Các yếu tố vĩ mô và biến động giá trên ttck – nghiên cứu thực nghiệm tại việt nam với mô hình var

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ VÀ BIẾN ĐỘNG GIÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM VỚI MƠ HÌNH TỰ HỒI QUY – VAR Sinh viên thực : Nguyễn Thị Hằng Lớp : K21TCC Khóa học : 2018 – 2022 Mã sinh viên : 21A4010165 Giảng viên hướng dẫn: ThS Ngô Thị Hằng Hà Nội, tháng 05 năm 2022 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! 17014126128111000000 HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ VÀ BIẾN ĐỘNG GIÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM VỚI MƠ HÌNH TỰ HỒI QUY – VAR Sinh viên thực : Nguyễn Thị Hằng Lớp : K21TCC Khóa học : 2018 – 2022 Mã sinh viên : 21A4010165 Giảng viên hướng dẫn : ThS Ngô Thị Hằng Hà Nội, tháng 05 năm 2022 i LỜI CẢM ƠN Sau năm học tập rèn luyện trường Học viện Ngân Hàng, em vinh dự hạnh phúc có tên danh sách sinh viên làm Khóa luận tốt nghiệp Bên cạnh em cảm thấy lo lắng Khóa luận có yêu cầu cao chun mơn, cách hành văn, quy trình nghiên cứu kiến thức thân chưa đủ vững vàng Mặc dù khó khăn bước đầu em thật may mắn nhận hướng dẫn, bảo tận tình Th.S Ngơ Thị Hằng Vì lần đầu thực tập kết hợp làm Khóa luận nên dường em chưa xếp thời gian tối ưu, có ngày áp lực mệt mỏi Chỉ dành thời gian viết vào buổi tối nên có hơm dù muộn nhiệt tình gợi ý cách làm, sửa lỗi cho luận em Em nói là: “Em cảm ơn nhiều ạ!” Đối với em, thời gian gắn bó với trường không dài đủ để cảm nhận tâm huyết thầy Khoa Tài – Học viện Ngân Hàng, thầy cô không truyền tải cho chúng em đầy đủ kiến thức chuyên sâu vơ hữu ích mà hết chia sẻ kinh nghiệm thực tế để sau trang bị đủ kiến thức kĩ bước môi trường làm việc Bằng tất chân thành mình, lần em xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến thầy cô Em xin cảm ơn anh chị phịng 121 – Cơng ty cổ phần Chứng khốn VPS ln hỗ trợ em trình thực tập, chia sẻ kinh nghiệm, kiến thức để em có đủ tự tin gắn bó với nghề Cuối cùng, em xin cảm ơn gia đình bạn bè quan tâm, bên động viên để em hồn thiện luận tốt Do hiểu biết kiến thức hạn hẹp nên luận khơng thể tránh khỏi thiếu sót, em mong thầy cô bạn đọc đưa đóng góp, nhận xét cho luận em hoàn thiện Hà Nội, ngày 20 tháng 05 năm 2022 Sinh viên thực Hằng Nguyễn Thị Hằng ii LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan Khóa luận tốt nghiệp với chủ đề: “Các yếu tố vĩ mô biến động giá TTCK – Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam với mơ hình VAR” nghiên cứu tự em tìm hiểu thực nghiêm túc theo sở lí luận, kiến thức chuyên sâu học trải nghiệm thực tế thời gian thực tập với hướng dẫn nhiệt tình Th.S Ngơ Thị Hằng Các số liệu, bảng biểu, thông tin kết nghiên cứu trung thực thu thập từ nguồn tin thống, trích dẫn đầy đủ Các nhận xét, khuyến nghị xuất phát từ góc nhìn, kinh nghiệm thân tác giả Em xin hoàn toàn chịu trách nhiệm lời cam đoan này! Sinh viên thực Hằng Nguyễn Thị Hằng iii MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN I LỜI CAM ĐOAN II MỤC LỤC III DANH MỤC VIẾT TẮT iv DANH MỤC BẢNG v DANH MỤC BIỂU ĐỒ .vi DANH MỤC HÌNH vi LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Tổng quan nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu .8 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu .8 Kết cấu khóa luận CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÍ LUẬN VỀ CÁC NHÂN TỐ VĨ MÔ VÀ MỐI QUAN HỆ VỚI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN .9 1.1 Bản chất đặc điểm thị trường chứng khoán .9 1.1.1 Bản chất thị trường chứng khoán 1.1.2 Đặc điểm thị trường chứng khoán 1.1.3 Chức nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán 10 1.2 Các nhân tố kinh tế vĩ mơ tác động đến thị trường chứng khốn 11 1.2.1 Lạm phát 11 1.2.2 Lãi suất 15 1.2.3 Tỷ giá hối đoái 17 1.2.4 Giá vàng 18 1.2.5 Giá dầu 18 1.2.6 Chỉ số sản xuất công nghiệp 18 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ VĨ MƠ TỚI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 20 iv 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam 20 2.2 Thực trạng ảnh hưởng nhân tố vĩ mơ đến thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn 2014 – 2021 26 2.2.1 Lạm phát 26 2.2.2 Lãi suất 28 2.2.3 Giá vàng 30 2.2.4 Giá dầu 32 2.2.5 Tỷ giá hối đoái 33 2.2.6 Chỉ số sản xuất công nghiệp 35 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 37 3.1 Mơ hình nghiên cứu 37 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 39 3.3 Thống kê mô tả 41 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 43 4.1 Lựa chọn mơ hình nghiên cứu 43 4.1.1 Kiểm định tính dừng 43 4.1.2 Xác định độ trễ cho mơ hình 44 4.1.4 Kết kiểm định VECM 46 4.1.5 Kiểm định tính phù hợp mơ hình 46 4.2 Bình luận kết nghiên cứu 47 4.2.1 Kết hàm phản ứng 47 4.2.2 Kết phân rã phương sai 52 CHƯƠNG 5: KIẾN NGHỊ VÀ GIẢI PHÁP 55 5.1 Chính sách kiểm sốt lạm phát 55 5.2 Chính sách lãi suất 56 5.3 Chính sách tỷ giá 57 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 59 PHỤ LỤC 64 v DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1: Tổng hợp biến sử dụng 40 Bảng 3.2: Giả thuyết chiều tác động biến đến VN-Index 40 Bảng 3.3: Thống kê mô tả liệu nghiên cứu 41 Bảng 3.4: Mô tả biến mơ hình nghiên cứu 42 Bảng 4.1: Kết kiểm định tính dừng 43 Bảng 4.2: Kết lựa chọn độ trễ tối ưu 44 Bảng 4.3: Kiểm định đồng liên kết Johansen mơ hình đa biến 45 Bảng 4.4: CointEq1 kết mô hình VECM 46 Bảng 4.5: Kiểm định tự tương quan 46 Bảng 4.6: Kết kiểm định phương sai sai số thay đổi 47 Bảng 4.7: Phân rã phương sai số giá chứng khốn tồn thị trường 52 vi DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: Diễn biến số VN-Index từ năm 2016 đến tháng 3/2022 23 Biểu đồ 2.2: Biến động số CPI VN-Index giai đoạn 2014 – 2021 26 Biểu đồ 2.3: Biến động lãi suất tái chiết khấu VN-Index giai đoạn 2014 – 2021 28 Biểu đồ 2.4: Biến động giá vàng VN-Index giai đoạn 2014 – 2021 30 Biểu đồ 2.5: Giá dầu Brent VN-Index giai đoạn 2014 – 2021 32 Biểu đồ 2.6: Diễn biến tỷ giá USD/VND VN-Index giai đoạn 2014 – 2021 33 Biểu đồ 2.7: Diễn biến số sản xuất công nghiệp VN-Index giai đoạn 2014 – 2021 35 Biểu đồ 4.1: Phản ứng TTCK trước cú sốc giá vàng 47 Biểu đồ 4.2: Phản ứng TTCK trước cú sốc giá dầu 48 Biểu đồ 4.3: Phản ứng TTCK trước cú sốc tỷ giá 49 Biểu đồ 4.4: Tình hình xuất nhập Việt Nam giai đoạn 2014 -2021 49 Biểu đồ 4.5: Phản ứng TTCK trước cú sốc lạm phát 50 Biểu đồ 4.6: Phản ứng TTCK trước cú sốc lãi suất 51 Biểu đồ 4.7: Phản ứng TTCK trước cú sốc số sản xuất cơng nghiệp 51 DANH MỤC HÌNH Hình 2.1: Số lượng công ty niêm yết theo năm 22 Hình 2.2: Diễn biến số VN-Index kiện diễn từ tháng 6/2006 – tháng 7/2007 23 Hình 2.3: Diễn biến số VN-Index từ thành lập đến tháng 1/2015 24 Hình 2.4: Biến động số VN-Index năm 2020 26 Hình 2.5: Số lượng tài khoản mở theo tháng từ năm 2018 – năm 2021 27 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài TTCK kênh huy động vốn lớn kinh tế giới kênh đầu tư tiềm để nhà đầu tư có hội tìm kiếm lợi nhuận Đồng thời giúp doanh nghiệp huy động nguồn vốn dồi từ cơng chúng, từ phát triển kinh doanh, nâng cao hiệu sử dụng vốn thể sức mạnh kinh tế nước Trải qua 20 năm hoạt động, TTCK Việt Nam có bước đóng góp đáng kể góp phần quan trọng cho phát triển kinh tế đất nước, chí đánh giá thị trường có tốc độ vốn hóa phát triển nhanh giới Tuy nhiên, so với giới TTCK Việt Nam chưa hồn thiện tiềm ẩn rủi ro Đặc biệt năm trở lại đây, thị trường Việt Nam chịu nhiều tác động mạnh từ vĩ mơ giới, tin tức nước ngồi, điển hình dịch bệnh Covid-19, hay chiến tranh thương mại Nga Ukraine khiến TTCK Việt Nam có phiên rung lắc mạnh, có thời điểm tăng trần lập đỉnh có phiên giảm điểm sâu tạo đáy khiến tâm lí NĐT có phần hoảng loạn, khối lượng mua bán toàn thị trường suy giảm, số cổ phiếu hưởng lợi tăng giá Để ổn định kinh tế phát triển TTCK thời điểm đó, Chính phủ NHNN Việt Nam kịp thời đưa nhiều sách vĩ mô thông qua kết hợp linh hoạt CSTT CSTK Qua thấy yếu tố kinh tế vĩ mơ biến động kinh tế TTCK Việt Nam chịu tác động theo, phân tích vĩ mơ đóng vai trị quan trọng đến việc đầu tư ngành, lựa chọn cổ phiếu tăng trưởng Vì vậy, trình học tập tìm hiểu thị trường chứng khốn, em thấy việc phân tích ảnh hưởng nhân tố vĩ mơ tới thị trường chứng khốn Việt Nam thiết thực hữu ích khơng cho việc đầu tư thực tế, khuyến nghị tư vấn cho khách hàng, mà cịn có vai trị quan trọng việc gợi ý sách kinh tế phù hợp cho quan liên quan, nên em chọn đề tài: “Các yếu tố kinh tế vĩ mô biến động giá TTCK: Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam với mơ hình tự hồi quy – VAR” 2 Tổng quan nghiên cứu 2.1 Nghiên cứu nước ngồi Humpe Macmillan (2009) vận dụng mơ hình VECM để kiểm nghiệm TTCK Mỹ Nhật Bản giai đoạn từ tháng năm 1965 đến tháng năm 2005 kết luận số sản xuất công nghiệp, lãi suất dài hạn lạm phát có mối quan hệ dài hạn với TTCK Mỹ, số sản xuất cơng nghiệp tác động tích cực tới TTCK Nhật Bản Ngoài ra, nhân tố cung tiền ảnh hưởng tiêu cực đến TTCK Nhật Bản, lại không tác động đáng kể đến TTCK Mỹ Aisyah Abdul Rahman cộng (2009) tập hợp liệu theo tháng giai đoạn 1986 - 2008, nghiên cứu tác động yếu tố vĩ mô số sản xuất công nghiệp, cung tiền, lãi suất, lượng dự trữ tỷ giá đến số KLCI TTCK Malaysia Các tác giả sử dụng mơ hình Augmented Dickey Fuller (ADF) kết hợp thêm với hai kiểm định Phillips Perron (PP test) Kwiatkowski-PhillipsSchmidt-Shin (KPSS test) Kết cho thấy sách tiền tệ (cung tiền, lãi suất, tỷ giá dự trữ) có tác động dài hạn đến TTCK Malaysia Dự trữ số sản xuất công nghiệp hai biến độc lập có tác động mạnh đến TTCK Malaysia Suliaman D Mohammad cộng (2009) lý giải tác động yếu tố vĩ mô đến TTCK Karachi với số liệu quý giai đoạn năm 1986 đến 2007 Kết nghiên cứu cho thấy dự trữ ngoại hối, số sản xuất công nghiệp, số giá bán buôn số giá chứng khốn có quan hệ chiều, đó, mối quan hệ ngược chiều tìm thấy tỷ giá hối đoái, lãi suất cung tiền M2 số giá TTCK, yếu tố chi tiêu tổng tài sản cố định khơng có ý nghĩa thống kê Aman Srivastava (2010) sử dụng mơ hình VECM, The Augmented DickeyFuller (ADF) and Philips-Perron (PP) để nghiên cứu TTCK Ấn Độ Kết có yếu tố số sản xuất công nghiệp, lạm phát, lãi suất dài hạn tương quan mạnh với TTCK Tỷ giá số sản xuất cơng nghiệp có quan hệ chiều, lạm phát, lãi suất số MSCI có quan hệ ngược chiều với TTCK Godwin Chigozie Okpara (2010) nghiên cứu TTCK Nigeria Với chuỗi thời gian theo tháng từ tháng năm 1985 đến tháng 12 năm 2006, nghiên cứu có kết luận, lãi suất chiết khấu tăng lên lãi suất thực lãi suất trái phiếu phủ tăng sách tiền tệ yếu tố định quan trọng đến