Các nhân tố ảnh hưởng đến sự thay đổi giá cổ phiếu các bằng chứng từ sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

- ĐẠI HỌC HUẾ TRƯỜ G ĐẠI HỌC KI H TẾ KHOA KẾ TỐ – TÀI CHÍ H g ờn Trư - - Đạ KHÓA LUẬ TỐT GHIỆP ĐẠI HỌC ọc ih CÁC HÂ TỐ Ả H HƯỞ G ĐẾ SỰ THAY ĐỔI GIÁ Kin CỔ PHIẾU: CÁC BẰ G CHỨ G THỰC GHIỆM TỪ SỞ GIAO DNCH CHỨ G KHỐ THÀ H PHỐ HỒ CHÍ MI H ht uế ếH TRẦ THUỲ DU G iên khoá: 2018 -2023 - ĐẠI HỌC HUẾ TRƯỜ G ĐẠI HỌC KI H TẾ KHOA KẾ TỐ – TÀI CHÍ H g ờn Trư - - Đạ KHÓA LUẬ TỐT GHIỆP ĐẠI HỌC ọc ih CÁC HÂ TỐ Ả H HƯỞ G ĐẾ SỰ THAY ĐỔI GIÁ CỔ PHIẾU: CÁC BẰ G CHỨ G THỰC GHIỆM TỪ SỞ Kin GIAO DNCH CHỨ G KHOÁ THÀ H PHỐ HỒ CHÍ MI H MSV: 18K4071018 Giáo viên hướng dẫn: TS Phạm Quốc Khang uế ếH Lớp: K52 Tài Chính ht Sinh viên thực hiện: Trần Thuỳ Dung Huế, tháng năm 2023 - MỤC LỤC DA H MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT iii g ờn Trư PHẦ I ĐẶT VẤ ĐỀ 1 Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu 3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Cấu trúc đề tài PHẦ II ỘI DU G VÀ KẾT QUẢ GHIÊ CỨU Đạ CHƯƠ G CƠ SỞ LÝ LUẬ VỀ THN TRƯỜ G CHỨ G KHOÁ VÀ CÁC HÂ TỐ Ả H HƯỞ G ĐẾ GIÁ CHỨ G KHOÁ TRÊ 6THN TRƯỜ G Tổng quan chứng khoán thị trường chứng khoán 1.2 Các nghiên cứu liên quan phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu 16 ih 1.1 ọc 1.3 Các nhân tố tác động đến thay đổi giá cổ phiếu thị trường chứng khoán 19 Kin CHƯƠ G MƠ HÌ H PHÂ TÍCH CÁC HÂ TỐ Ả H HƯỞ G ĐẾ GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CƠ G TY TRÊ THN TRƯỜ G CHỨ G KHỐ VIỆT AM 33 2.1 Lịch sử hình thành, phát triển thành tựu thị trường chứng khoán Việt Nam 33 Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 41 2.3 Thống kê mô tả biến sử dụng mơ hình nghiên cứu 43 2.4 Phân tích tương quan biến sử dụng mơ hình nghiên cứu 46 2.5 Kết phân tích hồi quy mơ hình 47 ếH ht 2.2 CHƯƠ G THẢO LUẬ KẾT QUẢ GHIÊ CỨU 50 3.2 uế 3.1 Thảo luận kết hồi quy sử dụng mơ hình FEM 50 Kết nghiên cứu so với kỳ vọng ban đầu 53 PHẦ III KẾT LUẬ VÀ KIẾ GHN 56 Kết luận 56 i - Kiến nghị 57 TÀI LIỆU THAM KHẢO 59 PHỤ LỤC 61 g ờn Trư ọc ih Đạ uế ếH ht Kin ii - DA H MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Thị trường Chứng khoán UBCK Ủy ban Chứng khoán Nhà Nước TTGDCK Trung tâm Giao dịch Chứng khốn CTCK Cơng ty Chứng khốn T HH Trách nhiệm hữu hạn g ờn Trư TTCK SGDCK Doanh nghiệp Nhà Nước Sở Giao dịch Chứng khoán ọc ih Đạ D uế ếH ht Kin iii - DA H MỤC CÁC BẢ G BIỂU g ờn Trư Bảng 1.1 Diễn giải biến độc lập sử dụng mơ hình hồi quy 32 Bảng 2.1 Danh sách cổ phiếu chọn để thực nghiên cứu (nhóm cổ phiếu VN30 sàn HOSE công bố ngày 19/07/2022) 42 Bảng 2.2 Thống kê mô tả biến sử dụng mơ hình 44 Bảng 2.3 Ma trận tương quan biến mơ hình 46 Bảng 2.4 Kết phân tích hồi quy REM, FEM 47 Đạ Bảng 2.5 Kết kiểm tra tượng tự tương quan tượng phương sai sai số thay đổi 48 Bảng 3.1 Tổng hợp kết hồi quy mơ hình 50 Bảng 3.2 So sánh kết nghiên cứu so với kì vọng 53 ọc ih uế ếH ht Kin iv - DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ g ờn Trư Biểu đồ 2.1 Số lượng tài khoản đầu tư chứng khoán mở hàng năm diễn biến số Vn – Index thời điểm cuối năm 39 Biểu đồ 2.2 Giá trị khớp lệnh cổ phiếu hàng tháng sàn HOSE 40 ọc ih Đạ uế ếH ht Kin v - PHẦ I ĐẶT VẤ ĐỀ Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu g ờn Trư Thị trường chứng khoán (TTCK) thị trường tài có tổ chức, nơi nhà mơi giới thương nhân mua bán cổ phiếu, trái phiếu chứng khốn Nó hệ thống liên kết với nhau, cung cấp điều kiện phù hợp để trao đổi chứng khoán, chuyển đổi tài sản thực (real assets) thành tài sản tài (financial assets) để huy động vốn từ thị trường Do đó, tạo điều kiện mở rộng vốn công ty thông qua việc bán cổ phần, kênh tiết kiệm tăng lợi nhuận công ty Đạ Trên thị TTCK, phần lớn nhà đầu tư tham gia để tìm kiếm lợi nhuận, tức số tiền thu sau đầu tư cao giá vốn bỏ Mục tiêu thường thấy chênh lệch ih giá, hay nói cách khác tìm cách mua cổ phiếu mức giá thấp bán lại mức cao Vì thế, giá cổ phiếu yếu tố nhà đầu tư đặc biệt quan tâm đưa ọc định đầu tư Lý thuyết thị trường hiệu cho giá cổ phiếu phải phản ánh tất thơng tin sẵn có liên quan đến cổ phiếu (Fama, 1970) Nói cách khác, thị trường hiệu giá cổ phiếu bị tác động nhiều nhân tố, Kin bao gồm nhân tố vi mô vĩ mô Tuy nhiên, nhiều nghiên cứu thực nghiệm TTCK nhiều quốc gia khơng hiệu Vì vậy, thơng tin cơng bố khơng phản ảnh đầy đủ vào giá cổ phiếu ht Tuy nhiên, giá cổ phiếu TTCK luôn biến động ngày Do nhà ếH đầu tư phải quan tâm đến nhân tố tác động đến giá cổ phiếu từ đưa định để tìm kiếm hội sinh lời hạn chế rủi ro xảy TTCK giữ vai trò quan trọng hệ thống tài quốc gia, non trẻ uế năm gần đây, TTCK Việt Nam có phát triển khả quan, đóng góp vai trị quan trọng việc phát triển kinh tế Việt Nam ngày thu hút quan tâm nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nước TTCK Việt Nam bùng - nổ với lượng lớn nhà đầu tư tham gia, nâng tổng số tài khoản giao dịch chứng khoán vượt ngưỡng 6,3 triệu (Cổng Thơng tin điện tử Bộ Tài Chính) Đặc điểm giới chuyên gia đánh giá động lực giúp TTCK bùng nổ vòng 3-5 năm tới g ờn Trư Tuy nhiên, điều khiến cho thị trường dễ nhận cú sốc lớn nhà đầu tư cá nhân chuộng lướt sóng, đầu áp đảo khối lượng giao dịch thị trường Hệ sau giai đoạn bùng nổ 2020-2021, thị trường sụt giảm mạnh điểm số lẫn khoản từ quý II/2022, làm giảm sức hút thị trường ngắn hạn, nhiều nhà đầu tư thua lỗ, rời bỏ thị trường Nền kinh tế vĩ mơ năm 2022 Việt Nam tích cực tăng trưởng tốt, lạm phát thấp; dòng tiền lại xấu ngân Đạ hàng Trung ương nước tăng mạnh lãi suất gây áp lực lên tỉ giá đồng Việt Nam TTCK biến động chủ yếu theo dòng tiền khiến giá cổ phiếu 2022 diễn biến tiêu cực Rất nhiều kỷ lục ghi nhận năm 2022, khơng mã cổ phiếu lên đỉnh cao ih thời đại, tăng gấp 5-7, chí vài chục lần, khoảng thời gian ngắn ọc rớt giá nhanh Điển hình Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng DIC Corp (DIG) số cổ phiếu thu hút quan tâm đặc biệt nhà đầu tư thị trường năm 2022 Từ cuối năm 2020, cổ phiếu trở thành Kin điểm nóng thị trường tăng vọt từ mức 10.000 đồng/cp lên ngưỡng 100.000 đồng/cp hồi đầu 2022 DIG xem tượng đánh giá lên 500.000 đồng/cp, khiến khơng người mua mức giá 70.000 đồng/cp cảm ht thấy “rất hời” Tuy nhiên, cú sụt giảm DIG ngưỡng 10.000 đồng/cp vào đầu tháng 11/2022 gây sốc cho khơng cá nhân Vốn hóa DIG Corp có lúc vài tỷ ếH USD Ngồi ra, thị trường ghi nhận hàng loạt mã bất động sản có biến động cực mạnh, tăng trần khơng bán có lúc giảm sàn hàng chục phiên khơng mua uế Trong năm gần đây, nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu chủ đề nhiều nhà nghiên cứu tài đặc biệt quan tâm ý nghĩa quan trọng Có thể thấy biến động với biên độ nhỏ tạo nhiều hội sinh lời rủi ro cho nhà đầu tư, xuất phát từ tầm quan trọng tính cấp bách - cần thiết phải tìm hiểu nhân tố tác động đến giá cổ phiếu nên trình học tập nghiên cứu trường Đại học Kinh Tế Huế, tác giả lựa chọn đề tài “Các nhân tố ảnh hưởng đến thay đổi giá cổ phiếu: Các chứng từ Sở Giao dịch g ờn Trư Chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh” để nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu 2.1 Mục tiêu chung Phân tích ảnh hưởng nhân tố đến thay đổi giá cổ phiếu số doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch Chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh Đạ 2.2 Mục tiêu cụ thể Tổng hợp hệ thống hố lại sở lí luận giá cổ phiếu nhân tố ih ảnh hưởng đến thay đổi giá cổ phiếu, từ xác định mơ hình phù hợp để đo lường mức độ ảnh hưởng số nhân tố đến thay đổi giá cổ phiếu niêm yết ọc HOSE Dựa số liệu thu thập để đánh giá tiến hành nghiên cứu thực nghiệm Kin nhân tố ảnh hưởng đến thay đổi giá cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Đối tượng phạm vi nghiên cứu ếH 3.1 Đối tượng nghiên cứu ht Đưa số khuyến nghị Các nhân tố ảnh hưởng đến thay đổi giá cổ phiếu uế - giảm phí dịch vụ tăng trưởng tín dụng thấp tác động tới lợi nhuận ngắn hạn, N gân hàng phải đối mặt với nguy nợ xấu tăng cao trung dài hạn Một cách giải thích khác cho tác động đại dịch Covid-19 đến ngành N gân hàng g ờn Trư gói cứu trợ nhiều quốc gia thường tập trung chủ yếu vào lĩnh vực phi tài chính, nơng nghiệp, may mặc, tơ, hàng không, chế biến thực phNm du lịch, tác động tiêu cực đại dịch Covid-19 lên giá cổ phiếu cơng ty tài thường nhiều so với giá cổ phiếu công ty phi tài (Medina, 2020) Giá cổ phiếu ngành N gân hàng giảm mạnh đặc biệt nửa cuối năm 2021, năm 2022 định giá cổ phiếu nhóm N gân hàng cho rơi mức thấp 10 Đạ năm qua, điều vơ hình trung khiến cho giá trung bình nhóm cổ phiếu lớn bị giảm khiến cho kết biến SIZE nghiên cứu ngược với nghiên cứu trước ih Kết nghiên cứu cho thấy có số biến phụ thuộc có ý nghĩa ọc thống kê tác động lên giá cổ phiếu doanh nghiệp biến lợi nhuận cổ phiếu (EPS) biến quy mô doanh nghiệp (SIZE), nhiên biến có ý nghĩa Kin thống kê mạnh mức 1% Còn lại biến cổ tức cổ phiếu (DS), lợi nhuận tổng tài sản (ROA) lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) khơng cho thấy tác động có ý nghĩa thống kê lên việc làm ảnh hưởng đến thay đổi giá doanh nghiệp uế ếH ht 52 - 3.2 Kết nghiên cứu so với kỳ vọng ban đầu Bảng 3.2 So sánh kết nghiên cứu so với kì vọng g ờn Trư HS viết tắt khơng có ý nghĩa mức thông thường (ý nghĩa thống kê 10% cao hơn), ký hiệu + (-) hệ số có mối quan hệ đồng biến (nghịch biến) với mức ý nghĩa thống kê 10% Biến Kỳ vọng FEM P - NS EPS + + ROA + NS ROE + NS SIZE + - DS ọc ih Đạ (Hguồn: Kết thực phần mềm Eviews) Với kết từ mơ hình tác động cố định, nghiên cứu thầy biến độc lập Kin ảnh hưởng đến thay đổi giá cổ phiếu nhóm 30 doanh nghiệp có giá trị vốn hóa lớn TTCK có biến lợi nhuận cổ phiếu (EPS) quy mô doanh nghiệp (SIZE) có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 1% Mối quan hệ cho ht thấy giá cổ phiếu bị ảnh hưởng số lợi nhuận cổ phiếu doanh nghiệp theo xu hướng tác động chiều ngược chiều quy mô doanh ếH nghiệp Biến cổ tức cổ phiếu (DS) nghiên cứu trước (Anand (2008); Kanwal et al uế (2011); Phùng Tất Hữu (2015); Mai Văn N am & Vương Quốc Duy (2017)) báo cáo có mối quan hệ nghịch biến với thay đổi giá cổ phiếu doanh nghiệp Theo kết từ nghiên cứu trước sở lý thuyết mục 1.4.2 biến cổ 53 - tức cổ phiếu (DS) kỳ vọng có tác động nghịch biến với thay đổi giá cổ phiếu (P), nhiên kết hồi quy cho thấy khơng có ý nghĩa thống kê cặp biến g ờn Trư Biến lợi nhuận cổ phiếu (EPS) đa số nghiên cứu trước (Capstaff (2004); Kanwal et al (2011); Phùng Tất Hữu (2015); Mai Văn N am & Vương Quốc Duy (2017)) cho cơng ty có lợi nhuận cổ phiếu cao giá cổ phiếu cao, nhiên nghiên cứu T Sharif et al (2015) cho kết khơng có ý nghĩa thống kê biến EPS giá cổ phiếu Theo kết nghiên cứu trước với sở lý thuyết trình bày mục 1.4.2 tác Đạ giả kỳ vọng biến EPS có tác động tích cực lên giá cổ phiếu kết bảng 3.2, kết thỏa mãn với kỳ vọng ban đầu tác giả đồng ý với kết ih đa phần nghiên cứu trước Mối liên hệ cho thấy EPS tăng đồng nghĩa với việc lợi nhuận mang tăng trưởng tốt Các doanh nghiệp có số ngược lại ọc EPS so với ngành cao nhà đầu tư đánh giá cao mua nhiều Kin Với biến lợi nhuận tổng tài sản (ROA) số nghiên cứu trước (Amidu & Abor (2006); Kanwal et al (2011); Edmund (2018)) cho ROA tác động dương đến giá cổ phiếu kỳ vọng tác giả mối quan hệ cặp ht biến Tuy nhiên nghiên cứu Lại Cao Mai Phương nmk (2021) cho kết khơng có mối quan hệ biến độc lập ROA biến phụ thuộc P Kết ếH nghiên cứu thực nghiệm tác giả không kỳ vọng ban đầu ủng hộ kết nghiên cứu Lại Cao Mai Phương nmk (2021) khơng có ý nghĩa thống kê cặp biến ROA P uế Các nghiên cứu trước đề tài (Kanwal et al (2011); Mai Văn N am & Vương Quốc Duy (2017)) cho tồn tác động thuận chiều số ROE với giá cổ phiếu P, nhiên theo nghiên cứu Lại Cao Mai Phương nmk (2021) lại 54 - có kết mối quan hệ biến lợi nhuân vốn chủ sở hữu giá cổ phiếu ngược chiều Theo đa số nghiên cứu trước sở lý thuyết nêu mục 1.4.2 tác giả kỳ vọng biến ROE có tác động tích cực đến giá cổ phiếu Tuy g ờn Trư nhiên theo bảng 3.2, kết nghiên cứu có hệ số dương lại khơng tồn mức ý nghĩa thống kê biến ROE P Đối với biến SIZE, tất nghiên cứu trước với đề tài tương tự mà tác giả tham khảo (N aveed & Ramzan (2013); F Al Qaisi et al (2016); N guyễn Minh Kiều & Lê Thị Thùy N hiên (2020)) cho kết biến SIZE có tác động dương lên thay đổi giá cổ phiếu Theo sở lý thuyết nêu mục 1.4.2 theo nghiên Đạ cứu trước đây, tác giả kỳ vọng biến SIZE có mối quan hệ đồng biến với biến P Tuy nhiên bảng 3.2 trên, kết nghiên cứu cho thấy biến SIZE lại tác động ih nghịch biến lên thay đổi giá cổ phiếu (P) Kết không với kỳ vọng tác giả ngược lại với nghiên cứu trước đây, nhiên tính chất thị trường hợp chấp nhận ọc thời gian lấy mẫu nghiên cứu trình bày mục 3.2 kết phù uế ếH ht Kin 55 - PHẦ III KẾT LUẬ VÀ KIẾ GHN Kết luận g ờn Trư N ghiên cứu sử dụng liệu tài liệu giao dịch 30 cơng ty có giá trị vốn hóa lớn Sở Giao dịch Chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) thuộc nhóm VN 30 cơng bố vào ngày 19/07/2022 năm từ năm 2019 – 2022 Các biến lựa chọn để phù hợp với mơ hình bao gồm biến phụ thuộc giá cổ phiếu (P) biến độc lập cổ tức cổ phiếu (DS), lợi nhuận cổ phiếu (EPS), lợi nhuận tổng tài sản (ROA), lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) quy mô doanh nghiệp (SIZE) Đạ Tác giả sử dụng phương pháp liệu bảng với mơ hình tác động cố định (Fixed Effects Model - FEM) mơ hình tác động ngẫu nhiên (Random Effects Model - ih REM) Sau sử dụng kiểm định Hausman để lựa chọn mơ hình REM FEM, kết kiểm định cho thấy mơ hình FEM phù hợp Tác giả tiến hành chạy ọc kiểm định Breusch & Pagan Lagrangian để kiểm tra tượng tự tương quan kiểm định White để kiểm tra tượng phương sai sai số thay đổi N ếu kết mơ hình bị Kin tự tương quan hay tượng phương sai thay đổi xảy đồng thời tượng sử dụng mơ hình bình phương nhỏ tổng qt (Generalized least squares - GLS) để khắc phục khuyết tật mô hình Tuy nhiên kết kiểm định ht mơ hình hồi quy khơng có tượng tự tương quan hay xuất hiện tượng phương sai sai số thay đổi Kết mơ hình FEM cho thấy có số biến độc lập có ý ếH nghĩa thống kê tác động đến giá cổ phiếu, cụ thể: Lợi nhuận cổ phần tác động chiều lên giá cổ phần, điều cho thấy uế lợi nhuận cổ phần cao làm cho giá cổ phiếu tăng, thu hút nhà đầu tư N gược lại, quy mơ doanh nghiệp có tác động ngược chiều với giá cổ phiếu doanh nghiệp Kết theo tác giả thời gian lấy mẫu nghiên cứu năm từ 2019 – 2022, khoảng thời gian kinh tế nói chung TTCK nói riêng bị ảnh hưởng 56 - nặng nề đại dịch Covid-19, nhóm Cổ phiếu ngân hàng nhóm bị tác động tiêu cực nặng nề đợt đại dịch toàn giới nhóm có ảnh hưởng lớn tới TTCK Việt N am (nhóm N gân hàng chiếm 29% giá trị vốn hóa g ờn Trư TTCK), điều khiến cho giá cổ phiếu trung bình nhóm doanh nghiệp có quy mơ lớn TTCK giảm Kiến nghị N ghiên cứu phân tích yếu tố tác động giá cổ phiếu doanh nghiệp Sàn Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Kết nghiên cứu cho thấy có yếu tố tác động đến giá cổ phiếu lợi nhuận cổ phiếu quy mô Đạ doanh nghiệp ih Các nhà đầu tư nên mở vị mua cổ phiếu doanh nghiệp có lợi nhuận cổ phiếu tăng trưởng tốt, số quan trọng để nhà đầu ọc tư phân tích đưa kết đầu tư thể khả sinh lời cổ phiếu đánh giá lợi nhuận công ty TTCK Theo kết nghiên cứu yếu tố lợi nhuận cổ phiếu tăng giúp giá cổ phiếu doanh nghiệp tăng Kin N gồi ra, điều kiện thị trường bình thường cơng ty có quy mơ lớn thường hoạt động ngành lâu hơn, quy mơ kết tăng trưởng liên ht tục nhiều năm an toàn cho nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu công ty doanh nghiệp có quy mơ vừa nhỏ Tuy nhiên nói trên, điều ếH với tình hình thị trường thơng thường, năm qua ảnh hưởng đại dịch Covid-19 kết nghiên cứu nhóm cơng ty có quy mơ lớn lại nhóm có giá cổ phiếu sụt giảm, nhà đầu tư nên thận trọng uế lựa chọn cổ phiếu để đầu tư, không nên lựa chọn đầu tư thông qua quy mô doanh nghiệp, lựa chọn công ty lớn tốt so với công ty vừa nhỏ, nhà đầu tư nên xem xét thêm tình hình kinh tế yếu tố khác 57 - Bài nghiên cứu có hạn chế mặt số liệu nên nghiên cứu khoảng thời gian năm, thông qua nghiên cứu xem xét nghiên cứu trước nghiên cứu đề tài nên lấy khoảng thời gian dài mẫu doanh g ờn Trư nghiệp lớn Tác giả nhận thấy mẫu doanh nghiệp top doanh nghiệp lớn Sàn Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh nên tính chất công ty chưa đa dạng chưa có nhìn tổng quan công ty TTCK Các nghiên cứu sau nên loại thay biến ROA biến khác, dù nghiên cứu hay nghiên cứu trước biến ROA có mối quan hệ yếu với biến độc lập giá cổ phiểu (P) N goài ra, nghiên Đạ cứu nghiên cứu trước dùng liệu với tần số năm tác giả đề xuất nghiên cứu sau đề tài đề tài khác liên quan đến biến động giá cổ phiếu nên sử dụng tần số thời gian nhỏ (theo gợi ý tác giả nên sử dụng ih liệu theo q thay năm) có ý nghĩa giải thích cao ọc uế ếH ht Kin 58 - TÀI LIỆU THAM KHẢO Amidu, M & Abor, J (2006) Determinants of dividend payout ratios in Ghana The g ờn Trư Journal of Risk Finanace, Vol 7,136-145 Anand, M (2008) Factors Influencing Dividend Policy Decisions of Corporate India, Indian Journal of Corporate Governance 8, 1-33 Antono, Z M., Jaharadak, A A., & Khatibi, A A (2019) Analysis of factors affecting stock prices in mining sector: Evidence from Indonesia Stock Exchange Management Science Letters 9, 1701-1710 Đạ Capstaff, J., Klaeboe, A., & Marshall, A P (2004) Share Price Reaction to Dividend Announcements: Empirical Evidence on the Signaling Model from the Oslo ih Stock Exchange, Multinational Finance Journal, Vol 8, no.1/2, 115-139 Đinh Bảo N gọc & N guyễn Chí Cường (2015) Các nhân tố tác động đến dao động phát triển Kinh tế, số 228, 43-51 ọc giá cổ phiếu Cơng ty niêm yết Thị trường Chứng khốn Việt N am Tạp chí Fama, Eugene, F (1970) Efficient market hypothesis: A review of theory and Kin empirical work Journal of Finance 25.2 28-30 Hoàng Phương & N guyễn Thanh Hồng Ân (2019) Tác Động Của Chính Sách Cổ Tức Đến Giá Trị Thị Trường Của Cổ Phiếu Các Công Ty N iêm Yết Trên Thị Trường ht Chứng Khoán Việt N am Giai Đoạn 2010 - 2017 Tạp Chí Khoa Học Đại Học Đà Lạt, tập 9, Số 1, 70-87 ếH Islam, M S., Salam, M A., & Hasan, M M (2015) Factors affecting the stock price movement: a case study on dhaka stock exchange International Journal of Business uế and Management, Vol 10, N o 10, 253-262 Kendall, M G., & Hill, A B (1953) The Analysis of Economic Time-Series-Part I: Prices Journal of the Royal Statistical Society, Vol 116, N o 1, 11-34 59 - 10 Khan, K I., Aamir, M., Qayyum, A., N asir ,A., & Khan, M I (2011) Can Dividend Decisions Affect the Stock Prices: A Case of Dividend Paying Companies of KSE International Research Journal of Finance and Economics, 68-74 g ờn Trư 11 Lại Cao Mai Phương, N guyễn Thu Phương, Huỳnh Thị Thùy N hiên & Trương Thị Tú Trinh (2021) Các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu Doanh nghiệp N gành Bất động sản – Xây dựng Thị trường Chứng khoán Việt N am Hội nghị Khoa học trẻ, Đại học Cơng Hghiệp Thành phố Hồ Chí Minh, 06/8/2021 (tr.41-48) 12 Mai Văn N am & Vương Quốc Duy (2017) The Impact of Dividend Policy on the Valuation of Company Shares International Journal of Innovative Science, Đạ Engineering & Technology, Vol Issue 2, 33-48 13 N aveed & Ramzan (2013) A View about the determinants of change in share prices: A case from Karachi Stock Exchange, Interdisciplinary journal of ih contemporary research in business, Vol 4, no 12, 41-57 ọc 14 N guyễn Đình Quế (1991) Thị trường Chứng khốn gì? Có nên thiết lập Thị trường Chứng khốn khơng? Tạp chí phát triển Kinh tế, số 15, 32-35 Kin 15 N guyễn Minh Kiều & Lê Thị Thùy N hiên (2020) Các yếu tố tác động đến giá trị thị trường Cổ phiếu N gân hàng Thương mại Việt N am” Tạp chí Hgân hàng, số 16 N guyễn Văn N am, Trần Đăng Khâm, N guyễn Đức Hiển, N guyễn Sơn & Vương ht Trọng N ghĩa (2002) Giáo trình Thị trường Chứng khốn Hà N ội: N xb Tài 17 N guyễn Văn Tuyến (2011) Giáo trình Thị trường Chứng khốn Vinh: N xb Việt uế ếH N am 60 - PHỤ LỤC Bảng Thống kê mô tả biến mơ hình g ờn Trư ọc ih Đạ Bảng Ma trận tương quan biến mô hình uế ếH ht Kin 61 - Bảng Phương trình hồi quy mẫu g ờn Trư ọc ih Đạ Bảng Kết hồi quy FEM uế ếH ht Kin 62 - Bảng Kết hồi quy REM g ờn Trư ọc ih Đạ uế ếH ht Kin 63 - Bảng Kết kiểm định Hausman g ờn Trư ọc ih Đạ uế ếH ht Kin 64 - Bảng7 Kết kiểm định Breusch – Godfrey g ờn Trư ọc ih Đạ uế ếH ht Kin 65 - Bảng Kết kiểm định White g ờn Trư ọc ih Đạ uế ếH ht Kin 66