Quản lí vốn khả dụng trong điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng nhà nước việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG NGUYỄN TƯỜNG VÂN QUẢN LÝ VỐN KHẢ DỤNG TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 62.34.02.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI 2013 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Vốn khả dụng vốn sẵn sàng để đáp ứng nghĩa vụ tài TCTD Vốn để đáp ứng yêu cầu dự trữ bắt buộc NHTƯ phần dư thừa để thực nghĩa vụ toán với khách hàng, với Ngân sách Nhà nước, giao dịch với đối tác, trả nợ cho NHTƯ Các TCTD trì vốn khả dụng hai hình thức: quỹ TCTD gửi NHTƯ Phần vốn khả dụng dư thừa phần có tính lỏng cao nhất, TCTD định tỷ trọng phần tiền giữ TCTD hay NHTƯ dựa theo nhu cầu toán thời điểm Như vậy, phần vốn khả dụng giữ NHTƯ bao gồm: tiền gửi DTBB phần dự trữ dư thừa để đáp ứng nhu cầu toán TCTD NHTƯ quản lý phần VKD nằm NHTƯ thông qua việc thiết lập hệ thống khuôn khổ, xây dựng quy tắc sử dụng biện pháp can thiệp, chi phối khối lượng giao dịch VKD thị trường tiền tệ để điều chỉnh trạng thái VKD TTLNH, chi phối tới hành vi điều chỉnh cân phần VKD gửi NHTƯ với phần quỹ TCTD để đảm bảo hoạt động bình thường mình, từ tác động tới lãi suất thị trường nhằm đạt mục tiêu cuối Chính sách tiền tệ Để thực quản lý VKD, NHTƯ cần dự báo trạng thái VKD thị trường, xác định khối lượng cần can thiệp đưa biện pháp điều chỉnh trạng thái VKD thị trường để đạt mục tiêu điều hành CSTT Tùy quốc gia, với đặc điểm thể chế trị, mức độ phát triển kinh tế tính hiệu lực điều hành sách tiền tệ NHTƯ mà mức độ ảnh hưởng nhân tố cấu thành nên cung cầu VKD NHTƯ mức độ dự báo kiểm soát nhân tố cấu thành VKD NHTƯ có khác Ngân hàng Nhà nước Việt Nam dần hồn thiện cơng tác quản lý VKD như: hoàn chỉnh phương pháp dự báo, bổ sung nguồn thông tin báo cáo phục vụ công tác dự báo, cải thiện tính đồng hệ thống biện pháp can thiệp,… Mặc dù có nhiều cố gắng, kết dự báo dần xác hơn, cơng cụ sử dụng linh hoạt, tạo biến động phù hợp với yêu cầu thị trường đạt mục tiêu NHNN kết quản lý VKD NHNN gặp nhiều hạn chế, trạng thái VKD thị trường khơng biến động tích cực sau can thiệp NHNN, lãi suất đạo không định hướng mức lãi suất thị trường, hoạt động điều hành NHNN sau thị trường, thị trường không quan tâm tới động thái điều hành từ NHNN Nguyên nhân làm ảnh hưởng tới kết quản lí VKD NHNN Việt Nam tính thiếu đồng hệ thống thơng tin báo cáo, kĩ thuật dự báo cịn mang tính ngắn hạn, khả dự báo quản lí VKD hạn chế, phối kết hợp sách vĩ mơ chưa thống nhất…dẫn đến bị động NHNN việc điều chỉnh trạng thái VKD để đạt mục tiêu CSTT Xuất phát từ yêu cầu thực tiễn nêu, luận án lựa chọn đề tài nghiên cứu là: "Quản lý VKD điều hành Chính sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam" để đóng góp đầy đủ luận khoa học công tác quản lý VKD, thực tiễn thực NHNN VN từ đề xuất giải pháp nâng cao hiệu công tác quản lý VKD nhằm đáp ứng yêu cầu hiệu điều hành CSTT Tình hình nghiên cứu ngồi nước Quản lí vốn khả dụng điều hành sách tiền tệ Ngân hàng trung ương đề tài khái quát nhiều mảng nội dung, bao hàm việc làm rõ khái niệm vốn khả dụng, phương diện NHTM phương diện NHTƯ, từ làm sáng tỏ việc NHTƯ quản lí VKD, dự báo cung cầu vốn khả dụng thị trường, đo lường biến động quan hệ cung cầu để đưa biện pháp can thiệp, điều chỉnh mối quan hệ đạt mục tiêu điều hành NHTƯ thông qua biến động điều kiện thị trường tiền tệ liên ngân hàng Trên giới, có nhiều nghiên cứu liên quan đến nội dung liên quan đến đề tài về Chính sách tiền tệ (các cơng cụ Chính sách tiền tệ, mục tiêu Chính sách tiền tệ…), thị trường tiền tệ nhiên tài liệu liên quan trực tiếp đến mảng quản lí VKD NHTƯ điều hành CSTT công bố giới chưa nhiều Các tác giả đại diện cho nghiên cứu vấn đề có: Ulrich Bindseil (2000), Falko Fecht, Kjell G Nyborg, J’org Rocholl (2007), Simon T Gray (2008), Mohamed Afzal Norat (2008) Ngoài ra, tổ chức Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), Ngân hàng trung ương Châu Âu Cục dự trữ liên bang Mỹ có số nghiên cứu liên quan đến đề tài Tác giả Ulrich Bindseil NHTƯ Châu Âu năm 2000 có nghiên cứu: Lí thuyết thực tế Khu vực đồng Euro Trong đó, tác giả giải thích ngắn gọn khái niệm quản lí VKD NHTƯ, đặc biệt tập trung vào mối quan hệ lượng vốn khả dụng NHTƯ, lãi suất qua đêm vấn đề liên quan tới hiệu ứng thông báo thị trường Tác giả giải thích số thuật ngữ liên quan tới quản lí VKD từ liên hệ với thực tế quản lí VKD khu vực đồng Euro thời gian 15 tháng kể từ bắt đầu sử dụng đồng tiền chung, sử dụng mơ hình phân tích hồi quy đơn giản để giải thích ảnh hưởng trạng thái VKD tới EONIA Năm 2007, Falko Fecht, Kjell G Nyborg, J’org Rocholl nghiên cứu Quản lí VKD ảnh hưởng tới lãi suất qua đêm: Bằng chứng từ NH Đức nghiên cứu liệu biến động lãi suất liên ngân hàng qua đêm (EONIA) khu vực đồng tiền chung Châu Âu phân tích khác biệt hành vi ngân hàng Đức so với NHTƯ thành viên khác dự báo có thay đổi giá cho việc nắm giữ dự trữ Vào đầu kì trì, EONIA thường cao mức trung bình, tác giả quan sát ngân hàng Đức giảm lượng dự trữ bình quân thấp mức dự trữ bắt buộc phải trì để thúc đẩy bán vốn thị trường Vì vậy, ngược lại với NHTƯ thành viên khác, giai đoạn sau kì trì, ngân hàng Đức phải lấp đầy yêu cầu dự trữ hưởng lợi từ mơ hình chung EONIA Điểm quan trọng nghiên cứu ngày cuối tháng có ảnh hưởng tới EONIA gây thiếu hụt VKD tạm thời TT LNH, gợi ý quan trọng quản lí VKD liên quan đến thời điểm can thiệp thị trường Simon T Gray tác giả có nhiều nghiên cứu NHTƯ cơng tác quản lí VKD NHTƯ Trong nghiên cứu Dự báo vốn khả dụng (2008), tác giả giải thích cần thiết dự báo VKD thơng qua sử dụng BCĐ TT để thực điều hành CSTT Khi NHTƯ dự báo khả biến động Cung, Cầu VKD thông qua phần dự trữ NHTM gửi NHTƯ điều chỉnh Cung VKD phù hợp với Cầu VKD thông qua sử dụng biện pháp như: nghiệp vụ Thị trường mở để bơm hay hút VKD từ hệ thống NH hay cho phép NH sử dụng phương tiện thường xuyên để vay gửi Các biện pháp can thiệp nhằm quản lí VKD điều hành CSTT tạo hiệu ứng thông báo tới kinh tế tới hệ thống NH NHTƯ cần biết bối cảnh thực hoạt động, số dư có NHTM so với mức cầu vốn khả dụng thay đổi ngắn hạn Tác giả đúc rút cần thiết việc NHTƯ phải đánh giá xác bối cảnh có dự báo tốt tương lai Ngồi ra, NHTƯ q trình quản lí VKD cần lưu tâm đến thông tin liên quan đến khoản mục BCĐ TT Hầu hết NHTƯ quản lí VKD để tránh thiếu hụt hay dư thừa VKD tác động tới hệ thống toán, đến trạng thái vốn ngắn hạn hay làm tỷ giá biến động Trong nghiên cứu này, Simon T Gray tập trung tới vấn đề liên quan tới dự báo dựa BCĐ tiền tệ NHTƯ nhấn mạnh tới việc dự báo VKD với vai trò khoản mục BCĐ NHTƯ NHTƯ sử dụng để quản lí dự trữ NHTM nằm NHTƯ, phần VKD có tính lỏng quyền lực cao Năm 2011, Simon T Gray tiếp tục có nghiên cứu nội dung mắt xích chuỗi nghiệp vụ liên quan đến cơng tác quản lí VKD, Số dư NHTƯ Dự trữ bắt buộc (Central Bank Balances and Reserve Requirements) Tác giả thể đồng với nhiều quan điểm từ trước đến hầu hết NHTƯ giới yêu cầu TCTD thực giữ dự trữ bắt buộc hình thức số dư tiền gửi NHTƯ Tuy nhiên, vai trò DTBB thay đổi nhiều qua thời gian, kể từ lí thuyết thực tiễn cần phải xem xét kĩ vai trị DTBB Theo ơng, ba mục đích cho dự trữ yêu cầu bảo đảm an toàn, tiền tệ, kiểm soát tiền tệ quản lý VKD Dự trữ bắt buộc phần nằm lượng dự phịng trung bình, phần đệm hỗ trợ hiệu cho ngân hàng thương mại quản lý khoản ngắn hạn Đặc biệt chức đặc biệt hữu ích NHTƯ khó dự báo xác tất luồng bảng cân đối kế toán Simon T Gray đánh giá cao chức quản lí VKD dự trữ bắt buộc coi trọng tầm ảnh hưởng DTBB tới hiệu quản lí VKD NHTƯ Cuối cùng, báo minh họa thực tiễn cách sử dụng năm 2010 IMF khảo sát 121 ngân hàng trung ương Mohamed Afzal Norat năm 2008 có nghiên cứu Dự báo tiền giấy phát hành Đây công việc quan trọng việc đảm bảo cung cấp cho nhu cầu hệ thống ngân hàng tiền ngân hàng trung ương Tiền giấy (hoặc tiền lưu thông) thành phần lớn số NHTƯ biến quan trọng dự báo VKD hệ thống NH Dự báo xác nhu cầu sử dụng tiền giấy điều cần thiết việc đảm bảo dự báo VKD xác ảnh hưởng tới hiệu điều hành sách tiền tệ Tác giả M.A Norat đề cập vấn đề phác thảo mơ hình chuỗi thời gian để đánh giá công tác dự báo tiền giấy (tiền mặt lưu thông) số NHTƯ nước, bao gồm NHTƯ Anh ECB Về nghiên cứu Việt Nam, đề tài nghiên cứu liên quan đến Chính sách tiền tệ, cơng cụ Chính sách tiền tệ, kênh truyền tải tác động Chính sách tiền tệ quan tâm nghiên cứu nhiều, nhiên, liên quan trực tiếp đến hoạt động quản lí VKD điều hành Chính sách tiền tệ NHTƯ có “Hồn thiện phương pháp dự báo vốn khả dụng nhằm nâng cao lực điều tiết thị trường tiền tệ NHNN” PTĐ NHNN Việt Nam Nguyễn Đồng Tiến chủ trì hồn thành năm 2006 Trong nghiên cứu này, nhóm tác giả hệ thống hoá số vấn đề tổng quan mang tính chất sở lý luận quản lý dự báo vốn khả dụng: Khái niệm vốn khả dụng, vai trò dự báo vốn khả dụng, nội dung công tác quản lý vốn khả dụng, ; Nghiên cứu kinh nghiệm quản lý phương pháp dự báo vốn khả dụng số nước giới Có thể nói nghiên cứu đề cập tới đề tài Việt Nam Ngồi ra, nhóm tác giả có phân tích, đánh giá thực tiễn cơng tác quản lí dự báo vốn khả dụng NHNN VN, đánh giá mặt chưa trình thực quản lý, dự báo vốn khả dụng, từ đề xuất giải pháp hồn thiện phương pháp dự báo vốn khả dụng nhằm nâng cao chất lượng dự báo, đáp ứng yêu cầu ngày cao hiệu điều hành CSTT NHNN Việt Nam điều kiện hội nhập kinh tế ngày sâu rộng Về bản, đề tài giải tương đối triệt để nội dung liên quan tới mục đích NHNN việc hồn thiện phương pháp dự báo công tác dự báo VKD để hướng tới điều tiết hiệu TTTT Việt Nam Có thể nói, tất nghiên cứu nguồn kiến thức tảng vô quý giá để gợi ý nghiên cứu cho Luận án Vì vậy, sở nghiên cứu quốc tế Việt Nam, luận án lựa chọn tập trung vào hệ thống hóa lí luận liên quan tới cơng tác quản lí VKD NHTƯ, đồng thời nghiên cứu việc thực công tác NHNN Việt Nam nhằm tăng cường hiệu điều hành CSTT Mục đích nghiên cứu đề tài - Làm rõ lí luận liên quan tới công tác quản lý VKD: Khái niệm VKD, cung cầu VKD, nội dung công tác quản lý VKD, phương pháp dự báo VKD…Nghiên cứu kinh nghiệm quản lý dự báo VKD số nước giới, rút học kinh nghiệm với Việt Nam - Phân tích thực trạng cơng tác quản lý dự báo VKD NHNN VN điều hành Chính sách tiền tệ NHNN Việt Nam - Đề xuất giải pháp nhằm giải vấn đế nảy sinh quản lí vốn khả dụng NHNN Việt Nam, hồn thiện nâng cao chất lượng cơng tác quản lý VKD nhằm góp phần nâng cao hiệu lực Chính sách tiền tệ NHNN VN Đối tượng phạm vi nghiên cứu đề tài - Đối tượng nghiên cứu: Đề tài tập trung nghiên cứu lí luận vốn khả dụng phương diện quản lí NHTƯ, thực trạng việc quản lí VKD để điều hành CSTT NHNN VN theo phương pháp dự báo từ bảng cân đối tiền tệ NHTƯ đề xuất giải pháp quản lí VKD điều hành CSTT NHNN Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu: Để nghiên cứu thực trạng Việt Nam, luận án nghiên cứu phương diện quản lí NHTƯ, sử dụng số liệu Bảng cân đối tiền tệ NHNN chủ yếu thực phân tích khoảng thời gian từ năm 2000 đến 2012 Phương pháp nghiên cứu Đề tài sử dụng phương pháp nghiên cứu suy luận, phân tích hệ thống, phân tích đối chiếu, so sánh, khảo sát, thống kê, kết hợp lí luận thực tiễn; Phân tích định tính kết hợp định lượng tác động nhân tố đến tăng, giảm cung cầu VKD, kết hợp so sánh đối chiếu với kinh nghiệm điều hành quản lý VKD số nước để tìm hướng quản lý phù hợp với điều kiện thực tế Việt Nam Đồng thời, để phân tích định tính nghiên cứu định lượng trạng thái VKD biến động nhân tố cấu thành nên Cung, Cầu VKD, Luận án sử dụng mơ hình hồi quy đơn nhằm đo lường quan hệ tuyến tính yếu tố cấu thành với Cung, cầu VKD sở số liệu từ nguồn số liệu Thống kê tài quốc tế (IFS - IMF), Ngân hàng Nhà nước NHTM Việt Nam Những đóng góp Luận án Luận án cơng trình nghiên cứu khoa hoc chun sâu hồn chỉnh Quản lí vốn khả dụng điều hành Chính sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Những đóng góp Luận án bao gồm: - Xây dựng tổng quát sở lí luận vốn khả dụng, dự báo quản lí vốn khả dụng điều hành Chính sách tiền tệ Ngân hàng trung ương dựa vào nghiên cứu lí thuyết thực tiễn nhà kinh tế học giới - Nghiên cứu kinh nghiệm nội dung quản lí VKD, đặc biệt trọng tới phương pháp dự báo VKD biện pháp can thiệp để điều chỉnh cung cầu VKD để đạt mục tiêu điều tiết thị trường NHTƯ số quốc gia phát triển phát triển giới, từ rút học cho Việt Nam - Phân tích, đánh giá cách hệ thống khoa học thực trạng hoạt động quản lí VKD NHNN Việt Nam thời gian qua, tìm nguyên nhân giải thích cho hạn chế việc phát huy hiệu quản lí VKD để điều chỉnh trạng thái thị trường đạt mục tiêu điều tiết NHNN Việt Nam - Đưa gợi ý cho NHNN Việt Nam việc sử dụng mơ hình hồi quy đánh giá mức độ ảnh hưởng nhân tố cấu thành tới cung cầu VKD, từ tìm biện pháp phù hợp hữu hiệu để can thiệp thị trường cho phù hợp với điều kiện thực tiễn Việt Nam thời kì - Trên cở kết nghiên cứu mình, Luận án đưa hệ thống giải pháp đồng nhằm nâng cao hiệu quản lí VKD điều hành Chính sách tiền tệ NHNN Việt Nam Kết cấu Luận án Ngoài phần mở đầu, kết luận, luận án chia thành chương: - Chương 1: Lí luận chung quản lý vốn khả dụng điều hành Chính sách tiền tệ Ngân hàng trung ương - Chương 2: Thực trạng quản lý vốn khả dụng điều hành Chính sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam - Chương 3: Giải pháp hồn thiện cơng tác quản lý vốn khả dụng điều hành Chính sách tiền tệ Ngân hàng nhà nước Việt Nam CHƯƠNG LÍ LUẬN CHUNG VỀ QUẢN LÍ VỐN KHẢ DỤNG TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.1 KHÁI QUÁT VỀ VỐN KHẢ DỤNG VÀ QUẢN LÍ VỐN KHẢ DỤNG TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.1.1 Vốn khả dụng 1.1.1.1 Khái niệm Theo định nghĩa giản đơn, vốn khả dụng hiểu vốn có khả sử dụng Cụ thể hơn, vốn khả dụng nguồn vốn sẵn sàng để đáp ứng nghĩa vụ tài như: rút tiền mặt khách hàng, nhu cầu toán, đáp ứng cam kết cho vay với khách hàng, nộp thuế cho Ngân sách, trả nợ NHTƯ…của TCTD Dưới góc độ hệ thống ngân hàng: Vốn khả dụng tiềm lực vốn tổ chức tài chính, VKD nằm TCTD VKD TCTD chia làm hai phần: Dự trữ bắt buộc dự trữ dư thừa Dự trữ dư thừa phần dự trữ sơ cấp, có tính lỏng cao nhất, sử dụng đáp ứng yêu cầu vốn TCTD thời điểm Vì vậy, phần VKD dự trữ: (i) Một phần để TCTD dạng Ngân quỹ, đáp ứng nhu cầu rút tiền mặt khách hàng, nhu cầu toán, đáp ứng nghĩa vụ cho vay, cam kết khác VKD trì với mục đích đáp ứng nhu cầu tốn tức hay đảm bảo khoản - khả đáp ứng tức thời nhu cầu rút tiền khách hàng thời điểm với mức chi phí thấp nhất; (ii) Một phần gửi NHTƯ dạng tiền gửi DTBB, tiền gửi toán tiền gửi khác Trên phương diện quản lý NHTƯ: VKD gửi NHTƯ – số tiền dự trữ mà TCTD gửi vào NHTƯ quốc gia Nó bao gồm: tiền gửi DTBB, tiền gửi toán, v.v phần vốn TCTD phải giữ lại theo quy định phần dự trữ dư thừa TCTD gửi NHTƯ để đáp ứng nhu cầu toán qua NHTƯ Phần dư thừa có tính lỏng cao nhất, có mối quan hệ chặt chẽ với phần VKD nằm 194 tài Khả tài vững mạnh điều kiện quan trọng nhà tạo lập thị trường Ngoài yêu cầu vốn pháp định thành lập theo quy định, nhà tạo lập thị trường phải ln ln tăng cường khả tài Nhà tạo lập thị trường cần có lượng vốn đủ lớn để sẵn sàng mua GTCG nhà đầu tư có yêu cầu, nắm giữ khối lượng chứng khoán định để bán lại cho nhà đầu tư Hơn nữa, đặc tính giao dịch trái phiếu giao dịch thường có giá trị lớn, với khả tài mạnh tảng vững để tham gia tạo lập thị trường Thông thường, nhà tạo lập thị trường có nhu cầu huy động vốn ngắn hạn để đáp ứng giao dịch, khối lượng vốn cần thiết lớn, đặc biệt giao dịch trái phiếu Do đó, NHNN cần phối hợp với quan chức BTC, Kế hoạch đầu tư hỗ trợ, tạo điều kiện thuận lợi phát triển nhà tạo lập thị trường có sách ưu đãi vốn, lãi suất đối nhà tạo lập thị trường Vấn đề kỹ thuật hoạt động để hình thành nhà tạo lập thị trường: Nhà tạo lập thị trường cần phải có đội ngũ nhân lực đào tạo đạt trình độ định, đồng thời với vai trò đối tác giao dịch nhà tạo lập thị trường cần phát huy phận phân tích, đưa vào hoạt động tự doanh, quản lý danh mục đầu tư; phối hợp tốt các phận mơi giới tư vấn để mở rộng phạm vi khách hàng Chú trọng tạo dựng cơng cụ phịng vệ ngăn ngừa rủi ro xảy đến, dạng hợp đồng phái sinh, sản phẩm tài chính, kỹ thuật ứng dụng kinh doanh Việc áp dụng công cụ nhằm đáp ứng tốt nhu cầu khách hàng thông qua việc tăng tính khoản phịng ngừa rủi ro giấy tờ có giá + Mở rộng thêm thành viên thị trường, đặc biệt trung gian môi giới: Bên cạnh đối tượng chủ yếu NHTM cần bổ sung thành viên định chế tài khác, công ty bảo hiểm, Quỹ đầu tư, Công ty chứng khốn, cơng ty tài đặc biệt Cơng ty môi giới, Dealer nước việc nghiên cứu thành lập tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam cho phép số tổ chức định mức tín nhiệm có uy tín nước vào hoạt động Cần thiết phải sửa đổi, bổ sung chế môi giới tiền tệ hành theo hướng 195 thành lập công ty môi giới độc lập (không trực thuộc chịu chi phối thành viên thị trường nào); công ty thành lập phải đáp ứng số tiêu chí NHNN đề thuộc thành phần kinh tế (kể cơng ty mơi giới nước ngồi) Trong thời gian đầu, nghiên cứu cho phép cơng ty môi giới thực hoạt động tự doanh Dealer: Do thị trường tiền tệ Việt nam cịn nhỏ hẹp nên cho phép Cơng ty thực dịch vụ mơi giới tiền tệ thời gian đầu khó khăn (thể thành viên đề nghị mơi giới), phải cho phép công ty thực thêm nghiệp vụ khác thị trường hoạt động tài cơng ty có hiệu - Phát triển hạ tầng hoàn thiện quy tắc giao dịch TTTT Việt Nam + Xây dựng hệ thống giao dịch tập trung dựa công nghệ tiên tiến phương thức giao dịch đa dạng (sử dụng sàn giao dịch điện tử thống nhất) đảm bảo đáp ứng yêu cầu khác thị trường đồng thời xây dựng kế hoạch thành lập hệ thống giao dịch hỗ trợ thông qua tổ chức môi giới tiền tệ Việt Nam + Cần xây dựng kế hoạch thành lập hệ thống môi giới tiền tệ Việt Nam Phối hợp với đơn vị liên quan nghiên cứu, thành lập cơng ty xếp hạng tín nhiệm để giúp cho việc định giá giấy tờ có giá xác hạn chế rủi ro hoạt động thành viên thị trường + Cần phải sửa đổi quy trình chuyển giao trái phiếu Chính phủ rút ngắn thời gian chuyển giao quyền sở hữu giấy tờ có giá để rút ngắn thời gian chuyển giao trái phiếu Chính phủ từ NHNN sang Trung tâm lưu ký chứng khoán + Cần phát triển hệ thống quản lý thông tin minh bạch tin cậy thành viên thị trường thông qua việc: (i) Nghiên cứu, xây dựng quy tắc ứng xử, gồm phương pháp yết giá, thoả thuận giải tranh chấp thành viên chế xử lý vi phạm; (ii) Khuyến khích áp dụng hợp đồng repo chuẩn chung cho thành viên thị trường, Hợp đồng repo chuẩn quốc tế (GMRA) Hợp đồng chấp nhận thực hầu tế giới 196 + Rà soát lại chức Hiệp hội ngân hàng, diễn đàn trái phiếu Hiệp hội chứng khoán Thành viên Hiệp hội ngân hàng nên bao gồm tất loại hình ngân hàng, ngân hàng liên doanh ngân hàng nước chưa phải thành viên đầy đủ Hiệp hội ban hành quy tắc ứng xử với chức sau: (i) Tự tuân thủ: Xây dựng sách tự tuân thủ, giám sát tuân thủ phạt vi phạm (Đây thể chế bổ sung quản lý Chính phủ hiệu quả) Trường hợp thành viên không tuân thủ nguyên tắc Hiệp hội, Hiệp hội huỷ bỏ tư cách thành viên;(ii) Tổ chức thị trường, tạo sản phẩm (khác với hiệp hội khác): Chức hoàn toàn phù hợp phát huy lợi Hiệp hội ngân hàng Hiệp hội ngân hàng gắn bó với thành viên, hiểu nhu cầu thành viên, đó, Hiệp hội ngân hàng đóng vai trò quan trọng phát triển sản phẩm đẩy nhanh việc hồn thiện sách, chế độ; (iii) Cung cấp dịch vụ giúp thành viên trao đổi với Hiệp hội ngân hàng tổ chức hội thảo trao đổi lắng nghe ý kiến thành viên đưa gợi ý; (iv) Giúp thành viên thu thập thông tin thị trường thực xếp hạng thành viên sở đánh giá việc tuân thủ quy tắc ứng xử Hiệp hội (khác với việc đánh giá xếp loại rủi ro công ty xếp hạng tín nhiệm) [8] - Tiếp tục đẩy nhanh trình tái cấu hệ thống Ngân hàng Việt Nam Hệ thống NH hoạt động an toàn, lành mạnh với khả quản lí vốn tập trung sở quan trọng để NHTƯ quản lí VKD hiệu đưa định can thiệp phù hợp với điều kiện thị trường Tuy nhiên, năm gần đây, đặc biệt từ giai đoạn 2008 đến nay, với bất ổn kinh tế vĩ mô hệ thống NH ln tình trạng thiếu ổn định Năm 2008 với khủng hoảng kinh tế toàn cầu hệ lụy khắp giới gây ảnh hưởng sâu sắc tới hệ thống NH Việt Nam Sự bất ngờ dịng vốn nóng năm 2007, đầu năm 2008 chảy vào sau Việt Nam gia nhập WTO nhanh chóng bộc lộ khả quản trị chưa thích nghi với động, gây nên bất ổn trình kinh doanh TCTD thực bộc lộ NHNN điều hành CSTT theo hướng thắt chặt từ đầu năm 2008 Hệ hàng loạt 197 TCTD khả khoản, buộc NHNN phải thực liên tục phiên can thiệp NV TTM biện pháp cho vay để cung ứng VKD kịp thời, tránh đổ vỡ hệ thống NH Từ năm 2009 đến nay, tình hình vĩ mơ cịn chứa nhiều bất ổn với tỷ lệ lạm phát khơng dự tính ảnh hưởng tiêu cực đến an toàn hệ thống NH, buộc NHNN phải liệt việc thực Đề án cấu lại hệ thống TCTD song hành với chương trình tổng thể tái cấu đầu tư tái cấu doanh nghiệp để tái cấu kinh tế Đề án “Cơ cấu lại hệ thống tổ chức tín dụng giai đoạn 2011 – 2015” cho thấy mục tiêu NHNN hệ thống TCTD “Cơ cấu lại bản, triệt để toàn diện hệ thống tổ chức tín dụng để đến năm 2020 phát triển hệ thống tổ chức tín dụng đa theo hướng đại, hoạt động an toàn, hiệu vững với cấu trúc đa dạng sở hữu, quy mơ, loại hình có khả cạnh tranh lớn dựa tảng công nghệ, quản trị ngân hàng tiên tiến phù hợp với thông lệ, chuẩn mực quốc tế hoạt động ngân hàng nhằm đáp ứng tốt nhu cầu dịch vụ tài chính, ngân hàng kinh tế.” [9] Trong giai đoạn 2011 - 2015, NHNN tập trung lành mạnh hóa tình trạng tài củng cố lực hoạt động tổ chức tín dụng; cải thiện mức độ an toàn hiệu hoạt động tổ chức tín dụng; nâng cao trật tự, kỷ cương nguyên tắc thị trường hoạt động ngân hàng Phấn đấu đến cuối năm 2015 hình thành - ngân hàng thương mại có quy mơ trình độ tương đương với ngân hàng khu vực Tuy nhiên, việc đạt mục tiêu đòi hỏi nỗ lực lớn không riêng với ý trí thực từ NHNN Việt Nam mà địi hỏi hợp tác chặt chẽ hệ thống NH đặc biệt ủng hộ từ chủ thể kinh tế Trong giai đoạn 2011-2012, NHNN tập trung đánh giá, xác định thực trạng hoạt động, chất lượng tài sản nợ xấu TCTD; giai đoạn NHNN muốn tập trung lọc hệ thống NH thông qua sát nhập, hợp NH Tuy nhiên, năm 2011 có ba NH Tín Nghĩa - Đệ Nhất - Sài Gòn hợp nhất, năm 2012 có vụ sát nhập HBB vào SHB tổng số 5-8 NH yếu mà NHNN muốn xử lí, nợ xấu hệ thống 198 NH mức cao, điều đồng nghĩa với nguy vốn lớn TCTD làm trạng thái VKD trở nên dễ biến động, ảnh hưởng mạnh tới công tác dự báo quản lí VKD NHNN Các hoạt động khác tăng vốn điều lệ xử lý nợ xấu TCTD, cấu lại hoạt động hệ thống quản trị tiếp tục diễn với tốc độ chậm thông qua việc ban hành văn quy định, đo lường cụ thể nợ xấu, minh bạch thơng tin…Có thể nói, bất ổn từ kinh tế vĩ mô, làm chậm trình tái cấu hệ thống NH Với kiên điều hành NHNN đồng thuận kinh tế làm trình diễn với tốc độ nhanh hơn, tình hình tài hoạt động quản trị hệ thống NH cải thiện đạt theo chuẩn mực quốc tế tạo điều kiện cho công tác quản lí VKD NHNN hiệu 3.3 KIẾN NGHỊ 3.3.1 Kiến nghị với Chính phủ Chính phủ vai trò quan trọng, làm đầu mối để phối hợp chương trình hành động phát triển kinh tế đất nước Với chức điều hành quản lý vĩ mô kinh tế, Chính phủ cần tạo yếu tố kinh tế vĩ mô thuận lợi ổn định để kinh tế phát triển ổn định, vững từ tạo điều kiện cho NHNN nâng cao khả quản lý VKD điều hành CSTT có hiệu Một là: Điều chỉnh, hoàn thiện Luật Ngân hàng theo hướng Hồn thiện khung pháp lí cho điều hành CSTT nói chung quản lý VKD nói riêng Luật NHNN năm 2010 đem lại nhiều đổi trao quyền tự chủ nhiều cho NHNN, nhiên số điều khoản nên trao quyền thêm để đảm bảo tính độc lập, chủ động NHNN điều hành: - Khoản điều 5: nên quy định:“ Thống đốc Ngân hàng Nhà nước định việc sử dụng công cụ biện pháp điều hành để thực mục tiêu sách tiền tệ quốc gia theo quy định Chính phủ” thay cho cụm từ “Thủ tướng Chính phủ, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước định việc sử dụng công cụ biện pháp điều hành để thực mục tiêu sách tiền tệ quốc gia theo quy định Chính phủ” NHNN thực theo quy định mục tiêu Chính phủ 199 Quốc hội thơng qua việc sử dụng cơng cụ biện pháp điều hành cách thức để đạt mục tiêu, khơng thiết phải có tham gia Thủ tướng Chính phủ mà ảnh hưởng tới tính linh hoạt tính thời điểm can thiệp điều chỉnh thị trường hiệu điều hành CSTT - Điều 10, chương 3: Công cụ thực CSTT nên sửa thành: “Thống đốc Ngân hàng Nhà nước định việc sử dụng cơng cụ thực sách tiền tệ quốc gia, bao gồm Chính sách tái cấp vốn, tỷ giá hối đoái, DTBB, nghiệp vụ thị trường mở công cụ, biện pháp khác theo quy định Chính phủ” Việc tách riêng hình thức tái cấp vốn (điều 11) lãi suất tái cấp vốn (điều 12) thành hai công cụ chưa bao qt tồn nội dung đầy đủ cơng cụ Chính sách tái cấp vốn Vì cơng cụ Chính sách tái cấp vốn tất biện pháp, sách có liên quan tới hoạt động tái cấp vốn, bao gồm: Lãi suất tái cấp vốn, hạn mức tái cấp vốn điều kiện GTCG tái cấp vốn [12] Vì vậy, tách bạch Chính sách tái cấp vốn thành điều Chương chưa đầy đủ chưa đề cập đến hạn mức tái cấp vốn điều kiện GTCG tái cấp vốn Ngoài ra, kể từ NHNN cho phép thực sách lãi suất thỏa thuận vai trị làm sở cho mức lãi suất khác lãi suất mất, khơng cịn cơng cụ CSTT mặt lãi suất chi phối cung cầu thị trường Vì lý đó, nên bỏ khái niệm lãi suất khỏi danh sách công cụ CSTT Vì điều 11 12 nên nhập thành gọi là: “chính sách tái cấp vốn” Đây việc làm cần thiết để tạo sở cho cơng tác quản lý VKD có pháp lí rõ ràng đầy đủ, thuận tiện cho việc sử dụng công cụ để điều hành thị trường [29] - Khoản 1, điều Chương - Nghị định 82/2007/NĐ-CP nên bổ sung “và thời điểm có thay đổi sách, đột xuất hay có kế hoạch hay trường hợp NHNN yêu cầu” Hiện thời hạn trao đổi thông tin Bộ, ngành liên quan chủ yếu tháng, năm Số liệu mang tính dài hạn chứa đựng nhiều biến động, khó khăn cho cơng tác điều hành VKD NHNN Việc bổ sung trao đổi thêm thông tin thời điểm đặc biệt giúp cho NHNN chủ động việc dự báo biến động nhân tố Trạng thái ngoại tệ ròng, 200 Cho vay Chính phủ rịng, tiền mặt ngồi lưu thơng… Hai là: Tăng cường mối quan hệ thường xuyên NHNN với BTC Bộ, ngành liên quan; Xây dựng chế chia sẻ thông tin Bộ, Ngành - Mối quan hệ Bộ, ngành: BTC, Bộ Kế hoạch đầu tư, Bộ Thương mại, Tổng cục thống kê có ảnh hưởng lớn tới hiệu quản lý VKD điều hành CSTT Nó thể khơng mối liên hệ Bộ, ngành mà mối quan hệ phận sách kinh tế vĩ mô Quan điểm Bộ ngành liên quan cần thay đổi theo hướng: đánh giá tầm quan trọng việc trao đổi, chia sẻ thơng tin, số liệu với Chính phủ cần đứng đạo Xây dựng chế độ chia sẻ thông tin cập nhật đầy đủ Bộ, ngành, đặc biệt mối quan hệ BTC NHNN Thông tin BTC cung cấp kế hoạch, hoạt động thu chi thường xuyên Chính phủ giúp NHNN dự báo xác biến động Khoản mục Cho vay Chính phủ rịng Ngược lại, NHNN cung cấp thông tin dự báo VKD cho BTC sở để BTC lựa chọn khối lượng mức lãi suất phát hành trái khốn Chính phủ phù hợp với mức lãi suất trúng thấy hợp lí Ngồi ra, Chính phủ cần thống chế quản lý ngoại hối tập trung NHNN thực để thu hút nguồn ngoại tệ chảy vào Việt Nam phân tán BTC, NHNN phần chưa kiểm soát nằm dân cư Mối quan hệ Bộ, ngành với NHNN định tính xác cập nhật thông tin cần dự báo Chương 2, nghị định 82/2007/NĐ-CP đề cập tới trách nhiệm thông tin cần cung cấp cho NHNN, nhiên, Nghị định chưa đề cập tới việc xử phạt tổ chức không thực nghĩa vụ cung cấp thông tin hay không kịp thời cho NHNN, làm ảnh hưởng tới hiệu quản lý VKD điều hành CSTT NHNN Cần nhấn mạnh lại, ảnh hưởng không đơn giản số liệu cung cấp mà hệ NHNN khơng có sở xác để điều hành CSTT gây hậu nghiêm trọng cho tồn kinh tế Vì vậy, Chính phủ cần nhanh chóng xây dựng chế tài xử phạt Bộ, ngành không hỗ trợ cung cấp thông tin cho NHNN quy định - Xây dựng hệ thống kết nối thông tin Bộ, ngành với NHNN nhằm 201 đảm bảo tính thơng suốt bảo mật số liệu Có thể sử dụng hệ thống thông tin mạng tại, áp dụng đường truyền riêng, cung cấp mã khóa riêng biệt cho Bộ, ngành ứng dụng tính bảo mật sử dụng thơng tin Chính phủ xem xét lại danh mục thông tin bảo mật không yêu cầu bảo mật, tạo điều kiện cho TCTD, tổ chức khác, cá nhân tiếp nhận thông tin vĩ mô dễ dàng hơn, giảm thiểu tác động tâm lí hoang mang thơng tin bất cân xứng, từ tránh biến động tiêu cực đến TTTT, đến kinh tế không lường trước tạo thuận lợi cho NHNN quản lý VKD, điều hành CSTT Ba là: Hoàn thiện phát triển thị trường tài chính, tiền tệ theo chiều sâu nhằm tăng liên kết phận TTTC để truyền tải hiệu tác động điều tiết VKD thơng qua tín hiệu thị trường Có thể thấy thị trường tài nói chung thị trường tiền tệ nói riêng Việt Nam chưa phát triển Sự chưa phát triển thị trường tiền tệ Việt Nam thể chỗ: Các công cụ giao dịch thị trường nghèo nàn khối lượng giao dịch hạn chế; thị trường thứ cấp công cụ giao dịch thị trường sơ khai, hoạt động thị trường sơ cấp hạn chế, thị trường chưa thu hút đông đảo thành viên tham gia chưa thể tính chuyên nghiệp thị trường Đặc biệt mối quan hệ tương đối độc lập thiếu gắn kết phận TTTC TTTT, thị trường vốn đặc biệt TTCK Điều gây hạn chế lớn tới hiệu lan tỏa quản lý VKD NHNN, tác động điều chỉnh VKD thể TTTT mà không làm thị trường vốn đặc biệt TTCK biến động nhiều Theo lí thuyết, TTTT thị trường vốn hai thị trường thông Vốn tích lũy kinh tế chảy vào TTTT chảy vào thị trường vốn, tùy thuộc vào mức độ chấp nhận rủi ro sinh lời đối tượng nắm giữ vốn Vậy, để NHNN quản lý VKD khoa học, linh hoạt phù hợp với yêu cầu điều hành CSTT thị trường tài tiền tệ Việt Nam cần phải dần hoàn thiện phát triển Để hoàn thiện phát triển thị trường tài tiền tệ theo chiều sâu, trước tiên Chính phủ cần: - Tạo điều kiện để phát triển thị trường chứng khốn: Chính phủ cần phát hành 202 nhiều loại trái phiếu thị trường với kỳ hạn phong phú, đa dạng chuẩn hóa loại trái phiếu Chính phủ để tạo độ sâu thị trường cho phép hình thành đường cong lãi suất chuẩn, làm tăng tính khoản TTTT, tạo kênh truyền tải tác động CSTT hiệu thông qua điều chỉnh VKD lãi suất - Áp dụng giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ (sơ cấp thứ cấp): Sửa đổi quy trình chuyển giao quyền sở hữu, hoạt động trung tâm lưu ký, nghiên cứu, thành lập hệ thống đại lý cấp I nhà tạo lập thị trường; Nghiên cứu khả hình thành hệ thống định giá trái phiếu công ty phát hành; Công bố thông tin đấu thấu kế hoạch phát hành trái phiếu; Nghiên cứu, tách sàn giao dịch trái phiếu Chính phủ sàn giao dịch cổ phiếu, tách giao dịch repo giao dịch mua, bán hẳn để theo dõi hiệu xác biến động lãi suất thị trường; Quy định nơi yết giá tập trung cho trái phiếu Phát triển TTGDCK TP Hồ Chí Minh thành Sở GDCK với chế tự quản, theo mơ hình sở hữu thành viên, kết nối với Sở GDCK khác khu vực Ngồi ra, nhanh chóng xây dựng thị trường OTC nâng cấp sở hạ tầng thị trường, xây dựng thị trường cho công cụ phái sinh - Thu hút nhà đầu tư tham gia TTCK việc nâng cao chuẩn mực công bố thông tin; giám sát, tra xử lý vi phạm; Mở rộng mơ hình quĩ đầu tư tập thể; Thành lập tổ chức định mức tín nhiệm; Quảng bá hình ảnh TTCK Việt Nam thị trường giới; Tuyên truyền, phổ cập sâu rộng kiến thức chứng khoán TTCK; - Nâng cao vai trị trung gian tài thị trường chứng khoán, nâng cao lực hoạt động mở rộng quy mô tổ chức dịch vụ chứng khoán Các tổ chức cần triển khai mạnh hoạt động tư vấn cổ phần hóa bảo lãnh phát hành chứng khốn, đồng thời tăng cường thơng tin thị trường cho nhà đầu tư xây dựng Chuẩn mực đạo đức hành nghề - Thành lập AMC Chính phủ để giải vấn đề tài sản chấp liên quan đến nợ đọng NHTM Thời gian vừa qua, nhiều NHTM thành lập AMC nhằm giải khai thác tài sản này, hiệu chưa 203 cao nhiều yếu tố, mà yếu tố quan trọng AMC chưa "đủ tầm" Kinh nghiệm nhiều nước khu vực giới cho thấy, cần phải có AMC Chính phủ với quyền đặc biệt giải hiệu vấn đề Khi hoạt động AMC thơng thống, vấn đề xử lí nợ đọng có phương án giải TCTD đẩy nhanh tốc độ thu hồi vốn sở cho việc cải thiện khả quản lý VKD cho NH, tiền đề cho hoạt động quản lý VKD NHNN 3.3.2 Kiến nghị với Bộ, ngành khác - BTC phối hợp với NHNN phát hành TPKB với kì hạn đa dạng hơn: Đề nghị Bộ Tài phối hợp với NHNN phát hành loại trái phiếu đa dạng kỳ hạn để xây dựng đường cong lãi suất chuẩn trái phiếu Chính phủ làm sở cho thành viên thị trường tham chiếu thu hút thêm nhiều nhà đầu tư - BTC cân nhắc việc tăng tần suất đấu thầu Tín phiếu trái phiếu Kho bạc lên phiên tuần, chọn thời điểm cần thiết tăng phiên đấu thầu nhiều chia nhỏ khối lượng đấu thầu cho phù hợp với dòng vốn nhàn rỗi TCTD thời điểm, đồng thời tăng tính cạnh tranh thị trường hỗ trợ tính khả thi can thiệp điều tiết VKD NHNN - BTC xem xét xây dựng chế độ khuyến khích phù hợp với NHTM, TCTD phi NH cam kết thường xuyên tham gia mua Tín phiếu phát hành lần đầu thơng qua sách ưu đãi thuế thơng qua tạo động lực cho TCTD có sách quản lí khai thác vốn hợp lí để tham gia thị trường đấu thầu GTCG Chính phủ - BTC cần công bố thông tin rộng rãi kế hoạch đấu thầu năm sau trước thời điểm kết thúc năm tài khóa (31/12), có lộ trình cơng khai thơng tin tổng kết đấu thầu Tín phiếu, Trái phiếu Chính phủ phương tiện thơng tin thức BTC về: Lượng GTCG phát hành, lãi suấtt trúng thầu, số lượng phiên, loại kì hạn giao dịch, doanh số trúng thầu theo chuỗi thời gian: tháng, năm Đây số liệu sở quan trọng cho Vụ CSTT trình thực dự báo quản lí VKD để điều hành 204 - Bộ Thương mại cung cấp thơng tin sách Thương mại, tình hình xuất nhập khẩu, triển vọng kinh doanh doanh nghiệp xuất nhập cho NHNN để hỗ trợ NHNN có sở sách phân tích biến động Cán cân tốn quốc tế, qua đố dự báo dự biến động tỷ giá ảnh hưởng tới trạng thái Tài sản có ngoại tệ rịng NHNN - Đẩy mạnh hoạt động UBGS tài QG, NHNN, BTC việc giám sát TTTT thông qua biện pháp can thiệp hành phù hợp với phát triển thị trường - Nâng cao vai trò Hiệp hội ngân hàng việc thực chức quản lý, giám sát tính tự tuân thủ thành viên thị trường nhằm phát triển nguyên tắc tự tuân thủ thành viên thị trường nhằm khắc phục cản trở phát triển thị trường tiền tệ từ chế quản lý hành Khi xây dựng quy tắc ứng xử, Hiệp hội có trách nhiệm báo cáo, thuyết minh cho quan quản lý - Thu thập thông tin giám sát hiệu hoạt động thị trường điều quan trọng NHTƯ sử dụng kênh thu thập thơng tin báo cáo định kỳ để phục vụ mục đích quản lý VKD Đây nhu cầu cần thiết NHNNVN để xây dựng hệ thống giám sát thị trường hiệu hệ thống báo cáo kịp thời phục vụ cho mục tiêu quản lý VKD điều hành CSTT 3.3.3 Kiến nghị với tổ chức trung gian tài - Cần phát triển hệ thống quản lý thông tin minh bạch tin cậy thành viên thị trường thông qua việc: (i) Nghiên cứu, xây dựng quy tắc ứng xử, gồm phương pháp yết giá, thoả thuận giải tranh chấp thành viên chế xử lý vi phạm; (ii) Thảo luận việc áp dụng Hợp đồng chuẩn giao dịch repo; (iii) Rà soát lại chức Hiệp hội ngân hàng, Diễn đàn trái phiếu Hiệp hội chứng khoán Thành viên Hiệp hội ngân hàng nên bao gồm tất loại hình ngân hàng, ngân hàng liên doanh ngân hàng nước ngồi khơng phải thành viên Hiệp hội 205 TÓM TẮT CHƯƠNG Chương khái quát định hướng hoạt động, định hướng điều hành CSTT quản lí VKD NHNN Việt Nam Nhóm giải pháp đề xuất bao gồm: Nhóm giải pháp liên quan tới pháp lí (bao gồm hai giải pháp bổ sung văn pháp quy liên quan đến hoạt động quản lí VKD NHTƯ, xác định khn khổ điều tiết VKD biện pháp can thiệp phù hợp với thị trường), nhóm giải pháp liên quan tới cơng tác dự báo VKD điều hành CSTT (bao gồm hai giải pháp tăng cường chế chia sẻ thông tin với BTC Bộ, ngành khác; Bổ sung, đào tạo thêm nguồn nhân lực chuyên trách quản lí VKD để điều hành CSTT), nhóm giải pháp hồn thiện biện pháp can thiệp nhằm quản lí VKD (2 giải pháp: Hồn thiện cơng cụ nghiệp vụ Thị trường mở quản lí VKD NHNN Việt Nam; Hồn thiện cơng cụ DTBB), nhóm giải pháp hỗ trợ (4 giải pháp: Tiếp tục hồn thiện khung pháp lí cần thiết cho phát triển TT LNH; Nâng cao chất lượng thơng tin TT LNH; Hồn thiện cơng tác quản lí VKD TCTD; Phát triển TTTT) Đồng thời Luận án đưa số kiến nghị với Chính phủ (3 kiến nghị), Bộ, ngành liên quan (4 kiến nghị) với tổ chức trung gian tài (2 kiến nghị) nhằm nâng cao tính khả thi giải pháp, giúp NHNN hoàn thiện hoạt động quản lí VKD để điều hành hiệu CSTT 206 KẾT LUẬN Đối chiếu với mục đích nghiên cứu nêu phần mở đầu, luận án “Quản lý VKD Ngân hàng Nhà nước Việt Nam điều hành Chính sách tiền tệ” hướng tới kết sau: Luận án tổng hợp lí luận cơng tác quản lý VKD NHTW kinh tế thị trường, nhân tố tác động tới kết dự báo VKD phương pháp quản lí VKD NHTƯ Luận án nghiên cứu kinh nghiệm NHTM số nước quản lý VKD, qua rút học mà NHNN VN nghiên cứu vận dụng Tập trung phân tích thực trạng quản lý VKD NHNNVN chủ yếu giai đoạn từ 2000 tới Qua phân tích rút kết mặt tồn nguyên nhân tồn công tác quản lý VKD điều hành CSTT NHNN VN Trên sở nghiên cứu lí luận phân tích thực trạng, luận án đưa số giải pháp (4 nhóm giải pháp chính) kiến nghị (với Chính phủ; Bộ, ngành liên quan; Tổ chức trung gian tài chính) nhằm góp phần nâng cao lực quản lý VKD điều hành CSTT NHNN VN Từ giải pháp, luận án đưa số kiến nghị nhằm nâng cao lực quản lý VKD điều hành CSTT NHNN VN Các giải pháp kiến nghị cần tiến hành đồng việc thực thi giải pháp góp phần nâng cao hiệu công tác quản lý VKD điều hành CSTT NHNNVN, đặc biệt bối cảnh Việt Nam vừa gia nhập WTO kinh tế ngày hội nhập sâu với kinh tế giới Những hạn chế đề tài hướng gợi ý cho nghiên cứu sau này: Đề tài dừng lại việc NHNN quản lí VKD đồng Việt Nam, vậy, tác động qua lại biến động tỷ giá tới việc quản lí VKD ngược lại chưa đề cập tới Luận án Đặc biệt bối cảnh hội nhập 207 quốc tế, luồng ngoại tệ chảy vào chảy khỏi Việt Nam phụ thuộc nhiều vào thể chế trị, môi trường đầu tư, ổn định thị trường tài chính…làm tỷ giá có hội biến động nhanh tác động sâu, rộng tới kinh tế Trong luận án nghiên cứu định lượng khoản mục Tài sản có ngoại tệ rịng nhân tố có mức độ ảnh hưởng lớn tới cung VKD từ có ảnh hưởng lớn tới hoạt động quản lí VKD NHNN Việt Nam Vì vậy, việc nghiên cứu sâu thay đổi tỷ giá tới hoạt động quản lí VKD NHNN hướng nghiên cứu gợi ý tương lai Tóm lại, cịn số hạn chế định Luận án đảm bảo giải mục tiêu nghiên cứu trả lời toàn câu hỏi nghiên cứu Với kết trên, luận án mong muốn đóng góp hướng nghiên cứu vào việc nâng cao lực quản lý VKD điều hành CSTT NHNNVN thời gian tới Tác giả mong nhận ý kiến đóng góp nhà khoa học để Luận án hoàn chỉnh 208