Pháp luật về thị trường chứng khoán

Vấn đề 3: Pháp luật thị trường chứng khoán Khái niệm, đặc điểm vai trò thị trường giao dịch chứng khoán tập trung  ĐN: thị trường diễn việc mua, bán chứng khoán sau phát hành theo quy định pháp luật chứng khoán  Đặc điểm: - Được tổ chức chủ thể đặc biệt sở GDCK, trung tâm GDCK; - Hàng hóa GD thị trường GD CK thong thường hang hóa có chất lượng cao; - Các GD TTCK thực thong qua trung gian chuyên nghiệp thành viên thị trường; - Các hoạt động thị trường GDCK chịu quản lý giám sát chặt chẽ sở giao dịch CK, trung tâm GDCK UBCKNN sở pháp luật CK  Vai trò: - Phân phối lại nguồn vốn nhà đầu tư; - Xác định lại thị trường giao dịch; - Tạo tính khoản cao cho chứng khoán Tổ chức hoạt động sở giao dịch CK trung tâm giao dịch CK Theo Điều 34 luật chứng khoán năm 2005 quy định về: Tổ chức hoạt động Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán pháp nhân thành lập hoạt động theo mơ hình cơng ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ phần theo quy định Luật Thủ tướng Chính phủ định việc thành lập, giải thể, chuyển đổi cấu tổ chức, hình thức sở hữu Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán theo đề nghị Bộ trưởng Bộ Tài Sở giao dịch chứng khốn, Trung tâm giao dịch chứng khốn có chức tổ chức giám sát hoạt động giao dịch chứng khoán niêm yết Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán Hoạt động Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán phải tuân thủ quy định Luật Điều lệ Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán chịu quản lý giám sát Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước  Sự khác trung tâm GDCK sở GDCK: - Trung tâm GDCK: quản lý thị trường quy mô hẹp; - Sở GDCK: quản lý thị trường quy mô rồng, nội dung quản lý lớn, cấu tổ chức quản lý phức tạp: + tổ chức theo mơ hình: cơng ty TNHH thành viên; + thu phí thành viên; + nhà nước sở hữu 100% vốn  Trên thị trường chứng khoán niêm yết Việt Nam có sàn giao dịch Sàn giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh (Hose) Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội (Hastc) Vậy hai sàn giao dịch có đặc điểm khác nhau? Có điều cần lưu ý đầu tư? - Sàn HOSE (HO CHI MINH CITY STOCK EXCHANGE): Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh thành lập tháng năm 2000, đơn vị trực thuộc Ủy ban Chứng khoán Nhà nước quản lý hệ thống giao dịch chứng khoán niêm yết Việt Nam Chỉ số giá cổ phiếu thời gian định (phiên giao dịch, ngày giao dịch) công ty niêm yết trung tâm gọilàVN-Index - HASTC (HANOI STOCK TRADING CENTER): Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (trước gọi Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội) thành lập ngày 11 tháng 07 năm 1998 theo định số 127/1998/QĐ-TTg Chỉ số giá cổ phiếu thời gian định (phiên giao dịch, ngày giao dịch) công ty niêm yết trung tâm gọi Hastc-Index CPB Phương thức giao dịch cổ phiếu chứng quỹ Sàn HOSE Sàn HASTC * Đợt 1: Từ 8h30-9h00 Chỉ có phương thức giao giao dịch khớp lệnh định kỳ xác định dịch cổ phiếu khớp giá mở lệnh liên tục (từ 8h30-11h00) cửa Trong suốt phiên giao dịch nhà * Đợt 2: Từ 9h00-10h15 đầu tư giao dịch thoả giao dịch khớp lệnh lien thuận tục * Đợt 3: Từ 10h15-10h30 giao dịch khớp lệnh định kỳ xác định giá đóng cửa * Đợt 4: Từ 10h30-11h00 giao dịch thoả thuận Điều kiện niêm Là công ty cổ phần có vốn điều lệ yết góp thời điểm đăng ký niêm yết từ cơng ty 80 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế tốn Là cơng ty cổ phần có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký niêm yết từ 10 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế tốn Lơ giao dịch cổ phiếu Biên độ giá Giá tham chiếu Đơn vị giao dịch nhỏ lô = 100 cổ phiếu  5% 7% Là bình quân gia quyền giá giao dịch ngày có giao dịch gần (trung bình có trọng số =(giá*khối lương)/tổng KL giao dịch) Đơn vị giao dịch nhỏ lô = 10 cổ phiếu  5% 5% Là giá đóng cửa ngày có giao dịch gần => Từ so sánh qua thực tế, nhận xét sàn Hose có tính đơn giản hơn, dễ chơi an toàn với biên độ  5% 5% phù hợp với bạn sinh viên, nhà đầu tư tham gia thị trường => Đối với sàn Hastc, nơi niêm yết cổ phiếu nhiều công ty nhỏ vừa nên giá cổ phiếu thấp, phù hợp với nhà đầu tư nhỏ lẻ với đặc trưng cách tính giá tham chiếu biên độ  5% 7% đặc biệt thích hợp đầu tư thị trường có xu hướng lên Nguyên tắc vận hành cấu tổ chức thị trường giao dịch tập trung  Nguyên tắc vận hành thị trường giao dịch tập trung (tuân theo Điều 4LCK 2006 ): - Tôn trọng quyền tự mua, bán, kinh doanh dịch vụ chứng khoán tổ chức, cá nhân - Công bằng, công khai, minh bạch - Bảo vệ quyền, lợi ích hợp pháp nhà đầu tư - Tự chịu trách nhiệm rủi ro - Tuân thủ quy định pháp luật  Cơ cấu tổ chức thị trường giao dịch tập trung: (điều 35 LCK 2006): - Hội đồng quản trị: quan có quyền lực cao Cơ cấu hội đồng quản trị đa dạng bao gồm: đại diện công ty CK thành viên, số đại diện k phải thành viên tổ chức niêm yết, giới chuyên môn, nhà kinh doanh, chuyên gia luật thành viên đại diện cho Chính phủ + Cơ cấu hội đồng đa dạng xuất phát từ tầm quan trọng định mà hội đồng quản trị đưa có ảnh hưởng đến lợi ích bên lien quan toàn xã hội; + Có tham gia đại diện CP tr hội đồng quản trị để đảm bảo cho định hội đồng quản trị đưa phù hợp với định hướng Nhà nước, phát triển tổng thể thị trường CK quốc gia - Ban giám đốc quan điều hành sở giao dịch CK chịu trách nhiệm trước hội đồng quản trị hoạt động điều hành Ban giám đốc bao gồm giám đốc, phó giám đốc, giám đốc Sở giao dịch CK phải Bộ TC phê chuẩn theo đề nghị hội đồng quản trị, sau có ý kiến Chủ tịch UBCKNN Quyền hạn nhiệm vụ ban giám đốc quy định điều lệ sử giao dịch CK - Ban kiểm soát quan giúp việc cho hội đồng quản trị để kiểm soát, giám soát hoạt động thị trường CK Thành viên ban kiểm soát hội đồng quản trị phê chuẩn bổ nhiệm Quyền hạn trách nhiệm quy định điều lệ công ty - Các phận giúp việc phòng ban sở trung tâm giao dịch CK có trách nhiệm giúp giám đốc điều hành công việc Điều kiện thành viên thị trường giao dịch tập trung Khái niệm: Thành viên SGDCK tổ chức nhân chấp nhận làm thành viên trực tiếp thực giao dịch mua bán chứng khoán sàn giao dịch SGDCK Khoản Điều 39 LCK quy định “Điều kiện, thủ tục trở thành thành viên giao dịch Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán quy định Quy chế thành viên giao dịch Sở giao dịch chứng khốn, Trung tâm giao dịch chứng khốn.” Gồm có hai điều kiện cần đủ: - Thứ nhất, phải có giấy phép kinh doanh nghiệp vụ môi giới tự doanh; - Thứ hai, thành viên phải đáp ứng đầy đủ điều kiện sở giao dịch trung tâm giao dịch, phải tiến hành thủ tục cần thiết theo quy chế phép chấp nhận trở thành thành viên Vì: trước trung tâm giao dịch CK đơn vị trực thuộc UBCKNN, việc cơng ty CK sau có giấy phép xong, đăng kí trở thành thành viên trung tâm hợp lí Sở giao dịch chứng khốn pháp nhân độc lập k trực thuộc UBCKNN, đc ban hành quy chế riêng để phục vụ hđ có quy chế thành viên Mặt khác, thị trường CK gđ phát triển, số lượng cơng ti chứng khốn tăng lên đáng kể thời gian tới, tr sở vật chất, chỗ ngồi, khả kết nối…của sở GDCK hạn chế Do vậy, sở giao dịch CK có quyền đưa tiêu chuẩn thành viên theo hướng thắt chặt nhằm hạn chế công ti nhỏ, k đáp ứng điều kiện sở thiết bị, chuyên môn cho hoạt động diễn thị trường * Tiêu chuẩn để trở thành thành viên - Đối với thành viên cá nhân trở thành nhà mơi giới độc lập: + Phải có chứng hành nghề mơi giới chứng khốn phải SGDCK chấp thuận cấp phép hoạt động + Có tư cách đạo đức, sức khoẻ tốt, có kiến thức kinh tế, tài chính, pháp luật phải trải qua khố đào tạo chứng khốn TTCK + Có đủ lực tài thể hình thức sau: ký quỹ; có tài sản chấp tổ chức tín dụng định; ngân hàng hay công ty tài đứng bảo lãnh + Phải đăng ký kinh doanh quan chức địa phương, cam kết chấp hành đầy đủ quy định pháp luật thực đầy đủ nghĩa vụ tài Nhà nước - Đối với thành viên tổ chức: + Phải có hồ sơ xin gia nhập SGDCK cấp phép hoạt động + Phải có sở vật chất kỹ thuật lực lượng nhân cần thiết để hoạt động (trang thiết bị, phương tiện thông tin, đội ngũ cán nhân viên môi giới, ) + Chấp hành đầy đủ qui định, điều lệ sở + Phải có vốn điều lệ đạt mức định Hoạt động niêm yết chứng khoán thị trường giao dịch tập trung  Khái niệm niêm yết CK: hoạt động sở giao dịch CK Trung tâm GDCK nhằm xác định, kiểm tra chấp thuận chứng khoán tổ chức phát hành đủ điều kiện đưa vào giao dịch sở giao dịch CK  Lợi ích việc niêm yết: cho tất chủ thể có lien quan: - Về phía tổ chức phát hành: + thứ nhất, uy tín tổ chức phát hành nâng lên; + thứ hai, nâng cao tính khoản cho CK; + thứ ba, giúp cho tổ chức phát hành xđ xác giá thị trường CK; + thứ tư, tổ chức phát hành hưởng ưu đãi thuế - Về phía sở giao dịch, trung tâm gd: nhiều CK niêm yết sở trung tâm nâng cao uy tín sở trung tâm - Về phía cơng ty CK thành viên: làm tăng hội mua giới cho nhà đầu tư doanh thu công tui từ hoạt động tăng lên - Về phía Nhà nước VN; phù hợp với định hướng phát triển thị trường CK mà quốc gia hướng tới; - Về phía nhà đầu tư: giúp thêm nhà đầu tư có thêm loại CK có triển vọng tốt để lựa chọn định đầu tư  Tiêu chuẩn niêm yết: vao điều NĐ 14/2007/NĐ CP - Các điều kiện định lượng: + Là cơng ty cổ phần có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký niêm yết từ 80 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế tốn Căn vào tình hình phát triển thị trường, mức vốn Bộ Tài điều chỉnh tăng giảm phạm vi tối đa 30% sau xin ý kiến Thủ tướng Chính phủ; + Hoạt động kinh doanh hai năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi khơng có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký niêm yết; + Khơng có khoản nợ q hạn chưa dự phòng theo quy định pháp luật; công khai khoản nợ công ty thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc Tổng Giám đốc, Phó Giám đốc Phó Tổng Giám đốc, Kế tốn trưởng, cổ đơng lớn người có liên quan; + Tối thiểu 20% cổ phiếu có quyền biểu cơng ty 100 cổ đông nắm giữ; + Cổ đông thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc Tổng Giám đốc, Phó Giám đốc Phó Tổng Giám đốc Kế tốn trưởng cơng ty phải cam kết nắm giữ 100% số cổ phiếu sở hữu thời gian tháng kể từ ngày niêm yết 50% số cổ phiếu thời gian tháng tiếp theo, khơng tính số cổ phiếu thuộc sở hữu Nhà nước cá nhân đại diện nắm giữ; - Các điều kiện định tính: khơng có khoản nợ q hạn chưa dự phịng theo quy định PL; cơng khai khoản nợ đv công ti thành viên Hội đồng quản trị, ban kiểm soát, giám đốc tổng giám đốc, phó giám đốc phó tổng GĐ, kế tốn trưởng, cổ đơng lớn người có liên quan  Thủ tục đăng kí niêm yết: - Bước 1: tổ chức đăng kí niêm yết lập hồ sơ đăng kí niêm yết bao gơm giấy tờ, tài liệu theo quy định gửi đến sở, trung tâm giao dịch CK - Bước 2: sở GD, trung tâm GD xem xét hồ sơ - Bước 3: sở giao dịch trung tâm GDCK chấp thuận định việc đăng kí niêm yết từ chối việc đăng kí niêm yết Nếu từ chối phải trả lời văn nêu rõ lí rõ  Quản lí việc niêm yết: hai nội dung hoạt động quản li niêm yết thay đổi niêm yết hủy bỏ niêm yết Nghĩa vụ công bố thông tin thị trường giao dịch tập trung  Cần phải quy định nghĩa vụ công bố thông tin vi: - Việc cơng khai hóa thơng tin nhằm bảo vệ nhà đầu tư Hơn hết họ người thu thiệt định đầu tư mà k có thơng tin cần thiết đối tượng đầu tư - Để thị trường phát triển ổn định an tồn k thể thiếu thơng tin xác, nhanh chóng kịp thời chủ thể tham gia Do đó, pháp luật CK rang buộc trách nhiệm loạt chủ thể việc công bố thông tin: tổ chức phát hành, công ti CK, công ty quản lý quỹ, công ty đại chúng, sở giao dịch CK, trung tâm GDCK…  Mục đích hoạt động này: - Cung cấp cho chủ thể có liên quan thơng tin xác thị trường, giúp nhà đầu tư có thơng tin cần thiết để đưa định đắn - Cảnh báo cho chủ thể có liên quan giao dịch sở Phương tiện công bố thông tin: - Các phương tiện công bố thông tin UBCKNN; báo cáo thường niên, trang thông tin điện tử ấn phẩm khác UBCKNN - Các phương tiện công bố thông tin sở GDCK tin thị trường CK, trang thông tin điện tử sở GD… - Phương tiện thông tin đại chúng Nội dug thông tin cần công bố (đ 107 LCK): - Thông tin giao dịch CK sở GDCK; - Thông tin tổ chức niêm yết sở GDCK, công ty CK, cơng ty quản lí quỹ quỹ đầu tư CK; - Thông tin giám sát hoạt động thị trường CK Các loại lệnh chủ yếu - Lệnh giới hạn (limit order) ( áp dụng khớp lệnh định kỳ liên tục) - Lệnh thị trường (market order): áp dụng thời gian giao dich liên tục - Lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh (áp dụng thời gian khớp lệnh định kỳ để xác định mức giá mở cửa - ATO) - Lệnh dừng (stop order) Lệnh giới hạn (limit order) ( áp dụng khớp lệnh định kỳ liên tục) + KN: Là loại lệnh giao dịch khách hàng đưa mức giá giới hạn để nhà môi giới thực Đối với với lệnh mua khách hàng đưa mức giá cao sẵn sàng mua, đối lệnh bán khách hàng đưa mức giá thấp sẵn sàng bán +Lưu ý thực lệnh Lệnh mua lệnh bán chứng khoán mức giá xác định tốt Hiệu lực lệnh: Kể từ lệnh nhập vào hệ thống giao dịch lúc kết thúc ngày giao dịch lệnh bị huỷ bỏ + Ưu nhược điểm cử lệnh giới hạn Ưu điểm lệnh giới hạn: Lệnh giới hạn giúp cho nhà đầu tư dự tính mức lãi lỗ giao dịch thực Nhược điểm: Nhà đầu tư gia lệnh giới hạn phải nhận rủi ro hội đầu tư, đặc biệt trường hợp giá thị trường bỏ xa mức giá giới hạn ( ngồi tầm kiểm sốt khách hàng) Trong số trường hợp, lệnh giới hạn khơng thực giá giới hạn đáp ứng khơng đáp ứng ngun tắc ưu tiên khớp lệnh Lệnh thị trường (market order): áp dụng thời gian giao dich liên tục + KN: Là loại lệnh theo khách hàng lệnh chấp nhận mua, bán chứng khoán theo mức giá thị trường hành + Đặcđiểm: Nhà môi giới không bị ràng buộc giá cả, họ mua bán theo mức giá tốt thị trường cho khách hàng + Lưu ý thực lệnh: Lệnh thị trường lệnh mua mức giá bán thấp lệnh bán mức giá mua cao có thị trường Nếu sau so khớp lệnh theo nguyên tắc mà khối lượng đặt lệnh lệnh thị trường chưa thực hết lệnh thị trường xem lệnh mua mức giá bán cao lệnh bán mức giá giá mua thấp có thị trường Nếu khối lượng đặt lệnh lệnh thị trường theo nguyên tắc khơng thể tiếp tục khớp lệnh thị trường chuyển thành giới hạn mua ( bán ) mức giá cao ( thấp ) bước giá so với giá giao dịch cuối trước Khơng nhập khơng có lệnh đối ứng + Ưu nhược điểm lệnh thị trường: - Lệnh thị trường ưu tiên thực trước so với loại lệnh giao dịch khác - Nhà đầu tư cơng ty chứng khốn tiết kiêm chi phí gặp phải sai sót sửa lệnh hủy lệnh Tuy nhiên, lệnh thị trường có hạn chế định: - Dễ gây biến động giá bất thường, ảnh hưởng đến tính ổn định giá thị trường, lệnh luôn tiền ẩn khả thực mức giá khơng thể dự tính trước Lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh (áp dụng thời gian khớp lệnh định kỳ để xác định mức giá mở cửa - ATO) + KN: dạng đặc biệt lệnh thị trường, theo lệnh nhà môi giới thực việc mua bán chứng khoán cho khách hàng theo mức giá khớp lệnh phiên giao dịch ( lệnh thực mức giá khớp lệnh) + Lưu ý thực lệnh Đây lệnh mua bán mức giá mở cửa Lệnh ATO ưu tiên trước lệnh giới hạn so khớp lệnh Tự động huỷ bỏ khớp lệnh lệnh không thực không thực hết Lệnh dừng (stop order) + Khái niệm:Lệnh dừng loại lệnh giao dịch khách hàng đưa mức giá dừng làm ngưỡng để nhà môi bắt đầu thực việc mua vào hay bán + Các loại lệnh dừng: Lệnh dừng để mua (stop order to buy) Khái niệm: loại lệnh dừng khách hàng đưa mức giá dừng để mua chứng khoán Nếu giá thị trường tăng đạt vượt mức giá dừng nhà mơi giới chứng khốn phải mua chứng khoán vào cho khách hàng Đặc điểm: mức giá dừng mua lệnh thường cao mức giá thị trường thời điểm đặt lệnh => ý nghĩa: chủ yếu dùng để giơí hạn thua lỗ để bảo vệ lợi nhuận bán khống + Lệnh dừng để bán ( stop order to sell) Khái niệm: loại lệnh dừng khách hàng đưa mức giá dừng để bán chứng khoán giá thị trường biến động giảm đạt thấp mức giá dừng lệnh kích hoạt, nhà mơi giới phải bán chứng khốn cho khách hàng Đặc điểm: Mức giá dừng ghi lệnh thường thấp mức giá dừng thời điểm đặt lệnh Khi giá thị trường giảm đạt thấp mức giá dừng lệnh kích hoạt => ý nghĩa: Được dùng để giới hạn thua lỗ để bảo vệ lợi nhuận bán bình thường ( khơng phải bán khống) + Cách sử dụng lệnh dừng: Hai cách sử dụng lệnh dừng có tính chất bảo vệ Thứ nhất: bảo vệ tiền lời người kinh doanh thương vụ thực Thứ hai: Bảo vệ tiền lời người bán thương vụ bán khống Bán khống chứng khoán bán c ác chứng khoán mà nhà đầu tư chưa thực sở hữu thời điểm bán Bằng cách vay chứng khốn từ cơng ty chứng khốn để bán mua chứng khốn để hồn trả lại, nhà đầu tư có lời chứng khốn rớt giá sau B án khống chứng khốn bán chứng khốn chưa có thời điểm hợp đồng giao lại chứng khốn tương lai Nếu mua lại chứng khốn mức giá thấp hơn, người bán cú lời Tuy nhiên chi phí mua lại chứng khốn tăng, người bán khống bị lỗ Trong thực tế, bán khống chứng khoán phục hợp với phương phỏp lựa chọn chứng khoỏn lý Nếu nhà đầu tư dựa vào phõn tớch công ty tin chứng khoán định giá cao giá chứng khốn định giảm việc cân nhắc để bán khống chứng khoán chiến lược hợp lý Tại Việt Nam, luật chứng khốn thơng qua năm 2005 nghiệp vụ bán khống chưa phép thực Hai cách sử dụng lệnh dừng có tính chất phịng ngừa Thứ nhất: phòng ngừa thua lỗ lớn trường hợp mua bán Thứ hai: Phòng ngừa thua lỗ lớn trường hợp bán trước, mua sau + Ưu điểm nhược điểm lệnh dừng: Ưu điểm: Bảo vệ lợi nhuận hạn chế thua lỗ nhà đâu tư Nhược điểm: Khi có số lượng lớn lệnh dừng “châm ngòi”, náo loạn giao dịch xảy lệnh dừng trở thành lệnh thị trường, từ bóp méo giá chứng khốn mục đích lệnh dừng giới hạn thua lỗ bảo vệ lợi nhuận không thực Định chuẩn lệnh - Định nghĩa: Là qui chuẩn thời hạn hiệu lực cách thức thực lệnh giao dịch.Khi kết hợp định chuẩn lệnh với lệnh bản, có danh mục lệnh khác - Các hình thức định chuẩn lệnh bản: + Lệnh có giá trị ngày giao dịch (day order): Là lệnh giao dịch có giá trị ngày Nếu lệnh khơng thực ngày tự động hủy bỏ Những lệnh coi có giá trị giao dịch ngày lệnh giao dịch khơng xác định rõ có giá trị lệnh ghi rõ có giá trị ngày + Lệnh có giá trị bị huỷ bỏ lệnh khác (hay gọi lệnh mở (open order): lệnh có hiệu lực thực hay bị khách hàng huỷ bỏ + Lệnh thực tức khắc huỷ bỏ(immediate or cancel - IOC): lệnh yêu cầu phải thực không bắt buộc phải thực tồn mà phần Phần cịn lại chưa thực bị huỷ bỏ +Lệnh thực toàn huỷ bỏ( full or kill - FOK): lệnh yêu cầu thực toàn nội dung lệnh khơng hủy bỏ lệnh + Lệnh thực tất không (all or none - AON): lệnh yêu cầu toàn lệnh phải thực giao dịch, không hủy bỏ lệnh Tuy nhiên, lệnh khơng bắt buộc phải thực mà thực lúc suốt trình giao dịch ngày Các nguyên tắc ưu tiên thực lệnh + Đối với loại lệnh khác nhau, thực theo thứ tự: lệnh thị trường, lệnh giới hạn + Trong loại lệnh, trật tự ưu tiên sau: Giá cả: lệnh có giá tốt ( giá mua cao nhất, giá bán thấp nhất) thực trước Thời gian: lệnh có giá trùng nhau, lệnh đặt trước thực trước Khách hàng (nhà đầu tư, công ty chứng khốn) Số lượng: lệnh có giá thời gian trùng nhau, lệnh có khối lượng lớn thực trước, Đơn vị giao dịch đơn vị yết giá (tiếp)  Biên độ giao động giá Giới hạn thay đổi giá hàng ngày xác định dựa giá thông thường giá đóng cửa ngày hơm trước, mức giá gọi giá tham chiếu Giá tham chiếu + Khái niệm: Đây mức giá để làm sở tính tốn biên độ giao động giá giá khác ngày giao dịch Trên sở giá tham chiếu, giới hạn dao động giá chứng khốn tính sau: Giá tối đa = Giá tham chiếu + ( giá tham chiếu x /Biên độ giao động giá/) Giá tối thiểu= Giá tham chiếu – ( giá tham chiếu x/ Biên độ giao động giá/) +Việc xác định giá tham chiếu trường hợp phụ thuộc vào quy định thị trường, ví dụ Việt Nam giá tham chiếu xác định sau: Giá tham chiếu cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư trái phiếu giao dịch bình thường giá đóng cửa ngày giao dịch trước Trường hợp chứng khốn niêm yết, ngày giao dịch trung tâm giao dịch chứng khốn nhận lệnh giao dịch khơng giới hạn biên độ dao động giá lấy giá đóng cửa ngày giao dịch làm giá tham chiếu Biên độ giao động giá áp dụng từ ngày giao dịch Trường hợp chứng khoán thuộc diện bị kiểm sốt, chứng khốn khơng cịn thuộc diện bị kiểm soát, chứng khoán bị ngừng giao dịch 30 ngày, giá tham chiếu xác định tương tự trường hợp chứng khoán niên yết 9 Phương thức giao dịch Giao dịch chứng khoán SGDCK thực theo phương thức đấu giá qua hệ thống giao dịch ( phương thức khớp lênh) - Đấu giá: + Hiểu theo nghĩa thông thường: Một người bán – nhiều người mua tìm người mua trả giá cao + Hiểu theo lĩnh vực TTCK: nhiều người bán- nhiều người mua tìm mức giá tốt người mua người bán - Trên giới tồn hệ thống giao dịch: + Hệ thống đấu giá theo giá (Price driven system + Hệ thống đấu giá theo lệnh (Order driven system + Hệ thống đấu giá theo giá (Price driven system): có đặc điểm nhà tạo thị trường (Market makers) phải cho giá mua giá bán khách hàng yêu cầu Đồng thời họ phải ln cạnh tranh với việc hình thành giá giao dịch Hệ thống áp dụng SGDCK Anh, TTCK phi tập trung Mỹ, =>Ưu điểm: Có tính khoản ổn định cao =>Nhược điểm: Người tạo lập thị trường bóp méo chế xác lập giá thị trường tăng chi phí giao dịch người đầu tư, khơng áp dụng thị trường hình thành + Hệ thống đấu giá theo lệnh (Order driven system): có đặc điểm tất lệnh mua lệnh bán chuyển đến SGDCK ghép với nhau, qua hình thành giá cạnh tranh tốt (các lệnh ghép với mức giá thoả mãn người mua người bán) Hệ thống áp dụng nhiều nước giới Thai lan, Singapore, Trung Quốc, Hàn Quốc, Hệ thống đấu giá theo lệnh bao gồm hình thức: Đấu giá liên tục Đấu giá định kỳ  Đấu giá liên tục hình thức đấu theo lệnh giao dịch khớp ghép với sau chuyển tới sàn giao dịch lệnh giao dịch thỏa mãn điều kiện giao dịch  Đấu giá định kỳ hình thức đấu việc khớp lệnh giao dịch thực đồng thời vào thời điểm xác định trước Đấu giá định kỳ phù hợp với thị trường hình thành thị trường có quy mơ giao dịch khơng lớn - Ưu nhược điểm hình thức đấu giá Ưu điểm: + Quá trình xác lập giá thực cách hiệu quả, tất lệnh mua, bán cạnh tranh với nhau, người đầu tư giao dịch mức giá tốt + Đảm bảo tính minh bạch thị trường khơng có tham gia nhà tạo lập thị trường + Nhà đầu tư theo dõi kịp thời thơng tin thị trường + Chi phí giao dịch thấp, kỹ thuật giao dịch đơn giản, dễ theo dõi kiểm tra giám sát Nhược điểm: Giá dễ biến động có cân đối cung cầu, khả toán linh hoạt khơng cao Qui trình giao dịch (Phương thức khớp lệnh) (1) Khách hàng phải ký hợp đồng uỷ thác cho cơng ty chứng khốn sở mở tài khoản (2) Khách hàng lệnh mua, bán chứng khoán cho công ty môi giới ( theo mẫu lệnh) (3) Phiếu lệnh chuyển tới phòng giao dịch Nếu hợp lý truyền lệnh tới người mơi giới sàn giao dịch Phịng có nhiệm vụ tập hợp lệnh (4) Phiếu lệnh chuyển tới người môi giới sàn giao dịch (5) Tại sàn giao dịch, người môi giới sàn chuyển lệnh tới máy chủ SGD chứng khoán tham gia đấu giá (6) Tiến hành đấu giá, kết chuyển tới bảng điện tử SGD chuyển tới cơng ty chứng khốn liên quan trung tâm tốn lưu giữ chứng khốn (7) Người mơi giới sàn sau nhận kết giao dịch, báo phòng giao dịch cơng ty chứng khốn nội dung: số liệu người mơi giới mua/bán, loại chứng khốn, số lượng, giá, số hiệu người môi giới đối tác, thời gian… (8) Phòng giao dịch chuyển phiếu lệnh tới phòng thanhh tốn cuối buổi giao dịch, phịng tốn lập " báo cáo kết giao dịch" theo mẫu gửi Ban điều hành Sở giao dịch chứng khoán uỷ ban chứng khốn (9) Phịng tốn gửi báo cáo kết giao dịch đến trung tâm quản lý, toán lưu giữ chứng khoán để so khớp số liệu gửi cho khách hàng kết 10 Phân biệt thị trường tập trung thị trường phi tập trung TCPB ĐN Địa điểm tố chức THỊ TRƯỜNG TẬP TRUNG THỊ TRƯỜNG PHI TẬP TRUNG Thị trường tập trung diễn hoạt TTCK phi tập trung diễn động thị trường, mua bán CK tham tiến hành thơng qua hình khảo để thực giao dịch CK, thức đa dạng khác tồn hệ thống giao hình thức phổ biến sở dịch nối mạng, k có địa điểm GDCK or giao dịch tập trung.các hoạt đơg giao trung tâm GDCK dịch chứng khốn k đủ đk giao dịch Mọi GD thực địa điểm cố định sở GDCK or trung tâm GDCK Các GDCK k đc thực địa điểm xác định mà thông qua hệ thống trao đổi thơng tin (máy tính nối mạng, điện thoại…) địa điểm thuận lợi cho việc thương lượng vàxác lập giao dịch bên mua bên bán Giá trị Chứng khoán GD thị trường Là loại CK có chất lượng k cao chứng khốn tập trung Thường loại CK có chất Như thị trường tập trung Các giao dịch lượng cao loại CK thị trường loại - CK phép GD sở GD CK tổ TT chức loại CK có chất lượng cao Những CK phải thõa mãn đặc điểm cao sở ban hành CK đc GD trung tâm GDCK CK công ty vừa nhỏ, cty loại CK k đủ đk or nhà phát thành lập chưa đủ đk niêm hành k muốn GD thi trường sở GD yết giao dịch sở GD tổ chức Tiêu chuẩn Cao xuất phát từ chất Thấp nơi GD Niêm yết CK thị trường cuả Các cty vừa nhỏ, Tập trung nơi GD công ty công ty thành lập lớn, tập Đoàn xuyên quốc gia…và tuân theo qđ pháp luật đ8 NĐ 14/2007/NĐ-CP Mơ hình tổ Thơng qua sở GDCK trung tâm chức giao dịch CK Cơ cấu sở trung tâm gôm: hội đồng quản trị, ban kiểm soát, tổng GĐ phận giúp việc Phương thức Phương thức khớp lệnh Giao dịch Thành viên Nhà mơi giới tự doanh chứng khốn Luật điều chỉnh Chủ thể đứng tổ chức thị trường tổ chức tự quản (như Hiệp hội kinh doanh CK…) Phương thức thỏa thuận Sự tham gia nhà tạo lập Thị trường, bên cạnh tham Gia Của nhà môi giới tự doanh CK Luật Ck 2006 văn hướng Luật CK đơi tao sở pháp lý cho dẫn thi hình thành thị trường hành Chưa có phận pháp luật hòan chỉnh tổ chức hoạt động thị trường 11 Phân biệt thị trường sơ cấp với thị trường thứ cấp TCPB THỊ TRƯỜNG SC THỊ TRƯỜNG TC ĐN Là thị trường mua bán CK lần Là thị trường mua bán lại loại đầu phát hành qua huy động CK phát hành lần đầu thị vốn để đưa vào đầu tư trường sơ cấp Chức - Thị trường cung cấp hàng hóa - Thị trường thứ cấp tạo đk dễ dàng cho TTCK , có khả thu gom để bán CK phát hành thị nguồn vốn tiết kiệm lớn nhỏ trường sơ cấp TT thứ cấp làm hộ dân cư vừa có khả thu hút cho CK có tính lỏng hơn, tính Hoạt động nguồn vốn to lớn từ nước ngoài, nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ dn, tổ chức tài chính, phủ tạo thành nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho kinh tế cách có hiệu quả, hđ of TTCK làm tăng vốn cho nhà phát hành thông qua việc bán CK cho nhà đầu tư - Nó trực tiếp cải thiện mức sống người tiêu dung cách giúp họ chọn thời điểm cho việc mua sắm tốt Việc mua bán CK TT sơ cấp thường tiến hành thơng qua trung gian NH lỏng làm cho CK ưa chuộng làm cho tổ chức dễ dànghơn cho tổ chức phát hành bán chúng thị trường sơ cấp - TT thứ cấp xđ giá bán of loại CK mà tổ chức phát hành bán thị trường sơ cấp → Mặc dù TT thứ cấp không làm tăng them vốn đầu tư cho kt chínhnhờ chức mà thị trường thứ cấp có vị trí quan trọng tổng thể thị trường tài Việc mua bán TT thứ cấp tiến hành thông qua công ty môi giới Phương thức Phát hành riêng lẻ phát hành Thông qua thị trường: Thị trường p công chúng tập trung, TT phi tập trung, TT thứ Phát hành thị trường hđ giao dịch CK mua bán thực thông qua hệ (phươngthức thống đấu giá Sở giao dịch hệ GD CK) thống máy tính thị trường OTC Mức độ hđ Thị trường hđ không liên tục Thị trường hđ liên tục,các CK mua bán lại làm tăng khả khoản cho CK Mặc dù thị trường có điểm khác định chúng có mối quan hệ mật thiết với nhau, thị trường sơ cấp tạo sở hàng hóa cho TT thứ cấp ,2 thị trường bổ sung cho thúc đẩy phát triển Thị trường sơ cấp nơi mua bán chứng khoán lần đầu tiên, nơi mà nhà phát hành chứng khoán cho nhà đầu tư - Đặc điểm thị trường sơ cấp: + TT sơ cấp thể mối quan hệ nhà phát hành NĐT + Trên TT này, vốn từ NĐT chuyển sang cho nhà phát hành thơng qua việc NĐT mua chứng khốn mới, nhờ vốn nhà phát hành tăng lên - Vai trò TT sơ cấp: thực chức quan trọng TTCK-huy động vốn cho tổ chức phát hành TT sơ cấp cịn có khả thu gom nguồn vốn tiết kiệm lớn nhỏ dân cư, lại vừa có khả thu hút nguồn vốn to lớn từ nước ngoài, nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ DN, tổ chức tạo thành nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho kinh tế mà phương thức khác không làm Nhờ đó, tạo mơi trường cho DN gọi vốn để SXKD, giúp Nhà nước giải vấn đề thiếu hụt ngân sách thơng qua phát hành chứng khốn * Thị trường thứ cấp thị trường giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán phát hành nhằm đầu tư kiếm lời, di chuyển vốn đầu tư hay di chuyển tài sản XH - Đặc điểm: + Thể mối quan hệ NĐT với + Các khoản tiền thu bán chứng khoán thuộc NĐT nhà KDCK mà không thuộc nhà phát hành khơng làm tăng vốn nhà phát hành + Là thị trường hoạt động liên tục, NĐT mua bán CK nhiều lần thị trường thứ cấp - Chức năng: + TT thứ cấp làm tăng tính khoản chứng khoán + Là nơi xác định giá chứng khoán cho TT sơ cấp * Mối quan hệ TT sơ cấp & TT thứ cấp: Về chất, mqh TT sơ cấp & TT thứ cấp mối quan hệ nội biện chứng TT sơ cấp tạo điều kiện, động lực cho TT thứ cấp Hai TT có mqh mật thiết, hỗ trợ lẫn nhau: - TT sơ cấp sở, tiền đề cho TT thứ cấp hoạt động phát triển nơi cung cấp hàng hóa cho TTCK Nếu ko có TT sơ cấp khơng có hàng hóa TT thứ cấp TT thứ cấp ko thể đời chừng chưa có thị trường sơ cấp rộng rãi, vững với nhiều loại CK hấp dẫn nhà ĐT công chúng đến bỏ vốn để đầu tư CK Tuy nhiên, có TT sơ cấp mà ko có TT thứ cấp TT sơ cấp khơng thể tồn phát triển CK phát hành TT sơ cấp không tiếp tục lưu chuyển, NĐT ko quan tâm đến việc mua nắm giữ CK tổ chức phát hành Việc xuất TT thứ cấp tạo nơi để CK phát hành TT sơ cấp lưu chuyển nhằm thu hút quan tâm NĐT nhờ tạo điều kiện, động lực cho phát triển TT sơ cấp - TT thứ cấp tạo điều kiện dễ dàng để chuyển CK thành tiền mặt, làm tăng tính lỏng CK khiến chúng ưa chuộng dễ dàng cho công ty bán chúng TT sơ cấp Việc TT thứ cấp làm tăng tính lỏng CK phát hành giúp làm giảm rủi ro cho NĐT Các NĐT dễ dàng việc sàng lọc, lựa chọn, thay đổi kết cấu danh mục đầu tư sở làm giảm chi phí cho nhà phát hành việc huy động sử dụng vốn Tăng tính lỏng CK tạo đk cho việc chuyển đổi thời hạn vốn đồng thời tạo đk cho việc phân phối vốn cách hiệu Nó cịn tạo đk tách biệt quyền sở hữu quyền quản lý, làm sở cho việc tăng hiệu quản lý DN - TT thứ cấp xđ giá CK đc phát hành TT sơ cấp TT thứ cấp xem thị trường định giá công ty Những người mua CK TT sơ cấp chấp nhận TT cho công ty phát hành với họ cho NĐT TT thứ cấp tăng Giá CK TT thứ cấp cao giá CK TT sơ cấp cao, công ty phát hành phát triển đc nhiều vốn đầu tư ngược lại - Thông qua việc xđ giá, TT thứ cấp cung cấp danh mục chi phí vốn tương ứng với mức độ rủi ro khác phương án đầu tư, tạo sở tham chiếu cho nhà phát hành NĐT TT sơ cấp