2.2 D ưới góc độ nhà đầu tư: + Lợi nhuận từ việc đầu tư + K huynh hướng, tiềm năng của lợi nhuận + Các tỷ số giá trị thị trường của doanh nghiệp 2.3 D ưới góc độ ngân hàng: Vai trò: T
Trang 11
Tiểu luận Phân tích tỷ số tài chính của Công ty Cổ Phần Dịch Vụ & Xây Dựng Địa Ốc Đất Xanh
Trang 22
MỤC LỤC
A.Khái quát về phân tích tỷ số tài chính:
1 Kh ái niệm -
2.Vai trò & mụ c tiêu -
2.1 D ưới góc độ nhà quản trị -
2.2.Dưới góc độ nhà đầu tư -
2.3.Dưới góc độ ngân hàng -
3 Nội dung phân tích tỷ số tài chính -
3.1 Phân tích các tỷ số thanh khoản -
3.2 Phân tích các tỷ số quản lý tài sản -
3.3 Phân tích các tỷ số quản trị nợ -
3.4 Phân tích các tỷ số khả năng sinh lời -
3.5 Phân tích các tỷ số giá trị thị trư ờng -
3.6 Phân tích xu hướng -
3.7 Phân tích Dupont -
3.8 Phân tích các chỉ t iêu khác -
3.9 So sánh chuẩn -
3.10 Tác động của việc cải thiện các tỷ số tài chính -
3.11 Hạn chế của phân tích tỷ số -
B Phân tích tỷ số tài chính của C ông ty Cổ Phần D ịch Vụ & Xây D ựng Đ ịa Ốc Đất Xanh 1 Gi ới thiệu về côn g ty 2 Phân tí ch các tỷ số tài ch ính của cty 2.1 Dưới góc độ nhà quản trị -
2.2.Dưới góc độ nhà đầu tư -
2.3.Dưới góc độ ngân hàng -
Trang 3độ của người phân tích là nhà quản trị, nhà đầu tư hay ngân hàng
D o sự định hướng của các chỉ số tài chính nhằm vào việc ra quyết định, đưa ra một cơ
sở hợp lý cho việc dự đoán tương lai
Mục tiêu:
+ Phân tích hoạt động SX KD của doanh nghiệp
+ Q uản trị nguồn lực của doanh nghiệp
+ Phân tích khả năng sinh lời của doanh nghiệp
Trang 44 Việc phân tích này nhằm hoạch định, xây dựng các kế hoạch, chiến lược phát triển, phát hiện và giảm thiểu các rủi ro, qua đó thực hiện tối đa hoá giá trị tài sản của chủ sở hữu
2.2 D ưới góc độ nhà đầu tư:
+ Lợi nhuận từ việc đầu tư
+ K huynh hướng, tiềm năng của lợi nhuận
+ Các tỷ số giá trị thị trường của doanh nghiệp
2.3 D ưới góc độ ngân hàng:
Vai trò:
Tài chính doanh nghiệp là hệ thống các mối quan hệ kinh tế gắn liền với việc hình thành và sử dụng các quỹ tiền tệ để phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh tại doanh nghiệp Vì vậy, việc phân tích tỷ số tài chính của doanh nghiệp đối với ngân hàng là hết sức quan trọng và cần thiết
Việc phân tích tỷ số tài chính của doanh nghiệp sẽ giúp ngân hàng đánh giá chính xác sức mạnh tài chính, khả năng sinh lời, tiềm năng, hiệu quả hoạt động kinh doanh, đánh giá những triển vọng cũng như những rủi ro trong tương lai của doanh nghiệp Tuỳ thuộc vào kết quả phân tích tài chính của doanh nghiệp, ngân hàng sẽ ra quyết định hợp lý nên cho vay hay từ chối đối với doanh nghiệp
Mục tiêu:
Trang 55
Đ ối với các chủ ngân hàng, những người cho vay, mối quan tâm của họ chủ yếu hướng vào khả năng trả nợ của doanh nghiệp Vì vậy, quan tâm đến báo cáo tài chính của doanh nghiệp họ đặc biệt chú ý đến số lượng tiền tạo ra và các tài sản có thể chuyển đối nhanh thành tiền Ngoài ra, họ còn quan tâm đến số lượng vốn của chủ sở hữu để đảm bảo chắc chắn rằng các khoản vay có thể và sẽ được thanh toán khi đến hạn N gân hàng phân tích các tỷ số tài chính nhằm đạt được các mục tiêu sau:
+ Xem xét khả năng thanh toán đúng hạn của các doanh nghiệp khi đến hạn + K iểm tra hệ số nợ của một doanh nghiệp Nếu hệ số nợ càng cao chứng tỏ rủi ro với ngân hàng càng lớn Nhìn vào đó, ngân hàng sẽ có quyết định đúng đắn khi ra các quyết định đầu tư, quyết định cho vay, quyết định sản xuất Đồng thời, nhìn vào số vốn của chủ doanh nghiệp để thể hiện mức độ an toàn Cùng một cơ cấu vốn kinh doanh, nếu doanh nghiệp không sử dụng nợ thì rủi ro sẽ được dàn đều cho những người góp vốn nhưng khi sử dụng nợ, rủi ro sẽ được chia cho các chủ nợ Việc nghiên cứu mức độ tác động giữa “đòn bẩy tài chính” và “đòn bẩy hoạt động” giúp ngân hàng thấy được tác động của “đòn bẩy” của cơ cấu tài chính tới hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Nếu cơ cấu vốn tối ưu là cơ cấu vốn với chi phí thấp nhất, tạo hiệu quả sinh lợi trên một đồng vốn cao nhất Cơ cấu tài sản tối ưu là cơ cấu tạo ra một môi trường cho sức sản xuất, sức sinh lợi trên giá trị tài sản là cao nhất của các món nợ
+ X em xét mức độ độc lập của Doanh nghiệp đối với các chủ nợ, mức độ tự tài trợ của doanh nghiệp đối với tổng số vốn kinh doanh của mình
+ Đ ánh giá khả năng và tính chắc chắn của các dòng tiền ra, vào doanh nghiệp Từ
đó đánh giá được hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh, tình hình và khả năng thanh toán của doanh nghiệp
Trang 66
3 NỘ I DUNG PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CH ÍNH :
3.1 Phân tích các tỷ số thanh khoản :
Tỷ số thanh khoản hiện hành
Tỷ số thanh khoản hiện hành được tính ra bằng cách lấy giá trị tài sản lưu động trong một thời kỳ nhất định chia cho giá trị nợ ngắn hạn phải trả cùng kỳ
Tỷ số thanh khoản hiện hành =
Giá trị tài sản lưu động
Giá trị nợ ngắn hạn
Các tài sản lưu động bao gổm tiền mặt, các chứng khoán thị trường, các khoản phải thu và hàng tồn kho Các nợ ngắn hạn gồm cà khoản phải trả nhà cung cấp, các giấy nợ ngắn hạn, các khoản nợ dài hạn tới hạn trả, thuế và lương phải trả
Tỷ số thanh khoản hiện hành cho biết cứ mỗi đồng nợ ngắn hạn mà doanh nghiệp đang giữ, thì doanh nghiệp có bao nhiêu đồng tài sản lưu động có thể sử dụng để thanh toán
N ếu tỷ số này nhỏ hơn 1 thì có nghĩa là doanh nghiệp không đủ tài sản có thể sử dụng ngay để thanh toán khoản nợ ngắn hạn sắp đáo hạn
Tỷ số thanh toán nhanh
Tỷ số thanh toán nhanh được tính bằng cách trừ hàng tồn kho khỏi các tài sản lưu động và chia cho nợ ngắn hạn
Tỷ số thanh toán nhanh =
Giá trị tài sản lưu động - G iá trị hàng tồn kho
Giá trị nợ ngắn hạn
Tỷ số này phản ánh khả năng của doanh nghiệp trong việc thanh toán ngay các khoản ngắn hạn
Trang 77
3.2 Phân tích các tỷ số quản l ý tài sản :
Để đo lường hiệu quả quản lý tài sản của Cty ta xem xét 4 tỷ số sau :
- Tỷ số vòng quay hàng tồn kho :
Tỷ số vòng quay hàng tồn kho
=
Doanh thu Hàng tồn kho
Tỷ số cho thấy bao nhiêu lần hàng hóa được quay một vòng trong năm
Số vòng quay hàng tồn kho là m ột tiêu chuẩn đánh giá công ty sử dụng hàng tồn kho của mình hiệu quả như thế nào Số vòng quay hàng tồn kho cao hay thấp tùy thuộc vào đặc điểm kinh doanh ngành Vì vậy khi so sánh ta phải so sánh với trung bình ngành Nếu vòng luân chuyển hàng tồn kho cao hơn trung bình ngành cho thấy công ty sản xuất sản phẩm được tiêu thụ nhanh chóng và đây là có thể là mặt hàng được ưu chuộng Ngược lại, vòng quay hàng tồn kho thấp hơn trung bình ngành – tức công ty đang nắm quá nhiều hàng tồn kho Dự trữ nhiều hơn tồn kho là không hiệu quả và là khoản đầu tư có lợi thấp Công ty có thể đang nắm giữ hàng tồn kho đã quá hạn hoặc đã bị giảm gía trị
- Tỷ số ngày thu tiền bình quân
Kỳ thu tiền bình quân cho thấy công ty mất bao nhiêu thời gian phải đợi từ lúc bán hàng đến khi thu được tiền
Kỳ thu tiền bình quân cao hay thấp tùy vào chính sách bán chịu của Cty Nếu số vòng quay thấp thì hiệu quả sử dụng vốn kém do vốn bị chiếm dụng nhiều Nhưng nếu số vòng quay các khoản phải thu quá cao thì sẽ giảm sức cạnh tranh dẫn đến giảm doanh thu Khi phân tích t ỷ
số này ngoài so sánh giữa các năm, so sánh với các công ty cùng ngành, công ty cần xem xét kỹ lưỡng từng khoản phải thu để phát hiện những khoản nợ đã quá hạn trả và có biện pháp xử lý
Tỷ số ngày thu tiền bình quân
=
Phải thu của khách hàng Doanh thu bình quân ngày
Trang 8Tỷ số vòng quay tài sản cố định đo lường hiệu quả công ty sử dụng nhà m áy và trang thiết bị của mình như thế nào
Tỷ số này cao hơn trung bình ngành chứng tỏ việc sử dụng tài sản cố định của công ty cũng m ạnh như các công ty khác trong cùng ngành, và quy m ô của tài sản cố định tương xứng phù hợp với doanh thu Khi tính tài sản cố định thuần là tình theo giá trị sổ sách chứ không phải tính theo giá trị thực tế Nên các công ty đầu tư vào tài sản mới làm cho giá trị tài sản cố định thuấn lớn hơn các công ty khác, đặc biệt là các công ty hoạt động lâu năm – điều đó cũng là nguyên nhân dẫn đến tỷ số này cao hơn các công ty cùng ngành khác
Tỷ số vòng quay tổng tài sản :
Tỷ số vòng quay tổng tài sản =
Doanh thu Tổng tài sản
Tỷ số vòng quay tồng tài sản đo lường một đồng tài sản tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh sẽ tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu
Tỷ số này cao cho thấy công ty đang hoạt động gần hết công suất và rất khó để mở rộng hoạt động nếu không đầu tư thêm vốn
Tỷ số này thấp hơn trung bình ngành cho thấy công ty chưa tạo ra đủ doanh thu tương ứng với tổng tài sản Doanh thu cần phải tăng thêm hay một vài tài sản cần xắp xếp lại hay thanh
lý, hay cần kết hợp cả hai bước này
3.3 Phân tích các tỷ số quản trị nợ :
H oạt động kinh doanh của doanh nghiệp được tài trợ bằng vốn chủ sở hữu và nợ Ở trong điều kiện hiện nay, việc sử dụng nợ để tài trợ cho hoạt động kinh doanh ở mức độ nhiều hay ít, quy mô lớn hay nhỏ phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố: Bản thân chủ doanh nghiệp, chính sách của ban điều hành, ngành kinh doanh, khả năng vay nợ hay khả năng huy động các nguồn tài chính của bản thân doanh nghiệp… ngay cả việc sử dụng nợ của
Trang 99 một doanh nghiệp cũng luôn được phân tích và đánh giá của nhiều đối tượng khác nhau như nhà đàu tư, nhà phân tích độc lập, người cho vay, khách hàng…
Chúng ta đề cập đến một số các chỉ số quản trị nợ để quản lý và đo lường việc sử dụng
nợ, xây dựng cơ cấu vốn tài trợ cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp bao gồm:
Q uan điểm của nhiều đối tượng khác nhau liên quan đến tỷ số nợ của doanh nghiệp là khác nhau: Các chủ nợ thích tỷ số nợ thấp hơn vì tỷ lệ này càng thấp thì tấm đệm chắn đỡ cho khả năng thua lỗ của chủ nợ trong trường hợp công ty phá sản càng cao Trong khi đó, các cổ đông lại muốn có nợ nhiều hơn bởi vì nợ làm gia tăng thu nhập dự tính cho các cổ đông:
Tỷ số nợ (Debt Ratio) =
Tổng nợ Tổng tài sản 3.3.2 Tỷ số TIE (Times_Interset_Earned)
Tỷ số khả năng thanh toán lãi vay, tỷ số TIE, được xác định bằng cách chi thu nhập trước thuế và lãi vay (EBIT) chia cho chi phí lãi vay Tỷ số TIE đo lường khả năng thanh toán tiền lãi hàng năm của công ty, đo lường chi tiết đến giới hạn nào thì thu nhập hoạt động có thể giảm suống trước khi công ty không thể chi trả chi phí lãi vay hàng năm:
Tỷ số thanh toán lãi vay
EBIT Lãi vay 3.3.3 Tỷ số khả năng trả nợ (EBITDA coverage)
Tỷ số khả năng trả nợ được xác định là tỷ trọng giữa tử só bao gồm tất cả các dòng tiền sẵn có để chi trả các khoản chi phí tài chính cố định và mẫu số là tất cả các chi phí cố định
Trang 103.3.4.1 Fitch
Trong phân tích định lượng để xác định rủi ro tín dụng, Fitch nhấn mạnh đến thước đo dòng tiền của thu nhập, các khoản đảm bảo (coverage) và đòn bẩy D òng tiền từ hoạt động kinh doanh cung cấp cho doanh nghiệp sự đảm bảo rủi ro tín dụng nhiều hơn là từ nguồn tài trợ bên ngoài Và Fitch quan tâm tới phân tích xu hướng của một nhóm các tỷ số hơn việc phân tích bất kỳ một tỷ số riêng lẻ nào
Fitch sử dụng một cách đa dạng các thước đo định lượng về dòng tiền, thu nhập, đòn bẩy và các khoản đảm bảo nợ để đánh giá rủi ro tín dụng Fitch cũng nhấn mạnh vai trò của EBITD A - một thước đo quan trọng về khả năng tạo ra thu nhập chưa tính đến đòn bẩy tài chính và được sử dụng phổ biến trong quá trình định giá Sau đây là những thước đo chính mà Fitch dùng để phân tích rủi ro tín dụng :
Các thước đo dòng tiền:
* Dòng tiền trước thay đổi vốn lưu động FFO
* Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh CFO
* Dòng tiền tự do FCF
* EBITD A và EBITDAR (EBITDA + chi phí thuê ngoài)
Trang 1111
3.3.4.2 S&P
Rủi ro tài chính gồm phân tích chính sách tài chính, chính sách và thông tin kế toán, khả năng đáp ứng của dòng tiền, cấu trúc vốn, khả năng thanh toán ngắn hạn Đ ể đánh giá khả năng trả nợ, S&P đưa ra một số tỷ số chính để phân tích:
Trang 1212
3.4 Phân tích các tỷ số khả năng sinh lời :
Chỉ số khả năng sinh lời – Profitability ratios: phản ánh hiệu quả ròng từ chính sách tài
Chỉ tiêu này cho biết hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp, cứ
1 đơn vị doanh thu thuần trong
kỳ thì tạo ra bao nhiêu đơn vị lợi nhuận gộp
Chi phí cho hoạt động tài chính)/ D oanh thu thuần
Chỉ tiêu này cho biết cứ 1 đơn
vị doanh thu thuần thu được trong kỳ tạo ra bao nhiêu đơn vị lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh
Tỷ số lợi nhuận
sau thuế/doanh thu
= Lợi nhuận sau thuế/doanh thu thuần
Tỷ số này cho biết cứ 1 đơn vị doanh thu thuần thu được trong
Trang 1313
đơn vị lợi nhuận ròng
Chỉ tiêu này cho biết cứ 1 đơn
vị vốn chủ sở hữu bình quân đầu
tư vào sản xuất kinh doanh trong
kỳ thì tạo ra bao nhiêu đơn vị lợi nhuận sau thuế Chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu của Doanh nghiệp càng cao
Tỷ số EBIT/ Chi
phí lãi vay
= (Lợi nhuận trước thuế + Chi phí lãi vay)/ Chi phí lãi vay
Chỉ tiêu này cho biết hiệu quả sử dụng đòn cân nợ của doanh nghiệp,
cứ 1 đơn vị chi phí lãi vay bỏ ra trong kỳ tạo ra bao nhiêu đơn vị lợi nhuận trước thuế và lãi vay
3.5 Phân tích các tỷ số giá trị thị trường :
Tỷ số giá trị thị trường: Là các chỉ số liên quan đến giá thị trường của Cổ Phiếu và thu nhập, dòng tiền và giá trị sổ sách của công ty
Tỷ số giá/thu nhập:
Tỷ số giá/thu nhập (PE):là tỷ số thị trường mỗi cổ phần trên thu nhâp mỗi cổ phần;cho biết nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu cho mỗi đồng thu nhập hiện tại. Ở các công ty tăng trưởng mạnh tỷ số giá P/E cao và ít rủi ro
Giá thị trường mỗi cổ phần
Tỷ số giá/thu nhập (P/E)=
Thu nhập trên mỗi cổ phần