Hoàn thiện nghiệp vụ thị trường mở của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam - Luận văn tài chính ngân hàng

  PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ quan trọng q trình điều hành hoạt động kinh tế Tuy nhiên, sách tiền tệ thực có ý nghĩa thể vai trị vị trí hay khơng lại phụ thuộc vào q trình sử dụng cơng cụ để thực thi sách tiền tệ ngân hàng trung ương Để thực vai trò trách nhiệm quy định Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng công cụ tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá hối đoái, dự trữ  bắt buộc, nghiệp vụ thị trường trường mở Sau thời gian dài chuẩn bị hàng lang pháp lý, trang thiết bị, nhân lực, … nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thức khai trương vào ngày 12/7/2000 Trải qua năm hoạt động, nghiệp vụ thị trường mở thực an tồn, góp phần quan trọng vào việc điều tiết kiểm soát lượng tiền cung ứng Ngân hàng Nhà nước Tuy nhiên, công cụ sách tiền tệ khác Ngân hàng nhà nước, nghiệp vụ thị trường mở bộc lộ hạn chế định Số lượng tổ chức tín dụng tham gia ít, doanh số giao dịch nhỏ, hàng hố giao dịch chưa nhiều, quy định quy trình, xử lý thơng tin cịn chưa hồn thiện Vì vậy, nhu cầu đổi hồn thiện cơng cụ nghiệp vụ thị trưởng mở cấp  bách cần thiết Nhận thức điều dó, tác giả lựa chọn đề tài “ Hoàn thiện nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam” Nam ” để làm đề tài nghiên cứu Luận văn Mục đích nghiên cứu - Hệ thống hố vấn đề sách tiền tệ, cơng cụ sách tiền tệ nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng trung ương - Phân tích, đánh giá hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng  Nhà nước Việt Nam từ từ năm 2000 đến - Đề xuất giải pháp góp phần hồn thiện nghiệp vụ thị trường mở  Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu   - Đối tượng nghiên cứu: Hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thực thi sách tiền tệ quốc gia - Phạm vi nghiên cứu: Thực trạng hoạt động nghiệp vụ thị trường mở  Ngân hàng Nhà nước Việt Nam từ năm 2000 đến Phương pháp nghiên cứu Trong trình thực luận văn, phương pháp nghiên cứu sử dụng phương pháp luận vật biện chứng, phương pháp vật lịch sử, phương pháp phân tích, tổng hợp, thống kê Ngồi ra, luận văn cịn sử dụng số biểu, bảng để minh hoạ Kết cấu luận văn  Ngoài phần mở đầu, kết luận danh mục tài liệu tham khảo, luận văn bao  bao gồm chương: Chương Một số vấn đề nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng trung ương Chương Thực trạng hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Chương Giải pháp hoàn thiện nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng  Nhà nước Việt Nam Nam   CHƯƠNG I MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ  CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.1 NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ - MỘT CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Tại quốc gia có kinh tế thị trường, để đạt mục tiêu phát triển kinh tế vĩ mơ phải sử dụng sách kinh tế vĩ  mơ sách tài chính, sách thu nhập, sách kinh tế đối ngoại sách tiền tệ (CSTT) Thơng qua việc điều hành sách để tác động đến mục tiêu tăng trưởng, lạm phát, việc làm … Vì vậy, CSTT đóng vai trị phận quan trọng khơng thể thiếu hệ thống sách kinh tế vĩ mô Nhà nước 1.1.1 Khái niệm sách tiền tệ CSTT sách kinh tế vĩ mơ mà NHTW sử dụng cơng cụ để điều tiết kiểm soát điều kiện tiền tệ kinh tế nhằm đảm bảo ổn định giá trị tiền tệ, tạo tảng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trì mục tiêu xã hội hợp lý Theo nghĩa rộng, CSTT sách điều hành toàn khối lượng tiền tệ kinh tế nhằm phân bổ cách hiệu nguồn lực nhằm thực mục tiêu tăng trưởng, cân đối kinh tế sở ổn định giá trị đồng tiền quốc gia Theo nghĩa hẹp, CSTT sách đảm bảo cho khối lượng tiền cung ứng tăng thêm năm tương ứng với mức tăng trưởng kinh tế số lạm phát nhằm ổn định giá trị đồng tiền, góp phần thực mục tiêu kinh tế vĩ mơ  NHTW có vai trò quan trọng việc định vấn đề liên quan đến CSTT hoạt động NHTW hệ thống ngân hàng ảnh hưởng đến hệ thống điều kiện tiền tệ kinh tế thể qua tiêu khối lượng tiền, tín dụng, lãi suất, tỷ giá … Vì công tác xây dựng điều hành CSTT trọng tâm hoạt động NHTW 1.1.2 Mục tiêu sách tiền tệ  Nội dung CSTT thể thông qua việc thiết kế hệ thống mục tiêu CSTT thời kỳ bao gồm mục tiêu tổng quát hệ thống mục tiêu điều hành   1.1.2.1 Mục tiêu tổnq quát (mục tiêu cuối cùng) Mục tiêu CSTT thống nước Sự điều chỉnh lượng tiền cung ứng nhằm mục tiêu trước hết ổn định giá trị tiền tệ, sở góp  phần tăng trưởng kinh tế tạo cơng ăn việc làm Ngồi mục tiêu vĩ mơ trên, số nước cịn tập trung vào mục tiêu cụ thể, tuỳ thuộc vào đặc điểm kinh tế phát triển đặc thù quốc gia Tuy nhiên tính chất mâu thuẫn mục tiêu nên NHTW theo đuổi tất mục tiêu khoảng thời gian định Điều buộc NHTW phải có lựa chọn ưu tiên cho mục tiêu quan trọng thời kỳ mục tiêu ổn định giá mục tiêu dài hạn NHTW 1.1.2.2 Mục tiêu điều hành Các mục tiêu sách mục tiêu cuối mà CSTT nhắm tới Đây mục tiêu mang tính định tính nên để tạo điều kiện thuận lợi trình điều hành CSTT, NHTW xây dựng hệ thống mục tiêu điều hành mang tính định lượng cụ thể Mục tiêu điều hành biến số tiền tệ có tác động mạnh theo chiều định đến mục tiêu cuối (mục tiêu sách) CSTT Căn vào phát triển diễn biến thị trường trường tiền tệ, NHTW nước lựa chọn mục tiêu điều hành CSTT Mục tiêu điều hành CSTT  bao gồm mục tiêu trung gian gian mục tiêu hoạt động a, Mục tiêu trung gian  NHTW sử dụng công cụ CSTT tác động trực tiếp đến mục tiêu cuối kinh tế Ảnh hướng CSTT xuất sau thời gian định Để khắc phục hạn chế này, NHTW tất nước thường thường xác định tiêu cần đạt trước đạt mục tiêu cuối Tiêu chuẩn tiêu trung gian: (1) Có thể đo lường cách chínhh xác nhanh chóng, tiêu có ích phản ánh chín tình trạng CSTT nhanh mục tiêu cuối cùng; (2) Có thể kiểm sốt để điều chỉnh mục tiêu cho phù hợp với định hướng CSTT; (3) Có mối liên hệ chặt chẽ với mục tiêu cuối Cả tổng lượng tiền cung ứng lãi suất thoả mãn tiêu chuẩn trên, NHTW chọn hai tiêu làm mục tiêu trung   gian mà chọn hai tiêu Bởi lẽ, đạt mục tiêu tổng khối lượng tiền cung ứng phải chấp nhận biến động lãi suất ngược lại b, Mục tiêu hoạt động Mục tiêu hoạt động tiêu có phản ứng tức thời với điều chỉnh cơng cụ CSTT đồng thời có mối quan hệ chi phối tới mục tiêu trung gian Việc lựa chọn hệ thống tiêu thích hợp làm mục tiêu hoạt động có ý nghĩa quan trọng định hiệu tác động CSTT Hệ thống tiêu vừa đóng vai trị phản ánh tình trạng trạng CSTT đồng thời phản ánh dấu hiệu định hướng CSTT NHTW Các tiêu chuẩn lựa chọn tiêu làm mục tiêu hoạt động tương tự tiêu chuẩn lựa chọn mục tiêu trung gian, bao gồm: (1) Phải đo lường nhằm tránh suy diễn thiếu xác làm sai lệch dấu hiệu CSTT; (2) Phải có mối quan hệ trực tiếp ổn định với cơng cụ CSTT; (3) Phải có mối quan hệ chặt chẽ ổn định với mụcc tiêu trung gian CSTT; lựa chọn Căn vào tiêu chuẩn trên, tiêu thường lựa chọn làm mục tiêu hoạt động NHTW bao gồm: lãi suất liên ngân hàng dự trữ ngân hàng 1.1.3 Các cơng cụ thực sách tiền tệ Để thực CSTT theo mục tiêu xác định thời kỳ,  NHTW  NH TW sử dụng dụng công công cụ CSTT CSTT nhằm nhằm tác tác động đến đến khối khối lượng lượng tiền tiền tron trongg lưu thơng lãi suất (chi phí) vay vốn Công cụ CSTT hoạt động thực trực tiếp NHTW nhằm tác động trực tiếp tới mục tiêu hoạt động, qua ảnh hưởng trực tiếp gián tiếp tới mục tiêu trung gian, từ đạt mục tiêu cuối CSTT 1.1.3.1 Các công cụ chủ yếu Đây nhóm cơng cụ tác động trước hết vào mục tiêu hoạt động CSTT lãi suất thị trường liên ngân hàng, dự trữ không vay, dự trữ vay, … thông qua chế thị trường mà tác động truyền tới mục tiêu trung gian khối lượng tiền cung ứng lãi suất Nhóm công cụ bao gồm: a, Dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc (DTBB) số tiền mà NHTM buộc phải trì tài khoản tiền gửi NHTW thời kỳ định DTBB   tính sở tỷ lệ DTBB NHTW quy định loại tiền gửi cấu thành nên nguồn vốn hoạt động ngân hàng Tỷ lệ DTBB NHTW quy định xác định tỷ lệ % định tổng số dư tiền gửi khách hàng NHTM Tỷ lệ DTBB áp dụng có phân biệt loại tiền gửi có thời hạn khác nhau, quy mơ tính chất hoạt động NHTM DTBB tác động tới cung ứng tiền tệ cách gây thay đổi số nhân cung ứng tiền tệ Tỷ lệ DTBB tăng lên làm giảm số tiền gửi nâng đỡ   bởi mức định số tiền tệ dẫn đến việc thu hẹp cung ứng tiền Mặt khác, tỷ lệ DTBB giảm xuống dẫn đến tăng lên cung ứng tiền tệ việc tạo thêm tiền gửi gấp nhiều lần Việc quy định tỷ lệ DTBB NHTW định tuỳ thuộc vào tình hình cụ thể kinh tế b, Chính sách chiết khấu Chiết khấu hình thức cho vay NHTW  NHTM Khi  NHTM Khi cấp khoản khoản tín dụng dụng cho NHTM NHTM,, một mặt mặt NHTW làm tăng lượng tiền cung ứng, mặt khác tạo sở cho NHTM tạo bút tệ khai thơng lực tốn họ Chính sách chiết khấu bao gồm quy định hạn mức chiết khấu, lãi suất chiết khấu điều kiện cho vay NHTW ngân hàng NHTW cho vay ngắn hạn sở chiết khấu chứng từ có giá ngân hàng NHTW kiểm sốt công cụ chủ yếu cách tác động tới giá khoản vay thông qua lãi suất chiết khấu vào mục tiêu CSTT thắt chặt hay nới lỏng, từ tác động tới lượng tiền lưu thông Sự thay đổi lãi suất chiết khấu xem dấu hiệu thông báo  NHTW  NH TW trong định định hướng hướng thực thực hi ện CSTT CSTT Các Các tuyên tuyên bố NHTW chiều chiều hướng biến động lãi suất chiết khấu (tăng lên giảm xuống) có tác dụng hướng dẫn hành vi thị trường theo định hướng CSTT c, Nghiệp vụ thị trường mở   Nghiệp vụ thị trường mở (OMO) ( OMO) hoạt động NHTW mua, bán GTCG tín phiếu kho bạc, trái phiếu kho bạc, tín phiếu NHTW, chứng tiền gửi thị trường tiền tệ, nhằm làm thay đổi số tiền tệ mà đặc biệt tiền dự trữ hệ thống ngân hàng, qua tác động đến khối lượng tiền cung ứng Do vậy, thị trường có khả tiếp nhận lượng   lớn nghiệp vụ NHTW mà không làm cho giá biến động mạnh OMO công cụ CSTT quan trọng NHTW Nghiệp vụ yếu tố định quan trọng thay đổi số tiền tệ nguồn gốc gây nên biến động cung ứng tiền tệ OMO cửa ngõ quan trọng để NHTW phát hành tiền vào lưu thông rút bớt tiền lưu thông thông qua mua hay bán các loại GTCG Qua nghiệp vụ mua bán NHTW làm tăng hay giảm dự trữ NHTM, tác động đến khả tín dụng ngân hàng từ làm tăng hay giảm lượng tiền cung ứng 1.1.3.2 Các công cụ bổ trợ  Bên cạnh công cụ chủ yếu nêu NHTW cịn sử dụng cơng cụ bổ trợ để thực CSTT a, Lãi suất Lãi suất xem công cụ gián tiếp thực CSTT điều khiển mức cung ứng tiền cho kinh tế, lẽ lãi suất không trực tiếp làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ lưu thông Sự biến động lãi suất kích thích kìm hãm sản xuất Do vậy, lãi suất công cụ quan trọng  NHTW  NH TW tron trongg thực thực hiện CSTT CSTT Thơng qua sách chiết khấu ngân hàng, NHTW thực quản lý gián tiếp lãi suất cho vay ngân hàng kinh tế Khi muốn điều chỉnh lãi suất ngân hàng, NHTW điều chỉnh lãi suất mình, từ tác động đến lãi suất thị trường tiền tệ liên ngân hàng, cuối tác động đến lãi suất huy động, cho vay ngân hàng Ngồi ra, NHTW quản lý trực tiếp lãi suất TCTD kinh tế thông qua quy định mức lãi suất cụ thể cho vay huy động Tuy nhiên hình thức quản lý trực tiếp lãi suất phù hợp nước có hệ thống tài tiền tệ chưa phát triển, xu hướng chung giảm dần quản lý trực tiếp b, Hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng công cụ can thiệp trực tiếp  NHTW  NH TW để để khốn khốngg chế chế mức mức tăng tăng khối khối lượn lượngg tín tín dụng dụng của hệ hệ thốn thốngg tổ tổ chức chức tín tín dụng dụng cung ứng cho kinh tế đảm bảo mức tăng trưởng tổng phương tiện toán theo mục tiêu đề Hạn mức tín dụng mức dư nợ tối đa mà NHTW buộc ngân hàng phải tơn trọng cấp tín dụng cho kinh tế Mức dư nợ quy   định cho ngân hàng vào đặc điểm kinh doanh ngân hàng, định hướng cấu kinh tế giới hạn tổng dư nợ tín dụng dự tính tồn  bộ nền kinh kinh tế trong thời thời gi gian an xác định định Hạn mức tín dụng sử dụng để khống chế tổng dư nợ tín dụng, qua khống chế tổng lượng tiền cung ứng cho kinh tế Do chế tác động mang tính áp đặt NHTW hệ thống ngân hàng c, Tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái tương quan sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ, hay nói giá đồng tiền đo đồng tiền khác Tỷ giá vừa phản ánh sức mua đồng nội tệ, vừa biểu quan hệ cung cầu ngoại tệ Đến lượt mình, mình, tỷ giá hối đối cơng cụ, địn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ, có tác động mạnh mẽ đến xuất nhập hoạt động sản xuất kinh doanh nước Chính sách tỷ giá tác động nhạy bén mạnh mẽ đến sản xuất, xuất nhập hàng hố, tình trạng tài tiền tệ, cán cân tốn quốc tế, vốn đầu tư dự trữ quốc gia Về thực chất tỷ giá khơng phải cơng cụ CSTT lẽ tỷ giá không làm tăng giảm khối lượng tiền lưu thơng, mà góp phần thay đổi cơ  cấu khối lượng tiền Tuy nhiên nhiều quốc gia, đặc biệt quốc gia có kinh tế phát triển, có mức độ đơla hố cao, tỷ giá xem cơng cụ bổ trợ quan trọng cho điều hành CSTT 1.2 NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN N GÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.2.1 Khái niệm Theo cách hiểu chung khái niệm “ Nghi “ Nghiệp ệp vụ thị trường mở ” hoạt động mua bán GTCG NHTW với đối tác lựa chọn để qua tác động tới lãi suất thị trường dự trữ đối tác này, ảnh hưởng tới điều kiện tiền tệ kinh tế thông qua ảnh hưởng mặt lượng giá Thuật ngữ "Thị trường mở" hiểu thị trường có tính chất mở, nghĩa đa dạng đối tác tham gia thị trường đa dạng loại giao dịch thị trường  Nghiệp vụ thị trường mở (OMO) Ngân hàng Anh áp dụng từ năm 1914 nỗ lực tìm kiếm cơng cụ có hiệu để điều chỉnh lãi suất thị trường theo hướng mong muốn OMO cơng cụ CSTT có hiệu cao   nước giới sử dụng Mặc dù OMO sử dụng phổ biến việc đưa khái niệm chung không thống Sự không thống thể khác hàng hoá giao dịch, đối tác tham gia thị trường loại giao dịch thị trường Các GTCG sử dụng thị trường mở GTCG ngắn hạn dài hạn tín phiếu, trái phiếu phủ, tín phiếu NHTW, trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu ngân hàng v.v Các chủ thể thị trường mở NHTW đối tác chủ yếu ngân hàng, tổ chức tài chính, tín dụng phi ngân hàng Xét mặt hình thức, thị trường mở thị trường giao dịch chứng khoán nợ ngắn hạn dài hạn Tuy nhiên khác với khái niệm có phạm vi loại hình cơng cụ rõ ràng thị trường chứng khốn hay thị trường tiền tệ, thị trường mở nước khác lại khác phạm vi, loại hình cơng cụ thời hạn cơng cụ giao dịch thị trường Đối với số nước, hàng hoá giao dịch thị trường mở gồm GTCG ngắn hạn đối tác tham gia TCTD Khi đó, thị trường mở  phận thị trường tiền tệ Đối với nước khác Mỹ, Đức GTCG dài hạn giao dịch, thị trường mở bao gồm phần thị trường chứng khoán Điều có nghĩa giới hạn, quy định khác hàng hoá đối tác tham gia OMO với NHTW định khái niệm cụ thể thị trường mở nước 1.2.2 Cơ chế tác động nghiệp vụ thị trường mở  Thông qua hoạt động mua, bán GTCG thị trường mở, NHTW tác động trực tiếp đến dự trữ ngân hàng ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất thị trường, từ tác động trực tiếp đến mục tiêu sách tiền tệ mặt giá mặt lượng a, Về mặt lượng - Tác động vào dự trữ hệ thống ngân hàng Hành vi mua bán GTCG thị trường mở NHTW có khả tác động đến tình trạng dự trữ NHTM thông qua ảnh hưởng đến tiền gửi ngân hàng NHTW (nếu NHTM đối tác tham gia OMO) tiền gửi khách hàng hệ thống ngân hàng (nếu khách hàng đối tác tham gia OMO) Sơ đồ 1.1 Cơ chế tác động OMO tới dự trữ ngân hàng   10 NHTW bán GTCG Dự trữ  NH giảm Dự trữ mở  rộng cho vay giảm Khối lượng TD giảm MS giảm Khi NHTW thực bán GTCG cho ngân hàng tiền gửi ngân hàng NHTW giảm xuống tương ứng với khối lượng GTCG mà  NHTW bán Trường hợp người mua khách hàng ngân hàng số tiền mua GTCG làm giảm số dư tiền gửi họ hệ thống ngân hàng Kết dự trữ hệ thống ngân hàng giảm sút tương ứng với khối lượng GTCG mà NHTW NHTW bán Sự giảm sút dự trữ hệ thống ngân hàng làm giảm khả cho vay ngân hàng khối lượng tín dụng giảm dẫn đến cung tiền giảm Ngược lại, NHTW thực mua GTCG thị trường mở, kết làm dự trữ ngân hàng tăng lên Như vậy,  NHTW thực nghiệp vụ thị trường tác động đến dự trữ ngân hàng, làm ảnh hưởng đến khối lượng tín dụng, từ ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng b, Về mặt giá - Tác động qua lãi suất Hành vi mua bán GTCG NHTW thị trường mở ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất thị trường thông qua đường sau: Thứ nhất, dự trữ ngân hàng bị ảnh hưởng tác động đến cung cầu vốn NHTW thị trường tiền tệ liên ngân hàng Đến lượt nó, cung cầu tiền trung ương thay đổi dẫn đến lãi suất thị trường tiền NHTW thay đổi Mức lãi suất ngắn hạn này, thơng qua dự đốn thị trường hoạt động arbitrage lãi suất, truyền tác động tới mức lãi suất trung dài hạn thị trường tài Tại mức lãi suất thị trường xác định, tổng cầu AD kinh tế, tốc độ tăng trưởng kinh tế định Sơ đồ 1.2 Cơ chế tác động OMO qua lãi suất Cung TPKB tăng Giá TPKB giảm LS thị trường tăng tăng Đầu tư  giảm NHTW bán TPKB Dự trữ NH giảm Cung quỹ cho vay giảm Lãi suất ngắn hạn tăng Lãi suất thị trường tăng   63 Nhà nước Hiện nay, việc đặt thầu, xét thầu thông báo thực qua mạng việc theo dõi, lưu ký GTCG NHNN thực hồn tồn thủ cơng văn Điều làm kéo dài thời gian giao nhận GTCG  NHNN TCTD thực giao dịch thị trường mở Vì vậy, việc theo dõi lưu ký GTCG phần mềm góp phần khắc phục hạn chế Phần mềm lưu ký GTCG phải cho phép nối mạng NHNN, thành viên thị trường tổ chức lưu ký Khi TCTD có nhu cầu giao dịch với  NHNN việc giao nhận GTCG cần thực nhanh chóng Các GTCG lưu ký tổ chức lưu ký Trung tâm giao dịch chứng khoán, Trung tâm lưu ký chứng khốn, cơng ty chứng khốn nhanh chóng chuyển vào tài khoản lưu ký GTCG GTCG NHNN NHNN NHNN kiểm tra tức thời tài khoản lưu ký GTCG để thực giao dịch với TCTD Mặt khác, NHNN cần tiến tới việc quản lý lưu ký GTCG hệ thống  NHNN tập trung Hội sở NHNN Việc quản lý lưu ký GTCG  NHNN thực phân tán Sở Giao dịch NHNN chi nhánh NHNN tỉnh, thành phố Điều cho phép Ban điều hành OMO đơn vị liên quan NHNN theo dõi luân chuyển GTCG chặt chẽ 3.2.1.5 Cải tiến, nâng cấp hồn thiện hạ tầng cơng nghệ cho thị trường mở  Bên cạnh việc cải tiến, hoàn thiện quy định NHNN cần thực đồng việc cải tiến, nâng cấp hạ tầng công nghệ thị trường mở Để làm điều đó, NHNN cần phải thực số biện pháp sau : - Tiếp tục nâng cấp đồng hoá trang thiết bị phần cứng, hồn thiện chương trình phần mềm ứng dụng OMO để tạo điều kiện cho TCTD thành viên thực nghiệp vụ cách nhanh chóng, thơng suốt, đáp ứng u cầu phát triển nghiệp vụ này; - Hiện tốc độ đường truyền NHNN với TCTD nâng lên tới 64kps chưa đáp ứng yêu cầu tốc độ Hiện tượng tải nghẽn mạch đường truyền xảy lúc có nhiều thành viên đăng nhập giao dịch Chính vậy, NHNN cần phải nhanh chóng   64 tăng tốc độ đường truyền NHNN tăng cường tốc độ đường truyền  bằng cách mở rộng băng thông đường truyền, đường truyền TCTD NHNN Sở Giao dịch NHNN với Cục Công nghệ tin học ngân hàng Việc nâng cấp đường truyền cần thực nhanh chóng để đáp ứng gia tăng thành thành viên khối lượng lượng giao dịch thị trường mở  tương lai Bên cạnh đó, NHNN cần xây dựng kênh dự phòng để đảm bảo giao dịch thực thông suốt, không bị đứt quãng - NHNN cần tích hợp phần mềm giao dịch OMO với phần mềm đấu thầu tín phiếu kho bạc, tạo điều kiện thuận lợi cho việc quản lý GTCG, thao tác nghiệp vụ luân chuyển thông tin thị trường sơ cấp thứ cấp - Kết nối với hệ thống lưu ký GTCG, hệ thống kế toán, toán để thống quản lý GTCG từ phát hành, luân chuyển TCTD, toán sử dụng giao dịch thị trường tiền tệ, thị trường liên ngân hàng thị trường chứng khoán - NHNN cần tăng cường an ninh mạng máy tính, với thơng tin mang tính nhạy cảm NHNN Đến nay, chưa để xảy trường hợp thông tin bị lấy cắp hay can thiệp trái phép đường truyền khơng khơng mà cơng tác an ninh mạng lơ Bên cạnh việc sử dụng tính bảo mật phần mềm NHNN cần trang bị thiết bị an ninh mạng chuyên dụng tăng cường nhân lực công nghệ thông tin để đảm bảo an tồn, bảo mật thơng tin giao dịch thị trường mở, đảm bảo mạng máy tính hoạt động thơng suốt, an tồn, phát xử lý kịp thời truy nhập, can thiệp trái phép vào hệ thống 3.2.1.6 Tăng cường công tác tuyên truyền phổ biến, thông tin rộng rãi OMO để thu hút thêm TCTD tham gia thị trường mở  Mở rộng hệ thống công nghệ thông tin OMO từ chỗ nơi tuý thực giao dịch mua bán GTCG phát triển thành cổng thông tin thị trường tiền tệ thông tin nhu cầu vốn khả dụng, nhu cầu mua bán GTCG TCTD, thông tin khối lượng GTCG NHNN Bộ Tài phát hành, khối lượng GTCG NHNN TCTD nắm giữ Hiện nay, dù qua năm hoạt động số lượng thành viên tham gia cịn ít, NHTMCP chi nhánh NHNg Điều làm hạn chế tính hiệu công cụ giảm mức độ can thiệp NHNN thị   65 trường tiền tệ thơng qua nghiệp vụ thị trường mở Do đó, việc tăng cường cơng tác thơng tin tun truyền tính ưu việt, tiện dụng, hiệu nghiệp vụ OMO cần thiết Mục tiêu đến năm 2007 phải đạt 40 thành viên tham gia OMO có tới 25 thành viên hoạt động thường xuyên Để thực mục tiêu này, NHNN cần tăng cường biện pháp trao đổi thông tin NHNN thành viên thị trường để kịp thời nắm bắt diễn biến thị trường làm sở cho việc thực OMO nói riêng điều hành CSTT nói chung NHNN cần công bố tỷ lệ định hướng xét thầu loại GTCG phiên để thành viên có sở đặt thầu cạnh tranh Việc cơng bố định hướng điều hành NHNN thơng qua Website  NHNN NHNN cần cho phép thành viên thị trường mở có c ó thể theo dõi trực tiếp GTCG lưu ký Sở Giao dịch NHNN tình trạng giao dịch GTCG đó, đồng thời bổ sung kịp thời thông tin kết chi tiết phiên đấu thầu thị trường mở thông tin cập nhật mạng tin Reuters Bên cạnh đó, TCTD cần quan tâm đến tín hiệu cảnh báo NHNN thị trường tiền tệ để có biện pháp điều chỉnh kịp thời nhằm nâng cao hiệu hoạt động 3.2.1.7 Nâng cao lực cán xây dựng điều hành nghiệp vụ thị trường mở  Con người yếu tố then chốt định hoạt động kinh tế, xã hội Chính vậy, việc nâng cao trình độ cán NHNN xây dựng điều hành CSTT nhu cầu vừa mang tính cấp thiết vừa lâu dài Theo kinh nghiệm quốc gia điều hành thành cơng CSTT lực kinh nghiệm cán xây dựng điều hành CSTT đặc  biệt trọng Tại số quốc gia, Mỹ, Hội đồng lãnh đạo NHTW có nhiệm kỳ làm việc dài Chế độ đãi ngộ cán NHTW cao chế độ thông thường Do vậy, để hoàn thiện triển khai hiệu OMO Việt Nam, điều quan trọng phải nâng cao lực cán xây dựng điều hành OMO, khơng NHNN mà cịn TCTD thành viên NHNN ngân hàng cần phải thường xuyên đào tạo đào tạo lại đội ngũ cán quản lý ngân hàng, cán nghiệp nghiệp vụ Chương Chương trình đào tạo cần phải chuẩn hố   66 phù hợp với yêu cầu, xu phát triển hệ thống ngân hàng Bên cạnh đào tạo lý thuyết cần tiến hành khố học nước nước ngồi 3.2.1.8 Mở rộng thành viên thị trường mở  Hiện nay, thành viên thị trường mở chủ yếu ngân hàng Việt  Nam chưa hình thành nhà giao dịch sơ cấp Điều phù hợp với thực tế trình độ quản lý NHNN TCTD Trong tương lai, để tăng cường khả can thiệp NHNN thông qua thị trường mở, NHNN cần nghiên cứu mở rộng thành viên thị trường Theo đó, tổ chức Quỹ Hỗ trợ phát triển, Kho bạc Nhà nước, Quỹ Bảo hiểm xã hội, Công ty tiết kiệm bưu điện chấp thuận thành viên thị trường mở Điều kiện tiên tổ chức phải có tài khoản giao dịch NHNN có hệ thống máy tính nối mạng với NHNN NHNN Việc mở  rộng thành viên thị trường mở cho phép tổ chức sử dụng vốn nhàn rỗi hiệu thị trường 3.2.1.9 Công nhận chữ ký điện tử giao dịch thị trường mở  Hiện nay, đăng ký mua, bán GCTG hợp đồng, phụ lục hợp đồng ký duyệt mạng NHNN yêu cầu phải có chữ ký lãnh đạo TCTD in để thực chuyển tiền, không chấp nhận chữ ký điện tử hay chữ ký người uỷ quyền Tại TCTD, việc thực giao dịch thị trường tiền tệ thường Lãnh đạo phận phụ trách nguồn vốn trực tiếp thực Do đó, việc yêu cầu giấy tờ có chữ ký lãnh đạo TCTD tăng thêm thủ tục hành giao dịch NHNN với TCTD Để giảm bớt thủ tục hành rút ngắn thời gian hồn thành giao dịch thị trường mở, NHNN cần chấp nhận sử dụng chữ ký điện tử lãnh đạo TCTD người uỷ quyền giao dịch Để thực điều này, NHNN cần bổ sung quy định việc sử dụng chữ ký điện tử giao dịch tiền tệ với NHNN chấp nhận hoàn toàn chữ ký điện tử giao dịch thị trường mở Các TCTD cần thông  báo đăng ký chữ ký người chịu trách nhiệm thực giao dịch thị trường mở với NHNN Bên cạnh đó, NHNN cần tăng cường cơng tác bảo mật chữ ký điện tử an ninh mạng nhằm tránh trường   67 hợp chữ ký bị sử dụng ý muốn TCTD hoạt động thị trường mở bị can thiệp bất hợp pháp 3.2.2 Các giải pháp bổ trợ  3.2.1.1 Đa dạng hoá thời hạn tăng khối lượng phát hành giấy tờ có giá Các GTCG tín phiếu NHNN, tín phiếu kho bạc, trái phiếu kho bạc loại GTCG ưa thích TCTD NHNN, việc  phát hành loại GTCG cần thiết Tuy nhiên nay, kỳ hạn loại GTCG đơn điệu, tính liên tục Do vậy, NHNN cần phối hợp với Bộ Tài việc phát hành loại GTCG tín phiếu  NHNN, tín phiếu kho bạc, trái phiếu kho bạc cho kỳ hạn phát hành đủ nhiều, gồm từ thời hạn tháng, tháng, tháng, tháng đến kỳ hạn dài 18 tháng, năm, năm, năm, 10 năm để hình thành nên lãi suất chuẩn (có tính tham chiếu) cho thị trường tránh trùng lắp kỳ hạn GTCG NHNN Bộ Tài phát hành Nếu Bộ Tài phát hành loại GTCG có thời hạn từ tháng trở lên NHNN phát hành tín phiếu NHNN với thời hạn từ ngày đến 182 ngày, nhằm bù đắp thiếu hụt kỳ hạn thị trường giao dịch GTCG Việc đa dạng hoá kỳ hạn phát hành GTCG giúp cho thành viên có thêm lựa chọn để đầu tư giao dịch, đồng thời giúp cho NHNN có thêm loại hàng hoá với khối lượng lớn để can thiệp thị trường cần thiết 3.2.2.2 Hình thành chế chuyển tải tác động sách tiền tệ Sơ đồ 3.1 Cơ chế chuyển tải tác động CSTT  NHTW   NHT W  DTBB TCV OMO Lãi suất liên ngân hàng (mục tiêu hoạt động CSTT)   68 Lãi suất dài hạn thị trường Giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Tỷ giá hối đoái  NHNN cần phải thiết lập rõ ràng chế chuyển tải tác động hệ thống mục tiêu CSTT cách nghiêm chỉnh Cơ chế chuyển tải CSTT trình mà CSTT tác động đến giá hoạt động kinh tế vĩ mô, bao gồm kênh giá (kênh lãi suất, kênh tỷ giá, kênh giá tài sản) kênh số lượng (kênh tiền tệ kênh tín dụng) Về lý thuyết, chế truyền tải mục tiêu Việt Nam giống mục tiêu chung CSTT nước Nhưng Việt Nam điều không dễ dàng Trong điều kiện chưa có thị trường tiền tệ phát triển, công tác dự báo chưa áp dụng mô hình kinh tế lượng kênh số lượng tác động đến mục tiêu vĩ mô mạnh kênh giá thơng qua thị trường tín dụng, chưa phải hoàn hảo NHNN thường sử dụng khối lượng tiền MS để qua tác động đến lãi suất thị trường trườ ng Hiện nay, kênh tín dụng tiền tệ kênh chính, chính, song chưa truyềnn tải tác động CSTT CSTT nới lỏng độ nhạy cảm truyề chưa cao, khả hấp thụ vốn kinh tế kém, chất lượng tín dụng Kênh lãi suất bị hạn chế độ nhạy cảm đầu tư tiêu dùng lãi suất thấp độ nhạy cảm cầu tiền lãi suất cao Thị trường bất động sản biến động bất thường làm cho M2 biến động ngồi tầm kiểm sốt NHNN, thị trường chứng khoán chưa phát triển làm cho kênh giá tài sản hiệu Kênh tỷ giá bị hạn chế chế tỷ giá chưa linh hoạt, ảnh hưởng đến khả kiểm soát lượng tiền cung ứng NHNN  Như vậy, thiết lập chế chuyển tải tác động sách  NHNN đến thị trường cơng cụ OMO, TCV DTBB NHNN thực phát huy vai trị định hướng, điều tiết thị trường 3.2.2.3 Hồn thiện phát triển thị trường tiền tệ Để hoạt động thị trường mở có hiệu quả, phải có tồn thị trường tiền tệ phát triển Đó nơi GTCG giao dịch với nhiều kỳ hạn khác Có loại thị trường là: (i) thị trường giao dịch GTCG ngắn hạn Chính phủ NHTW,(ii) thị trường mua bán nợ, (iii) thị trường   69 giao dịch công cụ nợ ngắn hạn khác thương phiếu, chứng tiền gửi, kỳ phiếu ngân hàng Phát triển thị trường tiền tệ nói điều kiện quan trọng để xây dựng chế chuyển tải CSTT nhạy cảm với chế điều hành qua kênh giá nâng cao hiệu điều hành công cụ CSTT NHTW Để phát triển thị trường tiền tệ, NHNN cần thực hiện: - Tập trung xây dựng hoàn chỉnh quy chế cho thị trường tiền tệ theo hướng mở rộng khả phát hành cơng cụ có khả tốn công cụ NHTM nâng cao khả kiểm soát điều tiết thị trường NHNN - Xây dựng thị trường mua bán lại GTCG nhằm tăng cường tính khoản GTCG khả tốn NHTM - Nghiên cứu để hồn thiện cơng cụ có áp dụng cơng cụ cho thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, cơng cụ phịng chống rủi ro tỷ giá - Hiện nay, Việt Nam chưa hình thành lãi suất chuẩn thị trường Chính vậy, việc mua bán GTCG chưa hồn tồn theo giá thị trường Lãi suất trái phiếu phủ cạnh tranh với lãi suất huy động ngân hàng làm ảnh hưởng đến lãi suất thị trường tiền tệ Để hình thành lãi suất chuẩn thị trường tiền tệ thị trường trái phiếu cần phát triển Để phát triển thị trường tiền tệ, trước hết cần: (i) Tăng cường việc phát hành GTCG Chính phủ qua kênh TCTD giảm thiểu việc phát hành qua kênh bán lẻ trực tiếp cho dân chúng; (ii) Việc phát hành cần thực qua kênh đấu thầu qua Ngân hàng Nhà nước Đối tượng mua định chế tài Thị trường chứng khốn nơi mua bán lại trái phiếu phủ, khơng nên nơi phát hành lần đầu Khi đó, hệ thống ngân hàng thị trường chứng khoán đảm nhận việc huy động vốn từ khu vực dân cư 3.2.2.4 Tăng cường khả dự đoán cung cầu vốn khả dụng hệ thống ngân hàng Để điều hành CSTT hiệu quả, yêu cầu đặt NHNN phải thực quản lý nguồn vốn khả dụng ngân hàng Tức phải xác định   70 mức độ dự trữ tiền dự trữ NHTM, NHTM, dự báo mức dự trữ thực tế thời kỳ sở tổng hợp, phân tích số liệu liên quan ảnh hưởng đến tiền dự trữ c ác NHTM NHNN Trên sở xác định mức độ, thời gian tác động công cụ CSTT, công cụ TCV, nghiệp vụ thị trường mở, vào vốn khả dụng NHTM, nhằm điều tiết thị trường vốn cách linh hoạt hơn, nhạy bén hơn, đảm bảo mục tiêu đề Để quản lý vốn khả dụng, yêu cầu đặt NHNN NHTM là: (1) Xác định nhân tố ảnh hưởng đến vốn khả dụng NHTM , như: - Cân đối tiền mặt hệ thống NHTM - Dự trữ bắt buộc trì quỹ dự trữ NHTM - Tình hình thu chi ngân sách nhà nước (thông qua số dư tiền gửi hệ thống kho bạc NHTM), - Hoạt động can thiệp đồng tệ ngày thông qua việc cung ứng tiền NHNN - Dự báo tính thời vụ tín dụng, - Nhu cầu giải ngân, toán NHTM ngày ngày tới (2) Thiết lập sở liệu lịch sử để phân tích mức độ ảnh hưởng xu biến động yếu tố tổng mức vốn khả dụng   - Tính tốn dự báo khả toán thừa hay thiếu, để làm sở  định việc bơm tiền hay rút tiền khỏi lưu thông - Sử dụng kỹ thuật dự báo để dự báo mức tiền dự trữ cho kỳ kế hoạch, dự trữ hàng ngày 3.2.2.5 Hoàn thiện cơng tác tốn hệ thống ngân hàng Mặc dù hệ thống thanh toán điện tử liên ngân hàng NHNN NHNN đưa vào sử dụng từ năm 2003 đến nay, nhiều giao dịch toán TCTD chưa thực qua hệ thống Lý xuất phát từ việc thực toán phân tán TCTD địa phương hệ thống tốn nhiều TCTD cịn chưa kết nối với hệ thống toán điện tử Đểcủa tăngNHNN cường khả quản lý sử dụng hiệu nguồn vốn   71 TCTD, cơng tác tốn hệ thống ngân hàng cần nhanh chóng TCTD, hồn thiện Các TCTD cần đại hố hệ thống tốn mình, tiến tới thực quản lý nguồn vốn tập trung Hội sở thực giao dịch TCTD với thơng qua hệ thống tốn  NHNN Bên cạnh đó, NHNN cần phải đẩy mạnh tiến độ mở rộng phạm vi, đối tượng áp dụng hệ thống toán điện tử liên ngân hàng NHNN cần mở  rộng phạm vi toán luồng toán giá trị thấp TCTD hạn chế việc thực toán bù trừ chi nhánh NHNN địa  phương 3.2.2.6 Hoàn thiện cơng cụ sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Để nâng cao lực điều hành công cụ CSTT, trước hết cần đánh giá xem xét lại chế điều hành công cụ CSTT đề  phương án cải tiến, hồn thiện đồng thời nghiên cứu đưa thêm cơng cụ vào hoạt động NHNN cần hồn thiện cơng cụ CSTT sau: - Hồn thiện cơng cụ TCV theo hướng trở thành công cụ quan trọng trọng NHNN muốn bổ sung vốn cho hệ thống ngân hàng NHNN xây dựng lộ trình bước từ bỏ hình thức chiết khấu GTCG ngân hàng hình thức cho vay bù đắp thiếu hụt vốn tốn bù trừ; Bổ sung hình thức cho vay qua đêm hình thức TCV NHNN; - Bổ sung hình thức nhận tiền gửi ngắn hạn (thường qua đêm)  NHTM NHNN công cụ CSTT NHNN Lãi suất tiền gửi có tính định hướng lãi suất sàn thị trường liên ngân hàng, NHTM gửi NHNN khơng thể đầu tư hình thức khác - Hồn thiện cơng cụ DTBB nhằm nâng cao khả kiểm soát tiền tệ NHNN tạo điều kiện cho NHTM sử dụng vốn linh hoạt, hiệu Theo NHNN khơng trả lãi tiền gửi dự trữ vượt mức trả lãi tiền dự trữ bắt buộc, mở rộng diện tiền gửi phải DTBB Tỷ lệ DTBB cần điều chỉnh linh hoạt, phối hợp đồng với việc điều chỉnh công cụ khác CSTT 3.2.2.7 Phối hợp đồng q trình sử dụng cơng cụ điều hành sách tiền tệ   72 Tồn hệ thống điều hành CSTT có nhiều loại cơng cụ khác Tuỳ thuộc vào điều kiện cụ thể mục tiêu điều tiết thời kỳ, NHNN xác định lựa chọn sử dụng công cụ nào, công cụ lúc, mức độ quan trọng công cụ Sự phối hợp loại công cụ khác điều hành tức tìm phương án sử dụng linh hoạt công cụ với cho hiệu quản lý cao Khi phối hợp công cụ phải tuân thủ nguyên tắc: phải tạo hiệu lực cao; tạo tính đồng bộ; có phù hợp với điều kiện thị trường Trong điều kiện cụ thể Việt Nam, xảy hai tình huống: Thứ nhất , phối hợp công cụ lãi suất với công cụ tỷ giá Sự phối hợp hướng vào mục tiêu tỷ giá nhằm tạo cân bên sở tỷ giá ổn định Đạt mục tiêu tỷ giá góp phần ổn định hoạt động kinh tế ngoại thương đặc biệt khắc phục dòng chảy từ nội tệ sang ngoại tệ ngược lại Mặt khác phối hợp chặt hai cơng cụ cịn góp phần ổn định đầu tư tạo cân bên sở lạm phát kiểm soát Thứ hai , phối hợp nghiệp vụ thị trường mở, dự trữ bắt buộc tái cấp vốn Sự phối hợp hướng vào mục tiêu kiểm soát tổng lượng M2 nhằm tạo cân bên sở lạm phát kiểm sốt Đây phương án phối hợp nhằm có ổn định sở khối lượng tiền phù hợp với yêu cầu đòi hỏi NHNN làm tăng hay giảm khối lượng tiền để tác động vào đầu tư, sản lượng mục tiêu xây dựng khác cách sử dụng đồng thời công cụ theo nguyên tắc chiều ngược lại 3.2.2.8 Nâng cao độc lập Ngân hàng Nhà nước Luật NHNN sửa đổi năm 2004 n hưng quy định vị NHNN giữ nguyên theo Luật cũ Với quy định vậy, NHNN chưa đủ tính chủ động để điều hành CSTT quốc gia Việc hoạch định thực thi CSTT NHNN lệ thuộc nhiều vào Chính Chí nh phủ quan Chính Chính phủ Bộ Tài chính, Bộ Kế hoạch đầu tư Việc chỉnh sửa Luật cần thiết nhiên trình Trong  bối cảnh tới, chưa thể thay đổi mạnh mẽ vị NHNN kiến nghị số điều để làm tăng tính chủ động cho  NHNN: - Đề nghị Chính phủ cho phép NHNN có quyền chủ động   73 quyền hạn, chế, sách nghiệp vụ NHNN thông qua việc tăng cường chức NHTW cho NHNN, giảm vai trò quản lý nhà nước hoạt động ngân hàng Tồn sách NHNN nên vào điều kiện kinh tế thị trường để độc lập xây dựng, Quốc hội người định tiêu cần thiết Chính phủ phê duyệt sách NHNN cần chủ động việc định lượng tiền cung ứng, Chính phủ khống chế tỷ lệ lạm phát hàng năm ccần ần phải đạt tới - Giảm khoản vay mượn Chính phủ từ NHNN; tách hẳn hoạt động can thiệp Chính phủ vào khoản tín dụng định Tách hoạt động phục vụ ngân sách hoạt động NHNN 3.2.2.9 3.2.2 Xây dựng chế phối hợp Ngân hàng Nhà nước Bộ ngành liên quan điều hành sách tiền tệ Hiện nay, NHNN có thành viên Hội đồng tư vấn CSTT quốc gia Vì vậy, NHNN chủ động độc lập việc xây dựng điều hành CSTT Do đó, cần có chế phối hợp hành động Bộ ngành NHNN điều hành CSTT nhằm hạn chế tác động ngược chiều sách kinh tế vĩ mơ, qua nâng cao hiệu điều hành CSTT Để thực điều đó, NHNN cần: - Đảm bảo phối hợp, thống mục tiêu sách kinh tế vĩ mơ thời kỳ - Xây dựng chế phối hợp cung cấp thông tin Bộ, ngành (Tổng cục Thống kê, Bộ Tài chính, Kho bạc Nhà nước, Bộ Thương mại, …) NHNN để đảm bảo NHNN dự báo vốn khả dụng kiểm soát toàn lượng tiền cung ứng kinh tế, cụ thể: + Thiết lập kênh thông tin kết nối Bộ ngành với hệ sở  liệu trung tâm NHNN Riêng NHNN với Bộ Tài cần tạo dựng mối quan hệ thường xuyên mật thiết việc trao đổi thông thông tin, tạo phối hợp đồng điều hành CSTT với điều hành sách tài khố; + Quy định rõ trách nhiệm Bộ ngành việc phối kết hợp cung cấp thông tin; + Thống với Tổng cục Thống kê việc tính tốn lạm phát 3.3 KIẾN NGHỊ   74 Để thực giải pháp trên, nhằm hồn thiện cơng cụ OMO tiến tới hoàn thiện chế điều hành CSTT, tác giả kiến nghị Quốc hội, Chính  phủ quan Bộ ngành số vấn đề sau: 3.3.1 Đối với Quốc hội Để triển khai có hiệu giải pháp nhằm hồn thiện cơng cụ OMO NHNN việc sửa đổi, bổ sung quy định pháp lý liên quan đến hoạt động ngân hàng cần thiết Để thực điều đó, NHNN kiến nghị Quốc hội sau: - Chỉ đạo Chính phủ xây dựng hồn thiện chế pháp lý liên quan đến hoạt động ngân hàng; - Tiếp tục sửa đổi thay Luật hành hoạt động ngân hàng Luật NHNN Luật TCTD Mặc dù Luật sửa đổi năm 2003 2004 chưa giải vấn đề bất cập 3.3.2 Đối với Chính phủ Bộ ngành  NHNN người chủ trì xây dựng dự án CSTT quốc gia để Chính phủ xem xét, trình Quốc hội phê duyệt định NHNN đồng thời người tổ chức thực dự án CSTT phê chuẩn Việc thực CSTT khả thi CSTT khơng đạt hiệu cao khơng có phối hợp đồng từ Bộ, ngành khác Sự phối hợp thể chỗ cung cấp đầy đủ, xác kịp thời thơng tin cần thiết cho NHNN 3.3.2.1 Chính phủ - Đề nghị Chính phủ trình Quốc hội tiếp tục nghiên cứu chỉnh sửa số quy định Luật NHNN, cụ thể: + Bỏ mục 12 Điều Luật NHNN NHNN thực chế lãi suất cho vay thoả thuận nên không cần thiết đặt lãi suất lãi suất sở cho TCTD ấn định lãi suất cho vay, mà NHNN dùng hành lang lãi suất tiền gửi qua đêm lãi suất TCV để điều hành lãi suất thị trường tiền tệ + Sửa Điều 18 Luật NHNN theo hướng bãi bỏ quy định NHNN phải công bố lãi suất NHNN công bố lãi suất tiền gửi qua đêm, lãi suất TCV lãi suất thị trường mở để thực CSTT   75 - Chính phủ cần đơn đốc, đạo Bộ ngành triển khai thực cơ  chế phối hợp thông tin với NHNN để NHNN có đủ làm sở xây dựng điều hành CSTT - Chính phủ đạo Bộ ngành liên quan soạn thảo hoàn thiện Đề án Luật làm sở pháp lý cho hoạt động ngân hàng 3.3.2.2 Bộ Tài - Cung cấp thông tin thu chi ngân sách, nguồn bù đắp thiếu hụt ngân sách; kế hoạch vay trả nợ Chính phủ; tình hình cấp phát vốn đầu tư xây dựng Các Các thông tin cần thiết để NHNN dự báo diễn  biến tiền tệ vốn khả dụng NHTM NHTM - Thực nghiêm túc cam kết khoản tạm ứng từ NHNN; việc xác định số lượng phát hành tín phiếu kho bạc bán lẻ để khơng ảnh hưởng tới q trình điều hành CSTT NHNN - Cung cấp thông tin biến động giá thị trường để NHNN có cơ  sở đưa mục tiêu kiểm soát lạm phát 3.3.2.3 Bộ Kế hoạch đầu tư  Cung cấp thông tin chiến lược phát triển kinh tế xã hội nước cân đối chủ yếu kinh tế Các thông tin sở cho NHNN dự báo nhu cầu tín dụng, tiền tệ kinh tế 3.3.2.4 Bộ Thương mại Cung cấp thơng tin sách thương mại, tình hình xuất nhập … để phân tích cán cân tốn quốc tế, qua dự báo biến động tỷ giá, tài sản có ngoại tệ 3.3.2.5 Tổng cục Thống kê - Cung cấp số liệu tổng hợp tiêu kinh tế xã hội nước có liên quan đế việc hoạch định thực thi CSTT, kịp thời thông báo tiêu kinh tế thời kỳ để NHNN nắm diễn biến tình hình, kịp thời điều chỉnh cần thiết - Thống với NHNN việc tính tốn lạm phát   76 KẾT LUẬN  Nghiệp vụ thị trường mở công cụ gián tiếp linh hoạt hữu hiệu thực thi CSTT Tại nước phát triển, OMO có ý nghĩa quan trọng sử dụng chủ yếu điều tiết lượng tiền cung ứng lãi suất thị trường Ở nước phát triển, OMO ngày trở nên cần thiết quan trọng điều kiện thực chín muồi Chính vậy, việc nghiên cứu hồn thiện cơng cụ OMO có ý nghĩa thực tiễn Việt  Nam giai đoạn Với kết cấu gồm chương 76 trang, luận văn “Hoàn “ Hoàn thiện nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam” Nam ” tập trung nghiên cứu, giải số vấn đề lý luận nghiệp vụ thị trường mở thực tiễn hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt  Nam thời gian từ năm 2000 đến Luận văn hoàn thành nhiệm vụ sau:  sau:  Thứ nhất, luận văn hệ thống hoá số nội dung sách tiền tệ, cơng cụ CSTT nói chung cơng cụ OMO nói riêng Ngồi ra, tác giả đề cập số kinh nghiệm vận hành OMO NHTW số nước với trình độ phát triển kinh tế khác nhau, từ rút kinh nghiệm áp dụng Việt Nam giai đoạn tới Thứ hai, luận văn tiến hành phân tích, đánh giá hoạt động OMO  NHNN Việt Nam từ đưa vào hoạt động đến nhiều khía cạnh như: khuôn khuôn khổ pháp lý, tổ chức điều hành nghiệp nghiệp vụ, hàng hoá giao dịch thị trường mở, thành viên thị trường, lãi suất thị trường mở, tần suất giao dịch, doanh số giao dịch … Thứ ba, bên ba, bên cạnh đó, tác giả đánh giá ưu điểm hạn chế hoạt động OMO từ triển khai đến nay; phân tích nhân tố ảnh hưởng nguyên nhân hạn chế để từ rút vấn đề bật cần phải nghiên cứu giải thời gian tới khẳng định cần có giải  pháp hồn thiện nghiệp vụ thị trường mở để đảm đả m bảo thực h iện hiệu mục tiêu sáchgiả tiềnđãtệđưa quốcragia Thứchính tư, tác nhóm giải pháp góp phần hoàn thiện   77 nghiệp vụ thị trường mở NHNN gồm giải pháp trực tiếp hoàn thiện công cụ giải pháp nhằm tạo điều kiện mơi trường, hàng hố để đáp ứng u cầu vừa có tính trước mắt, vừa mang tính lâu dài nhằm nâng cao hiệu thực sách tiền tệ Do kiến thức cịn hạn hẹp, hẹp, nhất NHTW CSTT, nên luận văn tránh khỏi khiếm khuyết hạn chế Rất mong quan tâm, góp ý thầy cô giáo, nhà nghiên cứu để luận văn hồn thiện Trong q trình hồn thiện luận văn, tác giả xin chân thành cảm ơn hướng dẫn nhiệt tình, cẩn thận thầy giáo động viên hỗ trợ từ gia đình./ ... trường mở Ngân hàng trung ương Chương Thực trạng hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Chương Giải pháp hoàn thiện nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng ? ?Nhà nước Việt Nam Nam... NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ  CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 2.1 KHÁI QUÁT QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM Luật NHNN Việt Nam có hiệu lực thi... ĐỀ CƠ BẢN VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ  CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.1 NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ - MỘT CƠNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Tại quốc gia có kinh tế thị trường, để đạt