(Luận văn) tác động của việc đa dạng hóa đầu tư ra nước ngoài và đa dạng hóa ngành nghề đến giá trị công ty bằng chứng từ các doanh nghiệp việt nam

t to ng hi ep BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO w n TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH lo ad -  - ju y th yi pl HUỲNH THỊ THANH NHÀN n ua al n va fu ll TÁC ĐỘNG CỦA VIỆC ĐA DẠNG HỐ ĐẦU TƯ RA NƯỚC NGỒI VÀ ĐA m oi DẠNG HỐ NGÀNH NGHỀ ĐẾN GIÁ TRỊ CƠNG TY: BẰNG CHỨNG TỪ nh CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM at z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va y te re th TP HCM, Năm 2019 t to ng hi ep BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO w n TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH lo ad -  - ju y th yi pl HUỲNH THỊ THANH NHÀN n ua al n va fu ll TÁC ĐỘNG CỦA VIỆC ĐA DẠNG HỐ ĐẦU TƯ RA NƯỚC NGỒI VÀ ĐA m oi DẠNG HỐ NGÀNH NGHỀ ĐẾN GIÁ TRỊ CƠNG TY: BẰNG CHỨNG TỪ nh CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM at z z Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng vb k jm ht Mã số: 8340201 n a Lu PGS.TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO om NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n va y te re TP HCM, Năm 2019 th t to ng LỜI CAM ĐOAN hi ep w n Tôi xin cam đoan luận văn “Tác động việc đa dạng hóa đầu tư nước ngồi đa lo ad dạng hóa ngành nghề đến giá trị cơng ty: chứng từ Doanh Nghiệp Việt Nam” ju y th thực hướng dẫn PGS TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo cơng trình yi nghiên cứu nghiêm túc đầu tư kỹ lưỡng Các số liệu nội dung pl luận văn hoàn toàn trung thực đáng tin cậy al ua Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh n giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu tham va n khảo Ngồi ra, luận văn cịn sử dụng số nhận xét, đánh số liệu fu ll tác giả khác, có thích nguồn gốc sau trích dẫn để dễ tra cứu, oi m kiểm chứng at nh z Tác giả z k jm ht vb gm HUỲNH THỊ THANH NHÀN om l.c n a Lu n va y te re th t to ng MỤC LỤC hi ep Trang phụ bìa Lời cam đoan w n Mục lục lo ad Danh mục chữ viết tắt ju y th Danh mục bảng yi Tóm Tắt pl Chương 1- Mở đầu al ua 1.1 Lý chọn đề tài nghiên cứu n 1.2 Mục tiêu nghiên cứu va n 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu fu ll 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu m oi 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu at nh 1.4 Phương pháp tiếp cận .3 z 1.5 Bố cục luận văn z vb Chương –Khung lý thuyết chứng thực nghiệm jm ht 2.1 Cơ sở lý thuyết tác động đa dạng hóa đầu tư nước ngồi đến giá trị k cơng ty gm 2.2 Cơ sở lý thuyết tác động đa dạng hóa ngành nghề đến giá trị cơng ty om l.c 2.3 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm trước tác động đa dạng hóa đến giá trị doanh nghiệp giới Việt Nam .14 a Lu 2.3.1 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm trước tác động n đa dạng hóa đến giá trị doanh nghiệp giới 14 va n 2.3.2 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm trước tác động th 3.1 Phương pháp nghiên cứu 20 y Chương –Phương pháp nghiên cứu liệu te re đa dạng hóa đến giá trị doanh nghiệp Việt Nam 17 t to ng 3.1.1 Phương pháp ước lượng 20 hi ep 3.1.2 Mơ hình nghiên cứu .22 3.1.3 Giải thích đo lường biến .22 w n 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 25 lo ad Chương - Kết nghiên cứu thực nghiệm bàn luận .27 ju y th 4.1 Kết mô tả thống kê bàn luận .27 yi 4.2 Kết phân tích tương quan bàn luận 30 pl 4.3 Kết phân tích hồi quy bàn luận 31 al ua Chương - Kết luận kiến nghị n 5.1 Kết luận 52 va n 5.2 Kiến nghị cho doanh nghiệp Việt Nam 55 fu ll 5.3 Một số hạn chế hướng nghiên cứu 58 m oi 5.3.1 Một số hạn chế .58 at nh 5.3.2 Hướng nghiên cứu 59 z Tài liệu tham khảo 60 z k jm ht vb Phụ Lục om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT hi ep : Giá trị công ty LEV ROIS : Tỷ số lợi nhuận RCES : Đo lường hội tăng trưởng n : Quy mô công ty lo w RLTA ad ju y th : Đòn bẩy nợ yi RLEV : Biến giả đại diện đa dạng hóa đầu tư nước ngồi Dcog : Biến giả đại diện đa dạng hóa ngành nghề Dintcog : Biến giả đại diện đa dạng hóa vừa đầu tư nước ngồi vừa đa dạng hóa n ua al n va ngành nghề pl Dint ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng DANH MỤC CÁC BẢNG hi ep Bảng 3.1: Cơng thức tính biến mơ hình w Bảng 3.2: Phân loại cơng ty theo đa dạng hóa đầu tư nước ngồi, đa dạng hóa ngành n lo nghề ad Bảng 4.1: Tóm tắt kết Thống kê mô tả biến mô hình y th ju Bảng 4.2: Tóm tắt tương quan biến mơ hình yi Bảng 4.3: Tóm tắt kết hồi quy kiểm định mô hình pl ua al Bảng 4.4: Kết hệ số hồi quy với Robust mơ hình Bảng 4.5: Tóm tắt kết hồi quy kiểm định mơ hình n n va Bảng 4.6: Kết hệ số hồi quy với Robust mô hình ll fu Bảng 4.7: Tóm tắt kết hồi quy kiểm định mơ hình oi m Bảng 4.8: Kết hệ số hồi quy với Robust mơ hình nh Bảng 4.9: Tóm tắt kết hồi quy kiểm định mơ hình at Bảng 4.10: Kết hệ số hồi quy với Robust mơ hình z z Bảng 4.11: Bảng tổng hợp Kết hệ số hồi quy với Robust mơ hình k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng TÓM TẮT hi ep Bài luận văn nghiên cứu tác động việc đa dạng hóa đầu tư nước ngồi, đa dạng hố ngành nghề đến giá trị cơng ty Việt Nam Mẫu nghiên cứu gồm w n 60 cơng ty niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam thời gian năm từ lo ad 2013 – 2017 Kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy việc đa dạng hóa đầu tư ju y th nước ngồi hay đa dạng hóa ngành nghề có tác động tích cực đến giá trị cơng ty, yi kết hợp đa dạng hóa đầu tư nước ngồi đa dạng hóa ngành nghề pl cho kết tác động khả quan đến giá trị doanh nghiệp Việt Nam al ua Từ khố: Giá trị cơng ty, đa dạng hố ngành nghề, đa dạng hoá đầu tư n ABSTRACT va n This essay examines the impact of investment diversification and industry fu ll diversification on firm value in Vietnam The sample of 60 firms listed on the Vietnam m oi Stock Exchange during years from 2013 to 2017 The results of empirical research nh show that the diversification of international or diversification of industries all have an at z positive impact to the value of the company, even when combining international z jm of Vietnamese enterprises ht vb diversification and industrialdiversificationalso results in positive impacts on the value k Keywords: Firm value, International diversification, Industrial diversification om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng CHƯƠNG - MỞ ĐẦU hi ep 1.1 Lý chọn đề tài nghiên cứu Trong xu hội nhập kinh tế nay, đầu tư trực tiếp nước xu w n hướng tất yếu nước giới Do không đặc quyền nước có lo ad kinh tế phát triển, có tiềm lực tài mạnh, có khoa học cơng nghệ đại, có ju y th trình độ quản lý tiên tiến mà nước có kinh tế phát yi triển dịng đầu tư nước phát triển cách mạnh mẽ Sự tham gia pl nước phát triển làm phong phú, đa dang thêm môi trường hoạt động đầu al ua tư quốc tế Việt Nam không nằm ngồi xu chung đó, năm gần đây, n hoạt động đầu tư trực tiếp nước doanh nghiệp Việt Nam ngày va n phát triển, không đầu tư sang nước phát triển mà đầu tư sang fu ll quốc gia phát triển Hoa Kỳ, Nhật Bản, Anh, Pháp… Hoạt động đầu tư trực m oi tiếp nước giúp doanh nghiệp khai thác lợi cạnh tranh at nh vượt qua rào cản thương mại nước nhận đầu tư để mở rộng z thị trường sản xuất, tạo điều kiện thu nhiều hiệu từ hoạt động sản xuất z vb kinh doanh jm ht Bên cạnh đó, sau kinh doanh thành công lĩnh vực cốt lõi, nhiều doanh k nghiệp thừa thắng xông lên, lao vào đầu tư đa ngành Việc hoạt động đa ngành nghề, gm đa lĩnh vực có tính hai mặt nó: Một mặt, doanh nghiệp hướng om l.c đầu tư thành công giúp doanh nghiệp đạt mục tiêu nêu trên; mặt khác, chệch hướng đầu tư khơng hiệu làm suy sụp hình ảnh a Lu doanh nghiệp, chí đánh thương hiệu gây thiệt hại to lớn khó n lường cho doanh nghiệp Vì hướng phát triển cịn doanh nghiệp va n Việt Nam tiếp tục gia tăng tương lai nên câu hỏi đặt y th cho công ty Việt Nam hay không? te re nguyên nhân chọn đề tài là: Xu hướng gia tăng đa dạng hóa tạo giá trị t to ng 1.2 Mục tiêu nghiên cứu hi ep Bài nghiên cứu xem xét tác động việc đa dạng hóa tới giá trị doanh nghiệp việc trả lời câu hỏi sau: w n Đa dạng hóa đầu tư nước ngồi có tác động đến giá trị Doanh nghiệp lo ad Việt Nam hay không tác động nào? ju y th Đa dạng hóa ngành nghề có tác động đến giá trị Doanh nghiệp Việt yi Nam hay không tác động nào? pl 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu al ua 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu n Đối tượng nghiên cứu luận văn tác động đa dạng hóa đầu tư va n đa dạng hóa ngành nghề đến giá trị công ty Mẫu nghiên cứu bao gồm doanh fu ll nghiệp hoạt động nhiều ngành công nghiệp khác nhau, lấy liệu m oi công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội Hồ Chí Minh at nh 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu z Phạm vi nghiên cứu giới hạn việc nghiên cứu tác động đa dạng hóa z vb đầu tư đa dạng hóa ngành nghề doanh nghiệp Việt Nam niêm yết sàn jm ht chứng khoán Hà Nội (HNX) Hồ Chí Minh (HOSE) năm từ 2013 - 2017 Các k công ty thuộc ngành tài ngân hàng, bảo hiểm, chứng khốn, quỹ đặc gm thù ngành không phù hợp cho mục tiêu nghiên cứu cơng ty có số om l.c liệu bất thường bị loại khỏi phạm vi nghiên cứu Cuối cùng, phân tích liệu bảng cho số liệu gồm 60 cơng ty, vịng năm từ 2013 - 2017, tạo thành bảng gồm n va 1.4 Phương pháp tiếp cận a Lu 300 mẫu quan sát n Trong thị trường cạnh tranh hoàn hảo đưa mệnh đề th dường khơng đồng tình với mơ hình Modigliani-Miller, họ thực chiến lược y động đến giá trị doanh nghiêp Tuy nhiên, nhiều giám đốc điều hành toàn giới te re Modigliani - Miller định hợp tác công ty lớn không gây tác 52 t to ng CHƯƠNG – KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ hi ep 5.1 Kết Luận Từ kết thực nghiệm mơ hình tổng hợp nên bảng kết hệ số w n hồi quy cho mơ hình (Bảng 4.11) sau: lo ad Bảng 4.11: Bảng tổng hợp kết hệ số hồi quy với Robust mơ hình y th Mơ hình ju Mơ hình Mơ hình Mơ hình yi pl Hệ số lev Hệ số p Hệ số p Hệ số p p 0.000 1.2211** 0.000 1.1198** 0.000 1.0675** 0.000 rois -0.0707 0.829 -0.32903 0.319 -0.1833 0.575 -0.1007 0.754 rces -0.2967 0.119 -0.29109 0.133 -0.2680 0.158 -0.3013 0.107 rlev -0.0955** 0.000 -0.10055** 0.000 -0.0901** 0.000 -0.0942** 0.000 dint 0.3848** 0.006 0.4162** 0.003 0.0716 0.703 0.014 -0.0091 0.961 0.6779** 0.010 -7.5380** 0.000 n 1.1553** va ua al rlta n ll fu oi m at nh z 0.30341** 0.026 0.3268** z dcog ht vb 0.000 -8.4849** 0.000 -8.0628** om l.c Chú ý: ** tương ứng với mức ý nghĩa 5% 0.000 gm -8.1152** k _cons jm dintcog Các yếu tố quy mô, tỷ lệ nợ vốn cổ phần có tác động đáng kể đến a Lu giá trị thực công ty kể bốn loại hình doanh nghiệp nêu phần lý n n Bài nghiên cứu nhằm xem xét tác động việc đa dạng hóa đầu tư đa dạng y te re hưởng đáng kể đến giá trị công ty va thuyết sở, ngoại trừ yếu tố hội tăng trưởng tỷ lệ lợi nhuận chưa thấy có ảnh dạng hóa ngành nghề có tác động tích cực làm tăng giá trị cơng ty th hóa ngành nghề đến giá trị công ty Kết cho thấy việc đa dạng hóa đầu tư đa 53 t to ng Bài nghiên cứu cho thấy công ty đa dạng hóa nhiều làm gia hi ep tăng đáng kể giá trị doanh nghiệp tận dụng lợi từ nguồn tài trợ bên ngoài, cụ thể nợ vay để tài trợ cho hoạt động đầu tư Theo kết w n từ thống kê mô tả cho thấy rõ điều tỷ lệ địn bẩy cơng ty lo ad đa ngành lớn so với công ty đơn ngành nhiều Đồng thời việc gia tăng ju y th giá trị doanh nghiệp kỳ vọng thị trường dành cho doanh nghiệp đa yi dạng hóa Theo kết thống kê nghiên cứu cho thấy doanh thu trung bình pl cơng ty đa ngành lớn so với công ty đơn ngành nhiều, điều cho thấy al ua hoạt động vững , hiệu việc sử dụng tài phân bổ nhân n cơng ty Chính điều đem lại tin tưởng phát triển công ty va n tương lai đến nhà đầu tư, dẫn đến kỳ vọng cao nhà đầu tư vào cổ fu ll phiếu công ty, từ đẩy giá cổ phiếu cơng ty gia tăng dẫn tới giá trị thị m oi trường cổ phiếu gia tăng làm cho giá trị doanh nghiệp gia tăng thêm Bên cạnh at nh cơng ty đa ngành lớn cịn nhận lợi ích kinh tế nhờ mối z quan hệ trị họ kinh tế mà phủ đóng vai trị quan z vb trọng việc đưa quy định jm ht Đối với cơng ty đa dạng hóa ít, nghiên cứu cho thấy nhiều công ty k thiếu kỹ quản lý, quy trình nội mối quan hệ trị để tạo gm lợi ích từ việc đa dạng hóa nên hiệu hoạt động cơng ty đa dạng hóa om l.c khơng có khác biệt so với công ty đơn ngành Kết phù hợp với nghiên cứu trước dễ lý giải cho a Lu thực trạng kinh tế Việt Nam là: n Cùng với trình hội nhập kinh tế quốc tế, đặc biệt sóng đầu tư vào va n Việt Nam ngày tăng mạnh, nhiều ngành nghề hình thành, nhiều y th mang đến nhiều tiềm năng, hội, đồng thời đặt nhiều thách thức lớn cho te re lĩnh vực có tiềm chưa khai thác triệt để, rào cản gia nhập ngành chưa sâu…, 54 t to ng doanh nghiệp thị trường nước, thị trường quốc tế Cơ hội cho phép hi ep doanh nghiệp tham gia khẳng định lĩnh vực đầu tư Việc doanh nghiệp khơng ngừng mở rộng quy mơ, đa dạng hố hoạt động, w n sản phẩm, khai thác đối tác thị trường có triển vọng, giúp doanh nghiệp nâng cao lo ad sức cạnh tranh hiệu kinh doanh ju y th Thêm bối cảnh thị trường thay đổi nhanh, việc kinh doanh đa yi ngành, đa lĩnh vực chiến lược, định hướng lâu dài cho pl doanh nghiệp nào, kể doanh nghiệp lớn chuyên sâu lĩnh vực truyền al ua thống, chúng cho phép doanh nghiệp động nắm bắt thực hoạt n động mới, giúp doanh nghiệp phát huy nguồn lực bên trong, huy động nguồn lực va n bên ngoài, giảm thiểu rủi ro cho doanh nghiệp, góp phần phát triển thị trường, tạo thế, fu ll tạo đà phát triển bền vững cho doanh nghiệp Thực tế chứng minh cho điều m oi hầu hết công ty lớn, thành đạt giới hoạt động theo hướng đa dạng at nh hóa, chẳng hạn Sony, tập đồn kinh tế hàng đầu Nhật Bản, tiếng với sản z phẩm điện tử hãng chẳng từ việc kinh doanh sang lĩnh vực khác, z vb chí lĩnh vực phim ảnh jm ht Ngồi ra, kinh doanh đa chiều không gồm kinh doanh nhiều loại hàng hố k dịch vụ khơng liên quan đến nhau, mà việc kinh doanh thứ hàng hố có gm mối quan hệ nghiệp vụ với Theo nhiều thống kê kinh doanh đa chiều om l.c thu lợi nhuận cao gấp hàng chục lần so với kinh doanh đơn mặt hàng Vì thế, Việt Nam, cần khuyến khích cơng ty kinh doanh đa dạng a Lu nhằm hình thành nên tập đồn kinh tế mạnh có đủ sức mạnh cạnh tranh với thị n n va trường giới có điều kiện ứng dụng triển khai công nghệ y te re th 55 t to ng 5.2 Kiến nghị cho doanh nghiệp Việt Nam hi ep Đa dạng hóa đầu tư đa dạng hóa ngành nghề cách thức để doanh nghiệp đón đầu trào lưu mới, sử dụng nguồn vốn tạo nên w n sản phẩm để doanh nghiệp không bị bỏ lại với tốc độ thay đổi chóng mặt lo ad tạo giá trị tương lai Nhưng khủng hoảng nổ ra, ngành nghề ju y th gặp suy thối, cơng ty có tập trung tốt chịu suy thối hơn, cơng yi ty thiếu tập trung gặp khó khăn pl Đa dạng hóa Việt Nam đầu tư lẫn ngành nghề mới, al ua có phát triển mạnh mẽ qua thời kỳ giới thiệu phần trước n nói chung so với nước giới cịn yếu tập trung số cơng ty lớn va n Hồng Anh Gia Lai (HAGL), Mai Linh (ML), tập đồn Hịa Phát (HP), FPT, fu ll Viettel….Nhưng sai lầm cho đa số doanh nghiệp Việt Nam đa dạng hóa theo m oi sóng thị trường, thực chiến lược đa dạng hóa ngành nghề chưa có chiến lược at nh đa thương hiệu kèm công ty nước phát triển Thêm vào đó, z khủng hoảng tài 2008 ảnh hưởng mạnh đến tài doanh nghiệp z vb Việt Nam có bước đầu đa dạng hóa, thị trường tài bước đường trở jm ht lại sau thời kỳ khủng hoảng nên có tài liệu công khai khoản đầu tư k lợi nhuận thu hồi từ hoạt động đa dạng hóa thời gian ngắn khơng gm thể thu thập nhiều liệu mong đợi nguồn liệu thiếu tính xác om l.c Bên cạnh sách đầu tư, quản lý doanh nghiệp yếu hệ thống pháp lý phức tạp cịn gây nhiều khó khăn cho vấn đề đa dạng hoá, tất điều a Lu dẫn đến hạn chế mức độ phù hợp ý nghĩ thống kê biến mô n va hình n Về phía quan quản lý nhà nước cần ban hành sách phù hợp, tạo th kỳ Thủ tướng “Chính phủ kiến tạo phát triển, liêm chính, hành động liệt, y tướng Nguyễn Xuân Phúc xác định mục tiêu xây dựng Chính phủ nhiệm te re thuận lợi để doanh nghiệp tiến hành đa dạng hóa Tuy nhiên, tháng 7/2016, Thủ 56 t to ng phục vụ nhân dân” Liên quan đến vấn đề nghiên cứu, ngày 01/9/2016, Chính phủ hi ep ban hành Nghị định số 123/2016/NĐ-CP quy định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn cấu tổ chức Bộ, quan ngang Bộ Nếu Nghị định số 36/2012/NĐ-CP w n trước quy định chung “thực chức quản lý nhà nước ngành, lo ad lĩnh vực” Điều Nghị định số 123/2016/NĐ-CP xác định rõ vị trí, chức ju y th Bộ, theo đó, Bộ “quản lý nhà nước ngành, yi lĩnh vực” Đối với đa dạng hóa ngành, doanh nghiệp hoạt động nhiều ngành nghề pl khác nhau, gần trái ngược với ngành nghề kinh doanh chính, al ua Bộ phụ trách ngành định Như vậy, nghiên cứu mang hàm ý cụ n thể cần có tham gia phối hợp Bộ quan ngang Bộ có liên va n quan, Bộ Kế hoạch Đầu tư nắm vai trò chủ đạo then chốt việc cấp fu ll phép hoạt động Các Bộ quan ngang Bộ có liên quan đóng vai trị hỗ trợ, đặc m oi biệt doanh nghiệp muốn mở rộng ngành nghề thuộc lĩnh vực kinh doanh có at nh điều kiện (ví dụ chức cung cấp dịch vụ thẩm định giá tài sản cần có tham z gia Bộ Tài chính) Với đa dạng hóa quốc gia, vai trị chủ đạo thuộc Bộ Ngoại z vb giao (trong việc phát triển quan hệ hợp tác Việt Nam quốc gia) Bộ liên jm ht quan trực tiếp đến ngành nghề hoạt động doanh nghiệp (trong việc hỗ trợ doanh k nghiệp đáp ứng tiêu chuẩn kỹ thuật sản phẩm, hàng hóa nước sở tại) gm Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, đa dạng hóa có mặt tích cực tiêu cực Nếu khơng có hậu tất yếu om l.c quản lý chặt chẽ, tình trạng thâu tóm doanh nghiệp chi phối thị trường sẽlà a Lu Kết nghiên cứu hàm ý doanh nghiệp nên tiến hành kinh doanh n nhiều lĩnh vực khác hoạt động nhiều phạm vi thuộc cấp độ quốc gia Điều va n mang đến lợi ích cho doanh nghiệp Tuy nhiên, nghiên cứu khơng thể cụ th Chính vậy, doanh nghiệp cần vào (i) đặc điểm công ty, (ii) ngành nghề y độ doanh nghiệp thực thể có đặc điểm hồn toàn khác te re thể doanh nghiệp nên đa dạng hóa ngành nào, đa dạng hóa phạm vi mức 57 t to ng cụ thể, (iii) tiềm lực tài để định nên tiến hành đa dạng hóa hi ep ngành hay đa dạng hóa quốc gia mức độ loại hình đa dạng hóa Vì ta thấy đa dạng hóa đem lại giá trị cao cho doanh w n nghiệp điều kiện xét nhiều mặt, doanh nghiệp Việt Nam lo ad nhỏ bé so với đối thủ cạnh tranh quốc tế, ngoại trừ số lợi nhờ rào cản thuế ju y th quan, bảo hộ, rào cản luật pháp…Bên cạnh việc định vị thương hiệu doanh yi nghiệp cịn mờ nhạt việc doanh nghiệp ơm đồm nhiều lĩnh vực dẫn đến pl chuyên sâu lĩnh vực nào, nguồn vốn doanh nghiệp hạn chế al ua lại bị phân bổ qua nhiều lĩnh vực dẫn đến việc vay nợ nhiều làm cho n doanh nghiệp bị rơi vào bẫy nợ nần từ làm cho giá trị doanh nghiệp bị sụt giảm, va n theo ý kiến chủ quan tác giả trước tiến hành đa dạng hóa để fu ll giảm thiểu rủi ro tiêu cực việc đa dạng hóa doanh oi m nghiệp nên lưu ý số điểm sau: at nh Thứ nhất: doanh nghiệp nên bám sát thị trường, tiến sang lĩnh vực z nên có chuẩn bị kỹ càng, phân tích chiến lược tồn diện, dự báo sát triển vọng z jm ht tư nơi, lúc… vb thị trường dài hạn, trung hạn ngắn hạn, để hình thành triển khai dự án đầu k Thứ hai: Tránh đầu tư theo kiểu đám đông, phong trào đặc biệt, cần tránh gm chạy theo tư tưởng đầu cơ, nhìn thấy lợi nhuận trước mắt, mà quên om l.c chuyên môn mục tiêu doanh nghiệp Thứ ba: doanh nghiệp nên bám sát sở trường đầu tư đa ngành có trọng tâm a Lu Doanh nghiệp nên đa dạng hoá cách chuyên sâu, tạo tương hỗ, liên kết n sản phẩm dự án đầu tư cũ trình đa dạng hố phát triển va n Những ngành, sản phẩm đa dạng mà doanh nghiệp lựa chọn phải phù hợp th hợp với triển vọng trung dài hạn thị trường nước giới y thân doanh nghiệp, không nên xa rời sở trường vốn có mình, đồng thời phù te re có tính bổ sung cao, thiết thực với lực thị trường tại, sẵn có 58 t to ng Thứ tư: doanh nghiệp nên chuẩn bị kỹ nguồn vốn huy động mang tính an tồn hi ep cao, rẻ, để tránh sức ép trả nợ thời kỳ đầu dự án đầu tư chưa sinh lợi Đặc biệt, doanh nghiệp cần tỉnh táo trước “bẫy nợ” w n Thứ năm: doanh nghiệp nên có sách trọng dụng chun gia, người tài lo ad quản lý công nghệ lĩnh vực đầu tư nhiều mẻ, bỡ ngỡ ê ju y th kíp cán cũ Đồng thời phải có sách đào tạo bồi dưỡng nguồn nhân lực để yi đáp ứng cho nhu cầu dự án pl Đa dạng hóa nhu cầu phát triển tất yếu khơng giới mà cịn al ua Việt Nam, việc chuẩn bị kỹ lưỡng nguồn lực cần thiết cho việc đa dạng n hóa, cần nắm vững lực cốt lõi doanh nghiệp để khơng làm va n sắc doanh nghiệp fu ll 5.3 Một số hạn chế hướng nghiên cứu oi m 5.3.1 Một số hạn chế at nh Trong trình thực nghiên cứu gặp phải số khó khăn sau: z Đầu tiên sai lệch việc chọn mẫu quan sát: nghiên cứu liệu z vb lấy báo cáo tài cơng ty niêm yết Sàn giao dịch jm ht chứng khoán HOSE HNX, không nghiên cứu công ty niêm yết UPCOM k mẫu quan sát phản ánh hết thực tế cho doanh gm nghiệp Việt Nam, thêm vào thơng tin dự án đầu tư nước ngồi khơng om l.c công khai, ngành nghề hoạt động cơng ty khơng rõ ràng, kết nghiên cứu không phản ánh hết tác động đa dạng hóa đầu tư đa a Lu dạng hóa ngành nghề đến giá trị cơng ty cho tồn cơng ty Việt Nam n Ở Việt Nam thường công ty thành viên (công ty con) công va n ty giao dịch cơng khai, khơng có báo cáo tài riêng biệt rõ ràng nên việc thu th dạng hóa khơng tránh khỏi thiếu sót Từ thực trạng làm cho công y động nhiều lĩnh vực kinh doanh nên việc xác định số ngành công ty đa te re thập liệu gặp nhiều khó khăn Ngồi thân công ty lại hoạt 59 t to ng tác thu thập liệu, phân ngành Việt Nam không thuận lợi gây ảnh hưởng xấu hi ep đến liệu đầu vào dẫn đến kết mơ hình bị sai lệch Hạn chế phương pháp đo lường: nghiên cứu đo lường giá w n trị doanh nghiệp phương pháp hồi quy với biến Giá trị thặng dư đại diện giá trị lo ad công ty mà giá trị thặng dư lại tính theo giá trị thị trường giá trị thị trường ju y th trung bình ngành số liệu giá trị thị trường công ty ngành không yi đầy đủ nên thể lấy đại diện mẫu giá trị thị trường vài công ty lớn kết pl khơng xác khơng mang ý nghĩa bao hàm cho ngành al ua 5.3.2 Hướng nghiên cứu n Hướng nghiên cứu nghiên cứu cho năm mà đa va n dạng hóa trở nên rõ nét Việt Nam, mà thị trường tài trở nên sơi động, fu ll nguồn liệu minh bạch đầy đủ việc mở rộng hướng nghiên cứu oi m tương lai sau: at nh Kết hợp tác động đa dạng hóa kèm với chi phí đại diện hình thức z sở hữu đến giá trị cơng ty, nghiên cứu sâu lợi ích chi z vb phí việc đa dạng hóa, chẳng hạn lợi ích khả vay nợ, thị trường jm ht vốn nội hoàn hảo hay hiệu quy mơ chi phí chi phí đại diện tác k động đến giá trị doanh nghiệp trình đa dạng hóa gm Mở rộng phạm vi mẫu nghiên cứu công ty niêm yết đa dạng hóa đến giá trị doanh nghiệp om l.c UPCOM nhằm giúp cho có đánh giá khách quan tác động a Lu Đồng thời nghiên cứu dựa hai thời kỳ trước khủng hoảng hậu n khủng hoảng việc đa dạng hóa tác động đến giá trị doanh nghiệp n va y te re th 60 t to ng TÀI LIỆU THAM KHẢO hi ep Danh mục tài liệu tiếng Việt An Ngọc, 2015 Những ông lớn rót vốn đầu tư vào Lào? (online) w n (Ngày truy cập: 29 tháng 08 năm 2018) ju y th Hoàng Thị Phương Anh, 2012 Tác động đa dạng hóa đến giá trị doanh yi nghiệp – Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam Luận văn Thạc Sĩ Trường Đại pl Học Kinh Tế Tp Hồ Chí Minh al ua Lê Trương Niệm, 2018 Tác động đa dạng hóa đến giá trị công ty – Nghiên n cứu doanh nghiệp ngành thực phẩm thuốc Tạp chí Khoa học công va n nghệ Thực phẩm, 14(1), 117-125 fu ll N Mạnh, 2017 “Đại gia” Việt thích mang tiền sang Lào đầu tư, số m oi muốn tới Trung Quốc (online) (Ngày truy cập: 29 tháng 08 năm 2018) z ht vb N Mạnh, 2017 Đại gia Việt mang tỷ USD sang Lào, Campuchia làm jm nông (online) (Ngày truy cập: 29 tháng 08 năm gm 2018) om l.c Nguyễn Kim Đức, Nguyễn Thị Hồng Nhung, Trần Vũ Quỳnh Như, 2017 Đa dạng hóa giá trị doanh nghiệp giai đoạn khủng hoảng tài Việt a Lu Nam Tạp chí Khoa học ĐHQGHN: Kinh tế Kinh doanh, tập 33, số 4, 27-36 n Nguyễn Hà, 2017 Khẩu vị đầu tư sang Lào (online) (Ngày n y te re truy cập: 29 tháng 08 năm 2018) va th 61 t to ng Phạm Thị Thanh Hương, 2017 Ảnh hưởng đa dạng hóa tới hiệu kinh hi ep doanh doanh nghiệp Việt Nam Luận án Tiến Sĩ Trường Đại Học Kinh Tế Quốc Dân w n Phạm Thị Minh Tâm, 2018 Việt Nam đầu tư sang Lào 95 triệu USD (online) lo ad ju y th (Ngày truy cập: 29 tháng 08 năm 2018) yi Danh mục tài liệu tiếng Anh pl Aggarwal, R, Samwick, A, 2003 Why managers diversify their firms? al ua Agency reconsidered Journal of Finance 58, 71–118 n Ahn S, Walker, M.D, 2007 Corporate governance and the spinoff decision va n Journal of Corporate Finance 13, 76–93 fu ll Amihud, Yokov, Lev, Baruch, 1981 Risk reduction as managerial motive for m oi conglomerate mergers Bell Journal of Economics 12, 605–617 nh Berger, P., Ofek, E., 1995 Diversification's effect on firm value Journal of at z Financial Economics 37, 39–65 z ht vb Bhagat, S., Malhotra, S., Zhu, P.C., 2011 Emerging county cross-border k Emerging Markets Review 12, 250–271 jm acquisitions: characteristics, acquirer returns and crosssectional determinants gm Bodnar, G., Tang, C., Weintrop, J., 1999 Both sides of corporate om l.c diversification: the value impacts of geographic and industrial diversification Johns Hopkins University Working Paper.Bodnar, G., Tang, C., Weintrop, J., a Lu 2003 The value of corporate international diversification.Johns Hopkins n va University Working Paper n Caves, R.E., 1971 Industrial corporations: the industrial economics of foreign th valuation effects of corporate diversification: a comparison of the United States, y Claessens, S., Djankov, S., Fan, J.P.H., Lang, L.H.P., 2001 The pattern and te re investment Economica 38, 1–27 62 t to ng Japan, and other East Asian economies Working Papers UNU-WIDER hi ep Research Paper 2001/127 Claessens, S., Fan, J.P.H., Lang, L.H.P., 2006 The benefits and costs of group w n affiliation: evidence from East Asia Emerging Markets Review (1), 1–26 lo ad 10 Delios, A., Beamish, P.W., 1999 Geographic scope, product diversification ju y th and the corporate performance of Japanese firms Strategic Management yi Journal 20, 711–727 pl 11 Denis, D., Denis, D., Yost, K, 2002 Geographic diversification, industrial al ua diversification, and firm value.Journal of Finance 57, 1951–1979 n 12 Dunning, J.H., Rugman, A.M., 1985 The influence of Hymer's dissertation on va n the theory of foreign direct investment American Economic Review 75 (2), ll fu 228–232 m oi 13 Encaua, D., Jacquemin, A., Moreaux, M., 1986 Global market power and nh diversification The Economic Journal 96, 525–533 at z 14 Errunza, V.R., Senbet, L.W., 1984 International corporate diversification, z jm 745 ht vb market valuation, and size-adjusted evidence Journal ofFinance 3993, 727– k 15 Fauver, L., Houston, J., Naranjo, A., 2003 Capital market development, gm integration, legal systems, and the value of corporate diversification: a cross- om l.c country analysis Journal of Financial and Quantitative Analysis 38, 135–157 16 Fauver, L., Houston, Joel F., Naranjo, A., 2004 Cross country evidence on the a Lu value of corporate industrial and international diversification Journal of n va Corporate Finance 10, 729–752 n 17 George, R., Kabir, R., 2012 Heterogeneity in business groups and the y th Research 65, 412-420 te re corporate diversification–firm performance relationship Journal of Business 63 t to ng 18 Gertner, R., Scharfstein, D., Stein, J., 1994 Internal versus external capital hi ep markets.Quarterly Journal of Economics 109, 1211–1230 19 Goh, S.K., Wong, K.N., 2011 Malaysia's outward FDI: the effects of market w n size and government policy Journal of Policy Modelling 33, 497–510 lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng PHỤ LỤC hi ep PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRONG MẪU SỐ MÃ w THỨ CHỨNG n TÊN CƠNG TY lo KHỐN ad TỰ NHĨM NGÀNH y th Tập đồn VINGROUP Bất động sản MWG Công ty Cổ phần đầu tư giới di động Thương Mại CTCP FPT Công Nghệ Viễn Thông VIC FPT VNM CTCP Sữa Việt Nam HPG CTCP Tập đồn Hịa Phát Thép CTD CTCP Xây dựng Coteccons Xây dựng HBC CTCP Tập đồn Xây dựng Hịa Bình FLC CTCP Tập đồn FLC MH3 CTCP Khu Cơng nghiệp Cao su Bình Long Bất động sản 10 MSN CTCP Tập đoàn Masan Thực Phẩm 11 SAB Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước Thực Phẩm ju yi pl al n ua Thực Phẩm n va fu ll Xây dựng m oi Bất động sản at nh z z jm ht vb giải khát Sài Gòn 12 HSG CTCP Tập đoàn Hoa Sen 13 VMD CTCP Y Dược phẩm Vimedimex 14 SVC CTCP Dịch vụ Tổng hợp Sài Gòn Thương Mại 15 NKG CTCP Thép Nam Kim Thép 16 SMC CTCP Đầu tư Thương mại SMC Thương Mại 17 POM CTCP Thép Pomina Thép 18 BSR Công ty cổ phần Lọc – Hóa dầu Bình Sơn Dầu Khí 19 KDC CƠNG TY CP TẬP ĐỒN KIDO Thực Phẩm 20 HAG CTCP Hoàng Anh Gia Lai Bất động sản k Thép gm Dược Phẩm om l.c n a Lu n va y te re th t to ng 21 CTCP Xuất nhập Thủy sản Cửu long Thủy sản ACL hi ep An Giang 22 CTCP Tập đoàn Thủy sản Minh Phú Thủy sản BCC CTCP Xi măng Bỉm Sơn Vật Liệu XD GMD CTCP Gemadept Vận tải/ Cảng CTCP Cao su Tây Ninh Cao su CTCP Công nghiệp Cao su Miền Nam Cao su w MPC n 23 lo ad 24 y th 26 CSM 27 VRG TRC ju yi CTCP Phát triển Đô thị Khu công Cao su pl 25 al n ua nghiệp Cao su Việt Nam HT1 CTCP Xi măng Hà Tiên Vật Liệu XD 29 HDG CTCP Tập đồn Hà Đơ Bất động sản 30 NTP CTCP Nhựa Thiếu niên Tiền Phong Nhựa, Bao bì 31 VGT Tập đồn Dệt May Việt Nam Sản Xuất - Kinh doanh 32 TRA CTCP Traphaco 33 DMC CTCP Xuất nhập Y Tế Domesco Dược Phẩm 34 IMP CTCP Dược phẩm Imexpharm Dược Phẩm 35 TLG CTCP Tập đoàn Thiên Long 36 PAC CTCP Pin Ắc quy Miền Nam 37 TCM CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Sản Xuất - Kinh doanh n va 28 ll fu oi m nh at Dược Phẩm z z Sản Xuất - Kinh doanh k jm ht vb om l.c gm Thành Công Sản Xuất - Kinh doanh NSC CTCP Tập đoàn Giống trồng Việt Nam Sản Xuất - Kinh doanh 39 VCF CTCP Vinacafé Biên Hòa Thực Phẩm 40 BMP CTCP Nhựa Bình Minh Nhựa, Bao bì 41 VHC CTCP Vĩnh Hồn Thủy sản 42 DVP CTCP Đầu tư Phát triển Cảng Đình Vũ Vận tải/ Cảng 43 PDN CTCP Cảng Đồng Nai Vận tải/ Cảng n a Lu 38 n va y te re th t to ng hi ep GAS Tổng Cơng ty Khí Việt Nam Dầu Khí 45 SVC CTCP Dịch vụ Tổng hợp Sài Gòn Thương Mại 46 NNC CTCP Đá Núi Nhỏ Vật Liệu XD REE CTCP Cơ Điện Lạnh Bất động sản TV2 CTCP Tư vấn Xây dựng Điện Xây dựng w 44 n 47 lo y th 49 ad 48 Tổng Công ty cổ phần Khoan Dịch vụ Dầu Khí PVD ju yi khoan Dầu khí Dầu Khí pl Tổng Cơng ty cổ phần Vận tải Dầu khí PVT 51 DTL CTCP Đại Thiên Lộc 52 INN CTCP Bao bì In Nơng nghiệp Nhựa, Bao bì 53 DHG CTCP Dược Hậu Giang Dược Phẩm 54 PSW CTCP Phân bón Hóa chất Dầu khí Tây Phân Bón al 50 n ua n va ll fu oi nh Tổng Công ty Phân bón Hóa chất Dầu Phân Bón at DPM m Nam Bộ 55 Thép z z khí - CTCP SFG CTCP Phân Bón Miền Nam 58 PLC Tổng Cơng ty Hóa dầu Petrolimex 59 ANV CTCP Nam Việt 60 VSC CTCP Container Việt Nam Dầu Khí k jm ht Phân Bón Thủy sản Vận tải/ Cảng om 57 Phân Bón l.c CTCP Phân bón Bình Điền gm BFC vb 56 n a Lu n va y te re th