Khái quát về thị trường chứng khoán docx

Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua các chứng khoán mới phát hành.. Trên thị trường sơ cấp, các nhà phát hành cạnh tran

Khái quát về thị trường chứng khoán

Bài 01: Khái quát về thị trường chứng khoánI.Th tr ị ườ ng ch ng khoán là gì? ứ

Th trị ường ch ng khoán là m t th trứ ộ ị ường mà n i đó ngở ơ ười ta mua bán, chuy n nhể ượng, trao

đ i ch ng khoán nh m m c đích ki m l i Tuy nhiên, đó có th là TTCK t p trungổ ứ ằ ụ ế ờ ể ậ

ho c phi t p trung Tính t p trung đây là mu n nói đ n vi c các giao d ch đặ ậ ậ ở ố ế ệ ị ượ ổ c t

ch c t p trung theo m t đ a đi m v t ch t.ứ ậ ộ ị ể ậ ấ

Hình thái đi n hình c a TTCK t p trung là S giao d ch ch ng khoán ( Stock exchange) T iể ủ ậ ở ị ứ ạ

S giao d ch ch ng khoán (SGDCK), các giao d ch đở ị ứ ị ượ ậc t p trung t i m t đ a đi m;ạ ộ ị ể các l nh đệ ược chuy n t i sàn giao d ch và tham gia vào quá trình ghép l nh đ hìnhể ớ ị ệ ểthành nên giá giao d ch.ị

TTCK phi t p trung còn g i là th trậ ọ ị ường OTC (over the counter) Trên th trị ường OTC, các

giao d ch đị ược ti n hành qua m ng lế ạ ưới các công ty ch ng khoán phân tán trên kh pứ ắ

qu c gia và đố ược n i v i nhau b ng m ng đi n t Giá trên th trố ớ ằ ạ ệ ử ị ường này được hìnhthành theo phương th c tho thu n.ứ ả ậ

II.Chức năng của TTCK

1 Huy đ ng v n đ u t cho n n kinh t : ộ ố ầ ư ề ế

Khi các nhà đầu tư mua chứng khoán do các công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi của họ được đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh và qua đó góp phần mở rộng sản xuất xã hội. Thông qua TTCK, Chính phủ và chính quyền ở các địa phương cũng huy động được các nguồn vốn cho mục đích sử dụng và đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ các nhu cầu chung của xã hội

2. Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng

TTCK cung cấp cho công chúng một môi trường đầu tư lành mạnh với các cơ hội lựa chọn phong phú. Các loại chứng khoán trên thị trường rất khác nhau về tính chất, thời hạn và 

3. Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán

Nhờ có TTCK các nhà đầu tư có thể chuyển đổi các chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác khi họ muốn. Khả năng thanh khoản là một trong những đặc tính hấp dẫn của chứng khoán đối với người đầu tư. Đây là yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn của vốn đầu tư. TTCK hoạt động càng năng động và có hiệu quả thì tính thanh khoản của các chứng khoán giao dịch trên thị trường càng cao. 

4. Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp

Thông qua chứng khoán, hoạt động của các doanh nghiệp được phản ánh một cách tổng hợp và chính xác, giúp cho việc đánh giá và so sánh hoạt động của doanh nghiệp được nhanh chóng và thuận tiện, từ đó cũng tạo ra một môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm

5. Tạo môi trường giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô

Các chỉ báo của TTCK phản ánh động thái của nền kinh tế một cách nhạy bén và chính xác. Giá các chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư đang mở rộng, nền kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm sẽ cho thấy các dấu hiệu tiêu cực của nền kinh tế. 

Vì thế, TTCK được gọi là phong vũ biểu của nền kinh tế và là một công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô. Thông qua TTCK, Chính phủ có thể mua và bán trái phiếu Chính phủ để tạo ra nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách và quản 

lý lạm phát. Ngoài ra, Chính phủ cũng có thể sử dụng một số chính sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho sự phát triển cân đối của nền kinh tế

hai loại: 

1. Thị trường sơ cấp:

Là thị trường mua bán các chứng khoán mới phát hành. Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua các chứng khoán mới phát hành

2. Thị trường thứ cấp: 

Là nơi giao dịch các chứng khoán đã được phát hành trên thị trường sơ cấp.Thị trường thứ cấp đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng khoán đã phát hành

IV. Các nguyên tắc hoạt động của TTCK:

1 Nguyên t c c nh tranh: ắ ạ

Theo nguyên tắc này, giá cả trên TTCK phản ánh quan hệ cung cầu về chứng khoán và thể hiện tương quan cạnh tranh giữa các công ty. Trên thị trường sơ cấp, các nhà phát hành cạnh tranh với nhau để bán chứng khoán của mình cho các nhà đầu tư, các nhà đầu 

tư được tự do lựa chọn các chứng khoán theo các mục tiêu của mình. Trên thị trường thứ cấp, các nhà đầu tư cũng cạnh tranh tự do để tìm kiếm cho mình một lợi nhuận cao nhất, 

và giá cả được hình thành theo phương thức đấu giá

2. Nguyên tắc công bằng: 

Công bằng có nghĩa là mọi người tham gia thị trường đều phải tuân thủ những qui định chung, được bình đẳng trong việc chia sẻ thông tin và trong việc gánh chịu các hình thức 

xử phạt nếu vi phạm vào những qui định đó

Chứng khoán là loại hàng hoá trừu tượng nên TTCK phải được xây dựng trên cơ sở hệ thống công bố thông tin tốt. Theo luật định, các tổ chức phát hành có nghĩa vụ phải cung cấp thông tin đầy đủ theo chế độ thường xuyên và đột xuất thông qua các phương tiện thông tin đại chúng, Sở giao dịch, các công ty chứng khoán và các tổ chức có liên quan. 

4. Nguyên tắc trung gian: 

Nguyên tắc này có nghĩa là các giao dịch chứng khoán được thực hiện thông qua tổ chức trung gian là các công ty chứng khoán. Trên thị trường sơ cấp, các nhà đầu tư không mua trực tiếp của nhà phát hành mà mua từ các nhà bảo lãnh phát hành. Trên thị trường thứ cấp, thông qua các nghiệp vụ môi giới, kinh doanh, các công ty chứng khoán mua, bán chứng khoán giúp các khách hàng, hoặc kết nối các khách hàng với nhau qua việc thực hiện các giao dịch mua bán chứng khoán trên tài khoản của mình

5. Nguyên tắc tập trung: 

Các giao dịch chứng khoán chỉ diễn ra trên sở giao dịch và trên thị trường OTC dưới sự kiểm tra giám sát của cơ quan quản lý nhà nước và các tổ chức tự quản

V. Các thành phần tham gia TTCK

1 Nhà phát hành:

Là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua TTCK dưới hình thức phát hành các chứng khoán. 

2 Nhà đ u t : ầ ư

Là nh ng ng ữ ườ i th c s mua và bán ch ng khoán trên TTCK Nhà đ u t có th đ ự ự ứ ầ ư ể ượ c

chia thành 2 lo i: ạ

- Nhà đ u t cá nhân: là nh ng ng ầ ư ữ ườ i có v n nhàn r i t m th i, tham gia mua bán trên ố ỗ ạ ờ

TTCK v i m c đích ki m l i ớ ụ ế ờ

- Nhà đ u t có t ch c: là các đ nh ch đ u t th ầ ư ổ ứ ị ế ầ ư ườ ng xuyên mua bán ch ng khoán ứ

v i s l ớ ố ượ ng l n trên th tr ớ ị ườ ng.

Các đ nh ch này có th t n t i d ị ế ể ồ ạ ướ i các hình th c sau: công ty đ u t , công ty b o ứ ầ ư ả

hi m, Qu l ể ỹ ươ ng h u, công ty tài chính, ngân hàng th ư ươ ng m i và các công ty ạ

ch ng khoán ứ

3. Các công ty chứng khoán: 

Là những công ty hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán, có thể đảm nhận một hoặc nhiều trong số các nghiệp vụ chính là môi giới, quản lý quỹ đầu tư, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư chứng khoán và tự doanh

4. Các tổ chức có liên quan đến TTCK:

­ Uỷ ban chứng khoán Nhà nước: là cơ quan thuộc Chính phủ thực hiện chức năng quản lý nhà nước đối với TTCK ở Việt nam

­ Sở giao dịch chứng khoán: là cơ quan thực hiện vận hành thị trường và ban hành những quyết định điều chỉnh các hoạt động giao dịch chứng khoán trên Sở phù hợp với các quy định của luật pháp và UBCK

­ Công ty dịch vụ máy tính chứng khoán: là tổ chức phụ trợ, phục vụ các giao dịch chứng khoán

­ Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm: là công ty chuyên cung cấp dịch vụ đánh giá năng lực thanh toán các khoản vốn gốc và lãi đúng thời hạn và theo những điều khoản đã cam kết của công ty phát hành đối với một đợt phát hành cụ thể. 

Bài 02: Giới thiệu về Cổ phiếu

I. Khái niệm Cổ phiếu:

Khi một công ty gọi vốn, số vốn cần gọi đó được chia thành nhiều phần nhỏ bằng nhau 

gọi là cổ phần. Người mua cổ phần gọi là cổ đông. Cổ đông được cấp một giấy chứng nhận sở hữu cổ phần gọi là cổ phiếu và chỉ có công ty cổ phần mới phát hành cổ phiếu. Như vậy, cổ phiếu chính là một chứng thư chứng minh quyền sở hữu của một cổ đông đối với một công ty cổ phần và cổ đông là người có cổ phần thể hiện bằng cổ phiếu  Thông thường hiện nay các công ty cổ phần thường phát hành 02 dạng cổ phiếu: Cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi:

 Các cổ đông sở hữu cổ phiếu thông thường có quyền hạn và trách nhiệm đối với công ty như: Được chia cổ tức theo kết quả kinh doanh; Được quyền bầu cử, ứng cử vào bộ máy quản trị và kiểm sóat công ty; Và phải chịu trách nhiệm về sự thua lỗ hoặc phá sản tương ứng với phần vốn góp của mình

 Các cổ đông sở hữu cổ phiếu ưu đãi cũng là hình thức đầu tư vốn cổ phần như cổ phiếu thông thường nhưng quyền hạn và trách nhiệm hạn chế như: lợi tức cố định; không có quyền bầu cử, ứng cử v.v. 

II. Tác dụng của việc phát hành Cổ phiếu:

Đối với Công ty phát hành: Việc phát hành Cổ phiếu sẽ giúp cho Công ty có thể huy động vốn khi thành lập hoặc để mở rộng kinh doanh. Nguồn vốn huy động này không cấu thành một khoản nợ mà công ty phải có trách nhiệm hoàn trả cũng như áp lực về khả năng cân đối thanh khoản của công ty sẽ giảm rất nhiều, trong khi sử dụng các phương thức khác như phát hành trái phiếu công ty, vay nợ từ các tổ chức tín dụng  thì hoàn toàn ngược lại. Tuy nhiên, mỗi phương thức huy động đều có những ưu nhược điểm riêng và nhà quản lý công ty phải cân nhắc, lựa chọn tùy từng thời điểm và dựa trên những đặc thù cũng như chiến lược kinh doanh của công ty để quyết định phương thức áp dụng thích hợp

 Đối với nhà Đầu tư Cổ phiếu: Các nhà đầu tư trên thị trường sẵn sàng mua Cổ phiếu được công ty phát hành. Giấy chứng nhận sở hữu cổ phần được phát hành dưới dạng chứng thư có giá và được xác định thông qua việc chuyển dịch, mua bán chúng trên thị trường chứng khoán giữa các chủ thể đầu tư và được pháp luật bảo vệ. Mặt khác, người mua cổ phiếu nghĩ rằng đồng vốn họ đầu tư được các nhà quản lý công ty sử dụng có hiệu quả, tạo ra nhiều lợi nhuận hoặc đánh giá hoạt động cũng như tiềm năng phát triển, sinh lợi của công ty dự định đầu tư là cao, và đương nhiên họ sẽ được hưởng một phần từ những thành quả đó thông qua việc thanh toán cổ tức cho các cổ đông, đồng thời giá trị cổ phần sở hữu cũng sẽ gia tăng trên cơ sở thực tại và triển vọng phát triển của công ty mình 

cụ   thu   hút   vốn   đầu   tư   hữu   hiệu   Ttong   thời   gian   từ   1969­1980,   cổ   phiếu   công   ty Schlumberger tăng từ 3,50 USD lên 131 USD, chưa kể sau 5 lần tách cổ phiếu từ 100 thành 160, và cổ tức tăng từ 0,09 USD lên 0,97 USD…Trong thập niên 70, giá cổ phiếu tăng chậm hơn so với giá vàng, kim cương, bất động sản…Nhưng chính giá cổ phiếu tăng chậm hơn giá các thứ hàng hoá đó, cổ phiếu lại hấp dẫn đối với người mua vì nhiều người tin rằng giá cổ phiếu sẽ tăng lên sau đó.

 Với một lượng cổ phiếu trong tay, các cổ đông được quyền tham gia biểu quyết các vấn 

đề của công ty. Thậm chí khi đạt tới một mức độ sở hữu quy định, cổ đông đó được

quyền quản trị, kiểm soát công ty

Cổ phiếu có thị trường rộng lớn, nên việc mua bán dễ dàng và nhanh chóng. Bán nhà, bán đất, bán xe hơi khó khăn hơn nhiều so với bán cổ phiếu

Cổ phiếu có thể giúp nhà đầu tư thực hiện đầu tư vào bất kỳ lĩnh vực nào, không cần thiết phải có sự hiểu biết về kỹ thuật công nghệ của lĩnh vực đó. Một khi không bằng lòng ở lĩnh vực   này   sẽ   bán   cổ   phiếu   đó   đi   để   mua   cổ   phiếu   của   lĩnh   vực   khác  Một ưu điểm đáng chú ý nữa là ngành chứng khoán hiện nay đang rất được chính phủ của các nước khuyến khích nên có nhiều ưu đãi về thuế thu nhập. Luật thuế thu nhập thường đánh rất thấp hoặc có thời kỳ được miễn hẳn cho số lợi nhuận thu được từ đầu tư chứng khoán

cổ phiếu cần mua, mua phải những cổ phiếu công ty đang trong thời kỳ khủng hoảng hoặc phá sản…thì không những không có lợi mà còn bị mất luôn cả vốn đầu tư. Vì vậy, việc mua bán cổ phiếu phải có sự lựa chọn

II. Lựa chọn cổ phiếu là vấn đề quan trọng và phức tạp.

Trong việc lựa chọn ta phải tìm hiểu quá trình hoạt động của công ty cũng như ngành nghề kinh tế liên quan đến loại cổ phiếu đó. Đồng thời cũng cần theo dõi và tìm hiểu trào lưu giá cả lên xuống trên thị trường, để quyết định lúc nào nên mua, lúc nào nên bán

Để cho vấn đề trở nên dễ hiểu, ta có thể chọn một số cách thức phân tích theo nguyên tắc 

cơ bản sau:

­ Chọn công ty tốt. Công ty tốt thường là công ty ít nợ trong thời gian đã qua (thời gian càng dài càng tốt), và có lợi nhuận cao, hiện tại có lãi và triển vọng tương lai sáng sủa

­ Chọn thời điểm mua cổ phiếu: Giá cổ phiếu thường không đứng yên, mà lúc lên lúc xuống. Vậy nếu ta chịu khó theo dõi trào lưu, mua vào khi giá ở mức thấp nhất và bắt đầu 

đi lên, và bán ra lúc thị trường ở mức cao nhất và bắt đầu đi xuống thì sẽ có lời cao. Đây cũng là nguyên tắc thông thường trong kinh doanh.Giá một loại cổ phiếu luôn luôn chịu ảnh hưởng của những trào lưu lên xuống giá của TTCK. Trong thời kỳ lên giá, thị trường thường kéo theo 70­80% loại cổ phiếu cũng lên. Khi xuống giá cũng tương tự. Bởi vì cũng giống như thị trường hàng hoá, khi có nhiều người cùng mua một món hàng nào đó thì giá hàng đó sẽ lên, kéo theo các hàng hóa khác cũng lên. Giá một loại chứng khoán sẽ lên khi có nhiều người cùng mua, và giá sẽ tụt xuống khi có nhiều người cùng bán

­ Mua cổ phiếu được chia lợi nhuận. Thông thường cứ 6 tháng một lần, công ty lại tiến hành trả cổ tức. Đây là khoản thu nhập định kỳ của Cổ phiếu. Mức chi trả cổ tức căn cứ vào tình hình hoạt động và lợi nhuận của công ty trong kỳ cũng như các chính sách phát triển của công ty 

Bài 04: Giới thiệu trái phiếu

1. Khái niệm: 

Trái phiếu là một loại chứng khoán quy định nghĩa vụ của người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) một khoản tiền xác định, thường 

có quyền đòi các khoản thanh toán theo cam kết về khối lượng và thời hạn, song không có quyền tham gia vào những vấn đề của bên phát hành

c   Lãi   suất   của   các   trái   phiếu   rất   khác   nhau,   được   quy   định   bởi   các   yếu   tố:  Cung cầu vốn trên thị trường tín dụng. Lượng cung cầu vốn đó lại tuỳ thuộc vào chu kỳ kinh tế, động thái chính sách của ngân hàng trung ương, mức độ thâm hụt ngân sách của chính phủ và phương thức tài trợ thâm hụt đó

Mức rủi ro của mỗi nhà phát hành và của từng đợt phát hành. Cấu trúc rủi ro của lãi suất 

sẽ   quy   định   lãi   suất   của   mỗi   trái   phiếu   Rủi   ro   càng   lớn,   lãi   suất   càng   cao.Thời gian đáo hạn của trái phiếu. Nếu các trái phiếu có mức rủi ro như nhau, nhìn chung thời gian đáo hạn càng dài thì lãi suất càng cao

3. Phân loại trái phiếu.

3.1. Căn cứ vào việc có ghi danh hay không:

­ Trái phiếu vô danh: là trái phiếu không mang tên trái chủ, cả trên chứng chỉ cũng như trên sổ sách của người phát hành. Những phiếu trả lãi đính theo tờ chứng chỉ, và khi đến hạn trả lãi, người giữ trái phiếu chỉ việc xé ra và mang tới ngân hàng nhận lãi. Khi trái phiếu đáo hạn, người nắm giữ nó mang chứng chỉ tới ngân hàng để nhận lại khoản cho vay

­ Trái phiếu ghi danh: là loại trái phiếu có ghi tên và địa chỉ của trái chủ, trên chứng chỉ và trên sổ của người phát hành. Hình thức ghi danh có thể chỉ thực hiện cho phần vốn gốc, cũng có thể là ghi danh toàn bộ, cả gốc lẫn lãi. Dạng ghi danh toàn bộ mà đang ngày 

3.2. Căn cứ vào đối tượng phát hành trái phiếu đó:

Trái phiếu chính phủ: là những trái phiếu do chính phủ phát hành nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho các công trình công ích, hoặc làm công cụ điều tiết tiền tệ.Trái phiếu chính phủ là loại chứng khoán không có rủi ro thanh toán và cũng là loại trái phiếu có tính thanh khoản cao. Do đặc điểm đó, lãi suất của trái phiếu chính phủ được xem là lãi suất chuẩn để làm căn cứ ấn định lãi suất của các công cụ nợ khác có cùng kỳ hạn

Trái phiếu công trình: là loại trái phiếu được phát hành để huy động vốn cho những mụcđích cụ thể, thường là để xây dung những công trình cơ sở hạ tầng hay công trình phúc lợi công cộng. Trái phiếu này có thể do chính phủ trung ương hoặc chính quyền địa phương phát hành

Trái phiếu công ty: là các trái phiếu do các công ty phát hành để vay vốn dài hạn. Trái phiếu công ty có đặc điểm chung sau:

Trái chủ được trả lãi định kỳ và trả gốc khi đáo hạn, song không được tham dự vào các quyết định của công ty. Nhưng cũng có loại trái phiếu không được trả lãi định kỳ, người mua   được   mua   dưới   mệnh   giá   và   khi   đáo   hạn   được   nhận   lại   mệnh   giá.Khi công ty giải thể hoặc thanh lý, trái phiếu được ưu tiên thanh toán trước các cổ phiếu

Có những điều kiện cụ thể kèm theo, hoặc nhiều hình thức đảm bảo cho khoản vay

Trái phiếu công ty bao gồm những loại sau:

Trái phiếu có đảm bảo: là trái phiếu được đảm bảo bằng những tài sản thế chấp cụ thể, thường là bất động sản và các thiết bị. Người nắm giữ trái phiếu này được bảo vệ ở một mức độ cao trong trường hợp công ty phá sản, vì họ có quyền đòi nợ đối với một tài sản cụ thể

Trái phiếu không bảo đảm:

Trái phiếu tín chấp không được đảm bảo bằng tài sản mà được đảm bảo bằng tín chấp của công ty. Nếu công ty bị phá sản, những trái chủ của trái phiếu này được giải quyết quyền   lợi   sau   các   trái   chủ   có   bảo   đảm,   nhưng   trước   cổ   động.Các trái phiếu tín chấp có thể chuyển đổi cho phép trái chủ được quyền chuyển trái phiếu thành cổ phiếu thường của công ty phát hành. Tuỳ theo quy định, việc chuyển đổi có thể được tiến hành vào bất cứ thời điểm nào, hoặc chỉ vào những thời điểm cụ thể xác định.Ngoài những đặc điểm trên, mỗi đợt trái phiếu được phát hành có thể được gắn kèm theo những đặc tính riêng khác nữa nhằm đáp ứng nhu cầu cụ thể của một bên nào đó. Cụ thể là:

­ Trái phiếu có thể mua lại cho phép người phát hành mua lại chứng khoán trước khi đáo hạn khi thấy cần thiết. Đặc tính này có lợi cho người phát hành song lại bất lợi cho người đầu tư, nên loại trái phiếu này có thể có lãi suất cao hơn so với những trái phiếu khác có cùng thời hạn

­ Trái phiếu có thể bán lại: cho phép người nắm giữ trái phiếu được quyền bán lại tráiphiếu cho bên phát hành trước khi trái phiếu đáo hạn. Quyền chủ động trong trường hợp này thuộc về nhà đầu tư, do đó lãi suất của trái phiếu này có thể thấp hơn so với những trái phiếu khác có cùng thời hạn

­ Trái phiếu có thể chuyển đổi cho phép người nắm giữ nó có thể chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu thường, tức là thay đổi tư cách từ người chủ nợ trở thành người chủ sở hữu của công ty. Loại trái phiếu này thuộc vào nhóm hàng hoá chứng khoán có thể chuyển đổi được đề cập tới dưới đây

4. Lợi ích của đầu tư qua trái phiếu:

­ Dù làm ăn thua lỗ, công ty vẫn phải trả đủ tiền lãi, không cắt giảm hoặc bỏ như cổ phiếu. Nếu công ty ngừng hoạt động, thanh lý tài sản, trái chủ được trả tiền trước người có cổ phần ưu đãi và cổ phần thông thường. Nhưng nếu công ty có lợi nhuận cao, công ty có thể chia thêm cổ tức cho người có cổ phần, thì trái chủ vẫn chỉ được hưởng ở mức đã định

­ Trái phiếu có loại được miễn thuế thu nhập (trái phiếu Chính phủ, trái phiếu chính quyền địa phương). Đối với những người có thu nhập cao, mua trái phiếu trên vẫn có lợi

­ Trái phiếu trên thị trường thứ cấp có giá lên xuống đối nghịch với lãi suất thị trường. Nếu biết tính toán phân tích để thực hiện mua bán thì vẫn có lợi

Khi nhận được tiền lãi phải lo đầu tư số tiền đó vì rất ít công ty có chương trình tái đầu tư tiền lãi trái phiếu. Trong khi đó, nhiều công ty có chương trình tái đầu tư cổ tức. Cổ đông 

có thể mua thêm cổ phần được miễn sở phí, và có khi còn được mua cổ phần với giá rẻ hơn giá thị trường

Giá trái phiếu công ty cũng biến động khá mạnh trên thị trường: khi lãi suất thị trường lên cao hơn lãi suất trái phiếu thì giá trái phiếu sẽ hạ. Khi cơ quan đánh giá xếp loại doanh nghiệp, đánh giá công ty phát hành từ loại AAA(3A) xuống AA(2A) hoặc xuống BBB(3B) thì giá trái phiếu cũng sẽ bị hạ. Hoặc khi có sự mất mát thị trường, vỡ nợ… thì giá trái phiếu cũng sẽ bị hạ.Và giá trái phiếu cũng sẽ giảm đi khi có ít người mua

6. Khi đầu tư trái phiếu cần chú ý gì?

Trước khi mua trái phiếu cần tìm hiểu hai điều: chiều hướng lên xuống của lãi suất và uy tín của công ty phát hành

Nên mua trái phiếu lúc lãi suất đang ở thời điểm cao nhất và đang trên đà giảm dần. Và nên mua trái phiếu dài hạn để có thể được hưởng lãi suất cao trong một thời gian dài. Ngược lại, lúc lãi suất đang ở mức thấp nhất và bắt đầu tăng, nên bán trái phiếu dài hạn đi 

để mua vào trái phiếu trung hạn.  

3 M c đích c a vi c phát hành và đ u t vào ch ng khoán chuy n đ i: Phát hành ch ng khoánụ ủ ệ ầ ư ứ ể ổ ứ

có th chuy n đ i là nh m huy đ ng thêm v n vào nh ng th i đi m ch a thích h p cho vi cể ể ổ ằ ộ ố ữ ờ ể ư ợ ệ phát hành c phi u thổ ế ường Vi c phát hành ch ng khoán có th chuy n đ i cũng có th nh mệ ứ ể ể ổ ể ằ

m c đích tăng thêm tính h p d n cho đ t phát hành, nh t là khi th trụ ấ ẫ ợ ấ ị ường trái phi u và c phi uế ổ ế

u đãi đang xu ng giá

1 Khái ni m: ệ

Ch ng khoán có th chuy n đ i là nh ng ch ng khoán cho phép ngứ ể ể ổ ữ ứ ườ ắi n m gi nó, tuỳ theoữ

l a ch n và trong nh ng đi u ki n nh t đ nh có th đ i nó thành m t ch ng khoán khác.ự ọ ữ ề ệ ấ ị ể ổ ộ ứ

Nh ng lo i ch ng khoán có th chuy n đ i thành c phi u thữ ạ ứ ể ể ổ ổ ế ường ph bi n là:ổ ế

- C phi u u đãi.ổ ế ư

- Trái phi u.ế

4 L i ích c a trái phi u chuy n đ i: ợ ủ ế ể ổ

Đ i v i bên phát hành: do vi c ngố ớ ệ ườ ầ ư ẽ ượi đ u t s đ c hưởng quy n chuy n đ i trái phi u nàyề ể ổ ế

ra c phi u thổ ế ường khi đ n h n, nên:ế ạ

+ N u là trái phi u: bên phát hành s bán trái phi u ra v i lãi su t th p.ế ế ẽ ế ớ ấ ấ

+ N u là c phi u u đãi: bên phát hành s chào bán v i giá cao.ế ổ ế ư ẽ ớ

Khi các ch ng khoán đứ ược chuy n đ i, nhà phát hành còn có l i vì lo i b để ổ ợ ạ ỏ ược các kho n cả ố

đ nh ph i tr , đ ng th i tăng thêm s lị ả ả ồ ờ ố ượng c đông c a công ty, m t ch báo có l i cho danhổ ủ ộ ỉ ợ

Tuy nhiên, nh ng l i ích c a vi c th c hi n chuy n đ i tuỳ thu c nhi u vào giá chuy n đ i,ữ ợ ủ ệ ự ệ ể ổ ộ ề ể ổ

t l chuy n đ i, và tỷ ệ ể ổ ương quan giá gi a công c có th chuy n đ i v i nh ng công c màữ ụ ể ể ổ ớ ữ ụchúng có th chuy n đ i thành Đó là nh ng y u t thể ể ổ ữ ế ố ường không n m trong t m ki m soátằ ầ ể

Ví d 1: m t trái phi u có m nh giá là 1.000.000 đ ng; n u c 50.000 đ ng đụ ộ ế ệ ồ ế ứ ồ ược đ i l y m tổ ấ ộ

c ph n c a c phi u thổ ầ ủ ổ ế ường, thì giá chuy n đ i là 50.000 đ ng; h s chuy n đ i làể ổ ồ ệ ố ể ổ1.000.000 đ ng: 50.000 đ ng = 20 (c ph n).ồ ồ ổ ầ

Ví d 2: Gi s trái phi u trên đang có giá là 1.045.000 đ ng ; đụ ả ử ế ồ ược chuy n thành 100 cể ổ

ph n c a m t c phi u thầ ủ ộ ổ ế ường Giá tương đương chuy n đ i là 1.045.000 đ ng:100 = 10.450ể ổ ồ

đ ng Đi u đó có nghĩa là giá tr trồ ề ị ường c a c phi u ít nh t ph i b ng 10.045 đ ng thì vi củ ổ ế ấ ả ằ ồ ệ

n m gi trái phi u và chuy n đ i nó thành c phi u m i đắ ữ ế ể ổ ổ ế ớ ược coi là tương đương v m t giáề ặ

tr N u giá th trị ế ị ường c a c phi u cao h n giá tủ ổ ế ơ ương đương chuy n đ i thì vi c chuy n đ iể ổ ệ ể ổ

m t m c giá xác đ nh, và trong m t th i gian nh t đ nh.ộ ứ ị ộ ờ ấ ị

Các hàng hoá c s này có th là c phi u, ch s c phi u, trái phi u, ch s trái phi u,ơ ở ể ổ ế ỉ ố ổ ế ế ỉ ố ế

thương ph m, đ ng ti n hay h p đ ng tẩ ồ ề ợ ồ ương lai

b Nh ng y u t c u thành m t quy n l a ch nữ ế ố ấ ộ ề ự ọ

Tên c a hàng hoá c s và kh i lủ ơ ở ố ượng được mua theo quy n ề

Lo i quy n (ch n mua hay ch n bán).ạ ề ọ ọ

Th i h n c a quy n.ờ ạ ủ ề

M c giá th c hi n theo quy n.ứ ự ệ ề

c Nh ng m c giá liên quan t i m t quy n l a ch n là:ữ ứ ớ ộ ề ự ọ

Giá th trị ường hi n hành c a lo i hàng hoá c s ệ ủ ạ ơ ở

Giá hàng hoá c s th c hi n theo quy n.ơ ở ự ệ ề

Giá quy n l a ch n.ề ự ọ

Đ i v i quy n ch n mua, n u giá th c hi n th p h n giá hi n hành c a ch ng khoán c s ,ố ớ ề ọ ế ự ệ ấ ơ ệ ủ ứ ơ ở thì quy n đó đề ược g i là đang đọ ược ti n (in the money), t c là ngề ứ ười có quy n có th có l i tề ể ợ ừ

vi c th c hi n quy n N u giá th c hi n b ng v i giá th trệ ự ệ ề ế ự ệ ằ ớ ị ường, quy n đang tr ng thái hoàề ở ạ

v n ( at the money), và n u cao h n, g i là đang m t ti n (out of money) Đ i v i quy n ch nố ế ơ ọ ấ ề ố ớ ề ọ bán thì ngượ ạc l i, người th c hi n quy n s có l i n u giá bán th c hi n quy n cao h n giáự ệ ề ẽ ợ ế ự ệ ề ơ

th trị ường c a hàng hoá c s và s b m t ti n n u giá th c hi n quy n th p h n giá thủ ơ ở ẽ ị ấ ề ế ự ệ ề ấ ơ ị

Giá tr mà ngị ườ ắi n m gi quy n l a ch n s nh n đữ ề ự ọ ẽ ậ ược b ng cách th c hi n quy n đằ ự ệ ề ược g iọ

là giá tr n i t i (intrinsic value) N u quy n tr ng thái b m t ti n, giá tr n i t i b ng 0 Giáị ộ ạ ế ề ở ạ ị ấ ề ị ộ ạ ằ

th trị ường c a m t quy n thủ ộ ề ường ít nh t là b ng giá tr n i t i Giá bán quy n đấ ằ ị ộ ạ ề ược g i làọ

ph n ph tr i, chênh l ch gi a giá bán quy n v i giá tr n i t i (trong trầ ụ ộ ệ ữ ề ớ ị ộ ạ ường h p quy n đangợ ề

được ti n) đề ược g i là ph n ph tr i giá tr theo th i gian Nói cách khác, khi đó:ọ ầ ụ ộ ị ờ

Giá tr theo th i gian c a quy n ch n mua = Giá quy n - (giá th tr ị ờ ủ ề ọ ề ị ườ ng - giá th c hi n) ự ệ

Ví d 1:ụ Giá c a m t quy n ch n mua XYZ là 400.000 đ ng, giá th trủ ộ ề ọ ồ ị ường c a XYZ là 42.000ủ

đ ng Ngồ ười gi quy n có th chi m l y 200.000 đ ngay t c thì b ng cách th c hi n quy n,ữ ề ể ế ấ ứ ằ ự ệ ề

t c là mua 100 c ph n ( m c giá đứ ổ ầ ứ ược quy n n đ nh) v i t ng chi phí 4.000.000 đ ng, cũngề ấ ị ớ ổ ồtheo m c giá th c hi n theo quy n là 40.000 đ m t c ph n; sau đó bán ngay v i giá thứ ự ệ ề ộ ổ ầ ớ ị

trường, thu v 4.200.000 đ Giá tr n i t i c a quy n là 200.000 đ.ề ị ộ ạ ủ ề

M c ph tr i giá tr theo th i gian = giá quy n – giá tr n i t i = 400.000 đ-200.000 đ =ứ ụ ộ ị ờ ề ị ộ ạ

Người mua v n s n sàng tr ph n ph tr i cho các quy n l a ch n vì h nh n đẫ ẵ ả ầ ụ ộ ề ự ọ ọ ậ ược nhi u l iề ợ ích t m t quy n l a ch n.ừ ộ ề ự ọ

d ng d ng c a quy n l a ch n:ứ ụ ủ ề ự ọ

Quy n l a ch n cho phép nhà đ u t thu đề ự ọ ầ ư ượ ỷ ệc t l % l i t c trên v n đ u t cao nh t.ợ ứ ố ầ ư ấ

Ví d 2:ụ Gi s th trả ử ị ường hi n nay c a c phi u XYZ là 42.000 VND/c ph n, và b n dệ ủ ổ ế ổ ầ ạ ự đoán sau n a năm n a, giá c phi u XYZ s tăng m nh, lên t i 50.000 VND Gi s cácử ữ ổ ế ẽ ạ ớ ả ửquy n l a ch n có liên quan đ n giao d ch c phi u XYZ đề ự ọ ế ị ổ ế ược niêm y t, b n có th mua m tế ạ ể ộ quy n ch n mua c phi u XYZ v i giá 40.000 VND/c ph n.ề ọ ổ ế ớ ổ ầ

Trong vòng 6 tháng giá c phi u XYZ tăng lên 50.000 VND/c ph n B n có th bu c ngổ ế ổ ầ ạ ể ộ ườ ibán giao 100 c ph n XYZ cho b n v i giá 40.000 VND/c ph n, sau đó bán chúng ra thổ ầ ạ ớ ổ ầ ị

trường v i giá 50.000 đ ng.ớ ồ

Nhu v y b n đã t o ra m t l i nhu n đáng k Trên th c t b n đã thu đậ ạ ạ ộ ợ ậ ể ự ế ạ ượ ợc l i nhu n 60.000ậ

đ ng trên kho n đ u t 40.000 đ ng, v y l i su t là 150%, trong kho ng th i gian là 6 tháng.ồ ả ầ ư ồ ậ ợ ấ ả ờQuy n l a ch n đề ự ọ ượ ử ục s d ng đ b o v l i nhu nể ả ệ ợ ậ

Ví d 3:ụ V i XYZ đang có giá th trớ ị ường là 44.000 đ ng, ngồ ườ ở ữi s h u 100 c ph n XYZ bánổ ầ

m t quy n ch n mua XYZ 44.000 v i giá quy n là 400.000 đ ng.ộ ề ọ ớ ề ồ

N u giá th trế ị ường c a XYZ gi m xu ng 40.000 đ ng, ngủ ả ố ồ ười bán s đẽ ược b o v trả ệ ướ ckho n thua l nh có 40.000 đ ng nh n đả ỗ ờ ồ ậ ượ ừ ệc t vi c bán quy n ch n N u XYZ ti p t cề ọ ế ế ụ

gi m giá thì đả ương nhiên người bán s m t ti n Nh v yẽ ấ ề ư ậ

kho n thu 40.000 đ ng t vi c bán quy n l a ch n t o ra m t s b o v c b đ i v i tìnhả ồ ừ ệ ề ự ọ ạ ộ ự ả ệ ụ ộ ố ớ

tr ng s t giá.ạ ụ

N u trong 6 tháng t i giá XYZ v n gi nguyên, quy n s không đế ớ ẫ ữ ề ẽ ược th c hi n Kho n thuự ệ ả

ph tr i 40.000 đ ng là m t thu nh p b sung trên t ng đ u t ụ ộ ồ ộ ậ ổ ổ ầ ư

2 Quy n mua tr ề ướ c (right)

Quy n mua trề ước là m t quy n l a ch n mua có th i h n r t ng n, có khi ch vài tu n Quy nộ ề ự ọ ờ ạ ấ ắ ỉ ầ ề này được phát hành khi các công ty tăng v n b ng cách phát hành thêm các c phi u thố ằ ổ ế ường

Quy n cho phép m t c đông mua c phi u m i phát hành v i m c giá đã n đ nh trong m tề ộ ổ ổ ế ớ ớ ứ ấ ị ộ kho ng th i gian xác đ nh.ả ờ ị

Lo i quy n này thạ ề ường được phát hành theo t ng đ t, m i c phi u đang l u hành đừ ợ ỗ ổ ế ư ược kèmtheo m t quy n S quy n c n đ mua m t c phi u m i độ ề ố ề ầ ể ộ ổ ế ớ ược quy đ nh tuỳ theo t ng đ tị ừ ợ

Giá c phi u ghi trên quy n thổ ế ề ường là th p h n giá hi n hành c a c phi u Giá c a quy nấ ơ ệ ủ ổ ế ủ ề tính b ng chênh l ch gi a giá th trằ ệ ữ ị ường hi n hành c a c ph n đang l u hành và giá mua cệ ủ ổ ầ ư ổ

ph n m i theo quy n, chia cho s lầ ớ ề ố ượng quy n c n có đ mua m t c ph n m i.ề ầ ể ộ ổ ầ ớ

Ví d : c phi u bán theo quy n (giá th c hi n) là 800.000 đ ng/c ph n, nh ng có giá thụ ổ ế ề ự ệ ồ ổ ầ ư ị

trường là 1.000.000 đ ng, n u c 10 quy n đồ ế ứ ề ược mua m t c ph n m i thì giá c a quy nộ ổ ầ ớ ủ ề

được xác đ nh theo công th cị ứ

Vr = P0 - Pn/r

Trong đó: Vr là giá tr c a m t quy n, P0 là giá th trị ủ ộ ề ị ường c a c phi u đang l u hành, Pn làủ ổ ế ưgiá th c hi n c phi u m i và r là s quy n c n có đ mua m t c phi u m i.ự ệ ổ ế ớ ố ề ầ ể ộ ổ ế ớ

V y, giá quy n đây là Vr = (1.000.000 – 800.000)/10 = 20.000 đ ng.ậ ề ở ồ

N u không mu n th c hi n quy n, c đông thế ố ự ệ ề ổ ường có th bán quy n trên th trể ề ị ường trong

th i gian quy n ch a h t h n Giá quy n có th lên xu ng trong kho ng th i gian chào bán,ờ ề ư ế ạ ề ể ố ả ờtuỳ thu c bi n đ ng giá th trộ ế ộ ị ường c a c phi u.ủ ổ ế

3 Ch ng quy n (warrants) ứ ề

Ch ng quy n là quy n cho phép mua m t s c ph n xác đ nh c a m t c phi u, v i m t giáứ ề ề ộ ố ổ ầ ị ủ ộ ổ ế ớ ộxác đ nh, trong m t th i h n nh t đ nh Quy n này đị ộ ờ ạ ấ ị ề ược phát hành khi ti n hành t ch c l iế ổ ứ ạ các công ty, ho c khi công ty mu n khuy n khích các nhà đ u t ti m năng mua nh ng tráiặ ố ế ầ ư ề ữphi u hay c phi u u đãi nh ng có nh ng đi u ki n kém thu n l i Đ ch p nh n nh ngế ổ ế ư ư ữ ề ệ ậ ợ ể ấ ậ ữ

đi u ki n đó, nhà đ u t có đề ệ ầ ư ược m t l a ch n đ i v i s lên giá có th x y ra c a c phi uộ ự ọ ố ớ ự ể ả ủ ổ ế

thường

Đ c đi m:ặ ể

Khác v i quy n mua trớ ề ước, ch ng quy n có th i h n dài h n, do công ty đã phát hành công cứ ề ờ ạ ơ ụ

c s phát hành đ ng th i v i công c c s Khác v i quy n l a ch n (option), khi ch ngơ ở ồ ờ ớ ụ ơ ở ớ ề ự ọ ứ quy n đề ược th c hi n, nó t o thành dòng ti n vào cho công ty và tăng thêm lự ệ ạ ề ượng c phi uổ ế

l u hành trên th trư ị ường

Ch ng quy n có th đứ ề ể ược giao d ch tách r i v i trái phi u hay c phi u mà nó đi kèm.ị ờ ớ ế ổ ếCác đi u ki n c a ch ng quy n đề ệ ủ ứ ề ược ghi rõ trên t ch ng ch : s c phi u đờ ứ ỉ ố ổ ế ược mua theo

m i ch ng quy n (thỗ ứ ề ườnglà 1:1); giá th c hi n cho m i cự ệ ỗ ổ

phi u; t i th i đi m ch ng quy n đế ạ ờ ể ứ ề ược phát hành, giá này bao gi cũng cao h n giá th trờ ơ ị ườ ng

c a c phi u c s , và giá đó có th c đ nh, có th đủ ổ ế ơ ở ể ố ị ể ược tăng lên đ nh kỳ; và th i h n c aị ờ ạ ủ quy n, đa s trề ố ường h p là 5 đ n 10 năm.ợ ế

4.H p đ ng kỳ h n ợ ồ ạ

H p d ng kỳ h n là m t tho thu n trong đó m t ngợ ồ ạ ộ ả ậ ộ ười mua và m t ngộ ười bán ch p thu nấ ậ

th c hi n m t giao d ch hàng hoá v i kh i lự ệ ộ ị ớ ố ượng xác đ nh, t i m t th i đi m xác đ nh trongị ạ ộ ờ ể ị

tương lai v i m t m c giá đớ ộ ứ ượ ấc n đ nh vào ngày hôm nay.ị

Hàng hoá đây có th là b t kỳ th hàng hoá nào; t nông s n, các đ ng ti n, cho t i cácở ể ấ ứ ừ ả ồ ề ớ

Theo h p đ ng này thì ch có hai bên tham gia vào vi c ký k t, giá c do hai bên t tho thu nợ ồ ỉ ệ ế ả ự ả ậ

v i nhau, d a theo nh ng ớ ự ữ ước tính mang tính các nhân Giá hàng hoá đó trên th trị ường giaongay vào th i đi m giao nh n hàng hoá có th thay đô , tăng lên ho c gi m xu ng so v i m cờ ể ậ ể ỉ ặ ả ố ớ ứ

giá đã ký k t trong h p đ ng Khi đó, m t trong hai bên mua và bán s b thi t h i do đã camế ợ ồ ộ ẽ ị ệ ạ

k t m t m c giá th p h n (bên bán) ho c cao h n (bên mua) theo giá th trế ộ ứ ấ ơ ặ ơ ị ường

Nh v y b ng vi c tham gia vào m t h p đ ng kỳ h n, c hai bên đ u gi i h n đư ậ ằ ệ ộ ợ ồ ạ ả ề ớ ạ ượ ủc r i ro

ti m năng cũng nh h n ch l i nhu n ti m năng c a mình Vì ch có hai bên tham gia vào h pề ư ạ ế ợ ậ ề ủ ỉ ợ

đ ng, cho nên m i bên đ u ph thu c duy nh t vào bên kia trong vi c th c hi n h p đ ng.ồ ỗ ề ụ ộ ấ ệ ự ệ ợ ồKhi có thay đ i giá c trên th trổ ả ị ường giao ngay, r i ro thanh toán s tăng lên khi m t trong haiủ ẽ ộbên không th c hi n h p đ ng Ngoài ra, vì m c giá đ t ra mang tính cá nhân và ch quan nênự ệ ợ ồ ứ ặ ủ

r t có th không chính xác.ấ ể

5 H p đ ng t ợ ồ ươ ng lai

H p đ ng tợ ồ ương lai, nh đ c tính linh ho t c a nó, đã kh c ph c đờ ặ ạ ủ ắ ụ ược nh ng nhữ ược đi mể

c a h p đ ng kỳ h n, và thủ ợ ồ ạ ường được xem là m t cách th c t t h n đ rào ch n r i ro trongộ ứ ố ơ ể ắ ủ

Nh ng đi m khác bi t căn b n c a h p đ ng tữ ể ệ ả ủ ợ ồ ương lai so v i h p đ ng kỳ h n là:ớ ợ ồ ạ

1 Niêm y t trên s giao d ch ế ở ị M t giao d ch h p đ ng tộ ị ợ ồ ương lai nói chung được x lý trênử

m t S giao d ch Đi m này cho phép giá c độ ở ị ể ả ược hình thành h p lý h n, do các bên mua bánợ ơ

được cung c p thông tin đ y đ và công khai.ấ ầ ủ

2 Xoá b r i ro tín d ng ỏ ủ ụ Trong các giao d ch h p đ ng tị ợ ồ ương lai được niêm y t trên s giaoế ở

d ch, c hai bên bán và mua đ u không bao gi bi t v đ i tác giao d ch c a mình Công tyị ả ề ờ ế ề ố ị ủthanh toán bù tr s ph c v nh m t trung gian trong t t c các giao d ch Ngừ ẽ ụ ụ ư ộ ấ ả ị ười bán bán chocông ty thanh toán bù tr , và ngừ ười mua cũng mua qua công ty thanh toán bù tr N u m t trongừ ế ộhai bên không th c hi n đự ệ ược h p đ ng thì v n không nh hợ ồ ẫ ả ưởng gì đ n bên kia.ế

3.Tiêu chu n hoá ẩ Các h p đ ng kỳ h n có th đợ ồ ạ ể ược th o ra v i m t hàng hoá b t kỳ, kh iả ớ ộ ấ ố

lượng, ch t lấ ượng, th i gian giao hàng b t kỳ, theo tho thu n chung gi a hai bên bán, mua.ờ ấ ả ậ ữTuy nhiên, các h p đ ng tợ ồ ương lai niêm y t trên s giao d ch đòi h i vi c giao nh n m t kh iế ở ị ỏ ệ ậ ộ ố

lượng c th c a m t hàng hoá c th đáp ng các tiêu chu n ch t lụ ể ủ ộ ụ ể ứ ẩ ấ ượng t i thi u, theo m tố ể ộ

th i h n đờ ạ ượ ấc n đ nh trị ước

4 Đi u ch nh vi c đánh giá theo m c giá th tr ề ỉ ệ ứ ị ườ ng (Marking to market). Trong các h pợ

đ ng kỳ h n, các kho n l , lãi ch đồ ạ ả ỗ ỉ ược tr khi h p đ ng đ n h n V i m t h p đ ng tả ợ ồ ế ạ ớ ộ ợ ồ ươ nglai, b t kỳ món l i nào cũng đấ ợ ược giao nh n hàng ngày C th là n u giá c a hàng hoá c sậ ụ ể ế ủ ơ ở

bi n đ ng khác v i giá đã tho thu n (giá th c hi n h p đ ng) thì bên b thi t h i do s thayế ộ ớ ả ậ ự ệ ợ ồ ị ệ ạ ự

đ i giá này ph i tr ti n cho bên đổ ả ả ề ượ ợ ừ ực l i t s thay đ i giá đó Trên th c t , vì không bên nàoổ ự ế

bi t v đ i tác c a mình trong giao d ch, nên nh ng ngế ề ố ủ ị ữ ười thua đ u tr ti n cho công ty thanhề ả ềtoán bù tr , và công ty này s tr ti n cho nh ng ngừ ẽ ả ề ữ ười th ng.ắ

Nh đã đ c p ph n trư ề ậ ở ầ ước, khái ni m phát hành l n đ u ra công chúng (IPO) ch đệ ầ ầ ỉ ược hi uể

đ i v i vi c phát hành c phi u Do v y sau đây, chúng ta s ch y u đ c p đ n vi c phátố ớ ệ ổ ế ậ ẽ ủ ế ề ậ ế ệhành c phi u l n đ u ra công chúng.ổ ế ầ ầ

1 Đi u ki n phát hành ch ng khoán l n đ u ra công chúng: ề ệ ứ ầ ầ

M i nỗ ước có nh ng qui đ nh riêng cho vi c phát hành ch ng khoán l n đ u ra công chúng Tuyữ ị ệ ứ ầ ầnhiên, đ phát hành ch ng khoán ra công chúng thông thể ứ ường t ch c phát hành ph i đ m b oổ ứ ả ả ả năm đi u ki n c b n sau:ề ệ ơ ả

- V qui mô v n: ề ố t ch c phát hành ph i đáp ng đổ ứ ả ứ ược yêu c u v v n đi u l t i thi u banầ ề ố ề ệ ố ể

đ u, và sau khi phát hành ph i đ t đầ ả ạ ược m t t l ph n trăm nh t đ nh v v n c ph n doộ ỷ ệ ầ ấ ị ề ố ổ ầcông chúng n m gi và s lắ ữ ố ượng công chúng tham gia

- V tính liên t c c a ho t đ ng s n xu t kinh doanh: ề ụ ủ ạ ộ ả ấ công ty được thành l p và ho tậ ạ

đ ng trong vòng m t th i gian nh t đ nh (thộ ộ ờ ấ ị ường kho ng t 3 đ n 5 năm).ả ừ ế

- V đ i ngũ qu n lý công ty: ề ộ ả công ty ph i có đ i ngũ qu n lý t t, có đ năng l c và trình đả ộ ả ố ủ ự ộ

qu n lý các ho t đ ng s n xu t, kinh doanh c a công ty.ả ạ ộ ả ấ ủ

- V hi u qu s n xu t kinh doanh: ề ệ ả ả ấ công ty ph i làm ăn có lãi v i m c l i nhu n khôngả ớ ứ ợ ậ

th p h n m c qui đ nh và trong m t s năm liên t c nh t đ nh (thấ ơ ứ ị ộ ố ụ ấ ị ường t 2-3 năm).ừ

- V tính kh thi c a d án: ề ả ủ ự công ty ph i có d án kh thi trong vi c s d ng ngu n v nả ự ả ệ ử ụ ồ ố huy đ ng độ ược

Tuy nhiên, các nước đang phát tri n thể ường cho phép m t s trộ ố ường h p ngo i l , t c là cóợ ạ ệ ứ

nh ng doanh nghi p s đữ ệ ẽ ược mi n gi m m t s đi u ki n nêu trên, ví d : doanh nghi p ho tễ ả ộ ố ề ệ ụ ệ ạ

đ ng trong lĩnh v c công ích, h t ng c s có th độ ự ạ ầ ơ ở ể ược mi n gi m đi u ki n v hi u quễ ả ề ệ ề ệ ả

- M c v n đi u l t i thi u là 10 t đ ng Vi t Nam;ứ ố ề ệ ố ể ỷ ồ ệ

- Ho t đ ng kinh doanh có lãi trong 2 năm liên t c g n nh t;ạ ộ ụ ầ ấ

- Thành viên H i đ ng qu n tr và Giám đ c (T ng giám đ c) có kinh nghi m qu n lý kinhộ ồ ả ị ố ổ ố ệ ảdoanh

- Có phương án kh thi v vi c s d ng v n thu đả ề ệ ử ụ ố ược t đ t phát hành c phi u.ừ ợ ổ ế

- T i thi u 20% v n c ph n c a t ch c phát hành ph i đố ể ố ổ ầ ủ ổ ứ ả ược bán cho trên 100 ngườ ầ ư i đ u tngoài t ch c phát hành; trổ ứ ường h p v n c ph n c a t ch c phát hành t 100 t đ ng tr lênợ ố ổ ầ ủ ổ ứ ừ ỷ ồ ởthì t l t i thi u này là 15% v n c ph n c a t ch c phát hành.ỷ ệ ố ể ố ổ ầ ủ ổ ứ

- C đông sáng l p ph i n m gi ít nh t 20% v n c ph n c a t ch c phát hành và ph i n mổ ậ ả ắ ữ ấ ố ổ ầ ủ ổ ứ ả ắ

gi m c này t i thi u 3 năm k t ngày k t thúc đ t phát hành.ữ ứ ố ể ể ừ ế ợ

- Trường h p c phi u phát hành có t ng giá tr theo m nh giá vợ ổ ế ổ ị ệ ượt 10 t đ ng thì ph i có tỷ ồ ả ổ

ch c b o lãnh phát hành ứ ả

2 Nh ng đi m thu n l i và b t l i khi phát hành ch ng khoán ra công chúng ữ ể ậ ợ ấ ợ ứ

a Nh ng đi m thu n l Iữ ể ậ ợ

Phát hành ch ng khoán ra công chúng s t o ra hình nh đ p và s n i ti ng c a công ty, nhứ ẽ ạ ả ẹ ự ổ ế ủ ờ

v y công ty s d dàng h n và t n ít chi phí h n trong vi c huy đ ng v n qua phát hành tráiậ ẽ ễ ơ ố ơ ệ ộ ốphi u, c phi u nh ng l n sau Thêm vào đó, khách hàng và nhà cung ng c a công tyế ổ ế ở ữ ầ ứ ủ

thường cũng s tr thành c đông c a công ty và do v y công ty s r t có l i trong vi c muaẽ ở ổ ủ ậ ẽ ấ ợ ệnguyên li u và tiêu th s n ph m.ệ ụ ả ẩ

Phát hành ch ng khoán ra công chúng s làm tăng giá tr tài s n ròng, giúp công ty có đứ ẽ ị ả ượ cngu n v n l n và có th vay v n c a ngân hàng v i lãi su t u đãi h n cũng nh các đi uồ ố ớ ể ố ủ ớ ấ ư ơ ư ề kho n v tài s n c m c s ít phi n hà h n Ví d nh các c phi u c a các công ty đ iả ề ả ầ ố ẽ ề ơ ụ ư ổ ế ủ ạ chúng d dàng đễ ược ch p nh n là tài s n c m c cho các kho n vay ngân hàng Ngoài ra, vi cấ ậ ả ầ ố ả ệ phát hành ch ng khoán ra công chúng cũng giúp công ty tr thành m t ng c viên h p d nứ ở ộ ứ ử ấ ẫ

h n đ i v i các công ty nơ ố ớ ước ngoài v i t cách làm đ i tác liên doanh.ớ ư ố

Phát hành ch ng khoán ra công chúng giúp công ty có th thu hút và duy trì đ i ngũ nhân viênứ ể ộ

gi i b i vì khi chào bán ch ng khoán ra công chúng, công ty bao gi cũng dành m t t lỏ ở ứ ờ ộ ỷ ệ

ch ng khoán nh t đ nh đ bán cho nhân viên c a mình V i quy n mua c phi u, nhân viênứ ấ ị ể ủ ớ ề ổ ế

c a công ty s tr thành c đông, và đủ ẽ ở ổ ược hưởng lãi trên v n thay vì thu nh p thông thố ậ ường

Đi u này đã làm cho nhân viên c a công ty làm vi c có hi u qu h n và coi sề ủ ệ ệ ả ơ ự

thành b i c a công ty th c s là thành b i c a mình.ạ ủ ự ự ạ ủ

Phát hành ch ng khoán ra công chúng, công ty có c h i t t đ xây d ng m t h th ng qu n lýứ ơ ộ ố ể ự ộ ệ ố ảchuyên nghi p cũng nh xây d ng đệ ư ự ược m t chi n lộ ế ược phát tri n rõ ràng Công ty cũng dể ễ