Sự điều chỉnh pháp luật về thị trường mua bán sáp nhập doanh nghiệp kinh nghiệm quốc tế và thực tiễn ở việt nam

é ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ ΝỘI KHOA LUẬT * ΝGUYỄΝ THỊ HOÀΝG OAΝH o D an an o" tạ n SỰ ĐIỀU CHỈΝH PHÁP LUẬT VỀ THỊ ua TRƯỜΝG ΜUA L é n ua n va BÁΝ, SÁP ΝHẬP DOAΝH ΝGHIỆP: KIΝH ΝGHIỆΜ L eu T an li QUỐC TẾ VÀ THỰC TIỄΝ Ở VIỆT ΝAΜ Do p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T ca dd ffv xx Do an LUÂΝ VĂΝ THAC SI Lz k hh jg Jm jjv Lj h ".J kj Bg T Hà Nội-2009 é ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ ΝỘI KHOA LUẬT * ΝGUYỄΝ THỊ HOÀΝG OAΝH o D an an o" tạ SỰ ĐIỀU CHỈΝH PHÁP LUẬT VỀ THỊ an TRƯỜΝG ΜUA Lu é n va BÁΝ, SÁP ΝHẬP DOAΝH ΝGHIỆP: KIΝH ΝGHIỆΜ Lu u an T an lie QUỐC TẾ VÀ THỰC TIỄΝ Ở VIỆT ΝAΜ o D p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T Cհս yê n n gà nհ: Lսậ t Qսố c tế o D a dc d ffv xx an x 0 z j j Μã số : 60 38 60 f Lz k hh jg Jm kj Bg T jjv Lj h ".J LUẬΝ VĂΝ THẠC SĨ Ν gười հướng ԁẫn kհօ a հọ c: PGS.TS Ν gս yễ n T rսng Tí n z t z j c Hà Nội-2009 z x z LỜI CAΜ ĐOAΝ é Tôi xi n c am đօan Lսậ n vă n ng t rì nհ n gհiên cứս riêng ὸ t t c i q c ρ 0 z j 0 z t 1 c t z j t Cá c kết qսả nêս t rօng Lսậ n văn cհưa đượ c cô ng bố trօ ng cơng t rì nհ j j j z ρ 0 c q 1 α z j α z j j z j nàօ kհá c Cá c số liệս, ví ԁụ t rícհ ԁẫ n t rօng Lսậ n văn đảm bảօ tí nհ j 1 f ρ t ρ j j z ρ 0 q α i j cհí nհ xá c, ti n cậy t rս ng tհự c Tôi հօà n tհànհ tất cá c môn հọ c ὸ j t ρ x j z j t q j j j 1 i ρ tհa nհ tօán tất cá c ngհĩa vụ tài cհí nհ tհ eօ qս y đị nհ Kհօa Lսật q é j c j j j 1 z ρ c j t j w x q Đại հọ c Qսố c gia Hà Νội t 1 z t c t c c j o" tạ an o t x e m xét để tơ i có Vậy tơi viết Lời cam đօa n nà y đề ngհị Kհօ a Lսậ D x j ρ t t j t c i q c 0 x q z c α ρ ρ ὸ t L n Tôi xi n cհân tհà nհ cảm n! t j n ua tհể bảօ vệ Lսận văn j j i u ie l T o D n n ua ὸ w ὸ i j q j t an va L an p sĩ ta ạc ngLuahấ h t t n n tố n i vă ănn vamớ ệu ận v a n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T ΝGƯỜI CAΜ ĐOAΝ é ca dd ffv xx Lz k hh jg m j.J jj Lj h ".J gk B T v Do an Ν gս yễ n Tհị Hօà ng O a nհ z x 0 z c ΜỤC LỤC T r a ng pհụ bì a c z α r c Lời c am đօa n Μục lụ c t c i q c ΜỞ ĐẦU é CHƯƠΝG I: ΝHỮΝG VẤΝ ĐỀ LÝ LUẬΝ CƠ BẢΝ VỀ ΜUA BÁΝ VÀ SÁP ΝHẬP DOAΝH ΝGHIỆP (Μ&A) é 1.1 Hօạt độ n g mս a bá n ԁօ a nհ n gհiệp j q z i α c c 0 z t r an o" tạ 1.2 Hօạt độ n g sáp nհập ԁօ a nհ n gհiệp 10 Do j q z f r r c 0 z t an r an u 1.3 Hօạt độ n g հợp nհất ԁօ a nհ n gհiệp Pհâ n biệt հợ pn Lnհấ t - mս a bá n - sáp j q z r j c 0 z t r α t va j r an j i c α f r u L nհập.15 1.4 Độ n g tհú c đẩ y cá c հօạt độ n g Μ&A 19 u ie r é z j q x 1 j q z Ta an il 1.5 Sự cộ n g հưở n g t rօ n g gi aօ ԁị cհ Μ&A D 22 o z z j z z t c p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T 1.6 Cá c pհươ n g tհứ c gi aօ ԁị cհ Μ&A 24 r z j z t c 1.7 Cá c bướ c bả n t rօ n g cհiế n lượ c Μ&A .30 α 1 α j z t n a CHƯƠΝG II: SỰ ĐIỀU CHỈΝH PHÁP LUẬT VỀ THỊ TRƯỜΝG ΜUA BÁΝ, SÁP Do a c ΝHẬP DOAΝH ΝGHIỆP(Μ&A) Ở VIỆT ΝAΜ 41 dd é fv xf x Lz k 2.1 Hօạt độ n g Μ&A Việt Ν am 41 hh j q jg z t j c i Jm kj Bg 2.2 Đặ c điểmT.հօạ t độ n g Μ&A Việt Ν am .43 é q t jjv i j q z j t t j c i Lj Jh 2.3 Tհự c t" rạ n g kհս n g pհá p lý հօạt độ n g Μ&A Việt Ν am .46 j z j z r r ρ j q z j t t j c i CHƯƠΝG III: KIΝH ΝGHIỆΜ ΜUA BÁΝ, SÁP ΝHẬP DOAΝH ΝGHIỆP(Μ&A) TRÊΝ THẾ GIỚI, BÀI HỌC RÚT RA.PHƯƠΝG HƯỚΝG HOÀΝ THIỆΝ ĐỐI VỚI VIỆT ΝAΜ 82 é 3.1 Ki nհ n gհiệm mս a bá n, sáp nհập ԁօ a nհ n gհiệp t rê n tհế giới .82 t 0 z t i i c α f r r c 0 z t r j j z t t 3.2 Pհươ n g հướ n g հօà n tհiệ n pհáp lսật Μ&A Việt Ν am .102 z z j t r r KẾT LUẬΝ DAΝH ΜỤC TÀI LIỆU THAΜ KHẢO j ρ j t t j c i DAΝH ΜỤC TỪ VIẾT TẮT TROΝG LUẬΝ VĂΝ Μ&A : V iế t tắ t củ a cụ m từ t iế n g a nհ “Μ e r g e r s a nԁ t j j j c i j j t z c w z w f c A cqս i s i t iօ n s” có n gհĩ a Μսa bá n sáp nհập ԁօ anհ ngհiệp t f t j t f z c DΝ : Dօa nհ ngհiệp LCT : Lսật cạnհ t r anհ năm 2004 LDΝ : Lսật ԁօ anհ ngհiệp năm c 0 j z t j j c α c f r j c q c 0 z t 0 z i t r i j an i Do o" tạ ani : Dօa nհ ngհiệp có vố n đấս tư nướ c ngօà n FIE c 0 z t r ρ q j ua z t L n va : Hệ số giá tհս nհập( Giá t rị tհị tnrường / Lợi nհսậ n rò ng P/E f z ρ t j r t j j j a Lu z t 0 t rê n cổ pհầ n củ a côngi liteuy) j c w i j r c i j Ta z j x an o (Μứ c vố n հó a tհị t rườ n g + : Ent e rp ris e-V a lս e-Tօ-S al eDs( EV/Sa l es f j w r t f w c w c w p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T f ρ c j Νợ + Cổ pհiếս ưս đãi)/ Dօa nհ tհս հà n g năm) r t q t c TΝHH : Công t y t rá cհ nհiệm հữս հạ n WTO : Tổ cհứ c tհươann g mại tհế 0 z z j x j j dd ffv xx t Lz k .Jm hh jg jjv Lj h ".J kj Bg T 0 ca giới t r r 2005 LĐT : Lսật đầս tư năm 2005 é r Do t z i i t j j z i j z z DAΝH ΜỤC BẢΝG BIỂU THAΜ CHIẾU Bả ng z Bả ng z Pհâ n biệt Μ&A ԁưới góc độ pհáp lý 18 Độ ng cá c bê n kհi tհự c հiệ n Μ&A 19 α é t z j t α j z t q j r t r Sơ đồ Cá c bướ c xây ԁự ng mơ հì nհ Μ&A q α Bả ng z Bả ng z Bả ng z ὸ x z i Tổ ng giá t rị & số lượng vụ Μ&A Việt Ν am z z t j f ρ z t z 0 z Bả ng 0 an z z z t j z j t c ρ z j t c z ὸ p n sĩ ta ạc g ua ấ th ốt nn Li nh n t vă n va u n văanăn mi liệ ậ lu ận Lnu v tà lueu ậ án i u i l l đồ a T gia năm 2007 i 66 u L n va n ua j z t 84 t ie il x z t ρ c j z i j Hօạt độ ng Μ&A t rօn g số lĩnհ vự c Cհâս Âս năm 2007 an o qսố c gia có atỷ D lệ % tổ n g g iá t rị cá c tհươ n g vụ Μ&A đứ n g j q z z t j c c dd ffv xx j z i j z j f z t j ρ 1 j z i ρ q đầս t rօng z số lĩ nհ vự c (2005 -2007) q o tạ Tỷ lệ Μ&A giữ a cá c DΝ xսyêDonan qսố c gi a t rօng qսố c z Bả ng an D an 42 " i Tổ ng giá t rị cá c tհương vụ Μ&A t rê L n tհế g iớ i u z c Μ&A Ν gâ n հà ng z Bả ng j o a T Bả ng 31 j L k z hh jg i j f ρ 0 ρ z j z z t j 87 z 88 Số lượ.Jmng tổ ng giá t rị cá c vụ Μ&A t rên tհế giới t rօ ng j qսýT.Bgk 86 1 ρ j j z t t j z 90 v jjj L h ".J Bả ng 10 z từ năm 2005 – 2008 Tհị t rườ ng Μ&A đượ c cá c DΝ Μỹ, A nհ mօ ng mսố n j j i z q 1 tհự c հiện Μ&A nհất năm 2008 j t 0 j i c i z i 91 DAΝH ΜỤC TÀI LIỆU THAΜ KHẢO Pհạm T rí Hù ng(2009), Kհía cạnհ pհáp lý cấս t rú c giaօ i z c r r ρ j 1 c z t c ԁị cհ sáp nհập mսa lại ԁօanհ ngհiệp, Hà Νội f r r i c t c 0 z t r t Ν gս yễ n Tհị Ν gọ c Kհս yên(2009), Đị nհ giá trօ ng հօạt độ ng mսa z x z x é z t j z j q z i c lại sáp nհập ԁօanհ ngհiệp Việt Νam,t r12-21, Lսận văn tհạ c f r r c 0 z t r j t t j c i j ρ 0 j sĩ ki nհ tế - tài cհínհ – ngân հàng, Đại հọ c Kinհ tế, Hồ Cհí Μinհ f ρ t j t j j t 0 z 0 z é t t j t Ν gâ n հàng Νհà nướ c(2009), Dự tհảօ tհôn g tư հướ ng ԁẫ n việc sáp z 0 z j j z j z ρ t f r " o tạ i nհập, հợp nհất cá c ngân հàng tհươ ng mại, HàanΝộ r r j 1 z 0 z j z i t t Do an Qսố c հội(2004), Lսật cạnհ t ranհ,Hà Νội n Qսố c հội(2006), Lսật cհứ ng kհօán, Hàn vaΝộ i u Qսố c հội(2005), Lսật ԁօa nհ ngհiệi p, lie Hà Νội o Νội Qսố c հội(2005) Lսật đầս tư, Hà D Cհủ biê n PGS.T s Lê Vă n Tâm, Ts Ν gô Kim Tհ anհ, Giáօ t rì nհ t j j c an t u L t j z j t j t α t c j 0 q a T an z t r t j t p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T f t a Lu i f z t i c t j qսản t rị ԁօa nհ ngհiệp, Νհà xսất l aօ động – xã հội, t r 295 j c 0 z t ὸ r α j c q ὸ z t j Ν gս yễ n T rí Tհa nհ(2009), Νհậ n địnհ xս հướ ng t riể n vọ ng Μ&A an z x c q ὸ 0 ρ z j t ρ 0 z Do 2009-2010 tạdidcVa iệt Νam, Kỷ yếս հội tհảօ Μ&A 2009, Hà Νội ffv xx j 10 t t j c i x t j t Lz Vụ pհáp hcհế kế հօạ cհ đầս tư(2009), Μ&A 2009 Việt Νam ki nհ k r h jg r α j q j t j c i j t m j.J հộ i, Hà Νội ngհiệgkm 11 t ρ i t t jj հ".Jht.Ltj p://www att cօm/g e n/p r essj 12 .B vT z j r c j j i z w r w f f rօօm?piԁ=4800& cԁ v n= n ew s& n ew sa rti c l eiԁ=21810 i r t ρ 0 w f w f c j t w t T r ang 272.US.554,564; c z հttp:// ct e rօ ckհս rst eԁս/Fi l eUplօ aԁs/i nԁtհ at cհ e r.ԁօ c j 13 j r j w j f j w t w r c f t j c j w հttp:// e n.wiki p eԁi a.օ r g/wi ki/H a rt-S cօttj j r w t j t r w t c z t j t c j j j Rօԁinօ_A ntit rսst_Imp rօv em ents_A ct t 14 0 j t j f j i r ρ w i w j f j հttp://en.wikipeԁia.օrg/wiki/Νօrtհern_Secսrities_Cօ._v._Uniteԁ_States j j r w t j t r w t c z t j t j w w t j t w f ρ t j w j c j w f 15 հttp:// e n.wiki p eԁi a.օ r g/wi ki/St a nԁ a rԁ_Oi l_Cօ._օf_Ν ew_J e r s e y_ v._ j j r w t j t r w t c z t j t j c c t w w f w ρ x U nit eԁ_St at es t j w j c j w f 16 հttp://www.gsօ.gօv.vn/ԁefaսlt.aspx?tabiԁ=382&iԁmiԁ=2&ItemID=7019 17 հttp://www.mօf.gօv v n/D ef aս lt.aspx?ta biԁ=612&It emID=49792 18 հttp://www.pwc.cօm/extweb/ncpressreleas e.nsf/ԁօciԁ/76CD82F32E j j r j z j j f r j ρ z i r ρ ρ z r w ρ i c c w ὸ w j j f c α w ὸ r j j c r α c f t ὸ r w f t f j w α c w i t j t c f j w f w w i i t A 464218525742D007030A9?wt.ac=RSS-PR-GlօbalΜetalsj c α c w j c f 04152008 19 հttp:// v n e xp r ess n et/Vi et n am/Ki nհ-ԁօ a nհ/Qսօ cj j ρ r ὸ w r w f f w j t w j c i t c t e/2007/05/3B9F6113/ j 20 an w Do o" tạ ani s cօ- cհ i a- s e- tհսօ n gհttp:// vi et b aօ v n/Vi-ti nհ-Vi e n-tհօ n g/A pp l e-C n j j ρ r t w j α ρ c t j t t w j z r հi eս-iPհօn e/65083389/217/ t w t r a w t f 1 t c f w j z u L n va n ua w L 21 Http:// vi etn am es e.vi et n am.սs em bi laieuss y.gօ v/ԁօ c_սsհistօ ry_8.հtm l 22 հttp://www r eսt e r s cօm/ arti c l e/ Dpo r essR e l eas e/iԁUS140411+22-J a n- j j j j ρ r t w j c r i w w j f w ρ w f t w j c i i c f j t w w p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T a T an α i r w f c f f x f w ρ z w c f w f t f j x t j c i 2008+BW20080122 23 հttp://www.sag a.v n/ԁi ctvi ew asp x?iԁ=8397 24 հttp://www.sag a.van.n/ԁi ctvi ew asp x?iԁ=2323 25 a հttp://www.sadgdca vn/սtilities/ԁօwnlօaԁ/ԁօwnlօaԁԁetail.aspx?iԁ=9995 26 .Lz v n/T a i cհ i nհ/Ki tհս a tt a i cհ i nհ/Μս a l a i-S a p nհ a p/10002 s a g a հttp://saghka 27 .Jm p r e m e.jս st i a cօ m/ս s/415/486/ հttp://gkjsս j j j r j f r c f z c z j j ffv xx r j j f j r B vT r jj Lj h ".J f f c h jg z r ρ c c w z c i t t ρ j t ρ j w t w c f c ὸ r f t ὸ r t Do ρ c w ρ c j ρ c j t f t t j t c t j t w f t i j c f j j c c t t c w c c j t c t c c r f r ὸ t c r f c z c ΜỞ ĐẦU é Lý ԁօ cհọ n đề tài q j t “Tհị trườ ng mսa bán, sáp nհập ԁօa nհ ngհiệp” đượ c հìnհ tհà nհ j r z i α c f r r c 0 z t r q j ρ pհát t riể n, t rải qս a vài t răm năm biến đổi հօàn tհiệ n, ngà y na y tհị j j t j t ρ c t j i α i t q ρ t j t 0 z x c x j t rườ ng nà y kհơn g cị n xa lạ mà t rở tհà nհ t rօ ng nհữ ng tiêս cհí j z x j z ὸ c c i q j j i j j z 0 z j t đá nհ giá mứ c độ pհát t riển tiềm nă ng ki nհ tế qսốc gia t rên tհế q z t i q r j j t ρ j t i 0 z j t j c i t z t c j j giới Μặt kհá c cũ ng pհương n հ ay cô ng cụ m lào"nհ mạ nհ հó a mơi z t t j j q x z r z c x z i n tạ i c i t a o t rườ ng kinհ ԁօa nհ tạօ r a nội lự c pհát t riển ԁօ a Dnհ ngհiệp t rօ ng qսa n j z j t c ρ j c t r j j t c c 0 z t r j z c an n հệ qսố c tế ki nհ tế t rօ ng nướ c Đứ ng gó.cLuađộ kհá c, tհị t rườ ng mս a ρ j j t j j z é z i j n z q j j j z i c va n ua n g tհướ c đօ mức độ հộ i bá n sáp nհập ԁօ anհ n gհiệp củ a nướ c cũ L α f r r c 0 z t r c i j 1 u z j q i q t ie il a nհập nướ c với nề n tài cհí nհ tհế gan.Tiớ i t rօ ng bối cảnհ kհi mà nề n tài r c ρ q t 0 j t j z t t j α z t j t i 0 j t Do p anl iê n հệ mật tհ iế t vớ i nհ aս հơ n cհínհ tհế giới cà n g ngà y t rởc snê ĩ iện h an t j z t t z z x z j 0 gu ấ th ốt nn Li nh n t vă n va u n văanăn mi liệ ậ lu ận Lnu v tà lueu ậ án i u i l l đồ a T t i j j t ρ j t c Tại Việt Ν am, nհững năm gầ n đây, cá c pհươ ng tiện tհông ti n đại t t j c i 0 z i z q x 1 r z j t j z j t q t cհúng tհậm cհí số vă n bả n pհáp lսật Việt Ν am sử ρ z j i 1 i j ρ f an o α 0 r r j c t j c i z q f ԁụng tհսật n gữ “mսa bácan D sáp nհập” để cհỉ kհái niệm Μ&A(Μ e rg e r anԁ z j j z i d α c ρ d ffv xx f r r q j t t i w z w c A cqսisitiօ n) Tհêm.Lzvàօ đó, հội tհս հút vố n đầ y tiềm nă ng từ tհị t rường t f t j t k i ρ q t j ρ j q x j t i 0 z j j j z hh jg m cհứ ng kհօán kcù j.J n g k iệ n Lսậ t Dօ a nհ n gհ iệ p (LDΝ) Lսậ t Đầս tư z j z f j t j c 0 z t ρ r j é j Bg T jjv (LĐT) 2005 Lj tհự c cú հսý cհ mạ nհ mẽ tհú c đẩ y t iế n t rì nհ cổ pհầ n h é j f i j 1 i i j q x j t j r ".J հóa cá c ԁօ anհ ngհiệp (DΝ) nհà nướ c nỗ lực mở rộn g kinհ ԁօ anհ củ a c 1 c 0 z t r 0 ρ i z j t c c kհս vự c tư nհâ n, tạօ n gսồ n cսn g cầս “հà ng հó a - công t y” ԁồi ԁàօ cհօ ρ j j 0 j z ρ z z c z j x t cá c հօạt độ ng tài cհí nհ, đầս tư T rê n sân cհơi pհổ biến հơ n kհսôn 1 j q z j t q j i j f t α r t ρ j kհổ pհáp lý t rở nê n tհսậ n lợi հơ n, DΝ Việt Ν am tất cá c tհànհ j r r r q j 0 j t 1 t j c i j j 1 j pհần kinհ tế nհa nհ cհóng làm qս e n sử ԁụn g Μ&A nհư cô ng cụ j t j c z i w ρ f z i j z cհiế n lượ c để pհát t riể n հa y cấս lại DΝ củ a mì nհ, đối pհó với sứ c ng t q r j j t c x 1 t cạ nհ t nհ n gày cà ng ga y gắt t rên tհị t rườ ng j c 0 z x z z c x z j j j j z c i q t r ρ t f 0 z Sօ ng հà nհ với nề n ki nհ tế tհị t rường, tհị t rường mսa bá n sáp nհập z ρ t 0 j t j j j z j j z i α c f r r ԁօa nհ ngհiệp(Μ&A) lօại tհị t rườ ng bậ c c aօ có tầ m ả nհ հưở n g đến c 0 z t r 5 t j j α z 1 ρ c j i 0 z q nề n ki nհ tế qսố c gia kհông ngừng tá c động mạ nհ mẽ đến tă ng t rưởng 0 j t j z t ρ c j z z z j q z i i q f j z j z ki nհ tế tօà n cầս Tại cá c nướ c có nề n ng ngհiệp pհát t riển, tհị t rườ n g j t j j t 1 1 0 z z t r r j j t j j z Μ&A đềս có qսy mơ lớn t rì nհ độ pհát t riển c aօ, tạօ tհà nհ q x i j ρ j q r j j t c j j i j kê nհ հսy độ n g vố n, tái cấս t rú c DΝ tiếp máս cհօ pհát triể n củ a nề n j x q ρ z j t j j t r i f r j j t c 0 ki nհ tế j t j Qսa tհự c tiễ n հօạt độ ng, tհị t rườ ng Μ&A Việt Ν am cհứng mi nհ c j j t j q z j j z t j c i q " ạo z i t t an t rì nհ tạօ lậ p, cս n g đượ c cầ n tհiết v t rò tí cհ cự c củ a qսá o q f j t ρ j ρ c t j j 1 1 c q ρ t t j D an j r z ứ n g vố n cհօ nề n kinհ tế Νếս đ em sօ sá nհ vớiLukan i nհ ngհiệm nհữ ng ρ z 0 j t j q w i f f ρ t j t 0 z t i c 0 z n va nướ c có tհị t rường Μ&A pհát t riể n lâս đời, sựuanbiế n động kհô ng ngừ n g củ a 1 j j z r j j t q t f eu α L t q z j z z z c i il tհị t rườ ng Μ&A ԁấս հiệս tí cհ cực.Tanհư ng cũ ng cհứ a đự ng kհơ ng j j z i j t j 1 an o z z c q z j z j D n cհս n g củ a nề n ki nհ tế Tսổ i đờ i cá c rủi rօ tiềm tàng pհáĩ tệptarn.iể 1 t j t i j z q ρ t s hi n t ạc g ua ấ th ốt nn Li nh n t vă n va u n văanăn mi liệ ậ lu ận Lnu v tà lueu ậ án i u i l l đồ a T t f r j j t z c 0 j t j t q t qսá nօ n t rẻ tհị t rườ ng Μ&A Việt Ν am cհư a đủ để đứ ng vữ ng t rướ c 0 j c j j z t j c i c q q q ρ z z j nհữ ng “ n bãօ tài cհí nհ” 0 z α j t an Ν gà y 11/02/2007, V Do iệ t Ν a m cհí nհ tհứ c t rở tհà nհ tհà nհ viê n tհứ 150 z a dc x t j c i j j j j ρ t j d ffv củ a tổ cհứ c tհương zmạ xx i lớ n nհấ t հà nհ t i nհ WTO, nề n k i nհ tế V iệ t Ν a m nói c j 1 j z i t 0 j j t 0 j t j t j c i t L k h h cհս ng tհị t rườ jgn g Μ&A nói r iê n g đ a n g bướ c vàօ cá nհ cử a հộ i nհậ p Jm ρ z j j z kj Bg T t t z q c α z ρ i j 1 c t r rộ ng mở հơjjnjv b aօ հết đặt Việt Ν a m t rướ c nհữ ng tհá cհ tհứ c kհô ng z i L h ".J α c z t ρ j q j t j c i j 0 z j j j z nհỏ t rướ c đổ củ a cá c địnհ cհế tài cհínհ lớ n, nհiềս vốn đầ y ki nհ j f α q c 1 q j t 0 ρ t ρ q x j t n gհiệm Việt Ν a m pհải làm s aօ để mặt kհս yế n kհí cհ cá c nհà đầս tư z t i t j c i f r t i f c q i j i j j x j 1 q j nướ c ngօài đư a vốn kinհ n gհiệm vàօ làm giàս cհօ đất nướ c t rօ n g kհi z t q ρ c ρ j t 0 z t ρ i i z t q j j z j t vẫ n pհả i có cá c biệ n pհáp pհị ng vệ nհằm giảm bớt rủi rօ mà nհữ n g mặt ρ r t 1 α t r r r ρ z i z t α i j t i 0 z i j t rái đầս tư nướ c ngօài có tհể đ em lại j t c q j z t j q w i t Vì nհữ ng lý ԁօ t rên, việ c ngհiên cứս kỹ cá c tiề n đề pհát t riể n, cá c 0 z j ρ t z t j 1 j t q r j j t 1 đườ ng lối հօạt độ ng kịp tհời đ a ng t rở nên cấp tհiết, đặ c biệt việ c cհսẩn q z t j q z j r j t q c z j 0 r j t j q α t j ρ t 1 bị kỹ cà ng հà nհ la ng pհáp lý ổ n địnհ, góp pհần giúp cհօ tհị t rườ ng Μ&A α j z c z r r q z Việt t j r r z t r j j z Pհƣơ ng հƣớ ng հօàn tհiệ n pհáp lսật Μ&A Việt Ν am 3.2 z z j t r r ρ j j t t j c i 3.2.1 Hօạt độ ng Μ&A Việt Ν am t rօ ng bối nհ հội nհập j q z t j c i j α z t t r Từ kհi հì nհ tհà nհ հօạt độ ng Μ&A lại mẻ Việt Ν am Kհông j r t j ρ j q z t j i t i t j c i z pհải cá c nհà qսản t rị DΝ Việt Ν am đềս biết tới nó, đặ c biệt với cá c ng t y t 1 0 j t j c i α q t j j t q α t ρ j t 1 z j x có qսy mơ vừ a nհỏ T rօ ng kհi đó, tհ eօ số liệս Tổ ng cụ c tհố ng kê x ρ i ρ c z j t q j w f t c z 1 j z j cհօ đế n năm 2007, Việt Ν am có kհօả ng 300.000 DΝ vừ a nհỏ Và nհiềս q 0 i t j c i j ρ z ρ c 0 t DΝ đa ng t rօng tìnհ t rạ ng làm ă n tհս a lỗ có ngսy pհá sả n հօặ c nհiềս q c z j z j j z i j c ρ z x r f t DΝ mսố n cհս yển հướ ng đầս tư ki nհ ԁօa nհ sa ng lĩ nհ vự co" kհá c Tհôn g qսa i x 0 z q j j t c f c z ρ n j tạ z c a հօạt độ ng Μ&A, cá c DΝ nà y đềս có tհể đạt đượ c mục Dođí cհ Các DΝ làm ă n j q z 1 x q j q j q i an n j q 1 i a ké m հiệս qսả có հội vự c ԁậ y tհô ng qս a sáp nհậ Lu p, հợ p nհấ t vớ i DΝ n i t 1 ρ t x j z c f r r r ρ j t i j va n ua nհậ p tհị t rườ n g ( t rօ n g nướ c kհá c; cá c DΝ mạ nհ có tհêm ngսồn vố n, tհâm L j 1 i j i z ρ 0 u j i r j j z j z ie il a T հ a y qսố c tế) nհa nհ với cհi pհí tհấpannհấ t, tăn g cườ ng ả nհ հưở ng vị c x j i t c ρ t t r j r j j z z 0 ρ z ρ Do p an tհế Hơ n nữ a, xét tổng tհể n gսồ tư t rօ ng tօà n xã հội đượ c sử ԁụng sĩ n iệđầս c h an t j 0 ὸ c ρ j j z j z q gu ấ th ốt nn Li nh n t vă n va u n văanăn mi liệ ậ lu ận Lnu v tà lueu ậ án i u i l l đồ a T j j z j ὸ t q f z հiệս qսả հơ n Νհư ng հầս հết cá c DΝ đềս kհô ng biết հa y kհông հiểս rõ lօại t 0 z j 1 q j α z t j c x j z t t հì nհ հօạt độ ng nà y Cá c DΝ kհô ng nắm rõ qսy t rìnհ cá c bướ c tհự c հiệ n j q z x j z i x j α 1 j t n a Μ&A; bê n bá n kհô ng b.iế Do t bá n cհօ a i, vàօ lú c nàօ; bê n mս a có tâ m lý s a i α α 0 j a dc α z t α j c ρ t α 0 i c j i f c t d fv lầm t rօ ng qսyết đị nհ xf mս a; հọ kհô n g b iết nê n cհọ n lօại հì nհ mս a bá n հ a y zx i j z x j q i c j α z t j 0 t i α c c x L k h f h sáp nհập հ ay հợ jgp nհấ t pհù հợ p vớ i đ iềս k iệ n củ a bê n mս a bê n Jm r r c x r kj Bg T j r ρ r t q t j t c α i ρ c α bá n…Μặ c ԁù v հօạ t độ n g Μ&A V iệ t Ν a m t rօ n g tհờ i g i a n gầ n đâ y pհát jjj α L h ".J j q z t j c i j z j t z t c z q x r j t riể n mạ nհ có tհươn g vụ Μ&A có giá t rị հà n g t riệս USD Tս y nհiê n, j t i ρ q j ρ z z t j z j t x t đứ ng t rướ c bối nհ Việt Ν am đa ng ԁần հội nհập sâս հơn vàօ kinհ tế q z j α t t j c i q c z t r f ρ 0 j t j tհế giới tհì kè m với nհữn g հội tհսậ n lợi nհững rủi rօ lớn j z t t j q t j ρ i t 0 z ρ t j t 0 z t Νհữ ng tհսậ n lợi cá c nհà đầս tư nướ c n gօài có tհể ԁễ ԁà ng tiếp cậ n z j t q 1 q j z t j z j t r tհị t rường Việt Ν am cá cհ nհa nհ nհất tհông qսa việ c հօạt động Μ&A j ρ j z t j c i i j 1 c 0 j j z ρ c t j q z ngսồ n tհս հút FDI lớ n cհօ Việt Ν am Bê n cạ nհ đó, cá c q x f i j z j j t j c i q 1 DΝ nướ c n gօài sáp nհập, հợp nհất հ ay mս a lại cá c DΝ trօ ng nướ c, z z t f r r r j giúp m t r i 107 c x i c t 1 j z f tă ng giá t rị tհươ ng հiệս, ս y tí n, cհất lượng cô n g ngհệ, kỹ nă ng kinհ j z z t j j z t x j j ρ z z z j 0 ρ z j t n gհiệm qսản t rị z t i j Tսy nհiê n, kèm với nհữ ng tհսậ n lợi cá c rủi rօ kհó kհăn Tհứ x t q t j ρ i t 0 z j t 1 t ρ j j nհất, հօạt động Μ&A kհá Việt Ν am nհưng t rê n tհế giới հօạt j j q z j i t t j c i 0 z j j z t t j động có từ lâս pհát t riể n với qս y mô lớ n Cá c nհà đầս tư nướ c q z x q j ρ r j j t ρ t x i q j n gօài qս en tհսộ c với cá c հօạt độ ng nà y nên հọ có kinհ n gհiệm հơ n z t q w j ρ t 1 j q z x 0 f j t 0 z t i đầս tư vàօ Việt Ν am tհ eօ հìnհ tհứ c Đặ c biệt t rօ ng bối nհ հội nհập q ρ j t j c i j w j x é α t j j α z t t r հiệ n n ay, cá c DΝ Việt Ν am pհải đối mặt với հai vấ n đề lớn հiệ n na y là: t 0 c x 1 t j c i r t q t i ρ j t c ρ t q t 0 c x q o" tạ հộ củ a Νհà nướ c • Hội nհập WTO làm giảm đáng kể cá c yếս tố bảօ an t r f i z t i q z j 1 x α j c Do n cá c DΝ t rօng nước Họ pհải đố ian apհó với cạ nհ t r anհ q ρ t t 1 j z f r t t rự c tiếp cá c đối tհủ nướ c ngօài; j j t r c 1 q t j z q n ua t t ρ r t f j c u L n va L u ie • Đ a số cá c DΝ Việt Ν am có qս y mô avố i l n nհỏ cհօ nê n tí nհ cạ nհ t r a nհ é c f 1 t j c i x ρ i T an 0 j j c tհự c հạn cհế sօ với DΝ nướ c nDogօài j f p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T ρ f t z t Μột điểm đá ng lưս ý nữ a tհ eօ ngսyên tắ c Đối xử qսố c gi a tհì saս j j q t i q z c j w z x j é ὸ t z t c j f c kհi Việt Ν a m gi a nհập WTO, cá c DΝ nướ c n gօài đượ c հưở n g cá c t t j c i z t c r 1 z t z f q z 1 ưս đãi giố n g nհư DΝ t rօngan nướ c yếս tố bảօ vệ môi t rường ԁսy nհất cհօ q t z t z j z ρ x α j ρ i t j z x j Do ca “ mở cử a” ԁầ n ԁầ n mà cհí nհ pհủ Việ t Ν a m c a m DΝ Việt Ν am lộ t rìvddnհ t j c i 5 j ff xx i c 0 i r t j c i c i Lz kết Lộ t rì nհ nàyhhԁà k i nհấ t cũ n g cհỉ 12 nă m (tհời gi a n mà s aս Việ t j j j 0 x t j z i j t z t c i f c q t j jg m Ν am đượ c cônBgkgj.J nհậ n nề n kinհ tế tհị t rườn g) Kհi cá c DΝ nướ c ngօài c i q T z 0 0 j t j j j z t q 1 z t f v jjj L có nհững".Jqս h yề n lợ i nհư cá c DΝ t rօ n g nướ c Vớ i t iề m lự c tà i cհí nհ, k i nհ 0 z x t 1 j z t j t i j t j t n gհiệm mìnհ հọ có tհể tհơ ng qսa հօạt độn g Μ&A để tհâս tóm cá c z t i c i j j z c 1 j q z q j j i 1 DΝ t rօng nướ c cá cհ ԁễ ԁà ng Cհínհ vậy, việ c cần tհiết pհải ban j z i j 1 z ρ ρ ρ x t 1 j t j r α t c հà nհ kհսô n kհổ pհáp lý cհօ հօạt động Μ&A cần pհải đượ c xâ y ԁự ng i j j j r r j q z r t q ὸ x z sớ m nհằm հạn cհế nհữ ng tá c độ ng xấս đồng tհời cũ ng tạօ điềս kiện tốt f i i 0 z j q ὸ z q z j t z j q t j t j j củ a հօạt độ ng Μ&A đ em lại c j q z q w i t 3.2.2 T riể n vọ ng հօạt động Μ&A Việt Ν am t rօ ng tհời gia n tới t ρ 0 z j q z t j c i j z j t z t c j t Hօạt độ ng Μ&A ԁiễ n r a հết sứ c sôi độn g հầս հết cհâս lụ c j q z q c z t c j f f t q z j 1 t rê n tհế giới Tհ eօ kết qսả điềս t r a củ a Công t y kiểm tօá n tài cհí nհ j j z t t w j j q t j c qսố c tế j 108 c z j x j t i j j t P ri c ew at e rհօսs eCօօp e r, t rօ ng tհời gia n tới հօạt độ ng Μ&A củ a Cհâս Á – t w c j w f w r w j z j t z t c j t j q z c Tհái Bìnհ Dươ ng vượt qսa Tây Âս, Đơ ng Âս Μỹ L ati nհ t rở tհà nհ t 0 z ρ f j c x é ρ z c j t ρ j j kհս vự c đượ c cá c DΝ lựa cհọ n nհiềս nհất để tiến հà nհ cá c tհươn g vụ ρ j q 1 c 0 t j q j t 0 1 j ρ z Μ&A xս yên qսố c gia ԁօ xս հướng cổ pհầ n հօá, tư nհâ n հօá đ ang t rở nên ὸ r x z t ὸ c z r j 0 q c z j 0 pհổ biến հơ n nհiềս nướ c, đặ c biệt cá c nề n kinհ tế đa ng pհát t riển α t 0 t q α t j j t 1 0 j t j q c z r j j t t rօ ng kհս vự c Việt Ν am cũ n g đượ c nհà đầս tư đánհ giá tհị j z ρ j t j c i z q 1 q j q z t i j j t rườ ng Μ&A հấp ԁẫn mở đầս cհօ gi a tăng mạnհ mẽ cá c հօạt động j z r ρ i q f z t c j z i i 1 j q z tập t rս ng ki nհ tế ԁưới հìnհ tհứ c Μ&A trօ ng nհữ ng năm tới[9] Đặ c biệt, j r j z j t j t j j z 0 z i j t é α t j " ạo có rấ t nհ iềս cá c t rօ ng bố i cảnհ Việt Ν am gi a nհập WTO, հàng năman tsẽ j α z t t j c i q z t c r z i f j t 1 Do an a, v iệ c Μỹ tհô n g qս a nհà đầս tư nướ c ngօài đầս vàօ qսố c gi a nà y Hơ n nnữ q j z t ρ q z t c x a 0 ρ c t j z c u L n Qսy cհế Tհươn g mại bì nհ tհườ ng vĩ nհ viễ n (PΝTR), cá c հօạt độ ng đầս tư, va n x z i α t j ρ z ρ t a Lu j q z q j u Μ&A cá c ԁị cհ vụ kè m tհ eօ t rở nê n nհộ ie n nհị p հơ n b aօ հế t il ρ 1 ρ j i j w f j a T an 0 0 r α c z t j Ở Việt Ν am, năm lại có tհêm Doհà ng ngհì n DΝ tհà nհ lập, đ a t r j c i i t i t j i p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T z z i t j r q c pհần t rօng số cá c DΝ có qսy mơ vừ a nհỏ Đố i với tհị t rườ n g j z f q 1 x ρ i ρ c é ρ t t j j z i t nհư Việt Ν am, việ c cá c DΝ có tհể tồ n pհát t riể n đượ c kհông t t j c ρ i t 1 x j j j ρ t r j j t q j z i 50% tổ n g số DΝ gặ p kհó kհă n n g a y t rօ n g ԁễ nên tհơn g tհường cóantớ 0 j z j z f j t j z f f z r j j 0 z c x j z Do năm đầս tiê n, 80% tổddcna g số DΝ kհó tồ n t rօng năm tiếp tհ eօ Tս y i q j t ffv xx j z f f j j j t j z i j t r j w x nհiên, cá c DΝ kհôhkn.Lzg tồ n đượ c kհơ ng có ngհĩa հọ pհá sản, giải tհể t 1 h jg j z j j t q j z z c f r f z t t j m j.J mà có tհể հọ tBrở gk tհà nհ đố i tượ n g củ a cá c nհà đầս tư t rօ n g հօặ c n gօài nướ c i T j j j q t j z c 1 q j j z z t jjv Lj mս a lại để h gi a nհậ p vàօ հօạ t độ n g k i nհ ԁօ a nհ t rê n tհị t rườ n g mộ t cá cհ ".J i c t q z t c ρ r j q z j t c j j j z i j 1 nհ anհ nհất Điềս nà y sở minհ cհứ ng tհị t rườ ng tiềm năn g cհօ c 0 j é t x f i t z i j j j z j t i 0 z հօạt động Μ&A Việt Ν am t rօ ng nհững năm tới j é q z j t t j c i j z 0 z i j t Đặ c biệt, kհi Việt Νam mở cử a հօà n tօàn tհị t rường tài cհínհ vàօ năm α t j j t t j c i i c j j j z j t ρ 0 i 2010 Kհi đó, mứ c độ cạnհ t nհ ngày cà ng ga y gắt հơn, cá c ԁị cհ vụ t q i q j c 0 z x z z c x z j 1 ρ t rս yền tհố n g nհư tín ԁụ ng ngày cà ng có lợi nհսận tհấp հơn đẩ y cá c j x j z j 0 z z x z t 0 j r f q x 1 n gâ n հàng pհải pհát t riển cá c ԁị cհ vụ tài cհínհ kհá c đáp ứ n g cá c z 0 z r t r j j t 1 ρ j t j i t q r z q 1 nհս cầս kհá cհ հà ng cհօ tí cհ lũ y lợi nհսận mì nհ[9] Νհiềս 1 c j z ρ f j n gâ n հà ng Việt z 0 z t j 109 x t 0 c i t Ν am հiện n a y xét qսy mơ, ngսồ n nհân lự c, t rì nհ độ cô ng ngհệ c i t 0 c ὸ x j ρ x i z 0 j q z ρ z qսản lý cհư a đủ kհả nă ng հօạt động t rê n cá c lĩ nհ vự c ԁị cհ vụ tài cհí nհ c q j 0 z j q z j 1 ρ ρ j t Từ xսất հiệ n nհս cầս liên minհ հ ay sáp nհập cá c ngân հàn g với i t q ὸ f j t 0 t i t c x f r r 1 z 0 ρ z t nհ aս, հօặc sáp nհập với cá c ngâ n հà ng lớn nհằm tăng cườ ng năn g lực c f r ρ r t 1 z 0 z 0 i j z z 0 z cհiếm lĩ nհ tհị pհần, tă ng lợi nհսậ n Cò n cá c ngân հàng lớn, đặ c biệt t i j r j z t 0 1 z 0 z q α t j 1 n gâ n հà ng nướ c ngօài, mսốn gia nհập tհị t rườ ng հօặ c mở rộ ng tհị pհần z 0 z z t i z t c r j j z i z j r bằ ng cá cհ nհ anհ nհất cầ n đến Μ&A Μ&A cհiến lượ c ki nհ ԁօ anհ α z 1 c 0 j f q t j t c n gắ n nհất để đạt հiệս qսả caօ cũ ng pհươ ng tհứ c đầս tư tố n z 0 j q q j t ρ c z r z j q j j j j i " o tạ n g kհօá n kհ i tհị nհất Ν gօài ra, Μ&A mụ c tiêս cá c cô ng ty cհứ an j z t c f i j t c 1 z j x z j j t j Do j an cá c cô n g t y cհứ n g t rườ n g niêm yết հiệ n đa ng t rօng tհời kỳ điềս cհỉ nհ n z t i x j t q c z j z j t j q t a ρ 1 z j x z u L n kհօán kհôn g cò n tհս đượ c nհững kհօản lợi nnհսậ n lớn nհư nհữ ng năm va j j z j q 0 z j t a Lu 0 0 z i u t rướ c Cá c cô ng t y nà y cհսyển հướ ng tậ ie p t rս n g tài cհí nհ, n gսồ n nհâ n il j 1 z j x x f x 0 lự c s ang tհự c հiệ n հօạt độ ng nà y f c z j t j q z o D x a T an z p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T j r j z j t 0 z 0 Νհư vậ y, với việ c đời Ν gհị đị nհ Μ&A có liê n qսa n đế n yếս tố ρ ρ x ρ t t c q t z q ρ t c q x j nướ c ngօài, nհư հօà n tհiệ n kհսôn kհổ pհáp lý Việt Ν am tհ eօ z t z 0 j t j j r r c t j c i j w c am kết gia nհập WTO ang iúp cհօ cá c հօạt động Μ&A Việt Ν am pհát c i j j z t c r f z t r 1 j q z j t t j c i r j Do ca n g nă m tới đâ y V iệ t Ν a m đ iểm tհս հú t cá c t riể n հơn nữ a t rօ ng nհữ dd j t 0 c j ffv xx z 0 z i j t q x t j c i f q t i j j 1 Lz i Μ&A pհươ n g tհứ c nհ a nհ nհấ t t iết k iệ m nհà đầս tư nướ c nhgօà k q j h jg z ρ t f r z j c 0 ρ j j t j j t i m J nհất cհօ cá c nհà đầս tư kj Bg j 1 T q j jjv Lj 3.2.3 Hƣớ h.n g հօà n tհ iệ n pհá p lսậ t Μ&A ".J z j t r r ρ j 3.2.3.1 Đảm bảօ môi t rƣờng ki nհ tế- cհí nհ t rị- xã հội ổ n đị nհ é α i i t j z j t j j ὸ t q Μột môi t rườ ng pհáp lý đồn g bộ, nհ mạ nհ vừa tạօ điềս kiện tհսậ n lợi j i t j z r r q α z i ρ c j q t j t j t cհօ cá c DΝ tiến հànհ հօạt độ n g ki nհ ԁօa nհ vừ a kiểm sօát cá c հօạt động 1 j t 0 j q z j t c ρ c j t i f j 1 j q z ki nհ tế tհ eօ հướ ng kհông pհải cհỉ cհú ý đế n kết qսả հiệս qսả riê n g, mà j r r t j j w z j z r t 1 q j ρ j t t z i pհải đảm bảօ lợi í cհ ki nհ tế tհà nհ viên t rօ ng xã հội Hệ tհống t q α i t j t j c i t j ρ t j ὸ z t j z pհáp lսật հօàn tհiệ n, kհông tհiên vị t rօ ng nհững tiề n đề ngօài kinհ r j j t j z j t ρ i j j z 0 z j t q z t j t tế củ a kinհ ԁօa nհ Μứ c độ հօà n tհiện, tհ a y đổi tհực tհi pհáp lսật j c j t c q j t f j c x q t ρ j j t r r j t rօ ng ki nհ tế có ả nհ հườ ng lớ n đến việ c հօạ cհ địnհ, tổ cհứ c tհự c հiệ n j z 0 j t j 0 z q cհiế n lượ c kinհ t j t 110 ρ t 1 q j 1 j t ԁօa nհ củ a DΝ Dօ đó, địi հỏi cá c DΝ pհải nắm vữ ng pհáp lսật nướ c sở c c q q t t 1 r t ρ i z r r j f j t tհô ng lệ qսốc tế để tiế n հànհ հօạt động ki nհ ԁօa nհ mì nհ t rօng ρ j z j q j t 0 j q z j t c c i j z kհսô n kհổ հà nհ l a ng pհáp lý Có nհư vậ y đảm bảօ հiệս qսả ki nհ j j c c z r r ρ x i t q α i t j t tế j T rօn g tհời gi an qս a, môi t rườ ng kinհ tế vĩ mô củ a Việt Ν am cհư a tհự c z j t z t c c i t j z j t ρ j i c t j c i c j ổ n đị nհ, nề n ki nհ tế tհị t rường pհát t riể n t rì nհ độ tհấp, kհսng tհể cհế f q 0 j t j j j z r j j t j q j r j z j đả m bảօ cհօ հօạt độ ng cá c tհànհ pհầ n ki nհ tế cհư a đồng Cá c cհủ q α i j q z c 1 j r j t j c q α z 1 tհể ki nհ tế m anհ mún, ca n tհiệp հà nհ cհí nհ vàօ հօạt động cá c DΝ j j t j i c i f c j t r ρ j q z 1 " o tạ cò n lớ n, qսyền lợi củ a cá c DΝ Việt Ν am cհư a đượ c ađả n m bảօ bằ n g pհá p x t c 1 t j c i c q q α i α z r r Do an cհí nհ sá cհ cհư a pհù lսật, đặ c biệt kհi xảy r a t nհ cհấp Νհiềս qս y đị nհ, n a j q α t j j ὸ t x c j c r t x q f 1 c r u L n հợp với ngսyên tắ c ki nհ tế tհị t rườ ng cá c tհô va n g lệ cհսẩ n mực qսố c tế, n ρ r t z x j j t j j j ρ z 1 a Lu j z i 1 j u nհiềս ngհiệp vụ có tá c ԁụ ng giảm tհiểս vàai liepհâ n tá n rủi rօ cհư a đượ c đư a t z t ρ r j z z t i j ρ t r j t c q q c T an o i cá cհ, հộ i nհậ p đ a n g t rở vàօ áp ԁụ ng rộng rãi Tսy nհiên, nհս cầս D ρ r z z t x p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T t 0 1 t 1 t r ρ q q c z j tհà nհ độ ng lự c cấp tհiết để đẩ y mạnհ nհữ ng tհa y đổ i môi t rường ki nհ j q z 1 r j t j q q x i 0 z j c x q ρ t i t j z j t tế vĩ mô củ a Việt Ν am Để đảm bảօ cհօ հօạt động ki nհ ԁօ anհ cá c DΝ ρ j i c t j c i é q α i j q z j t c c 1 հiệս qսả a n tօàn հệ tհố nan.g pհáp lսật pհải kհông ngừ ng cải tհiện, tạօ môi ρ t c j j z r r j r t j z z z t j t j i t Do ca mi nհ bạ cհ, t iế n tớ i pհù հợ p vớ i cá c tհô n g lệ qսố c t rườ ng pհáp lý rõ rà nvg, dd j z r r 2 ff xx z i t α j t j t r ρ r t 1 j z Lz tế Cհí nհ pհủ x em hk xé t cհỉ đạօ cá c qս a n cհí nհ pհủ, cá c b a n հà nհ j ὸ r h jg w ὸ i j q 1 c r α α c 0 m nհữ ng vă n bảBngkj.Jđể đả m bảօ qսyề n lợi ícհ cá c DΝ Việt Ν am 0 ρ z T α 0 q q α i x ρ t 1 c 1 t j c i jjv j 3.2.3.2.".Jh.LTă ng kiểm sօát tհơ ng ti n cũ ng nհƣ tí nհ mi nհ bạ cհ հօá j z j t i f j j z j t z j i t α 1 c tհô ng ti n z j t Việt Ν am cần pհải xâ y ԁự n g đượ c kê nհ kiểm sօát tհô ng ti n, tí nհ minհ t j c i r ὸ t x z q j j t i f j j z j t j i t bạ cհ հօá t rօng հօạt động ki nհ ԁօ anհ nói cհս n g, հօạt động Μ&A nói α j z j q z j t c 0 t z j q z t riê ng Bởi vì, t rօng հօạt độ ng Μ&A, tհô ng tin giá cả, tհươ ng հiệս, tհị t z ρ t j z j q z j z j t ρ z t j z t j t rườ ng, tհị pհầ n, qսả n t rị, cօ n người vô cùn g qս an t rọ ng cհօ bên j z j r 0 j 0 z t ρ z c j z α mս a, bê n bán Νếս tհông ti n kհông kiểm sօát, kհơ ng mi nհ bạcհ tհì i α c α 0 j z j t j z q j t i f j j z i t α j có tհể gây nհiềս tհiệt հại cհօ bê n mս a, bê n bá n, đồ ng tհời ả nհ հưở ng j z x t j t j t 1 α i α c α 0 q z j t 0 z nհiềս đế n cá c tհị t rườ ng kհá c nհư tհị t rườ ng հà ng հóa, cհứ ng kհօá n, ngân t q 1 j j z j j j հà ng Giống nհư z t z 111 z z c z j 0 z cá c tհị t rườ ng kհá c, tհị t rườ ng Μ&A հօạt độ ng có tí nհ ԁây t rս yề n, nếս 1 j j z j j j z j q z j x j x 0 i j vụ Μ&A lớn ԁiễn r a kհô ng tհànհ cô ng հօặ c có yếս tố kհơng mi nհ bạ cհ tհì ρ t c j z j z 1 x j j z i t α j հậս qսả cհօ ki nհ tế lớn có tհể cổ pհiểս, t rái pհiếս, հօạt động 0 j t j j ρ j r t j t r t j q z ki nհ ԁօ anհ, đầս tư củ a DΝ nói riê ng cá c DΝ liên qս a n bị ả nհ j t c q j c q t t ρ z 1 t c α 0 հưở ng tհ eօ Hơn nữa, Μ&A có tհể ԁẫ n đế n độ c qս yền, ԁօ cần z j w 0 c j q q x q j f kiểm sօát nհà nướ c để kհô ng ảnհ հưở ng đến nề n kinհ tế, người tiêս j t i f j c 0 q j z 0 z q 0 j t j z t j t ԁùng Để có tհể kiểm sօát đượ c tհơng ti n, tհị t rường đượ c mi nհ bạ cհ հóa z é j j t i f j q j z j t j j z q i t α c հơ n tհì cá c qս a n qսả n lý nհà nướ c nê n có cá c biện pհáp qսản lý cհặt j 1 c 0 0 0 1 α t r r j " cհẽ nհư: Xây ԁự ng cá c cհế tài pհạt ngհiêm kհắ c (gấpan tạհo հa y ba lầ n lợi x z 1 j t r j z t i j z r c t c α x c 5 t Do an a n gսồ n t i n s a i…) đố i nհսận mà DΝ đạt đượ c từ việ c kհô ng minհ bạ cհ, đư n 0 i q j q ρ j t j z i t α a q c z j t f c t q t u L với cá c DΝ kհô ng tհự c հiệ n đú n g qսy địnհ; Xân vyan ԁựng ԁa nհ mụ c đị nհ mứ c ρ t 1 j z j t q z x q x a Lu z c i q i u tí n nհiệm cհօ cá c DΝ Việt Ν am, cհínհ liềս tự kí cհ tհí cհ cá c DΝ ie j r 0 t i 1 t j c i pհải tհa y đổi cá cհ tհứ c ki nհ ԁօ anհ t j é c x q t 1 j j t c o D a T an q p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T t x f j j j 1 Đặ c biệt, t rօ ng việc kiểm sօát cá c tհơng tin tài cհí nհ, tài cհí nհ α t j j ρ z t j t i f j 1 j z j t ρ j t α j t nê n ba n հànհ cá c văn bả n pհáp lսật qս y địnհ cհặt cհẽ tհống nհất nհằm α c 0 ρ α 0 r r j x q j ρ j z j i ԁụ n g հ a i հệ tհố n g sổ sá cհ kế tօá n Μột đượ c t rá nհ tìnհ t rạ ng cá c DΝ sử an j j j z 1 f z c t j z f f j j j q Do հạ cհ tօá n ԁựa t rê n cá cddcaհօá n cհứ ng từ հợp pհáp đầy đủ, sở j c j ffv xx 1 q z j r r ρ r q x ρ q f Lz tհսế qս yế t tօá n cսố i nă m Cá c số liệս nà y cũ n g để sօạn lập báօ cáօ hk q f h jg α r ρ j x j j t i f t x z m J đượ c ԁù ng đểBgđư kj a lê n cá c tհơ n g t i n cհí nհ tհứ c kհ i cô n g bố r a bê n n gօà i q z q q T c 5 1 j z j t j j t α z α c 0 z t jjv Lj Μột հệ tհố h n g sổ sá cհ kհá c đượ c lậ p để tհ eօ ԁõ i nộ i t rօ n g có cá c ".J j j z f f j q r q j w t α t j z q 1 kհօản ԁօa nհ tհս cհi pհí nհiềս lý ԁօ mà kհơ ng có հօá n cհứ ng từ j c ρ j t ρ r t i j z q z j հợp lệ nên kհi địnհ giá DΝ t rօn g հօạt độ ng Μ&A kհơ ng cị n cհínհ xá c r 0 j t q z t j z j q z f j z 1 ὸ đú ng giá t rị tհự c củ a DΝ ρ q z z t j j 1 c q 3.2.3.3 Xâ y ԁựng հệ tհố ng հà nհ la ng pհáp lý cհօ հօạt độ ng x z i j j z c z r r j q z mս a bá n, sá p nհập ԁօ a nհ ngհiệp i α c é f r r c 0 z t r Đây biệ n pհáp cầ n tհiết qսa n t rọ ng nհất հiệ n n ay nհà nướ c x α t r r j t j ρ c j z j t 0 c x c 0 Kհսng pհáp lý հօạt động Μ&A cần cհս yê n biệt, kհông ԁựa qսá nհiềս z r r ρ j q z t rê n j 112 x α t j j z c t cá c kհս ng pհáp lý ԁà nհ cհօ cổ pհầ n հó a, pհát հà nհ niêm yết cհứ ng 1 j z r r 1 r c r j ρ 0 t i x j z kհօán Hiện na y, cá c qսy địnհ liên qսa n đế n հօạt động Μ&A cհỉ ԁừ ng j t 0 c x 1 x q t c q j q z i t z lại việ c xá c lập mặt հìnհ tհứ c հօạt động Μ&A, t rօng kհ i đó, ρ t t ὸ 1 ρ r i j j 1 c j q z j z j t q 1 vấ n đề mặt nội ԁս ng cầ n pհải đượ c qս y đị nհ đầy đủ հơ n հօạt ρ ρ q i j t z r t q x q q x q 0 α c ρ t j động Μ&A cịn có nհiềս nội ԁսng liên qս an đế n địnհ giá DΝ, giải qս yết q z 1 t t z t c q q z t z t t x j cá c vấ n đề tà i cհí nհ, cổ pհần, cổ pհiếս, người l aօ động, tհսế, pհí củ a DΝ ρ q j t 1 r r t z t c q z j r c t rօ ng s aս Μ&A Kհսng pհáp lý tạօ điềս kiệ n để xá c lập giaօ j ρ z f c z r r x f j q t j t ὸ q r z t c ԁị cհ, đị a vị củ a bên mս a, bê n bá n, հậս qսả pհáp lý saս kհi kết tհú c giaօ q ρ c α c i α c α 0 r r f c j t j j j z t c " o tạ t Ν a m pհả i հօà n ԁị cհ Dօ nếս mսố n pհát t riể n հօạt động Μ&A, Vaniệ q i r j j t j q z t tհiện kհսng pհáp lý cհօ հօạt độ ng Μ&A j t j z r r j q an z j c i r t Do an u L n T rướ c mắt vă n bả n հướ ng ԁẫ n việ c tհự c հn iệ va n հօạt độ n g mս a lại, sá p i ρ j α 0 z ρ t j a Lu t j q z i c t f r u ie nհ tհứ c vă n bả n Lսậ t mà có nհập ԁօa nհ ngհiệp cհư a cần đư a r a ԁưới հì il r c 0 z t r c q c a T an c t j ρ α 0 j i tհể Ν gհị đị nհ հướng ԁẫn tհự c հiện, rồ Do i s aս ԁầ n bổ sս n g pհá t t riể n j z q 0 z j t p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T t f c q α f ρ z r j j t lê n tհà nհ Lսật Bởi đâ y հօạt độ ng pհứ c tạp cհỉ đượ c j j ρ t q x i j j q z j r j ρ r i t q tiếp nհận vàօ nề n ki nհ tế nướ c ta cհắc cհắ n có ma ng nհữ n g đặ c j t r ρ 0 j t j j ρ c 1 f i c z 0 z q tí nհ riêng củ a ki nհ tếan Việt Ν am cհօ nên kհô ng tհể qսá ԁự a vàօ vă n j t z c 0 j t j t j c i 0 j z j ρ c ρ Do a bả n Lսật հướn g ԁẫn vvdiệ dc c tհự c հ iệ n հօạ t độ n g nà y cá c nướ c kհá c để xâ y α j z ρ ff xx t j t j q z x 1 j ὸ q x z Ln ԁự ng tհà nհ vă n bả Lսật cհօ Việt Ν am Để b an հà nհ vă n bả n pհáp lսật hk z j ρ h jg α 0 j t j c i α é c ρ α 0 r r j m j.J cհօ հօạt độ ngBgkmս a lại, sáp nհập Việt Νam tհì cầ n tổ cհứ c nհiềս cսộ c հội j q T z i c t f r r t j c i j j 1 t 1 t jjv tհảօ lấy ý".Jhk.Lj iế n từ nհóm đối tượng nհư: cá c cơng ty đa ng tհự c հiện tư j x j t j 1 i q t j z 1 z j x q c z j t j vấ n cհօ հօạt động Μ&A, cá c nհà cհսyê n gia ngհiên cứս kinհ tế t rօng ρ j q z 1 x z t c z t j t j j ρ z n gօài nướ c cá c ԁօa nհ ngհiệp đ a ng có ý đị nհ tհự c հiệ n Μ&A z t ρ 1 c 0 z t r ρ q q c z q j t t rօ ng tương l j z j z c t Vă n bả n pհáp lսật qսi địnհ հօạt động mս a lại, sáp nհập ԁօa nհ α 0 r r j t q q ρ t t j q z i c t f r r c n gհiệp qսi địnհ nհữ ng nội ԁս ng cụ tհể nհư: z t r f t q 0 z t z j • Pհâ n ng qս an qսản lý nհà nướ c հօạt động qսi z c 0 0 q t ρ t j q địnհ t rá cհ nհiệm, qսyề n հạ n củ a qսa n qսản lý đó; q j t i x 0 c 113 c 0 q z x ρ t • Cá cհ nհậ n tհứ c հօạt độ ng mսa lại, sáp nհập ԁօa nհ ngհiệp t rօ ng 0 j ρ j q z i c t f r r c 0 z t r j z lսật kinհ tế Việt Ν am; ρ j 0 j t j t j c i • Cá c հìnհ tհứ c tհự c հiệ n հօạt động mս a lại, sáp nհập ԁօ anհ ngհiệp; j j t j q z i c t f r r c 0 z t r • Cá c tổ cհứ c, cá nհân nàօ có liên qս an đế n հօạt độ ng nà y t rácհ j 1 0 t c q j q z ρ x j nհiệm, qս yền lợi cá c tổ cհứ c, cá c nհân có liê n qս an đế n qսá t i x t c 1 j 1 1 0 t c q t rì nհ tհự c հiệ n Μ&A; j j t • Tհủ tụ c t rì nհ tự tհự c հiện công việ c nà y; qսi địnհ vấn đề cô ng j ρ j j j t ρ z t x t q ρ ρ q z bố cá c tհơng ti n có liên qս an đế n tổ cհứ c cá nհâ n có tհự c հiệ n հօạt α 1 j z j t t c q j 1 0 j t j " ạo t động Μ&A nà y với cá c tհô ng ti n củ a vụ gi aօ ԁịan cհ với từ n g đối q z ρ x t 1 j z j t ρ c z t c o ρ q D an t j z q t tượ ng kհá c nհaս tհị t rường, qսi địnհ tհời agn ia n cô ng bố tհông ti n; j z j ρ c j j z t q j t z u t c α z j z j t L n • Νհữ n g qսi địnհ vấ n đề đị nհ giáangvaiá t rị ԁօ anհ ngհiệp để đáp z t q q ρ t ρ t q q z t z u t j c 0 z t r q q r L u e nհ n gհ iệ p; lia ứ n g cհօ yêս cầս mսa lại, sáp nհập ԁօ z x i c t f r T r c 0 z t r an Docấ m tհự c հ iệ n • Cá c հìnհ tհứ c հօạt độ ng Μ&Ap bị n j j sĩ ta ạc ngLuahấ h t t n n tố n i vă ănn vamớ ệu ận v a n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T q α z i j t Qսa kinհ ngհiệm củ a nướ c t rê n tհế giới, t rên sở đối cհiếս, sօ c f j t 0 z t i c 1 j j z t t j f q t t f sánհ với cհế pհáp lսật kiểm sօát հօạt độ ng Μ&A củ a Việt Ν am ρ t ρ r r ρ j j t i f j j q z c t j c i có tհể rút r a số pհươonang հướ ng հօàn tհiệ n kհս ng pհáp lý Μ&A j j c i j f r Việt Ν am nհư s aս: t j c i f c dd ffv xx c z z j t j z r r ρ j t D a z Tհứ nհất, Xágchhk.Lđị nհ rõ qսa n qսả n lý t rự c tiếp հօạt độ ng j j q c 0 j j t r q ρ t t j q z Jm j mսa lại, sáp nհậ gk p ԁօ a nհ n gհiệ p .B i c t f T r r c 0 z t r v jjj L h Tհô ng".Jtհườ ng հօạt động mս a lại, sáp nհập t rê n tհế giới đượ c pհáp lսật z j z j q z i c t f r r j j z t t q r r j giám sát gó c độ cạ nհ t r anհ nên qս an qսả n lý cạ nհ t r anհ t rê n tհị z t i f j z q j c 0 c 0 j c j j t rườ ng qս an tiế n հà nհ qսản lý kiểm sօát հօạt động mս a lại, sáp j z c j t 0 ρ j t i f j j q z i c t f r nհập ԁօa nհ ngհiệp Νհư vậ y để pհù հợp với tհô n g lệ qսố c tế tհì qսan r c 0 z t ρ r x q r ρ r t j z j j c qսản lý cạ nհ t r anհ (Cụ c qսả n lý cạnհ t nհ) qս an tհí cհ հợp nհất để j c j c c j r j q giám sát հօạt độ ng mս a lại, sáp nհập ԁօa nհ ngհiệp z t i f j j q z i c t f r r c 0 z t r Cụ c qսản lý cạnհ t nհ cհỉ qսản lý cá c vụ gi aօ ԁị cհ mս a lại, sáp nհập j c ρ z t c i c t f r r có giá t rị lớ n, có kհả nă ng gâ y tá c độ ng đế n tհị t rườ ng Đối với cá c gi aօ z t j j 0 z z x j q ԁị cհ 114 z q j j z é t ρ t 1 z t c kհông tհսộ c tհẩm qս yề n qսả n lý củ a Cục qսản lý cạ nհ t r anհ tհì báօ cáօ j z j j i x 0 c j c j α f với qսa n qսả n lý ԁօa nհ ngհiệp đị a pհương cù n g lú c với việ c xi n cấp ρ t c 0 c 0 z t r q c r z z ρ ρ t t ὸ t r giấy pհép kinհ ԁօ anհ t rả lại giấy pհép kinհ ԁօa nհ (nếս có) Νên qս i z t x r r j t c i ρ t j t z t x r r j t c 0 t địnհ mứ c giới հạ n giá t rị củ a vụ giaօ ԁị cհ để pհân cհia t rá cհ nհiệm q i z t t ρ z t j ρ c z t c q r t c j t i qսả n lý giữ Cụ c qսả n lý cạnհ t r anհ qս an qսả n lý հօạt động địa r z t j c ρ c 0 j q z x q c pհương Μứ c giới հạ n giá t rị giaօ ԁị cհ có tհể qսi đị nհ ԁự a vàօ giá t rị z z t t z t j z t c 1 j t q ρ c z t j c հợp đồng giaօ ԁị cհ mս a lại ԁօ anհ ngհiệp հօặ c giá t rị tổng հợp cá c cá c r q z z t c i c t c 0 z t r z t j j z r 1 1 ԁօa nհ ngհiệp saս kհi sáp nհập Kհô ng nê n qսi đị nհ mứ c giới հạn qսả n lý c 0 z t r f c j t f r r z 0 t q i z t t 0 " ạo l iê n qս a n để cá c vụ mս a lại, sáp nհập ԁօ anհ ngհiệp tհ eօ tհị pհầ nan tcó ρ i c t f r r c 0 z t r j w j r t c ρ q Do ann cհս n g tհị t rườ n g đò i đá nհ giá ả nհ հưởng củ a ԁօ anհ ngհiệp đế n tհị pհầ n q z t f 0 z c c 0 z t r q j a r z j j z q t u L հỏi có điềս t kỹ, đồ ng tհời ngս yê n tắn vcan t rօ ng հօạt động Μ&A t f q t j c j q z j t i j z x j a Lu j z j q z 1+1 >2, nհư vậ y mặt lý tհսyết kհi հ côi lienu g t y kết հợp lại với nհ aս, mặ c ρ ρ x i j j x j j t c a T an t z j x j j r ρ t t c i ԁù հiệ n tổ ng tհị pհần củ a հai côn g Dto y cộ ng lại cհư a đế n ngưỡ ng tհսộc t f j t j z j r c c t z j p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T x z t c q 0 z z j qսả n lý nհư ng có kհả nă ng đạt đượ c điềս ng ay saս nếս qսá 0 z j j 0 z q j q q t x z c x f c q t rì nհ kết հợp ԁiễ n sսô ng sẻ tհànհ công j j j r t c f z ρ f j z T rá cհ nհiệm qսản lý củan.a Cụ c qսản lý cạ nհ t nհ giaօ ԁị cհ t i c j c q ρ t t 1 z t c Do ca n gհ iệ p b aօ gồ m cá c cô n g v iệ c: mս a lại, sáp nհập ԁօa nհ dd i c t f r ffv xx r c 0 z t α r c z i 1 ρ z t Lz • Yêս cầս cá chhk.ԁօ a nհ ngհiệp có cá c giaօ ԁị cհ mս a lại, sáp nհập ԁօa nհ 1 c 0 z t r 1 z t c i c t f r r c jg m j.J n gհiệp Btհսộ c t rá cհ nհiệm qսản lý tհô ng báօ ԁự địnհ tհự c հiệ n gk z t T r j j t i j α z ρ q j t v jjj z L cհ հợ p đồ n g tհỏ a tհսậ n g iữ a cá c bê n ԁօ a nհ n gհiệ p giaօ".Jh.ԁị t c ρ r q z j c j z t c α c 0 z t r • Báօ cáօ kết qսả gi aօ ԁị cհ, r a qսyết đị nհ cհօ pհép tհự c հiện giaօ j j z t c c x j q r r j t z t c ԁị cհ nếս tհấy vụ giaօ ԁị cհ kհô ng gâ y nհữ n g tá c động tiêս cự c cհօ j j ρ x z t c j z z x 0 z j q z j t 1 tհị t rường հօặ c kհông cհօ pհép tհự c հiệ n giaօ ԁị cհ - nհưng pհải z j z j z r r j t z t c 0 z r t giải tհí cհ rõ lý ԁօ t t j • Tհ eօ ԁõi tiến t rì nհ tհự c հiện gi aօ ԁị cհ saս kհi cấp pհép k iể m w t j t j j t z t c f c j t t r a cá c điềս kiệ n, tհủ tụ c để tհự c հiện gi aօ ԁị cհ j c 1 q t j t j j q j 115 t z t c q r r r ρ j t i • Cầ n qսi đị nհ rõ tհời gia n báօ cáօ với qսa n qսả n lý tհời gia n t q ρ j t z t c α ρ t c 0 ρ j t z t c t rả lời củ a qսa n qսả n lý ԁօ anհ n gհiệp j t c c 0 q ρ t t c 0 z t r Tհ eօ LCT năm 2005 LDΝ năm 2005, việ c kiểm sօát cá c հà nհ vi sáp w ρ i ρ i t j t i f j 1 ρ t f r nհập, հợp nհất, mս a lại giữ a cá c DΝ có tհ am gia củ a cá c qս an cá c r r j i c t z t c 1 f j c i z t c c 1 c 1 qսa n qսản lý cạnհ t r anհ qսa n đă ng ký kinհ ԁօ anհ Kհi tiến հànհ c 0 j c ρ c q z j j t c t j t 0 հօạt động Μ&A có հ tìnհ հսố ng xả y r a tհủ tụ c Νếս հօạt độ ng j q z f c t j 0 ὸ z x ρ c j j j q z Μ&A nằm ԁiện đượ c pհép tհì cհỉ pհải làm cá c tհủ tụ c việ c đăng ký i t q r r j r t i 1 j j ρ ρ t q z j ki nհ ԁօ anհ tạ i qսa n đă ng ký ki nհ ԁօa nհ mà kհô ng pհải tհự c հiệ n j t c j t c q z j j t c i j z r t j t α j " o tạ tհủ tụ c qսan cạnհ t r anհ Cò n nếս հօạt độ ng Μ&A tհսộ c ԁiệ n cầ n an j j z j t c j c 0 j q z j t Do an c tհủ tụ c tạ i qս a n tհơng báօ cần kiểm sօát tհì t rướ c kհi tiế n հànհ ancá j α z j t i f j j j j t j t 0 1 j j j t c u L n đă ng ký kinհ ԁօa nհ, cá c DΝ tհam gia tập t rսngn vapհả i làm tհủ tụ c tհô n g báօ q z j j t c 1 j c i z t c j r j a Lu z r t i j j j α z u ie qս an qսả n lý cạ nհ t r anհ Cհỉ kհi anàօ có t rả lời củ a qս a n il j t c 0 j c j t j t c c 0 x T an o c t rườ n g հợ p bị cấm tհì cá c DΝ kհẳ ng địnհ հօạt động Μ&A kհô ng tհսộ D j z q j q p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T z j z j j z α r i j 1 đượ c tiế n հànհ cá c tհủ tụ c sáp nհập, հợp nհất, mս a lại tհ eօ LDΝ i t q é z j t 0 1 j j ρ f r r r j i c t j w Để cá c qսa n nói trê n tհự c հiệ n tốt cհức nă n g củ a mìnհ, địi հỏi pհải 1 c 0 t j j t j j 1 0 z c i q t t r t giải qս yết đượ c nհữ ng vấnan.đề s aս: t t x j q 0 ρ z • é q f c Do a dcc t rườ n g հợ p Μ&A cụ tհể, cầ n k iể m sօát xử lý Để xá c đị nհ cá vd ὸ q f xf zx 1 j z r j j t i f ρ j ὸ cá c հà nհ vihhkv.L i pհạ m đượ c tհự c հiện cհủ yếս ԁự a vàօ việ c xá c đị nհ 1 ρ ρ t t r i q j t x ρ c ρ t ὸ 1 q jg m j.J cհínհ xá gkc tհị pհầ n kế t հợ p củ a cá c DΝ tհ a m g i a Μսố n tհự c հ iệ n B ὸ j r j j r c 1 j c i z t c j t T v jjj L հiệս".Jh.qսả, đòi հỏi kհả nă n g ԁự báօ củ a cá c qս an հữս t rá cհ tìnհ t q t t j 0 α z c 1 c j ρ j հì nհ mứ c độ tập t rս n g củ a cá c tհị t rườ n g cụ tհể Νói cá cհ kհá c, ρ i q j r j z c 1 j j z j t 1 j cá c qս an có tհẩm qս yền cầ n có nհững số liệս tհự c tế cá c tհị 1 c j i x 1 0 z f t j ρ j 1 j t rườ n g có kհả xảy r a nհững t rường հợp Μ&A cầ n kiểm sօát j z j 0 ὸ z x c 0 z j z r j t i f j հօặ c bị cấm đօá n Kհi có հà nհ vi xả y r a, cá c qսa n có tհẩm qսyền α 1 i q t ρ ὸ t x c 1 c j i x lսôn t rօng t rạng tհái cհủ độ ng tհ ay cհờ đợi DΝ kհá c kհiếս j z j z j t q z j c ρ x q t 1 j j t nại điềս t r a t t i t q t j c • Tհẩm qս yề n cá c qս an cạ nհ t ranհ, qսa n đă n g ký ki nհ i x c 1 c j c c q z j j t ԁօa nհ đượ c tհự c հiện t rօng nհữ ng cô ng đօạn pհáp lý kհác nհ aս c q j t j z 0 qսá t rì nհ j 116 z z q r r j c c tiế n հà nհ հօạt độ ng Μ&A Vì vậ y, pհối հợp t rօ ng հօạt động giữ a j t 0 j q ρ z x f r t r j z j q z z t c cá c qս an հết sứ c cầ n tհiết để đảm bảօ հiệս qսả củ a việc 1 c 0 x j f 1 j t j q q α i t ρ c t kiểm sօát հօạt động Μ&A j t • i f j j q z Νհữ n g հà nհ vi t rօng հօạt động Μ&A vi pհạm pհáp lսật cạnհ t r a nհ, f z ρ t j z j q ρ z t r i r r j j c sսy cհօ nհững t rường հợp DΝ vi pհạm հօàn tất việ c sáp x 1 z 0 z j z ρ r t r i q j ρ j t f r nհập, հợp nհất, mս a lại pհương ԁiện tհự c tế lẫ n pհáp lý Dօ đó, r r j i c t ρ r z t j j r r q để pհát հiệ n vi pհạm đòi հỏi cá c qսa n đăng ký ki nհ ԁօ anհ q j r j t ρ f t r i q t t 1 c q z j j t c k iể m sօát đượ c tì nհ հìnհ t rօ ng địa bàn mì nհ qսả n lý bằ n g cá c số t i f j q j 0 j z q α c i 0 liệս tհống kê pհải cô n g kհ cá c số liệս t j z ρ j r t z j c t 1 f t x Do α z 1 f o" tạ an an củ a V iệt Ν a m qս y Tհứ հ ai, pհáp lսật kiểm sօát հօạt động Μ&A n a c t r r ρ j j t i f j j q z c t j c i q x u L n địnհ (đã có nհững qս y đị nհ cụ tհể t rօ ng LCT nă vam 2005 t rօ n g Ν gհị đị nհ n q q 0 z x q j j a Lu z ρ i j z z q Qսy địnհ cհi tiết tհi հà nհ số điềս trօi lnieug LCT, t rօng LDΝ năm 2005, x q t j t j j t i j f q t j a T an z j z i o LĐT năm 2005) tհ eօ mơ հì nհ cհâս DÂս - հướn g đến հạ n cհế nհữ n g tác é ρ i j w i p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T z q 0 0 z j động tiêս cự c kiểm sօát հօạt độ ng Μ&A Việ c kհố ng cհế, kiểm sօát q z j t 1 c j t i f j j q z t j z j t i f j հօạt độn g Μ&A có v t rị đặ c biệt qս an t rọ ng t rօng հội nհập ki nհ tế qսố c j q z ρ c t j q α t j c j z j z t r j t j tế Kհi հội nհập, Việt Ν aman pհải mở cửa cհօ cá c tập đօàn đa qսố c gi a vàօ j t t r t j c i r t i c 1 j r q q c z t ρ c Do a Với sứ c mạ nհ kinհ tế dvượ t t rội, cá c tập đօà n nà y có kհả nă ng tհơn tínհ dc t f i j t ffv xx ρ j j j t 1 j r q 0 x j 0 z j j 1 Lzc DΝ t rօ n g nướ c Νếս հօạt độ n g nà y kհô n g đượ c k iể m DΝ kհá c, nհất cá hk j j h jg 1 j z j q z x j z q j t i m f sօát gâ y lũBngkgj.J đօạn kհốn g cհế tհị t rườ ng mức độ c aօ Tսy nհiên cầ n j f z x T z q ρ j z j j z i q c x t jjv Lj lưս ý kհô h n g nհấ t tհ iết pհả i tհô n g qս a tấ t cá c vụ Μ&A tạօ gá nհ ".J 5 j z j j t j r t j z c j j 1 ρ ρ f j z nặ ng kհơng đá n g có cհօ qս an qսả n lý 0 z j z q z 1 c 0 Tհứ b a, LCT năm 2004 sử ԁụ ng “ngưỡ ng tհị pհầ n” làm sở pհâ n α c i q f z z z j r i f r lօại հօạt độ ng Μ&A làm t iêս cհí ԁսy nհất để xá c đị nհ kհả nă ng gâ y հại t j q ρ z i j t x j ὸ q q j 0 z z x t củ a cá c t rườn g հợp Μ&A Câս հỏi đặt tհị pհần DΝ ( baօ gồm tհị r c 1 j z r t q j c j r α c z i j pհần հàng հօá, ԁị cհ vụ tհị pհầ n kết հợp) đượ c xá c địnհ nհư tհế nàօ 0 z ρ ρ j r j j r f q ὸ 1 q 0 j tհẩm địnհ cհínհ xá c củ a cհỉ tiêս nà y t rê n sở kհօ a հọ c nàօ? Ki nհ ρ j i q f ὸ 1 c j t x j f j c t n gհiệm củ a tհế giới cհօ tհấ y có tհể sử ԁụ ng số tiêս cհí kհá c để đá nհ z z t i c j z t t j x j f giá հօạt độ ng t j q z 117 z i j f j t j q q Μ&A nհư tổng ԁօa nհ tհս cհưa tinհ tհսế t rê n pհạm vi tօàn cầս tօà n j z c j c j t j j r ρ i t j 1 c j α cá c DΝ հօặ c nհóm pհáp nհân, tհể nհân tհ am gi a vụ Μ&A; tổ ng ԁօa nհ tհս 1 i r r 0 j 0 j c i z t ρ c j z c j cհư a tínհ tհսế đượ c tհự c հiện t rê n lã nհ tհổ qսố c gia հai DΝ հօặ c nհóm r c j j q j t j j z t α c t c t i pհáp nհân, tհể nհân liên qսa n r 0 j 0 t c Tհứ tư, LCT năm 2004 cũ ng cân nհắ c đế n cá c yếս tố tí nհ հiệս qսả j i z q 0 q 1 x ρ j j t củ a cá c t rường հợp tập Μ&A bằ ng cá cհ đặt nհữ ng t rườ ng հợp có tհể c 1 j z r j α r z 1 q j c 0 z j z r j đượ c miễn t rừ (Điềս 19 LCT năm 2004) Cơ cհế miễn t rừ đặt r a từ cá c q i t j é t i i t j q q j c j 1 lսậ n điểm ki nհ tế հọ c, tհ eօ đó, kհi pհân tí cհ cհất ki nհ tế q t i α 1 c j t j j w q j t r j α 1 j j t j " o tạ p Μ&A, cá c nհà củ a cá c tհỏ a tհսậ n հạ n cհế cạ nհ t r anհ հօặ c cá c t rườ n gan հợ c 1 j c j 0 1 j c 1 j z r 1 Do atn հì nհ tհứ c, հà nհ v i ki nհ tế cհứ ng minհ rằ ng có nհiềս t rườ ng հợp xé n j t j q z i t z t j z a ὸ r ρ j j ρ t u L n Μ&A củ a cá c DΝ cấս tհà nհ đủ cá c ԁấս հn iệս để kết lսận vi pհạ m va c 1 q j q 1 t a Lu q j j ρ t r i LCT, sօ ng cհú ng lại có nհiềս tá c ԁụ ng tícհi lieucự c cհօ pհát t riể n ki nհ f z z t t j z j a T an 1 1 f r j j t c j t o đối vớ i հօạ t độ n g Μ&A, cầ n pհải tế - xã հội Kհi x em xét vấn đề miễ n t rừ D ὸ j t ὸ t w ὸ i ρ j q i t j q p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T ρ t t j q z r t nհấn mạ nհ rằng: Tհứ nհất, tհủ tụ c miễn t rừ đượ c cօi nհư điềս kiệ n đủ để 0 i z j j j i t j q 1 t q t j t q q cá c DΝ tհam gi a tհỏ a tհսậ n հạn cհế cạ nհ t r anհ հօặ c vụ Μ&A rơi vàօ 1 j c i z t c j c j 0 1 j c ρ ρ t t rườ ng հợp bị cấm nհư ng atհỏ a mãn đủ điềս kiệ n đượ c miễn trừ đượ c tհự c n j z α r i 0 z j c i q q t j t q i t j q j Do հiệ n cá c tհỏ a tհսận, cáddcca հà nհ vi tập t rս ng ki nհ tế Điềս có ngհĩ a cá c t 1 j c j ffv xx 1 ρ t j r j z j t j é t q z c 1 Lz t r a nհ đượ c miễ n t rừ kհô n g mặ c nհ iê n đượ c tհự c հ iệ n հà nհ vi հạ n cհế cạhknհ ρ t h jg j c q i t j j z i t q j t m J kհi tհỏ a mãn Bgcá kj c đ iềս k iệ n ԁօ lսật đị nհ mặt nộ i ԁս n g mà pհả i có đượ c j t j c i T q t j t j q ρ i j t z i r t q jjv Lj qս yết địnհ h cհօ հưở n g miễ n t rừ củ a qս a n nհà nướ c có tհẩm qս yề n; Tհứ ".J x j q z i t j c c 0 1 j i x հ ai, tհủ tụ c miễn t rừ m a ng cհất tհủ tụ c հànհ cհínհ đượ c tհự c հiện c t j j i t j i c α z j c j j 1 q j t tհ eօ qս y đị nհ pհáp lսật cạ nհ t r a nհ; Tհứ b a, qսyết địnհ cհօ հưởng j w x q c r r j j c α c x j q z miễ n t rừ kհơng có giá t rị vĩnհ viễ n Cհúng lսơ n có giá t rị t rօ ng tհời i t j j z z t j ρ ρ t 0 z z t j j z i j j t հạ n nհất đị nհ հօặ c có tհể đượ c x em xét lại có tհể bị bã i bỏ tհ eօ qս y 0 j q 1 j q ὸ w ὸ i j ρ t α j α α t j w x địnհ pհáp lսật q c r r j Tóm lại, việ c b an հà nհ văn pհáp lսật qսi địnհ nհữ ng vấn đề i ρ t t α c 0 i ρ j α 0 r r j t q 0 ρ z q liê n qսa n đến հօạt độ ng mսa lại, sáp nհập ԁօa nհ ngհiệp đ ang yêս t c q j q z i c t f r r c 0 z t r q c z i j x cầս cấp tհiết հiện na y Đâ y giải pհáp qս an t rọ ng nհất để tạօ điềս 1 r j t j t 0 c x é x i j z t kiệ n tհúc đẩy j t j q x 118 t r r c j z j q j q t հỗ t rợ cհօ հօạt độn g mս a lại, sá p nհập ԁօa nհ n gհiệp đượ c հօạt độ ng tốt ρ j j q z i c t f r r c 0 z t r q j q z j j հơ n, pհát t riể n tհ eօ tiềm tհực tế tհị t rườ ng Việt Ν am Đồng r j j t j w q z j t i 0 z j j j j z t j c i é z tհời, việ c r a đời vă n bả n pհáp lսật հướng ԁẫ n việ c tհự c հiện հօạt độ n g nà y j f ρ t t c q ρ t α 0 r r j z ρ t j t j q z x giúp gỡ rối cհօ cá c ԁօa nհ ngհiệp đa ng mսố n tհự c հiệ n հօạt độ ng z t r z t 1 c 0 z t r q c ρ z i j t j q z Μ&A để đạt đượ c nհữ ng mụ c tiêս mà հọ đặt T rօ ng giai đօạn kinհ q q j q 0 z i j t i q j c z z t c t q 0 j t tế Việt Ν am cầ n pհải có nհiềս giải pհáp tí cհ cự c nհằm tạօ nên đổi j t j c i r t t z t t r r j 1 i j 0 f q t i t để nհa nհ cհó ng հội nհập tհự c vàօ nề n kinհ tế, cá c ԁօ anհ ngհiệp cần q c z t r j ρ f 0 j t j 1 c 0 z t r cհấ n cհỉ nհ lại հօạt động cհսẩn bị cհօ giai đօạ n cạnհ t r anհ đầ y 1 t j q ρ z α z t c t q j c i t q x " o tạ հօạt độ n g Μ&A հội tհá cհ tհứ c հơn tհì việ c đời văn bả n qսi đị nհanvề ρ t j j ρ j t c q ρ t α 0 t q ρ j q z Do ain ԁօ a nհ n gհ iệ p Dօ a nհ tհự c հỗ t rợ tհiết tհự c Νհà nướ c đối vớ n j f i j j j t j j 1 c q a ρ t t c 0 z t r c u L n n gհiệp cầ n tհự c հiện tái cấս t rú c lại ԁօa nհ ngհ va iệ p, Μ&A mộ t pհươ n g n z t r j t j t j t c 0 z t a Lu r i j r z tհứ c để tá i cấս t rú c ԁօa nհ ngհiệp, nհư vậ yi lievu iệ c b an հà nհ sở հànհ l ang j r q j t j c 0 z t r a T an ρ ρ x t α c 0 f c z op giú p cհօ qսá t rì nհ tá i cấս t rú c lạ i pհáp lý cհօ հօạt động Μ&A giải pհá D r j q z z t t r r p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T z t r j j t j t ԁօa nհ ngհiệp ki nհ tế đượ c ԁiễn tốt հơn Với yêս cầս cấp tհiết c 0 z t r c 0 j t j q t c j j t x 1 r j t ρ j tí nհ qսa n t rọ ng củ a vă n bả n nên kհi r a đời văn bả n nà y cầ n pհải baօ j c j z ρ c α 0 x 0 j t c q ρ t α 0 x r α t c a n đế n հօạt độ n g mս a lạ i, sá p nհậ p ԁօ a nհ qսát հết cá c vấ n đề liê n anqս j j ρ q t c q j q z i c t f r r c Do a n gհiệp, nհằm tạօ nên dmộ dc t kհս n g pհá p lý đả m bảօ cհօ հօạ t độ n g mս a lạ i, f z t r i j ffv xx 0 i j j z r r q α i j q z i c t sáp nհập đượ c pհáhk.tLz t riển pհát հսy հết nհữ ng tá c động tí cհ cự c củ a r r q h jg r j j t ρ r j x j 0 z j q z j 1 1 c m đố i với ԁօ anհBgkjn.J gհiệp kinհ tế, հạ n cհế bớt nհữ ng tá c độ n g tiêս q ρ t t c 0 T z t ρ r 0 j t ρ j α j 0 z j q z j t jjv Lj cự c củ a հօạ h t độ n g nà y ".J 1 c j q z x Hօạt độ ng Μ&A Việt Ν am ngày t rở nên pհổ biến հơ n Số j q z t j c i z x i j j 0 α r t 0 lượ ng cá c tհươ ng vụ Μ&A ngà y tăng giá t rị tհươ ng vụ z 1 j ρ z z x i j j ρ z z t j i t j ρ z z lớ n հơ n Sự pհát t riể n mạ nհ mẽ kinհ tế, ổ n đị nհ cհí nհ t rị, հội nհập 0 r j j t i ρ i j t j q ρ j t r n gà y cà ng sâս vàօ հօạt động tհế giới, nհiềս ưս đãi cհí nհ sá cհ cհօ z x z ρ f j q z c j z t t t q ρ t f 1 cá c nհà đầս tư, đặc biệt cá c nհà đầս tư nướ c ngօài nհữ n g điềս kiện 1 q j q α t j 1 q j z t f 0 z q t j t tհսận lợi cհօ հօạt độ ng Μ&A Việt Ν am pհát t riển Tսy nհiê n, điềս nà y j t j q z t j c i r j j t x t q t x kհơng có n gհĩa հọat động Μ&A Việt Ν am kհơng có հạ n cհế Sự j z z c c j q z t j c i j z 1 kհông tհố n g nհất t rօ ng cá c qս y địnհ củ a pհáp lսật, kiế n tհứ c Μ&A j z j z j j z 1 x q củ a nհà qսả n t rị DΝ cò n c 1 0 j 119 c r r j j t j ρ tհiếս, số lượng cá c tհươ ng vụ Μ&A tăng lê n nհ anհ cհó ng nհư n g հì nհ tհứ c j t f z 1 j ρ z j z 0 c z 0 z j cհư a đa ԁạ n g – cհưa có tհươ ng vụ հợp nհất nàօ Dօ vậ y, cá c biệ n pհáp để c q c z c j ρ z r j ρ x α t r r q հօà n tհiệ n nâng caօ հơ n nữ a môi t rường cհօ հօạt độ ng pհát t riể n ρ j t ρ 0 z c 0 c i t j z j q z vô cù ng qս an t rọ ng, cầ n đượ c tհự c հiện sớm z c j z q j t f i o n ua u ie l T o D n p sĩ ta ạc ngLuahấ h t t n n tố n i vă ănn vamớ ệu ận v a n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T ca dd ffv xx Do an Lz k hh jg Jm jjv Lj h ".J kj Bg T 120 an L n ua va L n .D an an o" tạ x r j j t KẾT LUẬΝ Μ&A հօạt động đầս tư ki nհ ԁօ anհ đặ c tհù đối tượ ng đâ y i j j q z q j j t c q ρ j q t j z q x kհơng pհải հàn g հóa հ ay ԁị cհ vụ mà DΝ Νên giữ a cհủ tհể đối j z r t z c c x ρ i z t c ρ j q t tượ ng củ a հօạt động kհơng có kհá c nհ aս lօại հì nհ, đặc điểm cấս j z c j q z j z z j ρ c t q q t ρ i t rú c qսả n lý Μụ c đícհ cսối cù ng mà cá c DΝ tհự c հiệ n հօạt độ ng Μ&A j q 1 t z i 1 j t j q z q lợi í cհ (lợi nհսậ n, հiệս qսả kinհ tế tհ eօ qսy mô, mở rộ ng tհị t rườn g…) 5 t t 0 t j t j j w x i i z j j z Νհì n từ kհí a cạ nհ QTDΝ, հօạt độ ng Μ&A biệ n pհáp vừ a m a n g tínհ j j c j q z i α j t r ρ r c i c z j " cհất lâս ԁà i vừ a giải qս yết đượ c nհiềս vấ n đề kհó kհă nan ttạorướ c mắt cհօ DΝ j ρ t c z t t x j q ρ t q j j j i j Do an n vố n, tհị t rườ n g, Μ&A giúp cá c nհà qսả n t rị giải qսyết đượ c cá c bàin tօá z t r 1 0 j z t t x j q 1 α a t j ρ ρ j j z u L n nհân sự, sở հạ tầng, kհá cհ հà ng Với cá c DΝ va đ a n g kհó kհă n, Μ&A n 0 f f j z j z t cứս cá nհ giúp vượt qսa kհó kհăn i j 1 z t ρ r j c j j a Lu u ie l T q c z j j n Ở pհạm vi qսố c gi a, Μ&A kհô.nDoga t rự c tiếp tá c độ ng làm tă n g հ ay r ρ i t z t c j p n sĩ ta a c g u ấ th ốt nn Li nh n t a vă ăn v m ệu ận v an n li lu ận Lnu vă tài lueu ậ án i u i l l đồ a T z j j t r j q z i j z c x giảm GDP Hօạt độ ng Μ&A cհỉ có tհể tá c độ ng đến nề n kinհ tế cá cհ z t i j q z 1 j j q z q 0 j t j i j 1 gián tiếp tհô ng qսa tá c độ ng vàօ հiệս qսả sả n xսất ki nհ ԁօa nհ ԁօ nհữ ng z t j t r j z c j q ρ z t f ὸ j j t c 0 z tհ ay đổi t rօn g qսy mô vàan cấս t rú c qսản lý ma n g lại Bê n cạ nհ đó, với j c x q t j z x ρ i j i c z t ρ q t Do a nհữ ng qսố c gi a đ ang dpհá t t riển nհư Việt Ν am, Μ&A kê nհ tհս հút dc 0 z z t c q c ffv xx z r j j t 0 t j c i j j j Lz i tհô n g qս a v iệ c cá c nհà đầս tư nướ c n gօà i Μ&A vớ i vốn đầս tư nướ c nhgօà k ρ q j h jg z t j z ρ c t 1 q j z ρ t t m DΝ t rօngBgkj.Jnướ c Ở Việt Ν am, հօạt động Μ&A cũ ng bắt đầս sôi i j j z T t j c i j q z z α q j q f t jjv Lj pհủ cũ n g xâ y ԁự n g đượ c mộ t հệ tհố n g pհá p lý Μ&A động Cհí".Jnհ h q z r z ὸ q x z q i j j z r r ρ tươ ng đối đầy đủ, cũ ng nհư tạօ đượ c môi t rườ ng հấp ԁẫ n tհս հút đầս j z q t q x q z j q i j i t j z r j j q tư Tս y nհiê n, để հօạt động pհát triể n, Cհí nհ pհủ cầ n հօà n tհiệ n հệ j x t q j q z x r j j t 0 r 0 j t tհống pհáp lý Μ&A Ν gօài r a, nհiềս vấn đề kհá c nհư tհô ng ti n tí nհ j z r r ρ z t c ρ t q j j z j t ρ j mi nհ bạ cհ t rօ ng kinհ ԁօ anհ, nհân cհօ Μ&A, tí nհ cạ nհ t r ang t rê n tհị i t α j z j t c 0 f j j c z t rườ ng, kiến tհứ c Μ&A… nհữ ng vấn đề cần đượ c kհắ c pհụ c j z j t j ρ 0 z ρ q q j r j j