Bài tiểu luận nâng cao tính thanh khoản trên thị trường upcom

Nâng cao tính khoản thị trường UPCo M Nhóm thực hiện: Nhóm Lớp: Thị trường chứng khốn Lớp chuyên ngành: Ngân hàng 49B Đề tài thảo luận Mơn Thị trường chứng khốn Mục lục Mở đầu I/ Thị trường UPCoM 1.Khái niệm về thị trường UPCoM .5 1.1 UPCoM là gì? 1.2 Điều kiện tham gia giao dịch: 1.3 Trình tự đăng ký giao dịch: 1.4 Phương thức giao dịch: So sánh thị trường UPCoM và thị trường OTC, Sở giao dịch chứng khoán: .8 2.1 UPCoM và OTC Sự cần thiết UPCoM: .8 2.2 UPCoM và Sở giao dịch chứng khoán: .12 II Thực trạng và giải pháp phát triển thị trường UPCoM: .12 Tổng hợp diễn biến thị trường UPCOM: .12 Nguyên nhân dẫn đến tính khoản thị trường UPCOM: 15 Giải pháp nâng cao tính khoản thị trường UPCOM 20 3.1 Về phía UBCK: 20 3.2 Các công ty chứng khoán: 22 3.3 Về phía các doanh nghiệp 22 TÀI LIỆU THAM KHẢO: 23 Mở đầu Ra đời thức vào hoạt động từ năm 2000, thị trường chứng khốn Việt nam có bước tiến đáng kể quy mô chất lượng, đặc biệt năm từ 2006 đến nay, thị trường trở thành kênh huy động phân phối vốn hiệu cho kinh tế nói chung doanh nghiệp nói riêng, đồng thời mang lại cho nhà đầu tư khoản lợi nhuận hấp dẫn (đồng nghĩa rủi ro hơn) so với kênh đầu tư khác Nhìn chung thị trường chứng khốn phân chia thành thị trường khác nhac tùy thuộc vào tiêu thức phân loại: Cấu trúc hàng hóa - Thị trường trái phiếu - Thị trường cổ phiếu - Thị trường cơng cụ dẫn xuất (chứng khốn phái sinh) Cấu trúc giao dịch - Thị trường giao - Thị trường kì hạn Cấu trúc luân chuyển vốn - Thị trường sơ cấp - Thị trường thứ cấp Cấu trúc tổ chức - Sở giao dịch - Thị trường OTC - Thị trường thứ ba dành cho chứng khốn đích danh giao dịch khối - Thị trường Private Theo cách tổ chức thành sở giao dịch chứng khoán (stock exchange), đây, người mua người bán (hoặc đại lý, môi giới họ) gặp địa điểm định (chợ có tổ chức) để tiến hành giao dịch mua bán, trao đổi chứng khốn Chính vậy, người ta cịn gọi sở giao dịch chứng khốn thị trường tập trung, nơi mua bán, trao đổi chứng khốn cơng ty lớn, hoạt động có hiệu đáp ứng tiêu chuẩn niêm yết Sàn giao dịch chứng khoán đặt Sở giao sịch chứng khoán quản lý bởi Ủy ban chứng khoán Nhà nước, giao dịch chịu điều tiết luật chứng khoán thị trường chứng khoán Sàn giao dịch chứng khoán thường xem phận quan trọng nhất, ảnh hưởng tới tất yếu tố cịn lại thị trường chứng khốn Tuy nhiên khơng phải tất giao dịch thực thị trường tập trung Nếu nói Sàn giao dịch chứng khốn địa điểm họp chợ có tổ chức nhà bn lớn với hàng hóa “cao cấp” đạt chuẩn thị trường OTC, với địa điểm giao dịch đâu (ngân hàng, cơng ty chứng khốn, địa điểm thuận tiện cho bên mua bán, internet) nơi kinh doanh hàng hóa đa dạng, “bình dân” chưa đủ điều kiện tham gia Sàn giao dịch (song đáp ứng yêu cầu quan quản lý OTC) Điều có nghĩa chứng khốn thị trường OTC có độ rủi ro cao hơn, đồng thời lợi nhuận mang lại cho nhà đầu tư cao Đó lí khiến cho khối lượng giao dịch thực tế thị trường phi tập trung lớn nhiều so với thị trường giao dịch tập trung Để tăng tính khoản thị trường OTC, cơng ty chứng khốn thường đóng vai trị nhà tạo lập thị trường (market maker) cho chứng khốn giao dịch Điều có nghĩa họ đưa hai mức giá: giá mua (bit price) (mức giá họ sẵn sàng mua) giá bán (offer price) (mức giá họ sẵn sàng bán) nhằm đáp ứng lệnh từ nhà đầu tư Nếu không đủ khả bán/mua theo yêu cầu nhà đầu tư, market maker phải tìm đến market maker khác để tìm lệnh đối ứng với khối lượng chứng khoán mà khách hàng đặt Trên thị trường OTC, giao dịch nhà đầu tư thực thông qua chế giao dịch thương lượng thỏa thuận chủ yếu, thời hạn tốn đa dạng với T+0, T+1, T+2, T+x Vì vậy, lợi nhuận thị trường hấp dẫn Mặt khác, Sở giao dịch chứng khoán, thị trường OTC chịu quản lý kiểm soát nhà nước, hoạt động chịu chi phối Luật chứng khoán văn pháp luật có liên quan Bởi vậy, thị trường OTC khơng kênh huy động vốn hiệu cho doanh nghiệp (đặc biệt doanh nghiệp nhỏ vừa, cơng ty cơng nghệ cao có tiềm phát triển) mà cịn mơi trường đầu tư linh hoạt, thuận lợi cho công chúng, hỗ trợ thúc đẩy thị trường chứng khoán tập trung phát triển, hạn chế thu hẹp thị trường tự khơng có tổ chức Tuy vậy, thực tế ở Việt Nam chưa có qui định pháp luật ràng buộc công ty đại chúng niêm yết OTC quản lý hoạt động giao dịch khiến cho thị trường có độ rủi ro cao so với thị trường niêm yết, gây tổn hại đến lợi ích đáng nhà đầu tư Vì vậy, xu hướng tập trung hóa, đặt thị trường OTC quản lý nhà nước để giảm thiểu rủi ro, tăng tính cơng bằng, bạch, đảm bảo quyền lợi chủ thể thị trường tất yếu Theo xu hướng đó, ngày 24/6/2009 thị trường UPCoM đưa vào vận hành thức sở giao dịch chứng khoán Hà Nội I/ Thị trường UPCoM Khái niệm về thị trường UPCoM 1.1 UPCoM là gì? Thị trường UPCoM (Unlisted Public Company Market) thị trường giao dịch chứng khoán (cổ phiếu trái phiếu chuyển đổi) công ty đại chúng chưa niêm yết, hủy niêm yết SGDCK TP.HCM SGDCK Hà Nội (Công ty đại chúng: công ty cổ phần phát hành chứng khốn cơng chúng Sau phát hành chứng khốn cơng chúng, tổ chức phát hành trở thành cơng ty đại chúng (có đăng ký) Cơng ty đại chúng có nghĩa vụ phải cơng khai thơng tin hoạt động theo quy định pháp luật, Ủy ban Chứng khoán Nhà nuớc Sở Giao dịch chứng khoán nhằm đảm bảo cho nhà đầu tư có đuợc thơng tin đầy đủ hoạt động thuờng xuyên kiện bất thuờng cơng ty.) Chứng khốn niêm yết UPCoM bao gồm chứng khốn cơng ty chưa niêm yết bị huỷ niêm yết HNX HSX, trái phiếu chuyển đổi công ty đại chúng chưa niêm yết hoăc huỷ niêm yết Theo lộ trình đăng ký, lưu ký cho công ty đại chúng chưa niêm yết Ủy ban chứng khoán nhà nước: Giai đoạn (1-15/6/2009): có khoảng 18-20 cơng ty đại chúng đăng ký tham gia giao dịch hoàn thiện hồ sơ Giai đoạn (đến 30-9-2009) có khoảng 186 công ty đại chúng ủy quyền cho cơng ty chứng khốn quản lý sổ cổ đơng tham gia giao dịch Giai đoạn (đến 31-12-2009): cơng ty đại chúng cịn lại khoảng 1000 cơng ty đăng ký với UBCKNN tham gia giao dịch Như việc đưa chứng khoán chưa niêm yết vào niêm yết giao dịch theo hệ thống thống thực dứt điểm năm 2009 Việc vận hành thị trường UPCoM nhằm mục đích thu hẹp thị trường tụ do, mở rộng thị trường có tổ chức, sở phát triển thị trường, quan quản lý có sách kịp thời làm tăng độ mở thị trường, nâng cao vai trị cơng ty chứng khoán nhà tạo lập thị trường, hướng tới xây dựng thị trường OTC đại 1.2 Điều kiện tham gia giao dịch: - Công ty đại chúng có vốn điều lệ góp từ 10 tỷ đồng trở lên tối thiểu có 100 cổ đơng sở hữu khơng kể nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp( điều 25 Luật Chứng khoán) - Đã thực lưu ký trung tâm lưu ký chứng khoán - Được 01 cơng ty chứng khốn thành viên sở giao chứng khoán Hà Nội cam kết hỗ trợ 1.3 Trình tự đăng ký giao dịch: A Đối với tổ chức phát hành (công ty đại chúng) - Công ty chứng khốn cam kết hỗ trợ - Cơng ty chứng khoán thực + Đăng ký, lưu ký chứng khoán công ty đại chúng với TTLKCK + Đăng ký giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng với Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội + Hồn tất hồ sơ + Công bố thông tin việc giao dịch thức 5 B Đối với nhà đầu tư cá nhân: - Mở tài khoản công ty chứng khốn - Cơng ty chứng khốn tiến hành lưu ký chứng khốn - Giao dịch thơng qua cơng ty chứng khoán 1.4 Phương thức giao dịch: Thời gian giao dịch: từ thứ hai đến thứ hàng tuần trừ ngày nghỉ theo luật lao động Thời gian giao dịch từ 10 h đến 15 h (nghỉ phiên từ 11h 30 đến 13h30) Biên độ giao động giá ±10% thay đổi Phương thức giao dịch thoả thuận, bao gồm hai hinh thức: thoả thuận điện tử hình thức đại diện giao dịch nhập lệnh với điều kiện xác định lựa chọn lệnh đối ứng phù hợp để thực giao dịch; thoả thuận thông thường hình thức mà bên mua bên bán tự thoả thuận với nhau, đại diện giao dịch nhập thông tin vào hệ thống đăng kí giao dịch để xác nhận giao dịch Khối lượng giao dịch tối thiểu 10 cổ phiếu 10 trái phiếu Đơn vị yết giá 100 đồng cổ phiếu, không qui định trái phiếu Mệnh giá 10 000đ /cổ phiếu 100 000đ/trái phiếu Nhà đầu tư không mua bán loai cổ phiếu, không vùa mua vừa bán phiên giao dịch Để mua bán chứng khốn UPCoM, nhà đấu tư cần mở tài khoản giao dịch chứng khoán cơng ty chứng khốn Nếu nhà đầu tư có tài khoản giao dịch chứng khốn thị trường niêm yết khơng cần mở thêm tài khoản mà sử dụng ln tài khoản để giao dịch Nếu phát sinh lỗi, giao dịch bị huỷ bỏ mà không phép sửa lỗi sau giao dịch Thơng tin giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng tổng hợp công bố công khai phương tiện công bố thông tin Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội cơng ty chứng khoán Chỉ số giá chứng khoán UPCoM UPCoM index( tính giống số HNX index) Giá tham chiếu bình quân gia quyền giá giao dịch thoả thuận điện tử ngày giao dịch gần Phương thức toán : Bù trừ đa phương T+3, giao dịch lô lớn 100 ngàn cổ phiếu : T+1 So sánh thị trường UPCoM và thị trường OTC, Sở giao dịch chứng khoán: 2.1 UPCoM và OTC Sự cần thiết UPCoM: Thị trường OTC mà nhà đầu tư thường gọi thực tế thị trường chợ đen, thị trường xám Trên thị trường này, giao dịch tự phát, khơng tốn tập trung, chứng khốn khơng lưu ký, việc mua bán chứng khốn thơng qua nhà mơi giới tự do, khơng cấp phép… nên có nhiều yếu tố rủi ro mà tổ chức phát hành, cơng ty chứng khốn tổ chức hoạt động giao dịch không chịu trách nhiệm với nhà đầu tư Với phương thức hoạt động thị trường cổ phiếu OTC Việt Nam nay, khơng có tỉ lệ kết giao dịch thành công không đảm bảo, mà nhà đầu tư cịn bị lừa nhiều hình thức khác Trên thị trường OTC tồn dạng rủi ro ảnh hưởng lớn đến hoạt động đầu tư lợi nhuận nhà đầu tư: Một là, tranh chấp hay thiệt hại quyền mua cổ phiếu tăng vốn Một kỳ vọng lớn lợi ích người mua cổ phiếu quyền mua cổ phiếu phát hành tăng vốn Đây khoản thu nhập, khoản lợi lớn người sở hữu cổ phiếu Tuy nhiên, thông thường trước phát hành cổ phiếu tăng vốn, công ty tiến hành chốt danh sách cổ đơng Tại thời điểm đó, sở hữu cổ phiếu nằm danh sách cổ đông HĐQT mua thêm cổ phiếu theo tỷ lệ ấn định dựa số cổ phiếu sở hữu Với nhà đầu tư mới, người mua cổ phiếu giai đoạn giao thời, danh sách cổ đông chốt, khơng biết, tiền tốn cho người chuyển nhượng, cổ phiếu nắm giữ, chưa làm xong thủ tục chuyển nhượng, nên quyền mua Quyền mua cổ phiếu thuộc người chuyển nhượng, người chuyển nhượng bán cổ phiếu theo giá thị trường thời điểm Như vậy, nhà đầu tư cổ phiếu thị trường OTC cần ý luôn thỏa thuận giấy, hợp đồng chuyển nhượng với người chuyển nhượng cổ phiếu, ghi rõ ràng quyền lợi mua cổ phiếu tăng vốn thuộc Loại rủi ro nói phổ biến thị trường OTC thời gian qua Hai là, tranh chấp hay thiệt hại cổ tức Cổ tức công ty chia cho cổ đông dựa số lượng cổ phần cổ đông nắm giữ Rủi ro ở chỗ, mua cổ phiếu, người chuyển nhượng không nắm bắt thông tin, không thỏa thuận rõ ràng hợp đồng chuyển nhượng Do người mua nắm giữ cổ phiếu tên rồi, khơng nhận cổ tức Nhà đầu tư L.V.B Hà Nội, giao dịch mua bán cổ phiếu Techcombank với người khác V.T.H, cán ngân hàng thời điểm đầu năm 2006, xẩy tranh chấp quyền lợi quyền chia cổ tức trị giá hàng trăm triệu đồng, phải nhờ đến quan quản lý can thiệp dự kiến phải đưa quan bảo vệ pháp luật để phân xử Ba là, rủi ro mua bán cổ phiếu chưa chuyển nhượng Có cổ phiếu theo quy định nội công ty sau năm chuyển nhượng, nhiều nhà đầu tư không nắm thông tin, mua loại cổ phiếu Và thời hạn năm chưa làm thủ tục chuyển nhượng, quyền lợi quyền mua thêm cổ phiếu tăng vốn, chia cổ tức…, thuộc người đứng tên sở hữu cổ phiếu, người bỏ tiền mua, nắm giữ cổ phiếu bị chiếm đoạt quyền lợi Thực tế Ngân hàng Thương mại Cổ phần E, có trụ sở Tp.HCM, thời gian qua xẩy nhiều tranh chấp quyền lợi Nhiều người nhờ đến can thiệp Ngân hàng Nhà nước, quan quản lý nhà nước hoạt động ngân hàng Bốn là, rủi ro mua bán cổ phiếu ở thời điểm phát hành Loại cổ phiếu giới mua bán thị trường OTC gọi cổ phiếu cũ cổ phiếu mới, tức thời điểm phát hành, kèm theo quyền lợi mà nhà đầu tư có được: cổ tức, cổ phiếu thưởng, quyền mua cổ phiếu Bởi vì, thông thường công ty vào năm phát hành cổ phiếu để phân phối quyền lợi cho cổ đông Người sở hữu cổ phiếu hưởng lợi ích tương ứng với số tháng mà cổ phiếu phát hành Bởi bỏ tiền mua cổ phiếu với giá mua nhau, quyền lợi cổ phiếu cũ cổ phiếu khác Nhà đầu tư cần ý chi tiết Năm là, rủi ro mua bán cổ phiếu biến động giá Thông thường để ăn “nắm đằng chuôi”, người bán yêu cầu người mua cổ phiếu phải đặt cọc tiền tỷ lệ Khi giá cổ phiếu giảm, buộc người mua phải mua số cổ phiếu với giá cam kết, không bị tiền đặt cọc Ngược lại, giá lên, người bán có xu hướng đánh tháo dễ dàng đánh tháo, số tiền đặt cọc lúc trường hợp lấy lại Sáu là, rủi ro giao dịch nhận chuyển nhượng quyền mua Trong đợt phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn, cổ đông hữu, cổ đông chiến lược, hay cán nhân viên công ty quyền mua cổ phiếu Khi đó, nhiều người khơng huy động tiền nhiều lý khác, bán quyền mua cổ phiếu Giá bán quyền mua thường thấp giá thị trường OTC thời điểm Nhà đầu tư thấy giá thấp, hấp dẫn thường chấp nhận mua Nhưng từ nộp tiền để mua cổ phiếu nhận cổ phiếu khoảng thời gian dài, nên đến nhận cổ phiếu cổ phiếu đứng tên chủ sở hữu người chuyển nhượng Khi đó, giá cổ phiếu đứng nguyên, giảm, hay gặp phải người nghiêm túc, đứng đắn, cơng việc làm thủ tục chuyển nhượng khơng vấn đề Trong trường hợp gặp phải người khơng trọng chữ tín, dễ dàng bị đánh tháo hứa hẹn trả lại số tiền trước nhận kèm với lãi suất tiền gửi ngân hàng Chính rủi ro nên thị trường OTC ví chợ trời, chợ đen Về khía cạnh pháp lý, có Sở giao dịch chứng khốn có quyền tổ chức giao dịch chứng khốn, việc mua bán chứng khoán tự thị trường OTC chấp nhận rộng rãi Mặt khác, thị trường chợ đen khơng có minh bạch thơng tin doanh nghiệp thông tin giá Ngược lại, thị trường UPCOM thị trường có tổ chức, có quản lý nhà nước, minh bạch thông tin, minh bạch giá cả, toán tập trung chứng khoán lưu ký tập trung TT lưu ký chứng khốn trước giao dịch Có thể thấy điểm khác biệt tương đối UPCoM OTC sau: - Theo quy định sàn UPCoM, vòng tháng (6-12/2009), doanh nghiệp phải đăng ký lưu ký trung tâm Lưu ký đăng ký cổ phiếu doanh nghiệp khơng thể giao dịch sàn OTC chuyển nhượng quyền sở hữu phải thực qua trung tâm lưu ký - Doanh nghiệp tham gia UPCoM phải có hệ thống báo cáo tài minh bạch để kiểm toán được, đăng ký UPCoM, có thơng tin bất thường doanh nghiệp phải cơng bố giải trình, thị trường OTC khơng địi hỏi việc cơng bố báo cáo tài hàng quý, doanh nghiệp OTC ngần ngại với UPCoM, đặc biệt tình hình khủng hoảng kinh tế - UPCoM chấp nhận hình thức tốn bù trừ đa phương, thời gian tốn T+3, giao dịch chợ OTC tự thực với thời gian T+0, yếu tố hấp dẫn nhà đầu tư nhiều 2.2 UPCoM và Sở giao dịch chứng khoán: Thị trường UPCOM khác với thị trường giao dịch chứng khoán niêm yết (Sở giao dịch chứng khốn) số điểm sau: Chứng khoán giao dịch thị trường cổ phiếu trái phiếu chuyển đổi công ty đại chúng chưa niêm yết Trong đó, chứng khốn niêm yết Sở giao dịch chứng khoán phải đáp ứng điều kiện niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Về phương thức giao dịch thị trường UPCOM: Áp dụng phương thức giao dịch thỏa thuận (không áp dụng phương thức giao dịch khớp lệnh) Nhà đầu tư giao dịch thỏa thuận chứng khoán thị trường UPCOM vào thời gian cơng ty chứng khốn Các cơng ty chứng khốn nhập kết giao dịch vào hệ thống giao dịch SGDCK Hà Nội từ 10h đến 15h hàng ngày để thực toán Một số quy định giao dịch thị trường UPCOM khác biệt so với thị trường niêm yết Điểm khác biệt lớn UPCoM Sở giao dịch chứng khoán thiết kế thị trường UPCoM, quan quản lý muốn nhấn mạnh đến việc áp dụng chế nhà tạo lập thị trường (maket maker), muốn tạo thị trường mà Công ty chứng khốn người đóng vai trị chính, kết hợp môi giới tự doanh II Thực trạng và giải pháp phát triển thị trường UPCoM: Tổng hợp diễn biến thị trường UPCOM: Ngày 24/7, Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) vừa tổng kết lại giao dịch sàn UPCoM sau tháng vào hoạt động (phiên vào ngày 24/6/2009) Sau 10 cổ phiếu tham gia đợt đầu tiên, UPCOM có 11 cổ phiếu với tổng giá trị đăng ký giao dịch 1.580 tỷ đồng Dự kiến thời gian ngắn tới tiếp tục có thêm số doanh nghiệp đăng ký tham gia Theo HNX, sau tháng triển khai “hệ thống giao dịch UPCOM đánh giá hoạt động ổn định, sn sẻ, an tồn.” Tổng giá trị thị trường cổ phiếu đăng ký giao dịch thị trường UPCOM tính đến phiên giao dịch ngày 24/7/2009 đạt 2.760 tỷ đồng Trong đó, cổ phiếu có mức vốn hóa lớn ABI công ty cổ phần bảo hiểm Ngân hàng Nông nghiệp (938,6 tỷ đồng, chiếm 34% tổng mức vốn hóa tồn thị trường), VDS cơng ty cổ phần chứng khoán Rồng Việt (429 tỷ đồng, chiếm 15,54%) Tổng khối lượng giao dịch thị trường UPCOM đạt triệu cổ phiếu tương ứng với giá trị giao dịch đạt 112, 24 tỷ đồng; khối lượng giao dịch theo hình thức thỏa thuận điện tử 7.452.070 cổ phiếu ( chiếm 93,06%) theo hình thức thỏa thuận thông thường 555.556 cổ phiếu ( chiếm 6.94%) Khối lượng giao dịch bình quân phiên đạt 333.651 cổ phiếu giá trị giao dịch bình quân phiên 4,68 tỷ đồng Phiên giao dịch có khối lượng lớn ngày ( 24/6) với 1.103.853 cME với tổng khối lượng đạt 3.146.720 cổ phiếu ( chiếm 39,3 tổng khối lượng giao dịch toàn thị trường ) Tiếp đến APS công ty cổ phần chứng khốn châu Á – Thái Bình Dương với khối lượng đạt 2.128.724 cổ phiếu ( 26,6%) Nhà đầu tư nước thực giao dịch cổ phiếu ABI,ASP SME Trong đó, họ quan tâm mạnh tới cổ phiếu SME với khối lượng giao dịch đạt 18.500 cổ phiếu Giao dịch khối ngoại cổ phiếu mua ròng ( trừ SME), với tỏng khối lượng mua ròng 8.200 cổ phiếu, tương đương với giá trị mua ròng gần 192 triệu đồng Thị trường UPCOM trải qua phiên giao dịch tương đối thành cơng , nhiên, tính khoản điểm yếu sàn Có mốc khởi điểm mặc định ban đầu 100 điểm, sau phiên giao dịch số UPCOM Index gần 13%, 87,89 điểm, giảm 12,11 điểm so với điểm xuất phát Lượng giao dịch thị trường UPCOM khiêm tốn , bình quân phiên có khoảng 300.000 cổ phiếu giao dịch, với khoảng tỷ đồng tính giá trị giao dịch Việc khối lượng giá trị giao dịch sàn UPCOM đạt thấp phần số lượng doanh nghiệp giao dịch sàn cịn ít, có 10 doanh nghiệp Tuy nhiên, so sánh với sàn thức sàn Hà Nội sàn TP.HCM thấy rõ, khối lượng giao dịch bình quân cổ phiếu sàn UPCOM thấp nhiều so với sàn Cụ thể là, số lượng cổ phiếu niêm yết sàn TP.HCM nhiều gấp khoảng gần 17 lần so với sàn UPCOM, khối lượng giao dịch bình quân đạt khoảng 40 triệu cổ phiếu phiên, gấp tới 130 lần khối lượng bình quân sàn UPCOM Nếu xét giá trị giá trị giao dịch phiên sàn TP.HCM đạt khoảng 1.500 tỷ đồng, tức khoảng 300 lần so với giá trị giá trị giao dịch bình quân sàn UPCOM Mặc dù quy mơ vốn bình qn doanh nghiệp đăng ký giao dịch sàn UPCOM nhỏ so với sàn thức lý giải cho thực tế nêu trên, chênh lệch thực chất cu gc lớn Trong số doanh nghiệp đăng ký giao dịch UPCOM, có tới ½ số doanh nghiệp có vốn điều lệ 100 tỷ đồng Cụ thể, vốn Cơng ty Chứng khốn châu Á – Thái Bình Dương lên tới 260 tỷ đồng Tập đồn HIPC 150 tỷ đồng, cơng ty chứng khốn SME 150 tỷ đồng, cơng ty Trường Phú 100 tỷ đồng, chứng khoán Rồng Việt 330 tỷ đồng Với cơng ty có vốn điều lệ lên tới hàng trăm tỷ đồng ,cũng khó nói , doanh nghiệp nhỏ Trong phiên vừa qua, nhà đầu tư cá nhân chưa tham gia đáng kể giao dịch sàn UPCOM mà đối tượng giao dịch tích cực cơng ty chứng khốn Tháng 10/2009, thị trường UPCoM đón nhận thêm cổ phiếu ĐKGD API, GTH, TNM VPC, với tổng khối lượng ĐKGD 37,73 triệu cổ phiếu, nâng quy mô thị trường UPCoM lên 21 cổ phiếu, với tổng khối lượng ĐKGD 238,3 triệu cổ phiếu, giá trị cổ phiếu ĐKGD theo mệnh giá tương ứng 2.383 tỷ đồng KLGD thị trường UPCoM đạt 8,9 triệu cổ phiếu, GTGD tương ứng 129 tỷ đồng, tăng 14,65% KLGD 20,51% GTGD so với tháng 9/2009 UPCoM - Index đóng cửa ở mức 72,72 điểm, tăng 6,05 điểm (9,07%) so với tháng trước Các cổ phiếu thị trường quan tâm nhiều thị trường UPCoM cổ phiếu cơng ty chứng khốn Trong đó, cổ phiếu có KLGD lớn APS với tổng KLGD đạt 4,16 triệu cổ phiếu (chiếm 46,83% tổng KLGD toàn thị trường) Tiếp theo TAS với tổng KLGD đạt 1,13 triệu cổ phiếu (12,7% tổng KLGD toàn thị trường), VDS đứng thứ với KLGD 0,91 triệu cổ phiếu (10,24% tổng KLGD toàn thị trường) Đây cổ phiếu có GTGD lớn thị trường, với GTGD tương ứng 51,9 (40,24%), 16,55 (12,83%) 15,46 (11,99%) tỷ đồng Về giá giao dịch, toàn thị trường có 11 cổ phiếu tăng giá, cổ phiếu giảm giá Cổ phiếu có giá giao dịch bình qn tăng mạnh tháng 10 BTC với tỷ lệ tăng giá 57,64% tương đương mức tăng 18.100 đồng/CP Tăng giá mạnh CFC với mức tăng 53,85% (14.000 đồng/CP) MAS tăng 53,44% (10.100 đồng/CP) Trong nhóm cổ phiếu giảm giá, cổ phiếu giảm mạnh ABI với tỷ lệ giảm 11,11% (-1.600 đồng/CP), DNT giảm 9,57% (-1.100 đồng/CP), SVS giảm 4,92% (-600 đồng/CP) UPCOM: Nguyên nhân dẫn đến tính khoản thị trường Việc đưa mơ hình quản lý UPCOM hoàn toàn phù hợp với yêu cầu thiết giao dịch OTC chứa đựng nhiều rủi ro, để quản lý hiệu nhiệm vụ khơng đơn giản bối cảnh có khoảng 4000 đơn vị thuộc đối tượng công ty đại chúng ( vốn điều lệ từ 10 tỷ đồng trở lên, có 100 cổ đơng), số doanh nghiệp đăng ký với UBCK làm công ty đại chúng ở số 1000 Mặt khác, nhiều doanh nghiệp khơng mặn mà với việc lên sàn, bởi hình thức tổ chức UPCOM cho không khác so với sàn giao dịch chứng khoán niêm yết Các doanh nghiệp OTC khuyến khích tham gia sàn UPCOM, theo luật doanh nghiệp buộc phải vào UPCOM Bộ tài quy định vòng tháng, doanh nghiệp phải đăng ký lưu ký trung tâm Lưu ký đăng ký cổ phiếu doanh nghiệp khơng thể giao dịch sàn OTC chuyển nhượng quyền sở hữu phải thực qua trung tâm lưu ký Vào UPCOM đòi hỏi doanh nghiệp OTC phải có hệ thống báo cáo tài tốt để kiểm toán Hoặc chuyện quản lý sổ cổ đông, trước họ trực tiếp quản lý sổ cổ đơng giao cho cơng ty chứng khốn họ cổ đông ai, giá cổ phiếu diễn biễn tầm kiểm soát… yếu tố khiến doanh nghiệp OTC ngần ngại Bởi giai đoạn khó khăn, việc cung cấp thơng tin báo cáo tài minh bạch thường xuyên công chúng lên sàn UPCOM trở thành dao hai lưỡi thương hiệu hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Mặt khác, với quy định chặt chẽ nhằm hạn chế đến mức tối thiểu rủi ro điều kiện giao dịch không khác so với thị trường niêm yết, chấp nhận hình thức tốn bù trừ đa phương, thời gian toán T+3, chắn giảm tính hấp dẫn vốn có thị trường Bởi giao dịch chợ OTC tự thực với thời gian T+0, áp dụng phổ biến hình thức mua bán khống, rủi ro cao kèm với lợi nhuận hấp dẫn Do lo ngại tính khoản cổ phiếu OTC sau lên sàn UPCOM hồn tồn có sở Có lẽ, khơng thời gian để UPCOM thay “chợ” OTC tự chưa nói đến chuyện xóa hẳn chợ Và với nhà đầu tư, cho dù việc chuyển nhượng cổ phiếu qua “chợ” OTC có rủi ro lo ngại cố vừa diễn có khơng lớn lo ngại chuyện cổ phiếu OTC mà họ nắm gữi bị tính khoản, lý mà sàn giao dịch OTC bị tê liệt Đặc trưng thị trường UPCOM giao dịch thỏa thuận, nhiên sau thời gian triển khai thành viên thị trường tỏ thất vọng khơng tìm người bán có khối lượng cổ phiếu giá bán giống họ UPCOM thị trường tổ chức nguyên tắc thị trường OTC có tổ chức Giao dịch OTC với vai trị nhà tạo lập thị trường (market maker) mà trung tâm công ty ty chứng khốn Tuy nhiên cơng ty chứng khốn chưa thể đảm nhận quy mô cơng ty chứng khốn cịn hạn chế, nguồn nhân lực chưa đáp ứng yêu cầu Trong thị trường niêm yết ở hai sàn thị trường OTC sơi động mã cổ phiếu niêm yết UPCOM phải chịu cảnh “chợ chiều” Chính thức hoạt động từ ngày 24/6 đánh giá kiện quan trọng thị trường chứng khoán Việt Nam vận hành đầy đủ hai loại thị trường thứ cấp thức cho cơng ty đại chúng với tính minh bạch cao chuyên nghiệp Nhưng thị trường liên tục chịu nhiều phiên giảm điểm liên tiếp thiếu vắng hàng hóa tốt, không thu hút nhà đầu tư quan tâm Nguyên nhân dẫn đến tình trạng theo nhiều nhà đầu tư cho biết: Trước hết , doanh nghiệp niêm yết sàn khơng có nghĩa vụ phải công bố thông tin nên nhà đâu tư không nắm rõ hoạt động kinh doanh công ty Ngồi ra, có bất bình đẳng nhà đầu tư với cơng ty chứng khốn bởi có cơng ty chứng khốn có quyền mua bán loại cổ phiếu ngày, nhà đầu tư thực lệnh mua bán lúc Đặc biệt tình cảnh với quy định T+3 rủi ro cao Quan trọng bất cập qui định pháp lý tạo nên rào cản bên mua bên bán Nếu giao dịch OTC, cần cú điện thoại nhà đầu tư gặp mua bán trao tay Nhưng thị trường UPCOM, người mua người bán phải tự tìm nhau, sau thỏa thuận giá, số lượng thông qua hệ thống giao dịch bảng điện tử lên lệnh mua lệnh bán Vì vậy, muốn khớp lệnh hai bên đưa mức giá khối lượng tương xứng khớp Nhìn chung, thị trường UPCOM tồn số vấn đề sau: Mua - bán khó gặp Để giao dịch sàn UPCoM, thơng thường người cần bán cổ phiếu tự tìm người mua ngược lại Sau đó, hai bên thỏa thuận giá cả, số lượng cổ phiếu, thông qua hệ thống giao dịch lệnh mua - bán khớp Thế nhưng, thị trường khơng phải lúc có sẵn người mua - bán nên lệnh nhà đầu tư đưa lên bảng điện tử để tìm đối tác Tuy nhiên, bên mua bên bán khó giao dịch thành công Cụ thể, phiên giao dịch (ngày 25-6) có lệnh đặt mua 50 cổ phiếu SME (Cơng ty Chứng khốn SME) với giá 16.800 đồng/cổ phiếu Trong đó, lệnh bán có mức giá tương ứng số lượng 3.000 cổ phiếu nên lệnh không khớp Đặc biệt, phiên giao dịch liên tiếp, cổ phiếu Công ty Cafico VN (CFC) chưa xác định mức giá, nguyên nhân có người bán khơng có người mua ngược lại bên mua bên bán gặp giá không gặp khối lượng nên chưa có cổ phiếu khớp lệnh Nhiều người rành thị trường cho biết với phương thức thỏa thuận giao dịch thông thường điện tử, bên mua bên bán phải có mức giá khối lượng tương ứng gặp Luật chơi thiếu bình đẳng Theo quy định, có cơng ty chứng khốn phép mua- bán cổ phiếu ngày Tuy nhiên, tổ chức, cá nhân có quan hệ thân thiết với cơng ty chứng khốn lách luật cách “núp bóng” tài khoản cơng ty chứng khoán để mua – bán, chốt lời cắt lỗ cổ phiếu ngày Điều đồng nghĩa số tổ chức, cá nhân có thời gian toán T+0, quy định chung thời gian toán T+3 Một số ý kiến cho yếu tố bất bình đẳng nhà đầu tư sàn UPCoM Mặt khác, luật chơi cho phép nhà đầu tư ký quỹ mua chứng khốn Thế nhưng, thực tế khơng phải nhà đầu tư phép ký quỹ phải ký quỹ 100% giá trị giao dịch Tùy thuộc vào mức độ uy tín nhà đầu tư, cơng ty chứng khoán đưa tỉ lệ ký quỹ 30%-50%, lãi suất số tiền cịn lại mà cơng ty chứng khoán ứng cho nhà đầu tư mua cổ phiếu tùy thuộc mối quan hệ thân thiết hai bên Thơng tin cịn hạn chế Một lý khiến nhà đầu tư ngần ngại lên sàn UPCoM thông tin DN Trong 10 DN tiên phong tham gia UPCoM, có DN cơng bố thơng tin chi tiết Do DN khơng có nghĩa vụ cơng bố thông tin quý nên nhiều nhà đầu tư không an tâm DN không công bố thông tin nhất, ảnh hưởng trực tiếp đến giá cổ phiếu Trong đó, quan quản lý khuyến khích DN cơng bố thơng tin quan trọng Vì thế, sàn UPCoM DN chưa tạo niềm tin nhà đầu tư Theo Sở Giao dịch Chứng khốn Hà Nội, dự kiến đến tháng 9-2009 có khoảng 200 DN tham gia sàn UPCoM Khi đó, nhà đầu tư có nhiều loại hàng hóa để lựa chọn Tuy nhiên, để thu hút DN nhà đầu tư, chuyên gia tài cho quan quản lý cần mở rộng đối tượng phép mua - bán cổ phiếu ngày, tỉ lệ ký quỹ mua cổ phiếu có thống cơng ty chứng khốn Đặc biệt, DN phải cơng bố báo cáo tài q nhằm bảo đảm công tiếp nhận thông tin cho nhà đầu tư Theo chuyên gia, thị trường UPCoM với mục tiêu bảo vệ nhà đầu tư phương thức giao dịch khơng có đặc biệt so với sàn niêm yết Chính vậy, thị trường thu hút số nhà đầu tư nhỏ lẻ, bởi biện pháp hạn chế rủi ro đồng nghĩa với “hạn chế” lợi nhuận Trong khi, hầu hết nhà đầu tư chơi OTC kỳ vọng lợi nhuận hấp dẫn với khả chấp nhận rủi ro cao, đặc biệt qua hoạt động mua bán khống - hoạt động tạo nên sơi động OTC Khơng hấp dẫn Chính vậy, nhiều NĐT cho rằng, sàn UPCoM vận động sàn niêm yết bình thường, chẳng khác sàn thứ Cịn nghiệp vụ khác riêng Cơng ty chứng khốn đảm nhận tốt khơng cần nhờ đến UPCoM Về phía doanh nghiệp, lên UPCoM địi hỏi Doanh nghiệp phải có hệ thống báo cáo tài tốt để kiểm toán Hoặc chuyện quản lý sổ cổ đông, trước họ trực tiếp quản lý sổ cổ đông giao cho Công ty khác cổ đông ai, giá cổ phiếu cao – thấp yếu tố khiến doanh nghiệp ngần ngại Đại diện Công ty đại chúng chia sẻ: TTCK giai đoạn trầm lắng, kinh tế suy giảm yếu tố khiến DN khơng hào hứng với UPCoM Bởi giai đoạn khó khăn, việc cung cấp thông tin báo cáo tài minh bạch thường xun cơng chúng lên sàn UPCoM dao lưỡi thương hiệu hiệu sản xuất kinh doanh Công ty