ngân hàng hiện nay.
Trong thời gian dịch Covid-19 từ năm 2019, ngành ngân hàng Việt Nam đã trải qua nhiều thay đổi mạnh mẽ, mang lại sự thuận tiện cho khách hàng trong thanh toán và chuyển đổi sổ Trái ngược với những năm trước, khi thị phần khách hàng chủ yếu tập trung vào các ngân hàng lớn và nhà nước, gần đây, nhiều ngân hàng vừa và nhỏ đã thu hút đông đảo khách hàng thông qua các chiến dịch quảng cáo và ưu đãi hấp dẫn.
Hiện nay, chi phí chuyển đổi sản phẩm ngân hàng thấp, cho phép cá nhân và doanh nghiệp dễ dàng chuyển sang sản phẩm tương tự của ngân hàng khác mà không tốn nhiều chi phí Điều này dẫn đến sự cạnh tranh gia tăng trong ngành ngân hàng, buộc các ngân hàng phải nâng cao chất lượng sản phẩm và dịch vụ để giữ chân khách hàng Quyền lực của khách hàng ngày càng tăng trong bối cảnh này.
Khách hàng đóng vai trò quan trọng trong việc xác định lãi suất và phí mà ngân hàng thu Mặc dù ngân hàng phải tuân thủ mức trần sàn do nhà nước quy định, họ vẫn tìm cách điều chỉnh lãi suất để thu hút khách hàng sử dụng dịch vụ.
Ngành ngân hàng Việt Nam có sự đa dạng trong các nhà cung cấp, bao gồm cổ đông nắm giữ cổ phần và các công ty cung cấp thiết bị, dịch vụ như bảo trì máy ATM Đến năm 2021, có 4 ngân hàng thương mại do Nhà nước nắm giữ trên 51% vốn điều lệ, đóng vai trò quan trọng trong việc định hình chiến lược phát triển của ngành Việc các ngân hàng lựa chọn nhà cung cấp thiết bị và dịch vụ riêng lẻ không chỉ giảm quyền lực của nhà cung cấp mà còn tăng cường tính cạnh tranh giữa các nhà cung cấp trong lĩnh vực này.
Hiện tại ngân hàng có các hoạt động dịch vụ sau:
- Hoạt động huy động vốn: nhận gửi tiền tiết kiệm
- Hoạt động cung cấp tín dụng
Dịch vụ thanh toán, chuyển tiền và kinh doanh ngoại hối đang trở thành xu hướng nổi bật, đặc biệt trong hoạt động huy động vốn qua việc nhận tiền gửi tiết kiệm Khách hàng không chỉ tìm kiếm sự an toàn mà còn mong muốn có lãi suất ổn định từ khoản đầu tư này Tuy nhiên, bên cạnh gửi tiền tiết kiệm, có nhiều hình thức đầu tư khác như mua vàng, chứng khoán hay bitcoin Trong hai năm qua, thị trường crypto và chứng khoán thu hút sự quan tâm lớn nhờ lợi nhuận hấp dẫn và tính thanh khoản cao Hệ quả là nhiều nguồn tiền tiết kiệm bị rút ra khỏi ngân hàng, chuyển sang các kênh đầu tư khác, làm gia tăng sự cạnh tranh giữa các ngân hàng trong việc thu hút vốn.
Sự gia tăng ngân hàng mới gia nhập thị trường đã tạo ra sự cạnh tranh cao hơn trong ngành ngân hàng Việt Nam Kể từ khi Việt Nam gia nhập Tổ chức Thương mại thế giới (WTO) vào năm 2006, ngành ngân hàng đã trải qua nhiều thay đổi quan trọng theo lộ trình phát triển bảy năm Hiện nay, các tổ chức tài chính và nhà đầu tư có thể nắm giữ cổ phần ngân hàng, đồng thời sự xuất hiện của các ngân hàng 100% vốn nước ngoài đã nâng cao chất lượng dịch vụ và sự cạnh tranh Tuy nhiên, các ngân hàng mới vẫn phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ từ Ngân hàng Nhà nước và các quy định về vốn điều lệ.
Rào cản gia nhập thị trường ngân hàng tại Việt Nam bao gồm phân khúc thị trường, khách hàng mục tiêu, độ nhận diện thương hiệu và lòng trung thành của khách hàng Những yếu tố này đóng vai trò quan trọng trong việc xác định khả năng tồn tại và phát triển của các ngân hàng trong bối cảnh cạnh tranh hiện nay.
Chi phí hoạt động là một trong những yếu tố quan trọng mà các nhà lãnh đạo ngân hàng cần xem xét Khi các ngân hàng mới gia nhập thị trường, họ gặp khó khăn trong việc tìm kiếm vị trí lý tưởng cho trụ sở chính và văn phòng giao dịch, do những địa điểm thuận lợi và thu hút khách hàng đã được các ngân hàng trước đó sử dụng Hơn nữa, về mặt công nghệ, các ngân hàng mới cũng phải mất thời gian để triển khai hệ thống, trong khi các dịch vụ như Internet banking và hệ thống ATM đã được các ngân hàng hiện có phát triển nhanh chóng và hiện đại.
Phân tích ngân hàng Vietcombank
2.3.1 Quá trình hình thành và phát triển
Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (Vietcombank), trước đây là Ngân hàng Ngoại Thương Việt Nam, được thành lập vào ngày 01/4/1963 và là ngân hàng thương mại nhà nước đầu tiên thí điểm cổ phần hóa Vietcombank chính thức hoạt động như một ngân hàng thương mại từ ngày 02/06/2008 và niêm yết tại Sở Giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh với mã chứng khoán VCB vào ngày 30/06/2009 Sau 58 năm hoạt động, Vietcombank đã chuyển mình từ một ngân hàng phục vụ kinh tế đối nội sang một ngân hàng thương mại đa lĩnh vực, cung cấp nhiều dịch vụ tài chính đầu tư như huy động vốn, tín dụng, cùng các dịch vụ ngân hàng hiện đại như thẻ và ngân hàng điện tử.
Tóm tắt các cột mốc quan trọng của Vietcombank
Vào ngày 01/04/1963, Vietcombank chính thức đi vào hoạt động theo Nghị định số 115/CP ban hành ngày 30/10/1962, do Hội đồng Chính phủ phê duyệt Ngân hàng này được thành lập trên cơ sở tách ra từ Cục Ngoại hối thuộc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam.
- Năm 1990: Chính thức chuyển đổi mô hình thành ngân hàng thương mại nhà nước
- Năm 2007: Vietcombank tiên phong cổ phần hóa trong ngành ngân hàng và thực hiện thành công kế hoạch phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng
- 30/6/2009: Vietcombank chính thức niêm yết cổ phiếu tại Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh
- 30/9/2011: kí thỏa thuận hợp tác cổ đông chiến lược với ngân hàng Mizuho Corporate Bank Ltd thuộc Tập đoàn Tài chính Mizuho (Nhật Bản)
- Năm 2019: Mở văn phòng đại diện mới tại New York - Mỹ (theo phê chuẩn của Cục dự trữ liên bang Mỹ
2.3.2 Mô hình hoạt động và sơ đồ tổ chức a Mô hình hoạt động
Công ty chứng khoán Vietcombank (VCBS)
Công ty quản lý quỹ Vietcombank (VCBF)
Dịch vụ tài chính khác
Công ty cho thuê tài chính Vietconbank (VCBL)
Công ty Chuyển tiền Vietcombank
Công ty Kiều hối Vietcombank
Công ty Tài chính Việt Nam (VINAFICOHK)
Dịch vụ phi tài chính
Công ty Vietcombank- Bonday-Bến Thành
Công ty Vietcombank- Bonday b Sơ đồ tổ chức
2.3.3 Phân tích hoạt động kinh doanh của ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam
Năm 2021, nền kinh tế Việt Nam đối mặt với nhiều thách thức do đợt giãn cách kéo dài, nhưng Vietcombank đã đạt và vượt nhiều chỉ tiêu quan trọng Đây là dấu hiệu tích cực trong bối cảnh kinh tế không mấy khả quan, với những thành tích nổi bật mà ngân hàng đã ghi nhận.
- Tại thị trường I, Vietcombank huy động được 1.151.712 tỷ đồng, tăng 9% so với năm trước đó
- Dư nợ tín dụng tăng ~15% chạm đến gần 972.680 tỷ đồng
- Chất lượng tín dung được Vietcombank kiểm soát chặt chẽ trong đó tỷ lệ nợ xấu là 0,63% còn tỷ lệ nợ nhóm 2 là 0,36%
Tổng tài sản đã tăng trưởng 6,67%, đạt 1.414.673 tỷ đồng Doanh thu ghi nhận tăng gần 5.000 tỷ đồng so với năm trước Lợi nhuận trước thuế cũng có sự tăng trưởng tích cực hơn 16%, đạt 27.389 tỷ đồng trong năm 2021.
Hình 2.4: Doanh thu và lợi nhuận trước thuế của Vietcombank 2020-2021
(Nguồn: báo cáo thường niên của Vietcombak)
Năm 2021, Vietcombank đã tăng cường đầu tư vào hai công ty, bao gồm Công ty Tài chính Việt Nam tại HongKong với số vốn tăng thêm 118,32 tỷ đồng và Tổng công ty Hàng không Việt Nam với số vốn tăng thêm 73,64 tỷ đồng.
Năm 2021, các công ty con của Vietcombank đã ghi nhận những thành công ấn tượng, nổi bật là Công ty TNHH MTV Cho thuê Tài chính Vietcombank với lợi nhuận trước thuế đạt 145,11 tỷ đồng, tăng trưởng 14,3% so với năm trước Mặc dù thị trường chứng khoán trải qua nhiều biến động, công ty vẫn vượt qua chỉ tiêu kế hoạch, với tổng lợi nhuận trước thuế đạt 729,33 tỷ đồng, vượt 127,83% kế hoạch đề ra.
Lãi/lỗ thuần từ hoạt động dịch vụ 3,402 4,307 6,607 7,407
Lãi/lỗ thuần từ hoạt động kinh doanh ngoại hối và vàng
Lãi/lỗ thuần từ mua bán chứng khoán kinh doanh 250 146 2 104
Lãi/lỗ thuần từ mua bán chứng khoán đầu tư 7 0 -85
Lãi/lỗ thuần từ hoạt động khác 3,234 3,070 1,800 2,393
Thu nhập từ góp vốn, mua cổ phần 1,716 245 461 130
Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh trước chi phí dự phòng rủi ro tín dụng
Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng 7,398 6,790 9,975 11,761 Tổng lợi nhuận trước thuế 18,269 23,122 23,050 27,389
Lợi nhuận sau thuế của cổ đông của Ngân hàng mẹ
Bảng 2.1: Báo cáo kêt quả kinh doanh của VCB từ 2018-2020
Từ năm 2018 đến 2021, Vietcombank đã ghi nhận sự tăng trưởng lợi nhuận trước thuế ấn tượng, với mức cao nhất đạt 61,08% vào năm 2018, nhưng giảm 0,31% vào năm 2020 Năm 2021, lợi nhuận trước thuế đạt 27,389 tỷ đồng, tăng hơn 4 tỷ đồng so với năm trước, nhờ vào sự gia tăng thu nhập lãi thuần lên 42,400 tỷ đồng, tương đương gần 17% so với năm 2020, trong đó dịch vụ tài chính ngân hàng chiếm gần 98% Ngân hàng cũng đã nỗ lực giảm chi phí hoạt động, với chi phí lãi và các chi phí tương tự giảm hơn 4,570 tỷ đồng, và chi phí dịch vụ giảm hơn 2,5% so với năm 2020, chỉ còn 3.879 tỷ đồng.
Chi phí dự phòng cho rủi ro tín dụng có xu hướng tăng lên theo từng năm, đến năm
Năm 2021, Vietcombank đạt doanh thu 11.761 tỷ đồng, tăng gần 18% so với năm 2020 Điều này cho thấy ngân hàng đã đầu tư nhiều chi phí vào việc quản trị rủi ro cho doanh nghiệp Phân tích bảng cân đối kế toán của TMCP Ngoại Thương Việt Nam cho thấy sự ổn định và hiệu quả trong hoạt động tài chính của ngân hàng.
Bảng 2.2: Bảng cân đối kế toán của VCB từ 2018-2020
Tiền mặt, vàng bạc, đá quý 12,792 13,778 15,095 18,012
Tiền, vàng gửi tại các TCTD khác và cho vay các TCTD khác 250,228 249,470 267,970 225,765
Cho vay và cho thuê tài chính khách hàng 621,573 724,290 820,545 934,774
Góp vốn, đầu tư dài hạn 2,476 2,464 2,239 2,346
Tổng cộng tài sản 1,074,027 1,222,719 1,326,230 1,414,673 Các khoản nợ Chính phủ và NHNN 90,685 92,366 41,177 9,468 Tiền gửi và vay các TCTD khác 76,524 73,617 103,584 109,758 Tiền gửi của khách hàng 801,929 928,451 1,032,114 1,135,324
Vốn tài trợ, ủy thác đầu tư, cho vay mà TCTD chịu rủi ro 26 20 15 8
Phát hành giấy tờ có giá 21,461 21,384 21,240 17,388
Tổng nợ phải trả và vốn chủ sở hữu 1,074,027 1,222,719 1,326,230 1,414,673
Tổng tài sản của Vietcombank đã có sự tăng trưởng ổn định qua các năm, từ 107.027 tỷ đồng vào năm 2018 lên 1.414.673 tỷ đồng vào năm 2021, tương ứng với mức tăng 6,7% so với năm trước.
2020 Trong đó tỏng tài sản có khác tăng lên nhiều nhất tăng gần 10000 tỷ đồng so với năm ngoái
Các khoản nợ của chính phụ và Ngân hàng nhà nước giảm mạnh vào năm 2020 và
Tính đến năm 2021, khoản nợ của Vietcombank đã giảm mạnh từ 41.177 tỷ đồng vào năm 2020 xuống chỉ còn hơn 9.400 tỷ đồng, giảm gần 4,5 lần so với năm 2022 Mặc dù vậy, tiền gửi của khách hàng vẫn tăng đều qua từng năm, cho thấy Vietcombank luôn duy trì được sự tin tưởng từ khách hàng đối với dịch vụ gửi tiền của mình.
2021 khách hàng gửi 1135 324 tỷ đồng tăng hơn 100 000 tỷ đồng so với năm ngoai Phát hành giấy tờ có giá giảm gần 4000 tỷ đồng so với năm 2020
NIM của Vietcombank trong năm 2020 đạt 3%, tăng lên 3,23% vào năm 2021, cho thấy sự hỗ trợ lãi suất cho khách hàng vẫn còn hạn chế so với các ngân hàng khác Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) của ngân hàng đạt 32,3%, cao hơn mức trung bình của ngành Tuy nhiên, trong năm nay, Vietcombank đã không còn nằm trong top 3 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao, nhường vị trí cho ngân hàng MSB.
Ngân hàng MB đã tăng tỉ trọng CASA từ 37% lên 44,6%, cho thấy sự nỗ lực trong việc cải thiện nguồn huy động vốn Để duy trì vị thế cạnh tranh, VCB cần triển khai nhiều chiến dịch hiệu quả nhằm giữ vững và gia tăng nguồn vốn huy động Hướng đi phát triển và quản trị rủi ro của ngân hàng trong tương lai sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo sự bền vững và tăng trưởng.
Vietcombank, với mục tiêu trở thành ngân hàng đa di năng hàng đầu, không chỉ hoạt động trong nước mà còn vươn ra quốc tế, cam kết mang lại dịch vụ và tiện ích tối ưu cho khách hàng, đồng thời cân bằng lợi ích giữa cổ đông, khách hàng và người lao động Ngân hàng này phấn đấu để nằm trong top 100 ngân hàng lớn nhất châu Á và hướng tới vị trí cao hơn trên thế giới Một số mục tiêu của Vietcombank đến năm 2025 bao gồm dẫn đầu về lợi nhuận và thu nhập phi tín dụng, đứng đầu trong lĩnh vực bán lẻ và ngân hàng đầu tư, cũng như quản trị rủi ro tốt nhất.
Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (Vietcombank) luôn đồng hành cùng sự phát triển của nền kinh tế Việt Nam, với định hướng chiến lược gắn liền với nhiệm vụ của Chính phủ Năm 2022, Chính phủ đã đề ra mục tiêu tăng trưởng GDP từ 6-6,5% và kiểm soát lạm phát dưới 4% trong bối cảnh xung đột Nga-Ukraine gây ra nhiều thách thức Để đạt được những mục tiêu này, Vietcombank đã áp dụng phương châm hành động “Chuyển đổi, Hiệu quả, Bền vững” và cam kết thực hiện triết lý điều hành “Trách nhiệm – Quyết liệt – Sáng tạo”, hướng tới mục tiêu chiến lược đến năm 2025 và tầm nhìn đến năm 2030.
Tại đại hội cổ đông gần đây, ban lãnh đạo ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam đã công bố 6 chiến lược kinh doanh và 3 trọng tâm chuyển dịch cơ cấu hoạt động Những chiến lược này tập trung vào việc đổi mới mô hình tăng trưởng sâu và hoàn thiện hệ thống cơ chế, chính sách Kết quả, tổng tài sản của ngân hàng đã tăng 8%, huy động vốn tăng 9%, và dư nợ tín dụng ghi nhận mức tăng cao nhất là 15%.
Định giá cổ phiếu VCB của ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam
a Thông tin cổ phiếu VCB đến hết ngày 31/12/2021:
- Tên cổ phiếu: Cổ phiếu Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam
- Nhóm ngành: Tài chính và bảo hiểm
- Loại cổ phiếu: Cổ phiếu phổ thông
- Ngày bắt đầu niêm yết: 30/06/2009
- Số cổ phiếu đag niêm yết: 4.732.516.571 cổ phiếu
- Tổng số cổ phiếu đang lưu hành: 4.732.516.571 cổ phiếu b Danh sách cổ đông lớn:
Hình 2.5: Danh sách cổ đông lớn của Vietcombank cuối năm 2021
Thời gian Hình thức Tỷ lệ%/ Mệnh giá
28/32013 Tạm ứng cổ tức năm 2012 bằng tiền mặt 12 %
18/7/2014 Trả cổ tức năm 2013 bằng tiền mặt 12%
30/72015 Trả cổ tức năm 2014 bằng tiền mặt 10%
30/9/2016 Trả cổ tức năm 2015 bằng tiền mặt 10%
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) Mizuho Bank, Ltd GIC Private Limited
16/10/2017 Trả cổ tức năm 2016 bằng tiền mặt 8%
25/10/2018 Trả cổ tức năm 2017 bằng tiền mặt 8%
2019 Trả cổ tức năm 2018 bằng tiền mặt 8%
2020 Trả cổ tức năm 2019 bằng tiền mặt 8%
2021 Trả cổ tức năm 2020 bằng tiền mặt 12%
Bảng 2.3:Tình hình chi trả cổ tức của VCB từ 2015-2021
2.3.1 Phương pháp chiết khấu dòng tiền
Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam nổi bật trong số các ngân hàng khi thường xuyên trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ ổn định từ 8% đến 12% mỗi năm Theo đó, chúng ta có thể giả định tỷ lệ chi trả cổ tức cho năm 2021 đạt mức 12%.
D 2021 = EPS x tỷ lệ chi trả cổ tức = 4195 x 12% = 503,4(đồng)
Ước tính tỷ suất sinh lời mong đợi trên VCSH k = r f + β (r m -r f )
- Lãi suất phi rủi ro (rf):
Lãi suất phi rủi ro là lãi suất mà nhà đầu tư chắc chắn sẽ nhận được trong quá trình đầu tư Để xác định lãi suất này, cần lấy lãi suất từ một tài sản không có rủi ro, như trái phiếu chính phủ, và kỳ hạn lãi suất phi rủi ro phải tương ứng với kỳ hạn đầu tư của nhà đầu tư Do đó, lãi suất trái phiếu chính phủ là lựa chọn phù hợp để đo lường lãi suất phi rủi ro.
10 năm phát hành trong năm 2021 là 2%=> r f = 2 %
- Mức bù rủi ro thị trường (r m – r f ):
Mức bù rủi ro thị trường phản ánh lãi suất tăng thêm khi nhà đầu tư chuyển từ tài sản phi rủi ro sang tài sản có mức rủi ro trung bình, được đo bằng sự chênh lệch giữa lợi suất của danh mục thị trường và lãi suất phi rủi ro Tuy nhiên, việc tạo ra một danh mục thị trường lý tưởng là không khả thi, do đó, chỉ số chứng khoán đại diện cho thị trường được sử dụng làm danh mục thị trường Tỷ lệ thay đổi của chỉ số chứng khoán trong một năm sẽ là thước đo tỷ suất sinh lời của danh mục này, trong đó chỉ số VN-Index được chọn làm đại diện Giai đoạn từ 2010 đến 2021 là thời gian phù hợp để kiểm chứng sự biến động của chỉ số VN-Index.
Bảng 2.4: Tỷ suất sinh lời của VN-Index 2010- 2021
Kết thúc năm Tỷ suất sinh lời(%)
(Nguồn: Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM) Vậy: lãi suất danh mục thị trường: r m = 12,38%
Mức bù rủi ro thị trường: 12,38 – 2 = 10,38%
Rủi ro hệ thống của công ty (β)
Hệ số β đo lường mức độ rủi ro của một mã chứng khoán so với thị trường, với VN-Index được chọn làm chỉ số đại diện cho toàn bộ danh mục thị trường Dữ liệu được sử dụng trong nghiên cứu này trải dài từ đầu năm 2020 đến năm 2022.
Sử dụng hàm SOLPE trong Excel để tính giá trị β1, ta thu được β = 0.95, cho thấy mức biến động của cổ phiếu thấp hơn mức biến động của thị trường.
Vậy lợi suất đòi hỏi trên vốn chủ sở hữu là k = r f + β x (r m -r f )=2+ 0,95 x 10,38 = 11,86%
Trong tương lai, ngành ngân hàng có thể đối mặt với nhiều thách thức từ chính sách nhà nước và áp lực cạnh tranh từ các ngân hàng tư nhân Tuy nhiên, với vị thế dẫn đầu, Ngân hàng Vietcombank (VCB) sẽ ít bị ảnh hưởng nhờ vào những lợi thế cạnh tranh vượt trội của mình.
Giả định các giai đoạn trong cổ tức:
+ Giai đoạn tăng trưởng cao:
Trong 10 năm tới (2022-2031), Vietcombank sẽ vẫn đi đầu trong ngành ngân hàng, với những lợi thế cạnh tranh của mình, dự đoán ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam sẽ duy trì mức trả cổ tức là 12%/ năm
Tốc độ tăng trưởng là: g = RR x ROE = (1 –
Bảng 2.5: Dòng cổ tức kì vọng của ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam
+ Giai đoạn tăng trưởng ổn định:
Mặc dù phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các ngân hàng khác và những tác động vĩ mô bên ngoài, Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam vẫn giữ vị thế là một trong những ngân hàng lớn và tiên phong tại Việt Nam, dự kiến sẽ có sự tăng trưởng ổn định trong những năm tới Tốc độ tăng trưởng được ước tính sẽ đạt khoảng 8%, trong khi đó, kì vọng lợi nhuận sẽ giảm xuống còn 10% mỗi năm.
2.4.2 Phương pháp định giá theo hệ số giá trên thu nhập (P/E)
Số nhân thu nhập của các ngân hàng có tỷ suất lợi nhuận, độ rủi ro và mức tăng trưởng tương tự như VCB đang được giao dịch rộng rãi.
Bảng 2.6: Hệ số P/E của các doanh nghiệp ngành tài chính ngân hàng
STT Tên công ty Mã cổ phiếu Giá trị vốn hóa P/E
1 Ngân hàng Đầu Tư BID 174,26 21.40
2 Ngân hàng Công Thương CTG 120,87 8,07
3 Ngân hàng Quân Đội MBB 98,99 8,33
4 Ngân hàng Kỹ Thương TCB 135,52 8,08
5 Ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng VPB 141,37 12,90
6 Ngân hàng Xuất nhập khẩu EIB 36,15 37.71
7 Ngân hàng Bưu điện Liên Việt LPB 18,15 7.35
9 Ngân hàng Tiên Phong TPB 49,98 10,39
(Nguồn: Cafef.vn) Lấy P/E là bình quân gia quyền với quyền số là giá trị vốn hóa thị trường Tính được P/E ngành = 13,04 lần
Bảng hệ số P/E của VCB 4 quý gần nhất
Vietcombank là ngân hàng đầu ngành nên P/E sẽ lớn hơn trung bình của ngành Dự báo P/E 2022 của Vietcombank là 19 lần
Vậy giá trị tương lại của cổ phiếu là
Bảng 2.7: Giá mục tiêu của cổ phiếu VCB
Phương pháp định giá Giá Trọng số
Giá mục tiêu của cổ phiếu VCB được xác định là 74.752 đồng, thấp hơn giá thị trường hiện tại là 82.400 đồng Do đó, khuyến nghị bán cổ phiếu VCB của Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam.
Trong chương 2, em đã áp dụng các lý thuyết từ chương 1 để phân tích và định giá cổ phiếu VCB Sau khi xem xét nền kinh tế vĩ mô, ngành ngân hàng, và doanh nghiệp, em đã rút ra những đặc điểm quan trọng của ngành ngân hàng trong quá khứ và hiện tại Để định giá cổ phiếu VCB, em đã sử dụng hai phương pháp chính: phương pháp triết khấu dòng cổ tức (DDM) và phương pháp định giá theo hệ số thu nhập P/E Dữ liệu được sử dụng bao gồm các báo cáo tài chính công bố của doanh nghiệp và những dự đoán chủ quan của em về tương lai của doanh nghiệp.