Phát triển thị trường giao dịch chứng khoán upcom tại việt nam

Đề tài Phát triển thị trường chứng khoán UPCoM tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ TÓM TẮT LUẬN VĂN PHẦN MỞ ĐẦU 1 CHƯƠNG 1 LÝ LUẬN[.]

MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ TĨM TẮT LUẬN VĂN PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN OTC 1.1 Tổng quan thị trường chứng khoán OTC 1.1.1 Khái niệm đặc điểm thị trường OTC 1.1.2 Các thành viên tham gia thị trường .8 1.1.3 Cơ chế giao dịch 13 1.2 Phát triển thị trường chứng khoán OTC 15 1.2.1 Khái niệm phát triển thị trường chứng khoán .15 1.2.2 Các tiêu đánh giá mức độ phát triển thị trường OTC 16 1.3 Điều kiện phát triển thị trường chứng khoán OTC .19 1.3.1 Điều kiện vĩ mô 19 1.3.2 Điều kiện vi mô 21 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN UPCoM TẠI VIỆT NAM 24 2.1 Tổng quan thị trường giao dịch chứng khoán UPCoM Việt Nam 24 2.1.1 Lịch sử hình thành .24 2.1.2.Các thành viên tham gia thị trường 25 2.1.3 Cơ chế giao dịch 30 2.2 Thực trạng phát triển thị trường UPCoM Việt Nam 34 2.2.1 Quy mô thị trường .34 2.2.2 Độ sâu thị trường 37 2.2.3 Quy mô chất lượng công ty ĐKGD 40 2.2.4 Mức độ ổn định số giá cổ phiếu 42 2.3 Đánh giá thực trạng phát triển thị trường UPCoM 44 2.3.1 Kết đạt 44 2.3.2 Hạn chế 46 2.3.3 Nguyên nhân hạn chế 47 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG UPCoM TẠI VIỆT NAM 55 3.1 Định hướng phát triển thị trường UPCoM Việt Nam .55 3.1.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 55 3.1.2 Quan điểm phát triển thị trường UPCoM Việt Nam 57 3.2 Giải pháp phát triển thị trường UPCoM Việt Nam 59 3.2.1 Nhóm giải pháp vĩ mô 59 3.2.2 Nhóm giải pháp doanh nghiệp 70 3.2.3 Nhóm giải pháp nhằm nâng cao lực giám sát thị trường 75 3.2.4 Một số giải pháp phụ trợ .78 KẾT LUẬN 79 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 81 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT TTCK : Thị trường chứng khoán SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán HNX : Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE : Sở Giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí Minh UBCKNN : Ủy ban Chứng khoán Nhà nước TTLKCK : Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam TCNY : Tổ chức niêm yết CTCP : Công ty cổ phần ĐHĐCĐ : Đại hội đồng cổ đông 10 HĐQT : Hội đồng quản trị 11 CBTT : Công bố thông tin 12 CTCK : Công chứng khốn 13 CTĐC : Cơng ty đại chúng 14 NĐT : Nhà đầu tư 15 KLGD : Khối lượng giao dịch 16 ĐKGD : Đăng ký giao dịch DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ Bảng 2.1 Số lượng CTCK số thị trường chứng khoán năm 2010 51 Bảng 3.2 Cơ cấu nguồn nhân lực HNX 77 Hình 1.1 Các thành phần tham gia thị trường OTC .12 Hình 2.1 Các thành viên tham gia thị trường UPCoM 25 Hình 2.2 Phân định chức năng, nhiệm vụ quan quản lý .28 Hình 2.3 Khối lượng giao dịch thị trường UPCoM 33 Hình 2.4 Quy mô thị trường UPCoM qua năm 35 Hình 2.5 Tỷ trọng CTĐC tham gia vào thị trường có tổ chức .35 Hình 2.6 Mức vốn hóa thị trường niêm yết HOSE, HNX UPCoM 36 Hình 2.7 Giá trị vốn hóa số thị trường chứng khoán 37 Hình 2.8 Tổng giá trị giao dịch thị trường UPCoM 38 Hình 2.9 So sánh KLGD bình quân với thị trường niêm yết HNX 38 Hình 2.10 Khối lượng giao dịch nhà đầu tư nước ngồi .39 Hình 2.11 Cơ cấu vốn điều lệ công ty thị trường UPCoM .40 Hình 2.12 Cơ cấu doanh nghiệp UPCoM xét theo giá trị vốn hóa .41 Hình 2.13 Diễn biến số UPCoM-Index 42 Hình 2.14 Tỷ trọng vốn hóa thị trường số cổ phiếu .43 Hình 3.1 Sơ đồ phối hợp UBCKNN, TTLKCK SGDCK .62 Hình 3.2 Cấu trúc (các tầng) thị trường OTC Mỹ 73 Hình 3.3 Quy trình kết nối đấu giá thị trường UPCoM 75 i Cơ sở lý luận luận văn 1.1 Lý nghiên cứu đề tài Sau 10 năm đời, thị trường chứng khoán Việt Nam có bước phát triển vượt bậc Từ 25 công ty được niêm yết năm 2002, tới thị trường có 800 cơng ty nhiều ngành lĩnh vực khác Với hai thị trường chuyên biệt dành cho cổ phiếu niêm yết cổ phiếu cơng ty đại chúng chưa niêm yết (cịn gọi thị trường UPCoM – Unlisted Public Company Market), giao dịch thị trường tự thu hẹp đáng kể, hạn chế rủi ro tiềm ẩn thị trường khơng có quản lý Nhà nước Tuy nhiên bên cạnh mặt làm thấy rõ thị trường niêm yết UPCoM chưa đạt kế hoạch kỳ vọng đặt ra, đặc biệt thị trường UPCoM Được thành lập từ năm 2009 bước đệm tiến tới hình thành thị trường OTC đến thị trường UPCoM có 133 cơng ty với tổng giá trị vốn hóa tồn thị trường vào khoảng 28 nghìn tỷ đồng Nhìn mơ thị trường cịn q nhỏ so với số lượng công ty đại chúng so với lộ trình xây dựng thị trường ban đầu Vì vậy, việc phát triển thị trường UPCoM trở thành nhiệm vụ trọng tâm thị trường chứng khoán Việt Nam chiến lược phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2020 Xuất phát từ yêu cầu thực tiễn, em định chọn đề tài “Phát triển thị trường giao dịch chứng khoán UPCoM Việt Nam” để nghiên cứu hoàn thành Luận văn Thạc sĩ 1.2 Mục đích nghiên cứu - Hệ thống hóa lý luận thị trường giao dịch chứng khoán OTC, bao gồm khái niệm, đặc điểm, chế vận hành tiêu đánh giá phát triển thị trường OTC ii - Phân tích, đánh giá thực trạng hoạt động thị trường UPCoM Sở Giao dịch Chứng khốn Hà Nội thơng qua số tiêu chí quy mơ thị trường, quy mô giao dịch, quy mô chất lượng hàng hóa hàng hóa thị trường… Qua đó, đánh giá ưu điểm hạn chế tồn tại, đồng thời so sánh với thông lệ chung thị trường OTC giới nhằm rút học kinh nghiệm cho phát triển thị trường Việt Nam; - Đề xuất giải pháp nhằm phát triển thị trường UPCoM số lượng lẫn chất lượng nhằm hướng tới mục tiêu xây dựng thị trường OTC đại hiệu quả, góp phần thu hẹp tối đa thị trường tự vốn tiềm ẩn nhiều rủi ro 1.3 Đối tượng, phạm vi phương pháp nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Thị trường giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết (UPCoM); Phạm vi nghiên cứu: Luận văn tập trung nghiên cứu vấn đề liên quan đến việc vận hành quản lý thị trường giao dịch cổ phiếu Số liệu nghiên cứu thu thập khoảng thời gian từ năm 2009 thị trường UPCoM thức vào hoạt động đến Phương pháp nghiên cứu: - Phương pháp thu thập liệu: Các liệu sử dụng Luận văn liệu thứ cấp chủ yếu thu thập từ website HNX (www.hnx.vn), UBCKNN (www.ssc.gov.vn), báo đăng website uy tín báo cáo nội liên quan đến hoạt động quản lý tiềm phát triển thị trường UPCoM - Phương pháp phân tích, so sánh: Thơng qua liệu thu thập được, em tiến hành bước tổng hợp, phân tích, so sánh, qua đánh giá ưu điểm, hạn chế tồn thị trường UPCoM Việt Nam Đồng thời đúc rút kinh nghiệm từ nước có iii thị trường chứng khốn OTC phát triển Mỹ, Hàn Quốc, Nhật Bản Từ tìm giải pháp nhằm phát triển thị trường UPCoM theo định hướng mục tiêu đề Đánh giá thực trạng thị trường UPCoM Việt Nam 2.1 Kết đạt Hạn chế rủi ro giao dịch thị trường tự Sự đời thị trường UPCoM không mang ý nghĩa tổ chức thị trường, mà cịn tín hiệu định hướng ổn định thu hẹp thị trường tự vốn nảy sinh nhiều vướng mắc xung đột lợi ích Những chợ OTC tự phát gần xóa sổ, quy mơ, mức độ hoạt động tính chất phức tạp thị trường tự kiểm soát tốt, ảnh hưởng thị trường tự lên thị trường thức giảm rõ rệt, trật tự kỷ cương tính ổn định thị trường trì, từ tạo dựng niềm tin công chúng đầu tư Giúp cổ phiếu doanh nghiệp nâng cao tính khoản, tiếp cận với nguồn vốn dài hạn phục vụ kinh doanh, bước đệm quan trọng CTĐC muốn lên niêm yết Thị trường UPCoM bước tập dượt để doanh nghiệp làm quen tiếp cận với thị trường niêm yết Mặc dù khối lượng giao dịch thị trường UPCoM so với thị trường niêm yết chưa nhiều trì tương đối đánh giá tăng lên đáng kể so với trước chứng khoán CTĐC thực đăng ký giao dịch Với việc thực nghĩa vụ công bố thông tin tiếp cận với hoạt động tun truyền quản trị cơng ty, tình hình thực quản trị công ty doanh nghiệp đăng ký giao dịch cải thiện iv 2.2 Hạn chế nguyên nhân 2.2.1 Hạn chế Thứ nhất, quy mơ thị trường cịn q nhỏ so với kỳ vọng ban đầu so với thị trường OTC phát triển giới Hiện khoảng 79% số cơng ty đại chúng chưa đưa chứng khốn vào giao dịch thị trường có quản lý nào, xây dựng hẳn thị trường UPCoM để dành cho công ty đại chúng chưa niêm yết Thêm vào đó, giá trị vốn hóa cơng ty sàn UPCoM cịn bé, phần quy mô vốn nhỏ, phần lại giá cổ phiếu giảm xuống mức thấp theo xu hướng chung thị trường chứng khốn Việt Nam Thứ hai, thị trường thiếu tính khoản Giá trị giao dịch bình quân ngày cổ phiếu thị trường UPCoM dao động khoảng 1-2% tổng số lượng cổ phiếu lưu hành doanh nghiệp Trong đó, tính khoản cổ phiếu cao cho thấy dòng vốn đổ vào thị trường nhiều theo cơng ty dễ huy động vốn thông qua kênh phát hành cổ phiếu thay cho kênh huy động vốn vay ngân hàng truyền thống Thứ ba, thị trường cịn thiếu tính ổn định chưa phản ánh giá trị doanh nghiệp Sự biến động thị trường chứng khoán thị trường vàng, thị trường ngoại tệ chẳng theo quy luật cho thấy bất ổn phát sinh từ yếu tố nội thị trường thiếu liên kết chặt chẽ phận thị trường chứng khoán (thị trường sơ cấp, thị trường niêm yết, thị trường UPCoM), thị trường chứng khoán với thị trường ngoại hối, thị trường tín dụng thị trường vàng 2.2.2 Nguyên nhân Nguyên nhân vĩ mô Thứ nhất, hệ thống văn pháp luật, quy định lĩnh vực chứng khoán chưa rõ ràng, chặt chẽ, chế tài xử phạt chưa đủ sức răn đe; Chưa có v chế liên thơng, kết nối lẫn hai thị trường niêm yết UPCoM nhằm đạt tới mục tiêu xóa bỏ hồn toàn thị trường tự Thứ hai, quản lý chưa tạo chế hấp dẫn, khuyến khích nhà đầu tư doanh nghiệp tham gia thị trường Các quy định giao dịch thị trường UPCoM biên độ giá, thời hạn toán T+3, thuế thu nhập cá nhân… gần khơng có khác biệt so với thị trường niêm yết Các doanh nghiệp đưa cổ phiếu vào giao dịch thị trường UPCoM không nhận ưu đãi thị trường niêm yết giai đoạn tạo hàng trước Thứ ba, hệ thống nhà tạo lập thị trường - nhân tố quan trọng TTCK phi tập trung chưa hình thành Đây nguyên nhân dẫn đến chứng khoán giao dịch thị trường chưa thực sơi động có tính khoản thấp Thứ tư, công tác giám sát việc xử phạt vi phạm công bố thông tin UBCKNN HNX tập trung chủ yếu vào công ty niêm yết nguồn nhân lực HNX Thanh tra UBCKNN mỏng, số lượng vi phạm cần giải nhiều Phân cấp giám sát xử lý vi phạm UBCKNN HNX chồng chéo bất cập Nguyên nhân vi mô Thứ nhất, quan tâm, hiểu biết doanh nghiệp nhà đầu tư thị trường UPCoM cịn chưa đủ Nhiều cơng ty đại chúng quan niệm thị trường UPCoM thị trường công ty chất lượng thấp, khơng muốn tham gia sợ ảnh hưởng đến hình ảnh chứng khốn đơn vị Thứ hai, chất lượng hoạt động chế quản lý rủi ro CTCK yếu Trong khoảng năm trở lại đây, số lượng CTCK tăng lên nhanh chóng Nếu xét theo giá trị vốn hóa thị trường số lượng CTCK Việt Nam cao đáng kể so với nước khu vực Tuy số lượng vi CTCK thực có tình hình tài vững an tồn ít, đặc biệt bối cảnh từ năm 2011 thị trường chứng khốn bắt đầu rơi vào suy giảm Bên cạnh đó, hoạt động môi giới CTCK chiếm tỷ trọng cao hoạt động tự doanh Trong đó, thị trường chứng khoán phát triển, nhà tạo lập thị trường cần phải phát triển mạnh hoạt động tự doanh để thực vai trị Thứ ba, cổ phiếu giao dịch thị trường chưa phân bảng theo mức độ công khai, minh bạch thông tin theo kết kinh doanh doanh nghiệp Và vậy, quy mô thị trường mở rộng, số lượng cơng ty tham gia tăng lên nhà đầu tư khó nhận đâu doanh nghiệp tốt/xấu, có rủi ro cao/thấp… để đưa định đầu tư đắn Ngồi ra, cịn số nguyên nhân khác nhà đầu tư Việt Nam chủ yếu đầu tư ngắn hạn, theo số đông mà không quan tâm đến giá trị thực doanh nghiệp đầu tư Thêm vào đó, sàn niêm yết thức HNX HOSE có nhiều hàng hóa có tính khoản cao giá tương đối rẻ so với giá trị thực doanh nghiệp nên lựa chọn nhà đầu tư dành cho cổ phiếu sàn UPCoM Giải pháp phát triển thị trường UPCoM Việt Nam 3.1 Định hướng phát triển thị trường UPCoM Ngay từ thành lập, định hướng phát triển thị trường UPCoM hướng tới việc hình thành thị trường OTC đại Do đó, quan quản lý trình xây dựng thị trường cố gắng tạo điều kiện cho CTCK phát triển theo mơ hình nhà tạo lập thị trường Tuy nhiên yếu tố cần chưa đủ cho phát triển thị trường UPCoM lên thành thị trường OTC, hệ thống CTCK yếu nguồn lực tài chính, quản trị rủi ro đạo đức nghề nghiệp, không tận dụng hỗ trợ quan quản lý Thị trường UPCoM muốn phát ... hướng phát triển thị trường UPCoM Việt Nam .55 3.1.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 55 3.1.2 Quan điểm phát triển thị trường UPCoM Việt Nam 57 3.2 Giải pháp phát triển. .. Chương Lý luận phát triển thị trường chứng khoán OTC Chương Thực trạng phát triển thị trường giao dịch chứng khoán UPCoM Việt Nam Chương Giải pháp phát triển thị trường UPCoM Việt Nam 4 CHƯƠNG... tâm thị trường chứng khoán Việt Nam chiến lược phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2020 Xuất phát từ yêu cầu thực tiễn, em định chọn đề tài ? ?Phát triển thị trường giao dịch chứng khoán UPCoM