Pháp luật về hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán của các công ty chứng khoán

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC LUẬT TP HỒ CHÍ MINH TRẦN THỊ HUỆ LINH PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN LUẬN VĂN THẠC SỸ LUẬT HỌC Ngƣời hƣớng dẫn khoa học:TS VŨ THỊ THANH VÂN TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC LUẬT TP HỒ CHÍ MINH TRẦN THỊ HUỆ LINH PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN LUẬN VĂN THẠC SỸ LUẬT HỌC Chuyên ngành: Luật Kinh tế Mã số: 60380107 Ngƣời hƣớng dẫn khoa học:TS VŨ THỊ THANH VÂN TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình khoa học tơi tự nghiên cứu Tất số liệu thông tin nêu luận văn trung thực; liệu, thông tin, luận điểm tơi trích dẫn đầy đủ ý tưởng kết có từ q trình tổng hợp thân Tác giả Trần Thị Huệ Linh BẢNG CHỮ VIẾT TẮT BLPHCK : Bảo lãnh phát hành chứng khoán IOSCO :International Organization of Securities Commissions (Tổ chức Ủy ban Chứng khoán Quốc tế) NĐT : Nhà đầu tư TCPH : Tổ chức phát hành TCBLPH : Tổ chức bảo lãnh phát hành TTCK : Thị trường chứng khoán UBCKNN : Ủy ban Chứng khoán Nhà nước MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Tình hình nghiên cứu đề tài Mục đích, đối tƣợng nghiên cứu, giới hạn phạm vi nghiên cứu đề tài 4 Phƣơng pháp tiến hành nghiên cứu Ý nghĩa khoa học giá trị ứng dụng Bố cục luận văn CHƢƠNG I LÝ LUẬN CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN VÀ KHUNG PHÁP LÝ VỀ HOẠT ĐỘNG BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 1.1 Lý luận chung hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán 1.1.1 Khái niệm đặc điểm bảo lãnh phát hành chứng khoán 1.1.2 Các hình thức bảo lãnh phát hành chứng khoán 13 1.1.3 Phân biệt hoạt động bảo lãnh phát hành với số hoạt động kinh doanh chứng khốn khác cơng ty chứng khốn 19 1.1.4 Vai trò bảo lãnh phát hành chứng khoán 21 1.2 Lý luận chung khung pháp lý điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khốn 22 1.2.1 Khái niệm khung pháp lý điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khốn 22 1.2.2 Sự cần thiết điều chỉnh pháp luật hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán 25 Kết luận Chương 30 CHƢƠNG QUY ĐỊNH PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM VÀ MỘT SỐ KIẾN NGHỊ HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT 31 2.1 Quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán cơng ty chứng khốn Việt Nam 31 2.1.1 Quy định pháp luật điều kiện để tham gia hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khốn 31 2.1.2 Quy định pháp luật nghĩa vụ cơng ty chứng khốn tham gia quan hệ bảo lãnh phát hành chứng khoán 37 2.1.3 Quy định pháp luật ngăn ngừa xung đột lợi ích phát sinh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán cơng ty chứng khốn 45 2.1.4 Quy định pháp luật biện pháp chế tài lĩnh vực bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khốn 54 2.2 Một số kiến nghị hoàn thiện quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khoán 61 2.2.1 Kiến nghị liên quan đến điều kiện để tham gia hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khoán 61 2.2.2 Kiến nghị liên quan đến nghĩa vụ cơng ty chứng khốn hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán 64 2.2.3 Kiến nghị liên quan đến ngăn ngừa xung đột lợi ích phát sinh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán cơng ty chứng khốn 66 2.2.4 Kiến nghị liên quan đến biện pháp chế tài áp dụng hành vi vi phạm hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khoán 68 Kết luận Chƣơng 72 KẾT LUẬN 73 PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán nằm chuỗi hoạt động để tổ chức phát hành bán chứng khốn đến tay nhà đầu tư Đây nghiệp vụ quan trọng thị trường chứng khoán sơ cấp Dịch vụ bảo lãnh phát hành hoạt động cao cấp rủi ro cơng ty chứng khốn hoạt động khơng thể thiếu thị trường chứng khốn phát triển Vai trị hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán q trình phát hành chứng khốn cơng chúng nói riêng phát triển thị trường chứng nói chung quan trọng Hoạt động bảo lãnh phát hành góp phần tạo lập mơi trường đầu tư minh bạch, công khai Thông tin tổ chức phát hành chứng khoán phát hành chuyển tải xác, trung thực kịp thời cho nhà đầu tư, giúp nhà đầu tư có định đầu tư đắn; bảo đảm thành công việc phát hành chứng khoán; giảm thiểu rủi ro cho tổ chức phát hành; hỗ trợ làm tăng tính khoản thị trường; đem lại nguồn thu đáng kể cho tổ chức bảo lãnh phát hành Hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán diễn sơi động thị trường chứng khốn phát triển Việt Nam lại yếu ớt.1 Khung pháp lý điều chỉnh hoạt động chưa đầy đủ Hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán quy định chung chung số điều Luật chứng khoán văn luật mà chưa có riêng văn pháp luật điều chỉnh cách cụ thể Trong đó, hoạt động bảo lãnh chứng khốn có tính chất rủi ro cao đơn vị bảo lãnh phát hành tiềm ẩn nhiều xung đột lợi ích gây tổn hại nhà đầu tư Ngoài ra, trường hợp có gian lận, thơng đồng, phá vỡ thỏa thuận phát sinh hoạt động làm ảnh hưởng đến tính trật tự thị trường tin tưởng nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán Với mục tiêu xây dựng thị trường chứng khoán Việt Nam thành kênh huy động vốn trung dài hạn bên cạnh hệ thống ngân hàng, việc xây dựng quy định pháp lý mang tính dự liệu, đầy đủ, khả thi minh bạch hoạt động bảo Theo Báo cáo thường niêm năm 2013 UBCKNN, doanh thu từ hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán CTCK năm 2013 có 51 tỷ đồng, chiếm 0,6% tổng doanh thu CTCK lãnh phát hành chứng khoán cần thiết Từ cho thấy việc nghiên cứu, đáng giá quy định pháp luật hành hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn thực trạng áp dụng để tìm điểm bất cập, vướng mắc, khơng đồng để hình thành kiến nghị hoàn thiện khung pháp lý điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán cơng ty chứng khốn Việt Nam cần thiết Một khung pháp lý đầy đủ, đồng phù hợp với thông lệ quốc tế điều chỉnh mối quan hệ phát sinh trong hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán tiền đề để bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư, sở quan trọng để thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển bền vững Chính lý mà người viết chọn đề tại: “Pháp luật hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khốn” Thực đề tài này, người viết hy vọng đóng góp phần vào việc đánh giá thực trạng đưa kiến nghị, đề xuất nhằm hoàn thiện quy định pháp lý điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khốn Việt Nam Tình hình nghiên cứu đề tài Tại Việt Nam, lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khốn lĩnh vực cịn mẻ thu hút quan tâm đầu tư nghiên cứu học viên, giảng viên chuyên ngành luật Đã có nhiều luận văn thạc sỹ, tiến sỹ, đề tài nghiên cứu viết thị trường chứng khốn nói chung hoạt động phát hành cổ phiếu cơng chúng nói riêng bảo vệ thành cơng Trong có cơng trình nghiên cứu sau: - Lê Vũ Nam đồng tác giả (2010), Đánh giá khung pháp lý điều chỉnh hoạt động đầu tư chứng khoán Việt Nam, Đề tài Khoa học Công nghệ cấp Đại học Quốc gia Nội dung giải đề tài tập trung việc nghiên cứu lý luật chung đầu tư chứng khoán khung pháp lý điều chỉnh hoạt động đầu tư chứng khoán, đáng giá thực trạng kiến nghị hoàn thiện khung pháp lý điều chỉnh hoạt động đầu tư chứng khoán Việt Nam, cụ thể quy định pháp luật chứng khoán, chào bán niêm yết chứng khốn, giao dịch chứng khốn, cơng bố thông tin, thuế thu nhập, quản lý nhà nước hoạt động đầu tư chứng khoán, giải tranh chấp chế bảo vệ nhà đầu tư Đề tài cơng trình nghiên cứu sâu sắc hoạt động đầu tư chứng khoán nhà đầu tư, xây dựng thành công khái niệm quan trọng khái niệm đầu tư chứng khoán, khung, khái niệm khung pháp lý điều chỉnh hoạt động đầu tư chứng khốn; đồng thời, đề tài có kiến nghị hoàn thiện pháp luật toàn diện Tuy nhiên, phạm vi đề tài tập trung vào hoạt động đầu tư chứng khốn nên khơng quan tâm nghiên cứu lĩnh vực bảo lãnh phát hành chứng khoán - Nguyễn Quốc Sỹ (2008), Chào bán lần đầu cổ phiếu công chúng theo pháp luật Anh Quốc pháp luật Việt Nam, luận văn thạc sĩ, Chương trình cao học hợp tác Việt Nam Thụy Điển, Đại học Luật TP.Hồ Chí Minh Nội dung giải đề tài tập trung nghiên cứu quy định pháp luật Việt Nam Anh Quốc chủ thể, điều kiện, trình tự, thủ tục để chào bán lần đầu cổ phiếu công chúng So sánh hai hệ thống pháp luật điều chỉnh hoạt động chào bán cổ phiếu lần đầu hai quốc gia để từ đưa kiến nghị hệ thống pháp luật Việt Nam nhằm tạo tiền đề để thị trường chứng khoán Việt Nam hội nhập với thị trường chứng khoán giới Đề tài nghiên cứu hoạt động chào bán lần đầu cổ phiếu công chúng không nghiên cứu hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn giai đoạn chào bán cơng chúng - Tương tự đề tài trên, đề tài “Pháp luật phát hành chứng khốn cơng ty Việt Nam” năm 2008 Nguyễn Minh Hiếu, luận văn thạc sĩ, Đại học Quốc gia Hà Nội nghiên cứu hoạt động phát hành chứng khốn cơng ty thực trạng pháp luật phát hành chứng khốn cơng ty Việt Nam Đề tài tập trung nghiên cứu điều kiện chủ thể, trình tự thủ tục phát hành chứng khốn cơng ty, phương hướng hoàn thiện pháp luật hoạt động Đề tài không tập trung nghiên cứu lĩnh vực bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng, ra, đề tài thực vào năm 2008 nên quy định pháp lý nêu đề tài khơng cịn phù hợp thời điểm - Đề tài “Pháp luật Việt Nam hoạt động cơng ty chứng khốn” năm 2009 Lê Anh Đức, luận văn thạc sĩ, Đại học Quốc gia Hà Nội nghiên cứu vấn đề lý luận pháp luật nhà đầu tư hoạt động kinh doanh cơng ty chứng khốn thị trường chứng khoán Đồng thời, tác giả nghiên cứu thực trạng áp dụng pháp luật hoạt động kinh doanh cơng ty chứng khốn với vấn đề bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Tác giả nêu thực trạng áp dụng pháp luật kiến nghị hoàn thiện pháp luật điều chỉnh lĩnh vực hoạt động cơng ty chứng khốn, có hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán Tuy nhiên, luận văn thực vào năm 2009 nên tác giả dựa vào quy định pháp luật vào thời điểm đó, ngồi ra, đề tài tập trung vào nhiều hoạt động khác công ty chứng khốn nên người viết khơng tập trung nghiên cứu sâu hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán quy định pháp luật điều chỉnh lĩnh vực Nhìn chung, cơng trình nghiên cứu tiến hành nghiên cứu, đánh giá vấn đề pháp lý đưa kiến nghị liên quan đến lĩnh vực chào bán, đầu tư chứng khoán mà chưa đề cập cách sâu sắc vấn đề pháp lý liên quan đến hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khốn Mục đích, đối tƣợng nghiên cứu, giới hạn phạm vi nghiên cứu đề tài - Mục đích nghiên cứu: đưa kiến nghị, giải pháp cụ thể nhằm hoàn thiện quy định pháp luật hành điều chỉnh quan hệ phát sinh từ hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn thơng qua việc nghiên cứu, phân tích vấn đề lý luận thực tiễn liên quan đến hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán; đáng giá quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán cơng ty chứng khốn Việt Nam; nghiên cứu tham khảo kinh nghiệm xây dựng quy định pháp lý điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán số nước - Đối tượng nghiên cứu: quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán - Giới hạn phạm vi nghiên cứu: Đề tài tập trung nghiên cứu hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khốn Việt Nam góc độ pháp lý, đánh giá khung pháp lý lĩnh lĩnh mà khơng đề cập đến khía cạnh khác Phƣơng pháp tiến hành nghiên cứu Các phương pháp nghiên cứu phân tích, đánh giá, so sánh sử dụng để thực đề tài Cụ thể sau: - Người viết sử dụng phương pháp phân tích để phân tích quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn nhằm tìm hiểu rõ nội PHỤ LỤC PHỤ LỤC ... CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN VÀ KHUNG PHÁP LÝ VỀ HOẠT ĐỘNG BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 1.1 Lý luận chung hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán. .. đặc điểm bảo lãnh phát hành chứng khoán a Khái niệm bảo lãnh phát hành chứng khoán Hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán hoạt động gắn liền với hoạt động phát hành chứng khoán hoạt động TTCK... chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán Chương 2: Quy định pháp luật hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán kiến nghị hoàn thiện quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động phát hành chứng khoán