Một số giải pháp thúc đẩy doanh nghiệp tham gia thị trường cổ phiếu niêm yết và upcom tại sở giao dịch chứng khoán hà nội

Bộ giáo dục đào tạo Trờng Đại học kinh doanh công nghệ hà nội NGUYN QUNH HNH MộT Số GIảI PHáP THúC ĐẩY DOANH NGHIệP THAM GIA THị TRƯờNG Cổ PHIếU NIÊM YếT Và UPCOM TạI Sở GIAO DịCH CHứNG KHOáN Hµ NéI Chun ngành : Tài - Ngân hàng Mã số : 60.34.02.01 Ngêi híng dÉn khoa häc: PGS.TS LÊ HÙNG SƠN Hµ néi, 2016 LỜI CAM ĐOAN Luận văn Thạc sỹ: "Một số giải pháp thúc đẩy doanh nghiệp tham gia thị trường cổ phiếu niêm yết UPCoM Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội" cơng trình nghiên cứu tơi thực hướng dẫn thầy giáo PGS.TS Lê Hùng Sơn Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực có trích nguồn, chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu Tác giả luận văn Nguyễn Quỳnh Hạnh MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NIÊM YẾT VÀ THỊ TRƯỜNG UPCOM 1.1 Tổng quan thị trường cổ phiếu niêm yết thị trường UPCOM 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Chức thị trường chứng khoán niêm yết thị trường UPCOM 1.1.3 Phân loại thị trường .7 1.1.4 So sánh thị trường tập trung thị trường phí tập trung 10 1.2 Kinh nghiệm số thị trường chứng khoán phát triển việc tổ chức thị trường 11 1.2.1 Phân bảng 11 1.2.2 Củng cố tính tự chủ hấp dẫn thị trường giao dịch tập trung cấp thấp 19 1.2.3 Vai trò khung pháp lý quyền tự chủ Sở GDCK 26 1.3 Nhân tố ảnh hưởng tới phát triển thị trường 27 TÓM TẮT CHƯƠNG 33 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NIÊM YẾT VÀ UPCOM TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HÀ NỘI 34 2.1 Tổng quan thị trường niêm yết, UPCoM Sở GDCK Hà Nội 34 2.1.1 Các văn pháp lý liên quan đến việc tổ chức quản lý thị trường 34 2.1.2 Đối tượng tiêu chuẩn tham gia thị trường .35 2.1.3 Cơ chế vận hành quản lý thị trường 40 2.1.4 Phương thức hệ thống giao dịch 42 2.1.5 Quản lý giám sát thị trường 46 2.1.6 Hoạt động tạo hàng 48 2.2 Thực trạng doanh nghiệp tham gia thị trường niêm yết, UPCoM SGDCK Hà Nội 49 2.2.1 Thị trường cổ phiếu niêm yết 49 2.2.2 Thị trường UPCoM 58 2.2.3 Đánh giá thực trạng 61 2.2.4 Các nhân tố tác động đến tham gia thị trường chứng khoán tập trung DN thời gian qua 62 2.2.5 Kết luận: 68 TÓM TẮT CHƯƠNG 69 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY DOANH NGHIỆP THAM GIA THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NIÊM YẾT VÀ UPCOM TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HÀ NỘI 70 3.1 Định hướng phát triển thị trường .70 3.2 Giải pháp thúc đẩy phát triển thị trường 71 3.2.1 Giải pháp Quy định đăng ký niêm yết, đăng ký giao dịch 71 3.2.2 Giải pháp Thực gắn đấu giá với giao dịch UPCoM 77 3.2.3 Giải pháp Thực phân bảng, phân nhóm doanh nghiệp 79 3.2.4 Giải pháp Xây dựng chiến lược, chương trình tạo hàng dài hạn 80 3.3 Kiến nghị .83 3.3.1 Kiến nghị với Chính phủ 83 3.3.2 Kiến nghị với Bộ Tài Chính: .84 TÓM TẮT CHƯƠNG 89 KẾT LUẬN 90 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 91 PHỤ LỤC 92 DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ Bảng 1.1: Tổng hợp số tiêu chí phân loại 12 Bảng 1.2: Tiêu chí thị trường Nhật .13 Bảng 1.3: Tiêu chí thị trường HongKong 15 Bảng 1.4: Bảng xếp hạng lực cạnh tranh toàn cầu Việt Nam 28 Sơ đồ 2.1: Quy mô công ty niêm yết từ năm 2005-2015 (tính đến 31/10/2015) 50 Sơ đồ 2.2: Quy mô khối lượng giá trị giao dịch giai đoạn 2005-2015 (tính đến tháng 10/2015) 55 Sơ đồ 2.3: Biến động số HNX - Index giai đoạn 2005-2015 (tính đến tháng 10/2015) 56 Sơ đồ 2.4: Quy mô đăng ký giao dịch từ 2009- 10/2015 58 Sơ đồ 2.5: Quy mô khối lượng giá trị giao dịch 59 Sơ đồ 2.6: Biến động số UPCoM – Index giai đoạn 2009 -2015 (tính đến tháng 10/2015) 60 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT BQ : Bình quân CTCP : Công ty Cổ phần DN : Doanh nghiệp DNNY : Doanh nghiệp niêm yết DT : Doanh thu HĐQT : Hội đồng quản trị HNX : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội KH-ĐT : Kế hoạch - Đầu tư LNST : Lợi nhuận sau thuế LNTT : Lợi nhuận trước thuế NXB : Nhà xuất OTC : over the counter QĐ : Quyết định SGDCKHN : Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội SXKD : Sản xuất kinh doanh TP : Thành phố PGS.TS : Phó Giáo Sư Tiến sĩ TSCĐ : Tài sản cố định TSE : Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo TSLĐ : Tài sản lưu động TTCK : Thị trường chứng khoán TTLKCK : Trung tâm lưu ký chứng khoán UBCKNN : Ủy Ban chứng khoán nhà nước UPCOM : Unlised Public Company VCĐ : Vốn cố định VCSH : Vốn chủ sở hữu VKD : Vốn kinh doanh VLĐ : Vốn lưu động PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Kể từ thành lập đến nay, thị trường cổ phiếu Sở GDCK Hà Nội (HNX) có bước phát triển đáng kể Từ 09 công ty được niêm yết năm 2005, tới thị trường có 371 cơng ty niêm yết hoạt động nhiều ngành nghề, lĩnh vực khác Bên cạnh thị trường niêm yết, HNX đơn vị Bộ Tài cho phép vận hành quản lý thị trường UPCoM dành cho công ty đại chúng chưa niêm yết Sự hình thành phát triển hai thị trường cổ phiếu nói rõ ràng góp phần thu hẹp giao dịch thị trường tự do, nhiên nhiều cổ phiếu công ty đại chúng chưa đưa vào giao dịch thị trường có tổ chức (niêm yết UPCoM) Thêm vào đó, quy mơ chất lượng hàng hóa thị trường niêm yết có dấu hiệu giảm sút Trong năm 2013 - 2014, số lượng DN bị hủy niêm yết chí cịn cao số lượng DN niêm yết mới, dẫn tới số lượng DNNY HNX 31/12/2014 giảm 12 doanh nghiệp (tương đương giảm 3,2% so với cuối 2013 giảm 31 DN (tương đương giảm 7,8%) so với cuối năm 2012 Mặt khác, nhà đầu tư, thị trường chứng khoán kênh đầu tư hấp dẫn tiềm ẩn khơng rủi ro, cổ phiếu doanh nghiệp chưa tham gia thị trường chứng khoán tập trung Thị trường chứng khoán Việt Nam thời kỳ bùng nổ năm 2006 đầu năm 2007, mà thị trường “chợ đen” phát triển ví dụ Trên thị trường này, nhà mơi giới, cị mồi, lừa đảo tung tin đồn lái giá cổ phiếu tăng giảm nhằm thu lợi nhuận cao Nhà đầu tư mua bán cổ phiếu mà không nắm rõ mua cổ phiếu cơng ty làm ăn nào, nhiều thông tin thị trường không thức khơng kiểm sốt quan quản lý Giá cổ phiếu bị đẩy lên vô tội vạ, có cổ phiếu giá vài trăm nghìn đồng, cao gấp hàng chục, hàng trăm lần giá trị thực doanh nghiệp nhà đầu tư đổ xơ vào mua bán Như vậy, thấy việc mở rộng, phát triển thị trường chứng khốn có tổ chức thông qua việc thu hút tham gia doanh nghiệp thị trường niêm yết UPCoM vô quan trọng Xuất phát từ yêu cầu thực tiễn chiến lược phát triển Sở GDCK Hà Nội, tác giả định chọn đề tài “Một số giải pháp thúc đẩy doanh nghiệp tham gia thị trường cổ phiếu niêm yết UPCoM Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội” để nghiên cứu Mục đích nghiên cứu - Phân tích, đánh giá thực trạng hoạt động thị trường cổ phiếu niêm yết UPCoM Sở GDCK Hà Nội thông qua số tiêu chí quy mơ vốn, quy mơ giao dịch, phương thức giao dịch, hệ thống văn pháp luật quy chiếu…, kết hợp khảo sát DN, qua đánh giá ưu điểm hạn chế tồn tại, đồng thời so sánh với thông lệ chung thị trường chứng khoán giới nhằm rút học kinh nghiệm cho phát triển thị trường cổ phiếu Việt Nam nói chung SGDCK Hà Nội nói riêng; - Đề xuất giải pháp nhằm phát triển thị trường cổ phiếu niêm yết, UPCoM Sở GDCK Hà Nội số lượng lẫn chất lượng nhằm hướng tới mục tiêu xây dựng thị trường chứng khốn cơng bằng, cơng khai minh bạch Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Các yếu tố tác động giải pháp thúc đẩy tham gia DN vào thị trường cổ phiếu niêm yết UPCoM SGDCK Hà Nội - Phạm vi nghiên cứu: Đề tài tập trung nghiên cứu vấn đề liên quan đến việc vận hành quản lý thị trường cổ phiếu niêm yết UPCoM Sở GDCK Hà Nội Số liệu nghiên cứu thu thập khoảng thời gian từ năm 2005 đến Phương pháp nghiên cứu a Cách tiếp cận Nghiên cứu kinh nghiệm quốc tế, đồng thời thực điều tra khảo sát thực tế doanh nghiệp, từ phân tích, đánh giá đưa giải pháp nhằm thu hút DN tham gia thị trường cổ phiếu niêm yết UPCoM b Phương pháp nghiên cứu - Phương pháp thu thập liệu: + Thực khảo sát nhu cầu, yếu tố cản trở, thuận lợi… DN đủ điều kiện chưa tham gia thị trường niêm yết/UPCoM; + Các liệu thứ cấp chủ yếu thu thập từ website HNX (www.hnx.vn), UBCKNN (www.ssc.gov.vn), báo đăng website uy tín báo cáo nội liên quan đến hoạt động quản lý tiềm phát triển thị trường cổ phiếu niêm yết, UPCoM - Phương pháp phân tích, so sánh: Thông qua liệu thu thập được, tác giả tiến hành bước tổng hợp, phân tích, so sánh, qua đánh giá ưu điểm, hạn chế tồn thị trường cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Đồng thời đúc rút kinh nghiệm từ nước có thị trường chứng khốn chứng khoán phát triển Nhật Bản, Đài Loan, Hồng Kơng… Từ tìm giải pháp nhằm phát triển thị trường cổ phiếu theo định hướng mục tiêu đề Ý nghĩa khoa học thực tiễn Kết nghiên cứu đề tài sở thực tiễn nhằm có giải pháp vừa phát triển, mở rộng quy mô thị trường vừa nâng cao chất lượng quản lý vận hành thị trường cổ phiếu niêm yết UPCoM CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NIÊM YẾT VÀ THỊ TRƯỜNG UPCOM 1.1 Tổng quan thị trường cổ phiếu niêm yết thị trường UPCOM 1.1.1 Khái niệm Chứng khoán chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành Chứng khốn thể hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ liệu điện tử, bao gồm: Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ, chứng khoán phái sinh Thực chất chứng khoán loại hàng hóa đặt biệt Thị trường chứng khốn quan niệm nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung dài hạn, thường thực chủ yếu sở giao dịch chứng khoán, phần cơng ty chứng khốn thị trường chợ đen, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán Hiện nay, thị trường chứng khoán Việt Nam giao dịch hai thị trường chính: thị trường cổ phiếu niêm yết thị trường giao dịch chứng khoán chưa niêm yết (sau gọi tắt ”thị trường UPCOM”) a Thị trường cổ phiếu niêm yết: Niêm yết chứng khoán trình định danh chứng khốn đáp ứng đủ tiêu chuẩn giao dịch SGDCK Cụ thể, q trình SGDCK chấp thuận cho cơng ty phát hành có chứng khốn phép niêm yết giao dịch SGDCK cơng ty đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn định lượng định tính mà SGDCK đề Niêm yết chứng khoán thường bao hàm việc yết tên tổ chức phát hành giá chứng khốn Hoạt động niêm yết địi hỏi phải đảm bảo tin cậy thị trường cho nhà đầu tư Cụ thể, công ty xin niêm yết phải có đáp ứng điều kiện để niêm yết Điều kiện quy định cụ thể quy chế niêm yết chứng khoán SGDCK ban hành Thơng thường, có hai quy định niêm yết yêu cầu công bố thông tin cơng ty tính khả mại chứng khốn Các nhà đầu tư cơng chúng phải nắm đầy đủ thơng tin có hội nắm bắt thông tin công ty phát hành công bố ngang nhau, đảm bảo công tiếp