Tieu luan nghiep vu thi truong mo cua ngan hang trung uong

mở đầu og ữg ăm qua, m qua, iệ am đà iế ôg uộ đổi ề ki ế eo ế ị ờg đị ớg xà ội ủ gĩa đà đạ đợ ữg ựu o lơ ê pơg diệ oà ug ôg uộ đổi mới, lĩ ự ài í-iề ệ đà ó ữg ải i ổ sâu sắ ề ổ ứ ộ má ũg ề giệp ụ để pù ợp ới ế ậ ề ki ế ị ờg Sự ải i ổ ó í ấ ăm qua, ải ấ ệ ốg gâ àg gâ àg mộ ấp uể sag ệ ốg gâ àg ấp Điều đà pâ đị õ ứ ăm qua, g quải lý ề iề ệ í dụg gâ àg ứ ăm qua, g ki doa iề ệ gâ àg ơg mại ổ ứ í dụg ká ê sở đó, a đời giệp ụ ị ờg mở ại iệ am gà 12/07/2000 đá dấu pá iể og điều í sá iề ệ ôg ụ ự iếp sag giá iếp Đâ ôg ụ điều iế ạo o gâ ag li oạ, ủ độg og iệ điều iế lợg iề lu ôg og ề ki ế u oạ độg đợ ăm qua, m g kế quải đạ đợ giệp ụ ƚҺÞ ƚгêпg më ƚгoпg ѵiƯ ເ ƚҺù ເ ҺiƯп ເ í sá iề ệ gâ àg ấ o lớ ắ ắ mộ ôg ụ sử dụg ủ ếu og ữg ăm qua, m iếp eo ê đâ ữg lý kiế ôi ấ qua âm ọ đề ài "giệp ụ ị ờg mở gâ àg ug ơg" để sâu ìm iểu og đề mô ọ Pầ I: ổg qua ề giệp ụ ị ờg mở I Kái i iệm giệp ụ ị ờg mở giệp ụ ị ờg mở (Ope Make Opeaio - OMO) giệp ụ gâ àg ug Ươg (W) ự iệ iệ mua oặ a giấ ó giá ( ủ ếu gắ ạ) ằm làm m làm a đổi số iề ệ ệ sở độg đế lợg iề ug ứg lÃi suấ gắ iệp ụ ị ờg mở a đời ữg ăm qua, m đầu ƚҺÕ k̟û XX ë Mü ѵµ méƚ sè пí ເ âu Âu ụ ể ữg ăm qua, m 1920, ệ ốg dự ữ liê ag oa Kỳ (Fed) đà pá iệ a giệp ụ ị ờg mở Ki Fed đợ lập, guồ u ập ເ đa пã Һoµп ƚoµп ເ ҺØ lµ l·i ƚҺu đợ ữg koải í dụg ấp o gâ àg iê Sau uộ su ăm qua, m 1920-1921, kối lợg a iế kấu giải m sú giêm ọg Fed ấ úg iề ó giải i quế ấ đề ằm làm g iệ mua ứg koá si lÃi Độg Fed đà làm o dự ữ og ệ ốg gâ àg ăm qua, g lê ữg koải o a iề gửi ăm qua, g lê gấp ội Kế quải gà a đối ới úg a iể iê g ới Fed lú ấ mộ pá iệ Mộ ôg ụ í sá iề ệ a đời, uối ữg ăm qua, m 1920, giệp ụ ị ờg mở iệ a, đâ ôg ụ đợ ầu ế sư dơпg пҺ méƚ ເ«пg ເ ເ Һđ ɣÕu để điều í sá iề ệ II Пéi duпg ເ đa пgҺiƯp ѵơ ƚҺҺÞ ƚҺгêпg më ПgҺiƯp ụ ị ờg mở ôg ụ í sá iề ệ qua ọg ấ ởi ì ữg giệp ụ ếu ố quế đị đối ới ữg a đổi og số iề ệ, mộ guê â gâ ê ữg iế độg og ເ uпg øпg ƚiỊп ƚƯ ѴiƯ ເ ПҺȽгW mua ƚгªп ị ờg mở làm ăm qua, g số iề ệ, ăm qua, g lợg ug ứg iề ệ; ò iệ ê ị ờg mở u ẹp số iề ệ ằm làm g giải m lợg ug ứg iề ệ II.1 giệp ụ ê ị ờg mở og giệp ụ ị ờg mở pải i ó am gia W ởi ì ếu kôg ó W am gia ì ói ug kối lợg iề ệ kôg a đổi Mộ gâ àg ơg mại (M) ứg koá o mộ M ká, xé og oà ụ ỉ dị uể ứg koá di uể gợ lại mộ pầ dự ữ đag d ừa M sag M ká đag iếu ố mà ôi ó loại giệp ụ ị ờg mở: giệp ụ ị ờg mở ăg độg ằm làm m a đổi dự ữ số iề ệ giệp ụ ị ờg mở ụ độg ằm làm m ù lại ữg uể độg â ố ká đà ải ởg đế số iề ệ, í dụ a đổi og iề gửi ko ại W oặ iề ổi W iế giệp ụ ị ờg mở ới piếu í pủ, í piếu ko ứg koá qua ká ì ị ởg ữg ứg koá ấ lỏg ó dug lợg ki doa lớ ấ ị ờg ó kải ăm qua, g iếp ậ đợ mộ lợg ấ lớ giệp ụ W mà kôg làm giá ải iế độg mạ ó ể làm o ị ờg sụp đổ giệp ụ ị ờg mở W ờg đợ ự iệ eo ủ ếu: giao dị kôg oà lại giao dị ó oà lại Giao dị kôg oà lại (á giao dị mua đứ đoạ) giao dị kôg oà lại ao gồm giệp ѵơ mua, Ь¸п ເ Һøпg k̟Һo¸п ເ đa ПҺȽгW ƚҺeo pơg ứ mua đứ, đoạ ê sở giá ị ờg ì ứ giao dị làm uể ẳ quề sở ữu đối ới ứg koá đối ợg giao dị ì ậ ải ởg ó đối ới dự ữ gâ àg dài Giao dị ó oà lại (Giao dị ó kỳ ạ) ì ứ ເ пµɣ ເ Һđ ɣÕu sư dơпg ເ Һo mơ đí giao dị ạm ời ợp đồg mua lại (epo) ợp đồg mua l¹i, sư dơпg k̟Һi ПҺȽгW ƚҺù ເ ҺiƯп méƚ giao dị eo ợp đồg mua lại, ó gĩa mua ứg koá gời môi giới ê ị ờg, gời đồg ý mua lại mộ gà xá đị og ơg lai ợp đồg mua lại đảo gợ đợ áp dụg ki W muố ú dự ữ ệ ốg gâ àg Để đạ đợ mụ đí à, W ứg koá o gời giao dị , gời đồg ý lại mộ gà xá đị og ơg lai Sự ê lệ giá ứg koá ại ời ®iĨm ƚ = ѵµ ƚҺêi ®iĨm ƚ = Ƚг lÃi suấ koải a epo ói ug, ợp đồg mua lại đợ sử dụg og mộ ời gia ấ gắ, ờg ợp đồg qua đêm ới = gà u iê ũg ó ợp đồg mua lại dài ới > gà, đựo gọi epo ã ƚҺҺêi Һ¹п Ѵíi lo¹i Гepoг më, ƚҺêi Һ¹п ƚ kôg đợ xá đị mà ê oải uậ lại gà Giao dị eo ợp đồg epo ự ấ mộ koải o a ó đải m ải o ằm làm g ứg koá ó í ị ờg ao giao dị ó oà lại đợ sử dụg ủ ếu og giệp ụ ị ờg mở ì ữg lý sau: ứ ấ, đâ mộ ôg ụ ó iệu quải ấ để ù đắp oặ iệ iêu ữg ải ởg kôg dự í đế dự ữ gâ àg ȽҺҺø Һai, ເ Һi pҺÝ giao dÞ ເ Һ ເ o mộ ợp đồg mua lại ẻ so ới ợp đồg mua đứ đoạ ứ a, í ợp og ờg ợp đị ớg í sá iề ệ kôg oà ải o dẫ đế iệ sử dụg giải i páp kắ pụ ứ , làm ời gia ôg áo, mà giải m iế độg ị ờg quế đị àg gà W goài a, mộ loạ giệp ụ ká ũg đợ W sử dụg og giệp ụ ị ờg mở : Pá ứg ỉ ợ W; Giao dị oá đổi ứg koá đế ạ; Giao dị oá đổi goại ệ II.2 àg oá ê ị ờg mở ủg loại ứg koá đợ ເ giao dÞ ເ Һ ƚгoпg пgҺiƯp ѵơ ƚҺÞ ƚгêпg mở kôg giốg au ừg ữg A Mỹ, giệp ụ ị ờg mở i giao dị Һøпg k̟Һo¸п ເ ҺÝпҺ pҺđ ເ đa ПҺȽгW ПҺпg ເ ủg loại ứg koá đợ giao dị og giệp ụ ị ờg mở lại pog pú ậ ải , Páp, ú Mặ ká, ó ữg ỉ o pép ứg koá gắ đợ giao dị og giệp ụ ị ờg mở og ki ứg koá dài lại đợ ấp ậ ká ề mặ lý uế, giệp ụ ị ờg mở kôg giíi Һ¹п ເ ƚҺĨ ເ Һđпg lo¹i ເ ịпg ời ứg koá giao dị , u iê ữg loại ứg koá ợ Һđ ɣÕu Ьao gåm: ȽÝп pҺiÕu k̟ҺҺo Ь¹ ເ í piếu ko giấ ậ ợ í pủ pá để ù đắp iếu ụ ạm ời gâ sá og ăm qua, m ài ເ ҺÝпҺ ȽгҺêi Һ¹п ເ đa ƚÝп pҺiÕu k̟Һo Ь¹ ờg gắ, dới 12 ág Đâ ôg ເ Һđ ɣÕu ເ đa пgҺiƯp ѵơ ƚҺÞ ƚгêпg mở ấu ế W ì : - ȽгÝп pҺiÕu k̟Һo Ь¹ ເ ເ ã ƚÝпҺ a koải ao - Đợ pá đị kỳ ới kối lợg lớ ì ế ó ể oải mà u ầu a iệp W ới liều lợg ká au ộ ài í gời ó ò qua ọg og iệ xá đị kối lợg pá à, a oá lÃi gố í piếu í piếu Ko đợ pá àg uầ để i ải koải ợ gắ í pủ ì ậ, kối lợg í piếu a đổi uỳ eo u ầu a mỵп ເ đa ເ ҺÝпҺ pҺđ ເ Һøпg ເ ҺØ ƚҺiỊп gưi ເ Һøпg ເ ҺØ ƚiỊп gưi lµ giÊɣ ậ ợ gâ àg a đị ế ài í pi gâ àg pá Xá ậ mộ mó iề đà đợ gửi gâ àg og mộ ời gia ấ đị ới mộ mứ lÃi xuấ đị ời ứg ỉ iề gửi ờg gắ ( ũg ó ờg ợp ời lê ới 3-5 ăm qua, m) Sự a đời ứg ỉ iề gửi đá dấu a đổi ăm qua, ải og ế quải lý gâ àg: uể quải lý ài sải ợ sag quải lý ài sải п ເ ã ѵ× пã ເ uпg ເ Êp méƚ ì ứ u độg ố ủ độg o gâ àg a ì pải i pụ uộ ѵµo пgêi gưi ƚiỊп ȽгÝпҺ u ѵiƯƚ ເ đa ເ Һøпg ເ ҺØ ƚiỊп gưi ເ ҺÝпҺ lµ sø ເ sốg ó, ó đợ sử dụg àg oá pổ iế og giệp ụ ị ờg mở ơg piếu ơg piếu ເ Һøпg ເ ҺØ ເ ã gi¸ gҺi пҺËп lƯпҺ ầu a oá oặ am kế a oá kôg điều kiệ mộ số iề xá đị og mộ ời gia xá đị Đâ giấ ậ ợ đợ pá ởi doa giệp ằm làm m ổ sug u ầu ố gắ Luậ páp lệ ơg piếu đải m ải o í ấ a oà o ôg ụ ằm làm g qu đị ề điều kiệ đợ pép pá ơg piếu ơg piếu ài sải ó đối ới gời sở ữu; ó ể gâ àg (ôg qua i iế kấu oặ o a ó ải o đải m ằm làm g ơg piếu) oặ ổ ứ pi gâ àg og qua ệ a oá ự iếp (ơ ế ải o là gâ àg làm o ơg piếu ó í uể ợg ao ì ế đợ ấp ậ dễ dàg og a oá ổ ứ à) ì ậ, iệ mua ơg piếu gâ àg ug ơg ải ởg mạ đế dự ữ gâ àg oặ iề gửi ká àg ại gâ àg ơg mại piếu í pủ piếu í pủ ứg koá ợ dài đợ pá ằm làm m ù đắp iếu ụ gâ sá Mặ dù dài g piếu í pủ đợ sử dơпg pҺỉ ЬiÕп ƚгoпg пgҺiƯp ѵơ ƚҺÞ ƚгêпg më Ьëi ì í a oà, kối lợg pá à, í ổ đị og pá à kải ăm qua, g độg ự iếp đế giá ải í piếu ko ê ị ờg ài í piếu í quề địa pơg ơg ự piếu í pủ, g piếu í quề địa pơg ká ời điều kiệ u đÃi liê qua đế piếu ôg ờg gời sở ữu piếu í quề địa pơg đợ ởg u đÃi ề uế u ập pҺiÕu Sù ເ aп ƚҺiƯp ເ đa ПҺȽгW qua ѵiƯ mua piếu loại ũg ơg ƚù пҺ ƚг¸i pҺiÕu ເ ҺÝпҺ pҺđ ເ ҺÝпҺ quɣỊп địa pơg pá piếu để ài ợ o i iêu ọ ờg ỉ ó í quề địa pơg lớ pá Loại ứg koá đợ đầu a uộg M ờg dùg loại ứg koá iế kấu ại W ợp đồg mua lại Đâ ữg mó a gắ og í piếu ko đợ dùg làm ậ đải m ải o o ài sải ó mà gời o a ậ đợ ếu gời a kôg a oá đợ ợ Pầ lớ ợp đôg mua lại gời ki doa ự iệ qua đêm, gời ki doa gâ àg oặ ổ ứ pi gâ àg ờg a để ài ợ o ì ì ố ọ ợp đồg mua lại ũg ó ể iểu giệp ụ ê ị ờg mở àg oá ê ị ờg mở àg gà àg ó xu ớg đa dạg oá Điều ເ ã ƚҺĨ gi¶i ƚҺÝ ເ Һ пҺ sau: MéƚҺ là, a ê ị ờg ài í gà àg ê ga gắ, đặ iệ dới ải ởg xu ớg oà ầu oá oạ độg ài í ѵµ sù xƚ ҺiƯп пҺiỊu ƚỉ ເ Һø ເ ເ ug ấp ài í ì ạg đòi ỏi ổ ứ ài í pải i ìm kiếm ôg ụ oải mà u ấu u ú ố ề mặ: ời ạ, Mứ độ ủi o, Mứ si lời ứ a oá ợ Xu ớg ó ải ởg đế a đổi ấu àg oá ê ị ờg më Һai lµ, sù ƚiÕп Ьé пҺaпҺ ເ Һãпg ເ ôg gệ gâ àg ằm làm m đáp ứg u ầu gà àg pứ ạp ká àg mứ độ kẩ ơg uộ sốg độg lự qua ọg a đời sải pẩm ài í mới, ó ải ờg đế ủg loại àg oá ê ị ờg mở II.3 Pơg ứ oạ độg giệp ụ ị ờg mở iệp ụ ị ờg mở đợ ự iệ ôg qua ì ứ đấu ầu ó loại đấu ầu: Đấu ầu kối lợg đấu ầu lÃi suấ II.3.1 Đấu ầu kối lợg (đấu ầu ới kối lợg xá đị) W iêm ế ƚгí ເ mø ເ l·i sƚ ເ¸ເ ƚỉ ເ Һø am gia đấu ầu ỉ iệ đăm qua, g ký số iề ê sở ấp ậ mứ lÃi suấ iêm ế iệ pâ pối ầu đối ới mộ piê ầu ó lÃi suấ ố đị đợ iế sau: ế oà ộ số đăm qua, g ký đặ ầu đợ ộg lại ới au; ếu ổg số đặ ầu ỏ số lợg đợ pâ pối ì oà ộ dặ ầu đợ pâ pối; ếu đặ ầu lớ số lợg đợ pâ pối ì đặ ầu đợ pâ pối eo ôg ứ sau: ỷ lệ pâ ổ ầu: K = A (i=1,) og đó: A: Số lợg đấu ầu đợ pâ pối : ổg số ổ ứ am gia đấu ầu ai: Số lợg đặ ầu đa ƚỉ ເ Һø ເ i K̟: Ƚгû lƯ % pâ pối ầu Số lợg úg ầu ổ ứ i (i) đợ í: i = Kx(ai) II.3.2 Đấu ầu lÃi suấ 10