BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN HỒNG THẠCH TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THUỘC NHÓM NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG ĐƢỢC NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH (HOSE) KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP Chun ngành: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã số: 34 02 01 THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Họ tên sinh viên: NGUYỄN HỒNG THẠCH Mã số sinh viên: 050606180352 Lớp sinh hoạt: HQ6-GE04 TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THUỘC NHÓM NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG ĐƢỢC NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH (HOSE) KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP Chuyên ngành: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 34 02 01 NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC TS NGUYỄN THỊ NHƢ QUỲNH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2023 i TÓM TẮT Hiện đời thị trƣờng chứng khoán tạo nên kênh huy động vốn mới, tiềm dồi dào, góp phần làm phong phú thêm nguồn vốn doanh nghiệp, đồng thời với tính cạnh tranh ngày cành cao khóc liệt bắt buộc doanh nghiệp phải cân nhắc kĩ hình thức để tăng nguồn vốn giúp tối ƣu cho doanh nghiệp hiệu kinh doanh Do vấn đề cấu trúc vốn tác động nhƣ đến hiệu kinh doanh đƣợc tác giả quan tâm nghiên cứu để góp phần làm sáng tỏ tác động cấu trúc vốn đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp Đề tài phân tích tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động kinh doanh 25 doanh nghiệp tổng số 31 doanh nghiệp thuộc nhóm ngành hàng tiêu dùng đƣợc niêm yết sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh giai đoạn từ năm 2010 – 2020 Nghiên cứu sử dụng tỷ lệ nợ ngắn hạn/ tổng tài sản (STD), nợ dài hạn/ tổng tài sản (LTD), tổng nợ/ tổng tài sản (LD) để làm tỷ lệ đại diện cho nhân tổ cấu trúc vốn, bên cạnh nhân tố hiệu hoạt động kinh doanh đƣợc đại diện tỷ lệ lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE), lợi nhuận tổng tài sản (ROA) lợi nhuận cổ phiếu (EPS) Mơ hình hồi quy Pooled OLS, FEM REM mô hình đƣợc sử dụng nghiên cứu, nhằm mục đích kiểm định cần thiết để lựa chọn mơ hình phù hợp cho nghiên cứu Kết nghiên cứu cho thấy yếu tố cấu trúc vốn có tác động ngƣợc chiều đến tiêu đại diện cho yếu tố hiệu hoạt động kinh doanh ROA, ROE EPS Cùng tác động chiều nhƣng số khoản (LIQ) có tác động chiều đến tiêu ROE Chỉ số tăng trƣởng tổng tài sản (GROWTHA) số quy mô doanh nghiệp (SIZE) số tăng trƣởng doanh thu (GROWTHR) có tác động chiều đến yếu tố0 ROA ROE, EPS Đặc biệt nghiên cứu mức độ sử dụng nợ doanh nghiệp có ii tác động nghịch chiều đến yếu tố hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Trên sở kết nghiên cứu, tác giả thiếu xót, hạn chế nghiên cứu đƣa hƣớng nghiên cứu Từ khóa: cấu trúc vốn, hiệu hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp ngành hàng tiêu dùng iii ABSTRACT Currently, the introduction of the stock market has created a new, very potential, and abundant capital mobilization channel, contributing to enriching the capital sources of an enterprise and, at the same time, increasing its competitiveness and that force forced businesses to consider very carefully what form of increase in capital would help the business most in terms of business efficiency Therefore, the issue of how capital structure affects business performance is of interest to the author, who is studying it to contribute to clarifying the impact of capital structure on the business performance of enterprises This study analyzes the impact of capital structure on the business performance of 25 enterprises out of the 31 enterprises in the consumer goods group listed on the Ho Chi Minh City Stock Exchange during the period from 2010 to 2020 This study uses the ratios of short-term debt to total assets, long-term debt to total assets, and total debt to total assets to represent the ratio of capital structure, besides the operational efficiency factor Business activity is represented by ratios: return on equity (ROE), return on total assets (ROA), and return per share (EPS) Pooled OLS, FEM, and REM regression models will be the models used in the study For the purpose of testing, it is necessary to select the appropriate model for the study The results of the study show that capital structure has a negative impact on all three indicators representing business performance, namely ROA, ROE and EPS Same effect, but liquidity index (LIQ) only has a positive effect on ROE Total asset growth index (GROWTHA) and enterprise size index (SIZE) and revenue growth index (GROWTHR) have a positive impact on all factors ROA and ROE, EPS In particular, the study also showed that the level of debt use of the enterprise will have a negative impact on the business performance of that enterprise iv On the basis of the research results, the author also points out the shortcomings and limitations of the study and gives directions for further research Keywords: capital structure, business performance, consumer goods enterprises v LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan khóa luận tốt nghiệp (chun ngành: Tài chính- Ngân hàng) với đề tài “Tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp thuộc nhóm ngành hàng tiêu dùng niêm yết sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE)” cơng trình nghiên cứu riêng với hƣớng dẫn khoa học TS Nguyễn Thị Nhƣ Quỳnh Các nội dung nghiên cứu, số liệu kết khóa luận hồn tồn trung thực, khơng có nội dung đƣợc công bố trƣớc ngƣời khác thực ngoại trừ trích dẫn đƣợc dẫn nguồn đầy đủ khóa luận Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan danh dự TP HCM, ngày…… tháng …….năm 2023 Tác giả Nguyễn Hoàng Thạch vi LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, chúng em phép xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Quý Thầy Cô công tác khoa Tài Chính – Ngân Hàng trƣờng Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh Xin cảm ơn Quý Thầy Cô giúp đỡ liên tục truyền đạt kiến thức lý thuyết nhƣ kinh nghiệm thực tiễn vơ bổ ích đến cho chúng chúng em Để hồn thành Khóa Luận Tốt Nghiệp cách suôn sẻ, không nhắc đến vai trò quan trọng Giảng viên hƣớng dẫn Qua đây, em muốn đƣợc gửi lời cảm ơn chân thành đặc biệt đến Cô TS Nguyễn Thị Nhƣ Quỳnh Tuy rằng, Khóa Luận đƣợc thực khoảng thời gian không dài, nhƣng Cô ln nhiệt tình giúp đỡ, hỗ trợ đƣa nhận xét nhƣ góp ý vơ ý nghĩa Những điều góp phần vơ quan trọng, thúc đẩy q trình thực Khóa Luận em đƣợc sn sẻ hồn thiện Bên cạnh đó, chúng em muốn gửi lời cảm ơn sâu sắc đến gia đinh, bạn bè anh chị động viên, hỗ trợ chúng em từ ngày đầu chúng em tham gia học Khoa Tài Chính Ngân Hàng chúng em hồn thành Khóa Luận Q trình thực Khóa Luận Tốt Nghiệp diễn khỏng thời gian không dài Cho nên, dù lí khách quan hay chủ quan, em chắn tránh khỏi thiếu sót khóa luận Vì thế, em mong muốn nhận đƣợc góp ý từ Quý Thầy Cơ Đó góp ý vơ q báu, giúp chúng em hồn thiện làm tốt tƣơng lai Xin trân trọng cảm ơn! Tác giả Nguyễn Hoàng Thạch vii MỤC LỤC TÓM TẮT i ABSTRACT iii LỜI CAM ĐOAN .v LỜI CẢM ƠN vi DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT x DANH MỤC BẢNG xii CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 LÍ DO CHỌN ĐỀ TÀI 1.2 MỤC TIÊU CỦA ĐỀ TÀI 1.2.1 Mục tiêu tổng quát đề tài 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 1.4 ĐỐI TƢỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.4.1 Đối tƣợng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .6 1.6 ĐÓNG GÓP CỦA NGHIÊN CỨU .6 1.7 KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TÔNG QUAN NGHIÊN CỨU 2.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN 2.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn .8 2.1.2 Đo lƣờng cấu trúc vốn viii 2.1.3 Các lý thuyết cấu trúc vốn TỔNG QUAN VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA DOANH 2.2 NGHIỆP 10 2.2.1 Khái niệm .10 2.2.2 Đo lƣợng hiệu kinh doanh doanh nghiệp 11 2.3 TỔNG QUAN VỀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC 12 Tóm tắt chƣơng .21 CHƢƠNG 3.PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 22 3.1 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .22 3.2 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 24 3.2.1 Mơ hình nghiên cứu 24 3.2.2 Các biến mơ hình 25 3.3 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 31 Tóm tắt chƣơng .32 CHƢƠNG PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 34 4.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ MẪU NGHIÊN CỨU 34 4.2 PHÂN TÍCH TƢƠNG QUAN BIẾN VÀ ĐA CỘNG TUYẾN .36 4.3 KẾT QUẢ HỒI QUI MƠ HÌNH THEO CÁC BIẾN PHỤ THUỘC 38 4.3.1 Kết hồi qua mơ hình theo biến phụ thuộc ROE 38 4.3.2 Kết hồi qui mô hình theo biến phụ thuộc ROA 42 4.3.3 Kết hồi quy mơ hình theo biến phụ thuộc EPS 46 4.4 THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .50 66 PHỤ LỤC Phụ lục Bảng liệu 25 doanh nghiệp nghiên cứu STT Year Code STD LTD TD SIZE GrowthR GrowthA LIQ ROE ROA EPS 2010 BHN 0.70126 0.27952 1.01302 28.19643 0.02016 -0.15057 0.31327 -0.80441 -0.36026 -7167 2010 DQC 0.84568 0.22331 1.18482 28.77665 -0.16173 -0.28101 0.42411 -0.63895 -0.29745 -5177 2010 EVE 0.72301 0.14568 1.00642 29.45092 0.03314 -0.33211 0.19433 -0.28767 -0.15818 -927 2010 GDT 0.61807 0.27495 0.92307 29.57481 0.14622 -0.42236 0.50262 -0.1328 -0.09739 948 2010 GIL 0.49948 0.28137 0.52901 29.65824 0.37362 -0.59853 0.47051 0.0466 -0.02679 3191 2010 GMC 0.88936 0.2893 0.76306 30.87322 -0.01979 -0.46282 0.60901 0.00537 -0.04305 2689 2010 GTA 1.26631 0.42679 1.29167 26.01749 -0.09674 -0.38128 0.10488 -0.81171 -0.3787 -7964 2010 KDC 0.93088 0.34297 0.87207 28.59464 -0.03715 -0.55267 0.19579 0.09863 -0.00459 3905 2010 KMR 0.5578 0.27594 0.9197 30.12184 0.6166 -0.48268 0.42975 0.11514 0.00076 4087 10 2010 LIX 0.41591 0.2007 0.69503 30.04235 0.16559 0.15793 0.43208 0.27404 0.06552 6090 11 2010 MSH 0.58576 0.33716 0.85303 27.30701 -0.42645 -0.27304 0.3471 -0.40661 -0.20603 -2386 12 2010 RAL 0.6415 0.34695 1.10861 29.16985 -0.49693 -0.30502 0.35704 -0.33677 -0.18196 -1737 13 2010 SAB 0.44732 0.22791 0.28294 30.13001 -0.1016 0.15528 0.53177 0.75537 0.25695 11850 14 2010 SCD 0.23897 0.28167 0.79558 29.77624 0.08631 0.35601 0.5004 0.86739 0.29869 13398 15 2010 SHI 0.66509 0.27731 0.85922 28.82555 -0.04057 -0.33432 0.23454 0.07124 -0.01625 3525 16 2010 SMB 0.42865 0.22238 0.86209 29.19946 -0.11314 -0.27304 0.41843 0.1153 0.00222 4122 17 2010 STK 0.72021 0.28625 0.86073 28.25019 0.34131 -0.2391 0.46138 0.0325 -0.03197 3039 18 2010 TAC 0.73327 0.2847 0.84701 28.83338 -0.22606 -0.36357 0.38235 0.15391 0.01802 4619 19 2010 TCM 0.26133 0.22141 0.67721 29.87488 -0.03028 0.11905 0.43343 0.23729 0.04807 5501 20 2010 TLG 0.72781 0.28296 0.27834 31.24865 -0.23395 0.34746 0.50838 0.22742 0.04776 5582 21 2010 TTF 0.39647 0.2544 1.0355 30.4148 0.20667 0.3324 0.38297 0.46422 0.13923 8468 22 2010 TVT 0.67238 0.26154 0.83732 29.74793 0.04011 0.22798 0.39295 0.3953 0.11356 7470 23 2010 VCF 0.53363 0.19256 0.53725 29.18117 0.04141 0.38849 0.34607 0.48209 0.14897 8706 24 2010 VNM 0.66439 0.27528 0.77653 29.85999 0.42759 0.25124 0.50221 0.69133 0.22998 11144 25 2010 VTB 0.76998 0.20238 0.10961 30.52192 -0.10046 0.28265 0.38855 0.90483 0.32452 14411 26 2011 BHN 0.66145 0.39192 0.85961 28.17148 -0.30373 -0.38128 0.23923 -0.86742 -0.39547 -8154 27 2011 DQC 0.75437 0.28853 1.10437 29.15254 -0.0394 -0.44421 0.50174 -0.81942 -0.37192 -7449 28 2011 EVE 0.79587 0.41136 0.7728 26.62933 -0.30055 -0.21026 0.23041 -0.25369 -0.14741 -524 29 2011 GDT 0.70511 0.33667 0.68761 28.89491 -0.04088 -0.47659 0.08867 0.1263 0.0058 4237 30 2011 GIL 0.49168 0.31886 0.69126 29.70398 -0.10695 -0.3086 0.61411 0.12905 0.00544 4235 31 2011 GMC 0.75534 0.19978 0.87378 28.28003 -0.23371 -0.21397 0.27464 0.11531 0.00037 4039 32 2011 GTA 0.40884 0.27524 0.83209 29.76525 -0.36584 -0.27632 0.35639 0.07124 -0.01664 3519 33 2011 KDC 0.48594 0.28068 0.53547 29.60092 0.30389 -0.20185 0.43474 0.12078 0.00248 4093 34 2011 KMR 1.16017 0.4304 0.84332 28.15029 -0.4251 -0.37448 0.54104 -0.8658 -0.3877 -8313 35 2011 LIX 0.82579 0.36021 0.8664 28.11659 -0.49494 -0.56674 0.39786 -0.62412 -0.29599 -5186 36 2011 MSH 0.2709 0.24627 0.87187 29.74698 -0.17452 0.48322 0.54746 0.45247 0.1397 8466 37 2011 RAL 0.41695 0.41294 1.18707 29.48977 0.15081 -0.0107 0.61025 0.64951 0.21919 10801 38 2011 SAB 1.00454 0.36718 0.19906 30.78274 0.14706 0.20921 0.69015 0.80081 0.2839 13045 39 2011 SCD 0.44845 0.33267 0.27389 30.18954 0.01996 -0.2271 0.11567 -0.1024 -0.08539 1392 40 2011 SHI 0.81876 0.11836 0.8393 29.75125 0.23247 -0.61098 0.42614 0.0437 -0.02766 3169 41 2011 SMB 0.32445 0.4297 0.37133 30.64502 -0.29209 0.26834 0.61722 0.94131 0.3291 14225 67 42 2011 STK 1.1285 0.31683 1.19977 29.44397 0.09559 -0.32395 0.12805 0.02399 -0.03533 2923 43 2011 TAC 0.37732 0.42344 0.67549 28.90927 -0.42956 -0.14344 0.68535 0.07375 -0.01595 3558 44 2011 TCM 0.464 0.28551 0.69285 28.46901 0.04101 -0.27632 0.64923 0.06252 -0.01991 3430 45 2011 TLG 0.55576 0.11385 1.03596 30.91722 0.551 0.30732 0.57284 1.12828 0.40653 16888 46 2011 TTF 0.39477 0.31323 0.94987 29.58709 0.41347 0.49468 0.57739 0.4984 0.15203 8663 47 2011 TVT 0.57041 0.27544 0.44462 29.34454 0.10032 0.55438 0.538 0.40652 0.11536 7692 48 2011 VCF 0.58773 0.25172 0.45509 28.22046 0.0284 0.11785 0.69109 0.65728 0.21617 10732 49 2011 VNM 0.79789 0.26304 0.53279 29.57786 -0.24407 0.18455 0.08968 0.61318 0.20152 10458 50 2011 VTB 0.11278 0.10955 0.36013 30.92879 0.07365 0.44712 0.68447 1.9123 0.7219 27224 51 2012 BHN 0.86093 0.41083 0.996 28.28715 -0.30498 -0.3777 0.32003 -0.89102 -0.4071 -8434 52 2012 DQC 0.84925 0.22963 0.95864 28.56797 -0.49398 -0.32566 0.12605 -0.80069 -0.36068 -7142 53 2012 EVE 1.07323 0.16714 0.86655 28.73203 0.29725 -0.39076 0.30789 -0.23381 -0.1394 -323 54 2012 GDT 0.30941 0.41898 0.68497 29.4183 -0.30431 -0.13993 0.46821 -0.047 -0.06364 2057 55 2012 GIL 0.63028 0.28487 0.8627 28.83352 -0.10314 -0.3777 0.24089 0.09057 -0.00805 3779 56 2012 GMC 0.76167 0.2791 0.8405 28.24239 0.11394 -0.63429 0.3094 0.12355 0.00387 4185 57 2012 GTA 0.70638 0.28444 0.86064 28.16041 -0.16262 -0.27632 0.41734 -0.85044 -0.38928 -8268 58 2012 KDC 0.5297 0.28519 0.84944 29.46812 -0.42721 -0.28888 0.38575 0.12074 0.00337 4122 59 2012 KMR 1.07904 0.33039 0.85392 30.43428 0.08624 -0.23354 0.37834 -0.63166 -0.30348 -5498 60 2012 LIX 0.84254 0.33185 0.84336 31.47242 -0.0512 0.30354 0.61065 0.20387 0.03566 5214 61 2012 MSH 0.53655 0.23128 0.53143 29.11973 -0.10239 0.3544 0.5055 0.50716 0.15549 9020 62 2012 RAL 0.53828 0.24899 0.86109 30.40347 -0.29259 0.39107 0.49977 0.64501 0.20851 10378 63 2012 SAB 0.56013 0.27246 0.52145 29.1814 0.49359 -0.02635 0.50091 0.84898 0.29771 13137 64 2012 SCD 0.34906 0.17322 0.45257 29.8816 0.10599 0.44052 0.50307 0.94902 0.33737 14762 65 2012 SHI 0.40807 0.39229 0.83848 28.53862 0.01977 -0.09455 0.26647 0.03561 -0.03104 3054 66 2012 SMB 0.2828 0.34609 0.76159 29.28594 0.22911 -0.38415 0.53728 0.03544 -0.03087 3076 67 2012 STK 0.40396 0.28546 0.54519 31.19976 -0.23405 0.42351 0.68672 1.07354 0.37747 16112 68 2012 TAC 0.7755 0.2993 0.85227 28.83536 -0.09789 -0.1383 0.20169 0.1318 0.00859 4339 69 2012 TCM 0.17491 0.38654 0.67451 30.06114 0.03613 0.5184 0.35905 0.2456 0.05576 5769 70 2012 TLG 0.93845 0.30238 0.76456 29.8376 0.22566 0.35275 0.54023 0.2416 0.05421 5775 71 2012 TTF 0.49747 0.41179 0.67563 30.13905 0.04472 0.16475 0.36047 0.45411 0.1402 8493 72 2012 TVT 0.61552 0.21953 0.35656 29.92357 0.03864 0.24073 0.68447 0.47746 0.14206 8432 73 2012 VCF 0.54097 0.24283 0.78938 30.02477 -0.17653 0.2859 0.57094 0.47183 0.14225 8375 74 2012 VNM 0.5237 0.42852 0.52327 28.89965 -0.36246 0.26581 0.60796 0.7623 0.2636 12478 75 2012 VTB 0.32086 0.27094 0.27644 30.05674 -0.15795 0.1246 0.53875 0.79575 0.27372 12489 76 2013 BHN 0.58773 0.27793 0.87378 26.63009 -0.29565 -0.23723 0.1189 -0.83577 -0.38007 -8120 77 2013 DQC 0.61098 0.28073 1.08408 27.88997 -0.29777 -0.31176 0.30869 -0.53372 -0.25653 -3874 78 2013 EVE 0.97412 0.40386 1.01101 30.92337 -0.36185 -0.23694 0.28696 -0.133 -0.09986 870 79 2013 GDT 0.69027 0.27901 0.84092 28.23232 0.10387 -0.30914 0.31136 0.12905 0.00736 4289 80 2013 GIL 0.42425 0.21637 0.86617 28.28766 -0.16459 -0.23354 0.30425 0.06034 -0.02129 3365 81 2013 GMC 0.82009 0.11089 0.28755 28.25982 -0.17581 -0.0469 0.65229 0.08501 -0.01019 3710 82 2013 GTA 0.49524 0.27859 0.60773 28.78355 -0.10671 -0.12177 0.25057 0.14837 0.0147 4509 83 2013 KDC 0.42927 0.21732 0.83889 29.43252 0.0936 -0.20854 0.38956 0.15113 0.01576 4544 84 2013 KMR 0.20183 0.27994 0.99833 27.56968 -0.24491 -0.44592 0.24089 0.06806 -0.01826 3446 85 2013 LIX 0.62105 0.21696 0.68232 29.68742 -0.03576 0.2216 0.50602 0.43625 -0.40015 8084 86 2013 MSH 0.76895 0.0003 0.67017 29.1755 -0.02849 -0.32613 0.06907 -0.5085 -0.39912 -3933 87 2013 RAL 0.54714 0.19868 1.28989 30.52572 -0.24249 -0.43959 0.50572 -0.31522 -0.3776 -1313 88 2013 SAB 0.9279 0.2893 0.84132 30.21776 -0.09763 0.27228 0.5774 0.6812 -0.29935 11369 89 2013 SCD 1.2846 0.41396 0.85999 29.50932 0.01786 -0.22861 0.11215 -0.0838 -0.25431 1569 68 90 2013 SHI 0.45286 0.26987 0.59689 28.29602 -0.10496 -0.3906 0.69214 0.10428 -0.17283 3950 91 2013 SMB 0.72268 0.35933 0.84661 30.32665 -0.1628 -0.52106 0.3966 0.14009 -0.14449 4367 92 2013 STK 0.86981 0.27956 0.60163 30.66316 0.02415 -0.26808 0.12157 0.13458 -0.10587 4295 93 2013 TAC 0.81785 0.19983 1.0165 30.62919 -0.17167 -0.28423 0.19349 0.04611 -0.0941 3206 94 2013 TCM 0.49371 0.27168 0.92356 27.86556 -0.42447 -0.27696 0.19918 0.04867 -0.07861 3211 95 2013 TLG 0.26261 0.27582 0.77434 29.23005 0.08995 0.34892 0.62059 0.19858 -0.03626 5181 96 2013 TTF 0.46161 0.19347 0.75352 28.81918 -0.02785 0.14009 0.57511 0.30309 -0.02681 6540 97 2013 TVT 0.33279 0.2305 0.43541 30.78439 0.09813 0.09549 0.54247 1.48071 -0.02663 21637 98 2013 VCF 0.23538 0.14005 0.37755 30.3925 0.04294 0.33106 0.69522 0.45927 -0.026 8339 99 2013 VNM 0.87421 0.36809 0.84379 29.10868 -0.0386 0.23442 0.38623 1.51592 -0.00227 21327 100 2013 VTB 0.6669 0.27705 0.75631 28.73995 0.01547 0.61719 0.54091 1.81267 0.00701 26103 101 2014 BHN 1.05165 0.24573 1.28275 26.63822 -0.4309 -0.2052 0.42076 -0.86722 0.00851 -8677 102 2014 DQC 1.24367 0.28576 0.84702 30.05656 -0.49183 -0.40656 0.11451 -0.6186 0.00999 -5174 103 2014 EVE 0.6662 0.34057 0.75885 28.17745 -0.2904 -0.54963 0.24912 -0.15377 0.01103 682 104 2014 GDT 0.80677 0.16844 0.95323 29.77343 0.20222 -0.16449 0.20285 -0.1247 0.03652 1082 105 2014 GIL 0.55266 0.28068 0.76233 28.26066 -0.28984 -0.23266 0.61943 0.12905 0.07843 4249 106 2014 GMC 0.22063 0.42767 0.36798 29.54429 -0.36666 -0.38895 0.23668 0.02167 0.12123 2900 107 2014 GTA 0.68465 0.28508 0.36904 30.3993 -0.23017 -0.35192 0.57122 0.14009 0.12983 4377 108 2014 KDC 0.94023 0.3641 1.19044 26.69128 0.09127 -0.05831 0.45551 -0.81919 0.13834 -7554 109 2014 KMR 1.15201 0.37001 1.2945 28.9364 -0.22799 -0.31646 0.53313 -0.87138 0.14649 -8601 110 2014 LIX 0.64687 0.33835 0.45298 29.4026 0.36622 0.29945 0.54569 0.47824 0.20581 8710 111 2014 MSH 0.37767 0.34092 0.76633 31.5112 -0.15352 0.14131 0.32093 0.41 0.23422 7887 112 2014 RAL 0.41083 0.22127 0.35656 28.83222 0.36874 0.10554 0.50684 0.63749 0.39867 10571 113 2014 SAB 0.61727 0.41901 1.15875 28.2396 -0.43077 -0.60514 0.57451 -0.24267 0.55226 -455 114 2014 SCD 0.52757 0.28761 0.70895 29.68934 -0.03352 0.16107 0.58062 1.08633 0.55934 16369 115 2014 SHI 0.54725 0.32471 0.85099 28.20427 -0.10643 -0.30357 0.61673 0.04646 0.69117 3188 116 2014 SMB 0.93969 0.33253 0.53922 28.27958 -0.36394 -0.4034 0.42706 0.06836 -0.01728 3474 117 2014 STK 0.54179 0.28518 0.29594 28.82444 0.23328 -0.26026 0.68512 0.02952 -0.03311 3002 118 2014 TAC 0.33522 0.30886 0.76238 29.67375 -0.49175 -0.41427 0.46691 0.1235 0.00564 4183 119 2014 TCM 0.48128 0.28699 0.92436 28.28246 -0.09789 -0.48572 0.50348 0.0819 -0.01253 3631 120 2014 TLG 0.80712 0.40527 0.67344 28.49545 -0.10204 0.56329 0.69197 0.33046 0.08468 6623 121 2014 TTF 0.27478 0.28316 0.92193 27.85631 -0.03034 0.39658 0.5043 1.28058 0.46299 18780 122 2014 TVT 0.29545 0.20044 0.68084 28.605 -0.1701 0.41853 0.65343 0.48058 0.14422 8470 123 2014 VCF 0.22571 0.00406 1.15853 28.20188 0.14449 0.29095 0.6856 0.47811 0.1513 8797 124 2014 VNM 0.34589 0.36706 0.67797 31.36657 -0.10579 0.37018 0.0002 0.81472 0.2877 12983 125 2014 VTB 0.76828 0.23255 0.86698 28.91552 0.43151 0.37211 0.49609 0.81022 0.28777 13188 126 2015 BHN 0.54124 0.27278 0.99745 28.12252 0.00913 -0.21854 0.32777 -0.88254 -0.40504 -8877 127 2015 DQC 0.58964 0.21601 1.14775 28.7448 -0.18012 -0.39382 0.43507 -0.70813 -0.32587 -6193 128 2015 EVE 0.54628 0.13617 0.98811 29.36351 0.00913 -0.33539 0.21317 -0.33817 -0.1816 -1600 129 2015 GDT 0.54628 0.27196 0.90718 29.34567 0.13998 -0.45712 0.5055 -0.16375 -0.11116 569 130 2015 GIL 0.31942 0.26949 0.50913 29.65824 0.33464 -0.63727 0.47316 0.00537 -0.04299 -8650 131 2015 GMC 0.80837 0.27319 0.76012 30.6045 -0.04818 -0.51555 0.61597 0.00537 -0.04296 -8556 132 2015 GTA 0.98606 0.40746 1.23477 25.9845 -0.11307 -0.45712 0.10554 -0.8984 -0.40306 -8215 133 2015 KDC 0.7201 0.32506 0.83323 28.45792 -0.05413 -0.57397 0.21671 0.02123 -0.03667 -4042 134 2015 KMR 0.54124 0.27073 0.91613 29.9708 0.58715 -0.57397 0.43441 0.02651 -0.03446 -2022 135 2015 LIX 0.36781 0.18769 0.67423 29.99007 0.13836 0.14664 0.43374 0.20621 0.03675 -1707 136 2015 MSH 0.58576 0.32397 0.83203 27.22335 -0.43425 -0.33539 0.36287 -0.51786 -0.2545 2689 137 2015 RAL 0.63028 0.32682 1.06891 29.06236 -0.49806 -0.38895 0.36111 -0.34874 -0.18518 2689 69 138 2015 SAB 0.40962 0.21463 0.27492 30.00934 -0.11523 0.15151 0.54127 0.72416 0.24049 2689 139 2015 SCD 0.14675 0.27196 0.75885 29.63968 0.07348 0.2781 0.51066 0.74531 0.25526 2690 140 2015 SHI 0.63145 0.27319 0.83806 28.74979 -0.05575 -0.39869 0.25355 0.01066 -0.04085 2690 141 2015 SMB 0.31748 0.2151 0.83927 29.02882 -0.11523 -0.33539 0.43441 0.01066 -0.04093 2751 142 2015 STK 0.54357 0.27278 0.83088 28.12252 0.32491 -0.39382 0.46826 0.01594 -0.03882 2757 143 2015 TAC 0.67674 0.26949 0.83806 28.73409 -0.245 -0.51555 0.39964 0.02651 -0.03439 2820 144 2015 TCM 0.18392 0.21695 0.66883 29.64539 -0.05089 0.09308 0.43706 0.19036 0.02948 2888 145 2015 TLG 0.49788 0.27032 0.27142 31.16541 -0.245 0.33166 0.50993 0.20093 0.03363 2949 146 2015 TTF 0.27567 0.24337 0.98919 30.27695 0.20163 0.15151 0.39525 0.36477 0.1013 2956 147 2015 TVT 0.50253 0.24557 0.82847 29.64539 0.01021 0.09795 0.39776 0.38591 0.11296 4991 148 2015 VCF 0.36277 0.18965 0.52279 29.05665 0.01021 0.21967 0.35993 0.3912 0.11253 5088 149 2015 VNM 0.41117 0.27155 0.75249 29.66395 0.3925 0.08821 0.50993 0.56561 0.17684 5234 150 2015 VTB 0.49634 0.18819 0.1081 30.26339 -0.11361 0.20994 0.39525 0.76116 0.26582 7261 151 2016 BHN 0.54008 0.3813 0.83686 28.14107 -0.30935 -0.45712 0.25211 -0.88783 -0.39607 7476 152 2016 DQC 0.49711 0.27032 1.06986 29.02882 -0.05575 -0.51555 0.50771 -0.87726 -0.39498 7573 153 2016 EVE 0.54202 0.40881 0.75885 26.6182 -0.30556 -0.21367 0.25403 -0.35402 -0.19063 9579 154 2016 GDT 0.49711 0.32433 0.67017 28.7398 -0.05089 -0.57397 0.10587 0.00537 -0.04303 11679 155 2016 GIL 0.32213 0.30037 0.67563 29.64539 -0.1174 -0.45712 0.61682 0.00537 -0.043 12175 156 2016 GMC 0.5455 0.19015 0.83565 28.1318 -0.24284 -0.33539 0.29038 0.00537 -0.04305 12510 157 2016 GTA 0.40884 0.27114 0.82968 29.70106 -0.36775 -0.33539 0.36405 0.01066 -0.04089 2753 158 2016 KDC 0.45336 0.26991 0.51675 29.37493 0.26759 -0.2721 0.4364 0.01594 -0.0386 2832 159 2016 KMR 0.98722 0.40798 0.82726 28.13679 -0.43155 -0.39382 0.54591 -0.88254 -0.39847 -8570 160 2016 LIX 0.7232 0.35474 0.83323 28.11324 -0.49806 -0.6324 0.40152 -0.71342 -0.33775 -6673 161 2016 MSH 0.14791 0.24249 0.83927 29.63968 -0.17958 0.39496 0.54746 0.38063 0.10901 7566 162 2016 RAL 0.36355 0.40634 1.14775 29.35209 0.13836 -0.02865 0.61512 0.56032 0.18355 9734 163 2016 SAB 0.76346 0.35177 0.19716 30.61878 0.1362 0.15638 0.69189 0.73474 0.24438 11714 164 2016 SCD 0.19011 0.32541 0.27142 29.9708 0.01021 -0.33539 0.14194 -0.17432 -0.11549 372 165 2016 SHI 0.54279 0.1101 0.83444 29.65824 0.20054 -0.6957 0.4364 0.01066 -0.04085 2758 166 2016 SMB 0.32445 0.40634 0.35959 30.56954 -0.30611 0.15151 0.61766 0.93029 0.33091 14259 167 2016 STK 0.89934 0.29882 1.1513 29.33425 0.07348 -0.33052 0.14304 0.02123 -0.03658 2895 168 2016 TAC 0.19127 0.40716 0.6729 28.74979 -0.43588 -0.15037 0.6882 0.02123 -0.03682 2881 169 2016 TCM 0.32096 0.27278 0.68103 28.45792 0.00859 -0.33539 0.65432 0.02651 -0.03432 2966 170 2016 TLG 0.49556 0.10779 0.99332 30.90494 0.51632 0.15638 0.57777 1.12056 0.41354 16857 171 2016 TTF 0.18818 0.30037 0.90832 29.37493 0.38979 0.33653 0.57777 0.36477 0.10116 7189 172 2016 TVT 0.40884 0.27319 0.44211 29.33996 0.07185 0.39009 0.54359 0.37534 0.10246 7311 173 2016 VCF 0.36858 0.24513 0.44052 28.11324 0.00643 0.08821 0.69466 0.55504 0.17487 9343 174 2016 VNM 0.71816 0.24601 0.51371 29.37493 -0.24446 0.08821 0.10621 0.56032 0.18135 9575 175 2016 VTB 0.10262 0.10664 0.35451 30.90423 0.07294 0.39496 0.68728 1.80764 0.68417 26014 176 2017 BHN 0.71855 0.40828 0.9902 28.12252 -0.30665 -0.39382 0.32446 -0.8984 -0.40306 -8737 177 2017 DQC 0.80875 0.21416 0.91499 28.42866 -0.49698 -0.45225 0.1423 -0.88254 -0.39985 -8614 178 2017 EVE 0.89702 0.16291 0.83806 28.7241 0.25948 -0.45712 0.32556 -0.34874 -0.18409 -1622 179 2017 GDT 0.1061 0.40828 0.68103 29.38135 -0.30665 -0.26723 0.47176 -0.15318 -0.10642 659 180 2017 GIL 0.63028 0.27073 0.82968 28.74979 -0.11469 -0.39382 0.2502 0.00537 -0.04298 2689 181 2017 GMC 0.54628 0.27237 0.83806 28.11824 0.07942 -0.63727 0.32446 0.00537 -0.043 2687 182 2017 GTA 0.45646 0.27032 0.82847 28.13679 -0.17742 -0.33539 0.43241 -0.8984 -0.39778 -8559 183 2017 KDC 0.41117 0.27032 0.83565 29.33996 -0.4348 -0.38895 0.39651 0.02123 -0.03668 2891 184 2017 KMR 0.8072 0.32612 0.83686 30.31763 0.07834 -0.27696 0.39651 -0.7187 -0.32781 -6332 185 2017 LIX 0.62951 0.32756 0.83686 31.22678 -0.05413 0.15638 0.61682 0.20093 0.03583 5200 70 186 2017 MSH 0.31942 0.21695 0.51523 29.06807 -0.11956 0.32679 0.5055 0.3912 0.11498 7709 187 2017 RAL 0.27567 0.24381 0.82968 30.24983 -0.30881 0.21481 0.50476 0.56561 0.17751 9723 188 2017 SAB 0.54357 0.26949 0.51218 29.04024 0.45738 -0.03351 0.5114 0.72416 0.24957 11724 189 2017 SCD 0.1003 0.16291 0.43728 29.65181 0.07456 0.27323 0.50697 0.91972 0.33132 14409 190 2017 SHI 0.40807 0.38071 0.83686 28.44294 0.01454 -0.21367 0.28987 0.00537 -0.04297 2691 191 2017 SMB 0.10494 0.32682 0.76012 29.07877 0.1973 -0.39382 0.54824 0.01066 -0.04079 2757 192 2017 STK 0.32445 0.27237 0.52133 30.90494 -0.24122 0.33653 0.69004 0.93029 0.33565 14335 193 2017 TAC 0.71855 0.29691 0.83444 28.7555 -0.11469 -0.2721 0.21495 0.02123 -0.0365 2892 194 2017 TCM 0.10378 0.3798 0.66743 29.95725 0.01454 0.33653 0.36229 0.19564 0.03155 4967 195 2017 TLG 0.76617 0.30037 0.74862 29.65181 0.20703 0.21481 0.54359 0.20621 0.03877 5306 196 2017 TTF 0.27683 0.40772 0.67563 29.95725 0.014 0.08334 0.36169 0.37005 0.10386 7383 197 2017 TVT 0.5877 0.2151 0.35623 29.6825 0.01129 0.14664 0.68728 0.38063 0.10901 7331 198 2017 VCF 0.36471 0.24249 0.75504 29.95725 -0.18066 0.14664 0.57777 0.39648 0.1131 7470 199 2017 VNM 0.49634 0.40716 0.5198 28.7291 -0.37261 0.15638 0.61512 0.72416 0.25156 11712 200 2017 VTB 0.14172 0.26908 0.2732 29.98365 -0.17958 0.02978 0.54901 0.74002 0.24733 11645 201 2018 BHN 0.54357 0.27196 0.83565 26.6025 -0.30502 -0.38895 0.14083 -0.89311 -0.4006 -8377 202 2018 DQC 0.54473 0.27032 1.07463 27.82565 -0.30773 -0.45712 0.32335 -0.53372 -0.26029 -4121 203 2018 EVE 0.85173 0.38071 0.99643 30.90494 -0.37099 -0.33539 0.28935 -0.16904 -0.11455 407 204 2018 GDT 0.54666 0.27155 0.83686 28.11824 0.07185 -0.33539 0.32335 0.00537 -0.04299 2689 205 2018 GIL 0.36548 0.2151 0.83927 28.15534 -0.18066 -0.27696 0.32335 0.00537 -0.043 2689 206 2018 GMC 0.7232 0.10837 0.28546 28.1318 -0.17904 -0.21367 0.6552 0.01066 -0.04086 2756 207 2018 GTA 0.45182 0.27114 0.59184 28.7398 -0.11199 -0.21367 0.25211 0.01594 -0.03885 2816 208 2018 KDC 0.4131 0.21416 0.83565 29.36351 0.07294 -0.2721 0.39588 0.01594 -0.03873 2824 209 2018 KMR 0.1003 0.27319 0.99541 27.53092 -0.24609 -0.45225 0.2502 0.02651 -0.03473 2942 210 2018 LIX 0.45801 0.21601 0.6797 29.6825 -0.04818 0.08821 0.5114 0.36477 0.10402 7197 211 2018 MSH 0.5908 0.67017 29.03453 -0.05143 -0.39382 0.06907 -0.52843 -0.2534 -3796 212 2018 RAL 0.31942 0.19165 1.23077 30.30407 -0.24446 -0.45225 0.50624 -0.34874 -0.18655 -1848 213 2018 SAB 0.67364 0.27319 0.83323 30.00292 -0.11848 0.21481 0.58021 0.58146 0.19377 10146 214 2018 SCD 0.98645 0.40634 0.83565 29.33996 0.00751 -0.2721 0.14156 -0.16375 -0.11091 517 215 2018 SHI 0.32561 0.26949 0.58898 28.15035 -0.11902 -0.39382 0.69281 0.01066 -0.04082 2759 216 2018 SMB 0.45646 0.35342 0.83686 30.24983 -0.17579 -0.63727 0.40027 0.01594 -0.03864 2823 217 2018 STK 0.63416 0.26991 0.60048 30.57596 0.00859 -0.33052 0.14341 0.01594 -0.03877 2819 218 2018 TAC 0.58964 0.18769 0.9923 30.61164 -0.17904 -0.39382 0.2145 0.02123 -0.03662 2891 219 2018 TCM 0.45569 0.26908 0.9094 27.84706 -0.43155 -0.27696 0.21627 0.02651 -0.03466 2956 220 2018 TLG 0.14482 0.27319 0.75249 29.06236 0.07564 0.21481 0.6219 0.19564 0.03209 5045 221 2018 TTF 0.4131 0.18769 0.74989 28.7241 -0.05251 0.08821 0.57777 0.2115 0.03968 5257 222 2018 TVT 0.18818 0.21742 0.43093 30.56954 0.07456 -0.03351 0.54359 1.29497 0.48696 19526 223 2018 VCF 0.09836 0.13508 0.36461 30.24983 0.01292 0.14664 0.6965 0.39648 0.11263 7630 224 2018 VNM 0.67635 0.35309 0.83088 29.04024 -0.04981 0.15151 0.40089 1.49052 0.56206 21411 225 2018 VTB 0.50253 0.27073 0.75631 28.7241 0.00643 0.45826 0.54513 1.65437 0.61844 23865 226 2019 BHN 0.98606 0.24161 1.23319 26.59964 -0.4348 -0.2721 0.43441 -0.89311 -0.3971 -8387 227 2019 DQC 0.98722 0.26908 0.83088 30.00934 -0.4986 -0.45712 0.14083 -0.70813 -0.33087 -6411 228 2019 EVE 0.54473 0.32397 0.75885 28.15035 -0.30448 -0.57397 0.25067 -0.17432 -0.11406 504 229 2019 GDT 0.67674 0.16341 0.91836 29.67037 0.20054 -0.2088 0.21715 -0.15318 -0.10774 626 230 2019 GIL 0.40729 0.26991 0.76012 28.11324 -0.30394 -0.39382 0.62275 0.00537 -0.043 2690 231 2019 GMC 0.10378 0.40634 0.35959 29.38706 -0.36829 -0.38895 0.25163 0.01066 -0.04077 2761 232 2019 GTA 0.45646 0.27237 0.35451 30.28337 -0.24555 -0.39382 0.58021 0.01594 -0.03888 2822 233 2019 KDC 0.8072 0.35274 1.14775 26.61178 0.07834 -0.15524 0.47036 -0.88783 -0.39885 -8215 71 234 2019 KMR 0.89934 0.35406 1.23401 28.7605 -0.2396 -0.39382 0.54127 -0.88254 -0.40435 -8361 235 2019 LIX 0.54202 0.32471 0.4357 29.37493 0.32383 0.26836 0.54591 0.37534 0.1026 7176 236 2019 MSH 0.31942 0.3272 0.75249 31.22678 -0.17579 0.09308 0.32666 0.3912 0.11482 7518 237 2019 RAL 0.36277 0.21463 0.35623 28.7291 0.33464 0.08334 0.50993 0.55504 0.18226 9575 238 2019 SAB 0.40729 0.40881 1.14863 28.1318 -0.43263 -0.6957 0.58264 -0.34345 -0.18265 -1771 239 2019 SCD 0.32096 0.26908 0.67696 29.64539 -0.05684 0.02978 0.58588 0.91443 0.3177 13994 240 2019 SHI 0.45491 0.32471 0.82847 28.13679 -0.1174 -0.39382 0.61852 0.01066 -0.04092 2752 241 2019 SMB 0.89857 0.32612 0.52133 28.14107 -0.36775 -0.45712 0.43176 0.01594 -0.03891 2813 242 2019 STK 0.32445 0.27319 0.28375 28.7448 0.20703 -0.27696 0.68728 0.02123 -0.03651 2899 243 2019 TAC 0.23618 0.29691 0.74862 29.66395 -0.49536 -0.45225 0.47106 0.02123 -0.03681 2887 244 2019 TCM 0.28148 0.26991 0.91721 28.15035 -0.11469 -0.57397 0.51066 0.02651 -0.03456 2958 245 2019 TLG 0.72165 0.3816 0.6715 28.41867 -0.11361 0.45339 0.69373 0.20093 0.03394 5127 246 2019 TTF 0.0972 0.26908 0.91836 27.84706 -0.04981 0.26836 0.50845 1.26854 0.46765 18881 247 2019 TVT 0.18702 0.19165 0.67563 28.46791 -0.18066 0.33166 0.65343 0.38063 0.10976 7401 248 2019 VCF 0.10378 1.14952 28.14107 0.14215 0.15151 0.68728 0.39648 0.11512 7606 249 2019 VNM 0.18585 0.35209 0.6715 31.2118 -0.11523 0.32679 0.03253 0.73474 0.25215 11949 250 2019 VTB 0.54202 0.21695 0.83927 28.7291 0.39628 0.33653 0.50476 0.76116 0.25509 12068 251 2020 BHN 1.14705 0.24401 1.25495 26.68414 -0.42701 -0.17844 0.42608 -0.83022 -0.38468 -8112 252 2020 DQC 1.07072 0.2865 0.85912 30.05131 -0.4986 -0.39392 0.12454 -0.65726 -0.31086 -5892 253 2020 EVE 0.78214 0.33036 0.78603 28.18761 -0.29376 -0.50398 0.24912 -0.14607 -0.10467 729 254 2020 GDT 0.75589 0.16738 0.95859 29.8176 0.20475 -0.15427 0.1946 -0.10916 -0.0892 1210 255 2020 GIL 0.48267 0.27436 0.79397 28.20705 -0.29756 -0.23266 0.61827 0.01912 -0.03753 2866 256 2020 GMC 0.1495 0.41142 0.36362 29.50267 -0.36042 -0.31148 0.24493 0.01892 -0.03772 2851 257 2020 GTA 0.55426 0.28546 0.37003 30.38274 -0.24436 -0.29068 0.57403 0.09595 -0.00618 3841 258 2020 KDC 0.83034 0.365 1.17246 26.61917 0.08121 -0.14832 0.46115 -0.86371 -0.39905 -8242 259 2020 KMR 0.9581 0.36408 1.23522 28.87243 -0.232 -0.38415 0.54081 -0.8472 -0.38664 -8164 260 2020 LIX 0.67446 0.34602 0.44681 29.42566 0.36044 0.32665 0.54304 0.39093 0.1092 7393 261 2020 MSH 0.37767 0.33921 0.75395 31.37546 -0.15445 0.1376 0.30683 0.5479 0.17633 9672 262 2020 RAL 0.54431 0.22475 0.36121 28.83222 0.3551 0.22766 0.50169 0.58802 0.19048 9834 263 2020 SAB 0.56881 0.41799 1.15426 28.16885 -0.42331 -0.56424 0.57451 -0.29546 -0.16194 -1038 264 2020 SCD 0.49578 0.28205 0.69589 29.79187 -0.03993 0.16836 0.58134 0.98027 0.33998 14716 265 2020 SHI 0.72649 0.32727 0.8349 28.23801 -0.09337 -0.26811 0.61777 0.13182 0.00839 4282 266 2020 SMB 1.14533 0.33852 0.53873 28.18499 -0.35415 -0.39392 0.419 0.14837 0.01372 4508 267 2020 STK 0.48878 0.27919 0.28971 28.84037 0.24598 -0.2469 0.68439 0.1235 0.00419 4130 268 2020 TAC 0.26225 0.30488 0.76818 29.78157 -0.48929 -0.40478 0.46573 0.08757 -0.01024 3697 269 2020 TCM 0.3288 0.2855 0.9449 28.28924 -0.09999 -0.43399 0.50271 0.14006 0.01108 4348 270 2020 TLG 0.77293 0.38787 0.6948 28.46254 -0.09625 0.6447 0.6916 0.32457 0.08363 6686 271 2020 TTF 0.10735 0.28724 0.95591 27.94884 -0.02857 0.38493 0.50146 1.29662 0.4851 19386 272 2020 TVT 0.22316 0.20044 0.70494 28.46791 -0.17286 0.41459 0.65035 0.39312 0.11422 7665 273 2020 VCF 0.29684 0.00101 1.16078 28.14783 0.16091 0.20804 0.68544 0.48438 0.14648 8657 274 2020 VNM 0.37686 0.3657 0.69545 31.32143 -0.10684 0.453 0.02739 0.79386 0.2683 12666 275 2020 VTB 0.70758 0.23287 0.8466 28.82032 0.41182 0.34839 0.50292 0.82424 0.28481 12963 72 Phụ lục Kết thống kê mô tả biến summarize ROA ROE EPS TD LTD STD SIZE GrowthR GrowthA LIQ Variable Obs Mean ROA ROE EPS TD LTD 275 275 275 275 275 0114984 1406516 4402.025 7575571 2805229 STD SIZE GrowthR GrowthA LIQ 275 275 275 275 275 5522053 29.16527 -.0712327 -.1096681 4344135 Std Dev Min Max 2242885 5573949 7052.71 2512316 0827429 -.4071 -.8984 -8877 1081 7219 1.9123 27224 1.2945 4304 256176 1.080544 2413203 3300198 1720367 0972 25.9845 -.4986 -.6957 0002 1.2846 31.5112 6166 6447 6965 Phụ lục Kết phân tích tƣơng quan biến corr ROE ROA EPS TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ (obs=275) ROE ROA EPS TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ ROE ROA EPS TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ 1.0000 0.8602 0.9407 -0.4732 -0.4468 -0.1968 0.4587 0.3602 0.6880 0.3710 1.0000 0.8004 -0.4075 -0.4190 -0.1390 0.3790 0.3138 0.6005 0.3696 1.0000 -0.4347 -0.4362 -0.1638 0.3960 0.3037 0.6498 0.3398 1.0000 0.2991 0.0650 -0.3700 -0.1280 -0.3355 -0.2417 1.0000 0.1798 -0.1990 -0.1054 -0.2948 -0.2985 1.0000 -0.1070 -0.3089 -0.1531 -0.1019 1.0000 0.1958 0.3310 0.0922 1.0000 0.2939 0.1914 1.0000 0.3740 1.0000 Phụ lục Kết kiểm định VIF vif Variable VIF 1/VIF GrowthA TD SIZE LIQ STD GrowthR LTD 1.42 1.30 1.26 1.25 1.22 1.21 1.14 0.705159 0.769219 0.795461 0.800334 0.816358 0.826219 0.880885 Mean VIF 1.26 Phụ lục Mơ hình OLS theo biến phụ thuộc ROE reg ROE TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ Source SS df MS Model Residual 53.7049456 31.4238636 267 7.67213508 117692373 Total 85.1288092 274 310689085 ROE Coef TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ _cons -.3674201 -.4220672 -.1030011 0905101 3116017 7644306 1952861 -1.937601 Std Err .0940588 0895406 2668755 0215054 0944838 0747852 1346611 6723977 t -3.91 -4.71 -0.39 4.21 3.30 10.22 1.45 -2.88 Number of obs F(7, 267) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.000 0.000 0.700 0.000 0.001 0.000 0.148 0.004 = = = = = = 275 65.19 0.0000 0.6309 0.6212 34306 [95% Conf Interval] -.5526115 -.5983627 -.6284492 0481684 1255735 6171869 -.0698466 -3.261477 -.1822287 -.2457717 4224469 1328517 4976298 9116742 4604188 -.6137245 73 Phụ lục Mơ hình FEM theo biến phụ thuộc ROE xtreg ROE TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ, fe Fixed-effects (within) regression Group variable: FIRM_CODE Number of obs Number of groups = = 275 25 R-sq: within = 0.3976 between = 0.7728 overall = 0.6167 Obs per group: = avg = max = 11 11.0 11 corr(u_i, Xb) F(7,243) Prob > F = 0.4287 Std Err t P>|t| = = ROE Coef TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ _cons -.1156107 -.2971444 -.4121302 0636009 151817 642501 186158 -1.346601 0835089 0793893 2410638 0184467 0841692 0864462 1232507 5815397 sigma_u sigma_e rho 26270687 27031766 48572442 (fraction of variance due to u_i) -1.38 -3.74 -1.71 3.45 1.80 7.43 1.51 -2.32 0.168 0.000 0.089 0.001 0.073 0.000 0.132 0.021 F test that all u_i=0: F(24, 243) = 7.79 22.91 0.0000 [95% Conf Interval] -.2801044 -.4535234 -.8869714 0272651 -.0139774 4722214 -.0566181 -2.492103 0488831 -.1407653 062711 0999367 3176113 8127806 4289342 -.201099 Prob > F = 0.0000 est store fem Phụ lục Kết mơ hình REM theo biến phụ thuộc ROE xtreg ROE TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ, re Random-effects GLS regression Group variable: FIRM_CODE Number of obs Number of groups = = 275 25 R-sq: within = 0.3961 between = 0.7878 overall = 0.6236 Obs per group: = avg = max = 11 11.0 11 corr(u_i, X) Wald chi2(7) Prob > chi2 = (assumed) ROE Coef Std Err z TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ _cons -.1878864 -.3341886 -.3416387 0715089 204794 7186463 1994672 -1.515463 0850727 0808736 2441215 0189631 0855822 0797562 1244535 5972914 sigma_u sigma_e rho 15018563 27031766 23587104 (fraction of variance due to u_i) -2.21 -4.13 -1.40 3.77 2.39 9.01 1.60 -2.54 P>|z| 0.027 0.000 0.162 0.000 0.017 0.000 0.109 0.011 = = 255.94 0.0000 [95% Conf Interval] -.3546258 -.492698 -.8201081 0343418 037056 5623269 -.0444571 -2.686133 -.0211471 -.1756793 1368306 108676 3725319 8749656 4433915 -.3447936 74 Phụ lục Kết kiểm định Hausman-test hausman fem rem Coefficients (b) (B) fem rem TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ -.1156107 -.2971444 -.4121302 0636009 151817 642501 186158 -.1878864 -.3341886 -.3416387 0715089 204794 7186463 1994672 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .0722758 0370443 -.0704915 -.007908 -.052977 -.0761453 -.0133091 0333451 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(7) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 190.84 Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite) Phụ lục Kết kiểm định Wooldridge-test xtserial ROE TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 24) = 0.096 Prob > F = 0.7593 Phụ lục 10 Kết kiểm định Wald-test xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (25) = Prob>chi2 = 2375.03 0.0000 75 Phụ lục 11 Kết mơ hình ROE phƣơng pháp FGLS xtgls ROE TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ, panel (hetero) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: heteroskedastic Correlation: no autocorrelation Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = ROE Coef TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ _cons -.2933335 -.3244186 1740254 0777135 3165573 6484142 2587748 -1.779985 25 Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(7) Prob > chi2 Std Err .0733473 0763189 2010434 0165 0735949 0601086 1055853 5044055 z P>|z| -4.00 -4.25 0.87 4.71 4.30 10.79 2.45 -3.53 0.000 0.000 0.387 0.000 0.000 0.000 0.014 0.000 = = = = = 275 25 11 454.26 0.0000 [95% Conf Interval] -.4370916 -.4740008 -.2200125 0453741 172314 5306035 0518315 -2.768601 -.1495754 -.1748363 5680632 1100529 4608006 7662249 4657182 -.7913681 Phụ lục 12 Mơ hình OLS theo biến phụ thuộc ROA reg ROA TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ Source SS df MS Model Residual 6.76958903 7.0140675 967084147 267 026269916 Total 13.7836565 274 050305316 ROA Coef TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ _cons -.1168477 -.1770551 0761719 0275305 1178106 2598526 1316715 -.6468256 Std Err .044438 0423034 1260851 0101602 0446388 0353322 0636205 3176738 t -2.63 -4.19 0.60 2.71 2.64 7.35 2.07 -2.04 Number of obs F(7, 267) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.009 0.000 0.546 0.007 0.009 0.000 0.039 0.043 = = = = = = 275 36.81 0.0000 0.4911 0.4778 16208 [95% Conf Interval] -.2043412 -.2603458 -.1720756 0075262 0299217 1902874 0064097 -1.27229 -.0293541 -.0937644 3244195 0475348 2056995 3294177 2569332 -.0213613 76 Phụ lục 13 Mơ hình FEM theo biến phụ thuộc ROA xtreg ROA TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ, fe Fixed-effects (within) regression Group variable: FIRM_CODE Number of obs Number of groups = = 275 25 R-sq: within = 0.2453 between = 0.7322 overall = 0.4778 Obs per group: = avg = max = 11 11.0 11 corr(u_i, Xb) F(7,243) Prob > F = 0.3443 Std Err t ROA Coef TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ _cons -.0308781 -.1340443 -.050398 018501 0488611 240532 1284945 -.4425003 0449717 0427532 1298191 009934 0453273 0465535 0663737 3131743 sigma_u sigma_e rho 09382807 14557312 29350348 (fraction of variance due to u_i) -0.69 -3.14 -0.39 1.86 1.08 5.17 1.94 -1.41 P>|t| = = 0.493 0.002 0.698 0.064 0.282 0.000 0.054 0.159 11.28 0.0000 [95% Conf Interval] -.1194623 -.2182585 -.3061124 -.0010667 -.0404235 1488321 -.0022468 -1.059383 F test that all u_i=0: F(24, 243) = 3.67 057706 -.0498301 2053164 0380688 1381456 332232 2592357 1743824 Prob > F = 0.0000 Phụ lục 14 Mơ hình REM theo biến phụ thuộc ROA xtreg ROA TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ, re Random-effects GLS regression Group variable: FIRM_CODE Number of obs = Number of groups = 275 25 R-sq: within = 0.2423 between = 0.7624 overall = 0.4876 Obs per group: = avg = max = 11 11.0 11 corr(u_i, X) Wald chi2(7) Prob > chi2 = (assumed) ROA Coef Std Err z TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ _cons -.0723316 -.1545144 0058854 0229271 0842046 2617747 1344859 -.5424233 0439 0417449 1255313 0098498 0441275 0389919 0638389 3095099 sigma_u sigma_e rho 05307325 14557312 11732484 (fraction of variance due to u_i) -1.65 -3.70 0.05 2.33 1.91 6.71 2.11 -1.75 P>|z| 0.099 0.000 0.963 0.020 0.056 0.000 0.035 0.080 = = 163.10 0.0000 [95% Conf Interval] -.158374 -.2363329 -.2401514 0036218 -.0022836 1853519 009364 -1.149052 0137109 -.072696 2519222 0422323 1706928 3381975 2596078 0642049 77 Phụ lục 15 Kết kiểm định Hausman-test hausman fem rem Coefficients (b) (B) fem rem TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ -.0308781 -.1340443 -.050398 018501 0488611 240532 1284945 -.0723316 -.1545144 0058854 0229271 0842046 2617747 1344859 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .0414534 0204701 -.0562834 -.004426 -.0353435 -.0212426 -.0059914 0097593 0092306 0330894 0012906 0103601 0254335 0181678 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(7) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 47.71 Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite) Phụ lục 16 Kết kiểm định Wooldridge-test xtserial ROA TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 24) = 0.539 Prob > F = 0.4698 Phụ lục 17 Kết kiểm định Wald-test xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (25) = Prob>chi2 = 1155.48 0.0000 Phụ lục 18 Kết mô hình ROA phƣơng pháp FGLS xtgls ROA TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ, panel (hetero) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic no autocorrelation Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = ROA Coef TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ _cons -.1062212 -.1194141 1275937 0235438 090335 2485468 0880731 -.5646851 25 Std Err .0365154 0349127 0961642 0076142 0348683 0276448 0493671 2349823 Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(7) Prob > chi2 z -2.91 -3.42 1.33 3.09 2.59 8.99 1.78 -2.40 P>|z| 0.004 0.001 0.185 0.002 0.010 0.000 0.074 0.016 = = = = = 275 25 11 256.10 0.0000 [95% Conf Interval] -.1777901 -.1878417 -.0608846 0086202 0219945 1943641 -.0086846 -1.025242 -.0346522 -.0509865 316072 0384675 1586755 3027296 1848308 -.1041282 78 Phụ lục 19 Mơ hình OLS theo biến phụ thuộc EPS reg EPS TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ Source SS df MS Model Residual 7.4173e+09 6.2117e+09 267 1.0596e+09 23264675.1 Total 1.3629e+10 274 49740722.1 EPS Coef TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ _cons -4247.085 -5790.452 59.92622 822.4835 2836.432 9646.849 1702.806 -12667.54 Std Err t 1322.434 1258.909 3752.174 302.3577 1328.409 1051.453 1893.287 9453.672 -3.21 -4.60 0.02 2.72 2.14 9.17 0.90 -1.34 Number of obs F(7, 267) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| = = = = = = 275 45.55 0.0000 0.5442 0.5323 4823.3 [95% Conf Interval] 0.001 0.000 0.987 0.007 0.034 0.000 0.369 0.181 -6850.81 -8269.104 -7327.686 227.1749 220.9425 7576.655 -2024.865 -31280.76 -1643.36 -3311.8 7447.539 1417.792 5451.922 11717.04 5430.478 5945.691 Phụ lục 20 Mơ hình FEM theo biến phụ thuộc EPS xtreg EPS TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ, fe Fixed-effects (within) regression Group variable: FIRM_CODE Number of obs Number of groups = = 275 25 R-sq: within = 0.2764 between = 0.7666 overall = 0.5333 Obs per group: = avg = max = 11 11.0 11 corr(u_i, Xb) F(7,243) Prob > F = 0.4208 Std Err t EPS Coef TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ _cons -1300.35 -4506.773 -2006.996 490.481 1325.636 7986.059 2200.778 -5852.029 1292.363 1228.61 3730.643 285.4759 1302.582 1337.82 1907.398 8999.764 sigma_u sigma_e rho 3115.3411 4183.3691 3567366 (fraction of variance due to u_i) -1.01 -3.67 -0.54 1.72 1.02 5.97 1.15 -0.65 F test that all u_i=0: F(24, 243) = 4.66 P>|t| = = 0.315 0.000 0.591 0.087 0.310 0.000 0.250 0.516 13.26 0.0000 [95% Conf Interval] -3846.014 -6926.856 -9355.521 -71.8421 -1240.156 5350.855 -1556.365 -23579.53 1245.314 -2086.689 5341.529 1052.804 3891.428 10621.26 5957.921 11875.48 Prob > F = 0.0000 79 Phụ lục 21 Mơ hình REM theo biến phụ thuộc EPS xtreg EPS TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ, re Random-effects GLS regression Group variable: FIRM_CODE Number of obs Number of groups = = 275 25 R-sq: within = 0.2746 between = 0.7852 overall = 0.5403 Obs per group: = avg = max = 11 11.0 11 corr(u_i, X) Wald chi2(7) Prob > chi2 = (assumed) EPS Coef Std Err z P>|z| TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ _cons -2492.306 -5047.31 -1381.972 624.8993 2024.545 9194.457 2140.38 -8537.699 1280.346 1217.334 3666.043 286.5204 1287.334 1160.444 1866.241 9010.959 sigma_u sigma_e rho 1783.8748 4183.3691 15385786 (fraction of variance due to u_i) -1.95 -4.15 -0.38 2.18 1.57 7.92 1.15 -0.95 0.052 0.000 0.706 0.029 0.116 0.000 0.251 0.343 = = 184.35 0.0000 [95% Conf Interval] -5001.737 -7433.241 -8567.285 63.32963 -498.5827 6920.029 -1517.385 -26198.86 17.12566 -2661.379 5803.341 1186.469 4547.673 11468.89 5798.145 9123.456 Phụ lục 22 Kết kiểm định Hausman-test hausman fem rem Coefficients (b) (B) fem rem TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ -1300.35 -4506.773 -2006.996 490.481 1325.636 7986.059 2200.778 -2492.306 -5047.31 -1381.972 624.8993 2024.545 9194.457 2140.38 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E 1191.956 540.5375 -625.0238 -134.4182 -698.9089 -1208.398 60.3976 175.835 166.0681 691.2469 198.723 665.6826 394.0952 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(7) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 128.34 Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite) Phụ lục 23 Kết kiểm định Wooldride-test xtserial EPS TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 24) = 0.433 Prob > F = 0.5168 80 Phụ lục 24 Kết kiểm định Wald-test xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (25) = Prob>chi2 = 969.59 0.0000 Phụ lục 25 Mô hình EPS theo phƣơng pháp FGLS xtgls EPS TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ, panel (hetero) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic no autocorrelation Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = EPS Coef TD STD LTD SIZE GrowthR GrowthA LIQ _cons -3272.751 -4511.65 3591.138 863.3644 3069.581 8009.712 2636.787 -16751.39 25 Std Err 1052.775 1129.991 2889.694 242.8786 1092.955 896.5068 1585.498 7547.947 Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(7) Prob > chi2 z -3.11 -3.99 1.24 3.55 2.81 8.93 1.66 -2.22 P>|z| 0.002 0.000 0.214 0.000 0.005 0.000 0.096 0.026 = = = = = 275 25 11 314.71 0.0000 [95% Conf Interval] -5336.152 -6726.391 -2072.557 387.331 927.4282 6252.591 -470.7314 -31545.09 -1209.351 -2296.909 9254.834 1339.398 5211.734 9766.833 5744.305 -1957.684