Nhóm 8 pháp luật về hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán khoán

BÀI TIỂU LUẬN PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM Giảng viên: PGS.TS Lê Thị Thu Thuỷ Nhóm thực hiện: Nhóm STT Họ tên Mã sinh viên Hà Nội, tháng 03 năm 2023 MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT .5 MỞ ĐẦU Một số vấn đề lý luận chung hoạt động BLPHCK pháp luật điều chỉnh hoạt động BLPHCK CTCK 1.1 Khái quát hoạt động BLPHCK 1.1.1 Khái niệm BLPHCK 1.1.2 Đặc điểm BLPHCK 1.2 Khái quát pháp luật BLPHCK 1.2.1 Khái niệm pháp luật BLPHCK .8 1.2.2 Phân loại BLPHCK 1.2.3 Vai trò hoạt động BLPHCK .9 1.2.4 Chủ thể thực BLPHCK 10 Thực trạng pháp luật hoạt động BLPHCK CTCK thực tiễn thực Việt Nam 11 2.1 Quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động BLPHCK CTCK Việt Nam 11 2.1.1 Quy định pháp luật điều kiện để tham gia hoạt động BLPHCK CTCK .11 2.1.2 Quy định pháp luật quyền nghĩa vụ CTCK tham gia quan hệ BLPHCK 13 2.1.3 Quy định pháp luật phương thức BLPHCK .15 2.1.4 Quy định pháp luật hợp đồng BLPHCK 16 2.1.5 Quy định pháp luật biên pháp vi phạm pháp luật BLPHCK CTCK 16 2.1.6 Hạn chế BLPHCK 17 2.1.7 Quy trình BLPHCK 18 2.2 Thực trạng pháp luật hoạt động BLPHCK CTCK thực tiễn thực Việt Nam .19 2.2.1 Thực tiễn thực điều kiện để CTCK phép tiến hành hoạt động BLPHCK .19 2.2.2 Thực tiễn thực pháp luật nội dung nghiệp vụ BLPHCK CTCK .21 2.2.4 Thực trạng pháp luật giới hạn bảo đảm an toàn hoạt động BLPHCK CTCK 26 2.2.5 Thực trạng pháp luật quản lý nhà nước hoạt động BLPHCK CTCK .29 Phương hướng giải pháp hoàn thiện pháp luật BLPHCK CTCK Việt Nam .32 3.1 Những định hướng nhằm hoàn thiện pháp luật BLPHCK CTCK Việt Nam 32 3.1.1 Hoàn thiện pháp luật BLPHCK CTCK cần đảm bảo phù hợp với chủ trương, định hướng Đảng Nhà nước phát triển thị trường tài .32 3.1.2 Hoàn thiện pháp luật BLPHCK cần phù hợp với mục tiêu cấu lại thị trường chứng khốn nói chung tổ chức KDCK nói riêng .33 3.1.3 Hồn thiện pháp luật BHPHCK cần đáp ứng nhu cầu hội nhập quốc tế sở đánh giá đúng, đầy đủ TTCK Việt Nam nói chung CTCK nói riêng 34 3.1.4 Hoàn thiện pháp luật BLPHCK cần đảm bảo tính an tồn hệ thống tính ổn định thị trường, đồng thời đảm bảo hài hịa lợi ích bên liên quan 35 3.2 Các giải pháp chủ yếu nhằm hoàn thiện pháp luật BLPHCK Việt Nam 35 3.2.1 Hoàn thiện quy định điều kiện để CTCK phép tiến hành nghiệp vụ BLPHCK 35 3.2.2 Hoàn thiện quy định nội dung nghiệp vụ BLPHCK phương thức BLPHCK CTCK 37 3.2.3 Hoàn thiện quy định hình thức pháp lý hoạt động BLPHCK .38 3.2.4 Hoàn thiện quy định giới hạn an toàn hoạt động BLPHCK CTCK .38 3.2.5 Hoàn thiện quy định quản lý nhà nước hoạt động BLPHCK CTCK .39 KẾT LUẬN 40 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 41 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT NĐT TCPH TCBL BLPHCK CTCK KDCK Nhà đầu tư Tổ chức phát hành Tổ chức bảo lãnh Bảo lãnh phát hành chứng khốn Cơng ty chứng khốn Kinh doanh chứng khốn MỞ ĐẦU Trong thị trường chứng khoán Việt Nam nay, hoạt động BLPHCK hoạt động đóng vai trị vơ quan trọng, mang lại nhiều lợi ích cho doanh nghiệp giúp thúc đẩy kinh tế Hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán nhằm hỗ trợ tổ chức phát hành phân phối chứng khoán cách đồng ý mua chứng khoán để bán lại bán tất chứng khoán phát hành thay mặt tổ chức phát hành Trải qua hai mươi năm, pháp luật Việt Nam xây dựng phát triển đầy đủ quy định điều chỉnh hoạt động BLPHCK Thực tiễn áp dụng cho thấy, hoạt động BLPHCK đạt nhiều thành tựu ưu điểm rõ rệt, đảm bảo giúp thị trường thực chức đầu tư Tuy nhiên, BLPHCK cơng việc có rủi ro, đặc biệt bối cảnh thị trường chứng khốn phát triển có nhiều biến động Một ngun nhân q trình hồn thiện hành lang pháp lý, khơng thể tránh khỏi hạn chế bất cập dẫn đến khó khăn thực hoạt động Nhằm mục đích bất cập, vướng mắc cịn tồn pháp luật BLPHCK để từ đưa phương hướng giải quyết, Nhóm chúng em tiến hành thực đề tài nghiên cứu “ Pháp luật hoạt động bảo lãnh phát hành cơng ty chứng khốn Việt Nam.” Một số vấn đề lý luận chung hoạt động BLPHCK pháp luật điều chỉnh hoạt động BLPHCK CTCK 1.1 Khái quát hoạt động BLPHCK 1.1.1 Khái niệm BLPHCK Khoản 31 Điều Luật Chứng khoán năm 2019 quy định: “ BLPHCK là việc cam kết với TCPH nhận mua phần tồn chứng khốn TCPH để bán lại mua số chứng khốn cịn lại chưa phân phối hết cố gắng tối đa để phân phối số chứng khoán cần phát hành TCPH.” Bảo lãnh hoạt động KDCK thực nhằm mục tiêu tìm kiếm lợi nhuận Theo từ điển Luật học, bảo lãnh phát hành “cam kết bao tiêu phần tồn chứng khốn TCPH phát hành chứng khoán Như hành vi BLPHCK hiểu tương đương với cam kết bao tiêu chủ thể bảo lãnh số lượng định chứng khốn phát hành TCPH BLPHCK q trình ngân hàng đầu tư huy động vốn đầu tư từ NĐTthay mặt cho tập đồn phủ phát hành chứng khoán Các chủ ngân hàng đầu tư tham gia vào hoạt động BLPHCK huy động vốn cho công ty thông qua việc cấu trúc bán chứng khoán trái phiếu cổ phiếu Như hiểu, BLPHCK nghiệp vụ mà CTCK cam kết mua lại phần toàn chứng khốn cơng ty phát hành với mục đích hỗ trợ phân phối chứng khoán thị trường kiếm lợi nhuận BLPHCK việc TCBL phát hành cam kết với TCPH thực thủ tục trước chào bán chứng khốn, nhận mua phần hay tồn chứng khoán TCPH để bán lại, mua số chứng khốn cịn lại chưa phân phối hết TCPH, hỗ trợ TCPH việc phân phối chứng khốn cơng chúng 1.1.2 Đặc điểm BLPHCK Thứ nhất, đối tượng BLPHCK: Đối tượng bảo lãnh phát hành khơng phải thân chứng khốn mà hướng tới bảo đảm cho đợt phát hành chứng khốn thành cơng theo thỏa thuận Thứ hai, chủ thể quan hệ BLPHCK: quan hệ có hai loại chủ thể tham gia bên bảo lãnh bên bảo lãnh Thứ ba, BLPHCK nghiệp vụ kinh doanh có mức độ rủi ro cao Đặc biệt rủi ro cao bảo lãnh phát hành với cam kết bao tiêu toàn chứng khoán cho TCPH Thứ tư, BLPHCK vừa dịch vụ thương mại vừa hoạt động đầu tư Là dịch vụ có thu phí, bảo lãnh phát hành có tình chất tương tự nghiệp vụ mơi giới chứng khốn, tư vấn chứng khốn,… Tuy nhiên, CTCK thực bảo lãnh phát hành có hội mua bán chứng khốn để hưởng chênh lệch 1.2 Khái quát pháp luật BLPHCK 1.2.1 Khái niệm pháp luật BLPHCK Pháp luật hoạt động BLPHCK tổng hợp quy định pháp luật điều chỉnh quan hệ phát sinh trình tiến hành hoạt động BLPHCK CTCK 1.2.2 Phân loại BLPHCK Bảo lãnh với cam kết chắn: hình thức bảo lãnh theo chủ thể bảo lãnh mua tồn số chứng khốn phát hành để phân phối lại (bao tiêu chứng khốn) Đây hình thức TCBL hoạt động kinh doanh, kiếm lời sẵn sàng chấp nhận rủi ro Thông thường, phương thức nhóm TCBL hình thành tổ hợp để mua chứng khoán TCPH với giá chiết khấu bán lại chứng khoán theo giá chào bán công chúng (POP) hưởng phần chênh lệch giá Bảo lãnh theo phương thức dự phòng: việc chủ thể bảo lãnh cam kết mua hết số chứng khoán lại chưa phân phối hết TCPH bán lại công chúng Tại nước phát triển, TCBL cịn non trẻ chưa có tiềm lực lớn phương thức bảo lãnh phát hành dự phịng lại phương thức bảo lãnh thơng dụng Đây phương thức thường áp dụng công ty đại chúng phát hành bổ sung thêm cổ phiếu thường chào bán cho cổ đông cũ trước chào bán cơng chúng bên ngồi Tuy nhiên, có số cổ đơng khơng muốn mua thêm cổ phiếu công ty cao việc hỗ trợ TCPH phân phối chứng khốn mà khơng chịu trách nhiệm số chứng khoán phát hành hết Đây hình thức bảo lãnh có mức độ rủi ro thấp chủ thể bảo lãnh Vì vậy, cơng ty cần có TCBL dự phịng sẵn sàng mua quyền mua không thực chuyển thành cổ phiếu để phân phối công chúng Bảo lãnh với cố gắng cao : phương thức bảo lãnh mà theo TCBL thỏa thuận làm đại lí cho TCPH TCBL khơng cam kết bán tồn số chứng khốn mà cam kết cố gắng để bán chứng khoán thị trường, không phân phối hết trả lại cho TCPH phần cịn lại khơng phải chịu hình phạt Bảo lãnh theo phương thức tất không : phương thức này, TCPH yêu cầu TCBL bán số lượng chứng khoán định, khơng phân phối hết huỷ tồn đợt phát hành TCBL phải trả lại tiền cho NĐTđã mua chứng khốn 1.2.3 Vai trị hoạt động BLPHCK Đối với TCPH chứng khốn phương thức giúp TCPH nâng cao khả thành công đợt phát hành, từ hạn chế thua lỗ phát hành khơng thành cơng, tiết kiệm chi phí công sức cho đợt phát hành Đối với chủ thể bảo lãnh, việc thực nghiệp vụ hội tìm kiếm lợi nhuận dựa vào khả đánh giá, phân tích thị trường tài – tiền tệ lực tài họ Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành mang lại nguồn thông tin xác thực giá trị, hỗ trợ cho hoạt động kinh doanh chủ thể bảo lãnh Đối với NĐTthì tham gia chủ thể bảo lãnh sở để NĐTđưa định có nên tiến hành đầu tư vào chứng khốn phát hành hay khơng Bảo lãnh phát hành giúp NĐTan tâm định mua chứng khốn bảo lãnh nghĩa có khả thành cơng cao hơn, đảm bảo tính khoản cao chứng khoán Đối với thị trường chứng khoán, BLPHCK màng lọc loại chứng khốn có chất lượng cao thị trường “Thực tế bảo lãnh phát hành cổ phiếu nghiệp vụ quan trọng thị trường chứng khoán, "bà đỡ"cho việc huy động vốn doanh nghiệp, từ giúp thị trường thực chức dẫn vốn cho kinh tế” Các chủ thể thực bảo lãnh có kinh nghiệm đưa lời khuyên đắn cho TCPH đảm bảo cho tính khoản chứng khốn mức cao Cũng mà dễ giúp cho đợt phát hành diễn thuận lợi, hạn chế gián đoạn thiệt hại phát hành chứng khốn khơng thành cơng Thị trường n tâm mà sôi động lên Đối với việc quản lý nhà nước việc bảo lãnh phát hành tạo chế ràng buộc trách nhiệm nhiều chủ thể hiệu đợt phát hành, dẫn đến việc quản lý nhà nước liên quan đến việc chào đón chứng khốn cơng chúng trở nên dễ dàng 1.2.4 Chủ thể thực BLPHCK Quy định pháp luật chứng khoán Việt Nam quy định TCBL phát hành CTCK tổ chức thực BLPHCK cho đợt phát hành chứng khoán TCPH theo quy định khoản 31 Điều Luật Chứng khốn Về ngun tắc, hoạt động BLPHCK có chất dịch vụ thương mại nên chủ thể tiến hành hoạt động phải thỏa mãn số điều kiện theo quy định pháp luật Việc quy định điều kiện khơng ngồi mục đích giúp quyền kiểm sốt tốt hoạt động kinh doanh tổ chức KDCK mà thông qua nhằm bảo vệ quyền lợi cho chủ thể tham gia thị trường nhà đầu tư, TCPH chứng khốn - Có giấy phép thành lập hoạt động KDCK: Theo quy định Luật chứng khốn giấy phép đồng cơng nhận giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh ngành chứng khoán ghi rõ loại hình nghiệp vụ KDCK theo đăng ký tổ chức KDCK (Điểm c Khoản Điều 81 Luật chứng khốn 2019) - Có người đại diện hợp pháp đủ lực thẩm quyền để xác định giao dịch BLPHCK Trong thực tiễn giao dịch KDCK nói chung giao dịch bảo lãnh phát hành chứng nói riêng, bên đối tác tổ chức KDCK thường yêu cầu tổ chức phải chứng minh rõ ràng tư cách chủ thể đồng ý giao dịch Yêu cầu hồn tồn đáng hợp lý lẽ họ muốn tránh cho rủi ro pháp lý khơng đáng có q trình giao dịch Ngồi Khoản Điều 72 Luật chứng khốn 2019 cịn có quy định rằng: “Điều 72 Nghiệp vụ kinh doanh CTCK CTCK cấp phép thực nghiệp vụ BLPHCK cấp phép thực nghiệp vụ tự doanh chứng khoán.” 10