Luan van nghiep vu thi truong mo cua ngan hang trung uong 1 191385

i Khái i i niệm i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở

Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i (Open i Market i Operation i - i OMO) i là i nghiệp i vụ i Ngân i hàng i Trung i Ương i (NHTW) i thực i hiện i việc i mua i vào i hoặc i bán i ra i các i giấy i tờ i có i giá i (chủ i yếu i là i ngắn i hạn) i nhằm i làm i thay i đổi i cơ i số i tiền i tệ i trệ i cơ i sở i đó i tác i động i đến i lợng i tiền i cung i ứng i và i lãi i suất i ngắn i hạn.

Nhiệp i vụ i thị i trờng i mở i ra i đời i từ i những i năm i đầu i thế i kỷ i

XX i ở i Mỹ i và i một i số i nớc i châu i Âu i Cụ i thể i là i vào i những i năm i

1920, i Hệ i thống i dự i trữ i liên i bang i Hoa i Kỳ i (Fed) i đã i phát i hiện i ra i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i Khi i Fed i đợc i thành i lập, i nguồn i thu i nhập i của i nó i hoàn i toàn i chỉ i là i lãi i thu i đợc i của i những i khoản i tín i dụng i cấp i cho i các i ngân i hàng i thành i viên i Sau i cuộc i suy i thoái i năm i 1920-1921, i khối i lợng i vay i chiết i khấu i giảm i sút i nghiêm i trọng i và i Fed i rất i túng i tiền i Nó i giải i quyết i vấn i đề i này i bằng i việc i mua i các i chứng i khoán i sinh i lãi i Động i thái i này i của i Fed i đã i làm i cho i dự i trữ i trong i hệ i thống i ngân i hàng i tăng i lên i và i những i khoản i cho i vay i và i tiền i gửi i tăng i lên i gấp i bội i Kết i quả i đó i ngày i nay i đối i với i chúng i ta i là i hiển i nhiên i nhng i với i Fed i lúc i bấy i giờ i là i một i phát i hiện i Một i công i cụ i mới i của i chính i sách i tiền i tệ i ra i đời, i và i vào i cuối i những i năm i 1920, i đó i là i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i

Hiện i nay, i đây i là i công i cụ i này i đợc i hầu i hết i các i nớc i sử i dụng i nh i một i công i cụ i chủ i yếu i để i điều i hành i Chính i sách i tiền i tệ.

i Nội i dung i của i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở

i Các i nghiệp i vụ i trên i thị i trờng i mở

Trong i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i phải i có i sự i tham i gia i của i NHTW i bởi i vì i nếu i không i có i NHTW i tham i gia i thì i nói i chung i khối i lợng i tiền i tệ i sẽ i không i thay i đổi i Một i ngân i hàng i thơng i mại i này i (NHTM) i bán i chứng i khoán i cho i một i NHTM i khác, i xét i trong i toàn i cục i chỉ i là i sự i dịch i chuyển i chứng i khoán i và i di i chuyển i ngợc i lại i của i một i phần i dự i trữ i đang i d i thừa i từ i NHTM i này i sang i NHTM i khác i đang i thiếu i vốn i mà i thôi.

Có i hai i loại i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở: i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i năng i động i nhằm i thay i đổi i dự i trữ i và i cơ i số i tiền i tệ i và i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i thụ i động i nhằm i bù i lại i những i chuyển i động i của i các i nhân i tố i khác i đã i ảnh i hởng i đến i cơ i số i tiền i tệ, i ví i dụ i nh i thay i đổi i trong i tiền i gửi i kho i bạc i nhà i nớc i tại i NHTW i hoặc i tiền i nổi…

NHTW i tiến i hành i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i với i trái i phiếu i Chính i phủ, i tín i phiếu i kho i bạc i và i chứng i khoán i của i các i cơ i quan i Nhà i nớc i khác i là i vì i thị i trởng i của i những i chứng i khoán i này i rất i lỏng i và i có i dung i lợng i kinh i doanh i lớn i nhất i Thị i trờng i này i có i khả i năng i tiếp i nhận i đợc i một i lợng i rất i lớn i nghiệp i vụ i của i NHTW i mà i không i làm i giá i cả i biến i động i quá i mạnh i có i thể i làm i cho i thị i tr- ờng i sụp i đổ.

Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i của i NHTW i thờng i đợc i thực i hiện i theo i hai i cách i chủ i yếu: i Các i giao i dịch i không i hoàn i lại i và i các i giao i dịch i có i hoàn i lại.

Giao i dịch i không i hoàn i lại i (Các i giao i dịch i mua i đứt i bán i đoạn)

Các i giao i dịch i không i hoàn i lại i bao i gồm i các i nghiệp i vụ i mua, i bán i chứng i khoán i của i NHTW i theo i các i phơng i thức i mua i đứt, i bán i đoạn i trên i cơ i sở i giá i thị i trờng i Hình i thức i giao i dịch i này i làm i chuyển i hẳn i quyền i sở i hữu i đối i với i các i chứng i khoán i là i đối i tợng i giao i dịch i Vì i vậy i ảnh i hởng i của i nó i đối i với i dự i trữ i của i các i ngân i hàng i là i dài i hạn.

Giao i dịch i có i hoàn i lại i (Giao i dịch i có i kỳ i hạn)

Hình i thức i này i chủ i yếu i sử i dụng i cho i mục i đích i giao i dịch i tạm i thời i là i các i hợp i đồng i mua i lại i (Repor) i Hợp i đồng i mua i lại, i sử i dụng i khi i NHTW i thực i hiện i một i giao i dịch i theo i hợp i đồng i mua i lại, i có i nghĩa i là i mua i chứng i khoán i từ i ngời i môi i giới i trên i thị i trờng, i ngời i đồng i ý i sẽ i mua i lại i vào i một i ngày i xác i định i trong i tơng i lai i

Hợp i đồng i mua i lại i đảo i ngợc i đợc i áp i dụng i khi i NHTW i muốn i rút i bớt i dự i trữ i của i hệ i thống i ngân i hàng i Để i đạt i đợc i mục i đích i này, i NHTW i bán i chứng i khoán i cho i ngời i giao i dịch, i ngời i đồng i ý i sẽ i bán i lại i vào i một i ngày i xác i định i trong i tơng i lai i Sự i chênh i lệch i giá i bán i chứng i khoán i tại i thời i điểm i t i = i 0 i và i thời i điểm i t i = i T i là i lãi i suất i của i khoản i vay i Repor i Nói i chung, i hợp i đồng i mua i lại i đợc i sử i dụng i trong i một i thời i gian i rất i ngắn, i thờng i là i hợp i đồng i qua i đêm i với i t i = i 1 i ngày i Tuy i nhiên i cũng i có i hợp i đồng i mua i lại i dài i hơn i với i t i > i 1 i ngày, i đựoc i gọi i là i Repor i có i thời i hạn i Với i loại i Repor i mở, i thời i hạn i t i không i đợc i xác i định i trớc i mà i 2 i bên i thoả i thuận i lại i vào i mỗi i ngày i Giao i dịch i theo i hợp i đồng i Repor i thực i chất i là i một i khoản i cho i vay i có i đảm i bảo i bằng i các i chứng i khoán i có i tính i thị i trêng i cao.

Các i giao i dịch i có i hoàn i lại i đợc i sử i dụng i chủ i yếu i trong i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i vì i những i lý i do i sau:

Thứ i nhất, i đây i là i một i công i cụ i có i hiệu i quả i nhất i để i bù i đắp i hoặc i triệt i tiêu i những i ảnh i hởng i không i dự i tính i trớc i đến i dự i trữ i của i các i ngân i hàng.

Thứ i hai, i chi i phí i giao i dịch i cho i một i hợp i đồng i mua i lại i rẻ i hơn i so i với i các i hợp i đồng i mua i đứt i bán i đoạn.

Thứ i ba, i Thích i hợp i trong i trờng i hợp i các i định i hớng i chính i sách i tiền i tệ i không i hoàn i hảo i dẫn i đến i việc i sử i dụng i các i giải i pháp i khắc i phục.

Thứ i t, i làm i bớt i thời i gian i thông i báo, i do i đó i mà i giảm i bớt i biến i động i của i thị i trờng i trớc i các i quyết i định i hàng i ngày i của i NHTW.Ngoài i ra, i một i loạt i các i nghiệp i vụ i khác i cũng i đợc i NHTW i sử i dụng i trong i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i nh: i Phát i hành i chứng i chỉ i nợ i của i NHTW; i Giao i dịch i hoán i đổi i các i chứng i khoán i đến i hạn; i Giao i dịch i hoán i đổi i ngoại i tệ.

i Hàng i hoá i trên i thị i trờng i mở

Chủng i loại i các i chứng i khoán i đợc i giao i dịch i trong i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i không i giống i nhau i ở i từng i nớc i ở i những i nớc i nh i Anh i và i Mỹ, i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i là i hành i vi i giao i dịch i các i chứng i khoán i Chính i phủ i của i NHTW i Nhng i chủng i loại i các i chứng i khoán i đợc i giao i dịch i trong i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i lại i phong i phú i hơn i ở i các i nớc i Nhật i Bản, i Pháp, i úc… i Mặt i khác, i có i những i n- ớc i chỉ i cho i phép i các i chứng i khoán i ngắn i hạn i đợc i giao i dịch i trong i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i Trong i khi i các i chứng i khoán i dài i hạn i lại i đợc i chấp i nhận i ở i nớc i khác i Về i mặt i lý i thuyết, i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i không i giới i hạn i cụ i thể i chủng i loại i cũng i nh i thời i hạn i các i chứng i khoán i giao i dịch, i tuy i nhiên i những i loại i chứng i khoán i nợ i chủ i yếu i bao i gồm:

Tín i phiếu i kho i bạc i là i giấy i nhận i nợ i do i Chính i phủ i phát i hành i để i bù i đắp i thiếu i hụt i tạm i thời i Ngân i sách i trong i năm i tài i chính i Thời i hạn i của i tín i phiếu i kho i bạc i thờng i ngắn, i dới i 12 i tháng i Đây i là i công i cụ i chủ i yếu i của i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i của i hấu i hết i NHTW i các i nớc i vì i : i

- i Tín i phiếu i kho i bạc i có i tính i thanh i khoản i cao

- i Đợc i phát i hành i định i kỳ i với i khối i lợng i lớn và i vì i thế i có i thể i thoả i mãn i nhu i cầu i can i thiệp i của i NHTW i với i liều i lợng i khác i nhau i Bộ i tài i chính i là i ngời i có i vai i trò i quan i trọng i trong i việc i xác i định i khối i lợng i phát i hành, i thanh i toán i lãi i và i gốc i của i tín i phiếu i Tín i phiếu i Kho i bạc i đợc i phát i hành i hàng i tuần i để i chi i trả i các i khoản i nợ i ngắn i hạn i của i Chính i phủ i Vì i vậy, i khối i lợng i tín i phiếu i này i thay i đổi i tuỳ i theo i nhu i cầu i vay i mợn i của i Chính i phủ.

Chứng i chỉ i tiền i gửi i là i giấy i nhận i nợ i của i ngân i hàng i hay i các i định i chế i tài i chính i phi i ngân i hàng i phát i hành i Xác i nhận i một i món i tiền i đã i đợc i gửi i vào i ngân i hàng i trong i một i thời i gian i nhất i định i với i một i mức i lãi i xuất i định i trớc i Thời i hạn i của i chứng i chỉ i tiền i gửi i thờng i là i ngắn i hạn i (cũng i có i trờng i hợp i thời i hạn i lên i tới i 3-5 i năm) i Sự i ra i đời i của i chứng i chỉ i tiền i gửi i đánh i dấu i sự i thay i đổi i căn i bản i trong i cơ i chế i quản i lý i ngân i hàng: i Chuyển i từ i quản i lý i tài i sản i nợ i sang i quản i lý i tài i sản i có i vì i nó i cung i cấp i một i hình i thức i huy i động i vốn i chủ i động i cho i ngân i hàng i thay i vì i phải i phụ i thuộc i vào i ngời i gửi i tiền i Tính i u i việt i của i chứng i chỉ i tiền i gửi i chính i là i sức i sống i của i nó, i và i do i đó i nó i đợc i sử i dụng i nh i là i hàng i hoá i phổ i biến i trong i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở.

Thơng i phiếu i là i chứng i chỉ i có i giá i ghi i nhận i lệnh i yêu i cầu i thanh i toán i hoặc i cam i kết i thanh i toán i không i điều i kiện i một i số i tiền i xác i định i trong i một i thời i gian i xác i định i Đây i là i giấy i nhận i nợ i đợc i phát i hành i bởi i các i doanh i nghiệp i nhằm i bổ i sung i nhu i cầu i vốn i ngắn i hạn i Luật i và i pháp i lệnh i thơng i phiếu i ở i các i nớc i đảm i bảo i tính i chất i an i toàn i cho i công i cụ i này i bằng i các i quy i định i về i điều i kiện i đợc i phép i phát i hành i thơng i phiếu i Thơng i phiếu i là i tài i sản i có i đối i với i ngời i sở i hữu; i Có i thể i là i ngân i hàng i (thông i qua i các i hành i vi i chiết i khấu i hoặc i cho i vay i có i bảo i đảm i bằng i thơng i phiếu) i hoặc i các i tổ i chức i phi i ngân i hàng i trong i quan i hệ i thanh i toán i trực i tiếp i (cơ i chế i bảo i lãnh i của i ngân i hàng i làm i cho i thơng i phiếu i có i tính i chuyển i nhợng i cao i và i vì i thế i đợc i chấp i nhận i dễ i dàng i trong i thanh i toán i của i các i tổ i chức i này) i Vì i vậy, i việc i mua i bán i thơng i phiếu i của i Ngân i hàng i Trung i ơng i sẽ i ảnh i hởng i mạnh i đến i dự i trữ i của i các i ngân i hàng i hoặc i tiền i gửi i của i các i khách i hàng i tại i ngân i hàng i thơng i mại.

Trái i phiếu i Chính i phủ i là i chứng i khoán i nợ i dài i hạn i đợc i Nhà i n- ớc i phát i hành i nhằm i bù i đắp i thiếu i hụt i Ngân i sách i Nhà i nớc i Mặc i dù i là i dài i hạn i nhng i trái i phiếu i Chính i phủ i đợc i sử i dụng i phổ i biến i trong i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i bởi i vì i tính i an i toàn, i khối i lợng i phát i hành, i tính i ổn i định i trong i phát i hành i và i khả i năng i tác i động i trực i tiếp i đến i giá i cả i tín i phiếu i kho i bạc i trên i thị i trờng i tài i chÝnh.

Trái i phiếu i chính i quyền i địa i phơng

Tơng i tự i nh i trái i phiếu i Chính i phủ, i nhng i trái i phiếu i chính i quyền i địa i phơng i khác i thời i hạn i và i các i điều i kiện i u i đãi i liên i quan i đến i trái i phiếu i Thông i thờng i ngời i sở i hữu i trái i phiếu i của i chính i quyền i địa i phơng i đợc i hởng i u i đãi i về i thuế i thu i nhập i trái i phiếu i Sự i can i thiệp i của i NHTW i qua i việc i mua i bán i trái i phiếu i loại i này i cũng i tơng i tự i nh i trái i phiếu i Chính i phủ i Chính i quyền i địa i phơng i phát i hành i trái i phiếu i là i để i tài i trợ i cho i chi i tiêu i của i họ i và i thờng i chỉ i có i chính i quyền i địa i phơng i lớn i phát i hành i Loại i chứng i khoán i này i đợc i các i nhà i đầu i t i a i chuộng i và i các i NHTM i th- ờng i dùng i loại i chứng i khoán i này i tái i chiết i khấu i tại i NHTW.

Các i hợp i đồng i mua i lại Đây i là i những i món i vay i ngắn i hạn i trong i đó i tín i phiếu i kho i bạc i đợc i dùng i làm i vật i đảm i bảo i cho i tài i sản i có i mà i ngời i cho i vay i nhận i đợc i nếu i ngời i đi i vay i không i thanh i toán i đợc i nợ i Phần i lớn i các i hợp i đông i mua i lại i là i do i ngời i kinh i doanh i thực i hiện i qua i đêm, i ngời i kinh i doanh i là i ngân i hàng i hoặc i tổ i chức i phi i ngân i hàng i thờng i vay i để i tài i trợ i cho i tình i hình i vốn i của i họ i Các i hợp i đồng i mua i lại i cũng i có i thể i hiểu i là i các i nghiệp i vụ i trên i thị i trờng i mở.

 i Hàng i hoá i trên i thị i trờng i mở i càng i ngày i càng i có i xu i hớng i đa i dạng i hoá i Điều i này i có i thể i giả i thích i nh i sau:

Một i là, i do i cạnh i tranh i trên i thị i trờng i tài i chính i ngày i càng i trở i nên i gay i gắt, i đặc i biệt i là i dới i ảnh i hởng i của i xu i hớng i toàn i cầu i hoá i các i hoạt i động i tài i chính i và i sự i xuất i hiện i nhiều i tổ i chức i cung i cấp i tài i chính i mới i Tình i trạng i này i đòi i hỏi i các i tổ i chức i tài i chính i phải i tìm i kiếm i các i công i cụ i mới i thoả i mãn i nhu i cấu i thu i hút i vốn i về i các i mặt: i Thời i hạn, i Mức i độ i rủi i ro, i Mức i sinh i lời i và i cách i thức i thanh i toán i nợ i Xu i hớng i này i sẽ i có i ảnh i hởng i đến i sự i thay i đổi i cơ i cấu i hàng i hoá i trên i thị i trờng i mở.

Hai i là, i sự i tiến i bộ i nhanh i chóng i của i công i nghệ i ngân i hàng i nhằm i đáp i ứng i nhu i cầu i ngày i càng i phức i tạp i của i khách i hàng i và i mức i độ i khẩn i trơng i của i cuộc i sống i là i động i lực i quan i trọng i ra i đời i các i sản i phẩm i tài i chính i mới, i có i ảnh i hờng i đến i chủng i loại i hàng i hoá i trên i thị i trờng i mở i i

i Phơng i thức i hoạt i động i của i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở .7 1 i §Êu i thÇu i khèi i lợng i (đấu i thÇu i víi i khèi i lợng i xác i định)

Các i nhiệp i cụ i thị i trờng i mở i đợc i thực i hiện i thông i qua i hình i thức i đấu i thầu i Có i hai i loại i đấu i thầu: i Đấu i thầu i khối i lợng i và i đấu i thầu i lãi i suất.

II.3.1 i Đấu i thầu i khối i lợng i (đấu i thầu i với i khối i lợng i xác i định)

NHTW i niêm i yết i trớc i mức i lãi i suất i Các i tổ i chức i tham i gia i đấu i thầu i chỉ i việc i đăng i ký i số i tiền i trên i cơ i sở i chấp i nhận i mức i lãi i suất i niêm i yết.

Việc i phân i phối i thầu i đối i với i một i phiên i thầu i có i lãi i suất i cố i định i đợc i tiến i hành i nh i sau: i Trớc i hết i toàn i bộ i số i đăng i ký i đặt i thầu i đợc i cộng i lại i với i nhau; i Nếu i tổng i số i đặt i thầu i nhỏ i hơn i số i lợng i đợc i phân i phối i thì i toàn i bộ i các i đơn i dặt i thầu i đợc i phân i phối; i Nếu i các i đơn i đặt i thầu i lớn i hơn i số i lợng i đợc i phân i phối i thì i các i đơn i đặt i thầu i sẽ i đợc i phân i phối i theo i công i thức i sau:

Tỷ i lệ i phân i bổ i thầu:

Trong i đó: A: i Số i lợng i đấu i thầu i đợc i phân i phối n: i Tổng i số i các i tổ i chức i tham i gia i đấu i thÇu ai: i Số i lợng i đặt i thầu i của i tổ i chức i i K: i Tỷ i lệ i % i phân i phối i thầu

Số i lợng i trúng i thầu i của i tổ i chức i i i (T i ) i đợc i tính:

II.3.2 i Đấu i thầu i lãi i suất

Các i tổ i chức i tham i gia i đấu i thầu i tự i đăng i ký i số i tiền i ứng i với i mỗi i mức i lãi i suất i do i chính i mình i chọn i Đối i với i đấu i thầu i nhằm i mục i đích i cung i ứng i thêm i cốn i khả i dụng i tức i là i NHTW i thực i hiện i nghiệp i vụ i mua, i các i số i lợng i đặt i thầu i đợc i sắp i xếp i theo i thứ i tự i và i đợc i phân i phối i theo i các i mức i lãi i suất i từ i cao i xuống i thấp i Nghĩa i là i những i số i lợng i đăng i ký i thầu i ứng i với i lãi i suất i cao i sẽ i đợc i u i tiên i phân i phối i trớc i cho i đến i khi i số i lợng i phân i phối i đợc i sử i dụng i hết i Nếu i tại i mức i lãi i suất i thấp i nhất i đợc i chấp i nhận, i số i lợng i đăng i ký i dự i thầu i lớn i hơn i số i lợng i đợc i phân i phối i thì i quá i trình i phân i phối i đợc i tiến i hành i nh i sau:

Gọi: rs: i Mức i lãi i suất i thứ i s i đợc i đăng i ký i a(rs)i: i Số i lợng i tiền i mặt i đặt i thầu i ứng i với i mức i lãi i suất i rs i của i thành i viên i thứ i i a(rs): i Tổng i số i tiền i đặt i thầu i với i mức i lãi i suất i rs i của i tất i cả i các i tổ i chức rm: i Mức i lãi i suất i cuối i cùng i đợc i chấp i nhận Đối i với i đấu i thầu i để i cung i ứng i khả i năng i thanh i toán i thì i r1 i ≥rs≥rm

Tỷ i lệ i % i trúng i thầu i đợc i phân i phối i tại i mức i lãi i suất i cuối i cùng i k(rm):

Số i lợng i trúng i thầu i đợc i phân i phối i cho i tổ i chức i i i tại i mức i lãi i suất i rm

T(rm)= i K(rm)xA(rm) (Đối i với i đấu i thầu i để i thu i hút i dự i trữ i về i thì i các i quy i trình i diễn i ra i theo i chiều i hớng i ngợc i lại)

Trong i đấu i thầu i lãi i suất, i NHTW i có i thể i áp i dụng i dới i hình i thức i một i giá i (phơng i thức i Hà i Lan) i hoặc i nhiều i giá i (phơng i thức i Mü).

i Thành i viên i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở

Ngân i hàng i trung i ơng i luôn i là i một i bên i chủ i thể i trong i các i giao i dịch i trên i thị i trờng i mở i Ngân i hàng i trung i ơng i tham i gia i với i vai i trò i hoạch i định i và i tổ i chức i thực i hiện i chính i sách i tiền i tệ, i lựa i chọn i các i công i cụ i cần i thiết i để i điều i hành i chính i sách i tiền i tệ, i trong i đó i có i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i Ngân i hàng i trung i ơng i tham i gia i thị i trờng i mở i không i phải i vì i động i cơ i lợi i nhuận i mà i để i điều i tiết i và i quản i lý i thị i trờng, i nhằm i thực i hiện i đợc i các i mục i tiêu i của i chính i sách i tiền i tệ i quốc i gia.

NHTM i là i trung i gian i tài i chính i lớn i nhất, i có i mạng i lới i hoạt i động i rộng, i các i NHTM i đóng i vai i trò i quan i trọng i trong i việc i cung i ứng i vốn i cho i nền i kinh i tế i nhất i là i ở i các i nớc i đang i phát i triển i Hơn i thế i nữa, i NHTM i còn i là i ngời i huy i động i vốn i để i cho i vay i trên i thị i trờng i tiền i tệ.

Các i NHTM i là i thành i viên i chủ i yếu i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i của i NHTW i Các i NHTM i tham i gia i thị i trờng i mở i nhằm i điều i hoà i vốn i khả i dụng i để i đảm i bảo i khả i năng i thanh i toán, i cho i vay i khoản i d i thừa i để i hởng i lãi.

Sự i tham i gia i của i các i NHTM i trong i các i giao i dịch i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i có i ý i nghĩa i quan i trọng i xét i trên i góc i độ i hiệu i quả i chính i sách i tiền i tệ.

* i Các i tổ i chức i tài i chính i phi i ngân i hàng

Bên i cạnh i các i ngân i hàng, i ở i một i số i nớc i các i tổ i chức i tài i chính i phi i ngân i hàng i cũng i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i do i NHTW i tổ i chức.

* i Các i nhà i giao i dịch i sơ i cấp(Primary i Dealers)

Ngoài i ra, i trong i thực i tế i ở i hầu i hết i các i nớc i 70% i giao i dịch i của i NHTW i trên i thị i trờng i mở i đợc i thực i hiện i thông i qua i vai i trò i các i nhà i giao i dịch i sơ i cấp.

Trong i các i phiên i giao i dịch i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i NHTW i chỉ i thực i hiện i mua i (bán) i giấy i tờ i có i giá i với i các i nhà i giao i dịch i sơ i cấp i Để i thực i hiện i vai i trò i này, i các i nhà i giao i dịch i phải i có i nguồn i vốn i đủ i mạnh i đáp i ứng i đúng i quy i định i của i NHTW i và i phải i sẵn i sàng i thực i hiện i vai i trò i ngời i tạo i lập i thị i trờng i trong i tất i cả i các i phiên i đấu i thầu i tín i phiếu i kho i bạc.

i Đặc i điểm i của i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i trong i điều i hành i chÝnh i sách i tiÒn i tệ

II.5.1 i u i ®iÓm i Có i thể i khái i quát i một i số i u i điểm i điểm i của i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i nh i sau:

- i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i là i công i cụ i chính i sách i tiền i tệ i chủ i động: i Thông i qua i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở, i NHTW i có i thể i tạo i ra i những i biến i động i có i tính i chất i cung i cấp i tín i hiệu i cho i thị i trờng i theo i mục i tiêu i chính i sách i tiền i tệ i và i tác i động i vào i xu i hớng i trên i thị i trờng i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i do i NHTW i khởi i xớng i khác i với i các i nghiệp i vụ i cho i vay i hỗ i trợ i vốn i khác i của i NHTW i (chẳng i hạn i nh i cho i vay i cầm i cố i bằng i giấy i tờ i có i giá, i cho i vay i tái i chiết i khấu) i do i các i ngân i hàng i có i nhu i cầu i vay i vốn i chủ i động i khởi i xớng i NHTW i có i thể i thực i hiện i nghiệp i vụ i theo i định i kỳ i hoặc i vào i các i thời i điểm i cần i thiết.

- i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i do i các i ngân i hàng i tự i nguyện i thực i hiện i theo i các i nguyên i tắc i thị i trờng, i không i có i tính i chất i bắt i buộc i nh i công i cụ i dự i trữ i bắt i buộc.

- i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i có i thể i thực i hiện i linh i hoạt i xét i trên i góc i độ i về i khối i lợng i cũng i nh i thời i hạn i giao i dịch, i NHTW i có i thể i điều i chỉnh i vốn i khả i dụng i của i các i ngân i hàng i với i quy i mô i vốn i lớn-nhỏ i với i thời i gian i dài i hay i ngắn i tuỳ i theo i quyết i định i mua i bán i là i ngắn i hay i dài i Tính i linh i hoạt i của i nghiệp i vụ i thị i tr- ờng i mở i còn i thể i hiện i là i khi i thực i hiện i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i có i một i quyết i định i sai i lầm i nào i đó i thì i NHTW i có i thể i đảo i ng- ợc i lại i ngay i tình i huống i đó i Ví i dụ i nh i NHTW i thấy i rằng i lợng i tiền i cung i ứng i tăng i nhanh i do i NHTW i mua i giấy i tờ i có i giá i trên i thị i tr- ờng i quá i nhiều, i thì i NHTW i có i thể i sửa i chữa i bằng i cách i thực i hiện i giao i dịch i bán i giấy i tờ i có i giá i trên i thị i trờng i mở i để i giảm i bớt i cung i tiền i trong i nền i kinh i tế i Các i giao i dịch i có i kỳ i hạn i cho i phép i điều i chỉnh i các i biến i động i không i dự i đoán i trớc i có i ảnh i h- ởng i đến i dự i trữ i của i các i ngân i hàng i hoặc i các i diến i động i quá i mức i dự i tính i với i chi i phí i thấp i và i hiệu i quả i cao i Đặc i biệt, i thông i qua i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i NHTW i có i thể i điều i tiết i linh i hoạt i vốn i khả i dụng i của i các i tổ i chức i tín i dụng i theo i hai i chiều i bơm i - i hút i (trong i khi i công i cụ i tái i cấp i vốn, i tái i chiết i khấu i chỉ i nhằm i mục i đích i bơm i thêm i vốn i khả i dụng i cho i các i tổ i chức i tín i dụng).

- i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i có i thể i đợc i thực i hiện i nhanh i chóng, i chính i xác, i không i gây i chậm i trễ i về i mặt i hành i chính i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i có i tính i an i toàn i cao: i Giao i dịch i trên i thị i trờng i mở i hầu i nh i không i gặp i rủi i ro, i xét i trên i góc i độ i của i NHTW i và i các i tổ i chức i tín i dụng i tham i gia i vì i hàng i hoá i giao i dịch i trên i thị i trờng i mở i là i những i giấy i tờ i có i giá, i có i tính i thanh i khoản i cao.

- i Ngân i hàng i trung i ơng i có i thể i thực i hiện i nghiệp i vụ i thị i tr- ờng i mở i trên i cả i thị i trờng i sơ i cấp i và i thứ i cấp i Nghiệp i vụ i thị i tr- ờng i mở i đợc i thực i hiện i trên i thị i trờng i sơ i cấp i chỉ i các i giao i dịch i phát i hành i lần i đầu i giấy i tờ i có i giá i của i NHTW i và i thanh i toán i các i giấy i tờ i có i giá i đến i hạn i Trong i khi i đó, i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i trên i thị i trờng i thứ i cấp i thực i hiện i trên i cơ i sở i các i giao i dịch i mua i bán i hẳn, i mua i - i bán i có i kỳ i hạn i các i giấy i tờ i có i giá i đã i phát i hành i ở i hầu i hết i các i nớc i thì i hàng i hoá i chủ i yếu i trên i thị i trờng i mở i là i các i chứng i khoán i Chính i phủ i vì i các i chứng i khoán i này i có i độ i an i toàn i cao, i phát i hành i với i khối i lợng i lớn, i định i kỳ i khá i thờng i xuyên.

Ngoài i những i u i điểm i chủ i yếu i trên, i thị i trờng i mở i cũng i có i những i điểm i hạn i chế i nhất i đinh:

- i Các i tác i động i của i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i đến i lợng i tiền i cơ i sở i bị i triệt i tiêu i bởi i các i tác i động i ngợc i chiều i làm i cho i dự i trữ i của i hệ i thống i ngân i hàng i không i tăng i hoặc i giảm i tơng i ứng i theo i ý i muốn i của i NHTW i khi i thực i hiện i mua i bán i giấy i tờ i có i giá i trên i thị i trờng i mở i Trên i thực i tế, i các i hoạt i động i mua i bán i giấy i tờ i có i giá i của i NHTW i nhằm i bơm i thêm i vốn i khả i dụng i có i thể i bị i triệt i tiêu i một i phần i hay i toàn i bộ i do i mất i cân i đối i trong i cán i cân i thanh i toán i hoặc i một i số i d i tiền i gửi i ở i NHTW i tăng i lên.

- i Khả i năng i phát i huy i hiệu i quả i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i không i chỉ i phụ i thuộc i vào i NHTW i mà i còn i bị i chi i phối i bở i môi i tr- ờng i kinh i tế i vĩ i mô, i hành i vi i của i công i chúng i và i các i quyết i định i của i các i ngân i hàng i thơng i mại i Chẳng i hạn i nh i khi i lãi i suất i thị i tr- ờng i giảm i xuống i nh i là i kết i quả i tất i yếu i của i sự i tăng i lên i của i lợng i tiền i cơ i bản, i không i phải i lúc i nào i tín i dụng i cho i nền i kinh i tế i cũng i tăng i lên i tơng i ứng i Điều i này i còn i phụ i thuộc i vào i khả i năng i hấp i thụ i vốn i của i nền i kinh i tế, i mức i độ i rủi i ro i và i sự i ổn i định i môi i trờng i đầu i t i Việc i sử i dụng i lợng i dự i trữ i d i thừa i cho i mục i tiêu i mở i rộng i tín i dụng i không i chỉ i phụ i thuộc i vào i quyết i định i của i các i ngân i hàng i mà i còn i phụ i thuộc i nhiều i yếu i tố i khác.

i Vai i trò i của i ngân i hàng i trung i ơng i trong i việc i thực i hiện i nghiệp i vô i thị i trêng i mở

Ngân i hàng i trung i ơng i với i vai i trò i hoạch i định i và i tổ i chức i thực i hiện i chính i sách i tiền i tệ i lựa i chọn i các i công i cụ i cần i thiết i để i điều i hành i chính i sách i tiền i tệ, i trong i đó i có i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i NHTW i tham i gia i thị i trờng i mở i không i phải i vì i động i cơ i lợi i nhuận i mà i để i điều i tiết i và i quản i lý i thị i trờng, i nhằm i thực i hiện i đợc i các i mục i tiêu i của i chính i sách i tiền i tệ i quốc i gia i Cụ i thể: + i NHTW i có i vai i trò i tổ i chức, i xây i dựng i và i điều i hành i các i hoạt i động i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở.

+ i Nghiên i cứu i và i tạo i điều i kiện i cần i thiết i cho i sự i ra i đời, i hoạt i động i của i thị i trờng i mở i cũng i nh i thực i hiện i các i biện i pháp i hỗ i trợ i sự i phát i triển i của i thị i trờng.

+ i Tạo i điều i kiện i mở i rộng i các i loại i công i cụ i cho i thị i trờng, i hoàn i thiện i cơ i sở i vật i chất, i xây i dựng i các i quy i định i và i tiêu i chí i thực i hiện i giao i dịch i với i NHTW, i giám i sát i hoạt i động i thị i trờng, i thu i thập i và i công i bố, i phổ i biến i các i thông i tin i về i thị i trờng, i đảm i bảo i hệ i thống i thanh i toán i an i toàn i và i trôi i chảy i + i Trên i cơ i sở i dự i báo i các i diễn i biến i tiền i tệ, i tình i hình i vốn i khả i dụng i của i các i tổ i chức i tín i dụng, i NHTW i quyết i định i thời i điểm, i khối i lợng i chào i mua-bán i giấy i tờ i có i giá, i thời i hạn, i phơng i thức i thực i hiện i giao i dịch i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i phối i hợp i với i việc i sử i dụng i các i công i cụ i chính i sách i tiền i tệ i khác i nhằm i điều i tiết i thị i trờng i tiền i tệ i theo i các i mục i tiêu i chính i sách i tiền i tệ.

Thông i qua i hoạt i động i thị i trờng i mở, i ngoài i việc i điều i tiết i vốn i khả i dụng i của i các i tổ i chức i tín i dụng, i NHTW i cung i cấp i tín i hiệu i nới i lỏng i hay i thắt i chặt i tiền i tệ i Đặc i biệt, i khi i thực i hiện i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i thờng i xuyên i và i hiệu i quả, i lãi i suất i thị i trờng i mở i có i ý i nghĩa i rất i quan i trọng i trong i việc i định i hớng, i chỉ i đạo i lãi i suất i thị i trờng i và i qua i đó i NHTW i hạn i chế i những i biến i động i của i lãi i suất i thị i trờng.

i Quy i chế i nghiệp i vụ i thị i tròng i mở

i Cơ i cấu i tổ i chức i hoạt i động i thị i trờng i mở

I.1.1 i Các i công i cụ i đơc i giao i dịch i trên i thị i trờng i mở Điều i 21, i Luật i Ngân i hàng i Nhà i nớc i (NHNN) i Việt i Nam i quy i định: i "NHNN i thực i hiện i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i thông i qua i việc i mua i bán i tín i phiếu i kho i bạc, i chứng i chỉ i tiền i gửi, i tín i phiếu i

NHNN i Việt i Nam i và i các i giấy i tờ i có i giá i khác i trên i thị i trờng i tiền i tệ".

Nh i vậy i có i thể i thấy, i hàng i hoá i đợc i mua i bán i trên i thị i trờng i này i là i các i giấy i tờ i có i giá i ngắn i hạn: i

3 i Các i loại i giấy i tờ i có i giá i ngắn i hạn i khác i do i Thống i đốc i Ngân i hàng i Nhà i nớc i quy i định i cụ i thể i trong i từng i thời i kỳ.

Các i giấy i tờ i có i giá i trên i phải i có i đầy i đủ i các i điều i kiện i sau i đây i mới i đợc i giao i dịch i trên i thị i trờng i mở:

- i Có i thể i giao i dịch i đợc: i Đợc i hiểu i là i các i giấy i tờ i có i giá i này i đợc i pháp i luật i cho i phép i mua, i bán, i chuyển i nhợng, i tặng…

- i Đợc i phát i hành i bằng i đồng i i Việt i Nam i (VNĐ) i

- i Đăng i ký i tại i NHNN i theo i quy i định i về i đăng i ký i giấy i tờ i có i giá i ngắn i hạn i của i NHNN.

- i Giấy i tờ i có i giá i đợc i mua, i bán i hẳn i phải i có i thời i hạn i còn i lại i tối i đa i là i 90 i ngày i Mục i đích i của i quy i định i này i nhằm i tăng i khả i năng i thanh i khoản i của i các i công i cụ i này.

Hiện i nay, i hai i công i cụ i chủ i yếu i đợc i giao i dịch i trên i thị i tr- ờng i mở i là i Tín i phiếu i kho i bạc i và i tín i phiếu i Ngân i hàng i Nhà i nớc i có i đặc i điểm:

Tín i phiếu i kho i bạc : i là i một i loại i chứng i khoán i ngắn i hạn i do i

Bộ i Tài i chính i phát i hành, i xác i nhận i nghĩa i vụ i trả i nợ i của i Chính i phủ i với i ngời i sở i hữu i tín i phiếu i Đó i là i khoản i nợ i của i Chính i phủ i cho i nên i rủi i ro i của i Tín i phiếu i kho i bạc i là i rất i thấp; i Tín i phiếu i kho i bạc i đợc i phát i hành i thông i qua i đấu i thầu i tại i Ngân i hàng i Nhà i nớc. i Tín i phiếu i Ngân i hàng i Nhà i nớc : i Là i chứng i khoán i ngắn i hạn i do i NHNN i phát i hành, i xác i nhận i nghĩa i vụ i trả i nợ i của i NHNN i với i chủ i sở i hữu i tín i phiếu i Ngân i hàng i Nhà i nớc i phát i hành i Tín i phiếu i NHNN i nhằm i thực i hiện i mục i tiêu i của i chính i sách i tiền i tệ i và i phát i triển i thị i trờng i tiền i tệ i Tín i phiếu i NHNN i hầu i nh i không i có i rủi i ro.

Những i giấy i tờ i trên i phải i có i đủ i các i điều i kiện i sau: i

1 i Có i thể i giao i dịch i đợc

2 i Đợc i phát i hành i bằng i đồng i Việt i Nam

3 i Đăng i ký i tại i Ngân i hàng i Nhà i nớc i theo i quy i định i về i việc i đăng i ký i giấy i tờ i có i giá i ngắn i hạn i của i Ngân i hàng i Nhà i nớc

4 i Giấy i tờ i có i giá i đợc i mua, i bán i hẳn i phải i có i thời i hạn i còn i lại i tối i đa i là i 90 i ngày i i

I.1.2 i Các i thành i viên i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở

Thành i viên i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i là i bao i gồm:

Ngân i hàng i Nhà i nớc i tham i gia i với i t i cách i vừa i là i ngời i tổ i chức i điều i hành i thị i trờng i vừa i là i thành i viên i trực i tiếp i mua i bán i trên i thị i trờng.

Các i thành i viên i khác i là i các i tổ i chức i tín i dụng i đợc i thành i lập i và i hoạt i động i theo i luật i các i tổ i chức i tín i dụng i Nhà i nớc, i tổ i chức i tín i dụng i cổ i phần, i tổ i chức i tín i dụng i hợp i tác, i tổ i chức i tín i dụng i phi i ngân i hàng, i tổ i chức i tín i dụng i nớc i ngoài i đợc i phép i hoạt i động i ở i Việt i Nam.

Mục i tiêu i tham i gia i vào i thị i trờng i mở i của i các i tổ i chức i trên i là i điều i tiết i vốn i khả i dụng i và i kiểm i soat i lãi i suất i nhằm i thực i hiện i các i mục i tiêu i của i chính i sách i tiền i tệ i trong i từng i thời i kỳ i

I.1.3 i Điều i kiện i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở

Các i tổ i chức i tín i dụng i đợc i công i nhận i là i thành i viên i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i khi i có i đủ i các i điều i kiện i sau i đây:

1 i Có i tài i khoản i tiền i gửi i tại i Ngân i hàng i Nhà i nớc i (Sở i Giao i dịch i Ngân i hàng i Nhà i nớc i hoặc i chi i nhánh i Ngân i hàng i Nhà i nớc i tỉnh, i thành i phố).

2 i Có i đủ i các i phơng i tiện i cần i thiết i để i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i gồm i nối i mạng i máy i vi i tính i với i Ngân i hàng i Nhà i nớc, i có i máy i FAX i i và i i điện i thoại i để i giao i dịch i với i Ngân i hàng i

3 i Có i đăng i ký i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i theo i mẫu i của i NHNN.

Các i tổ i chức i tín i dụng i nếu i có i đủ i các i điều i kiện i nh i trên, i nếu i muốn i trở i thành i thành i viên i phải i viết i đơn i đăng i ký i tham i gia i vào i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i (theo i mẫu) i gửi i cho i sở i giao i dịch i NHNN i Sở i giao i dịch i NHNN i có i trách i nhiệm i xem i xét i công i nhận i và i cấp i giấy i chứng i nhận i thành i viên i tham i gia i thị i trờng i mở i Việc i xem i xét i thực i hiện i trong i vòng i 15 i ngày i kể i từ i ngày i nhận i đợc i đăng i ký i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở.

Các i tổ i chức i tín i dụng i khi i đợc i NHNN i công i nhận i là i thành i viên i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i sẽ i đợc i cấp i mã i số i (code), i mã i khoá i để i giao i dịch i qua i máy i vi i tính, i máy i Fax i và i mã i số i chữ i ký i cho i những i ngời i đại i diện i đợc i tổ i chức i tín i dụng i uỷ i quyền i tham i gia i giao i dịch i để i thực i hiện i chế i độ i bảo i mật i đối i với i các i giao i dịch i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở

Bộ phận quản lý vốn khả dụng

(Vụ chính sách tiền tệ )

Bộ phận nghiệp vụ thị tr ờng mở

- 1 Phó giám đốc điều hành

Bé phËn ®¨ng ký tín phiếu (Sở Giao

Ban điều hành thị tr ờng mở

+ Tr ởng ban: Phó thống đốc

- Phó ban th ờng trực:Vụ tr ởng vụ chính sách tiền tệ

- Giám đốc sở giao dịch NHNN

- Vụ tr ởng vụ tín dụng

- Phó giám đốc sở giao dịch và một chuyên viên của sở giao dịch làm th ký

I.1.4 i Sơ i đồ i hoạt i động i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i và i nhiệm i vô i tõng i bé i phËn

* i Cơ i cấu i tổ i chức i của i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i theo i sơ i đồ i díi i ®©y:

* i Nhiệm i vụ i và i quyền i hạn i của i từng i bộ i phân:

+ i Ban i điều i hành i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i có i các i nhiệm i vô i sau :

- i Điều i hành i hoạt i động i cuat i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i theo i quy i định

- i Tiếp i nhận i thông i tin i từ i bộ i phận i quản i lý i vốn i khả i dụng, i thông i tin i về i khối i lợng i và i thời i hạn i tín i phiếu i đã i mua i hoặc i bán i trong i từng i thời i kỳ; i Phân i tích i các i thông i tin i về i tình i hình i dự i báo i vốn i khả i dụng i của i các i Tổ i chức i tín i dụng i do i các i Vụ, i Cục, i Sở, i Chi i nhánh i NHNN i trực i thuộc i cung i cấp i để i làm i cơ i sở i cho i việc i đa i ra i các i quyết i định i về i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở.

- i Quyết i định i các i loại i giấy i tờ i có i giá i cần i mua, i bán; i Lãi i suất; i Thời i hạn i mua i hoặc i bán i (nếu i có); i Phơng i thức i xét i thầu i và i các i vấn i đề i khác.

- i Thông i báo i các i thông i tin i cần i thiết i đã i đợc i Ban i điều i hành i quyết i định i cho i giám i đốc i Sở i giao i dịch i NHNN i biết.

- i Xử i lý i những i vấn i đề i phát i sinh i vợt i quá i thẩm i quyền i của i

Sở i Giao i dịch i Ngân i hàng i Nhà i nớc.

- i Trình i thống i đốc i NHNN i về i mức i vốn, i nguồn i vốn, i khối i l- ợng i tín i phiếu i cần i mua i (bán) i tín i phiếu i tối i đa i trong i từng i thời i kú.

- i Tổng i hợp i kết i quả i và i phân i tích, i dự i báo i diễn i biến i của i thị i trờng.

- i Yêu i cầu i các i Vụ, i Cục, i Sở i thuộc i NHNN i cung i cấp i các i thông i tin i cần i thiết i phục i vụ i cho i việc i điều i hành i hoạt i động i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở.

+ i Bộ i phận i quản i lý i vốn i khả i dụng i có i các i nhiệm i vụ i sau:

- i Quản i lý, i theo i dõi i và i cung i cấp i dự i đoán i vốn i khả i dụng i theo i định i kỳ i của i NHNN.

- i Kiến i nghị i với i ban i điều i hành i thị i trờng i mở i về i khối i lợng i giấy i tờ i có i giá i ngắn i hạn i mà i NHNN i cần i mua i (bán) i trong i kỳ.

+ i Bộ i phận i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i có i các i nhiệm i vụ i sau:

- i Căn i cứ i vào i thông i báo i của i ban i điều i hành i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i về i khối i lợng i tín i phiếu i cần i bán i hoặc i cần i mua i hàng i ngày i và i thời i hạn i mua i (bán) i tín i phiếu i tối i đa i để i thực i hiện i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở: z i Thông i báo i mua i hoặc i bán i tín i phiếu. z i Tiếp i nhận i việc i đăng i ký i mua i hoặc i bán i trong i các i thành i viên. z i Tổ i chức i đấu i thầu i theo i phơng i pháp i đấu i thầu i khối i lợng i hoặc i đấu i thầu i lãi i suất.

- i Phối i hợp i với i các i cơ i quan i thông i tin, i tuyên i truyền i để i thông i báo i về i phơng i thức i hoạt i động i của i thị i trờng i mở, i về i khối i lợng i tín i phiếu i mua i (bán), i lãi i suất i và i thể i thức i mua i bán.

- i Tham i mu i cho i ban i điều i hành i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i về i những i vấn i đề i khác i có i liên i quan i đến i hoạt i động i của i thị i trờng i mở.

+ i Bộ i phận i đăng i ký i tín i phiếu i có i các i nhiệm i vụ i sau:

- i Thực i hiện i nhiệp i vụ i đăng i ký i tín i phiếu i của i các i đơn i vị i thànhviênthamgiadựthầu.

- i Bảo i quản i tín i phiếu i đã i đăng i ký i để i hoạt i động i trên i thị i trờng i mở i của i các i thành i viên.

- i Xác i nhận, i phong i toả, i chuyển i quyền i sở i hữu i tín i phiếu i khi i thực i hiện i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở.

- i Theo i dõi, i thống i kê i chi i tiết i về i thời i hạn, i khối i lợng i tín i phiếu i đã i mua i (bán) i để i cung i cấp i cho i ban i điều i hành i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở.

+ i Bộ i phận i thanh i toán i có i nhiệm i vụ i sau:

- i Thực i hiện i việc i ký i quỹ i đấu i thầu i của i các i thành i viên.

- i Thực i hiện i việc i hạch i toán i kế i toán i và i thanh i toán i theo i kết i quả i của i hoạt i dộng i thị i trờng i mở.

i Nội i dung i hoạt i động i thị i trờng i mở

Sự i ra i đời i của i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i tại i Việt i Nam i (ngày i 12/7/2000) i đánh i dấu i bớc i phát i triển i mới i trong i điều i hành i chính i sách i tiền i tệ i từ i các i công i cụ i trực i tiếp i sang i gián i tiếp i Đây i là i công i cụ i tạo i cho i NHNN i hoạt i động i linh i hoạt, i chủ i động i tác i động i đến i dự i trữ i của i các i tổ i chức i tín i dụng i từ i đó i tác i động i đến i lợng i tiền i cung i ứng i theo i ý i đồ i của i chính i sách i tiền i tệ i thông i qua i việc i NHNN i mua i (bán) i các i giấy i tờ i có i giá i với i các i đơn i vị i thành i viên i của i thị i trờng i mở i

I.2.1 i Phơng i thức i mua i bán i trên i thị i trờng i mở

Hiện i nay, i NHNN i đang i áp i dụng i hai i phơng i thức i đấu i thầu i mua i bán i đó i là: i

+ i Mua i hoặc i bán i hẳn: i Là i việc i mua, i bán i và i chuyển i giao i quyền i sở i hữu i giấy i tờ i có i giá i từ i bên i bán i cho i bên i mua i và i không i kèm i theo i thoả i thuận i mua, i bán i lại i giấy i tờ i có i giá i Với i phơng i thức i này i chỉ i thực i hiện i đối i với i các i loại i hàng i hoá i mà i thời i hạn i còn i lại i (tức i là i thời i gian i thanh i toán i còn i lại i của i giấy i tờ i có i giá i ngắn i hạn, i tính i từ i ngày i giấy i tờ i có i giá i trị i đợc i mua, i bán i thông i qua i nghiệp i vụ i thị i trớng i mở i đến i hạn i thanh i toán) i tối i đa i theo i quy i định i của i thống i đốc i trong i từng i thời i kỳ i (hiện i nay i thời i hạn i thanh i toán i tối i đa i là i 90 i ngày).

+ i Bán i và i cam i kết i mua i lại i (gọi i tắt i là i giao i dịch i có i kỳ i hạn ) : i Là i việc i bên i bán i (Ngân i hàng i Nhà i nớc i hoặc i tổ i chức i tín i dụng) i bán i và i chuyển i giao i quyền i sở i hữu i giấy i tờ i có i giá i cho i bên i mua i (tổ i chức i tín i dụng i hoặc i Ngân i hàng i Nhà i nớc) i đồng i thời i cam i kết i mua i lại i và i nhận i lại i quyền i sở i hữu i giấy i tờ i có i giá i hạn i đó i sau i một i thời i hạn i nhất i định.

I.2.2 i Cấp i mã i số i giao i dịch i cho i các i tổ i chức i tín i dụng

Các i tổ i chức i tín i dụng i đợc i Ngân i hàng i Nhà i nớc i công i nhận i là i thành i viên i tham i gia i nghiệp i vụ i i thị i trờng i mở i đợc i cấp i mã i số i (code), i mã i khoá i để i giao i dịch i qua i máy i vi i tính, i máy i FAX i và i mã i số i chữ i ký i cho i những i ngời i đại i diện i đợc i tổ i chức i tín i dụng i uỷ i quyền i tham i gia i giao i dịch i để i thực i hiện i chế i độ i bảo i mật i đối i với i các i giao i dịch i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở.

I.2.3 i Phơng i thức i đấu i thầu i trên i thị i trờng i mở

Việc i mua, i bán i các i lại i giấy i tờ i có i giá i ngắn i hạn i gửi i NHNN i với i các i tổ i chức i tín i dụng i đợc i thực i hiện i tại i Sàn i giao i dịch i thông i qua i đấu i thầu i giấy i tờ i có i giá i ngắn i hạn i Có i hai i phơng i thức i giao i dịch i mà i NHNN i áp i dụng i để i đấu i thầu i đó i là i đấu i thầu i khối i l- ợng i và i đấu i thầu i lãi i suất. a) i Phơng i thức i đấu i thầu i khối i lợng i Là i việc i xác i định i khối i lợng i trúng i thầu i của i các i tổ i chức i tín i dụng i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i trên i cơ i sở i khối i lợng i dự i thầu i của i các i tổ i chức i tín i dụng, i khối i lợng i giấy i tờ i có i giá i mua i hoặc i bán i và i lãi i suất i do i Ngân i hàng i Nhà i nớc i thông i báo i Cụ i thể i nh i sau:

- i NHNN i thông i báo i cho i các i tổ i chức i tín i dụng i mức i lãi i suất i và i khối i lợng i các i loại i giấy i tờ i cần i bán i hoặc i mua i (NHNN i có i thể i không i thông i báo i khối i lợng i cần i mua.

- i Các i đơn i vị i thành i viên i tham i gia i dự i thầu i khối i lợng i các i loại i giấy i tờ i cần i mua i hoặc i cần i bán i theo i mức i lãi i suất i ngân i hàng i công i bố.

Sau i khi i mở i thầu, i NHNN i xác i định i khối i lợng i trúng i thầu i của i các i đơn i vị i tham i gia i dự i thầu i theo i nguyên i tắc i sau:

* i Nếu i khối i lợng i dự i thầu i của i các i tổ i chức i tín i dụng i bằng i hoặc i thấp i hơn i khối i lợng i NHNN i cần i mua i hoặc i cần i bán i thì i khối i lợng i trúng i thầu i của i đơn i vị i trúng i thầu i của i đơn i vị i chính i là i khối i lợng i dự i thầu.

NHNN i thông i báo i bán i một i khối i lợng i giấy i tờ i có i giá i là i 2000 i tỷ i đồng, i lãi i suất i 0,9%/năm i Tại i phiên i đấu i thầu i có i 4 i đơn i vị i tham i gia i đặt i thầu:

+ i Ngân i hàng i thơng i mại i A i đăng i ký i mua i 1000 i tỷ i đồng+ i Ngân i hàng i thơng i mại i B i đăng i ký i mua i 500 i tỷ i đồng+ i Ngân i hàng i thơng i mại i C i đăng i ký i mua i 200 i tỷ i đồng+ i Ngân i hàng i thơng i mại i D i đăng i ký i mua i 200 i tỷ i đồng

Vì i tổng i khối i lợng i dự i thầu i của i các i ngân i hàng i thơng i mại i

(1900 i tỷ i đồng) i nhỏ i hơn i khối i lợng i mà i NHNN i chào i bán, i cho i nên i khối i lợng i dự i thầu i của i các i NHTM i A, i B, i C, i D i nêu i trên i chính i là i khối i lợng i trúng i thầu.

* i Trờng i hợp i tổng i khối i lợng i dự i thầu i của i các i tổ i chức i tín i dụng i vợt i quá i khối i lợng i Ngân i hàng i Nhà i nớc i cần i mua i hoặc i cần i bán, i khối i lợng i giấy i tờ i có i giá i trúng i thầu i đợc i phân i bổ i theo i tỷ i lệ i thuận i với i khối i lợng i dự i thầu i của i các i tổ i chức i tín i dụng i và i đợc i làm i tròn i đến i 10 i triệu i đồng.

Cụ i thể i khối i lợng i trúng i thầu i của i các i tổ i chức i tín i dụng i đợc i xác i định i theo i công i thức i sau:

Tỷ i lệ i phân i bổ i thầu i x i Khối i lợng i dự i thầu i hợp i lệ

Khối i lợng i GTCG i NHNN i cần i bán i (mua)

Tỷ i lệ i phân i bổ i thầu i =i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i x i 100

Khối i lợng i dự i thầu i của i các i TCTD

NHNN i thông i báo i cần i bán i một i khối i lợng i giấy i tờ i có i giá i là i

1000 i tỷ i đồng, i lãi i suất i 0,9%/năm i Tại i phiên i đấu i thầu i có i 4 i đơn i vị i tham i gia i đấu i thầu:

+ i Ngân i hàng i thơng i mại i A i đăng i ký i mua i 500 i tỷ

+ i Ngân i hàng i thơng i mại i B i đăng i ký i mua i 250 i tỷ

+ i Ngân i hàng i thơng i mại i C i đăng i ký i mua i 250 i tỷ

+ i Ngân i hàng i thơng i mại i D i đăng i ký i mua i 250 i tỷ

Trờng i hợp i này, i tổng i khối i lợng i dự i thầu i của i các i tổ i chức i tín i dụng i là i 1250 i tỷ, i lớn i hơn i khối i lợng i NHNN i muốn i bán i Do i vậy, i chúng i ta i phải i xác i định i khối i lợng i trúng i thầu i của i từng i ngân i hàng i thơng i mại i bằng i các i áp i dụng i 2 i công i thức i trên i Ta i có: i

Tỷ i lệ i phân i bổ i thầu i = i (1000/1250) i x i 100 i = i 80(%)

Khối i lợng i trúng i thầu i của:

+ i Ngân i hàng i thơng i mại i A: i 80% i x i 500 i = i 400 i (tỷ)

+ i Ngân i hàng i thơng i mại i B: i 80% i x i 250 i = i 200 i (tỷ)

+ i Ngân i hàng i thơng i mại i C: i 80% i x i 250 i = i 200 i (tỷ)

+ i Ngân i hàng i thơng i mại i D: i 80% i x i 250 i = i 200 i (tỷ) b) i Phơng i thức i đấu i thầu i lãi i suất

- i NHNN i công i bố i khối i lợng i các i loại i giấy i tờ i có i giá i cần i mua i (bán)

- i Các i Tổ i chức i tín i dụng i dự i thầu i theo i các i mức i lãi i suất i và i khối i lợng i giấy i tờ i có i giá i cần i mua, i cần i bán i tơng i ứng i với i các i mức i lãi i suất i đó i Lãi i suất i dự i thầu i đợc i tính i theo i tỷ i lệ i %/năm i và i đợc i làm i tròn i đến i 2 i con i số i sau i dấu i phẩy.

- i Các i đơn i dự i thầu i của i các i tổ i chức i tín i dụng i đợc i xếp i theo i thứ i tự i lãi i suất i dự i thầu i giảm i dần i trong i trờng i hợp i NHNN i mua i giấy i tờ i có i giá, i hoặc i lãi i suất i dự i thầu i tăng i dần i trong i trờng i hợp i NHNN i bán i giấy i tờ i có i giá.

- i Lãi i suất i trúng i thầu i là i lãi i suất i dự i thầu i thấp i nhất i (trờng i hợp i NHNN i mua i giấy i tờ i có i giá) i hoặc i lãi i suất i dự i thầu i cao i nhất i (trờng i hợp i NHNN i bán i giấy i tờ i có i giá) i mà i tại i mức i lãi i suất i đó i đạt i đợc i khối i lợng i giấy i tờ i có i giá i NHNN i cần i mua i hoặc i cần i bán.

- i i Khối i lợng i trúng i thầu i của i các i tổ i chức i tín i dụng i là i khối i l- ợng i của i các i mức i dự i thầu i có i lãi i suất i bằng i và i cao i hơn i mức i lãi i suất i trúng i thầu i (trờng i hợp i NHNN i mua i giấy i tờ i có i giá) i hoặc i có i lãi i suất i dự i thầu i bằng i và i thấp i hơn i lãi i suất i trúng i thầu i (trờng i hợp i Ngân i hàng i Nhà i nớc i bán i giấy i tờ i có i giá).

- i Trong i từng i thời i kỳ, i Ban i Điều i hành i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i sẽ i thông i báo i việc i áp i dụng i phơng i thức i xét i thầu i theo i mức i lãi i suất i thống i nhất i hoặc i lãi i suất i riêng i lẻ.

+ i Lãi i suất i thống i nhất: i Toàn i bộ i khối i lợng i trúng i thầu i đợc i tính i thống i nhất i theo i mức i lãi i suất i trúng i thầu.

+ i Lãi i suất i riêng i lẻ: i Từng i mức i khối i lợng i trúng i thầu i đợc i tính i tơng i ứng i với i từng i mức i lãi i suất i dự i thầu.

Việc i xác i định i khối i lợng i trúng i thầu i của i các i tổ i chức i tín i dụng i đợc i tuân i theo i các i nguyên i tắc i sau:

i Quy i trình i nghiệp i vụ

i Xác i định i khối i lợng, i thời i hạn i giấy i tờ i có i giá i cần i mua, i cần i bán

Bớc i 1:Từ i 8 i giờ i đến i 10 i giờ i ngày i thông i báo, i Trởng i Ban i Điều i hành i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i hoặc i Phó i Trởng i ban i đợc i Trởng i ban i uỷ i quyền i họp i với i các i thành i viên i trong i Ban i Điều i hành i

Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i để i xác i định i các i nội i dung i chính i nh i sau: a Khối i lợng i các i loại i giấy i tờ i có i giá i i cần i mua i hoặc i cần i bán b Phơng i thức i đấu i thầu c Phơng i thức i xét i thầu i (Trờng i hợp i đấu i thầu i lãi i suất) d Thời i hạn i của i giao i dịch i mua i bán i có i kỳ i hạn e Lãi i suất i mua i hoặc i bán i (Trờng i hợp i đấu i thầu i khối i lợng).

Bớc i 2:Việc i xác i định i các i nội i dung i trên i dựa i vào i các i căn i cứ i sau i ®©y: a Mục i tiêu i của i chính i sách i tiền i tệ b Kết i quả i dự i báo i vốn i khả i dụng c Khối i lợng, i lãi i suất i trúng i thầu i của i các i loại i giấy i tờ i có i giá i ngắn i hạn i Ngân i hàng i Nhà i nớc i đã i mua i hoặc i đã i bán i thông i qua i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i tại i phiên i đấu i thầu i gần i nhất d Tham i khảo i các i loại i lãi i suất i hiện i hành i trên i thị i trờng e Tình i hình i hoạt i động i tái i cấp i vốn i của i Ngân i hàng i Nhà i nớc i đối i với i các i tổ i chức i tín i dụng.

Bớc i 3: i Chậm i nhất i đến i 11 i giờ i 30 i ngày i thông i báo, i Ban i Điều i hành i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i sẽ i thông i báo i cho i Sở i Giao i dịch i Ngân i hàng i Nhà i nớc i (Bộ i phận i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở).

i Thông i báo i mua, i bán i giấy i tờ i có i giá

Bớc i 1: i Từ i 8 i giờ i đến i 10 i giờ i ngày i thông i báo, i Trởng i Ban i Điều i hành i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i hoặc i Phó i Trởng i ban i đợc i Trởng i ban i uỷ i quyền i họp i với i các i thành i viên i trong i Ban i Điều i hành i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i để i xác i định i các i nội i dung i chính i nh i sau: f Khối i lợng i các i loại i giấy i tờ i có i giá i i cần i mua i hoặc i cần i bán g Phơng i thức i đấu i thầu h Phơng i thức i xét i thầu i (Trờng i hợp i đấu i thầu i lãi i suất) i Thời i hạn i của i giao i dịch i mua i bán i có i kỳ i hạn j Lãi i suất i mua i hoặc i bán i (Trờng i hợp i đấu i thầu i khối i lợng).

Bớc i 2: i Việc i xác i định i các i nội i dung i trên i dựa i vào i các i căn i cứ i sau i ®©y: f Mục i tiêu i của i chính i sách i tiền i tệ g Kết i quả i dự i báo i vốn i khả i dụng h Khối i lợng, i lãi i suất i trúng i thầu i của i các i loại i giấy i tờ i có i giá i ngắn i hạn i Ngân i hàng i Nhà i nớc i đã i mua i hoặc i đã i bán i thông i qua i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i tại i phiên i đấu i thầu i gần i nhất i Tham i khảo i các i loại i lãi i suất i hiện i hành i trên i thị i trờng j Tình i hình i hoạt i động i tái i cấp i vốn i của i Ngân i hàng i Nhà i nớc i đối i với i các i tổ i chức i tín i dụng. i Bớc i 3: i Chậm i nhất i đến i 11 i giờ i 30 i ngày i thông i báo, i Ban i Điều i hành i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i sẽ i thông i báo i cho i Sở i Giao i dịch i Ngân i hàng i Nhà i nớc i (Bộ i phận i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở).

i Nộp i đơn i dự i thầu

Từ i 8 i giờ i đến i 10 i giờ i ngày i đấu i thầu i (ngay i sau i ngày i thông i báo), i các i tổ i chức i tín i dụng i căn i cứ i vào i thông i báo i mua i hoặc i bán i giấy i tờ i có i giá i của i Ngân i hàng i Nhà i nớc i để i nộp i đơn i dự i thầu i đăng i ký i mua i hoặc i đăng i ký i bán i với i Sở i Giao i dịch i Ngân i hàng i Nhà i nớc i (Bộ i phận i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở) i thông i qua i mạng i máy i vi i tính i với i các i nội i dung i sau:

1 Các i loại i giấy i tờ i có i giá i cần i mua i hoặc i cần i bán

2 Kỳ i hạn i của i giấy i tờ i có i giá

3 Hình i thức i các i loại i giấy i tờ i có i giá i cần i mua i hoặc i cần i bán i (chứng i chỉ, i ghi i sổ)

4 Khối i lợng i cần i mua i hoặc i cần i bán i (tính i theo i giá i trị i khi i đến i hạn i thanh i toán i của i giấy i tờ i có i giá i )

5 Các i mức i lãi i suất i dự i thầu i của i từng i loại i giấy i tờ i có i giá i cần i mua i hoặc i cần i bán i (trờng i hợp i đấu i thầu i lãi i suất)

6 Ngày i đến i hạn i thanh i toán i của i từng i loại

7 Phơng i thức i mua i hoặc i bán

8 Thời i hạn i mua i hoặc i bán i của i từng i loại i (số i ngày)

9 Mã i số i chữ i ký i của i ngời i giao i dịch i (ngời i lập i biểu), i ngời i kiểm i soát i và i ngời i có i thẩm i quyền.

Trong i thời i hạn i nộp i đơn i dự i thầu, i tổ i chức i tín i dụng i có i thể i thay i đổi i nội i dung i đơn i dự i thầu i bằng i đơn i dự i thầu i mới i hoặc i huỷ i bỏ i đơn i dự i thầu i thông i qua i mạng i máy i vi i tính i Những i thay i đổi i về i nội i dung i đơn i dự i thầu i của i tổ i chức i tín i dụng i chỉ i có i hiệu i lực i sau i khi i đơn i dự i thầu i cũ i bị i huỷ i bỏ.

Tổng i khối i lợng i giấy i tờ i có i giá i đăng i ký i mua i hoặc i bán i của i một i tổ i chức i tín i dụng i trong i một i đơn i dự i thầu i tối i thiểu i là i 100 i triệu i đồng.

* i Đơn i dự i thầu i không i hợp i lệ Đơn i dự i thầu i của i tổ i chức i tín i dụng i bị i coi i là i không i hợp i lệ i trong i các i trờng i hợp i sau i đây:

1 Đơn i dự i thầu i không i đúng i với i mã i số i (code) i quy i định

2 Mã i số i chữ i ký i của i ngời i đại i diện i tổ i chức i tín i dụng i trong i đơn i dự i thầu i không i đúng i với i mã i số i chữ i ký i do i Ngân i hàng i Nhà i nớc i cÊp

3 Lãi i suất i dự i thầu i không i làm i tròn i đến i 2 i con i số i sau i dấu i phẩy

4 Đơn i dự i thầu i ghi i cụ i thể i yêu i cầu i mua i theo i giá i rẻ i nhất i hoặc i yêu i cầu i bán i theo i giá i đắt i nhất

5 Tổng i khối i lợng i giấy i tờ i có i giá i ghi i trong i một i đơn i dự i thầu i dới i

6 Các i nội i dung i trong i đơn i đặt i thầu i không i đợc i điền i đúng i theo i quy i định i của

7 Tổ i chức i tín i dụng i bán i giấy i tờ i có i giá i mà i không i có i giấy i tờ i có i giá i đăng i ký i tại i Ngân i hàng i Nhà i nớc i theo i quy i định Đối i với i những i đơn i dự i thầu i không i hợp i lệ, i Ngân i hàng i Nhà i nớc i (Sở i Giao i dịch) i sẽ i thông i báo i cho i tổ i chức i tín i dụng i biết i qua i mạng i máy i vi i tính i hoặc i bằng i FAX.

i Tổ i chức i xét i thầu

Từ i 10 i giờ i đến i 11 i giờ i 30 i ngày i đấu i thầu, i Ngân i hàng i Nhà i nớc i thực i hiện i xét i thầu i Thống i đốc i Ngân i hàng i Nhà i nớc i giao i cho i Giám i đốc i Sở i Giao i dịch i Ngân i hàng i Nhà i nớc i tổ i chức i thực i hiện i xét i thầu i với i sự i chứng i kiến i của i thành i viên i trong i Ban i Điều i hành i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i do i Trởng i Ban i quyết i định.

Việc i xét i thầu i thực i hiện i theo i nội i dung i thông i báo i của i Ban i Điều i hành i Nghiệp i vụ i i thị i trờng i mở i và i theo i quy i trình i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i của i Sở i Giao i dịch.

Trờng i hợp i tổ i chức i tín i dụng i bán i giấy i tờ i có i giá i mà i không i có i đủ i giấy i tờ i có i giá i đăng i ký i tại i Ngân i hàng i Nhà i nớc i thì i Ngân i hàng i Nhà i nớc i chỉ i chấp i nhận i xét i thầu i với i khối i lợng i t- ơng i ứng i với i khối i lợng i giấy i tờ i có i giá i đã i đăng i ký i

i Xác i định i giá i mua i hoặc i giá i bán i giấy i tờ i có i giá

II.5.1 i Trờng i hợp i bán i có i kỳ i hạn i kèm i theo i hợp i đồng i bán i và i mua i lại a i Giá i bán i giữa i Ngân i hàng i Nhà i nớc i với i các i tổ i chức i tín i dụng i xác i định i theo i công i thức i sau: i i

GT: i Giá i trị i của i giấy i tờ i có i giá i khi i đến i hạn i thanh i toán;

T i i i i : i i Thời i hạn i còn i lại i của i giấy i tờ i có i giá i (số i ngày);

L i i : i Lãi i suất i thống i nhất i hoặc i lãi i suất i riêng i lẻ i (trờng i hợp i đấu i thầu i lãi i suất) i hoặc i lãi i suất i do i Ngân i hàng i Nhà i nớc i thông i báo i (trờng i hợp i đấu i thầu i khối i lợng) i tại i phiên i đấu i thầu, i tính i theo i %/n¨m;

365 i : i i Số i ngày i quy i ớc i của i một i năm. b i Giá i mua i lại i giữa i Ngân i hàng i Nhà i nớc i với i các i tổ i chức i tín i dụng i xác i định i theo i công i thức i sau: i i i i i i i i i i i i i L i i i x i i i Tb

L i i : i Lãi i suất i thống i nhất i hoặc i lãi i suất i riêng i lẻ i (trờng i hợp i đấu i thầu i lãi i suất) i hoặc i lãi i suất i do i Ngân i hàng i Nhà i nớc i thông i báo i (trờng i hợp i đấu i thầu i khối i lợng) i tại i phiên i đấu i thầu, i tính i theo i %/n¨m;

Tb i : i Thời i hạn i bán i (số i ngày);

365 i : i Số i ngày i quy i ớc i của i một i năm.

II.5.2 i Trờng i hợp i mua i hoặc i bán i hẳn i giấy i tờ i có i giá i i giữa i Ngân i hàng i Nhà i nớc i với i các i tổ i chức i tín i dụng

Giá i mua i hoặc i bán i hẳn i giấy i tờ i có i giá i đợc i áp i dụng i nh i công i thức i quy i định i tại i II.5.1 i phần i a)

i Thông i báo i kết i quả i đấu i thầu

Chậm i nhất i nhất i vào i lúc i 14 i giờ i ngày i đấu i thầu, i Ngân i hàng i Nhà i nớc i thông i báo i kết i quả i đấu i thầu i cho i các i tổ i chức i tín i dụng i tham i gia i đấu i thầu i và i chi i nhánh i Ngân i hàng i Nhà i nớc i tỉnh, i thành i phố i qua i mạng i máy i vi i tính i thông i báo i kết i quả i đấu i thầu i bao i gồm i các i nội i dung i chính i nh i sau: a i Ngày i đấu i thầu b i Khối i lợng i trúng i thầu c i Khối i lợng i không i trúng i thầu d i Lãi i suất i trúng i thầu e i Số i tiền i thanh i toán g i Ngày i thanh i toán i i Thông i báo i kết i quả i đấu i thầu i là i căn i cứ i để i thực i hiện i việc i giao, i nhận, i thanh i toán i giấy i tờ i có i giá i trong i trờng i hợp i mua i hoặc i bán i hẳn i giấy i tờ i có i giá; i đồng i thời i là i căn i cứ i để i lập i hợp i đồng i bán i và i mua i lại i trong i trờng i hợp i mua i bán i có i kỳ i hạn.

i Lập i và i giao, i nhận i hợp i đồng i bán i và i mua i lại

1 i Hợp i đồng i bán i và i mua i lại i giấy i tờ i có i giá i do i bên i bán i lập

2 i Sau i khi i nhận i đợc i thông i báo i kết i quả i đấu i thầu i của i Ngân i hàng i Nhà i nớc, i tổ i chức i tín i dụng i bán i giấy i tờ i có i giá i i cho i Ngân i hàng i Nhà i nớc i lập i hợp i đồng i bán i và i mua i lại, i gửi i cho i Ngân i hàng i Nhà i nớc i qua i mạng i vi i tính i và i bằng i FAX i

3 i Ngân i hàng i Nhà i nớc i (Sở i Giao i dịch) i lập i hợp i đồng i bán i và i mua i lại i trong i trờng i hợp i Ngân i hàng i Nhà i nớc i bán i giấy i tờ i có i giá i cho i tổ i chức i tín i dụng i Hợp i đồng i bán i và i mua i lại i do i Ngân i hàng i Nhà i nớc i lập i đợc i gửi i cho i tổ i chức i tín i dụng i trúng i thầu i qua i mạng i vi i tính i và i bằng i FAX.

4 i Thời i hạn i lập i và i gửi i hợp i đồng i bán i và i mua i lại i chậm i nhất i vào i lúc i 15 i giờ i i ngày i đấu i thầu.

5 i Sau i khi i nhận i đợc i hợp i đồng i bán i và i mua i lại, i ngời i có i thẩm i quyền i của i tổ i chức i tín i dụng i trúng i thầu i hoặc i Sở i Giao i dịch i Ngân i hàng i Nhà i nớc i ký i tên i và i đóng i dấu i trên i bản i FAX i hợp i đồng i và i gửi i cho i Bộ i phận i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i (Sở i giao i dịch i ngân i hàng i nhà i nớc) i chậm i nhất i vào i lúc i 15 i giờ i 30 i ngày i đấu i thÇu.

6 i Bộ i phận i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i (Sở i giao i dịch i ngân i hàng i nhà i nớc)sẽ i FAX i bản i hợp i đồng i bán i và i mua i lại i cho i Sở i Giao i dịch i và i chi i nhánh i Ngân i hàng i Nhà i nớc i trớc i 16 i giờ i 30 i cùng i ngày.

7 i Hợp i đồng i bán i và i mua i lại i là i căn i cứ i để i thực i hiện i việc i thanh i toán i và i giao, i nhận i giấy i tờ i có i giá i giữa i Ngân i hàng i Nhà i n- ớc i với i các i tổ i chức i tín i dụng i trong i trờng i hợp i giao i dịch i có i kỳ i hạn.

i Thanh i toán i và i chuyển i giao i quyền i sở i hữu i giấy i tờ i có i giá

1 i Khi i nhận i đợc i thông i báo i kết i quả i thầu i hoặc i hợp i đồng i bán i và i mua i lại i đã i đợc i các i bên i ký i kết, i bên i bán i phải i chuyển i giao i quyền i sở i hữu i giấy i tờ i có i giá i i cho i bên i mua; i đồng i thời, i bên i mua i phải i thanh i toán i tiền i mua i giấy i tờ i có i giá i cho i bên i bán i Việc i thanh i toán i và i chuyển i giao i quyền i sở i hữu i giấy i tờ i có i giá i thực i hiện i trong i ngày i thanh i toán.

2 i Trờng i hợp i tổ i chức i tín i dụng i trúng i thầu i mua i giấy i tờ i có i giá i không i đủ i tiền i để i thanh i toán, i Ngân i hàng i Nhà i nớc(Sở i Giao i dịch) i sẽ i trích i tài i khoản i của i tổ i chức i tín i dụng i trúng i thầu i tại i Ngân i hàng i Nhà i nớc i cho i đủ i số i tiền i tơng i ứng i với i khối i lợng i trúng i thầu; i nếu i không i đủ i số i tiền i phải i thanh i toán i thì i Ngân i hàng i Nhà i nớc i sẽ i huỷ i bỏ i phần i kết i quả i trúng i thầu i cha i đợc i thanh i toán.

3 i Vào i ngày i kết i thúc i hợp i đồng i bán i và i mua i lại, i bên i mua i và i bên i bán i sẽ i thực i hiện i chuyển i giao i quyền i sở i hữu i giấy i tờ i có i giá i và i thanh i toán i theo i cam i kết i của i các i bên i tại i hợp i đồng i bán i và i mua i lại i Trờng i hợp, i đến i hạn i phải i thanh i toán i mà i tổ i chức i tín i dụng i bán i và i cam i kết i mua i lại i giấy i tờ i có i giá i không i thanh i toán i hoặc i thanh i toán i không i đủ i số i tiền i phải i thanh i toán i thì i Ngân i hàng i Nhà i nớc i ( i Sở i Giao i dịch) i sẽ i trích i tài i khoản i của i tổ i chức i tín i dụng i đó i tại i Ngân i hàng i Nhà i nớc i cho i đủ i số i tiền i phải i thanh i toán i Ngân i hàng i Nhà i nớc i sẽ i xử i lý i đối i với i khối i lợng i giấy i tờ i có i giá i mà i tổ i chức i tín i dụng i không i thanh i toán i cho i Ngân i hàng i Nhà i nớc i theo i quy i định i hiện i hành i Việc i thanh i toán i đợc i thực i hiện i thông i qua i tài i khoản i tiền i gửi i của i tổ i chức i tín i dụng i tại i Ngân i hàng i Nhà i nớc.

Thực i trạng i và i giải i pháp i hoạt i động i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i ở i việt i nam i hiện i nay

i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i Việt i Nam i sau i 5 i năm i vận i hành

i Kết i quả i đạt i đợc

Hoạt i động i từ i năm i 2000, i đến i nay i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i đã i trở i thành i một i công i cụ i gián i tiếp i quan i trọng i của i chính i sách i tiền i tệ, i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i đã i góp i phần i đảm i bảo i an i toàn i vốn i thanh i toán, i ổn i định i lãi i suất i nhằm i thực i hiện i mục i tiêu i Chính i sách i tiền i tệ i

Một i là, i khối i lợng i giao i dịch i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i tăng i mạnh, i qua i đó i tăng i khả i năng i điều i tiết i của i công i cụ i này i đến i vốn i khả i dụng i của i các i tổ i chức i tín i dụng i cũng i nh i đến i các i điều i kiện i của i thị i trờng i tiền i tệ i Tổng i doanh i số i giao i dịch i năm i

2004 i là i 61 i 936 i tỷ i đồng, i bằng i 292% i so i với i năm i 2003, i tăng i cao i hơn i nhiều i so i với i các i năm i trớc i đây i (năm i 2003 i là i 136, i năm i

2002 i là i 127%) i Khối i lợng i giao i dịch i bình i quân i mỗi i phiên i tăng i mạnh: i năm i 2004 i là i 500 i tỷ i đồng/phiên, i trong i khi i năm i 2003 i là i

197 i tỷ i đồng/phiên, i năm i 2002 i là i 105 i tỷ i đồng/phiên, i năm i 2001 i là i 82 i tỷ i đồng/phiên.

Hai i là, i tỷ i trọng i doanh i số i mua i giấy i tờ i có i giá i qua i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i trên i tổng i doanh i số i cho i vay i của i NHNN i ( i bao i gồm i cầm i cố i chiết i khấu i giấy i tờ i có i giá, i hoán i đổi i ngoại i tệ i và i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở) i năm i 2004 i tiếp i tục i tăng i lên i khoảng i 81% i so i với i các i năm i trớc i (năm i 2003 i là i 75%, i năm i 2002 i là i 39% i và i năm i 2001 i là i 37%) i Điều i này i cho i thấy i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i trở i thành i kênh i hỗ i trựo i vốn i chủ i yếu i và i ngày i càng i quan i trọng i của i NHNN.

I.1.2 i Số i phiên i giao i dịch i và i kỳ i hạn i giao i dịch Định i kỳ i giao i dịch i đợc i tăng i cờng i để i đáp i ứng i kịp i thời i vốn i khả i dụng, i đảm i bảo i ổn i định i thị i trờng i tiền i tệ i Từ i tháng i 11/2004, i NHNN i đã i tăng i định i kỳ i giao i dịch i lên i 3 i phiên/tuần i (năm i 2002 i là i 2 i phiên/tuần, i năm i 2001 i là i 2 i phiên/tuần i và i năm i

2000 i là i 1 i phiên/10ngày) i Bên i cạnh i đó, i NHNN i còn i mở i các i phiên i giao i dịch i đột i xuất i hoặc i các i phiên i giao i dịch i hàng i ngày i vào i những i dịp i giáp i Tết i để i đáp i ứng i kịp i thời i nhu i cầu i thanh i toán, i không i để i xảy i ra i tình i trạng i mất i khả i năng i thanh i toán, i không i để i xảy i ra i tình i trạng i mất i khả i năng i thanh i toán i cũng i nh i chậm i trả i đối i với i khác i hàng i Nhờ i đó, i hoạt i động i ngân i hàng i đợc i diễn i ra i bình i ổn, i củng i cố i uy i tín i của i hệ i thống i ngân i hàng.

Kỳ i hạn i giao i dịch i đợc i điều i chỉnh i linh i hoạt i phù i hợp i với i nhu i cầu i điều i tiết i linh i hoạt i vốn i khả i dụng i của i các i tổ i chức i tín i dụng i theo i mục i tiêu i chính i sách i tiền i tệ i Ngoài i kỳ i hạn i chủ i yếu i từ i 15-30 i ngày, i trong i một i số i phiên i NHNN i còn i chào i mua i với i thời i hạn i ngắn i 7 i ngày i để i đáp i ứng i khả i năng i thanh i toán i

Các i thủ i tục i giao i dịch i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i tiếp i ttục i đ- ợc i cải i tiến, i cơ i chế i hoạt i động i tiếp i tục i đợc i hoàn i thiện i Năm i

2004, i NHNN i đã i ban i hành i Quy i chế i lu i ký i giấy i tờ i có i giá i tại i NHNN i ban i hành i kèm i theo i Quyết i định i số i 1022/2004/QĐ- i NHNN i ngày i 17/8/2004 i Đây i là i cơ i sở i pháp i lý i tạo i điều i kiện i cho i các i Tổ i chức i tín i dụng i thực i hiện i thống i nhất i việc i lu i ký i các i giấy i tờ i có i giá i phục i vụ i cho i các i giao i dịch i trên i thị i trờng i tiền i tệ i Ngoài i ra, i NHNN i đã, i mở i tài i khoản i lu i ký i giấy i tờ i có i giá i tại i Trung i tâm i giao i dịch i chứng i khoán i để i tạo i điều i kiện i cho i việc i lu i ký i các i giấy i tờ i có i giá i phát i hành i trên i thị i trờng i chứng i khoán i đợc i thuận i lợi

Quy i trình i kỹ i thuật i và i thủ i tục i giao i dịch i nghiệp i vụ i thị i tr- ờng i mở i cũng i tiếp i tục i có i những i cải i tiến i đáng i kể i để i thu i hút i thành i viên i tham i gia i Đặc i biêth, i từ i 15/12/2004, i NHNN i bắt i đầu i áp i dụng i công i nghệ i trang i Web i trong i giao i dịch i đặt i thầu i và i đấu i thầu i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở, i tạo i thuận i lợi i cho i các i thành i viên i tham i gia i thị i trờng i mở i ( i giảm i chi i phí i đầu i t i ban i đầu i do i không i phải i cài i đặt i phần i mềm).

Các i thủ i tục i trong i giao i dịch i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i đến i nay i đợc i coi i là i thuận i tiện i và i nhanh i chóng i nhất i trong i số i các i nghiệp i vụ i hỗ i trợ i vốn i của i NHNN i đối i với i các i Tổ i chức i tín i dụng i Thông i qua i hoạt i động i đấu i thầu i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở, i các i

Tổ i chức i tín i dụng i có i thể i nhậ i vốn i vay i trong i ngày i để i đáp i ứng i kịp i thời i vốn i thanh i toán.

I.1.4 i Hàng i hoá i trên i thị i trờng i mở

Chủng i loại i giấy i tờ i có i giá i đợc i giao i dịch i trên i nghiệp i vụ i thị i trờng i ngày i càng i đợc i mở i rộng i Trong i năm i 2004, i NHNN i đã i cho i phép i cả i trái i phiếu i công i trình i trung i ơng i đợc i sử i dụng i trong i các i giao i dịch i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở, i qua i đó i tạo i thuận i lợi i thu i hút i thêm i các i thành i viên i tham i gia i thị i trờng, i nâng i cao i khả i năng i điều i tiết i tiền i tệ i cuả i NHNN

Ngoài i ra, i trong i năm i 2004, i toàn i bộ i công i cụ i đợc i NHNN i bán i trên i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i là i tín i phiếu i Kho i bạc i do i NHNN i mua i trong i các i phiên i đấu i thầu i Việc i sử i dụng i tín i phiếu i Kho i bạc i làm i công i cụ i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i thay i cho i việc i sử i dụng i tín i phiếu i NHNN i trớc i đây i đã i góp i phần i thúc i đẩy i thị i trớng i sơ i cấp.

Thành i viên i tham i gia i thị i trờng i mở i đa i dạng i làm i cho i hoạt i động i thị i trờng i mở i sôi i động i hơn i Điều i này i cũng i cho i thấy i các i thành i viên i thị i trờng i đã i có i sự i quan i tâm i hơn i đến i việc i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i

Trong i năm i 2004, i không i chỉ i 4 i NHTM i Nhà i nớc i thờng i xuyên i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i nh i những i năm i trớc, i mà i các i NHTMCP, i NH i liên i doanh i và i chi i nhánh i Ngân i hang i nớc i ngoài i tham i gia i Tuy i số i lợng i thành i viên i tham i gia i ch i nhiều i (8 i thành i viên), i nhng i cũng i làm i cho i thị i trờng i mở i bớt i đơn i điệu i hơn i trớc, i mang i tính i cạnh i tranh i hơn i Điều i này i đợc i thể i hiện i ở i độ i chênh i lệch i giữa i mức i lãi i suất i đặt i thầu i cao i nhất i và i thấp i nhất, i trớc i đây i chỉ i khoảng i 0,3%/năm i thì i những i phiên i trong i năm i 2004 i tăng i lên i 1,85%/năm i Các i thành i viên i ngoài i các i NHTM i Nhà i nớc i mặc i dù i bị i hạn i chế i về i vốn i hoặc i khả i năng i cạnh i tranh i huy i động i vốn i VND, i nhng i vẫn i trúng i thầu i trên i thị i trờng i Bên i cạnh i đó, i số i phiên i đấu i thầu i không i có i thành i viên i tham i gia i năm i 2004 i là i 16% i trên i tổng i số i phiên, i giảm i mạnh i so i với i những i năm i trớc i (2003 i là i 22%, i năm i 2002 i là i 49,4%).

Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i góp i phần i phát i triển i các i hoạt i động i của i thị i trờng i tiền i tệ i Thông i qua i hoạt i động i nhiệp i vụ i thị i trờng i mở, i là i hoạt i động i mua i bán i thứ i cấp i giấy i tờ i có i giá, i đã i làm i tăng i mức i độ i thanh i khoản i của i các i giấy i tờ i có i giá i do i các i Tổ i chức i tín i dụng i hiện i đang i nắm i giữ i Điều i này i đã i góp i phần i thúc i đẩy i hoạt i động i của i thị i trờng i sơ i cấp i Cụ i thể, i riêng i đối i với i thị i trờng i đấu i thầu i tín i phiếu i kho i bạc i năm i

2004, i khối i lợng i bán i ra i là i trên i 19 i 465 i tỷ i đồng, i tăng i hơn i 3 i

563 i tỷ i đồng i so i với i năm i 2002 i Thành i viên i tham i gia i thị i trờng i đấu i thầu i tín i phiếu i kho i bạc i cũng i tăng i lên i 14 i thành i viên, i so i với i 10 i thành i viên i năm i 2003.

I.1.5 i Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i thể i hiện i vai i trò i là i một i công i cụ i chính i sách i tiền i tệ i hiệu i quả

Việc i điều i hành i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i đợc i kết i hợp i chặt i chẽ i với i các i công i cụ i chính i sách i tiền i tệ i khác i để i đạt i hiệu i quả i cao.

Trong i năm i 2004, i mục i tiêu i điều i hành i Chính i sách i tiền i tệ i vừa i phải i góp i phần i phục i vụ i tăng i trởng i kinh i tế i 7,7%, i vừa i phải i kiểm i soát i lạm i phát i ở i moịot i con i số i Việc i thực i hiện i đồng i thời i cả i 2 i mục i tiêu i trên i đã i đặt i ra i cho i NHNN i không i ít i thách i thức, i đòi i hỏi i NHNN i phải i điều i hành i thận i trọng i linh i hoạt i Vì i vậy, i công i cụ i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i đợc i kết i hợp i chăth i chẽ i với i các i cộng i cụ i Chính i sách i tiền i tệ i khác i nhằm i điều i tiết i linh i hoạt i vốn i khả i dụng i Cụ i thể, i khi i NHNN i tăng i tỷ i lệ i Dự i trữ i bắt i buộc i từ i tháng i 7/2004, i vốn i khả i dụng i của i các i tổ i chức i tín i dụng i giảm i mạnh i Do i vậy, i NHNN i đã i chào i mua i trên i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i với i kỳ i hạn i ngắn i chủ i yếu i 15 i ngày i để i điều i tiết i vốn i khả i dụng i của i Tổ i chức i tín i dụng, i đảm i bảo i vốn i khả i dụng i không i sụt i giảm i mạnh i gây i ảnh i hởng i đến i thị i trờng i tiền i tệ.

i Hạn i chế

Qua i hơn i 5 i năm i triển i khai i thực i hiện, i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i đã i đạt i đựoc i những i kết i quả i rất i khả i quan, i tuy i nhiên i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i vẫn i còn i bộc i lộ i một i số i i hạn i chế i nhất i định:

1 i Hoạt i động i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i là i một i hoạt i động i hoàn i toàn i mới i nên i một i số i lợng i tổ i chức i tín i dụng i tham i gia i còn i ít i ( i 8 i thành i viên) i Bên i cạnh i đó i sự i gia i nhập i vủa i các i tổ i chức i tín i dụng i vào i thị i trờng i mở i còn i hạn i chế i do i nền i kinh i tế i còn i đang i ở i trình i độ i phát i triển i thấp i và i cha i ổn i định; i thị i trờng i tài i chính i và i thị i trờng i tiền i tệ i cha i phát i triển; i môi i trờng i hoạt i động i của i các i tổ i chức i tín i dụng i còn i chứa i đựng i nhiều i rủi i ro.

2 i Hoạt i động i của i thị i trờng i cha i thực i sự i sôi i động i Thể i hiện i trong i mỗi i phiên i giao i dịch i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i chỉ i có i từ i 1 i đến i 4 i thành i viên i tham i gia, i chiếm i tỷ i lệ i tơng i đối i thấp i (50% i ) i so i với i tổng i số i thanh i viên i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i và i chiếm i tỷ i lệ i rất i nhỏ i trong i tổng i số i các i Tổ i chức i tín i dụng i Các i thành i viên i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i chủ i yếu i là i các i ngân i hàng i thơng i mại i quốc i doanh i (do i lợng i hàng i hoá i chủ i yếu i tập i trung i tại i các i ngân i hàng i này)

3 i Các i tổ i chức i tín i dụng i vẫn i cha i quan i tâm i đúng i mức i đến i công i tác i đào i tạo i đội i ngũ i cán i bộ i nghiệp i vụ i trực i tiếp, i chuyên i sâu i vào i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i và i việc i đầu i t i trang i thiết i bị i kỹ i thuật i phục i vụ i cho i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i còn i nhiều i bất i cập, i mặt i khác i do i tổ i chức i tín i dụng i hiện i tại i vẫn i chủ i yếu i quan i tâm i đến i các i nghiệp i vụ i kinh i doanh i truyền i thống i nh i tín i dụng i nên i các i tổ i chức i tín i dụng i vẫn i cha i có i thói i quen i kinh i donah i trên i thị i trờng i tiền i tệ i mà i điển i hình i là i thông i qua i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở.

4 i Luật i NHNN i quy i định i chỉ i có i các i loại i giấy i tờ i có i giá i ngắn i hạn i mới i đợc i giao i dịch i trên i thị i trờng i mở i do i vậy i đã i có i vô i hình i dung i giới i hạn i và i thu i hẹp i phạm i vi i hoạt i động i của i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i Vì i vậy, i việc i sửa i đổi i bổ i sung i luật i NHNN i cho i phép i các i giấy i tờ i có i giá i dài i hạn i đợc i giao i dịch i trên i thị i trờng i tiền i tệ i là i cần i thiết.

5 i Việc i dự i đoán i vốn i khả i dụng i của i các i tổ i chức i tín i dụng i vẫn i còn i nhiều i hạn i chế i đặc i biệt i là i chế i độ i thông i tin i phụcvụ i cho i công i tác i dự i đoán i do i vậy i đã i hạn i chế i tới i chất i lợng i của i việc i dự i đoán i vốn i khả i dụng.

6 i Thời i gian i giao i dịch i mỗi i tuần i một i phiên i lúc i ban i đầu i và i bây i giờ i là i 2 i phiên i một i tuần i vẫn i cha i đáp i ứng i đợc i kịp i thời i nhu i cầu i của i các i tổ i chức i tín i dụng i trong i việc i điều i hoà i vốn i của i m×nh.

i Kiến i nghị i và i giải i pháp

1 i Cần i phải i tổ i chức i tuyên i truyền i tập i huấn i chi i tiết i đi i vào i từng i nghiệp i vụ i cụ i thể i để i từ i đó i giúp i các i thành i viên i thấy i rõ i vai i trò, i tác i dụng i và i sự i linh i hoạt i của i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i trong i điều i hành i chính i sách i tiền i tệ i của i NHNN i cũng i nh i kết i quả i đạt i đợc i của i tổ i chức i tín i dụng i trong i điều i hành i vốn i của i m×nh.

2 i Cần i hạn i chế i các i hình i thức i cung i ứng i vốn i tín i dụng i khác i từ i NHNN i nh i cho i vay i theo i chỉ i định i bên i cạnh i việc i tiếp i tục i thực i hiện i khoanh i nợ, i xoá i nợ i cũng i nh i việc i củng i cố i và i phát i triển i thị i trờng i tiền i tệ, i thị i trờng i liên i ngân i hàng i … i để i từ i đó i tạo i ra i đợc i một i môi i trờng i kinh i doanh i lành i mạnh, i bình i đẳng i giữa i các i tổ i chức i tín i dụng i và i giúp i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i ngày i càng i đợc i củng i cố i và i trở i thành i một i công i cụ i điều i hành i chính i sách i tiền i tệ i hiệu i quả i nhất i và i chủ i đạo i của i NHNN.

3 i Cần i tạo i thêm i các i loại i hàng i hoá i cho i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i theo i hớng i cho i phép i các i loại i trái i phiếu i đợc i giao i dịch i trên i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i Bộ i tài i chính i cần i xem i xét i phát i hành i các i loại i tín i phiếu i có i thời i hạn i ngắn i hơn: i 3 i tháng, i 6 i tháng i và i 9 i tháng i để i từ i đó i giúp i cho i hoạt i động i của i nhiệp i vụ i thị i trờng i mở i thêm i sôi i động.

4 i việc i thanh i toán i của i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i theo i quy i định i là i sau i 2 i ngày i giao i dịch i là i cha i phù i hợp i với i đòi i hỏi i đáp i ứng i nhanh i về i vốn i khả i dụng i do i vậy i nên i chỉnh i sửa i lại i quy i chế i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i cho i phép i thanh i toán i diễn i ra i sau i 1 i ngày.

5 i Việc i giao i dịch i thông i qua i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i diễn i ra i 2 i phiên/tuần i nh i hiện i nay i vẫn i cha i cung i ứng i kịp i thời i về i vốn i cho i các i tổ i chức i tín i dụng i và i vẫn i cha i tạo i ra i đợc i sự i liên i hoàn i trong i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i vì i vậy i có i thể i nghiên i cứu i giao i dịch i hàng i ngày.

6 i Các i tổ i chức i tín i dụng i cần i phải i chú i trọng i tới i việc i đào i tạo i đội i ngũ i cán i bộ i nghiệp i vụ, i chuyên i sâu i vào i công i i tác i nghiên i cứu i hoạt i động i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i đồng i thời i cần i trang i bị i các i thiết i bị i phù i hợp i với i sự i tiến i bộ i của i công i cuộc i hiện i đại i hoá i dể i giúp i cho i việc i giao i dịch i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i diễn i ra i thuận i tiện, i nhanh i chóng, i an i toàn i i i kÕt i luËn

Nghiệp i vụ i Thị i mở i Việt i Nam i đã i trải i qua i 5 i năm i hoạt i động, i tuy i còn i khá i mới i mẻ i song i những i u i điểm i của i nó i rất i có i hiệu i quả i trong i điều i hành i chính i sách i tiền i tệ i quốc i gia i Bộ i mặt i của i đất i nớc i đang i thay i đổi i từng i ngày, i nền i kinh i tế i ngày i càng i phát i triển i hơn, i thị i trờng i tài i chính i đã i xuất i hiện i và i rất i sôi i động… i điều i này i cho i thấy i cần i phải i tăng i cờng i hơn i nữa i hoạt i động i của i các i chính i sách i tiền i tệ i để i điều i tiết i vĩ i mô i nền i kinh i tế i mà i bộ i phận i của i nó i kà i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i Là i một i nghiệp i vụ i đã i xuất i hiện i từ i lâu i tuy i nhiên i mới i đợc i áp i dụng i vào i Việt i Nam i trong i những i năm i gần i đây i cho i nên i những i nhợc i điểm i của i nó i còn i tồn i tại i và i bộc i lộ i khá i rõ i nét i Vấn i đề i đặt i ra i là i cần i phải i có i những i giải i pháp i khắc i phục i khuyết i điểm i của i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i để i phát i huy i những i u i điểm i của i công i cụ i này. Đề i tài i “Nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i của i ngân i hàng i trung i ơng i

” i đã i đặt i ra i nhiều i suy i nghĩ i cho i sinh i viên i Việt i Nam i - i đặc i biệt i cho i sinh i viên i ngành i ngân i hàng i tài i chính i những i hỏi i đáp i về i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i Qua i quá i trình i tìm i hiểu i đề i tài, i ta i không i chỉ i hiểu i biết i về i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i của i các i nớc i mà i trên i cơ i sở i đó i còn i có i thể i đa i ra i những i đề i xuất i để i tăng i cờng i hiệu i quả i hoạt i động i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i ở i Việt i Nam i trong i nh÷ng i n¨m i tiÕp i theo.

Danh i mục i tài i liệu i tham i khảo

Nghiệp i vụ i Ngân i hàng i trung i ơng_NXB i Thống i kê i Hà i Nội i n¨m i 2003

Thị i trờng i mở_ i NXB i Tài i chính i năm i 2003

+ i Quyết i định i số i 85/2000/QĐ-NHNN14 i của i Thống i đốc i NHNN i về i việc i ban i hành i Quy i chế i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở

+ i Vũ i Nguyên i Hà- i Vụ i chính i sách i tiền i tệ

10 i điểm i nhấn i quan i trọng i của i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i n¨m i 2004_Webside i www.sbv.gov.vn

Quản i trị i ngân i hàng i thương i mại_NXB i Tài i Chính i 2004

Phần i I: i tổng i quan i về i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở 2

I i Khái i i niệm i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở 2

II i Nội i dung i của i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở 2

II.1 i Các i nghiệp i vụ i trên i thị i trờng i mở 2

II.2 i Hàng i hoá i trên i thị i trờng i mở 4

II.3 i Phơng i thức i hoạt i động i của i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở .7 II.3.1 i Đấu i thầu i khối i lợng i (đấu i thầu i với i khối i lợng i xác i định) 7

II.3.2 i Đấu i thầu i lãi i suất 7

II.4 i Thành i viên i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở 8

II.5 i Đặc i điểm i của i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i trong i điều i hành i chính i sách i tiền i tệ 9

II.6 i Vai i trò i của i ngân i hàng i trung i ơng i trong i việc i thực i hiện i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở 11

Phần i 2: i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i của i ngân i hàng i nhà i n- ớc i Việt i Nam 12

I i Quy i chế i nghiệp i vụ i thị i tròng i mở 12

I.1 i Cơ i cấu i tổ i chức i hoạt i động i thị i trờng i mở 12

I.1.1 i Các i công i cụ i đơc i giao i dịch i trên i thị i trờng i mở 12

I.1.2 i Các i thành i viên i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở 13 I.1.3 i Điều i kiện i tham i gia i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở 14

I.1.4 i Sơ i đồ i hoạt i động i nghiệp i vụ i thị i trờng i mở i và i nhiệm i vô i tõng i bé i phËn 15

I.2 i Nội i dung i hoạt i động i thị i trờng i mở 17

I.2.1 i Phơng i thức i mua i bán i trên i thị i trờng i mở 17

I.2.2 i Cấp i mã i số i giao i dịch i cho i các i tổ i chức i tín i dụng 18

I.2.3 i Phơng i thức i đấu i thầu i trên i thị i trờng i mở 18

I.2.4 i Xác i định i giá i bán i (mua) i giấy i tờ i có i giá i trên i thị i tr- ờng i mở 23

II i Quy i trình i nghiệp i vụ 27

III.1 i Xác i định i khối i lợng, i thời i hạn i giấy i tờ i có i giá i cần i mua, i cần i bán 27

II.2 i Thông i báo i mua, i bán i giấy i tờ i có i giá 28

II.3 i Nộp i đơn i dự i thầu 29

II.4 i Tổ i chức i xét i thầu 30

II.5 i Xác i định i giá i mua i hoặc i giá i bán i giấy i tờ i có i giá 30

II.5.1 i Trờng i hợp i bán i có i kỳ i hạn i kèm i theo i hợp i đồng i bán i và i mua i lại 30

II.5.2 i Trờng i hợp i mua i hoặc i bán i hẳn i giấy i tờ i có i giá i i giữa i Ngân i hàng i Nhà i nớc i với i các i tổ i chức i tín i dụng 31

II.6 i Thông i báo i kết i quả i đấu i thầu 31

II.7 i Lập i và i giao, i nhận i hợp i đồng i bán i và i mua i lại 32

II.8 i Thanh i toán i và i chuyển i giao i quyền i sở i hữu i giấy i tờ i có i giá 32