CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHẤT LƯỢNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TẠI CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TẠI CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ
1.1.1 Khái quát về công ty quản lý quỹ
Hình thành các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp như công ty tài chính, quỹ đầu tư, công ty quản lý quỹ là một xu hướng tất yếu khi thị trường chứng khoán phát triển Trên thế giới hình thức quỹ đầu tư cùng với công ty quản lý quỹ mới hình thành xong đã có sự phát triển mạnh mẽ Tại Việt Nam, hiện nay đã có 46 công ty quản lý quỹ hoạt động với 4 chứng chỉ quỹ được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán.
Tại Mỹ, công ty quản lý quỹ được định nghĩa là công ty chuyên trách thực hiện việc quản lý quỹ đầu tư Thực chất hoạt động công ty quản lý quỹ là thực hiện chức năng quản lý vốn, tài sản thông qua danh mục đầu tư hiệu quả nhất làm gia tăng giá trị quỹ.
Theo Luật Chứng khoán 2006, quỹ đầu tư chứng khoán là quỹ hình thành từ vốn góp của nhà đầu tư vào chứng khoán hoặc các dạng tài sản đầu tư khác, kể cả bất động sản, trong đó nhà đầu tư không có quyền kiểm soát hàng ngày đối với việc ra quyết định đầu tư của quỹ
Quỹ đầu tư gắn liền với công ty quản lý quỹ, với từng loại hình quỹ đầu tư mà vai trò của công ty quản lý quỹ là khác nhau Với quỹ đầu tư dạng công ty, quỹ đầu tư là một pháp nhân đầy đủ, tức là một công ty được hình thành theo quy định của pháp luật từng nước và cơ quan điều hành cao nhất của quỹ là hội đồng quản trị quỹ Trong mô hình này, công ty quản lý quỹ hoạt động như một nhà tư vấn đầu tư do hội đồng quản trị quỹ thuê quản lý đầu tư và họ được hưởng phí từ việc quản lý đầu tư Quỹ đầu tư dạng hợp đồng, quỹ đầu tư không phải là một pháp nhân Quỹ hoàn toàn chỉ là một lượng tiền nhất định do các nhà đầu tư đóng góp hình thành nên quỹ Công ty quản lý quỹ trong mô hình này đứng ra thành lập quỹ, tiến hành huy động vốn, thực hiện việc đầu tư theo những mục tiêu đề ra trong điều lệ quỹ.
Việc ra đời quỹ đầu tư và công ty quản lý quỹ góp phần huy động vốn cho việc phát triển nền kinh tế nói chung và thị trường sơ cấp nói riêng, góp phần ổn định thị trường thứ cấp, tạo ra các phương thức đầu tư đa dạng và xã hội hoá hoạt động đầu tư chứng khoán Đối với các nhà đầu tư, khi thực hiện đầu tư qua quỹ giúp đa dạng hoá danh mục đầu tư, giảm thiểu rủi ro, được quản lý đầu tư chuyên nghiệp và chi phí hoạt động thấp.
Theo Luật Chứng khoán 2006, Công ty quản lý quỹ được thực hiện các nghiệp vụ kinh doanh sau:
Quản lý quỹ đầu tư chứng khoán
Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán
Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán là việc công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán thực hiện quản lý theo uỷ thác của từng nhà đầu tư trong mua, bán, nắm giữ chứng khoán Công ty quản lý quỹ có nhiệm vụ xây dựng và quản lý danh mục đầu tư chứng khoán và các tài sản tài chính khác cho các nhà đầu tư nhằm đem lại hiệu quả cao nhất Do vậy, việc phân tích lựa chọn các cổ phiếu phù hợp đưa vào danh mục đóng vai trò quan trọng quyết định kết quả đầu tư Việc phân tích một cổ phiếu bao gồm nhiều phần từ phân tích tổng quan nền kinh tế, phân tích ngành, phân tích cơ bản doanh nghiệp và phân tích kỹ thuật từ đó đưa ra quyết định đầu tư kịp thời, hiệu quả Trong đó, phân tích tài chính doanh nghiệp đóng vai trò chủ chốt trong phân tích một doanh nghiệp, nhằm đánh giá thực trạng hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp cũng như triển vọng của doanh nghiệp trong tương lai.
1.1.2 Phân tích tài chính doanh nghiệp tại công ty quản lý quỹ
1.1.2.1 Khái niệm, mục đích phân tích tài chính doanh nghiệp
Từ đầu thế kỷ XX đến nay, phân tích tài chính đã được phát triển và chú trọng hơn bao giờ bởi sự phát triển của hệ thống tài chính và công nghệ thông tin. Không chỉ các doanh nghiệp mà các nhà đầu tư, ngân hàng…đều sử dụng phân tích tài chính như là công cụ đắc lực để ra quyết định
Phân tích tài chính doanh nghiệp là việc sử dụng một tập hợp các khái niệm, phương pháp và các công cụ cho phép xử lý các thông tin kế toán và các thông tin khác về quản lý nhằm đánh giá tình hình hoạt động và vị thế tài chính một doanh nghiệp trong quá khứ, hiện tại và triển vọng trong tương lai, đánh giá rủi ro, mức độ và chất lượng hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp đó đề đưa ra các quyết định đầu tư, tín dụng và các quyết định tài chính khác.
Phân tích tài chính trên các giác độ khác nhau nhằm các mục tiêu khác nhau.
Phân tích tài chính đối với nhà quản trị
Nhà quản trị phân tích tài chính nhằm đánh giá hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Đây là cơ sở cho việc ra các quyết định về kế hoạch đầu tư, ngân quỹ và kiểm soát các hoạt động quản lý Từ đó nhà quản trị có những điều chỉnh kịp thời trong kế hoạch kinh doanh, lợi nhuận cũng như dự báo triển vọng trong tương lai của doanh nghiệp.
Phân tích tài chính đối với nhà đầu tư
Nhà đầu tư quan tâm tới tình hình khả năng sinh lời của doanh nghiệp, tình hình thu nhập, lợi nhuận, tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần Bên cạnh đó nhà đầu tư cũng đánh giá về khả năng thanh khoản, cơ cấu vốn và triển vọng của doanh nghiệp trong tương lai từ đó đưa ra quyết định đầu tư vào doanh nghiệp hay không.
Phân tích tài chính đối với người cho vay
Người cho vay phân tích tài chính doanh nghiệp để đánh giá khả năng vay và chi trả nợ của khách hàng Trên cơ sở phân tích khả năng thanh toán, dòng tiền, hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp, người cho vay sẽ quyết định liệu cho vay hay không, nếu cho vay thì cho vay bao nhiêu, thời hạn và các điều kiện khác của khoản vay để đảm bảo khả năng thu hồi vốn khi đáo hạn.
Phân tích tài chính đối với các đối tượng khác
Nhà nước xem xét phân tích tài chính trên góc độ nhà quản lý chính sách, đánh giá sự tuân thủ theo các quy định pháp luật của doanh nghiệp trong việc thực thi nghĩa vụ thuế đối với Nhà nước và với người lao động Người lao động quan tâm tới phân tích tài chính với mục đích nắm được chế độ chính sách, đãi ngộ như lương, thưởng, bảo hiểm, phúc lợi…quan tâm tới sự tồn tại của doanh nghiệp Phân tích tài chính cũng được nhà cung cấp quan tâm khi quyết định xem liệu có cấp tín dụng thương mại cho doanh nghiệp hay không, đặc biệt là khả năng thanh toán
Như vậy, phân tích tài chính là hoạt động được nhiều đối tượng quan tâm.Thông qua phân tích tài chính, nhà phân tích đánh giá hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp khả năng thanh toán, khả năng cân đối vốn, khả năng hoạt động cũng như khả năng sinh lời của doanh nghiệp Trên cơ sở đó các nhà phân tích đứa ra các dự báo về kết quả hoạt động trong tương lai của doanh nghiệp Nói cách khác phân tích tài chính thực hiện chức năng dự báo.
Công ty quản lý quỹ đứng trên giác độ một nhà đầu tư thực hiện việc phân tích tài chính doanh nghiệp Là tổ chức đầu tư chuyên nghiệp, quản lý một nguồn vốn lớn, công ty quản lý quỹ phải đảm bảo đưa ra những quyết định đầu tư hiệu quả Phân tích tài chính là cơ sở quan trọng trong việc đánh giá một doanh nghiệp từ đó ra quyết định đầu tư, nó cho biết thực trạng hoạt động, khả năng sinh lời của doanh nghiệp trong quá khứ và hiện tại đồng thời dự báo tương lai Do vậy, phân tích tài chính doanh nghiệp cần được dành sự đầu tư thích đáng trong quá trình phân tích đầu tư.
1.1.2.2 Quy trình phân tích tài chính doanh nghiệp
Quy trình phân tích tài chính doanh nghiệp gồm 3 giai đoạn Dù với mục tiêu phân tích nào, nhà phân tích đều phải tuân thủ các nghiệp vụ phân tích tương ứng với từng giai đoạn phân tích.
Giai đoạn 1: Thu thập thông tin
CHẤT LƯỢNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TẠI CÔNG
1.2.1 Khái niệm chất lượng phân tích tài chính doanh nghiệp
Khái niệm chất lượng được sử dụng nhiều trong việc đánh giá, đo lường hiệu quả trên nhiều lĩnh vực đặc biệt trong lĩnh vực kinh tế Theo từ điển Thuật ngữ kinh tế Nhà xuất bản Từ điển Bách Khoa năm 2001: “Chất lượng là toàn bộ các đặc tính của một hàng hoá, dịch vụ đáp ứng được yêu cầu của người mua Vật liệu, kiểu dáng và kỹ thuật chế biến là những đặc điểm quan trọng của chất lượng sản phẩm, ảnh hưởng tới sự tiêu dùng sản phẩm đó”.
Dựa trên khái niệm về chất lượng, chất lượng phân tích tài chính doanh nghiệp có thể hiểu là toàn bộ các đặc tính của phân tích tài chính đáp ứng với yêu cầu người sử dụng và mục đích phân tích đề ra Đối với một tổ chức đầu tư như công ty quản lý quỹ, chất lượng phân tích tài chính là yếu tố quan trọng ảnh hướng tới chất lượng hoạt động đầu tư Trên cơ sở kết quả phân tích tài chính, nhà đầu tư đánh giá được hiệu quả hoạt động trong quá khứ, vị thế tài chính và triển vọng trong tương lai của doanh nghiệp Đó là một trong những cơ sở để ra quyết định đầu tư hay không Nếu việc phân tích không chính xác sẽ dấn tới quyết định sai lầm, gây thiệt hại kinh tế cho công ty Do vậy, chất lượng phân tích tài chính là yếu tố luôn phải được chú trọng, đánh giá sát sao.
1.2.2 Chỉ tiêu đánh giá chất lượng phân tích tài chính doanh nghiệp
Chất lượng phân tích tài chính doanh nghiệp được đo lường bởi cả yếu tố định tính và định lượng Yếu tố định tính đánh giá tính chính xác, khách quan và khoa học của quá trình, nội dung phân tích và báo cáo phân tích Yếu tố định lượng đo lường hiệu quả hoạt động đầu tư và chi phí cho quá trình phân tích.
Tính chính xác, khách quan, khoa học và chi tiết của kết quả phân tích
Chất lượng phân tích tài chính doanh nghiệp được đánh giá trên cơ sở tính chính xác, khách quan, khoa học của kết quả phân tích Phân tích có chất lượng khi nó phản ánh một cách chính xác và toàn diện vị thế tài chính, khả năng hoạt động và sinh lợi của doanh nghiệp phân tích từ đó giúp cho nhà đầu tư đánh giá được toàn diện tình hình tài chính doanh nghiệp từ đó đưa ra các quyết định đầu tư hiệu quả.
Kết quả phân tích thể hiện một phần ở báo cáo phân tích Báo cáo phân tích là bản mô tả toàn bộ quá trình phân tích, cơ sở, đánh giá và dự báo của nhà phân tích Nó thể hiện nội dung phân tích, các phương pháp và chỉ tiêu được sử dụng trong quá trình phân tích Ở đây, nhà phân tích đưa ra các nhận định, đánh giá thu được, do vậy chất lượng báo cáo phân tích thể hiện chất lượng của toàn bộ hoạt động phân tích Một báo cáo phân tích có chất lượng phải đảm bảo tính khoa học trong việc trình bày; tính chính xác của thông tin dự báo; sự logic, khách quan trong lập luận, đánh giá Do vậy tính chính xác, khách quan, khoa học và chi tiết của báo cáo phân tích phản ánh chất lượng phân tích tài chính Bản phân tích đưa ra cái nhìn toàn cảnh về tình hình hoạt động của doanh nghiệp cho người đọc.
1.2.2.2 Chỉ tiêu định lượng a Kết quả hoạt động đầu tư
Hoạt động kinh doanh của công ty quản lý quỹ bao gồm đầu tư tự doanh, quản lý danh mục đầu tư và quản lý quỹ đầu tư Trên cơ sở phân tích, nhà đầu tư ra quyết định đầu tư vào những cổ phiếu tiềm năng nhằm đem lại lợi ích cao nhất cho công ty và danh mục Một trong những hoạt động phân tích cơ bản là phân tích tài chính doanh nghiệp Nó cho thấy bức tranh về tình hình tài chính của doanh nghiệp đó cũng là cơ sở cho quyết định đầu tư Do vậy, chất lượng của hoạt động phân tích tài chính được phản ánh một phần ở kết quả của những quyết định đầu tư đó Điều này được đánh giá ở kết quả của hoạt động tự doanh và hoạt động quản lý danh mục.
Hoạt động tự doanh của công ty quản lý quỹ là việc đầu tư từ nguồn vốn tự có của công ty, độc lập với nguồn vốn uỷ thác của nhà uỷ thác Kết quả hoạt động tự doanh được đánh giá ở một số chỉ tiêu sau:
Lãi đầu tư mua bán chứng khoán, lỗ đầu tư mua bán chứng khoán,
Tỷ lệ sinh lãi: lợi nhuận hoạt động tài chính/tổng tài sản bình quân
Chi phí trích lập dự phòng giảm giá chứng khoán
Hoạt động quản lý danh mục đầu tư là việc công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán thực hiện quản lý theo uỷ thác của từng nhà đầu tư trong mua, bán, nắm giữ chứng khoán Do vậy, chất lượng phân tích tài chính doanh nghiệp trên giác độ quản lý danh mục được đánh giá trên các chỉ tiêu:
Doanh thu quản lý danh mục
Tỷ suất sinh lời của danh mục
Hoạt động kinh doanh tổng thể của công ty
Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản bình quân
Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu bình quân b Chi phí tiến hành phân tích
Cũng như các hoạt động khác, hoạt động phân tích tài chính cũng đòi hỏi công ty bỏ ra những chi phí nhất định Những chi phí cơ bản bao gồm:
Chi phí nhân viên phân tích bao gồm lương, thưởng và các khoản phụ cấp cho bộ phận phân tích
Chi phí dịch vụ mua ngoài bao gồm chi phí dịch vụ tư vấn, cung cấp thông tin. Để đánh giá hiệu quả một hoạt động không chỉ đánh giá bởi kết quả thu được mà còn phải xem xét những chi phí bỏ ra có tương xứng với kết quả hay không Chi phí trong quá trình phân tích phải hợp lý, tránh lãng phí làm tăng chi phí của công ty. c Thời gian tiến hành phân tích
Quá trình phân tích đòi hỏi một khoảng thời gian nhất định Nếu thời gian phân tích quá dài sẽ làm mất cơ hội đầu tư, vì tính thời điểm khi ra quyết định rất quan trọng đặc biệt trên thị trường chứng khoán Nhưng nếu thời gian phân tích quá ngắn lại không đảm bảo được chất lượng của kết quả phân tích Điều này đòi hỏi trình độ của nhà phân tích và nguồn dữ liệu thông tin của công ty Với nguồn thông tin đầy đủ phục vụ kịp thời cùng với nhà phân tích có kinh nghiệm và trình độ cao sẽ rút ngắn thời gian phân tích.
NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG CHẤT LƯỢNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
1.3.1 Nhân tố chủ quan a Chiến lược đầu tư
Mỗi tổ chức đầu tư đều xây dựng chiến lược đầu tư cho riêng mình phù hợp với mục tiêu, khả năng của tổ chức và điều kiện thị trường Chiến lược đầu tư này sẽ tác động tới hoạt động phân tích doanh nghiệp nói chung và phân tích tài chính doanh nghiệp nói riêng Chiến lược đầu tư ngắn hạn, theo diễn biến thị trường, thì việc phân tích tài chính doanh nghiệp đòi hỏi tính kịp thời, không quá chi tiết chỉ đi sâu vào một số chỉ tiêu quan tâm đặc biệt là các chỉ tiêu về khả năng sinh lợi, EPS, P/E và những thông tin bất thường có tác động tới kết quả kinh doanh của doanh nghiệp như dự án, lợi nhuận dự kiến…Đối với chiến lược đầu tư dài hạn, việc phân tích diễn ra trong thời gian dài hơn, đòi hỏi phân tích cẩn trọng các yếu tố để đánh giá chính xác nhất giá trị thực của doanh nghiệp từ đó ra quyết định đầu tư hay không và mức giá bao nhiêu là hợp lý. b Phương pháp, nội dung phân tích
Lý thuyết về phương pháp và nội dung phân tích tài chính không quá phức tạp, nhưng việc áp dụng chúng vào từng doanh nghiệp cụ thể để cho ra đánh giá chính xác nhất lại là điều không phải ai cũng làm được Đối với từng doanh nghiệp khác nhau với đặc thù ngành nghề kinh doanh, đặc điểm sản phẩm, thị trường riêng; nhà phân tích cần linh hoạt lựa chọn các chỉ tiêu đánh giá phù hợp Ví như, các doanh nghiệp mới hình thành thì khó có thể áp dụng phương pháp so sánh để thấy xu hướng biến động qua các năm Hay như doanh nghiệp sản xuất kinh doanh có tính mùa vụ như bánh kẹo, xây dựng, khi phân tích nhà phân tích cũng cần chú ý, nếu không dễ dẫn đến kết luận thiếu chính xác về tình hình tài chính doanh nghiệp.
Các phương pháp tỷ lệ, so sánh cũng có những nhược điểm nhất định Nhà phân tích trên cơ sở đó cần có đánh giá thích đáng không chỉ dựa vào cảm quan các chỉ số, cần tìm ra nguyên nhân cho những vấn đề đặt ra Trong một số trường hợp ta không áp dụng được phương pháp tỷ số vì không có tham chiếu để so sánh Mặt khác, những tỷ số là những con số tính toán ra do đó nó cũng bị ảnh hưởng một phần bởi ý muốn chủ quan của người lập báo cáo tài chính Chỉ số trung bình ngành không phải là tham chiếu tốt nhất vì đây không phải là những gì doanh nghiệp hướng tới, một đối thủ cạnh tranh cùng quy mô là một lựa chọn tốt hơn để so sánh.
Khi phân tích, các tỷ số cần được sử dụng linh hoạt và kết hợp với các phương pháp một cách thích hợp nhằm đánh giá đúng nhất tình hình tài chính, những điểm mạnh cũng như điểm yếu của doanh nghiệp Mặt khác các tỷ số và chỉ tiêu có mối liên hệ hữu cơ với nhau Do đó việc phân tích không phải chỉ ra chỉ số này tăng hay giảm mà phải tìm hiểu được lý do tăng hay giảm bằng các mối liên hệ trên Ví dụ, tỷ số khả năng thanh toán ngắn hạn tăng, nhà phân tích phải chỉ ra sự biến động của tài sản lưu động, thay đổi trong nợ ngắn hạn ra sao, có gì thay đổi trong nợ ngắn hạn, chính sách tín dụng thương mại của doanh nghiệp làm ảnh hướng đến tỷ số thanh toán ngắn hạn Một sự tăng giảm của một chỉ số chưa nói lên được là tốt hay xấu mà cần phải xem xét trên tổng thể hoạt động của doanh nghiệp.
Có như vậy, nhà phân tích mới thu được kết quả chính xác nhất, từ đó có những quyết định đầu tư đúng đắn. c Quy trình phân tích
Quy trình phân tích thể hiện trình tự hoạt động phân tích và sự phối hợp giữa các cá nhân và bộ phận trong toàn bộ thời gian phân tích Tính khoa học, hợp lý của quy trình phân tích sẽ đảm bảo chất lượng và thời gian phân tích Một quy trình phân tích thiếu khoa học sẽ dẫn tới kéo dài thời gian phân tích, giảm thiểu sự chính xác, chậm trễ trong việc đưa ra quyết định Việc xây dựng một quy trình phân tích khoa học đảm bảo sự phối hợp nhịp nhàng giữa phân tích và đầu tư, giữa cấp trên và cấp dưới, giữa các khâu trong quá trình phân tích sẽ là cơ sở để nâng cao hiệu quả hoạt động phân tích. d Chất lượng thông tin
Nhà phân tích thực hiện quá trình phân tích dựa trên thông tin thu thập được. Nguồn thông tin là yếu tố đầu vào của hoạt động phân tích do vậy độ chính xác của thông tin là yếu tố đầu tiên quyết định chất lượng của hoạt động phân tích Thông tin phân tích được thu thập từ nhiều nguồn khác nhau bên trong và bên ngoài doanh nghiệp vì thế mức độ chính xác khác nhau do bị ảnh hưởng của nhiều yếu tố. Những thông tin do doanh nghiệp công bố như báo cáo tài chính, kế hoạch kinh doanh, các dự án sắp tới có thể được điều chỉnh để phục vụ những mục tiêu của công ty Thông thường, doanh nghiệp trong vai trò người đi vay và thu hút vốn thường có xu hướng muốn nâng cao hình ảnh doanh nghiệp, khả năng tài chính, năng lực quản lý của mình Do vậy, tính trung thực trong các thông tin được công bố cần được xem xét Các thông tin bên ngoài doanh nghiệp được công bố bởi các tổ chức, trang web cũng cần kiểm chứng trước khi sử dụng, tránh những số liệu khống nhằm mục đích đánh bóng cho doanh nghiệp Nhà phân tích nên khai thác thông tin từ các nguồn tin cậy như Tổng cục thống kê, bộ Tài chính, Ngân hàng Nhà nước, các tổ chức có uy tín IMF, ADB…Một điều mà nhà phân tích luôn phải ghi nhớ là các con số luôn bị ảnh hưởng bởi ý thức chủ quan của người lập ra nó. Những báo cáo tài chính được kiểm toán bởi các công ty kiểm toán có uy tín là nguồn thông tin đáng tin cậy hơn khi phân tích tài chính một doanh nghiệp.
Việc xây dựng hệ thống thông tin chính xác, toàn diện luôn được đặt ra như là một nhu cầu cấp thiết đối với công tác phân tích tài chính doanh nghiệp nói riêng và với hoạt động phân tích đầu tư của các nhà đầu tư nói chung Các công ty đầu tư vì vậy thường xây dựng cho mình hệ thống dữ liệu ngành và dữ liệu doanh nghiệp để phục vụ tốt hoạt động phân tích. a e Chất lượng nguồn nhân lực
Những chỉ tiêu và tỷ số sẽ chỉ là những con số không giá trị nếu không có người phân tích nó để đưa ra các đánh giá, những nguyên nhân dẫn đến chúng Nhà phân tích là người trực tiếp thực hiện quy trình phân tích nên có ảnh hưởng rất lớn tới chất lượng của bản phân tích Các yếu tố này bao gồm năng lực, trình độ và đạo đức của cán bộ phân tích, năng lực của cán bộ lãnh đạo.
Năng lực của cán bộ phân tích là nhân tố quan trọng quyết định đến kết quả của hoạt động phân tích Với thông tin thu thập được, không phải bất cứ ai cũng có thể đánh giá được độ chính xác của thông tin, đánh giá đúng được tình hình tài chính của doanh nghiệp Nếu nhà phân tích có trình độ chuyên môn sâu, nhiều kinh nghiệm trong phân tích tài chính sẽ biết lựa chọn những phương pháp và tỷ số phù hợp với từng doanh nghiệp trong từng lĩnh vực kinh doanh và ở thời kỳ cụ thể Nhà phân tích giỏi đòi hỏi không chỉ đánh giá đúng được tình hình hiện tại của doanh nghiệp mà còn phải dự báo được tình hình trong tương lai căn cứ vào những điều kiện và yếu tố ảnh hưởng tới hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Đối với nhà phân tích trên cương vị của một nhà đầu tư còn phải định giá được giá trị nội tại của cổ phiếu từ đó quyết định đầu tư hay không Việc phân tích để ra quyết định đầu tư còn đòi hỏi tính kịp thời để nắm bắt cơ hội đầu tư, đòi hỏi phải có đội ngũ nhân viên phân tích trình độ cao, chuyên nghiệp cho kết quả phân tích nhanh chóng Bên cạnh đó đạo đức của cán bộ phân tích được xem là yếu tố ảnh hưởng không nhỏ tới quá trình phân tích vì họ có thể làm sai lệch hồ sơ và kết quả phân tích
Mặc dù cán bộ phân tích là người trực tiếp phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp, làm báo cáo phân tích nhưng người ra quyết định là cán bộ lãnh đạo công ty Do vậy, trình độ và năng lực của cán bộ lãnh đạo rất có ảnh hưởng đến chất lượng phân tích tài chính doanh nghiệp và quyết định đầu tư của công ty Nhà lãnh đạo giỏi có thể khắc phục những thiếu xót của cán bộ phân tích, đề ra những trọng tâm trong quá trình phân tích.
Như vậy, yếu tố thuộc về cán bộ phân tích và cán bộ lãnh đạo là rất quan trọng, tác động trực tiếp đến chất lượng phân tích tài chính doanh nghiệp Cán bộ phân tích và người lãnh đạo có trình độ, năng lực và đạo đức nghề nghiệp góp phần nâng cao chất lượng phân tích giảm thiểu thời gian, chi phí phân tích cũng như tăng độ chính xác có bản phân tích. f Trang thiết bị và công nghệ
Trang thiết bị, công nghệ hiện đại là phương tiện hỗ trợ đắc lực trong việc xử lý thông tin, xây dựng dữ liệu doanh nghiệp phục vụ quá trình phân tích Trước đây,khi chưa có hệ thống trang thiết bị, công nghệ nhà phân tích gặp khó khăn trong quá trình tìm kiếm và thu thập thông tin cũng như là việc xây dựng hệ thống dữ liệu lớn cho rất nhiều doanh nghiệp quan tâm Điều này làm tốn rất nhiều chi phí và thời gian trong quá trình phân tích làm giảm hiệu quả và chậm trễ khi ra quyết định. Ngày nay, với sự hỗ trợ của công nghệ ngày càng phát triển và những công nghệ hiện đại, nhà phân tích có thể dễ dàng và nhanh chóng truy cập, xây dựng cơ sở dữ liệu để lựa chọn các thông tin thích hợp.
Ngoài hệ thống trang thiết bị, công nghệ hiện đại còn kèm theo những phần mềm chuyên dụng phục vụ cho công tác phân tích như Excel, Crystal ball, Eview… Những phần mềm này giúp nhà phân tích có thể xử lý một lượng thông tin lớn trong một khoảng thời gian ngắn, dự báo được nhiều phương án Điều này giảm thiểu thời gian, chi phí và rủi ro của quá trình xử lý thông tin tạo điều kiện cho cán bộ tín dụng có thời gian chuyên sâu vào phân tích Bên cạnh đó, nhờ công nghệ hiện đại, việc tính toán các chỉ tiêu phức tạp, các mô hình được thực hiện nhanh chóng là những dữ liệu phục vụ đắc lực cho quá trình phân tích từ những thông tin thô ban đầu Qua đó chất lượng phân tích tài chính doanh nghiệp được nâng cao.
1.3.2 Nhân tố khách quan a Tác động của yếu tố kinh tế, pháp lý
Phân tích tài chính là hoạt động diễn ra tại hiện tại, đánh giá hoạt động của doanh nghiệp trong quá khứ để dự báo những điều xảy ra trong tương lai Do đó, sự biến động của môi trường kinh tế, pháp lý sẽ ảnh hưởng tới chất lượng phân tích tài chính Những biến động trong nền kinh tế như lạm phát, suy thoái kinh tế hay những điều chỉnh trong quá trình phục hồi đều ảnh hưởng tới hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp từ đó tác động tới chất lượng hoạt động phân tích. Nền kinh tế càng có nhiều biến động thì việc dự báo càng khó khăn, thiếu chính xác
Trong nền kinh tế thị trường, Chính phủ điều hành nền kinh tế thông qua hệ thống pháp luật Pháp luật có nhiệm vụ tạo lập môi trường pháp lý bình đẳng cho mọi hoạt động sản xuất kinh doanh được tiến hành thuận lợi và đạt hiệu quả kinh tế.Những thay đổi trong chính sách tác động tới hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp từ đó tác động tới hiệu quả hoạt động phân tích tài chính doanh nghiệp đó Ví như các chính sách tiền tệ, tỷ giá tác động trực tiếp tới kết quả kinh doanh của các ngân hàng, doanh nghiệp xuất nhập khẩu…Ngoài ra, pháp luật đảm bảo việc doanh nghiệp thực hiện nghĩa vụ công bố thông tin, những hành vi lừa đảo,gian lận bị phát hiện và xử lý thích đáng Những quy định về chuẩn mực kế toán do bộ Tài chính ban hành là cơ sở xây dựng các báo cáo tài chính, nguồn thông tin quan trọng bậc nhất trong phân tích tài chính Những chuẩn mực càng cụ thể, rõ ràng thì chất lượng các báo cáo càng cao, làm tăng hiệu quả phân tích tài chính, giảm thiểu chi phí, thời gian phân tích. b Sự quản lý của cơ quan chức năng
THỰC TRẠNG CHẤT LƯỢNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
THỰC TRẠNG CHẤT LƯỢNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN QUẢN LÝ QUỸ
2.1 GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN QUẢN LÝ QUỸ SÀI GÒN –
Công ty cổ phần Quản lý quỹ đầu tư Sài Gòn – Hà Nội (SHF) thành lập vào tháng 4 năm 2008 với mức vốn điều lệ 50 tỷ theo Quyết định số 32/UBCK-GP ngày 24/4/2008 của Chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước Công ty hoạt động theo Luật Doanh nghiệp 2005, Luật Chứng khoán và các quy định có liên quan khác của pháp luật Việt Nam Cổ đông sáng lập của SHF là những Tập đoàn kinh tế, Ngân hàng, Doanh nghiệp hàng đầu của Việt Nam bao gồm:
- Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội
- Tập đoàn Than – Khoáng sản Việt Nam
- Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam
- Công ty cổ phần Tập đoàn T&T
- Công ty trách nhiệm hữu hạn Quốc tế Sao đỏ
Với nền tảng vững chắc từ các cổ đông sáng lập, SHF có lợi thế tiếp cận các cơ hội đầu tư riêng biệt, với khả năng sinh lời cao (ngành Tài chính, Khoáng sản, Cao su, Bất Động Sản) Đồng thời, SHF cung cấp và giúp khách hàng tiếp cận các dịch vụ tài chính toàn diện sẵn có khác. a Định vị chiến lược
Công ty xác định mục tiêu trở thành công ty quản lý quỹ hàng đầu tại Việt Nam về hiệu quả đầu tư, hoạt động theo các chuẩn mực và thông lệ tốt nhất về quản lý tài sản và quản trị doanh nghiệp.
Với phương châm “ Gieo mầm thịnh vượng”, SHF quan niệm từng đồng vốn đầu tư là những “hạt mầm” được tin tưởng trao cho SHF Thấu hiểu sứ mệnh của
“người gieo mầm”, SHF cam kết luôn dành sự chăm sóc tốt nhất, chuyên nghiệp nhất để từng “hạt mầm” nảy nở và liên tục phát triển thành những giá trị mới góp phần tạo nên sự thịnh vượng chung.
Văn hoá doanh nghiệp và hệ giá trị cốt lõi
SHF cam kết xây dựng một môi trường mang tính học hỏi, tôn trọng nhằm hội tụ và phát huy các giá trị, sức mạnh của mọi thành viên hướng tới mục tiêu chung Lợi ích của từng thành viên gắn liền và phát triển song hành cùng lợi ích của công ty, khách hàng Văn hoá SHF dựa trên nền tảng các giá trị cốt lõi:
- Trung thực: Trung thực là giá trị quan trọng nhất trong hệ giá trị cốt lõi của SHF, là nền tảng uy tín và danh tiếng nghề nghiệp của Công ty.
- Hiệu quả: SHF coi hiệu quả hoạt động và tối đa hoá lợi ích cho khách hàng, cổ đông là sứ mệnh ưu tiên hàng đầu.
- Chuyên nghiệp: SHF cung cấp sản phẩm dịch vụ dựa trên sự am hiểu sâu sắc kiến thức chuyên môn và nền tảng hệ thống quản lý an toàn, hiệu quả; tuân thủ luật pháp và đạo đức nghề nghiệp. b Cơ cấu tổ chức
Hội đồng quản trị SHF có 5 thành viên, bao gồm:
Bảng 2.1 Cơ cấu Hội đồng quản trị
Họ và tên Chức vụ Đại diện Số cổ phần
% Vốn điều lệ Ông Đỗ Quang Hiển Chủ tịch Công ty cổ phần tập đoàn T&T
610.000 12.2% Ông Nguyễn Văn Lê Uỷ viên Ngân hàng TMCP Sài
Bà Đinh Thị Tiểu Phương Uỷ viên Công ty cổ phần phát triển đô thị và khu công nghiệp Cao su Việt Nam
400.000 8% Ông Trần Minh Hoàng Uỷ viên 310.000 6,2%
Phòng Đầu tư chứng khoán
Phòng Đầu tư dự án
Phòng phát triển kinh doanh Ông Nguyễn Đức Thành Uỷ viên 160.000 3,2%
Nguồn: báo cáo tổng kết năm 2009
Thống kê về cổ đông
Tổng vốn điều lệ của công ty hiện nay là 50.000.000.000 đồng (tương đương
Cá nhân: 2.870.000 cổ phần, chiếm 57% vốn điều lệ
Tổ chức: 2.130.000 cổ phần, chiếm 43% vốn điều lệ
Biểu đồ 2.2 Cơ cấu tổ chức công ty
Tính tới ngày 31/12/2009, tổng số nhân sự của Công ty gồm 28 người
Cơ cấu tổ chức của Công ty bao gồm:
- Ban lãnh đạo Công ty: Tổng giám đốc, 02 Phó Tổng giám đốc
- 07 phòng chức năng nghiệp vụ. a Ban Giám Đốc
Ban Giám đốc Công ty bao gồm Tổng Giám đốc và 02 Phó Tổng Giám đốc.
Thành viên ban giám đốc có nhiều năm kinh nghiệm hoạt động trong lĩnh vực ngân hàng, tài chính; được đánh giá cao về năng lực lãnh đạo và hiểu biết sâu sắc về lĩnh vực tài chính và quản trị doanh nghiệp Đồng thời, ban giám đốc tạo dựng được uy tín và mối quan hệ chặt chẽ với các đối tác trong và ngoài nước.
Tổng Giám đốc SHF là người điều hành hoạt động kinh doanh hàng ngày của Công ty, chịu trách nhiệm trước Hội đồng quản trị Công ty và trước pháp luật về việc thực hiện các quyền và nhiệm vụ của mình
Phó Tổng Giám đốc giúp Tổng Giám đốc điều hành một hoặc một số lĩnh vực hoạt động của Công ty theo phân công của Tổng Giám đốc và chịu trách nhiệm trước Tổng Giám đốc và trước pháp luật về việc thực hiện các quyền và nhiệm vụ được phân công. b Các phòng nghiệp vụ thuộc SHF
Hiện tại, tại trụ sở chính SHF gồm các phòng nghiệp vụ sau:
Phòng Đầu tư chứng khoán
Phòng Đầu tư dự án
Phòng Phát triển kinh doanh
Phòng Tài chính-Kế toán
Phòng Hành chính-Nhân sự
Phòng Kiểm soát nội bộ
Phòng Nghiên cứu và Phân tích kinh tế Điều hành các phòng nghiệp vụ là các Giám đốc, Trưởng phòng do Hội đồng quản trị bổ nhiệm (miễn nhiệm) theo đề nghị của Tổng Giám đốc Giúp việc cho Giám đốc, Trưởng phòng là các Phó Giám đốc, Phó Trưởng phòng do Tổng Giám đốc bổ nhiệm (miễn nhiệm) theo yêu cầu kinh doanh của SHF Các Phòng nghiệp vụ của SHF có chức năng tham mưu, giúp việc cho Tổng Giám đốc trong quản lý điều hành, kiểm soát hoạt động của Công ty đồng thời trực tiếp thực hiện các nghiệp vụ chuyên môn
2.1.2 Thực trạng hoạt động kinh doanh
Do đặc thù hoạt động trong lĩnh vực đầu tư, nên tình hình kinh tế và đặc biệt là diễn biến thị trường Chứng khoán ảnh hưởng lớn tới doanh thu của Công ty trong từng thời kỳ. a Năm 2008
Nửa cuối năm 2008, Công ty mới đi vào hoạt động, gây dựng nền tảng cho hoạt động kinh doanh: ổn định bộ máy tổ chức, đầu tư xây dựng cơ sở vật chất; soạn thảo, ban hành các cơ chế, quy chế quản trị điều hành; xây dựng chiến lược kinh doanh…Cùng với đó, năm 2008, diễn biến môi trường kinh tế vĩ mô phức tạp, sự giảm sút nhanh của thị trường Chứng khoán và thị trường Bất động sản nên hầu hết các quỹ đầu tư có giá trị tài sản ròng giảm từ 30% trở lên, nhiều công ty hoạt động trong lĩnh vực đầu tư tài chính (công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, công ty đầu tư…) đã bị thua lỗ khá nặng trong năm 2008 Hoạt động kinh doanh của công ty đối mặt với nhiều khó khăn thử thách.
Cụ thể, kết quả hoạt động kinh doanh của SHF năm 2008 được thể hiện trên một số chỉ tiêu sau
Bảng 2.3 Kết quả hoạt động kinh doanh năm 2008 Đơn vị: tỷ đồng
Chỉ tiêu Kế hoạch 2008 Thực hiện 2008 So sánh %
Doanh thu hoạt động kinh doanh 13,404 0,021 0.2
Doanh thu hoạt động tài chính 4,130 26,615 644.4
Chi phí hoạt động kinh doanh 10,741 6,753 63
Nguồn: Báo cáo thường niên năm 2008
Trong bối cảnh khó khăn của thị trường tài chính, việc phát triển các dịch vụ uỷ thác đầu tư gặp nhiều khó khăn Tuy không đạt các mục tiêu ban đầu đề ra (nhận uỷ thác đầu tư 150 tỷ đồng và nhận uỷ thác đầu tư theo chỉ định 500 tỷ đồng), kết thúc năm 2008, SHF đã thực hiện một số hợp đồng uỷ thác đầu tiên cho khách hàng với kết quả tốt Doanh thu hoạt động kinh doanh trong năm chỉ đạt 21 triệu thu từ phí quản lý danh mục SHB2 Trong năm 2008, SHF chủ yếu tập trung vào hoạt động đầu tư chứng khoán Doanh thu hoạt động tài chính là hơn 26 tỷ bao gồm lãi tiền gửi, tiền cho vay là 3.059 triệu, lãi đầu tư mua bán chứng khoán là 22.558 triệu và cổ tức, lợi nhuận được chia là 997 triệu Tuy nhiên, do sự đi xuống cùng biến động lớn của VN-Index nên chi phí tài chính trong năm lớn bao gồm 19.424 triệu lỗ đầu tư mua bán chứng khoán và 8 triệu chi phí tài chính khác Lợi nhuận sau thuế cả năm là 452,7 triệu đồng bằng 10% so với kế hoạch. b Năm 2009
