Phân tích và định giá cổ phiếu vcb của ngân hàng tmcp ngoại thương việt nam

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG – CHẤT LƯỢNG CAO KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VCB CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM Đơn vị thực tế : Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam Giáo viên hướng dẫn : PGS.TS.Nguyễn Thanh Phương Sinh viên thực : Trần Phương Linh Lớp : K21CLCC Mã sinh viên : 21A4010323 Khóa học : 2018 – 2022 Hà Nội, tháng năm 2022 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! 17014128745611000000 LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan báo cáo em thực Các số liệu thơng tin có nguồn gốc rõ ràng Em xin chân thành cảm ơn! Sinh viên thực Trần Phương Linh i LỜI CẢM ƠN Trong đợt thực tập cuối năm bốn, em có hội trải nghiệm Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam Để hoàn thành tốt báo cáo tốt nghiệp này, em xin cảm gửi lời cảm ơn đến tất thầy giáo khoa Tài giúp đỡ hướng dẫn em tường tận tạo điều kiện tốt để em có hội trải nghiệm mơi trường làm việc động chuyên nghiệp Em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới anh chị phịng nghiên cứu phân tích đặc biệt anh Nguyễn Hoàng Minh giúp đỡ em suốt thời gian em thực tập, kiên nhẫn dạy cho em điều em chưa hiểu Vì kiến thức thân cịn hạn chế, q trình thực tập, trình làm báo cáo thực tế, khó tránh khỏi sai sót, em mong thầy, đóng góp để báo cáo hồn thiện Đồng thời trình độ lý luận kinh nghiệm thực tiễn hạn chế nên báo cáo khơng thể tránh khỏi thiếu sót, em mong nhận ý kiến đóng góp thầy, để em học thêm nhiều kinh nghiệm hoàn thành tốt báo cáo thực tập tốt nghiệp tới Em xin chân thành cảm ơn! ii Mục Lục LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT v DANH MỤC BẢNG BIỂU vi DANH MỤC HÌNH ẢNH vii PHẦN MỞ ĐẦU .1 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU .4 1.1 Cổ phiếu .4 1.1.1 Cổ phiếu giá trị cổ phiếu .4 1.1.2 Các phương pháp nghiên cứu 1.2 Phân tích cổ phiếu 12 1.2.1 Phân tích vĩ mơ kinh tế 12 1.2.2 Phân tích ngành kinh doanh 15 1.2.3 Phân tích cơng ty 21 1.3 Các phương pháp định giá cổ phiếu 24 1.3.1 Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức (Discounted Dividend Model-DDM) 25 1.3.2 Phương pháp triết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE) 28 1.3.3 Phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF 30 1.3.4 Định giá sử dụng hệ số giá thu nhập (P/E) 33 CHƯƠNG II: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VCB 36 2.1 Phân tích vĩ mơ kinh tế 36 2.1.1 Phân tích vĩ mơ kinh tế 36 2.2 Phân tích ngành ngân hàng 41 2.3 Phân tích ngân hàng Vietcombank 44 2.3.1 Quá trình hình thành phát triển 44 2.3.2 Mơ hình hoạt động sơ đồ tổ chức 45 2.3.3 Phân tích hoạt động kinh doanh ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam 48 2.4 Định giá cổ phiếu VCB ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam 55 2.4.1 Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức (Discounted Dividend Model-DDM) 55 2.4.2 Phương pháp định giá theo hệ số giá thu nhập (P/E) 60 CHƯƠNG III: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 64 iii 3.1 Kết luận kết độ tin cậy kết 64 3.1.1 Kết luận 64 3.2 Khuyến nghị 67 KẾT LUẬN 71 TÀI LIỆU THAM KHẢO 73 PHỤ LỤC 1: BẢNG DỮ LIỆU TÍNH HỆ SỐ BETA CỦA CỔ PHIẾU VCB 75 iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Nguyên nghĩa Từ viết tắt TMCP Thương mại cổ phần v DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng Trang Bảng 2.1: Báo cáo kêt kinh doanh VCB từ 2018-2020 51 Bảng 2.2: Bảng cân đối kế toán VCB từ 2018-2020 52 Bảng 2.3:Tình hình chi trả cổ tức VCB từ 2015-2021 58 Bảng 2.4: Tỷ suất sinh lời VN-Index 2010- 2021 59 Bảng 2.5: Dòng cổ tức kì vọng ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam 61 Bảng 2.6: Hệ số P/E doanh nghiệp ngành tài ngân hàng 62 Bảng 2.7: Giá mục tiêu cổ phiếu VCB 63 vi DANH MỤC HÌNH ẢNH Hình Trang Hình 1.1: Chu kỳ kinh tế 15 Hình 1.2 Mơ hình Michael Porter 17 Hình 2.1: Tốc độ tăng/giảm GDP quý năm 2021 (%) 39 Hình 2.2: Cơ cấu GDP năm 2021 (%) 40 Hình 2.3: Tốc độ tăng CPI năm giai đoạn 2016-2021 (%) 41 Hinh 2.4:Doanh thu lợi nhuận trước thuế Vietcombank 2020-2021 42 Hình 2.5: Danh sách cổ đông lớn Vietcombank cuối năm 2021 43 vii PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Trong hồn cảnh khó khăn dịch Covid 19 diễn ra, kinh tế Việt Nam có điểm sáng tăng trưởng kinh tế Năm 2021 năm đầy thách thức với nhiều kinh tế tăng trưởng âm Việt Nam đạt mức tăng trưởng GDP 2,91% nhiên lại mức tăng trưởng GDP thấp 10 năm trở lại Đi với biến động kinh tế tăng trưởng thị trường tài Thị trường tài chính, thị trường chứng khốn tiếp tục khẳng định vai trò kênh huy động vốn quan trọng kinh tế Thị trường chứng khoán Việt Nam bước phát triển để đạt thành tựu ngày lớn mạnh Những năm gần nhà đầu tư quan tâm tìm hiểu đầu tư chứng khốn để gia tăng tài sản có Bên cạnh việc định giá cổ phiếu doanh nghiệp chưa coi trọng Việc định giá giúp em thêm hiểu biết công ty, kết hoạt động kinh doanh, lợi phát triển, rủi ro tiềm tàng từ đưa định đầu tư hiệu Cổ phiếu ngân hàng hấp dẫn với nhà đầu tư chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam ngân hàng thương mại nhà nước Chính phủ lựa chọn thực thí điểm cổ phần hố, sở hữu sở hạ tầng đại, ứng dụng công nghệ tiên tiến, tảng công nghệ cao để cung cấp dịch vụ tốt cho khách hàng Với mong muốn tìm hiểu giá trị hợp lý cổ phiếu VCB ví dụ để nhà đầu tư hiểu giá trị nội công ty Với lý trên, em xin chọn đề tài: “ Phân tích định giá cổ phiếu VCB ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam” làm đề tài khóa luận Mục đích nghiên cứu Hệ thống hóa kiến thức phân tích cổ phiếu định giá cổ phiếu Vận dụng lý thuyết để thực hành phân tích định giá cổ phiếu VCB ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam đưa khuyến nghị cho công ty, nhà đầu tư quản lý để nâng cao kết kinh doanh đầu tư Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Phân tích định giá cổ phiếu Phạm vi nghiên cứu: Phân tích định giá cổ phiếu VCB ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam sử dụng phương pháp DDM, P/E Phương pháp nghiên cứu Tìm hiểu nguồn tài liệu ngồi nước để tìm lý luận phân tích cổ phiếu định giá cổ phiếu Thơng qua số liệu cáo bạch, báo cáo phân tích ngân hàng CPTM Vietcombank để thu thập số liệu Dùng phương pháp tổng hợp, thống kê, phân tích liệu Tổng quan nghiên cứu Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp vấn đề nhà nghiên cứu, người đầu tư quan tâm Nhiều cơng trình nghiên cứu vấn đề Có thể kể đến số cơng trình nghiên cứu nước sau - Về mặt lý thuyết tác giả Louis K.C Chan, Josef Lakonishok, Theodore Sougiannis (1999) tập trung nghiên cứu việc định giá cổ phiếu - Các tác giả Harshita, S.Singh, Surendra S.Yadav (2015) so sánh dộ hiệu ba mơ hình định giá tài sản: mơ hình định giá tài sản vốn, mơ hình ba yếu tố FAMA French (1993), mơ hình năm yếu tố FAMA French (2015) - cổ phiếu thị trường Ấn Độ Đối tượng nghiên cứu công ty CNX 500 khoảng thời gian mười lăm năm - từ tháng 10/1999 đến tháng 9/2014 Kết nghiên cứu mơ hình ba yếu tố thực tốt mơ hình định giá tài sản vốn tất trường hợp Với trường hợp có danh mục đầu tư mơ hình yếu tố thực tốt nhất, trường hợp ngược lại mơ hình yếu tố phù hợp