MỤC LỤC BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ NGỌC HÂN TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ NGỌC HÂN TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH NĂNG LƯỢNG ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2020 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ NGỌC HÂN TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH NĂNG LƯỢNG ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN TRỌNG HUY Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2020 i TÓM TẮT -o0o - Tiêu đề: Tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành lượng niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Tóm tắt: Lý chọn đề tài: Đây nghiên cứu thức tìm hiểu tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành lượng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Mục tiêu nghiên cứu: Luận văn tập trung nghiên cứu, xác định đánh giá mức độ tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành lượng / điện khí niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, chủ đề quan trọng, thu hút quan tâm nhà quản trị doanh nghiệp nhà nghiên cứu khoa học Phương pháp nghiên cứu: Mơ hình giả thuyết nghiên cứu xây dựng dựa sở lý luận cấu trúc vốn, yếu tố tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp số nghiên cứu có liên quan Nghiên cứu sử dụng số liệu 44 doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam Các số liệu truy xuất từ báo cáo tài doanh nghiệp kỳ nghiên cứu từ 2012 – 2019 Tác giả sử dụng phần mềm SPSS kết hợp phần mềm Stata để xử lý liệu Kết nghiên cứu: Kết nghiên cứu tác giả phù hợp với số kết nghiên cứu có liên quan Dựa vào đó, tác giả đề xuất vài kiến nghị nhằm nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành lượng niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Ngồi ra, luận văn hạn chế trình nghiên cứu đề xuất hướng nghiên cứu Kết luận hàm ý: Giúp doanh nghiệp hay nhà đầu tư có thêm nguồn tham khảo, nhà nghiên cứu phát triển thêm từ hạn chế viết Từ khóa: cấu trúc vốn, hiệu doanh nghiệp, doanh nghiệp ngành lượng / điện khí ii ABSTRACT -o0o - Title: The impact of capital structure on the efficiency business performance of energy / gas power companies listed on the Vietnam stock market Abstract: Reasons for writing: This is the first official study to explore the impact of capital structure on the efficiency business performance of energy / gas power companies listed on the Vietnam stock market Research objectives: The thesis focuses on researching, identifying and evaluating the impact of capital structure on business performance which is an important topic that attracts the attention of business executives as well as scientific researchers Research methods: Research models and hypotheses in the thesis are built on the theoretical basis of capital structure, factors affecting business performance of enterprises and some related research The study also analyses data of 44 companies listed on the stock exchange of Vietnam The data were retrieved from the financial statements of enterprises in the research period from 2012 to 2019 During the course of the research, SPSS software combined with Stata software are used to process data Research results: The author's research results are also consistent with some related research results Based on this, the author has proposed some recommendations to improve the business performance of energy / gas power companies listed on the stock market of Vietnam In addition, the thesis also points out the limitations during the research process, and thereby proposes future research directions Conclusion: Helping businesses or investors have more sources of reference, researchers can develop more from the limitations of the article Keywords: capital structure, business efficiency, energy / gas industry company iii LỜI CAM ĐOAN -o0o - Tôi cam đoan Luận văn “TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH NĂNG LƯỢNG ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM” cơng trình nghiên cứu độc lập tác giả, hướng dẫn khoa học TS Trần Trọng Huy Các nội dung kết luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu chưa trình nộp để lấy học vị thạc sỹ trường đại học Tất tài liệu tham khảo sử dụng luận văn trích dẫn đầy đủ rõ ràng Tp Hồ Chí Minh, ngày 09 tháng 08 năm 2020 Tác giả luận văn Nguyễn Thị Ngọc Hân iv LỜI CẢM ƠN -o0o - Tôi trân trọng cảm ơn Ban giám hiệu khoa Sau Đại Học trường Đại Học Ngân Hàng Tp Hồ Chí Minh tạo điều kiện thuận lợi cho học tập nghiên cứu suốt thời gian qua Tôi trân trọng cảm ơn Quý Thầy Cô trường Đại Học Ngân Hàng Tp Hồ Chí Minh nhiệt tình giảng dạy truyền đạt kiến thức quý báo cho tơi suốt q trình tham gia học tập trường Đặc biệt người hướng dẫn khoa học, TS Trần Trọng Huy, Thầy hướng dẫn tận tình, chu đáo tạo điều kiện thuận lợi cho tơi hồn thành luận văn Tơi trân trọng cảm ơn gia đình, bạn bè, đồng nghiệp tạo điều kiện thuận lợi để tơi hồn thành luận văn Xin trân trọng cảm ơn./ Tp Hồ Chí Minh, ngày 09 tháng 08 năm 2020 Tác giả luận văn Nguyễn Thị Ngọc Hân v DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT -o0o - Viết tắt STT Diễn giải FEM Mơ hình tác động cố định GROWTH Tốc độ tăng trưởng doanh thu HNX Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sàn giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh UPCOM Nơi giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết LDR Tỷ lệ nợ dài hạn tài sản theo sổ sách LIQ Thanh khoản Pool OLS Mơ hình bình phương tối thiểu dạng gộp EPS Lãi cổ phiếu 10 LEV Địn bẩy tài 11 REM Mơ hình tác động ngẫu nhiên 12 ROA Tỷ suất sinh lợi tài sản 13 ROE Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu 14 SDR Tỷ lệ nợ ngắn hạn tài sản theo sổ sách 15 SIZE Quy mơ doanh nghiệp 16 TANG Tài sản hữu hình 17 TDR Tỷ lệ tổng nợ tài sản theo sổ sách 18 TTCK Thị trường chứng khoán vi DANH MỤC BẢNG -o0o - Bảng 3.1 Bảng mô tả biến đo lường sử dụng nghiên cứu .49 Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến mẫu nghiên cứu .59 Bảng 4.2 Số lượng doanh nghiệp ngành lượng niêm yết qua năm 63 Bảng 4.3 Cấu trúc vốn doanh nghiệp giai đoạn 2012-2019 .63 Bảng 4.4 Hiệu doanh nghiệp giai đoạn 2012-2019 65 Bảng 4.5 Mối quan hệ hiệu doanh nghiệp (ROA) cấu trúc vốn (TDR)66 Bảng 4.6 Mối quan hệ hiệu doanh nghiệp (ROE) cấu trúc vốn (TDR) 67 Bảng 4.7 Mối quan hệ hiệu doanh nghiệp (TQ) cấu trúc vốn (TDR) 68 Bảng 4.8 Ma trận tương quan biến mơ hình .71 Bảng 4.9 Kỳ vọng ảnh hưởng nhân tố đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành lượng 75 Bảng 4.10 Kết hồi quy biến TDR hiệu hoạt động với mơ hình GLS 77 Bảng 4.11 Kết hồi quy biến SDR hiệu hoạt động với mơ hình GLS 79 Bảng 4.12 Kết hồi quy biến LDR hiệu hoạt động với mơ hình GLS 81 Bảng 4.13: Tổng hợp kết hồi quy cấu trúc vốn hiệu hoạt động 82 Bảng 4.14: Tổng hợp kết hồi quy biến kiểm soát hiệu hoạt động 84 vii DANH MỤC HÌNH -o0o - Hình 2.1: Mối quan hệ địn bẩy, địng tiền tự do, đa dạng hóa hiệu doanh nghiệp .28 Hình 3.1: Khung phân tích đề tài .52 Hình 4.1: Cấu trúc vốn DN giai đoạn 2012-2019 64 Hình 4.2: Hiệu doanh nghiệp giai đoạn 2012-2019 65 Hình 4.3: Mối quan hệ ROA TDR giai đoạn 2012-2019 67 Hình 4.4: Mối quan hệ ROE TDR giai đoạn 2012-2019 68 Hình 4.5: Mối quan hệ TQ TDR giai đoạn 2012-2019 .69 viii MỤC LỤC TÓM TẮT .i ABSTRACT ii LỜI CAM ĐOAN iii LỜI CẢM ƠN .iv DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT v DANH MỤC BẢNG .vi DANH MỤC HÌNH vii CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu đề tài 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.5.1 Dữ liệu nghiên cứu 1.5.2 Phương pháp nghiên cứu 1.5.3 Mơ hình nghiên cứu 1.6 Nội dung nghiên cứu 1.7 Đóng góp nghiên cứu 1.8 Bố cục luận văn TÓM TẮT CHƯƠNG 122 Kiểm định khuyết tật mơ hình REM chọn - Kiểm định phương sai sai số thay đổi xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects TQ[MACK_MH,t] = Xb + u[MACK_MH] + e[MACK_MH,t] Estimated results: Var TQ e u Test: sd = sqrt(Var) 2807739 1103311 0785457 529881 3321613 2802601 Var(u) = chibar2(01) = Prob > chibar2 = 131.01 0.0000 - Kiểm định tương quan chuỗi xtserial TQ LDR SIZE GROW TANG LIQ Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 34) = 7.991 Prob > F = 0.0078 - Kiểm định đa cộng tuyến vif Variable VIF 1/VIF LDR TANG SIZE LIQ GROW 2.28 1.61 1.45 1.10 1.04 0.438192 0.622321 0.689472 0.908279 0.959946 Mean VIF 1.50 123 Khắc phục khuyết tật mơ hình REM thơng qua GLS xtgls TQ LDR SIZE GROW TANG LIQ, panels(heteroskedastic) corr(ar1) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = TQ Coef LDR SIZE GROW TANG LIQ _cons 1.113789 032171 2841792 1541383 -.0344336 -.4820814 35 Std Err .1943134 0174969 0630277 107173 0086561 4754906 (0.6301) Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(5) Prob > chi2 z 5.73 1.84 4.51 1.44 -3.98 -1.01 P>|z| 0.000 0.066 0.000 0.150 0.000 0.311 = = = = = 280 35 139.97 0.0000 [95% Conf Interval] 7329421 -.0021222 1606472 -.0559169 -.0513993 -1.414026 1.494637 0664643 4077112 3641935 -.017468 4498631 Phụ lục 14: Kết tác động SDR đến hiệu hoạt động Phụ lục 14a: Kết tác động SDR đến ROA Mơ hình Pooled OLS reg ROA SDR SIZE GROW TANG LIQ Source SS df MS Model Residual 1.20847943 1.93855152 274 241695885 007075006 Total 3.14703095 279 011279681 ROA Coef SDR SIZE GROW TANG LIQ _cons -.1554996 -.0099232 030404 -.0484955 018964 3921848 Std Err .0305429 003662 0266641 020713 0026824 1037694 t -5.09 -2.71 1.14 -2.34 7.07 3.78 Number of obs F(5, 274) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.000 0.007 0.255 0.020 0.000 0.000 = = = = = = 280 34.16 0.0000 0.3840 0.3728 08411 [95% Conf Interval] -.2156281 -.0171325 -.0220886 -.0892723 0136832 1878981 -.095371 -.0027138 0828966 -.0077188 0242448 5964715 124 Mơ hình FEM xtreg ROA SDR SIZE GROW TANG LIQ, fe Fixed-effects (within) regression Group variable: MACK_MH Number of obs Number of groups R-sq: Obs per group: within = 0.1155 between = 0.3845 overall = 0.2787 corr(u_i, Xb) = = 280 35 = avg = max = 8.0 = = 6.27 0.0000 F(5,240) Prob > F = 0.1930 ROA Coef Std Err t SDR SIZE GROW TANG LIQ _cons -.0455039 0094035 0069124 -.0093187 0166433 -.1839467 0720629 0147187 0263996 0324132 0034837 4051336 sigma_u sigma_e rho 06855824 06580509 5204817 (fraction of variance due to u_i) -0.63 0.64 0.26 -0.29 4.78 -0.45 P>|t| 0.528 0.524 0.794 0.774 0.000 0.650 [95% Conf Interval] -.1874605 -.0195908 -.0450922 -.0731695 0097808 -.9820183 F test that all u_i=0: F(34, 240) = 6.11 0964527 0383977 0589169 054532 0235059 614125 Prob > F = 0.0000 Mơ hình REM xtreg ROA SDR SIZE GROW TANG LIQ, re Random-effects GLS regression Group variable: MACK_MH Number of obs Number of groups R-sq: Obs per group: within = 0.1093 between = 0.5565 overall = 0.3795 corr(u_i, X) 280 35 = avg = max = 8.0 = = 63.69 0.0000 Wald chi2(5) Prob > chi2 = (assumed) ROA Coef SDR SIZE GROW TANG LIQ _cons -.1115709 -.0067966 0244703 -.0189061 0172582 2846625 0449668 0067427 0231313 0261477 0030748 1876006 sigma_u sigma_e rho 05592527 06580509 41936963 (fraction of variance due to u_i) estimates store re_SDR = = Std Err z -2.48 -1.01 1.06 -0.72 5.61 1.52 P>|z| 0.013 0.313 0.290 0.470 0.000 0.129 [95% Conf Interval] -.1997042 -.020012 -.0208663 -.0701547 0112317 -.0830278 -.0234376 0064189 0698068 0323425 0232846 6523529 125 Kiểm định Hausman estimates store re_SDR hausman fe_SDR re_SDR Coefficients (b) (B) fe_SDR re_SDR SDR SIZE GROW TANG LIQ -.0455039 0094035 0069124 -.0093187 0166433 -.1115709 -.0067966 0244703 -.0189061 0172582 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .066067 0162001 -.0175579 0095874 -.0006149 0563121 0130834 0127233 019155 0016377 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(5) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 5.69 Kiểm định khuyết tật mơ hình REM chọn - Kiểm định phương sai sai số thay đổi xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects ROA[MACK_MH,t] = Xb + u[MACK_MH] + e[MACK_MH,t] Estimated results: Var ROA e u Test: sd = sqrt(Var) 0112797 0043303 0031276 1062058 0658051 0559253 Var(u) = chibar2(01) = Prob > chibar2 = 130.21 0.0000 126 - Kiểm định tương quan chuỗi xtserial ROA SDR SIZE GROW TANG LIQ Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 34) = 0.073 Prob > F = 0.7885 - Kiểm định đa cộng tuyến vif Variable VIF 1/VIF SDR TANG LIQ SIZE GROW 1.99 1.87 1.44 1.07 1.02 0.502003 0.535926 0.692943 0.930646 0.976125 Mean VIF 1.48 Khắc phục khuyết tật mơ hình REM thơng qua GLS xtgls ROA SDR SIZE GROW TANG LIQ, panels(heteroskedastic) corr(independent) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic no autocorrelation Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = ROA Coef SDR SIZE GROW TANG LIQ _cons -.1271724 -.0060613 0287397 -.0387858 020949 2626584 35 Std Err .0195951 0020507 0151619 014768 0025165 0610007 Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(5) Prob > chi2 z -6.49 -2.96 1.90 -2.63 8.32 4.31 P>|z| 0.000 0.003 0.058 0.009 0.000 0.000 = = = = = 280 35 266.53 0.0000 [95% Conf Interval] -.165578 -.0100805 -.000977 -.0677306 0160169 1430992 -.0887668 -.002042 0584564 -.009841 0258812 3822176 127 Phụ lục 14b: Kết tác động SDR đến ROE Mơ hình Pooled OLS reg ROE SDR SIZE GROW TANG LIQ Source SS df MS Model Residual 1.68495651 7.99457534 274 336991301 029177282 Total 9.67953184 279 034693663 ROE Coef SDR SIZE GROW TANG LIQ _cons -.1951196 0164749 1478566 -.111925 0175892 -.2815267 Std Err .0620253 0074367 0541485 0420631 0054474 210731 t -3.15 2.22 2.73 -2.66 3.23 -1.34 Number of obs F(5, 274) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.002 0.028 0.007 0.008 0.001 0.183 = = = = = = 280 11.55 0.0000 0.1741 0.1590 17081 [95% Conf Interval] -.3172263 0018345 0412566 -.1947329 0068652 -.6963843 -.0730129 0311153 2544566 -.0291171 0283133 1333309 Mô hình FEM xtreg ROE SDR SIZE GROW TANG LIQ, fe Fixed-effects (within) regression Group variable: MACK_MH Number of obs Number of groups R-sq: Obs per group: within = 0.0603 between = 0.3643 overall = 0.1486 corr(u_i, Xb) 280 35 = avg = max = 8.0 = = 3.08 0.0103 F(5,240) Prob > F = -0.2320 ROE Coef SDR SIZE GROW TANG LIQ _cons -.3426947 0050777 1176176 -.1058374 0145369 0796999 1786242 0364835 0654374 0803435 0086352 1.004215 sigma_u sigma_e rho 08492552 16311274 21326869 (fraction of variance due to u_i) Std Err F test that all u_i=0: F(34, 240) = 1.78 estimates store fe_SDR = = t -1.92 0.14 1.80 -1.32 1.68 0.08 P>|t| 0.056 0.889 0.074 0.189 0.094 0.937 [95% Conf Interval] -.6945661 -.0667911 -.0112874 -.2641059 -.0024735 -1.8985 0091766 0769465 2465226 0524311 0315472 2.0579 Prob > F = 0.0072 128 Mơ hình REM xtreg ROE SDR SIZE GROW TANG LIQ, re Random-effects GLS regression Group variable: MACK_MH Number of obs Number of groups R-sq: Obs per group: within = 0.0567 between = 0.4491 overall = 0.1735 corr(u_i, X) = = 280 35 = avg = max = 8.0 = = 41.14 0.0000 Wald chi2(5) Prob > chi2 = (assumed) ROE Coef Std Err z SDR SIZE GROW TANG LIQ _cons -.2066366 0160048 12722 -.1142072 0171739 -.2630612 0741177 0094361 0537485 0487001 00613 2656834 sigma_u sigma_e rho 05248619 16311274 09382655 (fraction of variance due to u_i) -2.79 1.70 2.37 -2.35 2.80 -0.99 P>|z| 0.005 0.090 0.018 0.019 0.005 0.322 [95% Conf Interval] -.3519047 -.0024896 0218749 -.2096577 0051593 -.7837911 -.0613685 0344992 2325651 -.0187567 0291884 2576688 estimates store re_SDR Kiểm định Hausman hausman fe_SDR re_SDR Coefficients (b) (B) fe_SDR re_SDR SDR SIZE GROW TANG LIQ -.3426947 0050777 1176176 -.1058374 0145369 -.2066366 0160048 12722 -.1142072 0171739 (b-B) Difference -.1360581 -.0109271 -.0096024 0083698 -.002637 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .1625213 0352421 037325 0639013 0060819 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(5) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 4.55 Prob>chi2 = 0.4732 129 Kiểm định khuyết tật mơ hình REM chọn - Kiểm định phương sai sai số thay đổi xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects ROE[MACK_MH,t] = Xb + u[MACK_MH] + e[MACK_MH,t] Estimated results: Var ROE e u Test: sd = sqrt(Var) 0346937 0266058 0027548 1862623 1631127 0524862 Var(u) = chibar2(01) = Prob > chibar2 = 6.46 0.0055 - Kiểm định tương quan chuỗi xtserial ROE SDR SIZE GROW TANG LIQ Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 34) = 1.901 Prob > F = 0.1770 - Kiểm định đa cộng tuyến vif Variable VIF 1/VIF SDR TANG LIQ SIZE GROW 1.99 1.87 1.44 1.07 1.02 0.502003 0.535926 0.692943 0.930646 0.976125 Mean VIF 1.48 130 Khắc phục khuyết tật mơ hình REM thơng qua GLS xtgls ROE SDR SIZE GROW TANG LIQ, panels(heteroskedastic) corr(independent) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic no autocorrelation Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = ROE Coef SDR SIZE GROW TANG LIQ _cons -.1761036 0179188 0996598 -.0932791 0190176 -.3393368 35 Std Err .0341936 0055518 0363684 0268088 0038455 1533767 Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(5) Prob > chi2 z -5.15 3.23 2.74 -3.48 4.95 -2.21 P>|z| 0.000 0.001 0.006 0.001 0.000 0.027 = = = = = 280 35 145.50 0.0000 [95% Conf Interval] -.2431218 0070375 028379 -.1458234 0114806 -.6399497 -.1090853 0288002 1709405 -.0407347 0265545 -.0387239 Phụ lục 14c: Kết tác động SDR đến TQ Mơ hình Pooled OLS reg TQ SDR SIZE GROW TANG LIQ Source SS df MS Model Residual 27.4226147 50.9132965 274 5.48452294 185814951 Total 78.3359112 279 280773875 TQ Coef SDR SIZE GROW TANG LIQ _cons 3218198 109257 5685 4443552 -.0610806 -2.512016 Std Err .1565261 0187673 1366484 1061498 0137469 5317976 t 2.06 5.82 4.16 4.19 -4.44 -4.72 Number of obs F(5, 274) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.041 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 = = = = = = 280 29.52 0.0000 0.3501 0.3382 43106 [95% Conf Interval] 0136732 0723106 2994859 2353824 -.0881436 -3.558944 6299664 1462033 8375141 6533281 -.0340176 -1.465088 131 Mơ hình FEM xtreg TQ SDR SIZE GROW TANG LIQ, fe Fixed-effects (within) regression Group variable: MACK_MH Number of obs Number of groups R-sq: Obs per group: within = 0.2093 between = 0.4035 overall = 0.3186 corr(u_i, Xb) = = 280 35 = avg = max = 8.0 = = 12.70 0.0000 F(5,240) Prob > F = -0.0116 TQ Coef SDR SIZE GROW TANG LIQ _cons 1530381 125644 6708331 455329 -.0304202 -2.987215 3678322 0751288 1347521 1654475 017782 2.067931 sigma_u sigma_e rho 31099872 33589026 46157803 (fraction of variance due to u_i) Std Err t 0.42 1.67 4.98 2.75 -1.71 -1.44 P>|t| 0.678 0.096 0.000 0.006 0.088 0.150 [95% Conf Interval] -.5715537 -.022352 4053852 1294143 -.0654489 -7.060828 F test that all u_i=0: F(34, 240) = 6.21 87763 27364 9362811 7812438 0046085 1.086399 Prob > F = 0.0000 estimates store fe_SDR Mơ hình REM xtreg TQ SDR SIZE GROW TANG LIQ, re Random-effects GLS regression Group variable: MACK_MH Number of obs Number of groups R-sq: Obs per group: within = 0.2069 between = 0.4477 overall = 0.3418 corr(u_i, X) 280 35 = avg = max = 8.0 = = 88.36 0.0000 Wald chi2(5) Prob > chi2 = (assumed) TQ Coef SDR SIZE GROW TANG LIQ _cons 3195804 1150187 6407015 4624441 -.0392193 -2.72521 2302394 0346689 117605 1333864 0156614 9643802 sigma_u sigma_e rho 29091316 33589026 42861127 (fraction of variance due to u_i) estimates store re_SDR = = Std Err z 1.39 3.32 5.45 3.47 -2.50 -2.83 P>|z| 0.165 0.001 0.000 0.001 0.012 0.005 [95% Conf Interval] -.1316806 0470689 4102 2010116 -.0699151 -4.615361 7708413 1829685 8712031 7238767 -.0085235 -.8350596 132 Kiểm định Hausman hausman fe_SDR re_SDR Coefficients (b) (B) fe_SDR re_SDR SDR SIZE GROW TANG LIQ 1530381 125644 6708331 455329 -.0304202 3195804 1150187 6407015 4624441 -.0392193 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -.1665422 0106253 0301316 -.0071151 0087991 286863 0666513 0657815 0978824 0084214 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(5) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 2.59 Prob>chi2 = 0.7633 Kiểm định khuyết tật mơ hình REM chọn - Kiểm định phương sai sai số thay đổi xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects TQ[MACK_MH,t] = Xb + u[MACK_MH] + e[MACK_MH,t] Estimated results: Var TQ e u Test: sd = sqrt(Var) 2807739 1128223 0846305 529881 3358903 2909132 Var(u) = chibar2(01) = Prob > chibar2 = 141.55 0.0000 133 - Kiểm định tương quan chuỗi xtserial TQ SDR SIZE GROW TANG LIQ Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 34) = 6.714 Prob > F = 0.0140 - Kiểm định đa cộng tuyến vif Variable VIF 1/VIF SDR TANG LIQ SIZE GROW 1.99 1.87 1.44 1.07 1.02 0.502003 0.535926 0.692943 0.930646 0.976125 Mean VIF 1.48 Khắc phục khuyết tật mơ hình REM thông qua GLS xtgls TQ SDR SIZE GROW TANG LIQ, panels(heteroskedastic) corr(ar1) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = TQ Coef SDR SIZE GROW TANG LIQ _cons 3230931 1190299 258607 4994461 -.0330166 -2.895231 35 Std Err .1388043 0212764 0786213 1050491 0104442 5844453 (0.6205) Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(5) Prob > chi2 z 2.33 5.59 3.29 4.75 -3.16 -4.95 P>|z| 0.020 0.000 0.001 0.000 0.002 0.000 = = = = = 280 35 132.12 0.0000 [95% Conf Interval] 0510416 077329 1045122 2935537 -.0534869 -4.040722 5951446 1607308 4127018 7053386 -.0125462 -1.749739 134 Phụ lục 15: Thống kê kết hồi quy biến TDR hiệu hoạt động 135 Phụ lục 16: Thống kê kết hồi quy biến LDR hiệu hoạt động 136 Phụ lục 17: Thống kê kết hồi quy biến SDR hiệu hoạt động