- ĐẠI HỌC HUẾ TRƯỜ G ĐẠI HỌC KI H TẾ - - ng Trư KHOA KẾ TỐ – TÀI CHÍ H ih Đạ ọc KHÓA LUẬ TỐT GHIỆP ĐẠI HỌC GHIÊ CỨU CÁC HÂ TỐ Ả H HƯỞ G ĐẾ RỦI RO TÀI CHÍ H Kin TẠI CÁC DOA H GHIỆP XÂY DỰ G IÊM YẾT TRÊ SỞ GIAO DNCH CHỨ G KHOÁ THÀ H PHỐ HỒ CHÍ MI H uế ếH ht GUYỄ KHÁ H TOÀ Huế, tháng năm 2023 - ĐẠI HỌC HUẾ TRƯỜ G ĐẠI HỌC KI H TẾ - - ng Trư KHOA KẾ TỐ – TÀI CHÍ H ih Đạ KHĨA LUẬ TỐT GHIỆP ĐẠI HỌC ọc GHIÊ CỨU CÁC HÂ TỐ Ả H HƯỞ G ĐẾ RỦI RO TÀI CHÍ H Kin TẠI CÁC DOA H GHIỆP XÂY DỰ G IÊM YẾT TRÊ SỞ GIAO DNCH CHỨ G KHOÁ THÀ H PHỐ HỒ CHÍ MI H guyễn Khánh Tồn Lớp: K53A Tài Chính Khóa: 2019 – 2023 uế ếH ht Sinh viên thực Giảng viên hướng dẫn TS Phạm Quốc Khang Huế, tháng năm 2023 - LỜI CẢM Ơ Đầu tiêm, em xin trân trọng gửi lời cảm ơn sâu sắc đến quý Thầy cô Trường Đại học Kinh tế Huế nói chung q Thầy, Cơ khoa Kế tốn – Tài nói riêng truyền đạt kiến thức trình em học tập trường Trư bốn năm qua Bên cạnh đó, em xin trân trọng cảm ơn Thầy Phạm Quốc Khang hết lòng giúp đỡ, hướng dẫn tận tình từ bước chọn đề tài hồn thành khóa luận tốt nghiệp Trong báo cáo này, em cố gắng để báo cáo hoàn ng chỉnh đạt yêu cầu ban đầu tránh khỏi hạn chế mặt thông tin kiến thức nên khơng thể tránh khỏi sai sót Vì Đạ em mong nhận góp ý, phê bình để em hồn thiện báo cáo ih Cuối cùng, xin chúc tất quý Thầy, Cô dồi sức khỏe thành công nghiệp trồng người ọc Huế ngày 12 tháng năm 2023 Sinh viên uế ếH ht Kin guyễn Khánh Toàn i - MỤC LỤC LỜI CẢM Ơ i MỤC LỤC ii DA H MỤC CHỮ VIẾT TẮT v Trư DA H MỤC BẢ G BIỂU vi DA H MỤC HÌ H BIỂU ĐỒ vii Phần 1: ĐẶT VẤ ĐỀ Tính cấp thiết đề tài .1 ng Mục tiêu nghiên cứu Đạ 2.1 Mục tiêu chung 2.2 Mục tiêu cụ thể Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu ọc ih 4.1 Phương pháp nghiên cứu tài liệu 4.2 Phương pháp thu thập số liệu Kin 4.3 Phương pháp phân tích số liệu Kết cấu đề tài uế ếH ht Khoảng trống nghiên cứu Phần 2: ỘI DU G VÀ KẾT QUẢ GHIÊ CỨU .5 CHƯƠ G I: CƠ SỞ LÍ LUẬ VỀ RỦI RO TÀI CHÍ H 1.1 Tổng quan rủi ro tài .5 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Phân loại 1.1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro tài 1.1.4 Tác động rủi ro tài 1.2 Các lý thuyết liên quan đến rủi ro tài 11 ii - 1.2.1 Lý thuyết M&M 11 1.2.2 Lý thuyết danh mục đầu tư đại (Modern Porfolio Theory) .12 1.3 Các nghiên cứu phân tích rủi ro tài 12 1.3.1 Các nghiên cứu nước 12 Trư 1.3.2 Các nghiên cứu nước 15 1.4 Phương pháp nghiên cứu 19 1.4.1 Đo lường rủi ro tài FR 19 ng 1.4.2 Mơ hình nghiên cứu 20 CHƯƠ G II: PHÂ TÍCH CÁC Đạ TÀI CHÍ H CỦA CÁC DOA H HÂ TỐ Ả H HƯỞ G ĐẾ GHIỆP XÂY DỰ G ĐƯỢC RỦI RO IÊM YẾT TRÊ SỞ GIAO DNCH CHỨ G KHỐ TP HỒ CHÍ MI H 28 ih 2.1 Tổng quan ngành xây dựng doanh nghiệp xây dựng niêm yết SGDCK TP HỒ CHÍ MI H giai đoạn 2017 – 2021 .28 ọc 2.1.1 Tổng quan ngành xây dựng .28 2.1.1.1 Lịch sử phát triển ngành xây dựng 28 Kin 2.1.1.2 Đặc điểm ngành Xây dựng Việt am 30 2.1.1.3 Tổng quan tình hình ngành xây dựng Việt am giai đoạn 2017 – 2021 32 uế ếH ht 2.1.2 Tổng quan doanh nghiệp xây dựng niêm yết SGDCK TP Hồ Chí Minh giai đoạn 2017 – 2021 33 2.1.2.1 Số doanh nghiệp xây dựng niêm yết 33 2.1.2.2 Tình hình tài chủ yếu D XD 34 2.1.2.2.1 Tình hình tổng tài sản D XD 34 2.1.2.2.2 Tình hình vốn chủ sở hữu D XD 36 2.1.2.2.3 Tình hình doanh thu D XD .37 2.1.2.2.4 Tình hình lợi nhuận sau thuế D XD .38 iii - 2.2 Đo lường rủi ro tài phân tích nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro tài doanh nghiệp xây dựng niêm yết SGDCK TP HỒ CHÍ MI H 39 2.2.1 Đo lường rủi ro tài doanh nghiệp xây dựng niêm Trư yết SGDCK TP HỒ CHÍ MI H 39 2.2.2 Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro tài Doanh nghiệp Xây dựng niêm yết SGDCK TP Hồ Chí Minh giai đoạn 2017 – 2021 .42 ng 2.2.2.1 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu 42 2.2.2.2.Phân tích tương quan 44 Đạ 2.2.2.3 Kết hồi quy 46 2.2.2.4 Kiểm định khuyết tật mơ hình 48 ih 2.2.2.5 Khắc phục khuyết tật mơ hình hồi quy bình phương tối thiểu tổng quát .49 ọc 2.3 Thảo luận kết nghiên cứu đạt 50 CHƯƠ G III: KIẾ Kin CÁC DOA H GHN HẰM GIẢM THIỂU RỦI RO TÀI CHÍ H TẠI GHIỆP XÂY DỰ G ĐƯỢC IÊM YẾT TRÊ SỞ GIAO DNCH CHỨ G KHỐ TP HỒ CHÍ MI H .52 uế ếH ht 3.1 Đối với hà nước 52 3.2 Đối với Doanh nghiệp Xây dựng 54 Phần 3: KẾT LUẬ 56 Kết nghiên cứu 56 Hạn chế đề tài đề xuất hướng nghiên cứu 56 TÀI LIỆU THAM KHẢO 58 PHỤ LỤC 62 iv - DA H MỤC CHỮ VIẾT TẮT TỪ VIẾT TẮT GIẢI THÍCH CR Tỷ số tốn hành Trư DN Doanh nghiệp DNXD Doanh nghiệp xây dựng DS Cơ cấu nợ FEM LNST Giá trị đo lường rủi ro tài Vịng quay hàng tồn kho Lợi nhuận sau thuế Tỷ số toán tức thời ọc QR Mơ hình hồi quy tác động cố định ih IT Hệ số đầu tư vào tài sản cố định Đạ FR ng FAS Mơ hình hồi quy tác động ngẫu nhiên ROA Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản ROE Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu ROS Tỷ suất sinh lợi doanh thu RRTC Rủi ro tài RT Vịng quay khoản phải thu SGDCK Sở giao dịch Chứng khốn TCTD Tổ chức tín dụng TSCĐ Tài sản cố định TTS Tổng tài sản uế ếH ht Kin REM v - DA H MỤC BẢ G BIỂU Bảng 1.1: Tóm tắt định nghĩa biến mơ hình 21 Bảng 2.1: Tóm tắt loại hình doanh nghiệp xây dựng mẫu nghiên cứu 33 Bảng 2.2: Bảng tổng hợp giá trị đo lường rủi ro tài Frit D XD 39 Trư Bảng 2.3: Tóm tắt tỷ lệ Frit D XD qua giai đoạn .41 Bảng 2.4: Thống kê mô tả biến mơ hình nghiên cứu 42 Bảng 2.5: Ma trận tương quan biến quan sát .44 ng Bảng 2.6: Phân tích đa cộng tuyến 45 Bảng 2.7: Kết tổng hợp hệ số hồi quy mơ hình OLS FEM REM 47 Đạ Bảng 2.8: Kết phương pháp kiểm định khuyết tật mơ hình 48 Bảng 2.9: Kết hồi quy mơ hình GLS .49 ọc ih uế ếH ht Kin vi - DA H MỤC HÌ H BIỂU ĐỒ Hình 2.1: Tốc độ tăng trưởng ngành xây dựng giai đoạn 2017 – 2021 32 Hình 2.2: Quy mơ Tổng tài sản D XD mẫu nghiên cứu giai đoạn 2017 - 2021 .34 Trư Hình 2.3: Quy mơ vốn chủ sở hữu D XD mẫu nghiên cứu giai đoạn 2017 - 2021 36 Hình 2.4: Doanh thu D XD mẫu nghiên cứu giai đoạn 2017 2021 37 ng Hình 2.5: Lợi nhuận sau thuế D XD mẫu nghiên cứu giai đoạn 2017 – 2021 .38 ọc ih Đạ uế ếH ht Kin vii - Phần 1: ĐẶT VẤ ĐỀ Tính cấp thiết đề tài Nhắc tới thuật ngữ “Khủng hoảng tài chính” khiến khơng nhà kinh tế giới lo lắng mối nguy hại đến với kinh tế toàn cầu Tuy Trư nhiên, tùy vào mức độ hội nhập quốc gia vào kinh tế giới có mức độ ảnh hưởng khác Đồng thời, ảnh hưởng đến thị trường tài chính, đặc biệt tạo hiệu ứng tâm lý đám đông với thiên hướng không tích cực thị trường hay kinh tế Cụ thể chứng khoán quốc ng gia có dấu hiệu giảm điểm tâm lý nhà đầu tư e sợ giá cổ phiếu giảm nên bán tháo để cắt lỗ Ngoài ra, khủng hoảng tài làm doanh nghiệp Đạ bộc lộ yếu việc vận hành việc quản trị rủi ro tài Thực tế khủng hoảng tài khu vực Châu Á vào năm 1997 xuất ih phát Thái Lan ảnh hưởng tiêu cực đến kinh tế Việt Nam bắt đầu mở cửa hội nhập vào kinh tế quốc tế GDP qua năm từ 1995 đến 1999 ọc giảm từ 9,54% xuống mức 4,77% Đỉnh điểm khủng hoảng tài tồn cầu vào năm 2008 xuất phát từ thị trường bất động sản Mỹ với mục đích giải Kin cứu người mua bất động sản với hình thức vay thấp người có thu nhập thấp dẫn tới bùng nổ “bong bóng kinh tế”, nguyên nhân dẫn tới khủng hoảng tài sụp đổ ngân hàng Lehman Brothers uế ếH ht phát triển sản phNm tài kiểu săn mồi có xu hướng nhắm vào đối tượng mua nhà có thu nhập thấp, thiếu hiểu biết lĩnh vực bất động sản Và tác động đến kinh tế Việt N am thương mại, đầu tư nước ngồi, hoạt động tài thị trường tiền tệ Tiếp đến, đại dịch Covid-19 dẫn tới suy thối kinh tế tồn cầu điều khiến khơng nhà kinh tế e sợ khủng hoảng tài tồn cầu vào năm 2008 liệu có diễn thêm lần khơng hay quy luật chu kỳ 10 năm có lặp lại N gày nay, doanh nghiệp Việt N am phải đối diện với toán “Làm để giảm thiểu rủi ro tài cơng ty mà sở hữu?” Bởi lẽ phát triển Internet với vận tốc nhanh với việc hội nhập vào - C47 2017 0,639 1,061 0,015 0,021 0,010 0,074 2,045 1,264 0,383 0,462 C47 2018 0,686 1,038 0,129 0,048 0,020 0,139 1,946 1,075 0,332 (0,056 ) C47 2019 0,671 1,163 0,043 0,004 0,002 0,012 0,978 2,525 0,318 0,637 Trư C47 0,754 1,092 0,017 0,015 0,010 0,062 1,399 3,366 0,283 0,698 2021 0,661 1,282 0,122 0,049 0,027 0,133 1,106 2,839 0,316 2,697 2017 0,307 1,399 0,326 0,790 0,105 0,375 3,351 0,840 0,267 2,697 CII 2018 0,447 0,908 0,074 0,080 0,010 0,028 2,093 0,772 0,241 1,376 CII 2019 0,558 CII 2020 0,381 CII 2021 0,407 CTD 2017 0,999 1,673 0,387 0,061 CTD 2018 0,999 1,731 0,062 0,053 CTD 2019 0,998 1,910 0,104 0,030 0,043 CTD 2020 0,999 2,237 0,243 0,023 0,022 CTD 2021 0,999 2,247 0,156 0,003 0,002 0,003 5,430 CTI 2017 0,238 0,986 0,394 0,141 0,038 0,134 CTI 2018 0,227 0,993 0,483 0,140 0,029 CTI 2019 0,248 0,648 0,110 0,105 CTI 2020 0,212 0,988 0,273 CTI 2021 0,160 0,864 DC4 2017 0,899 DC4 2018 0,922 C47 CII ng 2020 0,055 Đạ 0,288 0,020 0,064 0,359 0,479 0,199 0,902 1,135 0,053 0,088 0,016 0,057 0,796 1,254 0,183 1,166 1,146 -0,085 -0,008 -0,030 0,529 0,610 0,305 0,892 0,120 0,244 16,14 5,526 0,048 2,437 0,092 0,198 16,11 3,710 0,044 2,504 0,087 14,77 2,659 0,043 2,799 0,040 8,704 1,770 0,043 3,510 1,205 0,038 3,414 6,198 7,594 0,622 2,045 0,089 3,614 5,141 0,592 2,166 0,019 0,057 2,552 4,581 0,554 1,698 0,111 0,022 0,072 3,193 4,547 0,549 1,886 0,389 -0,017 -0,003 -0,010 3,113 4,214 0,724 1,635 1,418 0,057 0,028 0,023 0,082 1,324 2,454 0,041 1,069 1,666 0,080 0,043 0,040 0,119 1,482 3,229 0,060 1,970 ih 0,975 0,075 ọc uế ếH ht Kin 65 - 2019 0,950 1,748 0,102 0,063 0,051 0,106 1,400 3,018 0,063 2,457 DC4 2020 0,969 2,089 0,186 0,069 0,050 0,091 1,438 2,242 0,059 3,401 DC4 2021 0,969 2,406 0,531 0,069 0,053 0,087 1,900 2,001 0,031 3,852 DPG 2017 0,501 1,116 0,451 0,136 0,060 0,262 5,362 2,195 0,155 1,143 2018 0,451 1,003 0,363 0,100 0,037 0,164 5,851 2,057 0,517 1,124 2019 0,498 1,148 0,367 0,113 0,046 0,196 2,803 2,727 0,451 1,292 2020 0,546 0,933 0,371 0,111 0,048 0,179 2,552 3,330 0,465 1,434 DPG 2021 0,583 1,081 0,430 0,176 0,083 0,282 3,370 4,236 0,408 1,548 FCN 2017 0,734 1,589 0,130 0,050 0,135 5,348 1,376 0,168 1,798 FCN 2018 0,779 Đạ 0,077 1,681 0,089 0,087 0,058 0,150 5,132 1,189 0,158 2,084 FCN 2019 0,878 1,606 FCN 2020 0,911 1,426 ih FCN 2021 0,737 1,504 0,093 0,020 HAS 2017 0,998 2,155 0,104 HAS 2018 0,997 2,359 HAS 2019 0,997 HAS 2020 HAS DPG DPG ng DPG Trư DC4 0,068 0,041 0,096 4,442 1,008 0,120 2,099 0,092 0,042 0,021 0,054 3,147 0,860 0,099 1,531 0,010 0,026 2,241 1,026 0,252 1,791 0,072 0,072 0,134 10,62 1,521 0,015 3,599 0,167 0,023 0,023 0,038 16,19 1,403 0,013 3,867 2,532 0,142 0,030 0,023 0,036 30,49 0,999 0,014 4,404 0,995 2,952 0,320 0,019 0,014 0,021 17,97 1,001 0,019 5,465 2021 0,995 2,958 0,092 0,015 0,015 0,021 23,48 1,398 0,015 5,346 HBC 2017 0,946 1,072 0,045 0,054 0,068 0,401 11,80 2,009 0,101 0,681 HBC 2018 0,949 1,098 0,026 0,034 0,041 0,230 10,99 1,805 0,089 0,665 HBC 2019 0,944 1,198 0,047 0,022 0,025 0,118 9,128 1,627 0,081 0,871 HBC 2020 0,942 1,266 0,023 0,007 0,005 0,021 4,701 1,001 0,075 0,967 HBC 2021 0,930 1,278 0,063 0,009 0,006 0,024 4,268 1,014 0,058 0,902 ọc 0,084 uế ếH ht Kin 66 - 2017 0,985 0,729 0,096 0,029 0,028 0,216 3,952 2,793 0,186 0,066 HHV 2018 0,981 0,596 0,012 0,033 0,027 0,161 4,228 2,584 0,272 0,653 HHV 2019 0,117 0,755 0,302 0,325 0,010 0,044 2,875 0,986 0,472 2,959 HHV 2020 0,143 0,404 0,077 0,146 0,006 0,024 5,550 1,861 0,731 2,403 2021 0,123 0,429 0,081 0,156 0,009 0,039 16,87 3,577 0,845 2,802 2017 0,123 1,043 0,050 0,216 0,052 0,186 69,27 19,10 0,657 4,312 HTI 2018 0,031 2,997 0,401 0,182 0,040 0,153 118,3 16 19,84 0,808 15,384 HTI 2019 0,068 1,269 0,169 0,184 0,040 0,153 406,4 89 27,53 0,847 7,342 HTI 2020 0,046 HTI 2021 0,126 Đạ HTN 2017 0,863 1,277 HTN 2018 0,965 1,174 0,176 0,045 HTN 2019 0,999 1,137 0,069 0,051 HTN 2020 0,999 1,139 0,027 0,079 0,066 HTN 2021 0,999 1,154 0,069 0,039 0,036 HU3 2017 1,000 1,209 0,057 0,049 0,028 0,102 0,999 HU3 2018 1,000 1,167 0,121 0,034 0,029 0,117 HU3 2019 1,000 1,528 0,172 0,035 0,030 HU3 2020 1,000 2,003 0,034 0,012 HU3 2021 1,000 1,567 0,068 HUB 2017 0,704 1,755 HUB 2018 0,731 HUB 2019 0,734 HHV HTI ng Trư HHV 0,204 0,162 0,036 0,133 615,8 13 45,40 0,863 11,479 0,231 0,145 0,108 0,023 0,079 124,5 32 40,83 0,877 4,565 0,148 0,041 0,039 0,282 2,254 1,841 0,007 0,590 0,047 0,337 2,568 2,439 0,016 0,634 0,041 0,279 2,035 1,681 0,011 0,541 0,409 2,278 1,467 0,050 0,728 0,190 4,522 1,379 0,036 0,706 1,758 0,066 0,954 1,536 2,555 0,060 0,806 0,101 1,590 2,556 0,099 1,906 0,004 0,009 0,746 0,960 0,136 3,171 0,004 0,002 0,004 1,204 1,102 0,065 1,847 0,556 0,148 0,093 0,170 3,332 3,568 0,127 3,262 1,787 0,350 0,158 0,105 0,203 3,369 3,686 0,119 3,466 1,846 0,176 0,152 0,100 0,181 3,078 3,397 0,110 3,926 ọc ih 1,408 uế ếH ht Kin 67 - 2020 0,730 1,930 0,189 0,158 0,097 0,165 3,350 3,489 0,122 4,407 HUB 2021 0,745 1,866 0,381 0,142 0,081 0,134 2,283 4,647 0,102 4,381 HVH 2017 1,000 5,050 0,588 0,064 0,076 0,099 3,759 4,672 0,081 11,547 HVH 2018 1,000 3,982 0,247 0,104 0,173 0,211 7,147 4,898 0,147 10,956 2019 1,000 3,658 0,892 0,088 0,130 0,165 5,135 4,053 0,170 8,771 2020 1,000 1,597 0,034 0,059 0,056 0,078 5,791 2,664 0,130 5,288 2021 1,000 1,740 0,193 0,037 0,019 0,030 2,773 1,459 0,081 4,645 L10 2017 0,724 1,338 0,119 0,020 0,023 0,118 2,776 3,587 0,136 0,997 L10 2018 0,822 1,243 0,127 0,014 0,068 2,245 2,958 0,100 0,800 L10 2019 0,737 Đạ 0,015 1,407 0,440 0,013 0,015 0,072 3,103 3,797 0,084 0,929 L10 2020 0,733 1,453 L10 2021 0,744 1,431 ih LCG 2017 0,952 1,130 0,243 0,056 LCG 2018 0,912 1,159 0,085 LCG 2019 0,932 1,115 LCG 2020 0,804 LCG 2021 LEC HVH HVH ng HVH Trư HUB 0,015 0,016 0,073 4,636 3,102 0,103 1,087 0,534 0,014 0,013 0,059 4,073 2,857 0,078 0,901 0,028 0,077 2,435 1,231 0,066 1,105 0,073 0,047 0,141 3,171 1,593 0,087 1,361 0,021 0,076 0,042 0,127 2,504 1,287 0,078 1,280 1,155 0,070 0,088 0,057 0,182 4,620 1,337 0,209 1,233 0,751 1,430 0,100 0,100 0,030 0,085 1,948 0,688 0,215 1,985 2017 0,993 1,222 0,094 0,058 0,032 0,063 5,388 1,113 0,063 1,188 LEC 2018 1,000 1,206 0,009 0,001 0,001 0,002 2,766 0,894 0,052 0,991 LEC 2019 1,000 1,213 0,025 0,000 0,000 0,000 2,078 0,745 0,052 1,031 LEC 2020 1,000 1,278 0,019 0,001 0,001 0,002 3,066 0,875 0,058 1,240 LEC 2021 1,000 1,251 0,021 0,006 0,003 0,008 3,664 0,910 0,061 1,436 LGC 2017 0,331 1,238 0,345 0,422 0,025 0,075 3,128 0,422 0,332 1,544 LGC 2018 0,341 0,738 0,060 0,463 0,029 0,085 5,653 0,403 0,325 1,927 ọc 0,396 uế ếH ht Kin 68 - 2019 0,291 0,406 0,033 0,765 0,053 0,148 1,497 0,741 0,306 1,825 LGC 2020 0,172 0,821 0,133 0,718 0,044 0,121 8,770 0,965 0,268 4,006 LGC 2021 0,186 0,850 0,131 0,342 0,026 0,067 13,88 1,050 0,598 3,181 LM8 2017 0,970 1,033 0,005 0,015 0,013 0,085 1,769 3,346 0,107 0,479 2018 0,974 1,040 0,023 0,009 0,009 0,060 2,071 3,437 0,091 0,450 2019 0,978 1,050 0,432 0,006 0,006 0,039 1,917 2,783 0,095 0,437 2020 0,984 1,070 0,004 0,004 0,003 0,021 1,590 2,633 0,098 0,554 LM8 2021 0,993 1,105 0,014 0,010 0,010 0,048 2,007 3,216 0,098 0,710 PC1 2017 0,539 1,688 0,310 0,048 0,105 3,312 2,692 0,443 2,820 PC1 2018 0,525 1,809 0,403 0,097 0,077 0,161 4,573 3,563 0,384 3,564 PC1 2019 0,540 PC1 2020 0,629 1,527 ih PC1 2021 0,467 PHC 2017 PHC LM8 LM8 ng LM8 Trư LGC 1,663 0,227 0,064 0,050 0,108 4,576 3,432 0,290 2,721 0,394 0,081 0,057 0,129 5,088 2,548 0,355 2,517 1,136 0,395 0,078 0,052 0,138 10,60 3,018 0,544 1,808 0,867 1,302 0,070 0,015 0,025 0,113 2,994 6,448 0,056 0,885 2018 0,912 1,223 0,092 0,022 0,034 0,177 3,204 4,152 0,027 0,672 PHC 2019 0,979 1,157 0,066 0,020 0,031 0,175 4,202 3,007 0,027 0,690 PHC 2020 0,987 1,122 0,052 0,006 0,004 0,023 2,450 1,207 0,025 0,611 PHC 2021 0,908 1,164 0,036 0,059 0,024 0,100 1,574 0,794 0,140 1,010 PTC 2017 0,440 2,665 0,186 0,016 0,004 0,011 3,635 0,173 0,014 2,595 PTC 2018 0,994 1,149 0,017 -1,817 -0,099 -0,263 1,048 0,246 0,004 0,917 PTC 2019 0,998 2,693 0,093 5,945 0,160 0,305 2,117 0,103 0,006 10,092 0,194 0,233 0,648 0,005 0,019 14,825 0,132 0,187 0,000 0,008 0,009 3,789 ọc Đạ 0,081 2020 0,999 3,560 0,118 PTC 2021 1,000 1,064 0,376 95,097 uế ếH ht Kin PTC 114,10 69 - 2017 0,523 1,931 0,819 0,305 0,119 0,186 2,560 4,383 0,034 5,462 REE 2018 0,549 1,959 0,610 0,370 0,127 0,202 3,068 3,295 0,029 6,098 REE 2019 0,384 1,835 0,471 0,352 0,098 0,164 3,725 2,383 0,095 11,708 REE 2020 0,414 1,745 0,189 0,304 0,085 0,147 4,495 2,161 0,126 5,850 2021 0,263 1,675 0,451 0,368 0,082 0,149 7,229 1,915 0,505 6,005 2017 0,959 1,147 0,196 0,030 0,030 0,180 2,046 2,973 0,039 0,628 2018 0,955 1,229 0,154 0,015 0,020 0,114 2,868 4,001 0,391 0,700 SC5 2019 0,946 1,258 0,273 0,015 0,019 0,097 3,201 3,290 0,042 0,793 SC5 2020 0,977 1,155 0,193 0,018 0,101 4,350 1,823 0,030 0,564 SC5 2021 0,983 Đạ 0,019 1,136 0,210 0,020 0,015 0,097 2,595 1,559 0,026 0,499 SRF 2017 0,984 1,183 SRF 2018 0,985 1,215 ih SRF 2019 0,935 1,135 0,039 0,042 SRF 2020 0,939 1,083 0,047 SRF 2021 0,924 1,127 0,051 REE SC5 ng SC5 Trư REE 0,058 0,056 0,182 5,877 2,125 0,061 1,071 0,049 0,048 0,050 0,169 5,872 2,086 0,064 1,205 0,041 0,143 5,161 1,900 0,051 0,949 0,029 0,022 0,082 4,549 1,619 0,138 0,900 0,037 0,018 0,062 2,739 1,119 0,147 1,077 0,184 10,55 1,991 0,050 1,667 ọc 0,117 Kin 2017 0,892 1,258 0,135 0,068 0,042 TCD 2018 0,933 0,756 0,025 0,094 0,057 0,177 5,532 1,424 0,034 0,847 TCD 2019 0,853 0,620 0,025 0,056 0,052 0,182 8,843 3,004 0,069 0,821 TCD 2020 0,778 1,019 0,038 0,051 0,036 0,242 5,272 1,459 0,010 0,358 TCD 2021 0,750 1,121 0,086 0,108 0,056 0,348 4,407 1,141 0,010 0,910 TGG 2017 0,873 8,446 1,926 0,142 0,048 0,053 4,093 0,882 0,010 25,152 TGG 2018 0,926 3,544 0,055 0,058 0,017 0,019 6,200 1,009 0,010 20,481 TGG 2019 0,806 7,324 0,164 0,016 0,003 0,003 3,121 0,587 0,007 31,456 TGG 2020 0,744 6,297 0,065 -4,255 -0,154 -0,165 0,617 0,128 0,007 31,804 uế ếH ht TCD 70 - 2021 0,946 1,342 0,029 0,123 0,180 0,298 13,29 3,784 0,157 2,491 UDC 2017 0,656 1,139 0,063 0,015 0,006 0,017 1,878 1,845 0,114 1,503 UDC 2018 0,719 1,072 0,007 0,010 0,004 0,011 1,743 1,622 0,404 1,399 UDC 2019 0,705 1,106 0,023 0,010 0,004 0,010 1,510 1,665 0,422 1,640 2020 0,713 1,152 0,029 -0,020 -0,008 -0,021 1,541 1,899 0,397 1,449 2021 0,732 1,125 0,025 -0,070 -0,020 -0,055 0,981 1,217 0,397 1,337 2017 0,974 1,374 0,096 0,072 0,043 0,069 11,13 1,429 0,105 3,410 VN E 2018 0,997 1,555 0,071 0,290 0,065 0,113 4,703 0,577 0,047 2,895 VN E 2019 0,992 VN E 2020 0,992 UDC UDC ng VN E Trư TGG Đạ 0,008 0,715 0,034 0,005 0,003 0,009 11,36 0,215 0,149 0,073 0,215 2,334 1,987 0,129 1,745 1,366 0,149 0,066 0,031 0,081 2,362 1,692 0,133 1,859 0,667 1,561 0,174 0,083 0,040 0,100 2,809 1,445 0,126 2,104 2020 0,722 1,490 0,222 0,304 0,087 0,227 2,051 0,752 0,132 1,965 VCG 2021 0,663 1,377 0,182 0,090 0,021 0,070 1,711 0,627 0,083 1,093 VSI 2017 0,586 1,259 0,253 0,089 0,064 0,144 16,44 2,567 0,080 0,125 VSI 2018 0,583 1,133 0,200 0,042 0,035 0,103 12,66 2,975 0,264 0,460 VSI 2019 0,482 1,250 0,136 0,052 0,033 0,110 10,63 2,040 0,278 0,687 VSI 2020 0,469 1,277 0,245 0,066 0,029 0,092 11,14 1,386 0,290 0,687 VSI 2021 0,303 2,059 0,885 0,195 0,084 0,236 9,246 1,870 0,342 1,439 0,099 0,007 0,010 8,948 2,685 0,063 4,140 1,081 0,112 0,011 0,008 0,015 8,045 2,002 0,048 1,849 2,075 0,090 0,709 0,889 VCG 2017 0,758 1,245 VCG 2018 0,749 VCG 2019 VCG uế ếH ht Kin 2021 ọc VN E ih 1,607 ( guồn: Kết tính toán từ phần mềm Excel 2016) 71 - ng Trư ọc ih Đạ Kin uế ếH ht PHỤ LỤC 3: THỐ G KÊ MÔ TẢ CÁC BIẾ TRO G MƠ HÌ H 72 - ng Trư Đạ ( guồn: Kết tính tốn từ phần mềm STATA 17) ih ọc PHỤ LỤC 4: MA TRẬ HỆ SỐ TƯƠ G QUA uế ếH ht Kin ( guồn: Kết tính tốn từ phần mềm STATA 17) PHỤ LỤC 5: KẾT QUẢ MƠ HÌ H HỒI QUY 73 - Kết ước lượng mơ hình hồi quy Pooled OLS ng Trư ọc ih Đạ ( guồn: Kết tính tốn từ phần mềm STATA 17) Kết ước lượng mơ hình hồi quy Pooled OLS sau loại bỏ biến uế ếH ht Kin ( guồn: Kết tính tốn từ phần mềm STATA 17) 74 - ng Trư ọc ih Đạ Kin Kết ước lượng mơ hình hồi quy tác động cố định FEM ( guồn: Kết tính tốn từ phần mềm STATA 17) uế ếH ht 75 - Kết ước lượng mơ hình hồi quy tác động ngẫu nhiên REM ng Trư ọc ih Đạ ( guồn: Kết tính tốn từ phần mềm STATA 17) uế ếH ht Kin Kiểm định Hausman 76 - ( guồn: Kết tính toán từ phần mềm STATA 17) Kiểm định tượng đa cộng tuyến VIF ng Trư ọc ih Đạ ( guồn: Kết tính tốn từ phần mềm STATA 17) uế ếH ht Kin Kiểm định Breusch – Pagan ( guồn: Kết tính tốn từ phần mềm STATA 17) 77 - Kiểm định tượng phương sai sai số thay đổi mô hình FEM ng Trư ( guồn: Kết tính toán từ phần mềm STATA 17) ọc ih Đạ Kiểm định tượng tự tương quan mô hình FEM ( guồn: Kết tính tốn từ phần mềm STATA 17) Kin 10 Kết ước lượng mô hình hồi quy phương pháp bình phương bé uế ếH ht GLS 78 - ng Trư ọc ih Đạ ( guồn: Kết tính tốn từ phần mềm STATA 17) uế ếH ht Kin 79