Phân tích và định giá cổ phiếu acg của công ty cổ phần gỗ an cường

BỘ KẾ HOẠCH VÀ ĐẦU TƯ BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN HỌ VÀ TÊN SINH VIÊN ĐỖ VĂN KHẢI BÁO CÁO KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH: ĐẦU TƯ TÊN ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU ACG CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN GỖ AN CƯỜNG Hà Nội, năm 2023 BỘ KẾ HOẠCH VÀ ĐẦU TƯ BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN BÁO CÁO KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP Giáo viên hướng dẫn: Ths Nguyễn Ngọc Thắng Sinh viên thực hiện: Đỗ Văn Khải Mã sinh viên: 7103101051 Khoa: Kinh tế Lớp : KTĐT 10A Hà Nội, năm 2023 LỜI CẢM ƠN Lời em xin cảm ơn tới Học viện Chính sách & Phát triển tổ chức khoá luận tốt nghiệp dành cho sinh viên năm cuối em, nhằm sinh viên đủ điều kiện tốt nghiệp có hội áp dụng kiến thức học vào đề tài nghiên cứu Đây coi kiểm tra cuối trước bước chân vào thị trường lao động Em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến thầy Nguyễn Ngọc Thắng - Giảng viên hướng dẫn viết khoá luận tốt nghiệp, khoa Kinh tế - trường Học viện Chính sách & Phát triển, tận tình hướng dẫn giúp em hồn thành tốt khoá luận Em xin trân thành cảm ơn!!! MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG, ĐỒ THỊ, HÌNH ẢNH LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 2.1 Khái quát phân tích định giá cổ phiếu 1.1.1 Khái niệm mục tiêu phân tích cổ phiếu 1.1.2 Khái niệm nguyên tắc định giá cổ phiếu 1.2 Phân tích tài doanh nghiệp theo yếu tố phi tài 1.2.1 Phân tích mơi trường kinh tế vĩ mơ 1.2.2 Phân tích mơi trường vi mô 1.3 Phân tích tài doanh nghiệp theo yếu tố tài 11 1.3.1 Phân tích tình hình tài cơng ty dựa số liệu bảng báo cáo tài cơng ty 12 1.3.1.1 Bảng cân đối kế toán 12 1.3.1.2 Báo cáo kết hoạt động kinh doanh 13 1.3.1.3 Bảng lưu chuyển tiền tệ 15 1.3.2 Phân tích cấu trúc tài 16 1.3.2.1 Phân tích tình hình nguồn vốn doanh nghiệp 16 1.3.2.2 Phân tích tình hình tài sản doanh nghiệp 18 1.3.3 Phân tích hiệu kinh doanh doanh nghiệp 18 1.4 Một số mơ hình định giá cổ phiếu 20 1.4.1 Định giá cổ phiếu theo phương pháp P/E 20 1.4.2 Định giá cổ phiếu theo phương pháp P/B 21 1.4.3 Phương pháp chiết khấu dòng tiền (DDM) 23 1.4.4 Định giá dựa vào dòng tiền chủ sở hữu (FCFE) 25 1.4.5 Định giá dựa vào dòng tiền công ty (FCFF) 26 1.5 Các yếu tố ảnh hưởng đến phân tích định giá cổ phiếu 29 1.5.1 Quy trình phân tích định giá cổ phiếu 29 1.5.2 Phương pháp định giá cổ phiếu 30 1.5.3 Chất lượng thông tin sử dụng 30 1.5.4 Trình độ nhân viên phân tích 31 CHƯƠNG II: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU ACG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN GỖ AN CƯỜNG 32 2.1 Tổng quan CTCP GỖ AN CƯỜNG 32 2.1.1 Thông tin chung 32 2.1.2 Quá trình hình thành phát triển 32 2.1.3 Sơ đồ tổ chức máy 35 2.1.4 Phạm vi lĩnh vực hoạt động Công ty 35 2.2 Phân tích ACG theo yếu tố phi tài 36 2.2.1 Diễn biến kinh tế Việt Nam giai đoạn năm 2018 – 2022 36 2.2.2 Phân tích ngành Gỗ 38 2.2.2.1 Tổng quan ngành gỗ năm 2022 38 2.2.2.2 Triển vọng ngành gỗ năm 2023 40 2.2.2.3 Khó khăn, thách thức ngành gỗ năm 2023 40 2.2.3 Diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2020 2022 41 2.2.3.1 Năm 2020 41 2.2.3.2 Năm 2021 43 2.3.1.3 Năm 2022 44 2.3 Phân tích tình hình tài Cơng ty Cổ phần gỗ An Cường (ACG) 46 2.3.1 Phân tích tài sản CTCP Gỗ An Cường giai đoạn năm 2018 – 2022 46 2.3.2 Phân tích nguồn vốn CTCP Gỗ An Cường giai đoạn năm 2018 – 2022 50 2.3.3 Phân tích tình hình kết kinh doanh CTCP Gỗ An Cường giai đoạn năm 2018 – 2022 54 2.3.4 Phân tích báo cáo lưu chuyển tiền tệ CTCP Gỗ An Cường giai đoạn năm 2018 – 2022 56 2.4 Một số phương pháp định giá cổ phiếu ACG 57 2.4.1 Phương pháp định giá theo hệ số giá thu nhập (P/E) 57 2.4.2 Phương pháp định giá theo hệ số giá giá trị sổ sách (P/B) 58 2.4.3 Phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp (FCFF) 59 2.4.5 Đánh giá chung định giá cổ phiếu ACG 63 2.5 Những hạn chế ảnh hưởng trực tiếp đến giá cổ phiếu làm định giá cổ phiếu ACG bị sai lệch 63 CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP ĐỂ HOÀN THIỆN HOẠT ĐỘNG PHÂN TÍCH, ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VÀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN GỖ AN CƯỜNG 64 3.1 Định hướng phát triển tương lai Công ty cổ phần gỗ An Cường 64 3.1.1 Định hướng phát triển trung dài hạn 64 3.1.2 Các mục tiêu cụ thể năm 2023 65 3.2 Một số giải pháp để hoàn thiện hoạt động phân tích định giá cổ phiếu 67 3.3 Kiến nghị giải pháp cải thiện tình hình tài sách tài CTCP Gỗ An Cường năm tài 68 3.3.1 Duy trì tiền khoản tương đương tiền mức cao 68 3.3.2 Giảm khoản phải thu, đặc biệt khoản phải thu khách hàng 69 3.3.3 ACG chuyển hướng hoạt động theo mơ hình tập đồn 69 3.4 Kết luận 69 TÀI LIỆU THAM KHẢO 71 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 CHỮ VIẾT TẮT ACG BCTC BH CCDV CNTT CTCP DN HĐKD HĐTC HĐĐT KNTT KQKD LNST LNTT NVNH NVDH NHTM QLDN svck TNHH TSNH TSDH TC TNDN TSCĐ Ý NGHĨA Công Ty Cổ Phần Gỗ An Cường Báo cáo tài Bán hàng Cung cấp dịch vụ Cơng nghệ thông tin Công ty cổ phần Doanh nghiệp Hoạt động kinh doanh Hoạt động tài Hoạt động đầu tư Khả toán Kết kinh doanh Lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận trước thuế Nguồn vốn ngắn hạn Nguồn vốn dài hạn Ngân hàng thương mại Quản lý doanh nghiệp So với kỳ Trách nhiệm hữu hạn Tài sản ngắn hạn Tài sản dài hạn Tài Thuế thu nhập doanh nghiệp Tài sản cố định DANH MỤC BẢNG, ĐỒ THỊ, HÌNH ẢNH STT Biểu đồ 2.2.2.1a Biểu đồ 2.2.2.1b Biểu đồ: 2.2.2.1c Biểu đồ 2.2.3.1 Biểu đồ 2.2.3.2 Biểu đồ 2.3.1.3 Biểu đồ 2.3.1a Biểu đồ 2.3.1b Biểu đồ 2.3.1c Biểu đồ 2.3.2a Biểu đồ 2.3.2b Biểu đồ 2.3.2c Biều đồ 2.3.3a Biểu đồ 2.3.3b Biểu đồ 2.3.3c Bảng 2.3.4 Bảng 2.4.1 Bảng 2.4.2a Bảng 2.4.2b Bảng 2.4.3 TÊN BẢNG Tổng kinh ngạch xuất Việt Nam năm 2022 Cơ cấu xuất Gỗ & Sản phẩm gỗ Xuất Gỗ & Sản phẩm gỗ năm 2021 - 2022 (%) Đường giá số VN-Index năm 2020 Đường giá số VN-Index năm 2021 Đường giá số VN-Index năm 2022 Cơ cấu tài sản ACG giai đoạn năm 2018 - 2022 (Triệu đồng) Các loại tài sản ngắn hạn ACG giai đoạn năm 2018 - 2022 (Triệu đồng) Các loại tài sản dài hạn ACG giai đoạn năm 2018 - 2022 (Triệu đồng) Cơ cấu nguồn vốn ACG giai đoạn năm 2018 – 2022 Cơ cấu nợ phải trả ACG giai đoạn năm 2018 – 2022 Các khoản biến động lớn nợ ngắn hạn ACG giai đoạn năm 2018 - 2022 (Triệu động) Lợi nhuận sau thuế tốc độ tăng trưởng LNST ACG giai đoạn năm 2018 – 2022 Biên lợi nhuận gộp ACG giai đoạn năm 2018 – 2022 Tỷ suất sinh lời tổng doanh thu ACG giai đoạn năm 2018 – 2022 Tình hình lưu chuyển tiền tệ ACG giai đoạn năm 2018 – 2022 P/E trung bình năm ACG P/B trung bình năm ACG Tốc độ tăng trưởng giá trị sổ sách ACG trung bình năm (%) Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế trung bình ACG giai đoạn năm 2018 – 2022(%) LỜI MỞ ĐẦU Lí chọn tài Thị trường chứng khốn ln thể tốt vai trò tạo vốn chu chuyển chu chuyển vốn linh hoạt kinh kế Thị trường chứng khốn Việt Nam có bước phát triển mạnh mẽ xu tất yếu Việt Nam chủ động hội nhập kinh tế quốc tế Thị trường chứng khoán Việt Nam bước phát triển để đạt mục tiêu nâng hạng thị trường Thị trường chứng khốn khơng kênh huy động vốn doanh nghiệp mà kênh đầu tư sinh lời, có mức tỷ suất sinh lời cao tỷ suất gửi tiền tiế kiệm Hai sản phẩm phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam cổ phiếu trái phiếu, phổ biến cổ phiếu Cổ phiếu có ưu điểm kênh đầu tư khác như: bất động sản, vàng, tiền tệ nhờ có tính khoản cao, theo quy định T + 2,5 Đứng vị trí nhà đầu tư để đầu tư vào cổ phiếu với mục đích kiếm lời địi hỏi nhà đầu tư lựa chọn danh mục cổ phiếu tốt, mà có nhiều mã chứng khốn niêm yết sàn Phân tích định giá cổ phiếu cần thiết đầu tư vào cổ phiểu, nhiên công tác phân tích định giá cổ phiếu chưa coi trọng mức Phân tích định giá cổ phiếu mang nặng dấu ấn cá nhân, quan điểm chủ quan phụ thuộc trình độ chun mơn người phân tích Với lý tơi chọn đề tài: “Phân tích định giá cổ phiếu ACG Công Ty Cổ Phần Gỗ An Cường” giúp nhà đầu tư tham khảo đưa định đầu tư Mục tiêu nghiên cứu - Cung cấp thông tin cổ phiếu ACG; - Chỉ thực trạng tình hình tài CTCP Gỗ An Cường; - Xác định giá trị thực cổ phiếu ACG CTCP Gỗ An Cường; - Giúp nhà đầu tư có góc nhìn tổng qt phân tích định giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Phương pháp nghiên cứu  Thu thập số liệu: Thu thập số liệu thông qua báo cáo tài ACG từ năm 2018 – 2022  Dùng phương pháp tổng hợp, thống kê phân tích số liệu thu thập  Dự báo tiêu tăng trưởng: Đưa giả định mục tiêu tăng trưởng nhằm định giá cổ phiếu ACG Đối tượng phạm vi nghiên cứu  Đối tượng nghiên cứu: - Cổ phiếu Công Ty Cổ Phần Gỗ An Cường (ACG) - Mơ hình định giá áp dụng phổ biến giới Việt Nam  Phạm vi nghiên cứu: - Các số liệu thông tin liên quan thu thập Internet; - Mơ hình định giá áp dụng phổ biến giới Việt Nam, tìm hiểu ứng dụng vào cổ phiếu ACG Nhiệm vụ đề tài - Hệ thống hoá lý thuyết phân tích định giá cổ phiếu; - Phân tích đánh giá tình hình tài CTCP Gỗ An Cường; - Thực định giá cổ phiếu ACG dựa số liệu thu thập đưa giả định dự báo tăng trưởng cổ phiếu ACG; - Đề xuất kiến nghị nhằm hồn thiện hoạt động phân tích định giá cổ phiếu  Đến năm 2022: ACG có luân chuyển tiền tiền HĐKD HĐĐT dương luân chuyển tiền từ HĐTC Cho thấy ACG bước vào giai đoạn bão hoà  Kết luận:  Trong giai đoạn năm 2018 – 2022: ACG có khả tạo tiền tốt Tiền tương đương cuối kỳ có xu hướng tăng dương biểu lực tài mạnh, điều giúp cho ACG ln có đủ tiền để chi cho hoạt động kinh doanh năm tài  Năm 2022 ACG bước vào giai đoạn bão hồ Trước đó, từ năm 2018 đến năm 2021 ACG giai đoạn phát triển 2.4 Một số phương pháp định giá cổ phiếu ACG 2.4.1 Phương pháp định giá theo hệ số giá thu nhập (P/E) Bảng 2.4.1: P/E trung bình năm ACG - Lấy giá đóng cửa ngày 02/06/2023 cổ phiếu ACG để tính số P/E; - Tính số P/E trung bình thời điểm thông qua lợi nhuận sau thuế số lượng cổ phiếu lấy từ BCTC ACG từ năm 2018 - 2022; - Sau tính giá trị cổ phiếu thông qua EPS năm 2022 P/E trung bình  Tính tốn: Định giá cổ phiếu ACG ngày 02/06/2023: VACG = EPS2022 x P/E trung bình = 4.531 x 7,24 = 32.804 đồng/cổ phiếu VACG < PACG 57 * Giả định: Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế STB năm 2023 mục tiêu lợi nhuận ròng năm 2023 ACG số lượng cổ phiếu không đổi - Mục tiêu lợi nhuận sau thuế năm 2023 ACG: 668 tỷ đồng, tăng 8,5% so với năm 2022 - Thu nhập cổ phiếu năm 2023 ACG (dự báo): EPS2023 = LNST2023/Số lượng cổ phiếu = 668.000.000.000/135.846.122 = 4.917,33 (đồng/cổ phiếu) - Giá trị định giá ACG năm 2023 (dự báo): V’ACG = EPS2023 x P/E trung bình = 4.917,33 x 7,24 = 35.622 đồng/cổ phiếu V’ACG < PACG => Giá trị định giá ACG định giá thấp giá giao dịch ACG 2.4.2 Phương pháp định giá theo hệ số giá giá trị sổ sách (P/B) Bảng 2.4.2a: P/B trung bình năm ACG - Lấy giá đóng cửa ngày 02/06/2023 cổ phiếu ACG để tính số P/B; - Tính số P/B trung bình thời điểm thơng qua tỏng tài sản, TSCĐ vơ hình, nợ phải trả số lượng cổ phiếu lấy từ BCTC ACG từ năm 2018 - 2022; - Sau tính giá trị cổ phiếu thơng qua giá trị số sách (B) năm 2022 P/B trung bình 58  Tính tốn: Giá trị định giá ACG ngày 02/06/2023: VACG = B2022 x P/B trung bình = 28.701 x 1,1 = 31.571 đồng/cổ phiếu VACG < PACG * Giả định: Tốc độ trung bình giá trị sổ sách năm 2023 tốc độ tăng trưởng trung bình năm (g2023) số lượng cổ phiếu không đổi Bảng 2.4.2b: Tốc độ tăng trưởng giá trị sổ sách ACG trung bình năm (%) Giá trị sổ sách ACG năm 2023 (dự báo): B2023 = B2022 x g2023 = 28.701 x (1 – 0,0668) = 26.784 (đồng/cổ phiếu) Giá trị định giá ACG năm 2023 (dự báo): V’ACG = B2023 x P/B trung bình = 26.784 x 1,1 = 29.318 (đồng/cổ phiếu) V’ACG < PACG => Giá trị ACG định giá thấp giá ACG  Nếu ta trung bình cộng hai giá trị định giá ACG năm 2023 từ phường pháp P/E phương pháp P/B ta có mức giá định giá sát với giá trị doanh nghiệp thực tế: V = (35.622 + 29.318)/2 = 32.470 (đồng/cổ phiếu) 2.4.3 Phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp (FCFF)  Một vài tham số: - Lấy năm 2022 năm gốc để định giá; - EBIT0 = 783.843.051.931 đồng - Lãi suất phi rủi ro (Rf) tính từ lãi tiền gửi khoản tiền gửi NHTM năm 2022: 59 Rf = (80.834.190.753/1.144.000.000.000)*100 = 7,1% - Tỷ suất lợi nhuận danh mục thị trường (Rm) 20% - Thuế thu nhập doanh nghiệp (tc) 20% - Hệ số beta vốn (β) 0,45 Tham khảo trang Vietstock ngày 02/06 - Tỷ trọng VCSH, vốn vay: We = 71,56%, Wd = 28.44% - Lãi suất vay (Rd) tính từ chi phí lãi vay vay nợ thuê tài ngắn hạn năm 2022: Rd = (31.879.418.791/813.722.672.711) x 100 = 3.92% - Mục tiêu tăng trưởng năm 2023 ACG 8,5% [6] - Tốc độ tăng trưởng nhanh (g) năm tổng tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trung bình năm mục tiêu tăng trưởng năm 2023: Bảng 2.4.3: Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế trung bình ACG giai đoạn năm 2018 – 2022(%) g = 8,5% + 4,72% = 13,22% - Tỷ suất EBIT tổng nguồn vốn (ROC) giai đoạn tăng trưởng nhanh: ROC = (783.843.051.931 x 13.22% +783.843.051.931)/5.467.211.765.261 = 16,23% - Tốc độ tăng trưởng ổn định (g’) mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận ACG năm 2023 8,5% - Tỷ suất EBIT tổng nguồn vốn (ROC’) giai đoạn tăng trưởng ổn định: ROC’ = (783.843.051.931 x 8,5% + 783.843.051.931)/5.467.211.765.261 = 15,55% - Số lượng cổ phiếu năm 2022 135.846.122 60  Tóm tắt: EBIT0 = 783.843.051.931 đồng, Rf = 7,1%, Rm = 20%, tc = 20%, β = 0,45, Rd = 3,92%, g = 13,22%, g’ = 8,5%, ROC = 16,23%, ROC’ = 15,55%, Wd = 28,44%, We = 71,56%, số lượng cổ phiếu = 135.846.122  Tính tốn: Lợi suất u cầu (Re): Re = Rf + β(Rm – Rf) = 7,1% + 0,45 x (20% - 7,1%) = 19,3% Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC): WACC = Wd x Rd + We x Re = 28,44% x 3,92% + 71,56% x 19,3% = 14,93% Tỷ lệ tái đầu tư:  = g/ROC = 13,22%/16,23% = 0,5466 = 81,45% ’ = g’/ROC’ = 8,5%/15,55% = 0,3146 = 54,66% FCFF1 = EBIT0 x (1 + g)t x (1 – tc) x (1 - ) = 783.843.051.931 x (1 + 13,22%) x (1 – 20%) x (1 – 81,45%) = 131.700.118.144 đồng FCFF2 = EBIT0 x (1 + g)t x (1 – tc) x (1 - ) = 783.843.051.931 x (1 + 13,22%)2 x (1 – 20%) x (1 – 81,45%) = 149.110.873.763 đồng FCFF3 = EBIT0 x (1 + g)t x (1 – tc) x (1 - ) = 783.843.051.931 x (1 + 13,22%)3 x (1 – 20%) x (1 – 81,45%) = 168.823.331.274 đồng FCFF4 = EBIT0 x (1 + g)t x (1 – tc) x (1 - ) 61 = 783.843.051.931 x (1 + 13,22%)4 x (1 – 20%) x (1 – 81,45%) = 191.141.775.668 đồng FCFF5 = EBIT0 x (1 + g)t x (1 – tc) x (1 - ) = 783.843.051.931 x (1 + 13,22%)5 x (1 – 20%) x (1 – 81,45%) = 216.410.718.412 đồng FCFF6 = EBIT0 x (1 + g)5 x (1 + g’) x (1 – tc) x (1 - ’) = 783.843.051.931 x (1 + 13,22%)5 x (1 + 8,5%) x (1 – 20%) x (1 – 54,66%) = 573.913.058.786 đồng TV = FCFF6/(WACC – g’) = 573.913.058.786 /(14,93% - 8,5%) = 8.925.553.013.779 đồng VACG = (FCFFt/(1+WACC)t) + (TV/(1+WACC)n) = 131.700.118.144/(1+14,93%) + 149.110.873.763/(1+14,93%)2 + 168.823.331.274/(1+14,93%)3 + 191.141.775.668/(1+14,93%)4 + 216.410.718.412/(1+14,93%)5 + 8.925.553.013.779/(1+14,93%)5 = 5.007.267.786.128 đồng Giá trị VCSH = 71,56% x 5.007.267.786.128 = 3.583.200.827.753 đồng Giá trị VSCH/số lượng cổ phiếu = 3.583.200.827.753/135.846.122 = 27.377 đồng/cổ phiếu Như vậy, sau chiết khấu dòng tiền FCFF tương lai thời điểm tác giả định giá cổ phiếu ACG 27.377 VND/cổ phiếu 62 2.4.5 Đánh giá chung định giá cổ phiếu ACG Sau thực định giá cổ phiếu ACG phương pháp: P/E, P/B, FCFF tác giả định giá cổ phiếu ACG thấp giá giao dịch cổ phiếu ACG ngày 2/6/2023 2.5 Những hạn chế ảnh hưởng trực tiếp đến giá cổ phiếu làm định giá cổ phiếu ACG bị sai lệch  Hạn chế trình độ tính chun nghiệp người định giá:  Định giá cổ phiếu mang tính tương đối, người định giá thường đưa giả định cổ phiếu dựa quan điểm cá nhân Vì vậy, người có mức định giá khác cổ phiếu  Hạn chế đến từ việc chất lượng nguồn thông tin:  Nếu người định giá đưa giả định sở củng cố cho giả định thông tin mà người định đưa khơng có độ tin cậy cao ảnh hướng đến kết định giá cổ phiếu bị sai lệch nhiều so với giá trị thực tế cổ phiếu  Những hạn chế tiềm ẩn từ ACG làm ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu:  Bản thân cổ phiếu ACG có mặt hạn chế bên doanh nghiệp ảnh hưởng đến số lợi nhuận EPS, P/E, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận, từ ảnh hưởng đến việc định giá cổ phiếu ACG  Việc ACG gia tăng số lượng cổ phiếu nhanh làm ảnh hưởng đến giá trị cổ phiếu giảm (Năm 2022: ACG phát hành 43.820.238 cổ phiểu) Vì tính số EPS, giá trị sổ sách (B), giá trị định giá (V) số lượng cổ phiếu có tỷ lệ nghịch với số Tức số lượng cổ phiếu tăng giá trị số giảm  Khi tính lãi suất vay lãi suất tiền gửi gặp khó khăn, mục vay thuê tài ngắn hạn đầu tư tài ngắn hạn ACG để mức lãi suất khoảng (VD: – 2%) Khó tính tốn xác lãi suất từ khoản vay lãi suất tiền gửi 63 CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP ĐỂ HỒN THIỆN HOẠT ĐỘNG PHÂN TÍCH, ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VÀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN GỖ AN CƯỜNG 3.1 Định hướng phát triển tương lai Công ty cổ phần gỗ An Cường [6] 3.1.1 Định hướng phát triển trung dài hạn  Thông điệp phát triển bền vững: “Win – Win” tôn kinh doanh mà An Cường áp dụng suốt chặng đường gần 30 năm vừa qua Mỗi chiến lược, định kinh doanh đặt mối tương quan với bên liên quan bao gồm môi trường, cộng đồng, khách hàng, đối tác nhân viên An Cường Đây định nghĩa phát triển bền vững mà An Cường đề cao triển khai đơn vị, phận lan tỏa đến cán công nhân viên công ty Trong bối cảnh kinh doanh ngày thách thức cạnh tranh, cho phát triển bền vững quan trọng yếu tố giúp doanh nghiệp tồn tại, phát triển Do vậy, cơng ty xác định hành trình phát triển An Cường hành trình tạo giá trị bền vững cho xã hội, cộng đồng hệ mai sau  Các mục tiêu phát triển bền vững:  Tuân thủ pháp luật, trực minh bạch;  Cung cấp sản phẩm chất lượng cao, đảm bảo tiêu chuẩn an toàn với sức khoẻ người tiêu dùng thân thiện với môi trường;  Tối ưu hố quy trình sản xuất, áp dụng cơng nghệ đại nhằm sử dụng lượng hiệu quả, giảm thiểu rác thải, khí thải nước thải, giảm hao hụt/lẵng phí vật liệu;  Chú trọng cơng tác đào tạo, phát triển nguồn nhân lực xây dựng môi trường làm việc tốt; 64  Không ngừng chia giá trị cộng đồng, trì hoạt động thiện nguyện nhằm giúp đỡ, hỗ trợ trẻ em người giá gặp khó khăn  Mơ hình quản trị phát triển bền vững: 3.1.2 Các mục tiêu cụ thể năm 2023  ĐHĐCĐ phê duyệt kế hoạch kinh doanh năm 2023: - Doanh thu đạt 5000 tỷ đồng, tăng 11,7% so với năm 2022 - Lợi nhuận sau thuế đạt 668 tỷ đồng, tăng 8,5% so với năm 2022  Hoạt động sản xuất kinh doanh:  Mở rộng kênh bán hàng, phát triển mạng lưới nhà phân phối/đại lý/showroom địa điểm phù hợp nước nước khu vực  Đẩy mạnh hoạt động bán chéo sản phẩm công ty thuộc hệ thống An Cường nhằm đẩy mạnh tăng trưởng sản lượng doanh số bán hàng, 65 đồng thời tiết giảm chi phí đầu tư cố định Nhanh chóng mở rộng thị phần tăng độ nhận diện thương hiệu  Kết hợp với chủ đầu tư để làm nhà mẫu dự án/đại bàn kinh doanh  Mở rộng thị trường xuất sở lựa chọn thị trường, khách hàng đơn hàng tốt  Xây dựng áp dụng chiến lược sách bán hàng hợp lý, khuyến khích ghi nhận đóng góp kênh bán hàng, phận bán hàng phận hỗ trợ  Chú trọng công tác điều hành sản xuất nhà máy/kho hàng, thường xuyên kiểm tra xếp sản xuất cách khoa học nhằm tối ưu hoá tiếp tục tăng cường hiệu suất người lao động dây chuyền thiết bị  Đẩy mạnh hoạt động R&D, giới thiệu đến khách hàng sưu tập sản phẩm  Công tác quản trị:  Chủ động nâng cao lực quản trị chiến lược, quản trị tài chính, quản trị hoạt động kiểm sốt rủi ro Công ty mẹ Công ty theo thông lệ tốt nhất, tiến đến tuân theo chuẩn mực quốc tế  Tối ưu hóa dịng tiền việc sử dụng nguồn vốn phạm vi toàn công ty  Nâng cao hiệu hoạt động thông qua đầu tư tự động hoá, ứng dụng CNTT vận hành, sản xuất, điều hành hoạt động tổ chức kinh doanh theo chuẩn mực thông lệ thực hành tốt ngành:  Hiện đại hố máy móc thiết bị để nâng cao lực sản xuất, thu hẹp khoảng cách công nghệ Công ty với công ty hàng đầu giới ngành  Hoàn tất dự án chuyển đổi số năm 2023 Tích hợp nâng cấp cơng nghệ sâu rộng hoạt động Nâng cao lực ứng dụng CNTT, 66 xây dựng kho liệu (Data Warehouse), triển khai tính để quản lý thơng tin người dùng, tối ưu hố quy trình sản xuất định  Thực kịp thời sáng kiến tối ưu hoá tiết giảm chi phí, nâng cao xuất lao động, tăng cường gắn bó người lao động thơng qua sách lương thưởng phúc lợi hợp lý  Tăng mức độ uỷ thác công việc nâng cao trách nhiệm cấp quản lý công tác quản trị, Tổ chức khuyến khích cấp quản lý tham gia khóa đào tạo bên ngồi đào tạo nội kỹ quản trị, kỹ lãnh đạo, kỹ huấn luyện, uỷ thác công việc kỹ hỗ trợ khác 3.2 Một số giải pháp để hồn thiện hoạt động phân tích định giá cổ phiếu  Nâng cao trình độ, tính chuyên nghiệp dự báo người phân tích, định giá cổ phiếu:  Người phân tích, định giá cần phải có lượng kiến thức kinh tế nói chung tài nói riêng để có góc nhìn tổng quát kinh tế tình hình tài chính, kinh doanh doanh nghiệp  Tuân thủ đầy đủ quy trình ngun tắc phân tích, định giá cổ phiếu tránh bỏ sót thơng tin làm ảnh hưởng đến phân tích, định giá khơng cổ phiếu  Sử dụng số liệu năm gần để phân tích, định giá cổ phiếu Vì thơng thường chu kỳ kinh tế khoàng năm  Tăng cường cập nhật thông tin tiến hành định giá:  Lựa chọn phương pháp phù hợp để định giá cổ phiếu Từ đó, người định giá thu thập số liệu dựa phương pháp định giá Đòi hỏi người định giá cần phải chọn lọc thông tin có độ tin cậy cao định giá 67  Khi đưa giả định cần phải có sở nhằm củng cố cho giả định  Khi định giá cổ phiếu lấy số liệu trực tiếp BCTC doanh nghiệp để định giá cổ phiếu:  Người định giá lấy mục tiêu lợi nhuận mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận kế hoạch kinh doanh doanh nghiệp để định giá cổ phiếu doanh nghiệp Hoặc tính tốc độ trung bình giai đoạn năm gần để làm mức tăng trưởng cho giai đoạn  Khi tính lãi suất vay lãi suất tiền gửi mà mục vay thuê tài ngắn hạn đầu tư tài ngắn hạn doanh nghiệp để mức lãi suất khoảng (Ví dụ: – 2%) Người định giá tính lãi suất vay từ chi phí lãi vay tổng vốn vay thuê tài năm Tương tự, lãi suất tiền gửi tính thơng qua tiền gửi nhận tổng số tiền gửi NHTM năm doanh nghiệp 3.3 Kiến nghị giải pháp cải thiện tình hình tài sách tài CTCP Gỗ An Cường năm tài Giai đoạn năm 2018 – 2022: ACG ghi nhận doanh thu, lợi nhuận tăng giảm qua năm, tăng trưởng nhanh năm 2022 ghi nhận tăng trưởng tài sản, nguồn vốn ACG có tỷ suất biện lợi nhuận cao, ACG ln có lợi nhuận qua năm, nói ACG cơng ty có mức lợi nhuận ổn định ngành Gỗ Tuy nhiên, ACG vấn đề tài cần cải thiện năm tài 3.3.1 Duy trì tiền khoản tương đương tiền mức cao Tiền khoản tương đương tiền ln trì tỷ trọng từ 10 – 15% cấu TSNH, nhằm chi trả cho hoạt động kinh doanh thường xuyên Cơng ty tránh khả tốn ngắn hạn 68 3.3.2 Giảm khoản phải thu, đặc biệt khoản phải thu khách hàng Các khoản phải thu chiếm tỷ trọng lớn tổng tài sản, phần lớn khoản phải thu ACG khoản phải thu khách hàng Vì khoản mà công ty bán hàng chưa thu tiền doanh thu, lợi nhuận nằm khoản Công ty cần phải giảm khoản không để khoản phải thu gia tăng nhanh, nhằm không để công ty bị chiếm dụng vốn nhiều từ tổ chức kinh tế bên 3.3.3 ACG chuyển hướng hoạt động theo mơ hình tập đồn Các khoản đầu tư tài ACG phần lớn khoản tiền gửi NHTM (ACG có khoảng 1.144 tỷ gửi NHTM), phần nhỏ đầu tư vào công ty kiên kết Đây khoản tiền vốn lớn mà chưa ACG sử dụng để đầu tư Cơng ty xem xét chuyển hướng hoạt động theo mơ hình Tập đoàn nhằm mở rộng đầu tư sang lĩnh vực khác ACG tham khảo cách làm mơ hình Tập đồn Hồ Phát, hoạt động theo mơ hình Tập đồn theo hướng sản xuất Như vây, cơng ty giữ nguồn doanh thu, lợi nhuận từ hoạt động sản xuất – kinh doanh gỗ sản phẩm gỗ mà có nguồn thu từ lĩnh vực kinh doanh khác 3.4 Kết luận Từ vấn đề phân tích tình hình tài Cơng ty Cổ phần Gỗ An Cường trình bày trên, khẳng định rằng, kinh tế thị trường ngày phát triển, hội nhập quốc tế ngày mạnh mẽ, thời kỳ bình thường hậu covid-19 Địi hỏi doanh nghiệp nói chung ACG nói riêng muốn tồn phát triển, phải nâng cao sức cạnh tranh hoạt động sản xuất kinh doanh Phân tích tài đóng vay trị quan trọng quản lý tài quản lý hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, công cụ quản lý đắc lực nhà quản lý doanh nghiệp doanh nghiệp Việt Nam nói chung Cơng ty Cổ phần Gỗ An Cường nói riêng phải thường xun phân tích tài khơng ngừng hồn thiện phân 69 tích tài để kết phân tích tài thực trở thành công cụ quản lý giúp nhà quản lý có thơng tin đáng tin cậy việc lựa chọn đưa định kinh doanh hiệu Nhằm góp phần nâng cao hiệu hoạt động tài Cơng ty Cổ phần Gỗ An Cường Từ hạn chế định giá cổ phiếu ACG Công Ty Cổ Phần Gỗ An Cường, đòi hỏi người định giá cần phải nâng cao trình độ, tính chun nghiệp dự báo tăng cường cập nhật thơng tin tiến hành định giá, có thông tin đáng tin cậy việc lựa chọn đưa giả định tốt Định giá cổ phiếu có vai trị quan trọng q trình đầu tư nằm xác định giá trị thực cổ phiếu, từ lên kế hoạch hành động đầu tư cổ phiếu 70 TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] PGS.TS.Nguyễn Đăng Nam, PGS.TS Vũ Cơng Ty, TS Hồng Văn Quỳnh, Ths Hồng Thị Bích Hà, TS Nguyễn Hồi Lê, NCS Nguyễn Lê Cường, Giáo trình Phân tích Đầu tư chứng khốn, Hà Nội: NXB Tài Chính, 2009 [2] N Đ Hảo, “Khó khăn trước mắt,” 20 03 2023 [Trực tuyế n] Available: https://dstock.vndirect.com.vn/trung-tam-phan-tich/bao-caonganh/nganh-go-va-san-pham-go-kho-khan-van-o-truoc-mat-10319359 [3] T Hường, “Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2020 triển vọng năm 2021,” 15 03 2021 [Trực tuyế n] Available: https://consosukien.vn/thitruong-chung-khoan-viet-nam-nam-2020-va-trien-vong-nam-2021.htm [4] A Minh, "Năm 2021, thị trường chứng khoán nhiều lần thiết lập đỉnh lịch sử mới," 30 12 2021 [Online] Available: https://baochinhphu.vn/nam2021-thi-truong-chung-khoan-nhieu-lan-thiet-lap-dinh-lich-su-moi102306414.htm T Bình, "Thị trường chứng khốn Việt Nam: Dấu ấn 2022 triển vọng 2023," 20 03 2023 [Online] Available: https://vneconomy.vn/thi-truongchung-khoan-viet-namdau-an-2022-va-trien-vong-2023.htm [5] T [6] ACG, "BÁO CÁO THƯỜNG NIÊN NĂM 2022," CTCP GỖ AN CƯỜNG, 2023 [Online] Available: https://www.ancuong.com/vi/quan-he-nha-dautu/bao-cao-thuong-nien.html#catalogue-918 "BÁO CÁO TÀI CHÍNH," CTCP GỖ AN CƯỜNG, 2018, 2019, 2020, 2021, 2022 [Online] Available: https://www.ancuong.com/vi/quanhe-nha-dau-tu/bao-cao-tai-chinh.html [7] ACG, 71