Hoàn thiện phân tích hiệu quả kinh doanh trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam - Luận văn Quản trị kinh doanh

  i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi tự thực Mọi kết trình bày luận án trung thực chưa công  bố cơng trình khác Tác giả luận án   ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN ĐOAN .i i DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT TẮT iv .iv DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU, ĐỒ THỊ .v THỊ .v MỞ ĐẦU ĐẦU CHƯƠNG 22 22 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH  DOANH   TRONG CÁC DOANH NGHIỆP NGHIỆP 22 22 1.1 Hiệu kinh doanh hệ thống tiêu đo lường hiệu kinh doanh 22 1.1.1 Hiệu kinh doanh ý nghĩa việc phân tích hiệu kinh doanh 22 1.1.2 Hệ thống tiêu đo lường hiệu kinh doanh doanh 29 29 1.2 Phân tích hiệu kinh doanh doanh nghiệp 32 nghiệp 32 1.2.1 Xác định phươn phươngg pháp phân tích hhiệu iệu kinh doanh doanh 32 32 1.2.2 Xác định nội dung tiêu phân tích hiệu kinh doanh doanh .41 .41 1.2.3 Tổ chức phân tích hiệu kinh doanh doanh 51 51 1.3 trường Đặc điểm phânkhoán tích hiệu kinh doanh công ty cổ phần 53 niêm yết trên    thị chứng khoán .53 1.3.1 Đặc điểm công ty cổ phần niêm yết có ảnh hưởng đến phân tích hiệu kinh doanh 53 1.3.2 Đặc điểm phân tích hiệu kinh doanh cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán khoán 55 55 1.4.1 Kinh nghiệm phân tích hiệu kinh doanh cơng ty cổ phần niêm yết số nước giới giới 57 57 1.4.2 Bài học kinh nghiệm phân tích hiệu kinh doanh cho công ty cổ phần niêm yết Việ Việtt Nam Nam 67 67 KẾT LUẬN CHƯƠNG 69 69 CHƯƠNG 70 70 THỰC KINH TRONG CÁC CÁC  CÔ CÔNG NG TRẠNG TY CỔ PHÂN PHẦN PHẦN TÍCH NIÊMHIỆU YẾT YẾTQUẢ TRÊN TRÊ N THỊ THDOANH Ị TRƯ TRƯỜN ỜNG G CHỨNG CHỨ NG    KHOÁN VIỆT NAM NAM 70 70 2.1 Tổng quan hệ thống công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt  Việt   Nam 70 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam 70 2.1.2 Tình hình phát triển cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt  Nam 76 2.1.3 Đặc điểm tổ chức quản lý công ty cổ phần niêm yết TTCK Việt Nam79 2.2 Tình hình thực tế phân tích hiệu kinh doanh công ty cổ phần  phần   niêm yết tr ên thị trường chứng khoán Việt Nam 81 Nam 81 2.2.1 Thực trạng phương pháp phân tích hiệu kinh doanh .82 2.2.2 Thực trạng nội dung tiêu phân tích hiệu kinh doanh .84 2.2.3 Thực trạng tổ chức phân tích hiệu kinh doanh 99 99   iii 2.2.4 Kinh nghiệm phân tích hiệu kinh doanh công ty niêm yết cơng ty chứng khốn khốn .102 102 2.3 Đánh giá thực trạng phân tích hiệu kinh doanh cơng ty cổ phần   niêm yết tr ên thị trường chứng khoán Việt Nam 106 Nam 106 2.3.1 Về phương pháp phân tích tích .106 106 2.3.2 Về nội dung tiêu tiê u phân tích 107 107 2.3.3 Về tổ chức phân tích tích 111 111 KẾT LUẬN CHƯƠNG 113 113 CHƯƠNG 114 114 QUAN ĐIỂM, NGUYÊN TẮC VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN PHÂN  PHÂN   TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH TRONG CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN  PHẦN   NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 114 3.1 Sự cần thiết, quan điểm ngun tắc hồn thiện phân tích hiệu kinh doanh  doanh   công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 114 3.1.1 Sự cần thiết phải hoàn thiện phân tích hiệu kinh doanh 114 3.1.2 Quan điểm hoàn thiện thiện .116 116 3.1.3 Nguyên tắc hoàn thiện thiện 117 117 3.2 Các hồn thiện phân tíchViệt hiệuNam 119 kinh doanh công ty cổ phần phần   niêm yếtgiải tr ênpháp thị trường chứng khoán Nam 119 3.2.1 Hoàn thiện cách thức vận dụng phương pháp phân tích tích .119 .119 3.2.2 Xây dựng lựa chọn nội dung hệ thống tiêu phân tích hiệu kinh doanh 128 3.2.3 Hồn thiện qui trình tổ chức phân tích 142 3.3 Điều kiện thực giải pháp pháp 151 .151 3.3.1 Về phía Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước nước 151 .151 3.3.2 Về phía cơng ty niêm yết yết 152 152 KẾT LUẬN CHƯƠNG 154 154 KẾT LUẬN LUẬN .155 155 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH ĐÃ CƠNG BỐ CỦA TÁC GIẢ 156 TÀI LIỆU THAM KHẢO KHẢO .157 .157 PHỤ LỤC LỤC 162 162   iv DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT BQ CTCP BQ Công ty cổ phần DN DT DTT GDCK GVHB HĐKD HNX HOSE HTK LN TSCĐ TSLĐ TTCK TTGD UBCKNN VCSH HQKD Doanh nghiệp Doanh thu Doanh thu Giao dịch chứng khoán Giá vốn hàng bán Hoạt động kinh doanh Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Hàng tồn kho Lợi nhuận Tài sản cố định Tài sản lưu động Thị trường chứng khoán Trung tâm GDCK   Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Vốn chủ sở hữu Hiệu kinh doanh   v DANH MỤC SƠ ĐỒ, Đ Ồ, BẢNG BIỂU, ĐỒ THỊ SƠ ĐỒ SƠ Đ Đ 81 81 SỒ 81 81 SƠ ĐỒ 1: Tổ chức máy quản lý CTCP niêm yết TTCK Việt   Nam 81 81 BẢNG BIỂU BẢNG 2.1: Quy mô công ty niêm yết thị truờng chứng khoán Việt  Việt  Nam giai đoạn 2000-2005 2000-2005 .71 71 BẢNG 2.2: Quy mô công ty niêm yết TTCK Việt Nam giai  giai  đoạn 2006-2010 2006-2010 73 73 BẢNG 2.3: Số lượng công ty niêm yết theo ngành sàn HOSE và  và  HNX tính đến tháng 10/2010 10/2010 76 76 BẢNG 2.5: Các tiêu phản ánh HQKD chủ yếu trình bày bản    cáo bạch bạch 84 .84 BẢNG 2.7: Chỉ tiêu phản ánh lực hoạt động CTCP xuyên Thái   Bình Dương (mã chứng khốn PAN) PAN) 87 87 BẢNG 2.8: Chỉ tiêu phản ánh lực hoạt động CTCP Hoàng Anh  Anh   Gia lai (mã chứng khoán HAL) HAL) 87 87 BẢNG 2.9: Chỉ tiêu phân tích lực hoạt động CTCP Cơng nghệ  nghệ   CMC CMC .88 88 BẢNG 2.10: Chỉ tiêu phân tích lực hoạt động CTCP Dược Hậu  Hậu   Giang Giang 88 88 BẢNG 2.11: So sánh tiêu phản ánh ánh vòng quay HTK 90 Công ty Cao su Đồng Phú theo cách tính 90 BẢNG 2.13: Các tiêu phản ánh khả sinh lợi CTCP Khu  Khu   Công nghiệp Tân Tạo Tạo .94 94 BẢNG 2.14: Chỉ tiêu phản ánh khả sinh lợi CTCP Phát triển  triển   Đô thị Kinh Bắc Bắc 94 94 BẢNG 2.15: So sánh tiêu tiêu phản ánh khả sinh lợi Công ty  ty  Dược phẩm Hậu Giang theo cách tính tính 95 95   vi BẢNG 2.16: Phân tích khả sinh lợi CTCP Ơ tơ TMT .96 BẢNG ẢNG 2.17 2.17:: Phân Phân tích tích khả khả năng sinh sinh lợi của CTCP TCP Dược ược phẩ phẩm  Traphaco báo cáo thường niên năm 2009 96 BẢNG 2.21: So sánh kết tính tốn tiêu ROA, ROE năm 2009 của    Công ty Dược Hậu Giang cơng ty chứng khốn: 105 BẢNG 3.1: Bảng so sánh tốc độ tăng trưởng định gốc lực hoạt  hoạt   động .120 .120 Kỳ so sánh sánh .120 120 Chỉ tiêu .120 120 Năm (N-4)/ (N-5) (N-5) .120 120 Năm (N-3)/ (N-5) (N-5) .120 120 Năm (N-2)/ (N-5) (N-5) .120 120 Năm (N-1)/ (N-5) (N-5) .120 120 Năm N/ (N-5) (N-5) .120 120 Tốc độ tăng trưởng số vòng quay tổng tài sản 120 120 Tốc độ tăng trưởng số vòng quay hàng tồn kho 120 3… 3… 121 121 121 121 BẢNG 3.2: Bảng so sánh tốc độ tăng trưởng liên hoàn lực hoạt  hoạt   động .121 .121 Kỳ so sánh sánh .121 121 Chỉ tiêu .121 121 Năm (N-4)/ (N-5) (N-5) .121 121 Năm (N-3)/ (N-4) (N-4) .121 121 Năm (N-2)/ (N-3) (N-3) .121 121 Năm (N-1)/ (N-3) (N-3) .121 121 Năm N/ (N-1) (N-1) .121 121 Tốc độ tăng trưởng số vòng quay tổng tài sản 121 121 Tốc độ tăng trưởng số vòng quay hàng tồn kho 121 3… 3… 121 121   vii BẢNG 3.3: Bảng đánh giá khái quát HQKD so với DN khác trong    ngành ngành 122 122 BẢNG 3.4: 3.4: Bảng phân tích số vịng quay HTK 125 HTK 125 BẢNG 3.5 Bảng phân tích khả sinh lợi tổng tài sản sản 128 128 BẢNG 3.6: Hệ thống tiêu phân tích HQKD CTCP niêm yết .141 BẢNG 3.7: Phân loại mục tiêu nội dung phân tích theo đối tượng sử   dụng thông tin tin 143 143 ĐỒ THỊ, BIỂU ĐỒ BIỂU ĐỒ 2.1: Quy mô công ty niêm yết TTCK giai đoạn  đoạn   2000-2005 2000-2005 72 .72 BIỂU ĐỒ 2.2: Quy mô công ty niêm yết TTCK giai đoạn  đoạn   2000-2005 2000-2005 74 .74 BIỂU ĐỒ 2.3: Tỷ trọng công ty niêm yết tổng số công ty phát hành  hành  chứng khoán khoán 77 77 BIỂU ĐỒ 2.4: Cơ cấu công ty niêm yết theo ngành kinh doanh 78 BIỂU ĐỒ 2.5: Cơ cấu công ty niêm yết theo mức độ vốn hoá 79 BIỂU ĐỒ 3.1: Xu hướng tăng trưởng lực hoạt động tổng tài  tài  sản hàng tồn kho 121 121 BIỂU ĐỒ 3.2: So sánh tiêu ROA công ty với công ty khác và    so với TB ngành kinh doanh (dạng dòng) dòng) 123 123 BIỂU ĐỒ 3.3: So sánh tiêu ROA công ty với công ty khác và    so với TB ngành kinh doanh (dạng cột) cột) 123 .123   MỞ ĐẦU Tính Tính cấp thiế thiếtt đề đề tài nghi nghiên ên cứu u Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam ngày có vai trị to lớn phát triển ngành tài nước ta Sự đời TTCK góp phần hồn thiện cấu thị trường tài tạo kênh huy động vốn dài hạn cho đầu tư phát triển, góp phần đẩy mạnh cơng nghiệp hóa đại hóa đất nước So với thời điểm vào hoạt động (tháng năm 2000), TTCK có cơng ty niêm yết đến nay, số lượng cơng ty niêm yết sàn Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh 600 cơng ty ty Sự phát triển thị trường phụ thuộc vào nhiều yếu tố, hiệu kinh doanh (HQKD) cơng ty niêm yết yếu tố quan trọng thu hút nhà đầu tư tham gia vào thị trường Những thông tin HQKD công ty chiếm quan tâm đông đảo nhà quản lý nhà đầu tư, trở thành cầu nối quan trọng nhà đầu tư doanh nghiệp (DN) Tuy nhiên, công ty cổ phần (CTCP) niêm yết TTCK Việt  Nam, nhận thức HQKD, đặc biệt thông tin công bố HQKD chưa coi trọng mức Việc phân tích cơng bố thơng tin liên quan đến HQKD mang nặng tính hình thức, đối phó mà chưa thực phản ánh HQKD công ty Chính thời gian làm nghiên cứu sinh, tác giả chọn đề tài “ Hoàn thiện phân tích hiệu kinh doanh cơng ty cổ phần niêm yết  thị trường chứng khoán Việt Nam” làm Nam” làm đề tài cho luận án tiến sĩ  Xét mặt lý luận luận,, phân tích HQKD nội dung quan trọng phân tích kinh doanh DN, cung cấp thông tin quan trọng hiệu sử dụng nguồn lực DN, lực hoạt động khả sinh lợi DN Thơng tin HQKD xác tin cậy, hữu ích cho người sử dụng đánh giá đắn vị xu hướng phát triển DN Tuy nhiên, thực tế có nhiều quan điểm, nhiều cách tiếp cận đánh giá khác HQKD, đặc biệt HQKD phân tích HQKD cơng ty niêm yết   TTCK Việc nghiên cứu để hoàn thiện phân tích HQKD cơng ty niêm tổ chức phân tích, phương pháp, nội dung phân tích cần thiết  Xét mặt thực tiễn, thông tin HQKD công ty niêm yết có ý nghĩa quan trọng khơng với TTCK mà cịn quan trọng thân cơng ty niêm yết nhà đầu tư + Với TTCK : Để TTCK phát triển cách ổn định bền vững cần phải có hàng hố với chất lượng tốt Chất lượng hàng hoá TTCK thể qua HQKD cơng ty niêm yết Tuy nhiên, thị trường có hàng hố tốt thơng tin hàng hố khơng cung cấp minh bạch, rõ ràng gây dựng niềm tin cho nhà đầu tư Chính vậy, thơng tin HQKD công ty niêm yết công bố rõ ràng, minh bạch  phân tích,  phân tích, đánh đánh giá khách ch quan quan thu hút đượ đượcc nhiều nhiều nhà đầu tư qu quan an tâm; tâm; từ đó, tạo niềm tin cho nhà đầu tư tham gia thị trường, góp phần phát triển TTCK bền vững + Với cơng ty niêm yết : Để giành thắng lợi, tồn phát triển môi trường kinh tế cạnh tranh, công ty niêm yết TTCK phải thể đẳng cấp vị mình, phải khẳng định thương hiệu công ty Muốn vậy, công ty bỏ qua yếu tố HQKD Không nhà đầu tư quan tâm đến cơng ty mà cơng ty làm ăn thua lỗ, kết doanh giảm sút Và ngược lại, cơng ty kinh doanh có hiệu thu hút quan tâm nhà đầu tư Điều dẫn đến thực trạng đáng buồn nhiều công ty tuỳ tiện việc cung cấp thông tin HQKD, công bố thông tin giả tạo HQKD làm cho thông tin HQKD thiếu minh  bạch  bạ ch và chí nh xxác ác Bởi vvậy ậy,, vi việc ệc ph phân ân tích tích H HQK QKD D có ý ngh nghĩa ĩa hết hết sứ sứcc thiế thiếtt thự thựcc với với cơng ty niêm yết, cơng cụ để công ty công bố thông tin kết kinh doanh, lực hoạt động, lực quản lý, khả sinh lợi DN đến nhà đầu tư Mặt khác, thông tin HQKD cịn giúp DN truyền tải thơng điệp chiến lược kinh doanh, xu phát triển, tốc độ nhịp điệu tăng trưởng DN  Nhữn  Nh ữngg thơn thơngg tin tin gó gópp phần phần xâ xâyy dự dựng ng tô tônn vvin inhh hìn hìnhh ảnh ảnh DN, DN, phá phátt ttriể riểnn tthư hươn ơngg hhiệ iệuu   10 gia tăng giá trị DN, thể vị thị trường, góp phần tăng cường củng cố niềm tin nhà đầu tư vào DN + Với nhà đầu tư : Khi TTCK phát triển, hàng hoá thị trường đa dạng phong phú, nhà đầu tư có nhiều phương án lựa chọn Sự phát triển TTCK mặt đem lại nhiều hội cho nhà đầu tư, mặt khác đặt nhà đầu tư trước thách thức đòi hỏi nhà đầu tư phải có kiến thức khơn ngoan việc lựa chọn hàng hố Phân tích HQKD công cụ giúp nhà đầu tư lựa chọn hàng hố tốt Tuy nhiên, khơng phải nhà đầu tư có kiến thức phân tích sâu rộng để tự phân tích, đánh giá HQKD công ty niêm yết Do vậy, thông tin phân tích HQKD mà cơng ty niêm yết cung cấp hữu ích cho nhà đầu tư, giúp họ đánh giá hiệu sử dụng vốn đầu tư vào DN, khả thu lợi từ khoản đầu tư TTCK Việt Nam vào hoạt động 10 năm, khoảng thời gian ngắn ngủi có nhiều thăng trầm, thị trường có lúc phát triển nóng lại suy thối ảm đảm Có nhiều yếu tố tác động, ảnh hưởng đến phát triển TTCK Việt Nam thời gian qua vấn đề nhắc đến nhiều thiếu minh bạch thông tin thị trường Để TTCK vào ổn định chất, khắc phục mặt trái thị trường, đòi hỏi phải nâng cao tính minh bạch thơng tin liên quan đến DN niêm yết có thơng tin HQKD DN - phải đề cao Vì vậy, việc hướng cơng ty niêm yết đến việc chuẩn hóa thơng tin nói chung thơng tin HQKD DN nói riêng có ý nghĩa quan trọng Tổng quan nghiên cứu  HQKD phạm trù kinh tế gắn liền với sản xuất hàng hóa, DN tiến hành sản xuất kinh doanh ln mong muốn thu lợi ích cao nhất, đạt hiệu cao Tuy nhiên, HQKD phạm trù kinh tế phức tạp, hiểu xác HQKD vận dụng vào thực tiễn vấn đề không đơn giản Các nhà kinh tế nhà phân tích dành nhiều cơng sức nghiên cứu chất   148 nhân tố LN sau thuế tổng tài sản BQ Nhà phân tích sử dụng phương  pháp số chênh chên h lệc lệchh phươ phương ng pháp thay liên hoàn để xác định mức độ ảnh hưởng LN sau thuế tổng tài sản đến biến động hệ số khả sinh lợi tổng tài sản kỳ phân tích so với kỳ gốc Tuy nhiên, phân tích theo cơng thức gốc có hạn chế không thấy ảnh hưởng nhân tố mang tính chất định đến khả sinh lợi tổng tài sản như tổ chức quản lý tài sản, quản lý chi phí, sách bán hàng, cấu trúc tài chính…Do vậy, nhà phân tích biến đổi cơng thức gốc theo mơ hình Dupont dạng hàm số có nhiều biến số để phân tích (trình bày chi tiết muc 3.2.1) Ngồi ra, q trình phân tích, nhà phân tích nên đưa thêm tác động nhân tố định tính có ảnh hưởng đến HQKD tổ chức quản lý, lưc lãnh đạo, khả cạnh trạnh, nguyên nhân khác quan khác lạm phát, trình hình trị… +Tổng hợp kết phân tích, rút nhận xét, kết luận:  luận:   Trên sở tính tốn phân tích ảnh hưởng nhân tố đến HQKD DN, nhà phân tích nên tổng hợp lại ảnh hưởng tất nhân tố, nhân tố chủ quan, nhân tố khách quan, nhân tố tích cực, tiêu cực… đưa nhận định, dự đoán cho năm tương lai để người sử dụng thông tin đưa định * Giai đoạn kết thúc phân tích: Sau tiến hành phân tích, nhà phân tích cần kết luận lại vấn đề cốt lõi mà nội dung phân tích đạt được, sau viết báo cáo phân tích lập hồ sơ phân tích Báo cáo phân tích trình bày lại kết phân tích Trong báo cáo ngồi thơng tin chung DN, phần nội dung báo cáo cần trình bày đầy đủ tiêu phân tích Đồng thời phần phân tích, đánh giá, ảnh hưởng nhân tố  phải trình bày cụ thể Đối với báo cáo phân tích sử dụng phục vụ cho nội DN cần đề xuất kiến nghị giải pháp mang tính chất tư vấn cho nhà quản lý DN   149 để khai thác tiềm năng, lợi DN, hạn chế rủi ro để nâng cao HQKD DN cách bền vững Báo cáo phân tích trình bày trước Ban Giám đốc, Đại hội cổ đơng… trình bày thành báo cáo chi tiết kèm theo cáo bạch báo cáo thường niên Ngồi ra, báo cáo phân tích HQKD cơng ty nên công khai website công ty để nhà đầu tư, đối tượng quan tâm dễ dàng tra cứu Các tài liệu liên quan đến hoạt động phân tích báo cáo phân tích lập thành hồ sơ lưu lại DN Hồ sơ phân tích bao gồm tồn tài liệu liên quan đến q trình phân tích từ tài liệu, thông tin thu thập, liệu làm sở phân tích, báo cáo phân tích sản phẩm khác q trình phân tích Hồ sơ phân tích phải lưu giữ tài liệu quản lý quan trọng cơng ty   QUI TRÌNH PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH Xây dựng kế hoạch phân tích Chuẩn bị Tiến hành Kết thúc phân tích phân tích phân tích Xác định tiêu phân tích Thu thập xử  lý tài liệu phân tích Đánh Tổng hợp Phân giá kết tích khái phân nhân quát tích, rút tố ảnh hiệu nhận hưởng xét, kết KD luận Nêu kết luận phân tích Viết báo cáo phân tích Hồn thiện hồ sơ  phân tích Hình 3.1: Qui trình tổ chức phân tích HQKD   3.3 Điều kiện thực giải pháp Hoàn thiện phân tích HQKD cơng ty niêm yết theo hướng cung cấp thơng tin hữu ích minh bạch HĐKD công ty niêm yết cho đối tượng sử dụng thông tin, đặc biệt cho nhà đầu tư việc làm cần thiết để tăng chất lượng hoạt động TTCK, giúp thị trường lấy niềm tin nhà đầu tư, từ phát triển ổn định bền vững Bên cạnh đó, hồn thiện phân tích HQKD nhằm góp thêm cho nhà quản lý cơng cụ hữu ích quản trị kinh doanh quản lý kinh tế tài DN, giúp DN hoạt động bền vững có hiệu Tuy nhiên, giải pháp đưa có phát huy tác dụng hay khơng cần có điều kiền từ Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước Sở GDCK từ công ty niêm yết bên có liên quan 3.3.1 Về phía Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước Để thực giải pháp hồn thiện phân tích HQKD CTCP niêm yết TTCK Việt Nam phía Uỷ Ban Chứng khoán Nhà nước bên cạnh giải pháp vĩ mô để ổn định phát triển thị trường quan tâm đến hoàn thiện vấn đề sau: - Hoàn thiện hệ thống văn pháp luật cơng bố thơng tin TTCK Theo đó, thơng tin tình hình tài HQKD công ty niêm yết cần cụ thể theo hướng minh bạch hố thơng tin Bên cạnh đó, cần có hướng dẫn cụ thể nội dung cần trình bày HQKD để cơng ty áp dụng thống u cầu cơng ty phải giải trình rõ ràng biến động tình hình tài HQKD DN, nguyên nhân, nhân tố tác động mặt định tính định lượng để người sử dụng thông tin hiểu cách thấu đáo u cầu cơng ty trình bày thơng tin phân tích tình hình tài HQKD cơng ty niêm yết khơng trình bày qua vài tiêu đơn giản mà nên có báo cáo riêng phụ lục kèm theo cáo bạch báo cáo thường niên Đồng thời, việc công bố thông tin phải công khai website công ty dễ dàng cho người sử dụng   - Hỗ trợ cho DN phân tích, cần xây dựng hệ thống tiêu tài theo ngành, theo lĩnh vực kinh doanh, thường xuyên cập nhật để tạo sở cho DN có số liệu so sánh Hạn chế lớn phân tích tài nói chung hay phân tích HQKD cơng ty thiếu số liệu so sánh ngành Trên thực tế DN không đủ khả để tự thu thập thơng tin xây dựng tiêu chung ngành nên việc cần hỗ trợ từ phía quan nhà nước - Cần có chế thưởng, phạt rõ ràng Các công ty công bố thơng tin minh bạch, xác cần động viên, khuyến khích cụ thể hình thức thích hợp Những cơng ty chưa làm tốt cần có chế tài xử phạt nghiêm khắc, đồng thời thông báo rộng rãi phương tiện thông tin đại chúng cho nhà đầu tư biết Để làm điều phía Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước cần xây dựng cụ thể khung pháp lý chi tiết cho nội dung mà DN cần công bố 3.3.2 Về phía cơng ty niêm yết  Để giải pháp hồn thiện phân tích HQKD trở thành cơng cụ cơng cấp thơng tin hữu ích cho phía DN người sử dụng thơng tin, từ phía cơng ty niêm yết cần quan tâm đến điều kiện sau: - Tăng cường nhận thức cần thiết ý nghĩa việc công bố minh  bạch xác thơng thơng tin tài chính,, thông ti tinn HQKD cho đối tượng quan tâm Tư tưởng phải thơng suốt từ người lãnh đạo cấp cao nhân viên chun trách cơng tác tài DN Thơng tin phân tích tình hình tài HQKD cơng ty cần trình bày thành  báo cáo chi tiết gắn kèm theo cáo bạch, hay báo cáo thường niên Ngồi ra, cơng ty nên cung cấp thông tin website cơng ty để nhà đầu tư tiện tra cứu - Tổ chức phận chuyên trách phân tích tài chịu trách nhiệm thu thập, xử lý, phân tích lập báo cáo phân tích cách chuyên nghiệp  Người phụ trách phận kế tốn trưởng, trưởng phịng tài chuyên gia tài cấp cao đơn vị, có kiến thức chun sâu kế tốn,   tài phân tích kinh doanh Các cán chun trách cần phải có trình độ trình độ tài chính, có kinh nghiệm lâu năm cơng tác tài đơn vị, có kiến thức kinh nghiệm sâu rộng liên quan đến hoạt động sản xuất, kinh doanh DN am hiểu thị trường, luật pháp mơi trường xã hội có ảnh hưởng đến hoạt động đơn vị - Tiến hành phân tích HQKD thường xuyên hàng quý năm - Nâng cao trình độ chun mơn nghiệp vụ cho cán phân tích để có hiểu  biết đầy đủ đủ tồn diện ph phân ân tích tài cũn cũngg phân tích HQKD HQKD DN - Đầu tư sở vật chất thoả đáng để đáp ứng kỹ thuật tính tốn, tạo cho cơng việc phân tích đơn giảm nhờ hỗ trợ phần mềm hay máy tính   KẾT LUẬN CHƯƠNG Sau khảo sát nghiên cứu thực trạng phân tích HQKD CTCP niêm yết TTCK Việt Nam, luận án có đánh giá hạn chế tồn phân tích HQKD CTCP niên yết TTCK Việt  Nam Với quan điểm nâng cao tính minh bạch thông tin cung cấp cho nhà đầu tư thực trạng HQKD công ty niêm yết, chương luận án đưa số giải pháp nhằm hồn thiện phân tích HQKD cơng ty tổ chức phân tích, nội dung, tiêu phương pháp phân tích Để giải pháp có tính khả thi phát huy giá trị đưa điều kiện thực phía nhà  nhà nước mà đại diện Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước phía công ty niêm yết Tuy nhiên, hạn chế chương chỗ nghiên cứu hoàn thiện việc phân tích HQKD chủ yếu dựa số tài thu thập từ báo cáo tài chính, phản ánh thơng tin q khứ mà chưa đề cập mơ hình dự đốn tiêu hiệu tương lai DN   KẾT LUẬN CTCP niêm yết TTCK coi DN đầu tầu kinh tế, HQKD công ty niêm yết không mối quan tâm DN, mà mối quan tâm đông đảo nhà đầu tư, ngân hàng, tổ chức tài chính, cơng ty chứng khốn, quan quản lý nhà nước Việc minh bạch hoá HQKD cơng ty niêm yết nhằm góp phần làm minh bạch TTCK tạo môi trường lành mạnh cho nhà đầu tư Trên thực tế, thông tin công ty niêm yết nói chung thơng tin HQKD công ty niêm yết cung cấp chưa thực xác Do vậy, việc hồn thiện phân tích HQKD cơng ty niêm yết đề tài có ý nghĩa lý luận thực tiễn Trong phạm vi nội dung luận án tập trung giải vấn đề sau: - Hệ thống hoá làm rõ lý luận chung HQKD HQKD phân tích HQKD theo theo quan điểm khác nhà nghiên cứu nước quốc tế, từ rõ đặc điểm phân tích HQKD cho CTCP niêm yết - Khảo sát, thu thập thực trạng phân tích HQKD CTCP niêm yết TTCK Việt Nam Đánh giá, nhận xét, hạn chế tồn  phân tích HQKD CTCP niê niêm m yết TTCK TTCK Việt N Nam am - Đề xuất phương hướng giải pháp hồn thiện phân tích HQKD công ty niêm yết TTCK Việt Nam theo hướng minh bạch công khai thông tin HQKD công ty niêm yết cho người sử dụng Bên cạnh việc làm được, luận án cịn hạn chế tồn nghiên cứu việc phân tích HQKD công ty niêm yết dựa số tài chính tính tố tốnn số liệu của báo cáo tài chín chínhh mà chưa đưa mơ hình phân tích HQKD qua thơng tin phi tài thương hiệu, uy tín, mơi trường kinh doanh, khả cạnh tranh, trình độ chuyên mơn hố, trình độ trang bị cơng nghệ Đây hướng nghiên cứu cho đề tài phân tích HQKD CTCP niêm yết TTCK   DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH ĐÃ CƠNG BỐ CỦA TÁC GIẢ “ Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu đá đánh nh giá kháii quát HQ HQKD KD cơng ty niêm yết ”, ”, Tạp chí Nghiên cứu Khoa học Kiểm toán, Số 07, tháng năm 2008, trang 44-47 “ Hệ thống tiêu đá đánh nh giá khả khả sinh sinh lợi công ty ty niêm yết trên TTCK Việt Nam- Thực trạng hướng hoàn thiện”, thiện ”, Tạp chí Kinh tế & Phát triển, Số Chuyên san, tháng năm 2011, trang 12-16 “ Hệ thống tiêu đá đánh nh giá HQKD HQKD công công ty niêm yết  yết ”” Tạp chí Kế tốn & Kiểm tốn, Số 04/ 2011, trang 15-17, “Thực trạng giải pháp hồn thiện phân tích HQKD công ty niêm yết TTCK Việt Nam”, Nam”, Tạp chí Nghiên cứu Khoa học Kiểm tốn, Số 42 tháng năm 2011, trang 36-41   TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt 1. Ngu  Nguyễn yễn Tấn Tấn Bì Bình nh (2 (2005 005), ), Phâ  Phânn tích tích hoạt hoạt động động DN , NXB Thống kê, Thành phố Hồ Chí Minh Phạm Trọng Bình (2000), “ Xây dựng hệ thống tiêu chuẩn đánh đánh giá DN tham  gia niêm yết Trung tâm GDCK Việt Nam Nam”, ”, đề tài nghiên cứu cấp Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước mã số UB 03.00, Hà Nội Nguyễn Trọng Cơ (1994), “Hồn thiện tiêu phân tích tài CTCP phi tài chính”, chính”, Luận án Tiến sỹ Kinh tế, Học viện Tài chính, Hà Nội Ngơ Thế Chi, Nguyễn Trọng Cơ (2008), Phân (2008),  Phân tích tài tài DN , NXB Tài chính, Hà Nội Nguyễn Văn Công (2005), Chuyên khảo báo cáo tài chính, lập đọc, kiểm tra,  phân tích tích báo cáo tài chính, chính, NXB Tài chính, Hà Nội Nguyễn Văn Cơng (2010), “Phân tích báo cáo tài chính”, chính”, NXB Giáo dục Việt Nam, Hà Nội Công ty niêm yết, Báo yết, Báo cáo tài chính, chính, báo cáo thường thường niên, cáo bbạch ạch công ty niêm yết năm 2008, 2009 Chính phủ nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt nam (2007), Ng (2007), Nghị hị đị định nh số 14/2 14/200 007/ 7/NĐ NĐ-CP ngày 19/01/2007, Quy định chi tiết số điều Luật Chứng khoán, Hà Nội Chuyên san Báo đầu tư Chứng khoán, Báo khoán, Báo cáo thường thường niên tốt 2010, 2010, tháng 7/2010 10 Bộ Tài (2005), Quyết định số 100/2005/QĐ-BTC ngày 28/12/2005 ban hành chuẩn mực kế toán số 30 “Lãi cổ phiếu ”, Hà Nội Nội 11 Bộ Tài (2006), Thơng tư số 21/2006/TT-BTC ngày 20/3/2006 hướng dẫn kê toán thực 06 chuẩn mực kế toán ban hành Quyết định số  100/2005/QĐ-BTC, Hà Nội   12 Bộ Tài Chính (2007), Quyết định số 12/2007/QĐ-BTC ngày 13/03/2007 năm 2007 quy chế quản trị công ty niêm yết , Hà Nội Nội 13 Bộ Tài Chính (2007), Quyết định số 15/2007/QĐ-BTC ngày 19/03/2007 năm 2007 ban hành điều lệ mẫu công ty niêm yết, Hà Nội 14 Bộ Tài Chính (2007), Quyết định số 13/2007/QĐ-BTC ngày 139/03/2007 năm 2007, Ban hành mẫu cáo bạch hồ sơ đăng ký chào bán chứng khốn cơng chúng hồ sơ đăng ký niêm yết chứng khoán sở GDCK, trung  tâm GDCK, Hà Nội 15 Bộ Tài (2010), Thơng tư số 09/2010/TT- BTC ngày 15 tháng 01 năm 2010 hướng dẫn công bố thông tin TTCK, Hà Nội 16 Đảng Cộng Sản Việt Nam (2001), Văn kiện Đại hội Đại biểu tồn quốc lần thứ  16  IX , Nhà XB Chính trị, trang 100, Hà Nội 17 Đảng Cộng sản Việt Nam (2002), Ng (2002),  Nghị hị qu quyế yếtt 14 14-N -NQ/ Q/TW TW ngà ngàyy 18 th thán ángg 03/2 03/200 0022, Hà  Nội 18 Phạm Thị Gái (1988), “ Hiệu kinh tế phân tích tích HQKD tron trongg DN khai thác”, Luận án Tiến sỹ Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội 19 Phạm Thị Gái (2004), Giáo trình phân tích HĐKD, HĐKD, NXB Thống kê, Hà Nội 20 Nguyễn Duy Gia (2003), TTCK Việt Nam, Nam, NXB Chính trị Quốc Gia, Hà Nội 21 Ngơ Đình  Đình  Giao (1984) , , Những vấn đề hiệu kinh tế xí  nghiệp cơng nghiệp, nghiệp, NXB Lao động, , Hà Nội 22 Lê Thị Mỹ Hạnh (2006), Thơng tin tài cơng bố thơng tin tài mối quan hệ với định đầu tư chứng khoán, Luận văn thạc sỹ, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, trang 84, Thành phố Hồ Chí Minh 23 Nguyễn Thị Mai Hương (2008), Phân (2008), Phân tích HQKD DN khai thác khoán khoáng  g   sản, Luận án Tiến sỹ Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội   24 Josette Peyrard (2005), Phân (2005),  Phân tích tài DN , NXB Tổng hợp thành phố Hồ Chí Minh, Thành phố Hồ Chí Minh 25 Lê nin (1955), Kế hoạch điện khí hố tồn quốc, quốc, NXB Matxcova, Matxcova 26 Vũ Thị Kim Liên - Phó Chủ tịch UBCKNN, “10 năm xây dựng phát triển UBCKNN”, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, Nam , số 11, ngày 15/11/2007, Hà Nội 27 Huỳnh Đức Lộng (1999), Hoàn (1999), Hoàn thiện chỉ tiêu đánh giá giá hiệu qủa kinh doanh củ củaa  DN nhà nước nước,, Luận án Tiến sỹ 28 Bùi Xuân Phong (2004), Ph (2004), Phân ân tí tích ch HĐKD HĐKD,,  NX  NXB B Thố Thống ng kê, kê, Hà Hà Nội Nội 29 Phạm Đình Phùng (2000), Vận dụng phương pháp phân tích hệ thống mơ hình hố phân tích hoạt động knh tế , Luận án Tiến sỹ 30 Nguyễn Năng Phúc, Nghiêm Văn Lợi, Nguyễn Ngọc Quang (2006),  Phân tích tài CTCP , NXB Tài chính, Hà Nội 31 Phạm Phúc,“ Phúc,“Bàn vấn đề tăng trưởng kinh tế tồn cầu”, Tạp chí Lao động  Xã hội số  số , 2004( 03), tr.10-13 32 Paul A Samuelson Wiliam Dnordhau (1997) , (1997) , Kinh tế học, học , Lần thứ 15,  Nhà xuất xuấ t C Chính hính tr trịị Quốc gia 33 Quốc hội nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam,  Luật Chứng khoán số  70/2006/QH 11 ngày 29 tháng năm 2006 34 Nguyễn Ngọc Quang (2002),  Hoàn thiện tiêu phân tích tài DN   xây dựng Việt Nam Nam,, Luận án Tiến sĩ Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội 35 Nguyễn Văn Tạo (2004), “Nâng cao HQKD DN kinh tế thị trường”, Tạp chí Thương Mại, Mại, số 13, Hà Nội 36 Nguyễn Sĩ Thịnh, Lê Sĩ Thiệp, Nguyễn Kế Tuấn (1985), Hiệu (1985),  Hiệu kinh tế trong  trong   xí nghiệp công nghiệp, nghiệp, NXB Thống kê, Hà Nội   37 Thủ Tướng Chính Phủ, Qu Quyế yếtt đị định nh số 163/2003 163/2003/QĐ/QĐ-TTg, TTg,  ban hành ngày 5/8/2003 Chiến lược phát triển TTCK đến năm 2010 38 2009 eFinance eFinance   [Trực tuyến].  tuyến].  Cục Tin học Thống kê tài (DFIS)  (DFIS)   Địa www www.taichinhdientu taichinhdientu.vn/Home/Cong-bo-thong-tin /53538.dfis vn/Home/Cong-bo-thong-tin /53538.dfis [Truy cập: ngày 10/12/2010] Tiếng Anh 39 A.J.Singh Raymond S.Schmidgall (2002),“Analysis of financial ratios commonly used by US lodging financial executives” , Jo , Jour urna nall of of Leis Leisur uree Prop Propert ertyy, Aug 2002, 2, page 201-213 40 ACCA (2010), P3, Business analysis, BBP Learning Media 40 41 ACCA (2010) , , F5, 41 F5, Per Perfo forma rmanc ncee man manag ageme ement nt,, BBP Learning Media 42 Blaine, Michael (1994), Comparing the profitability of firm in Germany, Japan, andd the an the Unit United ed St Stat ates es,, Manage Managemen mentt Intern Internati ation onal al Rev Review iew,34 ,34,2 ,2 (Secon (Secondd Quarter 1994,125 43.  CIMA (2011), F2, Financial manangement  BBP Learning Media 43 44 CFA (2008), Fi (2008), Fina nanc ncia iall rrepo eport rtin ingg aand nd anan ananly lyis is,, Kaplan Schweser 45 Cheng-Min Feng Rong-Tsu Wang (2000), “Performance evaluation for arlines including the consideration of financial ratios” 46 Chen and Dodd, 1997 S Chen and J.L Dodd, Economic value added (EVA): “An 46 empirical examination of a new corporate performance measure”,  Jou  Journ rnal al of   Mana  Ma nage geria riall Issue Issuess (3) (1997), pp 318–333 47 Guihai Huang, Frank M.Song (2004), “The financial and operating performance of China’ China’ss ne newl wlyy li liste stedd H-firm H-firm”, ”,  Pacific-B  Pacific-Basin asin Finance Journal, vol 13 (2005), 53-80   48 Haitha 48 Haitham m Nobane Nobanee, e, Modar Modar Abdull Abdullati atif, f, Maryam Maryam AlHa AlHajja jjarr (2011) (2011),, “Cash “Cash conversion cycle and firm’s performance of Japanese firms”, Asian firms”,  Asian Review of   Accounting   Accountin g , Vol 19 No2, 2011 49 Hery E Riggo (2007), Understanding the Financial Score, N Score, NX XB Morgan & Claypool 50 Ilhan Meric, Meric, Linda W.Ro W.Ross, ss, Stephani Stephaniee M.Weidman, Gu Gulser lser Meric (1997), (1997), “A comparis comp arison on of the financia financiall characterist characteristics ics of US and Japanese Japanese chemical chemical firms”, Multina firms”  Multinational tional Business Business Review, Review, Fall 1997;5,2; ProQuest Central 51 Ilhan Meric, Carol N Welsh, Robert E Pritchard , Gulser Meric (2000), “A comparis comp arison on of the financial financial character characteristi istics cs of US and Japanese Japanese electrone electronecs cs firms”, Asia Pacific Journal of Management , vol 17, 175-185 52 Fang52 Fang- Mei Ts Tseng eng,, Yu Yu-J -Jin ingg Chiu Chiu,, JaJa-Sh Shen en Che Chenn (2 (200 005) 5),, “Measu “Measurin ringg busi busines nesss  pefor  pe forman mance ce in th thee hi high gh tech tech man manuf ufact actur urin ingg in indu dustr stry: y: A case case of Taiw Taiwan an,s largesized TFT-LCD panel companies” , El Else sevie vierr Jou Journ rna.l a.l 53 Palepu, K.G, Healy, P.M, Bernard V.L (1999),  Bu  Busi sines nesss an anal alysi ysiss valu valuat atio ionn us usin ing  g   fina  financ ncia iall sta state teme ment ntss, USA South- Western Educational Publishing 54 Shuang 54 Shuangli linn LIN, LIN, We Weii ROWE ROWE (2005 (2005), ), “Dete “Determi rminan nants ts of the pro profit fitabi abili lity ty of  China’s regional SOEs” , China Economic Review, 17(2006), 120-141   PHỤ LỤC ... HỒN THIỆN PHÂN  PHÂN   TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH TRONG CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN  PHẦN   NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 114 3.1 Sự cần thiết, quan điểm nguyên tắc hoàn thiện phân tích hiệu. .. trường chứng khoán Việt ? ?Nam 76 2.1.3 Đặc điểm tổ chức quản lý công ty cổ phần niêm yết TTCK Việt Nam7 9 2.2 Tình hình thực tế phân tích hiệu kinh doanh công ty cổ phần? ? phần   niêm yết tr ên thị trường. .. kinh doanh cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH TRONG CÁC DOANH NGHIỆP 1.1 Hiệu kinh doanh hệ thống tiêu đo lường hiệu kinh