Một số giải pháp thu hút các nhà đầu tư tham gia vào thị trường cổ phiếu việt nam

-1- LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Sù đời vào hoạt động TTCK Việt Nam đánh dấu bước ngoặt quan trọng q trình xây dựng hồn thiện cấu kinh tế thị trường nói chung tình hình thị trường tài nước ta nói riêng TTCK đời mở kênh huy động vốn luân chuyển vốn cho kinh tế, tạo môi trường đầu tư cho tổ chức, cá nhân tham gia Điều đáng ghi nhận trước hết vận hành hoạt động suôn sẻ thị trường với trưởng thành bước chủ thể tham gia (cơ quan quản lý, tổ chức niêm yết, cơng ty chứng khốn, nhà đầu tư…) Sau năm hoạt động, thị trường đạt kết ban đầu đáng khích lệ, đảm bảo mở cửa giao dịch liên tục, giao dịch bước vào nề nếp hồn thiện; tính cơng khai, cơng minh bạch dần đảm bảo Tuy nhiên, cần nhìn nhận cách khách quan quy mơ TTCK Việt Nam cịn nhỏ bé lượng CK niêm yết số nhà đầu tư tham gia Từ dẫn đến khối lượng giá trị giao dịch CK qua phiên thấp, ảnh hưởng đến trình huy động ln chuyển vốn tính khoản thị trường Mét nguyên nhân tình trạng TTCK Việt Nam chưa thu hút đông đảo nhà đầu tư Do đó, cần nghiên cứu giải pháp có tính khả thi nhằm thu hút nhà đầu tư ngồi nước; qua đó, tăng tổng giá trị khối lượng giao dịch thị trường, tăng tính khoản CK niêm yết Tuy nhiên, TTCK Việt Nam nay, hoạt động giao dịch trái phiếu chủ yếu TTTP phận sôi động TTCK Việt Nam Trong giới, thị trường cổ phiếu nơi sôi động mang lại hiệu cao cho kinh tế Để TTCK phát triển mạnh trở thành phận khơng thể thiếu TTTC, có tác động tích cực đến kinh tế việc nghiên cứu có hệ thống nhằm đưa giải pháp thu hút nhà đầu tư tham gia vào thị trường cổ phiếu vấn đề mang tính cấp bách -2- Xuất phát từ lý nêu trên, tác giả chọn đề tài: “Một số giải pháp thu hút nhà đầu tư tham gia vào thị trường cổ phiếu Việt Nam” để nghiên cứu nhằm giải vấn đề cấp thiết Mục tiêu nghiên cứu Đề tài thực nhằm mục tiêu: - Nghiên cứu sở phương pháp luận việc xây dựng sách giải pháp thu hút nhà đầu tư TTCP - Khảo sát, đánh giá thực trạng tình hình thu hót đầu tư TTCP Việt Nam năm vừa qua - Kiến nghị số sách giải pháp nhằm thu hót nhà đầu tư TTCP Việt Nam năm tới Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đề tài nghiên cứu việc thu hút nhà đầu tư tham gia vào TTCP Việt Nam Phạm vi nghiên cứu đề tài đề cập đến sách giải pháp thu hút nhà đầu tư gắn liền với định hướng phát triển TTCP đến năm 2010 để từ đưa sách biện pháp có tính khả thi Phương pháp nghiên cứu Để thực hoàn thành việc nghiên cứu, dựa quan điểm vật biện chứng vật lịch sử, đề tài sử dụng số phương pháp nghiên cứu truyền thống như: sử dụng có phân tích chọn lọc nguồn tư liệu Bộ tài chính, UBCKNN, TT GDCK Cơng ty CK; phương pháp phân tích, khảo sát, so sánh đối chiếu; thống kê, tổng hợp; diễn giải kết hợp lý luận phân tích thực tiễn theo mục tiêu nhiệm vụ xác định Những đóng góp luận văn Luận văn góp phần hệ thống hố lý luận TTCP cầu CP sở phương pháp luận việc xây dựng sách giải pháp thu hút nhà đầu tư TTCP -3- Luận văn phân tích, đánh giá thực trạng tình hình thu hót đầu tư TTCP VN năm qua từ đề xuất số sách giải pháp nhằm thu hút nhà đầu tư TTCP Việt Nam thời gian tới Kết cấu luận văn Ngoài phần mở đầu, mục lục, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo phụ lục, nội dung luận văn kết cấu thành chương: Chương 1: Một số vấn đề thị trường cổ phiếu đầu tư cổ Chương 2: Thực trạng hoạt động thu hót nhà đầu tư thị trường cổ phiếu phiếu Việt Nam từ năm 2000 đến Chương 3: Một số giải pháp thu hút nhà đầu tư tham gia vào thị trường cổ phiếu Việt Nam -4- CHƯƠNG 1: MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU VÀ ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU 1.1 Những vấn đề thị trường cổ phiếu 1.1.1 Cổ phiếu thị trường cổ phiếu 1.1.1.1 Thị trường cổ phiếu Vào khoảng kỷ thứ 15 thành phố trung tâm buôn bán phương Tây, thương gia thường tụ tập số khu quán cà phê để trao đổi mua bán loại hàng hoá nơng sản, khống sản, tiền tệ chứng từ có giá Điểm đặc biệt thương gia giao dịch với lời nói, khơng có hàng hố thật Những thương lượng nhằm thống với hợp đồng trao đổi mua bán cho tương lai Những trao đổi ban đầu nhóm người sau đơng dần thực thành khu chợ riêng Thời gian họp chợ lúc đầu hàng tháng, sau hàng tuần rút ngắn hàng ngày Trong phiên họp chợ thương gia thống với quy ước cho việc thương lượng sau trở thành quy tắc có giá trị bắt buộc muốn tham gia thị trường thị trường chứng khốn hình thành từ Q trình hình thành phát triển thị tường chứng khoán giới trải qua giai đoạn thăng trầm Thời kỳ huy hoàng vào năm 1875 đến 1913, thị trường chứng khoán thời kỳ phát triển mạnh với tăng trưởng kinh tế Nhưng đến "ngày thứ sáu đen tối" vào ngày 29-101929 ngày mở đầu khủng hoảng thị trường chứng khốn New York, từ khủng hoảng kéo sang thị trường chứng khoán Tây Âu, Bắc Âu Nhật Bản Sau chiến thứ hai, thị trường chứng khoán phục hồi phát triển mạnh Nhưng khủng hoảng tài năm 1987 lần làm cho thị trường chứng khoán giới suy sụp nặng nề Cuộc khủng hoảng hoảng để lại hậu nghiêm trọng khủng hoảng năm 1929 Nhưng sau hai năm, thị trường chứng khoán giới tiếp tục vào hoạt động ổn định, phát triển trở thành -5- định chế thiếu đời sống kinh tế quốc gia có kinh tế phát triển theo định hướng thị trường Căn vào hàng hố thị trường, chia TTCK thành thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu thị trường công cụ chứng khoán phái sinh Tuy nhiên, phạm vi đề tài này, tác giả sâu nghiên cứu thị trường cổ phiếu Theo tài liệu Trung tâm Nghiên cứu khoa học Đầu tư chứng khoán: “Thị trường cổ phiếu nơi giao dịch mua bán loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi.” Xét mặt hình thức, TTCP nơi diễn hoạt động trao đổi cổ phiếu, qua thay đổi chủ thể nắm giữ CP Nhưng xét chất chuyển nhượng quyền sở hữu tài sản vốn người có liên quan xã hội 1.1.1.2 Cổ phiếu Cổ phiếu loại chứng khoán phát hành dạng chứng bút toán ghi sổ xác nhận quyền sở hữu lợi Ých hợp pháp người sở hữu cổ phiếu tài sản vốn công ty cổ phần Người sở hữu cổ phiếu trở thành cổ đông Công ty cổ phần Để nghiên cứu cổ phiếu, người ta chia thành nhiều loại, theo nhiều tiêu thức khác a Căn vào quyền lợi cổ đơng, chia thành: - Cổ phiếu phổ thông (Common Stock): loại cổ phiếu có thu nhập phụ thuộc vào hoạt động kinh doanh công ty Người sở hữu Cổ phiếu phổ thông tham gia họp Đại hội đồng cổ đông bỏ phiếu định vấn đề quan trọng công ty, quyền bầu cử ứng cử vào Hội đồng quản trị công ty - Cổ phiếu ưu đãi (Preferred Stock): Cổ phiếu ưu đãi tương tự cổ phiếu phổ thơng cổ đơng sở hữu khơng tham gia bầu cử ứng cử vào Hội đồng quản trị, lại có quyền hưởng thu nhập cố định hàng năm theo tỷ lệ lãi suất cố định không phụ thuộc vào lợi nhuận công ty, ưu tiên -6- chia lãi cổ phần trước cổ đông phổ thông ưu tiên chia tài sản cịn lại cơng ty cơng ty lý, giải thể b Căn quyền tham gia bỏ phiếu biểu đại hội đồng cổ đơng, có loại cổ phiếu: - Cổ phiếu đơn phiếu: loại cổ phiếu phân bố cổ phiếu phiếu bầu (Voting) Loại cổ phiếu dùng cho doanh nghiệp Ýt cổ đơng, vì, tất cổ đơng có điều kiện tham dù йi hội đồng cổ đơng đầy đủ - Cổ phiếu đa phiếu: loại cổ phiếu dùng cho doanh nghiệp nhiều cổ đông Các cổ đông tham dự Đại hội đồng để bỏ phiếu biểu vấn đề quan trọng đại hội Đại hội đồng cổ đông thực hai cấp: cấp sở cấp trung ương - Cổ phiếu lưỡng phiếu: cổ phiếu mà cổ đông cổ phiếu phân bổ hai phiếu bầu Doanh nghiệp phát hành loại cổ phiếu thường có Ýt cổ đơng Quyền lưỡng phiếu thường dành cho cổ đông có uy tín, có danh phận xã hội ngành chun mơn mà doanh nghiệp kinh doanh Quyền lưỡng phiếu nh cổ đông chết bị truy cứu trách nhiệm dân sự, hình c Căn vào việc huy động vốn điều lệ, người ta chia loại cổ phiếu: - Cổ phiếu sơ cấp (Primary Stock): cổ phiếu phát hành lúc thành lập doanh nghiệp cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước Cổ phiếu sơ cấp thường cổ phiếu ghi danh cổ đông, việc mua bán phải gắn liền với việc đăng ký lại tên cổ đông doanh nghiệp phát hành tuân theo luật lệ mua bán, trao đổi chuyển nhượng chứng khốn Cổ đơng cổ phiếu hưởng nhiều quyền điều lệ doanh nghiệp quy định, có quyền tham gia quản lý doanh nghiệp thông qua quyền bỏ phiếu biểu йi hội đồng cổ đơng - Cổ phiếu thứ cấp (Secondary Stock): cổ phiếu doanh nghiệp phát hành nhằm bổ sung vốn điều lệ doanh nghiệp Chính cổ phiếu cịn gọi cổ phiếu bổ sung vốn điều lệ Đặc điểm cổ phiếu thứ cấp mệnh giá nhỏ, vô danh, cổ đông không tham gia quản lý doanh nghiệp (gọi cổ đông -7- im lặng - Silent Shareholder) Việc mua bán, chuyển nhượng thực dễ dàng, không cần thủ tục phải chuyển nhượng sang tên doanh nghiệp phát hành 1.1.2 Tổ chức hoạt động thị trường cổ phiếu 1.1.2.1 Các thành viên tham gia thị trường Một thị trường hoạt động thiếu người, TTCP Những người tham gia thị trường cổ phiếu bao gồm: - Người đầu tư: người mua bán CP, họ gồm có doanh nghiệp, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí lực lượng rộng rãi tầng lớp dân chúng đầu tư vào - Người phát hành: công ty cổ phần, huy động vốn cách in bán cổ phiếu cho người đầu tư - Người kinh doanh: người pháp luật cho phép thực nghiệp vụ kinh doanh CP, bao gồm môi giới (nhận mua hộ bán hộ để hưởng hoa hồng), bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư, quản lý quỹ đầu tư, mua bán CP cho để hưởng chênh lệch giá - Người tổ chức thị trường: người tạo địa điểm phương tiện để phục vụ cho việc mua bán hay cịn gọi Sở giao dịch chứng khốn - Người quản lý giám sát hoạt động TTCP: tổ chức đại diện, đảm bảo cho thị trường hoạt động theo quy định pháp luật nhằm bảo vệ lợi Ých người đầu tư, bảo đảm việc mua bán công bằng, công khai, tránh tình trạng tiêu cực xảy - Ngồi đối tượng nêu ra, cịn có đối tượng tương hỗ quan trọng khác tổ chức toán bù trừ lưu giữ chứng khoán, tổ chức dịch vụ sang tên đăng ký lại quyền sở hữu chứng khoán, trung tâm đào tạo người hành nghề chứng khoán, hiệp hội nhà đầu tư, hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán… 1.1.2.2 Cách thức mua bán Trên thị trường thứ cấp (Sở giao dịch chứng khoán), hoạt động mua bán diễn sở mét hệ thống đấu giá Ở giá chào bán giá đặt mua thiết lập Có hai hệ thống đấu giá sử dụng rộng rãi hệ thống đấu giá theo lệnh hệ thống đấu giá theo giá -8- Theo hệ thống đấu giá theo lệnh, môi giới viên “cân” lệnh mua lệnh bán (có ghi sẵn giá) khách hàng Còn hệ thống đấu giá theo giá, giá cổ phiếu chuyên gia hay nhà tạo thị trường xác định sở cung cầu nhiều yếu tố khác thị trường Liên quan đến công nghệ định giá, có lựa chọn: giao dịch theo đợt (Batch trading) giao dịch liên tục (Continuous trading) Trong hệ thống giao dịch đợt, lệnh chuyển đến khoảng thời gian định không xử lý mà tích tụ lại lại giao dịch đồng thời vào thời điểm định Trong hệ thống giao dịch liên tục bn bán tiến hành lúc lệnh giao dịch viên gặp 1.1.2.3 Tổ chức thị trường Trên giới, TTCP thường tổ chức nh sau: - Xét theo lưu thông cổ phiếu thị trường, người ta phân TTCP làm loại: + Thị trường sơ cấp: nơi phát hành lần đầu cổ phiếu công chúng, tạo vốn cho đơn vị phát hành tạo phương tiện huy động vốn Q trình phát hành CP thơng qua cơng ty chứng khốn, ngân hàng với tư cách tổ chức bảo lãnh phát hành để bán đấu giá hay bán trực tiếp cho nhà đầu tư Hay nói cách khác, nơi mà CP tổ chức phát hành bán cho nhà đầu tư, có nghĩa CP lần bán thị trường Thị trường sơ cấp có số đặc điểm như: nơi phát hành CP để đưa giao dịch công chúng; việc phát hành chủ thể phát hành thực thơng qua đại lý, tổ chức bảo lãnh phát hành; địa điểm giao dịch tập trung + Thị trường thứ cấp: nơi cổ phiếu mua bán lại sau bán thị trường sơ cấp; lúc CP trở thành loại hàng hóa đặc biệt Hoạt động mua bán CP nhà đầu tư vào nhiều yếu tố nh: kết sản xuất, kinh doanh công ty; thông tin, tin đồn; dự đốn tương lai cơng ty… Trên thị trường thứ cấp, lợi nhuận thu từ việc bán cổ phiếu thuộc nhà đầu tư người buôn bán không thuộc công ty phát hành cổ phiếu Những người tham gia thị trường nhằm mục đích: cất giữ vốn, nhận -9- khỏan thu nhập cố định lợi tức từ tổ chức phát hành, đầu cơ… Thị trường không thực chức huy động vốn mà tạo điều kiện cho đồng vốn luân chuyển dễ dàng, tức tạo khả chuyển nhượng (tính khỏan) cho cổ phiếu - Xét theo chế giao dịch, TTCP chia thành: + Thị trường cổ phiếu tập trung (Sở giao dịch chứng khoán): thị trường hoạt động theo quy định pháp luật, nơi mua bán loại cổ phiếu niêm yết Cơ chế giao dịch thị trường theo phương thức đấu giá, người mua người bán cạnh tranh giao dịch với nhau, sở hình thành nên giá cạnh tranh + Thị trường phi tập trung (OTC): Là thị trường mua bán chứng khốn nằm ngồi sở giao dịch, khơng có địa điểm tập trung nhà mơi giới, người kinh doanh chứng khốn nh sở giao dịch Các giao dịch chủ yếu dựa vào thoả thuận người mua người bán, khơng có kiểm sốt từ Hội đồng Chứng khoán Các loại chứng khoán mua bán thường chứng khốn khơng niêm yết, Ýt người biết đến Ýt mua bán 1.1.3 Vai trò thị trường cổ phiếu Thị trường cổ phiếu có vai trò quan trọng kinh tế quốc gia, thể mặt sau: 1.1.3.1 Huy động vốn đầu tư cho kinh tế: Hoạt động TTCP tạo chế chuyển nguồn vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu Thị trường cung cấp phương tiện huy động vốn nhàn rỗi dân cư cho doanh nghiệp sử dụng vào nhiều mục đích khác nh đầ} tư phát triển sản xuất, xây dựng sở vật chất mới… Vai trò thể công ty cổ phần phát hành cổ phiếu công chúng mua Nhờ vào hoạt động TT mà doanh nghiệp huy động vốn đầu tư dài hạn Khi nhà đầu tư mua cổ phiếu, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh, qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Trong q trình này, TTCP có tác động quan trọng việc phát triển kinh tế quốc dân cách hỗ trợ hoạt động đầu tư dài hạn doanh nghiệp - 10 - Thông qua hoạt động TTCP, kênh huy động vốn đầu tư trung dài hạn cho nÒn kinh tế nh phát triển doanh nghiệp tạo nên, nhiên kênh không thay kênh huy động vốn khác 1.1.3.2 Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng TTCP cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại cổ phiếu TT khác nhau, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hóa phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích Chính vậy, TTCP góp phần đáng kể vào việc làm tăng mức tiết kiệm quốc gia, sử dụng hiệu đồng vốn nhàn rỗi công chúng 1.1.3.3 Tạo tính khoản cho cổ phiếu Nhờ có TTCP, nhà đầu tư chuyển đổi CP họ sở hữu thành tiền mặt loại CK khác họ muốn Khả khoản (khả chuyển đổi thành tiền mặt) đặc tính hấp dẫn CP người đầu tư Chức cung cấp khả khoản cho CP chức quan trọng đảm bảo cho TTCP hoạt động cách động có hiệu 1.1.3.4 Đánh giá hoạt động doanh nghiệp tình hình kinh tế đất nước Thơng qua số giá CP TT, giá trị DN tình hình kinh tế phản ánh cách tổng hợp xác giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động DN nhanh chóng thuận tiện, từ tạo mơi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng cơng nghệ mới, cải tiến sản phẩm 1.1.3.5 Tạo mơi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ TTCP nơi cung cầu vốn dài hạn gặp Trên TTCP giá loại CP phản ánh phát triển doanh nghiệp nói riêng ngành kinh tế nói chung Giá CP tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, nÒn kinh tế tăng trưởng ngược lại, giá CP giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Chính TTCP coi “phong vũ biểu” kinh tế công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCP nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân kinh tế