Tác động của một số yếu tố vĩ mô đến tổng thể thị trường chứng khoán tại việt nam, 2023

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC TÁC ĐỘNG CỦA MỘT SỐ YẾU TỐ VĨ MÔ ĐẾN TỔNG THỂ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM Ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã số: 34 02 01 NGUYỄN VĂN BÌNH TÂN TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC TÁC ĐỘNG CỦA MỘT SỐ YẾU TỐ VĨ MƠ ĐẾN TỔNG THỂ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM Ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã số: 34 02 01 Họ tên sinh viên: NGUYỄN VĂN BÌNH TÂN Mã số sinh viên: 030134180452 Lớp sinh hoạt: HQ06-GE10 NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC TS LƢU THU QUANG TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 TĨM TẮT KHĨA LUẬN Đề tài tác động số yếu tố vĩ mơ đến tổng thể thị trƣờng chứng khốn Việt Nam, liệu thứ cấp đƣợc tiếp cận từ nguồn Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) Trong đó, biến đo lƣờng thị trƣờng chứng khoán tỷ suất sinh lời số giá thị trƣờng chứng khoán Việt Nam VN-Index (VNI) biến kinh tế vĩ mô lãi suất (INT), lạm phát (INF), tỷ giá hối đoái Việt Nam đồng đồng đô la Mỹ (EXR), giá vàng (GOL) giá dầu thơ (OIL) Phân tích hồi quy phƣơng pháp bình quân nhỏ (OLS) nghiên cứu tác động biến động lãi suất, lạm phát tỷ giá hối đoái Việt Nam đồng đồng đô la Mỹ, giá vàng giá dầu thô đến tỷ suất sinh lời số giá thị trƣờng chứng khoán Việt Nam với liệu chuỗi thời gian giai đoạn từ tháng năm 2017 đến tháng 10 năm 2022 Kết cho thấy có mối liên hệ biến động giá dầu biến động tỷ suất sinh lời số giá thị trƣờng chứng khoán, cụ thể ảnh hƣởng tiêu cực Trên sở đó, tác giả đƣa số khuyến nghị, gợi ý sách nhằm điều chỉnh giúp cho thị trƣờng ổn định nâng cao lợi nhuận đầu tƣ thị trƣờng chứng khoán Việt Nam I ABSTRACT The topic of the impact of a number of macro factors on the overall stock market in Vietnam, secondary data is approached from the source is the International Monetary Fund (IMF) In which, the stock market measurement variable is the return rate of Vietnam stock market price index VN-Index (VNI) and the macroeconomic variables are interest rate (INT), inflation (INF), exchange rate between Vietnam dong and US dollar (EXR), gold price (GOL) and crude oil price (OIL) Regression analysis by means of least average method (OLS) studies the impact of interest rate fluctuations, inflation and exchange rate between Vietnam dong and US dollar, gold price and crude oil price on the index Vietnam stock market prices with time series data for the period from January 2017 to October 2022 The results show that there is a relationship between volatility of oil price and volatility of rate of return of stock market prices, namely negative influence On that basis, the author has made some recommendations and suggested policies to adjust to stabilize the market and improve investment returns in the stock market in Vietnam II LỜI CAM ĐOAN Tơi tên Nguyễn Văn Bình Tân, tơi xin cam đoan đề tài “Tác động số yếu tố vĩ mơ đến tổng thể thị trƣờng chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu thân tơi, khơng chép cá nhân hay nhóm khác, đƣợc hồn thành từ trình làm việc nghiêm túc dƣới hƣớng dẫn TS Lƣu Thu Quang Mọi thông tin từ cơng trình khác tơi trích dẫn nguồn đầy đủ Tôi xin cam đoan số liệu nghiên cứu số liệu trung thực, đƣợc lấy từ nguồn, trang web đáng tin cậy III LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, cho xin gửi đến tất thầy cô hệ đào tạo Chất lƣợng cao lời chúc sức khỏe lời cảm ơn chân thành Với hƣớng dẫn dạy Thầy Cô suốt năm qua, có đƣợc cho riêng kiến thúc vơ bổ ích thiết thực khơng chun ngành tài - ngân hàng mà cịn kiến thúc chuyên ngành học khác liên quan trƣờng Đại học Ngân hàng Tp HCM Bằng kiến thúc q báu đó, tơi hồn thành khóa luận tốt nghiệp với tên đề tài “Tác động số yếu tố vĩ mô đến tổng thể thị trƣờng chứng khốn Việt Nam” Để thức đề tài cách tốt nhất, xin đặc biệt gửi lời cảm ơn chân thành đến TS Lƣu Thu Quang tận tình giúp đỡ, hƣớng dẫn cung cấp kiến thức cần thiết giúp em có suy nghĩ đắn trình tiếp cận, tìm hiểu vấn đề, nhƣ bảo tận tâm cho tơi suốt q trình tơi hồn thành đề tài tốt nghiệp Trong thực hiện, đả có nhiều cố gắng học tập, tìm hiểu, nghiên cứu kiến thức thông tin thực tế nhƣng với hạn chế kiến thức nhƣ thời gian thực có hạn nên đề tài khơng tránh khỏi thiếu sót, tơi mong nhận đƣợc thêm bảo, đóng góp ý kiến thầy, để đề tài đƣợc hồn thiện nâng cao Cuối cùng, tơi xin kính chúc q thầy, tràn đầy sức khỏe thành công nghiệp Tôi xin chân thành cảm ơn! IV MỤC LỤC Trang TÓM TẮT LUẬN VĂN I ABSTRACT II LỜI CAM ĐOAN III LỜI CẢM ƠN IV DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT IX DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ ĐỒ THỊ X CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu tổng quan 1.2.2 Mục tiêu nghiên cứu chi tiết 1.3 Đối tƣợng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tƣợng nghiên cứu 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu sở liệu 1.4.1 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.4.2 Cơ sở liệu 1.5 Ý nghĩa thực tiễn đề tài KẾT LUẬN CHƢƠNG CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN 2.1 Lãi suất V 2.1.1 Khái niệm lãi suất 2.1.2 Tác động lãi suất với kinh tế 2.2 Lạm phát 2.2.1 Khái niệm lạm phát 2.2.2 Tác động lạm phát với kinh tế 10 2.3 Tỷ giá hối đoái 12 2.3.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái 12 2.3.2 Tác động tỷ giá với kinh tế 13 2.4 Vàng 14 2.4.1 Khái niệm vàng 14 2.4.2 Tác động giá vàng kinh tế 15 2.5 Dầu thô 15 2.5.1 Khái niệm dầu thô 15 2.5.2 Tác động giá dầu thô kinh tế 16 2.6 Thị trƣờng chứng khoán 16 2.6.1 Khái niệm thị trƣờng chứng khoán 16 2.6.2 Khái niệm số giá thị trƣờng chứng khoán 17 2.6.3 Tác động thị trƣờng chứng khoán kinh tế 19 2.6.4 Các yếu tố ảnh hƣớng đến thị trƣờng chứng khoán 20 2.7 Các nghiên cứu trƣớc liên quan đến đề tài 27 2.7.1 Nghiên cứu nƣớc 27 2.7.2 Nghiên cứu Việt Nam 30 KẾT LUẬN CHƢƠNG 33 VI CHƢƠNG 3: MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU, PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 34 3.1 Cơ sở xây dựng mơ hình nghiên cứu OLS 34 3.2 Mơ hình nghiên cứu tác động lãi suất, lạm phát, tỷ giá đến số giá thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 35 3.2.1 Giới thiệu mơ hình 35 3.2.2 Giả thuyết kỳ vọng cho nghiên cứu 36 3.3 Phƣơng pháp nghiên cứu 40 3.3.1 Phƣơng pháp liệu chuỗi thời gian 40 3.3.2 Ƣớc lƣợng bình phƣơng nhỏ (Pooled OLS) 40 3.3.3 Kiểm định tính dừng Dickey-Fuller 40 3.3.4 Kiểm định đa cộng tuyến 41 3.3.5 Kiểm định tự trƣơng quan 41 3.3.6 Dữ liệu nghiên cứu 41 KẾT LUẬN CHƢƠNG 42 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 43 4.1 Thống kê mô tả liệu nghiên cứu 43 4.2 Biến động lãi suất, lạm phát, tỷ giá Việt Nam đồng đồng đô la Mỹ, giá vàng giá dầu thô số giá thị trƣờng chứng khoán Việt Nam VN-Index 44 4.2.1 Biến động lãi suất giai đoạn 01/2017 – 10/2022 44 4.2.2 Biến động lạm phát giai đoạn 01/2017 – 10/2022 45 4.2.3 Biến động tỷ giá Việt Nam đồng đồng đô la Mỹ giai đoạn 01/2017–10/2022 46 4.2.4 Biến động giá vàng giới giai đoạn 01/2017 – 10/2022 47 VII Dấu (+) thể tác động chiều, dấu (-) thể tác động ngược chiều Biến động giá dầu thô giới (OIL) có tác động ngƣợc chiều với hƣớng di chuyển tỷ suất sinh lời số giá thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Vn-Index Kết tƣơng tự với giả thuyết ban đầu mà tác giả ký vọng hai biến độc lập phụ thuộc Trong đó, kết phân tích có ý nghĩa yếu tố khác khơng đổi nhƣ giá dầu tăng USD tỷ suất sinh lời số giá thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Vn-Idex giảm 0.15336% ngƣợc lại Thêm vào đó, kết khơng phù hợp với giả thuyết ban đầu tác giả mà phụ hợp với số nghiên cứu trƣớc nhƣ nghiên cứu Phan, Sharma & Narayan (2015), Kelikume & Muritala (2019) 5.2 Một số đề xuất từ kết nghiên cứu Thứ nhất, tình hình biến giá dầu thơ tác động tiêu cực tới tỷ suất sinh lời thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, cụ thể doanh nghiệp niêm yết khó khăn phát sinh thêm chi phí, Nhà nƣớc chủ động ban hành gói kích thích sản xuất, hỗ trợ lãi suất cho doanh nghiệp chủ động làm giảm tác động tiêu cực từ giá dầu thơ Từ tạo nguồn thơng tin hỗ trợ cho thị trƣờng chứng khốn khơng rơi vào biến động mạnh thông tin hỗ trợ Chính phủ kéo lại khoảng niềm tin nhà đầu tƣ có tin biến động giá dầu thơ giới Thứ hai, nhà đầu tƣ tổ chức tài tham gia vào thị trƣờng chứng khốn cần lƣu ý thơng tin liên quan tới biến động giá dầu thô giới để kịp thời xử lý danh mục đầu tƣ, tìm điểm vào lệnh tốt, điều tỷ suất sinh lời phù hợp với chi phí hội kênh đầu tƣ khác nhằm gia tăng lợi nhuận, giảm thiểu rủi ro 5.3 Hạn chế đề tài nghiên cứu Thứ nhất, liệu nghiên cứu từ tháng năm 2017 đến tháng 10 năm 2022 dài nhƣng hạn chế muốn đánh giá mức độ tác động yếu tố vĩ 63 mô đến thị trƣờng chứng khoán mạnh mẽ Dữ liệu bao gồm 70 quan sát biến nghiên cứu nên mặt hạn chế tồn Thứ hai, liệu nghiên cứu bao gồm ba biến độc lập lãi suất, lạm phát tỷ giá hối đối, chứa hạn chế Trên thực tế, thị trƣờng chứng khốn có chịu tác động nhiều yếu tố kinh tế khác Dẫn đến việc mô hình có chứa biến độc lập nhiều thể tốt biến động thị trƣờng Thứ ba, phƣơng pháp nghiên cứu nghiên cứu hồi quy tuyến tính mơ hình OLS liệu chuỗi thời gian, mà kết cho chƣa xác hay bao tồn vấn đề nghiên cứu Thứ tư, nghiên cứu tác giả nghiên cứu tác động số yếu tố kinh tế vĩ mơ đến tổng thể thị trƣờng, chƣa thể nêu rõ biến động mã ngành hay doanh nghiệp đƣợc niêm yết thị trƣờng chứng khoán Trên thực tế, việc lãi suất thay đổi có mức tác động riêng biệt đến doanh nghiệp riêng biệt đƣợc niêm yết sàn, nghiên cứu hạn chế mặt 5.4 Gợi ý nghiên cứu Thứ nhất, nghiên cứu nên thực nghiên cứu dài hạn cách sử dụng nguốn liệu đƣợc tổng hợp từ nhiều khoảng thời gian Các nghiên cứu có thời gian nghiên cứu dài không gian nghiên cứu rộng đạt đƣợc ý nghĩa nghiên cứu cao sát với thực tế nhiều hơn, phù hợp để ứng dụng thực nhiều Thứ hai, nghiên cứu nên sử dựng thêm đa dạng biến độc lập khác có tác động tới biến phụ thuộc từ mơ hình mang ý nghĩa thống kê cao thực tế có nhiều yếu tố kinh tế tác động lẫn Đối với nghiên cứu tác giả sử dụng biến kinh tế vĩ mô lại suất, lạm phát, tỷ giá, giá vàng giá dầu thô, ngồi cịn sử dụng biến khác nhƣ cung tiền, số sản xuất v.v để mô hình nghiên cứu đƣợc phát triển sâu 64 Thứ ba, nghiên cứu nên tiếp cận phƣơng pháp nghiên cứu phức tạp nhƣ nghiên cứu liệu bảng hay liệu chuỗi thời gian theo mơ hình khác Nhƣ thêm phần củng cố giả thuyết đƣợc đề Thứ tư, nghiên cứu tác giả bao quát tổng thể thị trƣờng chứng khốn Việt Nam, nghiên cứu nên khai thác vào nhóm ngành cụ thể hay doanh nghiệp cụ thể đƣợc niêm yết sàn chứng khoán để đƣa thống kê chi tiết hơn, phù hợp với kiến thức đầu tƣ 65 KẾT LUẬN CHUNG Nội dung khóa luận để cập, xem xét sở lý thuyết phân tích chiều hƣớng tác động số yếu tố kinh tế vĩ mô đến tổng thể thị trƣờng chứng khốn Việt Nam Trong đó, nghiên cứu phân tích tác động lãi suất, lạm phát, tỷ giá hối đoái, giá vàng giá dầu thơ đến số giá thị trƣờng chứng khốn Việt Nam dựa sở lý thuyết đƣợc để dựa nghiên cứu trƣớc có liên quan đến để tài Từ đó, tác giả xác định cách lƣờng mức độ biến động thị trƣờng qua mức độ biến động năm yếu tô kinh tế vĩ mô kể Áp dụng phƣơng pháp nghiên cứu định lƣợng với mô hình OLS, kết cho thấy giá dầu thơ yếu tố kinh tế vĩ mơ có tác động tới thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, cụ thể tác động ngƣợc chiều, giá dầu tăng tỷ suất sinh lời số giá giảm giá dầu giảm tỷ suất sinh lời số giá tăng Ngồi ra, nghiên cứu cịn cho kết thời gian ngắn hạn khoảng năm, tác động lãi suất, lạm phát tỷ giá hối đoái Việt Nam đồng đồng đô la Mỹ giá vàng tỷ suất sinh lời thị trƣờng chứng khốn khơng có ý nghĩa thống kê Từ kết nghiên cứu đạt đƣợc, tác giả tiến hành đƣa số khuyến nghị, giải pháp đồng thời góp phần phát triển thị trƣờng chứng khốn kinh tế nhƣ gia tăng kiến thức cho nhà đầu tƣ sinh lợi thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 66 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu Tiếng Việt Nguyễn Thị Thanh Huyền (2018) Tác động đối xứng thay đổi tỷ giá hối đoái đến số giá chứng khoán Việt Nam Trần Ngọc Tuấn (2018) Mối quan hệ giá vàng, giá chứng khoán tỷ giá Việt Nam tiếp cận phƣơng pháp Vine Copula Bùi Hùng Mạnh (2019) Ảnh hƣởng biến động tỷ giá hối đoái đến thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Nguyễn Thị Nhƣ Quỳnh Võ Thị Hƣơng Linh (2019) Tác động số yếu tố kinh tế vĩ mô đến số giá chứng khoán Việt Nam TẠP CHÍ KHOA HỌC ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH-KINH TẾ VÀ QUẢN TRỊ KINH DOANH, 14(3), 47-63 Trần Ngọc Tuấn Võ Văn Quảng (2019) Mối quan hệ giá vàng, số thị trƣờng chứng khoán tỷ giá Việt Nam: Tiếp cận phƣơng pháp CANONICAL–VINE COPULA Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế Kinh doanh Châu Á, 30(3), 05-34 Nguyễn Thu Thuỷ, Nguyễn Việt Dũng, Tạ Thúy Quỳnh (2020) ÁP DỤNG MƠ HÌNH ARDL NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÁC CHỈ SỐ GIÁ ĐẾN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Nguyễn Thu Thủy (2018) Phân tích tác động tỷ giá hối đoái, giá vàng giới giá dầu giới đến số thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Mục lục, 40 Thân Thị Thu Thủy Võ Thị Thuỳ Dƣơng (2015) Sự tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến số giá cổ phiếu HOSE MINH, C., & EXCHANGE, H C M S (2016) CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN TẠI THỊ TRƢỜNG 10 Nhat Chi Mai (2022) Tác động lạm phát đến hoạt động thị trƣờng chứng khoán Việt Nam: Kiểm chứng mơ hình GARCH 11 Quốc Anh Võ (2017) Ảnh hƣởng lạm phát đến độ biến động giá cổ phiếu: Bằng chứng thực nghiệm từ Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 12 Phạm Quang Tín Nguyễn Trần Thuần (2014) ĐO LƢỜNG TÁC ĐỘNG CỦA LÃI SUẤT ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH THEO KỸ THUẬT PHÂN TÍCH PHƢƠNG SAI 13 Đinh Tuấn Minh (2011) Ảnh hƣởng sách hỗ trợ lãi suất hoạt động doanh nghiệp 14 Trần Huy Hoàng Trịnh Hữu Hạnh (2019) Tác động giá vàng đến thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 15 Hoàng Trọng Chu Nguyễn Mộng Ngọc (2005) Phân tích liệu nghiên cứu với SPSS, NXB Thống Kê, TP HCM Trƣơng, TX Đ.(2018) Quan hệ chất lƣợng cảm nhận, cảm xúc tích cực định lựa chọn nhà hàng tiệc Tài liệu Tiếng Anh Nguyen, K M., & Van Nguyen, D (2013) The relationship between macroeconomic factors and stock market volatility: empirical evidence from the Vietnam stock market VNUHCM Journal of Science and Technology Development, 16(3), 86-100 Flannery, M J., & James, C M (1984) The effect of interest rate changes on the common stock returns of financial institutions The journal of Finance, 39(4), 1141-1153 Grossman, S J., & Shiller, R J (1980) The determinants of the variability of stock market prices Alam, M D., & Uddin, G (2009) Relationship between interest rate and stock price: empirical evidence from developed and developing countries International Journal of Business and Management (ISSN 18333850), 4(3), 43-51 Hutapea, G T., & Malau, M (2022) The effect of Interest Rate, Inflation, Exchange Rate, Gross Domestic Product, Dow Jones Index and Covid-19 on Composite Stock Price Index in Indonesia Stock Exchange period of 20152020 Fundamental Management Journal, 7(1), 17-32 Ali, H (2014) Impact of interest rate on stock market; evidence from Pakistani market IOSR Journal of Business and Management, 16(1), 64-69 Amarasinghe, A A (2015) Dynamic relationship between interest rate and stock price: Empirical evidence from colombo stock exchange International Journal of Business and Social Science, 6(4) Gupta, J., Chevalier, A., & Sayekt, F (2001) The causality between interest rate, exchange rate and stock price in emerging markets: The case of the Jakarta stock exchange In Fuzzy sets in management, economics and marketing (pp 145-163) Kim, K H (2003) Dollar exchange rate and stock price: evidence from multivariate cointegration and error correction model Review of Financial economics, 12(3), 301-313 10 Türkyılmaz, S., & Balıbey, M (2013) The relationships among interest rate, exchange rate and stock price: A BEKK-MGARCH approach International Journal of Economics, Finance and Management Sciences, 1(3), 166-74 11 Patel, S (2012) The effect of macroeconomic determinants on the performance of the Indian stock market NMIMS Management Review, 22(1-11) 12 Sathyanarayana, S., & Gargesa, S (2018) An analytical study of the effect of inflation on stock market returns IRA-International Journal of Management & Social Sciences, 13(2), 48-64 13 Duy, V Q (2016) The Impact of Macroeconomic Factors on Stock Price Index, VN-Index International Journal of Innovative Science, Engineering & Technology, 3(7), 69-84 14 Aldin, M M., Dehnavi, H D., & Entezari, S (2012) Evaluating the employment of technical indicators in predicting stock price index variations using artificial neural networks (case study: Tehran Stock Exchange) International Journal of Business and Management, 7(15), 25 15 Menike, L M C S (2006) The effect of macroeconomic variables on stock prices in emerging Sri Lankan stock market 16 Gardner, M J., Mills, D L., & Cooperman, E S (2005) Managing financial institutions South-Western Pub 17 Anthony Saunders (2000) Financial institutions management: a modern perspective McGraw-Hill College 18 Mankiw, G (2010), Macroeconomics, Worth Publishers Milton Friedman, Wincott MemorialLecture, London, September 16, 1970 19 Fama, E F., & Schwert, G W (1977) Asset returns and inflation Journal of financial economics, 5(2), 115-146 20 Gokal, V., & Hanif, S (2004) Relationship between inflation and economic growth (Vol 4) Suva: Economics Department, Reserve Bank of Fiji 21 John, E I (2019) Effect of macroeconomic variables on stock market performance in Nigeria Journal of Economics, Management and Trade, 22(6), 1-14 22 Ullah, G M W., Islam, A., Alam, M S., & Khan, M K (2017) Effect of macroeconomic variables on stock market performance of SAARC countries Asian Economic and Financial Review, 7(8), 770-779 23 Contuk, F Y., Burucu, H., & Güngör, B (2013) Effect of gold price volatility on stock returns: example of Turkey International Journal of Economics and Finance Studies, 5(1), 119-140 24 Cecchetti, S G., Schoenholtz, K L., & Fackler, J (2006) Money, banking, and financial markets (Vol 4) McGraw-Hill/Irwin 25 Hörner, J., & Samuelson, L (2011) Managing strategic buyers Journal of Political Economy, 119(3), 379-425 26 Al-Ameer, M., Hammad, W., Ismail, A., & Hamdan, A (2018) The relationship of gold price with the stock market: The case of Frankfurt Stock Exchange International Journal of Energy Economics and Policy, 8(5), 357 27 Kelikume, I., & Muritala, O (2019) The impact of changes in oil price on stock market: Evidence from Africa International Journal of Management, Economics and Social Sciences (IJMESS), 8(3), 169-194 28 Phan, D H B., Sharma, S S., & Narayan, P K (2015) Oil price and stock returns of consumers and producers of crude oil Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 34, 245-262 29 Tripathy, N., & Tripathy, A (2016) A study on dynamic Relationship between Gold price and Stock market price in India European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences, 88, 23-35 30 Hatemi-J, A., Al Shayeb, A., & Roca, E (2017) The effect of oil prices on stock prices: fresh evidence from asymmetric causality tests Applied Economics, 49(16), 1584-1592 31 Dickey, D A., & Fuller, W A (1981) Likelihood ratio statistics for autoregressive time series with a unit root Econometrica: journal of the Econometric Society, 1057-1072 32 MacKinnon, J G (1996) Numerical distribution functions for unit root and cointegration tests Journal of applied econometrics, 11(6), 601-618 PHỤ LỤC Thống kê biến mơ hình nghiên cứu Variable Obs Mean Month INF INT EXR VNI 70 70 70 70 70 35.5 0023946 0427571 22923.11 0072885 GOL OIL 70 70 1551.996 61.81971 Std dev Min Max 20.35109 0048028 0066756 342.6005 06735 -.015429 033 22172.14 -.2500256 70 015181 05 23564.38 1629326 259.5718 18.83095 1201.9 18.84 1985.9 114.67 Kiềm định tính dừng 2.1 Kiểm định tính dừng biến VNI Dickey–Fuller test for unit root Variable: VNI Number of obs = 69 Number of lags = H0: Random walk without drift, d = Z(t) Test statistic 1% -7.722 -3.553 Dickey–Fuller critical value 5% -2.915 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 10% -2.592 2.2 Kiểm định tính dừng biến INF Dickey–Fuller test for unit root Variable: INF Number of obs = 69 Number of lags = H0: Random walk without drift, d = Z(t) Test statistic 1% -5.929 -3.553 Dickey–Fuller critical value 5% -2.915 10% -2.592 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 2.3 Kiểm định tính dừng biến INT Dickey–Fuller test for unit root Variable: D.INT Number of obs = 68 Number of lags = H0: Random walk without drift, d = Z(t) Test statistic 1% -3.988 -3.555 Dickey–Fuller critical value 5% -2.916 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0015 10% -2.593 2.4 Kiểm định tính dừng biến EXR dfuller D.EXR, lags(0) Dickey–Fuller test for unit root Variable: D.EXR Number of obs = 68 Number of lags = H0: Random walk without drift, d = Z(t) Test statistic 1% -4.288 -3.555 Dickey–Fuller critical value 5% -2.916 10% -2.593 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0005 2.5 Kiểm định tính dừng biến GOL Dickey–Fuller test for unit root Variable: D.GOL Number of obs = 68 Number of lags = H0: Random walk without drift, d = Z(t) Test statistic 1% -8.046 -3.555 Dickey–Fuller critical value 5% -2.916 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 10% -2.593 2.6 Kiểm định tính dừng biến GOL Dickey–Fuller test for unit root Variable: D.OIL Number of obs = 68 Number of lags = H0: Random walk without drift, d = Z(t) Test statistic 1% -7.159 -3.555 Dickey–Fuller critical value 5% -2.916 10% -2.593 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 Kiểm tra đa cộng tuyến Variable VIF 1/VIF GOL INT EXR OIL INF 9.58 6.47 3.26 1.70 1.16 0.104371 0.154451 0.306300 0.587424 0.859680 Mean VIF 4.44 Kiểm định tự tƣơng quan lags(p) chi2 df Prob > chi2 1.178 0.2779 Kết hồi quy OLS Source SS df MS Model Residual 053678352 259307425 64 01073567 004051679 Total 312985777 69 004536026 VNI Coefficient Std err -4.365913 -1.361478 -.0000161 -.0000587 -.0015336 752324 2.920845 1.720796 0000404 0000914 0005309 7958338 INT INF EXR GOL OIL _cons t -1.49 -0.79 -0.40 -0.64 -2.89 0.95 Number of obs F(5, 64) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.140 0.432 0.692 0.523 0.005 0.348 = = = = = = 70 2.65 0.0307 0.1715 0.1068 06365 [95% conf interval] -10.20097 -4.799163 -.0000968 -.0002413 -.0025943 -.8375367 1.469146 2.076207 0000646 0001238 -.0004729 2.342185