Ảnh hưởng của thông tin kế toán tài chính đến giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán hose nghiên cứu khoa học

TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH BÁO CÁO TỔNG KẾT ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CỦA SINH VIÊN THAM GIA XÉT GIẢI THƯỞNG SINH VIÊN NGHIÊN CỨU KHOA HỌC NĂM HỌC 2015-2016 ẢNH HƯỞNG CỦA THÔNG TIN KẾ TỐN TÀI CHÍNH ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN HOSE Thuộc nhóm ngành khoa học: Tp Hồ Chí Minh, Tháng năm 2016 TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH BÁO CÁO TỔNG KẾT ẢNH HƯỞNG CỦA THÔNG TIN KẾ TỐN TÀI CHÍNH ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN HOSE Thuộc nhóm ngành khoa học: Kinh tế Sinh viên thực hiện: Lê Ngọc Huyền (Trưởng nhóm) Nam, Nữ: Nữ Dân tộc: Kinh Lớp, khoa: DH12KT03, Khoa: Kế toán-Kiểm toán Năm thứ: /Số năm đào tạo: 04 Sinh viên thực hiện: Lê Thị Ngọc Thương Nam, Nữ: Nữ Lớp, khoa: DH12KT03, Khoa: Kế toán-Kiểm toán Năm thứ: /Số năm đào tạo: 04 Sinh viên thực hiện: Hoàng Thị Ngọc Huyền Nam, Nữ: Nữ Lớp, khoa: DH12KT01, Khoa: Kế toán-Kiểm toán Năm thứ: /Số năm đào tạo: 04 Sinh viên thực hiện: Vòng Tuyết Lan Nam, Nữ: Nữ Lớp, khoa: DH13KT05, Khoa: Kế toán-Kiểm toán Năm thứ: /Số năm đào tạo: 04 Ngành học: Kế toán Người hướng dẫn: Th.S Đinh Thị Thu Hiền Tp Hồ Chí Minh, tháng 03 năm 2016 Dân tộc: Kinh Dân tộc: Kinh Dân tộc: Nùng Mẫu SV-06 Thông tin kết nghiên cứu đề tài BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ TP.HCM THÔNG TIN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI Thông tin chung: - Tên đề tài: ẢNH HƯỞNG CỦA THÔNG TIN KẾ TỐN TÀI CHÍNH ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN HOSE - Sinh viên thực hiện: LÊ NGỌC HUYỀN Khoa: Kế toán – Kiểm toán - Lớp: DH12KT03 - Năm thứ: Số năm đào tạo: - Người hướng dẫn: Th.S ĐINH THỊ THU HIỀN Mục tiêu đề tài: Đề tài thực với mục tiêu tổng quát làm rõ mối quan hệ thơng tin kế tốn tài với giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Để đạt mục tiêu nghiên cứu nói trên, số câu hỏi mà đề tài đặt cần phải giải quyết, là: - Thứ nhất, thơng tin kế tốn tài có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu không? - Thứ hai, có mức độ tương quan mức độ ổn định quan hệ nào? Tính sáng tạo: Dựa vào nghiên cứu thực nhiều nước giới, nghiên cứu thực thị trường chứng khoán Việt Nam vòng năm 2010-2015 cách thêm số nhân tố giá trị sổ sách cố phiếu (BVPS), tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE), cổ tức cổ phiếu (DIV), tỷ lệ doanh thu tổng tài sản (ATR) Dòng tiền hoạt động cổ phiếu (CF) Kết nghiên cứu: Sáu biến độc lập đưa vào mơ hình để kiểm định mối quan hệ với giá cổ phiếu có bốn biến bao gồm lãi cố phiếu (EPS), giá trị sổ sách cố phiếu (BVPS, tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE, cổ tức cổ phiếu (DIV) có ảnh hưởng tích cực đến giá cổ phiếu (P), hai biến tỷ lệ doanh thu tổng tài sản (ATR) Dòng tiền hoạt động cổ phiếu (CF) không ảnh hưởng đến giá cổ phiếu (P) Đóng góp mặt kinh tế - xã hội, giáo dục đào tạo, an ninh, quốc phòng khả áp dụng đề tài: Công bố khoa học sinh viên từ kết nghiên cứu đề tài (ghi rõ tên tạp chí có) nhận xét, đánh giá sở áp dụng kết nghiên cứu (nếu có): Ngày 04 tháng năm 2016 Sinh viên chịu trách nhiệm thực đề tài (ký, họ tên) LÊ NGỌC HUYỀN Nhận xét người hướng dẫn đóng góp khoa học sinh viên thực đề tài (phần người hướng dẫn ghi): Ngày 04 tháng năm 2016 Xác nhận đơn vị (ký tên đóng dấu) Người hướng dẫn (ký, họ tên) Ths ĐINH THỊ THU HIỀN BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ TP.HCM THÔNG TIN VỀ SINH VIÊN CHỊU TRÁCH NHIỆM CHÍNH THỰC HIỆN ĐỀ TÀI I SƠ LƯỢC VỀ SINH VIÊN: Họ tên: LÊ NGỌC HUYỀN Sinh ngày: 13 tháng 10 năm 1994 Nơi sinh: Tiền Giang Lớp: DH12KT03 Khóa: 2012 Khoa: Kế toán – Kiểm toán Địa liên hệ: 133 Phổ Quang, P.9, Q.Phú Nhuận, TP.HCM Điện thoại: 01202.655.448 Email: lengochuyen.1310@gmail.com II QUÁ TRÌNH HỌC TẬP * Năm thứ 1: Ngành học: Kế toán Kết xếp loại học tập: Giỏi Sơ lược thành tích: * Năm thứ 2: Ngành học: Kế toán Kết xếp loại học tập: Giỏi Sơ lược thành tích: - Thanh niên khỏe - Sinh viên năm tốt cấp chi - Đồng hành Tân Sinh viên * Năm thứ 3: Ngành học: Kế toán Kết xếp loại học tập: Giỏi Sơ lược thành tích: - Gây quỹ Xn tình nguyện - Thanh niên khỏe - Sinh viên năm tốt cấp khoa Khoa: Kế toán – Kiểm toán Khoa: Kế toán – Kiểm toán Khoa: Kế toán – Kiểm toán Ảnh 4x6 MỤC LỤC 1.1 Giới thiệu 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tƣợng, phạm vi phƣơng pháp nghiên cứu 1.3.1 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 1.3.2 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.4 Điểm đề tài 1.5 Kết cấu đề tài nghiên cứu CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 2.1 Nghiên cứu thực nghiệm Nigeria 2.2 Nghiên cứu thực nghiệm Bombay: 2.3 Các nghiên cứu khác 2.4 Các nhân tố ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu: CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Phƣơng pháp nghiên cứu 3.2 Quy trình nghiên cứu thơng tin kế tốn tài 3.2.1 Bƣớc 1: Mô tả liệu 3.2.2 Bƣớc 2: Xử lý liệu 3.2.3 Bƣớc 3: Quy trình định lƣợng 10 3.2.4 Bƣớc 4: Kết kiểm định: 11 3.2.5 Bƣớc 5: Giải thích kết kết luận 11 3.3 Mơ hình nghiên cứu 11 3.3 Phƣơng pháp định lƣợng 12 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH 14 4.1 Kết kiểm định lựa chọn mơ hình 14 4.1.1 Kết kiểm định Hausman 14 i 4.1.2 Kiểm định Breusch Pagan Lagrangian 15 4.2 Kết hồi quy theo mơ hình FEM 16 4.3 Kiểm định mơ hình 17 4.3.1 Kiểm định thừa biến 17 4.3.2 Kiểm định tƣợng đa cộng tuyến 19 4.3.3 Kiểm tra tƣợng phƣơng sai thay đổi 20 4.4 Phân tích kết nghiên cứu: 22 KẾT LUẬN 24 ii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 4.1: Kết kiểm định Hausman Bảng 4.2: Kết kiểm định Breusch Pagan Lagrangian Bảng 4.3: Kết kiểm định theo mơ hình FEM Bảng 4.4: Kết kiểm định thừa biến Bảng 4.5: Kết kiểm định theo mơ hình FEM Bảng 4.6: Bảng kiểm tra tƣợng đa cộng tuyến Bảng 4.7: Bảng kiểm tra phƣơng sai thay đổi Bảng 4.8: Bảng kiểm tra tự tƣơng quan Bảng 4.9: Bảng khắc phục tự tƣơng quan phƣơng sai thay đổi Bảng 4.10: Bảng tóm tắt kết nghiên cứu DANH MỤC VIẾT TẮT HOSE: Thị trƣờng chứng khoán TP Hồ Chí Minh HNX: Thị trƣờng chứng khốn Hà Nội FEM: Mơ hình tác động cố định REM: Mơ hình tác động ngẫu nhiên EPS: lãi cố phiếu BVPS: giá trị sổ sách cố phiếu ROE: tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu DIV: cổ tức cổ phiếu: P: có ảnh hƣởng tích cực đến giá cổ phiếu ATR: tỷ lệ doanh thu tổng tài sản CF: Dòng tiền hoạt động cổ phiếu iii CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG VỀ ĐỀ TÀI 1.1 Giới thiệu Trong bối cảnh kinh tế Việt Nam đƣờng hội nhập với giới, vai trị thị trƣờng chứng khốn thể rõ nét hơn, kênh huy động vốn cho đầu tƣ phát triển kinh tế đất nƣớc Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam thành lập từ năm 2000 với tốc độ tăng trƣởng nhanh đặt u cầu tính hữu ích thơng tin kế tốn tài cho việc định nhà đầu tƣ, thông tin đƣợc công bố Báo cáo tài Giá cổ phiếu cơng ty niêm yết thị trƣờng chứng khốn đƣợc xác định biến động ảnh hƣởng nhiều nhân tố Vì vậy, đầu tƣ, nhà đầu tƣ thƣờng xem xét tìm hiểu kỹ thơng tin hay nói cách nhân tố ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu để đƣa định đầu tƣ phù hợp Mục đích nghiên cứu phân tích số ảnh hƣởng thơng tin kế tốn tài đƣợc đƣa vào để kiểm định mối quen hệ với giá chứng khốn Liệu thơng tin kế tốn tài báo cáo tài cơng ty niêm yết thị trƣờng khốn Việt Nam có tác động có mức ảnh hƣởng nhƣ nào? Trong năm qua, giới, có nhiều nghiên cứu thực nghiệm xem xét tác động thơng tin kế tốn đến giá cổ phiếu công ty niêm yết thị trƣờng chứng khoán Các nghiên cứu rằng, giá trị thơng tin kế tốn giá cổ phiếu quan trọng ngày có xu hƣớng tác động mạnh Đặc biệt, bối cảnh hệ thống chuẩn mực kế tốn quốc tế nói chung hệ thống chuẩn mực kế toán quốc gia nói riêng ngày đƣợc cải tiến thống với làm cho thơng tin kế tốn ngày minh bạch, đáng tin cậy dễ tiếp cận Ngồi ra, thơng tin kế tốn giúp nhà đầu tƣ đánh giá tình hình tài chính, dự đốn dòng tiền, dòng lợi nhuận tƣơng lai mà cơng ty niêm yết thị trƣờng chứng khốn đem lại xác Trên cở đó, nhà đầu tƣ đƣa định đắn việc mua hay bán cổ phiếu nắm giữ, tác động trực tiếp đến cung - cầu cổ phiếu, dẫn đến thay đổi giá cổ phiếu thị trƣờng Những nghiên cứu chứng minh cho quan điểm kể đến nhƣ nghiên cứu Gulhan (2012) nghiên cứu giá trị sổ sách thu nhập cổ phiếu (EPS) đƣợc tính tốn áp dụng theo GAAP IFRS có ảnh hƣởng lớn đến giá cổ phiếu áp dụng theo chuẩn mực kế toán Thổ Nhĩ kỳ Hay là, Jingly ParkSangku (2010) nghiên cứu nghiên cứu vai trị giá trị hợp lý kế tốn đến giá cổ phiếu thị trƣờng chứng khoán Trung Quốc cho thấy giá trị thơng tin kế tốn tài chứa đựng nhiều thơng tin hữu ích cho nhà đầu tƣ để định Năm 2011, Nicolas Belesis John Sorros nghiên cứu thành công mối quan hệ giá chứng khoán với giá trị sổ sách EPS công ty niêm yết thị trƣờng Greek có liên quan chặt chẽ Đó số nƣớc phát triển, cịn số nƣớc phát triển nhƣ Việt Nam có nghiên cứu tác giả nhƣ Adaramola A.O.O Oyerinde A.A (2014) Nigieria; Mwila J.M (2015) Bombay Hiện nay, Việt Nam nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ giá chứng khoán nhân tố tác động đến giá cố phiếu nhiều hạn chế Mặc dù có nhiều nghiên cứu phân tích nhân tố tác động đến giá chứng khoán nhƣ Nguyễn Thị Thục Đoan (2011) với 430 công ty niêm yết sàn HOSE HNX thực cho năm tài 2009, Trần Thị Thanh Hải (2015) thực cho 108 công ty niêm yết sàn HOSE vòng bốn năm từ năm 2010-2013 nghiên cứu cho nhân tố thu nhập phiếu (EPS) Trong nghiên cứu này, tiếp tục nghiên cứu kế thừa thành từ nghiên cứu hai tác giả Adaramola A.O.O Oyerinde A.A (2014) Nigieria; Mwila J.M (2015) Bombay hạn chế nghiên cứu thị trƣờng chứng khoán Việt Nam hai tác giả Nguyễn Thị Thục Đoan (2011) Trần Thị Thanh Hải (2015) để nghiên cứu cho thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu Đề tài đƣợc thực với mục tiêu tổng quát làm rõ mối quan hệ thơng tin kế tốn tài với giá cổ phiếu thị trƣờng chứng khoán Để đạt đƣợc mục tiêu nghiên cứu nói trên, số câu hỏi mà đề tài đặt cần phải giải quyết, là: - Thứ nhất, thơng tin kế tốn tài có ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu khơng? - Thứ hai, có mối quan hệ chiều hay ngƣợc chiều? * Kiểm định Breusch-Pagan Lagrangian Kiểm định nhằm mục đích kiểm định tác động ngẫu nhiên, tức đƣa lựa chọn mơ hình Pooled OLS REM Kết kiểm tra cho p-value p-value < 0.05 ngụ ý phƣơng pháp REM phù hợp (Zehra Reimoo, 2008) Để lựa chọn phƣơng pháp, ta xây dựng giả thiết sau: Giả thiết H0: P-value < 5% (chọn mơ hình REM) Giả thiết H1: P-value > 5% (chọn mơ hình Pooled OLS) * Kiểm định giả thuyết phƣơng pháp bình phƣơng nhỏ (OLS) Đối với phƣơng pháp bình phƣơng nhỏ có kiểm định chính: kiểm định phuơng sai thay đổi, kiểm định tƣợng tự tƣơng quan, kiểm định tƣợng đa cộng tuyến 13 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH 4.1 Kết kiểm định lựa chọn mơ hình 4.1.1 Kết kiểm định Hausman Kiểm định giúp đƣa lựa chọn mơ hình FEM REM Giả thuyết cho kiểm định Hausman: Giả thiết H0: P-value < 5% (chọn mơ hình FEM) H1: P-value > 5% (chọn mơ hình REM) Kết kiểm định Hausman nhƣ sau: | fixed random Difference S.E -+ -eps | 1.917146 bvps | 2.248188 -.3310419 0799558 3303732 4079399 -.0775666 0550617 roe | -4318.509 -4897.451 578.9415 568.0746 atr | 63.9102 121.8733 -57.96308 90.3569 div | 5340871 6422073 -.1081202 0554516 cf | -.0384749 -.0021758 -.0362992 0115004 Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(5) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 29.24 Prob>chi2 = 0.0000 Bảng 4.1: Kết kiểm định Hausman Từ bảng 4.1, mơ hình FEM tốt REM giá trị P-value < α=0.05 cho biến phụ thuộc việc phân tích dựa mơ hình FEM Theo Mwila Joseph Mulenga 14 (2015) so sánh mơ hình FEM REM kiểm định Hausman, kết cuối phân tích dựa mơ hình FEM 4.1.2 Kiểm định Breusch Pagan Lagrangian Đƣợc thực so sánh mơ hình Pooled OLS REM Kết kiểm tra cho pvalue p-value < 0.05 phƣơng pháp REM phù hợp Kết kuận phù hợp với Chen cộng (2003) dùng liệu bảng, mơ hình hồi quy Pooled OLS khơng giải thích đƣợc chất mối quan hệ Để lựa chọn phƣơng pháp, ta xây dựng giả thiết sau: Giả thiết H0: P-value < 5% (chọn mơ hình REM) H1: P-value > 5% (chọn mơ hình Pooled OLS) Kết kiểm định Breusch Pagan Lagrangian nhƣ sau: Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects p[mack,t] = Xb + u[mack] + e[mack,t] Estimated results: | Var sd = sqrt(Var) -+ - Test: Var(u) = p | 2.08e+08 14414.18 e | 6.78e+07 8234.267 u | 3.09e+07 5555.675 chibar2(01) = 158.40 Prob > chibar2 = 0.0000 Bảng 4.2: Kết kiểm định Breusch Pagan Lagrangian 15 Kết kiểm tra cho thấy, P-value < 5% tức chấp nhập H0 đồng nghĩa mơ hình REM hữu hiệu mơ hình Pooled OLS Mặt khác, kết hợp với kết phân tích bảng 4.1 chúng tơi sử dụng mơ hình FEM để kiểm định ảnhh hƣởng thơng tin kế tốn tài đến giá cố phiếu cho nghiên cứu 4.2 Kết hồi quy theo mơ hình FEM Thực hồi quy biến phụ thuộc biến độc lập theo mơ hình tác động cố định (FEM), chúng tơi đƣợc kết phân tích hồi quy nhƣ sau: Fixed-effects (within) regression Number of obs = 868 Group variable: mack Number of groups = 175 R-sq: within = 0.2530 Obs per group: = between = 0.6687 avg = 5.0 overall = 0.5106 max = corr(u_i, Xb) = 0.3508 F(6,687) = 38.77 Prob > F = 0.0000 -p| Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -eps | 1.917146 9.83 0.000 1.534371 2.299922 bvps | 3303732 0762188 4.33 0.000 1807235 4800229 roe | -4318.509 2076.885 -2.08 0.038 -8396.313 -240.7059 atr | 63.9102 195.9405 0.33 0.744 -320.8039 div | 5340871 1820329 2.93 0.003 1766796 8914946 -0.94 0.349 -.1191147 0421649 cf | -.0384749 194953 041071 448.6243 16 _cons | 7291.571 1343.392 5.43 0.000 4653.925 9929.217 -+ -sigma_u | 7399.3143 sigma_e | 8234.267 rho | 44674426 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(174, 687) = 3.47 Prob > F = 0.0000 Bảng 4.3: Kết kiểm định theo mơ hình FEM Từ bảng 4.3 kết kiểm định theo mơ hình FEM, chúng tơi có đƣợc mơ hình nghiên cứu nhƣ sau: P = 7291.571 + 1.917146EPS + 0.3303732BVPS - 4318.509ROE + 63.9102ATR + 0.5340871DIV - 0.0384749CF 4.3 Kiểm định mơ hình 4.3.1 Kiểm định thừa biến: nhằm đƣa biến phù hợp có ý nghĩa thống kê mơ hình, tác giả sử dụng phƣơng pháp giá trị P-value để kiểm tra giả thiết cho hệ số hồi quy biến H0: Biến độc lập ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu H1: Biến độc lập không ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu P-value = P(|t| > t0) > α = 5%: bác bỏ giả thiết H0 Chấp nhận giả thiết H0 tức biến khơng có ý nghĩa thống kê khơng có ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu Từ kết bảng 4.3, có kết kiểm định nhƣ sau: 17 Biến độc lập P-value Kết luận EPS 0.000 Chấp nhận giả thiết H0 BVPS 0.000 Chấp nhận giả thiết H0 ROE 0.038 Chấp nhận giả thiết H0 ATR 0.744 Bác bỏ giả thiết H0 DIV 0.003 Chấp nhận giả thiết H0 CF 0.349 Bác bỏ giả thiết H0 Bảng 4.4: Kết kiểm định thừa biến Qua kết kiểm định thừa biến bảng 4.4, có hai biến ATR CF khơng có ý nghĩa thống kê, nghĩa khơng có tác động đến giá cổ phiếu Vì vậy, để kiểm định mối quan hệ giá cổ phiếu thông tin kế tốn tài chính, chúng tơi sử dụng bốn biến EPS, BVOS, ROE DIV để thực cho nghiên cứu Kết sau thực hồi quy biến phụ thuộc biến độc lập đƣợc lựa chọn theo mơ hình tác động cố định (FEM), chúng tơi đƣợc kết phân tích hồi quy nhƣ sau: Fixed-effects (within) regression Number of obs Group variable: id Number of groups = 175 R-sq: within = 0.2519 Obs per group: = between = 0.6701 avg = overall = 0.5120 corr(u_i, Xb) = 0.3471 = Prob > F 868 5.0 max = F(4,689) = 58.00 = 0.0000 -p| Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -eps | 1.91466 bvps | 19479 9.83 0.000 1.532206 2.297113 334511 0760061 4.40 0.000 1852796 4837423 roe | -4308.254 2075.296 -2.08 0.038 -8382.917 -233.5911 18 div | 5200526 1812672 2.87 0.004 _cons | 7238.074 1327.607 1641502 5.45 0.000 4631.433 875955 9844.716 -+ -Bảng 4.5: Kết kiểm định theo mơ hình FEM Từ bảng 4.5 kết kiểm định theo mơ hình FEM, chúng tơi có đƣợc mơ hình nghiên cứu nhƣ sau: P = 7238.074 + 1.91466EPS + 0.334511BVPS - 4308.254ROE + 0.5200526DIV 4.3.2 Kiểm định tƣợng đa cộng tuyến Có hai cách kiểm tra đa cộng tuyến từ ma trận hệ số tƣơng quan nhân tử phóng đại phƣơng sai (VIF) Trong nghiên cứu này, sửng dụng VIF để kiểm tra tƣợng đa cộng tuyến có bảng tính nhƣ sau: : collin p eps bvps roe atr div cf (obs=868) Collinearity Diagnostics SQRT Variable VIF VIF RTolerance Squared -p 2.06 eps 3.06 bvps 1.60 roe 1.82 div 1.20 Mean VIF 1.43 1.75 1.27 1.35 1.09 0.4861 0.3266 0.6232 0.5496 0.8366 0.5139 0.6734 0.3768 0.4504 0.1634 1.68 Bảng 4.6: Bảng kiểm tra tƣợng đa cộng tuyến Khi VIFj>10 mức độ cộng tuyến đƣợc xem cao Nhìn vào kết Bảng 4.6 VIF hàm hồi quy phụ thấp chứng tỏ đa cộng tuyến biến phụ thuộc nhỏ VIF trung bình 1.68 nhỏ nhiều so với 10 thấp nên ta bỏ qua tƣợng đa cộng tuyến 19 4.3.3 Kiểm tra tƣợng phƣơng sai thay đổi Theo lý thuyết, để kiểm tra phát phƣơng sai thay đổi có nhiều cách, nghiên cứu tác giả sử dụng kiểm định Wald, giả thiết đƣợc đặt là: H0: : P-value < 5%  Phƣơng sai thay đổi H1: : P-value > 5% Phƣơng sai không thay đổi Kết kiểm tra mơ hình có tƣợng phƣơng sai thay đổi hay không đƣợc thể qua bảng sau: Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (175) = 1.6e+05 Prob>chi2 = 0.0000 Bảng 4.7: Bảng kiểm tra phƣơng sai thay đổi Dựa vào kết bảng 4.7 ta thấy mơ hình nghiên cứu bị phƣơng sai thay đổi P-value nhỏ nhiều với mức nghĩa 5% 4.3.4 Kiểm định tự tƣơng quan Để kiểm tra phát tự tƣơng quan, sử dụng kiểm định Wooldridge giả thiết đƣợc đặt là: H0: : P-value < 5%  Có tự tƣơng quan H1: : P-value > 5%  Không có tự tƣơng quan Kết kiểm tra mơ hình có tƣợng tự tƣơng quan hay khơng đƣợc thể qua bảng sau: 20 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 174) = 131.016 Prob > F = 0.0000 Bảng 4.8: Bảng kiểm tra tự tƣơng quan Dựa vào kết bảng 4.8 ta thấy mơ hình nghiên cứu bị tự tƣơng quan Pvalue nhỏ nhiều với mức nghĩa 5% Nhƣ vậy, từ kết bảng 4.7 4.8 mơ hình nghiên cứu bị tƣợng tƣ quan phƣơng sai thay đổi dẫn đến kiểm định hệ số hồi quy không đáng tin cậy, Để khắc phụ vấn đề này, sử dụng phƣơng pháp bình phƣơng tối thiếu tổng quát khả thi (Feasible Generalized Least Squares – FGLS) để khắc phục vấn đề này: Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: heteroskedastic Correlation: common AR(1) coefficient for all panels (0.3888) Estimated covariances 175 Number of obs Estimated autocorrelations = Number of groups = 175 Estimated coefficients Obs per group: = avg = = = 4.96 Wald chi2(4) max = = 985.01 = 868 Prob > chi2 = 0.0000 -var3 | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -EPS | 2.579795 1468973 BVPS | 3683678 0403716 ROE | -8151.093 1018.871 17.56 0.000 9.12 0.000 -8.00 0.000 2.291882 2.867709 289241 4474947 -10148.04 -6154.143 21 DIV | 5551066 1611901 _cons | 3823.624 575.8763 3.44 0.001 6.64 0.000 2391798 2694.927 8710333 4952.321 Bảng 4.9 Bảng khắc phục tự tƣơng quan phƣơng sai thay đổi Tóm lại, tự kết kiểm định lựa chọn mơ hình nhƣ đa cơng tuyến, phƣơng sai thay đổi tự tƣơng quan kết cuối đƣợc sử dụng để phân tích cho mục tiêu nghiên cứu Bảng 4.9 4.4 Phân tích kết nghiên cứu: Từ bảng 4.9 chúng tơi tóm tắt tổng quan kết nghiên cứu đƣợc thể qua Bảng 4.10 Kết hồi quy cho thấy, có nhân tố tác động đến giá cổ phiếu (Có ý nghĩa thống kê mức 1% 1) biến EPS, BVPS, ROE DIV Coefficient Intercep EPS 7291.571 2.579795 *** BVPS 0.3683678 *** ROE -8151.093 *** DIV 5551066 *** Adjusted R-square 0.2530 Bảng 4.10 Bảng tóm tắt kết nghiên cứu - Lãi cố phiếu (EPS) có tỷ lệ thuận với giá cổ phiếu, đồng quan điểm với kết luận Mwila Joseph Mulenga (2015) cho thấy lãi cổ phiếu (EPS) ảnh hƣởng chiều lên giá cổ phiếu Vì EPS khơng phản ánh lực kinh doanh cơng ty mà cịn cịn phản ánh khả chi trả cổ tức cho nhà đầu tƣ, điều góp phần vào việc định giá cổ phiếu Khi EPS cao có nghĩa khả Ghi chú: *** mức ý nghĩa 1% 22 mức chi trả cổ tức cao, nhà đầu tƣ ý đến cổ phiếu tăng cầu loại cổ phiếu này, từ giúp tăng giá cổ phiếu - Giá trị sổ sách cố phiếu (BVPS) tỷ lệ thuận với giá cổ phiếu ảnh hƣởng đáng kể trái ngƣợc với quan điểm Mwila J.M (2015) Nguyễn Thị Thục Đoan (2011), nhƣng đồng quan điểm với Yanthi Hutagaol (2009) Giá trị sổ sách cổ phiếu có ý nghĩa phản ánh giá trị cổ phiếu nhƣng giá đƣợc ghi ghép sổ sách công ty, giá trao đổi Giá trị sổ sách cố phiếu (BVPS) yếu tố góp phần định giá cổ phiếu thị trƣờng, nhiên yếu tố thuộc mức độ tin tƣởng nhà đầu tƣ với báo cáo tài cơng ty - Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) tỷ lệ nghịch với giá cổ phiếu, kết luận đồng quan điểm với Mwila J.M (2015) Vì tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) nhiều yếu tố khác ảnh hƣởng nhƣ việc mua cổ phiếu quỹ, cấu trúc vốn có tỷ lệ nợ cao làm cho ROE tăng cao, nhƣng yếu tố không ảnh hƣởng (hoặc ảnh hƣởng không đáng kể) đến giá cổ phiếu - Cổ tức cổ phiếu (DIV) tỷ lệ thuận với giá cổ phiếu, cổ tức yếu tố quan trọng mà nhà đầu tƣ xem xét lựa chọn mua cổ phiếu, phần mà nhà đầu tƣ thu đƣợc việc đầu tƣ vào cổ phiếu Tuy giá trị khứ nhƣng cổ tức cổ phiêu (DIV) phản ánh đƣợc phần tƣơng lai khả chi trả cổ tức cơng ty 23 KẾT LUẬN Tóm lại, nghiên cứu thông tin kế toán nhân tố tác động đến hình thành giá cổ phiếu cơng ty cổ phần niêm yết TTCK Việt Nam Cụ thể, với sáu biến độc lập đƣợc đƣa vào mô hình để kiểm định mối quan hệ với giá cổ phiếu có bốn biến bao gồm lãi cố phiếu (EPS), giá trị sổ sách cố phiếu (BVPS), tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE, cổ tức cổ phiếu (DIV) có ảnh hƣởng tích cực đến giá cổ phiếu (P), hai biến tỷ lệ doanh thu tổng tài sản (ATR) Dòng tiền hoạt động cổ phiếu (CF) không ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu (P) 24 TÀI LIỆU THAM KHẢO I TÀI LIỆU TIẾNG ANH Adaramola Anthony Olubenga Oyerinde Adewale Atanda, 2014, Value Relevance of Financial Accounting Information of Quoted Companies in Nigeria: A Trend Analysis, Research Journal of Finance and Accounting, ISSN 2222-1697 (Paper) ISSN 2222-2847 (Online), Vol.5, No.8, 2014 Beaver, W (1968) The information content of annual earnings announcements Journal of Accounting Research, Vol 6, 67-92 Beaver, W (1989) Financial accounting: An accounting revolution Prentice-Hall, Engle-wood Cliffs, N J Charitou, A., Andreou, A., & Clubb, C (2000) The Value Relevance of Earnings and Cash Flows: Empirical Evidence for Japan Journal of International Financial Management and Accounting, Vol 11, no 1, 1-22 Ely, K., & Waymire, G.(1999) Accounting standard-setting organizations and earnings relevance: Longitudinal evidence from NYSE common stocks, 1927-93 Journal of accounting Research, 293-317 Jing Li, ParkSang Kyu, 2010, The Role of Fair Value Accounting for Investment in Securities: Evidences from the Chinese Stock Exchanged Market, iBusiness, 2010, 2, 409-414 Gulhan, 2012 Value Relevance of Book Value & Earnings Under the Local GAAP and IFRS: Evidence from Turkey Mwila Joseph Mulenga, 2015, Value Relevance of Accounting Information of Listed Public Sector Banks in Bombay Stock Exchange, Research Journal of Finance and Accounting, ISSN 2222-1697 (Paper) ISSN 2222-2847 (Online), Vol.6, No.8 Tran Thi Thanh Hai, 2015, The Relationship Between Accounting Information Reported In Financial Statements and Stock Returns – Empirical Edividence from Vietnam, International Journal of Accounting and Financial Reporting , ISSN 21623082, Vol.5, No.1 II TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT ThS Nguyễn Thị Thục Đoan (2011) Ảnh hƣởng thông tin kế tốn số tài đến giá cổ phiếu thị trƣờng chứng khốn Việt Nam Tạp chí công nghệ ngân hàng, 62, 23-27 TS Nguyễn Việt Dũng (2009) Mối liên hệ thông tin báo cáo tài giá cổ phiếu: Vận dụng linh hoạt lý thuyết đại với trƣờng hợp Viêt Nam Tạp chí nghiên cứu kinh tế, 375, 18 – 31 * Năm thứ 4: Ngành học: Kế toán Kết xếp loại học tập: Giỏi Sơ lược thành tích: Khoa: Kế toán – Kiểm toán Ngày 04 tháng Xác nhận đơn vị (ký tên đóng dấu) năm 2016 Sinh viên chịu trách nhiệm thực đề tài (ký, họ tên) ... ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ TP.HCM THÔNG TIN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI Thông tin chung: - Tên đề tài: ẢNH HƯỞNG CỦA THƠNG TIN KẾ TỐN TÀI CHÍNH ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN HOSE. ..TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH BÁO CÁO TỔNG KẾT ẢNH HƯỞNG CỦA THƠNG TIN KẾ TỐN TÀI CHÍNH ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN HOSE Thuộc nhóm ngành khoa học: ... tin kế tốn tài với giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Để đạt mục tiêu nghiên cứu nói trên, số câu hỏi mà đề tài đặt cần phải giải quyết, là: - Thứ nhất, thơng tin kế tốn tài có ảnh hưởng đến giá