Nghiên cứu ảnh hưởng công bố thông tin mua, bán và sáp nhập đến giá cổ phiếu trên ttck việt nam giai đoạn 2016 2022

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH -o0o - NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CÔNG BỐ THÔNG TIN MUA, BÁN VÀ SÁP NHẬP ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2016 2022 Sinh viên : Nguyễn Trọng Nghĩa Lớp : K21TCG Niên khóa : 2018 – 2022 Mã sinh viên : 21A4010393 Người hướng dẫn : PGS.TS Trần Thị Xuân Anh Hà Nội, tháng năm 2022 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! 17014127953081000000 LỜI CAM ĐOAN Em cam đoan đề tài “Nghiên cứu ảnh hưởng công bố thông tin M&A đến giá CP TTCK Việt Nam” nghiên cứu riêng em Với sở lý thuyết, kiến thức chuyên ngành, trình làm việc thực tế cộng thêm hướng dẫn tận tâm PGS.TS Trần Thị Xuân Anh Các thông tin, số liệu, bảng biểu, tài liệu tham khảo trình bày rõ ràng, trích dẫn trung thực; nhận xét, kết quả, dựa kết nghiên cứu kinh nghiệm cá nhân Em xin chịu hoàn toàn trách nhiệm với lời cam đoan Hà Nội, ngày tháng 05 năm 2022 Sinh viên Nguyễn Trọng Nghĩa i LỜI CẢM ƠN Đỗ học viên Ngân hàng có lẽ điều may mắn với em năm 2018 Trong bốn năm học qua, em biết ơn giảng dạy thầy cô Học viện Ngân hàng, đặc biệt thầy khoa Tài chính, thầy cô tạo điều kiện, giúp sinh viên tiếp cận kiến thức sinh động Mặc dù bên ngồi cịn nhiều sóng gió điều cho em hành trang vững cho nghiệp tương lai, đồng thời kiến thức quan trọng giúp em hoàn thành Khóa luận Đặc biệt, với tình cảm chân thành nhất, em xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới Trần Thị Xn Anh – Phó Giáo sư Tiến sĩ kiêm phó khoa Tài Học viện Ngân hàng, cô dạy, hướng dẫn em suốt trình làm Khóa luận tốt nghiệp Cơ hướng dẫn em chi tiết cách trình bày, nội dung, chí lỗi format em giúp khóa luận chỉnh chủ khoa học Được hồn thành khóa luận hướng dẫn cô điều may mắn em Bên cạnh đó, em xin gửi lời cảm ơn tới anh chị CTCP chứng khoán Rồng Việt đặc biệt anh Phan Ngọc Nhật Anh, anh chị phịng hàng cá nhân cơng ty hỗ trợ em hồn thành đợt thực tập vừa qua Cơng ty tạo điều kiện để em có hội trải nghiệm thực tế với nghề môi giới, giúp em hiểu cách thị trường vận động, tâm lý đám đông Đây hội quý giá em Đề tài nghiên cứu ảnh hưởng cống bố thông tin M&A rộng chịu ảnh hưởng nhiều nhân tố Do nghiên cứu bị hạn chế kiến thức thời gian, có sai sót bài, em hi vọng nhận góp ý thầy để nghiên cứu dần tốt Em xin cảm ơn! Hà Nội, ngày tháng 05 năm 2022 Sinh viên Nguyễn Trọng Nghĩa ii iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN I LỜI CẢM ƠN II MỤC LỤC IV DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT VI DANH MỤC BẢNG, BIỂU ĐỒ VII LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Cơ sở luận 1.1.1 Lý thuyết thị trường hiệu 1.1.2 Tổng quan hoạt động mua bán, sáp nhập 1.2 Các nghiên cứu trước 1.2.1 Nghiên cứu nước 1.2.2 Các nghiên cứu nước 10 1.3 Khoảng trống nghiên cứu 11 1.4 Khung nghiên cứu 12 CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP VÀ SỐ LIỆU NGHIÊN CỨU 13 2.1 Số liệu nghiên cứu 13 2.2 Phương pháp nghiên cứu 16 2.2.1 Phương pháp nghiên cứu kiện 16 2.2.2 Giả thuyết cần kiểm định 17 2.2.3 Các bước nghiên cứu 17 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 19 3.1 Hoạt động mua bán, sáp nhập công ty thị trường chứng khoán việt nam 19 3.2 Tác động thông báo mua, bán sáp nhập đến giá cổ phiếu 28 3.3 Lợi nhuận bất thường lợi nhuận bất thường tích lũy cổ phiếu 31 3.4 Kết nghiên cứu 32 3.4.1 Công ty bên mua 32 3.4.2 Công ty mục tiêu 36 3.4.3 Phương thực phát hành 40 iv 3.4.3 Kết nghiên cứu 45 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 46 4.1 Kết luận 46 4.2 Khuyến nghị 47 4.3 Nhược điểm ưu điểm, hướng gợi ý cho đề tài sau 48 TÀI LIỆU THAM KHẢO 50 v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt AR Tiếng Anh Tiếng Việt Lợi nhuận bất thường Arnormal return BĐS Bất động sản CP Cổ phiếu CTCP Công ty cổ phần DT Doanh thu DN Doanh nghiệp Lợi nhuận trước thuế LNTT M&A Mergers and acquisitions Sáp nhập mua bán NĐT Nhà đầu tư TNHH Trách nhiệm hữu hạn TTCK Thị trường chứng khoán VCSH Vốn chủ sở hữu TSSL Tỷ suất sinh lời WTO Tổ chức Thương mại Thế giới World Trade Organization vi DANH MỤC BẢNG, BIỂU ĐỒ Bảng 2.1: Phân bổ ngành công ty mua 14 Bảng 2.2: Phân bổ ngành công ty mục tiêu 14 Bảng 3.1: Thương vụ M&A với công ty mục tiêu 22 Bảng 3.2: Thương vụ M&A công ty mua 22 Bảng 3.3: Giá CP công ty mục tiêu quanh ngày t0 29 Bảng 3.4: Giá CP công ty mua quanh ngày t0 30 Bảng 3.5: AR CAR CP công ty mua quanh ngày t0 31 Bảng 3.6: AR CAR CP công ty mục tiêu quanh ngày t0 32 Bảng 3.7: Bảng khung cửa sổ [-5,5] 33 Bảng 3.8: Bảng khung cửa sổ [-10,10] 34 Bảng 3.9: Khung cửa sổ [-10;10] 36 Bảng 3.10: Khung cửa sổ [-5;5] 37 Bảng 3.11 : Khung cửa sổ [-5;5] cơng ty phát hành bình thường 40 Bảng 3.12: Khung cửa sổ [-5;5] công ty phát hành riêng lẻ 40 Bảng 3.13: Khung cửa sổ [-10,10] công ty phát hành bình thường 41 Bảng 3.14: Khung cửa sổ [-10,10] công ty phát hành riêng lẻ 42 Bảng 3.15: So sánh CAAR 10 loại hình 44 Biểu đồ 2.1: Quy mô công ty 15 Biểu đồ 3.1: Số lượng giá trị M&A qua năm Việt Nam 19 Biểu 3.2: Giá trị thương vụ M&A theo nhóm ngành 20 Biểu đồ 3.3: Các quốc gia đầu tư vào mua bán sáp nhập (M&A) hàng đầu Việt Nam từ năm 2010 đến năm 2020 21 Biểu đồ 3.4: So sánh CAAR 10 loại hình 41 vii LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Sau 15 năm tham gia WTO, hiệp định thương mại tự chịu tác động từ suy thoái kinh tế giới, Việt Nam dần đồng pha với kinh tế giới Việc hội nhập đem lại cho Việt Nam hội thách thức Trong trình mở cửa, kinh tế Việt Nam cạnh tranh gay gắt hơn, doanh nghiệp nước phải cải thiện để thỏa mãn người tiêu dùng, M&A cần thiết để công ty mở rộng thị phần, tiết kiệm chi phí để tạo thành doanh nghiệp mạnh Việc M&A ngày phổ biến dẫn đến, ngày nhiều người quan tâm nên đề tài thực ngày phổ biến Việc nhà đầu tư mua CP bên tham gia thương vụ M&A để nhận lợi ích cịn gây nhiều tranh cãi Có nhiều người cho rằng, NĐT mua CP lợi ích DN tham gia Trong nhiều người lại cho rằng, điều làm cho NĐT tham gia bị thua lỗ Có nhiều nghiên cứu đưa kết luận khác Nhiều nghiên cứu trước thực nghiệm vào thương vụ Bắc Mỹ Châu Âu, số nghiên cứu vào thị trường Châu Á tập trung vào thị trường phát triển Trung Quốc, Hong Kong, việc nghiên cứu Việt Nam cịn Vì vậy, em hi vọng đề tài “Nghiên cứu ảnh hưởng công bố thông tin M&A đến giá CP TTCK Việt Nam” thực tiễn để giải thích lý Việt Nam nước giáp biển, thuận lợi cho giao thương với nguồn nhân lực trẻ, chăm chỉ, giá rẻ có sức ảnh hưởng ASEAN Trong năm qua, thương vụ M&A có gia tăng mặt giá trị số lượng, có nhiều quốc gia nước Thái Lan muốn mua DN nước để gia tăng thị phần, tận dụng nguồn nhân công giá hay doanh nghiệp nước thực M&A để tiếp tục đà tăng trưởng M&A phương pháp giúp DN tái cấu trục, tìm kiếm hội phát triển tương lai Đây mục đích em chọn đề tài cho nghiên cứu em Những kết nghiên cứu khóa luận tốt nghiệp Bài nghiên cứu làm 25 thương vụ M&A với tổng số mẫu 30 từ ngày 1/1/2016 tới 15/4/2022 để có nhìn khách quan đa ngành Với việc sử dụng phương pháp nghiên cứu kiện, em đưa kết luận: “Việc công bố thông tin M&A ảnh hưởng tốt tới CAAR DN mua DN bán, đặc biệt DN phát hành riêng lẻ” Tính khóa luận Bài nghiên cứu xem xét tác động thông báo M&A đến giá CP DN mua, DN bán Đặc biệt với doanh nghiệp bị thâu tóm với phương thức tốn bị ảnh hưởng công bố thông tin (t0) qua phương pháp nghiên cứu kiện (Event Study) Sử dụng cửa sổ kiện [-5; 5], [-10; 10] thống kê giá CP từ tìm AR mẫu hay không Cuối cùng, kiểm định T-test để xác định mức độ ý nghĩa, đưa kết luận Nội dung khóa luận tốt nghiệp Khóa luận tốt nghiệp gồm chương sau: Chương – Tổng quan nghiên cứu Chương – Phương pháp số liệu nghiên cứu Chương – Phân tích kết nghiên cứu Chương – Kết luận khuyến nghị