Giải pháp phát triển nghiệp vụ thị trường mở của Ngân hàng trung ương

Ngân hàng trung ương luôn đóng vai trò quan trọng trong hệ thống nền kinh tế Việt Nam nói chung và thế giới nói riêng. Nó là kim chỉ nam, là người dẫn đường cho sự hoạt động chung của cả hệ thống Ngân hàng. Ngày nay, khi nền kinh tế nước nhà đang từng bước hội nhập với nền kinh tế thế giới thì vai trò của Ngân hàng trung ương càng quan trọng hơn bao giờ hết. Ngân hàng trung ương bằng các nghiệp vụ của mình tác động lên lượng cung cầu tiền trong nền kinh tế, và từ đó điều chỉnh lượng tiền tệ trong lưu thông. Trong các nghiệp vụ đó, nghiệp vụ thị trường mở là nghiệp vụ đóng vai trò vô cùng quan trọng, tuy nhiên do thị trường tài chính tiền tệ của Việt Nam những năm qua còn đang chập chững phát triển nên nghiệp vụ này chưa thật sự mang lại hiệu quả như mong muốn. Song định hướng trong tương lai gần, nghiệp vụ thị trường mở sẽ là nghiệp vụ chủ yếu và quan trọng của Ngân hàng trung ương trong hành động quản lý của mình Với mong muốn đi sâu tìm hiểu về nghiệp vụ này, nhằm tìm ra những thành tựu và những hạn chế mà Ngân hàng trung ương đang gặp phải, từ đó bằng những kiến thức đã được học, đưa ra những giải pháp và kiến nghị để làm cho nghiệp vụ thị trường mở của Ngân hàng trung ương thực sự đạt được hiệu quả vốn có của nó Em đã lựa chọn đề tài: “Giải pháp phát triển nghiệp vụ thị trường mở của Ngân hàng trung ương” làm đề tài nghiên cứu của mình. Đề tài gồm 3 chương: Chương 1: Lý thuyết chung về nghiệp vụ thị trường mở. Chương 2: Thực trạng nghiệp vụ thị trường mở tại Việt Nam. Chương 3: Định hướng và giải pháp phát triển nghiệp vụ thị trường mở tại Việt Nam.

Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân LỜI MỞ ĐẦU Ngân hàng trung ương ln đóng vai trò quan trọng hệ thống kinh tế Việt Nam nói chung giới nói riêng Nó kim nam, người dẫn đường cho hoạt động chung hệ thống Ngân hàng Ngày nay, kinh tế nước nhà bước hội nhập với kinh tế giới vai trò Ngân hàng trung ương quan trọng hết Ngân hàng trung ương nghiệp vụ tác động lên lượng cung cầu tiền kinh tế, từ điều chỉnh lượng tiền tệ lưu thơng Trong nghiệp vụ đó, nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ đóng vai trò vơ quan trọng, nhiên thị trường tài tiền tệ Việt Nam năm qua chập chững phát triển nên nghiệp vụ chưa thật mang lại hiệu mong muốn Song định hướng tương lai gần, nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ chủ yếu quan trọng Ngân hàng trung ương hành động quản lý Với mong muốn sâu tìm hiểu nghiệp vụ này, nhằm tìm thành tựu hạn chế mà Ngân hàng trung ương gặp phải, từ kiến thức học, đưa giải pháp kiến nghị để làm cho nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng trung ương thực đạt hiệu vốn có Em lựa chọn đề tài: “Giải pháp phát triển nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng trung ương” làm đề tài nghiên cứu Đề tài gồm chương: Chương 1: Lý thuyết chung nghiệp vụ thị trường mở Chương 2: Thực trạng nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam Chương 3: Định hướng giải pháp phát triển nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam Vũ Thị Liễu Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân CHƯƠNG LÝ THUYẾT CHUNG VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ Khái niệm nghiệp vụ thị trường mở (NVTTM) Sau suy thoái kinh tế năm 1920-1921, cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) thiếu vốn nghiêm trọng, nguồn thu nhập trước Fed chủ yếu từ nghiệp vụ chiết khấu, hậu khủng hoảng kinh tế làm lượng tiền vay chiết khấu giảm sút, dẫn tới giảm nguồn thu, để tiếp tục hoạt động Fed bn chứng khốn để kiếm lãi Trong thực mua bán chứng khoán, nhà điều hành thị trường thấy dự trữ ngân hàng tăng lên, khoản vay tiền gửi tăng lên gấp bội Kết cho fed học bổ ích từ thực tế việc mua bán chứng khốn sinh lãi làm thay đổi số tiền tệnhạy bén Thuật ngữ thị trường mở (TTM) lần xuất Mỹ vào năm 20 kỷ 20 nghiệp vụ bắt đầu thi hành Các nghiệp vụ ngân hàng trưng ương Mỹ thị trường mở so với cơng cụ khác có phạm vi rộng nước có thị trường giấy tờ có giá lớn nhất.Ở Anh nghiệp vụ đóng vai trò quan trọng từ năm 30 Còn ngân hàng Raykh Đức bắt đầu thi hành sách TTM từ năm 1933 Vậy nghiệp vụ thị trường mở gì? Mặ dù khái niệm TTM tiếp cận từ thời kỳ đổi hoạt động ngân hàng nay, song để trả lời câu hỏi không người mơ hồ Chúng ta tiếp cận vấn đề từ quan điểm sau: Theo quan điểm nước Anh: “NVTTM” việc NHTW mua bán trái phiếu dài hạn phủ thị trường trái phiếu có đảm bảo để làm tang giảm mức cho vay ngân hàng Khi mua thị trường mở, NHTW toán cho cá nhân tổ chức bán trái phiếu cho NVTTM chứng khoán ngắn hạn thực thị trường tín phiếu, nơi mà NHTW bán mua trái phiếu phủ kỳ phiếu thương mại để tác động đến lãi suất trì ổn định thị trường” Vũ Thị Liễu Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Theo quan điểm Mỹ: “NVTTM việc mua bán laọi chứng khoán thị trường tài thực Fed” Theo tài liệu trường đại học Victorya Newrealand: “ Một VNTTM xảy NHTW thay đổi số tiền tệ việc mua bán chứng khoán thị trường mở” Theo quan điểm TTM thị trường giao dịch loại chứng khoán ngắn hạn dài hạn Tùy vào nước mà loại chứng khốnn giao dịch khác loại hình thời hạn, đồng thời việc định chủ thể tham gia rộng gồm tổ chức tín dụng phi tín dụng, doanh nghiệp, cá nhân…Còn nước NVTTM chưa phát triển có tổ chức tín dụng tham gia ( ví dụ Việt Nam).TÙy thuộc vào điều kiện nước mà phủ quy định khác hàng hóa, chủ thể tham gia, quy chế hoạt động TTM, khác tạo nên khác quan niệm TTM nước Đối với Việt Nam, để đáp ứng yêu cầu đổi điều hành CSTT, TTM Việt Nam thức vào haọt động từ ngày 12/07/2000, đánh dấu bước phát triển quan trọng điều hành CSTT NHTW theo phương pháp gián tiếp phù hợp với thong lệ quốc tế xu hướng phát triển đất nước Do công cụ khái niệm nội dung hoạt động Khái niệm TTM theo Việt Nam sau: “ NVTTM nghiệp vụ NHTW thực mua bán loại giấy tờ có giá ngắn hạn nhằm thay đổi số tiền tệ, sở tác động đến lượng tiền cung ứng lãi suất ngắn hạn” ( Nghiệp vụ NHTW- Đại học Kinh tế Quốc Dân) Những nội dung NVTTM 2.1 Hàng hóa NVTTM Thông thường, Ngân hàng Trung ương nước sử dụng nhiều loại giấy tờ có giá khác đế giao dịch nghiệp vụ thị trường mở Đó là: trái phiếu, tín phiếu kho bạc (gọi chung chứng khốn kho bạc ), tín phiếu Ngân hàng Trung ương, chứng tiền gửi, thương phiếu thời hạn ngắn, chấp nhận (hối phiếu ) ngân hàng; repos (hợp đồng mua lại ) 2.1.1 Tín phiếu kho bạc Vũ Thị Liễu Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án mơn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Tín phiếu kho bạc loại chứng khốn Chính phủ phát hành nhằm mục đích bù đắp thiếu hụt tạm thời ngân sách năm tài Thời hạn tín phiếu kho bạc thường 12 tháng Việc sử dụng tín phiếu kho bạc TTM có số ưu điểm định Khi NHTW bán tín phiếu kho bạc thay cho việc phát hành tín phiếu NHTW để thực CSTT thắt chặt gánh nặng thực CSTT chuyển sang ngân sách thể rõ ràng số liệu ngân sách Mặt khác thị trường tiền tệ chưa phát triển, số dư tín phiếu kho bạc lại lớn việc sử dụng tín phiếu kho bạc để thực CSTT giảm rủi ro việc phân tách thị trường 2.1.2 Tín phiếu ngân hàng Trung ương Tín phiếu NHTW loại GTCG ngắn hạn NHTW phát hành để làm cơng cụ cho TTM Việc sử dụng tín phiếu NHTW làm hàng hố thị trường mở có số ưu điểm tăng cường tính độc lập NHTW việc thực thi CSTT công cụ linh hoạt cho việc quản lý vốn khả dụng Tuy nhiên, việc phát hành tín phiếu NHTW để thực thi CSTT làm cho chi phí hoạt động NHTW tăng lên, NHTW hoạt động khơng mục tiêu lợi nhuận Việc sử dụng tín phiếu NHTW đòi hỏi phải có phối hợp định với Bộ Tài Khi NHTW Bộ Tài đồng thời phát hành tín phiếu NHTW tín phiếu kho bạc, lãi suất chênh lệch đối tác thị trường mở tập trung mua loại tín phiếu có lãi suất cao Khi có phân khúc thị trường tín phiếu kho bạc thị trường tín phiếu NHTW, làm cho mục đích phát hành GTCG khơng đạt làm giảm hiệu tác động loại hàng hố 2.1.3 Trái phiếu Chính phủ Trái phiếu phủ giấy nhận nợ dài hạn Chính phủ phát hành nhằm mục đích huy động vốn cho ngân sách Mặc dù GTCG dài hạn có thời hạn lên đến 10-30 năm trái phiếu Chính phủ sử dụng rộng rãi giao dịch TTM số nước tính an tồn, ổn định phát hành khối lượng phát hành thường lớn, có khả tác động trực tiếp giá thị trường tài 2.1.4 Trái phiếu Chính quyền địa phương Vũ Thị Liễu Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Tương tự trái phiếu Chính phủ, trái phiếu quyền địa phương khác thời hạn điều kiện ưu đãi thuế thu nhập từ trái phiếu thường quyền địa phương lớn phát hành Sự can thiệp NHTW thông qua việc mua bán loại trái phiếu tương tự trái phiếu Chính phủ 2.1.5 Chứng tiền gửi Chứng tiền gửi (CD) giấy nhận nợ ngân hàng hay tổ chức tài phi ngân hàng phát hành, xác nhận tiền gửi vào ngân hàng với kỳ hạn lãi suất định Thời hạn CD từ ngày đến năm thường ngắn hạn CD sử dụng phổ biến thị trường tiền tệ nhà đầu tư dễ dàng chuyển đổi thành tiền cần thiết mà rút tiền gửi trước hạn 2.2 Chủ thể tham gia TTM 2.2.1 Ngân hàng Trung ương NHTW người tổ chức, xây dựng vận hành hoạt động thị trường mở theo mục tiêu CSTT NHTW người định lựa chọn sử dụng loại TTM tần suất sử dụng TTM NHTW tham gia thị trường thông qua việc mua bán GTCG nhằm tác động đến dự trữ hệ thống ngân hàng để đảm bảo khả toán gián tiếp tác động đến lãi suất thị trường theo mục tiêu CSTT NHTW người can thiệp thị trường cần thiết thông qua thực chức người cho vay cuối nhằm kiểm soát tiền tệ, đảm bảo đủ phương tiện toán cho TCTD nhu cầu tín dụng kinh tế Như vậy, NHTW tham gia thị trường mở khơng phải mục tiêu kinh doanh mà để quản lý, chi phối, điều tiết thị trường làm cho CSTT thực theo mục tiêu xác định 2.2.2 Các đối tác ngân hàng Trung ương  Các ngân hàng thương mại Các NHTM thành viên chủ yếu tham gia TTM NHTW đối tác quan trọng NHTW xét phương diện độ tin cậy tính hiệu Các NHTM tham gia thị trường nhằm điều hoà vốn khả dụng để đảm bảo khả Vũ Thị Liễu Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân toán đầu tư nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi để hưởng lãi Sự tham gia NHTM giao dịch TTM có ý nghĩa quan trọng xét góc độ hiệu CSTT do: (i) NHTM trung gian tài lớn nhất, có mạng lưới hoạt động rộng NHTM đóng vai trò quan trọng việc cung ứng vốn cho kinh tế, nước phát triển; (ii) Hơn NHTM vừa người vay, vừa người cho vay thị trường tiền tệ  Các tổ chức tài phi ngân hàng Tại số quốc gia, tổ chức tài phi ngân hàng tham gia TTM Các công ty bảo hiểm, cơng ty tài chính, quỹ đầu tư, hội tiết kiệm … coi thị trường mở nơi kiếm thu nhập thông qua việc sử dụng vốn nhàn rỗi để mua bán GTCG  Các nhà giao dịch sơ cấp Các nhà giao dịch sơ cấp tham gia vào TTM với tư cách người trung gian việc mua bán GTCG NHTW đối tác khác Các nhà giao dịch sơ cấp NHTM, cơng ty chứng khốn, cơng ty tài Thực tế nhiều nước, 70% giao dịch can thiệp NHTW thị trường mở thực thông qua nhà giao dịch sơ cấp Khi đó, NHTW thực mua bán GTCG với nhà giao dịch sơ cấp Và để thực vai trò này, nhà giao dịch sơ cấp phải có nguồn vốn đủ mạnh đáp ứng yêu cầu quy định NHTW phải sẵn sàng thực vai trò người tạo lập thị trường tất phiên đấu thầu tín phiếu kho bạc 2.3 Hình thức giao dịch TTM  Giao dịch song phương: Ngân hàng Trung ương giao dịch trực tiếp với người mua, bán thực mua bán hẳn chứng từ có giá  Giao dịch qua thị trường chứng khốn: Thơng qua thị trường chứng khoán, qua đại lý chứng khoán mà Ngân hàng Trung ương tiếp cận với người mua người bán để tiến hành mua bán  Giao dịch qua đấu thầu: Đấu thầu khối lượng đấu thầu lãi suất  Đấu thầu khối lượng Vũ Thị Liễu Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Ngân hàng Trung ương công bố khối lượng tiền cần mua cần bán phương thức đấu thầu ấn định mức lãi suất thực hiện, Ngân hàng Trung ương công bố điều kiện đặt thầu để tổ chức mua bán phải chấp hành, Tổ chức Tín dụng cần mua bán tiến hành nộp thầu theo qui định Sau mở thầu Ngân hàng Trung ương xác định tỷ lệ giá trị đạt thầu phân bổ cho tổ chức tham gia đặt thầu Sau trúng thầu ngân hàng thực nhận tín phiếu kho bạc thạn toán tiền theo qui định,  Đấu thầu lãi suất Theo cách đấu thầu lãi suất đơn vị đặt thầu đăng ký lãi suất đặt thầu kèm lượng tiền mua theo lãi suất đăng ký Ngân hàng Trung ương quan tâm tới lãi suất đặt thầu lấy từ lãi suất cao tới lãi suất thấp đạt lượng tiền mà Ngân hàng Trung ương cần cung ứng vào lưu thông Nguyên tắc xét thầu theo lãi suất Ngân hàng Trung ương bán xét đạt thầu từ lãi suất thấp đến lãi suất đảm bảo đủ lượng tiền cần bán Ngược lại, Ngân hàng Trung ương mua xét đạt thầu từ lãi suất cao đến lãi suất đảm bảo đủ lượng tiền cần mua Phương thức giao dịch thể tính linh hoạt cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở cho phép mua bán với số lượng, thời gian giao dịch phương pháp giao dịch tuỳ ý, phù hợp với sách tiền tệ Tác động TTM đến lượng cung tiền 3.1 Cơ số tiền tệ lượng cung tiền Nghiệp vụ TTM coi cơng cụ sách tiền tệ quan trọng nhất, có hiệu nghiệp vụ yếu tố định quan trọng thay đổi số tiền tệ tác nhân tác động đến lượng tiền cung ứng Việc NHTW mua TTM làm tang số tiền tệ làm tăng lượng tiền cung ứng Vậy để hiểu rõ chế tác động tới lượng tiền cung ứng NVTTM ta cần làm rõ khái niệm số tiền tệ lượng tiền cung ứng Cơ số tiền tệ ( hay lượng tiền MB- Money base ) bao gồm lượng tiền Vũ Thị Liễu Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân lưu thông (C) cộng với lượng tiền dự trữ hệ thống ngân hàng (R ) ( bao gồm tiền dự trữ bắt buộc mà NHTM gửi NHTW (RR )và dự trữ vượt nằm két NHTM ( ER ) MB = C + R (1) R = RR + ER (2 ) Lượng tiền cung ứng ( hay mức cung tiền ( MS ) tổng số tiền có khả tốn Nó bao gồm tiền mặt lưu hành khoản tiền gửi không kỳ hạn NHTM (D ) Như lượng tiền cung ứng lớn nhiều so với lượng tiền hoạt động “ tạo tiền” NHTM 3.2 Cơ chế tác động NVTTM đến lượng cung tiền Thông qua hoạt động mua, bán GTCG thị trường mở, NHTW tác động trực tiếp đến dự trữ ngân hàng ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất thị trường, từ tác động trực tiếp đến mục tiêu sách tiền tệ mặt giá mặt lượng  Về mặt lượng - Tác động vào dự trữ hệ thống ngân hàng Hành vi mua bán GTCG thị trường mở NHTW có khả tác động đến tình trạng dự trữ NHTM thông qua ảnh hưởng đến tiền gửi ngân hàng NHTW (nếu NHTM đối tác tham gia TTM) tiền gửi khách hàng hệ thống ngân hàng (nếu khách hàng đối tác tham gia TTM) Sơ đồ Cơ chế tác động TTM tới dự trữ ngân hàng NHTW bán GTCG Vũ Thị Liễu Dự trữ NH giảm Dự trữ mở rộng cho vay giảm Khối lượng TD giảm MS giảm Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Khi NHTW thực bán GTCG cho ngân hàng tiền gửi ngân hàng NHTW giảm xuống tương ứng với khối lượng GTCG mà NHTW bán Trường hợp người mua khách hàng ngân hàng số tiền mua GTCG làm giảm số dư tiền gửi họ hệ thống ngân hàng Kết dự trữ hệ thống ngân hàng giảm sút tương ứng với khối lượng GTCG mà NHTW bán Sự giảm sút dự trữ hệ thống ngân hàng làm giảm khả cho vay ngân hàng khối lượng tín dụng giảm dẫn đến cung tiền giảm Ngược lại, NHTW thực mua GTCG thị trường mở, kết làm dự trữ ngân hàng tăng lên Như vậy, NHTW thực nghiệp vụ thị trường tác động đến dự trữ ngân hàng, làm ảnh hưởng đến khối lượng tín dụng, từ ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng  Về mặt giá - Tác động qua lãi suất Hành vi mua bán GTCG NHTW thị trường mở ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất thị trường thông qua đường sau: Thứ nhất, dự trữ ngân hàng bị ảnh hưởng tác động đến cung cầu vốn NHTW thị trường tiền tệ liên ngân hàng Đến lượt nó, cung cầu tiền trung ương thay đổi dẫn đến lãi suất thị trường tiền NHTW thay đổi Mức lãi suất ngắn hạn này, thơng qua dự đốn thị trường hoạt động arbitrage lãi suất, truyền tác động tới mức lãi suất trung dài hạn thị trường tài Tại mức lãi suất thị trường xác định, tổng cầu AD kinh tế, tốc độ tăng trưởng kinh tế định Vũ Thị Liễu Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Sơ đồ Cơ chế tác động TTM qua lãi suất Cung TPKB tăng Giá TPKB giảm LS thị trường tăng tăng NHTW bán TPKB Đầu tư giảm Dự trữ NH giảm Cung quỹ cho vay giảm Lãi suất ngắn hạn tăng Lãi suất thị trường tăng Thứ hai, việc mua bán GTCG làm ảnh hưởng đến quan hệ cung cầu loại GTCG thị trường giá Khi giá chứng khốn thay đổi, tỷ lệ sinh lời chúng thay đổi Nếu khối lượng chứng khoán chiếm tỷ trọng lớn giao dịch thị trường tài thay đổi tỷ lệ sinh lời tác động trở lại lãi suất thị trường, mà tác động đến tổng cầu AD sản lượng Khi NHTW bán tín phiếu kho bạc làm giảm dự trữ hệ thống ngân hàng Điều làm giảm cung quỹ cho vay ảnh hưởng đến lãi suất ngắn hạn, làm lãi suất ngắn hạn có xu hướng tăng lên tác động vào làm tăng lãi suất thị trường Bên cạnh NHTW thực bán tín phiếu kho bạc thị trường mở làm tăng cung tín phiếu kho bạc thị trường, từ làm giảm giá tín phiếu kho bạc Điều làm ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời tín phiếu kho bạc theo hướng tăng lên, dẫn đến chuyển dịch vốn đầu tư sang tín phiếu kho bạc Để cân lãi suất hạn chế dịch chuyển vốn đầu tư, lãi suất thị trường tăng lên Khi lãi suất thị trường tăng lên hoạt động đầu tư chủ thể kinh tế giảm xuống tỷ suất sinh lời giảm Từ tổng cầu thị trường giảm xuống góp phần làm giảm sản lượng, ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng Vũ Thị Liễu 10 Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân  Thứ hai, TTM kết hợp chặt chẽ đồng với cơng cụ khác nhằm phát tín hiệu điều hành CSTT thực mục tiêu CSTT Từ tháng 7/2000 đến năm 2002, việc NHNN mua bán GTCG thơng qua TTM góp phần điều tiết linh hoạt vốn khả dụng TCTD theo mục tiêu CSTT thời kỳ Nhất thời điểm TCTD gặp khó khăn vốn khả dụng, TTM kết hợp sử dụng đồng với cơng cụ CSTT khác nghiệp vụ hốn đổi ngoại tệ, nghiệp vụ cho vay cầm cố để hỗ trợ kịp thời cho TCTD đảm bảo khả tốn, góp phần trì ổn định tiền tệ thực mục tiêu CSTT Tỷ trọng doanh số mua qua TTM tổng doanh số hỗ trợ vốn NHNN qua kênh (TCV, TTM Swap) ngày tăng qua năm, từ khoảng 45% năm 2001 lên 75% năm 2003 khoảng 82% từ năm 2004 đến Điều cho thấy vai trò điều tiết vốn khả dụng TTM ngày đóng vị trí quan trọng Trong năm 2003, NHNN tăng cường mua ngoại tệ từ TCTD nên vốn khả dụng TCTD tăng lên Để điều hoà vốn khả dụng VND hệ thống ngân hàng, NHNN thực chào bán tín phiếu NHNN thơng qua TTM Từ tháng 4-7/2003, trước xu hướng TCTD liên tục tăng lãi suất huy động VND vốn khả dụng dư thừa lớn, bên cạnh việc điều chỉnh giảm lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, giảm tỷ lệ DTBB, NHNN liên tục chào mua GTCG phiên giao dịch TTM với lãi suất thấp nhằm phát tín hiệu sẵn sàng cung ứng vốn khả dụng với chi phí thấp, TCTD cần theo dõi chủ động cân đối vốn hợp lý Trong năm 2004 2005, số giá tiêu dùng CPI liên tục tăng đó, mục tiêu tăng trưởng kinh tế Chính phủ NHNN quan tâm thực NHNN liên tục chào mua GTCG để cung ứng vốn kinh tế nhằm góp phần hạ nhiệt lãi suất thị trường Chính mà doanh số giao dịch TTM tăng đột biết năm 2004-2005 Nhìn chung, việc điều hành TTM kết hợp tương đối đồng với công cụ CSTT khác nhằm thực mục tiêu CSTT Lãi suất TTM kết hợp chặt chẽ với lãi suất TCV, lãi suất chiết khấu để định hướng lãi suất thị trường Vũ Thị Liễu 15 Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân  Thứ ba, TTM kênh để NHNN có nguồn thơng tin tình hình nguồn vốn TCTD tình hình thị trường tiền tệ nói chung, làm sở cho việc điều hành CSTT Trong điều kiện thông tin thị trường tiền tệ chưa thu thập đầy đủ kịp thời, kết hoạt động TTM coi kênh thơng tin hữu hiệu phản ánh phần tình hình thị trường tiền tệ phục vụ cho điều hành CSTT Thơng qua việc tổng hợp, phân tích thơng tin khối lượng, lãi suất đặt thầu trúng thầu phiên giao dịch TTM đưa nhận định vốn khả dụng TCTD, xu hướng lãi suất thị trường Trong điều kiện NHNN chuyển sang điều hành công cụ tiền tệ gián tiếp nay, việc dự báo trước diễn biến thị trường để có định phù hợp kịp thời việc điều chỉnh cơng cụ CSTT ngày đóng vai trò quan trọng Bằng việc theo dõi, dự báo thường xuyên vốn khả dụng TCTD, NHNN nắm bắt diễn biến vốn TCTD để đưa định điều hành TTM điều hành CSTT nói chung  Thứ tư, hoạt động TTM góp phần phát triển thị trường tiền tệ, hỗ trợ TCTD sử dụng vốn có hiệu Thơng qua hoạt động TTM, tính khoản GTCG TCTD nắm giữ tăng cường Điều góp phần thúc đẩy hoạt động thị trường sơ cấp, giúp cho TCTD yên tâm đầu tư vào trái phiếu dài hạn Chính phủ, khuyến khích hoạt động mua bán lại trái phiếu phủ Nhiều TCTD khơng coi việc đầu tư vào trái phiếu phủ hình thức đầu tư an tồn mà hình thức dự trữ khoản có hiệu cao Khi cần thiết để đảm bảo khả tốn, TCTD sử dụng GTCG giao dịch TTM nghiệp vụ thị trường tiền tệ nói chung, tạo điều kiện cho TCTD điều chỉnh cấu đầu tư theo hướng tăng tỷ suất đầu tư, giảm thiểu rủi ro hoạt động kinh doanh Qua theo dõi, phân tích kết hoạt động TTM công bố rộng rãi phương tiện thông tin, TCTD tham khảo diễn biến thị trường để định việc tham gia hoạt động thị trường tiền tệ, nắm bắt tín hiệu định Vũ Thị Liễu 16 Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân hướng điều hành CSTT NHNN để có hướng cân đối nguồn vốn thích hợp  Thứ năm, cơng tác phân tích, dự báo vốn khả dụng TCTD làm sở cho việc định giao dịch TTM ngày tăng cường Bộ phận quản lý vốn khả dụng cố gắng cải tiến phương pháp dự báo, nâng cao chất lượng dự báo vốn khả dụng, khắc phục khó khăn thu thập thơng tin, khai thác tối đa nguồn thông tin khác, thường xuyên trao đổi với TCTD NHTMNN để nắm bắt diễn biến thị trường, qua giảm sai số dự báo, đáp ứng yêu cầu ngày phát triển công cụ Bằng việc đưa hệ thống thông tin báo cáo NHNN theo Quyết định số 477/2004/QĐ-NHNN vào áp dụng, NHNN bước đầu có điều kiện khai thác số thơng tin vốn khả dụng qua mạng Thông tin vốn khả dụng TCTD phản ánh toàn diện kịp thời Các thành viên TTM có quan tâm, trọng việce theo dõi, phân tích dự báo luồng vốn, thực quản lý vốn ngày hiệu để tăng cường tham gia nghiệp vụ thị trường tiền tệ, nghiệp vụ TTM 2.2 Hạn chế nguyên nhân 2.2.1 Hạn chế Qua năm triển khai thực hiện, bên cạnh kết khả quan hoạt động TTM bộc lộ hạn chế định:  Thứ nhất, tác động TTM đến thị trường tiền tệ hạn chế Cơng cụ TTM chủ yếu phát huy vai trò điều tiết khối lượng vốn khả dụng TCTD điều tiết lãi suất thị trường Nguyên nhân NHNN thực khối lượng tiền điều tiết lãi suất Mặc dù lãi suất thị trường mở mang tính thị trường NHNN phải áp dụng lãi suất đạo mang tính hành số phiên giao dịch TTM, để qua can thiệp tới lãi suất thị trường Ngoài mối quan hệ lãi suất TTM lãi suất khác NHNN lãi suất thị trường chưa thật chặt chẽ Doanh số giao dịch TTM thấp, bình quân 373 tỷ đồng/phiên, nên mức độ tác Vũ Thị Liễu 17 Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân động TTM đến điều kiện thị trường khiêm tốn Chưa có mối liên hệ rõ ràng hoạt động thị trường mở với tổng phương tiện toán kinh tế Như biết, TTM tác động trực tiếp đến số dư tiền gửi ngân hàng NHNN, phận tiền sở MB Mặt khác, MB lại nhân tố cấu thành M2 Vì vậy, mặt lý thuyết số dư ròng TTM M2 phải có mối quan hệ hàm số với  Thứ hai, hoạt động thị trường mở số bất cập Tốc độ chất lượng đường truyền kết nối qua mạng NHNN thành viên chậm đơi lúc bị ngắt quãng, nhiều thành viên đồng thời giao dịch với NHNN; Các ngân hàng muốn lưu ký GTCG để tham gia giao dịch với NHNN phải đến trực tiếp Sở Giao dịch NHNN để hoàn thành thủ tục NHNN chưa cho phép đăng ký lưu ký GTCG thông qua trang Web NHNN để giảm thiểu thủ tục giấy tờ việc nhập liệu thủ công Sở Giao dịch NHNN NHNN không thông báo định hướng phân bổ tỷ trọng mua/bán loại GTCG trái phiếu kho bạc, tín phiếu kho bạc, công trái … trước phiên giao dịch Nhiều ngân hàng bị trượt thầu số phiên không nắm định hướng tỷ lệ phân bổ xét thầu cho loại GTCG NHNN nên đặt thầu giao dịch với loại GTCG mà NHNN mua/bán với khối lượng thấp đặt thầu mức lãi suất cạnh tranh NHNN chưa chấp nhận hoàn toàn chữ ký điện tử giao dịch với NHNN Hiện đăng ký mua bán GTCG hợp đồng, phụ lục hợp đồng ký duyệt chữ ký điện tử mạng, Sở Giao dịch NHNN yêu cầu phải có chữ ký lãnh đạo NHTM in để chuyển tiền, không chấp nhận chữ ký điện tử chữ ký cấp phòng NHTM uỷ quyền Thời gian để rút GTCG lưu ký khỏi NHNN phải chờ đợi lâu (thường đến 5-7 ngày), Trung tâm giao dịch chứng khoán TPHCM phải đợi gốc văn NHNN gửi đến hoàn tất thủ tục cho khách hàng Vũ Thị Liễu 18 Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học  Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Thứ ba, hoạt động thị trường mở chưa thực sôi động Tuy thời gian triển khai khơng ngắn cơng cụ TTM nghiệp vụ số TCTD, NHTMCP Việc tham gia thị trường mở nhiều bỡ ngỡ, hạn chế Các NHTMCP tham gia không thường xuyên không nhiều Điều xuất phát từ nguyên nhân NHTMCP chưa nhận thức đầy đủ ưu điểm cơng cụ Bên cạnh đó, vấn đề tâm lý giao dịch với NHNN chưa thể khắc phục thời gian ngắn Trong phiên giao dịch TTM thường có từ đến thành viên tham gia, chiếm tỷ lệ tương đối thấp so với tổng số thành viên đăng ký tham gia TTM chiếm tỷ lệ nhỏ so với tổng số TCTD Các thành viên tích cực tham gia NHTMNN số NHTMCP Điều làm giảm hiệu mức độ tác động NHNN tới dự trữ hệ thống ngân hàng  Thứ tư, kỳ hạn mua bán GTCG ngắn chưa đa dạng Hiện nay, NHNN thực thống loại kỳ hạn giao dịch phiên đấu thầu Điều hạn chế lựa chọn kỳ hạn thành viên thị trường, nhu cầu khối lượng thời gian thành viên khác Bên cạnh đó, NHNN thực giao dịch theo chiều định (mua bán GTCG) phiên chủ yếu thực việc mua GTCG nên TCTD tham gia không phù hợp với nhu cầu vốn họ Điều chứng minh thực tế nhiều phiên giao dịch, khơng có thành viên tham gia Mặc dù quy định kỳ hạn giao dịch đa dạng hoá từ ngày đến 182 ngày thực tế, NHNN thường giao dịch với kỳ hạn từ 7-30 ngày, dẫn đến khoản toán với NHNN đến hạn dồn dập thời gian ngắn tăng gánh nặng toán cho NHTM 2.2.2 Nguyên nhân Thứ nhất, thị trường tiền tệ Việt Nam chưa thực phát triển, kênh truyền dẫn tác động CSTT chưa hồn thiện làm hạn chế hiệu cơng cụ CSTT Vũ Thị Liễu 19 Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Việc thu thập thơng tin tình hình thị trường tiền tệ nhiều khó khăn Đến NHNN chưa có hệ thống theo dõi kịp thời đầy đủ hoạt động thị trường tiền tệ liên ngân hàng Việc theo dõi, dự báo vốn khả dụng có khó khăn định Trong đó, thân số TCTD thành viên gặp khó khăn việc nắm bắt thơng tin tình hình thị trường Việc đánh giá, phân tích tình hình thị trường thơng qua xem xét phản ứng số thành viên đơi khơng xác diễn biến thực tế Chính nay, NHNN chưa xây dựng chế truyền tải CSTT chưa lượng hoá mức độ tác động công cụ CSTT đến M2 tiêu vĩ mô khác kinh tế Đây nhược điểm lớn điều hành CSTT NHNN Thứ hai, sở hạ tầng cho hoạt động TTM bất cập Sự khơng đồng ứng dụng công nghệ thông tin NHNN thành viên thị trường làm hạn chế số lượng thành viên tham gia, đặc biệt NHTMCP (các chương trình phần mềm ứng dụng từ năm 2000-2004 có tách biệt nên khó sử dụng thành viên giao dịch) Việc nâng cấp hệ thống máy móc thiết bị phục vụ cho nghiệp vụ thị trường mở nói riêng nghiệp vụ NHNN nói chung chậm làm hạn chế đến tiến độ triển khai ứng dụng công nghệ đại vào giao dịch nghiệp vụ thị trường tiền tệ có nghiệp vụ TTM Thứ ba, nhiều TCTD chưa quan tâm chưa nhận thức đầy đủ tính hiệu cơng cụ NHNN tăng cường công tác thông tin tuyên truyền, tổ chức tập huấn triển khai hoạt động thị trường mở … nhằm phát triển hoạt động TTM nói riêng hoạt động thị trường tiền tệ nói chung chưa số TCTD thực quan tâm Số lượng thành viên thường xuyên tham gia TTM tăng hạn chế, có 14/29 TCTD thường xuyên tham gia giao dịch TTM Điều không làm hạn chế tác động TTM đến thị trường mà hạn chế khả sử dụng vốn hiệu TCTD Thứ tư, hàng hoá TTM mở rộng chưa thực đa Vũ Thị Liễu 20 Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân dạng hoá Trong thời gian từ năm 200-2003, công cụ giao dịch TTM bao gồm GTCG ngắn hạn Thực Luật sửa đổi bổ sung số điều Luật NHNN, danh mục GTCG mở rộng, lượng GTCG giao dịch TTM tăng lên, song tập trung NHTMNN Kỳ hạn trái phiếu, tín phiếu Chính phủ - loại hàng hoá chủ yếu TTM chưa thực đa dạng hố, tín phiếu kho bạc với thời hạn 364 ngày phát hành Điều làm cho nhiều NHTM khó có điều kiện đầu tư vào GTCG, tạo hàng hoá tham gia TTM nghiệp vụ thị trường tiền tệ khác Vũ Thị Liễu 21 Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân CHƯƠNG ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN NHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TẠI VIỆT NAM Định hướng cho NVTTM Việt Nam Cơ sở pháp lý cho hoạt động thị trường cần rà soát lại để kịp thời điều chỉnh theo hướng tạo điều kiện để thu hút thành viên tham gia thị trường mở NHTW tiếp tục nghiên cứu để mở rộng them nhiều loại hàng hóa ( loại trái phiếu, chứng khốn tổ chức tín dụng nhà nước phát hành…) sử dụng giao dịch NVTTM Chất lượng cho công tác dự báo, điều hành thị trường cần bước hoàn thiện sở nâng cao công tác dự báo, cải tiến chế độ cung cấp thơng tin ngồi ngành với phối hợp chặt chẽ đơn vị NHNN, tổ chức tín dụng, ngành liên quan ( Bộ tài chính, kho bạc nhà nước ) Đẩy mạnh tiến độ đại hóa hệ thống tốn liên ngân hàng Đây sở để nâng cao hiệu hoạt động NVTTM Giải pháp phát triển 2.1 Tăng cường vai trò đạo NNTW Trên TTM để tác động đến lượng tiền cung ứng thời ký Ở giai đoạn đầu, thành viên TTM TCTD phù hợp, nhiên tổ chức chưa thực cần đến thị trường mở để điều tiết vốn khả dụng mà NHNN chưa có nhiều “ cơng cụ “ để điều tiết nghiệp vụ Mặt khác, điều kiện tham gia NVTTM thành viên phải chủ động vốn khả dụng Nhưng TCTD chưa đầu tư nhiều vào giấy tờ có giá nhiều nguyên nhân, thực họ chịu thiếu bình đẳng kinh doanh Các NHTM quốc doanh vay theo định nên có nhiều lợi giao dịch thị trường mở nhờ vay với giá rẻ, NHTM cổ phần, liên doanh, quỹ tín dụng có lợi này, điều khơng kích cầu tín dụng, tạo phân biệt đáng kể TTM vai trò NHNN có nhiệm vụ Vũ Thị Liễu 22 Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân tạo cho họ sân chơi bình đẳng, giảm cho vay theoc hỉ định, phân biệt rõ ràng sách tín dụng sách tín dụng thương mại Ngoài cần tuyên truyền thường xuyên, sâu rộng cho TCTD nghiệp vụ 2.2 Đa dạng hóa hàng hóa Để hoạt động thị trường thực sơi động điều kiện cần thiết phải bổ sung thêm loại hàng hoá cho thị trường Vì vậy, thời gian tới, NHNN cần xem xét bổ sung thêm loại GTCG phép giao dịch thị trường mở Bên cạnh GTCG Bộ Tài phát hành NHNN chấp thuận loại GCTG khác tổ chức tài chính, tín dụng lớn, có uy tín, quyền địa phương tổng công ty lớn Nhà nước phép giao dịch thị trường mở như: trái phiếu Quỹ Hỗ trợ phát triển, trái phiếu NHTMNN, trái phiếu đô thị UBND tỉnh, thành phố lớn tự chủ ngân sách địa phương, trái phiếu Tổng công ty dầu khí Việt Nam, Tổng cơng ty Cơng nghiệp tàu thuỷ Việt Nam Việc đa dạng hoá hàng hoá giao dịch thị trường mở thúc đẩy NHTM đầu tư vào GTCG này, từ tăng thêm tính khoản GTCG thúc đẩy phát triển thị trường mua bán trái phiếu 2.3 Lựa chọn phương thức giao dịch thích hợp Hiện nay, phần lớn phiên giao dịch có kỳ hạn giao dịch theo chiều mua bán nên thành viên thị trường mở nhiều lựa chọn Kỳ hạn giao dịch ngắn ngày thường giao dịch với kỳ hạn 15 ngày 30 ngày Để tạo điều kiện thuận lợi cho thành viên việc lựa chọn kỳ hạn giao dịch, NHNN cần đa dạng hoá kỳ hạn giao dịch phiên giao dịch Trong thời gian trước mắt, NHNN áp dụng kỳ hạn giao dịch phiên Việc áp dụng nhiều kỳ hạn phiên cho phép thành viên có thêm lựa chọn phù hợp với dự báo nhu cầu vốn họ Qua đó, tạo thêm hội tăng hấp dẫn thị trường mở thành viên Bên cạnh đó, NHNN cần phân bổ hợp lý kỳ hạn giao dịch Trong thời gian Vũ Thị Liễu 23 Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân chưa triển khai việc đa dạng kỳ hạn giao dịch phiên, NHNN cần phân bổ kỳ hạn hợp lý nhằm tránh tình trạng thành viên phải dồn trả nhiều hợp đồng vào ngày vào ngày gần làm ảnh hưởng đến khả khoản họ, ví dụ hợp đồng 30 ngày hợp đồng 15 ngày đáo hạn thời điểm NHNN cần tiến tới áp dụng giao dịch mua bán kỳ hạn qua đêm TTM NHNN định hướng đưa giao dịch repo kỳ hạn qua đêm để thúc đẩy thị trường hoạt động linh hoạt kịp thời Cơng tác dự đốn quản lý vốn NHNN NHTM tiến hành sở ngày, đảm bảo xác hiệu Để giao dịch kỳ hạn này, NHNN NHTM cần có cải tiến hồn thiện mặt quản lý, trình độ cơng nghệ Đây đòn bẩy để giúp thị trường vốn phát triển theo xu hướng quốc tế Tăng tần suất giao dịch thị trường mở, tiến tới giao dịch 02 phiên/ngày Hiện nay, tần suất giao dịch thị trường mở phiên/tuần, chưa đáp ứng đầy đủ nhu cầu thị trường, vào thời kỳ mà nhu cầu vốn hệ thống ngân hàng tăng nhanh Chính vậy, việc gia tăng tần suất giao dịch thị trường mở cần thiết để tăng cường khả đáp ứng nhu cầu thị trường tăng thêm mức độ can thiệp NHNN đến thị trường Sau đó, với gia tăng thành viên thị trường khối lượng giao dịch thị trường, NHNN cần tiến tới tổ chức giao dịch phiên/ngày vào lúc 11 sáng chiều Khi đó, NHNN can thiệp kịp thời tới thị trường để đáp ứng đầy đủ, nhanh chóng nhu cầu vốn TCTD thành viên hệ thống ngân hàng 2.4 Hiện đại hóa cơng nghệ thơng tin Bên cạnh việc cải tiến, hồn thiện quy định NHNN cần thực đồng việc cải tiến, nâng cấp hạ tầng công nghệ thị trường mở Để làm điều đó, NHNN cần phải thực số biện pháp sau :  Tiếp tục nâng cấp đồng hố trang thiết bị phần cứng, hồn thiện Vũ Thị Liễu 24 Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân chương trình phần mềm ứng dụng TTM để tạo điều kiện cho TCTD thành viên thực nghiệp vụ cách nhanh chóng, thơng suốt, đáp ứng yêu cầu phát triển nghiệp vụ  Hiện tốc độ đường truyền NHNN với TCTD nâng lên tới 64kps chưa đáp ứng yêu cầu tốc độ Hiện tượng tải nghẽn mạch đường truyền xảy lúc có nhiều thành viên đăng nhập giao dịch Chính vậy, NHNN cần phải nhanh chóng tăng tốc độ đường truyền NHNN tăng cường tốc độ đường truyền cách mở rộng băng thông đường truyền, đường truyền TCTD NHNN Sở Giao dịch NHNN với Cục Công nghệ tin học ngân hàng Việc nâng cấp đường truyền cần thực nhanh chóng để đáp ứng gia tăng thành viên khối lượng giao dịch thị trường mở tương lai Bên cạnh đó, NHNN cần xây dựng kênh dự phòng để đảm bảo giao dịch thực thông suốt, không bị đứt quãng  NHNN cần tích hợp phần mềm giao dịch TTM với phần mềm đấu thầu tín phiếu kho bạc, tạo điều kiện thuận lợi cho việc quản lý GTCG, thao tác nghiệp vụ luân chuyển thông tin thị trường sơ cấp thứ cấp  Kết nối với hệ thống lưu ký GTCG, hệ thống kế toán, toán để thống quản lý GTCG từ phát hành, luân chuyển TCTD, toán sử dụng giao dịch thị trường tiền tệ, thị trường liên ngân hàng thị trường chứng khoán  NHNN cần tăng cường an ninh mạng máy tính, với thơng tin mang tính nhạy cảm NHNN Đến nay, chưa để xảy trường hợp thông tin bị lấy cắp hay can thiệp trái phép đường truyền khơng mà cơng tác an ninh mạng lơ Bên cạnh việc sử dụng tính bảo mật phần mềm NHNN cần trang bị thiết bị an ninh mạng chuyên dụng tăng cường nhân lực công nghệ thơng tin để đảm bảo an tồn, bảo mật thông tin giao dịch thị trường mở, đảm bảo mạng máy tính hoạt động Vũ Thị Liễu 25 Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân thơng suốt, an tồn, phát xử lý kịp thời truy nhập, can thiệp trái phép vào hệ thống 2.5 Nâng cao lực cán xây dựng điều hành nghiệp vụ thị trường mở Con người yếu tố then chốt định hoạt động kinh tế, xã hội Chính vậy, việc nâng cao trình độ cán NHNN xây dựng điều hành CSTT nhu cầu vừa mang tính cấp thiết vừa lâu dài Theo kinh nghiệm quốc gia điều hành thành cơng CSTT lực kinh nghiệm cán xây dựng điều hành CSTT đặc biệt trọng Tại số quốc gia, Mỹ, Hội đồng lãnh đạo NHTW có nhiệm kỳ làm việc dài Chế độ đãi ngộ cán NHTW cao chế độ thông thường Do vậy, để hoàn thiện triển khai hiệu TTM Việt Nam, điều quan trọng phải nâng cao lực cán xây dựng điều hành TTM, khơng NHNN mà TCTD thành viên NHNN ngân hàng cần phải thường xuyên đào tạo đào tạo lại đội ngũ cán quản lý ngân hàng, cán nghiệp vụ Chương trình đào tạo cần phải chuẩn hố phù hợp với yêu cầu, xu phát triển hệ thống ngân hàng Bên cạnh đào tạo lý thuyết cần tiến hành khố học nước nước 2.6 Mở rộng thành viên thị trường mở Hiện nay, thành viên thị trường mở chủ yếu ngân hàng Việt Nam chưa hình thành nhà giao dịch sơ cấp Điều phù hợp với thực tế trình độ quản lý NHNN TCTD Trong tương lai, để tăng cường khả can thiệp NHNN thông qua thị trường mở, NHNN cần nghiên cứu mở rộng thành viên thị trường Theo đó, tổ chức Quỹ Hỗ trợ phát triển, Kho bạc Nhà nước, Quỹ Bảo hiểm xã hội, Công ty tiết kiệm bưu điện chấp thuận thành viên thị trường mở Điều kiện tiên tổ chức phải có tài khoản giao dịch NHNN có hệ thống máy tính nối mạng với NHNN Việc mở rộng thành viên thị trường mở cho phép tổ chức sử dụng vốn nhàn rỗi hiệu thị trường Vũ Thị Liễu 26 Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân KẾT LUẬN Sau thời gian tìm hiểu nghiên cứu đề tài: “Giải pháp phát triển nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Trung ương” cho em nhiều kiến thức bổ ích vai trò tầm quan trọng nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Trung ương Em xin khái quát thành số điểm bật sau:  Khái quát cách có hệ thống sở lý luận nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng Trung ương  Phân tích, đánh giá thực trạng hoạt động nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng Trung ương  Đưa số giải pháp nhằm giải tồn tại, vướng mắc, bất cập phát sinh trình thực nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng Trung ương,từ góp phần hồn thiện vấn đề Song với kiền thức hạn hẹp sinh viên cộng với kiến thức thực tế không nhiều, đề án chắn không tránh khỏi thiếu sót, khiếm khuyết Vì em mong nhận góp ý quan tâm tới vấn đề này, để đề tài hồn thiện có giá trị thực tiễn cao Em xin chân thành cảm ơn! Vũ Thị Liễu 27 Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân MỤC LỤC Thứ nhất, tác động TTM đến thị trường tiền tệ hạn chế 17 Thứ hai, hoạt động thị trường mở số bất cập 18 Thứ ba, hoạt động thị trường mở chưa thực sôi động .19 Thứ tư, kỳ hạn mua bán GTCG ngắn chưa đa dạng 19 Vũ Thị Liễu Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân BẢNG KÊ NỘI DUNG CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt NVTTM Nghiệp vụ thị trường mở NHTW Ngân hàng trung ương TCTD Tổ chức tín dụng CSTT Chính sách tiền tệ GTCG Giấy tờ có giá UBND Ủy ban nhân dân NHTMNN Ngân hàng thương mại nhà nước NHTMCP Ngân hàng thương mại cổ phần NHTM TTM Vũ Thị Liễu Nội dung Ngân hàng thương mại Thi trường mở Lớp: Ngân hàng VBII - K21 ... nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng Trung ương  Phân tích, đánh giá thực trạng hoạt động nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng Trung ương  Đưa số giải pháp nhằm giải tồn tại, vướng mắc, bất cập phát. .. phục vụ cho nghiệp vụ thị trường mở nói riêng nghiệp vụ NHNN nói chung chậm làm hạn chế đến tiến độ triển khai ứng dụng công nghệ đại vào giao dịch nghiệp vụ thị trường tiền tệ có nghiệp vụ TTM... cung ứng Vũ Thị Liễu 10 Lớp: Ngân hàng VBII - K21 Đề án môn học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân CHƯƠNG THỰC TRẠNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TẠI VIỆT NAM Tổng quát nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam