Nâng cao vai trò quản lý nhà nước đối với thị trường chứng khoán việt nam trong giai đoạn hiện nay 1

Đề tài: nâng cao vai trò quản lý nhà nớc thị trờng chứng khoán việt nam giai đoạn Phần mở đầu Tính cấp thiết đề tài - Thị trờng chứng khoán kênh huy động vốn trung dài hạn hiệu cho kinh tế nhằm tái đầu t, mở rộng sản xuất kinh doanh góp phần thúc đẩy kinh tế tăng trởng phát triển - Trong trình phát triển, thị trờng chứng khoán chịu nhiều tác động từ nhân tố kinh tế, thị trờng chứng khoán phản ánh cách nhạy bén biến đổi sức khỏe kinh tế, từ cho thấy sách quản lý vĩ mô thị trờng có tầm ảnh hởng lớn tới bình ổn phát triển thị trờng - Quản lý Nhà nớc giúp thị trờng chứng khoán phát triển ổn định tạo uy tín cho thị trờng, thúc đẩy thị trờng xu hớng xu héi nhËp qc tÕ, tõng bíc thùc sù trë thµnh kênh phân phối huy động vốn hiệu cho kinh tế nớc nhà - Thị trờng chứng khoán Việt Nam sau 10 năm hình thành phát triển đà đóng góp nhiều công cổ phần hóa DNNN huy động vốn cho kinh tế, nhiên trình phát triển thị trêng chøng kho¸n ViƯt Nam vÉn cån béc lé rÊt nhiều hạn chế thị trờng non trẻ so với khu vực giới Đứng trớc ngỡng cửa hội nhập , thị trờng chứng khoán Việt Nam cần không ngừng đợc củng cố hoàn thiện quy mô, cấu chế vận hành, Do đó, để giải bớc vấn đề việc nâng cao quản lý Nhà nớc thị trờng chứng khoán công việc thiết yếu Mục đích nghiên cứu: - Nghiên cứu vấn đề chứng khoán, TTCK quản lý Nhà nớc TTCK - Phân tích phát triển thị trờng chứng khoán năm gần từ ảnh hởng thị trờng chứng khoán kinh tế - Đánh giá thực trạng hoạt động quản lý Nhà nớc TTCK ViƯt Nam thêi gian qua, tõ ®ã ®a kết đạt đợc mặt hạn chế - Nghiên cứu kinh nghiệm quản lý thị trờng chứng khoán số nớc giới đa số giải pháp để nâng cao vai trò quản lý Nhà nớc TTCK Việt Nam Đối tợng phạm vi nghiên cứu: - Đối tợng nghiên cứu: Vai trò Nhà nớc quản lý hoạt động TTCK Việt Nam giai đoạn Vai trò đợc biểu cụ thể qua hoạt động quản lý Nhà nớc trớc phát triển không ngừng thị trờng chứng khoán năm gần - Phạm vi nghiên cứu: Quản lý Nhà nớc thị trờng chứng khoán giai đoạn Phơng pháp nghiên cứu: Trên sở phơng pháp luận chủ nghĩa vật biện chứng vật lịch sử, phơng pháp chủ yếu đợc sử dụng trình nghiên cứu: - Phơng pháp thống kê - Phơng pháp phân tích số liệu - Phơng pháp tổng hợp nắm bắt thông tin từ phơng tiện thông tin đại chúng Những đóng góp luận văn: - Hệ thống hóa đợc vấn đề lý luận chứng khoán, TTCK quản lý Nhà nớc TTCK - Trên sở đánh giá kết đạt đợc mặt hạn chế thực trạng quản lý Nhà nớc TTCK nay, từ đề xuất số giải pháp nâng cao vai trò quản lý Nhà nớc mặt hạn chế - Tìm hiểu cách quản lý Nhà nớc đối víi TTCK cđa mét sè níc trªn thÕ giíi tõ ®ã rót kinh nghiƯm ®a mét sè bµi häc Việt Nam Kết cấu luận văn: Tên đề tài: Nâng cao vai trò quản lý Nhà nớc thị trờng chứng khoán Việt Nam giai đoạn Ngoài phần mở đầu kết luận, nội dung luận văn đợc trình bày chơng: Chơng 1: Những vấn đề chung thị trờng chứng khoán quản lý nhà nớc thị trờng chứng khoán Chơng 2: Thực trạng Quản lý nhà nớc thị trờng chứng khoán việt nam, cần thiết phải nâng cao vai trò quản lý Nhà nớc TTCK Chơng 3: Giải pháp nâng cao vai trò quản lý Nhà nớc thị trờng chứng khoán Việt Nam Chơng i: Những vấn đề chung thị trờng chứng khoán quản lý nhà nớc thị trờng chứng khoán 1.1 Những vấn đề thị trờng chứng khoán 1.1.1 Lịch sử hình thành phát triển TTCK Những dấu hiệu thị trờng chứng khoán sơ khai ®· xt hiƯn tõ thêi Trung cỉ xa xa Vào kỷ XV, thành phố lớn nớc phơng Tây, phiên chợ, thơng gia thờng gặp gỡ tiếp xúc với quán cafe để thơng lợng mua bán, trao đổi hàng hóa Đặc điểm hoạt động thơng gia chØ trao ®ỉi b»ng lêi nãi víi vỊ hợp đồng mua bán mà xuất hàng hóa, giấy tờ Đến cuối kỷ XV, khu chợ riêng đà trở thành thị trờng hoạt động thờng xuyên với quy ớc xác định cho thơng lợng Những quy ớc trở thành quy tắc có tính chất bắt buộc thành viên tham gia Năm 1453, thành phố Bruges (Bỉ), buổi họp đà diễn lữ quán gia đình Vanber Trớc lữ quán có bảng hiệu vẽ hình túi da tợng trng cho loại giao dịch: giao dịch hàng hóa, giao dịch ngoại tệ, giao dịch chứng khoán động sản Vào năm 1457, thành phố Bruges (Bỉ) phồn thịnh eo biển Even bị lấp cát nên mậu dịch thị trờng bị sụp đổ đợc chuyển qua thị trấn Auvers (Bỉ) thị trờng phát triển nhanh chóng Các thị trờng nh đợc thành lập Anh, Pháp, Đức, Mỹ Sau thời gian hoạt động, thị trờng không chứng tỏ khả đáp ứng đợc yêu cầu loại giao dịch khác nên đà phân thành nhiều thị trờng khác nhau: thị trờng hàng hóa, thị trờng hối đoái, thị trờng chứng khoán, với đặc tính riêng thị trờng thuận lợi cho giao dịch ngời tham gia Nh vậy, thị trờng chứng khoán đợc hình thành với thị trờng hàng hóa thị trờng hối đoái Quá trình phát triển thị trờng chứng khoán đà trải qua nhiều bớc thăng trầm Thời kỳ huy hoàng vào năm 1875-1913, thị trờng chứng khoán phát triển mạnh với tăng trởng kinh tế Nhng đến ngày 29/10/1929, ngày đợc gọi ngày thứ năm đen tối, ngày mở đầu khủng hoảng thị trờng chứng khoán New York, sau lan rộng thị trờng chứng khoán Tây Âu, Bắc Âu, Nhật Bản Sau chiến thứ hai, thị trờng chứng khoán phục hồi, phát triển mạnh Nhng khủng hoảng tài năm 1987, lần đà làm cho thị trờng chứng khoán giới suy sụp, kiệt quệ Lần này, hậu lớn nặng nề khủng hoảng năm 1929, nhng năm sau, thị trờng chứng khoán giới lại vào ổn định, phát triển trở thành định chế tài thiếu đợc đời sèng kinh tÕ cđa nh÷ng qc gia cã nỊn kinh tế phát triển theo chế thị trờng 1.1.2 Cấu trúc thị trờng chứng khoán Cấu trúc thị trờng chứng khoán thông thờng đợc xem xét cách thức bản: theo hàng hoá giao dịch thị trờng, theo hình thức tổ chức thị trờng theo trình luân chuyển vốn 1.1.2.1 Theo hàng hoá giao dịch thị trờng Theo tiêu thức ta phân chia thị trờng chứng khoán thành thị trờng trái phiếu, thị trờng cổ phiếu thị trờng công cụ chứng khoán phái sinh Thị trờng trái phiếu: thị trờng diễn mua bán công cụ tài trái phiếu Thị trờng cổ phiếu: thị trờng diễn mua bán công cụ tài cổ phiếu Thị trờng công cụ chứng khoán phái sinh: thị trờng diễn mua bán công cụ tài chứng khoán phái sinh 1.1.2.2 Theo hình thức luân chuyển vốn Theo hình thức này, thị trờng chứng khoán đợc phân thành thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp Thị trờng sơ cấp (thị trờng cấp I) thị trờng mua bán chứng khoán phát hành Mua bán chứng khoán thị trờng sơ cấp làm tăng vốn cho nhà phát hành Thị trờng thứ cấp (thị trờng cấp II) thị trờng giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán đà đợc phát hành Mua bán chứng khoán thị trờng làm tăng tính khoản cho chứng khoán đà phát hành thị trờng cấp I Mối quan hệ thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp chất mối quan hệ mật thiết, hỗ trợ lẫn nhau: - Thị trờng sơ cấp sở, tiền đề cho thị trờng thứ cấp hoạt động phát triển nơi cung cấp hàng hóa cho TTCK Nếu thị trờng sơ cấp hàng hóa thị trờng thứ cấp, nhiều loại chứng khoán để thu hút nhà kinh doanh bỏ vốn đầu t Ngợc lại thị trờng thứ cấp thị trờng sơ cấp tồn phát triển đợc chứng khoán đà phát hành không đợc tiếp tục lu chuyển - Thị trờng thứ cấp tạo điều kiện dễ dàng để chuyển chứng khoán sang tiền mặt hay làm tăng tính lỏng cho chứng khoán Với ý nghĩa nhà đầu t dễ dàng sàng lọc, lựa chọn danh mục đầu t từ vừa giảm rủi ro đầu t vừa giảm chi phí cho nhà phát hành việc huy động sử dụng vốn Tăng tính lỏng cho chứng khoán làm cho việc chuyển đổi thời hạn đồng vốn trở lên nhanh phân phối hiệu 1.1.2.3 Theo hình thức tổ chức thị trờng Theo cách phân loại này, thị trờng chứng khoán đợc tổ chức thành Sở giao dịch, thị trờng chứng khoán phi tập trung thị trờng tự do: Sở giao dịch chứng khoán: thị trờng giao dịch chứng khoán đợc thực địa điểm tập trung Các chứng khoán đợc niêm yết giao dịch SGDCK thông thờng chứng khoán công ty lớn, có danh tiếng đáp ứng đợc yêu cầu, tiêu chuẩn niêm yết SGDCK đặt Thị trờng chứng khoán phi tập trung: thị trờng trung tâm giao dịch tập trung, mạng lới nhà môi giới, tự doanh nhà đầu t giao dịch mua bán với thờng diễn quầy (sàn giao dịch) ngân hàng công ty chứng khoán Thị trờng chứng khoán phi tập trung chịu quản lý Sở giao dịch Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Thị trờng tự do: thị trờng giao dịch tất loại cổ phiếu đợc phát hành thông qua việc thơng lợng, thỏa thuận trực tiếp bên mua bên bán nơi đâu, vào lúc 1.1.3 Vai trò tác dụng thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán định chế tài tất yếu kinh tế thị trờng phát triển Thực tế kinh tế quốc gia phát triển giới đà khẳng định vai trò quan trọng thị trờng chứng khoán: Thứ nhất, thị trờng chứng khoán góp phần thúc đẩy phát triển nhanh chóng kinh tế Chức TTCK công cụ huy động vốn đầu t cho kinh tế tăng tiết kiệm quốc gia thông qua việc phát hành luân chuyển chứng khoán có giá Việc mua bán lại chứng khoán TTCK đà tạo ®iỊu kiƯn di chun vèn tõ n¬i thõa sang n¬i thiếu vốn, chuyển hớng đầu t từ ngành hiệu sang ngành khác có hiệu từ góp phần điều hòa vốn ngành kinh tế Thứ hai, thị trờng chứng khoán góp phần thực tái phân phối công hơn, thông qua việc buộc công ty phát hành công chúng theo tỷ lệ định Điều làm giải tỏa tËp trung qun lùc kinh tÕ vµo mét nhãm nhỏ, tạo cạnh tranh công từ nâng cao tính hiệu đầu t sản xuất Bên cạnh làm tăng tầng lớp trung lu xà hội, tăng cờng giám sát xà hội hoạt động công ty Thứ ba, thị trờng chứng khoán tạo điều kiện thu hút kiểm soát vốn đầu t nớc Với nguyên tắc công khai, thị trờng chứng khoán nơi nhà đầu t theo dõi nhận định cách dễ dàng hoạt động ngành, doanh nghiệp nớc Ngoài ra, thị trờng chứng khoán thu hút vốn thông qua mua bán chứng khoán, từ tạo môi trờng đầu t thuận lợi cho nhà đầu t nớc Thứ t, thị trờng chứng khoán tạo điều kiện cho Chính phủ huy động nguồn tài mà không tạo áp lực lạm phát từ ®ã gióp ChÝnh phđ thùc hiƯn c¸c chÝnh s¸ch tiỊn tệ Thông qua thị trờng chứng khoán Chính phủ vừa huy động đợc lợng vốn lớn với thời hạn dài để bù đắp thâm hụt Ngân sách vừa quản lý đợc lạm phát Sở dĩ làm đợc thị trờng chứng khoán tạo tính khoản mà tạo tính linh hoạt việc chuyển hớng đầu t từ lĩnh vực sang lĩnh vực khác Vì vậy, thị trờng chứng khoán đợc xem công cụ đắc lực việc huy động nguồn vốn dài hạn Thứ năm, thị trờng chứng khoán công cụ đánh giá hoạt động kinh doanh vµ lµ phong vị biĨu cđa nỊn kinh tế Thị giá chứng khoán đợc thể thờng xuyên thị trờng phản ánh giá trị phần tài sản Có doanh nghiệp sở đánh giá thực trạng doanh nghiệp, mức độ đầu t, trạng thái kinh tế Diễn biến số chứng khoán phản ánh thông tin đa dạng nhiều chiều cho nhà đầu t trớc diễn biến rủi ro Vì nhà hoạch định sách quản lý thờng thông qua thị trờng chứng khoán để phân tích, dự ®o¸n, ®Ị c¸c chÝnh s¸ch ®iỊu tiÕt kinh tÕ phơng pháp quản lý kinh tế thích hợp qua tác động tới hoạt động kinh tế quốc dân Ngoài tác động tích cực trên, thị trờng chứng khoán có tác động tiêu cực sau: - Thị trờng chứng khoán chứa đựng yếu tố đầu Đầu yếu tố có tính toán ngời đầu t Khi có nhiều ngêi cïng cÊu kÕt víi ®Ĩ ®ång thêi mua bán loại chứng khoán đó, dẫn tíi sù khan hiÕm hay d thõa chøng kho¸n mét cách giả tạo, làm cho giá chứng khoán tăng lên hay giảm xuống cách đột biến gây tác động xấu tới thị trờng - Hoạt động giao dịch nội gián thờng xảy TTCK Việc nắm bắt sư dơng th«ng tin néi bé cđa doanh nghiƯp cha công bố để giao dịch chứng khoán nhằm thu lợi bất cho cá nhân gọi giao dịch nội gián Các giao dịch nội gián đợc xem phi đạo đức mặt thơng mại ngời có tin có lợi đầu t Điều làm nản lòng nhà đầu t, làm ảnh hởng tiêu cực tới tích lũy đầu t - Thị trờng chứng khoán hoạt động sở thông tin hoàn hảo Song có tin đồn không xác thông tin lệch lạc hoạt động doanh nghiệp gây tác động đến tâm lý nhà đầu t, dẫn tới thay đổi xu hớng đầu t làm thị giá chứng khoán biến động, gây thiệt hại cho đại đa số ngời đầu t Nh vậy, vai trò thị trờng chứng khoán thể nhiều khía cạnh khác Song vai trò tích cực hay tiêu cực thị trờng chứng khoán thực phát huy hay bị hạn chế phụ thuộc đáng kể vào chủ thể tham gia thị trờng 1.1.4 Các chủ thể tham gia thị trờng Các tổ chức cá nhân tham gia thị trờng chứng khoán đợc chia thành nhóm sau: chủ thể phát hành, chủ thể đầu t tổ chức có liên quan đến chứng khoán 1.1.4.1 Chủ thể phát hành Chủ thể phát hành tổ chức phát hành chứng khoán thị trờng chứng khoán Các tổ chức phát hành là: Chính phủ, doanh nghiệp số tổ chức khác nh: Quỹ đầu t, tỉ chøc tµi chÝnh trung gian ChÝnh phđ vµ quyền địa phơng chủ thể chủ yếu phát hành chứng khoán nợ nh: Trái phiếu Chính phủ; Trái phiếu địa phơng; trái phiếu công trình; tín phiếu kho bạc Công ty chủ thể phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty Các tổ chức tài chủ thể phát hành công cụ tài nh trái phiếu, chứng quỹ phục vụ cho mục tiêu huy động vốn phù hợp với đặc thù hoạt động họ theo luật định 1.1.4.2 Nhà đầu t Trên thị trờng chứng khoán, nhà đầu t đợc chia thành hai loại: nhà đầu t cá nhân nhà đầu t có tổ chức - Các nhà đầu t cá nhân Nhà đầu t cá nhân cá nhân hộ gia đình, ngời có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán thị trờng chứng khoán với mục đích tìm kiếm lợi nhuận - Các nhà đầu t có tổ chức Nhà đầu t có tổ chức định chế đầu t, thờng xuyên mua bán chứng khoán với số lợng lớn thị trờng Thông thờng, nhà đầu t tổ chức ngân hàng thơng mại, công ty chứng khoán, công ty đầu t, công ty bảo hiểm, quỹ tơng hỗ, quỹ lơng hu quỹ bảo hiểm xà hội khác 1.1.4.3 Các tổ chức liên quan đến thị trờng chứng khoán - Cơ quan quản lý giám sát hoạt động TTCK Cơ quan quản lý Nhà nớc TTCK phủ nớc thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích ngời đầu t đảm bảo cho thị trờng chứng khoán hoạt động lành mạnh, an toàn phát triển bền vững Cơ quan quản lý nhà nớc thị trờng chứng khoán có tên gọi khác nhau, tuỳ thuộc nớc đợc thành lập để thực chức quản lý Nhà nớc thị trờng chứng khoán - Sở giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán thực vận hành thị trờng chứng khoán thông qua máy tổ chức hệ thống quy định, văn pháp luật giao dịch chứng khoán sở phù hợp với quy định luật pháp Uỷ ban chứng khoán - Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán tổ chức tự quản công ty chứng khoán số thành viên khác hoạt động ngành chứng khoán, đợc thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích cho thành viên nhà đầu t thị trờng - Tổ chức lu ký toán bù trừ chứng khoán Là tổ chức nhận lu giữ, ký gửi chứng khoán tiến hành nghiệp vụ toán bù trừ cho giao dịch chứng khoán Các ngân hàng thơng mại, công ty chứng khoán đáp ứng đủ điều kiện Uỷ ban chứng khoán thực dịch vụ lu ký toán bù trừ chứng khoán - Các tổ chức hỗ trợ Là tổ chức đợc thành lập để hỗ trợ, mở rộng tăng cờng cho thị trờng chứng khoán thông qua hoạt động nh: cho vay tiền để mua cổ phiếu cho vay chứng khoán để bán giao dịch bảo chứng Các tổ chức hỗ trợ chứng khoán nớc khác có đặc điểm khác nhau, có số nớc không cho phép thành lập tổ chức - Các công ty đánh giá hệ số tín nhiệm Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm công ty chuyên cung cấp dịch vụ đánh giá lực toán khoản vốn gốc lÃi thời hạn theo điều khoản đà cam kết công ty phát hành đợt phát hành cụ thể Hệ số tín nhiệm biểu chữ hay chữ số, tuỳ theo quy định công ty xếp hạng 1.2 Quản lý nhà nớc thị trờng chứng khoán 1.2.1 Khái niệm Quản lý Nhà nớc tác động có tổ chức pháp quyền Nhà nớc lên đối tợng quản lý nhằm dẫn dắt đối tợng đến mục tiêu với kết hiệu cao điều kiện môi trờng biến động Nh vậy: Quản lý Nhà nớc TTCK quốc gia quản lý vĩ mô Nhà nớc hoạt động xây dựng, vận hành phát triển TTCK Quá trình hình thành mức độ phát triển phức tạp, đa dạng TTCK điều kiện cụ thể nớc dẫn đến đa dạng chế mức độ quản lý thị trờng Trong hầu hết TTCK nớc phát triển đợc hình thành từ khu vực t nhân nhằm đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế, cá nhân đứng tổ chức, vận hành tự quản ngợc lại, nớc phát triển TTCK thờng Chính phủ đứng thành lập với mục đích cụ thể nh hỗ trợ huy động vốn, t nhân hoá hay thực mục tiêu kinh tế khác Nhà nớc Do vậy, Chính phủ đóng vai trò việc tổ chức quản lý thị trờng 1.2.2 Mục tiêu quản lý Nhà nớc thị trờng chứng khoán 1.2.2.1 Đảm bảo trung thùc cđa thÞ trêng TÝnh trung thùc cđa thÞ trêng tạo tâm lý bình ổn cho đối tợng tham gia, từ ổn định đợc thị trờng Muốn cần phải hạn chế kiểm soát đợc gian lận, phải ngăn chặn hành vi lừa đảo, lũng đoạn thị trờng, thông tin sai thật, thông qua việc ban hành quy định pháp lý mang tính bắt buộc chủ thể tham gia thị trờng 1.2.2.2 Đảm bảo công Sự công phơng tiện để bảo vệ cạnh tranh đảm bảo tính trung thực, lành mạnh thị trờng Muốn hoạt động quản lý có hiệu cần phải có biện pháp đảm bảo tính công TTCK Muốn vậy, cần phải hạn chế độc quyền việc ngăn chặn thống trị thị trờng thành viên lớn, phải tạo điều kiện cho nhà đầu t nhỏ tinh thông nghiệp vụ đầu t vào loại tài sản hợp lý với họ bảo vệ họ khỏi vi phạm thành viên khác lực thị trờng 1.2.2.3 Đảm bảo hiệu Hiệu hoạt động TTCK đợc đánh giá thông qua khả huy động vốn phân bổ nguồn lực tài Trong kinh tế thị trờng, nhu cầu vốn chủ thể lớn, đa dạng liên tục thay đổi Đáp ứng đợc