TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NIÊM YẾT VÀ THỊ TRƯỜNG UPCOM
Tổng quan về thị trường cổ phiếu niêm yết và thị trường UPCOM
Chứng khoán là bằng chứng xác nhận quyền sở hữu và lợi ích hợp pháp của người nắm giữ đối với tài sản hoặc vốn của tổ chức phát hành Chứng khoán có thể được thể hiện dưới dạng chứng chỉ, bút toán ghi sổ hoặc dữ liệu điện tử, bao gồm các loại như cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ và chứng khoán phái sinh Thực chất, chứng khoán là một loại hàng hóa đặc biệt.
Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra hoạt động mua bán chứng khoán trung và dài hạn, chủ yếu tại sở giao dịch chứng khoán, các công ty chứng khoán và thị trường chợ đen Tại Việt Nam, thị trường chứng khoán hiện có hai phân khúc chính: thị trường cổ phiếu niêm yết và thị trường giao dịch chứng khoán chưa niêm yết.
UPCOM”). a Thị trường cổ phiếu niêm yết:
Niêm yết chứng khoán là quá trình xác định và phê duyệt các chứng khoán đủ tiêu chuẩn để giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK) Quá trình này cho phép các công ty phát hành có chứng khoán được niêm yết và giao dịch, với điều kiện phải đáp ứng đầy đủ các tiêu chuẩn định lượng và định tính mà SGDCK đặt ra.
SGDCK quy định rằng niêm yết chứng khoán bao gồm việc công khai tên tổ chức phát hành và giá trị chứng khoán, nhằm đảm bảo sự tin cậy cho nhà đầu tư Các công ty muốn niêm yết phải đáp ứng các điều kiện cụ thể theo quy chế niêm yết do SGDCK ban hành Hai yêu cầu chính về niêm yết bao gồm công bố thông tin đầy đủ từ công ty và tính khả mại của chứng khoán Điều này giúp đảm bảo rằng nhà đầu tư và công chúng có cơ hội tiếp cận thông tin một cách công bằng và minh bạch.
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân tiếp nhận thông tin, bao gồm cả thông tin định kỳ và thông tin tức thời, có ảnh hưởng đến giá cả và khối lượng giao dịch chứng khoán Thị trường cổ phiếu UPCoM, nơi giao dịch chứng khoán của các công ty đại chúng chưa niêm yết tại SGDCKHN, cho phép đăng ký giao dịch, đưa chứng khoán của các công ty này vào hoạt động trên thị trường.
Thị trường cổ phiếu UPCoM dành cho đối tượng thực hiện đăng ký giao dịch như sau:
Công ty đại chúng, theo Điều 25 Luật Chứng khoán, là những công ty có chứng khoán đã đăng ký lưu ký tại Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam (TTLCK) Những công ty này có thể chưa niêm yết hoặc đã hủy niêm yết và được phép đăng ký giao dịch tại thị trường Upcom.
- Công ty đại chúng thực hiện chào bán chứng khoán ra công chúng kể từ ngày
Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Chứng khoán có hiệu lực từ ngày 01/7/2011 quy định rằng các công ty chưa niêm yết hoặc không đủ điều kiện niêm yết phải thực hiện đăng ký giao dịch trên thị trường Upcom trong thời hạn một năm kể từ ngày kết thúc đợt chào bán được Đại hội đồng cổ đông thông qua.
Công ty niêm yết đã tiến hành chào bán chứng khoán ra công chúng kể từ khi Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Chứng khoán có hiệu lực.
Sau khi hủy niêm yết vào ngày 01/7/2011, công ty đại chúng vẫn phải thực hiện đăng ký giao dịch trong vòng ba mươi (30) ngày kể từ ngày hủy niêm yết.
- Công ty đại chúng hình thành từ doanh nghiệp 100% vốn Nhà nước kể từ ngày
01/11/2014 phải thực hiện đăng ký đại chúng với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước
UBCKNN yêu cầu doanh nghiệp đăng ký lưu ký tại TTLKCK và thực hiện đăng ký giao dịch trong vòng chín mươi (90) ngày kể từ ngày cấp Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp Điều này được quy định tại Quyết định 51/2014/QĐ-TTg, ban hành ngày 15/9/2014, của Thủ tướng Chính phủ, liên quan đến các nội dung về thoái vốn, bán cổ phần và đăng ký giao dịch, niêm yết trên thị trường chứng khoán của doanh nghiệp nhà nước.
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân
Công ty đại chúng được thành lập từ doanh nghiệp 100% vốn Nhà nước trước ngày 01/11/2014 mà chưa niêm yết, cần phải hoàn tất việc đăng ký công ty đại chúng, đăng ký lưu ký chứng khoán và đăng ký giao dịch trong vòng một năm kể từ ngày 01/11/2014 Đại diện chủ sở hữu vốn Nhà nước có trách nhiệm chỉ đạo và phối hợp với người đại diện doanh nghiệp để thực hiện các thủ tục này theo quy định tại Quyết định.
Quyết định 51/2014/QĐ-TTg ngày 15/9/2014 của Thủ tướng Chính phủ quy định các nội dung liên quan đến việc thoái vốn, bán cổ phần và quy trình đăng ký giao dịch, niêm yết trên thị trường chứng khoán dành cho doanh nghiệp nhà nước.
1.1.2 Chức năng của thị trường chứng khoán niêm yết và thị trường UPCOM
- Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế:
Khi nhà đầu tư mua chứng khoán từ các công ty, số tiền nhàn rỗi của họ được đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh, từ đó góp phần thúc đẩy sự mở rộng sản xuất trong xã hội.
Thông qua thị trường chứng khoán, chính phủ và các chính quyền địa phương có khả năng huy động nguồn vốn nhằm phục vụ cho đầu tư và phát triển hạ tầng kinh tế, đáp ứng các nhu cầu chung của xã hội.
- Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng:
Thị trường chứng khoán (TTCK) mang đến cho công chúng một môi trường đầu tư đa dạng với nhiều cơ hội lựa chọn Các loại chứng khoán trên thị trường có sự khác biệt rõ rệt về tính chất, thời gian và mức độ rủi ro, giúp nhà đầu tư tìm ra sản phẩm phù hợp với khả năng, mục tiêu và sở thích cá nhân của họ.
- Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán:
Kinh nghiệm của một số thị trường chứng khoán phát triển trong việc tổ chức thị trường
Qua tìm hiểu kinh nghiệm ở một số thị trường chứng khoán phát triển như
Nhật Bản, Đài Loan, Hồng Kông…, nhóm đề tài nhận thấy một số biện pháp chính mà các SGDCK thường áp dụng, cụ thể như sau:
Phân bảng có thể dựa theo nhiều tiêu chí khác nhau Trong đó có một số cách phân bảng chính sau:
Phân bảng theo tổng mức vốn hóa thị trường:
Phân bảng theo tiêu chí này giúp nhà đầu tư hiểu rõ quy mô và mức độ trưởng thành của doanh nghiệp niêm yết, từ đó tối ưu hóa việc phân bổ vốn đầu tư vào các mã cổ phiếu Lựa chọn các mã cổ phiếu có vốn hóa thị trường trung bình (Mid Cap) và nhỏ (Small Cap) là một chiến lược hiệu quả để đa dạng hóa danh mục đầu tư.
Việc tăng lợi nhuận mà không làm gia tăng rủi ro cho danh mục đầu tư có thể đạt được bằng cách thêm một tỷ lệ nhỏ các cổ phiếu có vốn hóa nhỏ và trung bình Theo nghiên cứu của Morningstar Stock Research, điều này có thể tạo ra sự khác biệt lớn về lợi nhuận và rủi ro mà nhà đầu tư nhận được.
SGDCK Tokyo (TSE) được chia thành hai phân khúc chính trong thị trường niêm yết truyền thống, nhằm phân loại các công ty đại chúng dựa trên các yếu tố cốt lõi như điều kiện kinh doanh, quản trị công ty, và chuẩn mực kế toán – kiểm toán.
Nhóm 1 bao gồm các công ty có vốn hóa lớn, sở hữu nhiều cổ đông và đáp ứng các tiêu chuẩn nghiêm ngặt về quản trị công ty cũng như chuẩn mực kiểm toán.
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân
- Nhóm 2 dành cho các công ty ở mức nhỏ và trung bình theo tiêu chuẩn của
Nhật Bản, không đáp ứng được các yêu cầu của Nhóm 1.
Bảng 1.1: Tổng hợp một số tiêu chí phân loại chính
1 Số lượng cổ đông (tại thời điểm niêm yết) Ít nhất 2200 cổ đông tại thời điểm niêm yết Ít nhất 800 cổ đông tại thời điểm niêm yết
Số cổ phiếu khả mại
Tại thời điểm đăng ký niêm yết/chuyển đổi:
1 Số lượng cổ phiếu khả mại: Ít nhất 20.000 đơn nguyên
2 Vốn hóa thị trường của cổ phiếu khả mại: Ít nhất 2 tỉ yên
3 Tỉ lệ cổ phiếu khả mại: Ít nhất 35% tổng số cổ phiếu phát hành
Tại thời điểm niêm yết:
1 Số lượng cổ phiếu khả mại: Ít nhất 4.000 đơn nguyên
2 Vốn hóa thị trường của cổ phiếu khả mại: Ít nhất 1 tỉ yên
3 Tỷ lệ cổ phiếu khả mại: Ít nhất 30% tổng số lượng cổ phiếu phát hành
3 Số năm liên tục thực hiện kinh doanh
Doanh nghiệp phải có ít nhất 3 năm hoạt động liên tục tính từ thời điểm hoạt động
Khối lượng giao dịch hàng tháng trong vòng 06 tháng gần nhất kể từ thời điểm đăng ký niêm yết ít nhất là 200 đơn nguyên cổ phiếu
Tại thời điểm đăng ký niêm yết:Ít nhất 4 tỉ yên – hoặc 25 tỉ yên đối với các công ty chuyển đổi từ Phân nhóm 2
Tại thời điểm niêm yết: Ít nhất 2 tỉ yên (25 tỉ yên nếu đăng ký vào Phân nhóm 1)
6 Giá trị tài sản ròng (Tổng tài sản – Tổng nợ)
Tại thời điểm đăng ký niêm yết/chuyển đổi: Ít nhất 1 tỉ yên
Tại thời điểm niêm yết: Ít nhất 1 tỉ yên
Để đủ điều kiện niêm yết, công ty phải thỏa mãn ít nhất một trong hai tiêu chí: tổng lợi nhuận trong hai năm liên tiếp đạt tối thiểu 500 triệu yên hoặc giá trị vốn hóa thị trường đạt ít nhất 50 tỷ yên Tuy nhiên, nếu doanh thu từ dịch vụ hoặc hàng hóa trong năm trước đó dưới 10 tỷ yên, công ty sẽ không cần đạt yêu cầu về giá trị vốn hóa thị trường.
(Tiêu chí phân nhóm đầy đủ chi tiết tại Phụ lục 01 đính kèm)
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân
Phân bảng riêng đối với các công ty có tiềm năng tăng trưởng mạnh:
Mặc dù phân bảng theo vốn hóa thị trường mang lại nhiều lợi ích, nhưng cũng có những hạn chế khiến nhà đầu tư gặp khó khăn trong việc theo dõi xu hướng phát triển và tiềm năng tăng trưởng của các mã, đặc biệt là những công ty mới khởi nghiệp với vốn tích lũy còn hạn chế nhưng có khả năng mang lại lợi nhuận cao Điều này đặc biệt rõ ràng ở nhóm doanh nghiệp có vốn hóa thị trường trung bình và nhỏ Để khắc phục vấn đề này, nhiều nền kinh tế phát triển hơn Việt Nam trong khu vực châu Á, như Nhật Bản, đã sớm áp dụng phân bảng và ưu tiên cho các doanh nghiệp và ngành nghề đặc thù tham gia thị trường chứng khoán.
Nhật Bản không chỉ tập trung vào hai phân nhóm chính mà còn phát triển một thị trường đặc biệt dành cho các công ty khởi nghiệp và những doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng cao.
MOTHERS (Market of The High-growth and Emerging Stocks) features distinct criteria, including lower market capitalization, a limited number of tradable shares, and fewer shareholders compared to traditional markets.
Phân nhóm 1 và 2 Các điều khoản cụ thể cho các mã cổ phiếu của phân nhóm
Bảng 1.2: Tiêu chí tại thị trường Nhật
Tiêu chí Quy chế niêm yết chứng khoán
(1) Số lượng cổ đông (tại thời điểm đăng ký niêm yết) Ít nhất 200
(2) Số cổ phiếu khả mại (tại thời điểm niêm yết)
Phải thỏa mãn đủ 3 điều kiện a đến c a Khối lượng cổ phiếu khả mại: Ít nhất 2.000 đơn nguyên b Giá trị vốn hóa của cổ phiếu khả mại: Ít nhất
500 triệu yên c Tỷ trọng cổ phiếu khả mại: chiếm ít nhất 25% tổng khối lượng cổ phiếu niêm yết
(3) Chào bán ra công chúng Ít nhất 500 đơn nguyên giao dịch
(4) Vốn hóa thị trường (tại thời Ít nhất 1 tỉ yên
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân điểm niêm yết)
(5) Số năm kinh doanh liên tục Không dưới một năm dưới quyền điều hành của
Hội đồng quản trị b Hồng Kông:
Hồng Kông đã phát triển phân khúc Growth Enterprise Market (GEM) dành riêng cho các cổ phiếu mới nổi với tiềm năng tăng giá Các công ty muốn niêm yết trên GEM chỉ cần đáp ứng các yêu cầu tối thiểu về lợi nhuận, giá trị vốn hóa thị trường, số lượng cổ đông và số lượng cổ phiếu đại chúng nắm giữ, thấp hơn so với thị trường truyền thống Khác với quy trình niêm yết thông thường, nơi doanh nghiệp phải có nhu cầu lớn từ công chúng để chào bán cổ phiếu, GEM cho phép các doanh nghiệp tự do lựa chọn cơ chế niêm yết và chào bán chỉ bằng cách đặt lệnh Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp mới chưa đáp ứng đủ tiêu chí vốn và số lượng cổ đông như các công ty đã trưởng thành.
Dưới đây là các quy định niêm yết ở điều kiện bình thường đối với 2 đối tượng:
Niêm yết thông thường và niêm yết với tư cách doanh nghiệp tiềm năng tăng trưởng cao (GEM) Trường Đại học Kinh tế Quốc dân
Bảng 1.3: Tiêu chí thị trường HongKong
Thông thường Thị trường DN đang tăng trưởng (GEM)
Một công ty muốn đăng ký niêm yết cần phải có hồ sơ tài chính trong 3 năm gần nhất và phải đáp ứng ít nhất một trong ba điều kiện niêm yết được quy định.
1 Kiểm tra lợi nhuận 2 Kiểm tra Vốn hóa thị trường/Doanh thu
3 Kiểm tra Vốn hóa thị trường/Doanh thu/ Dòng tiền
Lợi nhuận chia cho cổ đông Ít nhất 50 triệu HKD trong 3 năm gần nhất
(trong đó lợi nhuận chia cho cổ đông của năm gần nhất đạt ít nhất 20 tỉ
HKD, và lợi nhuận gộp của 2 năm gần nhất đạt
Vốn hóa thị trường tối thiểu phải đạt 200 tỉ HKD khi đăng ký niêm yết, với yêu cầu tối thiểu 4 tỉ HKD tại thời điểm đăng ký và ít nhất 2 tỉ HKD khi chính thức niêm yết.
Doanh thu - Ít nhất 500 triệu
HKD trong năm tài chính đã kiểm toán gần nhất Ít nhất 500 triệu HKD tại thời điểm đăng ký niêm yết
- - Dòng tiền dương từ các hoạt động kinh doanh đạt tổng cộng ít nhất 100 triệu HKD trong 3 năm tài chính liền trước năm đăng ký niêm yết
Lưu ý: Sở Giao dịch có thể rút ngắn thời hạn trong hồ sơ tài chính, hoặc du di hay miễn trừ các điều kiện tài chính khi niêm yết.
Một công ty muốn niêm yết trên GEM cần có hồ sơ tài chính trong 2 năm gần nhất, trong đó yêu cầu dòng tiền dương từ hoạt động kinh doanh trong năm tài chính bình thường phải đạt tổng cộng ít nhất.
Để được niêm yết, công ty cần đạt doanh thu tối thiểu 20 triệu HKD trong hai năm tài chính liên tiếp trước năm phát hành hồ sơ niêm yết Ngoài ra, vốn hóa thị trường của công ty phải đạt ít nhất 100 triệu HKD tại thời điểm đăng ký niêm yết.
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân
Báo cáo tài chính của các tổ chức niêm yết cần tuân thủ chuẩn mực Báo cáo tài chính Hong Kong (HKFRS) hoặc Chuẩn mực Báo cáo tài chính Quốc tế (IFRS).
Các tổ chức ngân hàng cần tuân thủ Quy định Công bố thông tin tài chính do Cục Quản lý Tiền tệ Hong Kong ban hành, áp dụng cho các tổ chức được thành lập tại địa phương.
Nhân tố ảnh hưởng tới sự phát triển của thị trường
Nghiên cứu tiên phong năm 2001 của Marco Pagano và các cộng sự tại Đại học Salerno (Italia), được công bố trên Tạp chí European Economic Review, đã phân tích các trường hợp niêm yết chéo giữa 10 Sở Giao dịch Chứng khoán ở châu Âu và 3 Sở Giao dịch Chứng khoán Mỹ.
Nhóm tác giả đã chỉ ra ba yếu tố chính ảnh hưởng đến sức hấp dẫn dòng vốn giữa các quốc gia, trong đó hai yếu tố liên quan mật thiết đến khung pháp lý Đầu tiên, tiêu chuẩn kế toán và kiểm toán đóng vai trò quan trọng trong việc thu hút đầu tư Thứ hai, sự khác biệt về chất lượng luật pháp giữa các quốc gia cũng ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của các nhà đầu tư.
Báo cáo tài chính là phần quan trọng trong hồ sơ niêm yết của công ty, giúp đảm bảo tuân thủ các nguyên tắc công bố thông tin minh bạch và giảm chi phí kiểm định thông tin từ nhà đầu tư Niêm yết tại quốc gia có tiêu chuẩn kế toán tốt mang lại lợi ích cho nhà đầu tư, giảm rủi ro cho vốn đầu tư Tuy nhiên, chi phí tuân thủ của doanh nghiệp niêm yết sẽ cao hơn do yêu cầu kiểm toán nghiêm ngặt Nghiên cứu của Chemmanur T J (Morgan Stanley, 2008) chỉ ra rằng các công ty Trung Quốc niêm yết chéo tin tưởng vào tiêu chuẩn niêm yết cao, vì điều này mang lại sự minh bạch Các công ty lớn hưởng lợi từ sự minh bạch này, nhờ chi phí tuân thủ thấp và kết quả tài chính tốt, ít bị ảnh hưởng bởi yêu cầu công bố thông tin chặt chẽ.
Nam còn tụt hậu nhiều Theo Báo cáo Năng lực cạnh tranh toàn cầu 2015 – 2016 của
Diễn đàn kinh tế thế giới (WEF), chất lượng kiểm toán và báo cáo tài chính của Việt Nam chỉ đạt 3,6/7 điểm, đứng thứ 130/140 quốc gia được khảo sát
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân ii) Sai khác trong chất lượng của luật ban hành
Theo Hướng dẫn về Quản trị công ty của OECD năm 2009, một trong năm nguyên tắc quan trọng là Quyền được đối xử bình đẳng của cổ đông, bao gồm cả cổ đông thiểu số và cổ đông nước ngoài Mức độ bảo vệ nhà đầu tư phụ thuộc vào luật pháp và cách mà cơ quan tư pháp xử lý các hành vi sai trái của công ty niêm yết Hệ thống lập pháp và tư pháp tốt không chỉ bảo vệ nhà đầu tư mà còn nâng cao danh tiếng của công ty niêm yết khi họ thực hiện đầy đủ nghĩa vụ với cổ đông Đặc biệt, khi các công ty có ý định thâu tóm để mở rộng kinh doanh, họ sẽ ưu tiên các quốc gia có môi trường hợp đồng và hành chính hiệu quả Tuy nhiên, chất lượng thể chế tại Việt Nam vẫn còn yếu, dẫn đến sự thận trọng của các nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường.
Việt Nam hiện vẫn giữ một vị thế khiêm tốn trên trường quốc tế, điều này được thể hiện rõ qua các chỉ số xếp hạng của Diễn đàn Kinh tế Thế giới.
Bảng 1.4: Bảng xếp hạng năng lực cạnh tranh toàn cầu của Việt Nam
Tiêu chí Điểm số Xếp hạng
Năng lực tiêu chuẩn kế toán và kiểm toán 3,6/7 130/140
Bảo vệ quyền lợi của cổ đông thiểu số 3,6/7 109/140
Năng lực bảo vệ nhà đầu tư 4,7/10 100/140
Mức độ minh bạch của việc ra chính sách 3,8/7 89/140
Gánh nặng quy định của chính phủ 3,2/7 90/140
Gây dựng vốn thông qua thị trường vốn sở tại 3,9/7 48/140
Quy định của các thị trường chứng khoán 3,6/7 108/140
Năng lực bảo vệ nhà đầu tư thiểu số (World Bank) N/A 122/189
(Nguồn: Báo cáo Năng lực cạnh tranh toàn cầu 2015-2016 của Diễn đàn Kinh tế Thế giới và Chỉ số Kinh doanh dễ dàng 2016 của Ngân hàng Thế giới)
Việt Nam thường đứng ở nửa sau trong các bảng xếp hạng chất lượng thể chế, đặc biệt liên quan đến việc bảo vệ nhà đầu tư và tổ chức thị trường chứng khoán.
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân đang nỗ lực tối ưu hóa hoạt động nhằm trở thành kênh dẫn vốn hiệu quả cho doanh nghiệp Tuy nhiên, chúng ta đang bị tụt hậu so với các nước ASEAN-6, thậm chí tới 20 năm sau khi gia nhập ASEAN.
Việt Nam vẫn chấp nhận nằm chung bảng trong số 4 nước kém phát triển nhất khối
Sở GDCK Hà Nội, một trong hai sở giao dịch chứng khoán tại Việt Nam, đóng vai trò quan trọng trong việc tư vấn và hỗ trợ các cơ quan quản lý cũng như nhà làm chính sách Điều này nhằm giải quyết những vấn đề cấp bách của doanh nghiệp và những rào cản trong cải cách thể chế, từ đó tạo nền tảng cho một thị trường chứng khoán phục vụ tốt hơn cho doanh nghiệp và nhà đầu tư.
Thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay có đặc điểm nhỏ lẻ và manh mún, đòi hỏi sự quản lý chặt chẽ từ Sở GDCK để thiết lập trật tự và tự chủ Sở GDCK đóng vai trò quan trọng trong việc tạo lập thị trường và phối hợp với các cơ quan quản lý, nhằm điều tiết hoạt động của thị trường một cách hiệu quả Sự cạnh tranh giữa các Sở GDCK, cùng với những thế mạnh riêng biệt, quyết định sự thu hút của doanh nghiệp và nhà đầu tư tham gia thị trường Ba tiêu chí chính ảnh hưởng đến sự tham gia này bao gồm tính thanh khoản, quy mô của Sở GDCK và sức hấp dẫn từ hiệu ứng bầy đàn.
Tính thanh khoản cao là chức năng quan trọng nhất của thị trường chứng khoán, giúp doanh nghiệp giảm thiểu chi phí huy động vốn Đây cũng là tiêu chí hàng đầu mà các công ty xem xét khi quyết định niêm yết, ngoại trừ các doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa phải tuân theo quy định giao dịch.
Nghị định 51/2014 của Thủ tướng Chính phủ nhấn mạnh vai trò quan trọng của thị trường chứng khoán trong việc cung cấp vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Điều này đặt ra câu hỏi về sự tương đồng trong nhu cầu vốn của các doanh nghiệp và liệu có những ngành nghề nào mà doanh nghiệp có xu hướng tham gia vào thị trường chứng khoán nhiều hơn so với các ngành nghề khác do đặc thù kinh doanh của họ.
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân nhu cầu mở rộng quy mô ở các giai đoạn phát triển khác nhau của họ? Nghiên cứu của
Liang Sijing và Xiao Chen từ Đại học Duke năm 2012 đã nghiên cứu xu hướng niêm yết chứng khoán tại nước ngoài của các doanh nghiệp Trung Quốc, đưa ra giả thuyết rằng các công ty có tiềm năng tăng trưởng cao hoặc giá trị lợi nhuận và tổng tài sản lớn có xu hướng niêm yết ở nước ngoài nhiều hơn Xu hướng này đặc biệt rõ nét trong ngành công nghệ và các ngành công nghiệp thâm dụng vốn Kết quả khảo sát trên 534 công ty niêm yết ở nước ngoài và 788 công ty niêm yết trong nước cho thấy sự khác biệt theo từng ngành công nghiệp của các ứng viên đăng ký.
Ngành Niêm yết ở nước ngoài
Niêm yết trong nước Chênh lệch
(Nguồn: Liang S & Chen X (2012), Phân hiệu Kinh tế Cao đẳng Trinity, Đại học Duke)
Ngành công nghiệp nặng và công nghệ tại Trung Quốc có tỷ lệ doanh nghiệp niêm yết cao hơn so với các lĩnh vực khác Khi tham gia vào các sàn giao dịch chứng khoán quốc tế, đặc biệt là những thị trường phát triển và minh bạch, các doanh nghiệp này phải từ bỏ sự phụ thuộc vào nhà đầu tư nhỏ lẻ trong nước và chuyển hướng tìm kiếm sự hỗ trợ từ các nhà đầu tư tổ chức và quỹ đầu tư mạo hiểm nước ngoài.
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân cam kết tuân thủ các điều kiện niêm yết nghiêm ngặt và báo cáo tài chính minh bạch nhằm bảo vệ lợi ích của cổ đông thiểu số khỏi sự thao túng của cổ đông lớn Tính thanh khoản của các thị trường chứng khoán phát triển là động lực chính cho các doanh nghiệp trong ngành công nghiệp nặng và công nghệ khởi nghiệp cần vốn mở rộng Khảo sát của Đại học Middlesex năm 2013 cho thấy ba lý do hàng đầu để các công ty niêm yết là: gây dựng vốn để mua sắm máy móc, tạo điều kiện cho giao dịch cổ phiếu và tái cấu trúc công ty, tất cả đều liên quan đến khả năng thanh khoản của thị trường.
Các công ty thường bị thu hút bởi các Sở GDCK lớn vì chúng cung cấp cơ hội tiếp cận cộng đồng nhà đầu tư tiềm năng và nâng cao danh tiếng cũng như khả năng nhận diện thương hiệu Tuy nhiên, quy mô của thị trường chứng khoán không tự nhiên mà có; các Sở GDCK cạnh tranh quyết liệt để thu hút doanh nghiệp trong và ngoài nước Do đó, các công ty nội địa cũng có khả năng niêm yết ở nước ngoài để tận dụng những lợi ích này.
THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NIÊM YẾT VÀ
Tổng quan thị trường niêm yết, UPCoM tại Sở GDCK Hà Nội
2.1.1 Các văn bản pháp lý liên quan đến việc tổ chức và quản lý thị trường
- Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11 ngày 29/06/2006;
- Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Chứng khoán số 62/2010/QH 12 ngày
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân
Nghị định số 58/2012/NĐ-CP, ban hành ngày 20/07/2012, của Chính phủ, quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành một số điều của Luật Chứng khoán cùng với Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Chứng khoán Nghị định này đóng vai trò quan trọng trong việc hướng dẫn thực hiện các quy định liên quan đến thị trường chứng khoán, nhằm đảm bảo tính minh bạch và hiệu quả trong hoạt động đầu tư.
- Căn cứ Nghị định 60/2015/NĐ-CP ngày 26/6/2015 của Chính phủ sửa đổi, bổ sung một số điều của Nghị định 58/2012/NĐ-CP;
Quyết định 51/2015/QĐ-TTg quy định về việc thoái vốn, bán cổ phần và đăng ký niêm yết trên thị trường chứng khoán, yêu cầu các doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hóa phải thực hiện đăng ký giao dịch cổ phiếu.
- Thông tư 52/2012/TT-BTC ngày 05/4/2015 hướng dẫn công bố thông tin trên
Thông tư số 73/2013/TT-BTC, ban hành ngày 29/5/2013 bởi Bộ Tài chính, cung cấp hướng dẫn chi tiết về quy trình niêm yết chứng khoán theo Nghị định số 58/2012/NĐ-CP, được ban hành ngày 20/7/2012 Nghị định này quy định cụ thể và hướng dẫn thực hiện một số điều của Luật Chứng khoán cũng như các sửa đổi, bổ sung liên quan đến luật này.
- Thông tư 01/2015/TT-BTC ngày 05/1/2015 của Bộ Tài chính hướng dẫn đăng ký giao dịch chứng khoán của công ty đại chúng chưa niêm yết;
- Nghị định 108/2013/NĐ-CP ngày 23/9/2013 quy định xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán.
2.1.2 Đối tượng và tiêu chuẩn tham gia thị trường a Thị trường cổ phiếu niêm yết
Kể từ khi Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) chính thức hoạt động vào ngày 8/3/2005, và khai trương hệ thống giao dịch chứng khoán thứ cấp vào ngày 14/7/2005 với 6 công ty niêm yết và tổng giá trị niêm yết gần 1.500 tỷ đồng, hoạt động niêm yết cổ phiếu trên HNX đã có sự phát triển mạnh mẽ, khẳng định vị thế của mình Số lượng doanh nghiệp niêm yết tại HNX đã tăng từ 6 doanh nghiệp ban đầu lên gần 400 doanh nghiệp hiện nay Định hướng phát triển thị trường cũng đã được điều chỉnh theo từng giai đoạn, chuyển từ phát triển chiều rộng sang phát triển chiều sâu, thể hiện qua việc điều chỉnh chặt chẽ hơn các điều kiện niêm yết.
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân
Từ những ngày đầu hoạt động, thị trường chứng khoán (TTCK) chưa có môi trường pháp lý đầy đủ và ổn định, dẫn đến điều kiện niêm yết trên TTGDCK còn đơn giản Quyết định số đã được ban hành để tạo điều kiện cho doanh nghiệp tham gia thị trường.
244/QĐ-BTC ngày 25/01/2005 của Bộ Tài chính, cổ phiếu niêm yết phải đáp ứng các điều kiện sau:
(1) Là công ty cổ phần có vốn điều lệ từ 5 tỷ đồng trở lên và có ít nhất 50 cổ đông;
(2) Có tình hình tài chính minh bạch và hoạt động sản xuất kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký kinh doanh phải có lãi.
Kể từ năm 2006, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội đã được trao quyền cấp Quyết định chấp thuận niêm yết, thay thế cho việc cấp Quyết định chấp thuận trước đây do Ủy ban Chứng khoán Nhà nước thực hiện Điều này đã tạo điều kiện thuận lợi, giúp hoạt động niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội trở nên chủ động và linh hoạt hơn.
Để đáp ứng sự phát triển mạnh mẽ của thị trường chứng khoán (TTCK), cần thiết phải hoàn thiện hệ thống pháp luật liên quan đến chứng khoán và TTCK Ngày 29/6/2006, yêu cầu này trở nên cấp bách hơn bao giờ hết.
Luật Chứng khoán đã được Quốc hội thông qua và có hiệu lực từ ngày 01/01/2007, đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc nâng cao tính minh bạch của thị trường chứng khoán Việt Nam Sự ra đời của luật này mở ra một trang mới cho thị trường chứng khoán Việt Nam, góp phần cải thiện điều kiện niêm yết trên sàn giao dịch.
Từ ngày 01/01/2007, khi Luật chứng khoán chính thức có hiệu lực, quy định niêm yết cổ phiếu trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội đã được nâng cao và trở nên chặt chẽ hơn Các doanh nghiệp muốn niêm yết cổ phiếu phải đáp ứng các điều kiện nghiêm ngặt.
(1) Là công ty cổ phần có vốn điều lệ đã góp tối thiểu 10 tỷ đồng;
(2) Cổ phiếu có quyền biểu quyết do ít nhất 100 cổ đông nắm giữ;
(3) Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi.
Sau một thời gian áp dụng Luật Chứng khoán, cần khắc phục những vấn đề và hạn chế còn tồn tại trong hoạt động của thị trường chứng khoán (TTCK) để nâng cao hiệu quả quản lý và phát triển bền vững.
Vào ngày 24/11/2010, Quốc hội đã thông qua Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Chứng khoán, có hiệu lực từ 01/7/2011 Để triển khai chi tiết Luật Chứng khoán sửa đổi, Chính phủ đã ban hành Nghị định 58/2012/NĐ-CP vào năm 2012, quy định cụ thể về niêm yết, chào bán chứng khoán và giao dịch Tiêu chuẩn niêm yết tại Sở Giao dịch chứng khoán được quy định rõ ràng trong nghị định này.
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân
Hà Nội tiếp tục được nâng cao hơn và hiện thị trường niêm yết tại HNX vẫn đang áp dụng các tiêu chuẩn này Cụ thể:
(1) Là công ty cổ phần có vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký niêm yết từ
30 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán;
Để đủ điều kiện niêm yết, công ty cổ phần cần có ít nhất 01 năm hoạt động, trừ doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu (ROE) năm trước phải đạt tối thiểu 5% Công ty không được có các khoản nợ quá hạn trên 01 năm và không có lỗ lũy kế tại thời điểm đăng ký niêm yết Ngoài ra, công ty phải tuân thủ các quy định pháp luật về kế toán và báo cáo tài chính.
Tối thiểu 15% số cổ phiếu có quyền biểu quyết của công ty phải được nắm giữ bởi ít nhất 100 cổ đông không phải cổ đông lớn Điều này không áp dụng đối với các doanh nghiệp nhà nước khi chuyển đổi thành công ty cổ phần theo quy định của Thủ tướng Chính phủ.
Cổ đông bao gồm cá nhân và tổ chức, những người có đại diện sở hữu trong Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc (Tổng Giám đốc), và Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc).
Kế toán trưởng và cổ đông lớn của công ty, có liên quan đến các thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc và Phó Giám đốc, phải cam kết giữ 100% số cổ phiếu sở hữu trong 06 tháng đầu sau niêm yết và 50% trong 06 tháng tiếp theo, không bao gồm cổ phiếu thuộc sở hữu Nhà nước mà họ đại diện Thị trường UPCoM là nơi diễn ra các giao dịch này.
Thực trạng doanh nghiệp tham gia thị trường niêm yết, UPCoM tại SGDCK Hà Nội
Sự phát triển của thị trường chứng khoán có thể được đánh giá qua bốn tiêu chí chính: số lượng doanh nghiệp niêm yết và tổng giá trị niêm yết, giá trị vốn hóa thị trường, độ sâu của thị trường, và mức độ ổn định của chỉ số giá cổ phiếu.
2.2.1 Thị trường cổ phiếu niêm yết
Thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng như một phong vũ biểu, phản ánh sức khỏe của nền kinh tế Mọi biến động trong nền kinh tế đều có tác động mạnh mẽ đến sự phát triển của thị trường này.
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân
Sơ đồ 2.1: Quy mô công ty niêm yết từ năm 2005-2015 (tính đến 31/10/2015) Đơn vị: 1000 tỷ đồng
Quy mô niêm yết qua các năm
(Nguồn: Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội) a Số lượng DNNY và tổng giá trị niêm yết
Vào ngày 14 tháng 7 năm 2005, thị trường cổ phiếu niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội chính thức hoạt động, với sự tham gia của 6 công ty niêm yết và giá trị niêm yết gần đạt mức cao.
Năm 2006, TTGDCK Hà Nội ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ về quy mô niêm yết, với 81 công ty được chấp thuận niêm yết trong năm Điều này đã nâng tổng số công ty niêm yết lên 87 vào cuối năm 2006.
14,5 lần so với thời điểm cuối năm 2005), với giá trị niêm yết tính theo mệnh giá là
Năm 2006, tổng số vốn niêm yết đạt 11.124 tỷ đồng, với sự tham gia của nhiều doanh nghiệp thuộc các ngành nghề đa dạng như tài chính ngân hàng, xây dựng, thương mại dịch vụ, sản xuất hàng tiêu dùng, và công ty chứng khoán Nhiều trong số đó là các doanh nghiệp lớn và có thương hiệu mạnh, điển hình như Ngân hàng TMCP Á Châu, ngân hàng TMCP có quy mô vốn điều lệ lớn nhất Việt Nam vào thời điểm đó, cùng với Tổng CTCP Bảo hiểm Bảo.
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân
Năm 2006 đánh dấu một bước ngoặt quan trọng cho thị trường chứng khoán Việt Nam, khi Minh trở thành doanh nghiệp bảo hiểm đầu tiên niêm yết, cùng với CTCP Xi măng Bỉm Sơn và CTCP Xi măng Bút Sơn, cho thấy sự phát triển mạnh mẽ của các doanh nghiệp cổ phần hóa Tính đến ngày 31/12/2006, số lượng công ty niêm yết trên hai sàn đã đạt 193, tăng gấp 5 lần so với cuối năm 2005.
Năm 2007, quy mô niêm yết trên hai sàn chứng khoán tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, đạt 253 doanh nghiệp niêm yết vào cuối năm, tiếp nối đà phát triển của năm 2006.
Năm 2007, TTGDCK Hà Nội đã chấp thuận niêm yết cho 29 doanh nghiệp mới, nâng tổng số doanh nghiệp niêm yết lên 112 với giá trị niêm yết đạt hơn 13.334 tỷ đồng Đây cũng là năm đầu tiên thực hiện Luật Chứng khoán và đẩy mạnh cổ phần hóa DNNN, thu hút nhiều hàng hóa chất lượng cho thị trường Các công ty niêm yết đều ghi nhận lợi nhuận khả quan và tăng trưởng vượt kế hoạch, đánh dấu một năm thành công cho TTCK Việt Nam.
Năm 2008, tác động của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và sự biến động tiêu cực của nền kinh tế vĩ mô trong nước đã dẫn đến sự thu hẹp quy mô niêm yết trên thị trường.
TTGDCK Hà Nội ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng với 58 cổ phiếu niêm yết mới được chấp thuận Đến cuối năm 2008, tổng số công ty niêm yết trên sàn đạt 168, tăng gấp 1,5 lần so với cuối năm trước.
Tính đến năm 2007, tổng giá trị niêm yết theo mệnh giá đạt hơn 23.460 tỷ đồng Trong số 168 công ty niêm yết (CTNY), có đến 157 công ty, chiếm 93%, ghi nhận lợi nhuận trong hoạt động kinh doanh năm 2008 Tuy nhiên, một số doanh nghiệp vẫn gặp khó khăn trong việc tiêu thụ sản phẩm và phải đối mặt với giá nguyên vật liệu cao do lạm phát, dẫn đến kết quả kinh doanh âm.
Thị trường cổ phiếu niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội trong giai đoạn 2005 – 2008 đã trải qua sự tăng trưởng ấn tượng, cả về quy mô niêm yết lẫn quy mô giao dịch Sau gần 4 năm hoạt động, số lượng công ty tham gia niêm yết đã đạt được con số đáng kể, phản ánh sự phát triển mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Việt Nam.
168 công ty đã đóng góp một lượng hàng hóa đáng kể và chất lượng cho thị trường chứng khoán Việt Nam Ngoài ra, các công ty niêm yết cũng đã huy động được vốn thông qua thị trường chứng khoán, góp phần thúc đẩy sự phát triển kinh tế.
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân đã huy động được hơn 6.705 tỷ đồng từ các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán để phục vụ cho hoạt động của công ty.
Khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đã tác động nghiêm trọng đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam, đặc biệt trong quý I/2009 khi tốc độ tăng trưởng chỉ đạt 3,1%, mức thấp nhất trong nhiều năm Tuy nhiên, từ quý II/2009, nền kinh tế bắt đầu phục hồi nhanh chóng hơn dự báo Tăng trưởng GDP vượt mục tiêu đề ra, lạm phát được kiểm soát ở mức thấp và vốn đầu tư nước ngoài vẫn duy trì ổn định Sự gia tăng số lượng công ty mới niêm yết, đặc biệt là các doanh nghiệp lớn, cũng phản ánh sự phục hồi tích cực của thị trường.
MỘT SỐ GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY DOANH NGHIỆP THAM GIA THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NIÊM YẾT VÀ UPCOM TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HÀ NỘI
Định hướng phát triển thị trường
Sự phát triển mạnh mẽ của thị trường chứng khoán từ năm 2000 đến 2010 đã tạo ra nền tảng vững chắc cho sự thăng hoa của thị trường trong thập kỷ tới, nếu biết khai thác đúng điểm nhấn Chiến lược phát triển tiếp theo cần kế thừa những nội dung tích cực để duy trì đà tăng trưởng, đồng thời xác định các đột phá mới nhằm thúc đẩy phát triển theo hướng phù hợp với thông lệ quốc tế và đáp ứng nhu cầu của thị trường cũng như nền kinh tế Điểm đột phá quan trọng trong chiến lược này chính là sự phát triển về chất của thị trường chứng khoán, bao gồm đầy đủ các giải pháp phát triển mà Ủy ban đã đề ra.
Bộ Tài chính đang triển khai các giải pháp đột phá nhằm tạo ra một diện mạo mới cho sự phát triển của thị trường chứng khoán.
Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán trong giai đoạn tới sẽ tập trung vào việc mở rộng quy mô và nâng cao tính thanh khoản Mục tiêu là đạt tổng giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu từ 70% đến 100% GDP vào năm tới.
Năm 2020, thị trường chứng khoán Việt Nam đã được tái cấu trúc nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động thông qua việc hiện đại hóa cơ sở hạ tầng và chuyên nghiệp hóa tổ chức cũng như vận hành công nghệ thông tin Điều này không chỉ tăng cường sức cạnh tranh của các định chế trung gian và tổ chức phụ trợ mà còn nâng cao năng lực quản lý, giám sát và thanh tra Hơn nữa, những cải cách này góp phần củng cố lòng tin của nhà đầu tư vào thị trường.
Để đạt được những mục tiêu đề ra, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân cần hoàn thiện khung pháp lý và nâng cao năng lực quản lý.
Trong đó, giai đoạn này tập trung hoàn thiện hệ thống văn bản trên cơ sở Luật
Luật Chứng khoán sửa đổi hướng tới việc tự do hóa hoạt động thị trường, đồng thời cải thiện chất lượng và đa dạng hóa nguồn cung Điều này bao gồm việc nâng cao điều kiện niêm yết, củng cố chế độ công bố thông tin theo quy mô vốn và số lượng cổ đông, cũng như thể chế hóa các chuẩn mực quốc tế về quản trị công ty, quản trị rủi ro và bảo vệ nhà đầu tư thiểu số.
Cùng với đó, chiến lược cũng tập trung vào việc phát triển nhà đầu tư tổ chức
Việc phát triển nhà đầu tư tổ chức, bao gồm quỹ đầu tư, quỹ hưu trí và quỹ bảo hiểm, được coi là giải pháp đột phá cho sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán Đồng thời, cần khuyến khích sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân và khai thác tiềm năng từ nhà đầu tư nước ngoài, tập trung vào việc thu hút các tổ chức đầu tư nước ngoài với mục tiêu đầu tư dài hạn.
Chiến lược nhấn mạnh việc nâng cao năng lực và sức cạnh tranh cho các tổ chức trung gian thị trường, đặc biệt là việc chuẩn hóa hệ thống quản trị rủi ro theo tiêu chuẩn quốc tế Đồng thời, cần đa dạng hóa và đồng bộ hóa cấu trúc thị trường, phát triển thị trường trái phiếu chính phủ, và từng bước mở rộng thị trường trái phiếu công ty cũng như thị trường phái sinh Tất cả những nỗ lực này nhằm tái cấu trúc tổ chức thị trường, hướng tới một hệ thống thị trường hoàn thiện và hiện đại hóa.
Giải pháp thúc đẩy phát triển thị trường
3.2.1 Giải pháp 1 Quy định về đăng ký niêm yết, đăng ký giao dịch
3.2.1.1 Quy định về nghĩa vụ tham gia thị trường
Từ năm 2010, Luật Chứng khoán sửa đổi đã thiết lập yêu cầu pháp lý cho các công ty đại chúng, bắt buộc họ phải cam kết đưa chứng khoán vào giao dịch trên thị trường có tổ chức trong vòng một năm sau khi Đại hội đồng cổ đông thông qua đợt chào bán.
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân
Đến năm 2013, các chế tài xử phạt đối với vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán mới được quy định trong Nghị định 108/2013/NĐ-CP, dẫn đến việc nhiều doanh nghiệp chưa thực hiện nghiêm túc các quy định này.
Năm 2014, sau khi Thủ tướng Chính phủ ban hành Quyết định 51/2014/QĐ-
Theo quy định tại TTg ngày 15/09/2014, các doanh nghiệp nhà nước (DNNN) sau khi cổ phần hóa cần hoàn tất thủ tục đăng ký giao dịch trên hệ thống UPCoM trong vòng 90 ngày kể từ ngày được cấp.
Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh là tài liệu quan trọng cho doanh nghiệp Nếu đáp ứng đủ điều kiện niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK), doanh nghiệp nhà nước (DNNN) cổ phần hóa cần hoàn tất thủ tục niêm yết trong vòng 01 năm kể từ ngày nhận Giấy chứng nhận ĐKKD Đề án tái cơ cấu DNNN đang được đẩy mạnh, đặc biệt trong hai năm cuối, với trọng tâm là các Tập đoàn và Tổng công ty nhà nước giai đoạn 2011.
2015, số lượng DNNN sau cổ phần hóa tham gia thị trường tập trung tăng đáng kể từ sau khi Quyết định 51/2014/QĐ-TTg, cụ thể: Từ 15/09/2014 đến 30/10/2015 đã có 62
DNNN đã hoàn thiện hồ sơ cổ phần hóa và được chấp thuận để niêm yết cũng như đăng ký giao dịch cổ phiếu trên HNX, bao gồm 11 doanh nghiệp niêm yết và 51 doanh nghiệp đăng ký giao dịch.
UPCoM) Như vậy, có thể nói Quyết định 51 đã góp phần không nhỏ trong việc gắn cổ phần hóa DNNN với phát triển thị trường chứng khoán
Năm 2015, Chính phủ đã ban hành Nghị định 60/2015/NĐ-CP ngày 26/06/2015, sửa đổi và bổ sung một số điều của Nghị định 58/2012/NĐ-CP, nhằm luật hóa Quyết định 51 và bổ sung quy định cho nhóm các doanh nghiệp khác Cụ thể, Khoản 17 Điều 1 Nghị định 60 nêu rõ các quy định mới liên quan đến việc quản lý và hoạt động của các doanh nghiệp này.
Cổ phiếu đã niêm yết và đăng ký giao dịch, cũng như cổ phiếu chào bán ra công chúng, cần phải được đăng ký lưu ký tập trung tại Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (TTLKCKVN) và thực hiện đăng ký giao dịch trên hệ thống UPCoM hoặc niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK) theo quy định.
Trong vòng 90 ngày kể từ ngày kết thúc đợt chào bán cổ phiếu công khai để cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước theo quy định pháp luật, và trong thời hạn 30 ngày sau khi kết thúc đợt chào bán chứng khoán của các doanh nghiệp khác, tổ chức phát hành cần hoàn tất thủ tục đăng ký lại doanh nghiệp (nếu có) và đăng ký lưu ký.
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân cổ phần, cổ phiếu tại TTLKCKVN và đăng ký giao dịch trên hệ thống giao dịch
Doanh nghiệp nhà nước (DNNN) thực hiện cổ phần hóa thông qua việc chào bán cổ phiếu ra công chúng cần đáp ứng đầy đủ các điều kiện niêm yết theo quy định Ngay sau khi kết thúc đợt chào bán, DNNN phải nộp hồ sơ niêm yết và báo cáo kết quả chào bán cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN).
Nghị định 60 đã siết chặt thời gian tham gia thị trường cho các doanh nghiệp chào bán chứng khoán ra công chúng Mặc dù vậy, khi xem xét tổng thể các quy định hiện hành trong lĩnh vực chứng khoán, vẫn còn tồn tại một số hạn chế cần được khắc phục.
Hiện tại, chưa có quy định bắt buộc cho tất cả các công ty đại chúng phải đăng ký giao dịch trên hệ thống UPCoM nhằm bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư Theo Luật Chứng khoán 2006, chứng khoán của công ty đại chúng phải được đăng ký tập trung tại TTLKCKVN (Điều 52), nhưng chưa có văn bản quy định cụ thể về thời gian thực hiện Điều này đã dẫn đến tình trạng hơn 600 doanh nghiệp đã đăng ký công ty đại chúng với UBCKNN nhưng vẫn chưa thực hiện việc lưu ký cổ phiếu tại TTLKCK.
(ii) Đang có sự không thống nhất về quy định đối với CTĐC tại Luật Chứng khoán và Nghị định hướng dẫn thi hành Luật Chứng khoán, cụ thể:
- Luật Chứng khoán (Khoản 1 Điều 25) nêu khái niệm:
Công ty đại chúng là công ty cổ phần thuộc một trong ba loại hình sau đây:
+ Công ty đã thực hiện chào bán cổ phiếu ra công chúng;
+ Công ty có cổ phiếu được niêm yết tại SGDCK hoặc TTGDCK;
Công ty phải có ít nhất 100 nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu, không tính đến các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, và vốn điều lệ đã góp tối thiểu 10 tỷ đồng Việt Nam.
- Nghị định 58/2012/NĐ-CP quy định:
Ngày trở thành công ty đại chúng được xác định khi hoàn tất việc góp vốn và số lượng cổ đông ghi trong sổ cổ đông đạt từ 100 nhà đầu tư trở lên, theo Khoản 3 Điều 34.
Ngày công ty không đáp ứng điều kiện là công ty đại chúng (CTĐC) khi vốn điều lệ đã góp không đạt mức tối thiểu 10 tỷ đồng, dựa trên báo cáo tài chính năm gần nhất đã được kiểm toán.
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân là một trong những trường đại học có lượng cổ đông thấp hơn 100 người, điều này được xác nhận bởi Trung tâm lưu ký chứng khoán hoặc sổ cổ đông, hoặc đồng thời cả hai điều kiện trên (Khoản 1 Điều 36).