Một số vấn đề về điều hành tỷ giá của ngân hàng trung ương việt nam

Trờng ĐạI Học Ngoại thơng khoa kinh tế ngoại thơng khoá luận tốt nghiệp Đề Tài: Một số vấn đề điều hành tỷ giá Ngân hàng Trung ơng Việt Nam Sinh viên thực : Thân Thị Thu Trang Lớp : A2 CN9 CN9 Giáo viên hớng dẫn: Cô Lê Thị Thanh Hà Nội - 2003 Mục lục Trang Lời nói đầu Chơng I: Những vấn đề tỷ giá hối đoái I Tỷ giá hối đoái Khái niệm tỷ giá hối đoái Cơ sở hình thành tỷ giá hối đoái 2.1 Thuyết ngang giá vàng 2.2 Thuyết ngang giá sức mua Niêm yết tỷ giá Các loại tỷ giá II Tác động tỷ giá hối đoái kinh tế Tác động tỷ giá hối đoái tới hoạt động xuất nhập Tác động tỷ giá hối đoái tới đầu t tín dụng quốc tế III Những nhân tố ảnh hởng lên tỷ giá Quan hệ cung CN9 cầu ngoại hối thị trờng Mức chênh lệch lÃi suất Mức chênh lệch lạm phát 6 11 14 14 16 18 18 20 20 Chơng II:Vai trò NHTW chế độ tỷ giá I Các chế độ tỷ giá Chế độ tỷ giá thả hoàn toàn Chế độ tỷ giá cố định Chế độ tỷ giá thả có điều kiện II Hoạt động điều hành tỷ giá NHTW Mục đích can thiệp NHTW Các hình thức can thiệp NHTW III Vai trò NHTW chế độ tỷ giá Hình thành tỷ giá theo quan hệ cung cầu Vai trò NHTW chế độ tỷ giá thả hoàn toàn Vai trò NHTW chế độ tỷ giá cố định 22 23 25 27 28 28 29 34 34 38 40 Ch¬ng III: Thùc tiƠn số giải pháp nhằm nâng cao hiệu công tác quản lý tỷ giá hối đoái thời gian tới I Thực trạng sách điều hành tỷ giá hối đoái Việt Nam thời gian qua 48 Giai đoạn từ năm 1997 đến tháng 2/1999 48 Giai đoạn từ tháng 2/1999 đến tháng 12/2002 54 74 Giai đoạn từ tháng 01/2003 đến II Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu công tác quản lý tỷ giá hối đoái thời gian tới 77 Sự cần thiết phải nâng cao hiệu công tác quản lý tỷ giá hối đoái 77 1.1 Mét sè quan ®iĨm lÜnh vùc ®iỊu hành tỷ giá hối đoái 1.2 Sự cần thiết phải nâng cao hiệu công tác quản lý tỷ giá hối đoái 78 81 2 Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu công tác quản lý tỷ giá hối đoái Việt Nam thời gian tới 82 2.1 Tiếp tục trì chế độ tỷ giá thả có điều tiết Nhà nớc 2.2 Thực sách đa ngoại tệ 2.3 Hoàn thiện sách lÃi suất, đảm bảo xử lý tốt mối quan hệ hai công cụ lÃi suất tỷ giá 2.4 Hoàn thiện sách tỷ giá hối đoái sở kết hợp đồng với sách quản lý vĩ mô khác Nhà nớc 2.5 Hoàn thiện chế quản lý thị trờng ngoại hối theo định hớng kinh tế thị trờng 2.6 Nâng cao hiệu quản lý dự trữ ngoại hèi cña NHNN 82 84 86 87 89 91 KÕt luận 93 Tài liệu tham khảo 94 Lời nói đầu Tỷ giá hối đoái giữ vai trò đặc biệt quan trọng đời sống kinh tế quốc gia nh quan hệ thơng mại quốc tế thông qua việc phản ánh tơng quan giá trị đồng tiền nớc khác Cùng với phát triển mạnh mẽ thơng mại quốc tế, ngày tỷ giá hối đoái đà trở thành công cụ điều tiết vĩ mô quan trọng quốc gia vũ khí lợi hại chiến tranh thơng mại khốc liệt giới Việt Nam thêi gian qua, ®Ĩ thóc ®Èy nỊn kinh tÕ phát triển, Nhà nớc đà thay đổi cách linh hoạt phơng pháp điều hành tỷ giá Từ chỗ đợc giữ cố định, đông cứng thời gian dài, đến tỷ giá hối đoái đà đợc hình thành cách khách quan theo tín hiệu thị trờng có điều tiết Nhà nớc Thực tế đà chứng minh rằng, chế điều hành tỷ giá hối đoái phù hợp với đặc điểm tình hình mục tiêu phát triển kinh tế đất nớc Tuy nhiên, để chế điều hành tỷ giá thực phát huy tác dụng cần thiết phải có cải cách việc quản lý tỷ giá hối đoái Làm để tỷ giá hối đoái sát hợp với tín hiệu thị trờng, theo hớng điều tiết Nhà nớc, khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, nâng cao uy tín đồng tiền tiến tới đồng Việt Nam có khả chuyển đổi Đề tài nghiên cứu khoá luận: Một số vấn đề điều hành tỷ giá NHTW Việt Nam đợc lựa chọn từ yêu cầu, đòi hỏi Nhằm góp phần nhỏ vào nghiên cứu lý luận vấn đề tỷ giá hối đoái, nên nội dung khoá luận dừng lại nghiên cứu việc điều hành tỷ giá NHTW Việt Nam số giải pháp nhằm nâng cao hiệu công tác quản lý tỷ giá hối đoái thời gian tới Bên cạnh đó, hạn chế thời gian, thông tin trình độ lý luận nên trình viết không tránh khỏi sai sót định Em mong nhận đợc bảo hớng dẫn thầy cô, bạn bè để hoàn thiện việc học tập nghiên cứu Em xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới Cô giáo Lê Thị Thanh CN9 ngời đà trực tiếp hớng dẫn bảo tận tình cho em suèt thêi gian qua Em còng xin chân thành cảm ơn thầy, cô giáo khoa Kinh Tế Ngoại Thơng trờng đà hết lòng giúp đỡ em trình hoàn thiện khoá luận Chơng I: Những vấn đề tỷ giá hối đoái I Tỷ giá hối đoái Khái niệm tỷ giá hối đoái Trong kinh tế hàng hoá đại, hầu hết quốc gia giới có đồng tiền riêng khác hình thức lẫn giá trị tham gia ngày tích cực vào đời sống kinh tế xà hội quốc tế theo trình độ phát triển vị quốc gia Trong trình tham gia hoạt động thơng mại, đầu t, vay mợn trao đổi quốc tế nớc, tổ chức , cá nhân, đối tác phải toán với thông qua đồng tiền bên đợc chuyển đổi, tính toán theo tơng quan tỷ lệ định Vì vậy, tuỳ thuộc vào góc độ nghiên cứu, xem xét mà tỷ giá hối đoái đợc định nghĩa theo hai cách sau: Định nghĩa 1: Tỷ giá hối đoái giá đơn vị tiền tệ nớc thể số đơn vị tiền tệ nớc Theo định nghĩa này, tỷ giá hối đoái đợc coi giá loại hàng hoá đặc biệt- hàng hoá tiền tệ Ví dụ: USD = 15.450 VND Định nghĩa 2: Tỷ giá hối đoái quan hệ so sánh hai tiền tệ hai nớc với mà thời đại ngày so sánh so sánh sức mua tiền tệ Cơ sở hình thành tỷ giá hối đoái 2.1 Thuyết ngang giá vàng Trong thời kỳ vị kim loại, vị vàng (và bạc), đồng tiền quốc gia đợc so sánh, quy đổi với sở hàm lợng kim loại (vàng) chứa đựng đồng tiền hay đơn vị đồng tiền đại diện Trong giai đoạn này, đặc biệt từ năm 1870 đến thời kỳ đầu đại chiến giới lần thứ nhất, ngời ta xác định tỷ giá đồng tiền cách so sánh hàm lợng vàng chứa đơn vị tiền tệ nớc Ví dụ: Hàm lợng vàng bảng Anh (GBP) 2,488281 gam đô la Mỹ 0,888671 gam Do đó, tỷ giá hối đoái GBP USD là: 2,488281 GBP/USD = 0,888671 = 2,80 Trong chế độ vị vàng, tỷ giá hối đoái nớc nh giới ổn định thờng biến động theo mức tăng giảm hàm lợng vàng chứa đựng đơn vị tiền tệ Do hậu khủng ho¶ng kinh tÕ thÕ giíi sau ChiÕn tranh thÕ giíi lần thứ nhất, đặc biệt bất lợi chế độ vị vàng (kiềm chế phát triĨn kinh tÕ vµ giao lu kinh tÕ qc tÕ ) nên phần lớn nớc đà từ bỏ chế độ vị vàng vào đầu năm 30 Đến năm 1971, nớc hoàn toàn bÃi bỏ chế độ vị vàng 2.2 Thuyết ngang giá sức mua ( Purchasing Power Parity - PPP ) Khi tû lƯ l¹m phát nớc tăng tơng đối so với lạm phát nớc khác, mức cầu đồng tiền nớc giảm xuất giảm Ngoài ra, ngời tiêu dùng doanh nghiệp nớc có lạm phát cao có xu hớng tăng nhập Nh vậy, hai lực lợng tạo áp lực giảm giá đồng tiền nớc có lạm phát cao.Tỷ lệ lạm phát thờng khác quốc gia, tạo nên kiểu mẫu mậu dịch quốc tế để điều chỉnh thích hợp ảnh hởng đến tỷ giá hối đoái Một lý thuyết tiếng gây nhiỊu tranh c·i nhÊt tµi chÝnh qc tÕ lµ thuyết ngang giá sức mua, tập trung vào mối liên hệ lạm phát CN9 tỷ giá hối đoái ý tởng thuyết ngang giá sức mua ban đầu đợc phát triển nhà kinh tế học cổ ®iĨn David Ricardo vµo thÕ kû 19 Nhng chÝnh Gustar Cassel, nhà kinh tế ngời Thụy Điển ngời phổ biến rộng rÃi PPP vào năm 20 kỷ XX Trong năm này, nhiều nớc nh Đức, Hungary, Nga phải trải qua thời kỳ lạm phát phi mà sức mua đồng tiền nớc giảm mạnh, bị giá mạnh so với đồng tiền ổn định nh USD Lúc quan niệm thuyết PPP trở nên phổ biến trớc thực trạng lịch sử nh Có nhiều hình thức khác thuyết PPP Theo hình thức tuyệt đối, thuyết PPP phát triển quy luật giá Nội dung quy luật giá là: hai nớc sản xuất loại hàng hoá giống giá hai loại hàng hoá giống toàn giới không phụ thuộc vào nớc sản xuất Nh vậy, theo quy luật giá nh thép Mỹ đợc sản xuất với giá 100 USD/tấn, thép Nhật đợc sản xuất với giá 10.000 JPY/tấn có nghĩa USD = 100 JPY, tỷ giá USD/JPY = 100 Giả sử tỷ giá USD/JPY = 50 điều có nghĩa: thép Nhật bị đắt tơng đối so với thép Mỹ Khi cầu thép Nhật giảm xuống giá thép Nhật 5000 JPY/tấn tỷ giá phải nâng lên USD/JPY = 100 (tức giảm giá đồng JPY) Tơng tự tỷ giá 150 JPY/USD xu hớng cầu thép Nhật tăng tới 15.000JPY/tấn tỷ giá phải giảm xuống đến 100 JPY/USD (tăng giá đồng JPY) Trên sở quy lt mét gi¸, thut PPP ph¸t biĨu r»ng: Tû giá hai đồng tiền hai nớc tỷ số mức giá hai nớc thời điểm Ví dụ: Thép Nhật tăng giá 11.000 JPY/tÊn, thÐp Mü vÉn ë gi¸ 100 USD/tÊn, tû giá cũ 100 JPY/USD, lúc thuyết PPP nói tỷ giá đợc điều chỉnh theo hớng giảm giá đồng JPY, tức 110 JPY/USD Việc vËn dông thuyÕt PPP chØ cung cÊp cho ta mét hớng dẫn lâu dài vận động tỷ giá Tuy nhiên, ngắn hạn không đợc hoàn hảo, chí bị sai lệch đáng kể thị trờng không hoàn hảo, tồn chi phí vận chuyển, bảo hiểm, toán, thông tin nhiều hàng rào thơng mại khác, đó, thuyết PPP tuyệt ®èi hiÕm thÊy thùc tÕ, nhng thuyÕt PPP tơng đối lại phổ biến Thuyết PPP tơng đối đợc trì, sức mua đồng tiền không giống nơi, thay đổi mức giá hai quốc gia đợc hấp thụ biến động tỷ giá, đó, quan hệ PPP đợc trì không thay đổi Nếu nớc A có tỷ lệ lạm phát 0% nớc B có tỷ lệ lạm phát 10% đồng tiền nớc B phải giảm giá 10% so với đồng tiền nớc A Sự biến động tỷ giá trì tỷ lệ giá hai nớc trớc sau lạm phát xảy không thay đổi Nếu thuyết PPP tơng đối hoạt động, có hiệu lực xác, sách tiền tệ tác dụng cải thiện cán cân thơng mại Bất thay đổi mức giá hai nớc thay đổi mức cung ứng tiền đợc hấp thụ thay đổi tỷ giá Trong thực tế thuyết PPP tơng đối có ảnh hởng tơng đối tới biến động tỷ giá, nhng xảy chậm Xu hớng rõ ràng nhng nhiều u tè cã thĨ lµm mÐo mã quan hƯ nµy ngắn hạn Một nguyên nhân chủ yếu giai đoạn ngắn hạn thị trờng nớc thị trờng quốc tế giá hàng hoá đợc coi nh cố định Trong tỷ giá trao đổi đợc điều chỉnh thờng xuyên cập nhật thông tin thay đổi sách kinh tế Điều ®ã cã nghÜa, sù thay ®ỉi cđa tû gi¸ ®· tạo sai lệch lớn kéo dài so với thuyết PPP Niêm yết tỷ giá Theo tập quán kinh doanh tiền tệ ngân hàng, tỷ giá hối đoái thờng đợc yết giá nh sau: USD/DEM = 1,4125/1,4175 USD/VND = 15.300/15.500 Trong công thức trên, đồng USD đứng trớc gọi đồng tiền yết giá đơn vị tiền tệ VND đứng sau gọi đồng tiền định giá số đơn vị tiền tệ thờng xuyên thay đổi phụ thuộc vào thời giá tiền yết giá Tỷ giá đứng trớc 15.300 tỷ giá mua đô la trả VND ngân hàng, đợc gọi tỷ giá mua vào ngân hàng (BID RATE) Tỷ giá đứng sau 15.500 tỷ giá bán đô la thu VND ngân hàng, gọi tỷ giá bán ngân hàng (ASK RATE) Tỷ giá ASK thờng lớn tỷ giá BID Chênh lệch chúng gọi SPREAD, đợc gọi lợi nhuận (cha nộp thuế) ngân hàng giao dịch mua bán ngoại hối Trong giao dịch ngoại hối, khách hàng thờng lấy tên thủ đô nớc công nghiệp phát triển thay cho tên tiền tệ nớc vị trí tiền định giá Ví dụ: thay đọc USD/DEM ngời ta đọc tỷ giá USD/FrankFurt, USD/FRF tỷ giá USD CN9 Paris Để đảm bảo tính nhanh gọn, tỷ giá thờng không đợc đọc đầy đủ mà đọc số thờng biến động, nh÷ng sè ci VÝ dơ: USD/DEM = 1,7015 chØ đợc đọc số lẻ sau dấu phẩy Các số chia làm hai nhóm số Hai số thập phân đọc Số (Figure), hai số đọc Điểm (Point) Tỷ giá đọc Đô la, Đê mác một, bảy mơi số, mời lăm điểm Cách đọc điểm dùng phân số phần t thay đọc 25, ba phần t thay đọc 75 Phơng pháp yết giá ngoại tệ: Có hai phơng pháp yết giá ngoại tệ yết giá trực tiếp yết giá gián tiếp Nếu xét góc độ thị trờng tiền tệ quốc tế, thÕ giíi hiƯn chØ cã hai ®ång tiỊn qc gia: USD, GBP vµ hai tiỊn tƯ qc tÕ: SDR, EURO (trớc ECU) dùng cách yết giá trực tiếp (Certain quotation), tiền tệ lại dùng c¸ch t gi¸ gi¸n tiÕp (incertain quotation): VÝ dơ: USD/DEM, GBP/FRF, SDR/FRF, SDR/FRF Có nghĩa giá USD, GBP hay SDR, EURO đợc thể trực tiếp bên ngoài, tiền tệ khác nh DEM, FRF, VND thể gián tiếp bên Ví dụ: USD/VND = 15.000 Tức giá USD 15.000 VND, giá VND cha thể trực tiếp bên ngoài; muốn xác định ta lµm phÐp chia nh sau:  0,00007 USD 15.000 Nếu xét góc độ thị trờng tiền tệ quốc gia, nớc Anh nớc Mỹ dùng cách yết giá gián tiếp để thể giá ngoại hối, quốc gia khác lại dùng cách yết giá trực tiếp để thể giá ngoại hối VND = Các loại tỷ giá Có nhiều loại tỷ giá hối đoái khác nhau.Tuy nhiên, ta phân chia theo số tiêu thức nh sau: Căn vào nghiệp vụ thị trờng ngoại hối Tỷ giá thờng đợc niêm yết ngân hàng tỷ giá điện hối, tức tỷ giá chuyển ngoại hối điện Đây tỷ giá sở để xác định mức tỷ giá khác Bên cạnh có tỷ giá th hối, tức tỷ giá chuyển ngoại hối th Khi niêm yết tỷ giá hối đoái, ngân hàng thờng công bố tỷ giá bán tỷ giá mua Tỷ giá bán cao tỷ giá mua khoản chênh lệch lợi nhuận kinh doanh ngoại hối ngân hàng Thông thờng ngân hàng không công bố tất tỷ giá hợp đồng đà ký kết ngày mà công bố tỷ giá hợp đồng ký kết cuối vùng ngày hôm đó, ngời ta gọi tỷ giá đóng cửa Tỷ giá đóng cửa đợc coi tiêu chủ yếu tình hình biến động cửa tỷ giá ngày hôm Ngoại hối tiền mặt, tiền tài khoản hoạt động kinh doanh ngoại hối ngân hàng đợc tiến hành hệ thống tài khoản bên cạnh tỷ giá tiền mặt có tỷ giá chuyển khoản Ngoài hoạt động kinh doanh ngoại hối ngời ta áp dụng tỷ giá giao nhận tỷ giá giao nhận có kỳ hạn Tỷ giá giao nhận tỷ giá áp dụng bán ngoại hối đợc nhận tiền vào ngày hôm hay sau hai ngày.Tỷ giá giao nhận có kỳ hạn tỷ giá áp dụng bán ngoại hối nhng sau thời hạn định: tháng hay tháng nhận đợc tiền Phân tích dới góc độ tỷ giá công cụ điều tiết Nhà nớc nớc phát triển, thị trờng ngoại hối thức hình thành thị trờng ngoại hối tự Do bên cạnh tỷ giá thức Nhà nớc quy định có tỷ giá thị trờng quan hệ cung cầu ngoại hối thị trờng định Trong lĩnh vực kinh tế đối ngoại, để khuyến khích xuất khẩu, nhập hoạt động lu chuyển vốn nh: đầu t, du lịch, kiều hối nớc thờng áp dụng chế độ nhiều tỷ giá Trên sở tỷ giá hối đoái bản, Nhà nớc xác định mức tỷ giá u đÃi cụ thể cho hoạt động, nhóm hàng, khu vực bán hàng Căn vào phơng pháp xác định tỷ giá Có thể chia thành tỷ giá danh nghĩa tỷ giá thực tế Tỷ giá danh nghĩa tỷ giá phổ biến đợc sử dụng hàng ngày giao dịch thị trờng ngoại hối Ví dụ: Việt Nam tỷ giá danh nghĩa USD VND đợc yết sử dụng giao dịch ngoại hối nh sau: tỷ giá USD/VND = 15.000; Pháp: tỷ giá USD/FRF = Nh vậy, tỷ giá danh nghĩa tỷ lệ trao đổi số lợng tuyệt đối hai ®ång tiỊn Hay nãi c¸ch kh¸c, tû gi¸ danh nghÜa giá đồng tiền đợc biểu thị thông qua đồng tiền khác mà không đề cập đến tơng quan sức mua hàng hoá dịch vụ chúng Nhng thay đổi tỷ giá danh nghĩa thờng đợc biểu diễn dới dạng số; ví dụ: tỷ giá danh nghĩa USD VND thời điểm (t) 14.000; thời điểm (t+1) 15.000 Sự thay đổi tỷ giá thờng đợc biểu diễn số nh sau: chọn thời điểm (t) sở có số tỷ giá 100%, thời điểm (t+1) số tỷ giá là: (15.000 :14.000)x100% = 107,14% Nh vËy, tû gi¸ danh nghÜa tăng số tỷ giá danh nghĩa tăng, ®iỊu nµy bao hµm ý r»ng ®ång 10