Thị trường tiền tệ Việt Nam - thực trạng và giải pháp

Thị trường tiền tệ Việt Nam - thực trạng giải pháp LỜI MỞ ĐẦU Trong năm gần đây, tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế Việt Nam diễn mạnh mẽ Điều đem đến cho Việt Nam số kết định Song không khỏi khó khăn hạn chế kinh té phát triển sức đề kháng chưa tốt phải hồ vào biển lớn với nhiều biến động kinh te giới đặc biệt việc xây dựng điều hành sách kinh tế vĩ mơ có sách tiền tệ Ngân hàng trung ương xây dựng điều hành thông qua công cụ điều tiết thực chủ yếu Thị trường tiền tệ Vậy việc điều hành sách tiền tệ hoạt động Thị trường tiền tệ năm gần đạt hiệu thực trạng Thị trường tiền tệ ? sau em xin trình bày số vấn đề lý luận thực tiễn Thị trường tiền tệ Việt Nam năm gần kiến nghị §Ĩ tiÕp tơc cải cách sách tin t vi mục tiêu phn ứng cách linh hoạt với biến động thị trường ngồi nước vai trß cđa ngân hàng nhà nớc từ việc nghiên cứu thực trạng để đề biện pháp hữu hiệu đẩy nhanh trình hoà nhập Việt Nam giới theo thông lệ quốc tế Th trng tiền tệ Việt Nam - thực trạng giải pháp CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ 1.1 Khái niệm, vai trò phân loại Thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ hiểu cách đơn giản thị trường vốn ngắn hạn,nơi mua bán chứng khốn ngắn hạn Bất kì khách hàng có tài khoản sec thành Thị trường tiền tệ hàng hoá trao đổi tiền giấy tờ có giá.cũng hiểu Thị trường tiền tệ bao gồm tài khoản tín dụng truyền thống nhà đầu tư thị trường tài bỏ tiền sau thời gian họ nhận số tiền nhiều ban đầu khoản chênh lệch tiền lãi Khơng giống thị trường khác Thị trường tiền tệ thị trường vơ hình khơng có địa điểm giao dịch cụ thể ( khơng có giao dịch qua sàn ) mà giao thơng qua nhà mơi giới từ người có vốn đến người thiếu vốn Và Thị trường tiền tệ bán buôn chủ yếu người thiếu vốn Và Thị trường tiền tệ bán bn chủ yếu khả người thiếu vốn thừa vốn phù hợp với thời gian lượng tiền giao dịch khó việc qua trung gian để khớp yếu tố điều cần thiết Các trung gian Ngân hàng thương mại tổ chức tài Từ thấy chức Thị trường tiền tệ chuyển vốn tạm thời nhàn rõi từ người thừa vốn sang người thiếu vốn cần bổ sung cho trình kinh doanh để chớp hội đầu tư Cân đối điều hoà nguồn vốn Ngân hàng thương mại thể chủ yếu Thị trường tiền tệ liên ngân hàng việc Ngân hàng thương mại có thừa vốn tạm thời cho Ngân hàng thương mại tạm thời thiếu vốn vay  Vai trò Thị trường tiền tệ - Thị trường tiền tệ có vai trị quan trọng phát triển kinh tế Đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh kinh tế giúp cho hoạt động sản xuất kinh doanh liên tục hiệu Thị trường tiền tệ Việt Nam - thực trạng giải pháp - Bù đắp chênh lệch nhu cầu vốn khả dụng cho ngân hàng trung gian, thông qua Thị trường tiền tệ liên ngân hàng - Điều tiết lượng tiền lưu thông, lãi suất thị trường tỷ giá thông qua công cụ điều tiết sử dụng Ngân hàng thương mại Đồng thời nơi Chính phủ huy động tiền cho hoạt động thiếu hụt  Phân loại Thị trường tiền tệ: Có nhiều tiêu thức để phân loại Thị trường tiền tệ  Căn vào chủ thể tham gia Thị trường tiền tệ người ta phân làm loại T2:Thị trường tiền tệ liên Ngân hàng Thị trường tiền tệ mở rộng Thị trường tiền tệ liên Ngân hàng nơi Ngân hàng tổ chức tín dụng vay mượn khoản dự trữ dư thừa nhằm bù đắp ngân quỹ tạm thời cho nghiệp vụ tài thường xuyên Thị trường tiền tệ mở rộng thị trường vốn ngắn hạn chủ thể kinh tế ( Nhà nước ngân hàng, doanh nghiệp cá nhân ) Xét hàng hố: thị trường chứng khoán ngắn hạn song chủ thể tham gia Thị trường tiền tệ liên ngân hàng tham gia với mục đích bù dắp vốn khả dụng chủ thể tham gia Thị trường tiền tệ mở rộng với mục đích bù đắp vốn ngắn hạn cho Sản xuất kinh doanh Về chủ thể: Thị trường tiền tệ mở rộng, số lượng chủ thể tham gia rộng giao dịch trực tiếp với thời gian giao dịch đa dạng so với Thị trường tiền tệ liên ngân hàng.Do ta thấy, ngân hàng việc hợp đồng vốn Thị trường tiền tệ mở rộng nhiều tốt cho vay Thị trường tiền tệ liên Ngân hàng nhiều tốt Thị trường tiền tệ mở rộng thấp tham gia dài nên Ngân hàng giảm chi phí vay chủ động vốn Còn Thị trường tiền tệ liên Ngân hàng lãi suất cao hơn, tham gia ngắn khả gặp rủi ro cho vay thấp * Căn vào loại tiền giao dịch: Thị trường tiền tệ bao gồm: TT nội tệ Thị trường tiền tệ ngoại hối Thị trường tiền tệ Việt Nam - thực trạng giải pháp Thị trường nội tệ: nơi giao dịch nguồn vốn đồng tệ hoạt động theo quy chế quản lý thị trường nước Chính Phủ hay Ngân hàng trung ương quy định Thị trường thực giao dich mua bán giấy nợ ghi nội tệ việc vay nợ cá nhân đơn vị với Ngân hàng thương mại Ngân hàng thương mại với Ngân hàng trung ương Thị trường ngoại hối nơi diễn việc mua bán trao đổi ngoại tệ chứng khoán ghi ngoại tệ Là nơi diễn việc mua bán đồng tiền khác Có thể cho rằng: Thị trường ngoại hối nơi mua bán tiền loại phiếu nợ nước việc trao đổi tiền loại trái phiếu nước Việc mua bán xảy chủ yếu Ngân hàng thương mại với giao dich thông qua chuyển khoản ngân hàng * Căn vào phương thức tổ chức thị trường Ta chia Thị trường tiền tệ thành: Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp - Thị trường sơ cấp thị trường chuyên phát hành lạo chứng khoán ngắn hạn Ngân hàng, cơng ty tài chính, kho bạc nơi gặp gỡ trực tiếp người phát hành chứng khoán người mua chứng khốn ngắn hạn để thỗ mãn nhu cầu vốn.Và giao dich định thơng qua hình thức đấu thầu - Thị trường thứ cấp nơi mua bán lại chứng khốn có giá trị phát hành Thị trường sơ cấp Thị trường sơ cấp diều kiện để Thị trường thứ cấp hoạt động Đến lượt Thị trường thứ cấp hoạt động làm tăng tính khoản chứng khốn, từ tăng sức hấp dẫn cảu chứng khốn tạo điều kiện cho việc phát hành tiếp laọi chứng khoán Thứ cấp sơ cấp Thị trường tiền tệ Việt Nam - thực trạng giải pháp 1.2 Chủ thể Thị trường tiền tệ 1.2.1 Ngân hàng trung gian Các Ngân hàng trung gian tham gia Thị trường tiền tệ với mục đích để trì khả tốn cần thiết đặc biệt toán vào cuối tuần, tận dụng nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi kinh tế để sinh lời tối đa, vay vốn với chi phí thấp để phục vụ cho mục tiêu kinh doanh Với vai trò trung gian ngân hàng trung gian động lực cho phát triển Thị trường tiền tệ.Với cơng cơng cụ chứng trung gian chuyển nhượng, chấp nhận hối phiếu, chiết khấu kỳ phiếu TM khoản vay ngắn hạn Ngân hàng thương mại 1.2.2 Ngân hàng trung ương Ngân hàng trung ương tham gia Thị trường tiền tệ ( tham gia Thị trường mở rộng) với vai trò người tổ chức quản lý, kiểm tra giám sát trị trường khơng mục đích lợi nhuận mà nhằm đảm bảo cho thị trường hoạt động động, có hiệu trơi chảy có tổ chức Ngân hàng trung ương thực vai trị việc đưa văn pháp quy sử dụng công cụ: lãi suất, tái cấp vốn, thị trường mở 1.2.3 Các tổ chức tài phi Ngân hàng Bao gồm: công ty Bảo hiểm, tổ chức phi Ngân hàng, cơng ty tài Là thành viên tích cực thị trường, động lực phát triển thị trường Họ sử dụng tất công cụ tham gia thị trường nhằm mục đích phân tán rủi ro tìm kiếm lợi nhuận tối đa, họ đầu tư dài hạn chấp nhận rủi ro cao 1.2.4 Các nhà môi giới Trong giao dich người mô giới cầu nối người mua người bán.Người mô giúp cho q trình mua bán diễn nhanh chóng từ thúc đẩy thị trường phát triển Thị trường tiền tệ Việt Nam - thực trạng giải pháp Khác với chủ thể khác thị trường người mô giới khơng hoạt động mục đích lợi nhuận mà họ hưởng phí hoa hồng sau lần giao dịch thành công Người mô giới thường Ngân hàng thương mại cơng ty tài 1.2.5 Các chủ thể kinh tế phi Ngân hàng - Kho bạc Nhà nước: Kho bạc nhà nước tham gia Thị trường tiền tệ khơng mục dích lợi nhuận, khơng tham gia với tư cách người cho vay hay nhà đầu tư mà tham gia với mục đích vay vốn nhằm bù đắp thiếu hụt tạm thời Ngân sách nhà nước hàng năm thơng qua phát hành tín phiếu kho bạc Như vậy, Kho bạc nhà nước tham gia Thị trường tiền tệ với vai trò tạo hàng hố cho thị trường Các Doanh nghiệp: với mục đích tìm kiếm lợi nhận, thỗ mãn nhu cầu vốn kinh doanh đảm bảo lợi nhuận Doanh nghiệp tham gia thị trường với tư cách người vay vốn việc phát hành trái phiếu công ty, với tư cách nhà đầu tư kiếm lời thông qua thị trường Với việc tham gia doanh nghiệp góp phần túc đẩy phát triển Thị trường tiền tệ Các chủ thể tham gia Thị trường tiền tệ với vai trị mục đích khác Song đèu động lực tạo lập ổn định, điều kiện cho hoạt động Thị trường tiền tệ diễn trôi chảy động lực để thúc đẩy phát triển Thị trường tiền tệ 1.3 Hàng hoá Thị trường tiền tệ Hàng hoá đưa trao đổi mua bán Thị trường tiền tệ chủ yếu chứng khoán ngắn hạn ( thời gian đáo hạn ngắn) lâu 12 tháng ngắn đêm ( 24 giờ) Vì có tính lỏng cao, dễ dàng chuyển thành tiền cần thiết mức rủi ro thấp Căn vào thời gian đáo hạn chứng khoán.Hành hoá tren thị trường bao gồm: giấy tờ có giá ngắn hạn giấy tờ có giá dài hạn Thị trường tiền tệ Việt Nam - thực trạng giải pháp 1.3.1 Các giấy tờ có giá ngắn hạn Các giấy tờ có giá ngắn hạn bao gồm: tín phiếu kho bạc, tín phiếu Ngân hàng trung ương , chứng tiền gửi, thương phiếu, chấp nhận Ngân hàng hợp đồng mua lại ( repo) Do đièu kiện tìm hiểu kiến thức có hạn, xin đề cập đến điểm loại chứng khoán - Tín phiếu Kho bạc: giấy tờ nhận nợ phủ kho bạc Nhà nước phát hành nhằm bù đắp thiếu hụt tạm thời Ngân sách nhà nước năm tài chính, có kỳ hạn 12 tháng Tín phiếu kho bạc có tính khoản cao, phát hành dạng ghi nợ ghi sổ, mua bán thường xuyên với khối lượng lớn, loại cơng cụ khơng phải đánh thuế thu nhập từ tín phiếu kho bạc phần chênh lệch giá mua giá toán Trái phiếi kho bạc mua bán chuyển nhượng cầm cố chiết khấu Vì đảm bảo phủ nên mức độ rủi ro chủ thể nắm giữ nhiều Ngân hàng thương mại Phần lại dân cư, doanh nghiệp, công ty trung gian tài Tín phiếu kho bạc kho bạc nhà nước phát hành hình thức: Đấu thầu, phát hành trực tiếp qua Kho bạc nhà nước phát hành thơng qua đại lý Tín phiếu Ngân hàng trung ương : Là loại chứng khoán ngắn hạn Ngân hàng trung ương phát hành để tạo công cụ Thị trường tiền tệ nhằm thực sách tiền tệ quốc gia Tín phiếu Ngân hàng trung ương có tính khoản cao, có mệnh giá lớn Là công cụ chiết khấu Ngân hàng trung ương bán với giá thấp mệnh giá tốn theo mệnh giá tín phiếu đến hạn Phần chênh lệch phần lãi tín phiếu Tín phiếu Ngân hàng trung ương tự mua bán, chuyển nhượng, cầm cố hay chiết khấu Ngân hàng trung ương sử dụng cho công cụ nghiệp vụ thị trường mở Tham gia thị trường tổ chức tín dụng, cơng ty bảo hiểm Thị trường tiền tệ Việt Nam - thực trạng giải pháp Chứng tiền gửi: Là công cụ vay vốn Ngân hàng thương mại phát hành tương tự khoản tiền gửi có kỳ hạn với lãi suất trả trước có thời hạn năm dài 7năm Chứng tiền gửi có tính khoản cao, chuyển nhượng mênh giá thống theo mức giá chuẩn Lãi suất đựơc tổ chức phát hành ấn định dựa vào thời hạn vay, khối lượng vay quan hệ cung cầu thị trường Đồng thời dựa tình trạng tài người phát hành Thường lãi suất lớn lãi suất tín phiếu kho bạc nên hấp dẫn nhà đầu tư Trước mức lãi suất cố định thay đổi theo điều kiện thị trường Thương phiếu: Là giấy nhận nợ ngắn hạn doanh nghiệp lớn, có uy tín phát hành để tài trợ nhu cầu vốn tạm thời Về lý thuyết xuất phát từ việc mua bán chịu hàng hoá doanh nghiệp với Nó đảm bảo hàng hố nên rủi ro thấp thực tế việc kiểm sốt khơng đạt hiệu nên có rủi ro cao, công ty phát hành số tiền khơng q 75% tài sản rịng họ Về chất, thương phiếu giấy tờ thể vận động hàng hố Nó có tính lỏng cao mua bán dễ dàng thị trưịng trước đ hạn lãi suất thường cao lãi suất chứng tiền gửi, bán với giá chiết khấu Thương phiếu phát hành trực tiếp từ người mua với người bán phát hành gián tiếp thông qua môi giới nhà kinh doanh Chấp nhận ngân hàng: Là hối phiếu công ty phát hành có thời hạn ngắn Ngân hàng thương mại chấp nhận toán cách đánh dấu chấp nhận lên hối phiếu Hợp đồng mua lại Repo: Là vay ngắn hạn thường với kỳ hạn tốn tuần với tín phiếu kho bạc làm tài sản đảm bảo Hợp đồng mua bán lại gồm giai đoạn: Bán chứng khoán kèm theo cam kết mua lại chứng khoán theo mức giá tương lai Người mua nhận mức lãi suất định Hợp đồng mua lại có đặc điểm thời hạn đa dạng, lãi Thị trường tiền tệ Việt Nam - thực trạng giải pháp suất thấp Repo sử dụng nhằm mục đích đáp ứng nhu cầu tốn vào cuối ngày tốn có kỳ hạn Cũng thông qua Ngân hàng trung ương hút tiền bơm tiền để thực sách tiền tệ quốc gia 1.3.2 Các giấy tờ có giá dài hạn Trái phiếu phủ: chứng khốn nợ dài hạn nhà nước phát hành nhằm bù đắp thiếu hụt Ngân sách nhà nước huy động vốn để xây dựng cơng trình phúc lợi cơng cộng Giống hầu hết chứng khốn khác, trái phiếu phủ sủ dụng để chiết khấu tái chiết khấu phát hành phủ nên độ rủi ro thấp, điều kiện trị ổn định rủi ro coi 0, khối lượng phát hành lớn ổn định Trái phiếu công ty: Trái phiếu công ty phát hành với huy động vốn để bổ sung vốn thiếu phục vụ cho đầu tư phát triển Công ty TP Công ty phát hành chất giống Cp phủ giấy nhận nợ Công ty phát hành để huy động vốn Công ty phát hành trái phiếu Cơng ty để huy động vốn dài hạn từ 10 đến 20 năm chuyển nhượng, mua bán Có nhiều loại trái phiếu chuyển đổi, tùy vào điều kiện, tính tốn mà Cơng ty lựa chọn loại trái phiếu phù hợp Trái phiếu Công ty thường hấp dẫn với Công ty Bảo hiểm quỹ đầu tư Ngân hàng Vì giấy nhận nợ Công ty phát hành nên mức độ rủi ro tín dụng cao có tính khoản bù lại khả tạo lợi nhuận cho người nắm giữ cao trái phiếu phủ có kỳ hạn 1.4 Các giao dịch Thị trường tiền tệ Giao dịch Thị trường tiền tệ chi thành nhóm chủ yếu: giao dịch khơng hồn lại (các giao mua đứt) giao dịch có hồn lại (giao dịch có kỳ hạn) Thị trường tiền tệ Việt Nam - thực trạng giải pháp Các giao dịch khơng hồn lại: bao gồm nghiệp vụ mua bán chứng khoán theo phương thức đứt đoạn thị trường Theo phương thức quyền sở hữu chứng khoán chuyển hẳn từ người bán sang người mua Các giao dịch có hồn lại: đay phương pháp phục vụ cho mđ giao dịch tạm thời Về hình thức giống hợp đồng Repo Người mua chứng khoán giai đoạn định kèm theo hợp đồng mua cam kết bán lại vào thời điểm định tường lai Các giao dịch có hồn lại sử dụng chủ yếu ng/vụ thị trường mở.: triệt tiêu ảnh hưởng khơng dự tính trước đến vốn chủ thể, chi phí giao dịch thấp, thích hợp công cụ hiệu mà Ngân hàng trung ương sử dụng để bơm – hút tiền lưu thơng Ngồi cịn có giao dịch khác thức Thị trường tiền tệ như: giao dịch hoán đổi chứng khoán đến hạn, giao dịch hoán đổi ngoại tệ 1.5 Lãi suất Thị trường tiền tệ Lãi suất Thị trường tiền tệ hình thành dựa lãi suất thị trường chịu ảnh hưởng qui luật cung cầu Nhưng trở nên bất lợi phát triển thị trường kinh tế Ngân hàng trung ương có biện pháp tác động để đưa tình trạng có lợi công cụ điều tiết sử dụng Thị trường tiền tệ như: điều chỉnh lãi suất bản, thực nghiệp vụ bơm hút tiền lưu thông