Bài giảng chứng khoán nợ trái phiếu lê văn lâm

Bài giảng chứng khoán nợ trái phiếu lê văn lâm

CHỨNG KHOÁN NỢ - TRÁI PHIẾU Lê Văn Lâm Nội dung Khái niệm Đặc trưng - Đặc điểm Phân loại trái phiếu Các loại giá trái phiếu Rủi ro lợi suất Khái niệm ♦ In finance, a bond is a debt security, in which the authorized issuer owes the holders a debt and, depending on the terms of the bond, is obliged to pay interest (the coupon) and/or to repay the principal at a later date, termed maturity A bond is a formal contract to repay borrowed money with interest at fixed intervals ♦ Trái phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành (Luật Chứng Khoán) ♦ Trái phiếu giấy chứng nhận nghĩa vụ nợ dài hạn nhà phát hành người sở hữu khoản tiền cụ thể với lợi tức phải trả cố định khoảng thời gian quy định Đặc trưng trái phiếu ♦ Mệnh giá ♦ Lãi suất cuống phiếu ♦ Thời hạn Mệnh giá (Face Value) Là giá trị danh nghĩa trái phiếu in tờ phiếu, đại diện cho số vốn gốc hoàn trả cho trái chủ thời điểm đáo hạn Ý nghĩa mệnh giá Là số vốn gốc hoàn trả cho trái chủ thời điểm đáo hạn Là sở để tính lãi trái phiếu định kỳ Số vốn huy động Mệnh giá = Số trái phiếu phát hành Ví dụ: Cơng ty A muốn huy động 10 tỷ đồng, cách phát hành 10,000 trái phiếu Vậy trái phiếu có mệnh giá 1,000,000 đồng Tại VN, mệnh giá trái phiếu quy định 100,000 đồng bội số 100,000 đồng ▪ Lãi suất cuống phiếu (Coupon Interest Rates) Là lãi suất danh nghĩa quy định mức lãi nhà đầu tư hưởng năm Tỷ suất lãi danh nghĩa xác định điều kiện thị trường thời điểm chào bán công bố theo tỷ lệ phần trăm so với mệnh giá trái phiếu Thơng thường có phương thức trả lãi: tháng/lần năm/lần Số tiền lãi nhận = Lãi suất cuống phiếu x Mệnh giá ▪ Ví dụ: Trái phiếu cơng ty A - Mệnh giá: 1,000,000 đồng - Mức lãi ghi trái phiếu: 9%/năm ♦ Trường hợp 1: Định kỳ trả lãi năm/lần Số tiền lãi nhận = 9% x 1,000,000 = 90,000 đồng ♦ Trường hợp 2: Định kỳ trả lãi tháng/lần Số tiền lãi nhận = 9%/2 x 1,000,000 = 45,000 đồng LÃI TRƯỚC THUẾ & LÃI VAY (EBIT) - Lãi vay Thu nhập giữ lại trích quỹ LÃI TRƯỚC THUẾ - Thuế TNDN LÃI RÒNG - Tổng cổ tức cổ phần ưu đãi TỔNGTHU NHẬP CỔ PHẦN THƯỜNG Tổng cổ tức cổ phần thường 10 Các loại giá trái phiếu ▪ Giá cấp – Mệnh giá (Par value, Face Value) ▪ Giá cấp – Thị giá (Market Value) ▪ Giá trị nội (Intrinsic Value) 28 28 Thị giá (Market Value) Là giá trị mà chứng khoán thực mua bán thị trường, phụ thuộc vào quan hệ cung cầu chứng khoán Các yếu tố tác động: - Lãi suất thị trường - Thời gian đáo hạn - Dự kiến lạm phát - Thay đổi tỷ giá hối đoái - Các yếu tố khác 29 Giá trị nội (Intrinsic Value) Là giá trị dòng tiền nhận từ trái phiếu Phụ thuộc vào dòng tiền trái phiếu (coupon mệnh giá) rủi ro đầu tư (lãi suất thị trường) So sánh với thị giá để đưa chiến lược: mua trái phiếu bị thị trường định giá thấp bán trái phiếu bị thị trường định giá cao 30 Định giá trái phiếu thơng thường Mơ hình DCF: n CFt PV   t t 1 (1  r ) Dịng tiền (CF) mơ hình định giá trái phiếu gì? 31 Định giá trái phiếu thơng thường n PV   PV (C j )  PV ( F ) j 1 Cn C1 C2 F      n n (1  r ) (1  r ) (1  r ) (1  r ) C C C F      n (1  r ) (1  r ) (1  r ) (1  r ) n   (1  r )  n  C  r   F  n  (1  r ) 32 Định giá trái phiếu chiết khấu Trái phiếu chiết khấu trái phiếu khơng trả lãi (coupon) định kỳ, đó: n PV  PV (Cj )  PV (F) j 1 F  PV (F)  n (1 r) 33 Ví dụ Trái phiếu công ty ABB: -Phát hành 1/7/2000, kỳ hạn năm -Mệnh giá 1,000,000 đồng -LSDN: 8%/năm, trả lãi tháng/lần Yêu cầu: Tính giá trị trái phiếu ngày 1/1/2003 nếu: a LSTT 7% b LSTT 8% c LSTT 12% Thực yêu cầu tương tự câu thời điểm 1/7/2005 1/7/2007 Nhận xét 34 Rủi ro đầu tư trái phiếu Khi đầu tư trái phiếu có rủi ro sau: Rủi ro lãi suất Rủi ro lạm phát Rủi ro tỷ giá Rủi ro khoản Rủi ro toán Rủi ro tái đầu tư 35 35 Lợi suất trái phiếu Lợi suất danh nghĩa (Coupon rate/ Norminal yield) Lợi suất tức thời (Current yield) Lợi suất đáo hạn (Yield to maturity) Lợi suất chuộc lại (Yield to call) Lợi suất chênh lệch giá (Capital gain yield) 36 Lợi suất danh nghĩa - NY Quy định mức lãi nhà đầu tư (trái chủ) lãnh hàng năm Tính tỷ lệ phần trăm theo mệnh giá Ví dụ: Trái phiếu mệnh giá 1,000,000 đồng; lợi suất danh nghĩa 9.5%/năm Mỗi năm nhà đầu tư nhận 95,000 đồng 37 Lợi suất tức thời - CY Tại thời điểm định, lợi suất tức thời trái phiếu tính tỷ lệ phần lãi toán năm thị giá trái phiếu thời điểm C CY  P 38 Lợi suất đáo hạn - YTM Lợi suất đáo hạn trái phiếu tỷ suất sinh lời nội (IRR) nhà đầu tư mua trái phiếu hôm với giá thị trường, với giả định trái phiếu giữ đến đáo hạn, đồng thời khoản lãi mệnh giá trả kế hoạch C C C F P      0 n n (1  YTM ) (1  YTM ) (1  YTM ) (1  YTM ) hay :   (1  YTM )  n  F P  C   YTM (1  YTM ) n   39 Ví dụ Trái phiếu công ty ABC: -Phát hành 1/1/2000, đáo hạn 1/1/2010 -Mệnh giá 1,000,000 đồng -LSDN: 10%/năm, trả lãi hàng năm Yêu cầu: Tính CY YTM trái phiếu ngày 1/1/2005 nếu: a TP bán với giá 1,050,000 đồng b TP bán mệnh giá c TP bán với giá 950,000 đồng 40 Lợi suất chuộc lại - YTC Là trường hợp YTM Áp dụng trái phiếu chuộc lại (Callable bonds), với giả định trái phiếu chuộc lại Do dịng tiền ngắn trái phiếu thơng thường C C C F' P      0 m m (1  YTC ) (1  YTC ) (1  YTC ) (1  YTC ) hay :   (1  YTC )  m  F' P  C   YTC (1  YTC ) m   41 Ví dụ Trái phiếu cơng ty Bình Minh: -Phát hành 1/1/2000, đáo hạn 1/1/2010 -Mệnh giá 1,000,000 đồng -LSDN: 10%/năm, trả lãi hàng năm -Cho phép chuộc lại sau năm kể từ ngày phát hành với giá cao mệnh giá 5% Yêu cầu: - Xác định YTC vào ngày 1/1/2004 thời điểm TP bán với giá 950,000 đồng? 42 ... công trái phiếu thị trường chứng khốn New York 16 TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ TẠI VIỆT NAM Tín phiếu kho bạc Trái phiếu kho bạc Trái phiếu cơng trình trung ương Trái phiếu đầu tư Trái phiếu ngoại... fixed intervals ♦ Trái phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành (Luật Chứng Khoán) ♦ Trái phiếu giấy chứng nhận nghĩa vụ nợ dài hạn nhà phát... hạn trái phiếu Thời hạn trái phiếu số năm mà theo người phát hành hứa hẹn đáp ứng điều kiện nghĩa vụ trái chủ Ý nghĩa thời hạn trái phiếu Là sở để tính lãi hồn vốn gốc Thời hạn dài, giá trái phiếu